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- 2003-9-18
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中国证券市场月度报告 (2004年1月)
1月行情回顾
元月份各大板块依序展开了轮动性上攻,攻击节奏层次分明,大盘走出了一根短上影的光脚中阳线,月K线组合呈三连阳多头排列,市场做多力量完全占据上风。元月份,美股、港股以及国际期货市场走势对沪深A股产生了重大影响,表明A股市场国际化步伐明显加快
元月份大盘股指开盘1492点,最高1634点,收盘1590点,走出一根短上影线的光脚中阳线,月K线组合呈三连阳的多头排列,市场做多力量完全控制了局势。元月份大盘维持了前两个月的上升趋势,但在月末出现了高位宽幅放量震荡走势,大盘从几个月来单边上涨转换到了箱体震荡阶段。
一、各大板块依序上攻
元月份各大板块依序展开了轮动性上攻,攻击节奏层次分明。首先,元月初以基金和QFII重仓的大盘蓝筹股展开最后一轮冲刺,在上升通道末端拉出了大阳线或长上影线,高位K线组合呈现"黄昏之星"特征。
其次,以歌华有线、广电电子等为代表的数字电视板块在元月份加快了上涨速度,上升气势要强于大盘蓝筹股。同时,以上海贝岭、风华高科为代表的电子元器件板块异军突起,走出连续、快捷的上升通道,在短时间内创造了巨大的升幅。
最后,原来各冷门行业的低位超跌股纷纷脱离底部,展开补涨行情,其中以抗禽流感概念股表现的最为抢眼。
二、国际股市对A股市场产生拉动效应
在元月份,美股、港股以及国际期货市场走势对沪深A股产生了重大影响,尤其是H股一直牵动着A股市场运行。中石化、中国联通、中海发展等领头羊均在沪港两地同步跨市操作,由于这些大盘蓝筹股的权重很大,就直接牵动了A股指数。
A股市场的国际化步伐在明显加快,中国证券市场逐渐融入于国际股市的浪潮之中。从道·琼斯和恒生指数的图表来看,港股通常跟随于美股运行,并明显要超前于沪深两市。香港股市超前走势的原因在于,西方大型投行和驻扎港股的中资金融集团对境内外宏观经济的把握研究能力较强,值得境内机构借鉴。因此,境内的普通证券投资者要高度重视这一点,一定要以国际视野来研究认识沪深股市。
三、中国产业经济步入新一轮增长期
元月份国务院发展研究中心和上海证券报联合推出了权威报告《中国产业发展景气报告》。报告认为,中国经济已步入新一轮增长上升期, 对经济带动作用能持续8年。产业的"重化工业"化趋势明显,资本密集型产业的增长形势大多好于劳动密集型产业,能源、汽车、机械装备、化学、钢铁重化工业增速明显加快,占总量的比重显著上升。
在2004年,产业增长格局将有新的变化。高速增长的汽车、房地产和钢铁等行业将出现一定程度的调整,企业间的竞争和两极分化将会加剧,行业的盈利水平将会趋于下降,而相关的服务业、零部件等配套产业的发展空间将进一步显露出来。与基础设施建设相关的产业将呈快速增长态势,促进机场、港口、高速公路等基础设施建设,进而给相关产业带来新的发展契机；机械装备工业面临重大的发展机遇；能源短缺问题将会更加突出,电力、石油和煤炭由于建设周期较长的原因,在短期内不会得到根本解决。
国际市场的贸易摩擦可能增多,产业增长将会更多地依赖于国内市场,纺织、家电等许多产业遭遇着不同形式和程度的贸易壁垒,出口退税政策对出口形势产生着不利影响。但是,机械装备、部分农产品加工行业出口退税率由5%提高到13%,反而将从中受益。值得注意的是,设备制造和高科技产业将成为新一轮国际产业转移的重点,许多跨国公司把集成电路、计算机和通信等高科技产品以及装备制造业的生产基地向我国转移。
四、TCL的金融创新具有深远意义
