2004年6月9日（周三）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

jysolo

Originally posted by 天堂小组 at 2004-6-9 08:26 AM:
600975)新五丰　,有没有他的资料啊，先琢磨琢磨。

运气好的话，可在13。00附近买进。

txjian

背景提示:这是一个在我国光学玻璃和光电信息材料行业领军的企业,其研制生产的光学玻璃不仅占国内市场份额的30%,位列行业第二,而且被法国科技质监委推荐为高质量科技产品,获准自由进入欧共体市场。携此殊荣,公司产品行销世界20多个国家和地区。公司经多年潜心研制的计算机硬盘用微晶玻璃基板,为国际领先、国内第一,一举奠定了公司在行业内科技领跑的优势地位。作为此次募股的主项目,其市场和效益前景不容小视。
　　作者导读:一个专业小厂,何以靠自身动能崛起为行业的领军企业呢?品味公司,其科技先导、创新不断的科研作风,一丝不苟、争创一流的产品标准,顾客至上,产品领先的市场战略,团队合作、科学绩效的管理理念,资产雄厚、技术密集的产业特征,都透示出一个富有竞争力和成长性的潜力企业,所以能在技术和市场上引领行业的五大优势所在。
　　靠产品赢市场行业领先
　　位于湖北省襄樊市的湖北新华光信息材料股份有限公司,是我国较大的研究、开发、生产、销售光学玻璃和光电信息材料的生产基地之一,其主要产品光学玻璃、微晶玻璃、镧系玻璃、磁盘微晶玻璃基板等是光电仪器实现光电信息传输、存储、显示不可或缺的重要材料。十几年来,华光人本着坚持科技创新、秉承诚信经营的理念,苦心创业,锻造出了一个科研生产能力行业领先的新华光。1991年,其前身企业被国务院生产委员会评为国家一级企业；1995年被湖北省科委认定为高新技术企业；1999年,获得国家科技部火炬中心重点高新技术企业认定,并获得了进出口自营权。
　　一个专业小厂,何以靠自身动能崛起为行业的领军企业呢?品味公司,其在技术、产品、市场、管理和资产上的五大优势或许能够揭示原因所在。
　　优势一:靠技术行业领跑。新华光是国内较早具有自主开发光学玻璃核心技术的专业厂家之一。多年来,公司始终坚守科技为先导、持续创新的理念,不断夯实科研基础,壮大科研创新实力。目前公司拥有技术人员90人,建有省级技术中心,并有整套国际先进的光学玻璃科研检测设备,公司与国内外多家高等院校、科研院所、知名企业建立了合作关系,形成了产、学、研结合协作的科研机制,科研能力逐渐处于国内同行业领跑地位。该厂研制的磁盘微晶玻璃基板,国际领先,国内第一,被国家经贸委评为国家级新产品,成为彰显我国光电信息材料行业科研实力,引领该行业技术未来的荣誉产品。
　　优势二:靠产品市场领先。该公司秉承一丝不苟,件件一流、顾客至上的质量方针,产品在ISO9001:2000质量体系的保证下,质量达到国际先进水平,具有很强的市场竞争力。公司开发生产的光学玻璃系列、特种玻璃系列被质检挑剔的法国科技质量监评委推荐为高质量科技产品,获准自由进入欧共体市场。公司自行设计研制的具有当代国际先进水平的信息储存用磁盘微晶玻璃基板、镧系光学玻璃和环保玻璃等产品,提升公司产业结构从传统光学玻璃领域走向了高科技光电信息材料领域,使企业再上台阶。
　　优势三:靠市场行业排头。坚持顾客至上,产品领先的市场战略,公司分别在上海、广州、东莞、成都、昆明等地建立了销售分公司和经理部,形成了以点带面,辐射全国的销售网络。在销售策略上,公司一方面注重抓好与客户间建立长期紧密的合作伙伴关系,把服务至上的理念贯彻到销售的每个环节中去,一方面坚持靠过硬的产品领先竞争的市场战略,不仅产品质量上要件件一流,而且对批量少、规格多、数量小的客户需求也批批满意,以取信市场。针对国际市场,公司在美国硅谷设立了科研销售基地,并加紧进行海外市场的开发推广及信息收集,为公司大力拓展海外业务做好了充分准备。
　　优势四:靠管理凝聚核心。该公司按照现代企业制度要求,建立了合理的法人治理结构,使公司经营决策建立在科学效率的基础之上。公司制定有完善的内部管理和员工奖励制度,并拥有一支创新意识、决策能力、事业心和责任感强、思路清晰、结构合理的决策管理人员队伍；拥有一支专业搭配合理、功底扎实、务实肯干的技术人员队伍；有一支热爱企业、乐于吃苦、甘于奉献的员工队伍,靠着三支富有战斗力的队伍和科学绩效的管理体制,不断增强着公司的团队精神和核心竞争力,使公司多年来保持着经营业绩持续增长的良好势头。
　　优势五:靠资产提升实力。光学玻璃行业是一个资金、技术和经验密集型产业,具有投资规模大、技术含量高、对生产操作人员的经验水平要求高等显著特点,因此,该公司依靠自身发展,不断加大投资力度。截至到2003年上半年,该公司拥有各种光学玻璃生产线17条,总资产达到2.34亿元,固定资产达到1.36亿元,占资产总额的58.21%,可年产各种光学玻璃6,800吨。同时,公司针对光学玻璃连熔技术特殊的工艺要求,培养了一大批专业技术熟练、操作功底扎实、工作务实肯干的生产队伍,成为公司巨大的无形资产。
　　靠科技争第一行业领跑
　　光学玻璃作为光学器件中光传播的介质材料,是制造各种光学仪器核心部件的重要材料,其精确的光学常数、高度的光学均匀性、透明度和化学稳定性等理化性能指标要求极严,在生产配方、工艺技术和设备要求上大大高于普通玻璃。
　　光学玻璃主要分冕和火石两大类,品种繁多达260多个。其熔化主要采用瓷铂连熔技术,生产工艺复杂,产量较低,属技术、资金和经验密集型行业。
　　以科技创新为先导的新华光,十几年来始终坚持生产一代、研制一代、储备一代的产品开发策略,把提高公司科研开发能力和产品更新放在首位,其主导产品经历了一个由传统光学玻璃如望远镜、枪瞄镜、显微镜、照摄像机镜头,到运用在背投彩电、数码相机和可视电话等中高档光学玻璃,再到磁盘基板玻璃等高档光电信息材料的不断提升和换代的过程。
　　从该公司近三年主营业务收入的构成可看出,随着公司科研能力的提高,公司传统光学玻璃的收入比例,已经由2000年的74.88%,下降到2003年中期的41.45%,而中高档光学玻璃的收入比例,则由2000年的19.85%,提高到2003年的53.95%。
　　不仅如此,几年来,该公司科研开发硕果累累,获奖不断；
　　------自行研制的瓷铂连熔新工艺获得了兵器总公司部级科技进步特等奖；
　　------自行研制的铂金池炉连熔工艺获国防科工委国家级重大科技成果三等奖；
　　------1998年研制成功的磁盘微晶玻璃基板,国际领先,国内第一,被国家经贸委评为国家级新产品；该项目被列入1999年国家级高新技术产业化示范工程项目,2001年被国家科技部确定为重点国家级火炬计划项目。
　　------特种光学玻璃填补了国家六项高科技空白,并获得联合国颁发的发明创新科技之星奖；
　　------光学玻璃系列、特种玻璃系列被法国科技质监委推荐为高质量科技产品,获准自由进入欧共体市场。
　　众多的科研成果,源于公司强有力的科技创新能力和科学的研发机制。
　　公司拥有国内一流的技术中心,各类现代化的理化分析、小型试验炉、试制连熔炉和测试设备达101台(套),固定资产达892万元。中心现有科研人员43人,其中中高级职称37人,硕士研究生6人,其余人员均有学士学位。
　　技术中心下设光机电材料开发部和信息产品技术开发部,并设有光电、新材料、激光材料、计算机硬盘材料、产品设计中心等部室。近年来,技术中心开发的磁盘微晶玻璃、封接用玻璃微粉和微珠、镧系玻璃新品种、低软化点玻璃、背投电视用高品质光学玻璃、环保光学玻璃、有色工艺玻璃等特种玻璃和器件,为公司的后续发展提供了可靠的产品和技术保障。
　　为保证技术中心科研成果不断涌现,公司还从人员和资金上大力支持。公司主管技术的副总亲自挂帅技术中心主任,强化对中心的管理和支持。公司还每年投入大量的科研经费,自2000年以来,公司投入的科研经费均占到当年销售收入的4%以上。
　　在完善中心硬件建设的同时,公司还建立了一套产学研结合、多种形式对外合作的科研机制。一方面,公司实施并不断完善了一套《科研项目专家评审办法》、《新产品开发奖励提成办法》、《高级技术人员引进管理办法》等技术人员创新激励机制,不断调动广大科研人员的积极性；另一方面,有计划地加强与大专院校和科研院所的紧密合作。公司与长春光学精密机械学院建立的产学联合体,很好地实现了双方的优势互补,与华中科技大学合作开发磁盘微晶玻璃基板镀膜技术,与长春理工大学、武汉工业大学及湖北省襄樊学院等合作光电信息材料新项目,也都取得了阶段性成果。
　　此外,公司还积极开展国际合作,聘请了一批国外学术知名人士为技术中心顾问；公司通过与美国公司的合作,与具备了国际先进水平、在美国硅谷从事相关研究的实验室和多位世界知名的光学专家及各类高中级技术人才建立了广泛联系,为在美国组建研究发展中心作好了基础准备；公司还时常邀请国外同行专家来访问交流,力求使技术中心能够跟踪世界同行业最新发展动向,使公司在技术研发方面保持先进水平。(企业形象)  (上海证券报)

