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美联储资产负债表规模连续第八周扩张突破3.5万亿美元

美联储7月25日公布的数据显示，7月24日当周，美联储资产负债表规模为3.532万亿美元，此前一周为3.495万亿美元。7月24日当周的资产负债表规模为连续第八周扩张。美联储资产负债表规模为衡量美联储对金融系统借款的一个宽泛指标。

数据还显示，7月24日当周美联储持有美债规模为1.970万亿美元，上周为1.962万亿美元。当周美联储持有的由房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和吉利美(Ginnie Mae)担保的抵押贷款证券规模为1.261万亿美元，此前一周为1.235万亿美元。

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中国经济放缓没那么可怕

什么情况下人们会对7.5%的经济增长率感到失望？当这个经济体是中国、并且人们已经习惯于依赖其高达10%的经济增速时。这正是全球范围内某些经济体以及某些商业领域目前所面临的难题。

对于可能受影响的领域，可以列出很长的清单。从澳大利亚的矿企到德国的制造类企业，很多公司都逐渐认识到，向中国销售产品，远非销售收入快速增长的保证。在一个全球化整合的供应链中，这些出口商所感受到的挫折正迅速传导至他们的供应商。

亚洲开发银行(Asian Development Bank)首席经济学家李昌镛(Changyong Rhee)表示：“贸易下滑以及投资收缩，属于中国走更为平衡的增长路径所产生的部分影响，中国经济增速放缓的连锁效应无疑是区域内应当关注的一大问题。”

这种担忧情绪已经蔓延到了最高级别的国际经济管理组织。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)在上周的一次演讲中表示，对于全球经济整体而言，“存在新兴市场经济增长放缓的持续时间长于我们预期的风险”。


汇丰银行(HSBC)首席经济学家简世勋(Stephen King)表示，很多国家都将受到影响。“鉴于大宗商品价格近期下跌，受波及程度最深的包括国际上的某些主要大宗商品生产国。”

但即便某些国家以及向中国出口产品的出口商发出了哀嚎，中国经济增长模式的转变也并非意外之举。多年来，中国的政治领导集体一直宣称要改变经济增长依赖投资、出口、房地产以及制造业的模式，转而依靠消费驱动。现在我们所看到的正是这种转变的初步表现。

长期以来，中国政治家们的上述表态并不受到重视，因为每当中国经济增速放缓时，他们就会制定一个新的经济刺激方案，并引发新一轮建设与投资热潮。但当前的形势似乎与以往有所不同。

中国对新建公路、铁路以及住宅的需求正在减弱，而海外对于中国出口产品的需求也已得到了满足。中国现已认识到，放任投资占GDP比重从金融危机前略高于40%的水平，上升至如今接近50%的水平，加大了经济结构最终向消费倾斜的难度。

中国经济增长放缓以及结构调整可能会对某些方面造成冲击，但其影响不应被夸大。二十世纪八十年代初期，当中国经济增长率开始达到10%时，中国的增长对于全球经济的价值仅相当于美国经济增长1%。虽然有其益处，但却容易被忽略。而在经历了四分之一世纪的高速增长之后，如果当前中国的经济增长率为8%，则相当于美国经济增长4%。

即使中国经济以每年7.5%的速度增长（正如其在今年第二季度的表现一样），它对扩大全球需求的贡献仍然超过任何其他国家。因此只有对于那些天真地以为10%的增长速度可以永远持续的人来说，中国经济增速放缓才会成为一个问题。

另一方面，面对中国经济再平衡，有人欢喜有人愁。当前感到紧张的包括澳大利亚等大宗商品出口国，澳大利亚的铁矿石支撑了中国的建设热潮。澳大利亚总理陆克文(Kevin Rudd)表示，他的国家目前面临长达十年的资源热潮行将终结的现实，因此“经济结构多元化以及提高生产力对于澳大利亚而言已不再只是重要了，而是必须完成的任务”。

但中国经济结构调整也有受益者。只要中国成功做到了刺激消费并转而逐步壮大服务产业，生产供中国消费的其他产品和服务的企业将因此获益。

裕信银行(UniCredit)的安德烈亚斯•雷斯(Andreas Rees)指出，虽然今年德国对中国的汽车出口已经有所下滑，但主要原因在于需求暂时受到抑制，因而很可能只代表了整体上行趋势中的一个停顿，而非趋势的逆转。他表示：“设想中的中国经济向消费倾斜的再平衡，应该会进一步扩大中国家庭对于汽车的需求。”

在这条经济结构再平衡的道路上存在一定风险。在消费接过主要增长引擎的接力棒之前，中国的投资规模可能有所下降，进而导致增速放缓恶化为中国经济的硬着陆，在这种情况之下将只有输家，没有赢家。这种结果是可能出现的，正如IMF每年派往中国的监管代表团所建议的那样，中国需要大力改革以避免这种局面的出现。

但是否可能出现席卷全球的经济危机？各方的共识是否定的。近年来传统经济智慧在预测经济走势方面一直存在巨大偏差，但几乎所有人仍然一致认为，目前几乎没有迹象显示全球经济危机将上演由中国担任主角的第三幕——在此之前第一和第二幕分别由美国和欧元区担纲主演。

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淘汰落后产能首炮：19家上市公司上榜

工信部昨日公布了今年首批工业行业淘汰落后产能企业名单，产能淘汰名单共包括19个工业行业，其中水泥、纸业等行业涉及公司较多，分别为140家与274家。细察目录可发现，有19家上市公司在列。按照工信部的要求，力争在2013年9月底前关停列入公告名单内企业的落后产能，确保在2013年年底前彻底拆除淘汰，不得向其他地区转移。

　　对比2012年工信部对19个工业行业落后产能的要求，在时间进程上没有变化，只是对“产能转移”问题，在表述上略有差别，2012年的表述是：“不得向其他地区和周边国家转移。”


　　这19个工业行业包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜(含再生铜)冶炼、铅(含再生铅)冶炼、锌(含再生锌)冶炼、水泥(熟料及磨机)、平板玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤、铅蓄电池(极板及组装)等。其中，2013年造纸产能计划淘汰634.86万吨；铜产能计划总共淘汰65.44万吨；铝产能计划淘汰26万吨；炼铁产能淘汰277万吨；铅(含再生铅)冶炼产能淘汰80.7万吨；炼钢产能淘汰697.9万吨；锌产能淘汰14.55万吨；焦炭产能淘汰1630.3万吨；化纤产能淘汰14.42万吨；味精产能淘汰22万吨；平板玻璃产能淘汰1680万吨。

　　名单显示，此次首批涉及落后产能淘汰的企业中，涉及的上市公司约19家。其中，*ST株冶(行情 消息 资金)（600961(行情 消息 资金)）淘汰铅(含再生铅)冶炼产能10万吨；莲花味精(行情 消息 资金)（600186(行情 消息 资金)）淘汰味精产能8万吨；骆驼股份（601311(行情 消息 资金)）旗下子公司湖北骆驼特种电源有限公司淘汰铅蓄电池10万千伏安时组装产能；新乡化纤(行情 消息 资金)（000949(行情 消息 资金)）淘汰化纤产能2万吨；浪莎股份(行情 消息 资金)（600137(行情 消息 资金)）旗下浙江浪莎针织有限公司淘汰印染产能1750万米。

　　在2013年焦炭淘汰落后产能企业名单中，有4家上市公司：煤气化第二焦化厂，淘汰焦炭产能100万吨；包钢股份(行情 消息 资金)（600010(行情 消息 资金)）焦化厂，淘汰焦炭产能172万吨；山东钢铁(行情 消息 资金)（600022(行情 消息 资金)），淘汰焦炭产能55万吨；太化股份(行情 消息 资金)（600281(行情 消息 资金)）淘汰焦炭产能90万吨。

　　在造纸上市公司中，晨鸣纸业(行情 消息 资金)（000488(行情 消息 资金)）成为落后产能淘汰大户：晨鸣纸业(行情 消息 资金)本部淘汰产能4.62万吨(制浆能力)外，其旗下的武汉晨鸣淘汰产能22万吨；公司2008年收购组建的富裕晨鸣纸业(行情 消息 资金)此次也淘汰产能1.8万吨，总计淘汰产能28.42万吨。此外，石岘纸业(行情 消息 资金)（600462(行情 消息 资金)）淘汰产能13万吨(制浆能力)；福建南纸(行情 消息 资金)（600163(行情 消息 资金)）淘汰造纸产能3万吨；华泰股份(行情 消息 资金)（600308(行情 消息 资金)）淘汰产能总计15.19万吨；银鸽投资(行情 消息 资金)（600069(行情 消息 资金)）的舞阳银鸽纸产有限责任公司淘汰产能9.4万吨；南宁糖业(行情 消息 资金)（000911(行情 消息 资金)）制糖造纸厂淘汰产能3.5万吨。

