2004年9月18,19日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎大家添加,讨论!

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尚福林——透露三大救市举措！！！

■要通过解决股权分置问题让A股变成“含权股”,实现多赢

　　■制订强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资

　　■协调双重收税问题，要争取实现“免红利所得税”

　　9月9日下午，正在中央党校学习的证监会主席尚福林应邀到国资委作了两个多小时的报告，对当前国内资本市场的问题及解决措施发表了看法。据目前掌握的资料，尚福林的讲话谈及了目前股市低迷的原因、从五个方面分析资本市场发展中存在的问题及成因，以及发展证券市场的几项措施。

　　落实“国九条”成立跨部门小组

　　尚福林介绍说，证监会正在贯彻落实国务院推进资本市场改革的“若干意见”，不需要跨部门的，证监会已经开始推进；需要跨部门的，已经成立六个跨部门的工作小组。

　　对于证券市场的发展，尚福林也提出了几项措施，包括：建立多层次市场体系、丰富市场产品鼓励市场创新、提高上市公司质量、规范上市公司运作、完善市场退出机制和并购机制、积极稳妥解决股权分置问题、积极发展机构投资者和促进中介机构发展。

　　解决股权分置A股变成“含权股”

　　关于股权分置问题，尚福林强调这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，会是一个双输的结局。

　　他提出，要通过解决股权分置问题让A股变成“含权股”。他说，以中石化为例，流通股比例很小，如果从国有股中拿出相同比例，对流通股东进行配售，价格以净资产为参照确定，这样除权后流通股价在3元多，市盈率大幅下降，流通股东受益，非流通股获得流通权，将来在股权转让等过程中定价便可以市价为标准，两类股东共享流通溢价。

　　政策缺陷市场存在五大问题

　　他说，资本市场也存在一些结构性问题，主要表现是股权分置、市场结构单一、产品结构单一、机构投资者不发达、上市公司规模偏小。

　　他说，基金管理的资产已相当于股市流通市值的25%，但由于担心市场风险，许多资金并没有入市，入市资金只占流通市值的百分之十几。

　　回报股东强制上市公司分红

　　国资委主任李荣融主持了尚福林主席的报告会，他在总结发言中提出，要配合证监会对上市公司进行强制分红。国资委准备对下属企业的利润考核指标中加上“分红利润”这一条。同时，要对双重收税问题进行协调，要争取实现“免红利所得税”。

　　尚福林也在其讲话中指出，目前正在与国资委商议，制订强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。

真炮手

高举优惠利率 外资行大抢个人房贷

  

    记者近日了解到，国内的外资银行正借宏观调控中资银行收紧个人房贷的机会，高举优惠利率，试图在既定的房贷市场版图上有新的扩张。据今年上海专业机构的相关统计，过去在上海几乎为零的美元贷款在5、6月上升速度很快，已在外籍投资者中占到10%-15%。



    据了解，与人民币5.04%按揭贷款年利率相比，外资银行美元贷款低至3.25%的利率。这使得更多的外籍人士开始将其人民币贷款转移到外资银行的美元贷款。



    记者调查部分外籍人士舍国内银行



    市区一家大型中介的老总告诉记者，以前外籍人士在上海买房贷款，还打听一下国内银行的情况，特别是那些海外华人，并不愿意让外资银行赚钱，一般只要国内银行审核通得过，基本都愿意贷人民币，10个外籍人里面至少有2至3个人是向国内银行贷款的。



    “但现在改变了，外籍人士都知道了国内银行的收紧贷款政策和加息传闻，而贷款获批已经很不易，所以他们只盯外汇贷款了。”该老总表示，“截至8月，我们一共接待了15位外籍人士，共申请贷款312万美元，没有一个人愿意向国内银行贷款。不但这样，由于国内银行加息风声越来越紧，很多国内客户甚至选择了提前还贷，转而通过外籍亲戚朋友申请外汇贷款。这是这两个月出现的新现象，目前已有1至2例。”



    麦格里每月放出1千万美元



    昨日，澳大利亚麦格里银行负责外汇贷款的许先生向记者透露，目前该行的外汇贷款额持续增长。“近两个月基本上都能达到1千万美元的数字。”据他介绍，目前通过的贷款主要是美元贷款，其次才是港币贷款，汇丰、渣打等银行的业务量占大头。



    “外籍客户目前是跟着利率走，大多数客户选择美元贷款，是因为目前美元贷款的利率比较低，大约在2.75％左右，而港币贷款利率基本上是在3.2％到3.5％之间。”该人士表示，“当然，比起国内5.04％以及加息预期来说，利率的优惠多了很多。



    外籍人士可以申请转按揭



    昨天渣打银行一位个人理财师向记者透露，从昨天始，外籍人士在中资银行的人民币个人按揭贷款可委托该行通过代理公司办理“转按揭”，即将未到期的人民币贷款转到外资银行的美元贷款，从而将高达5.04%的按揭贷款利率转换成3.25%—3.5%的美元按揭利率。



    台资背景的华一银行则表示，这样的转按揭业务近来颇受外籍人士的欢迎。华一银行的一位客户经理告诉记者，由于很多楼盘合作银行是中资银行，中资银行的服务网点更多，以及过去个人房贷的低门槛，使得很多外籍人士买房时往往选择中资银行的人民币贷款。但最近以来，中资银行不断提高了对买房者的贷款条件限制，相比而言，美元的低息贷款这一优惠条件又重新受到外籍人士的青睐。



    当然，客户需要支付一定的评估费，并重新购买贷款保险。他指出，对于短期炒房者来说，这种转按揭须支付的费用其实跟两种币种贷款的息差相差不大，因此，更适合打算长期贷款的外籍客户。



    外资门槛未明显降低



    尽管宏观调控对中资银行个人房贷有明显的收缩限制，给外资银行进一步开拓这一市场提供了空间，但记者在调查时发现，外资银行的风险“弦”并未松，吸引客户的魔棒还是利率。



    渣打银行的个人理财师告诉记者，如果借款人是该行的优先理财客户（相当于贵宾客户），可以享受到最低3.25%的年按揭利率，普通客户也可获得3.5%的利率。她认为，这是所有外资银行可以提供的房贷的最优价格。



    但是，老洋房等一些颇被看好的房产，“只要超过8年房龄，渣打一律不发放贷款。”除了这项铁律，不做期房贷款，以及贷款成数严格控制在7成以内，都表现了该行对这一业务的不可突破的风险禁区防备。“即便是经银行认可的开发商，可以适当做期房的贷款，比如汇贤居，但在其房产证未出来前，借款人必须将与所借款相等的款额存在银行以做抵押。”此外，借款人要提供税单证明其每月还款额不得超过其收入的50%。



    外资房贷业务大有增长



    一位外资银行人士透露，今年以来外资银行在个人房贷业务上确实大有增长。以汇丰银行为例，该行目前发放个人房贷的房屋套数已经是5月宏观调控之前的2.5倍。



    “关键是前两年做得太差，远未达到预期。”他认为有几个原因，一是贷款条件跟以前的中资银行相比过紧，并且手续复杂，审核严格，须提供的材料要求详细，因此审批周期长；二是服务收费。这一块中资银行的贷款服务是不收费的；此外，还款不便。（上海青年报 ）



