世纪大道——我来学习价值投资

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600500  中化国际
1998年12月，脱胎于中国中化集团橡胶、塑料、化工品和储运业务的中化国际在北京成立，并于次年12月在上交所首次公开发行A股1.2亿股，融资9.46亿元。2000年3月，中化国际股票挂牌上市。
　　中化国际上市后以市场化经营为价值导向，为贴近石化市场和主要客户，2001年7月进行战略南移，总部迁到上海浦东。中化国际坚持向产业上下游延伸的发展战略，努力从外贸代理型企业向具有市场营销能力和稳定盈利能力的综合服务商转变，化工物流、橡胶、农化、分销等核心业务的市场地位不断提升，客户遍及全球100多个国家和地区，销售收入已突破20亿美元。
　　在化工物流业务领域，中化国际是国内目前规模最大的国际标准液体化工品物流服务商，主要从事远、近洋国际航线及国内沿海航线的液体化工品货物运输、船舶管理以及仓储分拨业务，具有丰富的液体化工品物流服务方面的经营和管理经验。依托与美国著名的思多而特运输集团合资的傲兴船舶管理公司，中化国际的船运业务建立了一整套能满足国际标准并不断完善的“安全管理制度体系”，取得了船舶安全管理证书（SMC），具备经营和管理各种吨位的油轮、散杂货轮、化学品船和液化气轮的能力。截至06年底公司控制运营船舶达20艘、控制总运力10.21万吨，另有在建船舶9艘；当年实现运量212万吨，其中内贸中高端市场实现运量88万吨， 占内贸总运量的61%，目标市场份额达69%；在陆上集装罐物流服务方面，截至2006年底公司拥有集装罐587个，在加快集装罐投放速度的同时，公司积极培育综合物流服务能力，通过了BASF的EHS考核并中标其陆上配送物流项目，集装罐综合物流服务业务占比快速提升；此外，中化国际已逐步在沿海、沿江主要港口城市投资建立危险品物流中心，进一步加强为客户提供更为全面综合物流服务的能力。
　　在橡胶业务领域，中化国际涉及天然胶种植、加工、营销等产业链的各个环节，从事国内外一体化经营，是目前国内最大最强的橡胶营销服务商，也是享有国际声誉的、最具核心竞争力的橡胶资源组织者。中化国际在泰国、马来西亚、新加坡、印尼及中国海南、云南等地建立天然橡胶采购基地，参股了云南天然橡胶产业股份有限公司和海南天然橡胶产业集团股份有限公司，并向原材料加工生产领域延伸，控股了海南中化橡胶有限公司和西双版纳中化橡胶有限公司，在国内具备了10万吨的天然橡胶加工能力，其中70％为高端子午线轮胎专用胶。通过遍布全国的销售网点、中心仓库及其他物流配送设施，中化国际向以普利斯通轮胎、米其林轮胎等为代表的核心客户提供个性化增值服务，包括在上海、青岛等地设立保税仓库，实现美元交易、一般贸易和保税业务相结合。中化国际是艾克森美孚(EXXONMOBILE)公司卤化丁基橡胶在中国的总经销，是日本JSR公司在中国丁腈胶的总代理，是荷兰DSM公司三元乙丙橡胶在国内的最大分销商。
　　在农化业务领域，中化国际凭借多年的氯碱、农药营销经验，利用渠道与资源优势，积极在经营产品所处的产业链寻求实业投资机会，并通过对实业的投资和产出有效地保障营销业务持续、稳定、快速增长。氯碱业务主营PVC、烧碱、三氯乙烯等产品，并在原料、能源具有成本优势的内蒙古投资建设了一期产能为8万吨的PVC、烧碱生产企业——中化三联塑胶（内蒙古）有限责任公司。农药业务主营农达、马歇特、禾耐斯、拉索、呋喃丹等进口品牌农药产品，与孟山都、先正达、FMC等全球农化领域的领先供应商在中国市场进行独家经销、区域代理等多种模式的合作。2007年5月收购了南通江山农药化工股份有限公司28%的股权，中化国际正致力于成为农化领域内集自有品牌、生产、营销、技术为一体的具有全球行业领先地位的专业化、国际化供应商。
　　 在分销业务领域，中化国际为国内外生产商和工厂用户提供高效、经济、专业、环保的化工及冶金产品分销服务。通过分销网络、分销队伍、运营系统建设，以及技术平台支持，是国内颇具影响力的综合化工分销服务商。50多年的化工品进出口贸易历史，丰富的化工品营销经验和良好的上下游合作关系，使中化国际拥有了一条从基础化工原料到聚合物、合成材料以及精细化工产品的经营产品线。完善的物流配送、仓储、技术支持，遍布全国主要用户区域的分销网点，使中化国际有能力为客户提供及时、周到的服务。目前，中化国际与陶式化学(DOW)、赛科、中海壳牌、艾克森美孚(EXXONMOBILE)、雪佛龙(CHEVRON)等国际性化工供应商建立起了良好的合作关系。中化国际的焦炭出口能力达150万吨，是中国最大的焦炭出口商，主要市场和客户分布在欧盟、印度、日本、韩国、南非、美洲等地，与世界许多大型的钢铁集团建立了长期稳定的合作关系。
　　　中化国际自2000年在上海证券交易所挂牌上市以来，净利润复合增长率高于25%，连续７年被《财富》杂志评为中国上市公司100强。曾荣获中国社会科学院公司治理中心评选的《中国上市公司治理100强》第1名，荣获《董事会》杂志和中国董事网评选的《中国最佳董事会》第1名。

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-6-22 16:32 编辑 ]

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中化国际（600500）
      2007年公司实现主营业务收入194.10亿元，同比增长25.55%；实现净利润6.29亿元，同比增长74.05%；每股收益0.50元。
　　化工物流收入增三成
　　2007年中化国际继续加大物流资产投入，持续获取物流稀缺资源，公司化工物流业务资产规模、市场份额及盈利能力保持快速增长。
　　化工物流业务营业收入为99473万元，同比增长28.25%；化工物流业务实现贡献毛利34,245万元，同比增长32%。
　　船运业务方面，截至2007年底，公司控制船舶26艘、控制运力13.11万吨，全年实现水运量294万吨，同比增长38.6%；年内新开拓4家COA客户，COA业务量达到135万吨，同比增长55%；通过运力积极投放、产品线延伸以及创新经营，继续保持国内中高端水运市场领先地位，同时中东、台湾航线营销取得较大进展（承运量同比增长210%）。
　　集装罐业务呈现快速发展态势，截至2007年底公司拥有集装罐1636个，比年初增加1049个，年内新建重庆、青岛、南京网点，已基本完成国内重点区域以及东亚、东南亚主要国家和地区营销网络的布局。
　　农化业务发展迅速
　　公司农化业务近两年发展迅速。2007年，公司农化业务实现贡献毛利17,307万元，同比增长76%。
　　2007年，公司农化业务进一步深化与孟山都的业务合作，在做好原有酰胺类四商品营销的基础上，全面超额完成年度经营计划，全年共实现销售7600吨，为上年同期的3.36倍。同时，公司正积极寻求东南亚农药分销体系的建设，收购孟山都在印度、菲律宾、泰国、越南、巴基斯坦、孟加拉及台湾地区部分农药业务进展顺利。
       公司持有交通银行1.02亿股，初始投资成本14584万元，交通银行现价7.71元，帐面盈利5.26亿；持有新安股份（600596）24.94万股，成本24.65万元，新安股份现价55.47元，帐面盈利1350万元。另9.02元/股收购江山股份（600389）5544万股，为第二大股东。江山股份现价25.89元。