　　水泥行业淘汰名单共涉及140家，福建与河北占了半壁江山，合计有78家。其中，金隅股份(行情 消息 资金)（601992(行情 消息 资金)）旗下的承德金隅和邯郸金隅太行水泥继去年分别淘汰产能17万吨和140万吨后，今年又将分别淘汰产能10万吨和10万吨。另外，天山股份(行情 消息 资金)（000877(行情 消息 资金)）淘汰产能45万吨；冀东水泥(行情 消息 资金)（000401(行情 消息 资金)）旗下公司张家口冀东水泥(行情 消息 资金)有限责任公司淘汰产能80万吨。令人惊讶的是，根据*ST宝硕(行情 消息 资金)（600155(行情 消息 资金)）2005年发布的相关公告，公司与控股子公司保定宝硕新型建筑材料有限公司共同投资组建的保定宝硕水泥有限公司，年设计生产规模25万吨，但此次工信部公布的情况显示，保定宝硕总淘汰产能达22万吨。

　　上证报记者看到，像平板玻璃、锌等一些行业中，未出现上市公司的身影，因此，对这些行业的上市公司来说，理论上应面临发展机遇。

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外资最喜欢中国什么行业的股票

要观察外资对中国上市公司的兴趣爱好，可以从香港的H股市场得到结论，因为H股市场对投资者没有任何限制。在一个时间按区间内，如果H股市场某行业股票价格领先其他行业，则可以认定在这个时间段里外资喜欢投资该行业的股票。

笔者之所以关注这个问题，是因为自2012年第四季度以来外资对国内的股票市场影响十分明显，随着股票市场对外开放程度的加快，外资对国内股票市场的影响会越来越大。

观察最近一年多来的A股与H股的走势，H股指数似乎开始成为A股指数的领先指标。去年H股国企指数是9月5日见底回升的，而A股是从12月5日开始反弹的，A股的回升时间比H股整整晚了三个月。

同样，2013年2月4日，香港的国企指数见顶，一周后A股指数选择向下调整。4月18日，香港国企指数开始反弹，而A股到5月2日开始回升，A股再次步H股后尘。可见，观察外资在香港市场的动向可以为国内股票投资提供有用的参考。

上面是从大盘走势而论的，这不是笔者分析的重点，我想告诉读者的是外资在当前阶段的投资偏好，看看外资究竟偏好中国的什么行业股票？外资感兴趣的板块应该很快成为国内投资者关注的焦点。

很多人自然首先想到了银行股，但事实却不是如此。从最近一年的银行股表现看，香港市场最活跃的是民生银行(行情 消息 资金)和招商银行(行情 消息 资金)，民生银行(行情 消息 资金)的H股从最低6港元起步，最高为12港元，上涨幅度正好100%。同期，招商银行(行情 消息 资金)的H股从12港元涨到19港元，涨幅还不到一倍。

大家之所以首先想到银行股，可能是因为有很多光环，银行的数量多、估值底，参与者众多，尤其是去年底银行股集体惊艳的表现。但从上涨幅度看，涨幅最大的是火力发电类股票。华能国际(行情 消息 资金)的股价从2011年10月份开始见底，股价从3港元持续上升到现在的9.6港元，涨幅超过200%；华电国际(行情 消息 资金)的股价从1港元涨到4.4港元，涨幅超过300%；表现最差的大唐发电(行情 消息 资金)也涨了100%。

电力股的卓越表现是因为业绩的大幅度改善。从2011年11月份算起，热值为5000大卡的电煤价格从850元/吨下跌到目前的600元/吨，跌幅大约在30%。

煤炭价格的大幅度下跌，对于煤炭行业的上市公司来说，盈利当然会出现大幅度下滑，有些成本高的煤炭企业已经进入亏损状态。但对于火力发电企业而言，情况正好相反。火力发电企业的成本主要是煤炭（占70%左右），其次是财务成本。2012年，火力发电企业消耗了16亿吨煤，煤炭价格下跌100元/吨，就意味着火力发电行业增加了1600亿元的毛利。煤炭价格的继续下跌就意味着火力发电企业盈利的继续增加。

笔者在2012年6月份曾经写过《煤炭与电力的牛熊交替》一文，市场的走势基本验证了笔者的分析。

从市场表现来看，而A股中的电力股的强于大盘指数，但涨幅远小于H股。出现如此反差的原因可能与国内基金经理的认识有关。有在A股市场中，基金配置的煤炭股比例太高，更换仓位有较大的难度。

以中国神华(行情 消息 资金)为例，从季度报告看，基金持有该股的数量一直约在4亿股。因为持续多年的煤价大牛市，使煤炭股成了众多基金压箱底的配置品种，感情太深，难以割舍！煤炭价格已经上涨多年，无法让市场接受进入长期熊市的假设。如果只是煤价的短期下跌，则无法改变煤炭行业和电力行业的盈利格局。

因此，国内的基金的电力股的配置一直偏低，而煤炭股的配置却居高不下，更多的是投资思维定式在起作用。而事实已经表明，国内投资者的这些判断是错误的，而香港市场的国际资本玩家的水平的确是技高一筹。从这个现象也可以看出，香港市场的定价效率比内地A股市场确实是高很多。

笔者认为，煤炭行业的牛市已经结束了。理由是：

（1）多年的价格上涨刺激了煤炭供给的大幅度增加。在过去十年里，煤老板成为暴富阶层的代名词，说明煤炭行业的投资可以获得超额收益。在超额收益的刺激下，煤炭投资必然超常规增长，每年煤炭行业的投资都在30%以上，从而导致产出的超常规增长。从笔者的观察看，早在三年前，煤炭行业已经供求平衡，但由于山西的煤炭行业重组及内蒙的限产保价等因素的影响，使煤价一直处在惯性的上涨状态。煤炭价格下跌的危机在其价格上涨过程中就埋下了。这一点与白酒行业由盛转衰的机理是完全一致的。

（2）美国的页岩气开始替代煤炭能源，导致国际煤炭市场价格不断走低，冲击国内煤炭市场的价格。今年前几个月里，进口煤炭增长很快，这说明全球能源市场的格局已经发生了深刻的变化，即使国内煤炭企业采取措施，煤炭价格的下跌走势也不可避免。

（3）这些年中国煤炭需求的快速增长是因为房地产投资拉动的。2001年的我国的房地产投资只有4000亿元人民币，2011年和2012年的房地产投资都超过了6万亿，增加了15倍。房地产投资的快速增加必然需要钢铁、有色金属、水泥建材等行业的快速发展，这些都是高耗能产业。

简言之，煤炭的需求与房地产投资绑在一起的，当房地产投资减速，则煤炭需求减速。从官方的统计数据看，房地产新开工项目的投资增长速度从2011年第三季度开始迅速下跌，从30%左右跌到目前的10%左右。连锁反应当然是钢铁行业亏损、水泥产品跌价、煤炭压港。

未来的房地产投资会增加吗？房地产市场有50多亿平方米的在建工程，要完全消化这些投资至少需要5年以上的时间，开发商在处理存货之前，不会贸然增加投资，能维持每年6万亿左右的房地产投资（与2011年持平）就算不错了。另外，地方政府不断累积的债务已经开始显露系统性风险，新一届政府已经将化解此风险作为重要的工作，在这种背景下，地方政府继续通过大量负债融资来进行投资扩张的动力在减弱。

煤炭的供给还在增加，而需求已经开始减少。结果当然是价格的持续下跌了。

煤炭价格的持续下跌意味着中国经济步入下行周期，大多数周期类股票的价格都将下跌，当然，火力发电的企业的发电量增长速度也会放缓，但因为其成本下跌更快，盈利会持续改善。成为难得的逆周期配置品种。因此，配置火力发电类股票不仅可以获得相对收益，而且可以获得绝对收益。更难得的是，国内的电力类的股票数量众多，而香港市场只有几只电力股。

在过去的一年半时间里，外资弃煤从电已经收获巨大，相信国内的投资者很快观察到其中的商机。

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摩根大通退出现货商品业务

华尔街见闻报道，摩根大通(JPM.N)周五（7月26日）宣布，决定寻找现货商品业务的战略替代品，包括替代目前仍持有的商品资产和现货交易业务。知情者透露，CFTC要求金属仓储公司保存运营记录，预计近期将展开调查。

摩根大通旗下实物商品业务包括商品资产以及输油管道、仓库和电厂等业务。多家华尔街银行都一直在考虑退出实物商品业务，原因是政府官员和消费者组织一直都警告称，不应允许银行在市场上拥有多种角色。此外，自最近一次金融危机以来，商品价格的下跌也已经促使银行出售资产和交易仓位。

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一周美股要闻回顾（7月22日-7月27日）

摘要：欧盟执委会：欧元区官员已批准向希腊拨付40亿欧元；本周全球主要股指多数上涨西班牙股指涨5.17%；高盛：美国刺激措施可能还将实施很长一段时间。

————宏观经济————

【摩根大通退出现货商品业务】摩根大通宣布，决定寻找现货商品业务的战略替代品，包括替代目前仍持有的商品资产和现货交易业务。本周知情者向媒体透露，CFTC要求金属仓储公司保存运营记录，预计近期将展开调查。上周五美联储称在重新评估银行交易现货商品的决定。

【欧盟执委会：欧元区官员已批准向希腊拨付40亿欧元】欧盟执委会7月26日表示，欧元区官员已批准向希腊拨付40亿欧元(53亿美元)，预计7月29日之前将获得欧元区各国政府批准拨款。

