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整蛊专家

快讯：14家公司公布2003年年度主要财务指标  
2004年04月16日 20:41:02


　　弘业股份2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　　　　　　　　　　2003年末　　　　2002年末
总资产　　　　　　　　　　1,022,068,686.85　923,384,310.56
股东权益(不含少数股东权益)　579,659,256.78　558,065,230.93
每股净资产　　　　　　　　　　2.91　　　　　2.85(调整后)
调整后的每股净资产　　　　　　2.87　　　　　2.78(调整后)
　　　　　　　　　　　　　　2003年　　　　　2002年
主营业务收入　　　　　1,584,388,239.45　1,652,575,500.86
净利润　　　　　　　　　19,012,983.92　　16,067,134.26
每股收益　　　　　　　　　　　0.0953　　　　0.08(调整后)
净资产收益率(%)　　　　　　　　3.28　　　　　2.83(调整后)
每股经营活动产生的现金流量净额　0.27　　　　0.11(调整后)
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。
　　2003年度利润分配预案：每10股派0.5元(含税)。



　
　　竹林众生2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　　　　　　　　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　　　　　　170,448,690.21　　181,813,254.40
净利润　　　　　　　　　14,772,384.55　　10,914,393.85
总资产　　　　　　　　　708,968,415.66　　692,994,762.20
股东权益(不含少数股东权益)441,035,145.38　428,119,785.61
每股收益　　　　　　　　　　0.1085　　　　　0.0802
每股净资产　　　　　　　　　3.2394　　　　　3.1446
调整后的每股净资产　　　　　3.1788　　　　　3.1270
每股经营活动产生的现金流量净额0.0275　　　　0.0548
净资产收益率(%)　　　　　　　　3.35　　　　　2.55
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。




　　天香集团2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　　　　　　　2003年度　　　　2002年度(追溯调整后)
主营业务收入　　　　427,153,926.31　　420,000,708.33
净利润　　　　　　　12,025,241.18　　　22,243,202.47
总资产　　　　　　　1,400,550,532.36　1,279,298,968.08
股东权益(不含少数股东权益)　431,733,950.42　419,614,569.24
每股收益(摊薄)　　　　　0.054　　　　　　　　0.11
每股净资产(摊薄)　　　　1.95　　　　　　　　　2.09
调整后的每股净资产　　　1.89　　　　　　　　　2.07
每股经营活动产生的现金流量净额-0.21　　　　　　-0.44
净资产收益率(%,摊薄)　　2.79　　　　　　　　　5.30
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。




　　先锋股份2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　　　2003年度　　　　2002年度　(调整后)
主营业务收入　955,902,873.00　493,156,836.00
净利润　36,661,191.54　30,348,435.94
总资产　1,941,444,588.59　1,629,437,192.94
股东权益(不含少数股东权益)　356,835,513.63　327,784,501.58
每股收益　0.3985　0.3299
每股净资产　3.8786　3.5629
调整后的每股净资产　3.8476　3.5623
每股经营活动产生的现金流量净额　0.4603　-1.6141
加权平均净资产收益率(%)　10.71　9.71
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。
　　2003年度利润分配预案：每10股派1.5元(含税)。




　　平高电气2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　　　2003年12月31日　　　　　　2002年12月31日
总资产　1,524,210,467.13　1,351,020,750.20
股东权益(不含少数股东权益)　922,697,550.55　917,307,964.35　
每股净资产　2.96　5.00
调整后的每股净资产　2.95　5.00
　　　　　　　　　2003年度　　　　　2002年度
主营业务收入　747,140,307.35　554,078,417.25　
净利润　23,103,399.17　39,439,304.80
全面摊薄每股收益　0.074　0.215
每股经营活动产生的现金流量净额　-0.07　0.180
全面摊薄净资产收益率(%)　2.50　4.30　
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。




　　冰山橡塑2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　252,313,905.89　209,179,606.44
净利润　4,628,465.39　8,553,259.94
总资产　563,445,176.64　545,541,952.41
股东权益(不含少数股东权益)　319,419,665.28　320,041,199.89
每股收益(全面摊薄)　0.04　0.08
每股净资产　3.04　3.05
调整后的每股净资产　3.01　3.03
每股经营活动产生的现金流量净额　-0.20　-0.07
全面摊薄净资产收益率(%)　1.45　2.72
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。
　　2003年度利润分配预案：每10股派0.5元(含税)。




　　二纺机、二纺B股：2003年年度主要财务指标
　　单位:万元
　　　　2003年　　　　2002年(合并)　(合并)
主营业务收入　102,716.31　74,459.26
净利润　1,081.59　900.21
总资产　139,415.03　125,176.52
股东权益　64,503.04　63,413.79
每股收益(元)　0.01909　0.0159
每股净资产(元)　1.139　1.119
调整后每股净资产(元)　1.075　1.036
每股经营活动产生的现金净流量(元)　0.0044　0.111
净资产收益率(%)　1.68　1.42
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。








　　西单商场：2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　　　　　　2003年末　　　　2002年末
总资产　1,482,769,362.59　1,869,094,020.98
股东权益(不含少数股东权益)　1,120,989,892.47　1,290,002,474.20
每股净资产　2.74　3.15
调整后的每股净资产　2.66　3.08
　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　1,132,371,542.68　1,489,729,226.17
净利润　-171,838,126.44　17,681,161.85
每股收益　-0.42　0.04
净资产收益率(%)　-15.33　1.37
每股经营活动产生的现金流量净额　0.11　-0.20　
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。




　　锦江酒店、锦江B股：2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　　　　　2003年末　　　　　　　　2002年末
总资产　2,361,453,717　2,576,337,953
股东权益(不含少数股东权益)　1,767,649,941　1,782,589,078
每股净资产　2.93　2.96
调整后的每股净资产　2.89　2.71
　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　796,923,322　834,198,862
净利润　39,252,702　61,007,103
每股收益　0.065　0.101
净资产收益率(%)　2.22　3.42
每股经营活动产生的现金流量净额　0.316　0.273
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。
　　2003年度利润分配预案：每10股派0.6元(含税)。








　　综艺股份：2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　2003年　　　　2002年(调整后)
主营业务收入　387,617,329.44　272,783,658.98
净利润　14,987,678.81　20,521,184.03
总资产　1,330,440,806.86　1,181,011,912.89
股东权益　596,095,224.07　581,433,666.09
全面摊薄每股收益　0.056　0.076
每股净资产　2.208　2.153
调整后的每股净资产　2.197　2.123
每股经营活动产生的现金流量净额　0.079　0.172
全面摊薄净资产收益率(%)　2.51　3.53
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。




　　石油龙昌：2003年年度主要财务指标
　　单位：人民币元
　　　　2003年　　　　2002年
　(调整后)
主营业务收入　383,688,072.26　214,961,228.41
净利润　2,600,371.39　15,822,911.01
总资产　1,639,932,520.52　1,085,364,106.00
股东权益(不含少数股东权益)　675,260,502.07　672,549,757.55
每股收益　(摊薄)　0.009　0.066
每股净资产　2.348　2.807
调整后的每股净资产　2.293　2.758
每股经营活动产生的现金流量净额　-0.90　0.38
净资产收益率(摊薄)　0.39%　2.35%
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：有解释性说明。




　　上工股份、上工B股：2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　　　　2003年度　2002年度　(合并)　(合并)
主营业务收入　866,798,366.22　875,299,752.11
净利润　14,595,602.55　13,161,566.40
总资产　1,735,205,977.66　1,354,455,716.34
股东权益(不含少数股东权益)　859,868,516.39　514,991,748.36
每股收益(摊薄)　0.0374　0.0521
每股净资产　2.2029　2.0398
调整后的每股净资产　2.1779　2.0088
每股经营活动产生的现金流量净额　-0.1075　0.1121
净资产收益率(%,摊薄)　1.6974　2.5557
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：标准无保留意见。
　　2003年度资本公积金转增股本预案：每10股转增1.5股。








　　春兰股份2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　　　2003年末　2002年末
总资产　4536510752.16　3608128146.76　
股东权益(不含少数股东权益)　3032720134.92　3022903994.11　
每股净资产　5.84　5.82
调整后的每股净资产　5.84　5.82
　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　3216605845.53　1740890896.17　
净利润　61490420.51　120399810.92　
每股收益　0.118　0.232
净资产收益率(%)　2.03　3.98
每股经营活动产生的现金流量净额　-0.05　-0.42
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。
　　2003年度利润分配预案：每10股派0.5元(含税)。




　　凯马B股：2003年年度主要财务指标
　　单位：元
　　　　2003年　　　　2002年
主营业务收入　2,139,375,576.39　2,442,930,288.57
净利润　-190,908,995.74　19,350,731.35
总资产　2,719,544,649.18　3,415,125,829.42
股东权益(不含少数股东权益)　790,995,135.16　974,715,314.23
每股收益　-0.30　0.03
每股净资产　1.24　1.52
调整后的每股净资产　1.09　1.46
每股经营活动产生的现金流量净额　0.18　-0.10
净资产收益率(％,摊薄)　-24.14　1.99
　　公司2003年年报经审计，审计意见类型：无保留意见。



　 中财网

整蛊专家

上半年 山西省经济继续向好  
2004年04月16日 21:41:57


　　根据一季度全省经济总体运行现状，并结合各方面情况，省统计局企调队景气调查预测：今年上半年山西省宏观经济形势将继续向好，企业家信心指数将继续沿着景气轨迹攀升，有望达到135点的高度；全省企业景气指数将达到133点左右，比一季度将有较大幅度的提升。
　　经济形势持续向好的依据有：一是2003年以来山西省经济的持续快速发展以及企业景气走势的一路上扬给今年全省企业景气走势的继续向好打下了稳固的基础。二是能源原材料涨价短期内难以得到缓解，山西省作为全国的能源重化工基地，一些大型骨干企业也主要集中在这些行业，煤炭、钢铁、化工、电力、冶金行业的景气指数在二季度将继续高位运行，从而推动我省企业景气指数继续攀升。三是随着消费结构的进一步升级，居民对住房、汽车、信息传输的需求将继续增长，这些行业也会在需求加大的前提下得到持续发展，因此与此相关的批发零售、房地产业、IT业的景气度将继续提高，二季度，批发零售业的景气指数将达到135点以上，房地产业将达到119点以上，信息传输行业将达到151点以上。四是按照惯例，二季度工业生产将会加速增长，工业景气指数将达到138点以上。五是“五一”黄金周的到来，旅游业、住宿餐饮业等经营状况将进一步好转，旅游业景气指数将达到129点以上，住宿餐饮业景气指数将达到135点以上。六是受季节因素影响，建筑业将进入施工旺季，景气指数将恢复到117点以上。相关链接
　　景气指数的数值变动范围在0至200之间，100为临界值。大于100时，表明经济状况趋于上升或改善，处于景气状态，越接近200状态越好；小于100时，表明经济状况趋于下降或恶化，处于不景气状态，越接近0状态越差。（李冠玲　张锡敏）
　 太原晚报

