2005年04月05日周二相关新闻跟帖！

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2005年04月05日周二相关新闻跟帖！

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《开利A股市场》

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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《房地产参考》

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安邦资讯

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安邦资讯1

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4月5日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

中国证券报

　　沪深300指数本月8日正式发布

　　首批样本股共包括121家深市个股和179家沪市个股。指数简称“沪深300”，该指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。就市场关注的股指期货问题，有关人士认为，立即推出股指期货并不现实。不能将沪深300指数的推出与推出股指期货简单地联系起来。

　　“两所一司”密切合作 携手发展资本市场

　　中国证券登记结算公司2005年第一次股东会暨董事会第二次会议4月2日在京召开。上证所理事长耿亮表示,中国结算一定要切实防范和化解风险,大力支持上证所的交易品种创新。深交所理事长陈东征表示,两所一司要建立更密切的业务协调制度。

　　减持改转持思路触动业界 市场静待股权分置破题

　　项怀诚关于国有股“减持”改“转持”的思路给业内专家以很大的触动。他们认为，不管是企业海外上市，还是国内上市，按照这个思路来操作，社保基金作为一个战略投资者的面目出现在市场上，对彻底解决股权分置问题无疑将会起到积极的作用。尽管这只能被看作是解决股权分置问题的一个过渡性措施。

　　上海证券报

　　沪深300指数4月8日发布

　　由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数将于2005年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。

　　大股东“掏”声依旧 509亿占款无猛药难清

　　大股东占款问题已成为中国证券市场的一大“痼疾”,“占款猛于虎”的现象在监管部门的三令五申中并未得到有效控制。有数字显示,2003年共有623家公司被大股东占用资金,总额为577亿元；而目前累计占款总额仍有509亿元。如何从根本上杜绝大股东占款,业内专家认为,必须将此问题上升到法律层面,尽快建立健全相关立法,通过法律手段、通过市场各方的积极配合,彻底遏制大股东吃“免费午餐”的现象。

　　长江超越理财1号获准发行

　　武汉消息 日前,长江证券首只提取“风险准备金”的创新集合理财产品“长江超越理财1号”集合资产管理计划募集申请获得中国证监会批准,这是《证券公司客户资产管理业务试行办法》正式实施以来,首批获准发行的3只券商集合理财产品之一。

　　证券时报

　　沪深300指数周五亮相

　　本报讯（记者 黄 婷）由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数将于2005年4月8日正式发布。指数简称：沪深300；指数代码：沪市000300，深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。

　　证交所和中国结算要建立更密切协调制度

　　本报北京电（记者 李巧宁）中国证券登记结算公司2005年第一次股东会暨董事会第二次会议近日在京召开。与会代表指出，为进一步加强证券市场前、后台的交流与合作，沪、深证券交易所和中国结算公司要建立更密切的业务协调制度，加快研究解决共同面临的问题。

　　长江证券集合理财产品4月上旬正式发售

　　本报讯（记者 卢晓利）长江证券“长江超越理财1号”集合资产管理计划募集申请日前获得中国证监会批准，将于4月上旬在长江证券各营业部和中国农业银行指定区域正式发售。这是《证券公司客户资产管理业务试行办法》实施以来，首批获准发行的3只券商集合理财产品之一。

注：以上内容均摘自三大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报)

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海通证券研究所早报

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海通市场运行结构分析周报

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2005年3月政策与消息回顾

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乐凯市值数日蒸发近两亿 合资一年沦丧民族骄傲

　　自3月21日出现首个跌停板，昨日，乐凯胶片(资讯 行情 论坛)股价再度大跌6.14%，短短数日，其跌幅已高达26%，流通市值蒸发接近两亿元。
　　作为国内仅存的一家生产胶片的上市公司，乐凯胶片究竟发生了什么？
    股价大跌 业绩下滑惹祸?
　　4月1日，乐凯胶片公布了2004年年报，年报显示，在原材料涨价、数码相机普及、期间费用增长等多重不利因素冲击下，公司未能实现利润与收入的同步增长，净利润同比下降2.48%。与此同时，公司预计2005年第一季度净利润将同比下降50%以上。
　　表面上看，乐凯股价的大幅下跌与业绩下滑有关，公司相关人士在接受记者采访时也表示可能是受业绩下降的影响。但有市场人士指出，乐凯胶片与柯达合资以后，并没有达到市场预期的效果，乐凯胶片的成长性受到市场质疑，下跌在情理之中。
    合资一年柯达喜乐凯忧
　　乐凯与柯达于一年前上演的合资大戏，由于保住了“乐凯”品牌，一度曾被视为是乐凯的胜利。然而，随着一年多来整个事情的演变，人们对乐凯前途的担心却与日俱增。
　　据记者了解，早在合资前，柯达就曾宣布，将业务重心从传统的胶卷业务向增长迅速的数码领域转型。与乐凯的合资有利于柯达集中精力投入到利润更丰厚的数码产品市场，将胶片生产转包给乐凯，则是柯达最好的选择———2004年柯达数码业务已经占到公司全部业务的30%左右，2005年这一数字更会上升到50%。
　　另一方面，乐凯的市场份额出现下滑势头，而面对全球性日益升级的数码领域争夺战，乐凯似乎更是只有看热闹的份。
    乐凯可能成为“代工厂”？
　　“联姻乐凯，柯达此举有打击对手、‘蚕食’乐凯、脱身转型一石三鸟之功效。”联合证券分析师张华昨日在接受记者采访时表示。
　　众所周知，中国的胶卷市场一直是柯达、富士、乐凯三分天下。柯达占四成，富士、乐凯各占两成，其他品牌合占两成。合资以后，市场格局转变成为双雄争霸。柯达强化了自己在中国市场龙头老大的地位，以60%的市场份额傲视群雄，富士则处于更加被动和尴尬的境地。
　　但与此同时，乐凯的品牌知名度并没有因为合资而得到提升，相反有下降的趋势，其市场份额也有所下降。
　　“再这样下去，乐凯有成为柯达胶卷代工厂的可能，而曾经作为民族工业骄傲的乐凯胶卷，将很可能从国内市场上消失。”张华表示。

