2004年10月23----24日周末上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

越甲

谢谢楼主发了这么多有用的贴子。

titanw

经典逃顶十二招
2004年10月24日 16:22:00 中财网

　　一、某只股票的股价从高位下来后，如果连续三天未收复5日均线，稳妥的做法是，在尚未严重“损手断脚”的情况下，早退出来要紧。
　　二、某只股票的股价破20日、60日均线或号称生命线的120日均线（半年线）、250日均线（年线）时，一般尚有8％至15％左右的跌幅，还是先退出来观望较好。当然，如果资金不急着用的话，死顶也未尝不可，但请充分估计未来方方面面可能发生的变数。
　　三、日线图上留下从上至下十分突然的大阴线并跌破重要平台时，不管第二天是有反弹、没反弹，还是收出十字星时，都应该出掉手中的货。
　　四、遇重大利好当天不准备卖掉的话，第二天高开卖出或许能获取较多收益，但也并存着一定的风险，三思。
　　五、重大节日前一个星期左右，开始调整手中的筹码，乃至清空股票，静待观望。
　　六、政策面通过相关媒体明示或暗示要出整顿“金牌”告示后，应战略性地渐渐撤离股市。
　　七、市场大底形成后，个股方面通常会有30％至35％左右的涨幅。记着，不要贪心，别听专家们胡言乱语说什么还能有38.2％至50％、61.8％等蛊惑人心的话，见好就收。再能涨的那块，给胆子大点的人去挣吧！
　　八、国际、周边国家的社会、政治、经济形势趋向恶劣的情况出现时，早作退市准备。同样，国家出现同样问题或不明朗时，能出多少就出多少，而且，资金不要在股市上停留。
　　九、同类（行业、流通股数接近、地域板块、发行时间上相近等情况下）股票中某只有影响的股票率先大跌的话，其他股票很难独善其身，手里有类似股票的话，先出来再说。
　　十、股价反弹未达前期高点或成交无量达前期高点时，不宜留着该只股票。
　　十一、新股上市尽量在早上交易时间的10：30至11：20分左右卖出，收益较为可观。
　　十二、雪崩式股票什么时候出来都是对的。大市持续下跌中，手中持有的股票不跌或微跌，一定要打起精神来，不要太过侥幸，先出来为好，像此类股票总有补跌赶底的时候。（厉彦波）

取势

本土定价权丧失逼空中国股市

2004年10月24日 12:41 经济观察报

　　本报记者 何晓鹤 北京报道

　　犹如一个积重难返的病人，良药也只能维持短暂的瞬间。

　　国务院副总理黄菊关于股市的谈话以及有关证券公司利好政策的出台只给中国股市带来了短暂的“回光返照”，真实的一切似乎都没有改变。

　　“一两天的走势并不能改变中国股市现在面临的严峻现实，即使管理层出政策也只是短期的利好”，一家证券公司的副总裁很无可奈何地说，“股市走到今天这样的程度，部分就是因为股市政策的影响，现在要再靠政策往回走，太难了”。

　　“中国股市的问题早就不是政策可以解决的”，东北证券的一位人士说，“你要正视它在市场化过程中遇到的问题，更要看到它在国际化进展中遇到的”。这位人士认为，中国股市现在遇到的困境与大量的优质公司海外上市以及A股市场的国际接轨有很大的关系，“这是一个价格体系重建的过程”，他说。

　　似乎，这才仅仅是一个开始。

　　政策救市短暂难续

　　从2月1日出台“国九条”到9月13日国务院总理温家宝重申落实“国九条”，两次人为造市都以失败告终，中国股市政策救市的短暂行情在最近三年中一直重复着。

　　政策历来都是调控中国股市最重要的力量。但“现在你还能看出是政策在调控吗？政策本身那么多的不确定性就已经很说明问题了”，一家投资咨询公司的老板向记者抱怨，“三年熊市中的政策已经将股市逼上了进退两难的境地”。

　　“大的方向是正确的，尽管有些调控手段，但还是让市场来决定。整个操作过程是要经过一个循序渐进的过程的”，一家证券公司北京管理总部的负责人说。

　　“其实今年管理层已经多次出台了一些利好的措施，但投资者早就学会了用脚投票”，一家证券公司的负责人对此看得很淡。

　　今年，“除了国九条和其相关的政策外，其他的都是利空”，韩志国说。上个月，被人们寄予厚望的向市场化趋势发展的新股发行制度的改革并没有为现阶段的中国股市注入新鲜的血液。在经历了当日的一个短暂的反弹后，市场重新变得深不可测。

　　中国的股市正像一只贪食蛇，贪婪地吃着可以找到的一切食物。

　　“并不是每一次的政策调控都可以达到预期的效果”，一家证券公司的研究员说。让投资者印象深刻的还有2001年围绕着国有股减持，管理层几次三番出面表态安抚人心。但结果是在仅仅半年左右的时间里面，沪深两市大盘双双缩水约40％，市值损失以万亿元计。

