2005年06月14日周二相关新闻跟帖！

高兴得很

6月14日国内四大证券报头版头条内容精华摘要



　　中国证券报

　　配合股权分置改革试点 权证新品渐行渐近

　　上证所昨日公布《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿），在经交易所理事会通过并报中国批准后生效。市场人士认为，该《暂行办法》的出台，意味着利用权证这一工具进行股权分置改革的试点很快会推出。

　　红利税减半 试点对价免税

　　经国务院批准，财政部、国家税务总局昨日出台并实施两项减免税措施。个人投资者从上市公司取得的股息红利所得暂减半计征个人所得税；股权分置改革过程中，非流通股股东向流通股股东支付对价所涉及的印花税、企业所得税和个人所得税均暂免征收。

　　尚福林祝贺三一重工方案获得通过

　　6月10日晚，中国主席尚福林获悉三一重工（600031）股权分置改革方案顺利通过流通股东的投票表决后，委托上市公司监管部主任杨华致电三一重工董事长梁稳根表示祝贺。

　　上海证券报

　　财政部国税总局联手支持资本市场改革

　　为促进资本市场发展,推动股权分置改革试点顺利实施,经国务院批准,财政部、国家税务总局决定从13日起,对股息红利税实行减半征收,对股权分置改革试点过程中发生的印花税、企业所得税和个人所得税暂免征收。

　　配合股权分置改革试点 上证所拟推出权证产品

　　为配合股权分置改革试点,上海证券交易所今日发布《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》。此举意味着权证这个创新产品向着实质性操作又迈进了一大步。

　　权证将为市场“涡轮增压”

　　权证(warrant),一种又被俗称为“涡轮”的金融品种,有望在内地证券市场再度亮相。由于权证本身具有活跃市场、控制风险等特性,业内专家十分看好其未来发展前景,认为权证的出现将给市场注入强劲动力,同时也为解决股权分置问题提供了一个良好的金融工具。

　　证券时报

　　5月CPI涨幅继续趋缓

　　国家统计局最新统计数据显示，5月份，居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨2.4%。与4月份比，居民消费价格总水平下降0.2%；与去年同期相比，涨幅回落了2.6个百分点。1-5月份累计，居民消费价格总水平同比上涨2.4%。

　　股息红利所得暂减半纳税

　　经国务院批准，昨天，财政部和国税总局联合下发了两个通知，在印花税、企业所得税、个人所得税以及红利税等方面对流通股投资者作出进一步的支持举措。利好措施自通知发布之日起执行。

　　税改将带来近百亿实惠

　　财政部和国家税务总局联合发布了关于股息红利所得税及股权分置试点改革方面的两大税收优惠政策，据初步估算，这两项税收优惠政策给市场带来的实惠有望超过百亿元。

　　证券日报

　　权证业务呼之欲出

　　为配合股权分置改革试点，规范权证业务运作，上证所昨日就《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿）公开向社会征求修改意见。

　　税收优惠利好再出

　　为促进资本市场发展，经国务院批准，财政部、国家税务总局昨日起调整股息红利税收政策，同时决定暂免征收股权分置试点改革过程中发生的印花税、企业所得税和个人所得税。

　　上市公司担保风险趋于集中

　　沪深交易所对２００４年上市公司年报所作的事后审核工作日前已基本完成。总体而言，绝大多数上市公司年报无论在编制和披露质量、还是披露信息的充分性和可用性方面，均有所提高。但从事后审查情况看，上市公司的担保仍存在较大风险，同时担保风险有向少数公司集中的趋势。

注：以上内容均摘自四大证券报(中国证券报、上海证券报网络版、证券时报、证券日报)

老阿凡提

中国政府和欧盟于11日凌晨就纺织品贸易问题达成协议,双方签署了《中华人民共和国与欧盟委员会关于中国部分输欧纺织品备忘录》,这对郑州期棉市场无疑是一个利好消息。
    按照备忘录,欧盟承诺终止对源自中国的棉布、T恤衫、套头衫、裤子、女式衬衫、床单、女连衣裙、胸衣、桌布、亚麻纱等十类纺织品的调查,并同意2005年6月11日至2007年底的3年时间为过渡期,2008年欧盟市场对中国纺织品全面开放,并在此期间克制使用242条款。
    以上协议内容的达成为中欧纺织企业进行调整争取了时间,明朗了中欧纺织贸易前景,为中国纺织品企业的生存和发展创造了稳定的出口环境,中国纺织企业在欧盟订单面前不再犹豫。
    另外,中欧之间达成纺织品贸易协议是将中国入世报告书第242段条款的内容具体化,使其更具可操作性和可行性,双方一致同意,对今后纺织品贸易中出现的问题,将通过磋商予以解决,这样就避免单方面采取行动解决问题。对外经贸大学中国WTO研究院院长张汉林教授表示,这次争端的妥善解决,不仅意味着双方纺织品贸易摩擦得到了缓和,而且有利于中国今后在类似情况下同其他贸易伙伴解决贸易争端,具有一定的参照作用,有助于树立良好的贸易争端解决机制。
    这从而也为解决中美之间的纺织贸易争端提供了一定的参照作用,同时也对美国形成了压力。相信在中欧就纺织品问题达成一致成果的影响和推动下,中美在纺织贸易领域的磋商也将会在近期取得一定的进展,使得美国对中国纺织进口“特保”为筹码威迫中国人民币升值的企图破灭。
    而欧盟承诺的对十大敏感产品确定增长基数,并按照每年8%至12.5%的增幅确定中国对欧出口数量,这一做法是希望中国提高纺织行业自律,调整纺织品出口结构,以“自限”来代替“他限”,从而控制出口数量。虽然十类纺织品出口数量增长率仅为8%至12.5%,幅度十分有限,但政府已经付出最大的努力,并最大限度地保障了我国纺织企业的利益,为中国和欧盟相关企业创造了积极、稳定、可预见的贸易环境,促进了中国纺织品对欧出口的有序增长。同时,也稳定了纺织市场和棉花市场,避免了价格的大幅波动,避免了对棉花供求关系的冲击。
    总体来讲,中国与欧盟对纺织贸易问题达成一致,对于中国纺织企业是一个利好消息,特别是针对欧盟出口的纺织企业,同时也为针对美国出口的纺织企业带来一线期望,中国纺织品对欧盟出口将会稳定有序的增长,有助于保持棉花消费需求稳步增长,对棉花期货市场是长期利好,再在天气因素难以料定、石油价格高位震荡、纺织企业补库需求、国际棉价处于低价位区等因素影响配合下,新棉上市之前,棉花期货价格依然看好；但是由于近期美元不断走强、人民币升值预期、期货仓单抛压、纺织市场低迷、棉花供求关系微弱、进口棉等影响,短期内棉花期货价格还将是区间震荡行情。
    另外,6月13日郑州棉花期货各合约均有100至200元/吨不同幅度的反弹,交投十分活跃,其中主力CF509最高至14450元/吨,持仓增加2206张,持仓量达47792张,又创新高。但由于期货仓单压力较重等因素影响,在尾盘受抛盘打压,期价小幅回落。(格林期货 董淑志)

老阿凡提

商务部近日发布《酒类商品批发经营管理规范》和《酒类商品零售经营管理规范》两项行业标准,将于7月1日起实施。酒类商品批发、零售经营管理规范的发布,旨在进一步加强酒类市场管理,实行经营者质量责任制,有效防止假冒伪劣酒品流入市场,提高酒类批发、零售企业的整体经营管理水平及诚信意识,推进酒类流通现代化。
    在国家政策的支持下,白酒行业的品牌优质企业的市场竞争力也不断增强。
    盈利能力逐步增强
    2004年全年白酒市场销售势头良好,白酒销售量多于生产量,共计销售白酒314.20万千升,期末库存比年初减少12.90%。全国白酒产量仍然集中在主要产区和骨干企业,白酒产量前5个省区的生产量为173.44万千升,占全行业比重55.65%。2004年规模以上企业白酒产量311.68万千升,同比例增长1.98%；销售收入612.30亿元,同比增长15.17%,实现利润58.66亿元,同比增加38.79%；2004年白酒行业实现利税158.75亿元,同比增长19.05%。销售收入平稳增加,利润增长大于收入增长。其主要原因是白酒企业为规避从价和从量复合计征的白酒消费税,减少低价产品的生产,主推高价位产品,五粮液公司、泸州老窖公司、杏花村汾酒等近30家大型骨干企业产量均同比下降,最高降幅达43%以上,个别大型企业低价位酒减产万吨以上。
    2005年一季度白酒行业规模以上企业产量同比下降14%,但销售收入却同比增长20%,表明白酒产品进一步趋向高档化。行业平均单位吨酒销售价格上涨43%,毛利率同比提高3.6个百分点,亦表明产品结构中高档酒比例进一步提高。随着人均收入水平的提高和消费观念的转变,尽管整个白酒行业处于供求平衡的状况,但高端白酒仍将有较大的市场空间。
    白酒行业利好不断
    2005 年3 月在“ 中国白酒工业运行”发布会上传递出国家税务局下调白酒消费税的声音是白酒行业自1988 年以来税收不断上调后出现首次向下的信号。据悉,中国酿酒工业协会近期召集13 家骨干企业在北京召开了“白酒产品消费税政策座谈会”,就财政部办公厅草拟的《关于白酒消费税政策调整意见》进行了讨论。从会议内容上我们可以得到以下几方面信息：一是今年白酒消费税一定会改革。二是原先传闻从量从价一起改的可能性减小,改革的方案可能仅仅是从价税从25%下调到15%。三是国家可能会采取更加严厉的监管手段。目前尚难确定最终具体的税改措施,但是从量税取消对现有的白酒类上市公司来说总体影响都不大。但如果在从量税不取消的情况下,再增加白酒贴标的手段,会给企业多增加一块人力和财力的负担。
    今年3月初由中国食协白酒专业委员会发布《全国白酒行业纯粮固态发酵白酒行业规范》,这是中国白酒行业第一个自律性生产工艺技术规范。有利于帮助消费者辨别不同工艺白酒的方式,是为纯粮固态发酵白酒贴上标签。 新规范的出台,有利于白酒行业的规范发展。
    商务部关于酒类两项行业标准的发布,有利于酒类企业在生产,流通环节的发展,并提供了有效的保障。
    呈现稳健发展趋势
    龙头企业优势将更明显。茅台业绩高速增长与整个行业盈利水平大幅下滑的鲜明对比,正是白酒酿造业正在发生的市场重构的充分体现。随着收入水平的提高和消费理念的成熟,高档名酒越来越为消费者所青睐。在来自消费终端的需求影响下,白酒生产的集中度正迅速提高,贵州茅台、五粮液等大型优势企业,由于受到国家政策扶持,再加上自身拥有品牌优势,发展速度明显高于其他白酒企业。
    品牌化经营趋势明显。随着市场的完善和消费者的成熟,我国白酒市场“指名消费”的现象已愈发普遍,掌握真正品牌的大企业因此也从中赢得了显著的市场优势和高额的利润回报。
    地方白酒势力增强。由于渠道、价格、消费习惯及感情因素的影响,地产名酒已逐渐成为白酒消费的主体。特别是由于地产白酒在地域文化、家乡观念等情感消费上所占据的优势。近两年来,高端白酒的价格总体上变化不大,而中低端白酒竞争却日益激烈,“价格战”更是屡见不鲜。而这种残酷拼杀,也导致各地域市场的地产中低档白酒企业不断推出各具卖点的新品,以维持利润,从而直接促进地产白酒势力的逐渐强大,使其它外来品牌的进入遇到越来越大的阻力。
    白酒品种的需求更趋理性。随着健康消费意识的形成和消费水平的提升,以及食品、医疗卫生、新闻界等权威人士的舆论引导,白酒消费也逐渐理性回归,白酒需求转变为讲究健康、品质和品位,具知名度、美誉度和品质度的名优酒,成为消费者的首选。高度白酒及过量饮酒的危害,促使白酒消费正逐步向低度酒转移。2004年,低度白酒消费比例已上升到80%以上,高度酒的比例则不足20%。2005年开始,白酒品种将更加丰富,低度、优质、固液结合的白酒将逐渐成为市场主流。
    终端、渠道竞争日益激烈。2005年,白酒企业在各地市场将加大营销力度,促销活动会更加频繁和活跃,促销花样也将更多。 白酒企业在市场运作上,已经更为注重培育忠诚顾客和增加产品附加值。企业需要不断研究消费需求和细分市场,找准自己的定位,并采取对路的营销策略和手段,满足目标消费者的功能、情感及潜在需求。(海际大和证券公司调查研究部)