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解决全流通迫在眉睫 三赢方案化利空为重大利好



　　□要充分发挥证券市场本身应有的功能，必须重建投资者信心，正本清源，把保护证券市场和投资者利益作为市场发展的指导思想

　　□一天不解决全流通问题，中国证券市场就不可能反转。至于全流通方式，建议将非流通股配售给流通股东，配售价格为“公司上市原始股价＋上市交易时段的利息”

　　□改革目前的股票发行审核制度，将股票上市的审核权放到证交所，并立法规定公司上市3至5年内，必须通过分红方式将上市融资返还给投资者 中国证券市场的发展正在越来越多地受到来自各方的关注。日前温家宝总理在十届人大三次会议新闻发布会上表示，政府将从提高上市公司的质量、建立“三公”市场、加强监管等方面加强工作，显示出党中央国务院对证券市场健康发展的高度重视。

　　近日，深圳市委政策研究室主任蒙敬杭在接受记者采访时提出，要充分发挥证券市场本身应有的功能，必须重建投资者信心，正本清源，把保护证券市场和投资者利益作为市场发展的指导思想。

　　蒙敬杭提出，证券市场是经济发展的“晴雨表”，但与中国经济10年高速增长相悖，中国证券市场近4年来连续下滑，与经济发展呈现明显的“二律背反”现象。出现这一现象，促使我们必须从证券市场的指导思想和基本政策上去反思。证券市场根本性问题一刻不得到解决，国民经济的健康发展就一刻也摆脱不了隐藏的巨大危险。中国经历了10年的高速增长时期，从经济增长本身所具有的周期性考察，中国经济不可能长期保持高速的增长势头。特别是在目前能源、资源供应日益紧张的情况下，中国经济的发展日益受到“瓶颈”的严重制约。如果中国经济进入调整期，证券市场又会出现怎样的情况？高层决策部门应未雨绸缪，及早关注这一问题。

　　他提出，必须从贯彻执政为民思想和落实科学发展观的高度正视解决目前证券市场面临的问题，同时，他还建议从3个方面采取有力措施解决证券市场面临的危机。

　　妥善解决全流通问题

　　全流通问题现在已成了倒悬在证券市场上的一把利刃，以前一提全流通问题，股市就大跌；现在反过来了，不解决全流通问题已成了重大利空。一天不解决全流通问题，中国证券市场就不可能反转。因此，政府不能总是滞后于市场的要求。那么，究竟采取哪一种方式实现全流通？蒙敬杭独辟蹊径地提出，可以将非流通股配售给流通股东，配售价格为“公司上市原始股价＋上市交易时段的利息”。这一方案既实现了国有资产的增值，也保护了证券市场，保护了投资者。而且，这一方式改变了净资产附近定价带来的烦琐，能够简便地解决存在的国有资产估值问题。以这种方式解决全流通问题，就可以变重大利空为重大利好。据说，目前关于解决全流通问题的方案有700多种，但根据我国证券市场目前的实际，他认为只有这一方案是惟一可行的方案，即变重大利空为重大利好的三赢的方案，这个方案一出台，证券市场即刻就可以反转。

　　他表示，采取这一思路，可以预见将被某些人指责为国有资产流失。但实质上，这些人高呼保护国有资产的同时，却忽视了金融机构几万亿元不良资产的流失。而证券市场1300多家上市公司伴随股市的发展，已经为国有股东创造了巨大的收益，也为国家税收作出了突出贡献。以深圳发展银行为例，深发展经过多次送配，国有控股股东最初的投资在深发展上市十几年来已经取得了数倍的收益。假如深发展国有股转让以1元的价格减持，国有股东的资产增值水平依然十分可观。一般的国有资产哪里能有这样盈利能力？

　　在国有控股股东多年来通过融资、再融资从市场上拿到巨额资金后，应该看到，国有资产不仅没有流失，而且享受了由非流通带来的巨大收益。目前应该通过以原始价实现全流通，实现市场参与各方的多赢。

　　他强调，在维护国有资产和保护投资者利益的问题上，不能认为上市公司的钱是国家的，而券商、基金和普通散户的钱就不是国家的，不把普通投资者的钱看作是国民财富。抱着国有资产不能流失的思想不放，是不顾证券市场发展客观事实的极端表现。必须坚持保护投资者利益、保护市场健康发展和维护国有资产三方利益，才能将解决全流通问题这一利空变为利好并以此问题的解决为转折点，实现证券市场的反转。

　　把维护投资者利益放在首位

　　促进证券市场健康发展的核心是提高上市公司的质量。但怎样才能提高上市公司的质量，最关键的是要加强对上市公司的监管和约束。为此，必须改革企业上市审核办法。目前的发行制度下，由于对上市公司圈钱行为缺乏有力的约束，许多计划上市的公司不将精力放在经营上，而是放在上市的公关上。结果是上市圈钱后随之公司业绩大幅下滑“变脸”，严重损害普通投资者的利益。他建议，改革目前的股票发行审核制度，将股票上市的审核权放到证交所，并立法规定公司上市3至5年内，必须通过分红方式将上市融资返还给投资者，否则，依法严惩。