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A股的下跌难道就真的会没有尽头吗？
　　
　　底在何处？
　　
　　其实，底就在每个投资者的心里。
　　
　　在上海举办趋势大师的系列报告活动，邀请水皮做第一位嘉宾。总经理洪榕有两个目的。目的之一是看看水皮这个牛市的预言者是如何看待眼前的熊市的；目的之二是看看水皮现在是否已经绝望了。在他看来，如果水皮都绝望的话，那么，A股就到达了他心目中的底部。为什么会这样呢？
　　
　　为什么不这样呢？股市投资说到底是一种从别人口袋里掏钱的合法游戏，不过不能抢，不但不能抢，而且还要别人心甘情愿把钱掏给你。凭什么？凭的就是对未来的不同判断。所以，投资者不但要清楚自己想要什么，担心什么，害怕什么，更重要的是要搞清楚别人在想什么，会做什么，又能做什么？一句话，等待别人犯错误。
　　
　　无疑，在洪榕的眼中，水皮是多头的代表，而股谚说得好，"多头不死，跌势不止"，当这个市场没有多头的时候，难道大家还"空杀空"吗？
　　
　　当然，投资一方面是一种金融行为，是一种心理的较量，是一种资金的博弈；另一方面也有相对的价值标准，也就是说价格是围绕价值波动的，有波峰就有波谷，波峰波谷之间就是产生超额利润的来源。换句话说，如果3500点是A股的价值中枢的话，那么，目前的点位就是暴利产生的点位。
　　
　　没错，股市涨过头，就会下跌，下跌的理由就是涨过头了；同样，跌过头，就会上涨，上涨的理由同样就是跌过头了。
　　
　　沪深300的平均动态市盈率不到17倍，不但低于998点时候的水平，甚至低于美国标准普尔500的水平，不是因为天灾人祸集中在一起，A股指数又怎么会跌到这个水平呢？
　　
　　但是，以中国GDP10％的增长和美国不到2％的增长；以中国人民币不断走高和美元不断走低；以美国世界上最发达的趋于饱和的市场和中国这个世界上最大的发展中国家的内需尚显不足的市场；以源源不断流入中国的流动性过剩和美国次债引发的金融危机流动性不足；对比一下，为什么在市盈率水准已经低于美国的情况下，还会有人如此割肉呢？
　　
　　除非，你真的认为中国经济会崩溃，除非你真的认为美国完全主导中国的命脉，除非，你真的认为中国改革开放30年完全是一场梦。
　　
　　有时候，投资就是一种信仰，一种对国家民族的信仰，一种对人民社会的信仰，一种对明天会更美好的信仰，说到底，就是一种人生观、价值观。
　　
　　比如，在中美两个大国的博弈中，水皮相信，中国的崛起不可避免，中美的相互影响迟早会易位；
　　
　　比如，在管理层讲政治的要求面前，水皮相信一定会有稳定市场的有力措施，而股改当时就是因为上升为政治任务才得以推进的。在中国，讲政治意味着压倒一切，任何利益集团都必须服从这个前提，只有这样，才有共识，才有合力；
　　
　　比如，在产业资本和金融资本的竞合中，水皮相信一定会找到契合点，大小非的恐惧症一定会随着时间而消退，尤其是当大股东定向增发的价格都超过二级市场的时候，我们又去如何想象减持呢？
　　
　　做人要有原则，投资要讲定力。
　　
　　价值投资就是每一个人心中的底。

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新华社通信：从政治的高度看问题

在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展


股市被称为国民经济的“晴雨表”，是现代经济领域乃至社会生活中最引人关注的一个现象。在不断发展壮大的过程中，中国股市与宏观经济的联系越来越紧密。


面对当前股市的表现，很多人的第一反应往往是，我们的宏观经济运行是不是出了问题？对股市的影响到底有多大？


方方面面的情况，摆在每个人的面前－－


美国次贷危机蔓延、国际油价飞涨、世界经济放缓、新兴市场国家金融风险加大……

国内严重自然灾害、经济周期出现的变化、通胀压力依然较大……

２００８年，即将迎来北京奥运会和改革开放３０周年的中国，在国民经济的发展上正经受着一场前所未有的考验。国际经济环境的重大变化，给开放程度越来越高的中国经济带来不利影响；国内一系列困难和不确定因素的冲击，给经济的平稳较快运行带来严峻挑战。


每天，亿万人关注股市，更关注着关于经济发展的一举一动。


沉着应对，果断决策。


面对复杂局面，党中央、国务院坚持一手抓抗震救灾毫不松懈，一手抓经济发展坚定不移。


根据经济运行中出现的新情况和新问题，中央提出，要加强和改善宏观调控，增强宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏和力度，着力保持经济平稳较快发展。


迎难而上，稳中求进。


从专家学者，到普通百姓，人们留意着反映经济发展的一组组数据：


－－第一季度，国内生产总值增长１０．６％，依然与近５年来的平均高增长率相当。


－－作为拉动经济增长的头号动力，城镇固定资产投资在今年前５个月完成４０２６４亿元，同比增长２５．６％。


－－来自夏粮生产一线的最新消息，连续５年的夏粮丰收已成定局，单产将再创历史新高。


－－今年以来我国出口保持２０％以上的较高增速。消费实际增长速度与往年相比总体平稳，略有上升。


当前经济运行依然总体向好，但问题犹存；经济增速虽可能会有所放缓，但渐趋稳定。


世界银行发布的报告佐证着上述判断：“中国经济增长已经处于一个更加可持续的速度，依然保持强劲势头。”      
    “在国民经济朝着宏观调控预期方向发展的形势下，支撑股市信心的基本面就不会改变。”国家行政学院教授朱国仁说。


如同商品的价格总是要围绕其自身价值和供求关系波动一样，从长远看，股市的运行不可能背离它所依赖的大环境，不可能脱离宏观经济的发展状况。


缓减速，软着陆。当前，我国经济发展总体向好的基本面没有改变，“形势比预料的要好”。在这一情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-7-5 14:22 编辑 ]

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风雨十八载，中国股市在改革中经受洗礼，在发展中得到锤炼

随资本市场成长而出现的矛盾和问题，不可能因股市的一时涨跌而消失，需要在发展中逐步去解决   

中国股市走向成熟，不是哪一个要素的单方面成熟，而是包括监管者、投资者和上市公司在内的各个要素的共同成熟

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当前市场的一些看法：

    大盘终于在2566点附近着落，虽然现在方向未明，讲反转几无可能，但短期内，或者奥运前不会再继续跌下去。很简单，管理层不致于在奥运前让股市再继续荒唐下去，中国人都讲究面子，人家老外过来一看，好端端不断发展的经济，怎么造就如此畸型的股市。   
    雪灾、地震对基本面并无多大影响，今天国家信息中心的监测数据表明，经济由偏热转向过热的风险已经解除。其它市场，油价涨势实是人为炒作，不出意外油价在最近几周将见分晓，疯涨必然导致大跌。美元也不可能一直跌下去；越南股市连续大涨，十天内涨幅达20%。
    不是有句古话叫作否极泰来吗，我正试目以待。虽然还有许多不确定因素，如加息、通涨等等，但这些都无法阻挡中国经济向前的步伐。股市在经历了大起大落后，也必将走向成熟。

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油价下跌了，股市就上涨，今天的股市已今非昔比，外围市场的波动必将影响到中国股市，目前看油价到顶可能性较大，虽还有反复，但给人的感觉已不如前段时间之疯狂，有些强努之末的味道。相信近期就见分晓。
小非解禁还是个大问题，几无成本的小非，谁不想及时套现。虽有三一等大非承诺暂缓减持，但必竟少数，大小非一日不解决，就象一块石头压在上面，压得股市喘不过气来。
说远了，还是做我该做的事，继续学习

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-7-19 22:23 编辑 ]