jysolo

今日三大证券报标题新闻(2004/06/09 09:30:00)

??????????今日三大证券报标题新闻

??●委托理财触雷暴露制度缺陷，专家建议尽快完善相关法规
??●统计数据显示：九成多送转股上演贴权走势
??●央行票据利率下跌8个基点
??●上证综指昨日失守1500点，民生银行近日将就茉织华委托理财事项发布相
关公告
??●资金黑洞越爆越大，诉讼潮水涌向德隆
??●新股发行市盈率创近期新低
??●天奇物流将发行2500万A股
??●济南锡将发行2.2亿A股
??●南山实业可转债申请获准

txjian

背景提示:这是一个在我国光学玻璃和光电信息材料行业领军的企业,其研制生产的光学玻璃不仅占国内市场份额的30%,位列行业第二,而且被法国科技质监委推荐为高质量科技产品,获准自由进入欧共体市场。携此殊荣,公司产品行销世界20多个国家和地区。公司经多年潜心研制的计算机硬盘用微晶玻璃基板,为国际领先、国内第一,一举奠定了公司在行业内科技领跑的优势地位。作为此次募股的主项目,其市场和效益前景不容小视。
　　作者导读:人类愈来愈离不开光,人类也愈来愈善于应用光。从原始的眼镜片,到现代的显微镜；从民用的望远镜,到军用的枪瞄镜；从普通光学仪器,到高科技的激光武器,人类对光的应用始终赶超着科学极至,但无论怎样,光的应用都离不开它的传输、存储、显示载体------光学玻璃。特别是20世纪90年代以后,随着光学与信息科学、新材料科学的不断融合,光学玻璃在光传输、光储存和光电显示三大领域的应用更是突飞猛进,被誉为21世纪新的巨人产业。
　　一个市场前景广阔的高新产业
　　有关资料显示,近年来随着信息产业的崛起,光学与电子科学不断融合,高品质光学玻璃被广泛应用于光电产品对信息采集、传输、存贮、转换、显示的各个方面,市场对镧系玻璃和环保玻璃等特殊品质和特种光学玻璃的需求大幅上升,有力地带动了光学玻璃市场需求的整体上升。因此,目前世界光学玻璃和信息材料产业在品种、质量和产量上都达到了一个新的历史规模和水平。
　　第一,从市场需求看,首先,尽管全世界传统光学玻璃生产的增长开始减缓,但由于其应用极为广泛,因此在医学、航天、航空、常规武器装备等领域,市场依然呈增长态势。据统计,2000年,全球望远镜和显微镜的销量分别为1585万台和72万台,而预计到2005年,需求量将达到2600万台和100万台。
　　其次,世界光电信息材料新的利润增长点,将集中在光电信息产品用特殊品质的特种光学玻璃方面,并且市场需求量巨大。主要体现在三大领域:一是光信号传输转换领域。例如数码照摄相机、液晶投影电视、影像扫描器、条码扫描器、数码复印机、激光打印机和可视电话等。调查显示,2000年全球数码相机供货量比1999年增长80%,产量超过1080万台,2001年增长虽略有放缓,但还是比2000年增加了71%,达到1854万台。
　　二是光储存领域。如CD-ROM、DVD-ROM、MD-PLAYER等光读取头,计算机硬盘玻璃基板等。由于光读取头的棱镜和透镜都离不开光学玻璃,因此近年来增长率都在50%以上。据调查,2000年全球DVD光读写头销量为4145万个,仅此一项年消耗的高品质光学玻璃就在400吨以上。
　　三是光电显示器领域。包括背投电视投影管镜头、LCD投影机光学引擎等。近年来,背投式彩电和LCD液晶投影电视以其清晰度高、显示屏幕大、色彩鲜艳柔和等特点,成为未来彩电技术的主流方向,市场需求迅速上升。高品质的K9、ZK系列光学玻璃,是这一领域的核心光学材料,市场前景极为广阔。
　　由于上述光电产品均需使用光学玻璃,因此对高品质和特种光学玻璃的需求量不断增加。资料显示,1999年到2002年,国际市场光学玻璃的需求量,从2.1万吨,增加到2.55万吨,平均每年增长7.66%。预计2003年国际市场的需求量为2.72万吨,比2002年增长6.67%。据PIDA统计,全球光电元件、光传输、光存储、显示器等世界光电产业产值1999年为1417亿美元,2000年达到1582亿美元,被称为可与钢铁、汽车等产业相媲美的巨人产业,并还将迅速上升。
　　就国内市场看,据信息产业部预测,十五期间,中国信息产业将保持20%以上的增长速度,尤其是数码相机、信息存储、光纤通讯、投影机、DVD等光电产品的飞速发展,将为特殊品质和特种光学玻璃带来新的发展空间。分析显示,1999到2002年,我国光学玻璃的国内销量从1.4万吨增加到1.79万吨,平均年增长率为13.22%,大大高于同期国际市场平均7.66%的增长率,中国已经成为世界传统光学玻璃最大的生产基地和消费市场。2003年国内市场的需求量将达到1.94万吨。今后几年,国内销量每年仍将以8%左右的速度增长,出口量也将不断递增。
　　第二,从光学玻璃价值构成看,由于特殊品质和特种光学性能玻璃的生产很复杂、技术含量高、附加值大,价格是传统光学玻璃的数十倍,因此成为光学玻璃行业发展的主要动力。谁掌握了高品质光学玻璃的生产技术,谁就掌握了光学玻璃信息材料行业世界市场和超额垄断利润的分配权,掌握了行业未来。
　　一个效益前景良好的高科技企业
　　招股书显示,新华光此次计划投资的项目有三个:一是光学加工磁盘微晶玻璃基板产业化示范工程项目；二是镧系稀土光学玻璃生产线技术改造项目；三是背投电视用高品质光学玻璃生产线技术改造项目。
　　笔者注意到,上述三个项目,都是代表世界光学玻璃和光电信息材料发展方向的三大领域:光传输转换领域、光储存领域和光电显示器领域中市场前景极好的产品,也是未来世界光电信息材料产业利润增长突出的产品。
　　据统计,2001年世界镧系玻璃的需求量为3000吨,2002年达到4500吨,销售额达到12亿元人民币。过去,由于技术原因,市场上镧系玻璃的供应一直被国外公司垄断。随着新华光等国内企业对该技术的突破,作为高品质光学玻璃应用最为广泛的品种之一,我国镧系玻璃生产企业的市场前景将极为可观。
　　特别值得关注的是,新华光此次募股资金投入最大的光学加工磁盘微晶玻璃基板产业化示范工程项目,是该公司近年来倾心打造的关系到公司长远发展战略的项目,其市场前景十分看好。
　　计算机硬盘盘基是硬盘驱动器中存储信息的核心部件,玻璃基板是计算机硬盘盘基的一种新型材料,与目前通用的铝基板相比,在硬度、强度、膨胀系数、表面粗糙度等指标上具有明显优势,玻璃基板将随着笔记本电脑和小尺寸硬盘用量的增长而高速增长。
　　有关资料显示,1997年,全球计算机硬盘组装量为1.28亿台,2000年达到2.1亿台,而同年我国PC市场的容量已达到1000万台。随着计算机在生产生活中地位的进一步突出,世界不断增长的计算机需求量,将会为计算机生产行业带来更大的市场潜力和效益空间。
　　公司介绍,由于计算机核心技术和核心部件的生产大多集中在美、日等发达国家,因此作为计算机硬盘配套的核心部件,微晶玻璃基板产品的市场也主要集中在美、日等工业发达国家。近些年由于发达国家劳动力成本和原材料价格的不断提高,使他们纷纷开始向包括中国在内的发展中国家寻找硬盘基片的来源,这就为公司研制开发和规模化生产微晶玻璃基板提供了一个良好的机遇。
　　目前,世界上已经研制成功的基板玻璃材料有两种:化学强化薄板玻璃与微晶玻璃。由于目前世界上仅有日本具有磁盘微晶玻璃基板的生产能力,因此,该产品的市场生命周期还处于初创期,市场前景极为广阔。
　　在国内,玻璃基板的研制仅有少数单位进行,而生产还是空白,而微晶玻璃基板玻璃的研制和生产还仅为新华光独一家。
　　公司介绍,1996年初,原公司华光厂就开始开发微晶玻璃基板,靠着在光学玻璃熔制、加工等方面的技术优势,该公司很快攻克了熔制磁盘微晶玻璃基板的核心技术。1997年8月,公司开始进行小批量试生产,样品经世界著名的玻璃基板加工厂家---日本东洋钢板和新加坡数据记录研究所综合检测,其表面粗糙度、平直度、平行度和同心度等主要技术指标等同于日本及其他公司的产品,经国外公司装机使用,完全达到使用要求。
　　1998年,磁盘微晶玻璃基板被认定为国家级新产品；1999年3月,该产品通过湖北省科委的科学技术成果鉴定；2000年5月,通过国家信息产业部专家组鉴定,认为主要技术达到国际同类产品的先进水平、填补国内薄型微晶玻璃超光滑表面加工技术空白；2001年10月,国家科学技术部火炬高技术产业开发中心认定,该项目为重点国家级火炬计划项目。
　　至此,该公司使我国成为世界上继日本之后第二个拥有磁盘微晶玻璃基板生产能力的国家,填补了国内空白,缩短了我国与世界先进水平的差距,并对我国光电信息产业的发展起到巨大的推动作用。
　　技术上的居高临下,无疑将使该公司在未来国内外市场竞争中占得先机,在未来巨大的光学玻璃市场和利润空间中不断扩大自己的份额,并带领中国的民族光电信息材料产业走向世界。
　　21世纪被誉为是光的世纪,光学产业成为各国重点发展并带动经济持续发展最具魅力的朝阳产业。公司表示,在未来2-3年,公司主营业务经营的目标是形成以光学玻璃为基础,以磁盘玻璃基板等信息材料为重点,开展精密光学元件生产与加工,并向光通讯领域发展的三足鼎立格局。公司将逐步缩小低档传统光学玻璃的生产规模,扩大高品质光学玻璃、镧系玻璃、环保光学玻璃的生产规模,使磁盘玻璃基板等信息存储材料产品和高档光学玻璃成为公司的主要收入,从根本上提升公司的产业结构。 (上海证券报)