　　中国人民大学金融研究所所长吴晓求两周前在一次论坛上也表示，“最近我们采取了稳定市场信心的措施，这本质上没有错，在市场处于危机的阶段，我们需要出台一些短期稳定市场、稳定人心的措施”，他说，“但如果仅仅停留在这个阶段，在基础价格没有变化的时候，我们就研究大量资金如何进入市场，这样会为未来的中国金融危机埋下种子。”

　　“在中国股市上，市场总是承担着一些非经济因素，因为要充分考虑到多方的利益，根据近两年的发展来看，已经开始趋于务实，目标也逐渐变成了促进中国的改革与发展。总的看来，这需要一个恰当的方式、充分的时间渐进地发展，不要让改革的成本由少数人来承担。”一家证券公司北京管理总部的负责人含蓄地说。

　　“不要再指望政策”，东北证券一位人士说，“管理层对证券市场的战略意图已不再集中以政策短期‘利好’拉升股市，而是任市场自身发展”。

　　这似乎需要一个漫长的过程。10月20日，证监会规划委有关人士表示：“证券市场要在未来5年完成市场化转轨”。

　　问题是，中国股市在国际化的紧逼下，是否还拥有足够的时间？

　　接轨中丧失定价权

　　与市场化同时被投资者耳熟能详的是国际化。在中国股市持续低迷之际，国际化的举措却迎来了国外投资者的一片叫好，而“叫好”的背后是中国股市在不知不觉中付出的巨大代价。

　　中信证券的一份研究报告指出，在本土市场还很弱小的时候，大量的优质国内企业的海外上市却是主动放弃了本土市场上市公司的定价权。“A股市场虽然还没有与海外资本市场连通，但是QFII、QDII的即将实施、资本项目开放的预期、国有银行的内地境外上市等等方面，使得A股市场已经不仅在心理预期上，而且在实际估值水平上，开始向海外市场拱手交出了本土公司的定价权”，这份报告指出。

　　实际上，A股市场近期的持续下跌就主要缘于这一估值压力。香港H股指数6月之后的止跌企稳表明，宏观因素已经不能解释下半年以来A股市场的持续下跌。而且部分股票价格跌破净资产，部分价格跌破法人股转让价格，则表明全流通预期也不再是核心问题，因此，海外中国股票的估值压力成了最根本的动因。

　　“随着海外上市公司的回归以及国内A股公司海外上市的不断增多，这对国内A股股价的价值判断将起到一定的暗示作用”，东北证券的人士说，“这种暗示作用带来的价值判断的混乱现在已经开始体现了”。

　　中信证券认为，海外大行以及海外机构投资者对中国股票的定位，将决定全球市场中所有中国股票的估值水平。

　　如果说过去的A股市场由于完全封闭，海外市场的估值压力无法传递的话，那么在如今QFII已经启动、QDII即将成行、资本项目完全开放的预期并不遥远，加之非正规渠道的资本外流暗潮涌动的情况下，缺乏定价权的本土市场正在沦为拥有定价权的海外市场的附属品。

　　“A股价格向中国海外上市公司的价格接轨，是不可避免的”，东北证券的一位人士说。世纪证券的研究人员也认为，整个A股市场和国际市场接轨的进程在明显加快。

　　影响是直接的。我国海外上市公司的质量普遍高于A股公司，而且治理机构也优于A股公司的平均水平。但是，这些优质公司的估值却很低。目前H股指数的平均市盈率只有15倍，一些大型优质企业甚至更低。反观国内A股市场，上海A股平均市盈率为26.16倍，深圳A股平均市盈率为27.64倍，这与香港以及国际资本市场平均10倍左右的市盈率相比，依然是高企的。

　　因此，在心理预期的作用下，国内这个没有价格主导权的市场必将被迫向海外中国股票的股价靠拢。在这个过程中，不仅A股市场会延续边缘化的趋势，同时，其作为中国经济资源配置的功能也将日趋削弱。

　　价格体系重构

　　也许，这样的压力，很快将有一次最直接的体现。建设银行、交通银行即将内地、海外同时上市，由于将按照国际估值水平确定发行价格，必定大幅降低A股市场的银行股价格。对国内银行股估值所造成的压力，继而会传递到其他行业，“那不再仅仅是心理作用了”，金鼎证券的一位投行人士说，“整个价格重心的下移过程才会开始。”

　　西南证券综合研究部的周到也认为，海外上市后的公司，在国内上市时如何并轨是个问题。

　　事实上，这种转变在过去的三年中一直在进行。以A股、H股的走势为例：2001年年中A股、H股的价差在380％左右；2002年年中差价在350％左右；2003年年中差价在250％左右；2004年年中差价在130％左右；目前二者差价在120％左右。

