2004年6月29日基本面信息（欢迎大家来添加）

海杉

联通配股价格锁定3元 预计募资45亿元  
2004年06月29日 06:53:09
近期市场关注的焦点---中国联通配股价格最终确定,公司于今日公布的配股说明书显示,公司配股发行价格确定为人民币3.0元/股,配股总数15亿股,本次发行预计实收募股资金为45亿元。
　　联通本次配股市盈率为18.8倍,发行前每股净资产为1.99元/股,发行后每股净资产增值为2.06元/股。本次发行采用承销团余额包销方式,中金公司成为该次配股的主承销商。
　　由于联通此次配股正处于市场相对弱势的时期,因此此前关于联通配股价格的确定以及可能面临的市场考验成为众多投资者关心的焦点。根据此次配股价格锁定在3.0元/股推算,公司配股价格的确定基本上是在刊登配股说明书前20个交易日收盘价格算术平均值基础上打八折。截至今日,公司前20个交易日收盘价格平均值为3.77元。
　　此番中国联通45亿的巨额配股筹资额使很多人担心会对近期疲软的市场造成压力,可能形成大额包销局面。但一些基金经理表示,联通的配股价格折让较大,股价低于大部分机构的持仓成本,已经显现出了投资价值。
　　配股说明书称,配股募集资金将全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司的股权,股权收购的价格为该部分股权对应的联通BVI公司经审计的账面净资产值。本次募集资金扣除发行费用后可收购联通BVI公司8.26%的股权,股权收购完成后,公司持有的联通BVI公司股权比例将上升至82.09%。而联通集团将实际募集金额通过增资的方式投入联通新时空,用于CDMA网络建设。
　　公司主承销商中金公司此前表示,配股顺利完成,将有利于公司流通股股东权益的增厚。（记者 童颖）
　 上海证券报

海杉

7家公司预计上半年业绩 山东铝业将同比增长100%  
2004年06月29日 07:22:53


　　合金投资(000633)称,受多种原因的共同影响,公司净利润将比去年同期下降50%以上。

山东铝业(600205)上半年公司净利润预计将同比增长100%。
南风化工(000737)预计公司1-6月累计净利润与上年同期相比下降幅度可能超过50%。
湖北宜化(000422)预计上半年净利润将较上年同期增长50%至70%之间。
韶钢松山(000717)测算上半年度的净利润预计将比上年同期增长50%至100%。
方大A(000055)预计上半年净利润较去年同期(每股收益0.01元)增长200%以上。

ST珠江(000505、200505)预计2004年中期业绩将出现亏损。

海杉

黑马雏形有所显露 从交易信息看新八股资金流向  
2004年06月29日 07:25:51


　　中小企业板块的新八股虽然只有两个交易日，但忽涨忽跌的走势令市场瞩目。冷暖自有资金知，从交易所公开席位信息中寻找到资金的流向，有助于我们了解新八股日后的走势。
　　机构参与程度不深
　　从近两个交易日的公开席位中，我们并未发现多少大资金活动的身影，只见到两类席位：一是经常公开露面的营业部席位，比如说国信证券深圳红岭中路，财富证券郴州八一路等营业部，这些营业部进出资金较为频繁，换手率太高，不太符合基金甚至是券商自营盘的操作风格。二是集中交易的席位，如华泰证券南京大桥南路营业部是华泰证券多个营业部共用的一个席位。据一媒体的报道称，使用某证券公司中一个特写席位号的计有该公司南京营业部、上海营业部、杭州营业部、重庆营业部、广州营业部、昆明营业部、太原营业部等，总数达到了21个，这样的席位号与营业部出现在中小企业板块的公开信息中，正说明上周五是无数个中小投资者抬起了新八股，当然，也在本周一将新八股的股价压趴下了。
　　对于伟星股份，在上周五的交易席位中，出现了招商证券机构专用席位，华夏证券机构专用席位，但笔者认为，区区不足四五十万股的买盘说明不了什么，充其量是机构投资者试探性建仓而已，离大规模建仓的标准还差得远。
　　券商包销股有清仓苗头
　　虽然在公开席位中难以看到保荐机构集体撤退的迹象，但也有一些苗头，这主要体现在两只个股身上，一是江苏琼花，该股保荐机构是闽发证券，在上市公告书中也看到了闽发证券的身影，而在江苏琼花上周五的公开信息中，看到了闽发证券一席卖出金额达到了588万元，列公开席位中卖得最多的券商席位。二是大族激光，其保荐机构是联合证券，在上周五的公开席位中，联合证券深圳深南东路营业部一下卖出了1385万元，不排除属于券商包销存货的可能性。另外，在伟星股份的公开席位中也看到保荐机构宏源证券下属营业部的身影。
　　为何机构投资者参与意愿不强？不能说新八股的基本面让保荐人等机构投资者不放心，更大的可能是股价定位偏高，机构认为透支了其基本面。
　　黑马雏形有所显露
　　不过，值得注意的是，申银万国主承销并担当保荐机构的精工科技，在公开信息中并没有发现申银万国下属的席位，而卖出方营业部主要在华泰证券大桥南路营业部与国信证券深圳红岭中路营业部，且卖出数量并不大。看来，该股背后可能存在着某些不为市场发现的亮点。这种与其他个股不同之处，意味着我们今后可将精工科技当作一个跟踪对象。
　　同时，我们发现，新八股中德豪润达、伟星股份、华邦制药等个股在周一盘中一度异动，背后是否反映出有资金认为此类个股经过大跌后已有可能与其基本面相一致了呢？循此思路，如果它们再度下跌，不妨适当关注。其中伟星股份可能是因为上周五出现机构席位引发市场想象，导致了股价的一度强势，而华邦制药则用数据证明了的确有资金开始关照该股，因为公开席位表明买盘的力量是卖盘力量的近三倍，世纪证券南昌胜利路营业部的买入金额远远超过卖出金额的席位，看来，对该股的后可重点留意。另外，昨日德豪润达也一度收出长下影线，只是尾盘的打压使得该股再度下跌。不过，由于盘中的反弹以及20.95%的换手率等因素还是赋予了该股的黑马色彩。
　　在本机构，本人所知情的范围内，本机构，本人以及财产上的利害关系人与所评或推荐的证券没有利害关系。
　　专家意见，仅供参考。据此入市，风险自担
□ 秦洪 　 证券时报 江苏天鼎

