2004年11月12号周五上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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叶滔证券最新资讯（1112）


★叶滔盘后分析：基金迟暮 游资折腾

2004-11-11 17:10　　香港叶滔国际投资公司 罗桐

　　今日大盘大幅震荡，上攻至1380点受阻而深幅回落，30、60天均线得而复失，成交量进一步放大。

　　消息面上，美联储年内第四次调高利率，中国则调高外汇存款准备金率，在中国加息后，境内外对人民币升值的预期又升温，港股受游资推动而大涨，央行调高中资金融机构外汇存款准备金率无疑是针对猛增的外汇储备，有助于减轻人民币升值压力，但也有收紧信贷的作用。因此这一措施既利多也利空，较为中性。

　　另外，央行官员指银行设立基金公司有望年底如愿而年内停发新股得到新华社的间接证实，市场又出现调低印花税的传闻，可见消息面继续利好。

　　今日大盘冲高回落主要还是落在基金身上，尽管游资如火如荼但昨日联动上涨的蓝筹股患了软脚症，除中石化、宝钢一度带领石化、钢铁股走好外，其他蓝筹股、指标股均低调整理，长电、联的逐波走低带动中石化、宝钢、招行等冲高回调。

　　从市场表现看，游资仍相当活跃，青鸟系、浪潮系再度联手涨停，南方汇通、实达、湘计算机等同步大涨。然而基金的袖手甚至反手打压令游资萌生获利回吐，主要体现在网游股板块，海虹、方正、深天马等9.14行情中的主力品种均放出巨量，主力出逃迹象较明显。由于9.14来去匆匆，深度介入其中的资金显然未能全身而退，其后苦苦支撑，近日的大涨应该成为其出货的良机。

　　在上述板块冲高回落的影响下，市场焦点再度转向低价绩差股，尽管市场愿意奉行价值投资，但蓝筹股的不振又让人恨其不争，则选择绩差股显然是无奈之举！

　　大盘未如9.14般再接再厉，显然游资也学了乖，今日再现9月24日的吊颈阴线，显示的确有获利盘拉高出逃，这对主力资金后市运作显然会产生影响，但我们认为反弹匆匆结束的可能性不大，虽说行情要持续下去少不了基金的参与，但即将排除基金，行情仍有反复的余地，毕竟游资投入了巨大的兵力，不是一日就能全数出局的，何况浪潮系、青鸟系等仍不见主力出逃的迹象。今日的冲高回落更象是游资的换筹，将沉淀于网游股中的资金解放出来，而这部分资金主攻方向仍是低价股。

　　如果我们分析无误，则后市大盘还将反复活跃，不过走势可能并非9.14的翻版，短线仍是对30日、60日均线的争夺！

　　个股关注：
　　天然碱（000683）：低价资源股，还有涨升空间。
　　双鹤药业（600062）：题材刺激，借题发挥。

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★操盘手直击：

明日A、B股投资策略（2004/11/11）

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★市场热点

2004-11-11 16:16　　香港叶滔国际投资公司 易南

　　今日沪市上冲均线处遭受巨大抛压，股指快速回落！是短线调整还是技术面作用，可在今后几个交易日观察后再作结论。只是个股热点频出，运势较佳者可与市场较量周旋！以三线股及超跌科技、次新为重点。

　　个股关注：*ST达尔曼（600788）。

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★操盘谋士

“冷暖”分扬西天路

2004-11-11 16:04　　香港叶滔国际投资公司 未也

　　自今年9月中旬短线反弹以后，中国AB市场再度陷入“低迷阴跌”的熊市之中！尽管个股“分化”已成必然趋势，但抓住黑马，波段操作仍然“有利可图”！政策暖风劲吹，“十道金牌”做多！市场似乎进入秋后的“冬眠”，对重大利好“充耳不闻”！真是“冷暖人生”，天上地下……！遥想1996年底，“十二道”降温命令无法遏止“飞扬跋扈”的绩优牛市，直到某一天（大约在冬季！），人民日报特约评论，股指“飞流直下，疑观银河”之壮怀激烈！如今的情形似乎有惊人的“对冲”神韵！用心看便不会“盲然苍海云天”，及时布控，以免错失个股机会。

　　个股关注：*ST猴王（000535）“一元”概念的神功之首。

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★九强九弱

2004-11-11 16:28　　香港叶滔国际投资公司 易南

九强

冠豪高新600433 上攻
海南椰岛600238 上冲
双鹤药业600062 上行
浪潮软件600756 发情
兴业聚脂600259 发力
青鸟华光600076 发威
银河动力000519 拉升
古井贡A000596 拉抬
湘计算机000748 拉起

九弱

福田汽车600166 下降
传化股份609010 下行
中科英华600110 下挫
*ST林控600691 回调
江淮汽车600418 回荡
用友软件600588 回落
东阿阿胶000423 疲弱
*ST重汽000951 疲惫
深华新000010 疲软

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★深沪股市异动原因

2004-11-11 17:39　　香港叶滔国际投资公司 李正

沪市异动个股分析

升幅前五名：
海南椰岛：股权转让题材，还有拉高。
冠豪高新：增量资金介入护盘。
双鹤药业：重组正式展开，持有。
浪潮软件：与微软合作利好刺激。
青鸟华光：领涨龙头，继续看好。

跌幅前五名：
福田汽车：强势洗盘。
中科英华：振荡派发，逢高出局。
ST林控：量能不济，观望。
江淮汽车：借除权进行套现。
用友软件：浮码出局，后市仍有机会。

成交额前五名：
方正科技：获利盘大量回吐，谨慎持有。
中国联通：出货。
浙大网新：上档阻力较大，逢高退出。
长江电力：高位遇阻，观望为宜。
武钢股份：振荡派发。

深市异动个股分析

升幅前五名：
银河动力：股权变动，看高一线。
古井贡A：有资金收集，回调介入。
湘计算机：领涨股，持有。
浪潮信息：与微软合作利好题材。
天然碱：超跌反弹，短线机会。

跌幅前五名：
ST重汽：风险巨大，不碰。
东阿阿胶：强势振动中，暂宜观望。
深华新：中长期均线压制，反弹退出。
深天马A：解套压力大，逢高出局。
传化股份：洗盘。

成交额前五名：
海虹控股：浮码出局。
南方汇通：短线升幅过大，有消化过程。
湘火炬A：洗盘。
创智科技：突破，谨慎对待。
四环生物：振荡套现。

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★11月11日龙虎榜个股主力持仓成本

2004-11-11 16:13:33

据传，银河动力(000519)主力平均持仓成本7.15元
据传，古井贡A(000596) 主力平均持仓成本7.65元
据传，湘计算机(000748) 主力平均持仓成本4.89元
据传，浪潮信息(000977) 主力平均持仓成本10.01元
据传，天然碱(000683) 主力平均持仓成本4.25元
据传，海南椰岛(600238) 主力平均持仓成本5.31元
据传，冠豪高新(600433) 主力平均持仓成本8.09元
据传，双鹤药业(600062) 主力平均持仓成本4.83元
据传，浪潮软件(600756) 主力平均持仓成本14.32元
据传，青鸟华光(600076) 主力平均持仓成本4.74元

注：本数据是通过综合计算出来的，只是作为股市操作参考，据此入市，风险自担！！）

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★庄家动向揭密（2004/11/11）

2004-11-11 10:51:06

据传，武钢股份业绩实际增长329.81%
据传，凌钢集团科技创效业绩大增
据传，瑞银QFII再次大举买入(600019)宝钢股份

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中关村·看图识股（1112）

2004年11月11日17时52分

紫光古汉同人华塑昌九生化

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证券信息快报（2004年11月11日）  
2004年11月11日 20:55:38 中财网


★中财网讯：广州控股公布董事会公告，广州发展实业控股集团股份有限公司属下控股子公司广州珠江电力天然气发电有限公司(公司持股70%)于2004年11月10日与国家开发银行签订《国家开发银行人民币资金借款合同》和《国家开发银行外汇借款合同》，广州珠江电力天然气发电有限公司将向国家开发银行借款142000万元人民币和7000万美元，用于珠江天然气(LNG)联合循环工程发电项目(下称：珠江LNG发电项目)建设，贷款期限均为15年，并根据工程进展情况提取相应贷款。珠江LNG发电项目总投资为287043.44万元，将用于建设2台35万千瓦燃气联合循环发电机组，其中注册资本金为70036万元，公司拟投入资金49025.2万元，占该项目资本金的70%，由公司2004年增发新股的募集资金解决。该项目除注册资本金外，不足部分由项目公司广州珠江电力天然气发电有限公司通过银行贷款解决。截止2004年9月底，珠江LNG发电项目主设备招标评标及谈判工作已完成，并与哈尔滨动力集团-美国GE投标联合体签订了LNG机岛设备合同，厂区桩基试桩、初勘及卸载工作已完成。

★中财网讯：华夏银行公布公告，华夏银行股份有限公司近日接到中国证券监督管理委员会有关批复，核准公司开办开放式证券投资基金代销业务资格。

★中财网讯：青鸟华光公布股票交易异常波动公告，潍坊北大青鸟华光科技股份有限公司股票价格近期已连续三个交易日达到涨幅限制，根据有关规定，公司董事会特作如下公告：截止目前，公司没有应披露而未披露的信息。公司生产经营情况正常。公司2004年第三季度报告已于2004年10月23日刊登在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上，预计公司2004年度经营业绩将出现亏损。公司指定的信息披露报刊为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》，敬请广大投资者仔细阅读。公司董事会敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

★中财网讯：茉织华、茉织华B公布公告，上海茉织华股份有限公司目前接中国证券监督管理委员会有关立案调查通知书，对公司因涉嫌未按规定披露信息进行立案调查。日前，公司已收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的《过户登记确认书》，完成了上海民丰实业股份有限公司的过户登记与股权变更手续。股权过户后，公司持有上海民丰股份52421505股，占上海民丰总股本的29.52%。为上海民丰第一大股东，该股份性质属非国有股。至此，本次国家股股权转让已全部完成。

★中财网讯：杭钢股份公布董事会决议公告，杭州钢铁股份有限公司于2004年11月10日以通讯方式召开三届六次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过关于设立公司维修中心的议案。二、通过关于出让公司所持清华同方环境有限责任公司15%股权的议案：经与信远产业控股集团有限公司协商一致，公司将所持清华同方环境有限责任公司15%股权(折合1500万股)以每股1.1元(截止2004年10月31日，未经审计的每股净资产为1元)的价格转让给信远产业，股权转让价款总计1650万元。

★中财网讯：鲁润股份公布对外提供担保公告，经泰安鲁润股份有限公司六届三次董事会决议，同意为杭州鑫海润滑油有限公司在中国民生银行杭州分行提供人民币1000万元的贷款担保，贷款期限自2004年11月9日至2005年8月9日，保证期限为借款人履行债务期限届满之日起二年。公司为被担保人提供连带责任保证，被担保人以自身等值资产提供反担保。截止公告日，公司累计对外担保金额5000万元，无逾期担保事项。

