2005年03月03日周四相关新闻跟帖！

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来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：高兴得很 浏览：2971 回复：21

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安邦资讯

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208家年报显示 机构投资者口味悬殊

截至昨日,已有208家上市公司公布了2004年年报,从其十大流通股东以及可转债十大持有人名单中,可以大概分辨出部分机构投资者的动向,持股差异化的特征进一步显现。
　　据Wind资讯统计,在已现身上市公司十大流通股东及转债持有人的机构中,共有10家QFII,35家证券公司,8家信托投资公司,5家财务公司。此外,据目前公开信息,社保基金持有39支股票,企业年金中心则持有4支股票。
　　QFII减仓幅度最大的是德意志银行所持的上柴 B股,而减仓幅度最大的 A股是瑞银持有的瑞贝卡,减仓量占其流通股比例为1.16%,燕京转债也是瑞银减持的主要品种,变动比例为1.18%。
　　在2004年第四季度,QFII增仓的品种都集中在转债上,而瑞银持有的燕京啤酒则是这一季度增仓最多的 A股,增仓比例占其流通股高达5.13%。新增品种中,水运转债和邯钢转债也深受花旗环球看好,一出现持有比例即突破11%。
　　券商减仓幅度最大的当属江南证券持有的国投电力,在一个季度的时间里,江南证券的减仓量占国投电力流通股比例10.41%；增仓幅度最高的是广发证券所持的湖北宜化,增仓量占该股流通股比例达到3.37%。新增的券商重仓股中,持有流通股比例最高的是西部证券,它持有天地科技比例达7.08%。此外,华泰证券持有的江淮转债是新增的券商重仓转债相对比例是最高的,比例高达16.52%。
　　社保基金大面积增持,增仓和新增重仓的股票达到25支,减仓的股票仅有10支。减持幅度最高的是瑞贝卡,变动比例达9.31%；在增仓和新增重仓股票中,持有比例最高的是凯诺科技,占5.72%。
　　信托公司增仓的股票基本与减仓持平。在其新增的重仓股票中,持有比例最高的是金信信托所持的[url=www.macd.cn/result.php?sn=双鹭药业]双鹭药业[/url],比例达4.16%。
　　财务公司目前持有的重仓股(转债)有5支都是新面孔,持有比例最高的是中油财务所持的昆明制药,达8.76%。
　　有意思的是,根据不完全的年报信息,就可以看出,机构投资者对于部分投资品种看法不一。比如,社保基金减持较多的招商地产,却是西部证券大量增持的股票。即使是QFII,在其内部,也存在你增我减的现象,瑞银和德意志银行拼命减持瑞贝卡,但比尔及梅林达-盖茨基金会和荷兰银行却反其道而行,都小幅增持。另外,QFII作为最青睐转债的机构,目前已持有10支转债,然而社保基金截至目前为止尚未有任何一支重仓转债。

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《开利A股市场》

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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印花税步入“下降通道” 1月份较去年12月减少1.78亿  

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    中国证监会最新统计数据显示，由于受市场交易情况和1月24日起开始下调交易印花税税率的影响，今年1月，投资者交纳交易印花税6.5亿元，较去年12月减少1.78亿元，降幅为21.49％。

    业内人士认为，由于1月只有6个交易日实施了下调后的印花税新征收标准，因此，降低印花税税率的效应并未在1月份完全显现出来。

    统计显示，截止1月底，证券市场市价总值为34877.62亿元，其中，流通市值11067.77亿元，较去年底的流通市值缩水620.87亿元，更比去年同期减少3233.66亿元，缩幅达22.61％。1月市场总成交金额为1740.73亿元，与去年同期相比，减幅达51.5％，较去年12月减幅为15.89％。

    1月份市场总筹资额为47.44亿元，较去年同期下降40.33％，比去年12月下降80.05％。具体来看，1月，共有5家公司通过发行Ａ股（包括ＩＰＯ和增发）筹资42.06亿元，2家企业发行Ｈ股筹资0.5亿美元；1家Ａ股企业配股筹资1.2亿元。截至1月，证券市场投资者开户数达7221.05万户，较上月底增加9.62万户。

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华电国际累计投标询价配售结果有说法 中金就相关问题作解答  

