逗逼传

govyvy

精彩】任正非：我的缺点一箩筐，但......！
2017-06-21 优董中国董事俱乐部
邢杰点评
任正非的这篇文章可以治疗很多人的事业亚健康。其核心观点：人无贡献即无价值！要集中精力用你的优点去为内外客户作贡献，因为不管你怎么折腾自己的缺点也无法超过发挥你优点所能作出的贡献。但如果你的缺点已严重降低你用优点所能作出的贡献数量和质量，那就得好好修炼了。王育琨老师与任正非有不少交往对其思想有深刻的认知，他总结到：“经历一次次的吃亏是福，终于到一个节点上你意识到，水往低处流，能量向居下的人聚集。甘居后者反而领先，甘居下者反而为上。任正非正是充分发挥自己在逻辑和方向理解、文化打造上的强项，释放出自己无数缺点的那些广阔空间交给了团队去施展，才吸引、团结了这么多的优秀人才”。在本文末尾，我们特别推荐了王育琨老师撰写的这篇高质量文章《任正非持续实现自我超越的玄机》。
任正非：我的优点与缺点
今天主要跟大家交流，应该怎么来看现实生活和工作中问题，以及帮助一些认识上还有差距的同事。同时，通过你们向下传达一个精神：就是我认为人生是非常美好的，但过程确实是痛苦的。
　　人生出来最终要死，那何必要生呢？人不努力可以天天晒太阳，那何必要努力以后再去度假晒太阳呢？
　　如果从终极目标来讲，觉得什么都是虚无的,可以不努力，那样就会产生悲观的情绪。
　　我们生命有七八十年,这七八十年中努力和不努力不一样，各方面都会不一样的。在产生美的结果的过程中，确实充满着痛苦。农夫要耕耘才会有收获；建筑工人不惧日晒雨淋，才会有城市的美好；没有炼钢工人在炉火旁熏烤，就没有你的潇洒美丽，没有你驾驶的汽车，而他们不再需要什么护肤品；海军陆战队员不进行艰苦顽强的训练，一登陆，就会命丧沙滩。
　　少壮不努力，老大徒伤悲，我想各位考上大学，都脱了一层皮吧……所有一切，没有付出，是绝不会有收获的。
　　鲜花的美丽，没有肥料，以及精心照料，是不可能的。当然这些都是必要的痛苦，我今天要讲讲如何避免一些不必要的痛苦。
一、不要做一个完人，做完人很痛苦的。要充分发挥自己的优点，使自己充满信心去做一个有益于社会的人。
金无足赤，人无完人。完人实际上是很少的，我不希望大家去做一个完人。大家要充分发挥自己的优点，做一个有益于社会的人，这已经很不错了。我们为了修炼做一个完人，抹去了身上许多的棱角，自己的优势往往被压抑了，成了一个被驯服的工具。
　　但外部的压抑并不会使人的本性完全消失，人内在本性优势，与外在完人的表现形式，不断地形成内心冲突，使人非常的痛苦。
　　我希望把你的优势充分发挥出来，贡献于社会，贡献于集体，贡献于我们的事业。每个人的优势加在一起，就可以形成一个具有“完人”特制的集体。
我的缺点和劣势是明显的。我大学时代，没有能参加共青团，通不过呀，我优点很突出，缺点也很突出的人，怎么能通得过呢？我在军队这个大熔炉里，尽管我非常努力，但也加入不了。我加入共产党是在粉碎四人帮以后，上级领导认为我有重大贡献，在直接干预下，我才加入了。
　　按正常情况来看，我肯定也是有问题的。我并不埋怨任何人，他们指出的确实是我的不足。我们公司以前有位员工，已经到美国去了，他走的时候跟我说，你这个人只能当老板，如果你要打工，没有公司会录用你。
　　我在人生的路上自我感觉是什么呢？就是充分发挥自己优势。比如说我英文不好，是现在不好，但不等于说我外语能力不行，我在大学可是外语课代表，我那时还自学英语、日语，都能简单交流，看书了。
　　但后来为什么不行了呢？20年军旅生涯没使用这个工具，就生疏了。
　　当我走向新的事业的时候，虽然语言对我很有用处，但发现我的身上最主要的优势是对逻辑及方向的理解，远远深刻于对语言的修炼。如果用很多精力去练语言，可能对逻辑的理解就很弱化。
　　我放弃对语言的努力，集中发挥我的优势，这个选择是正确的。对于我来说，虽然英文好，可能我在人们面前会挺风光的，但是我对社会价值的贡献完全不一样了。我就放弃一些东西，集中精力充分发挥我的优点。我确实注重于重要东西的思维，可能忽略了小的东西。小的东西不等于不需要重视，但我确实没有注意。
　　在人生的路上，我希望大家不要努力去做完人。
　　一个人把自己一生的主要精力用于去改造缺点，等你改造完了对人类有什么贡献呢？我们所有的辛苦努力，不能对客户产生价值，是不行的。从这个角度来说，希望大家能够重视自己优点的发挥。
　　当然不是说不必去改造缺点。为什么要讲这句话呢，完人的心理负荷太重了，大多数忧郁症的患者，包括精神病患者，他们中的大多数在社会中是非常优秀的人，他们绝不是一般人，一般人得不了这个病，就是因为太优秀了，对自己追求目标太高了，这个目标实现不了，而产生的心理压力。我不是说你不可以做出伟大的业绩来，我认为最主要的是要发挥自己的优势，实现比较现实的目标。这样心理的包袱压力才不会太重，才能增强自己的信心，当然这个信心包括活下去的信心，生命的信心。希望各级组织在和党员进行教育的时候，不要过多关注缺点，多关注他人的优点。
二、每个人都发挥自己的优势，也多看看别人的优点，从而减少自己心理太多的压抑要正确地估计自己。
　　绝大多数人都会比较过高估计自己我们的豪言壮语如果偏离了我们的实际，你会浪费很多精力，而不能实现你的理想有一首歌叫铃儿响叮当，这首歌现已经成为西方圣诞节里不可缺少的歌，其作者是约翰•皮尔彭特他的一生从来就是过高地估计自己，他设计的人生目标最后全都失败了直到87岁，那天出去参加人家的圣诞平安夜，在途中，赶着雪橇车的时候，随意哼唱出这首歌，结果这首歌就成了脍炙人口的世界名曲。
　　你看看，过去的失败，就因为他没有正确对待自己，没有正确对待自己的人生，他浪费了80多年不应该浪费的光阴 。
　　大家要正确估计自己，然后作出对自己的正确判断，这样才能够充分发挥自己的作用同时，要认识这个社会上差距是客观存在的没有水位差，就不会有水的流动；没温度差，风就不能流动；就算是机器人，机器人还有温差，对吧？
　　人和人的差距是永远存在的同一个父母生下的小孩，也是有差距的，更何况你们不同父母当自己的同学同事进步了，产生了差距，应该判别自己是否已经发挥了自己的优势，若已经发挥了，就不要去攀比，若没有发挥好，就发挥出来
　　公司有的员工，心里面常常忿忿不平，觉得委屈他啦！其实我们公司很简单，一个新员工进入这个公司，他们前半年先培训，后面一年左右主要是熟悉工作，他们真正产生贡献是在两年后，但是他们和老员工对比，觉得忿忿不平，说老员工有股票。
　　大家也要想一想，红军从爬雪山过草地，到了北京，这过程仅仅经历了十四年，他们从一个少年才变成一个青年，到北京就当了部长，这个差异是客观存在战火纷飞的时候。别人攻上山头，给他一个英雄或者给他一个连长，然后也有人忿忿不平：我不就是没冲上这个山头吗？那不就是你没有过雪山草地，不就是你没有冲上山头吗？
　　就是说，你在这个创业风险时期，你没有出现，当时公司处在风险时期，他们将工资奖金全部家当都投入到公司了你那时还没有进入这个公司，所以你没有分享到那时的一份风险与一份幸福。
　　人生一定要有一个自我的满足感。
　　你要和社会去比，和自己的纵向比，和你爸爸妈妈比，想你爷爷那个时候可能一个月只有四五十块钱的工资，到你爸爸妈妈那时候一个月可能就有四五百工资了，到了你有四五千块工资啊，实际上你已经有很大进步了，对吧？你需要更大的进步，你就需要更大的努力，所以不存在新老员工之差新老员工在薪酬体系上是处于同一个轨道的在公司创业初期，公司需大量的资金投入，老员工就把自己的工资拿出来了，换成了公司给他的一张纸，这张纸就是告诉他，红军长征胜利回来以后，我挖过你的红苕，你拿这张纸事后可以领大洋。
　　华为一旦崩溃了，他们就将一无所有，那张纸就变成了废纸。你选择了华为，你就选择了艰苦奋斗，因为我们这种没有背景的公司，活下去的唯一可能就是要比别人多努力一点，不然它不可能活下去。
　　人要有进取心，要努力，要做出贡献，但是也要有满足感，自己的力量发挥到最大，就应对人生无愧无悔。
优董俱乐部
王育琨老师撰写的《任正非反省优缺点，透露超越自我玄机 》