海杉

A股再现“一元股” 历史会否重演？  
2004年06月29日 07:38:01


　　深沪股市接近3个月的全线下跌使问题股身价继续暴跌，ST银广夏（000557）和*ST吉纸（000718）昨日分别报收于1.95元和1.97元，刷新了近期A股价格最低记录。基金经理认为市场买入机会日渐临近。
　　“一元股”现象说明什么
　　临近月底，深沪股市继续保持弱市。昨日除了有色金属、汽车、钢铁和石化板块出现反弹外，进入第二个交易日的中小企业板新八股开盘全线跌停，除德豪润达（002005）外，伟星股份（002003）和华邦制药（002004）盘中打开跌停的局面未能持续。其他板块中的次新股、小盘股、科技股以做空为主。上证综指昨日跌破1400点收于1385.18点，跌幅1.14％。两市成交额93亿元左右。
　　在两市出现较大跌幅的同时，ST银广夏和*ST吉纸也未能抵挡住抛售的压力，盘中已经跌破2元，率先进入“一元股”的行列。此前，ST银广夏和*ST吉纸从6月中旬就开始进行了微弱抵抗，意在力保2元关口不失。市场人士认为，这两只个股的表现说明，市场正经历一番轮回，已经开始进入低风险区域了。
　　历史会否重演
　　在2003年10月27日，ST猴王（000535）、ST银广夏（000557）、ST鞍成（600669）和ST英教（600672）齐齐跌破3元的股价，当天上证综指收于1369点。不过大盘经过13个交易日的调整后，于11月13日创下1307点新低后展开跨年度反弹行情。部分2元股也跟随大盘开始了一轮反弹行情。从今年4月上旬大盘开始下跌起至今，这些问题股已经远远跌破了反弹行情启动时的价位。
　　据介绍，尽管昨日上证综指仍保持在1385点的位置，但扣除上证指数虚增因素影响，两市价格中枢已经低于2003年11月时的位置。根据统计，上周两市A股均价在6.5元左右，低于上证综指1307点时平均股价水平。低价个股数量大增。股价高于30元的个股仅贵州茅台和大族激光等。
　　新基金开始大举增仓？
　　海富通基金经理针对市场调整认为，基金净值低于面值，充分反映了整体市场调整的负面影响。但以五年左右的期限看，当前的市场下跌风险不会影响股市中长期的收益率。想获取较好收益率的投资者，需要具备中长期投资的准备。据了解，百亿基金入市后净值跌破面值一事受到广大投资者的质疑。不久前众多基金经理也纷纷表示对宏观形势研判错误。昨日海富通基金特别表示，今后将加大对宏观经济的研究，动态地调整投资组合，力争使组合充分反映经济的周期性增长。据悉，海富通收益增长在市场前期大幅下调中以低成本增持了股票。基金经理解释，目前股市的大幅下调恰恰为以较低成本增加仓位提供了极佳的时机。（记者 王轲真）