   

  
发布时间：2004-9-17

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真炮手

统计局调查发现:信改试点一年 支农仍嫌不足



    从去年8月份国家决定进行农村信用社改革试点至今已经一年了。山东等省作为全国8个试点省份，各省统计局日前调查发现，农村信用社改革试点目前虽已取得了成效，但在支农问题上还有待加强。



    调查中发现，在进行信改试点一年后，山东省的各项优惠扶持政策已经逐步到位，农民“贷款难”的问题正在得到初步缓解。但是，据各省统计局反映，迄今为止，信改的支农力度仍嫌不足，存在着三个方面的突出问题。



    最需要解决的是小额贷款期限短、大额贷款手续复杂的问题。据介绍，目前，我国农村信用社的小额贷款期限最长不超过一年，这不仅与养殖业、林果业的生产周期不匹配，而且与农民从事农产品加工、储运及其他非农行业的生产时间也不相吻合，既影响了农民的正常生产，又增加了贷款成本，也不利于农业生产和农民增收。



    贷款利率高，农民难以承受。目前一年期贷款基准月利率为4.425‰，农信社在此基础上可上浮50%-100%，贷款利率最高可达8.85‰，这已经超出了农民的承受范围。再加上个别农村信用社违规操作，农民贷款后先扣利息、保险费、公证费等，农民的实际贷款月利率已达到或超过10‰。



    “贷款难”的问题仍然存在。目前，农行等其他金融机构纷纷收缩回城镇，并且没有针对农民的小额贷款业务，因此，服务于农民的信贷机构只有农信社一家，农民贷款的空间缩小。另外，为了降低贷款风险，农村信用社加强了对贷款人的审核，严格担保制度，担保程序烦琐。据调查中农民反映，在持有贷款证的农户中，基本没有低收入的贫困户，贫困户虽然最需要资金扶持，但是由于家底薄，不是担保人难找，就是农信社不信任，贷款难上加难。



    针对上述情况，来自统计局的专家们建议有关部门平等对待农村信用社，尽快取消限制性规定，采取措施防止农村资金大量外流，缓解当前支农资金不足与“三农”信贷需求增加的矛盾；建议各级政府加大对信用社不良贷款的清查和清缴工作的考核力度，消除企业借改制之机逃废信用社债权。（经济参考报）　  



   

  
发布时间：2004-9-16

真炮手

银监会透露：房地产信托管理规定正在抓紧起草



文/卢晓平  

  

    中国银监会非银行金融机构监管部主任高传捷近日透露,银监会正在抓紧起草房地产信托方面的管理规定。为房地产信托规范运作、健康规范发展提供制度保障。



    他是在第五届北京朝阳国际商务节"CBD金融发展论坛------多层次资本市场与地方经济发展"上说上述话的。他表示,不动产信托,它主要是以管理和出卖土地及其地面辅助物为目的的信托,即委托人将土地所有权和房屋委托给受托人,并由受托人为了受益人的利益进行管理处分的行为。按照标的物的不同,可以分为房屋信托和土地使用权信托。



    他表示,国外房地产信托非常流行。据了解,房地产信托在美国、加拿大、澳大利亚等地发展迅速。目前一些国外的房地产投资信托基金开始在国内房地产进行投资。如已经有国外的房地产发展商在上海筹集资金准备做房地产信托项目。



    关于信托制度与CBD的发展,高传捷表示,信托制度可以广泛地用于投资理财和发展,可以通过运用投资、贷款、融资租赁、担保等法律手段,搭建平台,通过个性化的设计和产品创新,对国有资产管理、重组、购并、债务托管,管理层收购、员工持股计划,企业上市、国有股份诸多领域进行信托制度安排,进而不断推出创新信托产品,带动投资银行业融资顾问业务,财务咨询业务,信用见证业务等一系列的业务发展。



    他透露,2002年,北京国际信托投资公司推出了为期五年的北京商务中心区CBD土地开发项目资金信托投资计划,募集资金约6亿元,并以信托贷款的方式向储备分中心提供专项资金贷款,用于CBD的土地开发和基础设施建设项目。"据我们了解,这个信托计划运行情况到目前为止还是比较正常的。"（上海证券报）



   



发布时间：2004-9-17

真炮手

股指回涨难言向好 更需政策落实



文／唐福勇



    分析人士认为，股指突涨仅是对政策面的一种回应；如果“国九条”不能够落到实处，此次大幅反弹仍不过是昙花一现





    ９月１５日，沪深股指再次大幅回涨，其幅度为近几个月来少见。当日沪深股指分别从前一个交易日收盘时的１３００．３６点、３０７７．４３上涨到１３５５．２３点、３２１０．３１点，分别上涨５４．８７点、１３２．８８点，涨幅分别为４．２２％、４．３２％，成交量显著放大，当日成交量分别为１７１．５３亿、１０１．５６亿元。



    一时间，各方均将９月１４日以来的两天放量上涨归功于９月１３日温总理在国务院常务会议上的一个表态，即“抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。”



    国务院发展研究中心金融所研究员范建军１５日接受中国经济时报记者采访时表示，这种股指的大幅反弹其实是市场对政府的一种积极回应。因为《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》早已出台，此次温总理的讲话是进一步要求将此落到实处，因而从政策而言，并不是一个政策利好因素的支撑，不过是个重申。



    对于外界将此说法做为“政策托市”的看法，范建军认为，即使是，也与２００１年时已经完全不同，而仅是市场对政策的一个回应，并不代表股市会持续上升；相反从目前来看，如果所谓的“国九条”不能够落到实处，此次大幅反弹仍不过是昙花一现，仍旧会回落，１３００点也将不会是人们所说的底线。



    一些证券分析人士则认为，此次反弹不过是因为股市被长期压抑过度，从四月以来一直未有类似的大幅回升，此次借温总理之言正好使股市有一个宣泄的机会。虽然这两天的成交量也大幅增长，尤其是１５日两市成交达２７０多亿元，但他们也认为，如果没有实质性的措施出台，这种反弹不会持续。如果成交量在随后几天立即萎缩下去的话，股市依然会是下探的格局。



    华泰证券分析人士认为，后市能否走好取决于两个方面：一是实质性利好落实；二是大盘蓝筹股适时推进。第一个因素是决定性的，这一因素出现，大盘蓝筹股的启动则是迟早的事。



    范建军则认为，实质性的利好落实关键在于向股民让利，解决全流通问题。范建军认为“以股抵债”并不是真正让利于股民的做法。真正要做的应是将非流通股以零价格配售。范建军否认了零价格配售就会导致国有资产流失的说法，他认为，人们所看到的国有资产是帐面上的价值，而非现实市场价值，如果非流通股一分钱红利也拿不到，就等于零值；并且，这种让利于股民的做法其实是一种价值的回归，是对长久以来股民对股市长期贡献的一种回报。他认为，股市必然会走上全流通这条路。