我就是小嗳啊

楼主冷静啊！！！！！1

govyvy

我就是小嗳啊 发表于 2017-6-23 15:16
楼主冷静啊！！！！！1

一直很冷静，哈哈哈哈哈～～

govyvy

孙正义20年投资神话背后的独特思维是什么？
2017-06-21 孙正义 笔记侠
内容来源：部分内容摘自新浪科技。
责编 | Even
第1519篇深度好文：3623字 | 5分钟阅读
精简笔记·商业思维
笔记君说——
侠客，你好！新商业路上，笔记侠虽不能与你并肩作战，但可以一起相互守望。
孙正义今日表示，他短期内还没有退休的计划，但未来十年会确定一名接班人，以推动软银的继续发展。他说：“我浑身充满能量，因此不可能退休。未来十年，我将确定一名继任者。”
孙正义会如何选他的候选人？他的独特思维体现在哪儿？
他，孙正义，作为一个传奇的世界级投资人，赶上了每一波浪潮：PC互联网、移动互联网、IOT（物联网）。
1996年，孙正义1亿美金投资雅虎，占了雅虎35%的股权。当时雅虎只有十几个人，杨致远都觉得孙正义疯了。
从2000年开始，从阿里巴巴的第二轮融资开始，孙正义出现，从此不断支持马云，先后用8000万美金投资阿里巴巴。占股34.4%，他虽不是阿里巴巴的第一个风险投资商，却是坚持到最后的那个。难道不能说，孙正义相信阿里巴巴并不会比马云相信阿里巴巴更少？
2006年，孙正义的目光又从互联网跳到手机。有一个段子，说2003年，孙正义在想，如果PC互联网向移动互联网转移，做新一代手机的人是谁？后来他得出结论，只能有一个人：乔布斯。
于是2004年，孙正义拜访乔布斯，画了一张ipod 手机的草图，并说：“你如果做手机，在日本让我来卖吧！”乔布斯说：“你是第一个来见我的人，所以，我要交给你做。”
2006年，孙正义并购第三大运营商沃达丰。当时这家做得不好，一直在下滑，孙正义用全部身家购买这艘“即将沉没的船”。（孙正义用1.75万亿日元并购了日本第三大运营商沃达丰日本，而软银当年收入也才1.1万亿，手里的现金只有2000 亿。沃达丰当时的经营也不好，被称为“正在下沉的船”）可孙正义就赌上了。
软银的最近一次飞跃，是从手机到物联网，2016年，360亿美元收购ARM（英国芯片设计公司）。孙正义自己说，将来所有物联网平台都要用ARM。单单ARM一家公司，未来20年的物联网芯片发货量就超过1万亿，用不了30年。今天90%的智能手机芯片来自于ARM，未来将有80%物联网的芯片也来自ARM。掌握了ARM，就掌握了全世界的物联网平台，像收税一样。收购的背后：“只赌IOT（物联网）。”将来一切都会IOT。
310亿美元从哪来？卖了部分阿里股票，然后把游戏公司supercell卖给腾讯
他认为2020前，自动驾驶汽车会全面普及。未来30年智能机器人的数量会超过人口总量。
孙正义说，IOT（物联网）的速度会远远超过电商和互联网的速度，手机领域也不会有大发展了，因此他再也不参与任何手机行业会议。过去5年，智能手机的复合年均增长率（CAGR）为37%。不过，未来5年，智能手机的CAGR只有4%。
2016年，他成立1000亿美元的投资基金，只投AI（人工智能）和物联网，这个1000亿美元的基金，规模超过全球所有风险投资的总和，全球风投投资总和为650亿美元。他相信人工智能要超过人脑，相信在未来30年的一天就会到来，就会成为现实。他坚信在未来30年里，超级智能一定会诞生，而且是有史以来的大事。
孙正义每次做决策，90%的人反对。CEO要有与众不同的思维方式。
孙正义自己提出了“飞越经营”的理念，他认为越是犹豫不决的时候，越要关注未来，当看到未来的时候，当下的误差就变得微不足道。
人们永远相信具体看到的东西，却没有看到底层的变化。
今天，来分享孙正义的独特思维方式：
孙正义的思维框架基于：
兰切斯特法则
孙子兵法
孙正义的原创思想
孙正义讲座的内容基于过去多年中他的思维框架。孙正义表示，他最初于26岁时得出了这一框架。而过去30年软银的成功证明了这些。他对这一框架进行持续的修改和优化。这已成为他一生的追求，候选人需要从内心研习这一框架。
孙正义在讲话中并没有太多地提到兰切斯特法则，但有多次援引了孙子兵法以及战争史的内容。
孙正义的思维框架可以用5层金字塔结构来表示，从上至下分别为：理念、愿景、战略、领导者能力，以及战术。每层又包括5大属性。
理念：道天地将法
愿景：顶情略七斗
战略：一流攻守群
领导者能力：智信仁勇严
战术：风林火山海
孙正义表示，他的所有决策都基于这25个字。
一、理念
“道”：利用信息革命让人们愉快
这是软银的整体使命。软银所有人都曾听说过这点，并熟知这点。在孙正义的30年计划讲话中，这也被多次提到。
“天”：信息革命
“天”所指的是时机。在特定时机下有着特定的机会。孙正义列举了当前时代中发生的独特事件：信息大爆炸、微处理器、互联网。
无论你有多么优秀，如果生于错误的时代，那么机会就将受到限制。当代人很幸运能生活在这样一个时代，而现在我们有独特而巨大的机会。孙正义提到了此前的几次革命：农业革命、工业革命、信息革命。
信息革命可能是其中最庞大的一次。生于这个时代很幸运。机会就在这里，我们应该充分利用机会。
“地”：地形优势，即互联网的中心是亚洲
以往，美国占全球互联网的50%。而到2015年，亚洲将占全球互联网用户的50%。
以往，由于用户在美国，所以美国人、说英语的人更有优势。在历史上，所有大型互联网公司都来自美国。
然而，时代正在改变，互联网正在转向亚洲。软银在亚洲的存在已有10年，例如在中国投资了阿里巴巴和人人公司。
由于“天”带来的黄金机会，以及地形优势，软银没有理由不充分利用当前的机会。
“将”：为了取得成功，你需要优秀的领导者
当然，CEO必须是优秀的领袖，但他也需要有至少10人组成的团队。没有任何事可以独力完成，软银需要储备优秀的领导者。
软银正在寻找亚洲好的投资机会，但该公司也在吸引优秀的领导者加入软银的家庭。
“法”：为了实现持续创新，“法”是必需的
借助意志力和运气，你或许可以取得一次成功，然而这不可能永远给你带来成功。
为了持续取得成功，不断驱动创新，你需要设计系统，让这样的成就反复实现。软银已部署的系统包括：将会计划分至各个部门；引入新的商业模式。
没有“法”，你的执行不可能实现一定的规模。
二、愿景
“顶”：当你登上山峰之巅所看到的景象
这是一种愿景。领导者必须有能力想象，登顶之后的景象。他必须选择去攀登哪座山峰。正确的选择意味着50%的成功。你必须确信，自己选择的山峰是正确的，并在没有攀登之前就预见到登顶之后将会看到什么样的景象。没有愿景的领导者是最糟糕的领导者。
愿景并不是在一两天内形成的，你必须每天去思考。在孙正义的30年计划中，愿景花费了一整年时间的积极思考才得出，并利用了来自许多人的输入信息。
“情”：研究
“他研究了40家企业。最终，他积累的纸张堆起来有1米高。”
在孙正义大学毕业回到日本之后，他想要创业。然而，他花了1年半的时间才着手开始。在这段时间里，他研究并收集信息。他研究了40家企业。他可以为某家企业制定深思熟虑的计划，制作商业计划，分析财务状况，以及竞争对手整体。
孙正义认为，他的公司将会是世界上最优秀的公司。不过在2到3周之后，他会设想出另一家公司，而这家要好于前一家。
随后，他会重复这样的研究，不断提出新计划。他重复了40次，每次得出的公司计划都要比之前的更好。而他的最后一份商业计划最终发展成了软银。孙正义强调信息收集的重要性。
“略”：从本质上看，“略”是对愿景的执行
在进行研究之后，你可能会有40种选择。“略”是指你从中挑出一个选择，不再回头。“略”将会把愿景变为现实。
“七”：如果只有50%的成功率就去开始，那么是愚蠢的做法；而如果等到90%的成功率再干，那么可能为时已晚。
真正的将才只在确信能够胜利的情况下才会出战。孙正义被认为是积极的冒险者，但实际上他自己非常谨慎。他从不会冒大于30%的风险。即使公司将失败，他也可以将一部分关闭，并推动核心业务的继续发展。你必须确保，自己的计算是正确的。
在形势所迫的情况下，领导者必须做出战略撤退。这是最困难的一件事。对下一代领导者来说，这甚至更困难，因为他们可能会被批评不如自己的前辈。关闭某些业务需要极大的勇气，你将会受到各方的指责。
在将军损失30%的部队时，他需要立即撤退，任何其他决定都将是愚蠢的。如果无法理解这一概念，那么软银将会被毁灭。
“斗”：在战斗过程中，你可以看见一些东西
说很容易，而执行总是更困难。你永远都会有竞争对手，在战斗过程中，情况会发生改变。无论愿景、战略或研究多么棒，但如果你无法落实到执行上面，那么一切都是无用功。
孙正义提到，所有公司都是通过一系列的战斗才达到现在的地位，例如丰田、本田、福特、洛克菲勒、比尔·盖茨、史蒂夫·乔布斯。
愿景等于执行，执行等于愿景。为何要战斗？这是为了让愿景变为现实。
三、战略
“一”：必须成为领先优势明显的第一名
必须控制特定的市场。只有在控制市场，远远领先于第二名之后，你才能实现长期的盈利。
如果你的领先优势微弱，那么丢失所有的利润可能只是时间问题。在科技行业，这点尤为如此。只有成为第一名，你才能打造平台，定义事实标准。孙正义提到的平台包括微软的Windows、英特尔的CPU、谷歌、亚马逊和雅虎。
公司必须有强调第一的文化，你必须争做第一。满足于不是第一的文化是一种非常负面的文化，这将十分糟糕。孙正义表示，从小学开始，他就一直是第一。如果自己不是第一，那么他会睡不着觉。
“流”：不要抗拒潮
不要逆潮流而动，确保方向性正确。你要选择哪一操作系统？毫无疑问应该是用户数最多的操作系统。不要选择小众产品。
在小众领域成功的创业者并不是真正成功的创业者。成功的创业者需要在主流市场做到这点。
软银不会投资小众市场，而只会投资未来有着巨大发展的市场。在小众市场取得成功毫无意义。如果你由于害怕而选择追逐一个小众市场，那么就是失败者。
“攻”：销售、技术、并购、新业务的发展等等
必须善于多方面技能。
“守”：现金流、成本优化、投资者关系、关闭业务、合规、审计、媒体关系等
当前的许多企业死亡是因为财务问题。软银专注于成为零债务公司已有4年历史。
“群”：5000家公司的合力
软银将成为由5000家公司组成的集团，并采用多品牌、多业务的模式。如果你希望在未来30年中生存，那么这可能并无必要。然而，如果希望在未来300年中生存，那么这样做是必须的。类似微软和英特尔的公司正处于困境中，因为它们只有单一的品牌。
四、领导者能力
“智”：知识、关键思维、全局谈判、演讲技巧、技术、财务、分析能力等等
领导者必须掌握多方面技能，并在这些技能间做好平衡。领导者必须精通某一领域，成为这方面的专家。领导者不能依赖于专家，而必须利用好专家。
“信”：相互之间自愿的合作
信任他人，被他人信任。合作。如果你失信，那么他人不会为你工作。
“仁”：让他人感到愉快
可以回顾愿景一章。让他人愉快。
“勇”：挑战大竞争对手的勇气，关闭业务的勇气
“严”：严于律己，并在必要情况下严于律人
如果你坚信愿景，以及对所有人最好的做法，那么某些时候你必须成为“恶魔”。
五、战术
孙正义并没有过多地谈到这块，因为“风林火山”已经在孙子兵法和其他许多著作中被大量解读。不过，“海”来自于孙正义的原创。
“海”：
只有当所有一切都被吞噬之后，战斗才会结束。
而剩下的只有彻底的平静。正如大海一样。

