点石成金

vIL6

情绪反应与理性推理

       作为积极的市场参与者，思维中混杂着情绪反应与理性推理。确实，情绪反应总是先于理性推理，由于时间关系，很多情况下不得不在匆忙中做出决定。权衡方方面面的时间越少，直觉和原始情绪的作用越大。在以前谈到认知函数的时候，并没有把这一点讲的很清楚。用“预感”这个词更贴切一些，在进化上它先于理性推理，更像是动物行为。的确，人们用很多的动物形象描述金融市场：牛、熊、羊群效应等等。科学原理对市场中芸芸众生的牵引实在太小。

       并不是说理性推理没有了落脚之地，理性推理与情绪反应总是复杂地交织在一起，人类的行为不能完全用理性来解释。索罗斯觉得自己比其他人更多地依赖理性推理，为自己有一个理论框架认识到情绪反应的作用和理性推理的局限而感到自豪。

淡泊赚了就跑

:) :)

vIL6

全情投入

       虽然他认识到要摆脱情绪反应其实是不可能的，但尽可能保持稳定的情绪状态却是极其重要的，因为这关乎到能不能建立一个坚实的可以感知外部世界变化的平台。如果这个平台对市场以外的情绪产生响应，那么它很难观测到市场的变化。如果参与者被相同的情绪推动，感知市场变化的任务就变得容易一些，索罗斯通过把自己与基金融为一体来达到这一目的。

       然而，这个过程牵涉到与理性思维完全不同东西，称为“移情作用”，参与者进入市场的脑子中，从内部去理解。索罗斯觉得自己比其他人能更轻松地完成这一任务，部分是因为自己有理论框架，部分是因为自己如此紧密地与自己的对冲基金融为一体。先假定市场的感觉与他的感觉一样，那么抛弃其它个人情感，他就可以感知到市场情绪的变化。这是一条很难的纪律，意味着自己的情绪服从于市场情绪，不允许把其它情绪带进来。他把自己看成是运动员、一个拳击手，为了胜利不得不牺牲其它东西。管理对冲基金就需要全情投入。

vIL6

套利

       当他说他的感觉与市场一样的时候，他指的是市场的情绪，而不是他自己的投资思路。相反，他明白自己的操作所依据的思想框架与流行智慧不一致，努力寻找与流行观点不同的投资思路，因为那里正是最有利可图的地方。他把自己的任务规定为在流行观点与自己的判断之间套利。当发现一个自我强化的过程的时候，他就会象一只巴甫洛夫狗一样口水直流。

[ 本帖最后由 vIL6 于 2009-11-2 00:20 编辑 ]

pchyd

顶起来:*P :*P

rayl41

好贴，索哥的金融观点我很难理解估计因为我是学化学的。。。好需要饿补知识啊

vIL6

风险管理

       索罗斯对现在的对冲基金的风险和绩效管理方法十分重视，如果自己还是在一线管理基金的话，他会很认真的研究，搞清楚它们是如何运转的，它们一定会影响投资者的行为。

       他采用一种更加原始的、有机的风险管理方法。两天---一天涨、一天跌---足以告诉他基金的部位是否合理，一般来说，能很及时地提醒他进行一些调整。他只会用利润而不是资本金进行冒险，使得基金有自己的增长方式：顺风的时候加速向上增长，暴风雨天气时调整航行。他的座右铭是：“留得青山在，不怕没柴烧（He who runs away lives to fight anothe day)”。他不根据日历来决定哪些是本、哪些是利润。资金经过一轮上涨后，他愿意回吐部分利润，即使是让自己在进入新年时出现了亏损，结果是，他们按几年来算（multiyear runs)。使用这种方法，他管理的基金---只有一次例外---按天为单位计算，市值从最高点下降控制在20%范围内。市值增长的时候则没有类似的限制。

ds1113

支持V*d:1*

a12_3

教授新贴，捧场！！多多学习

qdgzq

向搂主学习，向大家学习

nakedsoul

*d:1* *d:1* 学习简明版《金融炼金术》:*22*:

liza012

原帖由 <i>vIL6</i> 于 2009-11-1 21:42 发表
情绪反应与理性推理<br />
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       作为积极的市场参与者，思维中混杂着情绪反应与理性推理。确实，情绪反应总是先于理性推理，由于时间关系，很多情况下不得不在匆忙中做出决定。权衡方方面面的时间越少，直觉和原 ...

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教授：你讲的这些在哪里呀？ 我怎么完全找不到呀？我很怀疑我们看的是不是同一本书？:*27*:
（我手上这本分五部分20章。第1部分  理论
                                           2        历史的回顾
                                           3        历时实验
                                           4        评述
                                           5        前瞻                )

[ 本帖最后由 liza012 于 2009-11-2 19:43 编辑 ]

vIL6

原帖由 liza012 于 2009-11-2 19:41 发表


教授：你讲的这些在哪里呀？ 我怎么完全找不到呀？我很怀疑我们看的是不是同一本书？:*27*:
（我手上这本分五部分20章。第1部分  理论
                                           2        历史的回顾 ...

我手头上是2003年版，索罗斯重写了前言部分，上面是前言里的一段，讲如何在他的投资实践中利用他的反身性原理。中文版可能是从较早的版本翻译过来，所以没有这些。

上面的是我按照大意翻译的，语句可能不是很通顺，但意思肯定是准确的，凑合看吧。

liza012

原帖由 <i>vIL6</i> 于 2009-11-2 23:53 发表 <br />
我手头上是2003年版，索罗斯重写了前言部分，上面是前言里的一段，讲如何在他的投资实践中利用他的反身性原理。中文版可能是从较早的版本翻译过来，所以没有这些。<br />
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上面的是我按照大意翻译的，语句可能 ...

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我找不到2003版的。:*27*: 教授翻的是我们最需要的那一种， 要的就是意思准确:*22*:
在很多翻译的投资类书中把意思翻准确了一定要求译者本人懂市场，没有投资经历的人
大多是做不到的。所以有的书翻译过来让人看不懂。。。如果教授能翻译这本书出版那
一定会得到小三们的热烈追捧。*d:1*

fgq200601

教授也出书:*22*:

路人的路人

学习了，希望能在讲解的过程中增加些楼主自己的想法和看法。

465363567

顶你一个

uime

后来为什么不继续下去了。。。
有些遗憾