【爱尔兰央行：下调今明两年经济增长预期至0.7%和2.1%】7月26日，爱尔兰央行称，爱尔兰的就业市场状况正在改善，预算赤字将达到救助目标。但盈利能力担忧仍拖累银行业，应继续实施严格的财政紧缩措施。下调今明两年的经济增长预期分别至0.7%、2.1%，此前预期分别增长1.2%和2.5%。

【美部分议员将向白宫发邮件要求耶伦接任美联储主席一职】美国参议院三名助理透露，美国国会参议院部分议员将在周五(7月26日)向白宫发送邮件，要求将美联储(FED)副主席耶伦(Janet Yellen)作为现任主席伯南克(Ben S. Bernanke)的接班人。

【葡萄牙政府称将从明年早期开始逐步调降企业税税率】7月26日，葡萄牙政府称，作为财政改革的部分内容，将从2014年早期开始逐步调降企业税税率，从而刺激投资，以帮助葡萄牙经济摆脱深度衰退的困境。

【标普将冰岛长期评级展望从稳定修正为负面】标准普尔周五(7月26日)称，考虑到对居民债务的宽限有可能令冰岛的财政比例状况恶化，因此将其长期评级展望从稳定修正为负面，并确认其长短期外币和本币的主权信用评级为“BBB-/A-3”。

【德国央行预计第三季度该国经济增速将放缓】德国央行7月22日发布月度报告称，继第二季度实现强劲增长后，预计第三季度德国经济增速将放缓。德国央行称，此前对于德国经济在第二季度强劲扩张的评估得到了证实，虽然受日历因素影响5月份的部分数据表现低迷，但工业和建筑业可能对经济增长做出了重要贡献。

【法国财长预计该国经济将在2013年下半年重拾增长】法国财长莫斯科维奇(Pierre Moscovici)日前表示，法国形势堪忧，但考虑到用于刺激创造就业的诸多措施将会见效，预计法国经济将在2013年下半年重拾增长。

【安倍晋三：考虑修改禁止行使集体自卫权宪法解释】日本首相安倍晋三表示，在安全保障环境发生很大变化的情况下，将推行有关修改政府禁止行使集体自卫权的宪法解释，希望政府提出关于允许行使集体自卫权的基本法案。

【葡萄牙总理确认政府内阁改组请求并提名博塔斯为副总理】葡萄牙总理科埃略表示，确认葡萄牙政府内阁改组请求，并提名执政盟党首博塔斯为副总理，同时让其负责欧盟与国际货币基金组织（IMF）等国际债权人协调援助计划谈判事宜。

【日本央行委员：调高消费税是日本财政改革关键】日本央行审议委员佐藤健裕表示，调高消费税是重振该国财政体质的重要一步，恢复财政健全是日本经济达成可持续复苏的关键。佐藤健裕还指出，日本央行买入大量新发行日本公债，这可能被市场解读成把政府债务货币化。为了避免此类误解，政府应该努力改革财政。

【日本央行委员：如遇意外风险打击日本央行将提供额外刺激措施】日本央行审议委员会委员佐藤健裕表示，央行已经舍弃之前渐进式的政策行动方式，但不排除如果经济遭遇意料之外的风险打击，将提供额外刺激措施。央行也不排除通过市场操作来提供长期固定利率资金的选项。

【日本政府：日本旷日持久通缩出现缓解迹象】日本政府发布年度经济报告称，受货币宽松与财政刺激措施带动，有迹象显示日本经济正从旷日持久的通缩中反弹。此前公布的日本5月核心消费者物价较上年同期持平，为七个月来首次未见下滑。

【日本作为第12位成员加入TPP自贸谈判】日本作为第12位成员加入泛太平洋(行情 消息 资金)战略经济伙伴关系协议（TPP）自由贸易谈判。而TPP第18轮谈判将于两天之后结束。此轮谈判始于7月15日。

【日本经济财政大臣：将于秋季做出是否加税决定】日本经济财政大臣甘利明（Amari akira）表示，现在还不能决定是否加税，将于秋季做出决定，但政府必须创造利于加税的环境。

【日本财务大臣：政府或需要追加预算来缓和消费税上调影响】日本财务大臣麻生太郎（Taro Aso）表示，政府或许需要编列追加预算，来缓和消费税上调可能带来的经济波动。民主党执政期间，政府制定计划，定于明年4月和2015年10月相继把消费税率提高至8%和10%，以削减巨额财政赤字。

【日本政府连续第三个月上调经济评估】日本政府发布7月月度经济报告中，连续第三个月上调经济评估，并表示经济存在自我持续性复苏的迹象。日本政府观点呼应了早些时候日本央行的看法，日本央行曾称日本经济开始温和复苏。这份报告还上调了对资本支出的评估，是四个月来的首次。

【美国官员称财政部副部长沃林计划8月离任】美国财政部一名官员表示，财政部副部长沃林(Neal Wolin)计划8月离任。知情人士称，白宫已考虑了来自美国联邦储备委员会(Federal Reserve)等机构的候选人，白宫物色的是拥有市场和监管经验的人，预计不久后或公布名单。

【希腊总理要求执政联盟加速公共部门结构性改革】希腊总理萨马拉斯(Antonis Samaras)主持部长级会议，要求执政联盟加速公共部门结构性改革，以实现国际债权人所制定的改革目标，进而为获得新国际援助贷款创造条件。

【法国财长：法国经济已摆脱衰退二季度GDP增速或为0.2%】法国财长莫斯科维奇表示，法国已经摆脱经济衰退的困境。因最新商业信心指数和法国央行预期，法国第二季度国内生产总值可能会增长0.2%。法国国家统计局周二稍早公布的数据显示，法国7月INSEE商业信心指数升至95，升幅好于预期，为连续第三个月上升，并创16个月新高，前值为93。

【日本首相顾问：应待经济实现连续增长4%后再上调消费税】日本内阁特别经济顾问滨田宏一表示，日本应待经济成长实现连续两季增长4%后，再按计划明年上调消费税，否则政府刺激政策效果可能会丧失。

【希腊或在周四落实所有援助要求】德国方面表示，希腊已经非常接近获得下一笔援助款。在欧盟委员会(EC)、欧洲央行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)这三家马车所设定的22项改革要求中，希腊已经满足了其中21项，关于劳动力流动计划的要求很可能在周四(7月25日)完成。

【意大利政府赢得增长方案信任投票】意大利总理莱塔(Enrico Letta)领导的联合政府于周三(7月24日)赢得了增长方案的信任投票，这意味着该国将加速向公共项目工程注资并简化繁文缛节。

【法国财长：法国经济正处在复苏道路上】法国财长莫斯科维奇表示，法国经济正在复苏道路上，这是“无可争议”的。他还预期法国二季度经济增长将达到0.2%，从明年开始法国政府将寻求可持续增长。

【葡萄牙政府宣布内阁改组】葡萄牙总理帕索斯?科埃略（Pedro Passos Coelho）宣布了备受期待的内阁改组，以期在一场几乎令政府垮台的政治危机之后实现执政联盟的统一。新内阁成员将于周三履职。

【德国财政部：希腊必须在国际债权人协商援助贷款前完成改革】德国财政部一位发言人表示，希腊还有部分措施有待确认。希腊必须赶在国际债权人协商援助贷款之前完成改革。

【ECB调查：欧元区银行二季度调高企业贷款和抵押贷款标准】欧洲央行(ECB)公布的银行放贷季度调查显示，虽然第二季欧元区的融资状况改善，但区内银行仍调高了企业贷款和抵押贷款的标准。不过银行也预期贷款需求将在三季度触底。

【日本财务大臣：需要维护市场对日本财政可持续信心】日本财务大臣麻生太郎（Taro Aso）称，采取措施降低政府债务并确保公共财政改善很重要，需要维护市场对日本财政可持续性的信心。

【香港金管局：明起增加隔夜和1日期限人民币离岸交收】香港金融管理局（金管局）宣布，推出两项优化人民币流动资金安排新措施，以加强香港人民币业务认可机构的流动资金管理，以应付临时资金缺口。

【IMF：欧洲央行需降息并向银行提供LTRO以支撑经济增长】国际货币基金组织（IMF）表示，欧洲央行（ECB）可能要降息并实施新一轮非常规货币宽松政策，以帮助仍然深受财政紧缩政策拖累的欧元区重拾经济增长。并表示欧洲央行应考虑向有偿付能力的银行提供新一轮长期再融资操作（LTRO）。

【意大利经济部长：预算管理乃经济复苏关键因素】意大利经济部长萨卡曼尼表示，意大利必须保持预算纪律，以维持低融资成本，并支持经济复苏。并表示2013年上半年的意大利税收情况与实现年内预算赤字占国内生产总值(GDP)比重为2.9%相“一致”。萨卡曼尼还称，鉴于意大利公共债务规模急速膨胀，为控制政府融资成本并为经济持久复苏创造条件，绝对有必要细致地管理公共财政。

【英国财政大臣奥斯本称该国经济正在复苏】英国财政大臣奥斯本(George Osborne)表示，英国2013年第二季度经济增长较政府预期更为强劲，显示出经济正在复苏。

————重要数据————

【美国7月密歇根大学消费信心指数终值好于预期创近6年新高】密歇根大学公布的数据显示，美国7月消费者信心指数终值85.1，好于预期。消费者信心预期指数创下2007年7月以来最高。具体数据显示，美国7月密歇根大学消费者信心指数终值85.1，预期84，初值83.9；美国7月密歇根大学预期指数终值76.5，预期74，初值73.8；美国7月密歇根大学现况指数终值98.6，预期100.0，初值99.7，创2007年7月以来新高。