世纪大道隔壁

601919中国远洋
    以非公开发行方式注入大股东核心资产之后，其股价的估值问题就一直受到市场的高度关注。在很大程度上，鉴于是次资产注入极大地提升了公司的运营能力，特别是运力由以往的568万载重吨大幅提升到3770万载重吨，使得公司业绩增长几无悬念，因此，对过去8个月内股价由68元疯狂下跌至18元以下的唯一合理的解释，就是估值水平下降。
      
      　　      
      　　 很明显，低估中国远洋未来业绩成长性，是其当前股价估值水平偏低的主要原因。在公司董事会发布半年度归属母公司股东净利润大增90%以上的消息后，全年每股收益将超过2.6元的预期获得强有力的支持。就当前21.08元的股价而言，预期市盈率仅为8.1倍。这一估值水平不仅低于A股市场现有的平均市盈率，也大大低于25.4倍的储蓄存款市盈率。
      
      　　 为什么市场会低估中国远洋的未来业绩呢？较多的议论是，高油价将抑制中国出口增长，同时提高航运成本，挤压利润空间。油价与贸易的关系是什么？这的确是一个大问题。纵览全局，自1999年国际市场原油价格脱离每桶10美元的底部而持续上涨以来，世界贸易量呈现快速增长的格局。依据世界贸易组织提供的数据，1998～2006年的9年间，世界货物贸易额由11.18万亿美元增长到24.44万亿美元，累计增长率为118.6%。对比之下，在上一个油价下跌的9年间，即1990～1998年，世界货物贸易额由7万亿美元增长到11.18万亿美元，累计增长率仅为59.7%。二者之间的贸易额增长率相差有一半之多。
      
      　　 具体到中国，情况令人更加振奋。1990～1998年，中国货物进出口贸易额由1154.4亿美元增长到3239.5亿美元，累计增长率为180.62%；到2006年增长到17604亿美元，较1998年的累计增长率高达443.42%。这充分表明，油价上涨对中国进出口贸易增长的促进作用更加明显。至于油价上涨对中国和对世界在贸易增长上出现的明显不同的影响结果，主要原因是油价上涨促进了世界生产力布局调整，重点是由发达国家向发展中国家转移。
      
      　　 实际上，单纯用贸易总额增长率来判断中国远洋业绩成长性还不够准确，特别是在注入大股东干散货运核心资产之后。所谓干散货运，是由初级产品贸易形成的货运量。中国曾经是一个初级产品进、出口额大致平衡的国家，但情况到上个世纪90年代中期出现明显改善，初级产品进口增长率开始大幅领先于出口增长率。2000～2007年，中国初级产品进口额由467.4亿美元增长到2429.8亿美元，累计增长率高达419.85%，相当于同期货物进口贸易额增长率的1.29倍。其中，这一时期初级产品进口增长额的64.1%是在最近三年实现的。
      
      　　 需要说明的是，贸易额的增长通常也意味着海运价格的上涨，由此可抵消贸易量增长率相对较小对航运利润的影响。例如，在铁矿石价格持续快速增长之后，今年巴西至天津的铁矿石海运价格由2006年的每吨20美元上涨至每吨80美元。
      
      　　 那么，油价上涨会挤压中国远洋的利润空间吗？据介绍，干散航运的燃油成本仅占营业收入的一成多一点，比集装箱航运燃油成本比率低一半左右。这决定了注入干散航运资产之后的公司盈利能力并不会随油价快速上涨而受到明显影响。据一季报，公司营业成本对营业收入的比例由07年度的72.72%大幅下降到66.68%，表明利润空间不仅没有缩小反而明显扩大。

多收了三五斗

原帖由 世纪大道隔壁 于 2008-6-10 22:24 发表

很有见地，要买打折的东西，需要好的眼光，如何预防自己看错，更要好的眼光，我的看法，用一年的时间来挑选一个股票，这样选出的股票，虽然不一定是集万千宠爱于一身，至少也是百里挑一的好股的，如果基本面不 ...

很有道理!

世纪大道隔壁

近日的经济信息联播透露出的信息来看，国家从去年开始的持续从紧政策可能有所微调，出口退税下调，信贷紧缩，通货膨胀等等，已使不少企业，尤其是中小企业面临较大的生存压力。上半年仅浙江已有一万多家中小企业出现亏损。好多房地产企业资金已经捉襟见肘，这从大量土地流拍可见证，地产业大举拿地已成过去，持续了大半年的紧缩政策若有所松动，另加油价的见顶回落，对股市利好无疑。
越南股市一月内上涨35%，现在中国股市已成全球跌幅第一。相信这样的日子不会持续太长，必竟基本面未有什么大问题，CPI也持续回落，没有利由不看好国内股市。

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新华社半月连发四金牌 称股市严重偏离基本面
自7月2日新华社发表关于股市的通信起，到今日再度发文评论股市，16天内连发四道金牌。今日发布的这篇评论认为：从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。  

    今年以来，上证综指下跌逾半，沪市平均市盈率降至20倍以下，低于历史平均水平。沪深300指数样本股6月底的加权平均市盈率仅15．8倍，比美国标准普尔500指数17．4倍的近50年的平均市盈率还要低。

　　从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。

　　应该看到，虽然中国经济面临很多困难和挑战，但是仍在朝着宏观调控预期的方向运行。国家统计局数据显示，今年上半年国民经济仍然保持两位数的增长，达到10．4％，众所关注的居民消费价格指数也于6月份继续回落至7．1％。

　　高盛报告也强调说，在可预见的将来，中国在发展中国家以及较发达国家中仍将是增长最迅速的国家之一，中国仍是全球少数几个投资者可能继续寻求长期增长机会的地区之一。

　　在这样的令人鼓舞的数据面前，Ａ股市场上半年却走出了完全背离的连跌局面，不少上市公司股价被严重低估，资本市场价格发现的基本功能似乎失灵，这些现象令人费解。

　　解读市场的如此表现不能简单从事，必须放到股权分置改革之后全流通的大背景下来考量。

　　在我国资本市场发展之初，由于股权分置问题的存在，上市公司三分之二的股份不能流通，市场的定价功能无从谈起，不能反映出企业的实际价值，由此带来的是股市的长期低迷。

　　近年来，在股权分置改革等各项改革措施稳步推进的背景下，我国资本市场发生了深刻变革，企业由过去对股价和市值漠不关心到现在努力提高经营业绩，提升股价和市值。资本市场价格发现功能逐步增强。作为企业价值重新发现的平台，我国资本市场正在发挥着越来越重要的作用，并逐步呈现出宏观经济“晴雨表”的角色。

　　不过，全流通环境一方面使股市的价格发现功能越来越突出，另一方面也带来了市场结构的巨大变化。旧的估值标准面临崩溃，新的估值标准有待确立。在新旧体系的冲突中，原有的股票估值模型失灵，致使股票价格出现紊乱现象。从Ａ股的市场表现看，今年以来，在市场寻找估值新坐标的过程中，不少上市公司的股价都出现了过度反应而大幅下降到令人不可思议的低价。在这样一个旧估值体系被完全摧毁并同时催生全新估值体系的重建过程中，Ａ股市场上投资主体的博弈双方逐步由机构投资者与散户的对抗，转变为主要是解禁的非流通股股东和流通股股东的博弈。大量价格偏离价值的现象纷至沓来，鉴此，出现类似上半年那样股市持续大幅下跌的情况几乎不可避免。

　　实际上，价格发现是资本市场最基本的功能，也是实现投融资、资源配置等其他多项功能的前提。因为任何经济要素的价值都需要获得市场认可，并在市场中确定其合理价格。在这个基础上，我们可以期待，在短期的紊乱之后，随着新价格平衡点的确立，一个反映企业真实价值的合理估值体系将逐步形成。在这样的估值体系下，上市公司的基本面将真正执其证券资产价格的牛耳，对概念、题材的恶炒从此退出市场，证券投资回归价值投资成为现实，这正是每个中国投资者所梦寐以求的。

