2005年07月14日周四相关新闻跟帖！

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中信证券-晨会纪要（050714）

青百

申银万国报告预测年末人民币有望升值3%左右



在日前举行的申银万国2005年下半年证券投资策略报告会上，申银万国研究所认为，全年CPI走势将呈现U形：二、三季度涨幅较低，四季度有所反弹；全年物价上涨调低至2.3%。央行再次升息的可能性很小。而年末人民币存在升值的可能性，升值幅度为3%左右。

申银万国的主题报告认为，从市场走势看，下半年A股市场仍然低迷，但下跌趋势将放缓，短期存在反弹机遇。上证综指的波动区间大约在900-1250之间。

申银万国仍坚持以行业基本面和行业分类为基础，兼顾全流通对价带来的行业估值变化，下半年投资更注意研究远期的业绩增长前景。在行业的投资价值比较方面，除受益于煤电联动的火电行业将有靓丽表现以外，钢铁、煤炭、有色、水运等典型投资相关行业未来一年的基本面将趋于恶化；而中药、饮料、机场、路桥、景点、港口等稳定性行业将保持较高的景气度，更加凸显投资价值；轿车和电子元器件景气在经过大幅回落之后有可能回升。申万建议关注银行、公交、航空、石化、造纸、通信运营等行业可能因重要因素-包括原材料价格回落、价格体制改革和行业购并等-变化所带来的投资机会。

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海通B股点评

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《宏新资讯》财经内参0714

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安邦0714

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广发投资参考0714

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亚博4份0714

青百

●1、三大报消息：《政府之手如何拨动金融机构改革棋盘》、《庄心一强调 基金业要克服前进中可能遇到的问题》、《开放式基金获准场内交易 证交所搭起买卖平台》、《上证所设限防异常交易价格》；


● 2、行业消息：《上海房价掀起急跌第二波》、《煤炭业:供需趋于平衡 产量增幅回落》、《6月份汽车销大于产》；


● 3、个股消息：《燕京啤酒称公司没有添加甲醛》、《创智科技与微软共建湖南微软技术中心》、《用友稳坐中国ERP市场龙头地位》、《招商银行获评中国最佳银行》、《盐湖钾肥业绩劲增南航科龙预亏》、《浪潮软件、浪潮信息澄清“微软投资”传闻》；


● 4、传闻消息：《格老重估压力减缓 央行有望宽松货币供应》、《300亿美元热钱观望升值 外资未撤离中国》；


● 5、其他消息：《《财富》世界500强新鲜出炉》、《宝钢跃居全球500强第309位》、《国际油价再掀波澜》、《周小川释疑巨资重组金融机构 承认历史遗留包袱》、《水皮：投资者的组织在哪里？》。

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“破净公司”股改趟新路　农产品改革方案终亮相  

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    农产品今日正式公布公司股权分置改革方案，控股股东深圳市国资委承诺，在方案实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股的价格将所持股票出售给深圳市国资委。同时其他法人股股东承诺，赋予公司建立管理层约束和激励机制的股份。

    根据方案，公司控股股东深圳市国资委承诺:如方案获股东大会审议通过，则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)的价格将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委。同时，深圳市国资委承诺在农产品公司国家股股份获得上市流通权之日起三年内不通过证券交易所挂牌交易出售所持有的股份；在农产品公司国家股股份获得上市流通权之日起一年内不得转让，其后两年内如确需减持时，也将通过大宗交易、战略配售等方式进行，且减持的价格不低于承诺的购买价格。该回售价格相比2005年6月17日公司股票停牌除息后的股价3.35元，有26.87％的溢价。

    公司其他法人股股东则承诺，将持有的农产品股份的50％，按照不低于公司被批准为股权分置改革试点公司前的交易日收盘价3.4元/股且不高于3.66元/股的价格出售给公司管理层，用于对公司核心管理层、核心业务骨干实施有效长期的激励。管理层在实行股权激励计划的同时必须预先交纳0.8元/股的风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还。此外，纳入管理层股权激励计划的股份，自管理层约束和激励计划开始实施之日起三年内不上市交易或者转让，三年后按中国的有关规定执行。