　　他表示，要求上市公司至少3至5年内“还钱”可能不符合国际惯例，但符合中国国情。要知道，中国老百姓多数还是穷人，他们风险意识差，投资股市往往是倾其所有财产。老百姓一点点血汗钱投资股票一个个却打了“水漂”，实际的钱都进了上市公司经营者的口袋。所以，只有对上市公司实行这种硬约束，才能避免上市公司圈钱掏空国有资产，掏空老百姓钱袋的问题。此外，通过立法和严格执法，从刑法的高度规范上市公司大股东的行为，彻底保护公众投资者的利益。只有这样，才能扶植一批有发展潜力、急需创业资金支持的企业发展，使证券市场发挥扶优汰劣的功能。

　　降低外资进入证券市场的门槛

　　韩国、台湾地区放开外资后，三年左右股市涨了3-5倍，而目前外资进入我国A股市场的效果与预想的存在差距。其中存在大市下跌的因素，但更主要的是对境外资金进入我国证券市场限制过多。他建议，关系到国家安全利益的领域坚持由国家负责投资管理，可以放开的领域则应允许外资以控股方式参与投资管理。不宜限制过严过多。目前深圳的能源集团、燃气集团和盐田港都引入了外资，实际效果很好。20年前深圳研讨外资参股港口、道路时曾经被认为是不可思议的事。但实践证明，深圳的探索创新是走对了。深圳应该在这方面继续坚持敢闯敢试敢探索，发挥改革开放试验田的作用。而解放思想、实事求是、勇于创新，也应该是中国证券市场必须倡导坚持的指导思想。

　　端正证券市场指导思想

　　蒙敬杭指出，解决证券市场的问题必须坚持实事求是，一切从中国的国情出发。他表示，中国证券市场目前正处于规范转型的重要历史关口，而证券市场目前的现状令人十分担忧。决策机关不能简单认为证券市场是中国经济领域无足轻重的部分，证券市场直接关系到国企改革、民企发展和人民生活水平的提高和社会的稳定，关系到中国资本市场的建立和完善，关系到中国市场经济体制能不能真正建立和完善。现在证券市场可以说陷入了一片迷茫，面对持续下滑的局面，决策机关也做了许多努力，但从效果上来看，给人们的感觉是束手无策，无能为力。

　　蒙敬杭指出，目前，悲观绝望情绪笼罩着整个市场。一些证券界高层人士私下认为中国证券市场已病入膏肓、无药可救。更可怕的是，券商、基金中应该讲实话的人不敢讲，管证券市场的官员不敢讲。因此，解决中国目前证券市场的危机，再不能采用头痛医头，脚痛医脚的办法，必须正本清源，从根本上端正指导思想。

　　他认为，在这个问题上，有三个基本问题首先要弄清楚。第一，中国需不需要资本市场的问题。证券市场在姓资姓社的责难中诞生，风风雨雨十几年，成绩很大，来之不易。很难想像，没有一个逐渐完善的资本市场会有社会主义市场经济体制。所以，不管它目前问题有多少，保护促进其健康发展的决心和信心必须坚定不移。

　　第二，目前证券市场问题的核心结症在哪里？解决问题必须对症下药，目前证券市场让一切参与者绝望痛心。规范市场也好，与国际接轨也好，保护投资者利益也好，一切的空谈已解决不了现实的危机。现在的关键是，你怎么重新唤起人们的希望，激发人们的信心。要让百分之八十以上投资者能从证券市场赚到钱，这才是抓住了所有问题的症结。这就是我们在制定政策时惟一的出发点。

　　第三，要重新建立起人们的信心，就必须从目前证券市场面临的许许多多问题中，抓住几个重大问题即刻突破。这也就是上面所说的全流通问题，保护投资者利益问题和外资入境限制问题。也许市场本身还有一些更突出的问题，但从遏制市场继续下滑、促使市场反转、重拾投资者信心的目的来看，我认为这三者是最为关键有效的。其实，这三个问题的解决，直接就反映了我们证券市场指导思想的转变，即必须保护证券市场的发展；必须保护投资者的利益；必须提高上市公司的质量。而这一切，最终体现的是解放思想、实事求是，一切从中国的实际出发的证券市场的指导思想。

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股市止跌须靠坚决性政策措施

　　如果以拿出450亿美元外汇储备注资中行和建行的魄力关心股市,股市决不会是现在这个样子。周正庆认为———
　　如果拿出４５０亿美元外汇储备注资中国银行和中国建设银行的魄力关心股市，我们的股市决不会是现在这个样子。这样的话周正庆在３月２５日的《证券市场与企业融资理财研讨会》上至少说了两次。周正庆认为落实国九条是股市向好的根本，面对四年下跌的市场，必须采取坚决的措施让市场止跌回稳。
　　资本市场缺少监测指标
　　周正庆指出金融调控的对象必须包括资本市场当前金融调控的重要问题是缺失资本市场的调控只是对货币市场的调控。资本市场下跌这么多央行的监测指标还没有对存款和现金关注高，而对证券、债券和各种票据关注程度不够。所以一直在说金融市场稳定良好，但没有包括资本市场，而实际上市场却一直下跌。
　　国九条没有得到彻底落实
　　周正庆说国九条他看了不下１０遍，他认为落实国九条是股市向好的根本。国九条出台后，市场的反响是好的，１个月后指数涨到了１７８０点。为什么股市又下来呢，关键是国九条没有得到彻底地落实，或者贯彻得不认真，不落实。如果国九条都能逐步落实，资本市场的问题肯定会解决并得到健康发展。
　　周正庆认为，国九条的出台，驳斥了“赌场论”和“推倒重来论”，从战略上对资本市场的发展给予了充分地肯定。
　　解决资金失衡迫在眉睫
　　周正庆认为现在当务之急是解决资金失衡的问题，现在这个市场，谁进来套谁，市场不能良性循环。
　　对于解决股权分置，周正庆认为难度很大，非常复杂，证监会征集了上千条方案，但目前还没有哪个方案得到确认。周正庆主张必须有方案，然后有试点，在试点的基础上逐步发展。周正庆强调要充分考虑中小投资者的利益，他说中小投资者为市场做了这么大的贡献，怎么会不考虑这些人的利益？
　　必须政策救市
　　“将近四年的持续低迷，不用政策能够好转吗？当市场稳定健康发展时，不需要政策干预，当市场持续低迷，上证指数从２２００点跌到１２００点，１０００点没了，在这种情况下，必须用政策积极引导解决这个问题。”
　　周正庆还列举了国外例子。１９８７年美国出现股灾，美联储主席格林斯潘上任第一件事就是解决股市低迷，下令银行开闸放水，股市需要多少资金就供应多少。还有“９１１”，美国总统不下２０次发表讲话，最直接的内容就是要相信美国股市，还下令券商不许卖股票。
　　周正庆说，纵观世界，资本市场出了问题的，还没有不救市的，即使在健康稳定的欧盟国家，当它们发觉资本市场已经落后美英时，也从资金、税收等方面采取了措施加强资本市场的发展。
　　周正庆说，如果拿出４５０亿美元外汇储备注资中国银行和中国建设银行的魄力注入股市，而且４５０亿美元注入股市的效果比注入银行的还要显著，那么中国的股市肯定会有大不同。
　　中国股民应分享成果
　　周正庆特别提到了国内好的公司首先应该在国内上市，国民经济发展的成果中国股民应当分享。他提到了中石油，一年利润６００多亿?中石油去年利润超过１０００亿?，好多分红都给了国外投资者。而中石油利润是由国内消费者提供的，还有中国移动也是这样，国内消费者提供的利润，中国股民却没有享受成果的份。
　　周正庆认为当时大型企业去国外上市有其非常积极的意义，有利于学习国外先进的东西，而现在，如果大型优质企业如果海外仍是首选，对发展我国资本市场是不利的。（春城）