　　国际资本市场的实践已经证明，市场规模越大，流动性越好，机构投资者越成熟，资本市场价格发现功能的发挥就越充分，各类资产就越能得到较为合理的价格。

　　随着我国经济进一步融入全球经济循环中，资产定价能力和机制将直接关系中国资产定价的话语权，直接影响到中国企业的国际竞争力。未来，随着我国资本市场基础制度建设的逐步健全，多层次资本市场体系的建立，投资者结构的进一步改善，中国股市的价格发现功能将发挥更为充分的作用，股市的运行也必然会随之趋于健康、平稳。

　　任何股市波动实际上都可以说是一个价格发现的过程。这种决定资本市场走向的功能有时可能会在短时间内失灵，但以长远的眼光来放眼资本市场，你会发现：无论经历怎样的坎坷，价格发现功能一定会发生其应有的作用，价格最终会向价值回归。这，就是资本市场的永恒魅力。

jjh080

多谢楼主的文章！
我也谈谈汽车行业：个人是看好货车类，特别是重型货车。轿车类几乎不用考虑了，核心技术在外国手里。
            至于600166我不太看好，它是货车为主业，有生产轻型，中型，重型货车，其中的轻型，中型货车根本不是000550的对手。而重型和000951竞争激烈，其核心技术还在康明斯手里（000951也类似）。现在掌握重型车发动机核心技术是000338，它有全套的技术产业链，有足够的竞争力。
                          大家来交流下啦。

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中国是最有希望出现“巴菲特”的地方
——访芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤  ( 转载）

新华社特约经济分析师、芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤日前接受本报记者专访时表示，他对中国股市的发展前景持非常乐观的态度。他认为，从中国资产的潜在价值和国民经济发展的速度来看，中国应当是最有希望出现“巴菲特”式人物的地方。

　　不要将收益拱手让与外国人

　　问：你最近在北京、杭州和上海谈国际金融格局的演变时，对中国股市的发展前景持有非常肯定的态度。这同国内目前不少人的看法不同，能说说你的理由吗？

　　郑学勤：现在世界上最不看好中国股市的，恐怕是中国股民自己了，这同其他国家股市刚起步的时候都差不多。美国股市刚建立的时候，看好美国股市的是英国人，而不是美国人自己。这也发生在亚洲一些股市里：本国投资者在股价最有上涨潜力的时候站在一旁迟疑观望，结果让国外投资者占了先机。世界上所有的金融市场里，就长期而言，投资回报最高的是股市。投资股票就不必顾虑通货膨胀带来的风险。只有投资股市，一般的百姓才有可能充分分享GDP的增长所带来的财富，这是经过世界各国金融发展所证明的事实，更何况中国的股市不存在资本税。巴菲特是中国投资者最崇拜的投资者之一。在今天的世界上，从中国资产的潜在价值和国民经济发展的速度来看，中国应当是最有希望出现巴菲特式人物的地方。

　　问：国内有不少人认为中国的股市达到这样的跌幅，应当说已经是“熊市”了，你怎么看中国股市最近的跌势呢？

　　郑学勤：在国外很少有人把中国的股市说成是“熊市”，说一个股市是熊市，往往不只是指大盘指数下跌到一定幅度，而且是指这种股市下跌所反映出或者所带来的实体经济的衰退或萧条。中国股市的走向同实体经济的发展不但不是同步的，而且是反向的。耶鲁大学的教授罗伯特·席勒曾经提出过一种看法，他认为，凡是一个经历过泡沫的股市，在出现市场纠正的时候，往往会出现反向泡沫。上涨时超过合理价值的幅度越大，泡沫持续时间越长，回落时就跌得越深，筑底的时间就越长。从道理上来说也是如此，同一个操盘手，在追高时把股价不断朝上抬，指望有人会比他出更高的价格，在砸底时也会把股价不断朝下压，指望别人会走得更低。金融市场具有自身滋养自身、将事情发展到极端的特性。

　　任何股市都需要政府扶持

　　问：那么，为什么在美国这样的成熟市场里我们很少看到这样的大幅起落呢？

　　郑学勤：两国投资观念有所不同。在美国，说到股市风险，人们最常引用的是标普500指数的年度标准差，也就是以标普500指数来衡量的市场波动率。市场的波动性越大，就说明这个市场风险越大。美国的许多基金的管理者，特别是养老基金经理， 对基金持有者的投资组合的价值稳定是有责任的。他们的交易策略不是要寻求价差盈利，而是通过套期保值来得到贝塔和阿尔法效益。在中国，也许是因为习惯的观念，也许是因为基金经理的报酬制度，也许是因为缺乏像股指期货这类套保的衍生工具，你可以明显地感觉得到，无论是一般股民还是基金经理，许多人都把股票只是作为一种符号，希望通过股价的价差来取利。这种交易哲学，自然会导致股市价格的大起大落。

　　问：你认为政府是否应当“救市”？

　　郑学勤：如果说“救市”是要将股指维持在一定价位上，那么没有一个政府有能力做到这一点；如果说“救市”是指政府不断调整政策来完善市场，那么，很少有政府不是这样做的。在美国，鼓吹政府不应当干预股市的最大努力之一，是在1929年股市大崩盘之前，美国还没有《证券法》和证监会的时候。当时，有少数人想要利用股市中存在的漏洞大肆剥夺小股民，于是极力反对政府干预股市。克林顿执政时期，因为美国家庭有40%以上入了股市，他抛弃了民主党的一贯政策，采取了各种政策大力扶植股市，促成了一个长时期的牛市。在今天的世界里，金融活动不可能是一种纯粹的商业行为。德意志银行的总裁Josef Ackermann最近就说过，“我再也不相信市场有自己治愈自己的力量。”

　　中国股市大有前途

　　问：除了你刚才提到在股市中投资的好处之外，你为什么看好中国的股市呢？换句话说，有没有这样的可能：股市一般说来是有你说的好处，但中国股市已经错过了它的机会？

　　郑学勤：我再来说一种不协调现象，它也许可以说明为什么股市在中国有前途。一方面，到香港你会有一种明显的感觉：几乎所有的世界主要金融机构都在香港安营扎寨，准备或已经投资在中国的经济发展中；另一方面，到内地你则会有另一种明显的感觉：许多资金管理者手里有大笔资金，不知道该往哪里投。中国现在已经发展到了一个主要需求将来自内部的阶段。如果你从东京飞到上海，你马上就可以觉得在两个城市整体之间还是有许多差距，缩小这种可以觉察得到、有榜样在前的差距，比百分之百地创新产品相对要容易。仅仅就缩小同发达国家之间的差距以满足内需这一方面而言，中国的企业也有很大的发展余地。如果要持续保持在国际上的竞争地位，中国企业不可能长久地处于大部分资金来自银行贷款的格局。企业要上股市集资，就要向投资者分利。根据世界货币组织去年10月的报告，中国在去年有史以来第一次成为对世界经济发展贡献最大的国家。在中国，许多人提到美国的消费萎缩对中国经济可能会发生的影响。事实上，根据《经济学家》的分析，在2007年上半年，中国和印度的消费对世界GDP增长的贡献已经超过了美国的消费。如果资金管理者对中国的经济和股市有信心，那么，有什么理由不在中国股市中投资呢？