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    华电国际A股发行工作已经结束,但近日有的媒体对华电国际累计投标询价配售结果公告中的有关内容仍存有疑问,疑问主要集中在网下累计申购总量和某价位及以上的累计申购量的计算上。为此,本报记者采访了中金公司董事总经理、资本市场部主管林寿康,就具体层面问题进行了询问并得到了详尽解答。

    记者:有记者询问,如果某价位上的申购量是X,而比该价位高一个价位上的累计申购量是Y,则该价位及以上的累计申购量应为X+Y。然而,综观每个价位及以上的累计申购量,居然没有一个符合这样的计算。如华电国际2.50元的申购为13.746亿股(X),而2.51元及以上的累计申购为91.459亿股(Y),因此2.50元及以上的累计申购应为X+Y=105.205亿股。但公告披露在2.50元及以上的累计申购,仅有101.557亿股。那么,为何产生上述差异,并且每个价位及以上的累计申购量与我们的计算不一致呢?

    林寿康:累计申购量的计算结果与订单的设计思路是紧密相关的。按照本次发行的订单设计思路,单张订单中不同价位对应的申购数量是独立的,也即每个价位对应的申购量表示投资者在该价位的申购总量。因此,若将各个价位对应的申购数量加总作为累计申购总量是存在重复计算的。

    在《华电国际网下配售发行公告》中,我们对订单的填写进行了明确的解释,并通过举例进行了详细说明。(具体请见《华电国际网下配售发行公告》中的二-3的规定以及申购报价表中的附件二-11),从询价对象网下报价情况来看,询价对象对本次订单的设计思路是完全理解的。

    为进一步说明,举例如下:

    该订单意味着:若发行价格为2.52元,总申购量是1000万股；若发行价格为2.51元,总申购量是2000万股；若发行价格为2.5元及以下,总申购量是3000万股。

    简化起见,假定网下只有此一张订单。则统计申购结果如下:

    在这种情况下,按照简单累加的思路,2.51元对应的申购股数是2000万股,即X,2.52元及以上累计申购数量是1000万股,即Y,则2.51元及以上累计申购数量为X+Y=3000万股。但实际上2.51元及以上累计申购数量,仅为2000万股。两者产生差异的根本原因在于,订单中不同价位的申购是独立的,将同一张订单中的不同价位对应的申购数量累加,将导致重复计算。

    记者:华电国际给出的结果称,网下累计申购为132.8577亿股。然而,如果把各价位的申购累加,所得到的结果却不是中金公司所称的132.8577亿股,而是176.574亿股,差距高达43亿股。

    林寿康:此处造成误解的主要原因与第一处相同。其算法相当于将不同价格对应的申购数量累加起来作为该订单的申购总量,这样相加的结果可能造成重复计算。为简化起见,假定网下只收到一张订单,并以上述订单为例,按照简单累加的思路,如果将各个价位对应的申购数量相加作为网下累计申购总量,得到6000万股。但实际上,网下累计申购总量仅为3000万股。

    (注1表示从2.32元到2.48元各个价位的申购情况相同,"..."表示从2.32元到2.48元。)

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张国宝透露：银监会特批在东北设立外资银行  

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    国家发改委副主任、国务院振兴东北办公室主任张国宝今日透露，中国银监会特批在东北设立外资银行，让一家外国银行经营人民币业务。这位高官同时透露，东北三省所存呆坏帐比例要高于全国平均水平。

    在国务院新闻办举行的新闻发布会上，张国宝在谈到是否设立东北开发银行时表示，振兴东北办已同银监会形成共识，即加强在银行金融系统方面对振兴东北的支持。

    张国宝透露，中国银监会主席刘明康在与其进行的一次商谈中首先答应“给东北开个小门”，让更多外资银行进入东北，并且特批在东北要设立外资银行。让一家外国银行经营人民币业务。

    在官方表示将加强对东北金融支持的同时，呆坏帐问题亦成了振兴东北过程中一个不容忽视的难题。张国宝今日透露说，东北三省呆坏帐比例要高于全国水平，去年初，国务院已批准同意四家国有独资商业银行和三家政策性银行根据具体情况，对四级可疑类贷款和表外欠息自主决定减免条件、标准、时限、权限及企业的偿债方式，目前具体减免工作已经展开。