govyvy

全港震动了他还在做早操：李嘉诚不言退 退了也不休






时间：2017年06月22日 07:01:54 中财网




　　全港震动了他还在做早操：李嘉诚不言退，退了也不休
　　6月21日6点，大雨。香港首富李嘉诚一如既往地在深水湾的家里做早操。

　　不久，一辆蓝色宝马汽车从他的深水湾豪宅缓缓驶出，门口多家媒体蜂拥而上。在外媒报道李嘉诚即将退休的消息后，李嘉诚淡定地坐在车上准备去长江中心开会，尽管他在6月20日已经透过发言人回应过退休的事情，但似乎还不够，他决定亲自出马。

　　大雨中他缓缓摇下车窗，精神抖擞地对媒体说，如果决定正式退休，一定会告诉大家。李嘉诚讲到，他最近做了体检，每样指标都很好，身体非常好。

　　“只要有一天能做事，就尽量做好事情，做应该做的事情。”李嘉诚对记者们说，即便自己退休，还会回办公室工作，也会继续担任高级顾问的位置。

　　这与6月20日外媒传出的消息并不违和。《华尔街日报》在当天的报道中引述了一位来自长江和记实业有限公司（00001.HK，下称“长和”）内部人士的话称，即将年满89岁的李嘉诚计划退休，尽管并没有确切日期，但很可能会是在自己90岁生日前；而且，李嘉诚已经跟他的智囊团透露了自己的退休计划。

　　随后长和发言人出面表示，李嘉诚过往都有提及退休计划以及他对长和副主席李泽钜领导集团的信心，李嘉诚身体健康非常好，现在没有确切的退休时间表，如果他决定了确切的退休时间表，将会正式公布。

　　接班的李泽钜更钟情海外领域
　　早在2012年，李嘉诚就已经宣布了分身家的安排，当时，原本由其次子李泽楷持有的李嘉诚家族信托Li Ka-Shing Unity Holdings Limited的1/3股权转让给了李泽钜，令李泽钜持股量增加至2/3，剩下的1/3则继续由李嘉诚持有。这样的信托安排，让两兄弟明确了自己的分工。

长子李泽钜接手长和系上市王国，而李泽楷则获现金支持收购业务，至于他的第三个“儿子”——李嘉诚基金会，则由两个儿子共同打理。

　　2015年，长江实业和和记黄埔更宣布了大型重组方案，把两家公司的地产业务合并，成立一家长江实业地产有限公司（01113.HK，下称“长实地产”）；而另一家公司长和则接手所有非房地产业务，这样的安排让李嘉诚的商业王国更加清晰。

　　但拥有加拿大国籍、一直在海外留学的李泽钜在投资方面与李嘉诚有很大区别。他从未在内地生活过，对于内地的投资偏向于谨慎，而钟情于他熟悉的海外领域。而从长和近年来的投资来看，其很多交易都在海外的公共事业项目上，这些项目都有一些普遍的特点，就是回报率稳定。

　　随着这些项目逐步产生收益，长和对于海外项目的依赖程度越来越大。根据长和2016年年报，长和的EBIT（除息税前盈利）3%来自中国香港、12%来自内地，而有59%来自欧洲、5%来自加拿大，另外19%来自亚洲、大洋洲及其他。

　　相反，在过去的6年时间，李嘉诚旗下的很多内地及香港资产都被抛售，总套现金额达到了1700亿港元。2016年10月，李嘉诚计划出售旗下位于上海陆家嘴的世纪汇广场，定价为230亿港元；2014年8月，李嘉诚向内地房产企业出售和记港陆71%股权，总代价为38.29亿港元；同年11月，李嘉诚旗下亚洲货柜码头有限公司60%股权卖给中远太平洋（01199.HK）及中海码头发展，套现约22.16亿港元。2014年就像是抛售高潮，这一年的抛售项目达到了5个。

耀才证券研究部经理植耀辉称，李嘉诚在今年3月份业绩发布会时，就已表明随时可以退休，交棒给李泽钜，而他将会继续处理李嘉诚基金会的事务。植耀辉认为，长和系已经发展得很具规模，市场不会担心李嘉诚退休对股价造成影响。

　　植耀辉预计长和系会继续现有的发展方向。虽然管理层称暂时没有电能实业（00006.HK）和长江基建（01038.HK）合并的计划，但他预计未来还会有机会重组整合，因为两家公司业务相近，长江基建也需要电能实业的资金支持，作进一步的海外并购；而长和系的业务非常多元化、国际化，但他预期地产业务的重要性会越来越低。

　　减少地产板块
　　尽管在重组后，长实地产的业务主要以地产为主业，但是实际上从公司策略来看，长实地产的业务完全不像长和系扩张得那么快。

　　李泽钜曾在投资者会议上表明态度——除了总部长江中心外，香港的物业都可以卖。

　　近年来，长实地产在拍卖土地方面的积极性非常低，自从香港2013年废除勾地制度，改为招标形式拍卖土地以来，其间卖出的118幅官地中，长实地产只投得一幅。而且，该地皮的规模只有6.8万平方英尺，对于长实地产来说，显得九牛一毛。

　　根据其年报，截至2016年终结算日，长实地产拥有可开发的土地储备约1.35亿平方英尺（约为1260万平方米），其中600万平方英尺（60万平方米）、1.25亿平方英尺（1160万平方米）及400万平方英尺（40万平方米）分别位于香港、内地及海外。

　　由于很多市场人士担忧1997年楼市泡沫重演，长实地产更积极在香港卖楼，在今年上半年卖楼超过1500套，套现逾250亿港元，主要来自北角维港颂及荃湾海之恋。

　　一名市场人士表示，做房地产的生意需要大量关系维护，对于性格内向的李泽钜来说，并不属于强项，加上房地产业务周期性强，所以这一块商业板块会偏轻一些。

　　莱坊高级董事及估价及咨询主管林浩文对第一财经称，香港的大型发展商土地储备很多，还有许多在建项目，不一定要透过拍卖拿地，他认为长实地产并不是完全从香港退缩，而其商业策略只是不会高价抢地。他说，其实港资地产商有许多拿地途径，比如说从政府拿地、土地改用途、收购及改建等。

顾及李泽楷
　　实际上，市场上早有人质疑，李嘉诚对于两个儿子的态度似乎更偏向于李泽钜，为了保护两个儿子的关系，李嘉诚在6月21日一早被问及是否将所有事情交由李泽钜负责时，特意提到了李泽楷。“一直都是这样安排的，Richard（李泽楷）都有很多生意的。”李嘉诚说。

　　在李嘉诚的多次表态中，都不难看出他对于李泽楷的支持，“数字比你们知道的生意资产会以倍数计算，绝对不会少”。

　　而特立独行的李泽楷一直都在做自己想做的事情，更是资本玩家。1991年，他受父命回港工作，创立了星空传媒。此后还参与了电讯盈科的交易，通过行使手上的认股权、卖出套现等，让他几年赚了几十亿港元。

　　近年来，他对资产管理业务非常感兴趣。

　　2012年10月19日，他私人拥有的盈科拓展以21.4亿美元的价格，现金收购了荷兰国际集团（ING）位于中国香港、中国澳门和泰国的保险业务，并将其改名为富卫。富卫积极拓展业务至印尼及菲律宾，最近还进入了新加坡、越南和日本市场。

　　不难发现，本科学习计算机的李泽楷一直对高科技及电信行业有很大的兴趣。他在去年注资千万美元于持有《信报》的信托基金，以创办自媒体Stakk，而这个平台主要是以原创视频为主的新媒体，内容都是年轻人的话题，在脸谱（Facebook）获得点赞的数字达到67万。

除了李泽楷，李嘉诚基金会也是李嘉诚非常看重的部分。李嘉诚在2006年曾经称，自己在1980年成立了基金会，他是自己的“第三个儿子”，早已拥有不少的资产，他将全心全意爱护“他”，并相信基金会的同仁及家人一定会把自己的理念和心愿延续下去。值得一提的是，担任李嘉诚基金会董事的香港商界女强人周凯旋，与李嘉诚相识24年并为其打理基金会等事务，未来去向也颇为外界所关注。

