教授炒股（2012年5月）

vIL6

谦虚、客观评估事物，使自己的行为达到理性。

过去的20年，标普500指数年复合回报率为7.81%，股票基民年复合回报率只有3.49%。固定收益基民也一样，近20年年化收益率只有0.94%，而巴克莱混合债券指数年回报率为6.50%。为什么？因为大多数基民，都试图选时，导致在市场里呆的时间不够长，从而不能获得市场原本给你的利润。

耐心是美德！

[ 本帖最后由 vIL6 于 2012-5-9 19:44 编辑 ]

vIL6

原帖由 xiangsn1 于 2012-5-9 19:35 发表
很久以前，当趋势刀客刚刚提了把菜刀来到技术版，砍了几刀，表面温而文雅、内心孤傲的长出翅膀便看出这是不可一得的股市奇才。

====教授说趋势刀客是"不可一得的股市奇才"

可我昨天看见他买的600170....  ...

我的意思是长出翅膀错了！

淡泊赚了就跑

#*19*# 慢慢来 稳定·  耐心·

风里飞侠

教授是我学习的榜样，呵呵。

vIL6

05/09/12

vIL6

原帖由 风里飞侠 于 2012-5-10 03:30 发表

教授是我学习的榜样，呵呵。

这么迟，也是夜猫子啊。

masvols

我领会教授的意思：稳定，耐心是王道！！！

vIL6

奉然的这个帖子不错，链接如下：http://bbs.macd.cn/thread-2078468-1-1.html
=======================
我的回复，备份一下：

奉然兄说的和我现在做的是异曲同工啊。先说说我的，由这三部分构成：

1. 理念：价值导向，价格是通过内在价值的上升推动。内在价值趋势向上。

2. 分析体系：先分析企业在行业中的竞争优势，选择有持续竞争优势的企业，只有竞争占优势的企业市场份额会越来越大，利润率越来越高，内在价值不断上升。然后，再评估价格是否低于内在价值。

3. 整体组合的构建：任何分析都不是百分之百，要进行风险控制。非周期性、业绩可预测性强的，波动小的，占比大一些；否则，占比要小。


技术分析总体是一个选时的模式，来这里的新人比较多，希望奉然能就你这三个方面展开说说。

齐飞8897

教授：前段时间学习企业估值，琢磨到最后发现最主要的就是确定俩个变量：1、企业增长率；2、资本成本率（折现率）。我还想在听听教授对这俩个变量是如何确定的，谢谢。

clstorm

谢谢教授的建议，塑造个性、自信、独立和创造性。#*19*#

clstorm

原帖由 <i>vIL6</i> 于 2012-5-10 19:05 发表 <a href="http://bbs.macd.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=26247143&ptid=2075863" target="_blank"><img src="http://bbs.macd.cn/images/common/back.gif" border="0" onload="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onmouseover="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.style.cursor='hand'; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onclick="if(!this.resized) {return true;} else {window.open(this.src);}" onmousewheel="return imgzoom(this);" alt="" /></a><br />
奉然的这个帖子不错，链接如下：http://bbs.macd.cn/thread-2078468-1-1.html<br />
=======================<br />
我的回复，备份一下：<br />
<br />
奉然兄说的和我现在做的是异曲同工啊。先说说我的，由这三部分构成：<br />
<br />
1. 理 ...

<br />


学习。。。。。。。。#bb#

vIL6

原帖由 齐飞8897 于 2012-5-10 21:15 发表

教授：前段时间学习企业估值，琢磨到最后发现最主要的就是确定俩个变量：1、企业增长率；2、资本成本率（折现率）。我还想在听听教授对这俩个变量是如何确定的，谢谢。

折现率比较容易一些，把企业归类后大致不会偏差太大。

增长率偏差会很大，对策是刚开始时采取保守的评估。

尔来我网

分析人士认为，如果二季度的外贸和内需形势仍不明朗，未来一段时间国家将加大政府投资来对冲房地产投资下滑，通过政府支出的加大、信贷的放松、大型项目的开工来稳定经济增长。

vIL6

05/09/12

am8188

和足球比赛一样，英超切尔西和北京国安的基本面数据对比，（球星，资金，套路）绝对优势，随机的一场比赛，切尔西未必能赢，但要是打一个赛季却是确定的。

vIL6

原帖由 am8188 于 2012-5-11 06:23 发表

和足球比赛一样，英超切尔西和北京国安的基本面数据对比，（球星，资金，套路）绝对优势，随机的一场比赛，切尔西未必能赢，但要是打一个赛季却是确定的。

比喻很贴切！

齐飞8897

教授能具体点在讲一下吗？盼解！

vIL6

原帖由 齐飞8897 于 2012-5-11 23:09 发表

教授能具体点在讲一下吗？盼解！

折现率其实就是作为股票股东的风险补偿。你有1000万，买国债本金没有风险，还有5－6％的利息回报。而持有股票，有股东风险，企业破产了你的本金受损。所以，计算的时候要进行补偿。一般来说，补偿要高于国债收益率，否则，还不如买国债。

不同的企业，信用等级不同，折现率就要求不一样。比如，可口可乐、百事、宝洁、微软等，产品行销全球，产品更新周期很长，人们消费周期很短，这样的终端市场十分稳定。而这些企业拥有绝对大的市场份额，有定价权，因此能主动响应社会上通胀、通缩经济形势，销量可以随着人口的增长而增长。它们的收益是稳定，所以折现率可以低一点，一般用9％。

又比如甲骨文，产品用户粘性巨大，公司拥有持续的竞争优势，但是，它的60％的利润来自于2000个大客户，就存在业绩不稳定的风险。例如，现在云计算兴起，时兴SAAS，如果个别客户放弃自家的IT部门，甲骨文的业绩就会影响很大。折现率就要求高一些，比如12％。

生产大宗商品的企业，产品没有差异化，紧俏时价格涨到天上去，过剩的时候堆在地上没人理，很难预测。折现率就要求很高。

在美国有很多机构评估可以参考，国内则不容易一些。

vIL6

增长率的预测同理。这些稳定、优势的必需消费企业可持续的业绩增长率基本上平均保持在4％，其中1％随着人口增长而增长的销量提升，3％的平均通货膨胀率。价值估算的结果偏差很小，当股价跌到有安全边际，你认为低估时，实际上也真的低估了，确定性较强，组合中应给予较高的仓位配置。

相反，其它的一些股票，业绩可预测性差一些，确定性就差，仓位配置就应该低一些。

我把我知道的都倒给你了。能不能成功，就在于能否发掘这种稳定的企业。理解上比人家深刻一些，行为上比人家理性一些。

vIL6

05/10/11