教授炒股（2012年10月）

vIL6

10/10/12

txz168a

vIL6 发表于 2012-10-10 22:47
我就是不理解，为什么小散就应该用技术分析？

技术好啊  技术可以规避风险。我的理解和实战，技术第一，基本面第二。一个有技术有时间的散户像今年这样的行情赚个30个点那是容易的。

飞舟

道指终于下来了，看样子，受美铝和苹果拖累
但原油还有上涨的潜力，本周收混乱局势，上演暴涨暴跌的一日行情
黄金创新高后，需要调整一段时间，这个和道指倒是有类似的地方
外汇搞不懂和局势怎么关联，这个涨，那个跌，非常晕

asdxie

技术重不重要看我在教授9月贴里的第一页

yanglin123678

教授，对于企业的基本面分析这一块，历史的财务分析这一块我赞同你的意见，收益率重要，自由现金流也很重要。但是对于例如企业潜在增长率的估算，未来现金流的估算，甚至折现现金流的内在价值的计算，这里面包含了太多的假设和预期，如果按照这种方法进行估值，与技术分析的顺势而为所达到的效果是差不多的，这种形式上的估值到底有没有意义？

ahtan_china

教授,
        中兴和华为怎么这样难进美国市场？美国政府说是涉及到国家安全。您能否讲一下美国的商业文化？
Thank you!

vIL6

yanglin123678 发表于 2012-10-11 11:14
教授，对于企业的基本面分析这一块，历史的财务分析这一块我赞同你的意见，收益率重要，自由现金流也很重要 ...

你的这些问题是没有感性认识导致，如果有机会做一下美股，就会清晰起来。长期竞争优势、稳定的业务、安全边际，就是对付你所提到的问题的。

vIL6

ahtan_china 发表于 2012-10-11 13:05
教授,
        中兴和华为怎么这样难进美国市场？美国政府说是涉及到国家安全。您能否讲一下美国的商业文化 ...

阿潭，不是文化问题，而是制度冲突导致的。

以奥运冠军来说明这个问题其实很贴切。美国的体制是这些都是私人的事情，训练、请教练等等各种开支政府不会出一分钱，奥运开始前全国选拔，就这么简单，公平对待每一个人。一个奥运冠军除了天赋、努力之外，家庭的财务负担也是很重。对比一下，中国冠军培养过程，你就可以明白其中不同的地方，是用大家的钱去培养冠军，得到冠军后，大家除了高兴一下外，其他的好处和你一点关系没有，是很不公平的。奥运冠军奖牌多少只是面子问题，人家就不是那么计较了，心里可能是不服的，因为大家不是在同等条件下竞争。

商业上涉及到钱的问题，人家就不跟你玩了。西方所有的公司都是私人所有的，都是股东价值最大化为准则的。如果以市值权重的话，中国大多数是国有企业，而国家的准则是以全体公民利益至上的，有时与股东价值最大化是冲突的。大约2010年，中化国际曾经想收购加拿大的一家钾肥公司，当地政府请人评估，把这件事否了，理由是中化国际是一家国家控制的企业，在钾肥价格上涨的时候，会从自己国家利益出发，有压低钾肥价格的动机，从而对其他股东和当地公民（企业税收）造成不利影响。

石油和通讯则更难弄了，还涉及到国家安全问题。华为虽说是私有企业，但因为任正非有军队背景，人家总是要防一手的，他们认为中国企业受政府的影响程度远比美国大。有国家安全因素涉及其中，那么价格问题就不是问题了。

宋若楠

vIL6 发表于 2012-10-10 22:47
我就是不理解，为什么小散就应该用技术分析？

难道我还能相信F10:lol

asdxie

说来说去美股有企业价值支撑，A股没有，我国也会成为民主国家，历史趋势，这个过程是流不留雪的问题

川页

跟教授学习了，收获很大。感谢。。。。。

yanglin123678

教授，根据历史财务数据，我选出了广州友谊000987这只股票，营业收入逐年增加，平均在15%左右的增长率；自由现金流增加，平均在20%左右；净资产收益率大于10%，资产收益率大于7%,业务单一，主营是高档百货业，现金流充足，每年增加现金，股息率为5%以上，现金奶牛型股票；PE目前为11，相对较低。个人觉得这只股票的估值算是低估的，而且是有较大安全边际的品种。不知道教授怎么看待这一股票？