整蛊专家

业内人士自曝人参市场仿冒现象时有发生  
2004年04月16日 21:07:49


　　近日，吉林省质量万里行促进会对长春市出售人参较为集中的长春站前、同志街等路段的人参专卖店、商场、药店进行明察暗访，发现长春人参市场仿冒现象时有发生，同时标准品质等级不一、鉴定证书名出多门等现象已经成为长春人参市场的常见问题。
　　一位从事人参研究和销售多年的梁先生向质量万里行促进会的工作人员透露：朝鲜高丽参已有十多年没进入长春市场，目前市场上的阳德朝鲜红参大多是用国产红参仿制，用于仿制的国产红参价格为每千克800元。正宗朝鲜阳德（是产地也是品牌）红参每千克1.5万元到1.8万元，而且拿不到货。
　　而所谓美国西洋参，大多是国产西洋参或者生晒参仿制，美国进口的西洋参每千克价位在1300元到2000元之间，国产西洋参每千克500元左右，生晒参更便宜，每千克只有350元。
　　梁先生说，在目前市场上，有通过正规渠道批发来的合格产品，也有地下工厂包装的低价仿制品，一些地下工厂包装的山参每克只要两三元钱，一样可以卖到50元~100元，甚至更高。售价1000元以上的仿制盒装山参，其进价不足100元。
　　相关链接
　　是否野山参上网可查询
　　有关业内人士透露，就野山参检验而言，国家参茸产品质量监督检验中心出具的检验报告是依据GB/T18765-2202《野山参分类质量》标准检验，每支参都出具鉴定证书，其鉴定人一栏必须有两人以上签字，每个证书都有编号、品名、数量、鉴定结果、日期、鉴定单位、网址等，消费者上网查询就可以辨别真伪。（记者　李德庆　通讯员　喜语）
　 新文化报

整蛊专家

调控提供中线机会 新基金暗抢优质股  
2004年04月16日 06:45:48
4月11日晚，央行宣布将存款准备金率提高0.5个百分点，这也是继去年9月央行将存款准备金率上调一个百分点7个月后的又一次上调举动，而此前半月差别存款准备金率制度已先期出台，如此短的时间内央行频繁地调整准备金率，宏观调控的力度在明显加码。此前关于投资增速过快的数据已经让资本市场有了警觉，上周的最后一个交易日，沪深两市暴跌超过2%，沪市为今年最大单日跌幅。调升准备金率消息公布后，沪深两市更是摇摇欲坠，轻松击穿多条短期均线，以德隆系为首的庄股大幅跳水。
　　然而另一些消息却在悄然支持以煤电油运为代表的、业绩优秀、成长性良好的优质股顽强地站在高位区域。首先是国民经济的高速增长虽然引来了宏观调控，但上游企业的增长却是实实在在的，而持有优质股为主的基金，其2004年新发行规模在4月12日已经超过了1000亿元，这为其继续运作创造了条件，同时社保基金将股市投资比重提高两倍，企业年金投资细则将在5月出台，券商发债增加入市新鲜血液，个人资金正向股市汇聚，同门兄弟新发行的基金也在加紧募集之中，所有的阳光资金都在赶往资本市场，优质股成为理性投资者争夺焦点，结构调整后的局部牛市将有望取代全面上涨行情。
　　4月12日，中国人民银行有关负责人就提高存款准备金率0.5个百分点回答媒体提问时说，人民银行调高存款准备金率0.5个百分点意在保持货币信贷的适度增长，防止经济大起大落，意在促进经济全面、协调、可持续发展。同时人民银行将按照国务院的意见，积极推动并加快研究通过制度创新、产品创新扩大直接融资渠道的措施，研究引导合规资金进入股市的具体办法。
　　国家力图降低投资过热，防止通货膨胀，同时又要促进股市健康发展的意图已经跃然纸上。4月14日，《人民日报》发表文章，调高存款准备金率并不意味着紧缩银根。
　　调控提供中线机会
　　此次调整将直接收缩资金1100亿元，而按乘数效应估计会收缩资金三四千亿。跟去年9月的调整准备金率比起来，此次调整还算比较温和
　　国家此次的宏观调控旨在防止经济的大起大落，延长新一轮经济增长周期。因此，可以说，宏观调控只会加长牛市周期，应该是市场的中长线利好
　　4月9日，国务院召开常务会议强调，“坚决控制投资过快增长，防止通货膨胀”是当前经济工作十分重要而紧迫的任务。会议还提出了必须加强金融调控和信贷管理，适度控制货币信贷增长。
　　虽然3月份的CPI数据目前尚未公布，但各种迹象表明我国物价水平短期上升趋势明显，通货膨胀压力仍在加大。部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设的现象没有得到有效控制。央行有关人士表示，中央下决心实行宏观调控是有根据的。
　　截至目前，物价上涨、投资过热跟货币信贷过多直接相关。统计显示，在几个增长较快的行业里，60%的资金来自银行贷款。尽管央行的调控举动引起市场、行业以及个人投资者的一些反感和责问，但身负经济调控任务的央行，还是继续加大市场操作力度和提高准备金率来控制货币过多的流动性，给部分行业的投资过热降温。
　　“市场对于央行可能采取的调控措施是有所准备的，沪深股市在经历了2月份短暂的调整后重拾升势，这种空中加油的走势一般会出现加速飙升，然而市场却选择了更为平缓的上升节奏，显然股市在等待消化一些短期的利空因素。”一位资深市场人士如此分析市场的变化，“因此，在出台差别准备金率前后，股市出现了5连阴，而此次则是巨阴消化。”
　　资本市场对于宏观调控对资本市场负面作用的担心不是没有道理的，老资格的投资者都有切身的体会，尤其是1993-1994年的宏观调控，沪深股市飞流直下，沪市从1300多点下到最低的325点，虽然期间屡有反复，但直到1996年，股市方才恢复了元气。因此，从今年2月“两会”前第一次提出要加强宏观调控开始，不少投资者选择了逐步撤离观望的策略，而在再次调高存款准备金率以后，这种声音甚至占据了主流。
　　但也有专家提出了不同的看法。中国社科院金融所副所长王松奇表示，生产资料涨势比较明显，央行运用数量型手段而非价格型手段来调控，通过调高存款准备金率对商业银行的放款能力进行限制。谈到此次准备金率调整的影响，王松奇认为，此次调整将直接收缩资金1100亿元，而按乘数效应估计会收缩资金三四千亿。跟去年9月的调整准备金率比起来，此次调整还算比较温和，不会造成经济的大起大落，因为近来银行间市场的资金比较宽裕。
　　记者仔细查阅了我国调整存款准备金率以后股市的表现后发现，股市的表现与存款准备金率的调整并没有直接的关系。同时仔细比较国家此次实行宏观调控与既往情况，目前的宏观调控与1993年那一次有了本质的区别，市场经济已经取代了当时以计划经济为主的经济模式，加入WTO以后意味着与国际的接轨，因此中央的调控将更尊重市场的自身规律作适度调整，这从央行调整准备金率的幅度远不如那一次就可看出端倪。
　　更为重要的是，那一次宏观调控的起因是由于人为发动的经济过热，而这一次则是经济本身在经历了多年调整夯实基础上的新一轮增长，国家此次的宏观调控旨在防止经济的大起大落，延长新一轮经济增长周期。因此，可以说，宏观调控只会加长牛市周期，应该是市场的中长线利好。
　　“只是市场前期累积了较大升幅，特别是一些毫无业绩支撑的庄股大搞股价虚假繁荣，目前股市还处于消化和结构调整中。暴风雨过后，沪深股市会迎来更健康、更稳健的中线牛市行情，上涨的将是货真价实的优质股。”一位资深市场人士评论说，“沪深股市将和全球股市一样，走结构牛市的道路。鱼龙混杂的局面将日趋减少。”
　　他进一步分析说，就是优质股，目前也存在结构调整，钢铁、水泥、电解铝等受控行业明显被部分机构抛弃，但这种结构性调整也带有一定的盲目性，因为即使在美国市场，钢铁股目前仍然是以高市盈率被认可的，而处于向城市化和工业化迈进的发展中国家，没有理由抛弃钢铁等基础行业，这是人为夸大了政策的调控作用。随着一些机构从这些股票上的撤离，新发行的基金和其他阳光资金，肯定会在这些个股上建仓，毕竟从长期看，这些行业的成长性非常好，目前的市盈率仅相当于美国同类股票的1/3。
　　群雄逐鹿资本市场
　　这当中最引人关注的是社保基金今年将投资股票的比重提高了两倍，而最有潜力的是企业年金的未来入市规模，最具想象力的是券商发债后的资金运作，而最实在的是庞大的个人资金正在向资本市场悄然转进
　　就在央行出台宏观调控措施的同时，各路资金却在加速汇聚资本市场，这当中最引人关注的是社保基金今年将投资股票的比重提高了两倍，而最有潜力的是企业年金的未来入市规模，最具想象力的是券商发债后的资金运作，而最实在的是庞大的个人资金正在向资本市场悄然转进。
　　4月9日,全国社会保障基金理事会理事长项怀诚在介绍全国社会保障基金情况时表示，社保基金将在今年扩大股票投资比例，使其达到15%。项怀诚坦率承认进入股市是有风险的，但从长期来看投资股市的风险是可以控制的。他称，社保基金是在有把握的条件下，适度地进入股市。进入股市以后，有严格的风险控制制度，要尽可能地规避和化解风险。
　　社保基金选择在此时公布其投资计划，显然对目前的资本市场是认同的，项怀诚坦言，今年的资本市场的发展趋势是好的，还有较多的投资机会，“我们不能因为市场有风险就不进入。”
　　而据劳动和社会保障部的不完全统计显示，截至2002年年底，我国企业年金参与人数约650万人，积累基金约250亿元。目前企业年金已高达300多亿元。专家们预计，随着相关法规出台，未来企业年金每年增长规模将达1000亿元，到2010年，我国企业年金总规模将达到1万亿元，2030年达到1.8万亿元。这样庞大的资产规模对资本市场的未来推进，极具影响力。
　　《企业年金试行办法》将自2004年5月1日起施行。这意味着企业年金基金从下月起可名正言顺地入市投资了，而未来规模的高速增长更给资本市场的发展提供了强大推动力。
　　首批券商完成发债也给市场留下了想象空间。自3月1日证监会批准中信证券、海通证券和长城证券3家证券公司发债以来，券商发债工作一直在紧锣密鼓地进行。经过一个多月的紧张工作，近日长城证券率先完成发债计划。据悉，中信证券和海通证券的发债工作也已接近尾声。
　　首批券商发债成功，为证券市场输入了新鲜的资金“血液”。它对于改善券商融资结构，增强券商的可持续发展能力和抗风险能力都具有重要意义。可以预见，发行企业债券作为一条合法、可行的融资渠道，将成为今后证券公司融资的重要方式。注入新鲜资金的券商操作思路让市场有了更多的想象空间。
　　在机构资金增长的同时，我们绝对不能忽视中小投资者的投资总体实力，不计算新开户资金，仅按目前沪深股市7000万账户进行匡算，除去1000万个各类机构拥有的账户（实际上并没有这么多），6000个账户中由于每户投资者一般均拥有沪深两市账户，因此实际的投资者人数大约是3000万，在牛市初期的去年11月-今年4月，以户均增加1万元计，则新增资金3000亿元。
　　新基金暗抢优质股
　　优质股票的供给十分有限，而社保基金、保险资金、企业年金以及大量正规机构的资金均属阳光资金，追求资金安全性和稳定收益的前提决定了他们一样倾情于300只优质股
　　2004年，基金的发展进入了超高速阶段，一季度首发规模创新高，超出2003年全年首发总规模三成，达到了895亿元，截至第一季度末，新设立的开放式基金有13只。而截至4月12日，基金的新发规模已经超过了1000亿元，开放式基金意想不到的“旺销”实质上是对2004年牛市行情的确认，来自于社会与个人的资金拥入开放式基金。
　　如此迅猛的基金发展速度必然伴生一些问题，为了多发基金，一些基金公司或代理发行机构采取了一些非合理的竞争手段，甚至爆出买基金可获赠金龙调味油的笑话，同时在基金销售中也忽视对于风险的宣传，普通的投资者有买基金就能赚钱的错觉，这样的情况让监管层多少产生了忧虑，于是证监会基金部开会并制订措施控制基金过快发展的消息得以传出，市场因此产生了不少担心，认为后续资金可能跟不上。
　　但接近证监会基金部的有关人士则表示，目前对基金发行速度的适度调控实质上来自于更深层的原因，因为今年新发的1000亿基金急需建仓，但目前沪深股市真正具有投资价值的股票在300只左右，其市值约为3000-4000亿元，除去年介入的基金规模在1000亿元左右，其他机构和中小投资者占有的规模在2000-3000亿元。新增的1000亿证券投资资金和仍在发行中的新基金主要看中的还是这300只股票的投资机会，优质股票的供给十分有限，而社保基金、保险资金、企业年金以及大量正规机构的资金均属阳光资金，追求资金安全性和稳定收益的前提决定了他们一样倾情于这300只优质股。
　　显然如果证监会不适度控制基金的发行速度，新基金在别无选择的情况下，只能选择一些并不具备投资价值的股票进行短线操作，基金的风险就会加大，而且市场的价值投资理念就会受到破坏。这样的情况近期已经有了抬头，疯炒小盘股的资金中已经出现了基金的身影。因此基金发展被轻踩刹车的根源在此，而不是令人涕笑的“金龙油”。即使如此，已经获批的新基金成立后要完成建仓都是很困难的，因为优质筹码实在是太少了，况且还有众多的机构和个人投资者坚决建仓优质股。但是建仓又必须完成，因为据报道如果一家基金公司要新发基金，已经发行的基金必须完成建仓是其中的一个条件。而且国九条公布后，与之配套的利好随时可能兑现，大机构绝不敢在此时空仓等待。
　　于是我们看到一些流通盘在1-5个亿之间的股票明显受到市场的青睐，但他们远不如一些小盘股一样狂飙，往往是一波比一波高的温和走势，市场人士分析说，这些股票才是未来市场的大黑马，因为众多的机构正在反复的吸筹，但过度打压又会被别的机构抢筹，各路机构特别是基金，正在加速收集此类筹码。于是，本该调整的沪深两市出现了月线5连阳的超强走势，自2月初开始的走势实际上是在一个斜向上的通道中完成技术调整，此次借助调高准备金率的利空因素，各路机构正暗中加紧吸纳优质股。
　　可以佐证的是，2003年价值投资的领头羊，博时基金公司日前发布的2004年二季度投资策略报告认为，中国正在步入上升期，经济仍将保持较高水平的增长，在此良好的经济环境下，上市公司的经营状况将会有很大的改善，公司盈利水平及竞争力将得到增强。另一方面，中国目前市场的实际利率仍处于一个较低水平，因此，目前中国的股权投资可以有一个比较高的估值水平，优质股成为紧缺筹码。
　　客观地讲，基金的未来发展空间仍然很大，结构调整后的局部牛市的道路正在开始形成。长城基金管理公司基金经理杨建华认为，从国外的经验看，我国目前的基金规模仍然有很大的发展空间。以美国为例，基金的市值通常占股市市值的60%至70%。而目前我国仅接近18%。而基金集中于少数优质股票上也是一种正常的分布，在国外的股市中真正能分享社会经济成长的股票只是极少数。美国的上市企业有上万家，但是道琼斯指数只选取了30家编制指数，标准普尔也只是选取了500家来代表整个市场，而这500家企业就吸引了10000亿美元的基金。因此，可以预见的是，中国未来的市场也会逐步与全球市场接轨，局部牛市会成为未来的方向。(记者 官建益)
　 国际金融报

