基金备战高收益债摩拳擦掌：只要允许就会投

Anna╰

基金备战高收益债摩拳擦掌：只要允许就会投

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：Anna╰ 浏览：7015 回复：0

　　一个新的品种即将被基金纳入投资范畴。
　　沪深交易所发布的《中小企业私募债券业务试点办法》及配套指引，均将基金公司纳入可参与私募债券认购和转让的合格投资者范围内，这意味着，只要证监会允许，基金公司将在下月增加一个全新的信用债券品种。
　　基金：只要允许就会投
　　由于对发行人没有净资产和盈利能力的门槛要求，中小企业私募债券是完全市场化的信用债券品种，这要求参与其中的投资者应当具备一定的风险识别与承担能力，独立进行投资判断，显然，这对于早已经是债券市场成熟投资者的公募基金而言，并非难事。
　　南方基金固定收益部总监李海鹏对《第一财经（微博)日报》记者表示，中小企业私募债若推出，对于基金公司来说，研究和投资流程与其他债券品种都是同样的，并不需要增加额外的成本。“现在主要的障碍就是，刚开始很可能监管层不允许基金公司参与，但对于贷款问题我们来说，对这块非常关注，如果证监会允许我投资，我现在就会投。”
　　当然，对基金而言，投资中小企业私募债首要考虑的依然是风险收益比。可以作为参考的是，创业板上市公司乐视网此次非公开发行了2亿元人民币的公司债，票面利率达到9.99%。该期债券的信用等级为AA-，而对于基金公司，这个评级尚在可投资范围内。
　　李海鹏称，从绝对收益角度看自然是低等级债券更好，但从投资角度来说，则他更倾向于偏中间等级的债，主要的问题是低等级债券的高收益往往伴随着较高的信用风险。“从我们公司内部的风险控制来讲，对应外部评级AA-的债券大概可以买到三分之一。”这也意味着，若未来中小企业私募债的评级能达到AA-，就很可能进入基金公司的债券投资池。
　　未来中小企业私募债的利率水平留下了充分的想象空间。上投摩根基金公司(微博)认为，此次中小企业私募债的发行人群体与银行间市场中小企业集合票据的发行人群体高度重合，因此存在明显的比价效应。银行间市场中小企业集合票据的许多发行人1年期票据的实际融资成本在2012年初贷款知识的时候甚至已经超过9%。所以本次中小企业私募债的利率水平市场普遍预计在10%到12%，如果再高的话逆向选择就会进一步加剧，即好企业、融资成本低的发行人不愿意发中小企业私募债，有风险、贷不到款的企业反而吸引力大。
　　看好中低等级信用债
　　中小企业私募债本质上就是评级相对比较低的高收益信用债券。事实上，抛开中小企业私募债不讲，整个信用债市场都为债券基金经理们所看好。
　　鹏华基金（微博)固定收益部副总监阳先伟表示，今年在一季度的操作过程中就比较重视对中低评级高收益信用债的投资，对于利率品种则持长期看好、短期看平的观点。反映在投资上，即从今年1月份开始显著增持了一些中等评级的信用品种，对利率品种有所减持或者没有变化。未来在第三季度，也将更加倾向于中等评级信用品种，而短期内利率品种机会不大，不作为投资重点。
　　中低评级信用债的信用风险也同样值得警惕，不过，对于近期部分个债评级被下调一事，博时基金固定收益部副总张勇认为，这种情况像去年的城投债风波那样演变为系统性风险的概率较低，仅仅是个体风险，基金公司可以内部重新评估进行取舍。“事实上，我们内部的评级已经很严格，这些近期被下调评级的债券，原本也没有进入我们可投资的债券池里。”张勇表示。
　　当然，与投资级的信用债相比，高收益债如何贷款有更高的违约风险和流动性风险，波动率也更大。上投摩根基金公司认为，中小企业私募债的投资需要基金经理对公司有更深入充分的了解和调研，对于企业未来现金流的预测要求更高。
　　张勇还表示，现在市场上不同级别的债券，收益率相差得不是很大，低级别债券的风险补偿远远不够，而中小企业私募债的推出，将打开收益率上限，真正拉开不同风险级别债券的收益档次，对于基金公司而言，这或许又是一个推出创新基金品种的机遇。