    对于市场上将“制定类别股东大会表决机制的指导意见”、“降低印花税”等未经证实的消息做为可能的利好因素，范建军认为这些都只是证券市场的一种外在表现因素，不足以对股市的走势形成很大影响，从降低印花税而言，不过是给投机者赢利提供更多的差价，并不对股市中真正的上市公司经营产生重大影响，而股市最终的好坏取决于上市公司的经营状况。



    范建军同时认为，中国的股市并不缺少资金，且不说保险资金、社保资金、境外资金等，仅中国１１万亿的居民储蓄存款分流，就可以支撑整个股市，但关键是人们对股市是否有信心。从这个角度而言，那些期待保险资金、社保资金及境外资金救市的想法本身就是有些荒谬的，因为股市在未真正健康运行、股民对股市缺入信心的状况下，这些大的投资机构又怎么会轻易“下海投钱”。



    从当前来看，专家学者们一致建言，重整股民对股市信心，切实落实“国九条”具体内容才是根本所在。（中国经济时报）



   



发布时间：2004-9-17

真炮手

何来“中国经济将实现‘软着陆’”﹖！



文／刘国光



    近来，在关于中国宏观经济走势的讨论中，不时出现“中国经济将实现软着陆”的预测。我觉得这种议论目前有点不着边际。我在１９９７年《论“软着陆”》一文中说，“软着陆的经济含义是：国民经济的运行经过一段过度扩张之后，平稳地回落到适度增长区间”，“经济增长率逐步平稳地回落到适度区间，物价上涨率也回落到适度水平。显著地降低物价涨幅的同时，又保持了经济的适度快速增长。”软着陆的前提是经济中发生了超高速增长和物价超高幅上涨。目前中国经济只是钢铁、水泥、房地产、城建等一些部门投资过度扩张，引起了某些生产资料的供应紧张，价格猛涨。而农业、西部开发、环保、社会服务和保障等等一些重要部门投资不足。消费需求没有跟着膨胀，消费品物价涨势迟缓，不存在整个经济超高速度增长和物价超高幅度上涨的问题。中国现时潜在的经济增长率约为９－１０％，而实际增长率去年为９．１％，今年上半年为９．７％，大体还在合理的增长区间。通货膨胀的代表性物价指数是居民消费价格指数ＣＰＩ，１－７月份ＣＰＩ同比上涨３．８％，７月份当月同比上涨５．３％，有些高，主要是由于去年同期有“非典”影响、价格指数偏低。从月环比指数看近几个月ＣＰＩ一直在下降。消费品价格主要因为粮食价格恢复性上涨，带动了物价上涨；如果扣除粮食价格因素，“核心消费品价格指数”只有１％到２％，价格也在合理区间移动，离严重通胀尚远。上次经济全面过热时，１９９４年经济增长率达１４％以上，物价上涨率达２４％以上，经过成功的紧缩调控，才有了１９９７年的“软着陆”。目前经济增长率和物价上涨率都在正常区间，那就没什么“软着陆”的问题。我们目前的问题是削减钢铁、水泥等过度投资部门的投资规模，缓解煤、电、油、运的瓶颈制约，同时要逐步增加农业、水利、能源、交通、环保等投资不足部门的投资，使局部经济过热降温，使结构扭曲得到矫正，从而熨平上升的经济增长率和物价上涨趋势，使国民经济持续平稳健康发展，这也是“中性”的宏观调控用意所在。



    因此，如果说有什么“软着陆”的任务，那我们就限制在投资过度部门和相应部门，实行这些部门投资的“软着陆”是可以的、必要的，但不要轻易地讲我国整个经济的“软着陆”，我们整个国民经济不存在这个问题。



    更不要把今年的经济增长速度锁定在原定的７％的目标，现在再提７％有点不合时宜，因为今年上半年经济增长速度已接近１０％，如果全年目标仍锁定在７％，那就不是中国经济“软着陆”，简直是直线下降的“硬着陆”了。按照这个目标调控今年我国的经济发展，会使中国经济发生很大的问题。



    如果我们自觉地执行中性的宏观调控政策，我们一定能够把去年开始的新一轮经济上升周期拉长，实现经济增长率９％作用，物价上涨率３－４％左右。当前国家的宏观调控措施综合考虑了各方面的因素，果断有力，适时适度，区别对待，注重时效。各部门、各地区只要全面、准确，积极地理解和贯彻中央加强宏观调控的方针政策，就一定能够消除经济发展中的不健康因素，使国民经济朝着全面、协调、可持续的方向发展。（中国经济时报）



   



   



发布时间：2004-9-17

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银行办基金不影响居民储蓄安全
　　市场人士认为，昨天股市继续上涨与央行允许银行设立基金公司这一消息有着很大关系，市场预期老百姓手上的钱可能通过银行基金投入到资本市场。有关专家今天表示，设立基金不等于银行直接将资金进入股市，不会影响居民储蓄的安全。
　　中国社科院金融研究所所长李扬：银行办基金公司不是允许银行资金进入股市。无非就是银行自己原来在整个基金的活动中，它只是一个承销、拿一个手续费，这样一种状况，变成它自己来做这个事情。别的资金来源、资金的使用没有特别大的变化。
　　专家表示，银行基金不会把老百姓的储蓄资金直接拿去投资，而是居民可以去自愿购买这种基金作为一种投资选择。和到银行存款取款一样，居民可以购买和让银行赎回基金，只不过买银行基金可能得到比存款更高的投资回报。
　　而目前央行的说法是，新设立的银行基金将主要侧重于债券型基金，也就是它们还不能投资到风险较高的股市中去，而是主要投资于风险相对较低的债券。
　　中国人民大学信托与基金研究所理事长王连洲：它一般来说，投资在债券的收益率在3%至5%之间，这是行情好的时候，行情不好的时候，投资债券也有风险。
　　不过专家也提醒，债券投资同样要注意风险。如今年年初到4月中旬，国债市场就出现了连续大幅的下跌，总体跌幅近8%。
　 经济信息联播

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证监会一周两会吹风 市场八大政策预期  
2004年09月18日 09:54:36 中财网