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证券市场首只统一指数：沪深300指数4月8日发布




    ○ 沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点

    ○ 指数样本总市值占沪深市场比例64.55%、流通市值占沪深市场比例58.29%,市盈率19.05倍

    ○ 指数样本公司2004年前三季度实现净利润占市场总额的83.58%


    由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数将于2005年4月8日正式发布。
沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。

    沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出,丰富了市场现有的指数体系,增加了一项用于观察市场走势的指标,有利于投资者全面把握市场运行状况,也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。

    沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。截至2005年3月末,指数样本总市值21817亿元,占沪深市场比例64.55%,流通市值5934亿元,占沪深市场比例58.29%,市盈率19.05倍,比市场平均值低21.14%。2005年1-3月,指数样本日均成交金额63亿元,占市场比例54.09%。指数样本公司2004年前三季度实现净利润1253.66亿元,占市场净利润总额的83.58%,样本公司平均净资产收益率10.33%,高于市场平均值28.96%。2004年内样本公司累计实施现金分红472.61亿元,占市场分红比例80.16%。指数试运行结果显示,沪深300指数与上证180指数及深证100指数相关性高,日相关系数分别为99.7%和99.2%。

    沪深300指数是沪深证券交易所联合研究的成果。为适应市场发展,满足市场需要,沪深证券交易所自1998年起即开始了跨市场指数的研究工作,并逐渐就联合编制和发布沪深300指数达成共识。2003年经过双方的共同研究,完成了沪深300指数的编制工作,并于2004年进行了一年的试运行。沪深300指数推出初期,暂由沪深证券交易所联合负责指数样本管理、指数的计算、发布以及指数使用的授权管理。沪深证券交易所将适应市场的需求变化,逐步建立商业化指数运作机构,完善市场化发布方式,并将适应市场需要推出更丰富的指数品种。

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没有好股市就没有好银行 证券市场转折刻不容缓


在经历了长达4年之久的持续低迷和痛苦之后，我国证券市场正悄然迎来稳定发展的新的历史时期。很多迹象表明，各方面越来越充分地认识到，没有一个健康稳定的资本市场，就难以建立起一个真正稳定健康的银行体系。换言之，没有一个好的股市，就难以建设起好的银行制度。

　　首先，从现代市场经济发展的经验和现实来看，商业银行承担企业短期融资的服务功能；企业中长期融资要求，则更多的由资本市场承担。这种制度设计不仅能够满足现代企业扩大再生产、不断提高生产力层级的需求，更重要的是，它有利于金融风险的社会化转移和化解，可以有效阻止金融风险的集中爆发，避免引发社会动荡和危机。通过投资功能、融资功能和社会资源优化配置三位一体的制度安排，资本市场业已成为现代市场经济的重要组成部分和支撑体系。我们建设中国特色社会主义市场经济，必然需要一个强大健康的资本市场体系。资本市场与银行间接融资市场共同构成有效的现代金融体系，这既是成熟市场经济国家的成功经验，也是我国社会主义市场经济发展的必由之路。

　　第二，从国有商业银行股份制改革和建立现代企业制度的客观要求看，我们也需要迅速恢复资本市场的信心，确保资本市场的稳定，以恢复和发挥其所应承担的功能。

　　我国商业银行改革正进入“背水一战”的攻坚阶段，引入战略投资者，实现股权多元化，是必然的选择。通过上市融资，不仅可以补充资金，增强银行资本实力，还可以通过资本市场特有的机制，实现有效的公众监督，发现风险、防控风险，实现资源的有效配置。四大国有银行实现上市，有利于多元化股权结构制衡机制的形成，有利于实施透明的信息监管制度，使其切实有效地按照市场的需求，并依法守规地从事经营活动，也可以减少非市场因素对企业经营的干预。总之，国有商业银行通过改制上市，可以真正成为独立自主的市场经济主体和经营实体。