　　问：最后一个问题，你觉得中国股市面临的最关键的风险是什么？

　　郑学勤：不确定性。这不是中国股市单独面临的风险，几乎所有的金融市场所面临的最大风险都是不确定性。美元同石油的不确定性，伊拉克战争的不确定性，次贷风波影响的不确定性，奥运之后经济形势的不确定性，美国经济的不确定性，出口行业发展前途的不确定性等。世界经济和政治形势的复杂性使得不确定性成了金融界每天必须面对的现实。正因为这种不确定性的存在，才导致了股指期货等套期保值工具的普及。

xb3029

华丽的飞过.....只为帮你顶贴！

hzlqm

请问楼主，如果这个市场的大部分参与者对经济面都只有半年到一年的眼光，为什么你要固执于未来五年十年？适应环境活下来，这才是最重要的。在适者生存的自然法则下，活下来的不是高大的恐龙，而是丑陋的蟑螂。

世纪大道隔壁

适者生存是自然法则，这一点我并无异议。
     
     有人说，这轮行情下来，坚持持仓不动其实是破罐子破摔，也不无道理。但我想说的是，如果行情好了，就做个坚定的“价值投资者”，行情不好了，就赶快脚底抹油，一走了之，这样其实还是回到了追涨杀跌的老路上去了。
     
     如果有我看好的公司，它的主营收入和利润在每年增长，公司经营业绩在不断提高，生产规模在不断扩大，有何理由弃之而去呢，我就把自己看作是公司的股东，只要公司还在壮大，我相信一定能分享到和他一起成长的快乐。虽然理想化了一点，但是我真实的想法。至于行不行得通，还得靠市场来检验。

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-8-29 23:19 编辑 ]

luhanta

:*22*: :*22*:

世纪大道隔壁

坚持，
坚持，
再坚持！
    因为坚持价值投资而套牢，我不在乎。没有只涨不跌的股市，越跌只会价值越显现。所以，这次下跌下来，我很平静，现在想想48元的中石油，28元的中石化。那时的股价的确很荒谬，虽然偶而也会有些后悔为什么当初没有早点走，但是世上并没有后悔药可吃，选择走价值投资之路，我并不后悔，至于成功与否，我并不知道，而我愿意去实践下。这样来选股票最起码比看着图形选股来得心里踏实。
    股市这样大起大落，不是我这样的小股民能左右的，杨百万式的股市滑头，我做不来，也不想做，我所要做的，找到一家好公司，在合适的价位介入，守着她，直到它的业绩不再增长。我想要的利润，不是股价的一时涨跌形成的差价，而是企业成长带来的效益。

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-9-10 23:44 编辑 ]

股市轮回

价值投资者要做的两件事：好公司，好价格。
你即使做到了好公司，但没有一个好价格，这个投资也不见得就能成功。

世纪大道隔壁

之所以现在想写这篇文章，是因为希望当我老的时候，还能回忆起当年股票投资道路的辛酸与孤独，寂寞及成功的喜悦，也是为了给目前还在亏损而苦苦挣扎的股民朋友一些帮助。
　　一、一九九六年初入股市
　　1996年5月初，那时的我还在一家很好的集团公司工作，拿着一份在当时来说非常不错的工资，应该说如果一直呆下去会有不错的发展前景。可我偏偏就不是一个安份的人。我的爱人当时在一家上市公司工作，1993年公司开始发行内部职工股，每个员工可以认购面值一元的原始股一万股。当时工资少得可怜，像我所在的公司也就二百多元的月薪，所以靠亲戚朋友凑了一万元现金购买了原始股。按当时的规定，公开发行的未上市公司股票，必须经过三年的考核期，经过证监会审查批准，符合上市条件才允许上市交易，所以该公司到了1996年才获得上市交易资格。因为当时股市行情很好，很短时间内就可以赚到大钱，而且股票没有实行“T+0”的交易方法，当天的涨跌幅度也没有具体的限制，所以在一天之中可以做无数个买卖来回，当然股价的波动完全可以用巨幅震荡来形容一点也不为过。我就这样糊里糊涂地进了股市，实际上连股票是什么都不太清楚。说一个插曲，当时的证券公司没有现在这样多的交易电脑，客户必须排队用五元钱买张交易单子，填好股票名称代码及买卖价格、数量之后交到柜台后的操盘手中下单，是否成交完全靠自己的判断，价格高低变动既快又大，大约都在二至三元范围内变动，一天可以做无数次而没有任何限制，风险巨大，而收益也高。
　　经过三年的漫长等待之后，1996年我爱人的公司股票终于在深交所上市交易了。当时本人是股盲，上市开盘就是三元多，一看一万变成三万多激动得填写交易单子的手都在发抖，当天就卖了五千股。再过了几十天竟然冲高到十二元左右，悔得我肠子都青了，恨不得找个墙一头撞死。如果我那时买的一万原始股没有卖出，上市后几十天就有十二万了，那时在云南十二万应该是很大的一笔天文数字，无奈造化弄人，非要我经历那么多的艰难。但是后来这只股票由于连续三年亏损后带上了“*ST”的帽子，股价也跌落至二元多。而目前经过十多年的战斗洗礼，该股竟然又经过战略重组而摘掉“*ST”的亏损帽子，股价也一飞冲天重新回到十三元左右。股市真是个变换莫测的市场，在当时来讲也只有自己安慰自己了。记得当年(1996年)我第一只买的股票是 000571的新大洲，当时27元买的，经过10送10后竟然冲到46元。但是好景不长，没有过多久就又跌到了19元，真可谓昨天是富翁今天就是穷光蛋！自1997年开始，中国股市实行了“T+1”的交易规则，并且实行了10％涨跌停板制度，有效遏制了严重投机的交易之风，从此走上一条能够规避巨大投资风险的正确道路！为了尽快充实自己的股票知识，提高实际操作水平，随后我买了一些书，是所有上市公司的简介，有基本情况、基本财务经营指标等，还有就是比如说这只股票的股性活跃度，经常有庄家炒做等。呵呵，每个股票的介绍就是几十个字，像个操作手册一样随时装着。那时上市公司也少，就二、三百只左右基本上我都能说出来，这可能为我以后的成功埋下了伏笔。现在别人问我怎么炒股，我说你把你的炒股软件打开，从600000浦发银行开始看，一直看到深圳中小板，看公司介绍、基本财务数据、中报年报等内容，一天看十家公司，半年后来找我，但是没有一个人这么做的，他们觉得我就跟着你做就好了，如果哪天有一个人这么做了，我相信他以后一定会有很大的成就。
　　自从买了股票后我一直都没有动，有天中午查行情，一查股票跌了很多，我心里开始发慌了，新手一般都是这样的，那个时候没有涨跌停板，下午还要开会，我在开会前电话委托卖新大洲，结果价格填高挂了单没有卖出去。第二天记得是1996年12月28日，人民日报发表了题为《正确认识当前的股票市场》的社论，T+1和涨跌停板制度随后出台，我的股票连续跌停，还好只有半仓，但看到股票连续跌停，那种绝望的心情是很难用语言来形容的，有点像07年5.30有些股票连续5个跌停那样。但5.30第二天还是给了大家机会跑，而96年当年确是几百只股票开盘齐刷刷的跌停，基本上没有任何买盘，也没有股票打开跌停，第二天如此，第三天仅有深发展等几只股票终于打开了跌停，但还是有不少股票跌了5个跌停，这就是我的1996年，初入股市却遇到熊市，这也许是上天的安排吧