    同时，农产品全体非流通股股东承诺，其股权分置改革完成后，自非流通股份获得上市流通权之日起，十二个月内不上市交易或者转让。

    据悉，深圳市国资委还承诺，若回购导致上市公司的股权分布不符合《公司法》规定的上市条件时，深圳市国资委将在购买股份实施完毕六个月后的一个月内通过大宗交易、战略配售以及其他方式实施维持农产品公司上市地位的方案。

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农产品推出流通股定价出售新创意 鲁西化工对价为10送3股  

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    农产品、鲁西化工今日公布股权分置改革方案。

    农产品的方案没有采用送股、缩股、派现以及权证等对价支付方式,而是控股股东深圳市国资委承诺:在方案实施后的第12个月的最后五个交易日内流通股股东有权以每股4.25元的价格将持有的农产品流通股出售给深圳市国资委。深圳市国资委还承诺在获得流通权后三年内不会上市出售所持股份；一年内不转让,其后两年内如确需减持时,也将通过大宗交易、战略配售等方式进行,且减持价格不低于承诺的购买价。

    农产品的股改方案还包括对公司管理层的股权激励。农产品的其他法人股股东承诺,将其持有的农产品股份的50%按照不低于每股3.4元且不高于每股3.66元的价格有条件出售给公司管理层,且这部分股份三年内不能上市交易或者转让。

    鲁西化工今日公布了股权分置改革方案,流通股股东每10股将获得3股的对价。

    除支付对价外,持股66.97%的鲁西化工大股东山东聊城鲁西化工集团还承诺,其持有的鲁西化工股份自获得上市流通权之日起,三年内不减持。承诺期满后两年内,鲁西集团若减持鲁西化工股份,出售价格不低于每股5.20元。

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央行行长周小川表示多管齐下强健金融机构  

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    对历史遗留包袱要认账要剥离；对资产处置要设定回收底线；要放松管制，发挥市场作用

    中国人民银行行长周小川昨日表示，政府可以采取为金融机构转轨期间形成的和历史遗留的包袱“埋单”，以解除其发展的束缚和放松管制等方式，使金融机构强健起来。

    周小川在中国改革高层论坛上说，政府对金融机构转轨期间形成的和历史遗留的包袱要认账，要剥离；政府要建立有利于增强金融服务的财务、会计、拨备和税收等制度，解除金融机构发展和提供良好金融服务所面临的各种束缚；放松对金融机构的各种不必要的管制，支持其建立正确的激励机制，促使其为改进金融服务、优化资源配置作出努力；政府要推动市场的发育并促成竞争性市场机制，解除对价格的不必要的管制，使市场发挥作用；要促成金融机构和金融市场的定价能力，包括货币市场、资本市场上的定价能力；要稳步推进有利于形成市场定价机制的各种工具，包括衍生工具；要对会计、评估、评级等中介服务有明确的战略，使其既能满足当前市场的要求，又能考虑中长期市场发展和培育的需要。

    周小川说，金融机构是否强健并提供良好的金融服务，关系到国民经济是否能够保持持续、稳定、健康发展。金融服务不足，储蓄资金作为一种重要要素资源就无法有效配置到经济中去，会造成很大的浪费，对经济中长期增长的效率产生明显的负作用。有关专家接受记者采访时表示，央行近期接连出台政策，如允许商业银行发行金融债券、向券商注资等，都可以看成是强健金融机构的具体表现。

    针对资产管理公司运作中出现的处置价格、以权谋私、利益输送等问题，周小川表示，要培育竞争性的市场，吸引私人的、外资的处置者进入市场，把由竞争性市场得出的公允价格作为合理的处置价格。同时国家需要设置一条资产处置的回收底线，在底线基础上建立起多收多得的激励制度。

    在谈到公司治理时，周小川说，我国各部门对于公司治理的说法和要求不尽一致。我们可以观察到，这些要求中都有若干重大遗漏，如股东利益是公司治理核心内容之一，但我们存在大量侵犯股东利益的例子，且没有明确的解决问题的途径。比如，债转股，转股股东权利没有得到保证，利益也没有保证，甚至处于非债非股的悬空状态。还有治理与监管的关系问题，这方面也缺乏明确的原则和指引。周小川强调，完善公司治理是改革的重中之重，但公司治理的概念和内容有待进一步明晰。政府在强调公司治理改革时应进一步明确公司治理的原则与指引。