整蛊专家

山西首次对香港出口鲜鸡蛋  
2004年04月16日 21:26:10


　　日前，７００多万枚来自山西的鲜鸡蛋顺顺当当“走”进动感之都——香港。禽流感疫情之后，山西鲜鸡蛋能够出走，有着非同一般的意义。这也是我省近年来首次对香港出口鲜鸡蛋。
　　２００４年年初，我国部分地区发生禽流感疫情后，内地的大量禽类产品遭到封杀，而山西正是在这个非常时期看到了商机。山西是非疫区这个有利条件，可以促使我们从港商手中拿回大订单。山西检验检疫局多次同禽蛋出口企业进行沟通，了解有关经验和情况，同时，专业人员开始制定详细的检验检疫方案，检疫人员赶到文水、交城、平遥等养殖基地调查了解蛋禽养殖和疫情情况，对养殖基地的疫情进行监测。在拿回订单后，检验检疫局还减免了鲜鸡蛋的全部检验检疫费。
　　产自我省文水、临县、交城等地的７３４．４万枚、价值２２０万港币的鲜鸡蛋经“体检”合格后全部出口香港。（记者　贺虹）
　 山西青年报

整蛊专家

机场全部移交 新疆民航彻底实现政企分离  
2004年04月16日 21:13:03


　　乌鲁木齐国际机场等新疆境内全部１０个机场１６日正式移交自治区人民政府管理。
　　中国民用航空新疆管理局、民航新疆管理局空中交通管理局、新疆机场集团有限责任公司同时挂牌成立，这表明原民航乌鲁木齐管局“一分为三，各立门户”的改革 正式实施，也意味新疆民航机场从此实现属地化管理，民航政企彻底分开。
　　新疆民用航空事业创始于２０世纪３０年代，新中国成立以来，新疆已成为拥有国内支线机场最多、保证运输飞行安全周期最长，航线资源最为丰富的地区。
　　乌鲁木齐国际机场是我国西部重要的航空枢纽和国际口岸机场，是民航总局确定的国内六大区域性枢纽机场之一，现已开通国际和国内航线８４条，通达６２个大中城市。（陈敏）
　 新华网

海杉

德隆耍花枪管理层不认账  
2004年04月16日 07:58:18


　　●昨天早上，深交所公告“因公共媒体中出现有关传闻”，4月15日对湘火炬（000549，前收盘8.4元）、合金投资（000633，前收盘20.72元）临时停牌1天，今天10：30复牌。
　　●今日，湘火炬和合金投资同时公告称，两公司就吸收合并事宜达成初步意向，但有关部门未予受理。
　　●专家分析认为，湘火炬、合金投资今日复牌后跌停的可能性极大。
　　吸收合并未被受理
　　前日，记者从德隆高层得到消息，有意进行湘火炬吸收合并合金投资，原因是两家公司的业务有一定关联性。据了解，湘火炬主要进行重型卡车及汽车零部件的生产，尤以生产火花塞和刹车为主；合金投资主要生产电动工具、园林机械和数控机床等，存在着上下游的关系。
　　一些分析人士认为，这是德隆使出的“休克疗法”。一方面，两只个股停牌，股价不会再往下跌了；另一方面，据报道，德隆为湘火炬吸收合并合金投资的行动，取名为“打造蓝筹股”计划，合并后新公司的销售额将达200亿元以上，可谓是“老庄股”变身“新蓝筹”，可谓一箭双雕。不过，这一方案未被有关部门受理，德隆的期望落空了。
　　德隆推出“东方富龙”信托？
　　本周三，上海华山路德恒证券营业部副总向本报记者透露，德隆正通过德恒证券，发行“东方富龙”信托。
　　记者调查发现，确实有一种名为“东方富龙”的信托正在发行。该信托按200份合同，每份5万元（总规模为1000万元）规模募集，期限1年，预计年收益率为5%，由德恒证券代售网点代售。此信托的发起人为一信托公司，代理资金收付人为德恒证券。昨日下午，一销售人员告诉记者，“东方富龙”已经销售一空。
　　从表面来看，发行“东方富龙”的信托公司，是由某信托公司、宁夏国际投资控股有限公司、酒泉钢铁集团及宁夏恒力（600165，昨收盘5.68元）等公司投资组建的，与德隆没有直接关系。但是，此信托公司却屡屡被看成德隆旗下公司。此外，曾有媒体认为发行东方富龙正是德隆缓解资金紧张所采取的一种手段。不过，区区1000万元，和德隆庞大的规模相比，实在微不足道。
　　今天极有可能跌停
　　新疆屯河（600737，昨收盘7.99元）昨天开盘即跌停，全天成交量仅21万元，而跌停板上抛单超过3000万股。业内人士认为，这表明已有资金想“仓皇出逃”，昨天停牌的湘火炬和合金投资，避免了跌停，今天复牌后这两只股票可能直接封跌停，这对今天大盘还将产生负面影响。(记者 朱雷)