TCL集团作为首例集团公司吸纳合并子公司从而整体上市的案例,在国内证券市场受到了追捧,TCL集团上市高定位的结果将使后市主力借此概念向纵深发展。
TCL集团作为一个大盘股对深圳市场具特殊意义,深交所已对深证成份指数样本股进行调整,于TCL集团股票上市次日起将TCL作为新的样本纳入深证100指数。该股为大多属中小盘股的电子科技板块提供了一个权重龙头。预计今后还会有集团公司试图模仿TCL模式,新的吸收合并案例仍会出现。
融资类型 数量 月份融资情况统计 融资项目 筹资总额
新股发行 2 TCL集团、两面针 31.96亿元
可转债发行 1 华侨城 4亿元
增发/配股 2 兰州铝业、凯诺科技 11.85亿元
基金发行 2 博时现时收益基金、招商现金增值 108.8亿元
2月行情展望
2月份市场资金面并不会出现明显的短缺,上证综指在1748点和1649点处有一定压力,而上证综指所显示的第一个支持位在20日均线(上升通道下轨)附近,可作为战术调整的参考。至于热点,以医药、农业、建材股为代表的许多冷门行业个股有望成为做多力量
一、证券市场供需基本保持平衡
从目前市场主力资金的构成来看,基金、QFII、券商、民间资金是市场的重要力量。根据已公布的截至12月底的基金组合,各路基金已经完全满仓,后续资金有限,但是大盘蓝筹股在1月份出现宽幅震荡,显示基金进行了一定的减仓,将有部分资金套现。而同时,仍有新的基金在陆续发行。
QFII是市场中的神秘力量,相信真正在市场中运作的外资规模要可能大于正式批准的额度,外资应不存在后续问题,它们将根据市场形势来决定进退；由于香港国企股在连续涨升之后出现破位,对资金的吸引力逐步减弱。相对而言,境内A股的投资、投机价值日益显现,资本逐利特性决定了资金的流向,境内外追逐双重套利的资金可能会通过正规或地下渠道转入A股市场。当然,外资进场也要等待时机。
券商在证监会发债、集合理财等若干政策扶持下,将急于在2004年初完成建仓任务,以挽回往年损失,他们应有一定的资金储备。
而来源复杂的民间资金已经度过2003年底最困难的资金回笼期。从各种信息来看,民间主力在本轮行情中严重踏空,新的年度操盘计划正紧锣密鼓地进行,有大量的新增资金在外围虎视眈眈准备入场。
总体而言,2月份市场资金面有利有忧,除基金基本满仓外,并不会出现明显的短缺。另外,2月份新股发行和扩容也不会有过大压力,估计市场供需能基本保持平衡。
二、行业景气提升和物价上涨推动股市前行
生产资料价格出现上涨对宏观经济的影响已经充分显现,在价格传导作用下,下游产业的消费产品价格也在上涨,这为市场提供了良好的机会,使相关行业的股票受到追捧并形成市场热点。各行业产品价格的变动趋向是反映景气程度的最佳指标,根据中国人民银行监测的商品价格显示,2003年12月份商品价格继续上升,但上升势头较前两个月有所减缓。12月份商品价格总水平较上月上升1%,较上年同期上升6.3%。按商品用途分类看,投资品价格较上月上升1.1%,较上年同期上升6.8%；消费品价格较上月上升0.9%,较上年同期上升5.3%,消费品价格的上扬已经接近了投资品,这是一个非常重要的信息。
从部分行业的价格信息可得出以下结论:农产品及农业生产资料、建筑用玻璃呈高景气度,日用品包括日用化学、橡胶、玻璃、金属、电器等消费品尚未真正摆脱低迷状态,汽车业持续下降的价格对其行业成长带来很大压力。至于钢铁、有色金属、石油石化、煤炭、电力等行业虽然仍具高景气度,但是由于核心资产类股票经历了大幅上扬,还必须结合股价的技术走势来考虑配置。
三、大盘股指的技术支撑和压力
考虑到沪市综指在大盘股的影响下已发生扭曲,深证综指应该是更准确的分析工具,另外,还应同步进行上证180和深证100指数的分析。
