我的价值分析作业题

yhfh

不是，我是不太明白你估值中的4.2*10是什么意思，为什么09年经营现金流要乘以10呢？请赐教

itshua

未来10年经营现金流量净额合计。

凉风101

看了楼主的分析很不错，能不能帮忙分析一下横店东磁和北矿磁材啊！谢谢！！

itshua

北矿磁材2004年发行价6.56/1.3/1.33=3.8元，只能寄希望重组了，至于天上的馅饼到底有多大谁也说不清，除非迷雾渐渐拨开的时候。
横店东磁业务比较稳定。2006年7月发行价10.6/2=5.3元。2007年10月增发价36.14/2=18.07元。股权激励价8.92元。如以现金流量预计估值为28亿/4=7元，考虑到增发价与股权激励价及多个募集项目预计2011年投产，初步估计企业价值为增发价与股权激励价的折中值14元。

个人观点，仅供参讨。

itshua

第九题：002216 三全食品

基本情况：
1、总股本1.87亿。陈氏家族控股73.95%。
2、08年1月发行价21.59/2=10.8元。
3、稳定分红0.2元。
4、营业收入：09年14.44亿元；08年13.82亿元；07年12.49亿元；06年9.25亿元。
5、利润总额：09年0.93亿元；08年0.82亿元；07年0.67亿元；06年0.21亿元。
6、经营现金流量净额：09年2.87亿元；08年1.5亿元；07年0.75亿元；06年0.21亿元。
7、经营现金流入：09年16.47亿元；08年17.92亿元；07年13.3亿元。
8、经营现金流出：09年13.59亿元；08年16.42亿元；07年12.55亿元。
9、09年原材料及包装物价格下降4.81%。
10、09年汤圆4.12亿，水饺6.46亿，粽子1.12亿，面点2.69亿。
11、08年汤圆4.02亿，水饺5.66亿，粽子1.15亿，面点2.98亿。
12、09年长江以北7.46亿，长江以南6.95亿。
13、08年长江以北7.17亿，长江以南6.62亿。
14、毛利率：09年汤圆35.51%，水饺34.55%，粽子42.98%，面点36.22%。
15、毛利率：08年汤圆37.41%，水饺38.23%，粽子41.66%，面点37.30%。
16、毛利率：07年汤圆40.25%，水饺32.68%，粽子34.15%，面点37.25%。
17、09年末货币资金5.68亿元，固定资产3.45亿元，借款3538万元。
18、09年5月公告投资成都基地，10年1月公告投资广州基地，10年7月公告投资天津基地，加上原华东基地，正实施全国布局。

分析：
1、快速消费品增长是必然的。速冻食品基本集中在三全、思念、湾仔码头和龙凤四个品牌，如果不出差错，将继续保持这种格局。三全占有率比较领先。
2、从收入看，09年比08年增4.49%，08年比07年增10.65%。但经营现金净额不成比例。到底是什么原因？是收入小了，还是毛利率暗中提高了？
3、常见快速消费品爆炸式增长应该可能性不大，除非价格下降。全面的基地建设是否能如预测般提升公司规模，观望。步伐可以说大，也可能不大，我们不是行业内的人士，不清楚里面的内幕。但可以肯定的是，公司一定会做大。
结论：这是一家值得期待的企业，但目前不一定是好时机。初步估值：28.5亿+5.5亿=34亿/1.87=18元。