　 成都商报

海杉

周小川指出国内金融机构必须加快创新  
2004年04月17日 08:03:19


　　昨日，中国外汇交易中心成立十周年庆典暨中国货币市场论坛在上海举行，中国人民银行行长周小川在会上指出，国内金融机构必须加快金融创新，加强金融企业在金融产品方面的定价能力。
　　周小川在回顾银行间市场十年发展历程后指出，今后我国在市场发展和建设方面还任重而道远，加入WTO的承诺和中国自身经济发展的需要，要求我们必须加快金融市场的发展，为此，要求金融业适应形势、鼓励超先，国内的金融机构要加快金融创新，加快金融产品的开发。同时要发挥市场在价格发现方面的功能，加强金融企业在金融产品方面的定价能力。另外，市场的逐步开放和经济全球化的不断发展，使我国经济的外部依存度已超过了60%，客观要求我国的金融机构为企业客户提供包括套期保值、外汇理财、风险控制等在内的一系列金融服务。（见习记者 蒋 晔）
　 证券时报

海杉

周正庆表示修订《证券法》要借鉴海外经验  
2004年04月17日 08:02:28


　　“中国资本市场改革开放国际研讨会”昨日在京举行。中国证监会主席尚福林、全国人大财经委副主任委员周正庆、首任证监会主席刘鸿儒等出席了研讨会。周正庆在讲话中指出，为了把《证券法》修订工作搞得更好，应该从我国资本市场发展的客观实际出发，广泛借鉴发达国家成熟市场的经验和教训，积极探索和实践资本市场的制度创新和业务创新。
　　周正庆说，国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》总结了十多年来我国资本市场发展的经验，高度强调发展资本市场的战略意义，是指导我国资本市场改革开放和稳定发展的指导性文件，具有里程碑式的意义和影响。
　　与会代表围绕美国资本市场对其经济发展的影响、纳斯达克市场及其做市商制度对中小企业和高科技企业发展所起的作用、美国混业经营体制的发展及共同基金和对冲基金的运作模式等三个议题展开研讨。大家认为，随着我国金融体制改革的逐步深化以及基金行业的不断发展，美国混业经营体制的发展及共同基金和对冲基金的运作模式，将对我国金融体制改革的深化和基金行业的发展起到很好的借鉴作用。 （记者 李巧宁 孙晓霞）
　 证券时报

海杉

保荐人制度艰难出世　证监会面临三大挑战  
2004年04月17日 08:27:52


　　如无意外，６１４名通过保荐代表人考试的幸运者将在４月下旬获得证监会的保荐人注册登记资格。
　　证监会发行部的一位负责人在回答记者询问时表示：“考试工作全部结束了。我们不再回答有关考试的问题。”语调甚至有些欢快。然而，证监会面临的监管压力并未因保荐人考试尘埃落定而有所减小，相反，到下一次保荐人考试之前，证监会将面临更大挑战。
　　部分参考人员“资历造假”或遭举报？
　　一家著名证券公司参加此次保荐人考试的一位总经理向记者透露：“证监会保荐人资格规定出台后，各证券公司都突击提拔了一批高层管理人员，使他们获得考试资格，但是他们根本不具备资深投行从业经验。”
　　据他估计，如此“资历造假”获得保荐人考试资格的人数至少占报名人数的３０％，占通过人数的２０％。
　　证监会是否应慎重检查保荐人资历，这不是细节上的吹毛求疵。如果资格考试的初衷是选拔优秀的保荐人，综合能力要求中诚信应当是第一条。
　　如果证监会接到举报，会不会取消某些虚假申报人的成绩？有趣的是，证监会发行部一位负责人士追问记者：“难道你听到了什么券商的意见？你可以反映。”而在记者采访中，一位券商老总表示：“如果虚假申报投行高层管理经验的保荐人的同事心里不平衡，完全可能举报。”
　　保荐人制度实施将打折扣？
　　未来证监会面临的第二个挑战是隐性的。本次保荐人考试的失败者包括两种：一种失败模式是著名投行失手——通过考试的保荐人人数太少甚至不能满足现有项目——以中金、中银为代表；另一种看上去像是直接被淘汰出局——亚洲证券、北方证券等２６家不能满足至少两个保荐人的券商，按照规定，不能注册保荐机构资格，他们的承销项目证监会将不审发。
　　中金集团公关部新闻发言人斩钉截铁地回答记者：“尽管我们只有三位保荐人，但是我们公司承销的项目不受影响。”从她的话语，很难理解中金是否真的像外界所猜测的那样尴尬。
　　据说，中金集团现在至少有８个项目，这样每位保荐人平均至少要做三个项目。按照投行经验，一位保荐人专心做完一个项目至少需要１到２年，甚至更长，因为中金公司所接多为大单——南方航空、中国联通等等。
　　值得关注的是，证监会没有明确表示对失去注册保荐资格的这２６家券商的态度。证监会发行部人士对记者婉转表态：“他们的命运就在我们的规定里面。”而证监会（２００４）１号文中规定：“自首批保荐机构和保荐代表人名单公布之日起，中国证监会只受理保荐机构提交的证券发行上市推荐文件。”
　　“原产地注册”的要求限制了保荐人的流动，对第二批起保荐人考试资格的要求更加严厉——必须是最近一年的项目主办人，也就是说，从理论上推论，这２６家券商几乎失去了生存的机会。
　　而业内人士并不如此认为。“显然他们不能就这么死掉了。也许证监会会在一段时间内默认他们承销的项目，即使没有注册保荐资格。机会不能一下子卡死。”一位将获得保荐机构资格的券商总经理分析，“证监会也许会指派一部分保荐人去这２６家券商继续做这些项目。”
　　显然，如果这样做，证监会等于自我否定了刚刚开始建设的保荐制度。
　　如何监控首批保荐人的道德风险？
　　证监会面临的第三个挑战来自保荐人道德风险。
　　“如果券商必须聘用证监会指定的保荐人，那么对于保荐人的道德风险证监会是否要负连带责任？”一家深圳证券公司的投行人士质疑。
　　一家拥有７个保荐人的证券公司内部人士向记者透露：“我们公司最新规定，通过保荐人考试的一次性发８万元，在原有年薪基础上至少增加３０万元，另外每年１５万元的车补，发三年。再加上项目提成，一个保荐人年收入过百万元。而原来他们的收入也只不过每年１０万多点儿。其实，做项目的还是原来这些人，只不过现在公司要付出１０倍的薪水代价留住他们。”
　　一位资深投行人士表达了他的忧虑：“通过考试的保荐人大多比较年轻，容易出卖保荐人资格。将来考试次数越多，保荐人会越来越不值钱。现有的部分保荐人可能产生投机想法，即使上市公司不符合条件，但是他会卖掉他的签名，拿个一两百万就走，反正又不违法，你捉不到我，而且将来这个保荐代表人也不值钱的，我现在能捞就捞一把。”
　　值得关注的是，证券业协会在努力丰满它的使命角色——集合众券商力量发出一个声音。不久前，保荐人考试的每位参加者都收到中国证券业协会的一份调查函，仔细询问他们对这次考试的意见，据说证券业协会正在集中券商意见，同证监会进行沟通。证监会发行部人士没有否定证券业协会正在同他们沟通，但是拒绝透露具体进展。
　　背景资料
　　保荐人制度的中国实验
　　保荐人制度产生于英国，目前英国、加拿大、爱尔兰、我国香港地区的创业板市场上都对保荐人制度有明确规定。而美国、澳大利亚等国虽然没有专门的保荐人制度规定，但其证券监管体系中有类似于此的明确规定。
　　国内现行保荐人制度规定：保荐机构应该承担十大责任、享有五大权利。责任包括持续跟踪发行人公开募集文件中信息披露及其他向中国证监会提交的文件或做出的陈述是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；持续跟踪保荐期内发行人核心管理层、大股东或实际控制人、主营业务等发生的重大变化以及影响发行人稳定的重大股权争议等事项，并对其合规性及对投资者的影响发表意见；督导发行人履行公开募集文件的承诺事项并持续跟踪其变化，特别应持续跟踪募集资金项目的实施；督导发行人切实履行持续信息披露的义务，签阅发行人持续信息披露文件及其他向中国证监会提交的文件或做出的陈述等等。
　　从理论上分析，保荐人制度有利于我国证券市场的健康发展，但在美国、中国香港等实行推荐人制度的证券市场上发生的丑闻也表明，保荐人制度并非万能，保荐人制度自身也需要不断完善，比如延长券商对上市公司的职责期限、强化对中介机构的约束等。
□ 陆媛 　 中国经营报

海杉

上交所临时调整标准券折算率  
2004年04月17日 08:07:35


　　为防范市场风险,保护投资者利益,上海证券交易所临时调整了2004年4月份上市国债折算成回购标准券比率。新公布的折算率与4月份原来执行的折算率相比,平均调低了约2%。
　　在22只上市国债中,除9905券和0401券外,其余20只现券的折算率全部下调,且调整幅度较大。其中,近期跌幅较猛的0301券、0303券下调幅度居前,均超过了3%。目前0301券的折算率由原来的0.93调低至0.9,即每百元面值的0301券折算成回购标准券后为90元,与前期执行的93元降低了3元。9905券的折算率仍然保持不变,0401券则由原来的0.95上调至0.96,为唯一一只上调的券种。（记者 秦宏）
　 上海证券报