(1) 沪市综指
目前所面临的中期压力位非常明确地有两个,一是在1748点,二是在2003年高点1649点。而中期支撑位也有两个,分别是1555点和1475点。1555点是长期大型楔形的上边线,若调整至此位,也可视为对大楔形突破后的回试。1475点的支撑原因有两点,首先,1475点是2003全年走势的中枢位,大盘从2003年4月到8月份的形态为一个下降三角形,颈线位正是1475点。其次,目前的年线正在1475点,年线作为牛熊分界线,在下跌趋势中是极强的压力位,在上升趋势中又是很强的支撑位。从历史经验看,收复年线都不是一蹴而就的,2002年"6·24"行情中1748高点就是受制于年线而夭折,2003年1311点展开的反弹在创出1649高点后,曾围绕着年线几上几下,但终究受阻于年线无功而返。本轮行情大盘虽已重返年线之上,但是否有效突破年线尚需要回档确认。同时,进入2004年后,年线开始走平并向上勾头,这是自2001年2245点大跌三年以来首次出现的情况。因此,如果出现大盘回调则应在年线处获得有力的支撑。
短期技术支撑主要根据1307点以来指数的上升通道和浪型来分析。我们将短期浪型按以下划分,1浪:1307-1475点,2浪:1480-1429点,3浪1:1429-1525点,3浪2:1525-1491点,3浪3:1491-1627点,3浪4:1627点至今。从浪型来看,3浪2从1525至1491点表现为一个小型平台,具备较强支持,而且该平台的下沿又接近1475点中期强支撑位,这也正好是1浪高点。从短期图形来分析,自1307点以来,股指形成以20日线为下轨的上升通道,20日线作为下轨具备一定支持力,2月初的位置在1560点。
综合上述的信息,1650和1750点是强大的压力位；20日均线、1525点、1475依次是三道有效的支撑位。
(2)深证综指
深证综指的中期压力集中在443-453点,这是2003年夏季深证综指的两个重要高点；同时,深证综指的年线在404点,1月末深证综指在402点反复震荡绝非偶然。
同时,观察深证综指的底部形态,可以发现一个清晰完整的头肩底,其颈线在385点,构成强大支撑位,此点应该对应于上证综指的1555点附近。
(3)上证180和深证100
此二指数包含了大盘蓝筹股与科技股,压力带与上证综指一样,是2003年春季的高点,180的压力是2003年4月的3122点,在2004年1月13日的最高点是3114,已经接近此位。由于目前的成交量远远大于2003年,这是与上证综指不同的地方,故可适当看高一线。其它的技术状态与上证综指比较相似；深证100的压力同样是2003年4月高点1223点,目前的点位在1216点,已经接近1223点。
(4)深成指
深成指自突破三年来的底部大箱体后,上方已经没有明显压力,支持位自然是箱体的边沿3525点。
四、流通市值
A股流通市值也是比较可靠的指标,2001年6月在2245点高峰时,流通市值创出历史高点,后沪深流通市值随两市股指一起进入了调整。从近年来的市场情况看,沪深A股流通市值在14000亿元附近压力很大。2001年10月,受暂停国有股减持和降低印花税利好刺激,沪指出现1514点至1776点的反弹,沪深A股流通市值在2001年12月创出14600亿元后即随大盘进入调整；大盘在2002年1339点到1748点的中期反弹中,沪深A股流通市值在2002年7月再次创出14600亿元,随后进入调整直到1311点才产生强劲反弹；沪指在2003年1311点到1649点的中期反弹中,沪深A股流通市值在4月仅反弹至13900亿元就又进入调整。沪深股指调整时间已有三年,在股市持续低迷的情况下,市场资金一直较为紧张。而股市的反弹主要靠资金推动,有限的增量资金又消化在新股扩容、手续费、印花税中,使得沪深A股流通市值在14000亿元附近有明显压力。2004年1月末A股流通市值是13600亿左右,上行空间不大,以此推算,大盘在1650-1750点有一定压力。