凉风101

谢谢你的分析，今天早上这两个股票都高开了，然后一路走低，还没有买入。继续研究！！

itshua

第十题：002054 德美化工
               
       基本情况：
       1、总股本：22069万。法人：黄冠雄。稳定分红0.16元。
       2、06年7月发行价6.2/1.6=3.87元；08年9月大股东增持价5.1元；09年9月股权激励行权价10.76元。
       3、营业收入：09年9.54亿；08年8.72亿；07年8.14亿。
       4、利润总额：09年2.30亿；08年1.39亿；07年1.65亿。
       5、经营现金净额：09年1.74亿；08年0.53亿；07年1.20亿。
       6、毛利率：09年38.41%；08年32.12%；07年31.12%。
       7、09年利润增加源于拆迁营业外收入。
       8、09年购买商品、接受劳务支付现金减少1亿。
       9、09年末货币资金1.74亿（08年末1.48亿），固定资产1.72亿，借款3.58亿。
       10、09年末持有002386天原集团4705万股（成本价3.15亿），300082奥克股份750万股（成本价1500万元），湖南尤特尔30%，顺德农商行成本价3894万元。
       11、史捷锋：1993年毕业于麻省理工大学高分子科学与工程系并获博士学位；美国化学会会员、美国纺织化学家和染料家协会高级会员、美国西格玛赛科学研究会会员；2001 年加盟德美实业，任公司研发中心主任，2004 年1 月被选举为公司董事，2007年4月起担任公司副总经理职务。
       12、卢俊彦：2005毕业于复旦大学高分子科学系，获理科学士学位。2005年至2007年在国家公派赴法国巴黎高等化学学院进行硕士阶段学习，获得化学工程工程师学位。2007年10月加入本公司，任业务发展部投资主管职务。
       13、募集资金项目100Kt/a 新型高档系列纺织化学品技改项目已于2009年年底正式竣工投产。
       14、企业的文化非常好：发展企业就是发展人；德美就是服务；怀着宁静的心，做件平凡的事；发展从合作开始；宁静创新，和谐领先；在功利主义和物欲横流的20年中，德美还是能正确理解“客观“和“客气”的相处之道，在法人治理结构建设和组织架构建设中，既有回顾的美德，还有对人对事的一种应有尊重。
      
       企业经营稳健，成长性良好。初步保守估值：17.5亿+天原（最高价25，最低价13，按最低价打6折）3.7亿+奥克（最高价84，最低价63，按最低价打5折）2.3亿+尤特尔1亿+农商行0.4亿=25亿/2.2=11.36元。 按1%的分红率估值为16元。

itshua

第十一题：002159 三特索道

基本情况：
1、总股本：1.2亿。
2、07年8月发行价5.68/1.5=3.78元。
3、营业收入：09年2.47亿元；08年1.81亿元；07年1.69亿元。
4、利润总额：09年4882万；08年2907万；07年3958万。
5、经营现金净额：09年1.04亿；08年0.25亿；07年0.16亿。
6、货币资金：09年末9224万元。借款：09年末3.19亿。资产负债率50%。
7、资源：贵州梵净山（09）、湖北咸丰坪坝营生态旅游区（09）、武夷山武夷源（09）、华山索道、庐山三叠泉索道、海南猴岛、内蒙青山、广州白云山、海南塔岭、珠海石景山、神农架、贵州黄果树电梯、湖北保康九路寨、湖北南漳古山寨、湖北崇阳温泉及（拟投资贵州荔波、湖北大洪山、湖北襄樊古隆中）等。

分析：
控制资源，做中国最具跨越能力的旅游产业集团。已握有湖北、贵州、海南三个旅游资源大省的多个优质资源。初步估值：10亿/1.2=9元。拟增发价8.35基本反映企业产业资本价值。扩张能力强，规模快速壮大，按07年发行3.78到今已增长120.9%，年均40%以上。

itshua

第十二题：002050 三花股份

基本情况：
1、总股本：2.64亿。法人：张道才。
2、05年5月发行价7.39/1.3=5.68元。
3、08年12月非公开增发价13.3元。
4、稳定分红0.2元。
5、10年4月公告拟非公开增发价不低于21.39元，大股东认购5%-20%。
6、不锈钢双稳态四通换向阀预计2011年推向市场，具有良好节能特性。
7、营业收入：09年20.4亿；08年24.43亿；07年26.3亿。
8、利润总额：09年3.36亿；08年3.37亿；07年1.94亿。
9、经营现金净额：09年2.3亿；08年0.97亿；07年2.49亿。
10、货币资金：09年末3.57亿；借款：09年末3.2亿。
11、10年1月投入1050万美元收购以色列HelioFocus公司30%股权，太阳能热发电技术，受到了以色列总统佩雷斯的热情接见。该公司预计2012年推出第一项产品。按照以色列公司的现有技术，碟式发电设备每度电的成本将低于0.70元，远低于现在光伏发电平均每度1.30元的成本，其前景不可估量。
12、张道才，1950 年出生，出身于浙江新昌天姥山山区农民家庭，自1984 年起历任新昌制冷配件厂（三花股份前身）厂长，初期学过戏剧当过老师，制冷部件王国领域的隐形冠军，空调制冷关键部件四通换向阀在国际市场占有率达40%，二位三通电磁阀国际市场占有率85%，拥有令人刮目相看的生存记录，正逐步形成“标准制定优势”，即“产品技术化、技术专利化、专利标准化、标准全球化”，最终实现三花在空调元器件领域的“上游配件厂引导下游主机厂”的“供应商主权”竞争格局。
13、2007年9月斥资1600万美元，收购兰柯公司的四通换向阀全球业务，包括美国、日本兰柯的资产及市场、中国常州兰柯的全部股权以及兰柯在四通换向阀业务领域的品牌及人才。这一收购引起了全球业界及下游厂商的广泛关注，一个是乡镇小厂发展而来的中国民营企业，一个是全球500强企业英维思集团旗下雄踞业界20年的霸主。1995年，三花利用专利过期机会向市场投放四通换向阀产品，打破了兰柯一统中国市场的步伐。1998年兰柯要求以3亿元收购三花四通换向阀业务80%的股权，收购价比三花的四通阀资产高出了近10倍的溢价，三花拒绝了兰柯伸出的“橄榄枝”。