jysolo

??十大咨询机构看后市
??六成机构看反弹

??六家看涨
??青岛安信：昨日大盘向下突破1500点,市场热点较为散乱,核心资产板块整体
下跌,今日股指将出现小幅技术性反弹,操作上建议关注科技股板块。
??三元顾问：经过连续两天的加速下跌,市场做空动能得到较大程度释放,技术
上的调整意图基本实现,技术上的反弹要求相当强烈,今日大盘将出现探底回升走势
。
??渤海投资：昨日股指相继击穿1508和1500点两大支撑,不过1500点为1999年以
来的市场价值中枢,再度急跌的可能性不大,后市大盘有望迎来酝酿多日的技术性反
弹。
??汇正财经：周二大盘创出本轮调整行情的新低,银行股重挫成为拖累股指下跌
的重要因素。由于近期股指累计跌幅较大,目前区域积聚较大反弹能量,今日大盘将
出现反弹行情。
??浙江利捷：短线大盘呈现加速下跌趋势,指标蓝筹股主动破位,短期弱势格局
仍将继续。由于1500点为市场重要关口,后市股指可能出现小幅反抽行情,操作上可
择机减仓。
??广州博信：短线大盘仍未止跌企稳,昨日股指继续大跌,民生银行等大盘股也
破位下挫。由于连日下跌过急,昨日股指首次跌破1500点,今日股指有探底反抽的要
求。

??一家看平
??北京首放：昨日大盘轻松跌破1500点,成交量继续萎缩,多方无力反抗。由于
跌幅过大,短线多空双方将在1500点附近展开争夺,今日股指窄幅震荡,总体看平。

??三家看跌
??博星投资：短线技术形态继续恶化,市场向下破位特征明显,大盘前期支撑位
已成为重要阻力位,人气低迷,短线大盘弱势难改,仍将继续震荡寻底。
??武汉新兰德：近期消息不断出台,市场扩容加速,QDII即将推出,导致昨日大盘
再度急挫,并创出本轮调整行情的新低。后市股指仍将进一步下跌,寻求新的支撑位
。
??金美林投资：短线大盘加速探底,股指再创年内新低。目前整个盘面处于弱势
状态,缺乏龙头板块带动,反弹能量不足,后市股指继续震荡筑底。(主持人 李导)
??本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的
利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
??本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