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港股放量攀升  

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    由于长江实业等权重股近日被投行提高投资评级,周三恒指和国指皆高开高走,成交量同时大增。最后恒指收报14307点,全日升1.13%。国指收报4914,升1.25%。当日港股成交220亿港元,较上日升26%。当日大蓝筹股普遍反弹。长江实业(0001.HK)、和记黄埔(0013.HK)各升3.7%及2.5%。汇丰控股(0005.HK)升破125港元,全日升0.56%。中国移动(0941.HK)和中国网通(0906.HK)升幅均超过2.5%。国际油价上升推动中国石油(0857.HK)和中海油(0883.HK)各升2.48%和0.51%。

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《财富》世界500强新鲜出炉  

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    中国军团排名明显提升

    美国《财富》杂志7月12日公布了2005年世界企业500强。同往年相比,最新的榜单在总体格局和前十大排名上几乎没有什么变化,但对中国企业而言,此次的500强排名却意义非凡。不管是在上榜企业的质量还是在数量上,中国企业都取得了长足的进步。

    中国企业实现"双赢"

    在此次评出的世界500强中,中国企业在上榜企业的质量和数量上都有较大提高,真正实现了"双赢"。

    在数量上,今年荣登财富榜的中国企业数量由去年的15家增加到了18家。其中,新进榜的中国企业共有5家,内地企业有中海油、中国一汽和中国南方电网公司,另外两家企业来自中国台湾地区,分别是鸿海精工和中国(台湾)石油公司。

    在新上榜的中国企业中,以南方电网的排名最为靠前,为316位,其后依次为鸿海精工(371位)、中国(台湾)石油(402)、中海油(434)以及中国一汽(448)。

    在质量上,中国企业在全球500强中的排名普遍较往年有明显提升。中石化排名居中国企业首位,由去年的54位升至31位。而宝钢则是进步最快的中国企业,从去年的372位跃升63位,至309位。紧随其后的是香港的和记黄埔,其排名由407位上升60位,至347位。不考虑落榜的中粮集团和上海汽车,此次上榜的18家中国企业中仅有两家排名有所下滑,分别是中国电信(降5位至262位)和中化集团(降17位至287位),其他企业的排名均上升了6位以上。

    高油价效应显露

    同去年一样,高油价依然主导着今年的《财富》500强排名。

    在前十名的企业中,石油公司就占了4家,分别是英国石油(第2位)、埃克森美孚(第3位)、皇家壳牌(第4位)以及法国的道达尔(第10位)。此外,美国的雪佛龙排名第11位。而在《财富》同时评出的2005年最赚钱企业的名单中,埃克森美孚以253亿美元的净利润赫然排在首位,其后分别为皇家壳牌、花旗集团、通用电气和英国石油。

    汽车行业也同样保持着一贯的领先优势,通用汽车、戴姆勒克莱斯勒、丰田和福特分别占据《财富》榜的5至8位。

    作为世界前十强中唯一的商业零售类企业,沃尔玛连续第四年排在全球500强的首位,但石油和汽车类企业的迅猛追赶态势已使得沃尔玛的领先优势日渐缩小。以去年全年的销售收入来看,沃尔玛2004年销售收入为2879.89亿美元,而第2的英国石油的销售收入也达到了2850.59亿美元。而在一年前,沃尔玛领先第2名英国石油的优势还超过了300亿美元。

    总体而言,今年《财富》500强的门槛大大提高,今年排名第500位的企业的销售收入为124亿美元,较一年前提高了15%左右。此外,所有500强企业的平均销售收入同比增长了13%,而利润则增长了27%。

    分地区来看,亚洲和美国分别是最大的赢家和输家。除了中国企业在质量和数量上获得"双赢"之外,印度也有一家新企业上榜。而美国方面今年则有14家公司落榜,分析师主要将其归因于美元在2005年之前的疲软表现。