海杉

范福春指出制止股东侵害上市公司财产  
2004年06月29日 07:57:32


　　中国证监会副主席范福春日前在出席北京上市公司协会成立大会时表示，上市公司协会必须做好三方面工作。其首要的一条，是要在维护上市公司法人财产权的完整方面积极开展调查研究，制止某些股东肆意侵害上市公司法人财产权完整的不法行为。
　　范福春表示，上市公司协会首先要在维护会员权益上做实。他指出，由于上市公司是以股东出资额为限行使法人财产的全部权利，目前上市公司的法人财产权受到侵害的现象屡有发生。如果单靠上市公司高管人员的努力，制止这种情况的发生有一定的困难，监管部门也在这方面做了大量的监管工作，但要扭转这种情况也还需要时日。他表示，希望上市公司协会成立后要在维护上市公司法人财产权的完整性方面将工作做好。
　　范福春指出，上市公司协会要在发挥会员自律方面把工作做实。他说，资本市场是以信息为支撑的，而上市公司的信息是整个市场信息中最重要的组成部分。上市公司信息的真实、准确和完整，是整个资本市场生命之所在。要让投资者对市场有信心，一定要向他们披露真实的信息。上市公司信息打假工作需要方方面面的努力，上市公司协会在这方面责无旁贷。他希望协会要在督促企业严格履行法定义务，不制造虚假信息，不用虚假信息误导投资者方面做好切实努力。
　　范福春还表示，我国目前的市场经济处于快速发展的过程中，市场还很不完善，在不健全的市场环境里上市公司面临着许多体制上的障碍和法制保护上的薄弱环节。他说，在这样的背景下，要提高上市公司质量，为市场奠定更好的基石，就要通过加强沟通，为上市公司创造好的宽松的外部环境。（记者 王 乐）

海杉

券商包销势头愈演愈烈 海通证券将支付3.5亿元  
2004年06月29日 07:57:32


　　山推股份89%的配股余额包销比例创近年新高，海通证券将为此支付3.5亿元
　　继桂柳工65.64%的配股份额无人认购之后，昨日刊登的山推股份公告显示，海通证券因包销其4841.57万股配股成为公司第二大股东，而89%的余额包销比例也一举刷新了2003年以来的新高。
　　配股配成大股东
　　昨日刊登的山推股份股份变动公告书显示，山推股份国有股及法人股东均放弃了配股权，而社会公众股股东也仅认购了5439.60万股配股中的598万股，其余4841.57万股全部由主承销商海通证券包销，以7.32元的配股价格计算，海通证券将为此支付3.544亿元。
　　统计显示，2003年以来共有36家上市公司以配股的方式进行了再融资，原余额包销比例的最高记录出现在2003年6月南方汇通的配股中，而73.11%的原记录较本次89%的余额包销比例来说低出不少。
　　不过与2002年的情况相比，以上数字仍是小巫见大巫。数据显示，2002年共有三家上市公司的配股包销比例超过90%，泸州老窖甚至达到惊人的99.24%，3694万股配股仅配出28万股。
　　对于近期再融资中频频出现的高比例包销现象，业内人士普遍认为，尽管山推股份和桂柳工都属于工程机械行业，受宏观调控影响较大，但真正影响配股结果的还是价格因素。近两个多月来市场的持续下跌，使其股价不断走低，至配股缴款截止日，这两家上市公司的股价均与配股价相差无几，而二级市场投资者普遍高位套牢，自然不愿意再掏资金买入并无价格优势的配股。
　　机构纷纷减持
　　从今年以来山推股份的二级市场走势来看，2004年2月12日，山推股份公布2003年年报，尽管有着0.54元的业绩，但与年报同时公布的将2003年配股决议有效期限延长一年的消息显然对市场造成了更大的影响。此后山推股份股价一路下跌，目前已较2月6日创出的10.35元的最高价跌去近3成。而大量机构投资者今年上半年就已经集体减持山推股份的流通股。
　　从山推股份昨日刊登的公告看，机构投资者显然成为这轮下跌的最大动力。资料显示，在2003年12月31日山推股份的十大股东中，证券投资基金、社保基金及券商占据了9席之多，九家机构共计持股3641万股。而在山推股份6月23日的十大股东名单中，除海通证券之外的机构仅有科瑞和鹏华行业成长两只基金，从持股数量来看，分别为308万股和276万股，而上一次这两家公司的持股数高达1104万股和955万股，其余7家机构则全部消失在十大股东名单中。
　　包销未必赔钱
　　配股包销历来存在，特别是在2002年达到创记录的高点，当年20家配股公司中余额包销比例超过50%的就达到7家，不过时隔两年后，当初陷入“包销困境”的部分主承销商此后却获得了丰厚的回报。
　　实际上， 海通证券以往也有因包销获利的经历。2003年6月，海通证券因配股包销以每股10.98元的价格一举吃下南方汇通1535.38万股，耗资1.65亿元。尽管海通证券在南方汇通暴涨之前减持880万股，错失赚钱的最佳时机，不过该公司余下的南方汇通股票目前的浮动盈利仍在30%左右，如果海通证券在调整之前减持，获利更惊人。
　　不过，有业内人士指出，尽管包销未必是赔钱的买卖，但对券商来说毕竟占用了大量的现金，这对低迷市场环境中普遍缺乏融资渠道的券商来说无疑是严峻的考验。此外，包销的配股能否解套并获利，其前提还在于该上市公司的基本面及成长性。（记者 万 鹏）
　 证券时报