txjian

　　内地A股平均市盈率30多倍，而香港恒指市盈率只15倍——QDII凸显比价效应？
　　莫及嘉宾：华夏证券研究所所长齐亮     主持人：最新传出的消息说，有关QDII的草案已提交有关部门。消息说QDII今年内即可实施。看来，QDII说来就要来了。为何要搞QDII呢？     齐亮：从战略层面上讲，为什么要实行QDII制度是不需要过多讨论的，因为QDII是资本市场国际化中投资领域开放的组成部分。资本市场的开放一般包括三个方面，即融资领域的开放、投资领域的开放、证券服务领域的开放。在全球经济一体化的背景下，资本市场的国际化是必然的，对于发展中国家而言，国际化是通过资本市场开放实现的。资本市场开放的最终结果是投资的自由化、融资的自由化、证券经营的自由化。从前面的角度上理解，允许境内合格机构投资者购买香港上市的股票是投资自由化的一个前奏。     主持人：有人说，QDII可谓生逢其时。对QDII推出的时机选择，你怎么看？     齐亮：还是回到资本市场开放的话题，只有站在资本市场开放的角度，才能回答清楚这个问题。战略上推出QDII的必然性不等同于说任何时候推出QDII都是正确的。资本市场开放能否取得成功，时机的选择与开放的顺序非常重要。泰国与阿根廷在资本市场开放问题上的教训是值得研究的。国际比较的经验说明，比较好的资本市场的开放顺序依次是投资领域的开放、融资领域的开放、证券服务业的开放。进一步细分的顺序可以依次是：境内企业海外上市—境外投资者境内投资(QFII)—境内投资者境外投资(QDII)—境外企业境内筹资—境内证券机构经营境外业务—境外证券机构经营境内业务。从这个角度看，在海外融资与QFII之后推出QDII的顺序是没有问题的。但同时需要注意的是，在推出QDII的时候必须注意到国内证券市场的投资吸引力问题，用理论语言表述，就是市场的比较价值问题。目前国内市场比较价值问题的症结仍在于双轨市场的制度性缺陷，这个制度性缺陷的存在会使我们许多的开放措施在现实中被扭曲，在存在这个缺陷的时候启动投资的开放仍需要采取审慎的态度。     主持人：今年3月，有关QDII的消息在香港股市反应强烈，H股及红筹股大涨两日。媒体争相报道，被称为“北水南调”。结果，这被人戏称为“不过是一厢情愿或借机炒作”。近段时间QDII风声又起，香港股市虽有所反应，但很快又消散，近日反而大跌。为什么会这样？     齐亮：QDII对于香港市场的确是一件好事情，就如QFII投资A股对于内地市场是一件好事情一样。对于QFII而言，他们选择股票时，往往要剔除掉含有B股与H股的公司，而对于QDII则正好相反，QDII最明显而直接的受益者将是含有A股的H股公司，此时，QFII冷落的公司正好是QDII钟情的公司。从同股同利的角度看，就一个同时发行了A股和和H股的上市公司来说，股价较低的H股更具有投资价值是不争的事实。从价值的角度分析，QDII对H股价值的回归是实质性的影响因素，并不能说是一厢情愿的炒作。     近日，香港市场对于QDII的反应没有三月时强烈，一方面是因为QDII因素已被市场消化过一次，另一方面，就最近的香港市场来讲，内地的宏观调控是超越QDII的决定性影响因素。     主持人：QDII传出，国内市场的反应则一致认定QDII对B股是利空，沪深B股因此也蔫了一阵。普遍认为，推出QDII不仅对B股有影响，也会影响A股市场中有H股的某些股票的价格及海归公司的增发新股的发行价。目前内地A股的平均市盈率大跌后，仍有三十多倍，但恒指市盈率只15倍，这可为内地投资者提供较安全的选择。QDII对A、B股的影响，是这样看吗？     齐亮：对于同时发行了A股与H股的公司而言，正如前面我讲到的，的确面临着这样的情况。但是，我这里还需要提醒的是，同一公司股票的比较价值并不完全受公司因素的影响，不能只从股利回报率的角度看问题，市场因素对公司股票价格仍然存在一定的影响。
　　币值与汇率是因素之一，还不能忽视的是不同市场的WACC是不一样的，因而在用DCF估值时，股票的理论价格也是不一样的，有时甚至会存在非常大的差异。因此，不能简单地认为，15倍的PE相对于30倍的PE就意味着有一倍的上升空间。我还想强调的是，正如我们在《坦然面对QDII———沪深港市场全面价值比较研究》中曾经谈到的观点，由于市场中上市公司构成方面的巨大差异，A股30倍的市盈率与港股15倍的市盈率是没有可比性的，不能简单地说香港市场比深沪市场更具有投资价值。比较限于同时含有A股与H股的公司是有一定道理的，但是对于市场间用PE进行这样的比较,我的意见会有所保留。     主持人：就国家层面而言，国家正打算实行强制性退休保障制度，将来汇集的庞大公积金资金也要在国内外寻求安全的投资渠道。据悉，全国社保基金投资香港股市的申请已获国务院批准。让“保命钱”投于境外，是否佐证了国内市场的高风险？     齐亮：有关方面投资的动因是什么，我无法猜测。投资是要有资产配置的，全部投资于内地，不能说内地市场无风险或低风险；同样地，允许投资于海外，不能说海外市场无风险或低风险，并反证说内地市场高风险。这中间有不同风险收益的组合，还有投资时机的选择问题，简单地逻辑推演是不严密的。况且，资金的境外投资，甚至是海外投资的许可本身并不等同于投资行为，更不能得知投资的权重。     当然，基于对国内经济与证券市场的理解，我仍然建议投资者将他们的证券资产更多地配置在深沪市场中。我前面已经谈到过市场间不可比的问题。香港市场低风险，内地市场高风险的结论是需要再讨论的。投资一个国家，投资于本土市场往往是最优的选择，从投资中国的代表性方面讲，我认为深沪市场应该更强，从这个市场当中，我们能更真切地看到中国经济所发生的变化，并会从中受益。     主持人：QDII对国内股市影响主要是对资金“失血”的担心。但有人说，看看那些移居海外的富豪们，他们手眼通天，外汇管制对他们似乎不是什么障碍，据称每年从国内出逃的资金数以百亿计，他们根本不用等QDII这一点小松动，何况QDII仍在管制之中———是这样的吗？瑞银华宝研究部主管张化桥认为，估计中国将以中外合资的封闭式基金运作，以规管流出的外汇，故相信“北水”（QDII）的整体规模有限。你怎么看？     齐亮：一些人逃避外汇管制的海外投资与采用基金式的海外投资仍然存在本质的区别，就如公募与私募存在本质的差别一样。一旦以公募的方式发行基金并投资海外，资金的规模将会被大幅放大，对此，并不能以先前存在着资金出逃行为而忽视政策的效应。QDII的资金规模一是取决于总体的机构持有的可用于投资的外汇资金规模，二是取决于H股与港股市场的投资吸引力。     主持人：北京市北斗横通市场调研部曾经调查部份内地投资者的意向，调查显示，只有近一成的投资者对赴港投资有极大兴趣，四成四投资者表示不感兴趣，四成六的投资者表示对赴港投资的兴趣只一般，并希望能了解有关市场的规则及政策。内地投资者的热情不大，主要因投资者顾虑到掌握港股的信息较难，对港股交易规则及香港上市公司了解亦不足。有部分投资者虽认为，香港上市公司有较高的投资价值，但当问及预备投资的金额时，该些投资者都表现谨慎。从这一现象我们能看出点什么？     齐亮：投资者的反应在情理之中。因为投资者的确只会投资自己熟悉的股票，不会投资自己不了解的股票。没有对信息的掌握是无法进行投资的，从信息获得的角度看，内地的投资者自然更愿意投资内地上市的股票。因为上市公司就在他们的身边，无论是通过公开披露的信息，还是从日常的生活中，投资者都可以低成本高效率地获得有关上市公司经营的信息。本土投资者倾向于投资本土上市的股票，中国的投资者如此，世界的投资者也如此。本着对投资者负责的态度，我们的首要责任在于建设好我们自己的市场，推进优秀上市资源的本土化，建设公开透明的市场，提高市场的投融资效率，保护投资者利益。     还需要重视的是，如果采用了基金投资的方式，且受托人在香港投资，有香港投资的经验，这种情况下，投资者的信息劣势将会得到弥补；如果进一步出现海外投资基金业绩比较好的情况，投资者目前的谨慎反应态度就可能改变。因此，我们不能简单地以国内投资者目前的兴趣作为政策决定的依据，对于QDII实施的时机以及相应的政策效果，仍然需要重视。作为投资开放的一个组成部分，QDII何时实施、怎样实施需要服从的是中国资本市场有限制、渐进式开放的大局以及中国证券市场目标模式建设的大局。

jysolo

遗憾啊昨天抄底的人太多了，今天要是上不去，我就降低仓位。

太阳升

Originally posted by jysolo at 2004-6-9 08:53:
遗憾啊昨天抄底的人太多了，今天要是上不去，我就降低仓位。

不会太多, 有这样胆的不太多的.

