2005年06月15日周三相关新闻跟帖！

多音像

深交所拟对中小板权证上市条件作出规定  
2005年06月15日

　　昨日，深交所公布了《深圳证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿），面向社会公开征集修改意见。此前，深交所已就《权证业务管理暂行办法》征求了部分上市公司、证券公司和基金管理公司的意见。
　　深交所在上述征求意见稿中对中小企业板公司权证上市应符合的条件作出规定：公司最近２０个交易日流通股份市值不低于３亿元；公司流通股本不低于３０００万股；申请上市的权证不低于３０００万份。
　 成都日报

高兴得很

基金券商和游资心态各异 资金分歧拖累大盘反弹




　　上海证券报 华泰证券 庄虔华

　　基金、券商、游资心态各异

　　最近利好政策出台的密度之高可谓是绝无仅有，2日内连续推出4条政策，6月以来的10个交易日公布的利好政策高达7条，但市场的表现却并未像政策的力度那么强。
自\"6·8\"井喷之后，大盘一直处在明显的调整氛围下，市场做多的意愿并不强，资金对行情的态度也存在较大分歧。实际上，这正是市场环境趋势不明在市场中的反映。

　　业绩增长预期不明

　　业已形成的经济增长减缓预期并未发生改变，纺织品出口摩擦、汇率升值压力、房地产调控的继续等，均对经济前景形成较强的收缩预期，周期性行业股票不可能通过基本面的挖掘来支持股价的上涨。前几日汽车股的反弹，估计仍属于场内筹码自我造势的需要，持续性不会很强。以消费升级类股票为主体的防御型股票投资价值的挖掘，在估值优势逐步丧失之后，短期内很难再吸引新资金的关注。

　　也就是说，对价值投资而言，当前的市场环境正处于价值断层期，无法构筑市场反转的内在基础。

　　市场迷茫难以消除

　　从近期出台的政策特点看，主要是资金、股息税等方面的制度安排。控股股东可在二级市场增持流通股和上市公司回购公司股票的措施，虽能扩大资金来源、增强股票流通性，但对公司基本面的影响短期内并不明显。股息税减半，是让利于投资者的纯粹利好，但毕竟其比例很小，对投资者的整体收益影响不大。拟推出的权证产品，对于活跃市场、提供新的股权分置解决工具，有一定的作用，但它对现有股票市场的正面影响很难说得清，反倒有抽资的嫌疑。股权分置的核心是利益的划分格局，无论何种创新，必须有利于保护投资者利益，市场才会认可。券商贷款拓宽了资金渠道，有助于辅助券商摆脱困局，但诚如以上分析，在市场和经济预期仍未明朗的环境下，券商贷款投资的风险无疑要比自有资金大得多，谨慎心态不能不重。

　　目前，这些政策大多处于征求意见阶段，具体实施的日期还不确定，而实施时的调整也不可避免，这一系列的不明确性自然需要时间和市场去化解和消化，带给市场的必然是反复的调整和观望。

　　资金分歧开始加大

　　\"6·8\"井喷是游资、券商、基金协同作战的结果，但随后的分歧迅速加大，游资、券商存在继续做多的欲望，但基金出货的迹象非常明显。6月8日至6月10日，中信证券、海虹控股、好时光、华电国际等游资、券商股的涨幅均在20%以上，而基金重仓股在6月9日即大面积冲高回落，云南白药、振华港机、张裕A等价值股成为市场的主要做空力量，昨日片仔癀的跌停反映了基金兑现高价股的迫切心态，对市场心态的打击是巨大的。受此影响，游资券商的持筹心理出现动摇，昨日中青旅跌停，中信证券、海虹控股、华电国际等个股的头部特征也非常明显，看来游资、券商已存在较强的套现心理，市场暂时失去引领大盘上涨的多头力量。

　　基金游资的反向操作与它们的持筹状况不无关系，在前期二线蓝筹股的挖掘中基金是最大的受益者，游资并未捞到多少银两。由于市场一直较弱，基金苦于难找出货机会，所以一旦行情转暖，其操作趋向不言自明。而从一波行情演进的规律看，在刚刚经历了大幅减持和打压之后，基金也不可能马上反手做多。因此，前几日基金重仓股的反弹只能是下跌过程中的反抽，而不是新一轮行情的起点。

　　试点股表现影响小

　　率先推出股权分置改革试点方案的三一重工和清华同方，前者高票通过，后者遭遇否决，但开盘后均出现大幅度上涨。对这种表决结果相反而市场走势雷同的现象，投资者似乎有些摸不着头脑，市场究竟认可什么样的解决方案，一时很难找到明确的答案。这种模糊的研判心理，对投资行为必然形成较强的制约。从其内在价值和当前的市场环境看，三一重工和清华同方的拉升只能是自拉自唱，很难引发相应题材板块的响应。

　　我们认为，作为第一个吃螃蟹的人，不管其结果如何，其共同的特征在于创新，这正是资金喜欢炒作的题材。可以断定，三一重工、清华同方的大幅上涨，决不是内在价值挖掘的结果，基金绝非是其行情的推动者，游资炒作是背后的主要动力。基于这种判断，今后推出的试点股票，这种创新的因素影响将进一步弱化。

　　大盘股雄风难振

　　价值投资初期，大盘股曾遭遇基金的集体青睐，但随后的市场实践表明，大盘股并不等于蓝筹股，更不等于抗风险强。实际上，价值投资的核心不在于盘子大小，而在于公司特有的经营管理或资源优势。去年末至今年4月份，二线蓝筹股脱颖而出，大盘股则遭遇持续冷遇，即是价值投资理念深化提升的结果。4月下旬，大盘股与二线蓝筹股同时做空，引发大盘的新一轮下跌，但二者下跌的性质并不相同。二线蓝筹股下跌属于价值充分挖掘之后的获利了解，而大盘股则是机构的再度抛弃，尽管\"6·8\"井喷以来大盘股时有表现，但更多地是出于拉抬指数维护行情的需要，支持其长期做多的内在价值支撑并不充分。

　　因此，短期内依靠大盘股推动一轮大行情是不现实的，\"6·8\"行情的反弹特性也就一目了然了。

多音像

南方首开基金公司以固有资金买基金先河  


　　自买5000万高增长基金
　　南方首开基金公司以固有资金买基金先河
　　正在发行中的南方高增长基金将成为基金公司固有资金投资基金产品的首个示范，记者日前从南方基金管理公司获悉，该公司拟拿出5000万元的自有资金购买南方高增长基金，这是自发布《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》以来，基金公司运用固有资金投资基金产品的第一例。
　　南方基金表示，允许基金公司运用固有资金进行基金投资，拓宽了基金公司固有资金的投资渠道，提高了基金公司固有资金的使用效率。南方基金旗下各只基金的业绩表现一直稳健优异。此次南方基金拿出5000万元的固有资金购买南方高增长基金，相信也会取得不错的回报。
　　南方基金还表示，现正处在发行期中的南方高增长基金，是一款高风险高收益的股票型基金，公司以固有资金购买南方高增长基金的形式，将公司自身的利益和南方高增长基金的其他持有人的利益绑在了一起，这将会提振广大投资者对南方高增长基金的信心，更切实有效地保护投资者的切身利益。（记者 梁惠元）  
　 深圳商报

多音像

中国证券报


全国社保基金第一批投资管理人资格两年任期届满、委托投资合同到期之际，全国社保基金理事会日前决定：6家基金管理公司均继续保留社保基金管理人资格；对5个股票投资组合和6个债券投资组合续签合同，续签合同的期限为一年；1个股票投资组合终止合同，不再续签。对于该投资组合的具体名称，社保基金会没有公布。

社保基金会表示，对绩效较好的投资组合追加委托资产，对绩效相对落后的组合采取了减少委托资产以及降低管理费的措施。调整后，总体委托资产进一步增加。据透露，委托资产在股票和债券两类组合中都有所增加，数额为数亿元。