asdf1122

(2005-06-14 07:50:21)  
  
　　招商证券研发中心分析师黄顺祥、卢兴前昨天撰文认为，调整股息红利税只会对蓝筹股产生实际积极效果，而对于非蓝筹公司基本上不起任何积极影响，因此该政策的出台将会进一步凸现蓝筹股的价值，加速市场结构调整。

　　本次股息红利税政策的调整，从长远看有利于降低投资者负担，将增强股市投资的吸引力，有利于吸引追求稳定收益的长线资金入市。但短期看，该政策的实际内容低于市场预期。市场原本预计会取消红利税，但实际出台的政策只是红利所得减半征收所得税，而税率并未改变。该政策给投资者带来的实惠并不多，以2004年年报计算，共有759家公司进行了分红，共派息818亿元，共送红股22.2亿股，根据20％的红利税，投资者共须纳税约170亿元；如红利所得减半征收所得税，只能为投资者带来约85亿元的实惠。而这80多亿元的实惠中，流通股股东只能得到1/3。显然，这一政策短期内对市场的刺激作用有限。

　　分析报告指出，从1月份降低印花税的实际效果(对市场积极影响十分有限)也可以看出，单凭降税难以改变市场的趋势。（中证网）

老阿凡提

新华社信息兰州６月１３日电　据甘肃省统计局提供的消息，与去年同期相比，今年５月份甘肃省煤炭开采和洗选业的价格上涨９．４％；数据表明，今年１至４月份因煤炭涨价，使该行业利润增长５１．１％。　
　　据统计，１至４月甘肃煤炭行业利润增长５１．１％，利润比去年同期增加３６０２万元，其中因价格上涨１２．２％，增加利润１１６０万元；因销售量增长３４．６％，增加利润２４４２万元。价格对利润增长的影响程度为３２．２％，低于销售量的影响。由于煤炭开采业相对加工工业而言直接生产成本较低，２００５年１至５月甘肃煤炭采选业购进原材料价格上涨３．０％，煤炭开采和洗选业出厂价格却上涨了１１．６％，出厂价格大幅上涨拓展了煤炭行业利润空间。

高兴得很

四部门联动 六道实质利好密集空降股市  

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    这无疑是中国证券市场一项新的纪录:在15个小时内,管理层陆续推出4道利好政策。如此短的时间出台如此多的利好政策,这在中国证券市场的发展史上还是首次。

    这只是近期利好政策频出的一个缩影,在上证综指的千点保卫战中,密集发布的利好政策正在成为助推股市走出千点泥沼的重要动力。

    发布密度大

    利好政策对股指的影响显然是积极的:昨天上证综指早盘跌幅一度接近2%,利好政策出台后,午后大盘震荡上行,最终的跌幅只有0.18%。

    表面看昨天下午导致大盘反弹的2条政策是:国家下调股息红利税和国家暂免征受股权分置试点改革中发生的印花税、企业所得税和个人所得税。但市场人士认为,15个小时内连出4道政策才是推动大盘回稳的主要动力。利好政策的密集发布,说明管理部门合力助推证券市场走出困境的决心十分强烈。

    在新华社对外发稿时间表中,控股股东有望在二级市场增持流通股的消息是在6月12日20时29分发布的；央行拟向申万华安提供再贷款的消息发布时间则为6月12日23时38分；6月13日11时53分对外发布了国家下调股息红利税的消息；而国家暂免征收股权分置试点改革中发生的印花税、企业所得税和个人所得税的消息则是在6月13日11时57分公布的。这4条消息的最大间隔时间只有约15个小时。

    更值得关注的是,后两项利好措施是在昨天中午休市时宣布的。据市场人士介绍,利用午间休市公布利好政策,这在往常也是极为罕见的。

    如果算上之前公布的拟允许上市公司回购股票、以及允许基金公司用固有资金购买基金等2项利好政策。仅在6月以来的8个交易日,公布的利好政策已经达到6项。密度之大,前所未有。

    政策合力强

    分析这6道利好政策,投资人还可以发现这些政策已不再是的"独唱",其涉及的管理部门包括央行、财政部、国家税务总局和。市场人士据此认为,管理部门正在合力助推证券市场走出困境,这是一个非常积极的政策信号。

    申银万国证券研究所总经理陈晓升认为,涉及市场资金供求状况的变化,只有央行真正参与的政策才是实质性的。央行拟对申银万国和华安两家证券公司提供再贷款支持,这一政策透露的意义不在于一两家券商获得资金,而在于政府对行业发展定位思路的改变。

    体现这个思路改变的还有财政部、国家税务总局以及不久前公开表示支持股权分置试点改革的国资委,这些管理部门纷纷拿出支持证券市场发展的实质性措施,就是证券市场将向好发展的最大保障。

    有意思的是,6月份已公布的6道利好政策中,出自的只有3道。最近公布的4道利好政策,出自的只有1道。这或许意味着在提速推动股市走出困境的同时,其他相关部门的工作也在提速。

    涉及范围广

    6月份已公布的利好政策虽然只有6道,但却涉及上市公司、投资人的分红回报、证券公司的稳定经营、市场的资金供给、积极扶持股权分置改革等各个方面。

    市场分析师李蓉认为,拟允许上市公司回购股票和增持流通股,为上市公司通过有所为来稳定二级市场股价提供了法规保障。2项措施的实行将改变大股东只卖不买的现象,有助于增强流通股股东的信心。证券投资咨询分析师孙成钢甚至认为,这将是国企资金重返股市的开端。

    国家减征股息红利税显然有助于提高投资人的分红回报。数据显示,实行减征措施后,按去年底分红数量计算,流通股股东可多获得红利收入15.6亿元。至于给证券公司提供再贷款更有助于券商的稳定运营,有助于市场恢复对证券行业的信心。

    刺激股市活跃的政策还在不断增加,为配合股权分置改革试点,上证所今天宣布将推出权证。这么多的新政策接踵而至,预示着未来的股市仍将大有可为。

多音像

新浪财经

　　(一)金融衍生品动态

　　东方早报《上证所制订权证办法 欲助推股改》“记者昨天从上海证券交易所获悉，为了配合股权分置改革试点，该所日前制订了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)(下称《办法》)，今后上市公司可通过发‘权证’来解决‘全流通’问题。权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。”“ 昨天出台的《办法》还规定了有资格发行权证的上市公司资质，其标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上，以及流通股股本不低于2亿股。”

　　简评：由上可见，未来炒做的题材越来越多，有助于市场的活跃。

　　(二)财税政策

　　国税总局网站《财政部国税总局出手救市 股息红利税暂减50%》“为促进资本市场发展，经国务院批准，现将个人所得税股息红利所得有关税收政策问题通知如下：一、对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。二、上述规定自文发之日起执行。”

　　深圳特区报《股权分置改革中发生的三种税收同时暂免征收》“为促进资本市场发展和股市全流通，推动股权分置改革试点的顺利实施，经国务院批准，股息红利所得暂减按50%计入个人应纳税所得额。同时，暂免征收试点中发生的三种税收。”

　　简评：昨天周一盘中跌到1080点附近的时候就推出上述利好，显见管理层想护盘、救市。尽管叶剑主力动态监测系统显示：目前启动型的股票数目较少、启动型的板块主力昨天周一没有搜索到，但是，政策救市对于前期启动、回荡到技术支撑位的品种构成支撑。

　　(三)全流通动态

　　1、深圳特区报《紫江企业(资讯 行情 论坛)临时股东大会表决通过试点方案》“(600210)紫江企业今日公告称，公司于2005年6月13日召开2005年第三次临时股东大会，会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式审议通过公司股权分置改革方案。”

　　2、深圳特区报《三一重工(资讯 行情 论坛)6月17日实施股权分置改革方案》“作为首家通过股权分置改革试点方案的上市公司，(600031)三一重工今日公告称，公司将于2005年6月17日实施股权分置改革方案，股票简称同时变更为‘G三一’。股票代码不变。三一重工称，方案实施的股权登记日为6月15日。”