海杉

沪指实际跌近1200点 数据见底市场不见底  
2004年06月29日 08:25:12


　　沪指实际跌近1200点
　　本轮下跌行情中，67％股票跌幅超过20％
　　继上周市场暂时止跌后，本周市场再现“黑色星期一”。当日市场有几大显著看点：一是中小板8只股票有7只跌停；二是沪深A、B股市场累计跌停的个股达到57只；三是继6月18日之后，沪综指再度出现跳空缺口。
　　沪综指实际已到1200点
　　沪综指周一再跌16点到1385点，根据测算，去除新股首日上市计入指数的影响，沪综指目前已经在1205点附近。
　　从2002年9月23日起，上交所调整综合指数的计算规则，将新股在上市首日计入指数计算。如果上证指数没有改变计算规则，那么上证指数就不是现在的1385点，而是1205点。
　　通过深圳综指的情况也可以得出同样的结论。深综指昨日收在354点，这一点位与1999年4月上旬的小反弹高点是一致的。当时沪综指最高收盘价就处在1205点。所以，当前市场实际上已经跌到了1200点。
　　数据见底市场不见底
　　近期，媒体频频披露市场已进入低风险区的佐证数据，但市场就是不理会。事实上，在6月中旬两市平均股价已经跌到6.5元附近，已经跌破了去年市场处于1307点时的均价6.56元。市盈率方面，截至上周五，深圳A股平均市盈率为28.73倍，上海A股平均市盈率为26.76倍，市场平均市盈率创下10年来的最低水平。
　　截至上周五，本轮下跌过程中沪综指已经下跌20％以上，期间上涨的个股只有24只（新8股除外），跌幅超过20％的股票达到870只，占67％，其中254只股票跌幅超过了30％。
　　近期可能出现反弹
　　从时间来看，当前的调整并不充分。沪综指由4月初开始调整，至今已达两个半月（10周）。从以往市场调整的规律来看，一般会进行26周至30周不等。所以，目前市场正处在熊市中，而且熊市只进行了一半、甚至不到一半的时间。
　　不过，分析人士认为市场可能会在最近、或者下月形成一次小规模的反弹行情。
□ 徐辉 　

海杉

温家宝总理近日诠释宏观调控精髓  
2004年06月29日 08:25:34


　　新一轮的宏观调控由于针对性强、预见得早、措施配套，在比较短的时间内就初见成效，但目前仍存在投资规模偏大、煤电油运供求状况紧张等一系列突出矛盾，因此，“全面、正确、积极”地理解和贯彻中央确定的宏观调控决策部署，就显得十分重要。
　　温家宝总理近日对“全面、正确、积极”的诠释，是宏观调控的精髓所在。
　　“全面”：就是要有保有压，有抑制有发展，抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，防止和避免“一刀切”。既要控制部分行业过度投资和盲目发展，又要加强经济社会发展的薄弱环节。
　　“正确”：就是要把握宏观调控的基本原则，做到果断有力、适时适度、区别对待、注重实效。该紧的紧，该松的松，该收的收，该放的放。既不能为了部门和地方利益规避调控，也不能为了调控而调控，不计成本、不考虑长远影响。
　　“积极”：就是要通过加强宏观调控，解决经济生活中的突出矛盾，使之既有利于当前发展，更有利于长远安排；既有利于经济全局的稳定，也有利于地方经济的发展。这种积极，是统筹兼顾长远与短期、整体与局部的积极，是调动中央与地方两个积极性的积极。
　 新华社  

海杉

吴定富透露：保险资金直接入市指日可待  
2004年06月29日 06:47:05


　　中国保监会主席吴定富昨日在中国人寿资产管理公司揭牌仪式上透露,关于保险资金入市问题,目前保监会正在制定对保险资金直接入市有关监督管理防范风险方面的规定,一旦规定出台,保险资金直接入市就指日可待。
　　他表示,现代保险业的重要特征是承保业务与资金运用业务并重,保险资金运用对保险业的发展意义重大。一方面,保险资金运用日益成为保险公司利润的重要来源,在促进保险公司的稳健经营中发挥着重要作用。另一方面,专业、规范、高效的资金运用是保险公司全面实施资产负债管理的基础,有利于把保险资产分配到各个投资领域,实现资产与负债相匹配,有效防范化解经营风险。
　　昨日,掌管着4100亿元资产的中国最大的保险资产管理公司------中国人寿资产管理公司在京揭牌。该公司是由中国人寿保险(集团)公司和中国人寿保险股份有限公司共同出资设立的,各占股份的40%和60%。该公司的成立标志着我国保险资产管理业务全面开启了专业化运作的崭新历程,也标志着中国人寿在向综合化金融集团发展和建立保险主业、金融服务业、保险关联产业三大产业群过程中迈出重要的一步。
　　吴定富指出,深化保险资金运用体制改革,设立专门的保险资产管理公司,对保险资金进行集中、统一和专业化的管理,是有效控制投资风险、提高保险资金运用收益的一个重要举措,有利于解决保险资金运用收益率偏低与保险资金快速积累的现实问题。
　　他表示,中国人寿资产管理有限公司成立标志着我国开始对寿险资金采用资产管理公司的方式进行管理运作,是保险资金运用管理体制改革的一项重要举措,对整个保险业的发展将产生重大的影响。
　　吴定富透露,目前已经成立了两家资产管理公司,下一步还会有很多的资产管理公司在创造条件,逐步地建立资产管理公司。这样,把保险业和保险资金运用彻底从体制上分离出来,按照市场化原则,专业化、规范化地经营保险资金。
　　据有关人士介绍,根据《保险法》第一百零五条规定,"保险公司的资金运用必须稳健,遵循安全性原则,并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用,限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。"因此,保险资金要采取直接入市等方式拓展现有的投资渠道,还需要监管部门制定的《保险资金运用管理办法》上报国务院同意后,才能够在法律环节上畅通。（记者 卢晓平）
　 上海证券报  

