天下无疆【汇率战】 全视角 观察

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2016全球首个黑天鹅：卢布再刷历史新低

东方财富网21日讯，卢布兑美元跌破85，再刷历史新低。

油价仍在30关口下方挣扎，卢布的前景很让人担心。俄罗斯卢布继周三)暴跌至纪录低位后，日内再刷历史新低，这或将使得原本就疲软的俄罗斯经济“雪上加霜”。

市场分析人士担心，今年的第一个“黑天鹅事件”就将来自于卢布。

　　石油是俄罗斯经济的支柱，石油价格最近暴跌至每桶30美元以下，是12年来的低点。卢布还受到西方因俄罗斯干预乌克兰危机而实施的经济制裁的压力。
　　俄罗斯今年的预算赤字占国内生产总值GDP)的3%。政府正力图削减10%的联邦预算，因为制定预算是以油价达到每桶50美元为参照的。
　　俄罗斯总理梅德韦杰夫在昨天的电视讲话中说，政府发现油价“难以预测”，俄罗斯要利用当下的机会，实现经济多样化，摆脱对石油的依赖，因为俄罗斯“现在有了尽快实现多样化的机会”。
　　政府最近已下调今年的经济预期，从增长0.7%调至下滑0.8%。
　　副总理阿尔卡季·德沃尔科维奇在香港对俄罗斯通讯社说，政府和货币官员正在讨论刺激增长的手段，希望今年的GDP能够与2015年持平。

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“股汇双杀”格局重演 人民币空头转攻香港



　　进入2016年，全球多数市场一片黯淡。昨日(1月20日)，香港市场再现“股汇双杀”！恒生指数盘中下探至18834点，创下3年半新低；港元对美元汇率在昨日更是最多跌至7.8242，并创下8年半来新低。

   日内，香港恒生指数收盘跌1.8%，至18542.15点。沪指收跌3.2%再失2900点。


　　一时间，“1998年危机再现”“索罗斯又来了”的惊呼充斥市场。不过香港财经事务及库务局局长陈家强昨日在立法会上称，香港的经济基础良好，金融体系成熟稳健，有能力应付资金进出情况。如果港元汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，按照机制，金管局会应银行要求买入港元卖出美元。

　　IMF(国际货币基金组织)也明确力挺香港的联系汇率制度，维持港币及金融市场的稳定。

　　港元：贬值预期强烈

　　由于香港特区采取的是联系汇率制度，香港金管局维持7.8港元兑1美元的汇率水平。近10年来，港汇一直维持在7.741到7.831之间。

　　进入2016年，港元汇率出现快速贬值，对美元汇率从7.75贬值到7.8242，到了近8年半的低位。

　　为何会出现上述情况？兴业证券表示，2016年初以来，新兴市场货币贬值幅度增大，市场对于资金撤出新兴市场、导致类似1997年、1998年那种金融危机的担忧在升温。

　　此外，近期在央行各项措施下，离岸人民币市场风险有所降低。周日，央行进一步规定对境外人民币同业存款征收存款准备金，这也意味着离岸人民币现货将继续收紧，从而将使得远期市场上的人民币空头“无法通过现货平仓”的压力增加。虽然人民币汇率有所回稳，但上周港元出现大幅贬值，人民币空头似乎开始将目标转向官方筹码相对薄弱、管制措施也相对较少的港元市场。

　　《每日经济新闻》记者也注意到，目前香港市场上存在港元与美元脱钩的声音，这也使港元贬值的预期得到加强。

　　港股：国企指数回到7年前

　　昨日，在港汇忽然急跌至7.82的背景下，恒生指数低开1%，随后节节下探，截至收盘，恒指跌3.82%失守19000点，报18889.38点，跌了整整750点，创下了自2012年7月以来的三年半新低。国企指数跌幅更达4.33%，报8015.13点，盘中最低破8000点大关至7915.17点，回到了7年前的点位。

　　从2015年4月的高点28500点附近至今，恒生指数已经下跌了33.60%，仅在2016年的13个交易日里，恒指的跌幅就达13.82%。国企指数更是从高点跌去了46%。

　　作为港股市场的标杆，港交所(00388，HK)的走势令人揪心。昨日股价暴跌5.08%之后，港交所的股价又回到了170港元下方，已经低于去年3月股价启动之前的水平。从K线图可以看出，港交所的股价走出了黄河的“几”字形，且至今看不到回暖迹象。大象跌倒，腰斩的小市值个股已经数不胜数。

　　其实在昨日之前，港股市场的技术面已经走稳，有分析认为，港股反弹要求强烈。那么，昨日突然出现如此大跌的原因是什么？

　　“索罗斯们”出没？

　　市场人士普遍认为，港汇的走低对港股起到了负面影响，而国际对冲基金很有可能参与其中。

　　第一上海首席策略师叶尚志对《每日经济新闻》记者表示，港汇创新低，虽未触及弱方保证线，但是触发了港元拆息利率拉升，对港股构成直接打击。而对利率敏感的香港地产股和香港银行股昨日出现重挫，是拖累盘面的元凶。

　　国元证券分析师张浩涵称，港股的大跌，应该还是因为市场对港元及港股的风险偏好急剧下降，而风险偏好的急剧下降可能来自对全球经济陷入萧条的恐惧，“此外，市场还担忧港元和美元脱钩。”

　　香港金利丰证劵研究部董事黄德几对记者称，“多年以来，港股和港汇都是正相关的关系：港汇强，港股便走强；港汇弱，港股便不乐观。近期外资机构对于港股态度偏负面，也正是这个原因。”

　　此外，黄德几还认为，美联储加息，香港银行却没有实时跟随上调银行利率，这也导致市场对于银行加息的担心有所上升。要知道，眼下加息，对港股的影响偏负面。

　　联想到1997年、1998年那场亚洲金融危机，当时金融大鳄索罗斯正是从货币下手，将亚洲不少新兴经济体击溃。眼下，港汇已经连续创出新低，并接近“红线”，不能不让投资者警惕：“索罗斯是否又出手了？”

　　香港金管局总裁陈德霖日前表示，不排除有投资者以港元对冲或投机。瑞信也直言，汇市空头已由沽人民币转为沽港元，若资金流出香港的速度加快，香港加息的时间或会提早来临。

　　黄德几对《每日经济新闻》记者表示，香港是一个开放的市场，国际对冲基金看到有做空机会，自然会进来。不过，这一次应该不会像1998年那样严重，新兴市场有了教训，也会有应对之道。

　　张浩涵认为，不排除“索罗斯们”再次出没的可能。“空头充分利用了市场情绪和投资心理以及市场交易规则，若市场急跌，存在引发系统性金融风险的较大可能时，或许香港政府进场干预十分必要。”

　　揭秘对冲基金“三板斧”

　　关于空头做空的问题。兴业证券首席宏观分析师王涵表示，新兴市场相对于1998年来说风险不大，但在一些个别的经济体，可能会有局部风险。另外，如果前期流入的金融资本、FDI(比如购买房产)等资金撤出，则就亚洲新兴市场范围来说，中国香港的压力还是值得重视。

　　此外他还透露了对冲基金做空港元的一般做法。第一步是空头先在汇率远期市场建立港币的空头头寸；第二步是空头在港股市场卖空港股，由于卖空是保证金交易，空头只需要交很少的保证金，就能融到大量的港股，卖出后得到大量港币；第三步是将第二步得到的港币在汇率市场抛出，打压汇率。如果方向正确，其利用远期市场及股票做空，杠杆化运作，在其汇率远期、股市两个市场空头头寸获利。而且，由于杠杆化交易，短期内汇率市场的抛盘可以达到非常高的规模。

　　面对空头的“进攻”，王涵认为如果通过股市上涨，倒逼股市空头回补，那么汇市的砸盘压力也会减弱。所以，稳定港股和稳定港币，是一码事。而过去一段时间的经验来说，港股和A股，尽管上涨的时候经常不同步，但下跌经常是一起跌的。也就是说，如果A股不稳定，稳定港股的难度也是上升的。

　　市场关注“央妈”态度

　　在港股市场已经“跌残”的情况下，投资者不再期待低估值能够提供“安全垫”了。那么，在许多人绝望的情况下，市场是否能迎来绝地反弹？

　　香港华富嘉洛证券公司投资部副总裁林宜辉表示，港股市场不是一个独立的市场，一方面美股恐怕已经见顶，跌下来一定会影响港股，另一方面A股不企稳的话，港股也会被拖下水。就目前来看，港股还没到抄底的时候。

　　“是否反弹难以预料，但技术上确实超卖严重。”张浩涵表示。

　　未来港股的走势，恐怕还是要看汇率市场。

　　兴业证券首席宏观分析师王涵表示，空头做空人民币的动力已经下降，但做空的压力会落到港币市场上。现在要关注人民银行对于港币的态度了，“若不管港币，则如果联系汇率制被打破，这种恐慌容易出现失控性蔓延；而如果托港币，其成本可能比托人民币要大。如何选择，我们觉得央行接下来的态度是值得关注的。”

　　而香港已经表明态度，要维持联系汇率。黄德几表示，市场担心的“港元脱钩美元”可能性不大，“如果真的触及红线，金管局一定会出手稳定汇率”。

易明投资

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[color=rgb(69, 69, 69) !important]【人民币一次性贬值是下策】2015年8月11日“新汇改”之后，人民币贬值压力陡然增强，并伴随着我国资本流出规模急剧放大。用“残差法”估算(热钱=储备变化-储备估值调整-贸易顺差-FDI)，在2015年8月到12月这5个月里，我国热钱流出量约为4.5万亿元人民币，规模远超过去。

　　2015年8月11日“新汇改”之后，人民币贬值压力陡然增强，并伴随着我国资本流出规模急剧放大。用“残差法”估算(热钱=储备变化-储备估值调整-贸易顺差-FDI)，在2015年8月到12月这5个月里，我国热钱流出量约为4.5万亿元人民币，规模远超过去。

　　为了稳定人民币兑美元汇率，人民[color=rgb(0, 0, 0) !important]银行正大量在外汇市场上抛售美元、买入人民币。其代价是我国[color=#000 !important]外汇储备的快速消耗。还是在2015年8月到12月这5个月间，我国外汇储备总共减少3209亿美元。其中12月甚至创下了20年来最大的单月外储跌幅(图1).