txjian

近日，一向以纺织业龙头示人的雅戈尔将经营触角首度伸向传媒行业。公司宣布，将投资4500万元与宁波日报报业集团共同组建东南商报经营有限公司，占其45%股份。

    和雅戈尔英雄所见略同的还有欣网视讯[行情|资料|讨论]。上市仅半年的该公司3月8日公告称，将放弃原定投资3505.9万元的“大客户管理系统技术改造项目”，拟将其中912.2万元用于收购南京广电风尚传媒39%的股权。欣网视讯[行情|资料|讨论]表示，传媒业正处在一个外进内变的时期，政府在逐步开放传媒行业的同时，也在自上而下推动行业结构调整和产业化进程。言下之意，公司希望在这场资源整合中分上一杯羹。

    其实早在去年，传媒和资本的亲密接触就已频涌。如青鸟华光[行情|资料|讨论]控股子公司———北大文化与上海青年报社、江苏盛世网络传媒公司共同投资成立上海青年传媒有限公司；巴士股份[行情|资料|讨论]投资5000万元与《上海商报》共同组建上海商报文化发展有限公司。另一方面，传媒也在向上市公司渗透，如拥有最大民间传媒集团“星美传媒”的卓京投资频频在资本市场攻营拔寨，最近还将湘计算机[行情|资料|讨论]纳入麾下。

    相形之下，今年传媒与资本的合作低调不少，有的甚至还在撤离。如上海解放传媒投资，去年曾以每股0.73元竞拍获得ST金帝2000万社会法人股，成为其第三大股东，给了市场无限遐想空间。今年5月11日，ST金帝一纸公告却显示，解放传媒拟将股权悉数转让给辽宁建设集团，准备抽身走人。

    资本的进进出出向来不乏市场的呼应。然而和去年相比，目前除了扛着“游戏”大旗的网络传媒比较活跃之外，传媒板块的走势却沉闷起来。当然，这与传媒类上市公司整体业绩不佳不无关系。从去年年报和今年一季报来看，除了歌华有线[行情|资料|讨论]、电广传媒[行情|资料|讨论]、博瑞传播[行情|资料|讨论]、东方明珠[行情|资料|讨论]等业绩优良，多数表现平平，甚至个别转型而来的公司还出现重大亏损，如*ST万鸿。

    尽管如此，日前国家信息中心推出的《中国行业年度报告（2004年版）》显示，包括电视、广播、报纸、网络等领域的中国传媒业，正在成为拥有较高效益和最具投资前景的朝阳产业之一。而众多业内人士也认为，未来传媒业仍是一块值得期待的资本乐土。随着我国传媒产业化步伐的加快，上市公司也会在重组和并购等方面拥有更多的机会。（记者范恩洁）

    传媒业大有可为

    传媒业主要包括报纸、杂志、电视、广播、电影、图书、音像制品，以及目前正在迅速崛起的互联网络。证监会发布的《上市公司行业分类指引》将传媒与文化产业定为上市公司13个基本产业门类之一。

    传媒业与一般的传统产业相比，具有相对垄断性、良好的增值性和独特的盈利模式。

    首先，具有相对垄断性。由于在一定的时间、空间里大众传媒的数量有限，通过竞争取得了优势的媒体拥有数量大的受众；同时，传媒业还往往要受到相关政策的制约而形成政策性垄断。

    其次是良好的增值性。传媒向受众传递信息，具有成本低、速度快、影响广泛的特点，使其能迅速形成规模效应和盈利。

    最后是独特的盈利模式。传媒业不是通过直接出售传媒产品获取主要收益，而是尽量扩大传播受众与范围，通过搭售广告的形式盈利。据估计，广告收入在传媒业整体收入的比重已占到四分之三强。

　　传媒类公司分三种

    根据上市公司的行业划分标准，同时考虑到公司涉足传媒业的程度、经营情况和业绩表现，可以将传媒类上市公司分为三种类型："典型类"、"重组转型类"以及"涉足类"。

    "典型类"往往位于中心城市，所依托的媒体地域覆盖广阔，传媒主业明确，规模大，业绩显著，业务扩展能力强。目前上市公司中具备上述特点的主要有6家，分别是电广传媒[行情|资料|讨论]、东方明珠[行情|资料|讨论]、歌华有线[行情|资料|讨论]、中视传媒[行情|资料|讨论]、赛迪传媒[行情|资料|讨论]和博瑞传播[行情|资料|讨论]。这6家公司在未来跨媒体平台的建设中，都拥有特别的优势。

    "重组转型类"具有如下特点：已经在传媒行业有较大规模的投入，且将传媒业作为今后发展的战略重点，但目前传统业务在公司主业中占有主要位置，公司在未来一两年在传媒业仍会有较大规模的重组合购并事项发生。此类传媒类上市公司主要包括强生控股[行情|资料|讨论]、*ST万鸿、*ST信联、聚友网络[行情|资料|讨论]、中信国安[行情|资料|讨论]和广电网络[行情|资料|讨论]等6家。

    "涉足类"大都是小规模地涉足传媒业，基本上属于个案投资，尚未将传媒作为发展的重点。属于这类的上市公司主要包括永生数据、巴士股份[行情|资料|讨论]、丹东化纤、湖南投资[行情|资料|讨论]、赣南果业[行情|资料|讨论]、中体产业[行情|资料|讨论]、青鸟天桥[行情|资料|讨论]、松辽汽车、北京巴士[行情|资料|讨论]、振华科技[行情|资料|讨论]、海虹控股[行情|资料|讨论]、鲁银投资等。 （银河证券田书华）

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　　6月以来，国家外汇管理局、中国银监会的重要官员都曾在公开场合谈及QDII（合格境内投资者）制度推出的相关准备情况。种种迹象显示，QDII政策出台的时间已经越来越近。而记者昨日从有关渠道了解到，“七一”前后出台QDII政策的可能性很大。
　　推出时机费斟酌
　　北京某基金公司的有关人士告诉记者，自2001年B股市场开放以来，香港就一直希望推行QDII，允许内地资本投资香港股市。其后中国人民银行、中国证监会、国家外管局等有关部门，都曾多次对QDII的可行性等作过乐观的预测，“QFII政策实施后，困扰QDII的主要问题就是推出时机。”
　　业界一直认为，推出QDII对平衡外汇、减轻人民币升值压力有好处，对港股也是利多，而对A、B股却是利空，特别是对B股的不利影响更大些。该人士认为，“如果今年出台QDII，势必使B股市场进一步萎缩，从而使A、B股合并的时间表提前。”
　　对证监会而言，还得考虑该政策对A、B股市场的冲击到底有多大，“尽管QDII并不会导致A股市场大量失血，但从最近几天的市场反应看，该政策对投资者的信心打击很大。”
　　“七一”前后出台
　　不过，该人士仍坚持认为，“七一”前后出台QDII政策并非空穴来风。他指出，虽然证监会是QDII政策的主要制定机关，但从某种意义上讲，QDII的出台时机并不掌握在证监会手中，“银监会、保监会、外汇管理局、社保基金都有相当的话语权，而香港特区更是一直在努力。”
　　该人士透露，国内已有基金公司在暗中筹划，到时将“申请设立外汇基金，募集国内投资者的外汇存款并投资于海外市场。”(记者 杨波)