　　香港商界总有许多传奇，但“超人”只有一个。从庞大的商业帝国退休，“超人”自会掂量轻重。(.一.财.网)

govyvy

马云在美国再出金句 我要死在沙滩上






时间：2017年06月22日 14:33:31 中财网




　　昨天，当所有人把目光对准香港，对准在首届粤港澳大湾区论坛上“狂秀恩爱”的马化腾和王卫之时，阿里巴巴董事局主席马云也丝毫没有闲着。

　　北京时间6月21日上午，由阿里巴巴主办、美国密歇根州政府协办的“连接世界”美国中小企业论坛于底特律开幕。这是中国企业第一次在美国举办如此规模的经贸论坛，也是美国小企业主、农场主们首次有机会在家门口参加由中国公司举办的经贸论坛。

　　据悉，马云此行的目的主要是为了落实今年年初对美国总统特朗普许下的“为美国创造100万个新的工作机会”的承诺，加速推进阿里巴巴在美国的全球化扩张进程。在论坛上，马云也表达了自己的期望，“阿里巴巴代表中国企业，正在主动向美国企业界尤其是具有极大中美经贸合作潜力的中小企业伸出橄榄枝，将‘会’聚美国小企业助推全球新贸易。”

　　2017年1月10日，马云和美国新任总统特朗普在纽约特朗普大厦进行了会面。会面中，马云向特朗普表达了促进两国企业间友好合作的愿望，并承诺在未来五年时间里为美国创造 100 万个新的就业岗位。这个在此前品途商业评论的文章《马云“豪言”要给美国创造100万个工作机会，阿里巴巴在美扩张计划要正式开始？》已有提过，如今，半年过去了，马云的承诺实现了多少了呢？

　　答案是刚开始推进，并未有实质性的进展。当然这其中的原因很简单，因为马云所承诺的为美国创造就业机会是一个复杂的连锁过程，需要跟阿里巴巴一系列的配套工作落实相挂钩，在此前的半年虽然阿里巴巴已经在推进为全球化进程中取得了长足的进步，但是在美国本土这样的进程却稍显缓慢。

　　对于马云的承诺，很多外媒在年初就已经开始质疑，“阿里巴巴只是想增加自己的投资来吸引美国小企业，为他们提供一些激励措施，如用户数据和物流能力等，希望能有更多的美国品牌在阿里巴巴的电子商务网站上销售商品。中国中产阶级对这些美国商品需求的日益增长有望推动美国就业增长，因为这些美国品牌要满足这种需求就需要招聘更多员工。”

　　仔细了解下来，我们也可以看出，马云承诺的岗位也并不是特朗普在竞选时所说的那种，也不是美国人想要的传统就业岗位，阿里巴巴发言人也证实称，这些就业机会并不是企业的全职员工。

　　但即便如此，外界还是对这一“承诺”的未来表示看好，一方面是美国政府当局对增加就业机会的渴望，另一方面则是阿里巴巴在中国为众多中小企业完成就业的积淀和能力。但是到底能否实现当初的承诺，此次的与美国中小企业的对话，或许将起到决定性作用。

　　当然除了在鼓励更多美国中小企业加入阿里巴巴的大家庭，马云也忙里偷闲接受了美国著名电视主持人查理·罗斯的采访，谈到了他对亚马逊，对阿里巴巴现在及未来，对AI以及对自己的一些理解。

　　以下为品途商业评论整理内容：
　　谈亚马逊：
　　在前不久，亚马逊刚以137亿美元的“天价”全资收购了美国最大的天然食品和有机食品零售商Whole Foods Market Inc.(全食超市)。而这一线上电商平台收购线下商超的路数几乎跟阿里巴巴在国内的路数一模一样，甚至有过之而无不及。

　　对于长久以来被拿来作对比的亚马逊，马云也在现场表达对于这个“对手”的看法。

　　马云表示：“亚马逊是一个好公司，但他们是电子商务公司，阿里巴巴不是。阿里巴巴要做的是搭建商业基础设施，帮助全球中小企业，并使中小企业更好的参与全球化。我们相信每一个公司都可以是亚马逊。”

　　谈阿里巴巴的发展和未来：
　　查理罗斯问及阿里巴巴的发展方向，尤其对“来好莱坞”和云计算感兴趣。马云介绍，阿里巴巴有支付、物流和云。如果没有支付和物流，中小企业完成不了交易；没有云，中小企业成本很高。为什么来好莱坞？因为不管你成不成功，健康和快乐是最重要的。阿里巴巴的零售平台、支付、物流和云计算业务一直发展，就是思考如何帮助中小企业健康和快乐发展。

　　查理罗斯问及阿里的未来，以及竞争对手是谁。马云说：“我们只是跑了前一万步，但还有300万步没跑。不要以为你总是最好的，要保持警惕。”

　　谈AI与中小企业：
　　中小企业的未来是马云一直思考所在。他说：未来AI(人工智能)可能拿走很多工作。如果我们不研发让中小企发展的应用，他们就可能生存不了。

　　在今后5-10年，如果中小企不通过互联网全球化就会失去机遇。马云认为，通过搭建商业基础设施，让中小企业更好的融入全球化是解决方案。他对台下的美国小企业主们说：“想想如何做跨境生意？比如你好吃的巧克力中国消费者还不知道。”

　　谈自己
　　马云说他还在学习，学习从CEO位置上下来以后，如何做一个主席。他本来以为可以去沙滩了，但为了推动中小企业融入全球化，“去年飞了870个小时，今年可能要飞1000个小时”。

　　马云认为他必须保证阿里巴巴始终是一家愿景和价值驱动的公司。而阿里的愿景和价值观就是赋能每个人，包括年轻人和女人，都可以做全球的生意。

　　查理罗斯说他觉得马云分享经验的作法就像是一位老师。马云认同这一点，他说作为一个老师，他永远希望学生更成功，“我的职责不是让大家喜欢我，而是让大家思考。”

　　最后马云再一次谈及他想去而老是去不成的沙滩，他说自从2012年就在计划退休，而且要在海滩上。

　　“我不能死在办公室里，而要死在沙滩上”，当马云说出他的心愿，全场一片掌声和大笑。　 .品.途.商.业.评.论

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2016年以来，商业银行投行和资管业务投向，言必提产业基金。风口在2017年收紧。

“财政部87号文影响还是蛮大的，原来储备的一些政府类项目肯定是做不了了。”某股份行资管部高管向21世纪经济报道记者表示。

今年6月初，财政部官网发布《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》（87号文），对政府购买服务列出了明确正面和负面清单。这等于，政府以购买服务形式打包建设项目，向商业银行融资做担保的做法遭到明确禁止。

另有国有大行对公人士也透露，该行今年批准的政府类产业基金数量较去年同期大幅减少。从去年底开始，财政部、审计署及银监会均对相关政府类名股实债基金有所抽查，相关业务的合规性存在争议。

政府类产业基金该如何监管？又将如何创新突围？真股权投资时代会来临了吗？

有银行业内人士认为，银行投资政府产业基金，本身是对地方基础设施建设和实体经济的一种支持。另外，如果是投资非上市公司股权，只能通过私募方式募资，一定程度上会将银行理财“拒之门外”。因此，该人士建议，就银行资金投资此类产业基金，设置专门的配置比例上限，在控制总量的基础上，银行资金也可以更好支持地方经济建设。

万亿级政府引导基金市场

目前国内“产业基金”包罗万象，其中很大一部分，实是政府引导产业基金，而且多数不是私募股权基金，是名股实债项目。

根据清科研究中心统计，截至2016年底，国内政府引导基金（包括创业投资引导基金、产业投资引导基金、基础设施投资引导基金等）共设立1013只，总目标规模5.33万亿元，已到位资金1.91万亿元。

其中，产业类政府引导基金无论从数量上，还是披露目标规模上，占比都超过50%，单只基金平均目标规模为57.04亿元。就重点扶持产业而言，集中在节能环保、集成电路、生物技术、文化旅游等战略新兴产业。

清科研究中心统计显示，从政府引导基金注册地的区域来看，截至2016年9月，浙江、广东和山东、江苏、山西（后三个并列）的成立只数排名前三，分别为82只、80只和65只。从设立规模来看，湖北、广东和新疆为前三，分别为3501亿、2634亿和2580亿元。

在新疆，基础设施较为落后，工程建设对于资金的需求较为旺盛，银行投资基金在2015年下半年开始萌芽时，就有股份行率先在新疆地区打开了市场。

据21世纪经济报道记者了解，到2016年中，几家国有大行已先后落地和当地政府的建设发展基金。以某大行为例，2016年8月和乌鲁木齐市设立了城市发展基金，总规模为100亿元，其中当地政府出资10亿，银行作为LP募集90亿，2016年当年发放了60多亿元作为建设资本金。

据该国有大行相关人士介绍，该只基金采用“5+5”的模式，银行资金以增资扩股的方式进入，资本金分批退出。100亿元的资本金可以撬动400到500亿的银行贷款。此为典型的政府类基金运作模式。

“当地建设急需要资金，但资本金到位滞后，不解决资本金的问题，后续银行贷款没法跟上，建设就没法开展。”上述国有大行人士表示，从银行角度，之所以会给政府提供资本金融资，是因为政府的该项目纳入了政府预算，或纳入了政府采购。但此类被纳入政府采购的城市建设基金，已经被“扼住喉咙”。

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“为协助部里做好相关法律制度工作，我们已派人参加《住房租赁和销售管理条例（征求意见稿）》的起草，这个条例的出台将为我们行业提供根本的制度保证。”6月22日，中国房地产估价师与房地产经纪人学会（简称“中房学”）会长杜鹃表示。

杜鹃是在“2017中国房地产经纪年会”上做出上述表态的。该年会上传递出的消息显示，随着存量房市场（以二手房买卖、租赁为主）的交易规模逐渐扩大，近期监管层对于房地产经纪行业的“强监管”环境将会持续，未来将可能有更多的法律法规予以规范。

数据显示，在一线城市和部分二线城市，存量房交易规模已经超过新房占据市场主流。2016年我国一线城市存量房交易中，通过房地产经纪促成的超过85%，二线城市超过60%。

活跃经纪人数量已超百万

近年来，监管层对于存量房地产市场的关注度明显提高。2015年和2016年的中央经济工作会议，均提及这一市场。

今年的政府工作报告也强调，“要加强房地产市场分类调控，规范中介行为。”