　　即使这样，股市价格体系的重建依然还需要一个过程。

　　目前，国内股票市场上，业绩较差的ST股票几乎全部排在两市最低价股的行列，1元多的股票也已经层出不穷。“近三年来的市场调整，实际上是股价按投资价值进行重新定位的过程，这个过程现在还远没有结束”，东北证券的人士认为。

　　“过程是好的，现象是好的，但是不是圈钱，损害某一方利益。国内外保护程序不同，国内投资者处于弱市，受伤的是境内投资者”，银河证券的一位分析师说。

　　世纪证券的研究员认为，A股市场与国际接轨的时间越来越近了，随着我国金融服务业的对外开放，QDII的推出，不可能把A股市场看成为简单的独立体，必须放到全球市场的角度，以全球公认的评估标志来衡量，所以没有政策的扶持，强行接轨的压力是残酷的。

　　这似乎又是一个需要政策扶持的时候。

　　在过去的近一年时间中，中国政府以及证监会实际上承受着很大的压力。在讨论证监会“作为”与“不作为”以及证券市场边缘化话题的时候，实际的矛头是指向政府只关注有关银行业的政策，而忽略了日益萎靡的证券市场。

　　“中国金融业的改革要想成功，不可能只重视货币市场而忽视资本市场，但在改革的时间上必须会有前后的顺序，对于中国来说，货币市场的改革无疑更重要一些，而一个健康的资本市场是有助于货币市场改革尽早完成的。”英国经济学人组织的首席经济学家罗宾认为。