　　外储的快速减少让人开始担忧人民银行稳定人民币汇率的干预措施是否能够持续。因此，有观点认为需要让人民币对美元一次性大幅贬值，从而释放市场中的贬值压力。这样，可以在一次性贬值后以较小代价保持人民币汇率稳定。

　　这种一次性贬值的方案虽然听上去不错，却是调控人民币汇率的下策。因为两个原因，这个方案注定无法成功。在一次性贬值之后，人民币汇率必然会进入大幅震荡状态，既给全球经济带来巨大冲击，也增大我国政府稳定汇率的难度。它对我国全社会信心和政府信誉的伤害更是无法估量。

　　原因之一，谁也不知道人民币应该贬值多少才算合适。学术界对汇率运动有大量研究，其基本结论是在浮动汇率制下，各种宏观变量对汇率走向都没什么解释力，汇率变动表现出极强的随机性[1]。这意味着任何对所谓“均衡汇率”的估算都不准确，存在极大误差。当前市场上各种人民币一次性贬值幅度的建议都不过是一些人拍脑袋的臆测，不能作为政策调控的严肃依据。

　　原因之二，自由浮动的汇率倾向于“超调”(overshooting)，即汇率向某个方向运动总是会先走过，然后再回调。简单来说，就是要贬就先贬过头，要升也先升过头。[color=rgb(0, 0, 0) !important]亚洲金融危机时许多亚洲货币的走势就是如此。在1997年泰铢与美元的固定汇率失守后，泰铢在几个月时间里先贬值超过50%，然后又升值超过20%。类似走势在韩元、马来西亚林吉特等货币身上也能看到(图2)。因此，就算我们真的能知道人民币兑美元汇率的市场均衡水平，一次性贬值到那个位置，汇率也稳不下来，而会继续存在贬值压力。

　　除了以上两点之外，一次性贬值对我国政策声誉的伤害，对市场预期的扰乱也必须要考虑。“811新汇改”之后人民币贬值压力的上升，很大程度上是因为市场预期人民银行会放弃对人民币汇率的坚守，从而引发了市场对人民银行的“抢跑”行为——赶在人民银行弃守汇率之前做空人民币。而在最近几个月，包括习主席在内的我国高层领导明确表示“人民币不存在长期贬值的基础”。这样的背景下，如果人民币一次性大幅贬值，我国政策声誉将荡然无存。那时，不仅是海外投机者会加大做空人民币的力量，国内居民也会恐慌性换汇，汇率稳定根本无从谈起。不仅如此，随着声誉受损，我国其他政策调控的效力也会大打折扣，政府对经济的掌控力将大幅丧失。

　　所以，从稳定汇率和经济的角度来看，一次性贬值是汇率调控的下策。这一政策必将导致人民币汇率的无序波动，给我国经济带来不可控的风险。

　　维护人民币汇率稳定的上策是“震慑与敬畏”(shock and awe)。目前，我国持有的外汇储备仍然足够。2015年末，我国外储规模超过3.3万亿美元，足以支付我国20个月的进口。而1997年泰国和韩国汇率失守时，其外储规模仅为同期这两国月度进口量的6倍和3倍。我国目前还有大规模贸易顺差，与亚洲金融危机时东南亚国家大幅逆差的状况不可同日而语。

　　坐拥如此之多的外储，人民币贬值压力却愈演愈烈，原因无他，乃是我国汇率调控者“未战先怯”之心已为市场所掌握。汇率调控者反被市场牵着鼻子走，汇率定价权反为离岸市场所夺，汇率前景自然不妙[2]。决策者如果能够向市场传递出稳定人民币兑美元汇率的充分决心，而不是像现在这样含混其辞的表示对“一篮子货币”保持稳定，并且适时营造升值走势，人民币的贬值压力就能逐步消退。这里面的关键在于对市场预期的引导。如果调控者表现出不惜消耗大量外储来维护汇率稳定的态度，汇率就容易稳定下来，实际消耗的外储也不会很多。相反，如果因为担心外储流失而畏首畏尾，外储花了也等于白花，人民币汇率就很难稳住。

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【央行释放流动性 A股窄幅震荡筑底】本周央行下调了3个月MLF利率75个基点至2.75%，通过SLO、MLF、逆回购等向市场净投放资金高达9550亿元。

消息面上，本周央行下调了3个月MLF利率75个基点至2.75%，通过SLO、MLF、逆回购等向市场净投放资金高达9550亿元。1月18日，开展550亿元3天期SLO.1月19日央行共进行了4次操作，分别是：开展800亿元7天期逆回购；开展750亿元28天期逆回购；开展3280亿元3个月期MLF；开展820亿元1年期MLF.1月20日，开展1500亿元6天期SLO.1月21日，共计开展4000亿元逆回购，其中包括2900亿元28天期逆回购，1100亿元7天期逆回购。

　　央行此举无疑是向市场释放了巨大的流动性，这也使得A股大受其益。我们知道，短期决定股指涨跌的核心因素就是市场资金供给的多寡。

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　央行连环大招不输“双降” 一周释放9550亿元流动性

　　央行连环大招不输“双降” 一周释放9550亿元流动性

　　昨日，央行共计开展4000亿元逆回购，其中包括2900亿元28天期逆回购，1100亿元7天期逆回购

　　市场预期中的央行“双降”没有到来，却迎来了不亚于“双降”的大招。就在本周，央行下调了3个月MLF[color=#000 !important]利率75个基点至2.75%，通过SLO、MLF、逆回购等向市场净投放资金高达9550亿元。

　　对于央行在货币政策工具使用上的变化，1月8日《证券日报》刊发的《稳定市场预期央行仍需出手》一文就进行了分析。该文认为，央行可降准的幅度在2个百分点左右，但定向降准的幅度却没有限制。由于通胀因素的不确定性，降息的空间已经收窄。其他政策工具则大有用武之地。

　　事实也确实如此，央行今年加大了其他货币政策工具的使用力度，比如SLO、MLF、逆回购等。1月18日，开展550亿元3天期SLO.1月19日央行共进行了4次操作，分别是：开展800亿元7天期逆回购；开展750亿元28天期逆回购；开展3280亿元3个月期MLF；开展820亿元1年期MLF.1月20日，开展1500亿元6天期SLO.1月21日，共计开展4000亿元逆回购，其中包括2900亿元28天期逆回购，1100亿元7天期逆回购。

　　剔除已经到期的550亿元3天期SLO和昨日到期的1600亿元7天期逆回购，截至昨日，央行在本周释放的流动性就达到了9550亿元。这个规模已经大大超过了降准0.5个百分点理论上可释放的6785亿元资金。

　　央行在日前召开的商业[color=rgb(0, 0, 0) !important]银行座谈会上指出，当前要综合运用多种货币政策工具，调节好银行体系流动性，保持流动性总量合理充裕，市场利率平稳运行，加大金融对实体经济的支持力度。央行并对短中期流动性需求做出了应对方案。

　　央行研究局首席经济学家马骏随后表示，6000亿元以上的中期流动性规模安排，有替代降准作用的含义，也有利于稳定市场预期和利率。他强调，如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

　　“目前对流动性影响比较大的因素主要包括财政存款、节日资金需求、外汇占款负增长等，其中前两个为季节性因素，采取适当措施即可应对，而后一个因素则需综合施策。”一家国有商业银行的交易员对《证券日报》记者表示，从央行已经采取的措施和货币政策储备工具来看，除了降准之外还有很多措施可以释放外汇占款负增长带来的流动性压力。

　　但该交易员强调，如果国际金融市场动荡加剧，国内银行体系流动性波动加大，需要提升金融对实体经济的支持力度，降准仍是增加基础货币供应的一个可以立竿见影的工具。毕竟目前17%的[color=#000 !important]存款准备金率仍有一定的下调空间。

　　对于春节前的流动性管理，市场人士认为，应重点关注央行在逆回购品种上的选择、创新政策工具的使用。而对于降准的时点，则延后至3月底或4月初

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索罗斯、罗杰斯同时预言：中国经济遭遇危机！
2016-01-14 金融界股票
　这次，二罗同时预言，中国经济遭遇难题，全球金融危机或难化解。罗杰斯表示，情况发生变化，已停止买入中国股票。

1、二大金融巨头同时称中国经济遭遇危机

　　亿万富豪乔治 索罗斯1月7日于斯里兰卡举行的一个经济论坛上表示，全球市场正面临着一场危机，投资者需要非常谨慎。
　　“中国面临重大调整问题，”索罗斯说。“我会说这无异于一场危机。我看到金融市场遇到了严峻的挑战，让我想起了2008年危机时的情形。”
　　而就在2015年12月中旬，与巴菲特、索罗斯并称为全球三大金融巨头的吉姆 罗杰斯先生受邀来到正和岛，他在与正和岛创始人刘东华的对话中同样表达了对中国经济的担忧。
　　罗杰斯用危机这个词来表达2016年的中国经济，并称最大的危机来自美国。

