东阿阿胶投资逻辑回顾及提醒冷静

德荣

东阿阿胶投资逻辑回顾及提醒冷静

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：德荣 浏览：3198 回复：0

东阿阿胶投资逻辑回顾及提醒冷静

这些天，东阿阿胶快速上涨，即将达到我在“东阿阿胶目前贵吗”一文中所估的50元。一方面简单回顾一下投资东阿阿胶的逻辑，这是我基于基本面的逻辑，希望能给朋友们有一点帮助；另一方面，泼点冷水，使人冷静。

一、东阿阿投资逻辑

东阿阿胶是中药五虎中的一个，属于一个稳健品种。这几家公司我都在博客中详细谈过。其中东阿阿胶有些不同，在于2011年的大幅度提价，从而导致渠道囤货和消费者市场的丢失。直接体现在报表中，则是2012年半年度及以前业绩很不理想。
   我认为，选择投资标的；首先看生意，能弄懂的生意及好的生意；其次看行业竞争情况；再次则看公司经营能力。阿胶这门生意我看好，这决定了我会长期对它关注。行业竞争情况发生了些变化，公司经营阶段性出了状况，这种时候是很值得我们关注的。

   对于这种公司，最好的观察方式是，草根调研。通过草根调研得到的数据，能够让我们很直观地看到公司实际的经营情况。
   草根调研的数据，最准确的应用，是证伪，看公司是否有说谎。其次的应用，是需要小心的应用，那就是证实，草根调研不一定能证实。

   2012年9月份时，秦总在深圳的一次投资者交流会上提到，终端整体增长30%，广东地区终端增长80%；当时我是信了这个数据，是因为我信这门生意及这公司公司。此期间的调研数据也侧面证明他没说谎。2012年三季报出来后超出所有人的预期。同时也留下了两个疑问，应收账款增长较大及是否透支了四季度。

   我在“东阿阿胶经营现金流下降的分析”中谈了应收的问题。一方面，2012年各个行业都有增加应收，这是宏观情况决定的，且主要是票据，我认为是安全的。而是否透支了四季度，作为外部投资人来说，只有唯一的一个，也是最好的一个方法观察，终端调研，看产品的生产日期。根据上表生产日期统计分布，以及全国各地的最新调研描述，我相信四季的销售也不错。

   从而，我有信心在上涨了一段后，写出“东阿阿胶目前贵吗”。

   本篇只是简单地回顾。有兴趣的朋友可再读以下几篇：

1、东阿阿胶2012年业绩预估中首次提到东阿阿胶拐点。
http://bbs.macd.cn/thread-2177088-1-1.html
2、谈东阿阿胶经营拐点
http://bbs.macd.cn/forum.php?mod ... amp;fromuid=3601601

3、东阿阿胶经营现金流下降的分析
http://bbs.macd.cn/thread-2177081-1-1.html
4、东阿阿胶 阿胶块提价分析
http://bbs.macd.cn/thread-2183463-1-1.html
5、东阿阿胶目前贵吗
http://bbs.macd.cn/thread-2184522-1-1.html

二、此刻需要冷静

上涨并不是使我们兴奋的理由。兴奋应该是在没涨起来前，我们找到了它会涨的逻辑的时候。此刻需要冷静。

在整体市场上涨的时候，基本面越来越被人抛在脑后。人们的心中越来越被“买”字所占领。被趋势所影响。我想，基本面不应该只是在市场下跌时保护投资的武器，更应该是在上涨时提醒我们冷静的智者。

阿胶块拿回丢失的市场，这可以确认；阿胶块、阿胶浆已经提价，且阿胶浆进目录也可以抱以希望。但是，衍生产品不可过于乐观。原因在于，桃花姬之类的衍生产品，这门生意与阿胶块与阿胶浆稍有不同；竞争更大，要做起来的难度大一些。这更需要我们密切地进行终端调研来观察其销售情况。不可因为涨了，开心了，就忘了还有这个产品的竞争会大一些，难度要大一些。

台风来的时候，猪都能吹起来，这上涨多少是基本面？多少是大势推动？如果台风没来呢？或者台风嘎然而止呢？我们何去何从？

阿胶块和阿胶浆的经营目前不错。但是，衍生产品需要我们关注。因为它们是公司的未来。

三、总结

好公司，出现问题的时候，是我们买入的好机会。但是，具体这个机会体现在什么地方，则需要深入的基本面分析和调研数据的支撑。

从基本面出发，找能使股价上涨的逻辑；当然，有了这个逻辑也不一定会涨，说不定还会跌，这需要大势的配合。

大势我们管不了，我们能做，且应该能做得好的是，把自己的一亩三分地----基本面分析做好；然后等待台风的到来。

上涨时最应该冷静。涨并不是买入的理由。涨，但我们不能忘本----基本面。需要一如既往地做好基本面分析，做好终端调研。这是我们持有的信心。也是如果基本面出问题时，保护我们的武器。

我，也会受大势影响情绪；所以，我继续翻年报不看盘。

注：请勿以本文作为投资依据。