　　“国九条的发布使得中国的股市摆脱了边缘化的隐忧，但太不具体，没有落实到实处，所有要尽快出台具体的举措”，韩志国说。

　　更关键的是：中国股市需要的是怎样的政策？

取势

股民，你们“何不食肉糜”？
　　
　　张卫星 2004-10-21
　　
　　大约在1700多年以前的中国古代，当时的皇帝叫晋惠帝，在晋惠帝执政的时期，有一年天下大灾发生了饥荒，百姓没有粮食吃，只有挖草根、食观音土，许多百姓因此而活活饿死。全国各地发生饥荒的十万火急信报被迅速报到了皇宫中，晋惠帝坐在高高的皇座上听完了大臣的奏报后，一时大为不解。善良的晋惠帝从各地的紧急奏章中、从大臣们惶惶不安的脸色中，感到了事态的严重性，并深切为处于饥荒中的百姓着急。作为皇帝他很想为他的子民做点事情，经过冥思苦想后终于悟出了一个“解决方案”曰：“百姓无栗米充饥，何不食肉糜？”(百姓肚子饿没米饭吃，为什么不去吃肉粥呢？)。
　　
　　曾经将历史真实误认为是荒诞戏剧
　　
　　当我小时侯第一次听到这个故事时，对故事中的情节曾经感到十分的费解，一开始我甚至以为这个晋惠帝是在“说相声、演小品”，想逗处于惊慌中的大臣们乐一乐，晋惠帝想表现一下自己的幽默与智慧。因为按当时幼年时理解的逻辑，在饥荒中只有野菜、树皮等充饥，连米饭都吃不上，怎么可能还奢望吃上“肉糜”呢？这应该是社会极其普通的逻辑吧！晋惠帝此时建议“食肉糜”，那不是想搞笑幽默一把，还会是干什么呢？
　　
　　后来仔细品味这个“何不食肉糜”的故事后，才发现，原来这个晋惠帝此时说出的“何不食肉糜”的解决方案，是晋惠帝在他自己的生活经历、社会认知基础上，完全是发自善良纯洁的真心，是真诚与深思熟虑后的解决方案，是晋惠帝的智慧结晶。
　　
　　是啊！想想那晋惠帝一生下来就是天天吃山珍海味与大米白面，大米白面吃腻了当然可以用“肉糜”来换换口味了，这晋惠帝何时亲身感受过百姓饿肚子的感觉？
　　
　　所以晋惠帝自然将自己吃腻了大米白面的感觉和百姓饿肚子吃野菜观音土的感觉给混淆成了同一个感觉，于是晋惠帝由自己吃腻了想换换口味时就吃肉糜的经历，顺理成章的就移植到了饥民的肚子上了。百姓们吃草根、观音土吃的太多了，当然是吃腻了，自然想要换换口味了。饥民们，你们“何不食肉糜？”……。
　　
　　“何不食肉糜”的翻版层出不穷
　　
　　有良心的晋惠帝因为摆脱不了屁股决定脑袋的阶层宿命，陷于在歌舞升平的朝廷中。因为自身极端的脱离实际，而使得晋惠帝出于关心人民疾苦的初衷，经过慎重思考后所提出的认识问题和解决方略的举措，在饥民的角度看来却是显得如此幼稚可笑。有良心的晋惠帝亡国至死都不会明白，为什么饱含着他的善良愿望与智慧思考的政策建议却会落得了千古骂名的下场。
　　
　　发生在亡国的晋惠帝身上的“何不食肉糜”的故事，已经成为了千古笑谈，千年之后的中国现代文明社会的今天，“何不食肉糜”这样的故事却仍然不断上演着一个又一个翻新的版本，而现实版本的晋惠帝“何不食肉糜”的故事却使人想笑而笑不起来！
　　
　　从2001年以后，我就很担心我国的一些经济学家和政府官员出面来谈论中国股市！实在是太多的实例告诉我们，这些经济学家和政府官员怎么离中国股市的实际这样远呢？这些经济学家和政府官员讲的话语市场投资者听来怎么如此难懂？好象双方使用的不是同一种语言？
　　
　　于是就想起了这个小时候曾经费解的故事，从晋惠帝“何不食肉糜”的政策建议中多少找到了现今社会中的一些答案。我国许多的学者与官员就是简单的上学、干部、官员或博士、教授、最后就成经济学家了。出入歌舞升平、风和日丽的国家机关，拿着国家的俸禄，又没有亲身经历甚至不屑于经历中国股市的实践，没有用自己的血汗钱买过中国的股票，却总是奉自己读的那几本“洋本本”是经济学圣经。与晋惠帝又有何异？政策建议又怎么能逃出“何不食肉糜”的怪圈？
　　
　　回想一下，2001年的“市价减持国有股”这一破坏中国股市原有规则的错误政策，做出“大利好”政策判断与指引的又有多少官员和象牙塔中的学者，难道这不是晋惠帝“何不食肉糜”的翻版上演？那晋惠帝若没有一颗“爱民”之“良心”，又怎么会建议他的子民“何不食肉糜？”
　　
　　中国股市股权分置问题长期不解决导致股市萎靡不振，中国股民损失惨重，我们不是听到有这样的讲法吗：“导致股市陷入困境的最主要原因是投资者缺乏信心，另一个原因是中国股市过度投机！”其实看似非常正确的言论，若仔细分析用晋惠帝的理论逻辑来翻译岂不是说：“（发生大灾了，整个国家处于饥荒中），主要原因那是因为饥民们没有信心（不知道信心这东西是否能充饥？），还有一个原因是因为饥民们总在运动不老实。”
　　
　　“大盘股上市”再翻版上演“何不食肉糜”
　　
　　最近上演的一个事件，又历史重演了一出“何不食肉糜”的剧目。中国股市的投资者对中国股市股权分置的厌恶，对于管理层不断发行“股权分置”的大盘股的圈钱行为的深恶痛绝。无力从其他方面反抗，只能是听闻到这种消息后，就在股市中卖出股票逃跑，以自残方式引起股市下跌了，来做出抗议。这本是股市投资者无奈的无声的正常逻辑下的举措。
　　
　　但事实上我们却看到了上证所的某官员提出了另一套逻辑认识，针对市场投资者对大盘蓝筹上市的“恐大风”，上证所官员认为：“优质大盘蓝筹股是国家的稀缺资源，不能用老眼光来看待大盘股的上市。拒绝大盘蓝筹股上市是一种错误的理解，第一，它将不能使中国投资者分享中国经济增长的成果和增加财富的机会；第二，它将严重影响国内投资机构的培育和发展，现有的投资机构越来越多，管理的资产也越来越大，但供现有的机构可投资的股票还较为有限，目前基金投资的同质化太严重，所以大盘股的上市将给投资机构提供更多的投资机会；第三，它将影响国民经济的稳定和可持续发展。”
　　
　　从纯粹的一般经济学理论上讲，我们真的很难说这位官员的理论是错的。以今鉴古，但如果从某一纯粹理论角度看，晋惠帝的“何不食肉糜”的解决方案却是最具科学性的，从营养学的角度看，晋惠帝显然知道“肉糜”要比大米白面的营养成分多，脂肪与蛋白质含量高，当然比之草根和观音土的营养和蛋白质含量更是高的不知道要多少倍。晋惠帝提出的解决方案绝对是最佳的解决办法，如果全国的饥民能有“肉糜”这样的高蛋白食品，显然就能很快摆脱饥荒导致的营养不良，能够迅速缓解全国饥荒的状态。从这个角度看，谁又能说晋惠帝的这个“何不食肉糜”的解决方案不是最佳的理论方案呢？此时的晋惠帝不但是一个政府官员（最高），还具备营养学家的睿智和丰富的知识素养。
　　
　　我们是不是可以据此认为那些嘲笑晋惠帝的人，那些认为晋惠帝的“何不食肉糜”的建议是愚蠢弱智的人，显然没有正确认识“何不食肉糜”的积极意义。
　　
　　古有晋惠帝将自己吃腻了大米白面的饱涨感觉和百姓吃野菜观音土的“饱涨”感觉混淆成了同一个感觉；今有上证所官员将发大盘股是上海证券交易所的利益诉求，搞成了“发大盘股”是千百万被股权分置套牢的股民的利益诉求。
　　
　　古有晋惠帝的“何不食肉糜”的解决饥荒的方案；今有上交所官员提出：“发行上市大盘股，来使股民们分享中国经济增长的成果和增加财富的机会”的言论。
　　
　　古有“何不食肉糜”导致饥民哀鸿遍野，今有“正确理解发行大盘股（圈钱）的利好因素”的言论，导致中国股市爆跌不止，股民财富损失惨重……。
　　
　　怪呼？不怪呼？也就见怪不怪了，可谓珠联璧合，奕奕生辉！
　　
　　所以想对一些学者、官员说两句，如果您们跳不出歌舞升平、风和日丽的国家机关，整天喝着清茶、拿着国家的俸禄，又没有亲身经历中国股市，没有用自己的血汗钱买过中国的股票，然后就认为自己读的几本“洋本本”是圣经，于是就效仿晋惠帝一样到处发表言论和建议。其实只要股民们仔细倾听，就会发现这些披着经济学外衣的评论与判断，似乎都是同一个声音：“股民们，你们何不食肉糜？”