　　据称会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。综合市场各种传闻，近期市场重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及8项内容
　　《人民日报》9月16日第六版“经济时评”栏目发表的一篇署名“午言”的评论文章——《重振投资者信心》，显然没有引起太多人的关注。但是，在9月13日至17日短短五个交易日，有关股票市场密集的各种消息、来自各相关政府部委高官的动向和“表态”，则几乎占领了各家媒体财经新闻的版面。
　　无独有偶。《人民日报》类似的评论文章素来与中国证券市场走势密切相关，而据《财经时报》了解，这篇文章与两天前证监会内部一次紧急会议的基调恰好契合。
　　据悉，9月14日、15日，证监会连续两日召开紧急内部会议，锁定的两个基调，其中之一，便是“树立投资者信心”。
　　此时，恰好是上证综指9月13日创下5年新低——1259．43点之后。而受各类消息刺激，在9月17日，上证综指冲高至1415．64点，收报于1414．70点。一周之内，上证指数大涨12．4%，沪市日交易量也从30亿元放大至近200亿元。
　　两次会议定下基调据参与中国证监会两次内部会议的几家机构负责人告诉《财经时报》，两次会议的参会主体并不相同，一为基金公司，一为“合规资金入市”专题研究工作小组。参会人士则以后者居多，其中既有银行、保险、基金、券商、社保基金的代表，还有各有关国家部委的官员。
　　“合规资金入市”专题研究工作小组，是国务院专为落实“国九条”而设立的六个跨部委的工作小组之一。
　　据了解，两次会议的方向都是探讨如何搞好中国证券市场建设，怎样让证券市场具有投资价值、具有吸引力。会议定下两个基调：一是树立投资者长期看好中国证券市场的信心；二是中国证券市场的建设还有许多工作要做，且难度很大。
　　会议组织者并向在座与会人员广泛征求意见，了解目前市场建设中急需尽快解决哪些问题以及相关的建议。
　　《财经时报》了解到，这些相关建议涉及目前证券市场上比较认同的一些短期救市措施，如降低印花税率、继续扩大境外合格机构投资者（QFII）额度，以及简化投资手续、支持保险资金直接入市等。
　　有关解决股权分置问题的讨论也在会上被提及。据参加此次会议的人士告诉记者，会议对股权分置的讨论“并无新意”；有关人士强调，解决股权分置仍将按“国九条”中所定下的“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”三项指导原则下进行。
　　股市曝出最低点
　　受到市场格外关注的，是上周会议召开的背景。
　　2004年4月7日以来，中国股票市场不断下挫，上证综指进入9月后，不仅跌破1300点大关，更连续创下5年来的新低。与此形成鲜明反差的是，中国经济增速与上市公司业绩屡创新高。
　　《财经时报》在申银万国证券一份内部报告中看到，截至8月31日，沪深股市共1356家A股公司公布半年报，加权平均每股收益为0．141元，平均净利润、平均主营业务收入分别同比提升48．6%和32．4%，均为近8年的新高。
　　据申银万国一位分析师介绍，今年上市公司的中期业绩至少创下6项纪录：每股收益创8年来新高；半年度业绩首次超过年度业绩（2001年年报业绩为0．136元）；二季度单季盈利创新高；收入、净利增幅刷新纪录；收入、净利增长公司占比创新高；基于中报业绩计算的市盈率创历史新低。
　　市场人士评论，由于股票市场走势与上市公司基本面严重背离，进一步挫伤了投资者信心；新股上市首日即跌破发行价的情况数度出现，券商资金链多已断裂，机构投资者的主力军——基金的净值也大规模跌至发行价以下。普遍被套牢的“股市不胜寒”心理，让投资者陷入恐慌。股市融资功能受到明显损伤。
　　9月13日，上证指数创下1259．43点的近期最低点。更多的市场人士开始担忧，中国股票市场是否会“崩盘”纷纭“政策解读”
　　同是在9月13日这一天，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。会议强调，要通过改革，解决经济运行中存在的体制、机制性问题；会议要求“抓紧”落实“国九条”的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场健康发展。
　　“温总理讲抓紧，实质上是讲给各部委的头头脑脑们听的，重申要他们配合证监会的工作。”一位不愿透露姓名的证监会官员向《财经时报》表示。他相信温家宝总理的讲话，会引起各部委的高度重视。他指出证监会在今后推出一些政策时，“来自其他部门的阻力会小很多”。
　　这种判断似乎已经开始显现。9月13日以来的五天中，有关支持证券市场发展的消息集中喷发，密集之至。
　　9月15日，有关尚福林应邀于9月9日前往国资委做报告的消息传出。据称，报告会由国资委主任李荣融主持，从下午2点30分始至5点方结束。尚福林着重谈了结构性问题，他强调，股权分置的长期存在，既不利于流通股东，也不利于非流通股东，将是一个双输结局。
　　央行行长周小川9月13日也在“全球金融家论坛”上表示，要大力发展机构投资者，发展多层次资本市场。两天之后的9月15日，央行召集国有商业银行负责人，讨论商业银行发展基金业务和设立基金管理公司的问题。显示央行对此问题表示出积极态度。
　　此外，国家外汇管理局上周亦加大了境外合格机构投资者（QFII）6亿美元的投资份额；国税总局“正在积极研究降低印花税率”的传闻，也在市场上不胫而走。
　　能否解决根本
　　按参加了证监会有关“紧急会议”的某机构负责人的理解，现有信息表明，落实“国九条”的动作如此之快，加之市场上种种“利好传闻”，令他们相信，国务院应在前不久详细部署了“救市”方案，并向各有关部委施加了压力，才有这些部委“整齐划一”地落实“国九条”举措。
　　综合市场各种传闻，《财经时报》注意到，近期市场人士重点关注的政策分别是：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等，共涉及八项内容。
　　综合各方分析人士的观点，上述政策对市场影响各不相同。他们预计，监管部门近期在政策取向上将更为注重两方面：一是注重长期制度建设与短期市场承受能力之间的关系，将近期政策重心转移至减缓市场压力上来；二是注重政策的组合效应，注重考虑政策的市场影响。
　　《财经时报》了解到，申银万国对上述八项政策的“出台”的可能性和影响力进行了排列。其中，“允许商业银行设立基金公司”、“上市公司强制分红”、“新股发行询价制度”等，在近期曝出的可能性最大——获“五星”的最高评级，其对市场的积极影响依次为“三星”、“三星”和“两星”；类别股东表决制度在以上两项评级中，均获“四星”评级。
　　反差最大的评级，表现在八项政策的最后一项——“解决股权分置”。这项政策近期出台的可能性最小，是惟一获“一星”评级的政策，但其对市场的积极影响最大，获得惟一的“五星”评级。(邓妍)

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中国拟扩社保基金至万亿 探索海外投资运作办法  



　　中国全国社会保障基金理事会副理事长高西庆昨日透露，从现在起，中国将用5年或更长一段时间，争取使社保基金规模达到一万亿元左右，为社会保障的可持续发展提供可靠保证。
　　高西庆在出席于北京召开的国际社会保障协会第28届全球大会时说，壮大社保基金规模，一要建立稳定的资金来源，包括划拨部分国有资产充实社保基金；二要拓宽投资渠道 ，探索海外投资运作办法，并开发新的投资品种。
　　他透露，基于“安全至上”是投资管理的第一原则，全国社保基金未来5年的投资收益目标为超过同期通货膨胀率，风险控制目标为5年内平均年收益不出现亏损。
　　全国社保基金建立于2000年，以多种渠道筹集资金，并通过投资运作积累资金，为中国社会保障制度提供重要的财力储备。截至今年6月底，全国社保基金的权益为1432亿元。
　　高西庆说，目前，理事会正在配合监管部门，对2001年12月《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进行修订，根据现实需要和未来发展放宽投资限制。
　　据高西庆透露，全国社保基金开展海外投资的申请已于今年2月获得国务院批准，目前正在完善相关法律制度和前期准备工作。
　　中国劳动和社会保障部社会保障基金监督司司长孙建勇指出，在全国社保基金理事会研究的基础上，财政部会同劳动和社会保障部已就海外投资管理办法草案向国家外汇管理局、银监会、证监会等部门征求了意见，以期通过此办法规范海外投资管理行为。