初步估值：23亿+0.6亿/2.64=10元。按1%分红率估值为20元。拟增发价21.39基本反映产业资本价值。

cycj214

原帖由 itshua 于 2010-7-22 16:57 发表
第八题：002131 利欧股份
基本情况
1、总股本：30112万。董事长：王相荣，1972年出生，2001年至2005 年任公司执行董事兼总经理，2005 年2月至今任董事长。
2、营业收入：09年8.48亿，08年10.41亿，07年7.83亿 ...

我一直持有着

itshua

原帖由 cycj214 于 2010-8-7 09:22 发表

我一直持有着

利欧，成长性非常好，外拥全球市场，内提自身素质，一个隐形冠军。

itshua

第十三题：600826 兰生股份

兰生2010年6月11日1000万元参股中信国健0.73%股权（每股2.69元）。兰生国健占中信国健41.69%。兰生占兰生国健34.65%，兰生集团占兰生国健3.85%。
中信国健估值：1000/0.73%=136986万元，归属兰生136986*41.69%*34.65%=19788+1000=2亿。剔除中信国健后的兰生国健按中信国健的一半估算：136986/2=68493万元，归属兰生68493*34.65%=23732万元。合计是4.4亿元，每股1.57元。
0.72股海通证券
兰生大厦及主业价值1.4亿，每股0.5元，中报货币资金有1亿多，偏低。
兰生股份的初步估值：兰生大厦及主体价值0.5+0.72股海通证券+国健每股1.57元*溢价比率

目前海通10.25，应该不高估。
国健按每股2.69元溢价5倍是极其保守的，可视为产业资本价格。
每股兰生价格：10.25*0.72+0.5+1.57*5=15.73元。

liu03110335

原帖由 itshua 于 2010-6-9 11:24 发表
第四题：002070众和股份

这是盛大哥提及的票，拿来做作业。师傅开路，我辈搭车。

基本情况
1、股本：22744万元。
2、营业收入：09年92967万元，08年67022万元，07年47026万元。09年境外收入17822万元， ...

兄弟，第5项我看不明白为何那样做，经过思考，也明白了楼主如何确定最后一个价格的。很具有参考意义。
本企业06---09年的毛利率非常稳定，且小幅增长。如果控制存货周转率提高是个问题。
当然09年的增发价格给了我们一个借鉴，
现在又有五家大股东持股合计将近19%，可以表明目前对此股价的认同，未来上涨空间可期。

[ 本帖最后由 liu03110335 于 2010-8-9 21:06 编辑 ]

liu03110335

原帖由 itshua 于 2010-8-7 12:31 发表
第十三题：600826 兰生股份

兰生2010年6月11日1000万元参股中信国健0.73%股权（每股2.69元）。兰生国健占中信国健41.69%。兰生占兰生国健34.65%，兰生集团占兰生国健3.85%。
中信国健估值：1000/0.73%=1369 ...