fanmin

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尖尖小荷

标准普尔：中国股市前景可观
标准普尔指数委员会的高层认为，尽管中国的股市大起大落，但中国股市长期发展前景可观，值得海外投资者关注，因为中国经济不存在着泡沫。
　　近来有关中国股市的新闻不断：股市大起大落、“国九条” 的加紧实施、券商融资新办法的推出，以及芝加哥商品交易所推出中国指数期货。
　　标准普尔指数委员会主席兼总经理大卫．布利策（David．Blitzer）在接受《财经时报》记者专访时指出，尽管中国的股市在某些时候表现得不太稳定，但从中长期角度来讲，中国市场是外国投资者最值得关注的。
　　他同时还驳斥了美国国内对中国经济前景质疑的说法，他认为“中国经济不存在泡沫，中国经济高速增长还将持续下去”。
　　还是一个政策股市？近一个月来，围绕着“国九条”的贯彻问题，中国股市上下波动。本周一，国务院副总理黄菊在接见中国证监会国际顾问委员会时，对于“国九条”贯彻问题的表示，又使股市随之波动。
　　这种股票市场追随领导人讲话风向而动的情况，毕竟不是一个正常的情况。特别是在中国逐渐放开资本市场，允许QFII对中国股市进行投资的背景下，股市的政策性波动可能会影响到外国投资者的投资热情。
　　根据国外统计机关的统计，很多外国投资者对中国股市都持有很强的投资信心，但中国股市的“神秘性”，使得很多外国投资者对中国股市望而却步。毕竟，不确定性是投资时最大的风险。中国的政策性股市则增加了这种风险。
　　面对“中国股市是否还是一个政策性股市”的问题时，布利策的回答显然十分谨慎。他指出，新兴市场都有明显的政策性导向，这主要是由于此前其经济体的计划性太强所致。但标准普尔和外国投资者没有必要，也没有可能去揣摩中国政府领导人对股市的态度。因为作为一个美国人，他们也无法理解美国证监会领导人的每一句讲话。
　　“一个理性的投资者应该将主要精力放在对经济基本面的研究，不要被一些政策或者说是一些政府领导人的讲话所左右。”他这样补充说道。
　　中国：一个放鸡蛋的好篮子标准普尔公司所制定的S&P500指数一直是美国股市的风向标，作为制定这个指数的主要负责人，布利策认为，美国投资者应该考虑在中国进行投资。
　　在经济学中，有一句名言：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。在布利策眼中，中国显然是美国投资者放“鸡蛋”的另一个“篮子”。“中国股市确实有一定的不稳定性，在最近一段时期内表现得更为突出，但这不应该影响到外国投资者对中国投资的热情，因为从长远看，中国的股市将会跟随中国经济一起高速发展”。
　　布利策从三个方面分析他的这个判断。首先，中国目前股市的动荡主要是源自中国证券市场的监管体系不够完善，而目前政府领导人多次表示要加强证券市场的监管，因此投资者对此不要有太多的顾虑。
　　同时，中国经济的高速增长，为中国股市的发展创造了重要的条件。“中国经济已经连续近20年保持在8%-10%的发展速度。而这种势头将会持续下去”。
　　再次，布利策驳斥了中国经济存在泡沫的说法。“很多美国的投资者认为中国经济存在着泡沫，他们的依据是，一个经济体如果持续高速发展，那么该经济体就一定存在着泡沫。这在美国也许正确，90年代的高科技泡沫也证实了这一点。但在中国，这种论断就不正确了，因为中国经济的高速发展，是靠此前多年的资本投入来完成的”。
　　此外，中国农村大量的剩余劳动力，也为中国经济的发展提供了必需的后备劳动力。因此从资本和劳动力角度，中国经济都不存在着泡沫的可能。
　　而从美国投资者自身的经济利益角度，布利策也认为，美国投资者应该考虑在中国投资。“美国投资者不愿意到海外投资是多年来的传统，但随着中国资本市场的开放，美国投资者应该改变这种做法”。因为，在中国投资可以保证，美国投资者的投资回报保持一个平稳的收益水平。“美国和中国股市的走势并不同步，美国的投资者应该考虑到把鸡蛋多放几个篮子，中国就是一个很好的篮子”。
　　市场指数之争据布利策介绍，美国的投资者已开始关注到中国股市，而标准普尔和中信证券联合制定的中国50和300指数，则成为外国投资者投资中国必看的参考资料。
　　他特别强调，如果中国政府决定开办股票指数期货，标准普尔和中信证券的中国50和300指数是一个非常好的选择。因为这个指数，比目前的上证指数和深证指数都更能全面反映中国股市的整体状态。同时，这个指数更加面向投资者。
　　布利策认为，在股票期货指数方面，标准普尔的竞争对手是英国金融时报推出的金融时报新华指数。“我们是老对手了，在欧洲，金融时报指数就是标普的竞争对手。但在中国我们的指数有着更好的优势”。
　　10月18日，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了中国指数期货，并计划在近期推出中国指数期权。CBOE中国指数期货是标准化的期货合约，将采用现金结算，其基础标的为CBOE中国指数。一些专家指出，在中国还没有推出指数期货的时候，有海外市场推出类似业务，将促使中国加快相关工作的步伐。
　　据布利策介绍，标准普尔在美国的总部，以及在香港的分支结构，一年前就同中国证监会就指数合作问题进行磋商。中国证监会希望“标准普尔的指数能帮助中国证券市场良好发展”。
　　四大问题影响近期股市尽管，布利策对中国股市的长期发展表示了十足的信心，但他认为有四大问题将影响近期内中国股市的走向。
　　首先是油价问题，目前国际油价的高涨，使得大部分公司的收益受到了影响。但他无法准确说出油价对中国公司的影响，因为他不了解中国政府对石油价格，以及分销渠道控制的程度。但可以肯定，油价的高涨对中国的股市绝对不是一个利好消息。
　　此外，亚太地区的局势，特别是朝鲜半岛等政治局势的发展，中国通货膨胀的发展趋势，以及中国对此的调控措施，都将对短期内中国股市的发展造成影响。
　　可能是出于其他考虑，布利策并未对现在是否是进入中国股市的最佳时机进行评价。此前一些外国人士指出，目前是外国投资者进入中国股市的最佳时机。