★中财网讯：黑龙股份公布董事会决议公告，黑龙江黑龙股份有限公司于2004年11月11日召开二届十七次董事会，会议审议通过变更会计师事务所的议案：拟聘请中鸿信建元会计师事务所为公司2004年度财务审计单位。并提交下次股东大会追认。

★中财网讯：南山实业公布公告，山东南山实业股份有限公司发行可转换公司债券募集资金用于烟台南山铝业新材料有限公司建设高精度新型铝合金材料生产线项目。现公司可转换公司债券募集资金已到位，公司将募集资金中的244680000元，用于归还公司前期自筹资金投资。

★中财网讯：铜峰电子公布临时股东大会决议公告，安徽铜峰电子股份有限公司于2004年11月11日召开2004年第二次临时股东大会，会议审议通过公司对外投资的议案：同意公司与韩国SKC股份有限公司合资成立安徽铜爱电子材料有限公司。

★中财网讯：铜峰电子公布董事会决议公告，安徽铜峰电子股份有限公司于2004年11月11日召开三届十次董事会，会议审议通过公司与韩国SKC股份有限公司(下称：韩国SKC公司)合资相关事宜：公司于2004年9月28日与韩国SKC公司签署了合资意向书，双方拟定以中外合资经营方式成立安徽铜爱电子材料有限公司，现该合资合同已正式签署。根据合同约定，安徽铜爱电子材料有限公司注册资本为1200万美元，其中公司出资900万美元。

★中财网讯：苏福马公布重要事项公告，2004年9月28日苏福马股份有限公司公告披露的山东新蓝德木业有限公司、济宁中油石化有限公司与公司买卖合同纠纷案预定2004年11月12日开庭，由于开庭前相关法律程序尚未完成，济宁市中级人民法院已决定推迟开庭，具体时间尚未确定。

★中财网讯：星新材料公布证券事务代表变更公告，蓝星化工新材料股份有限公司陈礼辞去证券事务代表职务。经公司经理办公会决定，聘任冯新华为公司新任证券事务代表。

★中财网讯：*ST中发公布股权购买暨关联交易公告，中外建发展股份有限公司与天津工程机械研究院于2004年11月11日草签了《股权转让协议》。天工院拟向公司转让其持有的天津鼎盛工程机械有限公司78%的股权，转让价款为8777万元。公司将向天津天工建设机械有限公司收回其所欠公司资金，作为本次交易的资金来源。本次交易构成关联交易，尚需获得公司股东大会批准。

★中财网讯：长运股份公布董事会决议公告，重庆长江水运股份有限公司于2004年11月10日召开四届十五次董事会，会议审议通过如下决议：一、同意将公司持有的控股子公司云南长运酒业(集团)有限公司1900万元的股权质押给交通银行重庆分行营业部，作为公司向交通银行重庆分行营业部借款的质押担保。二、同意将公司持有的四川艺精长运超硬材料有限公司3000万元股权中的1500万元股权质押给中国工商银行华丰支行，作为公司为四川艺精长运超硬材料有限公司向该行借款提供连带责任担保的追加担保。三、同意用公司持有的四川艺精长运超硬材料有限公司3000万元股权中的1500万元股权向中信实业银行沙坪坝支行的借款(1500万元，已逾期)作质押担保。四、同意将公司持有的重庆长华滚装船运输有限公司1020万元股权和重庆市涪陵区三立滚装港埠有限公司60万元股权质押给重庆国际经济技术合作客运有限公司和重庆南岸光大出租汽车有限责任公司，作为公司善意履行合作兼并重庆船厂系列协议的保证和当不因故意原因导致合作不能进行时，以保障重庆国际经济技术合作客运有限公司和重庆南岸光大出租汽车有限责任公司在兼并重庆船厂过程中的投入能够得到清偿。五、同意将公司持有的参股公司四川长江水运有限责任公司1587.12万元股权质押给四川长江水运有限责任公司，作为公司对重庆北部仓储基地建设有限公司向四川长江水运有限责任公司借款的质押担保。

★中财网讯：长运股份公布重大民事诉讼公告，日前，重庆长江水运股份有限公司接到重庆市第三中级人民法院民事裁定书和重庆市重庆市第一中级人民法院应诉通知书。根据有关规定，公告如下：一、民事诉讼一申请人为中国工商银行重庆枳城支行；被申请人：公司、公司大股东华融投资有限公司。由华融投资有限公司提供连带责任担保和公司旅游船舶长江观光1号、3号、5号作抵押担保，2003年5月-2004年1月期间，公司累计向中国工商银行重庆枳城支行借款6976万元。截止2004年11月10日，公司向该行借款有1873万元已逾期。2004年11月4日，中国工商银行重庆枳城支行以公司未履行偿还债务义务为由，向重庆市第三中级人民法院提出诉前财产保全申请，要求对被申请人的银行存款及相应价值的财产予以查封、扣押、冻结。重庆市第三中级人民法院就本次诉讼保全案发出两份民事裁定书。具体为：1、重庆市第三中级人民法院民事裁定书(2004)渝三中民保字第15号裁定：对被申请人公司、华融投资有限公司在银行的存款人民币2750万元及相应价值的财产予以查封、扣押、冻结。2、重庆市第三中级人民法院民事裁定书(2004)渝三中民保字第16号裁定：对被申请人公司、华融投资有限公司在银行的存款人民币2750万元及相应价值的财产予以查封、扣押、冻结。二、民事诉讼二2004年11月10日，公司收到重庆市第一中级人民法院应诉通知书。中国招商银行股份有限公司重庆分行就公司、华融投资有限公司借款合同纠纷向重庆市第一中级人民法院提出诉讼。该案将于2004年12月14日上午9：30在重庆市第一中级人民法院开庭审理。

★中财网讯：欣网视讯公布重要事项公告，南京欣网视讯科技股份有限公司日前与韩国(株)KTFreetel股份有限公司签订了《移动通信服务合作谅解备忘录》。合作双方将促进彼此在中国移动通信增值业务领域的商业发展、技术领域、市场销售等方面的合作，以各自拥有的资源为基础，谋求双方的共同利益。

★中财网讯：华纺股份公布临时股东大会决议公告，华纺股份有限公司于2004年11月11日召开2004年第一次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过更换董事的议案。二、通过公司与滨印家纺有限公司关联交易的议案。三、通过公司与天鸿热电供汽价格调整的议案。

★中财网讯：风神股份公布拟设立合资企业意向书的公告，近日，风神轮胎股份有限公司与世界著名轮胎生产厂商皮列里公司签署了《拟组建合资企业的意向书》。中外双方有意在中国焦作市设立合资公司，生产、销售轮胎(全钢载重子午胎、轻型货车子午胎、轿车子午胎)和钢丝帘线。有关合资项目的详细条款将在合资合同中列明并在主管政府部门批准后生效。

★中财网讯：中创信测公布董事会决议公告，北京中创信测科技股份有限公司于2004年11月10日以通讯方式召开二届十三次董事会，会议审议通过关于延长国债投资期限的议案：将依照公司二届五次董事会决议所进行的国债投资期限延长半年，即从2004年11月12日至2005年5月11日。

★中财网讯：天富热电公布董事会决议公告，新疆天富热电股份有限公司于2004年11月11日召开二届十二次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过关于拟增资扩股伊犁哈萨克自治州信托投资公司的议案：目前，公司拟出资2200万元与新疆生产建设兵团国有资产经营公司、深圳清华力合创业投资有限公司共同对该公司进行增资扩股，其中，公司出资占该公司增资扩股后注册资本的7.33%，该公司完成增资扩股后，注册资本达到3亿元。该事项须报经中国银行业监督管理委员会审核通过后实施。二、通过关于出售控股子公司股权及相关资产的议案：公司于2004年11月11日与深圳市智网通技术有限公司签订了《资产转让协议书》，将公司所持石河子开发区汇通信息技术开发有限责任公司95.65%的股权及相关信息资产以经评估后的价格人民币12821673.14元的价格转让给深圳市智网通技术有限公司。

★中财网讯：ST大江、ST大江B公布股票交易异常波动公告，上海大江(集团)股份有限公司的B股股票价格近日出现异常波动，于2004年11月9日、10日、11日连续三个交易日达到涨幅限制。根据有关规定，公司声明：截止目前，公司的生产经营情况没有发生重大变化；经向公司大股东询问，公司大股东与绿庭(香港)有限公司关于公司国有法人股股权(合计286672848股，占公司总股本42.39%)转让事宜的洽谈进展比较顺利，预期不久将正式签约；公司至今未有应披露而未披露的事项。同时，公司提醒广大投资者注意投资风险，谨慎行事。

★中财网讯：金荔科技公布公告，近日，衡阳市金荔科技农业股份有限公司从中国证券登记结算有限责任公司上海分公司处获悉，广州市中级人民法院受理中国农业银行广州市白云支行诉广东金荔集团有限公司、广东金荔投资有限责任公司等借款合同纠纷的申请，将广东金荔投资有限责任公司持有公司的股份(47715200股，占公司总股本的45.16%)予以司法质押续冻，将原续冻期限为2002年11月28日至2004年11月19日延长至2005年5月8日。

★中财网讯：ST民丰公布国家股股权过户的提示性公告，日前，上海民丰实业(集团)股份有限公司接到上海茉织华股份有限公司通知，该公司已收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司的《过户登记确认书》，完成了过户登记与股权变更手续。股权过户后，上海茉织华股份有限公司持有公司股份52421505股，占公司总股本的29.52%，为公司第一大股东，该股份性质属非国有股。至此，本次国家股股权转让已全部完成。

★中财网讯：同济科技公布公告，经上海市外国投资工作委员会审核批准，上海同济科技实业股份有限公司控股子公司上海同济房地产有限公司拥有25%股权的上海恒济置业发展有限公司注册资本由680万美元增至2000万美元，投资总额由1700万美元增加至5660万美元。增加的注册资本由双方股东同比例增资，上海同济房地产有限公司需出资330万美元。本次增资上海同济房地产有限公司以人民币出资。目前正在办理工商变更手续。

★中财网讯：三联商社公布董事会决议公告，三联商社股份有限公司于2004年11月9日以通讯方式召开五届二十二次董事会，会议同意崔葆瑾不再担任公司总经理职务，聘任刘学勤为公司总经理。

★中财网讯：建设机械公布第一大股东诉讼事项的公告，根据陕西省西安市中级人民法院有关《民事裁定书》，中国工商银行西安市太华路支行(原告，贷款人)诉西安煤矿机械厂(被告，借款人)、陕西建设机械(集团)有限责任公司(被告、保证人、陕西建设机械股份有限公司第一大股东)借款合同纠纷案，准许原告撤回起诉。

★中财网讯：东方宝龙公布公告，2004年11月9日，广州东方宝龙汽车工业股份有限公司与中国农业银行采购部签订了《防弹运钞车购销合同》，中国农业银行向公司采购防弹运钞车一批，合同总金额为3879.80万元。