    据张国宝透露，截至到去年年底，中国银行、中国建设银行、交通银行三家银行在东北三省一市的分支机构，在股改过程中共核销损失类资产三百四十亿元，剥离可疑类贷款近五百亿元。

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上证所牵手CME、CBOE  

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    据上证所消息，美国当地时间3月2日，上海证券交易所与芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）签订合作谅解备忘录，主要内容包括信息共享、建立高层互访机制、定期互派人员、定期就感兴趣的课题进行联合研究和举办专题研讨会等。这是上证所第一次与国际上最重要的专业金融期货及期权衍生品交易所签订此类备忘录。

    芝加哥商业交易所是全美最大的期货交易所，主要产品有利率、股票指数、外汇和商品期货及期权产品。芝加哥期权交易所成立于1973年，是有史以来第一个交易标准化股票期权市场。目前该所的期权产品包括多种多样的单只股票期权、宽基指数期权(broad-based stock indexes)以及交易所交易基金等产品。

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发行主体开放助力债市发展  

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    《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》日前公布实施，允许符合条件的国际开发机构在国内债券市场发行人民币债券。这意味着我国面向全球开放债券发行主体。

    依照《暂行办法》，长期为中国提供低息或无息贷款的亚洲开发银行、世界银行下属的国际金融公司、日本国际协力银行今年有望各发行10亿元的人民币债券。权威人士透露，在条件成熟时，会有更多的国际机构包括一些高信用等级的企业或银行提出并被允许在我国境内发行各种人民币债券。

    就在上周的全国外汇管理工作会议上，国家外汇管理局局长郭树清表示，引进国际开发机构在境内发行人民币债券是今年外汇管理工作的一个重点。在此之前，我国境内债券市场一直是在封闭的环境中发展，债券的发行主体局限于财政部、政策性银行和少数国有大型企业，债券的供给受到严格的管制，投资者的需求得不到满足。《暂行办法》则意味着在债券市场开始引入合格境外发行人，由国债占主导地位的债市格局开始改变。

    方案的设计者之一、中国社科院金融所国际金融研究室主任曹红辉博士表示，这是我国资本项目开放的尝试性一步，它将对国内债券市场起到极大的促进作用。首先，外来主体比较规范，信用良好，允许国际开发机构发行人民币债券，将推动国内债券市场发展，促使我国债券发行制度、证券评级制度、信息披露制度、证券监管制度等进行相应的变革。此外，此举将推动国内债券市场逐步吸纳外来发行主体和投资主体，推动境内资本市场的市场化和国际化，使我国成为未来亚洲债券市场主体的一个重要组成部分。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，允许国际开发机构发行人民币债券有助于缓解外汇储备过高的压力。因为允许国际机构发行人民币债券后，被投资企业的外债结构将增加外资机构的人民币负债，相应减少外币负债，可以替代一部分外资的流入。

    但亚洲开发银行驻中国代表处经济学家张雪春表示，仅仅一个《暂行办法》不会对中国债券市场发展起到立竿见影的效果，配套措施和制度还须及时跟上，比如保持经常发新债，扩大发债规模，实现债券的高度流动性，建立非政府债交易曲线，为投资者确立价格基准。

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国务院：认真清理违规项目 制止电力无序建设  

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    新华社消息，国务院总理温家宝2日主持召开国务院常务会议，分析当前电力供求形势，研究电力工业发展问题。会议强调，电力工业是关系国民经济全局的重要基础产业，必须统筹规划，科学论证，合理布局，为经济和社会可持续发展及人民生活提供优质、可靠的电力保证。

    会议指出，近年来我国电力发展很快，但电力需求增长更快，供求矛盾突出。在加快电力建设的同时，一些地区和企业也出现违背客观规律、违反国家政策，盲目建设电站项目的问题。这种情况如果发展下去，势必导致发电能力大量过剩，严重影响国民经济的健康发展。

    会议要求，各地区、各有关部门和单位要认真清理违规项目，坚决制止电力无序建设现象。对未经国家批准或核准、未经充分论证、条件不具备的电站项目，要全面清理，不走过场。符合规划布局和产业政策要求的项目，要逐一严格核定，合理安排；不具备建设条件的项目，必须立即停止建设；已经投入运行的违规项目，要作出处理。