社保基金会称，将在总结经验的基础上，对合同到期以及续签合同一年以后的委托投资组合管理人进行评估，并将根据公司规范运作情况和委托投资组合的管理水平实行激励和退出机制。对委托投资组合可采取的措施包括增加委托资产、减少委托资产、降低管理费以及终止委托合同等；对公司出现严重违规行为或存在重大问题的管理人，将取消其管理人资格。

通过管理人和托管人进行的委托投资是社保基金会一种重要的投资方式。自2003年6月正式委托投资以来，社保基金会与管理人、托管人一直在探索改进委托投资管理模式。（记者 郭凤琳）

高兴得很

广东：争取进入第二批试点 省国资委近期将出台改革指导意见  

--------------------------------------------------------------------------------


  
    广东省政府副秘书长李春洪昨日表示，6月13日，广东省政府召开常务会议讨论了股权分置改革的问题。启动股权分置改革试点是完全必要的，必须加强领导，完善思路，提出方案，积极稳妥地推进改革。会议认为股权分置改革是建设广东金融强省的一次重要机遇，各部门要积极配合，加快进度。广东上市公司要全力争取进入第二批试点。

    李春洪是在“股权分置改革与投资者关系管理”主题报告会上作上述表述的。李春洪认为，股权分置改革不仅是解决证券市场本身的问题，而且是关系到整个金融体系稳定的全局性问题。没有证券市场的健康发展，金融体系的健康是不现实的。

    广东证监局局长刘兴强在会上也指出，股权分置改革使得资本市场获得了第二次生命。对上市公司来说，是难得的发展机遇。上市公司不要再观望，符合第二批试点条件的企业千万不要犹豫。观望是要付出成本的，将丧失难得的发展机遇。

    广东省国资委主任刘富才表示，股权分置改革工作是国资监管系统的份内事，是目前的工作重点。根据广东省国有经济布局和调整的需要，近期准备出台广东省股权分置改革指导意见。

    本报副总编辑杜跃进认为，第一批四家上市公司的试点工作已经取得长足进展，清华同方的方案虽未获得通过，但从中看到了广大流通股股东的积极参与，看到了两类股东在博弈中趋于理性和成熟，看到了公司治理机制开始发挥作用。在股权分置改革中，保护公众投资者利益是一个核心原则。如何与流通股股东讨价还价，如何通过谈判交流争取双赢和多赢，这些为上市公司的投资者关系管理提供了广阔的舞台。过去几年，中证报成为呼吁改革并提出建设性意见的最主要的舆论阵地。中证报将继续发挥主流媒体作用，全力支持改革。

    广东证监局辖区内70多家上市公司的130多名高管参加了报告会。这次会议受到深交所和上证所的高度重视和大力支持。

多音像

清华同方向全国流通股东征集方案  
2005年06月15日
　　继前日通过本报表达将股权分置改革继续进行下去的决心后,清华同方昨日向本报表示,请全国流通股东提出符合自身利益的、照顾到同方实际情况和未来可持续发展的理性方案,同方将虚心听取流通股东意见,适时拟订新的方案并重启改革。
　　"这次我们是抱着敞开胸怀、海纳百川的心态来听取投资者的意见,"同方董秘孙岷说,"希望我们亮出的诚意能让投资者感受到同方是真诚的。"
　　孙岷认为,之前同方提出的10送10方案,一方面得到60%以上流通股东的赞成,另一方面也受到一些批评,但同方"一步到位"的做法显示了公司的诚意。此次向全国流通股东征集方案,是拿出更大的诚意,让流通股东在首次投票结束后继续参与到沟通中来。
　　清华同方股票复牌后出现上涨走势,有媒体报道是大股东在增持股票。孙岷对此予以否认,并认为是投资者认定同方后续还将推出更好方案的预期,推动股价走高。但后续方案到底如何,自然还要更多吸纳投资者的意见。
　　据了解,自方案遭到否决后,投资者不断地给清华同方去电,纷纷对后续方案的拟订表示了极大的关心,有些投资者还提出了自己认可的方案。
　　对此,孙岷希望流通股东提出的方案能够在考虑自身利益的基础上,照顾到同方的实际情况和未来可持续发展的需要,相对比较理性,这样才能具有可操作性。
　　他同时认为,前期方案没有通过未必是一件坏事,因为在一个时间更长、空间更广阔的沟通和博弈过程中,各方能进一步阐述观点,取得谅解。（记者 周翀）
　 上海证券报

老阿凡提

表一：一天期累计成交增加金额前20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计增加成交金额(千元)
     1    600019  宝钢股份         113342.914      
     2    000629  新钢钒            85897.930      
     3    600100  清华同方          58482.754      
     4    600642  申能股份          54200.945      
     5    600004  白云机场          50692.652      
     6    000517  甬成功            35910.845      
     7    600849  上海医药          32646.895      
     8    600036  招商银行          32062.223      
     9    600011  华能国际          32052.073      
     10   000900  现代投资          31126.202      
     11   600037  歌华有线          29016.317      
     12   600005  武钢股份          27137.662      
     13   600649  原水股份          26785.902      
     14   600436  片仔癀            25612.587      
     15   000157  中联重科          22985.367      
     16   002050  三花股份          22051.411      
     17   600216  浙江医药          21293.367      
     18   000002  万科Ａ            20603.768      
     19   600500  中化国际          20524.816      
     20   600328  兰太实业          19711.124      
    说明：累计增加成交金额=当天成交金额-前一天成交金额
    表二：一天期累计成交减少金额前20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计减少成交金额(千元)
     1    600027  华电国际         -96825.312      
     2    600050  中国联通         -96455.422      
     3    600104  上海汽车         -93301.868      
     4    000518  四环生物         -73266.608      
     5    000503  海虹控股         -61857.654      
     6    600249  两面针           -60173.926      
     7    000549  湘火炬Ａ         -43294.484      
     8    600026  中海发展         -41845.765      
     9    000625  长安汽车         -39959.988      
     10   600590  泰豪科技         -39541.036      
     11   600900  长江电力         -35487.898      
     12   000763  锦州石化         -30673.727      
     13   000983  西山煤电         -30003.834      
     14   600030  中信证券         -28347.794      
     15   000970  中科三环         -28129.068      
     16   000680  山推股份         -27411.944      
     17   600717  天津港           -26964.332      
     18   600028  中国石化         -26949.523      
     19   600856  长百集团         -24990.540      
     20   600081  东风科技         -24683.130      
    说明：累计减少成交金额=当天成交金额-前一天成交金额
    表三：五天期累计成交增加金额前20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计增加成交金额(千元)
     1    600900  长江电力        1976529.592      
     2    600005  武钢股份        1576524.820      
     3    600027  华电国际        1511019.010      
     4    000039  中集集团        1304481.006      
     5    600030  中信证券        1282488.952      
     6    600019  宝钢股份        1263094.585      
     7    600050  中国联通        1237002.641      
     8    000503  海虹控股        1035832.653      
     9    600028  中国石化        1031695.120      
     10   600339  天利高新         927519.525      
     11   600036  招商银行         818575.324      
     12   600642  申能股份         792156.585      
     13   600016  民生银行         751875.329      
     14   600104  上海汽车         570278.635      
     15   000983  西山煤电         494557.669      
     16   000001  深发展Ａ         426952.861      
     17   600688  上海石化         416529.807      
     18   000562  宏源证券         399790.297      
     19   000898  鞍钢新轧         391987.284      
     20   000629  新钢钒           381550.697      
    说明：累计增加成交金额=最近五天成交金额-前面五天成交金额
    表四：五天期累计成交减少金额前20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计减少成交金额(千元)
     1    000538  云南白药         -57704.495      
     2    600519  贵州茅台         -39881.470      
     3    000688  朝华集团         -39007.125      
     4    600403  欣网视讯         -34232.851      
     5    000617  石油济柴         -33298.956      
     6    000416  健特生物         -24295.476      
     7    600728  新太科技         -22300.835      
     8    600521  华海药业         -16597.345      
     9    600317  营口港           -15764.309      
     10   600157  鲁润股份         -13582.754      
     11   000409  *ST四通          -11424.207      
     12   000687  保定天鹅         -11295.561      
     13   600636  三爱富            -9698.417      
     14   600112  长征电器          -6557.091      
     15   000488  晨鸣纸业          -5944.860      
     16   600291  西水股份          -5367.632      
     17   600525  长园新材          -5349.910      
     18   600208  中宝股份          -5204.229      
     19   600255  鑫科材料          -5099.267      
     20   600085  同仁堂            -4587.329      
    说明：累计减少成交金额=最近五天成交金额-前面五天成交金额
    表五：当日成交金额前20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计增加成交金额(千元)
     1    600019  宝钢股份         362277.399      
     2    000039  中集集团         324565.362      
     3    600030  中信证券         257435.592      
     4    600005  武钢股份         229958.632      
     5    000503  海虹控股         218753.784      
     6    600100  清华同方         202776.596      
     7    600050  中国联通         195434.320      
     8    600900  长江电力         191611.135      
     9    600036  招商银行         173235.264      
     10   600027  华电国际         172892.150      
     11   600028  中国石化         160107.066      
     12   600642  申能股份         151329.803      
     13   000629  新钢钒           142460.566      
     14   600031  三一重工         121780.647      
     15   600016  民生银行         112665.388      
     16   600104  上海汽车         102434.130      
     17   600018  上港集箱          91034.072      
     18   000866  扬子石化          89283.491      
     19   600339  天利高新          87650.181      
     20   000983  西山煤电          79681.273      
    表六：当日成交金额后20位(2005-06-14)
    名次  代  码    简称     累计减少成交金额(千元)
     1    000803  金宇车城             31.132      
     2    600768  宁波富邦            107.166      
     3    000676  思达高科            156.317      
     4    600235  民丰特纸            211.579      
     5    600240  仕奇实业            218.276      
     6    000671  阳光发展            250.247      
     7    000801  ST湖山              293.298      
     8    000536  ST闽闽东            295.666      
     9    600753  ST冰熊              366.169      
     10   600842  ST中西              387.292      
     11   600822  物贸中心            409.829      
     12   600268  国电南自            416.747      
     13   000505  ST珠江              427.152      
     14   000802  ST京西              432.119      
     15   600650  锦江投资            443.324      
     16   000411  英特集团            448.354      
     17   600222  竹林众生            455.938      
     18   600758  ST金帝              494.365      
     19   600038  哈飞股份            497.469      
     20   600083  ST博讯              511.634