摘自：财经时报

尖尖小荷

千点论缔造者许小年再度出山
许小年，这个中国资本市场的风云人物即将再度出山：本报记者10月21日得到确切消息，在中欧国际商学院执教的许小年即将前往摩根斯坦利房地产基金MSREF公司任职。该消息人士透露：“许小年可能出任与中金有很深渊源的MSREF高层。”
　　中欧商学院市场及公共关系部总监王惟尊于10月21日晚对此消息予以否认：“关于许小年教授离职的消息并不完全属实，许小年可能将去摩根斯坦利进行一部分的研究工作，但他还将在中欧任职。一边授课一边做研究，特别是企业研究对于一个优秀的教授来说是很正常的。”
　　此前，记者于10月15日曾在中欧见到过许小年。当记者表达了希望借中欧10年校庆之际，就其在中欧任教的历程采访他时，许小年礼貌地表示：“我在中欧任职太短，不能代表中欧说话，你还是采访其他教授吧。”
　　另一位知情人士表示：“许小年确实将在短期内前往摩根斯坦利，其中的一个原因则是摩根斯坦利为其开出了相当诱人的薪水，但也不排除再回到中欧的可能性，毕竟中欧和其关系非常良好。”另一位接近许的人士表示，许最终还是会选择全职为摩根斯坦利工作，只是时间的问题而已。
　　长久以来，这位在中国投行界被高度关注的人物因“指数千点论”以及中国证券市场从“企业本位论”转变到“股东本位论”、“国有股减持市场定价论”等言论，引起了业界极大争议。他被很多人士认为是“中国经济的空方代表”，现在，中国股市的近况开始让很多人士回忆其当初的言论。当然，尽管看空中国股市，但是许小年在中金任职时，却极力为自己所承销的股票给予乐观的评价。
　　自从告别中金开始其执教生涯后，许一直保持低调，似乎是在用沉默来抵抗长久以来外界对他言论的种种臆测和断章取义。据接近许小年的人士说：“许小年总是有些矛盾，他作为学者型的观点和在中金任职期间不得不务实的处境往往产生冲突。”
　　看上去，许小年上述的行为与观点的冲突和摩根斯坦利“边做多边唱空”中国房地产业的策略如此地相似，这家国际知名的投行正在加速进入中国的房地产市场，旗下的MSREF是全球最活跃的房地产投资基金之一。从去年开始，MSREF就开始在上海的房地产市场多有作为：2003年7月，与上海永业集团建立共同投资上海房地产市场的战略联盟；2004年6月，又与金地集团合资组建房地产开发公司。就连其2003年7月与德意志银行联合拿下建银账面值为40亿元的不良资产中，其中97%也是房地产。
　　但另一方面，摩根斯坦利又极力唱空中国的房地产业，其亚太区首席经济学家谢国忠坚持认为中国房产市场有巨大泡沫，并一再预言，这一泡沫随时会破裂。摩根斯坦利与许小年的脾性相合、不菲的薪水以及作为前任中金公司总经理的许小年积累的与摩根斯坦利的人脉，使得许小年“出山”去向几无悬疑。
　　而对于许小年的出山，业内人士普遍认为，“意义重大”。亦有数位地产界高层人士在获悉此消息后对本报记者表示，许小年对中国经济的观点非常中肯，一针见血地指出中国资本市场的问题，有客观的立场，比很多持中庸之道的经济学家更敢于承担，并希望能够加盟许小年任职的摩根斯坦利房地产基金。