★中财网讯：光彩建设公布法人股质押公告，光彩建设法人股股东光彩事业投资集团有限公司于2004年6月18日将所持光彩建设法人股40,000,000股（占光彩建设总股本的16.39%）质押于交通银行北京西单支行，现质押期满，将原质押股份连同质押期间所派生的红股共计48,000,000股（占光彩建设总股本的16.39%）重新申请质押，质权人为交通银行北京分行，质押期限从2004年11月5日至2005年11月24日。现有关质押登记手续已办理完毕。

★中财网讯：光彩建设公布为控股子公司展期借款担保公告，光彩建设控股子公司北京光彩置业有限公司向交通银行北京分行借款两笔合计2.5亿元，光彩建设为两笔借款分别提供连带责任担保。现该两笔借款已到期，经北京光彩置业有限公司与交通银行北京分行协商，同意将两笔借款分别进行展期。光彩建设于2004年10月20、21日召开的第四届董事会第二十次、二十一次临时会议，同意为北京光彩置业有限公司的10000万元展期借款和15000万元展期借款继续提供连带责任担保。

★中财网讯：国际实业公布第二届董监事会会议决议公告，国际实业第二届董事会第十八次会议、第二届监事会第十六次会议于2004年11月10日召开，会议均审议通过了如下决议：一、《关于转让新疆哈密戈泉药业有限责任公司股权的议案》。二、《关于转让新疆库车麻黄素制品有限责任公司股权的议案》。三、《关于公司债务重组的议案》。

★中财网讯：金融街公布增加2004年新增银行借款总额公告，金融街2004年第二次临时股东大会于2004年11月11日召开，审议通过了公司增加2004年新增银行借款总额的议案。同意公司2004年新增银行借款总额再增加5亿元，全年累计新增银行借款总额不超过18亿元，授权公司经理班子根据经营工作需要分期办理具体借款事宜。

★中财网讯：江铃汽车公布关联交易公告，江铃汽车董事会于2004年11月11日批准了该公司在其控股股东的子公司江铃汽车集团财务有限公司开立的帐户与经销商进行货款结算的议案。每年通过江铃汽车在财务公司的帐户进行结算的销售货款不超过同期总销售货款的60%，每月月末存放于财务公司的结算款余额控制在1亿元人民币以内且控制在公司全部货币资金余额的12%以内。本交易为关联交易。

★中财网讯：大冶特钢公布中信泰富收购股东所持股权进展公告，大冶特钢于2004年4月6日公告，说明了中信泰富计划待东方钢铁并购工作完成后，再商议收购冶钢集团事宜。大冶特钢经与黄石市国有资产经营有限公司联系后获知，日前中信泰富已收购了黄石东方钢铁有限公司，并将其变更为中外合资的湖北新东方钢铁有限公司。该公司正在收购冶钢集团有限公司的部分钢铁资产和在建工程。湖北新东方钢铁有限公司正在与有关单位协商收购冶钢集团有限公司所持有的大冶特钢股权，上述收购工作正在进行中。

★中财网讯：燕京啤酒公布股东大会决议公告，燕京啤酒2004年第一次临时股东大会于2004年11月11日召开，审议通过如下议案：一、《关于改变前次募集资金部分投资项目的议案》。二、聘任胡国栋为公司独立董事。

★中财网讯：ST重实公布诉讼情况进展公告，ST重实曾于2004年6月9日和7月28日披露中国民生银行重庆分行诉ST重实借款纠纷一案及其进展，现就该项诉讼进展情况披露如下：ST重实收到重庆市高级人民法院执行通知，内容如下：责令ST重实在2004年11月15日内履行生效法律文书所确定的义务，并按规定承担双倍迟延履行期间的迟延履行金。如逾期不履行，法院将依法强制执行。

★中财网讯：中水渔业公布控股股东变更名称公告，根据国务院资产监督管理委员会文件，中国牧工商（集团）总公司划归中水渔业控股股东中国水产（集团）总公司管理，中国水产（集团）总公司更名为“中国农业发展集团总公司”。现已办理完成企业名称变更手续，于2004年11月12日起正式更名。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　13,624.51　　-47.86
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　 10,385.48　　-0.89
[东京股市] 日经指数收盘　　　　 10,846.92　　-148.04
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　 4,734.50　　+16.80


★明日提示

2004年11月12日　星期五

(000915)山大华特　召开股东大会，审议增补公司董、监事的议案；
(002032)苏泊尔　召开股东大会，审议公司募集资金项目实施方式调整的议案；
(110037)歌华转债　可转换公司债券转股起始日；
(600037)歌华有线　可转换公司债券转股起始日；
(600181)云大科技　召开股东大会，审议关于公司第三届董事会增补董事的提案；
(600215)长春经开　召开股东大会，审议关于受让股权等议案；
(600282)南钢股份　召开股东大会，审议关于增发A股发行方案等议案；
(600791)天创置业　召开股东大会，审议关于调整后部分募集资金运用的可行性分析报告等议案；
(600829)三精制药　召开股东大会，审议关于调整公司董事、监事会成员及修改公司章程的议案；
(600843)上工股份　召开股东大会，审议关于公司董事会人选变动等议案；
(900924)上工Ｂ股　召开股东大会，审议关于公司董事会人选变动等议案；
(100096)云化转债　实际每10股送3.00股，股权登记日；
(600096)云天化　实际每10股送3.00股，股权登记日；
(000888)峨眉山Ａ　实际每10股配3.00股, 上市流通日。
　 中财网

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股市有望打通“长牛”通道  

信息来源:     中华工商时报     时间: 2004-11-11 16:53:23      
  


    企业年金直接入市的日子已经愈发临近。劳动和社会保障部与中国证监会日前联合发布了《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》和《企业年金基金证券投资登记结算业务指南》，就企业年金基金证券投资的开户、结算等有关问题作出规范。相关人士表示，其他一些企业年金管理的相关细则也将有望于近日陆续出台，随着企业年金市场的启动，中国资本市场长期稳健发展的基石也将更加坚固。
　　意义重大影响深远
　　专业人士指出，此次劳动和社会保障部与证监会联合发布的《通知》，看似只是一个技术性的规范，其实深入理解就会发现，《通知》对证券市场的长期发展具有重大意义与深远影响。
　　首先，通知为养老金入市铺就了绿色通道，将为证券市场带来长期的增量资金来源。根据《通知》，今后所有经过劳动保障部认定的企业年金计划都将以企业年金计划和托管人的联名方式开设证券账户，进入证券市场进行投资。
　　其次，《通知》的相关规定确保了养老金平稳入市，规范运作以及基金资产的独立与安全，是保障企业年金等社会保障基金资产独立性的根本保障。
　　第三，《通知》对原有年金开户混乱状况进行了规范。《通知》的出台，不仅对原有的混乱做法进行了规范，而且一举解决了多年没有解决的瓶颈问题，对基金规范运作，保障基金资产的安全与独立具有重大意义。
　　万事具备还差四套规定
　　在此之前，劳动和社会保障部、中国银监会、中国证监会已经出台了《企业年金基金管理试行办法》（23号令），明确了企业年金基金的受托管理人、账户管理人、托管人以及投资管理人相互职责权利。此次发布的《通知》则对企业年金基金证券投资的开户、结算等问题作出了具体规范。
　　相关人士向记者透露，劳动和社会保障部此前已经确定了九个研究专题，分别是：企业年金的监管办法；企业年金监管的IT标准；受托人规定；管理运营机构的内控机制；管理运营机构的治理结构；企业年金从业人员资格考试；信息披露规定；企业年金的国民教育；企业年金投资政策研究。
　　据了解，由于前期这九个专题研究工作进度进行了提速，目前部分专题研究结果已经出炉，正等待有关专家进行的评估。预计近期将要陆续出台的相关配套规定包括《企业年金基金管理运营机构资格认定办法》、《企业年金基金管理运营机构专家评审议事规则》、《企业年金运作规范》、《企业年金账户管理人要求》，这四个办法一经发布，年金市场入市的运作也将开始正式启动。
　　有望共同成长实现双赢
　　那么，企业年金入市后究竟能达到什么样的规模，其对证券市场带来的影响又有几何呢？
　　据了解，目前我国企业年金的规模有近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿，企业年金的存量规模有近1000亿。据有关权威人士预计，年金市场全面推开后，全国各地逐步做实后每年的新增规模应在800亿元到1000亿元左右，10年后将达11000亿元的规模，发展潜力巨大。
　　有专业人士指出，根据美国等资本市场发达国家的经验，养老金入市与资本市场长期发展是“鸡生蛋、蛋生鸡”的关系。养老金成为上世纪90年代美国证券市场十余年牛市的最坚实基础之一，而证券市场的良好表现又使美国企业年金市场得到了快速发展。
　　有关资料证实，1990年美国企业年金总规模大致为3.352万亿美元，截至2003年底这一数字已高达9.057万亿美元，年均增长7.95%，已经高于美国共同基金7.414万亿美元的规模，而道·琼斯工业指数同期涨幅则高达近297%，
　　经测算，如果我国企业年金直接投资股票的比例不高于净资产的20％，理论上每年将为证券市场带来200亿元的增量资金。虽然这个数字较目前市场1万多亿元的市值而言显得有些微不足道，但由于企业年金具备了证券市场中最长期的稳定增量资金的属性，其不断注入市场并且累积沉淀下来的力量将是惊人的。业内人士分析认为，国际成熟市场的经验表明，在“国九条”得到落实以及我国经济保持稳健增长态势的前提下，随着企业年金入市规模的不断提高，中国股市长期的牛市格局将是可以实现的。（记者 董砚龙）

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政策底VS市场底:政策奏新曲 市场为何不买账?
林中  江红霄 范凌云
　　这是一个动荡的时代，也是一个混乱的时代。

　　中国股市历史上从来没有一个时期，有总理级别的大人物，三番五次地呵护着证券市场，诸如保险资金直接入市、加强社会公众股东权益保护的若干规定等一连串的利好措施也是频频出台。但是市场却总是接二连三地在1300点附近反复震荡，下跌似有支撑，上涨却又乏力，完全不理会政策的暖风，自顾自地走在向成熟市场接轨的路上。

　　投资者的信心也没有因为政策的向暖，得到极大的恢复。相反，像远离毒品一样远离股市的口号，充斥在各大财经网站的论坛上，老股民告别股市的自白书，也总能引起很多人的共鸣。

　　1300点，这一政策明显认同的重要底部，为何市场屡次不买账？在政策与市场的反复较量中，哪种力量最终能够胜出？作为中国股市中的投资人，还是先不要急于下结论，让我们静下心来，仔细考量两种力量的博弈。

　　·政策篇·  政策做多奏新曲

　　在股市周初继续消化加息的利空气氛之时，周三迎来了黄菊副总理的讲话，投资者也为之一振。但其后市场仅“精神”了一天，便不堪重负地再度逼近了千三关口。即使面对券商股票质押贷款管理新规的利好发布，周五的市场也只是在横盘整理。市场仿佛变得不能承受利好之重，反而加倍享受利空之轻。