另外,在行情发动初的1307点,所统计的全部保证金余额是3000亿元左右,即使将剩余的保证金3000亿全部入市,也仅能推动股指300点,这也证明1650点之后将面临着资金短缺。
五、指标股和行业指数
(1)由于两大行业的基本面存在较大争议,金融指数和汽车指数升幅在主流行业中偏小,且已接近2003年春季头部压力区,从技术走势看后市动向不太明朗；
(2)石化指数已经在元月初冲至上升通道上沿,且在1月末跌破了上升通道；
(3)钢铁指数曾上冲中期通道上轨,正在向通道下轨回调；
(4)电力指数曾抵2003年高点,现在已经破掉中期上升通道；
(5)煤炭、石油指数升幅偏大；
(6)有色金属指数升幅偏高,曾上冲上升通道上轨,目前同样跌破了通道下轨；
(7)数字电视指数短期有一定升幅,但开始进入2003年夏季的成交密集区；
(8)医药行业指数仍然在底部徘徊；
(9)中国联通作为独立的指标股具有特殊意义,可长期看好；
(10)农业指数呈N形底或双底形态,后市上扬空间还不小；
(11)交通运输蓝筹股的整体升幅较大,目前已经呈高位盘整态势。
六、结论
上证综指、深证综指、上证180、深证100分别在1649点、443点、3122点、1223点有较大压力,目前股指距离此压力位已经不远,以深证综指为代表的非蓝筹股还有补涨潜力。
上证综指所显示的第一个支持位在20日均线(上升通道下轨)附近,可作为战术调整的参考,第二个重要支持位在1490-1475点附近,这是具备战略意义的位置。
在重要指标股中,金融股虽然升幅不大,技术状态还有余地,但是基本面出现了质疑；煤炭、电力、石化、钢铁、有色金属、港口机场皆进入超买状态,有筑造头部可能,对大盘有下降牵引作用；数字电视、中国联通短线也有较大升幅；以医药、农业、建材股为代表的许多冷门行业个股还在底部徘徊,后市有充足的补涨潜力,有望成为做多力量。
总的来看,各项技术指标和成交量均显示指数在2月份上升空间不大,有一定的调整要求,2月份走势将以震荡整理为主。
1月份基本面重大信息
■1月29日,国家统计局:2003年我国GDP达116694亿元,人均达到1090美元,较上年增长9.1%。
点评:人均GDP超过1000美元标志着我国经济增长进入一个重要阶段。在这一阶段,消费结构将向发展型、享受型转化,从而推动产业结构进一步升级。表明我国经济的自主增长能力不断增强,国民经济质量不断提高,从而支持我国股市长期向好。
■1月10日,第八届中国资本市场论坛开幕,官、产、学三方专家会聚一堂,共同探讨中国资本市场股权割裂与全流通问题。
点评:全流通可以让资本市场真正"活"起来,是恢复股市基本功能的唯一办法。但具体实施方法与步骤仍众说纷纭,而利益共享、着眼未来发展的思路则有利于股市稳定和持续发展。本届政府及监管部门既立场坚定,又尊重民意,对于股市形成稳定良好的预期十分有利,国有股减持对股市的负面影响也将在多种因素作用下逐步化解,对于股市的长期走势稳定有利。
■1月8日,中国人民银行行长周小川表示,国有商业银行改革将全面提速,一系列改革措施将陆续出台。
点评:在国家从外汇储备中拿出450亿美元向中国银行和建设银行注资之后,商业银行内部改革和公司治理结构改进是下一步商业银行改革的重点。这必将提高我国商业银行风险管理水平,推进金融体制改革,对金融板块形成中长期利好。
■1月6日,中国证监会发布《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》,要求上市公司真实、公允地反映财务状况和经营成果。