老阿凡提

新华网北京６月１４日电（记者冯晓芳）我国软件业快速发展，软件产品日益获得国内用户的信任和认可，在２００４年地方政府软件采购中，国产办公软件已占据６０％的市场份额。
    在１４日开幕的２００５第九届中国国际软件博览会上，信息产业部有关负责人说，２００４年地方政府软件采购中，国产操作系统占２５％以上份额，国产办公软件已占６０％市场份额，国产安全市场软件占到９７％的市场份额。
    在政府采购中，我国软件产品最具优势的是杀毒软件，其价格适中，功能不逊于国外产品，瑞星、金山等厂商几乎拿下了所有订单。在操作系统领域，我国与日本、韩国就开放源代码软件领域展开合作，我国主要发展Linux桌面操作系统，目前已开发出红旗Linux、中软Linux等操作系统，并运用到了电子政务、金融等领域。在办公领域，中国自主开发的永中office、red office办公软件、金山WPS字处理软件也得到推广应用。（完）

老阿凡提

本报记者 柯志雄
　　北京报道
　　在经历多年高速增长之后，长期资本是否对中国投资环境判断有所改变，因此选择逐步撤离中国内地？
　　6月13日，商务部发布统计数据显示，今年以来外资投资企业数量与实际利用外资金额均出现下降。1-5月份，全国新批设立外商投资企业16437家，同比下降4.75%；合同外资金额649.71亿美元，同比增长14.88%；实际使用外资金额223.66亿美元，同比下降0.79%。
　　而令人瞩目的是，近两个月来，中国外商直接投资（FDI）却呈急剧下降趋势。商务部早先的数据显示，5月份FDI金额为48.93亿美元，同比下降22%，而该数据已经连续两个月同比下降。4月份的FDI仅为40.8亿美元，同比下降27%。
　　有媒体观点认为，商务部公布数据的变化，正反映了中国内地持续对房地产等行业实行宏观调控，以及中共中央政治局5月底集体学习强调提高利用外资质量、内外资所得税酝酿合并等一系列反省引资政策的大背景下，外商投资积极性有所降低。
　　“说明不了太多问题”
　　“没有必要过分关注几个月的数字，”商务部研究院研究员梅新育对本报记者表示，“上述FDI数据变化幅度很小，说明不了太多问题。毕竟，货物贸易、实质经济部门与虚拟经济部门不同，不是几个月甚至几个小时就能决定最终盈亏命运的。”
　　“看上去数额微微下降，但对比新设立外商投资企业数量与实际使用外资，粗略地来看，投资企业的平均规模反而比去年同期提高了至少4%；如果对比合同外资，可以看出今年签的项目规模膨胀更是明显。”
　　另外，“减少的是真外资还是假外资还很难说。”梅新育认为，1-5月对华投资前十位国家／地区依次为：香港、英属维尔京群岛、日本、韩国、美国、台湾省、开曼群岛、新加坡、德国、萨摩亚，其中数个是国内企业资本“出口转内销”路径的热门选择。
　　而外商投资者方面的反应同样较为乐观。
　　软库金汇集团执行董事长温天纳向本报记者表示，中国吸引FDI的魅力，至少从中期来看不会有大的变化，也不会受宏观调控的太大影响。加拿大CNQ证券交易所主席Ian Bandeen在今年5月底接受本报采访时也曾表示，国外投资者看中中国的成本优势与自身市场，而这两个因素都有相当的稳定性，并不受某个时期的调控影响。
　　温天纳说，国家外汇管理局在1月底和4月初发布了关于境内居民境外投资直接或间接设立、控制境外企业以及个人境外投资登记、外资并购外汇登记的有关规定，他猜想这会影响到一部分财务投资者，从而一定程度上影响到FDI的数字。
　　至于内外税合并，只要是走向一个稳定的税率，不会影响投资价值的判断，只会影响到具体的数字；相反各种优惠、不优惠庞杂的税收规定反而不利于投资者做稳定的判断。他举例说，近期他位于西部省区的一个汽车产业客户被要求补缴数百万税款，“这其实对投资价值影响很大”。
　　而6月13日随团来访的法国针织协会下属专业展览公司Eurovet的国际关系部经理Anne Manuele Hebert乐观地说，法国公司现在普遍的想法是，要么去开发中国市场，要么寻找一种方法成为中国的合作伙伴。
　　FDI利用变数量为质量
　　虽然仍不能凭借1-5月的统计数据变化对未来FDI的趋势下判断，但过去的一年多，关于FDI的作用始终是个争论的话题。
　　越来越多的学者认为，在FDI存量如此庞大的背景下，中国从“招商引资”转变到“招商选资”，更加倾向于实力雄厚、项目符合国家区域政策与产业政策的外资进入，成为一种必然。
　　而这正与中央近期的理解吻合。5月31日，中共中央政治局第二十二次集体学习的主题就是“经济全球化趋势与当前国际贸易发展的新特点”。其中一位主讲人，中国人民大学经济学院教授黄卫平指出，在外资利用方面，要从对外开放初期的强调利用外资的数量转变为提高利用外资的质量。
　　梅新育认为，值得考虑的问题是外资的产业和区域导向，外资企业遵循国内劳动、环境法规，取消外资企业“超国民待遇”等方面如何来完善，“归根结底是要改善利用外资的效益”。
　　国务院发展研究中心对外经济研究部副部长赵晋平认为，长远来看外资、内资应该看成同样的投资主体，“我们的外资政策的长期取向是没有外资政策”。
　　而在辽宁海城的一位官员告诉记者，地方政府在政绩考量上越来越倾向于把外资和民营放在非公经济的“同一个大盘子”里，“上个月省委书记李克强与其他省委领导到海城调研，视察的中兴矿业等几家企业多是内资民营企业”。