海杉

黄菊：扩大银行证券保险对外开放  
2004年04月17日 08:05:10


　　黄菊在国际金融协会2004年春季会议上表示扩大银行证券保险对外开放逐步建立透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场
　　国际金融协会２００４年春季成员会议１５日至１６日在上海举行。国务院副总理黄菊出席１６日会议并致辞。黄菊说，各国政府和金融界应携起手来，切实加强金融监管，努力改进金融服务，大力推动金融创新，广泛开展交流合作，共同促进全球金融繁荣和稳定，更好地服务于经济社会发展。
　　黄菊指出，在新世纪新阶段，全球经济和金融发展面临着前所未有的机遇，也将遇到许多新的挑战。各国政府应当加强金融监管，防范金融风险，共同维护世界金融体系的稳定与安全；金融机构需要改善服务手段，拓宽服务领域，提高服务水平，在为客户提供全面、方便、快捷、安全的金融服务的同时，使金融业不断获得新的发展；金融界应该积极推进金融制度、金融业务、金融产品、金融技术等全面创新，以创新促进金融和经济的持续发展；各国政府和金融界应当沟通信息，相互借鉴，在风险防范、金融监管、技术手段和人员交流等方面相互支持和配合，共同打击国际金融投机和洗钱等犯罪活动。
　　黄菊向与会人士介绍了改革开放以来中国现代化建设取得的巨大成就和当前的经济形势，阐述了中国政府的政策主张。他特别指出，中国政府十分重视金融在现代经济发展中的重要作用，采取了一系列积极的政策措施，中国金融业改革开放深入推进，不断获得新的发展，在国内和国际经济社会发展中的影响越来越大。他表示，中国将以金融企业改革为重点，全面推进金融改革；按照加入世贸组织的承诺，继续清理或修订有关法律法规，扩大银行、证券、保险业对外开放地域和业务范围，进一步扩大金融对外开放；逐步建立透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场，全面提高金融企业的服务水平，不断加快金融发展和创新；进一步健全金融调控机制，加强金融监管，完善人民币汇率形成机制，防范国际投机资本的冲击，努力保持金融平稳运行。
　　黄菊说，中国改革开放的不断推进和经济的更大发展，不仅会为中国人民带来福祉，而且有利于世界各国的发展，为各国企业界、金融界带来无限商机。中国政府热诚欢迎外资金融机构来华发展，继续加强与中国金融界的合作与交往。  
　 新华社

海杉

国债买断式回购将择机推出  
2004年04月17日 08:02:51


　　财政部、人民银行、证监会日前联合发出通知，对在交易所和银行间两市场开展国债买断式回购交易新业务的有关事宜进行规定。据悉，该项业务将视市场反应以及两市场各自的准备进度在年内择机推出。
　　根据通知，银行间市场成员和交易所市场的机构投资者均可以开展该项业务，两个市场同为指定的交易场所。对此，有关专家表示，早在去年，有关部门就已酝酿在两个市场分别开展该项业务；财政部和人民银行还分别着手拟定了用于规范交易所市场的“国债开放式回购管理办法”和用于规范银行间市场的“债券买断式回购业务管理办法”。此次三部委联合发文，对买断式回购业务作出统一的规定，无疑将有利于促进两个市场的统一进程，并标志着这一工作的实施进入实质操作阶段。
　　专家分析，该通知目前将主要适用于跨市场品种的买断式回购交易，所有跨市场流通的国债均可进行买断式回购交易。非跨市场品种的买断式回购券种将由市场主管部门分别再行确定。为最大程度防范风险，通知还规定，投资者必须要有足额的资金或指定券种的国债用于结算，实行履约担保制度，买断式回购的最长期限1年，且投资者在进行回购交易时，交易规模不得超过控制上限。（记者 于 扬）
　 证券时报

海杉

2004年04月17日 08:15:43 “人寿事件”前车之鉴 中行定夺整体上市  



“有媒体报道我们已决定在中国内地上市，这是不确实的。”
　　２００４年４月１４日，北京西单中国银行大厦的“２００４年一季度经营情况”新闻发布会上，中国银行新闻发言人王兆文郑重澄清。
　　中国银行另一新闻发言人朱民解释：“中国银行当前的核心工作是股份制改造。银行上市只是银行改造过程的一个环节。”朱民表示，股份制改造至少要到今年年底才能完成。
　　人寿之痛
　　作为中国在香港地区和美国两地同时上市的中国最大保险公司，麻烦不断的中国人寿为众多欲赴海外上市的国企预付了一笔学费，尤其是同为金融企业，中国人寿遭遇的国际市场风波更具借鉴价值。王兆文表示：“我们非常关注中国人寿事件，但我们可以肯定中国人寿风波不会影响中国银行未来的上市，因为我们还有很长的路要走。”但中国人寿风波显然更坚定了中国银行未来整体上市的决心，“中国人寿的问题在于母公司和上市公司之间的关连，在我们眼里是把打扮得最好的闺女出嫁，而西方投资者不会理解中国人寿为什么会拆分优质资产到海外上市，而把坏资产留在母公司。这有文化和法律上的差异，我们会很重视这一现象。”
　　显然，如果不是打算把中国银行这个“待嫁的闺女”嫁到海外市场，中国人寿事件不会引起中国银行这么强的关注度。
　　“上市有可能在内地，也有可能在其他地方，现在还没有准确答案。”王兆文在谈到上市地点传言时表示，“上市地点不是我们自己能决定的，需要报批；我们会根据当时当地的市场情况决定。”尽管对中国银行目前谈上市地点选择还为时过早，但从中国银行战略投资者的甄选、信息披露的规范以及对中国人寿事件高度关注，都体现中国银行正在积极塑造自己国际化金融企业的形象。
　　中行之路
　　中行这次情况通报正是按照国际投资者对信息披露的要求规范操作的：资产处置进度、业务流程整合、市场化人力资源管理机制、海外机构重组、战略发展规划、管理层培训和素质再教育……看得出，中国银行正在紧锣密鼓地进行上市准备各项工作。
　　股权多元化是中国银行面临的第一个问题，中国银行在宣布股份制改造的第一天就开始了引进战略投资者的工作。“中国银行在选择战略投资者时有两个标准：第一是战略投资者能够带来先进管理经验，能提高公司治理机制、促进长期业务合作；第二是希望未来战略投资者能同舟共济，共同完成那项不能失败的任务。”王兆文通报情况说。
　　“那项不能失败的任务”显然是指中国银行未来的上市计划。中行在一季度明显加快了战略投资者和股改财务顾问选聘工作。对有消息称中国银行近期已与５家国际投资者就战略投资事宜进行商谈，王兆文表示中国银行实际商谈对象面要比上述数目大得多，“我们在国外谈了几家，在国内谈了几家。中国银行的股份制改造将严格按照国家有关要求引进战略投资者，促进股份制结构的多元化。”王兆文称。
　　战略投资者的引进对中国银行未来海外上市将起着关键性的作用。这一点从中国第一家金融企业中国人保的境外上市经验可略见一二。当初，人保选择美国国际集团（ＡＩＧ）作为发行上市的战略投资者，ＡＩＧ认购了人保财险９．９％的股份?并且与人保在意外伤害险和短期健康险两个领域进行长期的业务合作。人保上市操刀者中金公司的刘京生女士曾就此评价：“作为战略投资者，ＡＩＧ为发行带来高可信度和关注度，事实证明，ＡＩＧ与人保的合作在预路演期间的公布使投资者的热情被调动起来。不仅如此，投资者因ＡＩＧ与人保的是长期合作关系而增加了信心。”
□ 万云 　 中国经营报

方圆王

探访德隆“要塞”--恒信上海崂山东路营业部

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　　上海青年报

　　在新疆屯河连续两日的跌停成交龙虎榜中，均出现了恒信证券上海崂山东路营业部。昨日，记者亲自探访了这家神秘的营业部。

　　到了崂山东路、浦电路口，记者一眼就见到了该家营业部。经过一番细数，附近共有4家其它券商的营业部与之相邻。下午交易时间内，记者走进其二楼的营业大厅，散户厅里的客户寥寥无几。


　　一位曾在此工作过的证券经纪人向记者透露，该家营业部是恒信证券在上海的唯一的营业部，但由于周围环境的竞争激烈，营业部近两年的经营每况愈下，员工的工资少得可怜。当记者问及有关德隆的事宜时，他指出“新疆屯河的跳水，可能与该营业部内一些为屯河守仓的主力资金突然平仓有关”。

　　记者随后请教了沪上一位资深的操盘手，他的分析指出，仅为了托住“德隆老三股”的股价，每年大概就需要资金十多亿元。而江浙一带目前融资回报率的“行情”为8%～12%。因此，之前市场流传的“德隆以高达15%的回报率吸引江浙游资”并非空穴来风。(记者 陈重博)

　　○ 链接

　　恒信证券是在原长沙证券的基础上，注册资本金增资扩股到5.8亿元，于2001年11月底正式挂牌营业的地方性券商。在湖南省现有的四家综合类券商中，实力相对最弱。2002年，德隆通过曲线入股将恒信证券纳入旗下。

方圆王

周一(4月19日)沪深两市交易提示


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　　2004年04月17日　星期六 股票名称（代码） 内容 属性
桂林旅游( 000978 )　 股东大会,03年利润分配预案;公司与新奥(中国)燃气投资有限公司共同出资设立桂林新奥燃气有限责任公司;续聘会计师事务所 召开股东大会
ST 金 马( 000980 )　 股东大会,人事变动 召开股东大会
康缘药业( 600557 )　 股东大会,10转7派1元(含税),公司章程修改,部分变更募集资金项目实施地点,人事变动 召开股东大会