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全流通峰回路转　新方案浮出水面  



　　股权分置解决方案峰回路转。
　　“股权分置这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，会是一个双输的结局。”
　　这是正在中央党校学习的中国证监会主席尚福林９月９日下午应邀到国资委作报告时，对当前国内资本市场的问题及解决措施发表看法时重点提及的内容。
　　这一信号，被市场人士看作是利好的开端。
　　中小股东期待发言权
　　尚福林的这番话击中了中国股市的要害。
　　９月１３日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究当前经济形势，部署近期经济工作时特别指出，要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。
　　受此影响，从９月１４日开始，股市连日大涨，上证指数迅速收复１３００点、１３５０点等关键点位，成交量急速放大，分析人士认为，市场投资者在实质利好刺激下，信心有所恢复，市场人气已经被有效激活。
　　或许这是一个巧合，但这样的巧合表明，投资者已经普遍认识到股权分置是目前中国证券市场存在的最根本的结构性问题。这一问题长期悬而未决，是股市长期低迷最关键的原因之一，也是中小投资者缺乏做多信心的主要原因之一。
　　近期一份调查的结果显示，多数中小投资者对于股权分置的现状及其危害有一定的了解和认识，并且期待尽快进行试点改革。中小投资者还表现出对于自己的权利越来越重视，要求在股权分置解决方案的制定中，能有更多的参与权和发言权。
　　两种解决方案
　　此前，关于解决股权分置的方案，市场人士有着不同的看法。但一直都没有提出一种能得到投资者、管理层和上市公司三方都认可的模式。
　　近日，一直活跃在证券市场上的知名人士张卫星给股权分置开出了两剂良方。
　　“经过大量考证之后，有两种方法比较适合解决股权分置问题。”张卫星对此颇为兴奋。他提出的两种方案中，一是历史追溯法，二是“面对现实”的市场化解决法。他透露，已有多家公司的试点方案近日正式上报至证监会。
　　张卫星解释说，所谓历史追溯法，就是本着“公平、公正、公开”的原则，对历史数据进行清算，分析出非流通股与流通股是在什么时候、什么环节出现的非同股现象。这需要重新核算所有“非流通股”与“社会流通股”在上市公司总股份中所占的比例关系。因为股东向公司投入的资本额是享受股东权利的必要条件和依据，因此，依照各类股东对上市公司的投入贡献来重新确定股份数量，进行股权结构调整的全流通改造方案是比较可行的。
　　张卫星介绍，在采用历史追溯法的时候，上市公司的非流通股和社会流通股股票在同一种原理下可以选用三种操作方法，即“非流通股比例缩股”、“社会流通股比例扩股（拆细）”、“非流通股向流通股比例送股”，将非流通股与流通股按比例关系做到“同股同价”、“同股同权”，从而实施股权结构调整完成全流通改造，实现所有股份全额流通。
　　而“面对现实”的市场化解决法，其思路的核心问题就在于确定两类股东的利益界定标准。
　　“最合理的是非流通股的定价权由非流通股股东掌握，这样避免产生过多争议。非流通股股东的股份价格完全由非流通股股东自行确认，可以自定、可以聘请中介机构来确定。原非流通股的定价权在原非流通股股东自己手中，自己给自己的产权定价是最合理的。但非流通股股东享受非流通股票定价权的同时，必须要受到制度制约，即可流通权的分置。”
　　张卫星认为，这种制约是为防止非流通股股东为自身股份超高定价，损害社会流通股股东的权益。非流通股股东在采用解决股权分置方案后，如果流通股股价不能达到流通股利益界定价格时（价位时间的双约束），则非流通股股东的股票不能获得“可全流通权”。通过将非流通股的“定价权”和“全可流通权”两权分立，非流通股股东与流通股股东分别行使权力，则能形成有效制约机制，使得“定价”与“可全流通权”最终得到统一解决。
　　张卫星分析说，具体实施方法，是以流通股利益界定价格，或其他的流通股无争议的市场价格界定为“流通股股东”的利益。以非流通股全流通预期价格界定为非流通股股东利益。当界定了两类股东的利益后，在两类股东利益比例关系基础上，可以采用“社会流通股比例扩股（拆细）”、“非流通股向流通股比例送股”，来实施股权结构调整完成解决股权分置，实现所有股份全额可流通。
　　其实，对于股权分置还有一个较为重要的问题，即何时可以全部股权流通。
　　在解决股权分置问题后，原国有股、法人股的上市流通权的释放安排仍然需要合理规划，比如非流通股在获得全可流通权后，可以采用按比例逐步给予非流通股股东流通权的办法，在多年内逐步释放可流通权。
　　带着这两套解决方案已经走访过几十家上市公司的张卫星先生表示，部分上市公司对于采用这两个方案来解决股权分置问题都表示了认可。
　　或许，在不久的将来，解决股权分置的方案出台将使证券市场走出阴霾。而那时也许是一个双赢的结果。
　　投资者在期待着股市的峰回路转。（周颖）