老阿凡提

香港交易所内部纪录显示，在截至2004年9月止的一年中，有超过40家经纪行都取得了来自日本的股份买卖盘。据一位熟识日资的业内人士估计，2004年在香港的日本股票投资基金超过100亿美元，而且大部分是投资H股。这主要是因为日本的长期投资者预期人民币升值，而H股企业拥有大量的人民币资产，所以日资选择借道香港股市。
　　早在2000年起就开始拓展日本市场的大福证券表示，事实上，很多日本投资者对在港上市的内地企业都有兴趣。
　　大福证券财务总裁黄逸行表示，内地经济发展迅速，使很多日本本土投资者留意中国企业的情况。对日本的散户来说，买中国企业的股票就是其中一个可行做法。“以大福为例，自非典疫情之后，来自日本的交易盘急升。目前每天有过千万港元的成交是来自日本方面的。”黄逸行表示，到今年年底，该公司日本客户的交易比例，可以达到两位数。
　　港交所的研究报告也指出，在香港上市的内地企业发展体现了中国经济的高速增长，极具增长潜力，正好适合日本这个经济发展成熟且人口正在老化的国家，吸引他们投资港股。

老阿凡提

亚太股市周二收盘涨跌互见，日本股市上涨，但香港和中国大陆股市下挫。美元走强推动该地区多只出口商个股走高。
    东京股市周二小幅走高，日经指数收于两个月以来的高点，原因是美元兑日圆走高，以及市场对外国投资者将再次买进日本股票的预期提振了本田、普利司通和富士胶卷等出口蓝筹股。日经指数上涨24.41点，收于11335.92点。
    香港股市周二收盘走低，在中国最大的煤炭生产商神华能源周三首日上市之前，投资者选择离场观望。恒生指数下跌47.21点，收于13904.81点，跌幅0.3%。
    中国股市周二收盘下挫，尽管政府近期推出了一些提振市场的举措，但投资者选择获利了结。上海综合指数收盘下跌1.2%至1093.46点。
    台湾股市周二收盘走低，因投资者在股市近期上涨后获利回吐。台湾证交所加权指数下跌25.29点，收于6205.76点，跌幅0.4%。
    澳大利亚股市周二收盘小幅走高，投资者在长周末后的首个交易日追捧当地市场中领涨的股票。基准S&P/ASX 200指数收盘上涨7.1点，至4228.8点，涨幅0.2%。
    新加坡股市周二收盘走低，交易员表示，影响因素包括前夜原油价格上涨，及投资者在上周大量买进后继续获利回吐。 海峡时报指数下跌16.67点，至2202.19点，跌幅为0.8%。

老阿凡提

受国际原油走势推动,上海燃料油期货开盘大幅跳升至高位,但随即遭遇获利了结卖压,减小了先前的涨幅,此后震荡整理。市场成交放量,主力合约开始大幅移仓。收盘时各合约均上涨,涨幅为13-61元不等。主力0508合约收报2743元,涨41元。全天各合约共成交6.6万手,持仓量3.8万手,减少1948手。
    伦敦金属交易所期铜市场周一晚间微幅下滑,三个月期铜收盘跌2美元,报3277美元。上海期铜市场全线回调,交投较为活跃,各主要合约收盘下跌200-400元间,其中主力0508合约收报32340元。全日成交16.6万手,持仓量为19.3万手,减少1304手。
    伦敦金属交易所期铝市场周一晚间下跌13美元收报1702美元。上海期铝市场继续窄幅整理,除 a l0509合约下跌10元外,其余各主要合约收盘小幅上涨20-50元间,其中主力0508合约收报16800元。全日成交1.3万手,持仓量为3.4万手,增加106手。
    上海天胶市场呈现近跌远涨态势,成交有所活跃,持仓下降,各主要合约收盘价格涨跌互现,在涨80元至跌145元间,主力0508合约收报13960元。全日成交3.5万手,持仓量为1.9万手,减少2502手。(许峻)

老阿凡提

在周二大盘继续下跌过程中,虽然部分蓝筹股出现大幅下跌,比如片仔癀、天士力、烟台万华等,但仍有一些蓝筹股逆势上扬,最明显的是部分低价钢铁股放量上涨,比如长城股份、宝钢股份等。我们认为,钢铁板块走强不是简单的技术性反弹,更多与钢铁股的盈利能力以及最近出台的新政策有关。在新政策导向的情况下,钢铁板块孕育着新的活跃机会,值得重点关注：
    新政策提升钢铁股投资价值
    周一财政部国税总局公布了股息红利税减半征收的政策,表明股权分置改革试点工作得到各方的大力支持。通过新的税收政策,我们认为这是个重大利好,因为通过上市公司的派现分红使投资者获得的投资收益将因此而显著增加。在新的税收政策实施后,历年来分红派现最为慷慨的钢铁股的魅力将进一步显现。钢铁股由于所处行业是典型的传统行业,不具备爆发性增长的可能,因此,钢铁股的整体市盈率水平仍是市场中最低的,目前只有6～8倍左右。但钢铁类上市公司的盈利能力和收益水平却是非常稳定的,并且现金流相当充沛,每年的分红派现率都高居两市榜首,而优惠的税收政策将使钢铁股的这一优势更加突出。
    随着机构投资者队伍的不断壮大,钢铁股的估值水平将因股息红利税减半征收政策的实施而得到显著提升。
    机构青睐预示未来潜力仍大
    钢铁板块不但市盈率偏低,更多是由此吸引了众多以基金为首机构的大举建仓,这主要表现在两个方面：一是在前期引起市场广泛关注的宝钢股份增发过程中,大量持有该股的基金等机构投资者大多参与了增发,导致增发后机构持股比例有增无减。根据公开数据,2005年一季度基金等机构持有宝钢股份流通股比例为11.06%。增发后的5月8日,基金等机构持有宝钢股份流通股比例增加到18.57%。作为市场的主要投资机构,基金大量持有宝钢股份在很大程度上说明机构依然看好钢铁行业的未来发展。二是从34家钢铁上市公司十大持股股东情况看,有60%以上钢铁股票的前十大股东中都有基金等机构持有,比如宝钢股份、南钢股份、酒钢宏兴、新兴铸管、抚顺特钢、鞍钢新轧、邯郸钢铁等。以上情况表明受到基金等机构青睐的钢铁板块后市面临重新活跃的机会。
    从近年二级市场上看,由于受到大资金青睐,钢铁板块中经常产生大牛股,最著名的当属抚顺特钢、武钢股份、鞍钢新轧等,这也预示钢铁板块蕴藏着巨大机会。
    两个方面挖掘钢铁潜力品种
    判断股票能否产生短期爆发力,除了分析基本面外,更重要的要看其是否符合目前的市场环境和政策导向。目前市场最为关注两大题材：一是具有高分红派现能力；二是有股权分置改革试点潜力。所以我们认为,这两类股票将成为后市反复活跃的品种,重点关注符合上述标准的新华股份(600782),该股集小盘、超跌、低价、集生物制药、高校以及外资概念等诸多题材于一体。公司近年来与北京大学科技部合作,共同设立了北大高新生物工程有限责任公司,公司占20%的股份,第二大股东为香港巍华金属制品有限公司,典型的外资并购题材股。同时,公司还具有良好的基本面支撑,5年股息派现率高达3.124%,流通盘只有5616万股,历史跌幅达到84.32%,目前股价只有3元左右,后市具备强大的反弹动能,后市上涨空间不可小视。
    另外,大连金牛(000961)也可给予关注,该股每股净资产高达3.61元,而当前股价却仅为3.15元。在回购办法出台背景下,其内在价值的凸现将刺激市场新资金对公司回购题材的炒作。同时该股大股东持股集中,股权结构简单,属于潜在的试点概念,该股目前3元出头的低价位具备足够的反弹空间。
部分钢铁股情况一览
证券名称   代码   流通股(万股)  昨收盘(元)  昨日涨跌幅( %)
新华股份   600782    5616         3.38        1.81   
大连金牛   000961    13000        3.15        0.64   
安阳钢铁   600569    71250        2.74        -0.36   
广钢股份   600894    24253        2.31        0.87   
华菱管线   000932    45000        3.84        -0.26
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

asdf1122

【市场焦点】市场回落都是“权证”惹的祸？

   