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贸易数据未能推高美股  

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    周三,美国商务部公布5月份贸易逆差减少2.7%,略好于此前华尔街预期。而最新生成的热带风暴埃米莉(Emily)令市场对墨西哥湾石油产量的担忧加剧,纽约油价于周三早盘交易中一度涨至每桶60.75美元。受喜忧参半的因素影响,周三美股涨跌互现。道琼斯30种工业股票平均价格指数微跌0.53点,报10513.36点；标准普尔500种股票指数上升0.26点,报1222.47点；以技术类股为主的纳斯达克综合指数下跌0.55点,报2142.60点。

    由于市场基本经受住了油价飙升的利空影响,转而将关注的焦点转移至百事可乐、Genentech以及Ameritrade Holding等公司强劲的业绩报告上,导致周二美股收盘涨跌互现。

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东方信邦资讯0714

[ Last edited by tonghaichuan on 2005-7-14 at 09:27 ]

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农产品模式能否克隆  

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    第二批42家试点公司中，农产品、韶钢松山、中孚实业等三家公司停牌前的市价均低于公司最新一期净资产。从此意义上讲，上述三家公司非流通股股东的对价支付能力较为有限。那么，农产品今日的方案能否 为同类上市公司提供一种样本？

    “破净公司”改革难度大

    事实上，第二批试点公司中的“破净公司”确实是此次股改中的一大看点。三家“破净公司”中，韶钢松山本周一率先亮相，农产品今日才正式公布方案，中孚实业则至今仍 未公布方案，由此可看出“破净公司”股改的难处。上述公司相关保荐机构代表私下也承认，“破净公司”的股改确实较一般公司困难，其障碍有二:一是流通股股东大多存在一定损失，希望有个减少损失的方案。二是股价偏低，非流通股股东能够给出的对价相对有限。

    从已公布方案的两家“破净公司”来看，韶钢松山选择了传统的送股方式，其对价方案为10股送3股。股价低于净资产，却依然送股，已显示大股东为解决股权分置问题的巨大努力。不过其复牌后的走势难以令各方满意，其周三收盘价5.64元仍低于其停牌前的价格。由此看来，如何让流通股股东从改革中获得实实在在的利益，并顾及非流通股股东的感受而实现双赢，确实是个难题。

    农产品方案未必能克隆

    农产品今日出台的方案，最大的亮点在于将确保其流通股股东未来一年的稳定收益。按照农产品的方案，其流通股股东未来一年至少可以获得较公司停牌前26.87％的收益。从这个角度而言，虽然农产品大股东并没有通过支付股份、红利等常见手段向流通股股东支付对价，但流通股股东仍然能够从此次改革中获益，非流通股股东的对价损失也最小。

    不过有业内人士指出，农产品的方案未必有代表性。他们认为，其实，农产品大股东的承诺，在某种意义上动用了政府信用。按照农产品的方案，在极端情况下，如果一年后所有的流通股股东提出出售要求，大股东深圳市国资委将面临超过10亿元的现金需求，这对于一般的“破净”公司来讲难度太大。从这个意义上说，如果农产品模式被广为“克隆”，如何从制度上保证大股东履行承诺是个重要的现实问题。

    另有资深人士认为，按照农产品方案的设计，流通股股东只能在方案实施之日起的第12个月的最后5个交易日内行使回购权力。在这5个交易日，由于博弈的加剧，其股价可能出现较为频繁的波动。此外，农产品现任管理层在实行股权激励计划的同时必须预先缴纳0.8元/股的风险责任金。由此可见管理层和非流通股股东对公司未来的经营业绩似乎很有信心。不过，对于更多的“破净公司”而言，如果公司未来几年的成长性并不突出，照搬“农产品”模式恐怕也不可行。

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国信财经资讯完整版0714

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国泰君安晨报050714

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预增公司引发三大看点  


  
    业绩预告日趋紧密。截至7月13日，沪深两市共有148家上市公司预计2005年半年报业绩将实现大幅增长。

    其中预计增幅最大的是中技贸易，达17倍，其次是襄阳轴承为10—11倍，长江精工预增700％以上。不过，这三家公司2004年半年报每股收益分别仅为0.01元、0.006元、0.0285元，均处于微利状态，巨幅的增长只是因为去年同期对比基数较低，不具备参考价值。