笑虎

月底我去广州，看看广州友谊。

顺手找到了f10：

【2012-09-04】广州友谊(000987):昔日白马股的投资价值再思考
    作为零售白马股，广州友谊曾给投资者带来丰厚的收益，股价在2004－2010年间涨幅达1060%，在同期的百货股中仅次于合肥百货（1572%）。2012年以来，公司内生增长乏力，外延扩张迟缓，而租金、人工等费用压力上升，广州激烈的商业竞争扩大至高端百货领域，珠三角的外向型经济也遭遇重创，消费者购买意愿下降。在这样的背景下，广州友谊是否还具备投资价值？原因？我们认为，广州友谊依然具备较强的投资价值，体现在：1、充裕的现金，没有带息负债，高物业重估值；2、高业绩弹性，低估值；3、高分红；4、管理层优秀，激励到位。  
    投资要点：  
    充裕的现金，没有带息负债，高物业重估值：2009年以来，公司账面现金持续高于15亿元，2011年底高达23亿元；公司没有短期借款、长期借款等带息负债；公司自有物业9.5万平米，以3万元/平米的均价重估，物业重估值28.5亿元。根据2012年中报，现金与物业重估值合计约43.76亿元，高于目前的市值42亿元。  ?高业绩弹性，低估值：2012年是公司近年来最艰难的一年，公司同时有国金店和佛山店处于培育期；而在宏观经济增长放缓的大环境下，高端消费首当其冲，公司环东店、正佳店等成熟门店出现负增长。这些不利因素在股价上已充分反映，目前公司2012年动态PE仅11.8倍。公司净利率仍高达8.94%，一旦宏观经济回暖，公司业绩具有较高的弹性。  
    高分红：公司2006年以来平均派息比例（派息金额/归属净利润）44.8%，且有逐年提高的趋势，2011年派息比例高达49.02%。以2012年EPS1.03元、49%的派息率测算，对应目前股价的股息率为4.24%。  ?管理层优秀，激励到位：公司是百货业精细化管理的典范，管理层对高端百货有着深入的理解和把握。6月，董、监、高共10人于二级市场增持7.02万股，共计投入102万元，增持均价14.57元。增持的资金来自于2011年董监高的薪酬。公司规定，董监高必须将上一年薪酬的20%用于在二级市场购买本公司股票并锁定至退休。这一方面强化了对公司管理层的激励；另一方面也反映了公司对股价的信心。  
    盈利预测与估值：预计2012－2014年营业收入分别为46.7、51.2和58.8亿元，同比增长4.8%、9.5%和15%；归属净利润分别为3.71、4.09和4.71亿元，同比增长1.1%、10.3%和15.1%，EPS分别为1.03、1.14和1.31元。给予2012年15倍PE，目标价15元，维持"推荐"评级。
【出处】中投证券【作者】

【2012-08-31】广州友谊(000987):"友谊乐购"运营低于预期
    价值人生网股友今天与公司进行了沟通，商业层面大战略看：不敢用买手来经营，公司对品牌怕有伤害，买手蕴藏很多不可控风险，包括舞弊等。
    目前广州友谊的网上商城运营较差：公司认为目前网络生态差，价格战为主，公司无力参与价格战。公司更重视客单价的提升，没有公司对网购还是试水的态度。
    鉴于目前股价长期处于低位，建议逢低关注，目前股价已经反映了比较悲观的预期，老店以及商业物业的资产价值或面临重估。
【出处】价值人生网【作者】