　2、索罗斯：中国面临重大调整问题

　　在新年的第一周，全球外汇、股票和大宗商品市场形势危急，而在中国从投资和制造业驱动型经济，向消费和服务业拉动型经济转型之际，人民币的贬值更是加剧了投资者对中国经济实力的担忧。
　　截至1月6日，全球股市市值2016年已蒸发近2.5万亿美元。随着中国股市7日暴跌触发熔断机制，全天不再交易，亚洲市场的跌幅进一步扩大。
　　“中国面临重大调整问题，”索罗斯1月7日表示，金融市场遇到了严峻的挑战，发展中世界面临的一个挑战是回归正利率，当前的环境与2008年存在相似之处。
　　而中国正在努力寻找新的增长模式，其货币贬值正在将问题转移到世界其他地区。

　3、14天内话峰陡转，罗杰斯：情况发生变化，已停止买入中国股票

　　罗杰斯在12月中旬与正和岛创始人刘东华的对话中称，中国最大的危机来自美国。“这次中国受到的影响要比以前大一点，因为之前中美没有债务关系，而现在有了。”
　　罗杰斯还补充说虽然短期来说可能会遭受危机，但是5年或10年来看的话，中国会强大起来，成为最强大的国家。
　　由于看重中国，罗杰斯把自己的孩子带到亚洲来学习，罗杰斯有两个女儿，1个12岁，1个7岁，中文都说得非常流利。
　　他把钱也带到了中国。罗杰斯投资了很多中国的企业、股票，“虽然现在股票大跌，但是我都不会卖，因为有些股票值得拥有几十年，我想把这些财富留给儿女。”
　　谈到人民币贬值，罗杰斯态度非常积极，“如果今天政府就发布人民币自由兑换的话，那我今天就会大量买进，而且不管市场上降多低，我都不会卖。”他认为人民币在未来可能会有一小段时间的贬值，但是长期来说，人民币还是比较强劲。
　　但在2016年1月7号，短短14天之后，罗杰斯在接受价值线专访时话峰陡转，称2015年8月之后就停止买入股票，包括中国股票。
　　新年以来中国股票跌了很多，罗杰斯认为未来应该还会继续下跌。
　　“中国的证监会用了熔断机制……熔断根本不是一个好的方法，它会助长助跌。”罗杰斯说预计未来几年内，世界一些国家会发生严重的经济危机。这也是他认为中国股票指数还会再创新低的原因。
　　罗杰斯称自己一向对中国的发展很看好，并且曾经认为，如果金融危机爆发，中国所受的影响应该不大，甚至可以躲过危机。
　　“但是我现在修正了这一观点，主要是因为中国的债务问题。中国以前是没有债务的，现在情况发生了改变，中国的债务问题越来越严重。”

　4、二罗预测精准，有史可鉴，金融危机或难化解

　　民建中央经济委员会副主任马光远称，对于索罗斯的预警，如同他以前很多次所做的事后证明非常精准的预警一样，很多人并不以为然。但他最担心的的恰恰是市场人士的“不以为然”。
　　索罗斯上一次发出危机的预警是2007年，即本轮金融危机爆发的前一年。2008年1月份，索罗斯在英国《金融时报》发表了一篇题为《全球将面临60年来最严重的金融危机》的文章，索罗斯在他的文章中直言不讳的指出：即将爆发的危机“将超过二战以来所有的危机”。
　　当时这篇文章并没有太多人当回事，但后来的事实证明，索罗斯的预言不仅如期发生，而且至今仍然深陷其中，可以说是1929年大崩溃以来人类历史上真正最严重的金融危机。
　　而去年8月底吉姆·罗杰斯对股市和经济的预判，今天看来也十分准确。当时A股市场遭遇股灾，罗杰斯表示股市将有反弹，但反弹之后则会下跌更多，并且一再提醒投资者，反弹就是卖出良机。
　　事实上，去年年底，中国A股有过一波反弹，但今年开年便再度暴跌。
　　这一次罗杰斯表示目前全球已处于金融危机爆发前端，没有很好的办法化解。
　　“现在的情况比去年还要糟糕。我认为目前已经算金融危机开始的早期阶段了。这只是一个开始，还有更多的动荡在后面。
　　我也非常担心，因为我判断这次危机可能比过去几次金融危机持续的时间更长。
　　其实金融危机是有规律的发生，一般每隔7-8年就会爆发一次，而且一旦美元进入加息周期，也大都会引发全球的金融危机，所以大家要做好准备了。”




黄生：索罗斯正式宣战 1998年历史会否重演
腾讯证券

周五，索罗斯正式表示，他做空了美股和亚洲的货币。这里的美股不用说了，至于亚洲的货币，自然是人民币和港币，因为亚洲最大的货币就是人民币、日元、港元，而最近人民币离岸汇率大贬值和港元汇率的暴跌，都离不开被做空的影子。

之前人民币离岸汇率大跌，港币联系汇率大跌时，索罗斯已经表示中国等新兴市场避免不了危机，实际上已经在为做空制造舆论，这次直接表态做空了亚洲货币，无疑是一次直接的宣战。为什么呢？

1、做空过的人都知道，往往会上瘾，而且击败越强大的对手，越会感到兴奋，过去索罗斯击败英镑，击溃泰国泰铢，马来西亚货币，都是其经典战役，每次获胜都让其获得非常强烈的自豪感。这次他做空的是人民币和港币，对于中国这个极其强大的对手，他的挑战欲望很强。

2、周五晚上，索罗斯又表态，中国经济的硬着陆不可避免。最近如此频繁的针对中国经济表态，表明了其正在为做空做各种造势。

3、我们一定要明白，索罗斯表面是针对货币做空，但是中国政府一定会出手捍卫人民币和港币汇率，但是索罗斯的做空重兵一定是集结在香港股市，因为只要收紧人民币和港币流动性，那么股市必然会因此大跌，而这正是索罗斯所期待的。这种做空方法叫做立体狙击，一部分兵力在汇市上做空，重兵集结在股市，如果不出手拯救货币，那么货币做空获利，如果出手拯救货币，股市做空获利。

我们知道，做空往往是一种不好的投机做法，做空的人往往会非常低调，索罗斯目前非常高调宣布做空了亚洲的货币，这实际上是一种非常高调的宣战，也说明接下来的做空与反做空的战役会非常激烈。

目前，人民币的境外流动性已经大大收紧，索罗斯等已经很难寻觅到真正做空的机会，因为没有大量可供借入的人民币卖空的话，那么杠杆就无法用上，无太多回旋和获利的空间。

因此港元和港股将是最重要的战场，而且这两个战场要捍卫的话，将会非常吃力，港元目前非常自由，大量的港币可供拆借沽空，而港股因为受到美联储加息和人民币境外流动性收紧的影响，面临双重流动性打击，再加上经济本身下滑，三面重击之下，做空的势力有非常大的把握获胜。

击败做空的方法肯定有的，一是通过香港外汇储备买进港币，如果香港外汇储备不够，用中国大陆的外汇储备，二是提高香港股市的沽空成本，不是一点提高，而是大大提高，比如大幅度提高保证金比例等。

万科在野蛮人敲门之前，一直忽略了这个野蛮人实际上一直在集结重兵，准备举牌闯入；

1998年香港亚洲金融风暴，之前也是一直大意，等到发现索罗斯等集结了大量做空机构之后，才晃过神了，匆忙迎战，那次教训非常深刻，第一次让香港认识到了做空势力的凶残。

今天，索罗斯已经正式宣战，我们还能像1998年那样大意吗？相信这次悲剧不会重演

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索罗斯、达里奥、新债王、格罗斯：我们看空美股
华尔街见闻2016-01-22

除了共同抨击美联储加息是个错误外，索罗斯、达里奥、新债王Gundlach、老债王格罗斯最近也都在表达同一个态度——“看空美股！

投资大佬索罗斯表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市。他表示，他做空了标普500指数。投资者现在买入股票还太早。

索罗斯做空美股的决定与许多其他投资大佬不谋而合。“新债王”DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach在接受CNBC采访时表示，美股料持续下跌，投资者应该在每个反弹点随时卖出。“卖出涨幅最大的资产”是目前投资者的操作策略。“过度的风险敞口也增加了抛售压力。”

近期股市和信用市场出现大幅抛售，表明投资者还在被平仓的过程中。Gundlach预计，市场还没有触底，抛售仍会继续，要等恐慌指数VIX超过40市场可能才会开始平静。

全球最大对冲基金桥水（Bridgewater）创始人达里奥（Ray Dalio）也表示，美联储将资金注入到金融系统中的举措意味着存在不对称的下行风险。他认为，美联储在金融危机之后释放的大量资金，已经制造了资产价格泡沫。股市面临债务周期结束之后的下跌风险。

债王格罗斯本周也发声，市场已经意识到了全球经济增长缺乏动力，主要的新兴市场经济体经济衰退迹象未见好转，所以投资者会大量抛售股票，导致股价重挫。各国央行提振经济效果甚微，投资者急于去杠杆化，也导致全球市场出现剧烈动荡。

他进一步指出，美联储的就业导向型货币政策模型已经过时，有时候甚至对股市造成不利影响。美联储加息是个错误，应该降低利率，从而提振债市和股市。但是当利率变为负时，投资者和居民基本上会选择存现。所以其现在基本上穷途末路，选择性很有限，投资者也已经意识到了这一点。

以往支撑美股牛市的回购浪潮衰退也让投资者看不到美股向好迹象。


不只是大佬们，此前华尔街投行也纷纷加入美股“空军”阵营。分析师们预计，美联储加息＋强势美元＋企业盈利减少＋回购浪潮衰退＋全球市场不确定因素＝不乐观的美股 。

摩根大通7年来首次转变对美股的立场，其今年对于美股的操作策略是逢高卖出，而不再是以前几年的逢低买入。除了企业预期利润减少，摩根大通的立场转变还基于美国制造业发展疲软以及大宗商品行情持续不振等因素。