　　简评：该股停牌期间股指大涨，不排除该股复牌有补涨，但是需要把握好低进高出的机会。本月赢利15%的机会还有四类，读者可以向笔者的yes413a@163.com邮箱索取。

　　(四)物价动态/利率动态

　　新华社《物价走势平稳无加息可能》“今年2月以来，国内物价水平一直保持较为平稳的发展趋势，并没有出现此前人们担忧的通货膨胀势头。5月份，这种势头得到了进一步延续。据国家统计局今日公布的数据，5月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.8%，涨幅与上月持平。从环比看，5月份的居民消费价格总水平还比上月下降了0.2%，继续延续了走低的趋势。”

　　简评：美国进入加息周期的末期、中国物价趋稳加息可能性减少，这对于债券的走牛和股市的好转，构成宏观面的支撑。总体看，政府在救市、宏观形势在缓解、题材在增加，对于投资人而言，机会是增加了。虽然机会增加的同时风险并存

asdf1122

(2005-06-14 08:42:54)  

    “香港今天下大雨，但投资者对交通银行的热情并没有受到天气的影响。”昨天，麦格理银行（香港）董事总经理温天络在电话里对记者说。  

    作为上市的前奏，交通银行（３３２８，ＨＫ）面向全球的公开招股昨天正式启动。其招股说明书披露：预计发行５８．６亿股，招股价区间为１．９５－２．５５港元，最多可募集１４９亿港元。预计于６月１６日结束，１８日确定发行价，２３日上市交易。  

    昨日，香港交易所网站公布了这份长达５０６页的招股说明书。同时，交行还准备了１５万册的印刷版本。这份招股说明书披露了交行鲜为人知的重大事项。  

    山西一员工骗款３．４５亿  

    交行招股说明书首次披露：２０００年至２００２年期间，交行辽宁锦州分行有员工滥用职权，致使该行损失约２．２１亿元人民币。２００３年至２００４年间，山西太原分行有员工非法骗取３．４５亿元人民币。  

    此外，中航油尚未偿还交行的贷款达３６００万美元。德隆系欠交行９．１３亿元人民币，交行为此所做的减值准备为２．１７亿元人民币。交行表示，相关的损失不会对经营造成重大影响；交行将吸取教训，加强风险管理。  

    １元得到汇丰信用卡商标  

    去年１０月，交行与战略投资者汇丰银行合作成立了信用卡业务单元。到今年４月３０日，该业务单元已发行了２．３万张信用卡。招股说明书披露：尽管目前内地尚不允许设立合资的信用卡公司，但双方仍将向监管部门提出申请，将现有的信用卡业务单元转变为合资企业，其中汇丰的持股上限为５０％。  

    作为合作内容，汇丰将自己的商标使用许可权授予了信用卡业务单元，授权价格仅为象征性的１元人民币，授权期限截止到２００７年８月。汇丰的商标可用于信用卡、准信用卡、文具和各种广告。  

    房地产贷款占比高达１／５  

    国泰君安（香港）研究员戴祖祥建议投资者认购交行股票，同时他也提示：交行的房地产贷款问题值得关注。  

    不论是对公还是对私贷款，房地产业均是交行的一大重点，接近全行总贷款１／５。在招股说明书中，交行披露：到去年年底，房地产业是交行对公贷款最集中的三大行业之一，其贷款余额达６３３．２１亿元人民币，占全行总贷款的９．９％；个人业务方面，交行的房地产按揭贷款为６３９．７８亿元人民币，占全行总贷款的１０％。  

    在交行的减值贷款总量中，房地产业也进入了前三位，达２８．４７亿元人民币。减值贷款指不能按合同到期全部收回的贷款。此外，在交行按客户列出的前十大不良贷款名单中，房地产公司占两席。（李若愚/北京晨报）

多音像

●1、三大报消息：《财政部国税总局联手支持资本市场改革》、《配合股权分置改革试点 上证所拟推出权证产品》、《权证将为市场"涡轮增压"》、《四部门联动 六道实质利好密集空降股市》、《5月份CPI同比上涨1.8%》；

● 2、行业消息：《5月份轿车销量同比增长26%》、《汽车行业有望走出谷底》、《商务部对进口耐磨纸进行反倾销立案调查》、《发改委紧急部署电力安全应急对策》；

● 3、个股消息：《四公司率先实施股息红利减半纳税》、《紫江企业改革方案顺利过关》、《三一重工改革方案周五实施》、《清华同方:股权分置改革将坚决进行下去》、《金牛能源投票首日 中小股东积极参与》、《山东黄金系列收购“深挖洞，广积粮”》、《益民百货淮海路最大“地主”》；

● 4、传闻消息：《密集利好也拉不动大盘了？》；

● 5、其他消息：《庄股“钓鱼”重现江湖》、《股市涡轮又将转起 解决股权分置需要4400亿权证  》、《水皮：谁是中国股市最大的庄家？ 》、《谁在砸市？ 当心国际资金企图"砸市"套利》。

老阿凡提

６月２日北京，建设部召开“２００５房地产市场形势与调控政策报告会”，各地开发商老总到会听讲，官方重申当前任务是稳定房价不是打压房价；６月５日深圳，国内颇负盛名的房地产商民间组织——中城联盟数十家会员单位的老总聚首万科总部，研讨当前形势和对策；６月６日上海，国内另一有影响力的房地产商民间组织——工商联住宅产业商会的成员召开座谈会，主题是“房地产企业自律、诚信”，矛头却直指中央调控对楼市的有压无保导致行业“入冬”。开发商维权、行业“救市”成主旋律。  
　　短短４天，行业组织纷纷行动，一股不同寻常的味道在房地产业内散播开来。针对房地产行业的宏观调控政策威力大释放，连续两个月的市场低迷，资金链越绷越紧的开发商坐不住了，并不希望市场大起大落的政府也着急了。“房地产市场的宏观调控正处于关键时期”，建设部副部长刘志峰的一句定论似乎成了双关语。  
    买家观望 市场急剧萎缩  
　　尽管中央此轮针对房地产行业的宏观调控政策主旨明确——稳定住宅价格、打击投机购房者、保护消费者改善住房需求。在各项调控手段共同作用下，在一些倾向化舆论的引导下，中央最不希望出现的市场信心受挫还是出现了。  
　　建设部的监控数据显示，很多城市５月份商品住房日平均交易量比４月份明显下降，其中上海、杭州、北京、南昌、厦门等城市日交易量下降２０％以上。全国各地楼市观望气氛非常浓厚。  
　　而据当地一些开发商反映，在调控的重点城市上海，供求同时大量萎缩，交易量下滑到极点，一手房销售量从３月份的每天１０００多套锐减到现在的两三百套。北京建委刚刚发布的商品住宅５月份预售登记统计情况显示，北京５月份的期房交易量比４月锐减了４８％，几近一半。在西安，新近有３０个楼盘上市，交易基本上处于停顿状态。  
　　全国工商联住宅产业商会副会长卢铿，在房地产界打拼１７载历经风雨，面对上海房地产市场的急转直下，在６月６日的座谈会上慨言：“这一次确实是惊涛骇浪！由于国家宏观调控和地方的微观调控的介入，市场已经进入了人为的冬天。”  
　　全国房地产商会联盟主席聂梅生认为，中央这一轮调控是让地产承担国家金融风险，让房地产当了“敢死队”。  
    专家担心“冻结效应”蔓延  
　　针对当前楼市出现的状况，聂梅生在工商联住宅产业商会组织的座谈会上一针见血地指出：目前最可怕的不是泡沫问题，而是围绕房地产泡沫制定的行政和经济的政策引发的“冻结效应”。  
　　“冻结效应”的蔓延会是很严重的一件事，它体现的就是市场当中交易量急剧下降后，持币待购成为主流，大家不会再去投资性买房，很多人还会提前还贷（居民的消费方面也可能出现冻结效应），部分开发商也会持币待购，一些土地可能流拍。“如果大量开发企业投资方向转移、老百姓的投资性买房需求普遍消失，就会影响到房地产支柱产业的地位了。”聂梅生说。  
　　“房地产行业如果引导不正确的话，可能会产生一些负面影响，而且这些负面影响之大可能远远超过我们的预期，”卢铿分析。他指出，现在可能出现的几个负面影响主要表现在下列方面：一是国外基金大量涌入，低价接盘成为政策市的获益者；二是由于地方政府的压力，一些发展商过去本来不想做也不能做的事情，最后可能会不得不做；第三个是由于房地产是拉动经济最广泛的行业，所以可能有几十个行业受到关联影响。“从保护全社会的广泛利益来讲，当务之急不应该是压房价而是‘救市’！”卢铿称。  
　　潘石屹面对自家在售项目进入４月份后交易量的锐减和周围一些高档项目的类似状况，惋惜地说：“今天房地产市场的繁荣来之不易，大家都该珍惜。”他也向记者表露了对市场走向的担心：“市场低迷的状态如果再持续两三个月，恐怕就会出大问题了。有些资金紧张的企业可能就会率先降价卖房，但是越降老百姓越不敢买。因为现在主要是期房销售，买房的人会担心项目烂尾，到头来钱房两空。楼市一旦崩盘，就会进入恶性循环，危及金融系统风险和国内整个经济安全。”  
    房价升降变成“数字游戏”  
　　官方当前用来证明调控效果的主要是从统计部门拿来的一些数字。顺驰董事局主席汪浩拿着上海分公司做的一份研究报告告诉记者：当前统计的上海商品房均价带有很大的片面性，并不能全面反映市场真实价格水平。他说，这个均价反映的主要是外环线附近的新房的价格水平，因为进入调控期后，四五月份上海的新房成交量较之前快速下降一半多，内环线的房产交易萎缩最厉害，买家基本进入观望状态。  
　　建设部总经济师兼房地产业司司长谢家瑾也承认，结构的不合理，中低价位商品房的比重太低，是平均房价过高的一个重要原因。政府需要改进价格的统计和分析办法，现在不仅存在平均数掩盖结构问题的情况，还有数据滞后的问题。  
　　汪浩用戏谑的口吻说：“目前日子最难过的应该是各地的统计局局长。”他说，开发企业可以通过两方面的调整——放慢工程速度和发展速度（少拿地、少开新项目）渡过眼前的难关，统计局局长要交上去的数字却不好算。新批的中低价位商品房要形成市场上的真正供应至少需要９个月时间，眼前平均房价涨幅缺少下降的因素，但降不下来的数字又让顶着紧急政治任务的市长没法过中央的关。  
　　“对房地产行业存在的许多问题的纠正与调控应该是一个长时期的工作，而不是一场运动”，卢铿如是说。  
    “救市”先明确舆论导向  
　　面对楼市的颓势，中央主管部门和开发企业都很着急。建设部日前召开“２００５房地产市场形势与调控政策报告会”，除了向开发商们介绍市场状况、重申调控意义，也在努力引导正确舆论。建设部副部长刘志峰、建设部总经济师兼房地产业司司长谢家瑾一再解释，中央此次调控是要“稳定房价”而不是“打压房价”，政府不希望房价出现大起大落的情况。政府对市场采取的也是有保有压的政策，“保”的是普通居民的改善性住房需求，“压”体现在通过采取调整税收等一系列政策遏制投机性需求、抑制投资性需求、控制拆迁带来的被动性需求。  
　　事实上，让楼市陷入僵局的重要原因之一，正是诸多政策连续出台后一些媒体对中央指令的误读及对一些城市房价动态的不实报道，在很大程度上影响了人们对房价涨跌的心理预期，使得多数人进入持币待购的观望状态。  
　　建设部官员和开发商都在不同场合对部分传媒的不实新闻提出批评，谢家瑾在接受《人民日报》记者采访时就说：“我认为，现在一些不实信息和报道也助长了观望心态。比如，一些媒体说上海房价每平方米降了３０００元，这是不了解情况造成的。我们应该鼓励居民到已经开通的房地产市场信息系统网上去查阅相关的房价信息。”  
　　卢铿在工商联住宅产业商会近期在上海举办的座谈会上也提出，很多媒体在特殊的形势下发表的意见是有倾向性的，这样就使得一段时间内产生大量对这个行业不利的媒体语言。汪浩在接受本报记者采访时也曾委婉指出，舆论导向对市场走向、消费者信心的影响非常大，希望记者们能够实事求是、客观报道市场和企业，认真领会中央政策精神。  
　　连清华大学房地产研究所所长刘洪玉在一个公开场合发言前都有如下道白：“现在社会上有一种舆论，似乎谁说房价要降就代表了广大群众的长远利益，谁说房价要保持稳定，就是和开发商一起来欺骗消费者，这种时候讲真话是非常困难的。”潘石屹的感受和刘洪玉很接近，他说有的记者似乎认定只有房价跌了才证明宏观调控成功，才代表民众意愿。  
　　谢家瑾说：房价的大落对老百姓没有好处，现在大部分家庭都拥有自己的房产，房价大落，许多家庭就会出现负资产，对社会稳定没有好处，特别会对金融安全带来威胁。  
    机制缺失将影响宏观调控效果  
　　工商联住宅产业商会轮值主席冯仑认为，政府宏观调控政策的导向一定要明确，不能每调控一次就扩大一次政策权力，这样市场经济很快就会被制约住。  
　　在冯仑看来，宏观调控不能达到预期效果，还有一个深层次原因，就是中央用宏观经济政策来调控宏观经济，但是缺乏调控宏观经济政策的手段和机制。  
　　“宏观经济政策出台，如果方向错了，谁来纠正？举例说，因为你用行政的手段干预市场就会出现微观管理，政府要管到微观层面，犯错误的概率就大了，政府犯了错，谁来纠正？所以，需要建立纠错机制。纠正宏观政策错误的，可以是中央，也可以是媒体、商会、普通老百姓的民意，应允许所谓不同的利益群体的合法表达，这些表达都有可能变成对每一个宏观调控政策的检验。”冯仑如是说。  
　　曾经经历过上一轮宏观调控考验的万科高层判断，这一轮调控的影响不会短期内结束，对２００６年的影响可能更大。他们告诫同行：对市场景气的逆转，要做好两年左右的准备。更多的企业老总都在问同一个问题：房地产的牛市真的要在２００５年被人为地改变吗？