【2012-08-31】广州友谊(000987):受制于新开店费用率攀升
    公司上半年实现营业收入21.4 亿，同比增长0.57%，其中百货主业销售收入19.91 亿，下降1.12%；实现利润总额2.568 亿，同比下降4.94%；实现归属于上市公司股东净利润1.915 亿，同比下降5.39%，对应基本每股收益0.53 元。其中二季度实现收入9.82 亿，增速7.33%，大幅高于一季度-4%的收入增速，单季度实现归属于净利润8247 万，同比下滑4.07%。报告期公司综合毛利率提升1 个百分点至23.68%，但销售费用大幅增长28%，导致期间费用率提升1.73 个百分点至11.02%，以上因素共同导致公司报告期净利率下降0.56 个百分点至8.95%，为2008 年以来最低中报净利率水平。
    下半年重点关注国金店周边商业环境改善进程
    近两个月广东地区销售形势仍不容乐观，我们了解到广深两市零售业7、8 月份销售压力仍然较大，增速也较二季度有所回落。下半年国金店上西塔写字楼将迎来入驻高峰，同时四季酒店也将开始对外营业，我们将持续关注国金店周边环境改善进程。公司位于广州的新中国大厦物业从2011 年四季度开始提租，将每年为公司带来1 亿左右租金收入，较之前年度提高4000 万，对应新增税后EPS0.08 元，租金收入成为百货同店下滑中的公司业绩稳定器。
    投资建议
    公司在门店扩张上围绕广东省内购买力较强的核心城市和核心区域稳健布局，在高端产品品类的引进上经验丰富，区域消费者认可程度高。考虑沿海地区消费增速放缓及新开门店培养尚需时间等因素，我们下调2012-2014年EPS 至1.05、1.22、1.40 元，下调目标价至15 元，对应15 倍PE。
    风险提示
    区域竞争加剧、新店培育时间过长
【出处】广发证券【作者】

笑虎

宋若楠 发表于 2012-10-11 21:07
难道我还能相信F10

这句反问就是中国人最典型的直线思维：非此既彼。

f10只是一个信息路径，给你评估和分析，保持怀疑是应该的，最关键的是你如何使用材料和方法。

superwolf071

以后说不定就炒美股了，要多来教授的帖子学学。

superwolf071

请问一下，TLT这条线是什么？

webmorning

vIL6 发表于 2012-10-10 22:47
我就是不理解，为什么小散就应该用技术分析？

5万变10万  只有技术分析来的才快  梦想着一天一个板,7天就翻番。基本面分析 给人感觉是长线 赚钱太慢。

a5boy

说明一下自己的理解：教授的意思是炒股是一个系统工程，路过学习。  

飞舟

转一个对时局看法的帖子，对大家分析行业转型或许有帮助：

大家知道，其实从2008年开始的全球金融危机，在规模上是可以和1929年的全球经济大萧条相比较，但在深度上，其实比那次更严重。而在那次的金融危机之中，出现了以凯恩斯理论为主要工具的政府干预扩大需求的方法。当时主要靠政府刺激的，一个是德国的希特勒新政，一个是美国的罗斯福新政。所谓新政，就是赤字财政，通过政府的财政支出，依靠行政力量而非市场，来创造出需求，从而用这些需求来带动供给。其实人类社会的活动，尤其是经济活动，是由供给和需求的平衡来实现的。
在古代，人类的需求也相对简单。当然象中国这样的高度文明社会，在很早的时候，大家就开始玩高端的消费游戏。比如宋代的精品茶叶和陶瓷之类。那个时候，人家英格兰人还主要居住在山洞里面，大概主要的消费，就是一块羊腿啥的，就解决了。那么在前工业化社会，人类经济活动的限制，主要在于供给方面。一个干旱、洪水或者蝗灾，庄稼的收成就不行了，凤阳人民就要打着花鼓，卖儿卖女了。

在工业化社会，极大程度地提高了人类的生产能力之后，除了少数的农产品之类，大部分的消费产品，都没啥供给方面的瓶颈。而且即使是农产品，也是全球这里气候不好，其他地方却是风调雨顺。当年法国闹大革命，如果放到今天的情况，那么德国的大丰收，早就把粮食运过去，救济灾民了。今天就比较难发生这样的革命。因为只要你有需求，我不管是让现在的工厂三班倒，还是扩建，都不存在供应瓶颈。

现在的瓶颈，主要是需求瓶颈。而所谓需求瓶颈，也不是因为真的没了需求。而是没了有效需求。所谓有效需求，就是在你目前的价格水平上，有需求能力的人，没有购买能力。就是说以前我们看到过的情况，需要喝牛奶的人很多，但是这些需要的人买不起牛奶。于是牛奶只好给倒掉了。

那么要解决这个有效需求欠缺，就需要政府出手。而政府怎么出手，就是一个很讲究艺术的事情。今天的美国，就是发钱。就是说，如果你没有工作，政府就发给你失业救济。本来救济是有期限的，但是说现在困难嘛，所以这个期限就不断延长，一直延长了几次。但是你要一直领救济，就必须一直有找工作的举动。所以一些美国缺人干的苦力活，来应征的人特多，但是就是找不到人，因为是用来做样子的。而以前，在1929年那会儿，美国采取的方法，其实和中国唐朝的时候，搞的方法一样，叫做以工代赈。那个时候的美国人，政府一号召，大家就扛起锤子和钢钎，浩浩荡荡地去建设祖国了。