    那么，半年报预增的上市公司中有哪些值得关注的看点呢？

    化工、地产公司数量最多

    预计净利润大幅增长的148家公司中，家数最多的行业为化工业和房地产业，分别为29家和17家。此外，机械设备行业有11家，钢铁行业10家，有色金属8家，商业贸易8家，煤炭8家，交通运输7家，医药生物7家，汽车及配件6家，纺织服装6家，公用事业6家。

    其中化工类上市公司四川美丰、盐湖钾肥、鲁西化工、泸天化、云天化、赤天化、沧州大化、华鲁恒升、六国化工、新安股份、马龙产业、辽通化工共12家公司是以化肥为主要产品的生产企业。从2003年第四季度以来，受国际市场肥价持续大幅上涨、国内用肥需求增加和化肥生产成本上升等诸多因素影响，我国化肥价格一路攀升。随着中央惠农政策的出台及粮食价格上涨，农民种粮积极性提高，农资需求相应增加，也成为拉升化肥价格的重要因素。

    由于源头产品如石油、煤炭、电力、运输价格迅猛上涨等原因，大多数化肥生产企业以涨价来消化巨额成本。目前国家正在抓紧研究改革化肥价格管理体制等问题，有关放开化肥价格、对农民实行化肥直补的政策和实施办法正在前期调研和酝酿之中，这将有利于进一步提升化肥类企业的业绩。

    2005年第一季度季报净利润同比增幅高于2004年年报的有马龙产业、赤天化、四川美丰、华鲁恒升、鲁西化工。另外，辽通化工在年报中未进行分配，半年报有实施分配的可能。

    而房地产类上市公司业绩大增，主要是因为去年下半年以来全国各主要地区的房地产投资、销售都出现了高潮，价格涨幅惊人。许多上市公司业绩大增。但是，国家有关部门连续出台多项措施，抑制房地产行业的投机性炒作。因此，尽管这17家上市公司预计半年报业绩将实现大幅增长，但考虑到其行业在收入确认会计原则的特殊性，持续能力尚需仔细甄别。

    2005年第一季度季报净利润同比增幅高于2004年年报的有华发股份、北京城建、上海新梅、招商地产、名流置业、阳光股份、中华企业、新城B、沙河股份。另外，北京城建、上海新梅、金盘股份、阳光股份在年报中未进行分配，半年报有实施分配的可能。

    38家老牌绩优股保持高增长

    这148家上市公司在第一季度已经实现净利润同比大幅增长的有102家，看来多数预计半年报业绩大增的公司是延续着第一季度的增长趋势。102家公司中2005年第一季度季报净利润同比增幅高于2004年年报的有77家，但今年第一季度每股收益在0.10元以上的只有38家。这些公司属于老牌绩优股、有望保持较高的业绩增幅。另外，有18家公司虽然业绩增长提速，但每股收益仍在0.05元以下，其中数值最低的公司有广州浪奇、中恒集团、捷利股份等，属于微利状态，需谨慎看待。

    9家公司二季度业绩迅速提升

    预增公司中，滨海能源、恒顺醋业、新赛股份、大地基础、同济科技、金自天正、沧州大化、国际实业、上海三毛共9家公司，原本在第一季度净利润同比出现下滑，半年报却预计大幅增长。其中上海三毛、国际实业、沧州大化、同济科技在2004年、2005年第一季度均出现亏损。实现盈利的5家公司中，新赛股份、恒顺醋业、滨海能源、金自天正第一季度每股收益在0.04元以上，只有大地基础仅为微利状态。那么，这些公司如何在第二季度业绩得到迅速提升呢？

    从9家公司公告的内容看，主要有以下几类:滨海能源、沧州大化受惠于主营产品价格上涨；依靠非主营业务来提升利润的有恒顺醋业、大地基础、同济科技、上海三毛；没有特别说明，仅依靠主营业务的有新赛股份、金自天正、国际实业。看来，各家各有招数在第二季度使业绩得到迅速提升。不过，滨海能源、国际实业、同济科技、上海三毛去年半年报业绩较差，对比基数较低。

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天相每日投资快报 2005.7.14