　　没有一个稳定和强大的资本市场，银行上市就难以实现，可以说，就没有国有银行成功改制的前景。

　　第三，从企业和金融市场的良性互动、直接融资市场和间接融资市场的良性互动看，我们也迫切需要恢复和发挥资本市场的功能。

　　分析第一对矛盾，企业经营的好坏，直接关系到金融市场的稳定和繁荣；而金融市场是否能够规范发展，是否能够有效高效运转，反过来也直接影响企业的发展壮大。

　　分析第二对矛盾，满足企业短期融资的银行体系发育不好，则企业短期流动资金以及中小短期项目的资金需求将难以得到满足。如此，企业根据市场短期变化调节生产的机制将受到制约，不利于企业吸引中长期投资。反之，为企业提供中长期融资的市场体系不健全，也会影响企业的短期项目融资。特别是随着市场分工日趋细化，企业需要各种融资手段，多层次的金融市场结构务需加快建成。而资本市场建设的好与坏，是能否实现企业与金融市场良性互动、直接融资与间接融资良性互动的重要环节。

　　从世界各国的金融市场体系看，既有以银行间接融资市场为中心的模式，也有以资本市场为中心的模式。究竟以哪个为中心来构建金融市场，至今仍有争议。但是，不论采用哪种模式，这些国家都愈来愈重视资本市场的发展和健康运行。以现代市场经济的需要来衡量，当前我国资本市场的发展水平和低迷状况显然与其不相匹配。尽快切实落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，是当前经济工作的一项重要任务，已经刻不容缓。

　　只要按照党中央、国务院关于资本市场规范发展的指导方针，按照《若干意见》和温总理近期对于资本市场发展的六点意见，统一思想，真抓实干，资本市场的信心就能够较快得到恢复，一个良性循环、可持续发展的股市则指日可待。

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专稿披露投机客动向 部分炒家开始抛售手中房子

一家之言.兼听则明


专稿披露投机客动向 部分炒家开始抛售手中房子  
摘自：新华社　 　
2005-04-05

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    新华社专稿披露一些城市投机客最新动向　部分炒家开始抛售手中房子
　　3月17日央行调高个人住房贷款利率，幅度不大，其实并不足以让投资客难以承受或者无利可图。但是仅5个月内连续加息两次，显然是国家宏观政策抑制房产投机的一个信号，给一些投资客带来很大的心理压力，部分获利不菲的炒房者已经开始抛售手中的房子。
　　市场房情
　　北京：部分炒房者抓紧套现
　　据北京我爱我家金融理财部总监康胜介绍，近来该公司转按揭业务比2月底3月初增加了15％至17％，另外，咨询转按揭的客户也明显增多。比如有位客户，手头囤有CBD核心区域某楼盘5套房，近日出手了3套。他以每平方米不到7000元买进，卖出时每平方米价格已经上万。他说，那么多房子套在手上，加息后心理压力很大，趁着利润不错赶紧卖出套现，心里才踏实。
　　用少部分的首付，套取银行20年甚至20年以上的贷款，然后借助短期转手买卖，赚取“差价”的炒房人，在此次加息中受影响最大。记者在采访中了解到，这一类炒房人纷纷在调整自己的投资策略，有的由出租转为出售，有的准备提前还贷，有的再购置一些房产的投资计划暂时停下。近日记者在中介机构了解到，部分投资型买家开始抛售手中物业，并且价格上有所松动，从前可能因为买家万八千的还价，卖家会拒绝交易，现在几千乃至上万块钱都可以商量。
　　上海：二手房网上挂牌显著增加
　　自央行提高房贷利率以来，上海政府的跟进政策也迅速出台，一个个连续不断的严控消息，已经开始让部分炒房者信心动摇。从上周起，尽管房价还没有出现大的回落，但让不少炒房者不得不开始退出“投机列车”。
　　据上海市有关机构统计，近期的上海二手房市场交易增幅约在15％左右，但相应的房屋价格并没有出现太大变化。上周末，记者在房产之窗、上海热线等网站的二手房挂牌处查询后发现，上述网络交易平台上的确出现了二手房网上挂牌显著放量的迹象。在央行采取调高房贷利率措施之前，浦东地区的挂牌房源多在200到300套之间，在央行调高房贷利率措施后，挂牌房源明显增多，浦东地区的挂牌房源已经增加到了400到500套左右。
　　康胜告诉记者，从上海目前的二手房市场挂牌情况可以看出，不少炒房者的心态已经开始发生了变化，此轮紧缩政策将会对炒房团造成遏制。
　　南京：投资性购房比例明显回落
　　南京知名房产中介我爱我家公布的今年3月份的交易情况显示，可能是受加息等因素的影响，投资性购房的比例明显回落。
　　我爱我家对南京江南八区购房动机的分析表显示，1月份因为投资等原因希望购房的人占了购房者总数的11.9％，2月份因此原因而购房的占7.3％，而3月份这个比例滑落到了4.1％，可能是因为受到3月17日起实施的加息政策的影响，投资者受到了一定的打击，炒房行为有所收敛。
　　深圳：四大举措棒喝“炒房”
　　昨天，深圳媒体公布了这样一个消息：深圳市国土资源和房产管理局日前就遏制非法炒卖房地产行为出台四条重大举措，打击炒房行为。
　　这四大措施第一条规定，房地产开发企业在未取得《房地产预售许可证》前发生“内部认购”“内部认筹”“内部登记”等行为，由主管部门责令其限期改正、给予年审扣分、暂停相关业务的处理，并视情节依法进行查处。第二条规定，房地产开发企业与购房者签订《房地产买卖合同》的15个自然日内，必须到房地产登记部门办理合同备案手续；逾期不申请备案者，主管部门将暂停其售房业务。该通告第三条规定，《房地产买卖合同》备案后，房地产登记部门将不予办理解除合同备案手续。第四条规定，已批准预售的房地产项目名称、面积及套数，国土房产局将通过其网站公布并及时更新，以保证房源信息的公开和透明。
　　机构预测
　　年中可能再加息“打压”房价上涨
　　3月29日央行行长周小川在接受人民日报专访时表示，近期将不会专门针对房屋贷款出台单独的利率政策，有可能通过基准利率的调整来控制房地产价格。近日的一项调研表明，10家中外金融机构普遍预计中国今年还将有升息举措，幅度为27到50个基点不等。
　　这项调查是基于10家机构分析师展开的，其中包括汇丰银行、渣打银行、JP摩根、高盛、国泰君安、申银万国、海通证券等国内外知名金融机构。
　　调查结果显示，10家受访机构无一例外预计中国今年将有升息举措，其中有6家预计相应政策将在第二季度出台，而另外4家则认为在下半年。渣打银行认为将于第二和第三季度连续分别加息27个基点，JP摩根则预计在第二季度加息32个基点之后在第四季度还将加息30个基点。在加息幅度方面，高盛预估的幅度最大，为50个基点。另外，还有6家机构认为将与去年10月的那次升息幅度相同，即27个基点。
　　专家看法
　　老百姓现在购房需三思而后行
　　中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度室主任易宪容表示，不管是加息还是利率调整，都是央行针对需求做出的调整，主要对象并不是买房的普通老百姓，目的在于落实温家宝总理在今年政府报告中提出的平抑国内房地产价格过快上涨，抑制过度的投机性购房。
　　事实是，购房总价下降1％或者少上涨1％所节约的购房支出，就足以抵偿利率提高18％所增加的利息负担。利率上调的幅度越大，房价下降幅度会越大；利率上调越快，房价下降越快。
　　易宪容说，3月17日央行调整房贷利率对于购房投资者来说，利率的上升，自然会增加他们投资成本，但如果住房交易中所获得利润远远高于所增加之成本，那么购房投资者就不会退出市场。但由于住房的流动性差、交易成本高，当投资者面对继续升息的不确定性而导致房地产价格波动时，也一定会谨慎，特别是当在政府一系列组合拳的重击下，必将使投资者陷入“风险大利润薄”的境地。在这样的情况下，老百姓现在购房，还需要三思而后行。