瑞信将对美股采取2008年以来“最谨慎策略”，理由包括：美股估值现在已经基本符合公允价值，盈利增长势头已达四年新低；信贷息差已经接近衰退前（08年金融危机前）的水平；股票回购料表现不佳。

高盛在2016年展望报告中警告称，美国股市的长期牛市已即将走到尽头，由于美联储加息、美企利润快速增长结束，美股在2016年末的市盈率可能会降至16.2，美股投资者可能“颗粒无收”。

大佬和投行纷纷不看好，已经被美股7年大牛市“宠坏”的投资者们，你们真的做好准备了吗？

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索罗斯高调做空，港府何时出手？ 香港股汇双杀危情
2016年01月23日  华夏时报

　　香港资本市场正在经历狂风暴雨，港币兑美元最低跌至7.82关口，创出8年来新低，开年已累计贬值近1%；港股恒指跌至18500点，创出近4年新低，开年最多已跌去14%。

　　是美国加息的蝴蝶扇动翅膀，引发资本大规模回流所致？还是此前做空人民币资金遭狙击转而做空港币？抑或是资源出口国主权基金急于赎回救急？“一些国际大机构在市场上兴风作浪，事先以高杠杆借入港币和股票再集中性抛售。”1月22日，香港某投资公司副总裁对《华夏时报》记者称，其他机构跟着卖出推波助澜，导致了整个市场往下砸。

　　索罗斯1998年做空香港资本市场的魅影仍在眼前，彼时香港股市、楼市跌幅超过50%，17年前的那一幕历史会不会重演？不过，香港中环资产董事总经理杨延德认为，香港此次的遭遇与当年有很大差别，“港币偏弱仍在合理范围内，开年全球股市下跌，港股也在所难免”。

　　香港作为国际自由港，历经了多次金融及资本市场大起大落。这一次香港为何还不出手？“香港能够承受得住资本流动，若港币跌至7.85，金管局将抛售美元。”香港金管局总裁陈德霖此刻仍很自信。目前，香港金管局握有超过3500亿美元的外汇储备，以及中国央行手里拥有超过3万亿美元的外汇储备。

　　绞杀幕后黑手

　　香港的投资者正面临艰难抉择，手中的港币要换成美元吗？持有的港股要卖出吗？“最近咨询特别多，市场快速下跌，投资者心中都充满恐慌。”香港某证券公司投资部经理告诉记者，市场动荡已使多数人信心不足。

　　最近港币对美元汇率大幅波动，由此前7.75兑换保证突然转弱。1月14日、15日两天港币累计下跌0.4%，成为1992年10月以来最大跌幅。这还只是开始，紧接着1月20日港汇盘中最多跌至7.82区间，已逼近香港金管局救市警戒线7.85。至此，今年开年港币已贬值超过700个基点，贬值幅度接近1%。

　　港股则闻声而暴跌。港股恒生指数1月20日暴跌近4%，1月21日再次跌去2%，今年以来已连续跌破20000点、19000点两个大关，坠入18000点区间。

　　海通证券(12.600, 0.21, 1.69%)首席策略分析师荀玉根认为，人民币贬值和美联储加息是引发近期香港汇率贬值的重要原因。香港汇率与美元挂钩，经济上又深受中国内地影响，汇市、股市均受多面夹击，很难走出完全独立性的行情。

　　“一些资源出口国的主权基金在全球赎回，如养老、医疗等很多问题需要解决，这些基金要回去买单。”杨延德分析称，由于国际油价跌破30美元，一些资源出口国已风雨交加，国内财政处于紧急状态，主权基金迫于压力卖出撤离，从而导致了香港股市、汇市震动。

　　国际油价近日已跌破30美元一桶，滑至26.55美元，国际油价开采成本处于40美元。等量折算下来，油价已比矿泉水和白菜价都要便宜。

　　“汇率上沽空赚钱还只是少部分，股票沽空赚钱很多。”上述香港投资公司副总裁告诉记者，一些炒家趁机押注香港取消联系汇率制度，事先使用杠杆借入很多港币以及港股进行布局，再在这段时间集中抛售，首先攻击联系汇率，使港币贬值，再抛售股票做空股市，一些机构风吹草动跟着卖，整个市场加速下跌。

　　在其看来，做空机构应为外资，手法娴熟，从布局到唱空再到做空都早已准备，“他们瞄准了货币贬值不多的目标，此前欧元、日元、新加坡币等货币都纷纷下跌，离岸人民币和港币成为了可以攻击的目标。”

　　索罗斯在忙什么？

　　一些机构还在进一步唱空港币，这令香港资本市场寒风阵阵。渣打银行预计，港币兑美元未来1-2周将跌至7.85。这和国金证券(12.310, 0.30, 2.50%)预计的美元兑港币2016年贬值到7.85如出一辙。

　　香港目前是联系汇率制，为完全盯住美元的固定汇率政策，汇率区间设于7.75-7.85港币。只要触及7.85港币，香港金管局将卖出美元买入港币，以使港币汇率保持在该区域内。

　　如今，港币从开年7.75附近，一路跳水至7.82水平，离7.85一步之遥。一旦触及此线，香港政府将抗击空头，一场汇率大战拉开。这不由得使市场联想起1997年索罗斯做空东南亚及中国香港市场的血雨腥风，1998年香港政府大战空头，但最终股市、楼市大跌50%以上。

　　荀玉根分析称，1997年香港汇率贬值，外因是东南亚金融危机，内因在于资产泡沫。当时香港经济基本面表现相对较好，风险主要在于当时已经存在泡沫的证券和地产市场。

　　“对比当前，香港股市、楼市已经率先调整，汇率风险可控。目前香港外汇储备充足，并且外部形势并没有1997年那么严峻，香港金管局近期表示将维持联系汇率制度，汇率风险整体可控。”荀玉根称。

　　目前，香港的股市，跌至近4年来的低位，是全球估值最低的市场。房地产也于去年下半年开始调整，目前已下跌8%。

　　上述香港投资公司副总裁认为，以前索罗斯是做空的带头大哥，但在香港战败后不会再来，这次为别的一些外资机构，目的并非要与香港政府展开一场多空的汇率大战，而是趁机获利，“等金管局出手早就跑了，而且在低位再反手做多，节奏和布局都尽在掌握之中”。

　　实际上，投资大佬索罗斯正在忙于做空美股，他日前表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市，并且做空了标普500指数。除此之外，索罗斯在去年年底还买入了美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。

　　在2016年冬季达沃斯论坛期间，IMF副总裁朱民表示，空前的全球联动性和溢出效应是导致全球市场巨震频现的根本原因。而今年以来，港股剧烈动荡并非孤例，全球资本市场同样经历了一场浩劫，1月20日欧股跌至15个月新低，美股道指也暴跌近500点。

　　杨延德表示，全球资本市场之所以振幅加大，在于市场预期全球经济增长与过去高增长告别，因为全球四分之一的增长来自于中国，现在中国经济增速慢下来，美国目前也没有明显的高增长。

　　这或许只是全球经济复苏途中，而并非新一轮金融危机的到来。朱民称，IMF鼓励美联储对加息采取谨慎态度，欧洲央行应继续放松政策，IMF预计世界经济增速将在2017年有所上升。

　　港府何时开战？

　　在香港这一轮股汇疯狂杀跌中，香港政府方面一再强调，将会捍卫联汇制度，并在汇率触及7.85时出手。

　　1月21日， 香港金管局表示，在联汇及货币发行制度下，当美元利息高于港币利息，港汇转弱是符合预期的，“即使港汇触及7.85的弱方兑换保证水平，有大量资金流走，也属正常现象，市场不必过度反应，金管局会按照联汇制度全力保证港币兑美元汇率稳定。” 发言人亦重申，无意亦无计划改变联汇制度。

　　按照联汇制度，若港币汇率触及7.85的弱方兑换保证水平，金管局会应银行要求买入港币沽出美元。届时，随着港币货币基础收缩，其利率也会跟随美元上升。

　　显然，过早入市干预并非好事，造成港币利率上升，香港经济目前还处于复苏阶段，而且房地产市场处于下行通道。同时，遵照市场化原则和联汇制度，只有当港币兑美元汇率触及7.85时，金管局才会出手。

　　香港财政司司长曾俊华表示，“美国利率正常化已经开始，全球市场将可能面对较大波动，但我深信凭着良好的经济基本因素及稳健的金融体系，我们能够应对未来的挑战。”


　　在杨延德看来，港币现时与美元挂钩仍是最好的选择，“港币无非与美元、人民币或者一篮子货币挂钩。如果未来与美元脱钩而盯住人民币，需要在人民币越来越开放、实现自由浮动、中国经济越来越强大之时。”目前，人民币国际化已经上路，而完全实现国际化尚需时日。

　　接受本报记者采访的人士均认为，此时的香港已与1998年香港金融危机时不可同日而语，政府完全有能力保护港币，目前贬值在可容忍区间之内。

　　中信证券(15.280, 0.18, 1.19%)在最新报告里称，市场上对香港可能由于外汇储备不足而放弃联系汇率制度的担忧似乎是多余的，香港应该有能力捍卫联系汇率制。其理由是，香港的外汇储备在全球都处于高位，有近 3500 亿美元，占 GDP 的比重高达 113%，不仅高于主要经济体，甚至明显高于储备高的小型经济体，如新加坡为GDP的 85%；其外汇储备亦是基础货币的 1.7 倍。

　　此外，香港背后还站着一位实力雄厚的家长——中国央行手里拥有3万亿美元的外汇储备。

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俄罗斯央行钱快花光！Browder、索罗斯急敲警钟
2016年01月22日