不知道楼主为何“剔除中信国健后的兰生国健按中信国健的一半估算：136986/2=68493万元，”为何按中信国健的一半估算。请明示。谢谢！

itshua

兰生国健=兰生国健持有的中信国健价值+剔除中信国健后的兰生国健价值。
以完整的兰生国健价值与完整的中信国健价值进行比较，初步认为剔除中信国健后的兰生国健按中信国健的一半估算比较适合。这仅是一个简单的估算，误差很大。

itshua

证券代码:000059证券简称:辽通化工 公告编号:2010-027
   
    辽宁华锦通达化工股份有限公司与安哥拉国家石油公司合资意向提示性公告
   
    本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假
    记载、误导性陈述或重大遗漏。
    释意本公司:指辽宁华锦通达化工股份有限公司安 油:指安哥拉国家石油公司华锦集团:指辽宁华锦化工（集团）有限公司合资公司:指本公司与安哥拉石油公司合资成立的公司本公司为推动化工产业持续发展,拟与安油合资设立一家合资公司。初步意向如下:
    一、合资合作方简介公司名称: 安哥拉国家石油公司安哥拉国家石油公司是安哥拉国家控股的全资国有公司,是安哥拉唯一的石油勘探开发特许权所有者。其主要业务是石油、天然气投资、开采、生产及销售。
    二、合资意向主要内容
    1、合资目的通过将与安油合作,利用其投入资金及丰富的石油资源,进一步扩大本公司石化产业的规模。
    2、本公司以现有部分石化资产出资,为合资公司第一大股东;安油以现金出资,为合资公司第二大股东。
    3、合资公司合资范围、方式、注册资本及投资总额将在双方进一步协商后确定。
    4、双方将共同成立工作组,推动本次合资项目的后续进展工作;
    5、本意向无法律约束力,最终协议或合同须经双方董事会或股东大会及
    府有权部门批准后方为有效。
    三、风险提示
    1、目前项目仅处于前期接触阶段,尚未签订任何具有法律约束力的意向、协议或合同,双方能否继续商谈下去存在重大不确定性。2
    2、具体合资范围、方式、注册资本及投资总额等尚未确定,可能存在双方无法协商一致,合资能否最终实现存在重大不确定性
    3、府审批风险:本合资最终需经双方府有关部门审批,存在一定审批风险。
    4、合资公司成立后,可能受自然灾害、境外府策变化、暴乱、骚动等不可抗因素影响,而且涉及境外项目可能面临项目推进缓慢,成本控制不力或市场拓展不理想等因素影响,合资公司成立以后能否正常经营存在重大不确定性。
    5、合资合作项目具体合资范围、方式、注册资本及投资总额尚未确定,且涉及境外项目,项目进度与收益存在不确定性,对公司的影响还需要一定的时间和过程才能逐步体现,目前暂时无法评估对公司的影响。
    四、其他事项由于合资公司合作正在商谈之中,合资范围、方式、注册资本及投资总额尚未确定,公司将视合资项目进展情况履行信息披露义务。
    辽宁锦通达化工股份有限公司董事会
    2010年9月28日

damayi001

给基于什么层次的分析啊

盛唐

首先，支持楼主的分析，企业的跟踪是长期的，甚至是终身的。
其次，希望楼主在分析的同时，试着取舍，锻炼自己的淘汰能力。

itshua

取舍之间确实很难。
我正试着按照“尽可能确定的可能的最大空间”原则来决定取舍，确定性第一，其次在确定的前提下尽可能选择可能存在的最大上涨空间。
要做好这点，很难。尽量按自己的能力去做吧。依自己能力作出的选择不一定是正确的选择，但更高的要求自己又无能为力。
表达的有些拗口了。

不管了，按师傅说的，自己认为洒脱就好。

盛唐

取舍之间，最终是个哲学问题。
单纯讨论哲学问题很晦涩，不如结合投资来分析。
几只好股票，如果抛开人的感情因素，拉长时间周期，市场表现也许都不错，
自己持有的股票跑输给被自己淘汰的股票也很正常。
那我们分析股票的意义何在？
就是给自己一个持有的理由，一个信仰。
有几个人说过俺过于自信，也许有一天会被大熊市吞没。
这是个无稽之谈，因为这种论调是用市场的不确定性来否定投资者的确定性。
假如真有所谓的大熊，也许俺第一个逃脱，甚至救人于水火，这种可能依然只是个概率。
然而，没有信仰（价值观）的人没有成功的可能，遇到大熊也未必躲得开，遇到大牛也挣不到钱。
所以信仰给了我们成功的希望。