【法国7月消费者信心指数增至82 连续两月回升】法国6月消费者信心指数为79，7月则增长至82。调查显示，7月人们对自己最近和将来的经济状况都更有信心，有更多的人准备进行大笔消费购买活动。

【美国6月成屋销售下降但销量仍显示房市状况强劲】全美地产经纪商协会（NAR）公布数据显示，美国6月成屋销售下降，但销量仍显示住房市场状况强劲；与此同时，由于库存依然紧张，房价继续上涨。数据显示，美国6月成屋销售总数年化508万户，为2009年11月以来的次高水平，但不及预期的525万户，前值修正为514万户，初值518万户。美国6月成屋销售年化环比下降1.2%，前值修正为上升3.4%，初值上升4.2%；6月成屋销售较上年同期增长15.2%。

【美国6月芝加哥联储全国活动指数升至-0.13】数据显示，生产相关指标的上升带动美国6月份芝加哥联邦储备银行全国活动指数升至-0.13，但仍为负值，5月由-0.30修正为-0.29。指数数值为负值显示经济增长低于趋势值。

【首季欧元区国债占GDP比例攀升至92.2%创历史新高】欧盟统计局公布的数据显示，欧元区第一度末国债占GDP比例再次攀升，触及历史记录高位，其中爱尔兰、葡萄牙、西班牙均触及记录高位，希腊的债券比率虽低于峰值水平，但是环比仍然上升。

【西班牙央行：预计二季度GDP环比降0.1%同比降1.8%】西班牙央行发布的季度经济初值数据显示，今年第二季度国内生产总值(GDP)可能较第一季度下滑0.1%，较上年同期下滑1.8%。今年第一季度西班牙经济较去年第四季度萎缩0.5%，较上年同期萎缩2%。西班牙央行的初值数据通常与西班牙国家统计局(INE)发布的初值数据接近或一致。西班牙国家统计局计划于7月30日公布第二季度GDP初值。

【法国7月制造业商业信心指数改善】法国统计局公布的数据显示，法国7月制造业商业信心指数录得95，高于预期的94，前值为93。分项数据，产出增长4点至-1，完成品库存增长1点至10，总体订单需求增长4至-25，出口订单则下降3点至-31，个人产出预期和总体产出预期分别增长1点和11点至1和-30。

【欧元区7月消费者信心指数初值升至-17.4创近两年新高】欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月消费者信心指数初值升至-17.4，创近两年新高，预期会改善至-18.3，6月份终值为-18.8。欧元区7月消费者信心指数初值大幅改善，意味着该地区消费者可能会迅速增加开支，从而帮助欧元区经济摆脱二战以来持续时间最长的衰退危机。

【英国6月BBA总抵押贷款89亿英镑创3年多来新高】英国银行家协会(BBA)公布，英国6月总抵押贷款为89亿英镑，创2010年5月以来新高，前值由86亿英镑修正为87亿英镑。数据还显示，英国6月BBA抵押贷款许可件数增至6.6918万，前值由6.5752万修正为6.5992万。当月，净抵押贷款减少0.12亿英镑，前值为减少4.55亿英镑。英国6月季调后房屋购买抵押贷款许可件数为3.7278万，较上年同期增加32%，5月由3.6102万修正为3.6290万。

【美国7月20日当周ICSC-高盛连锁店销售同比增2.1%环比增1.4%】美国国际购物中心协会(ICSC)和高盛(Goldman Sachs)联合发布的报告显示，美国7月20日当周ICSC-高盛连锁店销售同比增长2.1%，前值增长1.7%；环比增长1.4%，前值下降1.1%。

【美国7月20日当周红皮书商业零售销售同比增3.3%】红皮书研究机构(Redbook Research)公布的最新数据显示，美国7月20日当周红皮书商业零售销售同比增长3.3%，前值增3.0%。

【美国7月里奇蒙德联储制造业指数骤降至-11】数据显示，美国7月里奇蒙德联储制造业指数自6月的+7大幅下降至-11。该指数高于零表明活动扩张，反之则表明萎缩。数据显示，7月里奇蒙德联储制造业装船指数自6月的+11下滑至-15，新订单指数自+9下降至-15，就业指数持平于0。美国7月里奇蒙德联储服务业收入指数自+12下降至-6，零售收入指数自+1下滑至-22。

【美国5月FHFA房价指数环比升0.7%同比升7.3%】美国联邦住房金融局(FHFA)公布数据显示，美国5月FHFA房价指数环比上升0.7%，前值修正为上升0.5%，初值上升0.7%。同比上升7.3%，前值上升7.4%。数据显示，5月FHFA房价指数为201.8，前值由200.8修正为200.4，上年同期为188.1。分析人士认为，由于房屋库存紧张，未来房价可能继续上涨。

【加拿大5月零售销售环比增1.9%创2010年3月来新高】加拿大统计局公布数据显示，加拿大5月零售销售环比增1.9%，至404.2亿加元，大幅超过预期的增长0.4%，并创2010年3月以来新高。前值修正为增长0.2%，初值增0.1%；同比增3.6%。

【7月汇丰中国制造业PMI预览值降至47.7创11个月以来新低】汇丰银行7月24日上午公布，中国7月汇丰制造业采购经理人指数预览值为47.7，创11个月以来新低，6月终值为48.2。

【日本6月贸易帐赤字缩窄至1808亿为连续第12个月赤字】日本财务省公布的数据显示，6月未季调商品贸易帐赤字收窄至1808亿日元，但仍高于预期赤字1606亿日元，前值赤字9939亿日元。6月是日本连续第12个月出现贸易赤字。

【澳大利亚第二季度CPI同比升幅放缓至2.4%】澳大利亚统计局公布的数据显示，该国第二季度整体CPI同比升幅意外略放缓至2.4%，预期值和前值均为上升2.5%；环比上升0.4%，预计上升0.5%，前值上升0.4%。

【澳洲6月DEEWR熟练工职位空缺月率下降2.3%】澳洲就业和劳动关系部(DEEWR)公布，该国6月DEEWR熟练工职位空缺环比下降2.3%，实现了月度增长的仅有独立医师和护士（增0.5%），及法律、社会和福利职业（增0.3%）两个行业分类。科技技术人员降幅最大，为9.3%，其次为工程师，降8.8%。

【英国7月CBI工业订单差值-12创2012年12月来新高】英国工业联盟(CBI)公布的行业趋势调查显示，英国7月工业订单状况改善幅度超出市场预期，企业乐观情绪上升。英国7月CBI工业订单差值自6月的-18升至-12，为2012年12月以来最高，且高于长期均值-17，预期为升至-15。

【6月份意大利对非欧盟国家贸易帐盈余25亿欧元】意大利统计局(ISTAT)公布，意大利6月对非欧盟国家贸易帐盈余25亿欧元，5月由盈余29.68亿欧元修正为30.05亿欧元，2012年6月为盈余16.63亿欧元。

【欧元区7月综合PMI初值升至50.4创十八个月高位】数据编撰机构Markit最新公布的数据显示，欧元区7月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值从6月的48.7跳升至18个月高点50.4，高于预估水平，且为2012年1月以来首次跨过50的荣枯分水岭。

【法国7月制造业PMI初值升至49.8创17个月高位】数据编撰机构Markit公布的调查显示，法国7月制造业采购经理人指数（PMI）初值升至49.8，创17个月高位，预期升至48.8，6月终值为48.3。7月服务业初值PMI升至48.3，创11个月高位，预期为47.6，前值为47.2；7月综合PMI初值升至48.8，创17个月高位，前值为47.4。

【德国7月制造业PMI初值升至50.3创五个月新高】数据编撰机构Markit公布的调查结果显示，因制造业恢复增长，德国民间部门在7月连续第三个月录得扩张。

【美国7月Markit制造业PMI初值53.2预期52.5】美国7月Markit制造业PMI初值53.2，预期52.5；产出指数初值54.0；就业指数初值52.6。其中，7月Markit制造业PMI和产出指数为今年3月以来最高。

【美国19日当周30年抵押贷款利率降至4.58%为两个半月来首降】美国抵押贷款银行协会(MBA)公布数据显示，美国7月19日当周30年期固定抵押贷款利率下降10个基点至4.58%，为两个半月来的首次下降，且创2012年8月以来最大单周降幅，但仍远高于5月初的3.59%。

【美国6月新屋销售总数年化49.7万户创逾五年高位】美国商务部公布的数据显示，美国6月新屋销售总数年化49.7万户，为2008年5月以来最高，预期为48.2万户，前值修正为45.9万户，初值为47.6万户。表明在抵押贷款利率上升之际，房地产市场鲜有放缓迹象。数据还显示，美国6月新屋销售年化月率上升8.3%，为连续第三个月走高，前值修正为上升1.3%，初值上升2.1%；6月新屋销售同比增长38.1%，创1992年1月以来最大增幅；房屋售价中值为24.97万美元，同比上涨7.4%。