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　　对沪深股市的投资风险QFII现在可能有了新的体会,去年风光无限的QFII重仓股今年成了市场调整的重灾区。除了中兴通讯、福耀玻璃、伊利股份、长江电力表现稍好之外,QFII持股量最大的10只重仓股现在有6只个股跌幅超过了上证综指的同期跌幅。有3只个股股价更是已经跌穿1307点时的同期价位。
　　2003年上市公司年报提供的10大流通股名单显示,QFII当时持股量最大的10只股票分别是宝钢股份、长江电力、中兴通讯、浦发银行、盐田港、中金黄金、山东黄金、福耀玻璃、伊利股份和外运发展。其中持股量最低的是外运发展,持股量达到约358万股,最高的是宝钢股份持股量达到约8752万股。
　　统计显示:截至昨天QFII的这10只重仓股是3涨6跌1平,今年来的平均跌幅达到3.3%,如果扣除中兴通讯37.6%的涨幅,其余的9只股票平均跌幅达到9.4%,市值损失约为1.19亿元。
　　尽管这个跌幅看上去并不惹眼,但由于今年来上证综指只是微跌了3.23点,跌幅仅有0.2%,因此与大势相比,QFII今年来的表现并不理想。与去年重仓股平均涨幅高达40%左右的情形相比,QFII目前的失落更是可想而知的。
　　黄金股、钢铁股、银行股是导致QFII呛水的主要因素。如果QFII持股量没有发生改变的话,仅这三个行业的4只股票QFII的市值损失就达到约1.15亿元。其中损失市值最大的是宝钢股份,损失市值达到约7000万元。跌幅最大的是2只黄金股,山东黄金今年来的跌幅达到27.1%,中金黄金的跌幅也有20.9%。
　　QFII的呛水显然与市场热点的转移有着相当的关系,像宝钢股份、外运发展、山东黄金目前的价位已经跌穿1307点的同期股价。这与当前市场看轻钢铁股、资源股是极为合拍的,当然外运发展的疲软走势可能与其高价位有着一定关系。
　　而分析相对抗跌的中兴通讯、长江电力、伊利股份,可以发现这3只股票又都与目前市场热门的消费升级概念相关联。
　　QFII的呛水或许正说明,即使是价值投资,要想取得较好收益,也得顺应当时的市场投资潮流。否则市盈率再低,也难以激起投资人的投资热情。（记者 杨大泉）
　　2003年年报显示的QFII十大重仓股
　　公司名称　持股量(万股)　
　　宝钢股份　8751.45　
　　长江电力　1300.37　
　　中兴通讯　1028.6　
　　浦发银行　 761.62　
　　盐 田 港　 605.28　
　　中金黄金　 538.85　
　　山东黄金　 503.21　
　　福耀玻璃　 424.75　
　　伊利股份　 366.44　
　　外运发展　 357.71

jysolo

Originally posted by 太阳升 at 2004-6-9 08:54 AM:



不会太多, 有这样胆的不太多的.

希望如此，我昨天小范围了解了一下，确实有不少人昨天买进。

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　本报记者 莫 菲 穆 凡上海报道

　　6月8日上午9点，上海市第一中级人民法院第24审判庭内，工商银行上海浦东分行状告德隆国际战略有限公司借款纠纷案开庭。

　　这是自今年4月德隆旗下老三股崩盘以来，上海的商业银行状告德隆借款纠纷的首例开庭审理案件。

　　原告工行上海浦东分行要求：第一被告德隆国际立即归还本金2500万元、3000万元及逾期利息，第二被告新世纪金融租赁有限公司承担连带清偿责任。这两笔借款分别是2002年2月5日和2002年3月7日该行借给德隆国际的两笔贷款中的一部分，因德隆国际到期不能偿还而展期，但展期到期后，德隆国际仍然无法归还。

　　德隆国际的委托律师表示，目前德隆国际资金周转困难，希望与工行协商，给予德隆国际一定时间清偿借款，但工行方面没有同意。

　　工行浦东分行甚至没有主张借款的抵押物——德隆大厦的物权，而要求德隆国际直接归还现金。一位知情人士表示，位于上海市源深路1155号的德隆大厦已经被多次抵押和查封，其5.8亿的评估价值可能早已“超载”。

　　就在两天前，德隆国际董事局主席唐万里主动公开表示，德隆将采取市场运作的办法，把最优质资产拿出来重组还债，目前重组方案已上报国家有关部门并获认可。

　　然而，信誓旦旦的保证未能挡住讨债者的脚步，放心不下的商业银行依然蜂拥而至。

　　上海银监局紧急部署

　　从4月开始，上海、四川、重庆、山东、南昌、深圳等各地掀起一股“逼宫”德隆的追债潮。追债队伍中不仅有着江浙地下钱庄、信托公司以及亚星客车(资讯 行情 论坛)等企业，更有庞大的“正规部队”——各地商业银行。

　　6月3日，上海银监局召集商业银行举行通报会，上海市高级人民法院列席会议，把这一追债行动推向高潮。

　　会上，银监局有关官员要求各商业银行采取资产保全的紧急措施，只要涉及德隆有关的贷款，无论贷款合同是否到期，均要积极申请查封德隆系在上海的所有资产。

　　目前，上海不少知名律师事务所都在受理银行的此类案件。一位协助银行办理此案的律师表示，在德隆的鼎盛时期，上海的大部分银行都跟它有借贷业务，“德隆在上海的银行大概有28亿的窟窿。其中，工商银行上海浦东分行有5500万，民生银行(资讯 行情 论坛)1.7亿，招商银行(资讯 行情 论坛)上海分行9000万，此外还有华夏银行(资讯 行情 论坛)等不少商业银行都有贷款在德隆”。但这些数据没有得到上海银监局的确认。

　　一位银行人士透露，2002年德隆资本运作很好的时候，不少银行都积极地给它贷了很多款，有时为了避免金额太大引起监管上的“麻烦”，银行甚至巧立名目，想出一些上不得台面的招数。比如，银行要给德隆贷10亿，名义上德隆只出面借5亿，然后银行再请一个大客户帮德隆借5亿。

　　这些窟窿能弥补到什么程度？一家银行的代理律师认为，被法院冻结的德隆资产在冻结期间不能处置，因此谁能挽回多少损失不会很快知晓。“最后的结局不一定会遵循谁先冻结、谁拥有资产的规则。”他说，“碰到这样的大事，按照以往的司法实践，最高人民法院会召开专家委员会统一部署，按照每家银行的债权额额，以统一比例补偿。”

　　据其透露，目前德隆在上海被冻结的资产约为13亿，尚不到德隆欠下的28亿资金的一半。

　　其实早在去年上半年，国家有关部门就曾发出预警，要求各商业银行谨慎对待德隆集团的贷款。一些银行对德隆的新增贷款开始退避三舍，上海浦东发展银行、上海银行等先后对各支行下发通知，要求禁止对德隆系的新贷款，密切关注与预警每笔老贷款的风险。但他们发现，事到如今，过去那些以正常或非正常方式借出的资金已是覆水难收。

　　德隆资产查无可查？

　　就在工行诉讼案庭审同一天——6月8日，德隆旗下位于上海市南京西路的中富证券上海总部，又迎来了浙江省丽水市中级法院的法警。由于中富证券无法偿还浙江纳爱斯公司交付给它的6亿委托理财资金，纳爱斯向丽水市中级人民法院申请强制执行。

　　这也是许多商业银行和其他债权人的选择。消息人士透露，从4月开始，各家商业银行就开始申请冻结德隆资产，包括房地产、证券和现金等。

　　“只要是德隆法律意义名下的所有资产，包括不动产、动产、关联公司的股权、资金均被冻结了。”有关商业银行人士称，“经过两个月的折腾，各银行已聘请律师使出浑身解数冻结德隆财产，因此，上海已经不再有可以被冻结的德隆直接名下的资产了。”

　　除了本地银行，外地债权人也纷纷来到上海讨债。“这几个月，来上海查封和冻结德隆资产的各省市中级法院至少不下8家。”一位参与其中的律师说。

　　这些被冻结的资产中，有德恒证券的自有资金帐户和委托理财资金帐户，还有人去楼空的德隆大厦以及办公楼内的电脑等所有办公用品。这栋刚刚建好不久的大厦已被多次抵押和查封，成为一些银行诉讼保全的共同标的。