    周二“权证”方式的亮相，伴随市场的回落，是否表明市场对于权证方式进行改革试点的担忧？我们认为，周二市场回落有其自身的一些因素，如短期市场上升较快，平仓盘压力加大等等。但是，权证这一陌生的品种亮相，还是令市场有些担忧。
    其一，其对股权改革助推力有多大。对于以权证方式解决分置问题，市场各方仍存分歧。权证方式解决股权分置问题的核心在于，以权证这一市场化的工具，来寻找非流通股获得流通权过程中的流通权价值。这一方式的不确定在于，上市公司是否愿意为流通股东免费发送流通权权证，以及以多大的比例发送流通权权证。
    其二，基于权证方式下的“T+0”操作、以及沽空压力的恐惧，也在一定程度上影响了短期投资者的判断。
    其三，近日关于长江电力与基金座谈的传闻，使得投资者对于蓝筹类公司免费发送权证的担忧加重。近日有市场传闻称，长江电力公司与部分基金公司，就股权改革举行座谈。公司方面没有意愿为流通股东提供对价。这使得市场一直担忧的绩优公司可能补偿少、或者没有补偿，终于出现了。蓝筹股当日显著下挫，可能与这一信息有一定关联。

    两种权证两种方案
    由于权证具有价值，因此非流通股东可以利用权证作为对价来获取其股份流通的权利。所谓股权分置权证解决方案是指用权证将Ａ股含权中的“权”分离出来，通过权证流通来体现“权”的价值。
    目前，有两种可用权证解决股权分置的方案。
    方案一：认沽权证
    内容：认沽权证，保证流通股股东今后可以以事先约定的价格出售给非流通股股东，保证流通股股东的收益底限，由于该权证属于看空权证，比较适合用在熊市环境下，锁定流通股的风险。
    方案二：认购权证
    认购权证是向流通股股东无偿分配代表流通权的权证，非流通股股东通过从流通股股东手中购买权证获得流通权，实质上属于看多权证。
    国泰君安证券的章飙认为，权证方案在平衡非流通股东和流通股东利益方面具有得天独厚的优势。德鼎投资胡嘉则认为权证方案的最大优点在于回避了非流通股的定价问题。


   

【投资参考】有望获得央行贷款支持的券商一季度持股列表

   

    券商名称 股票代码 股票简称
    长江证券 000668   武汉石油
             600458   时代新材
             600491   龙元建设
             600886   国投电力
             000027   深能源Ａ
             600299   星新材料
             600761   安徽合力
             600150   沪东重机
             600160   巨化股份

    光大证券 600410   华胜天成
             001696   宗申动力
             600491   龙元建设
             600596   新安股份
             600398   凯诺科技
             600160   巨化股份
             000878   云南铜业

    广发证券 000623   吉林敖东
             600143   金发科技
             002027   七喜股份
             600978   宜华木业
             000520   中国凤凰
             600508   上海能源

    东方证券 600132   重庆啤酒
             600169   太原重工
             600309   烟台万华
             600337   美克股份
             002019   鑫富药业
             600261   浙江阳光
             600202   哈 空 调
             600978   宜华木业
             600423   柳化股份
             002031   巨轮股份
             000099   中信海直
             600875   东方电机
             600331   宏达股份
             600428   中远航运
             600596   新安股份
             000662   索 芙 特
             000997   新 大 陆
             600837   都市股份
             600886   国投电力
             600607   上实联合
             600737   ST 屯 河
             000768   西飞国际
             600780   通宝能源
             002010   传化股份
             600628   新 世 界
             002032   苏 泊 尔
             600196   复星医药
             600004   白云机场
             000061   农 产 品

    国泰君安 000677   山东海龙
             600132   重庆啤酒
             600105   永鼎光缆
             600182   桦林轮胎
             600779   全兴股份
             000933   神火股份
             600879   火箭股份
             600588   用友软件
             600536   中国软件
             600271   航天信息
             000895   双汇发展
             600361   华联综超
             600469   风神股份
             600481   双良股份
             600571   信 雅 达
             600704   中大股份
             000782   美达股份

    国信证券 000898   鞍钢新轧
             600717   天 津 港
             600895   张江高科
             002031   巨轮股份
             002017   东信和平
             600966   博汇纸业
             600392   太工天成
             600219   南山实业
             000670   天发石油

    东海证券 000570   苏常柴Ａ
             600401   江苏申龙
             600546   中油化建
             600631   百联股份
             600036   招商银行

    华泰证券 600389   江山股份
             600226   升华拜克
             000933   神火股份
             600210   紫江企业
             000581   威孚高科
             600436   片 仔 癀
             600814   杭州解百
             000905   厦门港务

    海通证券 600835   上海机电
             600102   莱钢股份
             000429   粤高速Ａ
             000969   安泰科技
             600677   航天通信
             600050   中国联通

    申银万国 000895   双汇发展
             600824   益民百货
             000402   金 融 街
             600717   天 津 港
             000968   煤 气 化

    华安证券 600005   武钢股份
             600019   宝钢股份
             600500   中化国际
             600182   桦林轮胎

    招商证券 000968   煤 气 化

asdf1122

深交所就权证业务管理暂行办法征求意见  


   中证网讯 深圳证券交易所就权证业务管理发布暂行办法，征求各界意见。

    征求意见稿全文如下：



为了配合股权分置改革试点，规范权证业务运作，促进产品创新的发展，深交所制定了《深圳证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿）。

    现将《深圳证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿）公开刊登于www.szse.cn和指定报刊，欢迎各专业机构、投资者和社会各界提出修改意见。
    有关意见请以书面或电子邮件的形式于2005年6月21日前反馈至深圳证券交易所，联系方式如下：
    传真：0755-82083164
    电子信箱：yhtan@szse.cn
    通讯地址：深圳市深南东路5045号深圳证券交易所公司管理部
    邮编：518010  

深圳证券交易所      
2005年6月13日     

深圳证券交易所权证业务管理暂行办法

（征求意见稿）

第一章  总则

第一条  为规范权证的业务运作，维护正常的市场秩序，保护投资者的合法权益，根据《证券法》等法律、行政法规以及本所相关业务规则，制定本办法。

第二条  本办法所称权证，是指标的证券发行人及其以外的第三人（以下共同简称为发行人）发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的有价证券。

第三条  权证在本所发行、上市、交易、行权，适用本办法，本办法未作规定的，适用本所其他有关规定。

第四条  本所对权证的发行、上市、交易、行权及信息披露进行监管，对信息披露文件进行形式审核。

第五条  在本所发行、上市、交易、行权的权证，其登记、托管和结算由本所指定的证券登记结算机构（以下简称证券登记结算机构）办理。

第二章  权证的发行上市

第六条  发行人申请发行权证并在本所上市的，应在发行前向本所报送申请材料。中国或本所另有规定除外。

前款申请材料的内容和格式，由本所另行规定。

第七条  权证发行上市申请经本所核准后，发行人方可刊登权证发行募集说明书，安排权证的发行。

第八条  发行人应在权证发行结束后两个工作日内，将权证发行结果报送本所，并提交权证上市申请材料。

权证上市申请经本所核准后，发行人应在其权证上市5日之前，在至少一种指定报纸和指定网站披露上市公告书。

第九条  申请在本所上市的权证，其标的证券为股票的，应符合以下条件：

（一）最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元；

（二）最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上；

（三）流通股股本不低于2亿股；

（四）本所规定的其他条件。

本所根据市场需要，可以对前款规定的条件进行调整。

权证的标的证券为其他证券的，其资格条件由本所另行规定。

第十条  申请在本所上市的权证，应符合以下条件：

（一）约定权证类别、存续期间、行权价格、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素；

（二）申请上市的权证不低于5000万份；

（三）自上市之日起存续时间为3个月以上18个月以下；

（四）发行人提供了符合本办法第十二条规定的履约担保；

（五）本所规定的其他条件。

第十一条  中小企业板公司权证上市应符合以下规定：

（一）        公司最近20个交易日流通股份市值不低于3亿元；

（二）        公司流通股本不低于3000万股；

（三）        申请上市的权证不低于3000万份；

（四）        第九条、第十条中的其他规定。

第十二条  在本所上市的权证，发行人应按照下列规定，选择提供一项履约担保：

（一）通过专用帐户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。

履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数；履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数。担保系数由交易所发布并适时调整。