为落实中央要求，住房城乡建设部自去年以来持续开展了房地产市场秩序专项整治，并曝光了违法违规典型案例和中介机构名单。近期公布的《住房租赁和销售管理条例（征求意见稿）》，也对房地产经纪行业监管作出了明确规定。该文件被认为将极大促进市场规范。

之所以如此关注存量市场，主因在于近些年存量房交易的规模越来越大。数据显示，在一线城市和部分二线城市，存量房交易规模已经超过新房占据市场主流。且按照城市化进程的角度，未来该市场的规模还会越来越大。

中国房地产估价师与房地产经纪人学会的数据显示，2016年我国一线城市存量房交易中，通过房地产经纪促成的超过85%，二线城市超过60%。

链家集团董事长左晖在发言中也援引数据称，2016年全年整体市场交易额（新房＋二手房）超过了17万亿，其中二手房交易第一次超过了6.5万亿。

就经纪行业而言，据中房学委托大数据公司统计，截至目前，全国工商登记在册的，经营范围包含房地产经纪相关业务的独立法人企业总数为18.3万家，共设立分支机构6.3万家。房地产经纪机构中，从事二手房交易的占大多数，从事新建商品房销售代理的相对较少。

同时，据58同城、房天下等房地产网络平台统计，活跃的房地产经纪人员数量已超过100万人。目前，取得全国房地产经纪人、房地产经纪人协理职业资格的人员共约10万人。

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“外资的选股标准，都是比较喜欢选择一些行业龙头，以及业绩好的白马股，因为行业龙头本身具备比较大的竞争优势。从这次纳入MSCI的成分股来看，大部分也都符合这一特点。”前海开源基金执行总经理杨德龙6月23日向记者表示。

而部分港资，更是已经通过沪股通、深股通提前布局了一定筹码，其中最为典型的公司当属安防行业龙头海康威视（002415.SZ）。

截至23日收盘，海康威视年内涨幅已经达到104.87%，总市值逼近3000亿元。经过近期的连续上涨，公司也超越了万科A（000002.SZ）等竞争对手，成功加冕“深市一哥”。

21世纪经济报道记者调查发现，海康威视本轮行情与深股通密切相关，正是在“北上”资金的推动下，促使二级市场股价稳步走高。

根据wind数据统计显示，截至6月22日，港资累计买入海康威视高达132.28亿元，同时港资成交额，占海康威视总成交额的比例也在不断放大。

对此华东一位公募计算机行业研究员23日直言，“海康威视、安防行业的爆发，跟公募没什么关系，现在只能去寻找一些类似的标的。”

港资“汹涌”

2016年12月5日，深股通正式开闸，当日“北上”资金净买入2.07亿元。随后的几个交易日里，港资均小幅买入海康威视，只是流入金额并未过亿。

直至今年1月初，港资流入速度出现加速趋势，1月11日、2月3日、2月17日净买入金额更是分别达到3.57亿元、2.85亿元和4.66亿元。

自此开始，海康威视本轮翻倍行情正式启动，截至2月17日，港资合计买入公司股票已经达到45.17亿元。只是不久后，港资流入速度开始放缓。

转机，出现在4月中旬。虽然彼时A股指数跌幅有限，但是个股却损失惨重，甚至出现了数十起上市公司兜底式增持事件。

赚钱效应的缺失，使得市场目光再次集中到了家电、白酒等白马股身上，同时各方资金也开始向这部分标的流入。

统计数据显示，4月12日开始，港资买入海康威视力度大幅增加，如4月12日至6月22日，港资日均净买入金额达到1.41亿元，而前期这一数字则为0.86亿元。

尤其是进入6月，随着A股加入MSCI指数消息的落地，港资买入力度再增。6月21日和22日，港资单日净买入海康威视金额分别达到5.6亿元和6.6亿元。

需要指出的是，港资似乎是“只进不出”，在纳入统计的119个交易日里，只有14个交易日港资是净卖出的，同时净卖出金额也十分有限，最多不过1.5亿元。

截至6月22日，港资累计买入金额已经达到132.28亿元。只是，这部分资金便能够撬动海康威视近3000亿的市值么？

这从港资买卖金额，与海康威视的成交额比值可以找到一些线索。

统计显示，2016年12月5日至2017年6月22日，海康威视日均成交额为7.73亿元，而同期“北上”资金的日均成交金额则为2.32亿元，占比达到30.1%。这一数字在6月22日时，更是上升至43.72%。

“从成交比例来看，港资确实有拉动股价上涨的实力，这与近期A股市场环境的改变也不无关系”，上述买方研究员评价称。

财报数据也显示，今年1季度，海康威视机构持股的增量主要来自于法人持股，而法人持股则是以香港中央结算公司为主。

另据不完全统计，4月至今，海康威视便接待了6次集体调研，调研机构中除了部分港资机构外，还包括高盛、野村、美银美林等外资机构。

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“外资的选股标准，都是比较喜欢选择一些行业龙头，以及业绩好的白马股，因为行业龙头本身具备比较大的竞争优势。从这次纳入MSCI的成分股来看，大部分也都符合这一特点。”前海开源基金执行总经理杨德龙6月23日向记者表示。

而部分港资，更是已经通过沪股通、深股通提前布局了一定筹码，其中最为典型的公司当属安防行业龙头海康威视（002415.SZ）。

截至23日收盘，海康威视年内涨幅已经达到104.87%，总市值逼近3000亿元。经过近期的连续上涨，公司也超越了万科A（000002.SZ）等竞争对手，成功加冕“深市一哥”。

21世纪经济报道记者调查发现，海康威视本轮行情与深股通密切相关，正是在“北上”资金的推动下，促使二级市场股价稳步走高。

根据wind数据统计显示，截至6月22日，港资累计买入海康威视高达132.28亿元，同时港资成交额，占海康威视总成交额的比例也在不断放大。

对此华东一位公募计算机行业研究员23日直言，“海康威视、安防行业的爆发，跟公募没什么关系，现在只能去寻找一些类似的标的。”

港资“汹涌”

2016年12月5日，深股通正式开闸，当日“北上”资金净买入2.07亿元。随后的几个交易日里，港资均小幅买入海康威视，只是流入金额并未过亿。

直至今年1月初，港资流入速度出现加速趋势，1月11日、2月3日、2月17日净买入金额更是分别达到3.57亿元、2.85亿元和4.66亿元。

自此开始，海康威视本轮翻倍行情正式启动，截至2月17日，港资合计买入公司股票已经达到45.17亿元。只是不久后，港资流入速度开始放缓。

转机，出现在4月中旬。虽然彼时A股指数跌幅有限，但是个股却损失惨重，甚至出现了数十起上市公司兜底式增持事件。

赚钱效应的缺失，使得市场目光再次集中到了家电、白酒等白马股身上，同时各方资金也开始向这部分标的流入。

统计数据显示，4月12日开始，港资买入海康威视力度大幅增加，如4月12日至6月22日，港资日均净买入金额达到1.41亿元，而前期这一数字则为0.86亿元。

尤其是进入6月，随着A股加入MSCI指数消息的落地，港资买入力度再增。6月21日和22日，港资单日净买入海康威视金额分别达到5.6亿元和6.6亿元。

需要指出的是，港资似乎是“只进不出”，在纳入统计的119个交易日里，只有14个交易日港资是净卖出的，同时净卖出金额也十分有限，最多不过1.5亿元。

截至6月22日，港资累计买入金额已经达到132.28亿元。只是，这部分资金便能够撬动海康威视近3000亿的市值么？

这从港资买卖金额，与海康威视的成交额比值可以找到一些线索。

统计显示，2016年12月5日至2017年6月22日，海康威视日均成交额为7.73亿元，而同期“北上”资金的日均成交金额则为2.32亿元，占比达到30.1%。这一数字在6月22日时，更是上升至43.72%。

“从成交比例来看，港资确实有拉动股价上涨的实力，这与近期A股市场环境的改变也不无关系”，上述买方研究员评价称。

财报数据也显示，今年1季度，海康威视机构持股的增量主要来自于法人持股，而法人持股则是以香港中央结算公司为主。

另据不完全统计，4月至今，海康威视便接待了6次集体调研，调研机构中除了部分港资机构外，还包括高盛、野村、美银美林等外资机构。

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在挂牌新三板再融资之路被封堵之后，卖给上市公司成了PE机构证券化的新路径。

6月4日，中科新材公告称，公司全资子公司深圳市中科创资本投资有限公司将出资设立产业基金，该产业基金将以不超过20亿元收购天星资本40%的股份。

天星资本部分股权被收购并非孤案，此前亦有中钰资本嫁给金字火腿、宝新能源入股东方富海。

PE机构寻求证券化的主要动力是什么？与挂牌新三板相比，被上市公司收购的方式有哪些利弊？新三板挂牌私募机构估值均出现大幅缩水的现象，其中原因又是什么？

PE机构证券化起因

联讯证券新三板研究院负责人彭海对21世纪经济报道记者介绍称，1997年8月29日在纳斯达克上市的美国资本，是最早上市的私募机构。在中国，鲁信创投是第一家上市创投机构，它的创投业务于2010年通过借壳方式上市。另外一家在主板上市的九鼎投资，则是通过对中江地产的重大资产重组实现上市。

从1998年开始研究风险投资的李建良博士，任国家集成电路产业基金独立董事、国家新兴产业创业投资引导基金专家评审组组长等职务。他对21世纪经济报道记者解释称，当初九鼎的Pre-IPO投资模式受上市公司排期影响而实现回报受阻，故转而通过其管理公司证券化，其管理的基金LP通过换股公司成为管理公司股东，从而化解了基金的退出与回报难题。其后中科招商、同创伟业等也都跟进，从而引发了PE管理公司证券化的浪潮。