　　在本地资产查无可查的情况下，律师们甚至远赴四川、重庆、山东等地，去看看是否还有资产可供查封。一位知情律师说：“我们上周刚从深圳回来，原想去那边查询德隆有什么可以被冻结的资产，结果是空手而归。”

　　上述银行人士说：“从明显的法律意义上的德隆股权结构看，几乎已经没有资产可被冻结了，除了那些并非以唐系家族开设或与其有股权关系的企业。”

　　据德隆旗下的原金新信托员工透露，德隆还有一些“暗公司”，即从法律上看与其没有丝毫关系，实际上却有很深的人脉关系，比如公司法人代表与德隆关系密切。从今年5月开始，德隆逐渐把部分实业与股权转让至这些表面上没有丝毫关系、暗中却是实际控制人的公司中。从法律角度上讲，银行很难申请法院冻结这部分资产。

　　“我们确实很无奈，只有当这些企业为德隆的受信或贷款作过担保时，银行才有可能冻结这些资产。”一位银行人士说。

　　会否面临刑事起诉？

　　银行逼债，企业追讨，嫡系企业湘火炬(资讯 行情 论坛)、合金投资(资讯 行情 论坛)纷纷划清界限，已使唐氏兄弟疲于奔命。但业界猜测，现在并不一定是最坏的局面，因为各方人士暂时的一致目的是要德隆还钱，而当德隆资产被瓜分完毕之后，紧接着，大量的子公司资金挪用与操纵股价事件，有可能使他们染上刑事官司。

　　上海一位密切关注事态动向的律师说，“德隆旗下的三大庄股自1996年起，每股价格从几元钱一路上涨到上百元(复权价)，直至近乎全控盘，其间可能存在对倒拉高、操纵股价的做庄行为。”

　　从法律和商业伦理的角度来看，这是应该被严格禁止的一种运作模式。事实上，确有不少机构和个人因为操纵股票价格而遭受重罚，甚至被诉诸刑事起诉，原上海首富周正毅因操纵股价罪被判刑便是一例。

　　“只要公诉人对唐氏提起刑事诉讼，他们很难证明在长达七年的庄股运作中，没有丝毫违反股票交易规定的地方。”熟知操盘内幕的人士分析。

jysolo

600975 个人认为定位14.5附近比较合理，盘中若出现13.00附近的价位，可以作短线考虑。

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　　据《瞭望》周刊报道，一位县委书记告诉记者，现在他至少有1／3的精力是用来接待地级市领导和各种部门的检查。位居我国五级政府架构中第三层级的地级市，正处于一个尴尬的境地。

　　投入高额成本维持的庞大地级市架构，在实际工作中却有可能成为社会发展的阻碍，这被概括为三大“漏斗效应”：一是“财政漏斗”。由于一些地级市本身城区的经济体量  较小，靠自身财力不足以每年拿出几个亿的资金维持地级市运转，只能靠行政手段对下“抽血”、对上截留，下级县市敢怒不敢言；二是“权力漏斗”，争权和争利益的事情不断在一些地级市和县级市之间发生；三是“效率漏斗”。

　　第一步“放权” 第二步“脱钩” 第三步“分省”

　　和国际上通行的三级政府不同，我国是五级政府架构，即“中央-省-地级市-县、区-乡镇”。有关专家认为，鉴于地级市这一层级的现状，可考虑从裁撤地级市入手推进我国行政管理层级的压缩和改革。专家建议这一改革可分三步走：

　　第一步是“放权”，即赋予县相当于地级市的经济和社会管理审批权限。目前浙江、福建和湖北等省在这方面已先行一步。财政体制上的“省管县”模式也在湖北省推开，湖北省政府今年4月份起实行省管县(市)的财政新体制。

　　第二步是“脱钩”，即在条件成熟的地方由省直管县，实现县市和所在地级市“脱钩”。保留地级市的行政级别不变，但其主要职能将集中用于所在城市的中心城市建设上。

　　第三步是“分省”，即划小省的管辖范围。方式之一是在经济发达和地位重要的中心城市实现中央直辖，用增设直辖市的办法划小省的范围。“重庆模式”对这一步改革具有借鉴意义。重庆市实现直辖以后，通过两次行政管理体制的调整，撤销了由四川省划过来的原涪陵市、万县市、黔江地区三个地市级中间管理层次，构建起“两级政府三级管理”的新体制，实现了重庆市对40个区县的直接管理。重庆市现有的行政管理模式，节约了大量机构和编制，降低了行政管理成本。目前全国财政供养人口比例为35∶1，而重庆市为52∶1，由此每年节约的财政支出就达32亿元。

　　专家认为，“三步走”改革方式较少涉及到人员分流和大幅度调整，可以避免引发不稳定因素。

　　任卫东 吴亮

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东方早报记者 高英雄

　　近日，河南省政府一份关于扩大县(市)管理权限的文件，使以“强县扩权”为宗旨的行政区划管理改革再一次进入公众视野。

　　在这份《关于扩大部分县(市)管理权限的意见》中，河南省将本属于地级市的部分经济管理权和社会管理权，下放给巩义、项城、永城、固始、邓州等5个县或县级市。这些权限包括：计划直接上报、财政直接结算、经费直接划拨、项目直接申报、用地直接报批、证照直接发放、统计直接报送、政策直接享有、信息直接获得、税权部分扩大等。

　　与此同时，河南省新密市等30个县(市)也享受原地级市掌握的在项目申报、用地报批、证照发放等方面的经济管理权限，以及部分税收权限。两者相加，在这次“强县扩权”改革中，河南省共计35个县(市)的管理权限被大幅度提升。

　　河南省扩大县(市)管理权限的改革举措被专家们称为“强县扩权”，而河南省并不是第一个试行“强县扩权”的省份，此前，浙江、福建、湖北等省份已相继开始了以“强县扩权”为主要内容的行政区划管理权限改革。

　　去年6月26日，湖北省委办公厅下发《关于扩大部分县(市)经济和社会发展管理权限的通知》，将涵盖计划、经贸、外经贸、国土资源、交通、建设等部门的239项权限，下放给大冶、汉川、老河口、监利、石首、当阳等20个县(市)。当地官员曾评价说，此举相当于使湖北省增加了20个“省管县”。去年10月，福建省委省政府也出台了类似的《关于加快县域经济发展的若干意见》。

　　据中国行政区划研究中心主任、华东师大教授刘君德介绍，浙江省是我国率先推行“强县扩权”改革的省份。在“强县扩权”改革上，湖北和福建都借鉴了浙江的经验。

　　2002年8月17日，浙江省委办公厅下发“浙委办(2002)40号”文件，将313项审批权下放给绍兴、温岭等20个县(市、区)。这份文件后来被浙江省有关部门简称为“40号文件”，而其总体原则也被概括为四个字，“能放都放”。

　　浙江省下放的权限主要分两类：一是除国家法律、法规有明文规定之外，须经市审批或由市管理的，由扩权县(市)自行审批、管理；二是须经市审核、报省审批的，由扩权县直接报省审批，报市备案。文件还规定，按国务院有关部委办文件规定须经市审核、审批的事项，原则上也要放。

　　刘君德说，以减少管理层次、降低行政成本、提高管理效率、壮大县域经济实力为宏旨的“强县扩权”将是我国行政区划改革的大势所趋。

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　　本报综合报道 在北京市政府昨日召开的贯彻国务院《关于开展资源节约活动的通知》的会议上，北京市副市长张茅说，今夏北京市可能会拉闸限电。