摘自：经济观察报

titanw

落实"国九条"迈出重大一步 保险资金获准直接入市   
〖上海证券报 记者 林坚 卢晓平〗  2004-10-25 03:30  
    中国保监会和中国证监会联合发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》

    ○保险机构可直接投资股票市场,参与一级市场和二级市场交易,买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种

    ○保险机构投资者投资股票的比例,按成本价格计算,最高不超过本公司上年末总资产规模的5%

    ○选择以绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司为样本的指数作为股票投资基准

    北京消息 经国务院批准,中国保险监督管理委员会联合中国证券监督管理委员会近日正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》(简称办法)。这是中国保监会和中国证监会积极贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称若干意见)的重要举措,将对进一步加强资本市场建设,促进保险市场与资本市场协调发展,拓宽中国保险业资金运用渠道,分散资金运用风险,逐步培养和形成保险资金运用新的投资能力,产生深远影响。《办法》自公布之日起执行。  

    保监会有关部门负责人指出,近年来,随着我国保险市场的快速发展,保险资金规模不断扩大,截至2004年8月末,保险资金运用余额已达10012亿,比去年同期增长39%。这为保险资金直接投资股票市场创造了条件。同时,自1999年以来,保险资金在通过购买证券投资基金产品间接投资股票市场方面也进行了探索,积累了一定的经验。而且,随着保险资金运用体制改革的深入,保险业在建立保险资金集中化管理和专业化运作机制,建立资金运用风险内控机制等方面也取得了长足进步。这都为保险资金直接投资股票市场奠定了基础。《办法》允许保险机构投资者在严格监管的前提下直接投资股票市场,参与一级市场和二级市场交易,买卖人民币普通股票、可转换公司债券及保监会规定的其他投资品种。这不仅有利于保险公司扩大资金运作空间,分散投资风险,也有利于改善资本市场投资者结构,增加市场稳定的资金来源,优化市场投资理念,促进资本市场稳步健康发展。

    该负责人特别指出,保险资金以机构投资者身份入市,这是保险资金入市角色的重要定位,有利于保险公司建立长期投资、价值投资理念,有利于保险公司向专业化方向发展。从国际经验上讲,保险资金以机构投资者入市也是国际惯例,有利于保险公司逐步走国际化道路。

    该负责人强调,股票市场投资风险较高,有效控制好投资风险是保险资金顺利入市和确保资金安全的关键。为此,《办法》以风险控制为核心,通过制度层面控制保险资金直接入市的风险。一是准入控制。设定保险机构投资者的市场准入条件,区分不同情况,区别对待。二是比例控制。保险机构投资者投资股票的比例,按成本价格计算,最高不超过本公司上年末总资产规模的5%。中国保监会将根据股票市场容量、风险程度及保险公司投资状况等因素,调整投资比例。三是加强风险防范机制建设。保险机构投资者股票投资市场行为,要建立完善的内控制度,规定禁止行为；要建立股票投资托管制度,实施第三方独立监控,防止管理人侵害投资者权益现象的发生,防范内部管理风险；要设定投资基准,选择以绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司为样本的指数作为股票投资基准。四是加强监管。监管部门将通过编制监管指标体系和报表体系,建立动态监管模式和风险监管技术模型,及时发现保险机构投资者股票交易的异常情况并进行检查处理,做到防患于未然。同时,有关监管部门建立协同监管机制,加强监管信息互换和协调配合,避免出现监管空白,有效防范风险。

    中国证监会有关部门负责人表示,证监会近年来一直致力于拓展合规资金入市工作,《办法》的发布,不仅标志着我国保险公司资金运用渠道拓宽工作取得突破,也为证券市场增加了新的长期资金来源。保险公司及保险资产管理公司是证券市场的重要机构投资者之一,保险资金直接投资股市,将进一步壮大我国机构投资者的力量,对引导树立理性的投资理念,督促上市公司规范运作,促进我国证券市场的持续稳定健康发展都具有重要意义。  