海杉

资本市场最大机构投资者出炉 四千亿资金“专人”打理  
2004年06月29日 07:35:28


??由中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司按４：６股比共同设立的中国人寿资产管理有限公司２８日在京揭牌。这标志着，我国开始对寿险资金采用资产管理公司的方式进行专业化管理运作。
??目前，中国人寿资产管理公司共受托管理两家股东４０００多亿元保险资金，成为迄今我国最大的保险资产管理公司，也是国内资本市场最重要的机构投资者之一。而按这家公司高达８亿元的注册资本金来算，它未来受托管理的资产将不受额度限制。
??公司董事长王宪章认为，从未来发展方向看，保险资产管理公司是保险业走向混业经营和多元化发展的重要基础，在政策法规允许的范围内，将来可以拓展包括企业年金、其他保险公司、保险业以外机构客户的批发资产管理业务，甚至可以直接创立或收购基金管理公司，进入零售资产管理市场。
??去年７月，我国第一家保险资产管理公司———中国人保资产管理公司成立，注册资本为１亿元人民币，主要管理的是财产保险资金。除现有的两家外，中国再保险等多家公司都已经向保监会递交了设立资产管理公司的申请。
　 新华社  

hujieb

形势要点：宏观调控进入第三轮--全国酝酿查地风暴】  
2004年上半年就要结束，虽然宏观调控的阶段性目标已达到，但中央表示宏观调控不能放松。如果说第一轮宏观调控用的是金融手段，第二轮宏观调控用的是行政手段，那么以第三季度为起点的第三轮宏观调控要用何种手段？外界曾把注意力放在金融手段，特别是放在加息上，但目前看来，领导层主张对加息要慎用，而要在另一方面下功夫，这就是土地市场整顿。国家主席胡锦涛曾表示：“要充分发挥土地规划和利用政策在宏观调控中的作用。”国务院总理温家宝也在国务院会议中说，运用土地政策进行宏观调控，是中央赋予国土资源部的新任务。在7月间，有关部委将落实中央要求，深入治理整顿土地市场秩序，进行对土地市场的专项整治。这一整治将主要针对发现的土地市场的重大问题，其中包括查处一些地方招标、拍卖、挂牌出让土地中存在的问题、查处土地囤积和闲置的问题、查处有关税费的征收问题。部署中的专项整治，与此前的两项行动有关，一是发改委、国土部、建设部、监察部、审计署5部委组成的全国土地问题督查组的清查和验收结果；二是国土部已要求的，在8月31日之前，地方要将土地历史遗留问题处理完毕。从以前的情况看，地方政府、企业乃至金融机构，都在土地上做文章，许多问题都出在土地上，中央这回是想从根本上解决问题，不然就算是今年“软着陆”，明年可能又来个“硬起飞”。举例而言，现在国有商业银行的呆坏账多，其实大部分与土地有关，以土地作抵押的贷款，数以千亿元人民币计，所以有几百亿土地抵押的呆坏账并不令人意外。（

