2004年11月02日周二上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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沪市基金率先下破  
2004年11月01日 15:46:10 中财网


　　周一沪深两市基金指数全天在上周五收盘点位下方弱势运行，小幅盘跌，向下拓展空间。两市最终均以小阴线报收，成交量大幅萎缩，沪市幅度在30％左右，深市更是超过40％。
　　在加息的压力之下，短线看市场的心态出现了一定的转弱。表现在技术上，基金筹码又有松动迹象，而下档的接盘则显得无力。周一，沪市基金指数率先向下破位，创出新低。而深市基金虽勉强守住10月22日的低点，但在短期均线的压制，以及沪市的领先下破影响之下，小幅向下突破似已不可避免。
　　目前从技术上讲，基本没有办法判断后市的支撑在什么地方。短线看，加息的消息有待于继续消化，基金指数仍有下行可能。基金指数的企稳，需要寄望于综指能有好的表现，以及短线抛压减弱后多空双方达到一个新的弱平衡状态。
□ 徐明 　 申银万国

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季报八大怪现状引人注目 中金公司也“开溜”


www.XINHUANET.com　　2004年11月01日 16:08:42　　来源：北京现代商报

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    ２００４年第三季度季报披露工作于１０月３０日结束。统计数据显示，沪深两市上市公司前三季度整体业绩较去年同期大幅攀升，加权平均每股收益和平均净利润同比增幅均超过四成。骄人的业绩自然引人注目，但信息披露中的一些怪事也值得玩味。

    怪现状之一 难兄难弟“拖后腿”

    截至１０月３０日，除ＳＴ达尔曼和ＳＴ宏智外，沪深两市１３７６家上市公司均如期披露了第三季度报告。

    ＳＴ宏智１０月２８日发布公告称，公司在本月底前仍无法完成２００３年年报的整改重编工作。根据有关规定，其股票将在下月初复牌后实行退市风险警示处理。ＳＴ达尔曼１０月１９日公布风险提示称，公司预计无法在２００４年１０月３１日前公布２００４年半年报和２００４年第三季度报告，届时公司股票交易将被实行退市风险警示。

    怪现状之二 大股东“开溜”

    中国联通三季报１０月２９日亮相，前３季度每股收益０．１１元，净利润２２．６２亿元，较去年同期增长７．９２％。三季报显示，中国联通前１０大流通股股东中已没有了因配股而成为公司第一大流通股股东的中金公司的踪影。

    怪现状之三 有苦说不出：受累问题券商

    四川长虹三季报显示，前三季度公司净利润同比下降近五成；一个重要原因是，在南方证券的１８２８０万元委托理财资金未能收回。公司称，目前南方证券仍处于行政接管期，行政接管组对机构投资者的委托理财资金暂时处于冻结状态。

    无独有偶，南纺股份也遭遇了“汉唐所持股权被暂扣”的尴尬。南纺股份的季报显示，因资金交收透支，汉唐证券所持５１６８．７１万股南纺股份股权被中国证券登记结算有限责任公司作为抵押品暂扣。

    怪现状之四 两个“冠军”相差千里

    今年的季报绩优冠军当属中集集团，其每股１．７６７元的业绩让各上市公司望尘莫及。报告显示，２００４年１－９月，中集集团实现主营业务收入１８５亿元人民币，比上年同期增长８５．０９％；实现净利润１７亿元人民币，比上年同期增长２１２．２３％。

    季报亏损冠军被托普软件以每股收益－３．０３元的绝对“优势”夺得。今年前三季度，公司亏损７亿，加上以前年度的窟窿，累计总亏损９．１１亿。每股收益为－３．０３元，当之无愧成为年度季报亏损冠军。

    怪现状之五 少写一个“０” 业绩大玩过山车

    ＳＴ金马因工作失误，导致媒体报道将其今年前三季度每股收益“放大”１０倍。１０月１２日，公司披露了第三季度报告。但一些媒体报道公司２００４年前三季度的每股收益为０．２９元，而实际数据是０．０２９元。

    如果说ＳＴ金马把“０”弄错是给自己脸上贴金，而浙江广厦“放大”亏损的做法就难以让人理解了。１０月２３日，浙江广厦在公布的第三季度报告中，将本来应为“－０．０４５元”的“年初至报告期期末１－９月公司每股收益”错写为“－０．４５元”，即使仅按照公司的流通股本２．５５亿股计算，也可谓是“一字之差，价值亿金”。

怪现状之六 收入增加了利润不见了

    冠农股份季报显示，第三季度的主营业务收入同比增长７３５％，净利润却下降了４１％。三个季度主业收入累计增加了１个亿，每股收益却比上年度期末下降了７２％。冠农股份的利润哪里去了？

    季报显示，高额的费用支出抵销了同样高额的收入。今年以来，公司的三项期间费用增长幅度均在１００％以上。７－９月，公司营业费用由同期５８万元增至４９５万，增长７５３％，管理费用增长１９２％，财务费用增加９７０％。

    怪现状之七 业绩预告爱“变脸”

    据上海财华信息技术有限公司统计，截至１０月３０日有２０家公司重新发布的三季报业绩预告内容和其在半年报中预测的内容或曾经发布的业绩预告内容有所出入。其中，六成公司变更后的预测由盈利转为亏损；仅３家公司呈反向变更，即预亏转预盈。剩余公司则对预测内容进行了微调，即业绩变动幅度的调整。