俄罗斯央行钱快花光！Browder、索罗斯急敲警钟
俄罗斯产油的现金成本（即短期营运成本）在 30 美元附近，当前的油价早已跌破 30 美元整数大关，英国对冲基金 Hermitage Capital CEO William Browder 随即警告，俄罗斯深陷衰退泥沼，但油价却无止跌迹象，假如钱完全花光，俄罗斯恐会立即出现动乱。
Browder 21 日在达沃斯（Davos）世界经济论坛上接受 CNBC 专访时说，在当前的油价下，没有任何预算能够存活，另外还有来自西方的制裁，这使俄罗斯经济陷入严重危机，事态不容低估。
Browder 还说，俄罗斯央行手上仅剩 2,000 亿美元的外汇存底，油价崩跌与西方制裁让央行疲于奔命，手头日益紧窄，目前央行已无资金能撑住卢布，俄罗斯民众日子也跟着难过。他警告，央行的钱迟早会花光，到时真正的麻烦才刚开始。
路透社、ValueWalk 与 MarketWatch 报导，“金融巨鳄”索罗斯（George Soros）21 日在达沃斯世界经济论坛上接受媒体专访时也警告，俄罗斯目前体质非常、非常弱，预估外汇存底只够用数年之久。
嘉实 XQ 全球赢家系统报价显示，美元兑卢布 21 日一度飙升至 85.9493，创历史盘中新高。
国际货币基金组织（IMF）才刚在 19 日下修俄罗斯的 2016 年经济成长率，预期国内生产毛额（GDP）恐怕会衰退 1%，逊于先前预估的 0.6% 减幅。
俄罗斯财政次长 Maxim Oreshkin 之前就曾说过，俄罗斯已经学会在油价逼近 40 美元的生存之道，只有当油价跌至每桶 30 美元时才会让经济再次恶化。因此，油价若跌至 30 美元，对俄罗斯来说将是一大警讯。

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索罗斯：中国经济正走向硬着陆


2016-01-22 中金网
　　中金网01月22日讯，今日，有媒体对金融大鳄索罗斯进行了采访，他认为现在的中国经济正在走向硬着陆，并且会加剧全球通货紧缩。

拥有亿万身家的索罗斯是在参加达沃斯世界经济论坛时接受媒体的采访，他说：“中国经济硬着陆其实已经难以避免了，尽管我不希望它发生，但我还是观察到了。”
　　拥有亿万身家的索罗斯是在参加达沃斯世界经济论坛时接受媒体的采访，他说：“中国经济硬着陆其实已经难以避免了，尽管我不希望它发生，但我还是观察到了。”
　　“中国政府可以对此加以管理，因为它政策上的灵活性更大，而且有资源，还有逾3万亿美元的外汇储备，”他说。

　　对于现在的股市表现，索罗斯认为目前还不是买进股票的最佳时机，他认为市场可能还会调整，

　　而且他在此前曾做空了标准普尔500指数（今年下跌了约8.5%），他还透露说自己曾做多过美国国债。

　　谈到去年12月美联储近十年的首次加息，索罗斯表示，适度加息是可以理解的，但过度加息，就会让他感到吃惊。

　　他预计，美联储到时候降息也不是没可能的。

　　索罗斯说：“中国的过度举债引发了增速放缓，又在其它国家引发了各种问题。”

　　在他看来，中国经济增速的放缓，大幅下跌的原油，以及原物料价格都是通货紧缩的主要根源。

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索罗斯：全球经济正经历大萧条式通货紧缩

　　新浪财经讯达沃斯1月22日消息，金融巨鳄索罗斯在世界经济论坛达沃斯年会再次表示欧元区的问题无解，全球不可避免面临又一轮金融危机，其中所出现的通货紧缩情形类似上世纪三十年代。


　　索罗斯一直是一个坚定唱空派，自从欧元区危机爆发以来，在之前数年的年会中，他也对欧元区问题十分悲观，并质疑欧元是否能继续存活。这种看空派的论调在今年的世界经济论坛达沃斯年会中并没有太大改变。索罗斯认为全球经济在重复2008年危机，当今世界依然处在金融危机中并遭遇熊市，而欧元区的希腊问题远没有解决，而且解决不了。区别是，在2008年全球金融危机中，根本原因是美国的次债危机，现在却主要与油价和原材料价格等因素相关。两场危机不能直接对比。

　　至于中国经济面临的问题，索罗斯在论坛中对彭博社解释说，主要是因为中国经济正遭遇通缩，并且负债较高。索罗斯掌握的数据显示，中国整体的社会负债率现在可能是300%，算上对外负债，负债率可能达350%。索罗斯认为中国出现的问题还体现在经济增长模式的转型还不够快。

　　索罗斯也补充说：“即使如此，中国可以应对目前的难题。相比其他很多国家来说，中国政府能采取各种政策，而且中国还有强大的外汇储备。”

　　他还称：“中国正处在一个十字路口，如果中国经济的改革成功，对全球经济将十分有益。所以作为‘局外人’，我们一定要予以支持。”

　　对于目前全球经济的主要问题，索罗斯认为是通货紧缩，“这是一种我们都不大习惯的情形，因为几乎没有人曾在通货紧缩的环境下生活过。上一次我们经理通货紧缩是上世纪30年代的大衰退。正因为如此，我们不知道怎么去处理这样的一种情形，但我们必须也要对此进行修正。

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汇率暴跌，人民币倒剪美羊毛，美元霸权地位恐不保2016年01月23日

前言导读：国外对冲基金最近经常讨论的一件事——做空人民币。那么如何做到这一步，国际交易商认为，通过做空在美上市的中国概念股，或者是大量的买入红筹股的看跌期权，然后接下来的事情便是，中国概念股在美国股市败走麦城，便可略见一斑。

不过“令人感到震惊”的是，近日高盛竟建议交易员们退出一项人民币的看涨交易，那么这也就以为着它将做空人民币! 这件事经曝光后，全球一片哗然，在微博，上立即引发网友吐槽。而对此，笔者倒是意料之中的事。其实人民币就不应该升值，相反，适度贬值对中国目前的经济发展利大于弊。不过，很多人对此表示不理解，原因是有些人认为我们的物价水平一直在涨，这不就表明人民币已经在贬值了吗？其实这把人民币在国内的购买力，与其汇率的下跌混淆了。

人民币在大陆购买力的下降的根本原因，乃是通货膨胀，但这正式人民币需要适度贬值的主要因素。几年前，一个老美兴致勃勃来到了中国，把100万美元兑换了830万元人民币，他在中国游山玩水随意吃喝，花费了180万元人民币，痛快淋漓之后要返回美国时，他傻眼了，剩下的650万元人民币居然又换回了100万美元，潇洒痛快了这么些年，合着一分钱都没花，心里当然乐开了花。虽然这个故事是虚构的，也有点夸张，不过对于大量流入中国的热钱来说，人民币升值肯定会为他们带来大量的财富。这几年来，由于人民币兑美元的汇率一路攀升，吸引着大量的热钱流入中国寻找套利的机会，过剩的流动性带来了投资热潮、房价上涨的浪潮和资源价格的上涨趋势，这一股货币大潮蔓延到社会的各个领域，结果注定要形成通货膨胀的局面，这是大多数人都不愿意看到的，使中国经济蒙受巨大损失，伤害了广大人民的根本利益。那么政府也明确表示，目前中国经济的首要任务就是抗通胀稳物价，而适度贬值人民币就能有效的起到这个作用。

人民币升值对中国出口业弊大于利。中国的出口业汇集的基本上都是劳动密集型的产品，利润本来就不多，人民币升值的这些年里已经导致出口业成本大量增加，收益被进一步削薄，这样出口产品在原本毫无国际竞争力的更加惨淡，许多企业已经位于倒闭的边缘。中国出口业已“被逼”到了转型的关键时刻，那么随之而来的也是向技术服务型产业转型，甚至转向高科技服务型产业。不过这个过程绝非一朝一夕就能完成的，人民币的适度贬值若能够赢得时间，以免壮志未酬身先亡。其实日本的前车之鉴也足以让我们认识到，人民币适度贬值能够避免重蹈日本的覆辙。

目前中国就如同当年的日本，我们是美国最大债权国。当美元和人民币1比8.3时，老美借中国100万美元时，必须归还中国830万元人民币，但现在人民币升值变成了1比6.5，那美国只需要归还650万元就行了。美国轻而易举赖掉了180万元的债务，就如同前面故事中的美国人，在中国的地盘上白吃白喝了一场。由于中国的外汇储备大部分是美元，人民币的升值与外汇储备成负相关，相当于中国人民勤奋努力积攒的财富，最后却由于人民币升值而变成了竹篮打水一场空。

曾经一个网友说老百姓就是弄不懂，如果人民币贬值，那么老百姓手中的钱是否也跟着贬值了呢?其实人民币贬值，说白了就是兑换外币的汇率下降，基本上不会影响人民币在国内的购买力水平，只会影响到购买进口商品、以及你在国外的购买力。从长远来看，人民币贬值利远大于弊。即使从短期来看，只要你不买进口货，不出国旅游，一旦控制了通胀，你手中的钱也就值钱了，中国的经济也就能得到持续稳固健康的发展。人民币倒剪美国羊毛。既然升值弊大于利，那么华尔街投行高盛为何唱空人民币？一般我们认为高盛的言论要倒过来听，如果它唱空，多半应该是要做多。我们国家可以何不反其道而行之，让它的金钱“烂”在中国，倒剪一次美国的羊毛。美国维护其霸权的又一次邪恶运作方式，有两大战争不得不提：

金融战争，遏制人民币国际化步伐。近来人民币坚挺以及其国际化速度跳跃式发展同时进行，尽管还未对美元霸权构成全面的挑战，不过美国已经嗅到了美元霸权被削弱的威胁。美元霸权是支柱，失去美元霸权，美国霸权也将不复存在。对于国际上有任何敢于挑战美元霸权的态势，美国人都十分敏感，不管是欧元还是日元，更不用说人民币了，只要对美元霸权构成威胁，美国人肯定都不会坐视不理。

美国国会拒绝批准国际货币基金组织的改革方案，原因就是想要拒绝扩大中国的份额，遏制人民币的国际话的步伐;其次，华尔街投行唱衰中国经济，其实就是唱空人民币。最后，打击俄罗斯、伊朗等中国的石油伙伴国家，从一方面讲也是阻止人民币国际化的步伐。石油价格坠落，意味着人民币的直接结算规模缩小，人民币国际化规模缩小。对于上述运作方式，我们不能仅仅看成是一般的政策运作，而是一场针对人民币国际化的由美国发起的一场大规模的金融战争!