【美国6月耐用品订单环比增4.2%因飞机需求增长】美国商务部(Commerce Department)公布，经季节性因素调整后，美国6月份总体耐用品订单较前月增长4.2%，至2445亿美元；5月份修正后的耐用品订单增幅为5.2%，此前经济学家预计为增长1.7%。

【美国7月20日当周首次申请失业救济人数增至34.3万人】美国劳工部(Labor Department)公布数据显示，经季节性因素调整后，截至7月20日当周首次申请失业救济人数增加7000人，至34.3万人，此前预期会增至34万人。7月13日当周由33.4万人修正为33.6万人。美国7月20日当周首次申请失业救济人数小幅增加，意味着就业市场的复苏势头依旧不稳。

【美国6月营建许可上修为91.8万户】美国商务部公布的数据显示，美国6月营建许可总数修正为91.8万户，初值为91.1万户，5月为98.5万户。美国6月营建许可修正后环比下降6.8%，初值下降7.5%，5月下降2.0%。数据还显示，6月单户型住房营建许可总数修正为62.5万户，初值为62.4万户；多户型住房营建许可总数修正为29.3万户，初值为28.7万户。

【英国第二季GDP初值环比增0.6%同比增1.4%均符合预期】英国国家统计局公布数据显示，英国第二季度国内生产总值(GDP)增速较第一季度明显加快，增添了经济或持续稳定复苏的希望。数据显示，英国第二季度GDP初值环比增长0.6%，同比增长1.4%，其中同比升幅为2011年第一季度以来最大。该结果符合分析师此前的预期。第一季度，英国GDP环比和同比增幅均为0.3%。

【欧元区6月M3货币供应增幅放缓信贷状况恶化】欧洲央行公布的数据显示，6月M3货币供应同比增速进一步放缓，同时欧元区6月信贷状况意外恶化，面向欧元区家庭和企业的贷款也加速下降。具体数据显示，欧元区6月货币供应M3同比上升2.3%，预期上升3.0%，前值上升2.9%。至6月的三个月，货币供应M3同比上升2.8%，仍低于欧洲央行的参考值4.5%，前值上升2.9%。欧元区6月私营企业贷款同比下降1.6%，预期下降1.1%，前值下降1.1%。6月面向非金融企业的贷款减少230亿欧元，5月减少210亿欧元；6月面向家庭的贷款较上月持平，5月为增加20亿欧元。

【意大利7月Istat消费者信心指数升至97.3好于预期】意大利统计局（ISTAT）公布的数据显示，意大利消费者信心指数在7月份上升至97.3，高于预期的96.0，6月份由95.7修正为95.8。数据表明意大利民众对经济健康状况和个人财务的信心得到改善。

【德国7月Ifo商业景气指数上涨至106.2创4个月新高】德国智库IFO公布的数据显示，德国企业信心改善幅度略微超出市场预期，且连续第三个月走高，显示德国在今年开年疲弱之后重获动能。数据显示，德国7月IFO商业景气指数升至106.2，创4个月新高，预期为106.1，前值为105.9。德国7月IFO商业现况指数升至110.1，高于预期的109.7，前值为109.4；商业预期指数略微下降至102.4，预期为102.5，前值为102.5。

————市场资讯————

【本周全球主要股指多数上涨西班牙股指涨5.17%】周五（7月26日），全球主要股指多数上涨，美股全线收高，亚太股市多数走高，欧股涨跌互现。其中，纳指刷新近13年收盘新高，希腊和日经股指分别涨逾2%和跌逾2%。本周全球主要股指多数上涨，西班牙股指涨5.17%，日经股指跌逾3%。本周美国三大股指多数上涨，纳指涨0.71%，仅标普500指数微跌0.03%。截至收盘，纳斯达克综合指数涨7.97点或0.22%，报3613.16点，周涨0.71%；道琼斯工业指数涨3.22点或0.02%，报15558.83点，周涨0.1%；标普500指数涨1.4点或0.08%，报1691.65点，周跌0.03%。本周欧洲主要股指多数上涨，西班牙股指涨5.17%，希腊股指跟涨3.43%，德国和英国股指跌逾1%。截至收盘，欧股风向标泛欧斯托克600指数跌0.2%，收报298.91点，周跌0.31%。德国DAX指数跌54.07点或0.65%，报8244.91点，周跌1.04%。英国富时100指数跌33.16点或0.5%，报6554.79点，周跌1.14%。法国CAC40指数涨12.82点或0.32%，报3968.84点，周涨1.11%。

【本周纽约期金收涨2.21%报1321.5美元/盎司】周五（7月26日），纽约黄金期货价格收盘下跌0.55%，收于1321.5美元/盎司。主要由于下周美联储、英国央行和欧洲央行将举行货币政策会议，在结果未出前投资者表现谨慎。本周纽约期金上涨2.21%，因美元走弱，且现货黄金需求增加。

【本周纽约原油收跌3.1%收报104.7美元/桶】周五（7月26日），纽约商业交易所（NYMEX）9月份交割的轻质原油期货价格下跌0.79美元，报收于每桶104.7美元，跌幅为0.75%，周跌3.1%。主要由于投资者对中国经济增长速度的放缓感到担心，且市场关注下周举行的货币政策会议。

【本周伦敦基本金属期货多数下跌铜价跌破7000关口】【周五（7月26日），因市场担忧最大铜消费者中国经济成长，拖累工业金属需求前景。当日伦敦金属全线下跌，伦铜、伦镍跌逾2%，铜价跌破7000关口，伦铝、伦铅、伦锌跌逾1%。本周伦敦基本金属多数下跌，伦镍跌2.38%，仅伦铅小涨0.33%。

【本周芝加哥农产品期货全线下跌玉米重挫4.8%】周五（7月26日），芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货多数上涨，豆粕涨1.78%。其中，豆类反弹因空头回补仓位。本周芝加哥农产品全线下挫，玉米跌4.8%，大豆、豆粕、豆油跌逾3%。

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一周港股要闻回顾（7月22日-7月27日）

摘要：香港金管局：今起增加隔夜和1日期限人民币离岸交收；香港6月份CPI同比升4.1%符合预期；香港静候两地基金互认有望成全球第三大基金中心；本周恒指收盘涨2.84%连续五周上升。

————宏观要闻————

【香港金管局：6月新取用按揭贷款额较5月份减少11.3%】7月26日，香港金融管理局公布2013年6月份的住宅按揭统计调查结果显示，6月份新取用按揭贷款额较5月份减少11.3%，至128亿港元。

【香港金管局：上半年外汇基金录得61亿港元投资亏损】香港金融管理局7月26日公布外汇基金截至2013年6月底的财务状况显示，2013年上半年外汇基金录得61亿港元的投资亏损。

【香港金管局：今起增加隔夜和1日期限人民币离岸交收】香港金融管理局（金管局）周四（7月25日）宣布，推出两项优化人民币流动资金安排新措施，以加强香港人民币业务认可机构的流动资金管理，以应付临时资金缺口。金管局的新措施包括，金管局可根据这些认可构机的合资格抵押品提供即日交收（T+0）的隔夜资金，及提供翌日交收（T+1）的一日期限的资金。目前金管局只提供翌日交收的一周期限人民币资金。新规将从周五（7月26日）起开始生效。金管局称，会使用自身的离岸人民币资金，预期提供即日交收的隔夜流动资金总额将不超过100亿元人民币。

【香港6月份CPI同比升4.1%符合预期】中国香港政府统计处7月22日公布，中国香港6月份综合消费者价格指数(CPI)较上年同期上升4.1%，主要由于新鲜蔬菜价格以及私人房屋租金升幅扩大所致。中国香港6月份CPI升幅高于5月份的3.9%，但与市场预期相符。

【香港静候两地基金互认有望成全球第三大基金中心】据前中国证监会基金部的副主任杨秋梅透露，日前特区政府和中国证监会在积极推动两地基金的法规互认。基金互认一旦落实，会彻底改变香港与内地的基金业态，而香港则有望成为全球第三大基金中心。

【贫穷线“主线”家庭入息中位数50%】香港讨论多时的贫穷线接近落实。政务司司长林郑月娥昨在扶贫委员会会议后表示，贫穷线料于9月正式公布，“主线”将划为家庭入息中位数的50%，期望可协助当局评定扶贫政策的有效性。根据统计处最新数据显示，今年第1季的1人家庭入息中位数为7300元，4人家庭则为30500元；以此推算，1人及4人家庭的扶贫线将分别定为3650元及15250元。

【香港贸易商仓储业务内迁前海3年内金额或达数十亿美元】招商局保税物流公司副总经理朱晔7月18日透露，利丰、大昌洋行、中兴通讯(行情 消息 资金)等贸易商陆续将在港的仓储货物转移至前海湾保税物流园区，大批港资冷链（冷冻食品）业务亦纷纷进驻。业内预计未来3年内，移至前海的港储货物将达到数十亿美元。目前在深港穗三地货柜码头上半年抢货竞争中，深圳港拔得头筹。

————本港股市————

【港交所落实保荐人新规增设半年过渡期】周二（7月23日），港交所公布了几项新措施以配合香港证监会将于今年10月实施的保荐人监管新制度。其中，针对呈交上市申请（A1表格）时便需要在“披露易”网站上载大致完备招股书的措施，港交所采取过渡安排，将由原来今年10月1日实施，暂缓6个月至明年3月31日。