　　高层三度讲话  难改短期市场迷局

　　这已是黄菊副总理不到一个月之内第二次就证券市场发布讲话。如果从温家宝总理9月13日讲话算起，短短的50天左右，国务院系统中证券市场的最高负责人已经连续三次强调落实“国九条”。市场资深人士应健中谈到，规格如此高的领导，在这么短的时间内，频率如此之高地对证券市场发表讲话的情况前所未有。人行上海分行金融研究员顾铭德也指出，这充分显示出国务院层面对证券市场的重视程度。

　　其实，投资者从这三次讲话中也可以看出，管理层对落实“国九条”的迫切性。温总理的讲话指出，要“抓紧落实国九条政策措施，切实保护广大投资者利益”。而黄菊副总理在前次讲话中，则用了“至关重要”和“非常重视”，来表示资本市场对国民经济的作用，并进一步要求，此前为落实“国九条”而成立的“六个跨部委小组要尽快出成果”。而11月2日的讲话，则是在其主持召开的资本市场改革发展座谈会上，提出要“切实把国九条落到实处，最大限度地保护广大投资者利益”，管理层的指向性越发明确。

　　与此相应的是近期一系列利好措施的出台，如加快QFII审批、保险资金直接入市、同意券商短期融资、修改券商发债规定、出台加强社会公众股东权益保护的若干规定（征求意见稿）等。但市场似乎并不给予这历史上也少见的连续利好以颜面，股市对利好的反应程度越来越弱，股指也再度返回1300点关口。

　　一些市场分析人士认为，这除了近期的加息等利空因素之外，市场更多地把这“有形之手”化解危局的举措，认知为管理层在市场极度疲弱之际的再度救市。他们认为，其结果只能是解决市场短期失衡，却难以消除市场深层次的矛盾，难以彻底挽救投资者的信心。同时，他们对利好措施兑现的程度和时间也持怀疑态度，认为将与市场预期有不小的差距。

　　是救市更是治市

　　的确，与1994年三大利好政策和1999年“5.19”行情前后相仿，本次管理层也是在市场融资、投资等方面出现极度困难之时方显身手，因此也难免有政策被逼救市之嫌。但一些久浸市场的人士对此却有不同的解读，他们认为中国股市的发展思路和环境、以及政策做多的意图，正在发生深刻的变化。

　　顾铭德认为，由于政府对资本市场在国民经济中的地位有了新的认识，所以以前一些市场积累问题的负面影响，现在引起了管理层的充分重视，并下了彻底解决问题的决心。

　　中信证券研究咨询部总经理徐刚博士认为，这次讲话不应看成简单的救市，应该站在更高的角度去考虑。他谈到，中国经济的发展需要一个强大的资本市场的支持，所以以前证券市场更多为国企解困融资的功能性发生了改变；同时，金融行业改革也需要一个稳定的资本市场作为依托。而这一切，需要股市体制发生根本性变化。华宝兴业基金公司研究部总经理童国林认为，目前资本市场对于国民经济推进市场化的长远发展战略非常重要。此外，应健中也注意到，在高层最新的讲话中，将“制度建设”提到了重要的位置，因此这并不能说是单纯的救市，而是一场大的变革，以制度上的创新来推动和发展资本市场，来解决市场结构性的缺陷。

　　如券商的问题是中国股市一个典型的遗留问题之一，应健中对于解决券商的问题深有体会。他说今年券商集中爆发的问题可谓前所未有，而管理层近期整肃券商行业的一连串动作，也同样是中国股市有史以来出手最重的一次，这短期的阵痛，对市场长远健康发展绝对有好处。另有市场人士也谈到，管理层以前对于券商的管理多是要么利好扶持、要么打压整顿的单项动作，此次双管齐下实属少见。

　　与市场担忧整肃券商危机可能引发市场资金链的风险相对应的是，消息人士透露，国家将注资600亿元解决首批10家券商的问题，市场近期一直担心的利空消息也被轻易解决，并反而化为利好因素。想必今后从制度上解决券商的生存和盈利的模式应在情理之中，否则延续券商消费管理层买单的旧有模式实无多少意义。

　　实质政策仍需耐心等待

　　顾铭德认为，目前中国的证券市场还没有达到完全市场化的程度，经济发展与股市的关联性还不是很强，所以现阶段政策对市场的影响力度还是比较大。徐刚分析，今年A股和H股同样受宏观调控因素的影响。但5月后H股便已企稳，但A股仍一路下挫，两个市场跌幅的差异，就是A股制度性折价造成的。所以治市的政策落脚点便显得非常重要。近期出台的如保险资金直接入市的政策，解决的是影响市场外部因素的问题，实际上市场上并不缺乏资金，这也是这些利好政策出台对市场影响有限的原因之一。市场需要的是，像全流通这样影响全局的制度性因素的解决。他认为，这些影响市场估值内生因素的政策出台，才对市场是彻底的改变。

　　目前IPO询价和分类表决就是朝着这个方向前进的一步。顾铭德认为，高层的讲话使得市场对政府的信心有所恢复，但股市体制上的变革不可或缺。如需从制度上解决长期存在的重筹资而轻视对投资者回报的问题，以及股权分置的问题，而他对搁置这个问题先去发展的观点并不认同。

　　实际上，市场问题是长期以来慢慢形成的，但问题的解决恐怕也是逐步完成的。保险基金直接入市消息一出，市场就有预期，保险资金最快在两个星期后就会买入首批股票。

　　但其后便有保险业权威人士明言，保险资金入市的配套政策法规，最快也要两个月后才出台，看来市场预期过快了。至于最新出台的《证券公司股票质押贷款办法》，是人行、银监会、证监会共同联手打造的，很多政策的推出并不是想象中那样容易，还需多个部门的配合协调。而黄菊副总理最新的讲话中，强调以制度建设逐步解决历史遗留问题，或许这表明关于全流通的问题我们还需要耐心等待。

　　总体上看，市场人士还是谨慎看好政策的变化，但判定未来能否出台实质性的改变现有机制的政策，将是影响未来行情发展的重要因素。徐刚由此看好明年的行情。  ·市场篇·  为何屡屡不买账

　　在利多利空中反复折腾中，市场也变得愈发难以琢磨。1300点的反复交织，多空力量的对比一时难见高下。

　　思考之一：中金看空中国股市？

　　让人略感蹊跷的是，本周，一份署名为“中金策略组”的A股市场策略分析报告，在一些网站上悄然出现，无疑增强了看空者的筹码。这份题为“季报业绩见顶，升息带来估值压力”的报告，在分析了市场当前对升息预期的反映程度后认为，如基准利率变动50个点，则大盘仍然面临较大程度上的压力。

　　通过分析，他们认为，本次调整的目标位在1100-1140点，而且不排除市场可能会出现类似2004年6月-9月中旬的单边下跌走势，提请投资者要注意风险控制。

　　这份报告无论是从言语的表述还是行文方式，看上去都像是实力机构的研究部门所作。而且与此同时，佛山照明、中集集团等前期走势良好的股票，出现了大肆抛售的行为，在交易席位上，则有中金建国门营业部等字样出现。市场将其与那份大盘调整将见1100点的报告联系起来，认为中金开始看空中国股市，并在刻意做空。

　　好在中金迅速对此作出反应，表明自己的态度和立场。11月5日下午4点，《红周刊》记者接到一份来自中金公司发来的声明（见附文）。

　　看来，颇具实力和背景的中金看空中国股市的说法是站不住脚的。那么，在大盘1300点的时候，这份言之凿凿的策略报告，打着中金的旗号，将股市看空至1100，其目的和意图何在？是想引发大量的抛空盘，真正地实现“千点论”，将股市推倒重来？还是另有目的？

　　思考之二：何种政策能救市场？

　　11月5日，本周五，沪市惊现1手交易。ST同达（600647）仅在14：05分以9.20元的价格，出现了1手交易，其他交易时间1天无成交。这是沪市今年来首次出现“1手交易”的股票，而深市的金宇车城（000803）今年以来已有3次，流动性风险已经凸现出当前股市的惨淡。

　　各大媒体上，关于中国股市的价值何在的文章，讨论不绝于耳。当前最多的讨论就是“接轨”。闽发证券的叶信才分析员认为，从整个市场的基本面看，由于估值水平日益国际化，目前估值水平与国际相比尚有优势的个股，已被市场实力机构控制殆尽，市场有潜力的个股尚有待再挖掘。

　　还有一些市场人士认为，为什么在如此大的政策力度下，依然未能扭转市场颓势？这正是市场的力量使然，说明内在的下跌动力很大，趋势难以逆转。招商证券的政策分析员卢兴前认为，如今的市场早已今非昔比了，由于基金这样的机构投资者大量充斥在市场上，以往的赢利模式改变了，市场也变得更理性，政策的感召力也失去了它的威力。更何况现在出台的政策，对于市场资金面的引导作用还远远不够。

　　在他看来，改变这一现状，除非出台这样的三大政策：全流通问题的合理解决；政府直接出手救市；私募资金合法化。华夏证券研究所副所长董晨则认为，当前的股市其实是有价值的，但是迟迟没有解决民间资金入市的问题。如果出台企业、个人投资免税等政策，相信将会激发资金的入市欲望，但目前看来，还没有像这样有实质性利好政策出台的迹象。

　　思考之三：继续做空风险有多大？

　　期待政府出重拳救市的人，还将信心寄托在后续可能出台政策上，因为目前的政策还没有真正打动他们。但是，也有人已经不再盼望政策了，因为他们发现，与房地产等当前泡沫还比较大的市场相比，中国股市的泡沫在这3年多的大调整中，已经被挤压得算是干净的了，不足10倍市盈率的股票个数已经不少了。从这个角度看，在这个时候继续做空，可能意味着会丧失更大的机会。国泰君安赤子之心基金经理就是这样的一个代表。

　　从1783点以来，由于油价危机、房地产泡沫、以及通胀压力的存在，一直看空的赵丹阳，虽然因为持有贵州茅台、深赤湾等股票，今年的基金净值增长已达19%，但他的仓位在国庆节前已经减至５０％左右。可是，不断减仓的他，发现是市场比他想象的要强很多——他抛出去的筹码，很难在原来的点位上捡回来了。

　　他认为，当前的中国市场，面临的正如“少年维特一样的烦恼”，只是因为在不断长大而遇到的成长中的风雨挫折，但这改变不了中国经济增长的内生动力。他认为，在1300点附近继续做空的风险，要大于做多的风险，尤其是一些优质股票的筹码只会越来越少。

　　见证了证券市场十多年、人称杨百万的杨怀定，也认为，虽然不排除市场在1300点震荡时，由于气氛不好，投资者自己吓自己的情况出现，短线继续探底，但他相信，经过多次震荡之后，会找到市场的底部，从而开始一轮新牛市。投资者千万不要因为当前市场的低迷而一叶障目，不见泰山。