老阿凡提

　　生产资料销售价格持续加速上涨的势头得到控制，上升幅度有所下降，但价格水平仍在高位运行。1－4月份，生产资料销售价格累计上涨5.8％，涨幅虽然比上年同期减小9.2个百分点，但仍然保持明显的上涨态势。特别是今年2月份以来生产资料销售价格的环比变化保持了连续3个月的上涨态势，2、3、4月份分别上涨0.7％、1.7％、0.8％，价格水平仍在高位运行(见表1)，这将对后期生产资料销售价格的上升产生明显的影响。
　　钢材价格保持持续上涨，但涨幅大幅度减小，涨幅变化总体上呈现逐渐减小的变化态势。1－4月份，钢材销售价格累计上涨5.5％，涨幅比上年同期减小31.6个百分点，但环比价格保持明显的上涨趋势(见表2)，前四个月累计上涨高达8.5％。从不同钢材品种来看，薄板价格呈现大幅度上涨态势，中板价格呈现明显上涨态势，普通线材价格则呈小幅下降态势。普通线材价格累计比去年同期下降5.8％，而去年同期则是上涨51.5％。但线材价格环比累计则上涨6.0％，仍然呈现上涨的态势；中板价格累计比上年同期上涨8.6％，涨幅比上年同期减小23.3个百分点，环比价格累计上涨6.9％，也是呈现明显上涨的态势；薄板价格累计比上年同期上涨20.3％，涨幅比上年同期提高5.3个百分点，环比价格累计上涨11.6％，是各种钢材价格上涨幅度最大的。从环比价格变化来看，钢材价格涨幅的变化呈现总体减小的态势，其中线材价格环比在4月份已经出现1.4％的下降。
　　有色金属价格继续保持明显上涨，但上涨幅度大大小于去年同期。1－4月份有色金属价格累计比上年同期上涨10.9％，涨幅减小25个百分点。但从环比来看，有色金属价格1－4月份均保持明显上涨的态势，各月的环比价格分别上涨0.6％、1.6％、2.1、2.1％，前四个月累计上涨6.5％。分品种来看，同比价格上涨较大的依次为铜、铅和锌，1－4月份累计同比分别上涨26.3％、16.2％和13.2％；环比价格上涨幅度较大的是铜和锌，4月末分别比年初价格上涨了7.02％和6.97％(见表3)。
　　能源价格继续保持强劲上涨。今年以来，原煤、石油及其制品价格上涨幅度明显加大。1－4月份累计，原煤价格比上年同期上涨18.2％，涨幅增加8.1个百分点，4月末原煤价格比年初上涨4.0％。1－4月份累计石油及其制品价格比上年同期上涨13.2％，涨幅增加10.9个百分点，4月末石油及其制品价格比年初上涨5.6％，其中3、4月份环比分别上涨3.9％和4.4％(见表4)，说明石油及其制品价格仍然保持强劲上涨的势头。
　　化工产品价格持续上涨，其中聚丙烯、ABS树脂等主要化工产品价格上涨幅度较大。1－4月份累计，化工产品价格比上年同期上涨18.1％，涨幅提高12.9个百分点。从各月价格的变化来看，1－4月份化工产品销售价格的环比变化均呈上升的态势，但4月份环比涨幅明显减小。1－4月份累计，化工产品新涨价3.9％。主要化工产品中，聚丙烯、ABS树脂、纯碱、烧碱1－4月份累计同比价格分别上涨26.2％、25.3％、25.3％和13.9％，1－4月份新涨价分别为9.3％、3.7％、3.5％和8.4％。
　　机电类、汽车等产品价格继续下降。1－4月份，机电类产品价格累计下降4.3％，降幅比上年同期增加5.1个百分点，其中机床、交流电机价格同比分别下降4.3％和10.9％，降幅比上年同期分别增加5.3和8.4个百分点。1－4月份累计，汽车价格同比下降7.2％，降幅比上年同期减小3.2个百分点。其中小轿车价格同比累计下降11.2％，降幅比上年同期增加8.4个百分点，载重汽车同比累计下降2.4％，降幅比上年同期减小1.6个百分点。
　　生产资料销售价格上涨后劲不足
　　企业生产成本上升的影响增大
　　作为生产资料销售价格的先行指标，工业品出厂价格仍然处于加速上升状态。1－4月份，工业品出厂价格累计上涨5.7％，涨幅比上年同期提高1.7个百分点，其中生产资料出厂价格、采掘工业品出厂价格、原材料工业品出厂价格分别上涨7.6％、24.5％、11.1％，分别比上年同期提高2.5、18.2和5个百分点，其中4月份生产资料出厂价格、采掘工业品出厂价格、原材料工业品出厂价格分别上涨7.9％、29.8和11.4％(见表6)，均为今年的最高涨幅。从具体品种来看，4月份原油、原煤出厂价格分别上涨36.9％、26.2％；汽油、煤油、柴油价格分别上涨21.8％、12.8％、22.5％；聚苯乙烯、顺丁橡胶、尿素、硝酸铵出厂价格分别上涨26.7％、33.6％、12.1％、28.4％；中厚钢板、薄钢板出厂价格分别上涨16.4％、16.1％。这说明在基础产品价格连续两年大幅度上涨之后，工业品出厂价格上涨的范围在明显扩大、上涨幅度仍在增加，这必将对后期工业品的销售价格上涨产生重要影响，也会对生产资料销售价格总水平上涨产生一定的影响。
　　同时，去年以来劳动力价格也出现了明显的上升。据统计，2004年全年城镇单位在岗职工平均工资16024元，比上年增长14.1％，今年一季度，就业人员平均劳动报酬比去年同期又增长14.9％。就业人员平均劳动报酬的连续高速增长，这在近7－8年还是首次。这也将促进劳动密集型产品－－－生产资料价格的上升。
　　去年翘尾因素的影响逐渐减小
　　2004年生产资料销售价格的环比变化基本呈现前高后低的走势，这种前高后低的走势对今年价格上涨的影响力度呈现明显的前大后小的变化趋势，其翘尾因素对今年第一季度的翘尾影响约为4个百分点左右，对第二个季度的影响约为2.8个百分点左右，对第三个季度的影响约为1.5个百分点左右，而对第四季度的影响基本消失。但考虑到今年前4个月新涨价的约2.2个百分点的因素，则对第二季度的影响则将达到5个百分点左右，因此第二季度生产资料销售价格上涨的压力仍然很大，但在第三、四季度的影响明显减小。
　　货币供应量和贷款增长速度明显减慢，将有效减小生产资料价格上涨的压力
　　今年4月末广义货币供应量M2余额同比增长14.1％，增幅比上年同期降低5个百分点。人民币各项贷款余额同比增长12.5％，增幅比上年同期回落7.4个百分点。货币供应量和贷款增长速度的明显减慢，不但减小了即期生产资料价格上涨的动力，也将减小后期生产资料价格上涨的压力。
　　市场环境不允许生产资料价格的进一步大幅度上涨
　　从国内需求来看，尽管近几年投资需求呈现连续高速增长的态势，但最终消费需求增长仍然相对缓慢，其增长速度远远慢于投资的增长，两者的增长变化十分不协调，这样的需求增长格局难以长久维持。由于居民收入难以出现高速增长，因而居民消费也不会出现与投资相协调的高速增长，投资的高速增长没有消费的支持难以长期维持，因此生产资料价格的持续大幅度上涨缺少市场需求的国内环境。从国际需求来看，由于近两年我国出口的持续高速增长，与其他国家的贸易摩擦大幅度增加，引起许多国家的不满和贸易报复，使得出口进一步的快速增长面临的难度越来越大。