2004年04月18日　星期日 股票名称（代码） 内容 属性
银基发展( 000511 )　 股东大会,03年利润分配预案;续聘会计师事务所;修改公司章程 召开股东大会
西山煤电( 000983 )　 股东大会,03年利润分配预案;人事变动;为控股子公司山西兴能发电有限责任公司提供贷款担保;为控股子公司山西西山晋兴能源有限责任公司提供贷款担保;债权转让;修改公司章程;续聘会计师事务所 召开股东大会
荣华实业( 600311 )　 股东大会,2003年利润不分配,不转增,与控股股东及其他关联方已发生的资金往来、资金占用以及对外担保情况的说明,续聘会计师事务所,变更会计政策和会计估计,修改公司章程 召开股东大会
敦煌种业( 600354 )　 股东大会,10派1元(含税),变更会计政策,2004年实施的募集资金建设项目,关于设立国际业务部,续聘会计师事务所 召开股东大会
湘电股份( 600416 )　 股东大会,10派1.5元(含税),收购一科技大楼(关联交易),人事变动,修改公司章程 召开股东大会
天 地 源( 600665 )　 股东大会,10派0.4元(含税),修改公司章程,会计政策变更说明,公司2003年度经营性房地产业务关联交易,2004年度公司与公司实际控制人之控股、参股子公司关联交易,人事变动 召开股东大会


2004年04月19日　星期一 股票名称（代码） 内容 属性
通程控股( 000419 )　 股东大会通过,2003年利润不分配,不转增;董监事会工作报告;03年度财务决算报告;续聘会计师事务所 其他
万向钱潮( 000559 )　 股权登记日,10派2元(含税) 股权登记
光明家具( 000587 )　 股东大会,同意子公司—伊春美华家具有限公司出售资产及债权等 召开股东大会
四川美丰( 000731 )　 股东大会通过,10派3.50元(含税);03年度董监事会工作报告;03年度财务决算报告;续聘会计师事务所 其他
*ST 京西( 000802 )　 拟公司所属阳特种水泥制造分公司以其生产区房地产作为抵押,向门头沟区农信社申请贷款2300万元人民币,同时解除公司为该公司1800万元人民币贷款提供的担保;人事变动 人事变动,其他
*ST 资源( 000826 )　 4月19日起公司股票恢复交易并撤销退市风险警示及特别处理,公司股票简称由"*ST资源"变更为"国投资源",公司股票代码仍为000826,公司股票交易的日涨跌幅限制恢复为10% 简称变更,其他
国风塑业( 000859 )　 股东大会,2003年利润不分配,不转增;关于不再实施年产300万套五金件项目;修改公司章程;关于独立董事薪酬议案 召开股东大会
津滨发展( 000897 )　 股东大会,03年利润分配预案;申请批准2004年贷款额度 召开股东大会
南方汇通( 000920 )　 股东大会,向贵州世华微硬盘科技有限公司出资3764万美元;向贵州南方汇通世华微硬盘有限公司转让公司在南方汇通微硬盘股份有限公司8134万股,并在预定条件完成后转让其余406.7万股 召开股东大会
桂林旅游( 000978 )　 董事会通过,2004年第一季度季度报告 中年报公告
*ST中鲁B( 200992 )　 公司2003年度经湖北大信会计师事务所有限公司审计,出具了"带强调事项段保留意见"的审计报告,公司目前生产经营活动正常 其他
民生银行( 600016 )　 除权除息日,10送2转1.5派1.2元(含税) 除权除息
中纺投资( 600061 )　 公布2004年第一季度报告 中年报公告
海泰发展( 600082 )　 股东大会,10送2转6派0.5元(含税),03年度计提八项资产减值准备,续聘会计师事务所,修改公司章程,人事变动 召开股东大会
中视传媒( 600088 )　 公司下属控股子公司上海中视国际广告有限公司于日前与中央电视台及其下属公司签署委托书,继续代理中央电视台部分时段的广告征订事宜 其他
莱钢股份( 600102 )　 股权登记日,10派5元(含税) 股权登记
上海汽车( 600104 )　 股东大会,10送3派1.5元(含税),上汽仪征汽车有限公司更名,变更部分募集资金投向的议案暨汽车齿轮总厂4T65E项目技术改造投资,由董事会授权经营班子决定产品配套形成的持续性关联交易,计提公司03年度技术开发费用,人事变动 召开股东大会
重庆路桥( 600106 )　 除息日,10派1元(含税) 除权除息
弘业股份( 600128 )　 年报,0.0953元,拟10派0.5元(含税);以不超过人民币1亿元的自有资金用于国债、基金投资,修改公司章程,续聘会计师事务所 中年报公告,投资参股
维科精华( 600152 )　 除息日,10派0.5元(含税) 除权除息
DR雅戈尔( 600177 )　 转股上市日,10转7 股份上市
云大科技( 600181 )　 董事会通过,申请办理总额为玖仟伍佰万元流动资金贷款,公司控股子公司昆明云大科技药业有限公司向云南省农业银行长春支行申请办理3000万元一年期流动资金贷款 其他
伊 力 特( 600197 )　 红利发放日,10派2.76元(含税) 红利发放日
秦岭水泥( 600217 )　 股权登记日,10送2转4派0.5元(含税) 股权登记
竹林众生( 600222 )　 年报,0.1085元,拟2003年利润不分配,不转增;续聘会计师事务所,公司第一大股东众生集团因与巩义市竹林镇人民政府债务纠纷,郑州市中级人民法院将众生集团所持有的公司国有法人股3900万股予以冻结 中年报公告,股权质押与冻结
天香集团( 600225 )　 年报,0.054元,拟2003年利润不分配,不转增;续聘会计师事务所 中年报公告
先锋股份( 600246 )　 年报,0.3985元,拟10派1.5元(含税);为万置公司7000万元贷款续贷二年提供担保,向中国银行北京市朝阳支行申请15000万元贷款,修改公司章程,人事变动,续聘会计师事务所 中年报公告,担保
天方药业( 600253 )　 股东大会通过,10派0.5元(含税),修改公司章程,公司变更会计师事务所 变更调整
太化股份( 600281 )　 续冻太原化学工业集团有限公司所持公司合计1775.179万股股权 股权质押与冻结
安琪酵母( 600298 )　 红利发放日,10派3.50元(含税) 红利发放日
南化股份( 600301 )　 股东大会,10派1.3元(含税),公司"双六"项目计划,对一公司投资,修改公司章程,向银行申请流动资金贷款,授权公司董事长办理南宁糖业股份有限公司担保,人事变动 召开股东大会
平高电气( 600312 )　 年报,0.074元,拟2003年利润不分配,不转增,修改公司章程,续聘会计师事务所,关于对资产盘点结果的处理与计提减值准备,对公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明,关于2003年会计差错更正、会计政策变更对会计指标影响,人事变动 中年报公告,人事变动
上海家化( 600315 )　 公司与世纪证券有限责任公司签订了《委托资产管理合同》,以自有资金人民币3000万元委托世纪证券有限责任公司进行资产管理 重大合同,委托理财
中新药业( 600329 )　 拟公司与有关关联方进行经常性普通贸易往来的关联交易合同,人事变动 人事变动,关联交易
冰山橡塑( 600346 )　 年报,0.04元,拟10派0.5元(含税),公司收购境外公司部分股权,公司主辅分离,公司主体搬迁改造,关于申请银行贷款授信额度,续聘会计师事务所 中年报公告,收购与出售资产
天科股份( 600378 )　 股东大会,10派1元(含税),合资设立四平天科气体有限公司(关联交易),增加公司经营范围,续聘会计师事务所 召开股东大会
昆明制药( 600422 )　 董事会通过,高管变更 人事变动
千金药业( 600479 )　 公布2004年第一季度报告;拟修改公司章程,授权董事会利用暂时闲置资金进行短期投资 中年报公告,投资参股
DR安徽水( 600502 )　 送转股上市日,10送1转2 股份上市
中软股份( 600536 )　 股东大会,10派2.5元(含税),修改公司章程,人事变动 召开股东大会
北生药业( 600556 )　 除息日,10派1元(含税) 除权除息
山鹰纸业( 600567 )　 除息日,10派0.58元(含税) 除权除息
海油工程( 600583 )　 股东大会,10送1转1派1元(含税),04年度固定资产投资预算报告,修改公司章程,续聘会计师事务所 召开股东大会
长电科技( 600584 )　 股东大会,10转6派0.5元(含税),修改公司章程,2004年关联交易事项,设立一分公司,在香港设立控股公司,转让控股子公司江阴长江电器有限责任公司出资,人事变动 召开股东大会
中孚实业( 600595 )　 公布2004年第一季度报告 中年报公告
二 纺 机( 600604 )　 年报,0.01909元,拟2003年利润不分配,不转增;核销2003年度各类不良资产,计提2003年度资产减值准备,续聘会计师事务所,修改公司章程,人事变动 中年报公告,人事变动
华源制药( 600656 )　 除权除息日,10送1.5派0.4元(含税) 除权除息
强生控股( 600662 )　 公布2004年第一季度报告;拟收购金信信托投资股份有限公司3.536%股权关联交易,公司对下属全资子公司上海强生汽车贸易有限公司向招商银行上海分行兰溪支行申请600万资金提供担保,公司向两家银行申请授信额度,续聘会计师事务所 中年报公告,关联交易
雄震集团( 600711 )　 股权登记日,10派0.5元(含税) 股权登记
西单商场( 600723 )　 年报,-0.42元,拟2003年利润不分配,不转增,西单商场餐饮、超市装修改造,对北京法雅商贸有限责任公司增资,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动,计提存货跌价准备,核销应收款项坏帐情况,变更会计政策 中年报公告,人事变动
重庆百货( 600729 )　 红利发放日,10派1.5元(含税) 红利发放日
锦江酒店( 600754 )　 年报,0.065元,拟10派0.6元(含税),修改公司章程,续聘国内外审计机构;经初步测算,预计上海锦江国际酒店发展股份有限公司2004年第一季度净利润将比去年同期上升50%以上 中年报公告,业绩预测增长
ST琼华侨( 600759 )　 公布2003年年度报告补充公告 其他
*ST烟 发( 600766 )　 公司向上交所申请撤销“股票退市风险警示”被核准,股票简称变更为“ST烟发”,股票代码不变 简称变更
综艺股份( 600770 )　 年报,0.056元,拟2003年利润不分配,不转增;关于2003年度主要会计政策变更、重大会计差错更正及影响的专项说明,续聘会计师事务所,人事变动 中年报公告,人事变动
石油龙昌( 600772 )　 年报,0.009元,拟2003年利润不分配,不转增;出售中油管道实业投资开发有限公司10%股权,出售福建博古投资有限公司95%股权,续聘会计师事务所 中年报公告,收购与出售资产
通宝能源( 600780 )　 除权除息日,10送2转3派0.5元(含税) 除权除息
上工股份( 600843 )　 年报,0.0374元,拟10转1.5;将公司所持长沙华日生化实业有限公司90%股权转让给湖南银海石油化工有限公司,放弃向上海申贝办公机械有限公司增资 中年报公告,收购与出售资产
春兰股份( 600854 )　 年报,0.118元,拟10派0.5元(含税),投资新建总装车间和对原辅机车间进行技改,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 中年报公告,投资参股
航天长峰( 600855 )　 股权登记日,10派0.2元(含税) 股权登记
星湖科技( 600866 )　 股东大会,10送1转5派1.5元(含税),修改公司章程,会计政策变更,董监事调整 召开股东大会
华润生化( 600893 )　 股东大会,2003年利润不分配不转增,申请撤消公司股票特别处理及公司股票简称更名,更换董事,续聘会计师事务所,公司向银行申请2亿元贷款 召开股东大会
N 健 民( 600976 )　 3500万元人民币普通股股票在上交所上市交易,发行价11.60元,证券简称为"武汉健民",证券代码为"600976" 新股上市
阳晨Ｂ股( 900935 )　 公布2004年第一季度报告,股东大会通过,10转2派0.08美元(含税),公司与上海阳晨排水运营有限公司签订《合作协议》,续聘会计师事务所 中年报公告,其他
凯马Ｂ股( 900953 )　 公布2004年第一季度报告;年报,-0.30元,拟2003年利润不分配,不转增,公司更名,修改公司章程,续聘会计师事务所,人事变动 中年报公告,变更调整