海杉

业内人士透露：基金在悄悄地建仓  
2004年06月29日 08:29:37


　　对于股市投资者来说，今年6月份简直就像严冬。从五一开始计算，在刚刚过去的40多个交易日里，上海股市大盘9周连拉8根阴线，指数一再跌出年内的新低点。据有关资料统计，深沪两市的市盈率已经创出7年以来的新低。但是记者在采访中发现，面对大盘的疲弱走势，正在进行发行、筹资工作的基金经理却充满了信心，很多都在为迎接市场的底部而悄悄地建仓。按照规定，基金在市场销售结束后，必须在3个月后入市。因此，这些主力的动向非常值得投资者关注。
　　基金净值缩水价值投资穷则思变
　　去年以来，以石化、钢铁等超级大盘股为代表，“价值投资”一直为基金投资者所推崇。但是，在实际运行中理性价值投资并不像市场人士最初所理解的那么简单。
　　特别是今年4月以后，基金一度重仓持有的大盘蓝筹股彻底“心力衰竭”，不但不能在熊市中避险，反而成了市场的领跌品种。面对股市的大幅调整，崇尚价值投资理念的基金纷纷出现净值缩水的现象，导致新基金的发行遭遇了前所未有的严酷考验。
　　到底什么才是科学的投资理念呢？广发基金总经理林传辉表示："对于价值投资理念，市场有理解上的偏差和题材化的趋向。作为我们机构来说，更追求一种平衡和稳定的感觉，不想被市场的短期热点牵着鼻子走。要看重当期的收入，更要把资产的长期稳定增值作为追求的目标。"据业内人士分析，去年以来基金在石化、钢铁等大盘股上的投资比重已经显著降低。由于宏观调控等系统性风险因素的影响，平衡型基金的投资模式可能将成为新的主流投资理念。在最近召开的金融产品交叉创新论坛上，巴曙松博士就提出建议，应该推出真正的货币市场基金，实现保本增值的目标。
　　追涨杀跌吃亏大盘落基金好建仓
　　据一位从事基金推广的业内人士透露，由于最近股市低迷、基金净值缩水，基金的发行进入了低潮期。不少刚刚接触基金的中小投资者出现了信心动摇的现象，在新基金的销售中有所反映。对此，投资专家认为对于开放式基金而言，股市大跌其实是建仓良机，最有机会在将来获得良好的业绩。现在的问题在于，很多没有股市经验的投资者往往在股市低迷的时候按捺不住，轻率抛售开放式基金，到了大盘涨到高位时又追着申购开放式基金。应该说，这是非常不理性的行为，从结果看很吃亏。
　　最新统计资料显示，股市大盘连续大跌之后，在年初大牛市里发行成立的新基金中，已公布净值的9只基金全部跌破面值。对此，广发稳健增长基金拟任经理何震表示，稳健增长是基金的重要特性。如果基金表现也跟过山车一样大起大落，则难以真正体现专业理财的优势。他指出，基金入场的时机选择是非常重要的。就目前的市场成熟程度而言，能够赶在市场低谷成立基金，具有比较明显的优势。
　　底部点位竞猜考验众基金英雄眼
　　在持续近一年的“热乎劲儿”过去之后，基金的投资理财能力再次遭遇市场怀疑。但是与市场形成鲜明对照，基金业内人士对发展前景表现出了惊人的信心。曾有一家指数基金的老总表示，“我到现在为止，什么都没做错。”可是他无法逃脱股市系统性风险的威胁，而对于正在发行的广发稳健增长基金而言，则是躲过了风险，赶上了好时候。
　　股市向来是大跌之后方显价值，新基金现在正在等待底部的到来。问题是何时到底？在大盘跌到1450点时，众多机构就表示“已经见底”。转眼之间，现在已经跌破1400点了。可以说，考验基金经理人眼光的时候已经到来了。新发基金的经理们到底如何判断大势，如何操作资金，投资者将拭目以待。(记者　刘宝强)
　 新京报

海杉

升息趋势下的理财三大策略  
2004年06月29日 09:13:54


　　王先生今年36岁，是典型的工薪家庭，在利率较低的情况下他按照自己的财务状况为自己“量体裁衣”订做了一套投资计划，主攻债券、房产投资，对股票也有涉猎。近来关于人民币升息的种种揣测频频见于报端，使得王先生对于其造成的影响有些担忧起来。
　　那么在升息的这种大趋势下，它对像王先生这样的普通大众的一系列投资理财将会造成什么样的影响呢？应该怎么来从容应对这种变化呢？针对以上情况，专家建议王先生应该通过三个策略及时变更投资方式，以确保自己的收益继续达到最大化。
　　债券：选择短期投资保证收益
　　债券作为最为大众化的投资方式已经被越来越多的人接受，那么在预期升息的情况下，投资短期国债是债券里最为明智的选择。从发行主体的角度看，债券分为国债和企业债券；从发行时间看，债券分为长期债券和短期债券。国债基本不存在风险，相应地，回报率比企业债券低；企业债券则存在一定的风险，尽管其回报率要比国债高。
　　一般来说短期国债的利率是远远高于存款利率的，即使升息，存款利率也不会超过短期国债利率。另外，我们不得不必须考虑的因素是存款需要缴纳一定数额的利息税，而国债的收益则不需要缴纳任何税收，所以选择短期国债可以说是应对升息趋势下风险低收益高的明智之举。
　　房产：巧用等额本金还款
　　由于利率变动对还款总额产生影响，市民采用不同还款方式，同样的贷款额度、同样的贷款期限，最终的还款额是有差别的。在升息预期下，“等额本金”法是最为划算实惠的策略，据银行信息显示，近来在办理购房按揭中，选择“等额本金还款”方式的借款人明显增多。采用等额本金还款，如果购房按揭的金额为50万元、10年期按揭，期间若银行升息0.5厘，则购房者最终还款额将比等额本息减少万元以上。
　　股市：风险缺口大谨慎涉入
　　众所周知的是升息或者降息对股票市场存在大面积的影响，因此在升息的情况下一定要谨慎考虑。当利率过低，不大于物价上涨的幅度，构成货币的实际贬值；一旦利率调高，必然会导致原本流动于股票市场中的一部分资金外流，从而会造成股票市场中资金的相对紧张，于是原本支撑股票价格的基础动摇，就会出现股票价格的相对低迷，对于投资者来说就可能意味着“入”“不敷出”。
　　如果在升息前或者升息早期进入股票市场，则有可能面临被“套牢”的境地，由于缺少资金接盘，可能最后不得不忍痛割爱而浅尝辄止。因此，进入股票市场前如果自己的风险承受能力较弱，建议不要盲目跟随。
　 市场报

