教授炒股（2013）

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去年曾简单地谈过媒体行业。媒体行业是周期性行业中最容易发掘出长期投资标的的行业，这是由媒体产品或服务的特征决定的。以新闻为例，人们对新闻的消费周期是很短的，也就一两天时间，而新闻这个产品估计100年、1000年都是不会变的。同样，电视节目、电影等人们一般只看一遍，对新的内容有无止境的需求。

所以，上次谈到媒体的上下游时，认为上游的内容制作相对于中游的传播和下游的内容显示（电视机、电脑、手机等）更具有竞争优势。这种优势在最近Netflix(网络流煤、DVD出租）与媒体公司（如Viacom）的谈判中演绎得很清楚，媒体制作公司掌握了定价权。

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1/15/2013

KeepSimple

媒体的形式大致上包括视频、音频、文字等；媒体的传播方式则更多种多样，有线、无线电视、DVD、CD、影院、报纸、书籍等，现在多了无所不能的网络，也是有线的、无线的；客户端则可以是电视、收音机、电脑等等，最新的是智能手机。

中游有一些好公司，如有线电视供应商Comcast、Time Warner Cable等，在一定的地理范围中有寡头垄断的特征，可以每年进行适当的提价。但是，互联网和卫星付费电视（如DirectTV）对有线电视形成冲击。

以前，报纸有很大的经营优势，是投资的好标的，因为一个城市一般只可容纳一家大报纸。但是，互联网改变了一切。DVD、CD的销售也受到互联网的巨大冲击，特别是音乐销售。

然而，拥有巨大影视库的大媒体公司，确是峰回路转，DVD销量的下降，却可以将内容卖给基于互联网的流媒如Netflix和Amazon，从而在收入上得到弥补，从另一个角度说明了内容制作的优势。

客户端（电子消费品）则产品周期很短，竞争更为激烈，很难找到长期投资标的，这里就不去啰嗦了。

所以，长期投资还是要注重于媒体制作企业。要认识媒体公司，必须要理解每个公司或媒体集团内部不同部门的商业模式。

烟锁红楼

长期投资还是要注重于媒体制作企业。要认识媒体公司，必须要理解每个公司或媒体集团内部不同部门的商业模式。


:P:P:P:P:P:P:P:P学习了教授！

股海鱼

原来教授换马甲了，来报到，棒场。

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股海鱼 发表于 2013-1-16 23:45
原来教授换马甲了，来报到，棒场。

鱼好！老马甲废了！

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1/16/2013

落樱雪

技术版首页找不到了，顶起来吧，一直关注，但没发言的人路过。

superwolf071

在中国这媒体怕是没有那么简单。

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superwolf071 发表于 2013-1-17 16:45
在中国这媒体怕是没有那么简单。

是啊，所以拿美股来分析比较典型，最后能延伸一些东西到A股也是比较好的。

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落樱雪 发表于 2013-1-17 15:19
技术版首页找不到了，顶起来吧，一直关注，但没发言的人路过。

好久不见。

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所谓商业模式就是这个公司的收入主要来源于哪里。媒体行业主要有这样几种模式：

1. 一次性收费

大家比较熟悉的是，现在市场上有一篇热门电影，大家到电影院买票欣赏，一次性支付门票；市面上的畅销书、DVD、CD无不如此，一次性付款得到媒体内容。一些电影制片厂、出版社、音乐制作社主要依赖这种一次性收费。A股的华谊就是属于这种类型。

依赖这种一次性收费的公司的现金流常常起伏很大，因为个别产品的成败影响巨大。连续的成功可以使现金流大增，相反接连的失败带来的就是灾难。这种不确定性使得预测未来现金流变的很困难。

因为这种商业模式依赖某一两篇电影或小说的成功，所以，大明星拿走了大多数的利润，使得公司的利润比较薄。电影明星不用说了，音乐也一样，名歌手和乐队大部分的利润。

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2. 订阅费
大家最熟悉的是报刊杂志的订阅费，按月或年收费。这种模式的企业还有付费电视、一些专业研究咨询网站（比如一些股票研究网站）等。现在随着云计算的兴起，一些软件服务也是采用按月或年收费，这有点扯远了，但说明一个问题就是这种模式有很大的优越性。

首先，按这种方式收费，预测性比较好，便于计划，大大降低了企业运营风险。其次，更大的好处是，收费发生在服务之先。这些钱当然还不能马上算做收入，但公司可以使用，降低了公司对外部资本的依赖程度，也就降低了企业风险，对宏观经济波动的敏感性下降。

其实，这也是巴菲特的秘密，保险公司收保险费在先，支付赔偿在后，两者之间有一个时间差，保险公司先拿着别人的钱，可以用于营运。巴菲特保险做得好，就相当于别人付钱求他管钱。

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美国有线电视有很多收费频道，英文称Cable Network，大家比较熟悉的有体育频道ESPN、新闻频道CNN、FOX News、财经频道CNBC、少儿频道Nichelodeon、Disney等，它们向Comcast、Time Warner Cable、DirectTV、Dish Network等按订阅人头每月收取费用。国内同类频道我出来时还没有，不知道现在有没有，当然，A股中现在还没有。

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3. 广告费
这个不用多说了。中央电视台向全国免费播出，收入主要来源于广告。像中央电视台这样具有巨大观众基数的电视台有巨大的经营优势。

在美国，4大无线电视网（ABC、NBC、CBS和FOX）的收入也主要来源于广告。

这种模式的特点在于利润率很高，因为广告的大部分成本是固定成本。同时，这种模式周期性很强，经济不好的时候，企业节约成本做的第一件事就是减少广告开支。

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1/17/2013

小蛋蛋

教授讲课，坐下听课！

笑虎

到广州了   广州过年 呵呵

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笑虎 发表于 2013-1-18 08:05
到广州了   广州过年 呵呵

笑虎老家在广州？

superwolf071

蓝线这是要突破天际啊