方圆王

国务院发布相关意见大力发展资本市场成重任


　　　　国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见

　　○坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益；坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用；坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，处理好改革、发展、稳定的关系；坚持用发展的办法解决前进中的问题，处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系；坚持循序渐进，不断提高对外开放水平


　　○以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场

　　○要重视资本市场的投资回报。采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会

　　○鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场。使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量

　　○要拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。稳步开展基金管理公司融资试点

　　○要积极稳妥解决股权分置问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。

　　○要完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管

　　北京消息 为贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神，围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展，国务院日前向各省、自治区、直辖市人民政府及国务院各部委、各直属机构发出《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)。

　　《若干意见》首先指出，要充分认识大力发展资本市场的重要意义。大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。

　　《若干意见》指出，推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想是：以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，全面落实党的十六大和十六届三中全会精神，遵循“公开、公平、公正”原则和“法制、监管、自律、规范”的方针，坚持服务于国民经济全局，实现与国民经济协调发展；坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益；坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用；坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，处理好改革、发展、稳定的关系；坚持用发展的办法解决前进中的问题，处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系；坚持循序渐进，不断提高对外开放水平。

　　《若干意见》明确了推进资本市场改革开放和稳定发展的任务，即以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。要围绕这一目标，建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系；完善以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险管理并举、股票融资与债券融资相协调的资本市场产品结构；培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的上市公司和市场中介群体，强化市场主体约束和优胜劣汰机制；健全职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益。

　　《若干意见》强调，资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。各部门要进一步完善相关政策，为资本市场稳定发展营造良好环境。要完善证券发行上市核准制度，健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率；要重视资本市场的投资回报。采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会；鼓励合规资金入市。继续大力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量；要拓宽证券公司融资渠道。继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。稳步开展基金管理公司融资试点；要积极稳妥解决股权分置问题。规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益；要完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管。

　　《若干意见》提出，要健全资本市场体系，丰富证券投资品种。要建立多层次股票市场体系，在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，研究提出相应的证券发行上市条件并建立配套的公司选择机制。继续规范和发展主板市场，逐步改善主板市场上市公司结构。分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。积极探索和完善统一监管下的股份转让制度；积极稳妥发展债券市场。在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金，改变债券融资发展相对滞后的状况，丰富债券市场品种，促进资本市场协调发展；稳步发展期货市场，在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种；要建立以市场为主导的品种创新机制。

　　《若干意见》指出，要进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作。促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平。加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。加强协调配合，防范和化解市场风险。认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放。

　　《若干意见》最后强调，大力发展资本市场是党中央、国务院从全局和战略出发作出的重要决策，各地区、各部门务必高度重视，树立全局观念，充分认识发展资本市场的重要性，坚定信心、抓住机遇、开拓创新，共同为资本市场发展创造条件，积极推动我国资本市场的改革开放和稳定发展，为实现全面建设小康社会的宏伟目标作出贡献。

国际做出了肯定证券市场的论调是8年来的首次，做多中国将成为未来几年的潮流

方圆王

全流通今年有望启程原则上实行多种办法流通


      由于我国股票市场中国有股、法人股不能流通，股权的流动性分裂问题已经严重的阻碍了资本市场的发展，全流通将采用何种方式、何时能够解决已成为中国资本市场最大的悬念。日前在
中国人民大学举行的第八届2004中国资本市场论坛上，众多官员、学者以及市场人士就我国资本市场的全流通之路展开了一轮激烈的大讨论。

    虽然存在诸多分歧，然而，与会专家普遍认为，解决全流通问题可以说是发展我国资本市场中一道绕不过去的坎，但在解决该问题时，必须切实保证现有流通股股东的利益，这将是决定顺利解决全流通问题的关键。此外，2004年对于先行试点解决全流通也将是一个有利的时机。

    股市要恢复本色

    全国人大常委会副委员长成思危指出，中国股市要恢复本色，实际上就是要成为一个有效的投资和融资的场所。股权分裂正在成为中国资本市场发展的一个深层次的问题，如果不与时俱进，不考虑全流通这个问题也是不行的。成思危指出，目前，我国的国有股不能全流通使股市对经济发展的促进作用极其有限。据统计，中国股市的流通市值仅占GDP比例的百分之十几，这样的比例是不能起到经济晴雨表作用的。

    在谈到中国资本市场为什么必须进行全流通变革时，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授指出，这种股权流动性分裂的现状已经严重影响了投资者的市场预期机制，是阻碍中国资本市场发展的最大障碍。他表示，要使中国资本市场有一个坚实、平等的制度基础，要使中国资本市场有一个蓬勃发展的未来，唯一的出路是必须进行股权的流动性变革，以形成一个利益机制一致的股权结构。

    全流通方案悬念待解

    对于全流通将采用何种方案一直是备受人们关注的焦点，在论坛中，与会专家对此展开了激辩。专家们强调指出，必须保证现有流通股股东的利益，任何损害流通股股东利益的方案都将难以成功。

    北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授表示，在这个问题解决的过程中应坚持六个原则：首先应坚持公平公正公开的原则，要考虑到流通股、非流通股，以共同的法律地位来谈论这个问题；其次，保持市场的稳定。实际上2001年为了所谓的减持，市场下去了，这不是我们所需要的；再次，应该保护投资者的合法权益；第四，如果国有股减持，还要考虑保持国有资产的保值增值；此外，所谓全流通，国有股减持和流通非常复杂，有国家股东，还有流通股的股东，如果说进行全流通，方案必须大家可接受，不能一方接受，这也是一个原则；最后，还要坚持可操作原则。

    对于全流通问题的解决的必要性，国务院国有资产管理委员会研究室主任季晓南也深有同感：“全流通是深化资产改革必须解决的问题，也是深化国有企业改革必须解决的问题。按照中央的论述要使股份制成为公有制的主要形式，最主要要解决就是要使国有特大型企业要逐步解决多元化。要解决这个问题就必须解决大家关心的全流通问题。”

    目前占中国股市很大比例的国有股不能流通，对于应采用何种方法实施全流通，作为国有资产的管理者，季晓南表示了一些不同看法，他说，全流通问题的解决要有利于股市的健康、稳定发展，解决这个问题大家共同的想法就是有利是金融市场的稳定。但是，全流通问题的应该做到一视同仁，同股同权，同股同利。

    季晓南认为，国资委作为国务院授权代表国家管理国有资产的特设机构，是国有产权的代表，国资委的目的就是很好的防止国有资产的流失，实现保值增值。产权归属要清晰，最主要的问题是要保护产权。它的利益是很清晰，权限设定是很清晰，同股同利，同股同权是负责任的态度。

    前不久，国资委曾出台了关于规范国有企业改革的意见，其中提到减持要参照净资产，参照现在的一些表现来定价。对此，季晓南认为，股票的定价作为特殊商品也应该符合市场经济的要求，由供需双方，买卖双方决定，作为出资人可以开自己的价，国资委认为国有股减持的价格是不能够低于净资产，这是正常的。他透露，目前各地，包括外资要求购买非流通部分的呼声是越来越大，送来要求转让的案件越来越多。有的仅仅高于净资产几分钱，一毛钱，有的是净资产4.6元，定价在4.7元，如果批准可能卖方一夜之间赚了很多钱。但是卖方认为这个企业根本没有良好的前景或者资产状况不实，根本不会花钱买这样的资产，所以根本一条是找到符合市场经济要求的价格机制。

    全国统一的方案不可行

    目前，市场关于全流通的具体方案多达上千种，一时间“公说公有理，婆说婆有理”，一派热闹非凡的场面。然而值得注意的是，在此次论坛中，北京大学曹凤岐教授、清华大学魏杰教授以及中国证监会规划委主任李青原研究员等专家表示了相同的看法：政府部门规定一个大的原则，根据不同企业的情况用多种办法来进行减持和流通。

    用清华大学经济管理学院魏杰教授的话来说，应以个案为主。全流通一旦定下来怎么操作，应该进行个案处理，在规定的条件的前提下，符合条件都可以进行全流通，各个董事会，股东大会都可以讨论，什么时候进行，否则股市的压力会很大。

    此外，他认为，全流通和国有股减持必须一起进行，不能分割开来，如果先减持再流通，投资者的利益可能很难保护。

    中国证监会规划委主任李青原研究员在论坛中也表示，在实际操作中，全流通与减持可能是要同时进行的。此外，在全流通实施的过程中，最切实的保护公众股东的办法，就是让其要有知情权、话语权和表决权。此外，在实施方案的过程中，一定要有一些或者是市场或者是非市场的手段，使市场的价格不要过多的波动。