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高层动向透露下阶段股市政策将从国有资产破题  



　　证监会高层正在进行一场人事调整。９月１３日证券市场收市后，新华社授权发布了最新的国务院人事任免消息：“免去史美伦（女）的中国证券监督管理委员会副主席职务”。而作为史美伦的继任者，桂敏杰早在８月１９日就已经被国务院任命为中国证券监督管理委员会副主席。
　　除此之外，有消息猜测，“重庆市常务副市长黄奇帆有可能接替尚福林，出任证监会主席职务”。据观察人士分析，从证监会主席这一职位的时间来看，一般两年就是一届，本届主席已上任一年零９个月，现在即使出现人事变动，也不是什么不正常的事。９月１７日，记者致电中国证监会新闻处，该处有关人士告诉记者，目前尚不知道有此事，需要等相关领导指示才能答复记者。
　　上述消息尚没有得到官方证实，但是，证监会高层人事调整毕竟已经开始，而人事调整的背后，往往意味着某种政策思路的改变。
　　因此，有观察人士指出，从最近一系列迹象来看，股市政策可能会有所调整，下一阶段的股市政策将从国有资产开始破题。
　　尚福林一次引人注意的亮相
　　９月９日下午，正在中央党校学习的证监会主席尚福林，应邀来到国资委给国资委全体人员作报告。这是证监会主席第一次到国资委作报告，尚福林的报告从１４时３０分开始到１７时结束。
　　在谈到股权分置问题时，尚强调，这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，是一个双输的结局。
　　尚透露，目前正在与国资委商量，要制定强制上市公司分红的措施，不分红的公司要限制再融资。
　　他特别列举了一串儿数字：到２００３年底，证券市场上缴印花税１９６５亿元，但上市公司分红仅有１８４４亿元，而三分之一的流通股东只分红６００多亿元，还要缴纳２０％的分红所得税，所以实际只分红５００多亿元，流通股东没有得到合理的回报。
　　业内人士分析，在尚福林提出的最新措施中，需要跟国资委协调配合的就占半数，因此，尚福林此次亮相的主要目的显然是为了更好地与国资委沟通，以换得国资委对下阶段股市政策的大力支持，而国资委主任李荣融的回答也让证监会主席十分满意。
　　“国资委要密切配合证监会搞好各项工作，许多改革看似很难，但真正要做起来也比较简单，”李荣融在总结发言中说，“资本市场对于国资委和国有企业来说，是绝对需要的一个市场。”
　　国资委甚至已经开始着手在两个具体措施上配合证监会工作。李荣融透露，国资委准备将对下属企业的利润考核指标中加一条，即分红利润，以配合证监会对上市公司进行强制分红。同时，要对双重收税问题进行协调，要争取实现“免红利所得税”。
　　黄奇帆的国资背景
　　有观察人士指出，如果说这次尚福林与国资委的“第一次亲密接触”只是意味着股市政策调整开始的话，那么一旦黄奇帆真的入主证监会，那将是股市政策调整的深化。
　　从首任证监会主席刘鸿儒到现任主席尚福林，五位证监会主席无一不是来自于银行系统，而黄奇帆则不同，他具有国资背景。
　　公开资料表明，黄奇帆１９９５年４月任上海市委副秘书长、市政府副秘书长，先后任市体改委副主任、市经委主任、市工业工作党委副书记。２００１年１０月调任重庆市副市长，２００２年１１月起兼任市委企业工委书记。在黄奇帆担任上海市经委主任期间，参与策划的上海本地股大重组，被誉为“上海模式”，至今仍是人们津津乐道的话题。
　　据业内人士介绍，黄奇帆是位既懂资本市场运作，又懂国资处置的复合型官员，同时，他思路开阔，是个“强势”和有能力的人。“这样的人正好适合掌管证监会，”该人士表示，“目前证监会正面临着很多问题，其中不少问题是绕不开的，而要解决这些问题，最需要的是敢于承担责任的勇气。”该人士还表示，黄奇帆处置国有资产的办法很多，卖的话，他的高明之处就在于能够把国有资产卖个好价钱。
　　国有资产处置股市的一道死结
　　申银万国证券研究所陆文磊分析员表示，下阶段股市政策如果要从国有资产破题，无疑是选对了方向。
　　在目前所谓的利空当中，其实有很多是在投资者预期之中的。比如合格境外投资者（ＱＤＩＩ）制度，在我国资本市场的国际化成为一种趋势的背景下，无论是引进ＱＦＩＩ，还是今后要推出的ＱＤＩＩ，都是在股市投资者的预料之中，不会太出乎预料；而近期讨论很热的加息，也不会对投资者带来多少损失，因为不少投资者已经在操作中预留出空间来，有的甚至是预留了升息５０个基点的空间；而股市扩容和上市公司的诚信问题，经过近几年的磨炼，投资者也学会了在投资过程中留有余地。
　　“为什么别的预期都形成共识的背景下，股市还在下跌，一个根本性的原因在于对国资问题的解决没有形成稳定的预期。”陆文磊说。
　　其实，管理层和市场两方都已经意识到，只有解决国有股的问题，才能让股市真正走好。而要解决这个问题，良好的沟通会起到巨大的作用。这个沟通既包括管理层与市场之间的沟通，也包括在管理层内部间良好的沟通，比如证监会、财政部、国资委等。“如果在证监会与国资委，证监会与其他部门之间能够找到一个很好沟通的人员的话，这个市场就好了。”陆文磊表示。
　　也有分析人士指出，目前资本市场改革的下步走向和政策都已经十分明确，就是要解决国有股等国资的问题，下阶段最主要的是执行力的问题，即要有合适的人去推动去落实。(石海平)

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证券委员会可能恢复？  
2004年09月18日 15:51:26 中财网