高兴得很

已披露年报显示 持股集中度出现下滑迹象  

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    截至4月1日，已有733家上市公司公布了2004年年度报告。剔除黔源电力（002039）、 华电国际（600027）两家新公司及没有披露2004年第三季度末股东人数的 *ST永生（600613），其余730家上市公司2004年年末户均持有4912股流通股，而2004年三季度末为4925股。虽然降幅不足1%，但这是在近年管理层超常规发展证券投资基金，鼓励保险、社保基金等机构投资者的情况下，股东持股集中度首次出现整体下滑。

    据本报信息数据中心统计，这730家上市公司2004年末股东总数为30,780,933户，比2004年第三季度末增加了544,552户，增幅为1.8%。即使扣除第四季度因增发、转债、配股及利润分配等因素而导致流通股本扩张的56家公司，股东人数在2004年第四季度增加的趋势仍然没有改变。据统计，这674家公司有可比数据的上市公司2004年年末股东总数为27,968,621户，比三季度末的27,534,048户增长了1.58%。

    若将统计区间扩大至2004年全年，则股东持股集中度出现拐点的趋势更加明显。统计显示，693家有2004年全年数据的上市公司，在去年第一季度末股东人数为29,816,877户；去年中期下降到29,757,772户；三季度末降势依然不改，减至29,329,469户。而四季度末，上述公司的股东人数下降趋势戛然而止，转而掉头上升，陡然达到29,922,651户，一举收复前三季度下滑的阵地,比一季度末还多了105,774户。

    统计显示，股东平均持股数量分散的公司多处于国家宏观调控的行业，以及居身于产业链下游且对原材料大幅上涨无法转嫁的公司。如火电行业的漳泽电力（000767），因煤炭价格持续上涨，公司燃料成本大幅上扬，扣除非经常性损益的净利润同比下降了21.24%。公司的股东人数也相应由去年三季度末的50,580户陡然升至535,444户。海螺水泥（600585）、上海汽车（600104）等公司的股东人数也出现了大幅上升。

    而身处景气行业上游、坐享产品涨价收益的“煤电油运”类公司，以及在有保有压的宏观调控中表现出良好成长性的公司，则受到了投资者的青睐。

    如房地产行业的金地集团（600383）,2004年公司实现主营业务收入达31.75亿元，净利润达2.46亿元,同比分别增长了110%和48%。公司上市四年来净利润年均上升31.6%的成长性，吸引了大批机构投资者。公司持股集中度不断上升，股东人数逐季减少。2004年年初股东人数为22075户，中期减少至20116户，第三季度又减少了266户。尽管第四季度因为增发，公司流通股增加了1亿股，但股东人数并没有相应上升，反而下降到19,313户。金融街（000402）、云天化（600096）、 九龙电力（600292）等股东人数也出现了类似变化。

    对于四季度股东持股集中度出现拐点的现象，业内人士指出，这可能与机构投资者借“9·14”行情对估值过高的个股进行大幅减持，以及四季度基金的发行减少且与发行开放式基金遭到较大赎回压力等因素有关。

    不过，已披露年报中的一些现象也应引起投资者关注，一是QFII在2004年第四季度大幅增仓，目前其已在近20家上市公司的前十大流通股东中现身，据悉，QFII投资Ａ股的资金已达71亿元；二是社保基金加大了股票投资力度，目前已在上百家上市公司股东名单中亮相。这两股机构在弱市中建仓的迹象较为明显。此外，由于目前年报披露刚刚过半，且持股集中度仅是小幅下挫。随着年报披露走向纵深，持股集中度还会出现新的变化。