二、难忘的一九九七年
　　1997年这一年注定是中国历史上不平凡的一年。有三件大事：一是邓小平主席逝世；二是香港回归祖国；三是亚洲爆发金融危机。97年初大盘见底回升后，开始逐步盘上行情，我忘了自己有没有操作，只依稀记得看好了一个股票深科技，当时好象是8元钱，不过没有买，不久涨到了50多，只是觉得当时个股涨得很凶。有一只股票叫琼民源，96年大盘疯涨它不涨，始终横盘，等几乎所有的散户对它绝望的时候，好象用了一个多月的时间涨了4到5倍。后来证监会去查庄家，结果停牌几年后重新包装上市，摇身一变成了5.19行情的领头羊之一的中关村。正是因为这些股票的存在，让我对庄家行为产生了兴趣，但也使我以后走了不少弯路。97年好象我操作了不少，但是没有什么特别的印象，反正是没有赚钱，只是因为投入的钱少，加上还有一份稳定的工作，所以亏了也没有多大的感觉，不像后来投入了全部身家，亏得一塌糊涂后的切肤之痛，那样让人终身难忘。
　　事件回放：
　　1、邓小平主席的逝世
　　我记得当听到这个消息时，人一下就蒙了，心里想到股票一定会大跌，虽然前几天有传闻并导致市场回落，但是当消息确定的时候，我相信所有的股民都会恐慌。好象记得大盘以快跌停开盘，但是不知道从哪里涌出来大批资金，见股票就买，很快大盘就扶摇直上,这也是我第一次看到什么叫抢盘，但确实不是散户在买。呵呵，也许这就是潜规则，收盘好象只是比前一日小跌了十几点。后来的大盘直逼96年底创下的1500多点的记录，如果不是亚洲金融危机的爆发，大盘应该会冲上2000点。如果大家回想去年的5.30后的大盘走势，相信会在1996年底到1997年初的行情中找到当年的影子。
　　2、香港回归祖国
　　在香港回归祖国前，我记得市场一片沸腾，各种文章都说大盘会在回归前大涨，迎接香港顺利回归。不少文章宣扬深圳本地股如何受到有利影响，和今年的奥运概念股一样，也得到了市场的大力追捧，不少散户被套其中，几年后的5.19行情才解套。结果大家应该有印象，那就是还没有到香港回归，大盘就见顶下跌，开始了回归千点之旅。而主力也怀揣着大把钞票度假去了，只留得散户在高高的山顶上叹息。其实这有何尝不是现在股民的写照呢?我遇到的人十有八九说奥运前还有一波行情，等我再赚一点或者少亏一点就出来，我会反问他们，你觉得在目前的社会中会不会有活雷锋，用自己的大把资金往上拉股票，让大家赚一点或者少亏一点出来？他留守等待奥运会的召开，如果觉得有，那你就继续等待,如果觉得没有，那你还是趁早出来吧。谁都认为自己是最聪明的，但这个市场永远只有10％的人赚钱，如果你想在这个市场中赚钱，请记住我说的话：永远站在90％人的对立面上，而且永远不要和他们做朋友。
　　3、亚洲金融危机
　　亚洲金融危机的影响和结果我就不用多说了，大家可以去查，说也说不完，我只用一个简单的例子说明一下：我有一个香港朋友，他97年花200万港币在香港买的50平方的房子，2000年时只值50万了。那些认为房价会永远不断上涨的人真是应该醒醒了。如果大家多研究一下日本、台湾的发展历史，研究一下亚洲金融危机，你会从中找到目前中国的影子，也许危机离你已经不远了，虽然我希望中国能强大起来，能挺过这些灾难。
　　我以前说过我是一个不安份的人，我自觉这也是我后来成功的主要性格之一，因为我不愿意我的人生一辈子碌碌无为，我祈望辉煌的人生，哪怕历经艰苦，我不希望我的人生道路我能预测到，能看到我到老的情景，我总觉得人这一辈子，经历过程才是最重要的。这几天我一直在回忆一些以前的往事，仿佛就在昨天，而今只能感叹光阴似箭，如果能够让我选择，我宁愿用全部的金钱换回几十年的青春，可惜这种愿望只能在梦中才能实现。
　　三、理想与现实之间的差距
　　回想起我开始的炒股路，和现在大多数的散户一样，每个星期买报纸、杂志。当初有一本《股市动态分析》的杂志、《信息早报》的报纸，我基本上每个星期去买。那个时候没有电脑看，只有报纸上每个股票的周K线图，一份报纸好象是3元钱，杂志也是3元，为了省钱，我去报摊买了报纸和杂志后就翻看其他的报纸杂志，这样报摊老板也不会说我了。每个星期6元钱，星期日早上起来出门的第一件事情就是去报摊，总觉得要是一个星期7天交易多好，后来在5.19行情时还有传闻周六要交易，还可把我们乐坏了，不过现在的我已经不会这样了。
　　因为报纸上有K线图，我就从第一个股票开始看，一直看到最后一个，把我认为走势好的股票做上记号，最后选几只重点作为下周参考。还有最重要的工作就是把股评家推荐的股票汇总，看哪个股票推荐的多，就记下来作为买卖的对象。那个时候对股评家分析大盘和个股基本上是全部相信，并依此作为操作的依据。现在有电脑和网络了，已经很少有人去买报纸了，也很少有人在每个周末把所有的股票的K线看一遍了，因为现在到处都是“专家”推荐的股票，一个比一个说的有道理，大有过了此股，没有别股的势头。也成天有朋友和同事在你耳边神秘的说：我告诉你一个消息，是操盘手过来的消息(或是证监会来的消息)，不要和别人说，自己买就好了。在这种氛围中，我看没有几个人会专心做研究。股市中的许多散户朋友，现在还经常四处打听消息，我跟他们说我现在不会去听任何小道消息了，因为我被消息害了很多次了。
　　很多散户看不到股市里的黑暗，以为天上会掉馅饼，正好砸在他身上。你要知道什么是资本市场，就是不是你死就是我活，是残酷血腥的，是没有任何人情味的。经过几年的拼搏我逐步明白了这样的道理：理想与现实之间的差距实在是太大了，所谓希望越大，失望也就越大，因此保持良好的心态是战胜自己的法宝。
四、一九九八年的噩梦  
　　1998年初，我当时在银河证券营业部大中户室已经是小有名气的投资顾问了，那个时候做分析师不需要考证。为了尽快提高自己的分析水平，专门参加了系统的证券、期货培训班学习，而在此之前我并没有认真的研究股票，所以“恶补”股票知识成了我的主要任务。买了大量关于技术指标的书，在营业部结合实际操作认真分析股票等。通过学习自己的分析能力提高很快，也明白了一些技术指标的意义。那个时候技术指标成为了我研究的主要内容，和现在很多投资者一样，总想找到一个技术方法，能够百战百胜，直到若干年以后，我才明白知道那终是“海市蜃楼”。
　　记得当年云南经济电视台有专门的电视股评节目，收视率极高，其中年纪比较大的有个老头股评相当有人气，他对于第二天的大盘走势判断趋势比较准确，推荐板块和个股也相当到位，而且在当年(当时沪市大盘点位是1500点左右)就预测到大盘今后必将超越5000点！在当时来看无疑是叫做“痴人白日做梦”，殊不知九年后的2007年沪市大盘指数果真达到并超过了5000点到达了6124点的中国股市历史的颠峰！不得不佩服老者高瞻远瞩的目光！可能有些股民以为分析师什么都懂，能准确预测大盘，能帮他们分析股票很厉害。我只能告诉他们，事实并不是这样的，我不是说所有的分析师，至少当时的我的水平很一般，我的准确率和你扔硬币的正反概率一样，直到今天我都不敢说自己准确率有多高，我只是能把握一些大的方向，你要问我大盘和股票短期的涨跌，我建议你直接扔硬币好了。那些成天在电视上吹自己如何厉害的股评家，如果自己真有本事做的好，还用上电视拉客户赚钱吗?一个真正厉害的高手，一定是在这个市场上亏得一无所有后又大赚的人，是用血泪换来的经验和财富，而决不是拥有几个文凭的新手，现在有些基金经理才有二年的市场经验,我真替那些基民担心，自己的血汗钱成为了别人学习经验的牺牲品。