　　从上下游产品价格的变化来看，生产资料价格特别是采掘工业、原材料工业产品价格已经连续41个月较大幅度的上涨，但工业耐用消费品价格仍然明显下降，一般日用工业品仅仅在近几个月才出现2％左右的小幅上涨，且明显呈现涨价后劲不足的迹象。这种价格变化，使下游的加工工业处于原材料和能源价格持续上涨、成本上升，而产出品销售价格持续下降、利润大幅度减少的市场环境，这使得下游加工工业的生产难以长期持续。从企业的经济效益变化来看，生产资料价格上涨和工业消费品价格下降的格局已经导致企业利润下降、亏损额增加的局面出现：今年1－4月份，规模以上工业增加值同比增长16％，增幅仅比上年同期下降2.2个百分点，仍然保持快速增长，但企业实现的利润比去年同期仅增长15.6％，增幅比上年同期下降30.1个百分点。而规模以上工业企业亏损额同比增长46.1％，其中国有及国有控股亏损企业亏损额增长59.5％，而去年同期工业亏损额及国有企业亏损额同比都是下降的。这说明企业对上游产品价格上涨的消化能力已经下降了，这将使生产资料价格上涨和工业消费品价格下降的格局难以继续维持下去，企业经济效益的下降甚至亏损，必将影响企业需求的增长，从而抑制生产资料价格的上升。
　　生产资料价格涨幅将逐渐回落
　　今年后期生产资料价格仍将呈现一定的上涨态势，但从更长的时间来看，生产资料价格上涨的后劲略显不足，今年后期生产资料价格上涨的幅度将逐渐减小。根据目前价格上涨的变化趋势、前期价格上涨所形成的翘尾因素影响，以及宏观经济政策的取向、国际市场不确定因素的影响等综合判断，预计今年生产资料销售价格涨幅将呈现前高后低的走势，第二季度生产资料销售价格上涨幅度将基本与第一季度相当或略有降低，第三、四季度价格涨幅将依次降低。初步判断，上半年生产资料销售价格涨幅将在5.5％左右，下半年生产资料价格涨幅将在3.0％左右，全年涨幅将在4％左右。
　　钢材和有色金属价格将逐步趋于平稳，下半年价格将比上半年有所下降，对生产资料价格的拉动作用减弱。今年4月下旬及5月份，钢材和有色金属价格在前4个月明显上涨的基础上出现了不同程度的回落，其中建筑用钢材中的普通螺纹钢、普通线材价格已经低于年初的价格水平。目前，钢材和有色金属市场成交并不活跃，市场处于观望时期。从发展趋势来看，受前期产能增长过快、国家宏观调控措施效果进一步显现、市场预期等因素的影响，钢材、有色金属价格有进一步惯性下跌的可能。主导钢材和有色金属价格下跌的原因，主要是近期国家对房地产价格控制政策措施的作用，以及国家对电力项目重复建设的控制，价格下降的主要品种将以建筑用钢材、铜和铝等有色金属为主。但受铁矿石、电力、运输价格上涨，企业生产成本居高不下等因素影响，钢材和有色金属价格下降的幅度不会很大。
　　煤炭、电力等能源价格将继续上涨，对生产资料价格上涨仍将产生一定的压力。前一段时间国家已经针对煤电油运紧张的局面采取了一系列措施，使得煤炭、电力等能源的供求矛盾在一定程度上得到缓解，但全国电力供应仍然存在一定的缺口。随着夏季用电高峰的到来，用电紧张的局面还有可能进一步加剧，电力缺口预计可能在3000万千瓦左右。电力供应的紧张，将带动煤炭和运输供应的相应紧张，并将影响相应价格的上涨。从发展趋势上看，煤炭、电力价格总体上将呈现上升的运行态势。
　　化工产品价格总体上将呈现平稳上升的运行态势，但不同品种价格升降不同。受中、美等国控制经济过热、抑制通货膨胀等因素的影响，今年后期国际市场石油需求快速增长的势头将有所减缓，加上欧佩克宣布增产等因素的影响，如果不发生意外的石油供应中断，下半年国际油价可能在上半年的高价位上有所回落，从而减轻聚丙烯、ABS树脂等石化类产品的生产成本上升所造成的价格上涨压力。同时，受国内汽车销量回落、库存增加的影响，下半年汽车产量增长幅度可能比上半年有所减小，对橡胶、轮胎等产品需求的增长速度会减慢，从而减小橡胶、轮胎价格上涨的压力。但由于化工产品价格与石油价格的高度相关性，且有一定的滞后性，因此前期石油价格的大幅度上升及高位运行将继续主导化工产品价格的总体上升，但不同化工品种及各种化工品种在不同时间段的价格会有升降不同的变化。
　　机电、汽车类产品价格将持续下跌。随着科技进步的影响和规模效益的提高，近两年机电、汽车类产品价格呈现总体下降的态势。但前两年由于钢材、有色金属、橡胶等产品价格的大幅上涨，以及需求的大幅度增长，在一定程度上抑制了机电、汽车类产品价格下降的幅度。但是，在连续3年的大幅度增长之后，今年汽车的销量出现全面滑坡，1－4月份桥车的产量增幅由上年的40％下降到0.8％。预计今年后期，国内汽车市场将继续进行调整，在竞争加剧、产能不断扩大的情况下，加上进口汽车配额取消，消费者对汽车价格新一轮调整的预期等因素的影响，汽车价格将继续下降

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　　前言
　　2005年6月8日，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪指上涨8.21%，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。
　　除去中国一如既往的劝诫以及其它的救市传闻，这一轮井喷的实质性“利好”主要来自所谓的“拯救券商大计划”传言。对这一计划的传言主要包括：央行将向圈定的“规范类券商”提供低息再贷款作为流动性资金，甚至将直接用于托市，并称已有五到七家券商已获批准，云云（参见《“6.8行情”迷雾》）。
　　更为激进的说法是，将近一半左右的证券公司被评价为“规范类券商”，因此将有50家左右券商可从央行的受流动性支持计划中受益。以每家20亿元的规模计算，央行将动用1000亿元的再贷款。这是一个令人震惊的数字，因为根据中国公布的数字，截至2004年6月30日，中国全部130家证券公司人民币注册资本总额才只有1256亿元！
　　可能嫌口口相传对市气激励犹然不足，自6月第二周起，有市场人士将传言透露给媒体，于是，“拯救券商大计划”传言在6月8日见诸报端。
　　就在同一天，不愿透露姓名的券商在报章上发出阵阵呼吁：“政府必须采取实质性措施，光听雷声不见雨不行。作为股市的重要参与者，券商手中没有资金来源，只有走向末路”；“尤其在中国证券市场处于历史性转折的今天，为了尽全力推动股权分置改革，政府需要拿出足够的勇气与胆量扶持券商，提供一个平稳的、向上的市场环境”（参见2005年6月8日《21世纪经济报道》）。
　　显然是印成铅字的舆论，较之传言更有力地支撑了8日当天令人震惊的“井喷”。在此之际细读券商们的“呼声”，又可以看到明目张胆的利益输送诉求。市场的下跌，竟成了市场玩家中一组失败者索要国家资源的依据，其逻辑混乱、价值扭曲更令人不堪：
　　——手中没有资金成为威胁。仿佛券商手中没有资金的格局如何形成无须反思。
　　——股权分置成为一种要挟，竟提出如果国家试图进行股权分置改革，则必须付出一定的代价，而所谓代价就是扶持券商。
　　在“呼声”中有一句话没有错：“中国证券市场正面临历史性转折”。然而，所谓“转折”必然带有从市场制度到交易文化、从正向激励到透明度等一系列实质性变化。但是，“呼声”所向，仅为“一个平稳、向上的市场环境”，亦即一个不断存在外部资金支持的市场环境。具有讽刺意味的是，这样的转折恰恰是转回到一个不规范的资本市场制度上去，完全违背了金融市场化改革的基本逻辑。
　　尽管传言凿凿，“呼声”震耳，甚至一时间行情汹涌，我们仍然认为，决策者和监管层不可能接受“国家拿钱-扶植券商-股市向上”之错谬观点；迄今尚无迹象表明，中央银行再贷款已然交付券商用于“解决流动性危机”。事实上，自去年10月问题券商步入生死劫之始，以市场的手段解决券商危机已成共识。而本刊在此深入分析“拯救券商说”的示范意义、制度后果和沉重成本，为“救助之不可能与不可行”作出进一步阐释，旨在阻击谬说欺众，使市场理念更为深入人心。
　　——编者
　　《财经》杂志专题报道：虚弱的井喷