高兴得很

752家公司年报显示 业绩增长喜人 派现略显不足  


  
    截至4月4日,深沪两市共有752家A、B股上市公司披露了2004年年报。综观752家上市公司的年报,我们发现,上市公司2004年经营状况存在以下特点:

    利润大幅增长 增速再上台阶

    统计结果显示,752家上市公司实现营业利润2467.56亿元,同比增长47.63%；实现净利润1628.36亿元,同比增长48.97%(参见附表及附图)。更令人欣喜的是,不仅营业利润、利润总额、净利润三项利润指标均实现了47%以上的增长,而且三项利润指标的增长速度均高于2003年的增长速度。这表明,752家上市公司的盈利水平呈现出一种加速增长的态势。

    盈利水平的加速增长,也带来了上市公司净资产的增长。统计显示,752家上市公司的净资产同比增长14.34%,与2003年的增长速度基本持平。此外,由净利润增长速度远高于股本增长速度,752家上市公司的每股收益水平也出现了大幅增长,平均每股收益达0.35元,同比增长34.26%,且高于2003年的增长速度,呈现出一种加速增长的态势。

    不仅如此,衡量上市公司综合盈利能力的重要指标"净资产收益率"也连续三年增长,并在2004年达到了两位数(12.45%),同比增长30.29%。

    因此,无论是从利润额指标、每股收益指标还是净资产收益率指标看,752家公司2004年度的经营业绩都已经创下了近年的新高,值得投资者欣喜。

    主业发展势旺

    主营业务发展健康与否是衡量一个企业是否具有持续发展能力的重要方面。按目前我国会计制度的相关规定,金融类企业与非金融类企业执行不同的会计报表体系。金融类企业的报表不设置主营业务收入、成本、利润类指标,但营业利润、利润总额、净利润等指标设置与非金融类企业报表相同。因此,我们对金融类上市公司与非金融类上市公司进行区别分析。

    主营业务成长态势喜人。在已公布年报的752家上市公司中,除浦发银行、民生银行、招商银行三家公司采用金融类报表体系外,其余749家公司均采用工商类企业会计报表体系。因此,以下我们重点分析749家非金融类上市公司主营业务的发展状况。统计结果显示,749家上市公司2004年完成主营业务收入23621.81亿元,同比增长36.58%,增长速度高于2003年增长速度5.55个百分点；实现主营业务利润4604.61亿元,同比增长30.06%,略低于2003年的增长速度；而主营业务成本同比增长38.77%,略高于主营业务收入与利润的增长速度,且主营业务成本的增长速度与2003年相比,提高了7.67个百分点。这表明,尽管主营业务成本上升较快,但749家上市公司主营业务收入的高速增长,还是确保了其主营业务利润的快速增长。主营业务发展势头强劲。

    统计显示,749家上市公司应收账款同比增长16.19%,增速较2003年几乎提高了一倍,我们认为这与主营业务收入的快速增长有很大的关系。从应收账款周转率指标看,与2003年相比提高了2.38次,这表明应收账款回收速度有所加快。从存货指标看,存货同比增长了32.12%,增速比2003年提高了6.49个百分点,但存货周转率比2003年增加了0.23次,基本持平。此外,从反映市场需求旺盛程度的预收账款指标看,增速亦基本与2003年度持平。这说明,749家上市公司主营业务发展状况健康。

    主营业务利润成中流砥柱。我们通过对利润总额的构成分析,间接分析出主营业务利润对利润总额的贡献。统计结果显示,2004年投资收益、补贴收益占利润总额的比重分别为3.31%、1.72%,分别比2003年降低了0.90、0.43个百分点,而营业利润占利润总额的比重,在2003年提高2.7个百分点的基础上再度提升。在营业利润中,其他业务利润占利润总额的比重降低了0.44个百分点,这表明主营业务利润对利润总额的贡献进一步提升,主营业务在749家上市公司业务中的地位进一步突出。

    净利润呈"二八"分布

    "二八分布"是人类经济生活中的一种普遍现象。那么,这种现象在沪深上市公司中是否也会存在呢?为了能够反映金融类上市公司的表现,我们以净利润指标排序来考察上市公司的盈利分布。统计结果显示,净利润排序居前的150家(占752家公司的20%)上市公司的净利润之和为1375.397亿元,占752家公司净利润总和1628.36亿元的84.46%。2003年2002年度的情况也是如此。这说明,上市公司的净利润呈现出"二八分布"的现象。实际上,不仅这20%的公司净利润占据80%以上的净利润,而且他们在2003年的净利润增长速度,也大大高于全部上市公司的增长速度。不过,这些公司2004年的净利润增长速度已略低于全部752家公司的平均增长速度,我们认为,这主要是因其增长基数较高以及受宏观调控影响所致。

    此外,从这150家公司的净资产看,占752家公司净资产总和不到70%。这就是说,20%的公司用不到70%的净资产实现了80%多的净利润。其综合经营效率与效益都要高于平均水平。

    亏损面减小 亏损额降低

    2004年度上市公司总体盈利能力的提升,不仅表现在收入、利润指标的显著增长,还表现在亏损面大幅缩小、亏损额大幅降低。统计显示,已公布年报的752家上市公司中,2004年仅有25家公司亏损,与2003年(59家亏损)相比下降57.63%,而2002年为72家亏损。从每家公司的亏损额看,2004年亏损最大的公司的亏损额为-3.46亿元,与2003年亏损最大公司的亏损额-7.68亿元相比,降低54.94%。从亏损总额看,2004年752家公司中25家亏损公司的亏损总额为-28.20亿元,而2003年752家公司中59家亏损公司的亏损总额为-82.32亿元。2004年亏损总额同比下降65.74%。这表明,2004年上市公司的亏损状况已大为好转。