　　1260点的开始反弹。
　　连续三天深、沪股市大幅上扬，从1260点到1371点，上涨111点，近10%的涨幅。9月15日，沪指大涨50点，创下近一年来单日最高涨幅。连续一周，股市一路攻城拔寨，试图一举收复失地。
　　股市上涨的动力之一来源于温总理有关资本市场的讲话。13日，温总理主持召开国务院常务会议，强调要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见》简称国九条?的各项措施，切实保护投资者利益，促进资本市场健康稳定发展。
　　“股市跌破了心理防线，国九条出台7个月来竟然没为市场带来一点实质性利好，终于国务院重视到这个问题，温总理的讲话无疑让投资者看到了希望。”一位资深市场人士感叹道。
　　在温总理讲话之后，另一则消息迅速在坊间流传：国务院证券委可能恢复。
　　对上述消息，记者从国务院办公厅获知，目前虽有此动议，但还没有出来正式文件。另据记者了解，若要成立证券委，首先要由国务院提交建议，报全国人大常委会批准。而全国人大财经委的相关人士告诉记者，人大还没有收到这方面的信息。
　　短暂救市难以延续
　　对于饱受股灾之苦的投资者而言，对股市昙花一现的政策并没有少出，但结局总是让他们失望。
　　真正让投资者看到预期的是国九条。“今年2月，国九条一推出就对市场产生了积极影响，但7个月后股市竟然跌到了崩溃的边缘，这完全是对条例落实不够。国九条成了国一条，只落实了加大融资这一条。于是市场开始怀疑国九条出台的意图，认为只是说说而已，政府并没有实质性解决的决心。”经济学家华生坦言。
　　“证监会这两年给人的印象是无为而治，除了国务院出台的国九条是对市场发展具有深远影响的真正利好外，证监会没有出台什么像样的政策。可惜的是在股市治理成本相对低廉的现阶段，在股市的市场化进程上也并没有见到突出的表现和大智慧，反而依然在延续用无关痛痒的局部改善来维持股市，而对于真正能改变股市的国九条，他们似乎不温不火。”一位市场人士痛陈。
　　对于此次股市上涨，华生表示“已经感觉到被关注的欢欣”。“温总理的讲话让市场明白，政府还是下定决心要解决证券市场问题的，只是下面的部门执行不力。总理此次强调落实国九条被市场理解为是对相关部门落实国九条的一种推动。”
　　“监管层如何落实‘国九条’的后续政策，才是判断当前股市能否持续上涨的关键。若后面没有什么实质性的举措的话，股市长时间回升是不可能的。”申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明表示。
　　一位市场政策研究人士则对此充满信心。他指出，当前证券市场的危机，已进入国家高层领导的视野。而推动股市发展的利好政策政府早就给了，那就是“国九条”，但关键是落实问题。温家宝讲“抓紧”落实“国九条”，分量不轻，实质上是对证监会及相关部委的不满意。总理公开敦促部委落实政策定会让其尽快动起来。
　　这种迹象已经开始显现。近日，央行专门召开座谈会，明确表示支持商业银行设立基金管理公司，发起包括股权投资基金在内的各类基金，为资本市场提供长期稳定的资金渠道。外汇局亦批准了三家QFII共增加6亿美元的投资额度，并表示支持更多的外资专业机构进入证券市场。17日，市场传出国务院批准成立的鼓励合规资金入市专题工作小组已初步完成相关制度起草工作，正在征求有关各方的意见。
　　长期利好似乎扑面而来。“各部门为国九条落实做一些实质性工作是值得期待的，这也是股市反弹的最充足理由。”银河证券研究所副所长陈东坦言。
　　“温总理的讲话是证监会的最好契机。”一位证监会高管说。
　　游说国资委
　　9月9日，尚福林应邀到国资委作报告。他坦言，目前对证券市场功能与作用存在偏面的认识，流通股东没有到得合理的回报。关于股权分置问题，他强调，这一问题对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，也对非流通股东不利，是一个双输的结局。他甚至建议，国资委准备将对下属企业的利润考核指标中加一条，那就是——分红利润，配合证监会对上市公司进行强制分红。
　　“尚福林对于股市的症结非常清楚，由于股权分置问题涉及证监会、国资委两个部门，他的这次报告颇有深意，有游说之意，但对证券市场如此局面，他的无奈心情只有自知。”上海一位资深市场人士说。
　　温总理指示的抓紧落实“国九条”对证监会来说并非坦途。上述市场人士认为，证监会权限范围内的无非是解决新股询价、分类表决、做空机制等；但像国有股流通、机构融资、降低印花税、健全股息现金分配制度、鼓励各类资金入市等根本性问题则需其它部门配合解决。
　　“证监会作为监管部门，自身并没有太多的资源可支配。过去每次救市政策都是以牺牲其他部门的利益为代价，降低印花税减少了财政部的收入，放宽银行资金入市是牺牲银行的资产质量，暂停新股发行是减少直接融资提高间接融资，变相增加银行压力，暂停国有股减持减少了一个国有资产高价退出的通道。”国信证券的一位人士对部门协调的困难做如是分析。
　　“本届政府成立以来，实行‘问责制’，各级政府和部门对自己所管辖的领域负责。从部门责任和部门利益考虑都不可能牺牲自己来成就别人，银行业改革成功与否关乎整个金融体系的稳定，自救不暇；国资委的责任就是国有资产的保值增值，坚持市场价格解决股权分置已经表明了国资委的态度。”
　　证券委复生？
　　“股市最大的问题是没有还股市的本来面貌，股市不只是一个融资、圈钱的场所，他对投资者来说还应该有投资的功能，更重要的是对经济体系具有的资源配置功能并没有得以体现。”桂浩明指出。
　　问题是，没有一个持续向好的资本市场，银行业改革和国有资产的保值增值就不可能完成。
　　如何协调各部门之间的关系成为推行“国九条”的一大障碍。北京一位不愿透露姓名的资深证券业领导深有感触：“有些部门做的事完全与“国九条”相反。银监会强调不许资金入市，上海等地方国资委甚至明文规定国企资金禁止进入股市。”
　　“市场经济发展到今天必须大力发展资本市场。现在非常需要一个强力决策部门，一定要国务院高层领导坐镇，有人可以拍板”，他说。
　　无独有偶，市场上迅速弥漫着一个传言，国务院证券委员会有可能恢复设立。消息来源称，国务院证券委，是中国证券市场的最高领导机关，归口管理中国证监会，设主任一名，副主任二到四名，委员若干。国务院总理温家宝可能兼任恢复之后的证券委主任，而国务院常务副总理黄菊将出任该机构的常务副主任，中国证监会主席照例兼任证券委副主任。这是证券委从未见过的高规格。
　　此前，国务院证券委主任分别是朱镕基和周正庆，1998年4月撤销。“当时成立证券委，是因为证券市场初建，需要各方面、各部门的大力支持和配合，而当时证监会也只是一个副部级事业单位，在与其他部位的沟通协调上是没有话语权的。到后来证券市场逐渐壮大，证监会成为正式的监管部门并擢升为正部级单位，证券委历史使命完成。”陈东介绍道。
　　“证券委若恢复对证券市场来说当然是好事，因为证券市场的发展离不开各方面的支持，尤其是现在证券市场处于极其艰难的阶段，各部委的配合是非常必要的，但目前证监会还不能得到其他职能部门的顺畅配合。如果是真的，说明国务院对证券市场的重视程度真正提高了，为证券市场专门成立一个如此高规格的协调性质的部门是一种实实在在的支持。”陈东指出。（记者 郭宏超）

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审计署发布审计结果公报 税收征管存在四大问题  
2004年09月18日 11:17:45 中财网


　　为完成上级机关税收任务，四川一企业竟被多征7.63倍税款
　　■审计署已将有关调查结果通报国家税务总局
　　■四川省德阳市什邡市地税局，2002年根据上级税务机关和当地市政府必须完成所得税任务的要求，多征德阳蓝剑包装股份有限公司企业所得税1549万元，是该企业应缴税款的7.63倍。
　　■河北省新乐地税局，在石家庄新乐国人啤酒有限公司2003年9月末欠缴“两税”（应由国税局征收）1.33亿元的情况下，多征城建税和所得税1 859万元。
　　■湖北省红安县地税局在红安卷烟厂2002年12月底欠缴“两税”2.23亿元的情况下，多征城建税4522万元。
　　9月16日，国家审计署对外发布了“对788户企业税收征管情况审计调查结果”，上述税务部门赫然在列。
　　■税务机关征收“过头税”10亿元
　　审计署的审计报告称，一些税务部门在完成上级下达的年度税收计划的情况下，或者迫于地方政府的压力，人为控制税收入库进度，将税源留在企业。
　　在调查的788户企业中，有364户（占46.19%）存在此类问题。2002年底和2003年9月末，分别有106.32亿元、102.95亿元应入库税款因此未征收入库。其主要表现为：在企业货币资金充足的情况下，税务机关有税不征；违规批准缓税，将税款延期入库；用违规退库等方法调节收入。
　　除了人为调节税收入库进度，在经济欠发达的内蒙古、江西、四川等地区，税务机关为完成税收计划，征收“过头税”10.02亿元。其中包括四川省德阳市什邡市地税局2002年对德阳蓝剑包装股份有限公司多征企业所得税1549万元，是该企业应缴税款的7.63倍。此外审计调查还发现，国税、地税部门由于受各自税收计划的影响，对同一纳税人分别存在少征和多征两方面的问题。
　　■征管不力导致税收流失27.6亿元
　　调查的788户企业中,有169户（占21.45%）由于税务部门征管不力，导致税收流失27.6亿元。主要表现为部分税务机关擅自扩大优惠政策执行范围，或变通政策违规批准减免税；多头管理，导致部分纳税人钻“空子”，造成国家税收流失。
　　除此之外，2002年至2003年9月间，788户企业中有100户(占12.69%)存在核算、申报不实以及骗取税收优惠等问题，由此少缴税款14.25亿元。在调查的35个市（地）中，有19个市（地）存在地方政府干预税收政策执行以及越权减免税问题。(齐雁冰)