方圆王

创兴科技：解释高溢价收购资产


   
    本报讯（记者方元）创兴科技（600193）今日发布公告称，上海振龙的净资产评估增值高达31倍的主要原因是，主要资产土地大幅增值。

    公司称，公司请了四家资产评估评估机构对拟置入资产进行评估，其中包括具有全国土地评估资质的厦门均和资产评估公司和上海八达土地评估公司，对上海振龙主要增值资产土地进行评估，其评估结果基本一致。

    创兴科技认为，上海经济近年发展速度令世人瞩目，其城市化进程不断加快，因此土地价值涨幅很大，而类似于上海振龙处于城郊结合的土地，其地产价格上升幅度更大于上海其他地区。

方圆王

海油工程：募资项目投入使用

   
    海油工程又一重要募集资金项目"8000吨下水驳"已于5月25日顺利建造完工,并于6月22日成功协助"蓝疆"号大型起重铺管船完成重达6500吨的春晓项目CEP深水导管架的滑移下水安装,这也是迄今为止公司安装的最重的导管架。这是海油工程在春晓气田项目中首次采用滑移下水安装技术,它的成功不仅标志着春晓气田项目三座大型导管架全部下水成功,而且也意味着海油工程海上安装作业效率和能力得到了极大的提高,是其发展史上的又一重要里程碑。

    "8000吨下水驳"主要用于配合"蓝疆"号进行大型导管架和组块的海上安装,凭借其大流量快速调载性能完成大型结构物的上船、运输和下水,可以最大限度发挥"蓝疆"号的吊装能力,大大减少海上油田作业的时间和成本,扩大公司的作业范围,进一步确立公司在国内的竞争优势,提升国际市场的竞争力。

方圆王

7家公司预计上半年业绩
  
    合金投资(000633)(行情,预警,轨迹,资讯)称,受多种原因的共同影响,公司净利润将比去年同期下降50%以上。

    山东铝业(600205)上半年公司净利润预计将同比增长100%。


    南风化工(000737)预计公司1-6月累计净利润与上年同期相比下降幅度可能超过50%。

    湖北宜化(000422)预计上半年净利润将较上年同期增长50%至70%之间。

    韶钢松山(000717)测算上半年度的净利润预计将比上年同期增长50%至100%。

    方大A(000055)预计上半年净利润较去年同期(每股收益0.01元)增长200%以上。

    ST珠江(000505、200505)预计2004年中期业绩将出现亏损。

方圆王

中国联通：配股价格锁定3元


   
    近期市场关注的焦点---中国联通配股价格最终确定,公司于今日公布的配股说明书显示,公司配股发行价格确定为人民币3.0元/股,配股总数15亿股,本次发行预计实收募股资金为45亿元。

    联通本次配股市盈率为18.8倍,发行前每股净资产为1.99元/股,发行后每股净资产增值为2.06元/股。本次发行采用承销团余额包销方式,中金公司成为该次配股的主承销商。

    由于联通此次配股正处于市场相对弱势的时期,因此此前关于联通配股价格的确定以及可能面临的市场考验成为众多投资者关心的焦点。根据此次配股价格锁定在3.0元/股推算,公司配股价格的确定基本上是在刊登配股说明书前20个交易日收盘价格算术平均值基础上打八折。截至今日,公司前20个交易日收盘价格平均值为3.77元。

    此番中国联通45亿的巨额配股筹资额使很多人担心会对近期疲软的市场造成压力,可能形成大额包销局面。但一些基金经理表示,联通的配股价格折让较大,股价低于大部分机构的持仓成本,已经显现出了投资价值。

    配股说明书称,配股募集资金将全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司的股权,股权收购的价格为该部分股权对应的联通BVI公司经审计的账面净资产值。本次募集资金扣除发行费用后可收购联通BVI公司8.26%的股权,股权收购完成后,公司持有的联通BVI公司股权比例将上升至82.09%。而联通集团将实际募集金额通过增资的方式投入联通新时空,用于CDMA网络建设。

    公司主承销商中金公司此前表示,配股顺利完成,将有利于公司流通股股东权益的增厚。

方圆王

ST宁窖：进入破产程序

   
    ST宁窖(600159)被债权人申请破产还债一案获法院受理。由于ST宁窖已进入破产程序,其股票明日起将被实行退市风险警示处理,交易方式也将有所改变,只在每个交易日上午交易半天。而一旦法院裁定ST宁窖破产,其股票将从证券市场消失,并失去在三板市场挂牌的资格。