　　98年还有一件大事，就是全国军民的抗击洪水灾害，湖北省有几个城市都淹没了，有几个堤坝决口了，威胁到老百姓的生死存亡关键时刻，当时是总书记、朱熔基总理到处奔波，亲自到抗洪第一线指挥，很像今年的胡书记、温总理亲临抗震救灾第一线指挥一样。虽然自然灾害可以通过全国人民的共同努力和国际社会的援助，战胜灾害、重建家园，但是对于今年中国股市的股灾有关管理层特别不应该采取视而不见的态度，眼看着成万亿的股票市值随着大盘的大幅度调整而灰飞烟灭，难道不令人心疼不已？！股市自97年见1500顶后一路下跌，可想而知赚钱是很难的，不过我还是一直满仓操作，从不休息。如果手中没有股票，那我基本上晚上连睡觉都难受。那时的我和大多数人一样，梦想赚大钱来改变自己的命运。但正所谓“财不入急门”，当你越想赚钱的时候，钱却好象离你越来越远。我看了很多股评论坛的文章，大部分的情况都是这样，难道命运总是爱捉弄我们这些指望投资能改变命运的穷人吗？为什么富人赚钱越来越多，而我们没有钱的人却因为投资钱越来越少，当你看完我的全部经历，你就会明白，问题不是出在上天的不公，是出在我们自己身上。所以我的名字是自己与自己的战争，这场战争将伴随我走过一生的坎坷投资路。
　　五、99年中国股市迎来波澜壮阔的5.19牛市……
　　1998年惨败而归之后，我和很多股民一样，当自己的钱亏得越来越少，急于搬本的心态就出现了，继而采取挺而走险，借钱炒股的错误办法。由于我在97年到98年的频繁操作，可惜的是当时没有打对帐单，所以没有东西参考，我估计亏了一半，大概有三万多。经过几年的股票交易锻炼，自认为已经是证券方面的行家里手，觉得自己应该能做好了，所以就找父母及亲戚朋友借了十多万投入了股市，大概有十五万左右。想快点赚钱，那个时候有个计算题：投入1万每年翻一番，几年能到1000万？说出来吓死你，只要10年的功夫(1/2/4/8/16/32/64/128/256/512/1024)。也许这个梦想一直鼓励我，直到终于有一天，我才明白自己并没有比巴菲特聪明，也不比大家优秀。借了这些钱并没有让我扭亏，相反却使我越亏越多，直到一败涂地，因为那时的我并没有找到能够持续稳定赚钱的方法。所以千万不要走借钱炒股之路，那是死路一条！我当时非常痴迷技术指标，只要看书翻股票找到符合的形态就进行认真研究。确实有时候指标真能帮助我们发现黑马，但指标不是万能的，而且真正在市场里面赚大钱的人，都是不看指标的人，而成天研究指标想赚快钱的人，却往往赚小钱甚至亏钱。这个道理是我后来才明白的。为什么呢？比如你今天通过一个指标找到了一个黑马，但是往往指标是相对滞后的，等指标发出买入信号的时候，这个股票如果不是特别强势的话就会进行调整，过了几天还没有动静，这个时候你就会用指标找其它的黑马，当你换股后先找的黑马就一飞冲天了，而后面的黑马又开始调整了，所以你总是在不断找黑马的过程中又不断的丢掉黑马。最后只有说：我找的都是牛股，要是当时不卖就好了，那我就发了。这都是我当时经历过的事情，也许正是现在许多散户朋友正在经历的事情。很多人跟我说，股票就是个怪物，你拿在手上的时候它不涨，一旦你耐不住它的折磨而抛出时，其立马连拉几个涨停气死你，就像是庄家正好缺少你的那小点股票做“药引子”而引发一飞冲天。
　　前几天去新华书店买图书，看到有一个中年男人带着一个小孩在我前面买单，他手上拿的书是《为什么牛市会亏钱》，挺厚的一本书估计价格不菲。看来他是在这两年的牛市中亏钱了，我不知道书的内容对他会有什么帮助？但是他已经开始琢磨自己为什么会亏钱了。我是用了十三年的时间才弄明白的，因为我在99年开始的5.19行情中一样亏钱。99年初大盘还是跌跌不休，快接近1000点大关了，而我也已经逐渐开始了解这个市场。我也看了一些书，但我天性不爱看书，家里买了很多股票的书，我记得只看过几本，其它的只是从书店运到了家里的书架上。我最喜欢看的一本书是《笑傲股林》，是薄薄的一本写乾隆软件里面指标的书，很简单也很实用，相对那些动辄厚厚的大本股票书来说很不起眼，我拿着这本书开始了我探求指标之旅。
　　有一些股票很有意思，我记得当时有一只股票叫大连国际，收市前五分钟一笔大单打到跌停板，大家都觉得很奇怪，因为以前没有出现过这种情况。第二天高开后在涨停板附近震荡，收市前十分钟又封住涨停，第三天继续高举高打，前面买入的散户根本不知道这个股票发生了什么事情而纷纷卖出。后来这个股票一骑绝尘，短短几个月大涨了近十倍。我真很佩服这个操盘手，出其不意并掌握了散户的心理，先让其恐慌后逼其出来。后来有些股票也采用这些方法，不过以拉高出货为主。我没有做笔记的习惯，所以还有很多经典的案例都不记得了，但当时我对这些是非常感兴趣的，成天研究如何战胜庄家找到黑马，恨不得在黑马启动前的一天就发现并买进，享受庄家抬轿的乐趣。开始我也认为庄家是万能的，直到后来新疆德隆、南方证券的倒闭，我才知道这个市场上没有谁是“战无不胜”的。
　　大盘在1100点附近的时候，南斯拉夫的战争爆发了，而美国的导弹击中了我国驻南斯拉夫的大使馆。我记得当天市场非常恐慌，大盘低开后一直走的很弱，几次要大跌，好象最低是1042点，但是总有一只无形的手在托着大盘，就像97年邓小平主席逝世时候的情景，总有一些资金在关键的时候就出手了，后来的大盘就开始向上涨升。好象到1300多点的时候国家出台了不少利好政策，我不是很记得了也懒得去查，因为中国股市中国家出台的政策是相当多的。主要是科技网络股带动的，那时全球都是科技狂潮，美国纳斯达克是龙头。当时沪深两市大约有五百多只股票，竟然有二百多只改名为##科技，似乎不沾上科技的边股票就不涨一样，例如正虹科技、天一科技等，凡是现在股票名字中有“科技”两字的几乎都是当年改名之风的杰作。当年大盘直接冲到了1700多点后又在年底回到1300多点。对于当时的大盘我不想论述太多，因为没有多大意义。而当时的我却不知道该怎么操作了，因为大盘涨得太快，我总是害怕会调整，买了股票后赚了一些就跑，每天或隔几天就操作一次，而且不敢买那些涨得厉害的股票，专买那些涨得少的股票，觉得风险小。
　　实话告诉大家，当时我就和你们一样，成天追涨杀跌，我的收益很低。但我推荐的股票还不错，因为我推荐的股票都是强势股，不过我不敢买，因为涨得太高了不敢追。营业部中户室有个客户来要我帮他做股票，给赢利20％的提成，结果当我实际给他操作股票的时候完全不是那么回事了。刚开始三天连续吃了三个涨停，但是贪婪的因素使得之后帐户还是先盈后亏。说来不怕大家笑话，这就是当时的我，很多股民叫我老师，但我的帐户却很少赚钱。我和大多数散户一样，只是我比他们能说而已，因为我还找不到赚钱的方法，因为这个市场里面永远只有10％的人赚钱，因为我和大多数散户一样，因为我还没有经历过牛市，所以我亏钱就是必然的。直到六年后的第二次牛市，我才明白原来在牛市里面赚钱真的很容易