　　同样有过十多年投资实战的新旗舰策略小组更愿意将当前的市场处在“黎明之前兵临城下”的阶段。他们认为，回顾近三周的市场，股指在1300点之间的得失，多空双方对1300点的反复拉锯，带来的直接后果就是希望和失望交替所引发的绝望，最直接的反映就是后市看底要跌到1000点-1100点的机构和投资者的队伍日益壮大。

　　他们分析认为，如果打开上证指数的日K线，可以清楚地发现，沪市大盘从1259点以来至本周四的34个交易日里的成交额是4218亿元，平均每天的成交量是122.58亿元。而前期从4月份的最高点1783点至1259点的109个交易日里的成交总额是8388亿元，平均每天成交量是76.9亿元，这说明在一个多月里有资金在持续性的大规模的入市。

　　透过现象看本质，在他们看来，由于大资金入市需要一个调配和换仓的过程，往往有个在利好中下跌的绝望中完成吸筹的工作时间。这也是为什么中国股市的市场底和政策底有个短期背离的阶段，而市场底往往更低的原因所在！

　　他们从技术上分析，认为不排除大盘短期在跌至1265-1270点之间会有一个反抽的机会，但是真正的大机会将是在1259点被跌破的时候，而1200点-1250点之间的区域将是绝对重要的中期底部区域！到那时侯，真正的恐慌会随之引发，而习惯做空看空的人们则要小心了。

　　附：中国国际金融有限公司（中金公司）声明

　　我们注意到近期市场传闻中金公司发表了一篇题为“中金策略报告”的A股市场研究报告，该报告对未来A股市场指数的具体点位做了量化预测。据了解，国内部分媒体和网站对其进行了报道和引用。

　　中金公司对此发表严正声明并提醒有关机构和人士注意：我公司从未撰写或发表过该份题为“中金策略报告”的研究报告；我公司至今发表的研究报告从未预测过大盘的具体点位。

　　对于任何伪造、篡改或以其他方式侵犯我公司研究报告版权的机构或个人，我公司保留进一步追究其法律责任的权利。

　　是何人伪造了中金公司的策略报告耐人寻味。  ·数据解构·  在憧憬中观望

　　从10月15日最低探至1312点开始，上证指数已经在1300点震荡了近半个月。11月5日，上证指数收盘于1305点，略接近于9月8日上证收盘的1309点，但沪深两市从市场整体和股票个体都已经发生了变化。

　　成交放大 振幅加剧

　　从8月24日至9月8日，沪深两市在迷茫的市态下，成交屡创地量，9月7日两市成交49亿元，与本年4月初的天量比，不及两成，而这11个交易日的日均成交仅68亿元。指数也在窄幅震荡，上证指数平均日振幅1.4％。

　　成交量的稀少，反映出看多看空的投资者对后市的迷茫，1300点也被无声地穿破，见到1259点的新低。9月14日，政府终于伸出援助之手，但在9月24日冲高回落后，上证指数再次于10月15日回到1300点附近时，不过此次成交量已经较8月24日至9月9日那个整理平台大为增加。沪深两市每日平均成交166亿元，比前一阶段每天多了100多亿元。单日振幅也在加剧，14个交易日平均振幅2.24％，比·投资人语·

　　作为一名12年职业投资人，范凌云称自己多年来第一次开始有了战略性做多的强烈愿望。（数据室 孙庭阳）

　　相信政府

　　大盘自从2001年6月从2245点(以下均以上海指数为例)下跌以来，已经进入第42个月。这期间中国经济蓬勃发展与中国证券市场走势成背离态势。

　　由于有与国际市场股价接轨的压力，A股市场股价大面积、大幅度下跌，既使跌到1300点附近这一众所周知的政策底附近，仍有人高喊A股市场缺乏投资价值。其惟一的理由是中国证券市场如果解决全流通问题后，其股价才能找到合理定位。

　　破掉1300点后有没有真正的市场底?

　　从股指走势全图看，自1990年开市以来，目前运行在一个大的宽幅上升通道中。其下轨在1200点附近，极限位在1100点左右。无论从时间窗还是轨道拐点都在本月给出了重要提示，因此，目前大盘已经进入了相当敏感而重要的位置。

　　结合政策在1300点出现明显拐点，以及单就政府敢于在此点位让保险资金入市来看，就是对底部的一种认可态度。也就是说，目前的关键敏感位置，实际上就是政策底与市场底的一种博弈。历史为证，最终政策的力量会厚积薄发。

　　股票估值继续接轨能实现吗?

　　至于国有股减持与全流通从而导致股价继续下跌进而与国际市场接轨的问题，事实上，在股权分置的背景下，中国股市与海外市场不具备可比性。既然这一敏感问题目前找不到合适的多赢解决方案，不如本届政府拿出明确的态度将此问题长期搁置，发挥证券市场在经济发展中的重要作用。

　　从我做的上证指数未来发展趋势模拟高度来看，在未来几年中上证指数肯定是要上破2245点创新高的。那么，就目前上证指数在1300点一线来看，大盘向上的空间大于900点，而向下的空间则小于200点。因此，投资者在目前的点位不易看得太空，保持适当的仓位和现金的比例，相信政府，相信党会有大智慧和能力解决和处理好目前中国证券市场所遇到的前所未有的矛盾和危机。

　　■前一阶段多了一个百分点。

　　成交量的放大显示出看多的人气在增加，寄希望于下一个利好将指数推得更高，而每次在下穿1300点后总被强劲地拉回，则是入场抢反弹的人，将价格买高的结果。

　　股价结构发散 板块分化

　　沪深两市A股在9月9日至11月5日之间，上证指数从终点回到起点的过程中，股价继续发散，高价股和低价股增多。

　　其中，5元以下和10元以上的股票增多，而5至10元的部分股票继续下跌，加入低价股的行列，另有一部分加入高价股行列。

　　从板块看，在9月9日至11月4日，港口、稀缺资源、中小企业板块、软件、酒类等板块的股票领涨，而汽车、水泥、ST板块、建材等板块的股票领跌。与此同时，宏观经济调控的效果开始在股票市场上显现，房地产成为重灾区，与房地产相关的板块也受其拖累，同时成为受难一族，而国际油价高企，国内资源匮乏导致资源类公司股价上扬。

　　其中，贵州茅台、安泰集团、中化国际等41只股票在10月15日后创2004年股价新高，有17只是基金3季度的重仓股。虽然有股票创新高，仍有28只今年上市的新股跌破发行价，长丰汽车跌幅最大，跌幅达41.9％，看来，在熊市之中，即使是新股也难逃下跌的厄运。（证券市场红周刊 ）

（责任编辑：石希）

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虎视股市千亿资金大屯兵 两大行情热钱源源入市


www.XINHUANET.com　　2004年11月11日 14:37:13　　来源：新京报

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    据《上海证券报》报道，中国股市历史上两次波澜壮阔的大行情，都与大规模合规资金被引入有关。在QFII、保险、社保基金等近千亿资金竞相屯集的情况下，股指能否摆脱牛皮整理态势，已经成为市场各方目前最为关注的焦点。
    三支主力军坐拥资金近千亿

    允许保险公司资金的直接入市，是最新被引入的大规模合规资金。根据业内人士的测算，五六百亿的保险资金已经屯集在了股市的前沿地带。虽然对保险公司具体的入市资金多少存在一定的争论，但它们用于购买股票的实际金额，却肯定是随着保险资产的增加而逐步水涨船高的。

    拿保险资金投资基金的例子来说，下半年在投资基金的比例有所降低的同时，保险公司通过基金间接入市的实际资金其实并没有降低。

    同样已经是箭在弦上的合规大资金，当属社保基金。

    由于获得为社保基金“打工”

    的四家机构已经上报了各自的理财产品方案，全国社保基金理事会正在进行最后的评审，以确定分派给四家机构各自的理财金额。按照相关的数据分析，社保基金今年入市的资金总额约为380 亿元左右，可入市资金还有200 多亿元。

    此外，QFII也是被大规模引入的合规资金中不可忽视的重要力量。虽然QFII已经在一定程度上介入了股市，但新的外资机构仍在不断的加盟之中。据了解，除已经获批的27家QFII外，还有数家等待批准资格。而在已经开始投资运作的QFII中，多数有申请增加投资额度的意愿并递交了相关的申请。截至目前，QFII获得可以投资中国股市的资金已达30亿美元。

    两次大行情热钱源源入市来

    股市从2001年4 月开始连续下跌，与资金大规模的抽离不无关系。作为资金推动型的股市，股指前期在1300点附近徘徊，被认为是在寻求蓄势。毕竟，对近千亿合规大资金被竞相引入股市，股指长期都没有做出应有的反应。武汉新兰德分析师荣继东认为，中国股市历史上的两次波澜壮阔的大行情，都与大规模的合规资金被引入有关。

    据介绍，第一次因合规资金被大举引入而产生的大行情，发生在1996年初至1997年5 月。沪深市场从区域性市场转变为全国性大市场，吸引了全国各地投资者的资金源源不断入市；1999年5 月至2001年4 月的大牛市行情，则与三类企业被允许进入股市及基金力量的快速壮大直接关联。

    其实，现有被竞相引入股市的近千亿合规资金，可能还只是将合规资金大举引入股市的一个序曲。“国九条”的第三条，就是关于鼓励合规资金进入股市的内容，强调要逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。此外，“国九条”

    还谈到要继续大力发展基金和引进QFII.