【港交所8月12日推出中华120期货】据香港交易所透露，将于2013年8月12日推出中华交易服务中国120指数(中华120)期货，以进一步扩展旗下中国内地相关产品组合。

【港交所将于8月5日新增5个股票期权类别】港交所表示，将于8月5日(星期一)新增五个股票期权类别：民生银行(行情 消息 资金)(1988)(合约股数2500股；买卖首日提供的到期月份今年8月)、长城汽车(行情 消息 资金)(2333)(500股；今年9月)、联想(0992)(2000股；今年11月)、美高梅(2282)(400股；今年12月)及中国人保(1339)(5000股，明年3月及6月)。

【工行不敌巴菲特拱手让出全球市值最大银行宝座】稳坐全球市值第一大银行宝座6年之久的工商银行(行情 消息 资金)，近日宝座拱手让给了股神巴菲特投资的富国银行(Wells Fargo & Co。)，富国从今年7月12日起成为全球市值最大银行，这凸显出中美两国经济命运的转变。

【高盛上调阿里巴巴上市后估值至1050亿美元】周二（7月23日），高盛分析师Heath Terry将阿里巴巴集团上市后估值上调50%，由700亿美元上调至1050亿美元，该估值相当于2014年集团销售额的8倍。

【大摩：招行获准配售A股影响正面目标价18.4元】摩根士丹利日前发表报告指出，招商银行(行情 消息 资金)获中证监批准配售A股，是短期利好股价的催化剂，而从中线来看，如果连同H股配售都获批，整个配股方案将对招行的财务状况带来正面影响。大摩给予招行“增持”评级，目标价为18.4元。

【神华煤化工资产拟注入上市公司环保问题或成最大障碍】今年7月，相关媒体在采访神华煤制油化工有限公司的一位内部人士时获悉，煤化工资产的注入工作正在进行，按计划今年下半年能够完成。但一位业内分析人士日前表示，环保问题对于神华煤化工资产注入上市公司将存在较大阻力。

【和黄卖百佳传8月中截标中日澳买家竞购】有消息指，李嘉诚旗下和记黄埔放售百佳超市叫价高达40亿美元，有关财务资料已经交给了亚洲、欧洲多个潜在买家，要求有意买家在8月16日前入标。据称日本永旺集团、澳大利亚零售商Woolworths及Wesfarmers以及多个内地买家均有兴趣竞购。

【招行350亿A+H供股融资方案获银监会通过】招行于2011年7月落实每10股供最多2.2股，募集不多于350亿元(人民币，下同)的A+H股供股方案，因决议有效期在9月8日届满，为等待市场条件适合才进行供股，该行董事会于日前建议，在9月6日举行临时股东大会，将供股决议有效期延长12个月；至于供股所需的最后监管核准，7月23日已开通。

【中移动6月份3G上客量848.3万户较5月减少9%】数据显示，中国移动6月份3G上客量为848.3万户，较5月减少9%，总3G用户量约1.37亿。集团6月整体移动用户净增加497.8万户，反映2G持续流失，整体客户总数约7.4亿户。

【穆迪：华润电力Baa2/Baa3评级展望为稳定】评级机构穆迪日前发布报告指，已确认华润电力的Baa2公司家族评级、Baa3发行人评级及债务评级。此外，该行亦确认China Resources Power East Foundation发行并由华润电力提供担保的永久次级资本证券的Ba2评级。

————公司动态————

【中石油拟上调液化天然气气源价涨幅或超100%】据接近中石油集团人士7月25日表示，中石油内部下发文件，要求对各地液化天然气（LNG）工厂的供气价上调至各地非居民用气最高价格。如果执行这一调价方案，其工厂获得的LNG原料气将达到2.48元/方，而目前其获得的LNG原料气价格仅为1.2元/方，价格涨幅超过100%。

【合生元多款婴幼儿奶粉降价或将被罚超3000万元】包括合生元在内，目前被公开接受发改委调查的9家乳粉企业全部宣布直接降价。有消息称，在9家企业相继宣布整改后，国家发改委很快就会宣布对这些违反反垄断法的奶粉企业的处罚措施。根据我国反垄断法规定及推算，合生元或被处罚3382万元，贝因美或被处罚5400万元。

【汇丰资管获批RQFII资格具体额度仍在申请中】汇丰香港环球资产管理7月25日宣布获批人民币合格境外机构投资者（RQFII）资格，与同为汇丰控股(0005.HK)旗下的恒生银行(0011.HK)成为首批获此资格的香港本地主要金融机构。汇丰香港环球资产管理发言人指，目前可获批的具体额度仍在申请中。其通告指出，取得RQFII额度后，汇丰将可直接投资于中国国内债券市场和A股市场，使零售、机构投资者能更为直接地挖掘中国经济增长的新机遇。

【A8电媒音乐否认获奇虎提出收购】A8电媒音乐控股有限公司日前发布澄清公告，称留意到近日有报道提及奇虎360科技有限公司拟以2亿美元的代价收购公司。仅此澄清，公司并无接获奇虎洽谈相关收购事宜。

【蒙牛全购雅士利暂获75.3%股份有效接纳】蒙牛与雅士利日前发布联合公告，就蒙牛全购雅士利要约，于7月24日下午4时正，已接获股份要约的有效接纳书，涉及26.8亿股雅士利股份，相当于雅士利已发行股本75.3%，收购要约已在当日在所有方面成为无条件。收购要约将继续可供接纳，直至8月13日(最后截止日期)下午4时正。

【紫金矿业(行情 消息 资金)子公司Norton收购KMC已获FIRB批准】紫金矿业(行情 消息 资金)日前公布，子公司Norton就收购澳洲上市矿业公司Kalgoorlie Mining Company Limited(KMC)全部已发行股份及已上市期权事宜，已获得澳大利亚外国投资审查委员会(FIRB)的批准。

【长建中期纯利增长10%至51.69亿元派息50仙】长江基建日前公布，截至6月底止，中期纯利51.69亿元，按年增长10%，每股盈利2.12元，中期股息50仙，较去年同期40仙增加25%。营业额升9.95%至22.11亿元。

【华润集团承认正被审计署调查】华润集团董事长宋林被指涉贪，日前向全体华润员工发信，指国家审计署今年5月已到华润，目前正进行审计工作，强调一切都是谣言及诽谤，指摘事件是幕后有人抹黑。

【国美电器：预计上半年业绩扭亏为盈第二季按季增一倍】国美电器7月19日发盈喜，预期截至今年6月底止上半年将录得盈利，其中第二季度股东应占溢利润按季增长超过100%，去年上半年录得亏损。

【阿里巴巴回应申请香港上市传闻称未定上市时间地点】对于市场有传闻称阿里巴巴集团已经聘请高盛作为上市保荐人，并向港交所递交上市申请，阿里巴巴发言人7月23日回应指，集团还没有作出聘请投资银行的决定，上市时间和上市地点也均未确定。

【中联重科(行情 消息 资金)澄清举报材料并非财务数据】中联重科(行情 消息 资金)早前被指财务造假，公司日前发布澄清公告称，针对近期举报，公司业务部门进行了内部核查，发现举报材料及媒体报导中所列举的案例和数据，部分内容与公司基层业务信息相符，但这些基层业务信息并非财务数据，也与公司在财务报表反映的结果不一致。

【周大福发布澄清公告否认操控金价】周大福日前发布澄清公告，称集团有自订的产品定价机制，并以国际金价作为主要参考，否认操控金价。周大福同时强调，集团的金饰产品在中国内地价格统一，不存在地区性分别。此前有报道称上海多家金铺操纵上海金饰零售价格，周大幅和周生生均牵涉其中。

【中石化今年上半年油气当量产量增3.81%】中石化日前公布，今年上半年油气当量产量2.19亿桶，按年增加3.81%；天然气产量3241.4亿立方英尺，按年增加11.8%；原油加工量1.15亿吨，按年增加5.17%；乙烯产量484.1万吨，按年增加0.64%；境内成品油总销量8075万吨，按年增加4.83%。

【中行行长李礼辉：银行高盈利时代已过】中国银行(行情 消息 资金)副董事长、行长李礼辉日前表示，前段时间只是各种原因造成的货币市场流动性紧张，以至于利率上升，“钱荒”一说法实属“过重”，并建议，中行则未出现过流动性紧张的情况，惟现时银行盈利高速增长时代已结束。

【中兴通讯(行情 消息 资金)授股票期权1.03亿A股23日复牌】7月22日，中兴通讯(行情 消息 资金)就筹划A股股票期权激励计划相关事项作出进一步公告，根据该计划可授予股票期权的相关A股总数为不超过1.03亿股A股，约占公司现有已发行总股本3%，约占现有已发行A股3.7%。公司已分别向深圳交易所及香港联交所申请于7月23日恢复A及H股买卖。

【味千中国新营运总裁刘士盛曾因涉贪被收监】味千（中国）日前发布澄清公告，下月1日就任该集团营运总裁的刘士盛将仅为集团雇员，而不会获委任为旗下任何附属的董事。刘士盛曾于2004年至2009年就任麦当劳(香港)董事总经理，并于2009年4月被裁定串谋收受利益，违反防止贿赂条例，及串谋妨碍司法公正。