点评:《通知》除提出上市公司及注册会计师应该如何做的要求外,还提出上市公司不得做的事项,严防上市公司虚假信息出笼,这必将进一步改善上市公司治理结构和投资者关系。而通过建立一个信息高效畅通的证券市场,将为投资者真正提供一个"绿色"的投资环境。
■1月4日,中国证监会发布"关于实施《证券发行上市保荐制度暂行办法》有关事项的通知"。
点评:发行市场化改革是大势所趋。"通知"提出,自首批保荐机构和保荐代表人名单公布之日起,证监会只受理保荐机构提交的证券发行上市推荐文件。保荐制实施一段时间后,根据市场情况,现行的推荐通道将予以废止。由于保荐制度和通道制还需并行一段时间,此举给证券公司调整投行业务格局提供了过渡期,券商惟有苦练内功,积极应对,才能打造国内投资银行业新的核心竞争力。
1月份上市公司重要信息
■1月2日,物贸中心(600822)下属公司收回委托理财资金本金8400万元及收益459万元。
点评:此消息将对公司构成利好支持。此次公司收回委托理财资金及获得收益,使正处亏损状态的公司将在资金周转上获得更多的发展机会,以便在上海新一轮商业流通业的重组过程中寻求更好的投资机会。但是随着2003年以来股票市场行情的逐步向好,券商委托理财业务又即将放开的情况下,公司在此时收回本金,显示其可能有不得以的苦衷。
■1月5日,TCL集团公布招股说明书,TCL集团吸收合并TCL通讯,将于1月7日向社会公开发行994395944股,发行价格为4.26元/股。
点评:此次发行包括首次公开发行部分和换股发行两部分,其中向社会公众投资者首次公开发行5.9亿股,为合并而向TCL通讯全体流通股股东换股发行404395944股。按此前已确定的TCL通讯折股价格21.15元计算,TCL通讯流通股股东的折股比例为4.96。作为国内首例以吸收合并方式实现集团整体上市的公司,因为有太多的遐想加大了市场对该股预期。我国作为一个新兴的资本市场,需要不断地进行创新,该股上市后即受到机构投资者的追捧。
■1月8日,中兴通讯(000063)公告称,2003年全年公司累计完成合同销售额251.93亿元,同比增长49.96%；完成发货额212.02亿元,同比增长58.22%。
点评:此消息将对公司基本面产生积极影响。公布2003年度合同金额从某种程度也暗示了公司年度业绩的大致情况,而此次签定重大合同对公司保持国内通信设备制造业龙头老大地位和业绩增长都会带来帮助。公司的国际业务完成合同销售额50.22亿元,说明在国际化道路上,中兴通讯已迈出了第一步,后市股价继续攀升也在情理之中。
■1月29日,已经停牌两个多月的ST中燕恢复交易。公司发布公告称,新一稿的重组方案已经获得了中国证监会审核通过。根据该方案,ST中燕将收购新疆德隆和新疆三维持有的新疆伊犁天一实业有限责任公司共70%的股权。至此,历经两载半的ST中燕重组之路终于划上了一个句号。
点评:对于重组的大力主导者新疆德隆而言,这是一个来之不易的胜利。从2001年7月接手ST中燕这个"壳"开始,德隆就一直在寻求各种重组之道,但都因为种种原因而未能如愿。去年年初,德隆抛出了让ST中燕收购天一实业的重组方案,并将ST中燕的注册地址从北京迁往新疆。但是,去年7月,这一重组方案被监管部门否决,当时ST中燕表示,公司董事会将就上述资产重组方案的修改或终止另行作出决议。此次重组成功后,公司二级市场股价有更加突出的表现,投资者可逢低关注。
策划:上海证券报全国证券投资咨询公司总经理联席会议 |
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发表于 2004-2-4 11:09