当时技术难度极其高的金门大桥，就是这样几年就建成了。今天海湾大桥的一半，要搞一条新桥，10年了，每天路过，还是那个鸟样。当年旧金山经历一场毁灭的大地震，也可以说是美国版本的汶川吧。但是人家呼啦呼啦就很快重建了。换到今天，估计一个城市就玩了。当政府的支出，无法达到带动经济的整体上行，那么其实你是如何用，并不重要。比如说日本失去的20年，一直在政府刺激投资基础设施，虽然基础设施已经过剩，已经对经济的良性发展没有助益。

那么有效需要还是不足。在全球的需求大饼不断萎缩的情况下，现在分大饼的斗争，就变得异常的残酷。这个时候，出现的情况，就是全球的去产能化，就是说某些产能，就必须人为地消灭。那么谁的产能应该保留，谁的应该消灭？在大萧条的时候，就靠第二次世界大战来做决定了。当然今天的消灭产能的决定，自然是无法通过战争解决。但仍然不会离开全球国家的实力对抗。

最近看美国的一系列举动，比如说打击英国的汇丰银行和渣打银行，以及瑞士的瑞银和德国的德银，都是在美国的一些大银行JP摩根、高盛、和摩根斯坦利有些困难的时候出台的。当然大家不会忘记在三大汽车困难的时候，对日本丰田的修理。也不会忘记，苹果公司面临韩国三星的强力竞争，在技术上已经落后，所以需要国家力量来收拾三星。更看到美国国会，现在在对付中国的华为和中兴，来保证思科可以守住。

其实我以前就说过，中国和美国的产业，直接竞争的大概是15％，主要是两大块。一块就是新能源太阳能和风能那一块。也是奥巴马政府不断搞贸易壁垒对付的一块。另一块就是华为为主，和思科竞争这一块。可以看到美国在对付华为上，差不多连厨房的水槽都要扔过来了。这个就是你死我活的争夺产能的斗争。那么在钓鱼岛事件升级的大背景是什么？

就是日本在311大地震、大海啸和大核扩散之后，日元升值和电力成本高齐（核电厂停了，天然气进口价格高昂，因为和原油价格挂钩），已经造成日本出现了贸易逆差。在这种生存艰难的情况下，日本企业向外走，而导致产业空心化，是不可避免的。而向外走的地方，主要是两个，一个是中国，尤其是中国的东北。一个是美国。

日本产业要走到中国，就必须有稳定的经商环境。如果你每天有人举做“打死小日本”和“抵制日货”的招牌，不光是打砸日本商店和工厂，还要打在中国经商的日本人，那么这个经商环境就不好玩了。所以日本企业要搬到中国来的，就要等一等了。另外在中国的日本企业，估计因为被人抵制日货，估计生产也要缓下来的。甚至有的考虑，如果局势不能平稳下来，考虑到回搬出中国。这样一来，有可能不少日企会考虑去美国。所以这个角度看，你才明白为啥美国人在挑动钓鱼岛上面，是很用心的。生怕日本人退缩，还派了两个航母战斗群啥的，来打气呢。

当然如果在中国的日本企业，降低生产，或者关门走人，对中国的就业短期会有一定影响，但是随着德国和美国等其他在中国的企业，或者中国自己的企业，填补了这个空间的话，这些工人就会被吸纳。不过最起码日本右翼的爱国愤青们达到了第一个目的，就是阻止了日本企业向中国转移的本土制造业空心化，但是不一定达到第二个目的，就是阻止不了日本企业向美国转移的本土制造业空心化。因此我早就说过，抵制日本企业在中国生产的产品，是属于杀敌1千，自伤8百。但是我是坚决支持，中国人不要去日本旅游，这个是实打实地对日本经济的重大打击。而中国人去其他地方旅游，又没有损失啥。

不过放在这种全球消除过剩产能的背景下，如果日本的产业被清除掉，有美国和中国大家对半分，也不是一件坏事。所以说钓鱼岛引发的国际博弈会比较有看头，如何让这个博弈，有利于中国的产业升级和转型，那就要看中国自己，包括政府和民间的各派力量，如何操作了。

txz168a

周四周五建了一些大商股份的仓，教授从价值角度怎么看这支股票？