（二）发行人应保证用于履约担保的标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。

权证存续期间，用于履约担保的标的证券或者现金出现权利瑕疵的，发行人应当及时披露，并采取措施使履约担保重新符合规定。

第十三条  发行人向本所申请权证上市的，应提交下列文件：

（一）上市申请书；

（二）权证发行情况说明；

（三）上市公告书；

（四）董事、监事和高级管理人员持有标的证券和权证的情况报告、禁售申请；

（五）本所要求的其他文件。

上市公告书的内容和格式，由本所另行规定。

第十四条  发行人应当在权证上市前与本所签订上市协议，明确双方权利、义务和有关事项。

第十五条  在本所上市的权证，出现下列情形之一的，终止上市交易：

（一）权证存续期结束；

（二）权证在存续期内已被全部行权；

（三）本所认定的其他情形。

第十六条  发行人应当在权证存续期满前至少7个工作日发布终止上市提示性公告。

第十七条  发行人应于权证终止上市后2个工作日内刊登权证终止上市公告。

第十八条  本所有权根据市场需要，要求发行人履行其他相关信息披露义务。

第三章  权证的交易和行权

第一节  交易

第十九条  经本所认可的具有本所会员资格的证券公司（以下简称本所会员）可以自营或代理投资者买卖权证。

本所会员严重违反本办法或本所其他业务规则，或者对证券登记结算机构严重透支，不能正常履行交收责任的，本所根据需要，可以暂停其权证自营或经纪业务，或限制其在自营或经纪业务中买入权证。

第二十条  本所会员应向首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则，充分揭示可能产生的风险，并要求其签署风险揭示书。

第二十一条  权证采用竞价方式进行交易。权证上市后存续期满前，流通数量低于1000万份的，只参加每日集合竞价。

第二十二条  权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍。

第二十三条  当日买进的权证，当日可以卖出。

第二十四条  权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：

权证涨跌幅价格=权证前一日收盘价格+（标的证券前日收盘价×标的证券价格涨跌幅比例×150%）×行权比例

计算结果四舍五入至价格最小变动单位。当计算结果小于等于零时，跌幅价格取价格最小变动单位。

第二十五条  权证上市首日开盘参考价，由发行人计算后提交本所确认。

第二十六条  本所在每日开盘前公布每一只权证可流通数量。

第二十七条  标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。本所根据市场需要有权暂停权证交易。

第二十八条  已上市交易的权证，合格机构可创设同种权证，创设方式和具体要求由本所另行规定。

第二节  行权

第二十九条  权证持有人行权的，应委托本所会员通过本所交易系统申报。

第三十条  权证行权以份为单位进行申报。

第三十一条  行权申报指令当日有效，并不得撤消。

第三十二条  当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。

第三十三条  标的证券除权、除息的，权证的发行人应对权证的行权价格、行权比例作相应调整。

第三十四条  标的证券除权的，权证的行权价格和行权比例分别按下列公式进行调整：

新行权价格=原行权价格×（标的证券除权日参考价/除权前一日标的证券收盘价）；

新行权比例=原行权比例×（除权前一日标的证券收盘价/标的证券除权日参考价）。

第三十五条  标的证券除息的，权证的行权比例保持不变，行权价格按下列公式调整：

新行权价格=原行权价格×（标的证券除息日参考价/除息前一日标的证券收盘价）。

第三十六条  权证行权采用现金方式结算的，投资者行权时，按行使价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。

前款中的标的证券结算价格，为行权日前五个交易日标的证券收盘价的中位数。

第三十七条  权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付依行使价格及标的证券数量计算的价款，并获得约定数量的标的证券；认沽权证的持有人行权时，应交付约定数量的标的证券，并获得依行使价格及标的证券数量计算的价款。

第三十八条  采用现金结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证，未行权的权证持有人在权证期满前的次一交易日自动获得现金差价。

采用证券给付结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，代为办理权证行权的本所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。

第三十九条  权证交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金标准执行。

第四章  附则

第四十条  发行人应当遵守本办法及本所相关规定，接受本所的日常监管，违反规定的，本所视情节轻重给予惩戒。

第四十一条  发行人应聘任一名证券事务代表作为发行人与本所之间的指定联络人，专职负责权证信息披露等事务。

第四十二条  本办法下列用语含义如下：

（一）标的证券：发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

（二）认购权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。

（三）认沽权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。

（四）行权：权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。

（五）行权价格：发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。

（六）行权比例：一份权证可以购买或出售的标的证券数量。

（七）证券给付结算方式：指权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券。

（八）现金结算方式：指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。

（九）价内权证：指权证持有人行权时，权证行权价格与行权费用之和低于标的证券结算价格的认购权证；或者行权费用与标的证券结算价格之和低于权证行权价格的认沽权证。

第四十三条  本办法所称“以上”、“以下”含本数，“超过”、“低于”不含本数。

第四十四条  本办法由本所负责解释。

    第四十五条  本办法自发布之日起施行。

asdf1122

试点不超三批 将不对全部方案逐一审批   


    银河证券高层表示，试点之后股权分置改革将会全面推行

　　据透露，股权分置改革全面推行后，将不会对1300多家上市公司的方案进行逐一审批。

　　上周六，经济学家刘纪鹏表示，第二批试点公司本周将上报材料。而银河证券一高层向记者表示，股权分置改革试点只会有两批（最多超不过三批），之后股权分置改革将会全面进行。

　　该人士表示，目前公司正在做一些大国有企业的股权分置改革方案，但这些国有企业都不是主动要求的。

　　而是上面压下来的，目前国有企业对股权分置方案并不积极。

　　同时，据他透露，股权分置改革全面推行后，将不会对1300多家上市公司的方案进行逐一审批，届时将总结试点的经验教训，制定出一套新程序。

　　他还表示，将非常坚定地把股权分置改革进行下去，股权分置改革绝对不会留死角。

　　此前，有证券业人士向记者透露，第二批股权分置试点肯定有一家国资委旗下的央企。

　　而广发证券一人士向记者透露，现在有很多上市公司聘请他们公司为保荐人，制定解决股权分置方案。其中有很多国有企业包括大国企，至少是蓝筹股。但他没有透露具体是哪家公司。（贾浩森/新京报）

asdf1122

万国投资分析报告（06.15）



关注政策利好，关注结构调整，关注试点进程
            
   
    周二点题
   
    尽管技术面上看大盘短线比较微妙，但无论从政策面还是从股市结构调整的角度还是从股权分置改革试点进程的角度来看，市场仍处在机会的酝酿期。
   
    背景分析
   
    背景之一：空前的政策面利好最终将形成市场效应。远的不说，单从大盘跌破1000点以后所释放的政策面利好来看，很多利好都具备相当的实质性，只是我们在比较脆弱的行情中没有能够充分地去理解这些利好的背景性因素和它们的实质性所在。5月31日和国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》；6月10日央行宣布将提供首批200亿规模的再贷款给券商；6月14日财政部和国税局对股息红利税减半征收……这一系列的政策面利好都是相关股票市场的国家政府部门配合国务院进一步改革和发展证券市场的原则性要求所做出的，此前大盘在跌破1300点时的3月中旬，温家宝总理提出资本市场的六点意见；今年2月份保险资金获准独立入市，今年1月份国务院批准印花税下调一半，而未来相关部门还可能进一步增加QFII入市的上限，而银行系基金管理公司7月份又将正式运作。我们之所以不厌其烦地罗列这些政策面利好是想提示投资者，尽管大盘处在回调阶段，但应该清楚地看到，近半年以来股票市场所面临的政策面利好的力度是空前的，股票市场所面临的低迷也是8年来所罕见的，即使有再多的理由认为股票市场还有下跌空间，但凭心而论在现阶段以现有的上市公司基本面设想让大盘有更大的杀伤力是并不现实的，即使从技术形态和技术指标去看，在跌破1000点重要关口之后所形成的反抽力度也不应小视，而周K线、月K线的KD值，特别是月K线的KD值已经表明市场至少短中期内处在相对安全区间。那么为什么大盘还是会如此脆弱呢？
   