　　“拯救券商说”的贫困：央行是否滥用货币发行权

　　在当前市场的一切制度没有根本改观的前提下，中央银行对券商实行流动性支持，从宽容的角度看是一种政策失误；从严格意义上看，是对货币发行权的滥用
　　资本市场的完善与发展为人所共愿，改革是需要时机的。这是全社会的两大基本共识。在时机逐步成熟的情形下，我们需要真正面向公众投资者利益的市场规范和机制设计，需要立足于所有货币持有人利益的政策评估和审慎决策。建立在这一基础上的资本市场、机构投资者和中央银行，才合乎金融体制改革基本设想。[阅读全文]

　　6.8行情烟雾：投资者未摆脱“政策市神话”诅咒

　　在缺乏基本面改变的中国股市，投资者显然仍然尚未摆脱“政策市神话”的诅咒：监管层的导向性用语、坊间传言以及媒体的推波助澜，就足以促成股市近千亿元的换手。在这一戏剧化反转的背后，是谁人之手在翻云覆雨？[阅读全文]

　　股权分置试点成败：指数涨跌不应成为评价标尺

　　尽管市场出现了井喷行情，股权分置改革下一步如何展开仍然在未定之天。无论如何，指数涨跌并不应该构成股权分置改革成败评价的标尺。
　　“关键是这一改革传递给市场的是何种信号。目前的试点改革从根本上破坏了市场机制，这包括投资者自我负责的基本原则、估值体系、激励机制、道德风险等等。”一位证券界资深人士如是评价，“市场的发展需要的不是短期的物质刺激，而是长期发展的基本制度。”[阅读全文]

　　平准基金无法可依：动用财政来救市等于变相课税

　　在一个法治国家，即使政府有意启动这一所谓的救市基金，也必须经过严格的法律程序才能成行。
　　作为一笔数额巨大的国民财富，平准基金的启动关系到整个国民利益，无论出自财政之手还是出自央行再贷款，都无异于用纳税人的钱去救股市。从公共财政运用的角度看，其获准通行的法律难度更大。

高兴得很

操盘必读 6月14日证券市场要闻及简评



　　(一)金融衍生品动态

　　东方早报《上证所制订权证办法 欲助推股改》“记者昨天从上海证券交易所获悉，为了配合股权分置改革试点，该所日前制订了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)(下称《办法》)，今后上市公司可通过发‘权证’来解决‘全流通’问题。权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。”“ 昨天出台的《办法》还规定了有资格发行权证的上市公司资质，其标的股票应符合以下条件：最近20个交易日流通股股份市值不低于10亿元；最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上，以及流通股股本不低于2亿股。”

　　简评：由上可见，未来炒做的题材越来越多，有助于市场的活跃。

　　(二)财税政策

　　国税总局网站《财政部国税总局出手救市 股息红利税暂减50%》“为促进资本市场发展，经国务院批准，现将个人所得税股息红利所得有关税收政策问题通知如下：一、对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。二、上述规定自文发之日起执行。”

　　深圳特区报《股权分置改革中发生的三种税收同时暂免征收》“为促进资本市场发展和股市全流通，推动股权分置改革试点的顺利实施，经国务院批准，股息红利所得暂减按50%计入个人应纳税所得额。同时，暂免征收试点中发生的三种税收。”

　　简评：昨天周一盘中跌到1080点附近的时候就推出上述利好，显见管理层想护盘、救市。尽管叶剑主力动态监测系统显示：目前启动型的股票数目较少、启动型的板块主力昨天周一没有搜索到，但是，政策救市对于前期启动、回荡到技术支撑位的品种构成支撑。

　　(三)全流通动态

　　1、深圳特区报《紫江企业临时股东大会表决通过试点方案》“(600210)紫江企业今日公告称，公司于2005年6月13日召开2005年第三次临时股东大会，会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式审议通过公司股权分置改革方案。”

　　2、深圳特区报《三一重工6月17日实施股权分置改革方案》“作为首家通过股权分置改革试点方案的上市公司，(600031)三一重工今日公告称，公司将于2005年6月17日实施股权分置改革方案，股票简称同时变更为‘G三一’。股票代码不变。三一重工称，方案实施的股权登记日为6月15日。”

　　简评：该股停牌期间股指大涨，不排除该股复牌有补涨，但是需要把握好低进高出的机会。本月赢利15%的机会还有四类，读者可以向笔者的yes413a@163.com邮箱索取。

　　(四)物价动态/利率动态

　　新华社《物价走势平稳无加息可能》“今年2月以来，国内物价水平一直保持较为平稳的发展趋势，并没有出现此前人们担忧的通货膨胀势头。5月份，这种势头得到了进一步延续。据国家统计局今日公布的数据，5月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨1.8%，涨幅与上月持平。从环比看，5月份的居民消费价格总水平还比上月下降了0.2%，继续延续了走低的趋势。”

　　简评：美国进入加息周期的末期、中国物价趋稳加息可能性减少，这对于债券的走牛和股市的好转，构成宏观面的支撑。总体看，政府在救市、宏观形势在缓解、题材在增加，对于投资人而言，机会是增加了。虽然机会增加的同时风险并存。

老阿凡提

为保证2005年化肥供应和价格基本稳定，国家已相继出台了一系列政策和措施，包括化肥生产用电、用煤、运输等等。近日，财政部与国家税务总局又联合下发《关于暂免征收尿素产品增值税的通知》，不断上涨的尿素价格会受到抑制吗？
　　□主持人：陈亮
　  　嘉  宾：华夏证券研究所　赵献兵
　　主持人：财政部与国家税务总局日前联合下发《关于暂免征收尿素产品增值税的通知》，自2005年7月1日起，对国内企业生产销售的尿素产品增值税由先征后返50％调整为暂免征收增值税。这一措施还是此前一系列调控政策的延续，目的是为了抑制不断上涨的国内尿素价格，保证2005年农业用肥。事实上，自2003年以来国内尿素价格就不断上涨，至今涨幅已超过了60％，在这么长的时间内尿素价格都没有回头的迹象，其根本原因是什么？
　　赵献兵：我们知道，生产技术路径差异使我国尿素企业存在油头、气头与煤头之分，而我国特有的原料资源分布特征决定了国内煤头尿素产量比重一直高居60％以上，从而煤头企业在我国尿素价格形成机制过程中起到了至关重要的作用。然而自2003年以来石油及煤炭价格的不断上涨，已事实地构成了对国内煤头企业原料成本的明显上升压力。可以说，自2003年以来，国内尿素价格的不断上涨正是“成本推动”的重要结果。
　　主持人：为保证2005年春耕化肥供应和价格基本稳定，国家此前已相继出台了一系列政策和措施，除化肥生产用电、用煤及运输优惠外；对尿素、磷酸二铵等主要化肥产品暂停出口退税，并在今年1－3月份，对尿素出口改收260元/吨的特别关税。同时，国家对尿素等化肥价格继续实行政府指导价管理，并将开展化肥等农资价格专项检查作为当前头等大事。如此种种，再加上此次税收的进一步优惠，能否抑制住尿素价格上涨的势头？
　　赵献兵：尽管国家的一系列政策对尿素价格会产生相应的影响，但市场供需仍应是尿素价格的分析主线。过去20年我国尿素需求变化的统计数据显示：年均需求增速约2％－3％。考虑到“支农”政策的实施及其效应于2004年逐步体现，预计未来几年国内尿素需求增速可望达到4％－5％。尽管如此，尿素的需求变化应属相对平稳，很难形成快速增长态势。因此，尿素价格的未来预期，将很大程度取决于尿素市场供给的情况。
　　主持人：那么，目前国内尿素的供给情况有没有发生变化呢？
　　赵献兵：“氮多磷少钾缺”的化肥行业特征反映了我国目前尿素产能装置已完全满足国内市场需求，由此开工率的变化及出口量的变化将最终影响到国内尿素市场的消费量。事实上，国家已相继出台并调整相关尿素出口政策以抑制尿素出口保障国内供给。从出口退税税率的下调、取消，到出口关税的从量征收、从价征收，所有这些政策的陆续出台已使尿素出口明显减少。
　　统计数据显示，2005年前4个月累计出口尿素折纯量26.7万吨，占当期表观消费量617.3万吨的比重仅4.33％。可以看出，在国际油价高位背景下通过限制出口来增加国内表观消费量的调控空间已相对较小。因此，设法提高国内装置开工率将是保障尿素供给的根本途径。针对煤炭价格上涨导致多数中小煤头企业开工不足的现实，限制化肥用煤售价或给予尿素企业补贴，将是化解尿素企业原料成本的政策性因素所在。
　　主持人：事实上，国家已于2005年3月出台了相关对化肥用煤的限价政策，但似乎此项政策实际执行效果并不理想？
　　赵献兵：是这样的。煤头企业原料成本难以控制，因此影响了尿素实际产量的增加。进入2005年以来，全国尿素产量1－2月累计、1－3月累计、1－4月累计同比增长分别为10.9％、7.3％与6.9％，呈现整体下降趋势。
　　主持人：你的意思是，由于尿素产量的增速表现为下降，因此今年国内尿素价格的走向不会有太大的变化，仍将延续上涨的趋势？
　　赵献兵：对。而且由于今年尿素成本继续小幅上升，因而封杀了尿素价格大幅下跌的可能性。
　　主持人：就此看来，在尿素价格不会大幅下降的前提下，暂免征收尿素产品增值税对相关尿素企业的经营效益显然会产生积极影响。
　　赵献兵：是的。事实上，目前已有部分上市公司公布相关公告，预计2005年下半年，此项优惠税收政策将使公司利润在既有基础上得到明显提升。四川美丰(000731)预计从2005年7月1日至2005年12月31日，将少缴纳1200万元左右的尿素产品增值税；川化股份(000155)预计可暂免缴纳1000万元；泸天化(000912)预计今年由此增加的净利润约为1500万元，湖北宜化(000422)则表示，每年可增加净利润1500万元左右