【三一集团起诉奥巴马一案预计9月中旬宣判】自去年9月三一集团正式起诉奥巴马及美国外国投资审查委员会一案持续至今，已快有一年时间。三一重工(行情 消息 资金)方面表示，案件的判决时间预计在今年9月中旬。

————市场回顾————

【本周恒指收盘涨2.84%连续五周上升】周五（7月26日），香港恒指宽幅震荡，午后拉升。截至收盘，恒指报21968.95点，上涨67.99点或0.31%，周涨2.84%，连续五周上升；国企指数报9755.66点，上涨3.06点或0.03%，周涨3.25%；红筹指数报4139.06点，下跌12.55点或0.30%，周涨3.50%。大市全天共成交约444亿港元，较前一交易日减少约9亿港元。

【窝轮】周五（7月26日），港股窝轮全日成交录得50.65亿元（港元，下同），比上一日减7.5%，占大市成交比重由上日的12.1%跌至11.4%。恒指窝轮成交14.76亿元，占窝轮总成交29.1%，购沽比例54：46。腾讯窝轮成交最活跃，涉资5.21亿元，占总体窝轮成交10.3%。

【牛熊证】周五（7月26日），港股牛熊证全日成交额48.69亿元（港元，下同），较上一日增21.5%，占主板成交由8.8%升至11.0%。恒指牛熊证成交录得47.49亿元，占牛熊证成交额97.5%，牛熊比例为51：49。全日有4只腾讯熊证及16只恒指熊证被回收。

【周五港版“恐慌指数”下跌2.08%报16.95点】周五（7月26日），港版“恐慌指数”（VHSI）收报16.95点，较前一交易日跌0.36点或2.08%。

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一吨钢的利润不够买一瓶饮料 中国经济会崩盘吗？

中国经济怎么了？最近一段时间，从官方到民间，有关中国经济的言论、政策密集出现。在乐观或悲观的声音中，以“李克强经济学”概括的新一届政府宏观经济政策被各方肯定，新一届政府坚定了通过结构调整走新增长之路的决心。

20世纪90年代，美国人沃麦克在其畅销书《改变世界的机器》开篇第一句写道：“一个国家要生活得好，首先必须生产得好。”这句话透彻地说明：实体经济在很大程度上决定了一个国家的经济地位。

7月21日，国家主席习近平在武汉调研时强调：“我们这么一个大国要强大，要靠实体经济，不能泡沫化。”正如习主席所言，新增长之路要靠发展实体经济，让“停不下来的企业”停下来，让资金用在该用的地方，才能打赢转型升级这一硬仗。

壹  中国经济会全面崩盘吗？

半年经济形势：无论上限、下限，归根结底都是坚守民生的底线

上半年经济报告显示，当前经济运行区间既没有越过增长“下限”，更没有触动“底线”，所以，当前宏观经济政策的重点还是调结构、促改革，推动经济转型升级。

　银行钱荒、“预测帝”与中国经济危机

近段时间，国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军发火了，这缘起于两年前的一份内部报告。

在那份报告中，李佐军预测“2013年七八月份中国或将出现经济危机”。联想到前段时间银行市场出现的“钱荒”以及业内对经济危机的担忧，这位曾师从吴敬琏等著名经济学家的学者，有了“预测帝”的美誉。

7月21日，经济学家郎咸平[微博]也表达了对经济走势的担忧，他说：“中国经济正进入八大危机，最终导向是经济全面崩盘，像日本当年楼市崩盘一样，上月底浮现的‘钱荒’就是危机初现的征兆。‘钱荒’或许很快过去，但是会不会有新一轮的金融海啸袭来，我不乐观。”

郎咸平的悲观论调似乎被一些数据所佐证。2013上半年度中国经济报告显示，经济同比增长去年四季度为7.9%，今年一季度为7.7%，二季度7.5%，二季度数据已经触及政府设定的年度经济增长目标。

中国经济会全面崩盘吗？下一步宏观政策会朝向何方？各方纷纷给出猜测。

“当前经济增速尽管有所回落，总体上还是比较平稳，在中央政府年初确定的经济增长预期目标范围之内。”与郎咸平不同，国家统计局局长马建堂的分析属于乐观派。

实际上决策层已经清醒地认识到，经济运行需要一个合理区间，即经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。针对当前状况市场普遍认为，中国经济仍然运行在合理区间内。

　让中国经济在“七上八下”合理区间内前行

7月16日，国务院总理李克强主持召开经济形势座谈会，指出当经济运行保持在合理区间内，要以转变经济发展方式为主线，以调结构为着力点，更好发挥市场配置资源和自我调节的作用；当经济运行逼近“上、下限”时，宏观政策要侧重稳增长或防通胀，与调结构、促改革的中长期措施相结合，使经济运行保持在合理区间。

全国人大财政经济委员会副主任委员辜胜阻[微博]，将这一“合理区间”描述为“七上八下”。“理解‘合理区间论’要从准确理解李克强总理的执政理念入手。”辜胜阻在接受采访时说，当前经济形势既面临着下行压力，又存在一些积极因素，正是转型升级的好时机。

事实上，李克强提出的“上限”和“下限”，重申了今年政府工作报告中提出的经济社会发展的主要预期目标：国内生产总值增长7.5%左右，居民消费价格涨幅3.5%左右。

多位学者也表示，当前经济增速与新一届政府的宏观经济政策框架是相对应的，决策层在通过统筹稳增长、调结构、促改革，推进中国经济逐步向重质量的相对高增长期过渡。

“无论是保障经济增长率与就业水平的‘下限’，还是物价涨幅的‘上限’，归根结底都是坚守民生的底线。发展经济不是为了增长而增长，是为了保障民生。”财政部财政科学研究所所长贾康将“上限、下限”落脚到“民生”，坚守民生的底线，经济发展质量就会提升。

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上市公司利好消息一览（7月29日）

凯利泰拟并购易生科技 进入心血管介入治疗器械领域

长青股份(行情 消息 资金)中期净利增三成 拟发6亿可转债投资七项目

士兰微(行情 消息 资金)中期净利增264% 二季度营收创单季新高

远光软件(行情 消息 资金)8510万元合建天安数码城项目

山西证券(行情 消息 资金)收购格林期货获批

广汇能源(行情 消息 资金)拟6亿回购股份 否认大股东质押风险

上海莱士(行情 消息 资金)中期净利8591万 同比增长27.43%

东江环保(行情 消息 资金)中标建筑垃圾资源化项目

得润电子(行情 消息 资金)中期净利5252万 同比增长20.12%

金螳螂中期净利5.97亿 同比增长43.92%

国海证券(行情 消息 资金)中期净利1.81亿 同比增长21.59%

冀东水泥(行情 消息 资金)及其子公司累计收到9520.64万退税

河北宣工(行情 消息 资金)出售中工国际(行情 消息 资金)17.8万股 获净利347.96万

中原高速(行情 消息 资金)关联方中标公司BT投融资建设项目

西藏城投(行情 消息 资金)委托清华大学开发石墨烯-碳纳米管相关技术

海通证券(行情 消息 资金)将增加代销金融产品业务

横店东磁(行情 消息 资金)中期净利1.14亿 同比增长72%

广州浪奇(行情 消息 资金)近2亿购琦衡农化25%股权 参股农药公司

湘鄂情进军环保新领域 拟控股中昱环保

天坛生物(行情 消息 资金)转让资产收益权 募资6亿建疫苗产业基地

金城股份参股公司恒鑫矿业将收购金龙金矿全部资产

棕榈园林(行情 消息 资金)签约5亿元BT项目

珠江实业(行情 消息 资金)获控股股东增持1.39%股份

远望谷签3400万元产品供货合同

东华科技(行情 消息 资金)乙二醇项目工程合同额升至41.78亿

置信电气(行情 消息 资金)与环境保护部对外合作中心签合作协议

国际实业(行情 消息 资金)哈萨克斯坦设子公司 投建天然气加注站

建筑装饰业多项大奖出炉 金螳螂居行业第一

上海建工(行情 消息 资金)中标14.81亿机电安装工程项目

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我国将投入3.7万亿元防治大气和水污染

据新华社电严峻的环境问题，推动我国环境治理一步步升级。记者从27日召开的中国环保产业高峰论坛上获悉，环保部正在修订地表水环境质量标准，有望在年内公布征求意见稿。我国用于大气污染防治、水污染防治的直接投入将达到3.7万亿元。

日前召开的国务院常务会议，部署了大气污染防治十条措施。环保部正在牵头制定《大气污染防治行动计划》。环保部污染防治司汪涛处长表示，预计整个行动计划的投入将达到1.7万亿元。

除了大气，还有水。环保部科技标准司司长赵英民表示，2012年我国发布《环境空气质量标准》，对治理PM2.5起到了积极意义。目前环保部正在修订地表水环境质量标准，这是继空气之后的又一个重要环境标准。该标准希望在今年年内公布征求意见稿。

与标准相适应，《水污染防治行动计划》也在紧张制定中。汪涛表示，这个行动计划的投入预计达到2万亿元。

一系列支持之下，各方对环保产业的前景非常看好。汪涛表示，“十一五”期间，我国节能环保产业累计产值超过7万亿元，增加值约2万亿元，接近全社会环保投入。“十二五”期间，节能环保产业累计产值预计超过10万亿元，增加值将超过环保投入，进入一个新的发展阶段。