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真正的利好只有一条！  
2004年09月18日 13:05:19 中财网


　　真正的利好是什么？是这次提到但还没有确定什么时候出台的网上分类表决！只有流通股分类表决才能制止非流通控股股东的恶意圈钱，而更重要的是必须从交易网上表决！各位想想自己投过几次票，为什么不投？如果能在交易系统投票会怎么样？所以真正落实尊重流通股东特别是中小股东权利的方法是必须用交易网投票。
　　有了这个方法，什么股权分置的问题并不那么可怕。可惜，这个政策还只是期货！！ □ 程前 　 经济导报

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温家宝出访牵动三国能源神经  
2004年09月18日 12:17:42 中财网


　　９月２１日至２５日，国务院总理温家宝将正式访问吉尔吉斯共和国，并出席在比什凯克举行的上海合作组织成员国总理第三次会议。之后，温总理将赴莫斯科，与俄罗斯总理举行第九次定期会晤。
　　几乎与此同时，中哈石油管道将于９月底正式开工的消息不胫而走。在中国能源短缺的关键时期，本无多大关联的两个事件同时受到人们关注。温总理出访能源富集的中亚地区及俄罗斯，虽然旨在出席定期会议，但有理由相信，相关双边及多边能源合作，定将成为重要议题。
　　安大线未“死”总理此行任重道远
　　自２００２年１２月俄罗斯总统普京访华签署《中俄联合声明》以来，中俄关系在能源领域发生了一系列波动。
　　本来，《联合声明》发表后不久，中俄双方共同研究了近１０年的“安大线”即将破土动工。但谁料日本的突然闯入，彻底搅扰了中俄间的这盘“能源大餐”。
　　在日本许以俄罗斯１４５亿美元投融资支持的“金元外交”的诱惑下，２００２年底，俄罗斯石油管道运输公司抛出了所谓的“安纳线”。
　　随后，中、日进行了长达一年半的博弈。２００４年６月，俄罗斯正式表示，由于环保的原因，俄暂不考虑修建“安大线”和“安纳线”。
　　“事实上，通过石油出口振兴俄罗斯经济，已成为普京政府的基本国策。”中国人民大学国际能源战略中心主任查道迥对记者表示：“因此，无论从经济层面还是政治层面考虑，都不能认为安大线已经寿终正寝。”
　　业内普遍认为，俄同时否决两条输油管线的决定，本身就意味着围绕中、日、俄之间的能源较量远没有结束。
　　“在今后中俄间的能源外交上，中国应在降低安大线经济成本上做文章。”查道迥认为，日本之所以成功“搅局”，主要是抛出了所谓的“帮助俄进行管道建设融资”的提议。这一提议对于建设资金捉襟见肘的俄罗斯，相当有吸引力。“安大线的投资远低于安纳线，中国政府如果能够亲自出面，或支持国有企业出面，帮助俄进行管道建设融资，那么，安大线或许还能起死回生。”
　　业内认为，中俄总理定期会晤，除对重大国际问题（如反恐）交换意见外，能源合作一向是重中之重。目前，中国亟须石油进口渠道多元化，而俄罗斯也正是看到了这一契机，极力以最小的经济代价实施其“能源立国”的国家战略。
　　“当前，中国政府必须长远考虑，仔细权衡中俄、日俄间的输油管道投资方案，尽可能通过国际融资渠道，提出降低安大线俄罗斯部分修建成本的可操作融资方案，以最大的可能促成安大线的修建。因为，理论上讲，俄罗斯同时向中、日两个能源消费大国输出足够原油的可能性不大。”一位不愿透露姓名的专家对记者说，“由此可见，温总理此行任重道远。”
　　中哈线不可过于乐观能源外交重在长远
　　温总理此行恰逢中哈输油管道开工之前不久，有舆论认为，这显示了中方实现石油进口多元化的决心和能力。但中哈线并不能承载中国人对于能源的热切期盼。
　　虽然据美国能源部估算，中亚里海地区的石油储量在９００亿至２０００亿桶之间，约占世界石油总储量的８％，天然气储量保守估计约１４万亿立方米，占世界总量的４．３％。但这丰富的资源储量，却有着众多的“染指者”，如再加上“觊觎者”，里海资源的可供量和安全性值得质疑。
　　首先，哈萨克斯坦只是里海周边众多国家之一，俄罗斯、伊朗、阿塞拜疆、土库曼斯坦等国都对里海持有主权。直至今天，里海资源的归属尚在这些“染指者”间存在分歧。其次，“９·１１”之后，美国借“反恐”，名正言顺地公然插手中亚事务。现在，除永久中立的土库曼斯坦外，美国在吉尔吉斯、乌兹别克、哈萨克、塔吉克等国都驻有军队。美国觊觎中亚石油，已是“司马昭之心，路人皆知”。第三，随着日本故技重施，逐渐开始向中亚各国展开“金元外交”，中国在中亚地区的“苦心经营”正受到来自日本的巨大威胁。
　　早在１９９７年９月，中石油就击败俄、美等国的大型石油公司，成功获得了哈萨克斯坦两大油田的开采权，而修建中哈石油管道的初衷，正是将获得的“份额油”低成本地输往中国新疆的炼油厂。只是由于当时高估了管道建设成本，再加之国内能源供应形势并不严峻，中哈管道的建设才被拖延至今。
　　“其实，从另一个角度考虑，修建中哈输油管道只是中国在哈石油投资的延伸，其经济价值占据首要地位。”这位专家说，“因此，我们没必要夸大中哈线的战略意义，更不要将其与安大线对比，这反而容易使中国在有关的能源合作谈判中，陷入被动。”
　　业内认为，温总理此次出访中亚及俄罗斯，不可避免地要与有关各方谈及日益敏感的能源问题，但由于目前中国能源短缺已成世界瞩目的焦点，因此，要特别注意“急于求成”的心态被“能源大国”所利用。
　　资料
　　一、安大线：俄罗斯安加尔斯克至中国大庆的输油管道，全长２４００公里，其中１６００公里在俄罗斯境内，８００公里在中国境内。如建成，将是中俄两国最大的经济合作项目，也是中国第一条跨国原油管道。中俄双方可在项目投产后五年内每年实现原油贸易２０００万吨，以后增加到每年３０００万吨。
　　二、中哈石油管道：整个工程计划分三期：第一期工程从哈境内的阿特劳到肯基亚克，长４４８公里；第二期工程从哈境内的阿塔苏到中国新疆的阿拉山口，长１３００公里；第三期工程将哈境内的肯基亚克与阿塔苏对接，长１３４０公里。２００３年６月初，中哈双方签订了《关于两国共同开展中哈石油管道分段建设投资论证研究的协议》，同意将整个石油管道的年输油能力扩大到５０００万吨。(崔毅)