    看好千三点机构投资者加仓

    然而，对于目前行情的判断，基金等机构投资者和个人投资者的反差相当明显。

    在已披露第三季度季报的122 只股票方向型基金中，绝大多数以持续加仓表明了对上证综指在1300点时投资价值的认可。申银万国证券研究所基金研究员林捷进一步发现，8 月和9 月份成立而没有披露三季度报告的基金，其投资更加激进，投资机遇正让操作变得越来越大胆。

    相反，个人投资者在1300点附近却继续却步。中国社会调查所公布的最新调查结果显示，21% 的被访者认为升息对股市的影响会比较大，36% 的被访者表示他们因升息对股市的信心度在下降。

    业内人士认为，机构和个人投资者之间对股市判断的鲜明反差，表明要改变长期下跌之后形成的心理定势仍需假以时日。但是，合规资金不断地壮大，肯定在使股市发生着悄悄的量变，为再现生机与活力继续堆积爆发所需的量能。


（责任编辑:景宏）

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调低印花税方案即将推出？  
2004年11月12日 07:12:40 中财网


　　调低印花税方案即将推出？
　　有关部门昨日未证实这一传闻
　　昨天深沪股市收市后，市场风传"证券交易印花税调整方案已获得国务院的批准，并将于年内公布。目前已知的是卖出单边征收0.2％的新税率，买入将不再征收印花税。同时上市公司发放的现金红利不再设置资本利得税。"
　　记者试图就此向有关部门核实。财政部新闻处的一位女士表示，财政部有关业务部门没有对媒体发表过有关印花税和利得税的任何进展情况，并称，"相关政策一旦落实，一定会通过有效渠道公之于众"。而财政部税制税则司有关人士则透露，"调整资本市场税收政策的方案一直在探讨，但最终的决策权在国务院，目前我们这里没有时间表。"国税总局相关人士昨天称不知情，未对这一消息予以证实。他说，近期有关报道基本上是对以往情况同样传闻的演绎，在有关方案没有出台的情况下，一些具体问题还不好谈论。
　　据了解，为贯彻落实《国九条》，有关部委已经共同组成了六个专题工作小组，其中之一就是完善资本市场税收政策方面的专题工作小组。据一位证券公司老总介绍，目前管理层的倾向是，由于过去几年有关部门已数次降低印花税，并进行了证券佣金制度改革，这就决定了短期内是否还会调整税率并不会仓促决定，要视市场发展而定。
　　记者随即采访了税务方面的专家。据介绍，调低印花税对税收总收入的影响小，因为它在国家的各项税种中属于小税种。从西方国家的经验来看，证券交易印花税一直呈下降趋势，最终大部分发达国家都逐步取消了印花税。
　　由此，有业内人士判断，拟调整印花税并非空穴来风，但如此重大的政策是否会在年底之前甚至是否有确切时间表，目前仍是未知之数。昨天，一些市场人士认为，印花税调整获批不意外。由于目前实施T＋0交易机制和调整涨跌幅限制时机还不太成熟，而降低印花税，进而降低交易成本比较可行。中信证券董女士认为，从调节市场交投的效果来看，印花税对股价和成交量存在着较为显著的影响。
　　链接
　　我国印花税率经历过几次调整，都在短期内对交易量增减以及大市涨跌产生影响，但也有市场不买账的情况。如1997年5月提高印花税后，其当月交易量比4月份降低17％，比3月份降低6％；在1998年6月调低印花税后，虽然当日成交量较上日增长20％，但后期交易量不增反降。历史资料显示，交易费用提高，大市波动不大，成交量明显减少；但交易费用下降，短期大市有窄幅上升，但成交量也不一定增加。从国内外印花税调整对证券交易的影响上看，可以初步判断：交易成本下调有助于刺激成交量增长和大市上扬，但作用比较有限。（记者　邸继勇）
　 深圳特区报

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茉织华(600555)日前接中国证监会立案调查通知书,对公司因涉嫌未按规定披露信息进行立案调查。  
□ 丁可 　 上海证券报

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水皮：从政策的量变到市场的质变（二）　中国股市10万个为什么之二四一  
2004年11月12日 07:23:23 中财网





　　股指对于1300点的“留恋”原因是多方面的。
　　早在2004年初“国九点”出台之际，水皮在媒体上发表过“30年牛市不是梦想”的谈话，杂谈中又发表过“前途是光明的，道路是曲折”的文章。
　　“政策面宽松，资金面偏紧，这就是2004年中国股市面临的大势；经济复苏持续可期，蓝筹龙头境遇不同，这是2004年中国股民面临的选择。因此，我们要有‘一颗红心，两手准备’，要准备打持久战，更要准备打游击战，适度修正乐观预期，保持谨慎心态，解套为主，盈利为辅。不能动不动就搞‘百团大战’，过早地暴露自己的实力，更不能因为有30年牛市可期，所以就盲目出击，被‘国九点’冲昏了头脑”。
　　这段话见报日期是2月16日，现在读来并不过时。
　　“国九点”是股市政策，基调积极向上，毋庸置疑。作为落实“国九点”的措施，各种各样的利好将会层出不穷，不光现在，就是在将来也是如此。作为“国九点”的反应，中国股市不可能不领情，现在没反应不等于以后没反应，只要时间到了，统统会反应。
　　问题是，什么时间？
　　这个时间其实并不以投资者的意志为转移，这个时间只以宏观调控的效果而划定。
　　贺强教授的研究表明，股市政策影响市场的短期走势，宏观政策影响市场的长期走势。
　　宏观政策是什么？是调控，是抑制经济的过热，是控制投资的冲动，是减少银行的信贷，是提高银行存款保证金率，是加息，而且可以预期的是决不会只加一次息。
　　这就是我们面对的市场，一个股市政策和宏观政策扯皮的市场。
　　2003年第三季度的季报显示，上交所836家上市公司加权平均每股收益达到0．2248元，同比增长41．38％，加权平均市盈率达8．35％。三个季度，上交所的公司实现的净利润总额达到1127．42亿元，已经超过去年全年的948亿元。毫无疑问，2004年上市公司的整体业绩将大大高于2003年。
　　但是同样的数据，以不同的参照系来解读就会得出不同的结论。在那份所谓的“中金策略报告”中认为，第三季度的漂亮数据完全可以解读为“季报业绩见顶”。
　　可不可以推出这样的结论？
　　当然可以。因为如果从宏观调控为分析背景，不难得出加息周期一旦展开，上市公司面临的压力，而这些压力将反映到业绩上。这种推论不仅理论上成立，而且在现实中是可能的。
　　这样不可避免地就会对市场的估值产生影响。
　　而A股股价的估值正是近期困惑中国市场的一个焦点。
　　相当部分的基金经理认为，A股股价存在着和H股接轨的潜在压力，A股价值存在高估的可能。如果这种判断成立，那么，上证指数跌至“中金策略报告”的预测点位1100－1140点才能和国际接轨。
　　显然，“中金策略报告”的炮制者正是抓住了基金经理们的心思。借助中金国际的实力以鼓惑人心，而之所以借助中金国际，又和中金国际是“千点论”的发源地有关，和基金经理们公推“千点论”的始作俑者为中国最佳证券分析师有关。
　　“中金策略报告”实际上反映的是相当一部分基金经理的心态和认识。
　　“1700点高谈价值投资，1300点担忧估值偏高。”基金经理们的口碑和现在的经济学家非常相像，公信力构成严重危机。
　　“市场化”和“国际化”曾经是2001年之后中国股市的主旋律，这种主旋律在海归派的主导下差点实现中国股市的“推倒重来”，现在的所谓“估值论”其实是“千点论”的新版本而已，而信奉者又绝大多数是刚从海外装了半瓶醋回来的孩子。
　　“估值论”主要参照的是香港股市，对比的是A股和H股的价格，事实上如果A股真的和H股看齐，那么的确A股至少有30％的下跌空间，但是，实际这是不可能的。
　　为什么不可能呢？
　　首先内地股市不能和香港股市比。
　　香港股市是一个熟透的市场，内地股市才是一个刚刚泛红的青苹果。如果我们承认股市的基础是上市公司的话，那么我们就知道，这两个市场的基石质地并不一样，两地的经济增长空间可比性就更小，反映到上市公司的成长性上差别是显而易见的。沪深股市14年的历程表明，指数的涨升并不来自业绩的增长而是来自股本的高速扩张，这是新兴市场的特点。
　　香港股市是一个国际化的市场，内地股市基本上是一个本土化的市场。香港人口才600万，不及京沪两地的一半，但是香港股市却是大陆融资的窗口，是国际资本进入中国的窗口，可以说香港股市现在越来越在扮演“过桥”的角色。沪深两市相加一共才1350多家上市公司，香港股市却也拥有1100家上市公司；沪深两地开户的股民有7100万，香港市民全民炒股也不到沪深股市的10％。国际化市场和本地化市场的最大差异就在于投资者面对的上市公司是不同的，异地上市的公司业绩被低估是正常的，就是在沪深股市也有本地股的概念。巴菲特说自己不熟悉的行业不投，投资者对于自己不熟悉的境外公司又怎么会像对身边的公司那样放心呢？
　　其次，市盈率的概念存在重大差异。
　　我们说沪深股市的市盈率一般是加权平均市盈率，目前大约是24倍左右。就市盈率而言的确比纽约的18倍高，比香港的恒指18倍高，也比H股的15倍高。但是纽约的道琼斯是30家大蓝筹组成的，恒指是由33家大公司组成的，就是38家H股，也是国内优质大型国有企业构成的。如果统一标准，以上证50指数和深成指作样本，沪市市盈率只有15倍，深市只有13倍，也就是说沪深两市的市盈率已经低于成熟市场。
　　其实，就是成熟市场，市盈率也并非全如美国股市和香港股市，同样是成熟市场，日经225指数和法国巴黎SBF指数就高达38倍，欧洲股市的平均市盈率都在40倍左右。
　　再者意识形态的偏见在股市估值中存在巨大的影响。
　　中国是什么国家？是社会主义国家。在一般西方投资者眼中这是一个洪水猛兽的地方。香港又是一个什么地区？是一个市场经济自由度最高的地区。早在年初的水皮杂谈“从实践中来到实践中去”中，水皮就为大家介绍了美国学者衡量新兴市场的一个“好政府指数”。
　　这个“好政府指数”有三项指标构成。
　　第一是政府的腐败指标；第二是政府征收私人财产的风险；第三是政府否认合同有效的风险。研究表明，这个指数在发达经济体中数值较高，在新兴市场中数值普遍较低。
　　毋庸讳言，以国有企业改制而来占绝大多数的上市公司，包括H股公司与身俱来带有被人歧视的深深烙印。
　　中国股市的估值是否偏高可以有不同看法，但是如果这种看法在握有3000亿资金的基金经理中占据市场的话，股指就会变成牵在人们手中的风筝一样再也别想腾空，在流动性和投机资金越来越小的情况下，1300点就会成为很多人的精神家园。
　　“如果你有100万美元，那么你去中国投资吧，不要买美国的股票！因为中国有巨大的潜力，而美国已经走到尽头。”说这话的是一个叫罗杰斯的美国人，一个号称投资游侠的美国人，一个和索罗斯共创量子基金的美国人，一个曾经抄了B股大底的美国人，一个坚信21世纪是中国世纪从而要爱女从小学中文的美国人。2004年5月份的时候，罗杰斯在中央电视台对话现场告诉水皮，4－10个月以后是中国股市的最佳建仓时期，现在水皮再一次把罗杰斯的话转告给大家，同时水皮还要告诉大家，巴菲特的合伙人罗伯特在刚刚进行的中国之行中也持有近似的观点。
　　如果一定要外来的和尚念经，那么水皮宁愿相信罗杰斯和罗伯特对中国股市的估值。 （水皮杂谈）
　 中华工商时报

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企业年金最快年底入市 每年输血股市200亿

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中国金融网 http://www.zgjrw.com
2004年11月11日 10点39分 发表评论 查看评论
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　　专家估计，企业年金最快有可能在今年年底前大规模入市最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　　日前，劳动和社会保障部与中国证监会联合发布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》和《企业年金基金证券投资登记结算业务指南》，就企业年金基金证券投资的开户、结算等有关问题作出了具体规范。