    背景之二：结构调整在所难免。每一次大盘的走弱似乎都有一个主线索在起作用，最后一波大盘的下跌和大盘短期的回调，我们可以清楚地看到基金重仓的二线蓝筹起到推波助澜的作用，利用大智慧贡献度排行榜（热键26）可以清楚地看到这一点，中集集团、招商银行、烟台万华、长江电力，甚至包括同仁堂、西山煤电、中海发展、振华港机这些品种都在最近大盘的波段走弱过程中立下了“汗马功劳”，这非常明确地表明大资金在从这些股票中退出。尽管这批股票中仍有一些可能会保持进一步的高增长或者良好而稳定的业绩。但我们认为这个板块很可能已经大势已去，它们当然很难长线走熊，但是想像以前那样逆势走高困难很大，原因是整个市场在发生着深刻的投资理念的变革，这种投资理念的变革是应孕而生，而不是事先杜撰。随着股权分置改革的推进，资产对股价的制约能力明显超过业绩对股价的制约能力。解决股权分置能最大程度地提高资源配置功能，使得资本和资产之间形成良性互动，这是其一；其二，事实上，单纯靠反复固定资产投入所维持的高增长在今后相当长的一个历史阶段都将会不复存在，宏观调控的不是GDP，而是经济增长的结构和质量，那些依赖固定资产高投入而形成的所谓业绩增长自然也会放慢脚步。宏观调控带来的可能是业绩增长的放缓，但其积极作用则可能体现在资产质量的提高，因此在业绩增长放缓的背景下，在由股权分置走向全流通的趋势下，在资本市场必将全面开放的背景下，决定股票价格的另一个重要线索——资产就被提上了重要的议事日程，我们认为对资产的理解才刚刚开始。大规模收购兼并的展开才是对资产这个概念进行深入理解的结果，在大规模兼并收购之前，我们对资产的理解都是刚刚起步。未来股票市场的结构调整将会有两个重要特征：第一、不具备核心竞争力的“垃圾股”将继续下跌，最终被资本市场所淘汰，因为这些公司失去了在资本市场中存在的意义，特别是在市场化发行新股机制形成以后，这些上市公司的壳资源价值都将不复存在。在我们的研究对象中以业绩作为支撑股价的因素将会逐渐被淡化，而资产这个因素将会逐步得到强化，越是资产好但业绩不好的公司（不乏净资产收益率偏低的公司）其因资产重估所带来的行情就越可观，原因很简单，之所以资产好但经营业绩不佳，是因为公司经营管理不善，无法有效利用资产或者公司治理结构有问题，而这两个问题都可以通过收购兼并来获得解决，一旦有效地发挥了这些优质资产的功能，其业绩的增长就完全可以期待。而那些净资产收益率高、市净率也偏高的公司说明其经营管理能力强，大股东已经将资产的效率发挥到较高程度，因此它们在二级市场被收购兼并的概率就比较低。事实上所谓的资产重估就是评价一家企业的收购兼并价值到底是多少，这一点值得各类投资者反复思考。
   
    背景之三：股权分置改革试点将持续深入。目前我们看到的股权分置改革试点仅有四家，还不足以形成全面的市场预期，但据我们所知，第二批股权分置改革试点很可能会达到20至40家，将有着突出的代表性，这会给整个市场提供一个相对稳定的补偿预期，三一重工的涨停和清华同方的飙升都显示出市场对股权分置改革试点仍然有比较高的预期值。正如尚福林主席所说的那样，股权分置改革“开弓没有回头箭”，只要持续深入下去，它对市场所产生的影响就不可低估，我们仍旧建议投资者对这个问题多加思考和评估。

asdf1122

万国智慧股选股池（06.15）



智慧股选股池：

    1、金发科技（600143）：公司自产自销的主导产品中，阻燃高抗冲聚苯乙烯树脂、阻燃聚丙烯树脂和耐候增韧PP专用料三类产品的销售量均居全国同行业第一位，玻纤增强热塑性塑料的销售量同期居国内同行业第二位。公司2004年业绩为0.60元，05年第一季度为0.20元。公司优良的成长性吸引了众多基金的参与。与中山大学，华南理工等高校科研的合作，充分发挥产学研互动整合的优势，股东户数明显减少，大箱体震荡走高显示大资金进入的态势，可中线关注。（王荣奎）

    2、宏图高科（600122）：公司与香港天地数码合资成立江苏宏天宽频视讯公司，占50%。新公司不仅是数字电视设备供应商，也是节目提供商，数千亿元的IPTV产业所带来的巨大商机，将使公司迎来超常规发展的空前机遇。另外公司在南京高新技术开发区建造了占地面积13000多平方米的专业从事数字电视机顶盒及相关系列产品研发制造的基地，具有年产数字电视机顶盒80万台的生产能力。宏图品牌系列机顶盒产品已相继通过国家3C认证并获得广电部的入网许可证。周二大恒科技、前锋股份等低价数字电视概念股开始活跃，该股后市有补涨机会。（赵晓斌）

    3、烽火通信（600498）：公司作为国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，是国内IPTV产业的龙头企业，公司不仅是我国最主要的IPTV设备供应商，而且是国内FTTH技术龙头企业，并中标国内最大规模的实质性FTTH工程，独占了IPTV产业链的两大领域，可谓IPTV第一股。而随着近日我国首批IPTV牌照的正式发放，我国的IPTV产业已经进入全面提速的新阶段，公司的IPTV业务也将迎来爆发式增长的好时光。与此同时，公司控股的烽火网络在目前国内三网合一、下一代互联网领域具备超前的技术实力，其成功开发的IPv4/IPv6双协议功能路由器已顺利通过了全球IPv6认证测试，将在IPV6技术全面推广的背景下呈现不可估量的美好“钱景”。（赵晓斌）

    4、襄阳轴承（000678）：2004年公司实施战略重组后基本面明显好转，针对神龙富康、捷达、奇瑞、本田、夏利等轿车轮毂轴承产品已批量投向市场，公司表示该项目必将成为今后生产经营活动中新的利润增长点。公司05年一季度净利润同比增长1113.51%，增幅位居两市前列，05年经营目标为销售收入和利润在2004年基础上翻一番。走势上，该股近两年股东人数持续减少，而在创出2.8元的上市新低后成交趋于活跃，可适当关注。（宋涛）

    5、锦州六陆（000686）：中石油旗下的小盘股，拥有多个加油站，具备振兴东北概念。经辽宁省资源综合利用认定委员会认定公司3万元吨/年二氧化碳气体精制回收项目为资源综合利用项目，自2004年起免征5年所得税。该股6月7日在大盘大涨前一天涨停，然后随大盘进行整理，可关注10日线的支撑力。（宋涛）

    6、宝商集团（000796）：具有标购题材的低价超跌商业股，第一大股东持股比例仅10.05%，而流通盘占总股本比例近70%。日前公司表示第一大股东拟将所持股份转让给北京九鼎房地产开发公司，由于目前该股市价已跌破每股净资产，而独特的股权结构有望引发标购题材，去年以来公司股东人数持续减少，短线随着成商集团的第二次要约收购，有望给这家低价超跌的标购商业股带来机会。（彭涛）

    7、益民百货（600824）：公司自2001年以来先后在上海淮海路、打浦桥等黄金商业地段购入较大规模的产权商铺，这些黄金地段商铺将给公司带来巨额的增值收益。（<简直>王永辉）