    派现面扩大 派现率降低

    在中国证监会相关政策的引导下, 2004年度推出现金分配预案的公司明显增多。统计结果显示,在已公布年报的752家公司中有727家净利润为正。理论上讲,这727家公司均有可能推出现金分红方案。实际情况是,在727家盈利公司中,有512公司推出了现金分配预案,占盈利公司总数的70.43%。明显高于2003年59.02%的水平。从最大派现比例看,也较往年有所提高。这表明,在中国证监会相关政策的引导下,大多数盈利公司已经推出了派现方案。不过,从派现公司派现额占其净利润的比例看,2004年为38.25%,低于2003年甚至2002年的水平。如果将派现额与全部盈利公司的净利润总额相比,这个比例更低且是逐年下降的。究其原因,我们认为,可能是一些公司旨在"细水长流"------为保证以后年份有现金可派而降低了当年的派现金额所致。

    按照我们利用聚源数据系统进行统计的结果,沪深两市有A、B股上市公司共1374家,除已公布年报的752家外,尚有622家公司未公布年报。那么,后续公布的622家公司的年报会对2004年度的沪深A、B股上市公司的平均盈利水平产生怎样的影响呢?

    以已公布年报752家公司为样本,用前三季的盈利除3乘4测算全年盈利。结果表明,对于727家盈利公司而言,净利润总额的误差仅为-0.87%,这说明,在2004年的经营态势下,该估算方法会略微低估盈利公司的利润水平。但亏损公司的误差较大,表现为大大高估亏损。这说明,我们可以近似用前三季的盈利除3乘4推算全年盈利,且不会高估盈利只会高估亏损。

    按此推算622家公司尚未公布年报公司可望产生净利润396.35亿元,其总股本为2488.84亿股,平均每股0.16元。将净利润与总股本数据合并对附表中相关数据计算,我们得到1374家上市公司的平均每股收益为0.28元。考虑上述测算方法低估盈利高估亏损的因素,我们预计2004年度沪深两市全部上市公司每股盈利水平应在0.30元左右。

752家上市公司主要盈利指标一览表  (万元)
终止日期   2004-12-31    同比%    2003-12-31    同比%    2002-12-31
营业利润  24,675,638.09  47.63%  16,714,525.44  39.12%  12,014,457.70
利润总额  23,857,638.18  47.97%  16,123,373.90  35.16%  11,929,283.78
税后利润  16,283,634.08  48.97%  10,930,448.84  36.88%   7,985,422.58
净资产   130,800,180.19  14.34%  114,395,356.26 14.91%  99,548,540.07
总股本    47,073,624.82  10.96%  42,425,477.65   7.71%  39,390,425.51
每股收益      0.35元     34.26%      0.26元     27.09%      0.20元
每股净资产    2.78元      3.05%      2.70元      6.69%      2.53元
净资产收益率  12.45%     30.29%      9.55%      19.12%      8.02%

高兴得很

期市一季度成交金额下降逾两成  

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    中国期货业协会日前公布了期货市场一季度统计数据。统计数据显示，一季度全国期货市场呈现出几个新特点。一是累计成交金额下降幅度较大；另外去年上市的新品种成交金额日渐扩大，显示了良好的上升水平。业内人士指出，一季度成交金额下降有一定的季节因素，预计二季度期货市场的成交金额会有一定的增长。

    成交金额下降逾两成

    数据显示，今年3月份全国期货市场共成交期货合约43072144手，成交金额为14988.72亿元，同比分别增长了33.00%和-18.83%，第一季度全国期货市场累计成交量为73453428手，成交额28752.50亿元，同比分别增长了5.43%和-25.46%。

    在成交金额中，上海期货交易所的铜、铝和天然橡胶下降的幅度较大，同比分别下降了21.34％、62.49％和89.96％。统计显示，上海期交所第一季度累计成交量10938512手，累计成交额13122.39亿元，同比分别下降了51.66%和46.04%。

    平安期货的资深分析师王兆先指出，一季度全国期货成交金额同比下降幅度较大主要是受期铜的影响。他指出，由于铜价一直在高位振荡，风险很大，投资者观望态度明显。从其持仓和成交量的数据看出，其数据一直在下降。根据统计，前三个月，期铜的月末持仓量从1月份的251580手下降到了2月份的229580,3月份的持仓量已经减少至197344手。即使出现大幅度的下降，但由于单位铜价高，铜今年的累计成交金额仍然占到了全国成交金额的38.40％，显示出了老品种的魅力。

    大通期货的高级分析师付春江指出，随着铜价持续上涨，铜空头下半年一直处于亏损状态，已经没有资金实力继续和多头机构相抗衡，失去了对手铜的成交金额自然就下降了。他同时认为，一季度成交金额的下降主要是受春节长假影响资金需要回笼，另外如农产品期货等有很强的季节性，他预计二季度期货市场的成交金额会有一定程度的恢复性增长。

    新品种各领风骚

    一季度统计数据反映的另外一个特点是，去年上市的新品种成交金额日渐扩大，显示了良好的上升水平，尤其是玉米期货和棉花期货日渐显示出了大品种的风范。

    数据显示，棉花期货一季度成交量为4016824手，占全国的份额达到了5.47％，成交金额占全国的9.48％；玉米期货表现也非常突出，一季度该品种的成交量为11605738手，占比达到了15.80％，其成交金额占全国的份额为4.94％

    付春江指出，目前棉花期货和玉米期货发育比较成熟，尤其是玉米期货近期非常活跃。据了解，玉米期货3月16日创下上市以来日交易量近40万手的纪录，22日又以48万手的水平刷新了这一纪录，3月末该品种持仓量为328354手，成为国内期货市场上最活跃的期货品种之一。

    燃料油期货表现虽然不如棉花和玉米期货，但其也开始走出交易清淡局面。3月份其成交量比2月份增长了423.54％，持仓量也从21002手恢复到了26032手。