　　业内人士认为，有关规定的出台，为企业年金入市打开了绿色通道。然而，企业年金入市的规模会有多大，时间会选在何时呢？对市场的影响又会有多大呢？本报为你带来详细分析。




　　入市规模每年新增200亿元资金
　　目前，我国企业年金的规模有近500亿元，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金的存量规模有近1000亿元。权威人士预计，年金市场全面推开后，每年的新增规模将在800亿元到1000亿元左右，预计到2010年，企业年金的市场规模应超过5000亿元，10年后将达到10000亿元，企业年金的发展潜力是巨大的。

　　分析人士认为，尽管企业年金目前的资金规模还较为有限，但是，其增长潜力不容忽视。有市场人士表示，虽然企业年金不可能全部入市，但估计入市比例在20%左右，这样，短期内企业年金将通过直接和间接的方式给股票市场增加资金供给约200亿元，未来几年也可望保持这一规模。

　　市场影响市场的长期“活水源”
　　那么，这样大笔的资金注入股市，究竟能够激起多大的浪花呢？

　　市场人士分析，目前的证券投资基金的总体规模在3000亿元左右，参照这个标准，企业年金相当于一只非常庞大的基金。而且这只“基金”随着时间的推移，还在迅速膨胀之中。因此，未来的市场供求关系，将可能因为年金基金的入市而出现重大转变。

　　从每日的成交金额来分析，沪市今年单日最大成交额在400亿元，最低在30亿元，两市平均日成交金额在100亿元左右，那么，一旦企业年金入市，将大幅度增加对证券品种的需求，从而激活市场，有效打破目前的弱市均衡。

　　入市时间大约在今年冬季
　　易方达基金公司基金经理梁天喜认为，昨日大盘的上涨是受到多重因素综合影响所致，当然，企业年金即将入市的消息是导火索之一。但是，企业年金入市还需要确认资格，因此，正式入市还需要一定的时间。但他表示，年内入市的可能性依然是比较大的。

　　广州证券的段唯认为，毫无疑问，企业年金入市对市场是一个长期性利好，今后每年都会给股市输送几百亿元的新增资金。但是，企业年金在短期内大规模入市的可能性还是不大，因为目前出台的都是大的规定，具体的实施办法还需要进一步明确。（毛晋楠/成都商报）



来源：中国金融网/四川在线　编辑：思佳

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两地上市股票比价
2004-11-11
股票 价格 比价

A股 Ｈ股
ST 吉 化 5.810 2.20 59.86%
经纬纺机 4.680 1.88 57.41%
新华制药 4.910 1.40 69.77%
鞍钢新轧 4.800 3.55 21.60%
科龙电器 4.980 2.35 49.97%
华能国际 8.100 6.20 18.86%
皖通高速 5.770 3.95 27.43%
中海发展 10.280 7.10 26.78%
中国石化 4.430 3.20 23.43%
南方航空 4.490 3.075 27.40%
东方航空 4.230 1.61 59.65%
兖州煤业 13.950 11.85 9.956%
广州药业 4.530 1.44 66.30%
江西铜业 6.220 4.425 24.59%
宁沪高速 6.030 3.475 38.91%
深 高 速 4.760 2.925 34.86%
海螺水泥 9.560 9.00 0.209%
青岛啤酒 10.220 7.40 23.24%
广船国际 4.960 1.17 74.99%
上海石化 4.760 2.875 35.97%
南京熊猫 6.880 1.49 77.04%
交大科技 5.440 1.21 76.42%
马钢股份 3.930 2.85 23.12%
北人股份 5.710 2.55 52.66%
仪征化纤 4.760 1.69 62.36%
创业环保 6.280 2.575 56.53%
东方电机 12.980 5.15 57.94%
*ST洛 玻 3.990 0.98 73.96%


比价=（A股价-H股价*1.06）/A股价

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*证券市场不要忽视这个“重大”消息　11月12日 06:00
*总理已经为本轮行情定下基调　11月12日 06:00

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黄菊会见法国巴黎银行集团首席执行官
　　新华社北京11月11日电  （记者刘东凯、廖雷）中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊11日在中南海会见了法国巴黎银行集团首席执行官博杜安·普罗一行。

　　黄菊积极评价法国巴黎银行多年来与中国金融界的合作，并向客人介绍了中国金融改革情况。黄菊说，面对复杂多变的国际局势，中国经济当前仍保持了良好发展势头，金融改革进一步加快，国有商业银行股份制改造取得重要进展。这对外国金融企业是一个重要的市场机遇。黄菊指出，随着中国金融业对外开放不断扩大，中国与法国在金融服务领域的合作具有很大的增长潜力，这将进一步促进中欧经贸关系的发展。中国政府欢迎外资银行积极参与中国的经济建设和金融改革，扩大双方在银行、保险、证券等领域的合作。

　　普罗对当前中国经济发展和金融改革所取得的成就表示赞赏，并对巴黎银行集团进一步拓展中国金融市场充满信心。中国贸促会会长万季飞等会见时在座。

　　《人民日报》 (2004年11月12日 第一版)

（责任编辑：陈云）

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央行再度出招对冲人民币升值压力 冻结15亿美元
霍宇力
　　明年初上调外汇存款准备金率，将一举冻结15亿美元，业界认为将缓解人民币升值压力

　　近日，央行宣布，从明年1月15日起，中国金融机构外汇存款准备金率统一调整为3%。对于国内商业银行此前的2%的外汇存款准备金率，提高了一个百分点。根据目前我国银行体系1510.69亿美元的外币存款，这将冻结高达15.1亿美元，有关人士分析，除了发出外汇银根紧缩的明确信号外，此举还将缓解目前国内外越来越大的人民币升值压力。

　　一举冻结15亿美元流动资金

　　在前天公布的《金融机构外汇存款准备金管理规定》中，央行要求，金融机构须于明年1月15日前将外汇存款准备金交存到央行的外汇准备金存款专用账户，并且外汇存款准备金率将统一调整为3%。

　　某国有商业银行有关人士对记者表示，此前，国内商业银行外汇存款的准备金率是2%，这次提高一个百分点，将会大幅减少国内商业银行可动用的外汇资金。该人士认为，此举和宏观调控有密切关系，是央行进一步收缩外汇银根的表现，也将有效压缩国内企业的外币贷款。

　　根据中国人民银行公布的《金融机构外汇信贷收支表》，截至今年第二季度，我国银行体系中的外币存款共为1510.69亿美元，如果外汇存款准备金率上调一个百分点，将在我国银行体系中，一举冻结15.1亿美元的流动资金。

　　有关人士指出，这是今年央行继提高人民币存款准备金率、限制过热行业的贷款规模、上调人民币基准利率等三大宏观调控政策之后的又一次“重拳出击”。

　　应对人民币升值压力

　　目前海外市场对人民币在明年初升值的预期越来越大，据昨日媒体报道，美国银行货币分析师甚至预计2005年第一季度，中国将首先尝试将人民币的浮动区间从目前的0.3%扩大至3%。有外汇市场人士指出，在人民币升值压力越来越大的情况下，央行出台提高外币存款准备金率的政策，是为了减少国内市场的外币供应量，如果国内市场对外币的需求不变的话，将推高外币的价格，而相应的，就是令市场形成人民币汇率下调的需求。这将在一定程度上令目前人民币升值的压力得到缓解。

　　另外，有股份制商业银行的人士表示，目前我国商业银行推出的众多外汇理财产品，对目前我国的外汇存款造成很大的分流作用，央行提高外币存款准备金率，也将令银行可以使用的流动外汇资金，从某种程度上，也对目前国内的外汇理财产品产生抑制作用。

　　外资银行将得到好处

　　令人注意的是，这次央行也将外汇存款准备金率的提高和给予进入我国的外资银行国民待遇的政策调整结合在一块。有银行人士表示，此前国内外资银行的外币存款准备金率是5%，此次央行上调外币存款准备金率，把外资银行的外币存款准备金率也统一调整为和国内银行一样的3%，由于外资银行中的外币存款总量与四大国有商业银行的外币存款总量相比，可谓微不足道。尽管对于外资银行而言，是外币存款准备金率下调两个百分点，但不会与国内的宏观调控政策造成冲突。

来源：《信息时报》 （责任编辑：陈云）

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周正庆：当前股市中三大现实问题值得思考
　　○要从中国国情出发，提高对虚拟经济的认识和理解

　　○如何把货币市场和资本市场两者有机地结合并协调发展，在研究、制定、实施货币政策的时候，如何充分地考虑到资本市场的复杂性、特殊性和敏感性，确保资本市场的稳定发展

　　○资本市场持续低迷，一些股票价格出现了不正常的下跌，使投资者财富受到损失，能否采取符合市场规律和中国国情的政策措施，使这种现象出现转机，使某些过低的股票价格回归合理的水平

　　○在资本市场中，股票价格价值标准如何确定

　　河北消息 全国人大财经委副主任委员、证监会前主席周正庆在出席2004第二届国际金融论坛年会发表演讲时表示，中国资本市场仍不成熟，要从中国实际出发实事求是地学习和借鉴国外的先进经验，不可盲目照搬。同时，他针对当前资本市场的现状，提出了货币市场和资本市场如何协调发展、如何合理回报投资者以及如何正确对股价估值等三个值得深思的现实问题。

　　周正庆说，从2001年初以来，我国资本市场数次进入持续低迷期，上证指数从2200点下落到目前的1300点左右，这与中国经济持续快速发展、上市公司质量和效益不断提高，形成鲜明的对照。他认为，出现这种现象一个不可忽视的原因，是对虚拟经济缺乏认识和理解，不善于从中国国情出发发挥好这个尚不成熟又具有中国特色的资本市场功能。

　　在阐述了虚拟经济的本质以及特征后，周正庆指出，虚拟资本是一把双刃剑，其积极作用表现为：一是可以为实体经济筹集资本，提供融资支持；二是有利于优化资源配置提高实体经济的效益；三是有利于促进经济结构、产权结构的调整；四是有利于逐步提高直接融资比重，鼓励和培育民间资本，扩大投资需求；五是有利于促进企业进行股份制改造；六是可以刺激消费和需求，推动实体经济增长。但他又强调说，虚拟经济如果把握不好，也可能产生巨大的负面作用。

　　周正庆认为，中国的资本市场发展历史仅仅只有13年的时间，而且正处于新兴加转轨的不成熟阶段，需要从中国实际出发，实事求是地学习和借鉴国外的先进经验，但是也绝对不能盲目照搬某些发达国家的做法或者不符合我国国情的所谓经验，来评判和指导中国虚拟经济的发展。

　　针对目前的中国股市，周正庆提出了三个他认为值得思考的现实问题。

　　一是如何把货币市场和资本市场两者有机地结合并协调发展，在研究、制定、实施货币政策的时候，如何充分地考虑到资本市场的复杂性、特殊性和敏感性，确保资本市场的稳定发展？他认为，这个问题处理不妥当，往往对股市带来重大影响，而且对投资者信心的树立产生负面的影响。