“融资是PE机构证券化的主要目的之一，通过股权融资可以减少对第三方资金的依赖。另外，上市也可以提升公司品牌形象。”彭海说。

一位挂牌新三板PE机构高管对21世纪经济报道记者表示，除了扩充募资渠道，PE机构证券化对自身治理结构梳理、团队激励规范化也有好处，这甚至是更为重要的因素。PE机构如果没有挂牌，只能通过项目退出来实现团队激励，周期较长。挂牌之后就有了一定的流动性和市场价格，可以进行股权激励。

“另外，过去PE机构有很多乱象让监管层鞭长莫及。机构挂牌之后，也有利于对监管政策进行更有效的传达，让好的管理人能够显现出来。”他说。

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“要从根本上适应人口老龄化和就业形态新变化，满足人民群众日益增长的养老保障需求，必须进一步完善社会养老保障体系，而商业养老保险正是其中的重要组成部分。”6月21日，国务院总理李克强在国务院第177次常务会议上如是强调。

值得一提的是，此次国务院常务会议还原则通过了《关于加快发展商业养老保险的若干意见》（下称“《若干意见》”），旨在加快发展商业养老保险，完善社会养老保障体系、促进养老服务业发展、更好满足群众养老保障需求。

在此背景下，6月23日，保监会副主席黄洪在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示，《若干意见》制定了商业养老保险到2020年的发展目标，明确了商业养老保险在完善养老保障体系、促进养老服务业发展、服务经济提质增效升级中的作用和任务，提出了加快发展商业养老保险的支持政策及地方保障措施。

此外，《若干意见》也对保险业遵循经营规律，强化保障功能，进一步夯实发展基础、提高管理水平、加强风险管控、确保资金安全可靠运营提出了具体要求。

制定税延养老保险试点政策

对“只闻其声，不见其影”的税收递延型商业养老保险，《若干意见》提出，加强财税和投资政策支持，落实好相关税收优惠政策，加快推动个人税收递延型商业养老保险试点。

黄洪表示，开展税延型商业养老保险试点，时机和条件都已基本成熟和具备。对照国际经验，“从经济基础看，实行税延型商业养老保险，一般是在一个国家人均GDP达到中等发达国家水平这个阶段的前后推行，我国2016年人均GDP已经超过了8000美元，人民群众有了一定的购买商业养老保险能力。从法律制度建设来看，我国各方面的法律规章制度建设都在全面推进，保险监管相关法律法规制度建设也在不断完善，财税相关法规制度建设，包括税收政策改革也在同步推进，为推行这项政策提供了法制基础。”

事实上，税延养老保险试点的政策指向十分明确。2009年，《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，首次提出要适时开展个人税延型商业养老保险产品的试点。在此之后，党中央、国务院众多文件中，就税延养老保险政策试点都有过相同和相近的表述。

不过，税延养老保险试点在我国是一项全新的制度设计和制度安排，这项制度既要考虑税收制度的公平性问题，又要考虑到实务操作的可行性和便捷性；既要充分借鉴发达国家税延养老的经验，也要充分适应中国的国情。

“正是基于这些考量，我们采取既积极又审慎的态度。目前，保险业已经基本做好了税延养老保险试点的准备工作。”黄洪透露。

据悉，这项政策在财政部的牵头下，保监会和税务总局等相关部门正在积极地调研论证，相关课题研究工作已经完成，方案正在制定中。

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“粤造粤强”——工业4.0粤式路径

自2015年以来，广东开始成规模地推行“自动化技术改造”和“机器换人”，向着“工业4.0”、“智能制造”目标前进。

这既是制造业综合成本抬升的倒逼，也是“中国制造2025”框架下各级政府政策的鼓励。其最终指向在于，智能制造不仅要解决制造企业眼前的成本困境问题，更要推动企业掌握核心竞争力，实现经济从要素驱动向创新驱动转化。

作为传统的制造业大省，广东制造业正在发生着怎样的变革？

近日，在**广东省委宣传部、省经济和信息化委员会、省互联网信息办公室联合主办，新华网承办的“粤造粤强——广东创新驱动、智能制造”主题网络采访活动期间，21世纪经济报道记者实地走访广东多家走在转型前沿的制造企业。（何苗）

自2015年以来，广东开始成规模地推行“自动化技术改造”和“机器换人”，向着“工业4.0”、“智能制造”目标前进。


两年多来，广东制造业发生了什么样的变化？

21世纪经济报道记者在走访中发现，由于流动资金有限，或者更深层次的“机器换人”并不能明显拉动效益，许多企业对生产线的改造还处在浅层次的自动化阶段，与“工业4.0”还有距离。

不过可喜的变化是，有些企业在实际生产中将视觉识别、大数据与工业机器人相结合，初步实现了生产的智能化；而在减速器、控制器等关键零部件和核心技术的研发中，部分企业已经做出样品样机甚至实现量产，在海外巨头的技术围堵中撬开细微的缺口。

之所以出现这些变化，多名企业高层分析，其中的重要原因是由于广东企业深谙市场需求，从而推动有针对性的改造和研发。珠三角过往的企业家精神，依旧作用在新时期的技术研发中。

目前，以工业机器人为代表，智能制造在全国已经形成环渤海、珠三角、长三角和中西部四大区域集群，广东的角色举足轻重。

按照既定的规划，广东到2020年要实现制造业智能化深度渗透，到2025年全省制造业全面进入智能化制造阶段。初步的智能化和研发突围，给广东未来的“工业4.0”之路带来了曙光。

“无人工厂”梯级进阶

干净而透亮的车间内，年轻的工人们身着灰色制服，戴着白色的指套，沿着传送带端坐在各自的工位上，排成一条直线。他们的工作看起来很简单：传送带将加工成型的手机后盖送至他们面前，他们负责不同细节的检测。他们的动作娴熟，数秒之内即将手机后盖拿起又放下，循环往复。

数步之遥，有两条不一样的流水线——尽管是一样的传送带、一样的工位、一样的设备，但“坐着”的却是一台台一米来高的小型六轴机器人。机器人的速度比人工更快，其重复的每套动作几乎完美，似乎是一场金属质感的舞蹈。

这是21世纪经济报道记者在长盈精密东莞工厂内看到的景象。推行“机器换人”两三年来，人工生产线和机器人生产线并存的“过渡”现象，出现在珠三角地区的很多工厂。将来，这类人工生产线将逐渐被机器人生产线所替代。

这种“机器换人”的逻辑，是一道工业经营的成本计算：劳动力、土地等要素成本持续增长，珠三角地区原有的人口红利正在流失，使用生产效率和生产质量较高的工业机器人等智能设备，有助于对冲成本抬升的压力。

长盈精密主营的3C产业是珠三角地区的优势产业，也是典型的劳动力密集型产业。目前，长盈精密20000余名员工中，除去800余名研发人员，绝大部分还是普通工人。这家企业从2015年开始推行“机器换人”，投入了将近2000台机器人，取代将近6000名工人的工作量。

长盈精密总经理任项生说，以人工成本做参照，投入的工业机器人不到一年就可收回成本。比如打磨、抛光环节的“机器换人”改造，6-8个月即可收回成本，而镭射雕刻环节的回收期则是半年左右。

从记者接触的多家企业看，工业机器人的回收期因行业而异，大体在1-3年。面向针对中小企业需求的东莞拓斯达，甚至把“一年收回成本”作为机器人销售的广告。

不过有趣的是，机器人能有效节省成本，但绝大多数企业并没有选择迅速撤换所有生产线。这背后，又有一道制造企业的算法。

任项生告诉21世纪经济报道记者，长盈精密推行“机器换人”的资金，大部分系企业自担。企业需要逐步抽出资金，需要等到前期投入的资金收回才能滚动投资。

“我们遵循的原则是，优先改造危险环境下的工序，优先改造容易改造的工序，”他说，“目前，最先进的注塑环节已经实现了‘无人车间’，而整个企业的‘机器换人’进度是30%-40%，还有很大空间。”

任项生提到的另一个制约因素，则是目前智能设备尚未达到生产需要的精度。

广东省智能制造研究所副所长吴智恒表示，智能制造包含信息深度自感知、智慧优化自决策、精准控制自执行等必要过程。目前国内设备上还有很多没有解决的技术问题，国内制造业大多数还处在工业1.0、2.0时代，少数处在工业3.0时代或3.0初期，因而必须分类指导。不同行业、不同工厂、不同环节有的在2.0补课、有的在3.0普及，这种“并联式”、渐进式改造是广东推动“智能制造”的合理现象。

“制造企业尤其是中小型企业对成本很敏感，有些更深层次的智能制造对业绩的拉动并不是很明显，因而有的企业目前仍停留在自动化甚至机械化的阶段。”他补充说。

值得一提的是，在渐进式改造的背景下，一方面，企业缓解“招工难”的压力，在岗的工人们也不必担心“机器换人”步子迈得过快而失去饭碗。

以长盈精密为例，一部分被替换掉的“普工”，经过培训转为薪资更高的“技术工”；同时，企业扩展的速度远远超过“机器换人”的速度，替换下来的人员甚至不能满足企业新的用人需求。如今员工达到20000人的长盈精密，在推行“机器换人”前的2014年仅有4000余名员工。

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在流动性收紧、调控深化、下行周期到来的背景下，房地产市场不断趋冷，几乎成为业界的共识。

近日，中银国际、招商证券、东莞证券等机构发布下半年房地产业投资策略报告，尽管对部分指标的判断有所分歧，但对“市场下行”整体判断颇为一致。

上述机构认为，随着房贷按揭业务收缩，最终引发需求购买力的大幅下降。与此同时，融资受限的现实，将使得房企的资金状况进一步承压。

综合多重因素判断，今年全年，房地产投资、拿地、房企资金来源等指标的增速都将出现下降，房地产销售规模和房价甚至有可能出现负增长。

美国加息的传导效应

对于资金密集型的房地产业来说，流动性的松紧成为影响市场变化的重要因素。

今年年初，政府下调全年M2目标增速1个百分点至12%，体现出“降杠杆、去泡沫”的基调；截至2017年5月，M2同比增速仅为9.6%，同比下降 2.2 个百分点，创历史新低。