    她指出，作为研究部门希望采取的方式是规则统一、决策分散。如此多的上市公司，情况极为复杂，所以证监会作为政府部门应该规定一个大的原则，即流通股和非流通股东应该达到50％以上，全体股东达到2/3之上，那样一个全流通的方案，才是可行的方案，才是可以接受的方案。每一个公司真正的投资价值有多少，经过全流通的改制以后，它的股票值多少，应该由中介机构来评价。在这个问题应该充分发挥包括中介公司在内的中介机构在发现投资价值的基础性作用。具体用什么样的技术措施，是缩股，还是配股，如何赔偿等等则需要时间来定，定了以后由各个上市公司的股东大会来决定，政府部门应该考虑到怎么样使这个过程比较平稳，防止操纵，防止行政定价。

    在谈到试点先行问题时，李青原表示，试点的优势是可以选择主动，在试点的选择上，应该选那些没有比较严重的历史问题，基础比较好，此外试点全流通后可能股价会稳中有升的这样一些企业，在国民经济比较有代表性的企业和国民经济状况关联度比较高的企业。这样，一方面可以维持整个市场的稳定，另一方面，在试点的过程中可以作到逐步完善配套措施。

    李青原表示，全流通的问题不解决，三公将是一句空话。她认为，“2004年是一个很好的时机，我们的经济在好转，我们的股市的投资理念也在好转，特别是股市现在是稳中向上，在这样的大势上，解决这个问题是非常好的时机。”

海杉

解密中小盘股发行 20家公司谁先出道  
2004年04月17日 10:36:43


　　无论“五一”或者是未来不可预知的更长时间里，中小盘股能不能在深交所如期推出，中小盘股的诸多“秘密”开始被层层揭开。
　　近日，有业内人士对上交所门外排队并已过会的企业进行统计后发现，根据前期国务院有关部门批露的中小盘股设计方案中“上市公司流通股本拟为５０００万以下”原则，再根据近期通过保荐人考试名单的券商筛选发现，首批最有机会上中小盘股的企业已经锁定在２０余家。
　　股东构成与A股关联性大
　　深圳一家知名风险投资机构负责人透露，若中小盘股按期挂牌，最先上市的可能是深圳一家激光企业。据了解，这家公司成长性相当好，可以起到很好的示范作用。该股最大特点是自然人占股比例相当高，流通性强。
　　据业内人士统计，这２０多家最优先进入中小盘股的企业并非全部是ＩＴ领域的高科技企业，同时还涉及特种材料、种业、药业、精细化工、炊具、物流系统工程、环保及人工环境设备等领域。在这２０多家企业中，浙江与江苏的企业共占了一半，广东企业并不多，其他企业主要来自山东、安徽、北京等地。从企业申请材料上看，中小盘发行价定位普遍偏高，根据股份与融资额度来推算，每股定位在８元以上的企业比较多。
　　而且这些企业背后的股东构成非常耐人寻味。如珠海一家智能卡企业由某通信集团控股，总股本６５８０万股，上市的发行量大约为３０００万股，其背后的股东包括东方通信、波导股份等上市公司。
　　据悉，新股发行方式很可能采取将不同地域的企业交叉发行，以避免对大盘的冲击。但“由于与Ａ股有众多的关联，中小盘股的启动将给主板带来新一轮行情。”一位投行人士分析认为。
　　三方监控严防泡沫
　　中小盘股如何发行一直是业界关注的焦点。其中，最关注的无乎外是两大问题——一是全流通，二是锁定期。
　　关于是否会全流通，国信证券一位研究人员认为，如果按国务院有关批复精神，中小盘股发行遵照的标准与现行发行上市标准应该一致，即不会全流通。国家信息中心经济预测部徐宏源也曾预测全流通可能要比原计划托后，主要原因是在国有股的定价上，高层存在分歧。另外从日前国家高层领导对严控通货膨胀，控制投资的表态，以及银根总体趋缩的大势上判断，都会给中小企业板带来发行后的流通压力。
　　关于锁定期，目前业界普遍看法是，中小盘股发行带动的行情比较容易产生泡沫，４月９日深沪两市部分基金出现了明显的减仓迹象就是例子。从控制泡沫风险来看，监管部门对中小盘股主要投资者的锁定期将会比现有规定有所延长。而且，为了防止大股东与投资机构利用中小盘股急于套现，锁定期肯定很严格。因为这已经成为中小盘股能否试验成功走向创业板的关键因素之一。
　　目前中小盘股由中国证监会和深圳证券交易所共同监管，同时国家发改委中小企业司也担当一部分监管职能，一旦在发行过程中市场出现异动，将很迅速得到调整。
　　为风投退出预留多路通道
　　“不搞全流通不等于流通性差，从目前拟发行公司的股本构成上看，有相当一部分风险投资公司会很快获利。”广州证券一位研究人员对这２０家准上市企业名单分析后表示，“主板不搞全流通的理由是保证国家对企业的控股权，对中小企业板块来讲，可能是锁定一部分股权，防止一部分拼凑上市的企业急于在股市上变现，毕竟许多风险投资机构都希望开创业板帮他们‘解套’，但‘解套’不能一哄而上，否则虚抬股价，侵害广大投资者的利益。”
　　从市场角度看，发行中小盘科技股后，上市公司的“壳资源”将不再是“稀有资源”，越来越多的民营科技类公司可以通过申请上市直接融资，没必要再花高额成本去收购一些“垃圾股”，这样市场的投机性炒作也将大大减少，风险投资也将更注重培育企业业绩，而不是包装企业去上市套现。
　　按照目前国家的设计方案，中小企业板运作之后会考虑逐步取消上市企业“必须三年盈利”的限制，在时机成熟时启动股份全流通，推出真正意义的创业板。
　　“对风险投资而言，创业板的出现也意味着退出机制多路通道的成熟”，广东省粤科风险投资集团董事长何国杰认为，“要么进入主板受益，要么在二板交易，要么退到三板或产权交易所进行柜台交易。中小盘股发行后，无论采取何种方式，都是为创业板做准备，对风险投资退出机制来说是一种有益的补充与完善。”
□ 李苑立 　 中国经营报

海杉

4月26日是重要日期 本次调整可能下周见底  
2004年04月17日 10:23:10


　　分析师建议高度关注蓝筹股、农业、电力板块
　　4月12日央行宣布紧缩政策之后，大盘连续四个交易日下挫，周五在大盘蓝筹股走高带动下，股指出现久违的上扬行情。这周，以德隆系为首的庄股，资金链条断裂，凸显资金紧张状况。那么，央行紧缩政策究竟将给市场资金带来怎样的影响？由此带来的板块、大盘的风险与机会如何看待？
　　资金结构性特征很明显
　　资金是市场的血液，我们认为，市场整体上仍不缺资金，资金紧张只是针对部分股票，尤其是庄股而言，蓝筹股上的增量资金是充裕的。
　　首先，一般而言，银行资金与股市资金是不通的，但部分社会资金、民间机构通过各种方式，在二者之间建立了桥梁。所以，该政策对股市资金的影响，主要是针对这部分资金，而这部分资金的量是不大的，而且其运作对象也主要是庄股。所以，本周庄股跳水事实上也迎合了准备金率上调之政策。
　　其次，资金的供给方面，开放式基金、券商发债、社保增加投入、企业年金、新增QFII入市资金，等等，在2004年要进场的资金，累计将超过3500亿元。3500亿元相对于两市流通市值而言，超过10％，平均用到各只股票，市场要上10％。考虑到这些资金多为理性资金，其投资对象首选低估的蓝筹股，其次选择短期成长性良好的股票。
　　综合来看，资金对于市场而言具有两面性，一方面对于成长性个股、被低估个股而言，资金是不缺的，但另一方面，对于庄股而言，没人愿意给。这表明当前证券市场资金结构性特征很明显。
　　4月26日是重要日期
　　从历史看，紧缩政策并不意味着股市的走熊，相反走高的几率更大。
　　央行4月12日的紧缩政策，并非最后的紧缩。央行的目的不在于急刹车，而在于维持经济长期稳定增长，所以货币政策的调整方式可能会是次数较多、力度较小的微调。
　　股市走向方面，由于企业利润将在经济增长周期里保持良好盈利，进而对股价起到较好支撑，所以，在这段时期股指倾向于走高。
　　短期而言，紧缩政策主要通过资金影响市场波动，其中的桥梁又是通过影响市场主力行为，达到影响市场资金供应。1.由于预期的因素，新基金建仓速度会比预期要慢，逢低介入是操作要点；2.4月25日前后是一个重要的时间段，蓝筹股可能在此日前后调整结束。去年央行调高存款准备金率，具体调高准备金率的日期是9月21日，而中国石化、中国联通、宝钢股份等大盘蓝筹股都是在次日见到年度次级低点。那么，由此本次具体调整日期4月26日会否成为一个蓝筹股见底的日期？我们认为有这个可能性，甚至不排除见底日期前推的可能。
　　高度关注三大板块
　　央行紧缩政策对各大板块、各家公司影响不一。
　　第一，钢铁、水泥、电解铝、房地产和城建是国务院和各部委严控的投资过热的行业，这些行业的降温对于各板块而言，也会有一个降温的过程，但对于这些行业中的龙头企业，其股价运行又未必会出现明显的回落，这是投资者应该注意到的要点。如宝钢股份、海螺水泥和深万科等，所受到的影响并不大，其业绩增长仍有保证。
　　第二，影响不大的电力、高速公路等行业，其板块走势可能强于其它板块，当中个股如长江电力、福建高速、中原高速等值得留意。
　　第三，被重点扶持的农业板块机会相当突出，一方面政府有强烈意愿振兴农业，另一方面，粮食价格的持续上行，为农业企业利润增长提供了价格支持。
　　此外，上半年重“小”轻“大”的格局有可能出现一定程度的缓解，甚至可能出现转折。小盘股的优厚待遇可能降低，而潜力蓝筹股有望再起一波行情。
□ 中证资讯徐辉 　 深圳商报