　　二是自2001年以来，中国资本市场几起几落，众多的投资者不能得到合理的投资回报，而且资本市场持续低迷，一些股票价格出现了不正常的下跌，使投资者财富受到损失，能否采取符合市场规律和中国国情的政策措施，使这种现象出现转机，使某些过低的股票价格回归合理的水平？他认为，如果广大投资者不能得到合理的回报，这种股市就会失去生命力。

　　三是在资本市场中，股票价格价值标准如何确定?他提出，中国可不可以在实现GDP持续增长，上市公司质量不断提高，监管能力不断加强的条件下也实现股市的持续繁荣?他还举例反问说，在不同的发展阶段的国家?谧时臼谐》⒄沟牟煌?锥危?善奔鄹竦墓乐当曜季烤谷绾卫慈范ǎ?br>
　　全国人大常委会副委员长、本届年会主席成思危在致辞中说，为促进整个金融业的健康稳定发展，中国正在并将继续致力于加强金融监管，推进金融改革，扩大金融开放，改善金融调控，鼓励金融创新。他说，中国将积极推进资本市场改革开放和健康发展，提高直接融资的比重，支持金融企业进行创新，不断为金融发展注入新的动力和活力。与此同时，继续清理和修订有关法律法规，扩大银行、证券、保险业对外开放的地域和业务范围，有选择、有步骤地放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目的可兑换。（薛莉 程勇）

来源：《上海证券报》 （责任编辑：陈云）

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拐点出现卖点降温 汽车巨头海外上市“急刹车”


www.XINHUANET.com　　2004年11月12日 08:08:18　　来源：上海证券报

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    虽然东风汽车、上海汽车集团等国内诸多汽车巨头海外上市计划早已向外界披露,但记者近期在采访中了解到,上述两家汽车企业海外上市的步伐已经转慢,另外有个别企业甚至已经在考虑放弃海外上市的计划。
    一位券商投行人士日前对记者称,一些国内汽车巨头正在重新评估海外上市计划,这位投行人士表示,有负责这些企业海外上市的专家已经建议放缓上市步伐乃至取消海外上市计划。

    观察东风、上汽等公司海外上市消息披露时间便不难发现,其跃跃欲试谋求海外上市之时,正是国内汽车行业"烧包"之日。当时,面对汽车行业的暴利与高增长,汽车巨头对于今后几年国内汽车市场颇为乐观,纷纷推出了大幅增产计划,与此相配合,融资迅捷、便利的海外证券市场也自然成为这些企业瞩目的焦点。

    但自今年5月开始,汽车特别是轿车市场出现"拐点",产销量月度环比出现下降,汽车价格大幅下调,库存车量增多,业内对于汽车市场今后几年走势开始看空,甚至一些早先在行业火爆时,盲目涉足汽车业的公司开始宣布退出。

    中信证券研究员李春波认为,中国汽车企业赴海外上市,最大的卖点就是在非充分竞争条件下,国内高速增长的汽车市场,而作为如上汽、东风这样的国内汽车巨头,自然可以分享国内市场迅速扩大带来的高收益,而这正是海外投资人最为看中的,也只有在这一背景下,这些企业才可能获得较高的估值与溢价。

    但从目前情况看,一方面竞争日益加剧,另一方面市场却在萎缩,国内汽车赴海外上市的"核心卖点"开始丧失,在这一情况下,这些企业很难获得国外投资者充分认同。

    瑞银华宝一位研究人士表示,从已经赴海外上市的中国企业看,能够获得较为合理估值的企业,一般都具备垄断特征。这其中包括资源垄断、资格或者说牌照垄断等等,而从本质上说,即是市场不同程度的垄断。从中不难看出,国外投资者对于中国企业最为看中的,是垄断条件下获得的超额利润,一旦这种超额利润不在了,其投资价值也就要大打折扣。这一点从那些已经在海外上市但身处竞争行业的中国企业的市场表现就可看出。

    光大证券一位投行人员称,对于大多数国内汽车巨头而言,需要做的已经不是放缓海外上市计划,而是取消。毕竟,如2003年那样的"井喷"市场不会重现,汽车市场在今后相当长的一段时间内,会缓慢走向市场平均利润率。这位投行人士表示,虽然中国汽车市场的发展前景不容否认,但伴随市场扩张的,将是更加激烈的竞争与日益下降的利润率。（记者 袁克成）



（责任编辑:景宏）

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即市新聞
【財華快訊】香港股份在美國最後成交價
2004/11/12 08:24
香港股份在美國的最後成交價：

港元按最新匯率 7.78 計算

公司名稱 最新價 (美元) (港元) 漲跌 漲跌幅(%)

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匯豐控股 86.61 673.70 1.05 1.227

電訊盈科 6.25 48.62 0.01 0.16

和記黃埔 39.2 304.92 0.1 0.256

新鴻基地產 9.75 75.84 0.15 1.563

太古公司 'A' 7.65 59.51 0.1 1.325

地鐵公司 15.47 120.33 0.22 1.443

香格里拉(亞洲) 24.45 190.19 0.95 4.043

德昌電機 10.1 78.56 0 0

北京燕化石油化工 18.85 146.63 0.13 0.694

上海石油化工 37.1 288.59 0.28 0.76

中國石油化工 41.22 320.63 0.24 0.586

遠東生物制藥科技 0 0.00 0 0

中國東方航空 21.19 164.83 0.24 1.146

中國電信 35.56 276.61 0.27 0.765

中國聯通 7.63 59.35 0.08 1.06

中國石油股份 54.42 423.31 -0.12 -0.22

SUNDAY COMM 5.68 44.18 0.08 1.429

中國海洋石油 54.1 420.82 -0.96 -1.744

華能國際 32.1 249.69 0.12 0.375

中國移動 15.49 120.49 0.22 1.441

宏利金融 45.56 354.39 -0.29 -0.632

中芯國際 11.05 85.95 0.23 2.126

亞太衛星 1.39 10.81 -0.01 -0.714

中國南方航空 20 155.57 0.94 4.932

天津創業環保股份 0 0.00 0 0

有線寬頻 7.87 61.22 0.46 6.208

華晨中國 22.35 173.85 1.16 5.474

亞洲衛星 19.15 148.96 -0.28 -1.441

城市電訊 3.93 30.57 -0.05 -1.256

兗州煤業 76.2 592.73 2.5 3.392

和記電訊國際 11.7 91.01 0.4 3.54

中國鋁業 61.06 474.96 -0.27 -0.44

中國人壽 29.9 232.58 0.94 3.246

TOM在線 12.35 96.07 0.25 2.066

titanw

道瓊斯新聞
市場快訊/香港﹕週四美國金融市場綜述    * 資料一小時延遲．
2004/11/12 08:27
0700（道瓊斯）--美國金融市場走勢綜述﹕在假日平靜的交易中﹐美元兌歐元基本持平﹐但兌日圓﹑瑞士法郎和英鎊略微走低﹔債券市場因美國退伍軍人節而閉市﹐缺乏任何數據公佈使匯市交投遲緩。阿拉法特去世的消息似乎沒有影響市場。歐元/美元從週三的1.2897美元升至1.2905美元﹐德國第三季度GDP比上個季度僅增長0.1%﹐這使歐元舉步維艱﹔美元/日圓從107.14日圓下跌至106.60日圓。美國股市上漲﹐英特爾和惠普推動道瓊斯指數升0.8%至10469.84點﹐那斯達克指數攀升1.3%至2061.27點﹐費城證交所半導體分類指數升2.1%。紐約商交所十二月原油期貨下滑1.44美元至47.42美元/桶﹐受到預期供應增加的影響。Comex十二月黃金期貨在淡靜的交易中上漲90美分至435.40美元/盎司。

（延遲一個小時發送）

titanw

国际游资频现香港 项庄舞剑 意在中国股市？

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2004年11月11日 10点34分 发表评论 查看评论
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　　在近期人民币升值的预期之下，部分国际投资者开始在香港寻求突破。有消息称，国际游资10月份已对香港注入10亿美元。10月20日起，金管局数次入市干预，抛出数十亿港币稳定市场。而在美元持续转弱，港元持续走强的同时，本周一，香港金管局再度沽出15.54亿港元。国际游资频频现身香港，有其自身的理由，同时，对香港金融市场造成一定影响。最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

　　美元贬值有望持续　查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库

　一直以来，弱势美元政策刺激美国出口，但却打击国内投资，美元外流现象严重，反过来进一步促使美元贬值。美国经济因此受到影响，大量投资外移、企业外移、就业机会减少，一定程度上造成美国的预算赤字与贸易赤字问题。
　　今年以来，美联储已经三度加息。与此同时，美元兑欧元创出历史新低，兑各主要货币也屡创新低。短期看来，美元颓势难以改变。同时，大多数经济学家与投资机构都对目前美国巨大的双赤问题表示担忧，不排除采取让美元继续贬值的方法来解决问题。在舆论压力的影响下，市场心理和预期发生重大变化，机构纷纷看空美元后市。
　　港元获基本面支撑
　　尽管香港经济的结构性问题，如财赤、通缩依然存在，但在内地与香港“更紧密经贸关系安排”的刺激下，香港经济呈现全面复苏态势，消费与投资信心均显著好转，滞后的经济数据也开始回升，GDP的强劲增长带动众多指数走高。
　　香港今年10月就业数据获得3年半以来最强劲的增长?饺似笠稻鸵盗???个月增长；至于制造业新接订单连续第17个月上升，增长速度比上月数据快。随着市场的转好，众多投资机构预期今年的香港经济将达到高峰，年底有望摆脱困扰多年的通缩问题，为港元走强提供有力的前提条件，港元渐现买盘。
　　低利率使资金流向股市
　　随着游资再度涌入，香港银行立刻作出反应，大部分银行纷纷调低活期利率。其中，渣打银行本周一再度调低两个月及三个月定期存款息率，由先前0.125厘降至0.1厘；中银香港也将两个月及三个月定期存款息率降低，由0.05厘与0.1厘降至0.01厘。目前香港四大银行，汇丰、恒生、渣打及中银国际一个月至三个月定期存款息率均较标准储蓄利率0.125厘低，客观上迫使这些资金投资到香港股市。
　　在香港经济趋于好转的形势下，众多香港上市企业面临良好的发展机遇，其股份在二级市场受到追捧。恒生指数在众多当地蓝筹与红筹股的推动下，创出自5月以来的反弹新高，反过来再度吸引世界众多游资的眼球。同时，众多市场人士认为，人民币升值应该是迟早的问题，而目前内地资本市场相对封闭，使得众多机构把目光转向在港上市的内地企业。原因很简单，只要人民币升值，购买相关人民币的资产也会升值。由此一来，具有中国概念的红筹股与H股都有不俗的涨幅。
　　短期来看，部分国际资金流入香港股市可以再度激活人气，激发市场做多的热情。如果在未来，大量资金继续流入香港，将会给港元升值带来无形的压力，也会给股市带来较大的风险。对投资者而言，恒生指数经历一轮较大的涨幅之后，理性对待就显得尤为重要了。
　　(江南金融研究所  曾轶舒)  


来源：中国金融网/作者：《证券时报》　编辑：思佳