    会议强调，我国电力建设，必须实行正确的指导方针。既要坚持从我国国情出发，尊重自然规律和经济规律，加快电力建设，增加电力供应，满足经济社会发展的需求；又要运用市场、经济和法律手段抑制电力需求的过快增长。为此，必须切实抓好几方面的工作：一要合理确定电力发展规模，切实控制不合理需求，使电力发展速度与经济社会发展相适应。二要调整电源结构，大力开发水电，优化发展煤电，积极推进核电，适度发展天然气发电，鼓励新能源发电。三要坚持建设与节约并重，把节约用电放在优先位置，加强电力需求侧管理，提高资源利用效率。四要加强电网建设，推进西电东送、南北互济、全国联网，实现更大范围的资源优化配置。五要大力推进技术进步和产业升级，提高关键设备制造和供应能力。六要鼓励清洁发电，加强生态和环境保护。七要深化电力体制改革，完善法律法规和产业政策，强化规范管理，严格执法监督。八要切实加强电源、电网安全工作，进一步完善安全责任体系和电力保障应急机制，确保电力系统安全。

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中国违规电力项目一点二五亿千瓦 官方坚决清理  

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    中国在解决能源“瓶颈”制约过程中，出现了电站项目无序建设的现象。国家发改委今日在其网站上公布的《国务院办公厅关于电站项目清理及近期建设安排有关工作的通知》显示，今年安排电站开工规模为六千五百万千瓦，而目前违规开工项目却总计高达一点二五亿千瓦。 官方明确表示，将坚决制止违规建设电站项目的势头。

    官方称，目前中国发电设备每年制造能力为五千万至六千万千瓦，综合考虑电力需求及煤炭供应、运输能力等各项配套条件，今年开工规模将按六千五百万千瓦安排。

    不过，经发改委汇总统计各地清理上报情况，各地违规开工的电站项目却总计高达一点二五亿千瓦。在上述违规项目中，已经国家批准项目建议书、但未审批可行性研究报告，亦未按投资体制改革后新程序核准的项目约三千万千瓦；其他未按国家规定程序审批或核准的项目约八千万千瓦；另有一千六百万千瓦左右的项目未按清理要求上报。

    官方认为，上述违规项目多数未完成环保、土地、用水及专家评审程序，不但扰乱了国家能源总体战略的实施，引发电力建设布局混乱，加剧煤炭供应和运输能力紧张的矛盾，且加剧了发电设备供不应求的紧张局面。这种状况持续下去，势必引起电力和煤炭工业发展的大起大落。

    官方在这份文件里明确表示，将采取有力措施，坚决制止违规建设电站项目的势头。官方称，对未能通过专家评议，不符合规划、不具备建设条件的项目(约三千四百万千瓦)，应立即停止建设，有关部门不予办理核准手续，金融机构须依据法律、法规和国家有关规定停止发放贷款；对隐瞒不报或继续违规建设的电站项目，一经查实，将责令其停止建设，由地方政府负责善后。

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亚太股市周三收盘涨跌互见  

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    亚太股市周三收盘涨跌互见，东京股市、新加坡股市收盘走高，而香港股市、中国股市及台湾股市收盘下挫。

    东京股市连续第五个交易日走高。美国股市前夜上涨及市场对日本经济良好表现的期待，提振了丰田汽车(Toyota)等蓝筹股以及建筑企业和非银行金融公司等对经济较为敏感的类股。日经指数收盘上涨33.18点，至11813.71点，涨幅0.3%；该指数周二上涨了39.93点。这是该指数自去年7月1日以来首次收于11800点之上。

    香港股市连续第二个交易日收盘走低，主要原因是投资者对汇丰控股(HSBC Holdings PLC) 2004年财务报告感到失望，并担心其他蓝筹股或将无法在收益季节来临之前有好日子过。恒生指数收盘跌1.5%，至13850.78点。虽然香港媒体报导中充斥著有关香港特区行政长官董建华将辞职的传言，但这并不是造成香港股市大幅下跌的原因。