　　张茅介绍，北京市今年夏季最高用电负荷将达950万千瓦，比去年同期增长14%，用电形势严峻。北京市59%的用电来自外省市，以往都是外省市拉闸限电来保证北京用电，去年就有16个省市限电，今年将增加到24个。他说，北京在全国节约资源方面也要作出贡献，今年可能会拉闸限电，目前具体的措施还没有作出，但基本前提是不能影响市民的正常工作生活。

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本报武汉6月8日电

　　今天，遭遇7年来最严重电荒的湖北省武汉市没有对居民停电。供电公司人士说：“高考期间，我们有条铁律：保证市民生活用电。但是企业限电照常进行。”最近，这个中部城市因为缺电，发生了马路上红绿灯停摆的现象，连市供电公司的客服中心也停电了。当地媒体说，公安报警110线路也首次被拉闸。

　　市民们被政府官员们建议“稍稍改一改用电习惯”：只需把空调温度设高1℃，至少可减轻电力负荷10万千瓦，填补约一半的供电缺口。每个家庭只需拔掉电源开关，就可节省电费近300万元。这样，武汉一年可节电26亿度，省电费13亿元。

　　市民们对武汉不久前遭遇的电荒还有担心：4月21日，武汉气温高达35摄氏度，压限用电负荷12万千瓦，调度部门紧急拉闸181条线，创近两年之最。

　　《楚天都市报》说，“首次对公安报警110线路进行了拉闸。调度人员事后心有余悸称，武汉电网这次没垮，真的是烧了高香。”

　　一时间，武汉供电公司市场营销部办公室“保电申请书”源源而来，用电负荷一天天上升，但上面给的负荷指标却一天天下降。

　　据悉，该省日均电量缺口达1000万千瓦。武汉市用电量占全省1／3强，缺电形势仍旧逼人。

　　“五一”期间，湖北向湖南、四川购电3800万千瓦，居民过了7天不拉闸的日子，但企业依旧限电；“五一”过后，“拉闸限电”凶猛。

　　5月8日，武汉拉闸28条线路；5月9日，拉闸44条线路；5月10日，拉闸线路165条，10多万户居民受影响。

　　湖北省电力公司表示，湖北发电形势相当严峻。火电缺煤，水力发电库容也已基本耗尽，预计今夏7至9月全省将缺电24.1586亿度，缺电要打“持久战”了。

　　据了解，武汉出台了一系列保电措施：非工业性企业安装限电装备，商场、大型饭店、大型娱乐场所等空调实行间歇式运行，并推广使用蓄冰空调。另外，全市企事业实行临时性按区轮休。

　　此外，湖北省政府还专门拨出专款2000万元，奖励超计划发电的火力发电企业。

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　股市上的机构投资者数量从来没有像现在这么多，但如此多的机构投资者似乎并没有对股指的稳定起到多大的作用。截至昨日，上证综指今年来共出现了19个单日收盘跌幅超过20点的交易日。而2003年全年这样的日子只有15个，2002年为37个。众所周知，我国股市上的机构投资者数量是从2003年开始大量出现的，而今年增加的则最为迅速。

　　跟风抛售累及大盘

　　上证综指在昨天出现了今年以来的最低点：1488.75点。上证综指这个最低点的出现，是在不到半小时的时间内被打压下去近11点时出现的。昨天收出的大阴线，是本轮大盘自4月7日下跌以来出现的第15根大阴线。

　　在39个交易日内出现如此多的大阴棒，显然让不少投资者感到莫衷一是。而自1783点这个今年来的高点出现后，股市基本就没有经历过所谓的反弹。即使在5月12日、5月27日和6月1日出现企盼已久的大阳线后，市场面对的却是更为猛烈的暴跌。6月1日上证综指的收盘点位还高达1579.66点，但经过短短5个交易日的持续暴跌后，昨天的收盘点位与之相比已经抹去了85.85点。

　　对于此次大盘的下跌，除了用机构投资者的羊群效应来解释之外，似乎很难用其他的原因进行合理的解释了。

　　海通证券研究所研究员袁克说，只有机构投资者的跟风抛售，才会导致股指在短时间内持续暴跌现象的出现。我国股市上的机构投资者存在着显著的羊群行为，并且在卖出股票时的羊群行为要强于买入股票时的羊群行为。

　　袁克是一位对机构投资者的羊群效应素有研究的研究员。在深圳证券交易所今年早些时候公布的论文获奖名单中，袁克等人撰写的《机构投资者羊群行为的实证研究》名列其中。

　　机构博弈愈演愈烈

　　自4月8日创出10.41元这个上市以来的最高价后，白云机场(资讯 行情 论坛)就步入了连绵的阴跌。但经过前两日的快速下跌后，白云机场昨天出现了初步企稳的态势。但是，机构投资者之间的分歧显然尚未结束。

　　白云机场的盘口显示，昨日14时24分在8.50元价位上出现了一笔16万股的大买单，但11分钟后又在同一价位上出现了一笔10万股的大卖单。其实，打开白云机场的K线图可以发现，大笔买单与大笔卖单之间的这种拉锯时有发生。

　　大笔买单与大笔卖单的频频出现，应该并非是散户所为。资料显示，白云机场的10大流通股全部为机构投资者。其中，既有券商和基金，也有其他的机构投资者。

　　国金投资的分析师认为，虽然白云机场是今年机构投资者相当看好的投资品种，但资金来源各异的机构投资者会在不同的时段发生明显的分歧，甚至是全盘否定自己原来的投资计划。导致在集中持仓重点品种的时候，各机构投资者会表现出反差鲜明的操作手法。

　　需要成熟机构投资者

　　对于如此持续的暴跌局面，袁克认为是我国的机构投资者不成熟所致，从而陷入了靠天吃饭的怪圈。所持的股票涨，就赚钱；所持的股票跌，就等着赔钱。

　　银河证券研究所田书华博士后认为，虽然我国机构投资者的规模、数量都在快速增加，但机构投资者还没有发挥其应有的作用。我国的机构投资者，应该向国际上发达证券市场上的机构投资者学习，学会充分利用自己的人才优势和股东地位，对上市公司施以积极的影响。由于机构投资者多是长期投资，最为关注公司的经营稳定性和上市公司的未来业绩。基于此，国外的机构投资者能够充分利用股东身份，加强对上市公司的影响。比如发起对所持上市公司的改革倡议和活动，给公司出谋划策，或者通过施加压力让其改善经营状况等。经过这种积极的影响，上市公司的盈利能力提高了，自然会推动二级市场的股价上涨，最终达到机构投资者的盈利目的。

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　　经中国证监会批准，济南钢铁股份有限公司和江苏天奇物流系统工程股份有限公司将于6月14日向社会公开发行2.2亿股A股和2500万股A股。值得注意的是，这两只新股的发行市盈率分别为7.66倍和10.44倍，创下了近期新股发行市盈率新低。　


　　据悉，济南钢铁每股发行价格6.36元，江苏天奇每股发行价为6.89元。　

　　济南钢铁发行市盈率之所以低，是因为公司近三年来赢利能力逐年递增，而当初申报发股材料之际所定的募资规模不能变更。自国家对钢铁等行业实施宏观调整以来，该公司因募股投资项目符合国家支持的高附加值短缺钢材品种而成为第一个“破壳”而出率先发行新股的钢铁企业。　

　　江苏天奇是第九家拟在中小企业板上市的公司，主营业务为设计、制造、安装和管理物流输送系统和自动化仓储系统以及为上述两种产品提供技术支持的系统集成控制软件。江苏天奇此次低市盈率发行，主要原因在于公司去年业绩大幅度增长而募集资金不能超过净资产2倍。　

　　资料显示，沪深两市历史上发行市盈率最低的是1992年发行的深中华A，发行市盈率为6.4倍。2003年3月发行的星马汽车(资讯 行情 论坛)则以6.78倍居第二位。市场人士认为，新股发行市盈率低，主要原因在于个别新股本身业绩增长和募集资金规模限制，并不意味着新股发行将整体步入低市盈率时代。

　　上海证券报记者 高山