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中国黄金协会消息，今年前4月全国累计生产黄金60.258吨，与去年同期相比增长1.672吨，增幅为2.85％。全国黄金企业实现工业总产值110.98亿元，同比增长27.55％；实现利润10.70亿元，同比增长41.15％。
　　今年1－4月，国内黄金企业矿产金(矿山产成品金＋含量金)累计完成45.892吨，比去年同期减少了7.52％。国内各冶炼企业累计完成成品金28.142吨，比去年同期增长6.49％。各主要冶炼企业成品金产量与去年同期相比有增有减，其中江西铜业集团公司增长了10.15％，安徽铜陵有色金属集团公司增长77.18％，云南铜业集团公司增长42.40％，湖北大冶有色金属公司则减少了41.96％。
　　中国黄金协会的消息还显示，今年1－4月，上海黄金交易所黄金交易总成交量达297247.30千克，比去年同期增长了52.54％，黄金市场交易十分活跃。2003年以来，由于美元走软、中东热点地区战火不断等因素，国际市场黄金价格持续攀升。受此影响，再加上国内黄金消费需求大幅增长，国内黄金交易市场持续活跃。今年前4个月，上海黄金交易所黄金交易总成交量达297247.30千克，比去年同期增长了52.54％。其中1号金成交同比增长73.44％，2号金成交同比增长36.13％，铂金成交同比增长32.01％

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参股证券公司名单

    近日扶持券商的利好消息接二连三，大盘终于见底反转，参股券商的上市公司更是一马当先。预计大盘将继续高举高打，“千点反击战”第二个目标是1175点，继续看好蓝筹股、券商概念股和小盘股。以下是沪深上市公司参股证券公司1亿元以上的名单。 　
　　沪深上市公司参股证券公司(1亿元以上)一览表
证券简称 证券代码 参股券商出资金额(万元)
益 鑫 泰 600156 湘财证券 22000
光彩建设 000046 海通证券 30000
深圳机场 000089 国信证券 40000
世纪中天 000540 天同证券 10000
皖能电力 000543 华安证券 10000　　 北方证券 15450
陕国投Ａ 000563 健桥证券 25160
数码网络 000578 昆仑证券 14800
古 井 贡 000596 华安证券 10000
吉林敖东 000623 广发证券　20000
模塑科技 000700 国元证券 14000
正虹科技 000702 泰阳证券 17955
湘计算机 000748 湘财证券 6000　 东方证券 10000
华茂股份 000850 广发证券　　国泰君安 10000
现代投资 000900 泰阳证券 24000
电广实业 000917 湘财证券 10000
亚华种业 000918 泰阳证券 24000
邯郸钢铁 600001 华鑫证券 15040
皖维高新 600063 国元证券 10000
津百股份 600082 天津证券 10000
上海汽车 600104 南方证券 40000
雅 戈 尔 600177 中信证券 32000
伊 力 特 600197 湘财证券 10000
桂东电力 600310 广西证券 7000　　 国海证券 (30.44%股权)
大众交通 600611 国泰君安 12000
申能股份 600642 海通证券 (10.29%股权)
爱建股份 600643 爱建证券 98000
豫园商城 600655 德邦证券 30240 (30%)
辽宁成大 600739 广发证券 (20%股权)
新亚股份 600754 长江证券 17700

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海运费率6周来下降近25%

     

    据《亚洲华尔街日报》报道称,随着全球铁矿石、谷物、煤炭及其他商品需求的放缓,海运费率6周来下降近25%。

    去年12月,在需求猛增及运载能力不足的情况下,海运费率曾一度创下历史新高。价格达到顶峰时,从巴西至中国的煤炭租船运费高达每天100000美元,而4月中旬降至了每天80000美元,目前可能只有31000美元。截至本周四,巴西至中国航线海运费跌至19.865美元/吨,较上周下跌1.81美元/吨；西澳至中国航线海运费收于9.244美元/吨,下跌0.612美元/吨。衡量商品运输费率的主要行业指标Baltic Dry Index如今已下跌过半,近几周更有加速下跌之势。

    究竟是何种力量,徒然拉低了高高在上的海运费率?

    市场分析人士指出,海运费率屡屡下降是因为全球经济增长放缓,美国经济放缓。而伦敦运输咨询公司Simpson Spence & Young的市场分析师彼得·诺福克(Peter Norfolk)则指出,中国政府正在努力抑制钢铁行业的过度投资,此举对钢铁原材料需求产生重大影响。中国钢材进口的下降,特别是铁矿石进口的放缓是导致运费骤降的主要原因。

    据最新数据统计,1-5月份我国累计进口钢材1070万吨,同比下降31.5%。其中,5月份当月进口钢材217万吨,较4月份减少39万吨。而与此同时,我国铁矿石进口节奏也在逐步放缓,目前不仅压港现象仍然存在,而且,在利润空间缩小、政府出台抑制经济升温的新举措等多重因素作用下,中国钢铁企业还被迫将进口铁矿石的船期向后推迟。

    现在我国铁矿石压港情况严重,5月份,全国江海主要港口接卸外贸进口铁矿石2243.3万吨,同比增长40.4%；累计接卸外贸进口铁矿石11052.6万吨,同比增长25.7%。5月底,全国主要港口铁矿石港存3368.0万吨,与去年同期基本持平。

    从4月份以来,国内就基本没有钢铁企业继续进口现货铁矿石,导致印度铁矿石价格与干散货运费大幅下跌。据悉,印度现货铁矿石价格已跌至每吨70美元以下,今年4月初还高达95美元。

    业内人士日前表示,由于国内市场钢铁价格持续下跌,我国钢铁企业被迫将澳大利亚与巴西铁矿石的船期延迟。过去几周,铁矿石运输成本也不断下跌,澳大利亚或巴西到中国航线大型货船的租金平均每日跌幅都在1700-1800美元以上,即使将船期推迟几天也能节省不小开支。

    去年,中国以外的各国市场需求相对强劲,因此,进入谷底后费率大幅反弹。然而眼下,中国钢铁行业的放缓正与美国、欧洲钢市场的疲软同步而行。国际干散货运输中有一半以上与钢铁有关,因此钢铁行业全球性的增长放缓将对海运市场产生重大影响。

    Simpson Spence & Young货运咨询公司干货贸易分析师诺弗克称,最令人担心的是钢的价格。他表示,中国是支撑运费上涨的力量之一,运费最近下跌只是中国时断时续进口模式的最新表现。中国政府已采取行动抑制钢铁生产,因其大量耗费电力和煤炭等宝贵的资源。现在,中国以及欧美市场钢价已经大幅下挫,钢材运输市场价格走势不容乐观。

    近几年商品市场的蓬勃发展促使大量海运公司打造新船,海运市场供给迅猛增长。随着经济增长放缓,供给量的增加将意味着码头上的船只不再那么拥挤,航线不再那么繁忙,更多船队处于闲置状态,随时可以启运。

    业内分析师预计,海运费率尽管目前处于低位,但是可能于今年晚些时候实现反弹,然而,2004年的高点却是难以再见了。

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综观“6.8”强劲反弹行情，蓝筹板块无疑是本次行情的引爆点和大资金的主打品种，在“6.8”行情启动当天，中信证券、华电国际、中集集团、烟台万华、中国石化等成为反弹初期最大的亮点。但随后蓝筹板块出现明显分化，振华港机、烟台万华、长江电力、中远航运等均出现不同程度的调整，而与此形成鲜明对比的是，一些低价蓝筹股却出现二次活跃迹象，即使在周一股指快速下跌过程中，低价蓝筹依然表现十分强劲，或是极为抗跌，或是逆市拉升，成为弱市中十分抢眼的现象。对此现象，我们不妨对低价大盘蓝筹股的异动进行一下“三大假设”：
　　假设之一：异动预示低价蓝筹可能充当反弹龙头
　　如果单从本次反弹过程中低价大盘蓝筹股表现进行分析，很难对低价大盘蓝筹股的异动做出合理解释。为此，我们不妨把眼光放得长一些，对比一下最近几年底部区域或重要反弹行情初期低价大盘蓝筹股的表现。通过对比分析我们发现，不但在本次反弹过程中，以中信证券、中国石化等为龙头的低价蓝筹表现出色，即使在最近几次重要底部，低价蓝筹股也都上演过极其辉煌的龙头历史，最为著名的是2002年“6·24”行情中，中海发展、江西铜业、山东基建等低价蓝筹股整体发力，成为当时反弹行情的龙头品种，而上海石化、马钢股份等同样也走出了凌厉的拉升行情，远远强于大盘走势。2003年1月份，当股指逼近1300点附近时，低价蓝筹股再次启动，担当领涨重任，中信证券、中国石化、江西铜业、中海发展、上海石化、中国联通等低价蓝筹股纷纷放量拉升，中信证券同样出现连续涨停，极大激发市场人气，低价蓝筹成为最为强劲的龙头品种。2003年“11·13”中级行情爆发前期，一大批低价蓝筹在9月份就拒绝回调，先于大盘见底，随后便出现连续拉升，中国石化、上海石化、中国联通、中信证券、中国石化、马钢股份等低价蓝筹上演极为强劲的牛市行情，许多低价蓝筹累计涨幅都超过100％。由此可见，低价蓝筹的异动似乎表明，由于受到大资金关照，有可能成为后续反弹的龙头品种。
    假设之二：异动预示低价蓝筹可能成为试点最大受益者
　　在首批四家股权分置改革试点方案推出后，市场各方均对试点方案表达了不同见解，管理层也在不同场合多次就下一步股权分置改革试点精神作了明确指示，其中市场广泛关注的主要有两个：一是在试点公司选择范围上，由于首批试点没有大盘蓝筹股，缺乏广泛性和群众基础，加上有的试点公司股权较为分散，为顺利进行试点改革带来一些不确定因素，为了保证试点改革的进一步顺利实施，管理层多次表示，将重点选择质地优良的大盘股进行试点，这无疑为低价大盘蓝筹股的活跃提供了良好基础；二是周一媒体披露了财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知，和关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知，明确指出红利减半纳税、股改免印花税和所得税，而具有价格优势和分红派现优势的无疑当属低价蓝筹股，这是低价蓝筹股率先走强的一个关键因素。
　　假设之三：异动预示低价蓝筹可能充当其他蓝筹出货工具
　　从主力资金运作规律及盈利模式来看，在行情初期为了充分调动市场人气，往往率先启动龙头品种，并以此带动整个板块走强，本次行情中的主力资金的操作手法基本也是如此。当市场人气被充分调动后，为了实现整体减仓，主力惯用的手法之一是继续反复拉升极少数龙头品种，以此来掩护卖出其他品种，这在历史上也屡见不鲜。虽然这种假设与当前的政策面、股指所处位置不太相符，尤其是大部分蓝筹涨幅并不很大，不支持主力大规模减仓，但历史经验对市场心理所形成的负面影响还是较为明显的。
　　总之，从各种因素综合考虑，出现前两种假设的机会更大一些，如果这两种假设成立，经过调整后股指还将出现二次上涨。当然，如果低价蓝筹不能持续上涨，并且不能带动蓝筹板块整体走强，也不排除第三种假设成立的可能性，果真如此，大盘后期走势就不太乐观，可能还有反复探底的过程。（中证网）