    中国股市收盘下跌，其中钢铁公司及汽车生产商类股大幅走低，因钢铁公司最近被迫接受铁矿石价格上涨的事实。基准上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]跌1.2%，至1287.45点。深圳[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]跌1.5%，至322.59点。周三钢铁类股领跌。

    台湾股市收盘走低，较昨日创下的10个月最高收盘点位微幅回落，显示器面板类股领跌。台湾证交所加权指数收盘跌34.44点，至6225.25点，跌幅0.6%。

    新加坡股市收盘上涨，因市场中连续第二个交易日出现针对蓝筹股、尤其是科技股的逢低买盘，而前夜美国股市反弹也有助于提振市场人气。海峡时报指数收盘上涨19.25点，至2144.36点，涨幅0.9%。284只股票上涨，151只股票下跌。

    澳大利亚股市创历史新高，许多总部位于美国的工业公司股价大涨，而采矿业类股却大多遭到获利回吐操作。基准S&P/ASX 200指数收盘上涨6.6点，至4191.5点，涨幅0.2%，盘中曾一度上涨至4201.7的历史高点。

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会不会被狂炒？ 三大悬念考问黔源电力  

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    是否高价定位？会不会被人狂炒？能不能点燃中小板行情？

    三大悬念考问黔源电力上市

    中小板询价第一股和电力第一股——黔源电力今天将在深交所上市，深市股票代码002039,沪市代理股票代码609039。投资者尤为关注的是，此前的华电国际曾在上市首日出现近似疯狂的“表演”，那么，黔源电力的上市定位如何，上市首日会否被再度狂炒，对于中小板和大盘将产生怎样的影响？

    上市定位分歧大

    作为中小板询价第一股和电力第一股的黔源电力，总股本14025.6万股，可流通股本5000万股，前期每股发行价格5.97元。今天上市的股票是向二级市场投资者配售的4000万股，而向询价对象发行的1000万股要锁定3个月。有关资料显示，主承销商中信证券持有该股92万股，是最大的流通股股东。南京证券、中油财务公司等29家机构也持有30万股。另外，该公司发股前还是一家定向募集股份公司，含有1800多万内部职工股，3年后可上市流通。

    黔源电力询价期间，各机构的报价区间曾经千差万别。如今对于黔源电力市场定位的判断，分歧依然很大。

    深圳证券信息公司的评论员唐文胜认为，参照中小板股票和水电股的定位，黔源电力合理的市场定位应在8.5元至9.5元。他说，水电股的定位比火电股要高些，市盈率一般都在20倍以上，如长江电力、文山电力、桂东电力等。中小板股票的定位也会较主板同类个股高些。黔源电力的基本面也还较好，虽然目前的负债率较高，但业绩还可以，其2003年每股收益0.49元，去年前8月的每股收益为0.43元。

    成都证券投研中心认为，该股上市短期定位在10.5元附近。黔源电力流通盘小，具有中小板询价第一股的概念，容易受到各类资金的关注。黔源电力网下累计投标配售时，49家获配机构中有43％的机构是以“双上限”参与投标的，机构投资者的追捧热情可见一斑。

    国信证券电力行业首席分析师杨治山则对黔源电力不看好。他认为，黔源电力合理的市场定位应在6.5元至7.5元。今天的实际市场价格可能高过这个区间，但其投资价值、长期持有价值则在这个区间内。低于6.5元可以买，高过7.5元应该卖。杨治山表示，黔源电力目前的负债率太高。业绩能否一直保持增长，也令人担忧。

    会否被狂炒？

    询价第一股华电国际上市时，大幅高开，盘中一度冲高至5.30元以上，虽然接下来的几天大幅回落，但到上周末该股再次站在4元以上的高位，市盈率则远高于20倍。

    对于黔源电力首日上市的表现，唐文胜预计，华电国际“闹剧”重演的可能性比较小。如果开盘在8.5元以下，将低开高走；如果开盘在9.5元以上，将会高开低走；如果开盘在8.5元至9.5元之间，全日将在这个区间内震荡。他分析，黔源电力是中小板询价第一股和电力第一股，市场正追捧所谓新能源概念股，因此，黔源电力出现一定炒作的可能性也不能排除。