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洛阳钼业(行情 消息 资金)拟8.2亿美元收购力拓澳洲矿业资产

北京时间7月29日上午消息，力拓当地时间29日表示，将以8.2亿美元价格向一家中国资源公司出售澳大利亚铜金矿的主要权益，这也将是力拓在全球大宗商品需求下行的背景下为支撑资产负债表而采取的最新举措。

力拓称已经与洛阳钼业(行情 消息 资金)（China Molybdenum Co）就出售澳大利亚Northparkes矿区80%权益达成了捆绑协议。日本住友集团拥有余下的20%权益。

力拓首席财务官克里斯-林奇表示：“Northparkes矿区是一项成功的业务，但是对实现好我们的战略而言，其还不够大。”

力拓此前已保证将削减成本和支出以保障其3A信贷评级，并提升对股东的回报。包括必和必拓、嘉能可在内的矿业巨头也在出售资产。在中国经济增长放缓的情况下，当前铜、煤等大宗商品的价格依旧保持疲弱。

上个月，力拓表示，其将出售在美国的镍和铜矿项目给总部在多伦多的Lundin矿业公司，价值3.25亿美元

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今年上半年全国粗钢产量38987万吨同比增7.4%

7月29日，国家发改委公布上半年钢铁行业运行情况，全国粗钢产量38987万吨，同比增长7.4%，增速同比加快5.6个百分点；钢材产量51696万吨，增长10.2%，加快4.1个百分点。焦炭产量23659万吨，增长7.4%，加快1个百分点。

铁合金产量1714万吨，增长15.2%，加快5.9个百分点。钢坯进口30万吨，增长53.5%。钢材出口3069万吨，增长12.8%；进口683万吨，下降1.8%。铁矿砂进口38429万吨，增长5.1%。焦炭出口151万吨，增长1.6倍。

钢材价格继续回落。6月份，国内市场钢材价格综合指数平均为99.15，比上月回落4.45点，同比下降16.72点。6.5mm高线、20mm中板、1.0mm冷轧板卷平均价格分别为3446元/吨、3607元/吨和4520元/吨，比上月回落154元/吨、132元/吨和140元/吨，降幅为4.3%、3.5%和3%，同比下降16.9%、13.3%和8.4%。

前5个月，钢铁行业实现利润621亿元，同比增长23.4%。其中，黑色金属矿采选业利润295.7亿元，增长7.8%；钢铁冶炼及加工业利润260.8亿元，增长43.1%。

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美经济统计方法本周将作出重大改变GDP总量预计增加3%

《金融时报》报道，本周三（7月31日）美国商务部下属的统计机构美国经济分析局（BEA）将宣布对其经济统计方法作出多年来最为重大的一次修订。此次修订将改写美国经济历史。新的计算方法会将研究、开发以及版权方面的支出将计入投资，并将首次把养老金赤字纳入统计。合计起来，这些变化预计将使美国国内生产总值（GDP）提高3%，相当于增加一个比利时的产出。

统计方法修订平均每5年开展一次。此次修订旨在更加精确地反映现代经济发展，美国将成为第一个采取新国际标准的国家。

美国经济分析局主管国民经济核算的布伦特•莫尔顿（Brent Moulton）在今年4月时曾表示，此次修订把这些重大变化追溯到1929年，基本上将重写经济史。

在共和党声称联邦政府规模增长正在失控之际，此次修订很可能使联邦开支占GDP的比重下降0.5个百分点。此举还有望削减联邦债务占GDP的比重，从2012年的73%下降2个百分点。

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中金：大宗商品下半年表现将持续分化

路透报道，中国大型投行中金公司发布大宗商品展望半年报指出，由美国主导需求的大宗商品仍有上升空间，而其他国家(尤其是中国)主导需求的商品将持续承压，下半年大宗商品市场表现将继续今年以来的分化。

中金报告称，供应面的发展将成为区分下半年商品间表现的关键因素，相对而言，石油下半年仍有微幅上涨空间，有色金属下半年由于供应加速需求疲软而将承压，贵金属中黄金白银仍将趋势下行，铂族金属将继续跑赢金银。

报告认为，美联储宽松货币政策退出预期渐行渐近，同样为大宗商品走势分化推波助澜。对QE敏感的大宗商品首当其冲，其中黄金历来对联储货币政策极为敏感，QE的退出预期将持续打压其投资需求。　

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欧洲股市盘前重要资讯（7月29日）

摘要：中欧就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺；英国财政部将为SFO融资做担保；欧洲央行或将公布货币政策会议记录；英国7月Hometrack房价指数环比升0.3%为连续第六个月增长。

【中欧就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺】7月27日，中国机电产品进出口商会宣布中国光伏产业与欧委会就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺安排。商务部发言人沈丹阳应询发表谈话，表示赞赏和欢迎。

【阳狮与宏盟合并缔造全球最大广告集团】阳狮集团(Publicis)与宏盟集团(Omnicom)昨日披露了价值350亿美元的合并计划，此举将重塑全球广告行业，影响全球各大品牌-从电视网络到谷歌(Google)与Facebook-的巨额广告支出。

【西门子拟撤换CEO罗旭德】西门子(Siemens)正打算撤换首席执行官罗旭德(Peter Loescher)。此前的一系列利润预警和运营失误，令投资者对过去6年里执掌这家德国机械集团的罗旭德丧失了信心。

【英国财政部将为SFO融资做担保】英国财政部(UK Treasury)预计将为英国严重欺诈办公室（SFO）的特别“重大”融资做担保，以支持后者对巴克莱(Barclays) 5年前的紧急融资展开的调查。此举表明，SFO对巴克莱的调查有所升级。

【欧洲央行或将公布货币政策会议记录】欧洲央行日后或跟随美联储及英国央行的做法，发布货币政策会议纪录。目前欧洲央行议息会议后，央行行长会主持记者会，但不会发布会议记录。

【英国7月Hometrack房价指数环比升0.3%为连续第六个月增长】英国房产数据统计公司Hometrack周一（7月29日）公布数据显示，英国7月未季调Hometrack房价指数环比上升0.3%，为连续第六个月取得增长；6月及5月均上升0.4%，该升幅为三年多来最大。7月房价指数同比上升1.3%，为连续第四个月保持增长，前值上升0.8%。Hometrack调查是基于英格兰和威尔士地区房地产机构与调查员的反馈数据。

【德国对中欧光伏贸易谈判达成价格承诺表示欢迎】德国经济部长勒斯勒尔7月27日对中国与欧盟就光伏贸易争端达成“友好”解决方案表示欢迎。勒斯勒尔称，现在已有一个妥协方案是件好事，谈判解决问题比那种损害整个经济关系的冲突要好。勒斯勒尔还表示，希望这场争端能够尽快和平结束。

【葡萄牙政府称将从明年早期开始逐步调降企业税税率】7月26日，葡萄牙政府称，作为财政改革的部分内容，将从2014年早期开始逐步调降企业税税率，从而刺激投资，以帮助葡萄牙经济摆脱深度衰退的困境。

【欧洲央行：8家银行将于本月底偿还15.15亿欧元三年期LTRO贷款】7月26日，欧洲央行称，8家银行将于2013年7月31日偿还共计15.15亿欧元三年期LTRO贷款。其中，各银行将偿还10.64亿欧元第一批三年期LTRO贷款，以及4.51亿欧元第二批贷款。

【欧盟官员称希腊财政发展大体处于正轨新联合政府更具凝聚力】7月26日，欧盟一名官员称，希腊财政发展大体处于正轨，其债务可持续性大体未变；成本竞争力上的差距目前似乎已经消失。

【周一亚太主要股指多数收低日经股指跌逾3%】周一（7月29日），亚太主要股指多数收低，日经股指跌逾3%。当日，日经225指数下跌468.85点或3.32%，报13661.13点。韩国综合指数下跌10.92点或0.57%，收报1899.89点。中国台湾加权指数下跌64.90点或0.80%，收报8084.50点。澳大利亚标普200指数上涨4.3点或0.09%，收报5046.3点。新西兰NZ50指数下跌4点或0.08%，收报4578点。

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今年上半年全国水泥产量10.96亿吨同比增9.7%

7月29日，国家发改委公布上半年建材行业运行情况。上半年，全国水泥产量109607万吨，同比增长9.7%，增速同比加快4.2个百分点；平板玻璃产量38987万重量箱，增长10.8%，去年同期为下降3.1%。

水泥价格下滑，平板玻璃价格继续回升。6月份，重点建材企业水泥平均出厂价为339元/吨，比上月下降3.7元/吨，同比下降19.1元/吨，降幅分别为1.1%和5.3%。平板玻璃出厂价63.8元/重量箱，比上月上涨1.4元/重量箱，同比上涨3.3元/重量箱，涨幅分别为2.2%和5.5%。6月末，重点建材企业水泥库存2776万吨，同比上升0.3%；平板玻璃库存4428万重量箱，上升8%。

前5个月，建材行业实现利润1321.5亿元，同比增长19.9%。其中，水泥制造行业利润152.8亿元，增长1%；平板玻璃行业利润10.4亿元，去年同期为净亏损4.2亿元。

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