石油战争，削弱全球反霸阵营实力。霸权与反霸的较量，其根本上是实力的较量。近年来，俄罗斯在普京的领导下，凭借高企的石油价格以及高涨的俄罗斯民族主义精神，提出并大力实施“强大俄罗斯”梦想，并取得显著成效。在军事、经济及外交上做出大刀阔斧的改革行动，威胁到了美国及其北约的扩张。美国当然无法忍受，把俄罗斯视为头号威胁，并与ISIS和希特勒相提并论。如何遏制俄罗斯的崛起势头，瓦解以中俄为首脑的国际反霸势力，无疑令美国绞尽脑汁、彻夜难眠。

由于军事打击不符合现实，原因是因为俄罗斯是一个允许首先使用核武器的核超级大国，军事打击必然会带来严重的损失；在外交上进行封锁，围堵也不成功，没有中国的支持，几乎无效。国际油价从107美元暴跌至30美元，这样一个断崖式的暴跌，对俄罗斯经济无疑是一次重磅打击。国际舆论认为，这次石油价格的“过山车”式坠落，是美国与沙特之间策划的一次阴谋行动，意在打击俄罗斯与伊朗，迫使普京在政治上对美国就范。那么从目前来看，他们的目的似乎已经达成了。一方面，美元坚挺，美国再次洗劫了世界;另一方面，石油价格坠落，俄罗斯的综合实力一落千丈，广大第三世界国家的总体实力全面缩减，中国面临更严峻的国际形势。

俄罗斯作为美国的眼中钉，从石油战争下手打压俄罗斯，不过这样做的后果是中国因此而显著获益，这当然是美国人所不愿意看到的。中国作为全球最大的石油进口国，油价暴跌持续低迷，一方面有助于减少经济成本，有分析称由于石油价格下滑，中国经济可因此多增长0.5个百分点;另一方面，有助于中国以更抵的价格进行石油储备。最后，在形成石油人民币方面功不可没，为人民币成为国际储备货币奠定更坚实的基础。美国通过石油战争打压俄罗斯的结果可能是：打压俄罗斯的同时却推出了一个更强大的中国。美国的决策者当然不能坐视不理。于是，便有了美国国会拒绝批准国际货币基金组织的改革方案与华尔街投行唱衰中国这样的双簧戏。显然，美国企图鱼与熊掌兼得。这自然是不可取的，世界的和平与发展需要中国与美国共同努力才能完成。

由于中国是最具有东方文化代表性的东方大国，而美国是最具有西方文化代表性的西方大国，只有中美两国的结合，才能形成世界东西方文化的全面融合，在融合的基础上，创造出与世界一体化发展相适应的，符合世界绝大多数国家和人民利益要求的，合理统一的行为规则和价值观念。这将是“中美国”对未来世界一体化发展所具有的极其重要的积极意义。历史的发展就是这样，”转型“的希望往往不是存在于表面看上去最强大的地方，而是表面看上去最软弱的地方。

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港元兑美元汇率 创5年多来最大涨幅

　　在香港政府的信心指引下，港元兑美元汇率1-22继续大幅回升。1-22，港元兑美元汇率涨幅一度扩大至0.4%，最高至7.7853，创逾一周新高，也刷新2010年5月来最大涨幅。

1-20，空头再度发威，香港股市、汇市双双大跌。港币一度跌至7.8295，创8年来新低，而港元兑美元联系汇率制度区间下限为7.85。同时，恒指也跌穿19000整数关口，暴跌3.8%收盘，创下42个月新低。
，1-22港元兑美元汇率 创5年多来最大涨幅，目前香港外汇储备充足，并且外部形势并没有1997年那么严峻，香港金管局近期表示将维持联系汇率制度，汇率风险整体可控。

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人民币汇率波动并不意味进入贬值通道）
近期，人民币汇率的大幅波动引起市场广泛关注。在中国经济越来越融入全球的今天，人民币汇率的走势不仅影响国内经济的发展，也对世界经济产生更加重要的影响。因此，如何看待人民币汇率及其今后的走势，是正确认识中国经济发展的基本前提。

2015年下半年以来，我国人民币汇率的波动性凸显，尤其是岁末年初的区间震荡急剧加大，国内外市场悲观、恐慌以及预警接二连三，人民币引起焦点关注加大。如何评估现状与未来预期显得艰难与复杂。笔者依据长时间跟踪研究认为，目前人民币汇率的波动引发关注，但这并不意味人民币进入贬值通道，建议未来及时调整，让汇率波动更多和实体经济波动相关，从而实现经济利益最大化和风险规避最优化。

人民币汇率波动性凸显

2015年的“8·11”是我国汇率改革的一个新征程，也是2005年汇率改革的一个巨大进步。因为经过长时间的改革过程历练，我国汇率改革转向重视机制与结构的侧重与主导，进而人民币中间价水平，尤其是报价机制参数的改革措施应该有利于我国内在的货币供需以及实际经济的需要，这是非常切合实际的新举措。但是舆论与解读有所偏差，总体感觉有点乱。人民币此轮贬值的背景是承接上年贬值的惯性，预期心理存在很强的贬值预期，进而恐慌心理造***民币贬值扩大，人民币价格被推波助澜是主要原因；政策影响刺激贬值因素放大。人民币汇率从去年“8·11”开始贬值是我国央行主动因素形成的惯性，包括汇率机制结构的改变，以内地在岸市场为主的中间价水平引导是贬值扩大的原因，理性回归，真实价格逐渐被发现形***民币贬值压力加大；从去年经济数据看，包括至今为止的经济数据对汇率的下行起到关键作用，毕竟外贸的状况不尽如人意，制造生产以及投资等方面也不支持货币稳定以及升值，进而贬值扩大；国际环境因素的影响不可忽略。毕竟伴随人民币贬值的周期都在美元升值态势之下，加之美联储加息行为以及加息预期的存在，人民币受制于美元这种特性是难以改变的；股市与汇率资产联动的效应助推人民币贬值。由于汇率或股票市场的投机因素，因此价格受到的冲击加大，失去信心和定力的市场加剧汇率贬值效应在于内生因素的不确定和难以驾驭。

三方面基本特征

从我国目前人民币汇率角度观察，此次人民币汇率波动有三方面基本特征。

第一，此次汇率变动是人民币兑美元汇率的下调和下降，并非是人民币贬值或人民币进入贬值的通道。我国汇率机制以人民币盯住美元为主，近期虽然人民币兑美元呈现贬值趋势，但兑其他货币汇率依然是升值态势。最新国际清算银行统计数据显示：截止到2015年10月，人民币实际有效汇率依然为升值1.6%。这意味着，人民币兑美元汇率贬值，但人民币兑其他货币依然升值。

第二，恐慌心理是此次人民币汇率波动主要原因。人民币价格连续下降不是央行，是因为报价群体行为导致。做市商的恐慌和社会民众的偏激是刺激人民币价格下跌加剧的主因。笔者认为，央行对中间价参数的调整是根据经济需要来决定，但市场的操作却并非考量经济，主要关注投资收益和投机预期，这种考量对人民币中间价下跌起到推波助澜的效果。在笔者看来，目前各方对汇率机制的循环依然存在盲点，理解不足影响判断角度与理性评估，进而产生市场与政策的对立矛盾，进而带来人民币价格连续下跌。

第三，此次汇率变动是顺应国际环境，并非货币竞相贬值。此前有观点认为，此次人民币汇率波动引发全球货币贬值，但笔者认为，在现有国际货币体系下，全世界与美元挂钩的货币体占绝大多数，美元汇率的作用依然是核心，美元升值导致全球货币贬值是关键，非人民币所为。根据最新统计：2015年5月至今哥伦比亚比索对美元已累计跌逾12%，智利比索对美元汇率重回2008年金融危机以来的最低水平，印尼卢比跌至20年以来最低点，巴西雷亚尔创下12年来新低，俄罗斯卢布也重跌到2015年2月的水平。中东欧货币中哈萨克斯坦在放弃对汇率的管制之后，货币坚戈暴跌23%；土库曼斯坦马纳特1月份大幅贬值了19%，塔吉克斯坦索莫尼贬值10%-20%，亚美尼亚德拉姆12个月已经贬值了15%。非洲地区埃及镑贬值22%，尼日利亚奈拉贬值20%。

根据上述数据变动得出结论显示，此次汇率变动是顺应国际环境，并不是人民币贬值引发的全球货币贬值。特别是考虑此次汇率结构与幅度调整带来的影响，笔者从长时期研究、跟踪以及实际操作经历与实践角度看，认为此次人民币汇率调整主动，调整结构性明显，且应对适宜。

第一，调整主动性凸显。央行主动调整人民币价格，积极提升报价与应价能力，扭转市场价格扭曲现象和倒挂风险，这显示货币监管成熟性逐渐加强，这是积极调控的结果，且这种调控意在保护实体经济。央行此次“8.11”改革措施是强化现有人民币报价机制，即银行间外汇市场的报价机制，由过去偏激参考离岸市场和远期市场转向以国内银行间市场、即期和现货价格为主的参数，强调以上日银行间市场报价为参数的取向与选择，这表明政策层已意识到人民币价格脱离本土的事实，此次调整主动性明显。