    杨治山断定不会再被狂炒。他分析，现在的市场环境与华电国际上市时不同，华电上市时正值大盘从低位强力反弹，而目前市场已进入盘局之中，且股指处在相对高位。另外，黔源电力目前所具备的仅仅是中小板的名分，并没有中小板应有的潜在高成长性。同时，其高负债率在有升息预期的市场环境中财务风险较大，很可能导致公司上市后不久就需要再融资。

    将点燃中小板？

    作为中小板询价第一股和电力第一股，黔源电力今日的上市对其他中小板个股将产生怎样的影响呢？

    唐文胜认为，在当初询价时会产生较大影响，但在真正上市时则基本上不会有什么影响。无论是带动作用还是下拉作用都不会太明显。

    杨治山预计可能是中小板短线走强的契机，但即使能刺激中小板整体上扬，那也是短暂的。

    而大时代投资认为，黔源电力上市对电力股的冲击影响不大，甚至不排除有可能会激活电力股走出涨升行情。另一方面，黔源电力对中小板的影响则比较大。目前，中小板平均股价11元多，平均市盈率28倍左右，大大高出黔源电力的发行价和发行市盈率。已上市公司不可避免地存在比价调整空间。

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南京港询价区间:7-7.42元 市盈率:18.06-19.14倍  


  
    询价第三股南京港的初步询价结果今日公告。南京港询价区间最终定为7-7.42元,发行后摊薄市盈率为18.06倍至19.14倍。34家询价机构的报价范围为每股5.98元至10元。只有1家券商的报价上限低于询价区间。

    公告显示,此次配售对象申购款冻结期间产生的利息将由保荐机构交存于深交所开立的网下申购资金冻结利息专户,作为投资者保护基金的来源之一。

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统计资料显示 询价没有增加上市公司首发成本  

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    黔源电力和华电国际两只通过询价完成发行的新股,并没有出现市场人士担心的发行成本上升的情况。它们各自1495万和4125万元的发行费用,与过去同等融资规模的上市公司相差不多。

    黔源电力日前刊登的上市公告书显示,它全部的发行费用为1495.16万元,主要包括895.5万元承销费、180万元审计费、80万元律师费、3万元审核费、15万元验资复核费、81.66万元发行手续费、90万元路演费和150万元的公告费。

    黔源电力此次发行5000万股,共募得资金29850万元。据WIND统计,自2000年以来,沪深股市共有12家上市公司首发融资金额在2.92亿元至3亿元之间。在这12家上市公司中,发行费用最低的上风高科为1184万元,最高的国祥股份为1771万元。由于上风高科首发是早在2000年初的事情,发生在2003年底的国祥股份就更具可比性。因此,黔源电力1495万元的发行费用,并没有出现异常的波动。

    黔源电力的发行费用如此,华电国际与其它同等规模融资金额上市公司的情况相比,也没有出现明显的异动。华电国际首发募得资金总额为19.278亿元,而上市的发行费用为4125万元。自2000年以来,共有6家上市公司的首发募资总额在18亿元至20亿元之间。其中,发行费用最低的是中信证券的4033万元,最高的是钢联股份的5600万元,而它们两者的募资总额分别只有18亿和18.13亿元。

    此前,按照一些市场人士的预测,询价将在某种程度上会抬高上市公司的发行成本,尤其对黔源电力那样融资规模相对不高的上市公司。这种情况之所以没有出现,应该与主承销商以极高效率向询价机构推介有关。据介绍,华电国际询价时间原定5天,但最终压缩在3天内完成了；中信证券对黔源电力进行预路演时,在上海一天就安排了5场的机构见面会。此外,主承销商们还尽可能多地通过电话、邮件等方式和询价机构进行交流,也在某种程度上节约了上市公司的发行成本。

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统计数据显示 1月份沪深两市开户数增加近10万  

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    中国证监会提供的最新统计数据显示,今年1月份沪深两市开户数为7221.05万户,比上月增加9.62万户,比去年同期增加181.18万户。

    统计数据显示,今年1月份共有5家境内企业通过境内外股票市场筹资47.44亿元,筹资额比上月减少190.41亿元。其中,A股发行筹资42.06亿元,比上月增加11.77亿元。