    中国证监会有关部门负责人指出,允许保险资金直接投资股票市场,是贯彻落实《若干意见》有关鼓励合规资金入市政策的重要组成部分。鼓励合规资金入市政策的实施,进一步表明了国家对大力发展资本市场的支持,也显示了保险公司等机构投资者对我国资本市场发展的信心。中国证监会将和有关方面一起进一步做好贯彻落实《若干意见》的有关工作,使《若干意见》提出的发展我国资本市场的各项政策措施切实落到实处。  

    中国保监会和中国证监会的有关部门负责人强调指出,保险公司、保险资产公司违反本办法及有关法规的,中国保监会、中国证监会等监管部门将依法对保险机构投资者予以严肃处罚。  

    目前我国保险业总资产已超过1.1万亿元,按照5%的投资比例,业内人士估算,将有近600亿元保险资金可以直接入市。

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潘敏立:低迷市道应关注利好  
〖上海证券报 和讯信息 潘敏立〗  2004-10-25 03:30

    前三季经济数据向好

    国家统计局公布的资料显示,今年前三季度,我国经济平稳较快发展,国内生产总值同比增长9.5%,增速比上年同期加快0.6个百分点。这显示,通过加强和改善宏观调控后,我国经济已进入平稳发展的通道中。但很明显,今年全年的GDP增长将会远高于年初预期的7%。

    前三季度,居民消费价格涨趋稳,居民消费价格同比上涨4.1%,而9月份同比上涨5.2%,比上月略低0.1个百分点,显示价格涨幅逐月扩大的趋势开始改变,加息这一价格调控手段短期已无需采纳,国债指数在经过短期回落后,自9月14日开始再度回升,从94点回升至目前的96点附近,也对此做出了佐证。

    目前中国的原油产量一年有1.7亿吨,据国家统计局测算,如果在一年内每桶原油价格持续上涨10美元,对中国居民消费价格的影响力约为0.3到0.4个百分点。这是迄今为止,关于原油价格上涨对于我国经济影响度的最为权威的说法。

    三季度上市公司季报解读

    1、又有公司的每股收益错了:在10月12日第一天公布三季季报时,ST金马就出错,将本是0.029元的每股收益误披露为0.29元。而在10月23日,相同的错误又在某公司身上重演,其在PDF文档中在2.2.1主要会计数据及财务指标中,将每股收益误披露为-0.45元,实际上应该是-0.045元。为什么总有个别上市公司在这种简单的小数点上犯错?

    2、同比与环比的冲击波:近期,只要是三季度预警、预亏的、季报亏损的,除西藏金珠亏损当日涨停外,其它全部在股价跌幅前列报到。更值得称奇的是,前三季业绩咋一看还挺不错,但是,只要第三季度是下滑即第三季环比是下滑或亏损的,股价也会大幅下挫,如海螺水泥、马钢股份等,显示出投资人看季报的眼光越来越老到,真是避开非系统风险毫不留情。

    3、业绩浪也是有选择的:价值投资的理念,近期很完整地反映到盘面中去,有一部分资金主动地在一些业绩大幅增长的上市公司中低吸。从其选择的方法来看,是比较独到的,侧重于:业绩增长大于股价涨幅、而且近期没有融资及整体上市的计划、行业前景被明显看好的一些上市公司,并且加上了无形资产评估的加分因素。目前主要集中在煤炭、港口、原油相关类、消费(乳业、白酒、中药),这将会成为扩容背景下的自选缩股跟踪对象。

    4、三季度基金的投资组合即将公布,投资人应仔细地阅读,基金在9.14中的应对及布局,对于未来的行情分析会有所提示。

    市场总有一天会动容

    在上周,利好不断,国务院领导对于抓紧落实"国九条"的再度重申、被查处券商的客户个人财产有限赔付制度、券商可以发行短期债券、三大获批创新券商可以进行集合理财等等,在券商中扶强并规范的意向已经十分明显。

    但是,市场就是闻风不动,反而略有反抽后就倔强地向下,瞬间击穿1300点,个股分化得很厉害,就是券商及信托股也是见利好后还在窜动。

    是政策效应在递减,还是市场变了?还是冰冻三尺非一日之寒,就像当初十二道金牌才使股指下跌一样,如今也需要十几道金牌才会上涨?实际上,在股指高位时应关注利空,在股指低位时应关注利好,这是投资人制胜的法宝。只要政策保持连续性并落到实处,相信总有一天市场会动容的。

    另外,在上周末有两个盘面迹象值得关注:1、长江电力开始大涨；2、西藏金珠季报亏损却涨停。在业绩题材将告一段落、在10月份即将定格之际、在基金三季度投资组合亮相时,估计会纠正某些过于极端的东西,但这种纠正只是基于短期的。

    本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。