第二，调整结构性明显。央行行为是一种政策推进和行为促进，并非是价格下跌，更难以形***民币贬值论据。一方面，央行有管理汇率职责，在现有体制下，结构与系统依然可以通过央行的行政指令指引与指导市场。汇率管理更加关注供求和实体经济，而并非关注短期舆论或短期预期，未来这方面会进一步成熟起来；另一方面，此次汇率机制改革改变了人民币兑美元的报价幅度，当前人民币相对美元贬值，但相对其他货币并未贬值，这种调整结构性明显。

第三，调整应对适宜。此次调整主动应对国际环境可能的变化风险，尤其是面对新兴市场国家和地区的货币贬值态势，顺应调整、主动减压、提前防范姿态积极。在美联储货币政策变动敏感期，我国汇率调整更显提前、主动、积极状态。尤其在美联储加息预期成为市场关注焦点，且新兴市场货币贬值的速度加快的背景下，我国汇率波动是积极应对美联储和美元的潜在变数，顺应发展中国家和新兴市场国家和地区货币调节的周期与节奏，这种主动防控风险意识凸显货币政策的进步与成长。加之当前我国已高度融入全球经济，新兴市场经济体货币对美元普遍有所贬值，而人民币保持相对稳定，这给我国出口带来压力。连续多年我国货物贸易继续保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强，与全球步调偏离。因此根据市场发展的需要，主动完善人民币汇率中间价报价，能及时防控可能产生的风险，这凸显我国人民币国际化能力提高。

加强实业经济是根本

当今国内对于货币问题关注过多，对经济实业关注太少，即使货币贬值也不能发挥对实体经济的促进作用，反之扩大金融投机的恐慌心理。因此，笔者此时更担忧的是风险，未来加强实业经济才是根本任务与长远根基。

首先人民币实体经济被冷淡。人民币结算是规模概念，目前已经脱离实体经济。因为人民币结算量在增，但人民币贸易量在减。最新的贸易数据显示的进出口不景气严重，甚至货物贸易与服务贸易已经展现逆差。我国作为一个加工贸易为主的国家，贸易景气程度对国民经济以及货币地位很重要。尤其是货币自由化的第一个指标就是贸易结算的作用。因此，在当前的经济环境下人民币脱离实体经济的发展状态预示的是货币风险在增加，刺激性因素加剧投机。尤其是当下我国经济实体不足，经济下行压力加大，再用金融高涨推进必定是火上浇油，不利于发展，更不利于安全。一方面体现在我国外汇储备的减少，包括我国资本流出的现状已经凸显；另一方面是我国实体经济主要经济指标减速，企业生产能力退化，居民收入来源不确定。目前人民币贬值并不适应我国经济基础与环境。


其次人民币非专业金融被投机。伴随我国人民币进程的推进，非专业主流凸显。尤其是在经济发达程度不够、金融市场体系不健全下的人民币应该引起警惕增加，不是发展开放机会多多。简单举例，我国外汇市场尚未完全开放，我们只有银行间外汇市场，并没有国际上真正意义的外汇市场。所以我们谈及人民币，国内包含人民币，国际规范不涉足人民币。加之我国金融监管体制处于低水平，甚至呈现分业监管、混业经营的复杂局面，外汇领域的风险在于专业定力不足，居民炒汇多用外牌产品技术与市场，国内对接缺少专业化、标准化和国际化，进而外汇的投机性很大，包括人民币跨境结算，本意是推进贸易，其实是投机、对冲与套利为主。因此人民币跨境结算规模范围在扩大，但实体经济与贸易规模在减速与减少，货币定义与能力脱离实体经济严重，货币功能加大投机因素凸显。因此，货币贬值在我国市场的结果是加剧恐慌，人民币抛盘增加，外汇储备减少，外贸收缩加剧。总之，金融专业不足是影响我国货币发展的重要基础，值得高度重视，引起警惕。

预计未来国际外汇市场核心因素美元升值是假象，美元贬值将加大，人民币贬值将必然，人民币升值将短暂。近期的人民币贬值推波助澜已经验证投机性很大。查处虚假贸易时的贸易滑坡很严重，表明汇率根基错位价格要素严重。我们需要调整思路与结构，以实体经济为主，以外贸发展为主，汇率对其意义才会正常。

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新华社：恶意做空中国将面临巨大损失 甚至法律严惩
2016-01-24
肆无忌惮的投机和恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能是严重的法律后果。人民币汇率一事也证明，中国政府有足够的资源和政策工具掌控总体经济形势，也能应对任何外部挑战。


新华社23日发表英文版评论文章，题：中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气。文章警告称，企图恶意做空中国资本市场的投资者将面临巨大损失。

文章称，一个聪明、眼光长远的投资者应当抓住中国经济转型的机会，通过投资中国的未来，收获中国改革和新经济的果实，实现双赢。

但对于恶意做空者，他们“应当考虑中国政府正在不断完善市场监管和法律体系。所以，肆无忌惮的投机和恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能是严重的法律后果。”

文章最后强调，中国政府有足够的资源和政策工具掌控总体经济形势，也能应对任何外部挑战。

以下是新华社英文评论全文，全文翻译如下：

评论：中国经济转型测试全球投资者的智慧和勇气

北京，1月23日（新华社）-中国经济正进行大规模的调结构和转型，国际投资者们似乎对中国资本市场的未来产生巨大分歧。

一些人相信中国资本市场正经历一场大规模危机，他们试图通过投机甚至恶意做空从中牟利。

最新的例子是，一些激进投资者企图做空人民币，最近人民币兑美元汇率持续贬值。然而，随着中国货币监管当局采取有效措施稳定汇率，这些投机者们将面临巨大损失。

同时，还有很多投资者看到了中国经济转型中的新机遇。

伦敦Preqin咨询公司的数据显示，2015年，全球风险投资机构对中国初创企业进行了1555起投资，总额达370亿美元，比上年大增147%。这表明投资者看好中国鼓励创新的政策和友好的营商环境。

在一个成熟的市场经济体中，投机做空和长期投资都是投资者的自由选择，因此不能被贴上“正确与错误”或者“好与坏”的标签。

但是鉴于中国是全球第二大经济体的特殊性质，可以公平地说，对中国的选择往往反映出一个投资者的智慧和勇气。

中国有句老话：放长线，钓大鱼。这句话很适用于当前的中国经济形势。

很多主流经济学家和学者指出，中国经济转型是一项富有挑战和艰巨的任务，而且转型时期可能持续很长且充满痛苦。但中国没有衰退风险，而且目前6.9%的经济增速依然足以维持中国的长期繁荣。

与此同时，中国政府积极推进一系列基础性改革，支持创新创业，国内外的投资者有望从经济转型中受益。

比如，政府不遗余力地削减过剩产能，促进内需，鼓励发展服务业。政府还保证向私人资本和外国投资者扩大市场准入。

中国美国商会最新报告表明，去年将近三分之二的成员企业在中国盈利，有四分之三获得了很好的投资回报。报告还发现，绝大多数的成员企业对中国市场的增长持乐观态度，而且超过90%的企业认为创新是赢在中国的关键。

一个聪明、眼光长远的投资者应当抓住中国经济转型的机会，通过投资中国的未来，收获中国改革和新经济的果实，实现双赢。

至于那些押注中国经济“最终失败”的人，他们应当看看过去40年，看看中国如何通过坚持改革开放，从一个欠发达经济体发展成全球经济增长的引擎。

他们还应当考虑中国政府正在不断完善市场监管和法律体系。所以，肆无忌惮的投机和恶意做空将面临更高的交易成本，甚至可能是严重的法律后果。

而且，人民币汇率一事也证明，中国政府有足够的资源和政策工具掌控总体经济形势，也能应对任何外部挑战。

以下是英文原文：

Commentary: Chinese economic transitiontesting global investors" wisdom, courage

BEIJING, Jan. 23 (Xinhua) -- As the Chineseeconomy is undergoing profound restructuring and transition, internationalinvestors seem to be split in their judgment about the prospects for China"scapital market.

Some people believe that the Chinese capitalmarket is experiencing a major crisis, of which they try to take advantage withspeculative actions and even vicious shorting activities.

The latest example is that some radicalspeculators tried to short sell the Chinese currency yuan, which has been depreciatingagainst the U.S. dollar recently. However, with the Chinese monetary authoritytaking effective measures to stabilize the value of the yuan, those speculatorsare expected to suffer huge losses.

Meanwhile, many other investors see newopportunities in the transformation of the Chinese economy.

According to data from the London-basedconsulting firm Preqin Ltd, in 2015, global venture capital made 1,555investments in China"s startups with a total worth of 37 billion U.S. dollars,up 147 percent over the previous year, showing the investors" confidence inChina"s pro-innovation policy and business-friendly environment.

In a mature market economy, bothspeculative shorting and long-term investment are free choices of investors,and therefore should not be labeled as "right or wrong" or "goodor bad."

But given the unique nature of the Chineseeconomy, currently the world"s second largest, it should be fair to say thatthe choices made on China often reflect an investor"s wisdom and courage.

As an old Chinese saying goes: To catch abig fish, one must cast a long line. The ancient Chinese wisdom fits thecurrent Chinese economic situation well.

Many leading economists and scholars havepointed out that while China"s economic restructuring is a challenging andarduous mission and the transitional period could be lengthy and painful, Chinais at no risk of a recession and the current 6.9 percent economic growth rateis still good enough to sustain the country"s long-term prosperity.