    据ST宁窖今日刊登的重大事项公告,赤峰市中级人民法院于6月17日依法受理了宁城县泰峰玻璃制品有限公司申请其破产还债一案。ST宁窖自2001年至2003年累计拖欠原告货款928万元,另有100万元借款,原告曾于今年4月2日致函ST宁窖,要求支付两笔款项合计1028万元。ST宁窖表示目前无力支付该款项。

    根据赤峰市中院公告,第一次债权人会议将于10月15日召开。若ST宁窖不能与债权人达成和解,或存在其他依法应予破产的情形,法院将宣告其破产。根据《公司法》相关规定,ST宁窖将在破产清算后申请注销登记,公告公司终止,公司股票将终止上市并作废,且失去在股票代办转让系统转让的资格。ST宁窖股票今日停牌一天。

    据悉,ST宁窖目前生产经营不正常,主营业务萎缩,重组工作没有实质性进展。2003年年报显示,负债率高达82%,负债总计4.19亿元,其中流动负债4.08亿元,1.6亿元的短期借款已全部逾期。

    在沪深上市公司中,此前已有ST轻骑被债权人申请破产的先例。ST轻骑在第二次债权人会议上与债权人达成了和解协议,并按协议约定清偿了债务,因此被法院裁定终结破产程序。

方圆王

乐山电力：担保诉讼

   
    乐山电力(600644)由于为四川金桥股份有限公司向乐山市商业银行借款200万元提供担保而受到银行诉讼。

    四川金桥公司借款期限为2000年1月至2000年10月,逾期未还。经公司核查及公司常年法律顾
问认为,乐山市商业银行在主债到期之日起三年多时间内从未向公司主张过权利,公司的担保责任应当解除。

方圆王

中小企业板"新军"基本面扫描

    中小企业板第一批8家公司在上市首日受到追捧，但次日就集体跌停，今日又有两家公司登陆中小企业板.

    继“新八股”首批于上周五在中小企业板块上市后，中小企业板块今日又迎来第二批上市公
司：天奇股份与传化股份。第一批八家公司在上市首日受到了投资者的追捧，但是，随后的交易日就集体遭到跌停的命运。那么，与此前上市的八家公司相比，今日上市的两只“新军”的基本面究竟有何特点？这两家公司上市后的股价走势又将如何呢？

    行业地位

    天奇股份主要生产自动化输送系统、自动化仓储系统及为上述两种产品提供技术支撑的系统集成控制软件，属于典型的高科技行业企业。该公司为经科学技术部火炬高新技术产业开发中心认定的国家火炬计划重点高新技术企业、经江苏省科技厅认定的高新技术企业、江苏省首批知识产权重点保护企业，也是国内工业智能自动化系统整体方案全面服务主要供应商之一。

    传化股份属于精细化工产品制造企业，是我国纺织印染助剂行业的龙头企业之一，在国内同行业中无论产品品种、生产能力、市场份额、技术水平、还是销售收入、利润规模均处在领先地位，具有明显的规模优势和品牌优势。此外，该公司被认定为浙江省高新技术企业和国家重点火炬计划重点高新技术企业，并在行业内首先通过了ISO9002质量管理认证体系，具有独特的管理优势。

    动态财务指标

    对上市公司来说，业绩能够保持持续稳定增长是最重要的，事实上，近三年的资产收益率的变化最能够表现出上市公司资产质量的变化的未来趋势。

    天奇股份2001年、2002年、2003年经审计的全面摊薄的净资产收益率分别为24.47%、26.78%、24.83%，业绩略显平稳。

    传化股份2001年、2002年、2003年经审计的全面摊薄的净资产收益率分别为33.85%、41.29%、30.80%，持续盈利能力强。

    与天奇股份相比，传化股份的净资产收益率显然较高，这是其行业特点决定的。传化股份纺织印染助剂行业设备投资规模小，通用设备多，返本时间短，且该公司是行业龙头企业，规模优势明显。此外，传化股份产品附加值高，利润率较高，且原材料成本容易控制。

    经营风险

    天奇股份在2001年至2003年主营业务收入的79.88%、56.61%、74.41%来自于汽车工业智能自动化系统工程的销售收入，也就是说，该公司存在主营业务过分依赖汽车行业的风险。

    此外，由于天奇股份处于高速成长期，且所从事的工业智能自动化工程具有施工时间长、工程金额大的特点，公司资产结构具有特殊性风险。2001年、2002年、2003年，该公司流动资产占总资产的比重为80.32%、83.49%、87%，固定资产占资产总额的比重为19.68%、13.98%、11.18%。资产结构的特殊性在一定程度上加大了公司的经营风险，主要表现为较大数额的存货、应收账款影响公司的资金周转率，增加了产生呆坏账的风险。

    传化股份由于行业特点，在生产过程中会产生一定数量的废渣、废气等，随着国家和地方环保标准越来越高，该公司为保证环保达标，将使经营运行成本提高。