    1月份沪深两市股票成交额为1740.73亿元,比上月减少328.89亿元；交易印花税发生额6.50亿元。

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基金收益一路狂奔 货币基金收益规模二月齐创新高  

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    刚刚过去的2月份,对于中国市场上的货币基金来说,无疑是个"狂飙突进"的月份。在这个月里,货币基金规模上升到空前水平:南方和华安两家货币基金宣布规模突破300亿,易方达货币基金创下年内基金首发新高,货币基金整体规模突破一千亿。

    同样在这个月里,货币基金的收益率也达到了空前水平。据统计,二月份货币基金的日均年化收益率达到3.19%。这个收益率比去年同期上升了6成,比去年年底也提高了24个基点,创下货币基金诞生以来的新高。

    收益急升和规模暴涨成了货币基金新年以来的"主题词"。

    基金收益一路狂奔

    如果用一张图来描绘货币基金一年多来的收益变化的话,那么在这张图上可以看到清晰的两轮上扬行情。

    第一轮上扬从去年3月开始到去年9月止,货币基金的每日收益率(年化)从1.8%一路上升到2.6%。在这期间,首批货币基金的规模大多实现了翻番。

    第二轮上扬则自去年10月开始至今,货币基金的收益率自2.6%以下拾级而上,月收益一路突破2.6%、2.8%、3.0%大关,直到今年二月份达到接近3.2%的水平。尤其是今年的一、二月份,大多数货币基金的七日年化收益率持续保持在3%以上,并呈节节升高的态势。

    这种上升势头在上周终于达到高潮。一周内有11家(次)基金的日年化收益率超过3.5%水平,最高值达到3.67%。而在本周初,这个纪录又再度被银华基金刷新。货币基金收益率的近期走势,只能用"一路狂奔"来形容。

    投资价差贡献大

    那么,是什么因素促成了货币基金这轮收益的飙升呢?业内普遍认为,去年11月以来债券、央票价格的连续大幅攀升和货币基金间日益激烈的竞争态势是基金收益率不断攀高的主要原因。

    南方基金固定收益部总监刘情剑表示,货币基金的收益率上升主要得益于债券市场的大幅上升。作为货币基金的主要投资对象,债券和央行票据的不断上涨使得基金持券普遍浮盈,这为基金兑现盈利、提高收益创造了条件。

    华安现金富利基金经理项挺锋也证实,近期货币基金收益率走高的原因在于基金不断抛售债券的举动。"近期债券市场涨得太快了。货币基金大都在减持。"

    而正是抛售债券产生的投资价差,一手推高了货币基金的收益。按照有关规定,货币基金的收益由买卖证券价差、投资债券利息、银行存款利息和其它合法收入构成。据推算,由后三者为主构成的静态收益率大致在2%至2.5%左右。考虑到近几月货币基金的静态收益率呈下降趋势,将平均收益水平提升到3.2%的无疑是价差的贡献。

    短期收益率不会持久

    不过,货币基金这样的状况可能不会持续太久。上海一家货币基金的基金经理就表示,货币基金七日年化收益率连续保持在3%以上难度很大。"如果二季度没有出现新的投资机会的话,货币基金本轮收益飙升将会在一季度结束。"

    此前,创下单日收益率纪录的银华货币基金也公告提醒投资者,货币基金目前的高收益水平是"暂时的、不可持续的"。同时,在未来新的货币市场基金投资、估值细则公布后,基金的投资组合剩余期限和放大水平将受到更严格的约束。这都对基金的收益水平造成影响。

    据悉,基金经理们现在普遍认定,本轮债券市场的行情无法长期持续。因此,短期内高位抛出债券、等待未来的再投资机会,成为货币基金经理们现在的普遍选择。而债券市场能否如期回落,债券、央票收益率能否如愿回升,是左右货币基金未来收益率的关键因素。

    值得注意的是,七日年化收益率只是货币基金的短期收益指标。根据银河证券基金研究中心的研究,运作已满一年的货币基金最近一年的净值增长率在2.6%至2.8%之间。基金收益在近半年虽有提升,但能否长期持续尚待考验。对于投资者来说,选择货币基金还是应该以其长期收益率为出发点,选择操作稳健、运作规范、流动性好的货币基金作为投资选择。