六、二十一新世纪的到来  
　　在不知不觉频繁的操作中，来到了2000年……我本来想用一篇文章写完这十三年的投资路，无奈感觉有太多的东西要写，大家可能会腻烦的，所以现在开始我会直接揭开谜底而通过我这十三年的炒股心得体会供大家参考。如果能够对于大家炒股有所帮助，我也会很开心的。当我听到这次大跌让很多人绝望甚至失去生命时，我也不胜感慨，我是从大家里面走出来的，曾经的我就和大家一样，是从一个伤痕累累的散户成长起来的，虽然这个过程很漫长很痛苦，但我认为确是人生一笔重要的财富……
　　牛市：买入持有、熊市：卖出等待。看到这个题法大家是不是要开始骂我了，看你文章这么久就是这么一句话，你是不是在忽悠我们，连三岁小孩现在都知道这句话。但是明白这句话的道理，我整整用了十三年时间，经历了我投入的本金亏到只剩下当初投入的五分之一，而后又在这二年取得了远超基金的收益。现在回想起来，我当时的失败是必然的，为什么我在牛市里面成天追涨杀跌当熊市做；相反在熊市里面我却套住就守着，不到心理崩溃不卖，当牛市操作。
　　其实牛市买入持有很简单，不管你买进哪一只股票，只要不是退市的，你一直持有到明显的头部卖出，大家算一算收益是不是比你成天找黑马收益高很多，而且也不累。很多人都说要是我当时不卖的话那我早就发达了。你可以看看所有的股票，就算你买的比最低高30％，卖的比最高低30％，你再算一下收益，和你现在比有什么不同吗？这东西说起来容易做起来难，当你每天看到那么多股票涨停，而自己的股票原地不动的时候，你还沉得住气吗？我统计了一下，在我周围的十个人中有三个在这波牛市里面赚了钱，七个是亏钱的，而赚钱的人里面只有我远超大盘。其实这就是心态，大部分人都想用最短的时间赚最多的钱，想把自己的资金效率运用到最大限度，恨不得天天买了就涨停,生怕错过了这一波牛市以后就没有机会了。其实人的一生中我们能遇到几波牛市？如果你把你投资的时间放到一个长时间段里面，你可能会有所感悟。
　　我们来做一个假设：96年以前的市场因为不是很规范，所以波动很大。我们从96年开始统计，96年/99年/2005年十年中我们经历了三个牛市，如果大家现在30岁，投入10万元，到50岁的时候我们可能会经历六个牛市，我们减少一个就算五个吧，每一个牛市你买入一个股票持有到结束，翻一倍应该是不过分吧，那么到50岁你有多少钱呢：10/20/40/80/160/320，也就是说到50岁有320万，这笔钱你可以拿来周游世界，可以让你衣食无忧，可以让你......而你仅仅在20年前投入了10万元。大家可能在笑，你说的好听，做起来就不一定是这样的了。是啊，这个市场永远只有10％的人赚钱，如果大家都赚钱，那谁亏钱呢？如果你觉得这样赚钱太慢，我能赚更多，那你就对我以上所说的一笑了之好了，如果你觉得我做不到，我看到股票就心里发痒，那你只能做送钱给别人的90％的人了。
　　熊市卖出等待是老手遇到的最大的难题，熊市里面其实也有大把的机会，这次反弹不少股票几乎翻倍，如果买了不是发了。首先那些熊市牛股你把它放到1600多只股票里面，我估计占的比例不到5％，你能保证买到它吗？其次你买了后能等它翻一倍才卖吗？还有你卖了就收手了吗？最后你能保证每次抄底都不是抄在半山腰吗？你能及时止损吗？如果你能回答出以上问题，觉得自己能做到，那我恭喜你，你完全不用看我的文章，因为你远远超出我。如果你做不到，那我建议你还是在熊市的时候老老实实把钱存到银行，准备度过寒冬……
　　有人会说那我就买了股票放着，等它20年不是一样的吗？首先你要保证这个股票不会退市，其次你要能忍受牛市买了后涨一倍没有卖又在熊市跌回来的心里上的打击，最后能做到这一点的也许全世界只有一个人(巴非特)。我对中国的上市公司信心不足，也找不出来能够让我安心持有20年的股票。有人会说有一个人买了几百万股万科持有快17年现在有几亿了。是的，没有错但是你能买到万科的原始股吗？如果这些股票能早流通，他会持有到现在吗？这个市场上只有10％的人赚钱,有时候投资是需要悟性的。有的人悟性高，很快能学会。有的人可能一辈子都学不会，有时候投资和勤奋并不是成正比的。有的人在这个市场总是亏钱，不过“能自己开导自己”觉得我这些钱也不急用，亏就放着无所谓，并不影响我什么，我也不去想为什么亏钱，怎么赚钱，其实他们是在逃避现实；有些人怨天尤人，说就是听了谁谁的，亏得一塌糊涂，或者觉得自己天生运气不好总是倒霉，其实这也是一种推卸责任；有些人开始面对自己存在的问题，想找出亏钱的原因，但始终不得法就放弃了，其实他离成功只有一步。投资是什么？大部分人只是觉得是一种生活的补充，是钱存银行不划算，反正自己有一份稳定的工作，投资赚不了多少，亏也不会影响什么！其实，有几个人能站出来说：我热爱投资，我希望投资能改变我的一生！！！投资真的能改变一生吗！我说这个可能有点像传销，我认为一定能。如果你从现在开始做好你的投资规划，把这个规划放到20年的时间里面，一步一个脚印的开始实施，也许等20年后你将积累一笔可观的财富，足以让你的生活彻底改变。所以说这些就是要让你明白投资是你改变目前平淡生活的重要途径，而不是你认为意义不大的东西。所以你要热爱投资，要把投资作为一个对你很重要的事情，不亚于谈情说爱的事情。我说这些不是要大家都去辞职来投资炒股票，正好相反，投资只是少数人成功的地方，大部分人还是应该安安稳稳的去工作。我只是要告诉大家，如果你热爱投资，请你每周抽出一点看电视、上网、打麻将等的时间，来耐心研究一下投资，来分析总结一下,来学习一下。而不是成天听消息，看股评文章依赖别人，然后又把自己的失败怪到别人身上。
　　有人说那我买基金就可以了，我不想那么多。没错，我不是觉得基金不好，如果你想超过储蓄的收益，那你买基金一定不会错，但如果你想改变自己的命运，我看还是自力更生比较好。况且中国的基金并不规范，我有几个基金公司的朋友，我了解的可能比你们多,还有你也要懂得什么时候申购，什么时候赎回比较好。我需要强调的是投资绝对是一门“技术活”，而且是尖端的“技术活”，它需要你去研究，去花功夫。前不久证监会范副主席曾说过：股票不是人人都能炒的。这句话引起了很大的争议，其实我知道这句话一点都没有错，看到那些头发花白，用自己一生的血汗钱投入股市，却没有必要的知识而亏损严重的老人，我真的很替他们担心。有次中午遇到一个老人，只吃一碗简单的面条，自己的钱都被股票套进去了，真的很让人心酸！所以靠人不如靠己，我知道有耐心看我文章的人一定是想在投资上有所建树的人，当你能悟出一些道理并实施的时候，长期稳定地获利也就离你不远了，而这时的你已经成为了那在市场里面永远的少数真正“10％”的赢家。
　　悟出以上这些简单的道理我花了十三年时间，我之所以说出来，是我不愿意看到那么多因为投资失败而造成家庭不和、债主逼债、甚至付出生命代价。

[ 本帖最后由 世纪大道隔壁 于 2008-9-20 19:10 编辑 ]