Meanwhile, with the Chinese governmentactively pushing forward a series of fundamental reforms and supportinginnovation-based business startups, both domestic entrepreneurs and foreigninvestors are expected to benefit from the economic restructuring process.

For example, the government has spared noefforts to cut excessive production capacity, boost domestic consumption andencourage the development of the service sector. It has also granted moremarket access to private capital and foreign investment.

The latest report from the American Chamberof Commerce in China showed that last year nearly two thirds of its membercompanies made profit in China, and three quarters saw good investment returns.The report also found that most of the member companies were optimistic aboutthe future growth of the Chinese market, and over 90 percent of them viewedinnovation as the key to their future success in China.

A smart, far-sighted investor would seizethe opportunity arising from China"s economic restructuring, and achieve awin-win outcome by investing in China"s future and reaping the fruits ofChina"s reform and robust new economy.

As for those who want to bet on the"ultimate failure" of the Chinese economy, they should look back atthe past four decades, which witnessed China"s growth from an underdevelopedeconomy into a global economic powerhouse through continuous reform and openingup.

They should also take into considerationthe fact that the Chinese government has been constantly improving thecountry"s market regulatory system and legal system. As a result, recklessspeculations and vicious shorting will face higher trading costs and possiblysevere legal consequences.

And just as proved in the yuan exchangerate case, the Chinese government has sufficient resources and policy tools tokeep the overall economic situation under control and cope with any externalchallenges.

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我国外汇储备规模上下波动可能成为新常态。

昨日（1月21日），国家外汇管理局（以下简称外管局）公布的数据显示，2015年12月银行结售汇逆差5765亿元人民币。不过在外管局看来，2015年四季度资金流出压力较三季度有所缓解。

对于外界高度关注的外汇储备下降问题，该发言人解释称，汇率、价格等非交易价值变动使得外汇储备账面价值减少逾千亿美元，这不同于实际的外汇从外汇储备中流出；未来随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，国际收支趋向基本平衡，储备规模上下波动可能成为新常态

净流出或将持续

外管局统计数据显示，2015年12月银行结汇9046亿元人民币，售汇14811亿元人民币，结售汇逆差5765亿元。这与不久前央行公布的外汇占款数据相呼应。数据显示，中国金融机构2015年12月末人民币外汇占款环比下降6289.82亿元，至26.6万亿人民币。

值得注意的是，从银行结售汇数据来看，2015年一至四季度逆差分别为914亿、139亿、1961亿、1644亿美元。可以看出，2015年结售汇逆差是一个“收窄——扩大——再收窄”的过程，总体来说规模是扩大的。从银行代客涉外收付款数据来看，一至四季度逆差分别为253亿、16亿、1637亿和631亿美元，四季度外汇净流出较三季度下降61%。

对此，外管局新闻发言人总结称，2015年，我国跨境资金流动总体呈现净流出态势，四季度流出压力较三季度有所缓解。

然而，自2016年开年以来，人民币汇率波动剧增，资金面紧张程度未减。受各方面因素影响，2016年1月结售汇逆差仍有可能扩大。

“由于现在美联储加息的市场预期依然强烈，美元的回流很可能依旧是一个趋势。”武汉科技大学金融研究所所长董登新对记者表示，“除此之外，受国内经济下行压力、产能过剩、库存压力等因素影响，部分企业走出去，到境外投资、并购也会对跨境资金净流出带来很大提升。因此，未来外汇储备的流失还会继续。”



数据显示，2015年12月末，我国外汇储备余额为3.33万亿美元，较2014年末下降5127亿美元。

对于减少的外汇储备都去了哪儿，外管局新闻发言人解释称，导致外汇储备规模变动的因素很多，既包括央行在外汇市场的操作，也包括外汇储备投资资产的价格波动、汇率变化以及储备支持“走出去”的资金运用等。

对于汇率等因素，外管局发言人还作了量化的分析：汇率、价格等非交易价值变动使得外汇储备账面价值减少逾千亿美元，这不同于实际的外汇从外汇储备中流出。

国际收支平衡表数据显示，2015年前三季度，因外汇市场供求买卖形成的外汇储备资产累计下降2272亿美元；而同期外汇储备账面余额减少3289亿美元，意味着汇率折算等估值因素导致外汇储备账面价值减少1017亿美元。由于美元作为外汇储备的计量货币，其他各种货币相对美元的汇率变动将导致外汇储备规模变化。

“目前国内外经济金融环境依然复杂多变，外汇储备上下波动属于正常现象。未来随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，国际收支趋向基本平衡，储备规模上下波动可能成为新常态。”外管局发言人表示。

“虽然未来跨境资金净流出很可能持续，但事实上我国目前外汇储备规模并不低，依旧稳居世界第一位，风险仍然可控。且从中长期来看，外汇储备减少或者资本净流出不会是一个无期限的过程，最终会形成一个适度的双向波动区间。”董登新表示。

“美联储加息将对新兴经济体带来一定挑战，但我国抵御外部冲击的能力相对较强。”外管局发言人称，美联储加息不会改变我国国际收支中长期保持基本平衡的格局。此轮美联储加息的目的是货币政策正常化，而非给过热经济降温；此外，美联储货币政策正常化在一定程度上说明美国经济复苏前景较好，有利于稳定我国外需。

“当然，我国跨境资金流动从根本上还是由国内经济基本面决定。”外管局发言人表示，“未来几年，随着我国经济结构的优化升级、深化改革红利的逐步释放，国内经济有望在调整到位后企稳回升，进一步奠定我国国际收支基本平衡的基础。

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索罗斯不会笨到去做空人民币！ 　　最近大家都在炒，人民日报、新华社对索罗斯的骂战，有消息说索罗斯已经做空亚洲，并看空中国人民币，而人民日报给予坚决反击，说尽管在市场经济下做空机制有助于抑制泡沫并实现均衡价格，但仅凭转型期出现阵痛便做空中国并不是明智的判断。那意思就很明确了，索罗斯有种你就放马过来，咱两过两招。弄得跟真事似的，殊不知索罗斯也不傻，根本不会想去真的作死。 　　所谓做空，就是先卖后买，而没有怎么卖呢，就需要借！索罗斯如果要做空人民币，需要拿美元做抵押，借出大量的人民币，然后卖到市场上。等到价格足够低的时候，再买回来，把美元拿走。但这种做空，显然对于中国是无效的。 　　 　　首先，索罗斯未必借的到人民币，由于人民币资本项目下根本不开放，所以你急需人民币，然后抛向市场的时候，很可能根本就找不到这么多的货币，而即使在香港，央行的触角也早就提前设置了防护网，前两天的离岸价格暴涨，打爆空头，就已经敲山震虎。当一个市场上借不到人民币，也买不到人民币的时候，做空者手里根本就没有子弹，何谈对抗。 　　其次，索罗斯退出的风险极大，即使他能找到人民币了，把人民币做空了，压低了币值。又能怎么样呢，最后一步是他要用美元把低位的人民币买回来，还给抵押方，然后把美元撤走。这就又有问题了，他的美元怎么在市场上买人民币？买到了，最后美元又怎么拿走。一旦我们将索罗斯列为恶意做空，不但钱不会让他带走，恐怕人也得留下。 　　 　　第三，从市场的角度看，中国尽管外贸数据不佳，但整体还是一个顺差国，也就是说贸易项目下，美元是在持续流入的，能够产生源源不断的现金流。而索罗斯的钱再多，也就是个固定的数，一个有现金流支持，一个没现金流支持，就好像打仗一样，人民币有的是援兵，而索罗斯已经成为孤军，只需要我们把他拖入持久战，索罗斯必败。 　　第四，人民币有3万亿的外汇储备，尽管外储逐渐减少。但这个庞大的数字，恐怕不是索罗斯一家对冲基金能够撬得动的。即使联合全美国所有的大的对冲基金（10亿美元以上规模），也就是1.71万亿美元，从这个角度来看，实力对比悬殊，如果不加杠杆，根本无法发动攻击。 　　第五，人民币行政管制程度较高。索罗斯做空，遭遇的行政风险太大。各个方面都可以约谈你，管不了你索罗斯，可以管控你资金的渠道，不让金融机构给你加杠杆，不让金融机构给你汇款转账。不接受你的指令。甚至不让你入境，以扫黄的名义，派个临时工把你抓起来几天，这都是可以的。 　　第六，人民币已经贬值了10%，做空的空间已经被压缩，春节期间可能还会贬值，这种脉冲式的贬值策略，显然是已经策划好的。针对于这种非市场而动的行情，索罗斯根本就没有任何胜算。 　　第七，做空讲究的是借力打力，制造恐慌。香港人民不用港币，用人民币和美元都是一样的，香港人民也能在各种互联网和报刊上看到索罗斯的危言耸听。但如果放到国内，一个404就把你索罗斯变成关键词了，大陆不用人民币，你也寸步难行。即使遇到了恐慌，老百姓想抛人民币，都没有渠道。 　　综合来看，索罗斯想做空人民币，根本就是天方夜谭。要真想做空，也只能化整为零，以不起眼的方式，跟随人民币贬值，顺带做空。小规模赚点零花钱而已，一旦让我们警觉，立马就会让他都吐出来。 　　所以，双方也不用打嘴仗了，索罗斯根本不会笨到去与人民币为敌，毕竟在亚洲还有大把的钱可以轻松赚，即使非要跟中国过不去，大可以去搞港币，这个轻松的多。反过来看中国，不会有人真的恶意做空或者直接做空，很多的资产泡沫已经大到没有人愿意做多了，自然也就破灭了。从这个角度看，正是因为我们缺少鲶鱼效应，所以我们某些泡沫要比想象中大的多的多。

zhuxiaoqun01

热火1112111

谢谢楼主提供分享！辛苦了。。。。