另一方面，自2017年3月以来，银监会接连发布多道监管令，规范商业银行表外理财和委外业务。表外融资规模的收缩，被认为将进一步推动社会融资总量的回落。

但按照中银国际的观点，下半年的流动性压力更多来自外部市场：美联储退出量化宽松的节奏逐步加快，分别于3月和6月两次宣布加息25个基点，年内再度加息概率较大。由于美联储缩表预期加强，未来或进一步引发国内货币供应量的收缩。

由于资金成本的全面上行，全市场一年期理财产品预期收益率为4.56%，国有银行一年期同业存单的到期收益率上升至4.74%。相比之下，商业房贷对标的5年期以上贷款基准利率仅为4.9%。各来源资金成本加权平均后，银行负债利率迅速上升，房贷业务的息差收益大幅下降。

中银国际表示，预计未来负债端的压力将倒逼银行调整资产端的结构，主动收缩住房按揭业务，最终引发需求购买力的大幅下降。

对此，东莞证券持有类似的观点。该机构指出，美国进入加息周期带来的连锁反应，对于流动性及资金成本敏感的房地产行业会产生负面影响。这甚至是短期内困扰行业的主要因素。

值得注意的是，监管层在房地产调控中推出的限购、限售等手段，以及信贷层面的加杠杆，已经导致按揭贷款规模大幅收缩。

根据央行的数据，2017年5月，新增居民中长期贷款0.43万亿，占当月新增人民币贷款总量的39%，同比大幅下降18%。多数分析人士认为，鉴于央行对于住房贷款占比目标设定在30%，因此未来按揭贷款规模还将进一步收缩。

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财政部国债做市支持操作的效果，正在显现。

6月23日，1年期和10年期国债收益率分别报收3.5057%和3.5457%，正好相差4BP。而在6月21日之前，1年期和10年期国债收益率在长达10个交易日的时间里，处于倒挂的状态，倒挂程度一度达到7BP。

这两个期限差距较大的国债品种，其利率上一次出现倒挂，是2013年6月21日-26日，时间也仅持续了4个交易日。

分析人士认为，利率倒挂情形的恢复，在很大程度上得益于财政部在6月20日针对1年期国债开展做市支持操作，而此次财政部开展的随买操作，利多债市。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，财政部的随买操作利多债市，且中标价格大幅拉低了1年期国债利率；而短端利率的下行又会释放长端利率的上行压力，同样会利好债市长端利率，进而构成债市走牛的重要逻辑。

“基本面和货币政策都还没有出现拐点，债牛的根基还不稳。”北京某基金投研人士对21世纪经济报道记者表示，“经济基本面并未见到大幅走弱迹象，货币政策也未见宽松，这段时间的上涨只是阶段性的。”

国债做市支持终结利率倒挂

6月19日，财政部宣布将于次日开展国债做市操作，方向为随买，操作规模为12亿元，标的债券为2017年记账式附息（九期）国债。彼时正处于1年期国债到期收益率高企之时，财政部希望通过此举提高做市商的意愿，提高国债的流动性。

彼时，联讯证券首席宏观研究员李奇霖指出，尽管本次12亿元的操作规模不大，但未来“当存在需求时可大规模使用，具有重要意义”。

6月20日，该操作正式落定，1年期国债中标收益率为3.4901%，竞标倍数为1.16倍；在随买利率公布之前，当天1年期国债现券170009利率为3.5300%，最近一次国债招标发行发生在6月7日，招标利率为3.67%。

这意味着，随买利率的大幅走低，将带动债市短端利率的下行。6月20日至23日，1年期国债收益率下行了4BP，其他关键期限国债收益率则上行了3-6BP不等。其中，10年期国债收益率从3.4881%上行至3.5457%。

“这几天债市在调整，收益率整体在上行，但1年期在下行，说明国债做市支持是有效的。”北京一位券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示。他认为接下来数月，财政部将继续开展做市支持操作，“这一次只有12亿，对整个市场来说，量还是太小了”。

根据财政部和央行去年9月底发布的国债做市支持规则，国债做市支持操作的频率为每月一次，且规模有上限：随买方向为20亿元，随卖方向则为30亿元。

6月23日，关键期限国债依旧是一条M型曲线，3年期和7年期国债利率分别高于5年期和10年期品种。

邓海清和李奇霖均认为，财政部下个月还将开展做市支持操作，但在品种选择上，依旧锁定1年期将是大概率事件。

“财政部做市最主要的品种就是一年期，因为这个品种没有对应的国债期货品种，但是在国债收益率曲线中又至关重要。”邓海清对21世纪经济报道记者解释称。

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在美国，政界少见数理化出身的科学家。语言能力和教育，因此一直是美国常春藤名校招生和教育的重点。这不仅是美国华裔，也是注重子女教育的全球华人父母都必须正视和重视的事实。

美国种族关系近期内逆转多年来的缓和趋势而趋于紧张。值得注意的是，美国社会也出现了某种反亚裔苗头。特别是在反精英主义下，这一反亚裔势头常常是针对亚裔专业人士。其中，美国的印度裔首当其冲，受到的冲击显著超过了华裔。

近日，白宫首席策略顾问班农公开抱怨：“三分之二到四分之三的硅谷总裁来自南亚或亚洲”，突出印度裔人士（例如微软公司现任总裁）控制了美国多数高科技信息工业的事实。在“美国优先”口号下，美国总统特朗普签署行政令，收紧H-1B签证计划。 而通过这一计划进入美国的移民中，差不多70%来自印度。

印度裔在美国的成功

这些事实都反衬了印度族裔在美国社会竞争中的巨大成功，特别是高科技革命，为印度专业人士移民美国并且逐步掌控美国信息工业开辟了大门。在硅谷和电脑界从业的人都知道，过去一二十年来，这一行业的印度族裔力量日渐壮大，特别是从公司管理层面到上层领导，几乎完全压倒了其他族裔。

虽然都是亚裔，也同样都主要通过教育作为社会上升渠道，印度裔在商界和政界似乎都比华裔更为成功。除了大量硅谷总裁之外，华尔街也有众多的印度裔大亨。在政界，印度裔的成功更加明显，至今至少有两位第二代印度裔出任过州长，其一是路易斯安那州的Bobby Jindal，去年曾经逐鹿总统候选人，而另一位南卡罗来纳州的女州长Nikki Haley，目前担任美国驻联合国代表，在外交界的地位仅仅次于国务卿。

同样属于在历史上曾遭遇歧视的亚裔，在美国的印度裔相对于华裔的社会优势到底在哪里？是个值得探讨的问题。

印度裔更为务实

在不少方面，印度裔的文化包袱甚于华裔。例如根深蒂固的种姓制度，也随着印度移民蔓延到北美大陆，不同种姓的印度裔常常老死不相往来。另外还有与种姓出身不无关系的包办婚姻传统。我知道有知名的印度裔大学教授，仍然企图为女儿包办婚姻。印度裔下一代与外族通婚现象，明显少于华裔。

但是印度裔也有其明显的文化优点。其一便是比华裔更为务实。举一个我听到的实例：美国南部某个高科技公司林立的郊区，聚集了许多高收入华裔和印度裔移民家庭。当地每个星期二，是二轮电影院特价日。本来是吸引没有什么收入的穷学生们，结果却召来大批寻求实惠的印度专业人士，堂而皇之开着宝马和奔驰等高档汽车前来。讲究面子和排场的华人家庭却纷纷摇头，觉得拿着十几二十万美元年薪，贪图这点便宜，实在跌份。

另一个务实例子有关教育。在美国的华人家庭，子女学习钢琴或提琴成风，以致有房地产经纪人把抽油烟机和山叶牌钢琴作为华人居家的特征。在这样的“全民皆琴”风气下，确实涌现出不少出名的华人音乐演奏家。在市县和地区的音乐比赛中，华裔更多如过江之鲫。但是大多数印度裔家庭却认为这是华而不实、很难获得经济回报的附庸风雅，而不屑参与。例如2013年，美国选拔组成的国家青少年乐团成员中，亚裔比例是超常的45%，其中印度裔却只有区区2%。

美国华裔还希望在运动场上也力博上游，因此出现了网球名将张德培和篮球巨星林书豪等人。我也知道许多华人家长在游泳、体操、冰球等体育项目上大力投资，训练子女。可是讲究实际的印度裔，便看到亚裔在这方面的先天不足，成功机会实在微小，从而基本上与体育运动明星无缘。

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“调查记者淋巴癌的求助”、“为清华大学法学院同学的父亲筹款”、“高校白血病教师的求助”、“为患白血病的考古工作者筹集生命善款”……

从去年开始，不少人发现自己的朋友圈频繁出现借助轻松筹等互联网平台发起的大病求助信息。求助信息可能是同事、同学、亲戚，甚或求助者本人，救助对象可能是农民、无业的城市居民、儿童，也可能是记者、律师、高校学生、高校教师。

求助信息的链接配文除了“信息真实，求帮助”之外，也有了“身边突然得大病的人竟然这么多？”“难道伸手向社会求助是大病患者的唯一出路？医疗保险去哪儿了？”的追问，大病以及由此导致的财务困境借助互联网传播，逐渐成为普通人心头的阴影。

为了解决普通家庭因为大病一夜致贫。今年5月17日，江西、四川、湖北红安在国家卫计委健康扶贫地方典型经验新闻发布会上向外界宣布，2016年，三地为域内贫困人口建立大病兜底制度，凡经建档立卡确认为贫困人口、贫困户，其实际医药费用，不区分医保目录内外，报销比例均超过90%。

随后，安徽、河北亦在国家卫计委相同主题的新闻发布会上表示，域内贫困人口实际医药费用报销比例高达90%。

“辛辛苦苦奔小康，一场大病全泡汤。”6月1日，江西省赣州市卫计委扶贫办的工作人员雎长祥向21世纪经济报道如是概括。作为执行“健康扶贫”政策的基层公务员，因为谙熟大病患者的致贫路径，雎长祥谈起大病，比一般的城市中产感触更为直接。