    8、宁波联合（600051）：清华概念股，公司联合清华大学组建了北京殷华激光快速成形与模具有限公司，在快速成形（RP）方面已获得多项专利，能成功地制造出国内外市场所能接受的高技术产品，市场需求巨大。公司控股65%的宁波经济技术开发区石油有限公司主要从事石油和石油制品、液化气的经营，还与宁波港务局、香港港发合资组建了宁波青峙化工码头公司，主要从事港口公用码头设施的建设经营，加上公司参股的宁波镇海石化储罐公司，公司将控制宁波港的石化产品装卸、储存业务。公司地理位置可谓得天独厚，有望成为宁波港快速发展的最大受益者。该股题材丰富，向上跳空缺口不补，可看高一线。（赵晓斌、叶柒平）

asdf1122

上证综研瀚民谈股（06.15）



要什么就给你什么   



　　1.周二的盘面有什么特殊的地方吗？

　　瀚民答:没有什么特殊的地方，应该继续对1080-1100点这个密集成交区进行考验。目前没有摆脱在这个范围内震荡整理的迹象。

　　2.但这个位置要么上去，要么下来，不应该盘太久，对吗？

　　瀚民答:的确是这样。由于这里是一个关键点位，一旦上去上去或下来，都会对市场的短期趋势产生重大影响。所以我认为盘整是不会长久的，应该在周四以前取得突破。要么站到1100点上面，要么就会继续向下回调。

　　3.两种情况你认为哪一种概率比较大？

　　瀚民答:这就要取决于基本面的情况，尤其取决于第二批股权分置试点方案的公司，是不是在这两天推出。如果推出的话，而且又是大盘股的话，试点的公司会涨一涨。哪怕是12家平均涨5%，指数就一定会站到1100点上面去。所以现在大盘突破的方向不取决于别的，就取决于这两天会不会公布以大盘股为代表的试点公司的名单。

　　4.基本面的情况总的感觉是怎样的？

　　瀚民答:现在管理层是市场要什么就给你什么，证券公司不行了，给你200亿再贷款；试点的上市公司害怕小股东要价太高，自己拿出方案后没有办法，所以就允许你们增持流通股；另外，股息税也下降了一半。从这些情况看，管理层是下了决心要做多的。

asdf1122

申银万国每日传真（06.15）



利好“打折” 又失千一
  

　　周二管理层再出政策，市场期待已久的红利税变革出台，但与预期全免不同只是减半征收，而股权分置改革试点过程中的三税可暂免。同时，交易所透露将以权证创新方式来推进改革。消息围绕着“全流通”的进行，看似利多但对流通股东未必全是好事。从盘面看，复牌的三一重工涨停，清华同方居涨幅前列，一切都在为股权分置改革造势。

　　不过投资者相当清醒，试点的成功，是以非试点流通股东利益受损为代价；个股的走红，不能取代市场整体价值重心的下移。当后继资金观望为主时，市场只能重归跌势。今日跌幅前列包括了片仔癀、中青旅等前几日的强势品种，乘此反弹拉高减磅成了机构主力的共识。股指以中阴再破千一，上周三的长阳领地进一步被空方蚕食，后市技术上关注1072点20日均线的支撑，管理层除了不断以政策利好提升信心外，救市资金有必要再做动作一番。


盘中特征：“减半”低于预期的“取消”

周二前市对降低红利税稍作反应，小幅反弹，下午随着宝钢股份等绩优股的走软，大盘重心温和下探，终盘所有行业指数都下跌，纺织服装、家用电器、电子元器行业指数居跌幅前列，前期较强的片仔癀和中青旅跃入跌停，三一重工复牌后涨停对大盘几乎没有多大影响。六只股票涨停，个股涨跌比例约1：6，部分T类股票反弹力度较大，但从跃股指数下跌3.06%的情势看，个股行情的延续性较差，市场心态趋于谨慎，在较大程度上抑制着反弹的空间，行情有趋软的迹象。

后市研判：

反弹渐显疲态,虎头蛇尾,上档压力增加,中期调整趋势尚难扭转.

六大救市政策正在有条不紊地进行着。第二十九次基金联席会议上透露出的管理层即将出台的积极政策包括允许上市公司回购，扩大入市资金，股息税税收优惠，成立投资者保护基金，批准商业银行成立基金公司、给有关券商再贷款等等都在陆续兑现。可是大盘经过6月8日的大涨之后并没有再接再厉，上证指数次日在1146点便裹足不前，人们担心此波行情会否象两年前的“624”那样，快速反弹之后步入延绵不断的阴跌之中。

按理，近期的利好出台节奏还是较快的，为何市场的反应较谨慎？股息红利所得暂减半纳税,暂免征收股权分置改革试点中三种税收,利好的鼓舞作用并没有人们期望的那样强劲。因为，第一，“减半”低于市场“取消”的预期；其次，这样的传闻在近几个月中多次被拿来作为救市政策预期之一，出台也是早晚的事，周一上午两市大盘单边下跌，午间财政部国税总局发出这两道减免税优惠政策，下午逐波反弹也算是对该政策的一种消化，周二继续弹升力度有限；第三，组合利好出台，股指弹升百余点，也算是一种回报，但后续还有多少利好政策，人们期望值不高。更何况，在弱市格局中，每出台一项利好，就意味着今后又少了一项利好，少了一份期望。利好的组合作用没有得到体现。红利税减半，导致宝钢股份等绩优股反弹，可是片仔癀位居跌幅前列，令人不敢对绩优股恋战。至于权证，创新并不能从根本改变市场的运行轨迹，上证50ETF、沪深300之类的产品出台之后对市场的影响力并不如人们想象的那样大。

再说大盘目前仍然处于中期下降轨道之中，经过反弹，将股指重新拉回到该通道中来，目前超跌状况有所缓解，再度上攻难度较大。破位1307点之后，下探998点，如果按反弹半分位，1150点附近也算基本完成技术目标。强反弹也不过在半年线千二附近，可是市场有打提前量的心理状态，当人们都指望千二时，这样的点位就较难实现了。

操作策略： 　　减仓.


ST股超跌反弹 蓝筹整体原地踏步


今日沪深两市振荡整固，沪综指回退到30日均线附近，千一整数关失守。自早盘开市之后，两市的龙头型品种显然走势弱化。最为显著的是，以中信证券为代表的券商金融类股集体走软，中信证券也一改前期的十足牛劲而出现了调整；华电国际走出了三连阴的运行格局，5日均线成为其短暂支撑线；蓝筹股武钢股份、周一涨势喜人的上海汽车和一汽夏利等也未能承接上涨走势等等，市场的热点退潮特征明显。可以说，周二盘面中蓝筹股整体处于原地踏步形态。另外，两家股权分置试点公司中三一重工涨停，清华同方上涨9.18％。

如果说消息面的信息，则分红减半的利多本该在今日的市场中进行消化，但对于似乎应该表现一下的那些高分红蓝筹股，却也无什么动作。这本身已造成了市场想象空间的降低。也就是说，投资、投机的机会减少还是使得市场参与性降低，热情减弱的同时伴随着成交量的萎缩，市场观望气氛开始重新浓郁。

值得一提的是，上涨居前的仍是杂乱无章的超跌品种，ST个股抢占了市场的视线。除此以外，大盘没有什么热点，市场继续遵循本身的运行节奏前行，寻找着技术上的支持位。我们认为，之所以造成这种局面，是需要寻根溯源的。当大盘在急速释放系统性风险的时候，往往进行的是股价结构的大调整。于是，在价值投资大理念背景下，部分ST股就成为市场空头打压的主要目标。一批个股的连续暴跌，ST类个股以连续跌停的方式释放风险。经历了这个阶段之后的市场，在此轮反弹中涨势较慢的ST股，如果没有退市的风险则开始补涨。

从短线角度分析，我们建议投资者关注三类品种：一是行业稳健的品种，包括交通运输上市公司。二是具有股权分置试点传闻的公司，如申能股份等。三是反弹中资金介入较深的企业，即量能异动明显的个股。


益民百货（600824）投资评级：买入，期限：中线


总股本19365万股，流通股8987万股。2005年一季度每股收益0.085元。益民百货拥有的投资性物业主要位于上海繁华商圈淮海路，这些物业账面价值远低于市场价值，目前的出租收益也尚未体现其内在价值。如对公司资产重估公司股票的目标价值区间为8.3-11元。近日股价走势强劲，已突破中期整理平台，后市中线看好。7.3-7.4元一线可介入。