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对决策者而言，目前的股市是转折更是挑战。挑战来自于“如何让投资者相信，未来的中国股市是一个以市场取向、而不是被其他非市场因素左右的资本市场”。
　　6月6日中午，上证指数一度击穿千点。惊恐之后，6月8日又突然井喷，创出了2002年“6·24”行情以来最大单日涨幅。股指的底部在哪里？股市转折契机是否已经浮现？两种令市场忐忑难耐的情绪蔓延在中国股市，引发了市场对逆转走势的各种猜测。
　　中国证券业协会分析师委员会副主任委员金晓斌博士认为，“近期和有关部门围绕股权分置改革和恢复市场功能的一系列积极措施，已经显示出政策面的大力扶持，正在逐渐使市场信心转暖。”甚至有性急的市场研究人员把此次行情“反弹”解释为市场新一轮大牛市的开始。
　　相比较而言，长期关注中国股市发展的金融专家卢克群表达的意见更现实。他表示更欣赏4月29日宣布启动股权分置改革试点的果断决策。
　　他赞成目前市场已经出现了前所未有的转机这个判断，但也冷静地告诉记者，“转折还处在‘半山腰’，尤其是股权分置改革刚刚展开，各个层次利益诉求的博弈才拉开架势。至少短期内，市场的不确定因素和复杂内涵会变得格外突出。”
　　因此，他认为，现在无论是监管者还是市场参与者，都不敢轻言胜果，“转机的确开始隐现，但要让转机变成大转折的现实，政府和投资者还有许多认识需要提高，行动需要加快。”
　　谁在砸市？
　　基金“砸市”？能量不够。实际上，做空力量远远要复杂得多。国际投机资金通过境外类期货指数产品，在国内“融券”后在境外操作打压上证指数。
　　“有人在砸市。”卢克群以前听别人说有力量在故意做空中国股市，他都表示怀疑，“但这一年多来，诸多迹象让我不得不相信的确有人这么干。”他说，尤其是近日市场爆发的“中金700点报告”事件，他说加深了自己的这种判断。
　　中金公司作为一家合资背景的中国投资银行，其分析和判断一直对市场影响巨大。特别是两年多前，前任董事总经理许小年的“千点论”在市场上引发了轩然大波。5月中旬，在节节败退的市场上，流传出一则消息称中金公司出台一份研究报告，把大盘的底部看在700点上。一时间，市场一片凄风苦雨，加剧了股指6月6日跌破千点的趋势。6月7日，中金公司为此紧急辟谣。
　　“为什么会出现这样不负责的谣言？而且假借中金公司？说明市场上确实有复杂的力量有意识地做空。”就在卢克群下这个判断的两天前，媒体报道中国在北京召开第二十九次基金联席会议上，有关领导告诫基金不要“砸盘”，强调基金应当对股市作理性判断并作理性的行为。在正常情况下，监管层不应干涉基金作为市场主体的买卖行为，毕竟其代表的是持有人利益，而不是监管层的意愿。但此次监管层公开引导基金，令人深思。
　　虽然基金被传闻认定有“砸市”的责任，但卢克群怀疑基金“砸市”的能力。按照一年多的观察，他认为中国股市败落到“千点市”，“以资金实力而言，国内的基金还没有这么大的能量。”他认为国内基金更多是跟风，这股做空力量远远复杂得多。
　　这一点在香港H股上就有所表现。在港市表现最为出色的H股指数成份股的中国电信，市盈率仅在8倍左右。而且，年初以来，中国电信是H股市场上最大的外资基金摩根大通主要的减持对象。香港联交所资料显示，在最近半年之内，摩根大通共减持中国电信逾3．7亿股，累积套现10亿港元之上。数据显示，摩根大通在一些时段内对中国电信的套现行动甚至不惜亏本。
　　香港某券商投资总监近日在国内某财经媒体公开直言，国际投机资金通过境外类期货指数产品，在国内“融券”（私下借出A股股票）后在境外操作打压上证指数，甚至通过打压H股做空A股进行套利。并声称，这几年境外一直都有非正式的期指，主要操作对象就是A股市场，目标是上证指数跌到1000点，“这在圈内早已不是秘密。”
　　股市危急
　　越来越多的上市公司股票价格低于净资产，如果这种趋势进一步扩大，中国股市可能失去其存在价值。而目前中国绝对需要一个繁荣强大资本市场的支持。
　　尽管这些做空迹象缺乏有力的证据印证，但在卢克群看来，有一点无疑是肯定的，大大小小的力量能够在市场“兴风作浪”，正在于近年来中国股市已经到了最危险的时刻，投资者预期和信心持续遭受损害，以致不断边缘化的A股盘子越跌越轻，“要影响它不用花很大力气，借很少的筹码就可以把股票拉起来或者打压下去。”
　　最让卢克群担心的是，中国股市持续下跌的幅度已经背离了上市公司应该拥有的价值。“现在，越来越多的上市公司股票价格低于净资产，如果这种趋势进一步扩大，在某种程度上将极有可能导致中国股市失去其存在价值。”卢克群忧心忡忡地告诉记者。
　　但这个局面下的现实情况却是，目前中国改革的推进和经济发展，比任何一个时期都更需要一个繁荣强大的资本市场的支持。卢克群告诉记者，不论是当前多层次市场经济的建设，还是国资改革以及金融改革中的重头戏———国有银行上市，不可能依赖海外市场，“历史上没有听说哪个经济强国把融资需要完全建立在海外资本市场。”
　　寻找“武器”
　　市场本身已经无力走出绝望。设立“平准基金”，被认为能对一些试图打压做空股指及恶庄起到实质性威慑作用。
　　嘉实基金管理公司副总经理窦玉明认为，目前一大批优质上市公司价值被严重低估。但“绝处”的中国证券市场仍难言“逢生”，甚至转折机会还有可能夭折。卢克群认为，市场各个层面“拧成一股绳”，积极发挥主观能动性，是关键的关键。
　　在卢克群看来，现在除了决策部门和监管部门，市场本身已经无力走出绝望了。特别是在制度不完善而又极度虚弱的市场现实下，他认为通过类似“平准基金”的证券市场保护基金来调控市场，不但能稳定市场，更能起到稳定投资者信心的作用。
　　一些赞同者认为，长期以来政府手中缺乏一个能与之抗衡的工具。设立平准基金能起到干预股市出现不正常的交易状况，对一些试图打压做空股指及恶庄起到实质性威慑作用，“国际游资在上世纪对东南亚外汇市场和证券市场的严重破坏至今令人记忆犹新。在此情况下，政府拥有一个强大的平准基金武器无疑对维护我国股市稳定发展有重大的意义。”
　　事实上，不管是否建立平准基金，目前市场所有问题的核心是，在保护投资者权益的基础上重树投资者信心。卢克群认为目前中小投资者有三种选择：其一，抛出股票，等待最低价位，玩勇敢者游戏———抄底；其二，对未来完全丧失信心，卖空手中股票，永远告别股市；其三，看清市场形势，看到政府对股市是重视的，相信中国股市前途光明，留场等待。
　　卢克群承认，即使在6月8日市场的大幅反弹鼓舞下，自己也不敢判断现在哪条道路更可行。他自己更倾向于选择第三条道路，但要投资者都能相信这条道路，前提一定是资本市场功能的恢复，财富效应显现，尤其是重建投资者预期和信心，“这需要政府政策的真诚和一诺千金。”

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安永会计师事务所日前发表题为《零售商及消费品牌在中国的成功之路》的报告。报告称,为了更有效地经营,跨国的零售商需要了解中国消费市场的独特性、零售市场的细微差别以及中国经济不断变化的复杂性。外商在争夺最佳零售地点时预期将出现并购潮。
    安永是在上海举行的为期3天的“全球零售及消费品”会议上发布该报告的。该报告指出,外资零售商在进军将通过寻求购并中国境内的零售连锁企业,以争夺最佳的零售地点。这是因为外资零售商一般较难得到最佳的零售地点,同时也难以快速买到房产,以满足扩张计划,因此并购潮可以预期。
    报告称,对于跨国零售商来说,中国蕴藏着巨大的商机,其13亿人口对于各类商品和服务有着长期的需求。中国国内消费的迅猛增长表明,中国的经济增长方式已从投资拉动型转变为需求带动型。这种消费带动的需求和巨大的市场潜力给中国目前和未来的零售商提供了层出不穷的机会。然而,要在中国取得成功并非轻而易举,许多失败的案例已经证实了这一点。
    想进入中国消费市场,首先要了解中国经济的复杂性和不断变化的特点。安永中国零售及消费品业务合伙人李港卫(Conway Lee)指出：“外商最常犯的错误之一就是把中国作为一个单一的大市场,而实际上中国的市场是多层次的,这些市场因地理位置和人口特点的不同而千差万别。零售商必须谨慎制定各种战略,诸如根据当地消费者的偏好设置网点、赋予地区经理根据当地需求自主决策的权力。”
    报告强调了零售商在中国成功运营的关键问题。它们包括：中国有两种截然不同的消费市场：大城市的富有阶层需求奢侈品、品牌商品；小城镇和农村的低收入阶层仍然只选购家居必需品；外国公司与熟悉政府机构的本地公司合作有助于开拓中国市场；零售商可以考虑进军经济增长、收入不断提高的“新兴”省份等。
    零售及消费品集团美国总监杰伊·麦金托什(Jay Mckintosh)指出：“在中国市场,树立品牌对于国内外零售商依然至关重要。中国消费者有强烈的品牌意识和较高的品牌的忠诚度高,零售商应该做好付出时间、精力和巨资的准备,在中国的消费市场中打造自己的品牌。”(记者 王炯)