因病致贫人群规模庞大。国务院扶贫办扶贫建档立卡数据显示，2015年全国因病致贫、因病返贫贫困户为838.5万人，占建档立卡贫困户总数的44.1%。大病重病患者240万人，长期慢病患者960万人。

江西版“四道保障线”方案

普通人面对大病并非完全没有保障，随着中国城乡居民大病保险制度正式建立，农村户籍人口、城市无业居民和儿童一旦发生大额医疗费用，都能得到相应的报销。

而对于有稳定收入的城镇职工，保障程度显著高于城乡居民，职工基本医保和大病互助提供了较高的报销比例和报销封顶线。

6月23日，南开大学风险管理与保险系教授朱铭来告诉记者，除此之外，一些国有企业及外资企业还会额外为员工购买补充商业保险，以提高保障水平。“但这要求企业本身效益非常好。”朱铭来说。

然而，轻松筹部分揭示了中国大病保障的现状——大病保险制度不能解决所有人的大病，享受补充商业保险的仍是少数群体。据朱铭来观察，目前依靠个人购买补充商业保险就能解决罹患大病产生费用的人数非常有限。

“这主要是因为过去中国的健康险多为储蓄型，其产品设计的目的并非是分散大病风险，尽管它宣称有重疾保障功能。”朱铭来告诉21世纪经济报道，此前财政部、税务总局和保监会曾联合推出真正意义上“保大病”的税优险。“试点一年多以来，商保机构认为风险太大，积极性并不高。”朱铭来说。

“通过城乡居民基本医保制度设立专项经费兜底、政府财政直接兜底、建立补充保险兜底”，5月17日，国家卫计委财务司副司长刘魁在发布会上向记者比对实现90%报销比例的省市县方案，将各种模式总结归类为上述三种路径。

在一众靠财政、医保基金兜底的方案中，江西的“四道保障线方案”因“90元贫困人口大病商业保险”十分显眼。

“四道保障线”的目标只有一个：将贫困人口的医药总费用报销比例在不分医保目录内外的情况下，提高到90%以上。

江西省卫计委在向21世纪经济报道提供的《江西省健康扶贫工作总结》显示，江西的四道保障线由贫困人口基本医保、新农合大病保险、大病商业补充保险、民政医疗救助构成。

相较于非贫困人口获得的保障，四道保障线明显升级高配。

首先，在非贫困人口普遍享有的基本医保环节，贫困人口就享受免缴保费待遇，由财政出资缴纳。

其次，在非贫困人口的自付费用达到起付线时才能享有的“大病保险”环节，由于政策为贫困人口免去了县、乡级医疗机构住院补偿起付线，贫困人口住院报销比例提高了近10个百分点。

在非贫困人口需要申请且申请后也未必能获得的医疗救助环节，五保对象政策范围内医疗费用可获得全额救助，低保对象救助比例提高5个百分点。

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“我1992年开始做房地产，做了25年了，从没见过（今年）这种情况。”6月16日，阳光城（000671.SZ）前总裁、上海菩悦资产创始人陈凯在易居沃顿第六期中国房地产实战研修项目课题发布会上说。

在陈凯眼中，调控频繁加码之下，房地产市场出现了不少“前所未有”的场景。“嘉兴一场土拍，425家企业报名。（竞得者）拿了之后还很高兴。这是不是一个非常好的投资机会或者说一个好的项目呢？”他说：“前段时间有一个购地广告。报纸广告上有24个联系人，把手机号贴在广告后面。‘我要买地’。现在找地的广告比卖房的广告都更有创意有新意。”

在易居沃顿课题发布会上，开发商传递的行业共识是，房地产行业集中度正在前所未有的加强。而抢地则是房企“扩大规模”最主要的方式。

中原地产研究中心统计显示：2017年前5月，拿地最多的30大房企拿地总金额超过6685亿（只计算招拍挂部分，不考虑权益分配），同比2016年上涨62%。值得注意的是，这些积极拿地的房企中，绝大部分为大型房企。

调控与抢地

6月22日，北京两宗位于房山与顺义的地块出让，这两宗地都属于低密度地块，特别是高丽营地块，容积率在1左右，两宗地均可以建设成为别墅或洋房类产品。两宗地块优质，合计成交金额达到了126.6亿。

中原地产数据统计显示，北京年内土地成交金额突破1000亿，达到了1006亿。虽然北京楼市调控政策严格，整体市场下行迹象明显，但对于企业来说，优质地块依然是逢地必争，6月22日一天2宗地块均达到了50%的溢价率上限以及“竞自持”比例。

在易居中国创始合伙人臧建军眼中，本轮调控与历史周期上调控大有不同。过去十几年房地产调控中，核心仍然是把房地产作为经济发展和GDP增长的工具。但这次调控一方面是要让房子回归到住的本质；另一方面，脱虚向实支持实体经济战略成为中国必然选择的战略。因此，臧建军认为，本轮调控是持续的。

但臧建军看到，在行政干预下，房地产市场呈现多重扭曲。房价在扭曲，热点城市的新房价格低于所在区域房价的20%；由于政府控制了网签，因此需求也在扭曲，目前的成交不能反映市场的真实需求；一二手房市场也在扭曲，新房买不到，二手房市场则非常萎靡；最后一个扭曲发生在土地和销售市场，虽然从业者对于销售市场有很多担心，但土地市场却异常火爆。

抢地成为大型房企核心竞争力。

在陈凯看来，房地产市场变化越来越大，而未来的行业挑战也越来越大。“凭什么我们还在这个行业里面继续？有很多原因，有资源，能拿到好的地，能够拿到便宜的钱，核心团队能够很强，所有的东西都有。”

调控高压之下，房企抢地积极。中原地产统计数据显示，2017年前5月，拿地最多的房企为碧桂园，拿地总额642.79亿；拿地总额在300亿以上的房企包括保利、恒大、中海、龙湖、首开、万科、华润等。

房地产交易市场的冷却并无碍土地市场的高温。中原地产研究中心统计数据显示：截止到6月20日，年内全国卖地最多的50大城市合计卖地金额达到了12071.8亿，同比2016年同期的8859亿上涨幅度达到了36.3%。平均地价上涨了32.6%。地价上涨城市主要集中在三线城市。

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“你已被盯上。”——这五个字醒目地写在烽火研究（Blazing Research）网站主页，一颗炙热太阳图案的下方。

6月22日，这家刚刚在一个月前让科通芯城（0400.HK）付出惨痛代价的沽空机构并未偃武息戈，而是打响了沽空港股的“第二枪”，这次枪口指向的是中国家居（0692.HK）。

在针对中国家居的做空报告中，烽火研究提出了七大指控，称其虚构收入与净利润、主要业务早已停运、控股股东拥有超过90个证券账户常年操纵股价等，并总结称，“中国家居唯一可能的命运是从市场除牌。”

6月22日上午开盘前，中国家居宣布短暂停牌，称近期将针对研究报告做出澄清。

事实上，今年3月份以来，做空机构空前活跃，港股公司频遭狙击。近期已有包括中国宏桥（1378.HK）、辉山乳业（6863.HK）、丰盛控股（0607.HK）、瑞声科技（2018.HK）、敏华控股（1999.HK）、达利食品（3799.HK）在内的多家港股公司出现被做空机构发布做空报告，股价下跌的情形。

非传统手法获取的内部文件

6月22日上午，烽火研究发布了一份共计94页名为《一个彻底的骗局》的研究报告，剑锋直指中国家居，表示这是对该公司的首次覆盖，并给出了强烈沽售的评级。

报告中，烽火研究提出了七方面的指控，分别为：第一，自借壳上市起多次收购从未实现利润保证的公司，进行虚增利润。第二，年报披露的收入与工商档案以及当地税档存在重大差异。第三，实地考察发现没有任何销售点存在。第四，多个财务指标指向虚增现金。第五，控股股东利用超过90个证券账户操纵股价。第六，近期不断提倡的航天乐园概念从未实现。第七，聘用臭名昭著的审计师。

值得一提的是，在报告针对控股股东操纵股价的指控部分，烽火研究表示，证据是通过非传统手法获取的——在中国家居的内部文件中发现一份名为“李总账户.xls”的档案，里面陈列了由控股股东李志雄操纵的账户。

做空报告中截图展示了烽火研究所获取EXCEL档案的详细内容，包括名字、券商、账户、密码（用图片隐蔽）信息。

通过这份内部文件，烽火研究指出，李志雄通过逾40个券商的超过 90个证券账户来交易中国家居的股份。并表示这些账户所产生的成交量已经平均占了市场超过50%的成交量，认为活跃的市场只是一个假象。称会将每个账户事务历史记录等证据发送给证监会。

报告发布后，中国家居选择在开盘前宣布短暂停牌，称将针对研究报告做出澄清。

一个月之内，连续对两家港股上市公司发布沽空报告，烽火研究是一家什么样的机构？

“由一群退休人士组成，以往曾担任不同的职位包括监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师，基地在新加坡。”这是烽火研究对于团队成员的描述。

事实上，在烽火研究看来，自己并不是传统的沽空机构。烽火研究表示，其成立的目的是为了打击金融罪案和揭发造假企业，并称自身没有运营任何基金，也不接受任何投资。不过，为了支持日常的运作及有足够的资金作尽职调查，烽火研究或许会沽空自己覆盖的公司。

为证明自身的非牟利的性质，烽火研究称，会覆盖所有大小的公司，而不是像传统沽空机构只覆盖大型公司。

那么，又为何选择取名为烽火？

烽火研究在其网站研究报告的页面展示着一句亚里士多德的言论——“就像蝙蝠的眼睛对于日光的闪耀不甚敏锐一样，我们灵魂中的理智对其性质昭然若揭的万物也时常分辨不清。”

烽火研究表示，其成立目的便是犹如漆黑中的烽火为大众照明造假企业的真面目，揭发金融罪犯的罪行。

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