    业内人士指出，业绩预告的频频“变脸”一方面是对业绩预告制度提出的挑战，使其本身的严肃性大打折扣；另一方面也扰乱了投资者的正常决策，给市场带来了一定程度的混乱。如果上市公司预测能力如此不准的话，不如不进行业绩预测，以免人为混淆投资者视听。

    怪现状之八 业绩玩家不玩了

    桂林集琦发布了２００４年前三季度业绩预亏公告。这名证券市场典型的业绩玩家，总算露出了其本来面目。公告称，经初步测算，预计公司２００４年前三季度业绩将出现亏损，亏损额大致为２５００万元左右。

    桂林集琦以往通过做靓报表等手段玩弄业绩几乎是屡屡得手，现在显出亏损的本来面目，并不是一件容易的事情。如今，业绩玩家不玩了，亏损就是亏损。对投资者来说，应该是一件好事，它至少可以让人看到一个真实的桂林集琦。（实习记者 张培娟）　

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中石油起诉尤科斯未如约恢复对中国石油供应
　　俄罗斯石油公司尤科斯恢复向中国石油供应原油一事，再次成为本周关注焦点。记者了解到，多次谈判未果后，中石油已启动向尤科斯公司讨公道的程序。

　　中石油方面表示，目前已提出对尤科斯公司的诉讼，并向对方提出索赔要求。此前，俄罗斯国际铁路部门官员曾表示，尤科斯石油公司将于10月20日全面恢复对中国的石油供应。但在约定日期过后一周时间内，尤科斯石油公司依然没有任何迹象显示会恢复对中石油供油。

　　中石油有关人士表示，对尤科斯的起诉完全符合商业程序，因尤科斯违约在先，中石油提出诉讼索赔要求合情合理。

　　今年9月21日，尤科斯发言人称，该公司自9月28日起将停止用铁路向中石油运输石油。尤科斯表示，停运缘于法律诉讼使公司缺乏营运现金，无法支付运输和海关成本。根据中石油与尤科斯签订的原油贸易合同，2004年尤科斯应向中石油供应386万吨，截至目前已完成供油284万吨。

　　据了解，继中石油之后，瑞典人也将与尤科斯对簿公堂。此前，很大一部分国际金融公司和许多瑞典投资者已将自己的资金投入“尤科斯”石油公司，但“尤科斯”事件可能会对瑞典投资者造成很大的损失和打击。瑞典投资者已经准备就“尤科斯”事件将俄罗斯政府告上国际法庭，要求赔偿。（杨青）  

来源：《北京青年报》 （责任编辑：杨威海）

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国债加息保持热度 买债人今挤满银行


(2004-11-01 16:37:24)  
     


    “昨天晚上7点，就有人来问今天卖国债的事，并且想要领号排队。”今天一早，工商银行北京分行范家胡同储蓄所的一位营业员告诉记者。今天是2004年凭证式六期国债第二阶段发售的首日，由于央行宣布10月29日起人民币加息，本期国债第二阶段销售的国债利率也随之提高，其中3年期国债票面年利率是3.37%，5年期国债票面年利率是3.81%，分别比10月份销售的2004年凭证式六期第一阶段国债利率提高了0.72%和0.81%。

    央行宣布加息当天，很多银行表示如果国债不加息，他们很担心国债的销售。而今天一早，所有的银行都放心了，因为很多银行门前又现“买债大队”。今天上午9时40分，工商银行嘉园储蓄所里人头攒动，购买国债的市民排成了长长的两队，还有不少拿着号的市民焦急地坐在椅子上等待。今天这里发行80万3年期国债，据工作人员介绍，许多大爷大妈是3点就来到银行门口排队等号的，队伍一直排到小区门口。9时45分，购买国债的队伍开始出现了紧张气氛，原来窗口营业员正在统计剩余国债的数额，许多排在后面的人都开始焦虑起来。“还剩8万”，营业员刚一报数，排在后面的人脸上纷纷呈现出失望的表情，队尾的张大爷告诉记者，他是一早儿在附近跑了两家储蓄所，结果赶到这里还是没买到。

    据了解，今天上午北京市各个银行、储蓄所都涌动着购买国债的人，但是10点一过许多人都买不到了。据工商银行齐家豁子储蓄所郭主任介绍，他们储蓄所也是3点钟就开始有人排队，刚开门就一路涌进来，一直排到门外。因为这可能是今年最后一期凭证式国债，随着几天前的加息，国债利息也随之上调，因此成了人们争相抢购的香饽饽。

    银行的工作人员给记者算了一笔账：本期国债随着储蓄加息作了同向调整，以购买1万元的本期国债为例，3年期本期国债收益为1011元，比同期存款收益高出233.4元；5年期本期国债的收益为1905元，要比同期存款收益高出465元。由此可见国债较之储蓄还是颇具诱惑力。

    刚刚过去的这个周末，不少银行网点遭遇转账人潮。一些储户忙着将手中的定期或是活期储蓄存折转存成新的定期储蓄。“来办业务的储户有6成是来转账的”，工行北京分行范家胡同储蓄所的宋主任告诉记者。

    按照1992年12月国务院发布的《储蓄管理条例》规定：定期储蓄存款在存期内遇有利率调整，按存单开户日挂牌公告的相应的定期储蓄存款利率计付利息。也就是说，定期储蓄的利率并不随日后利息的增长或下降调整。而在1992年新的《储蓄管理条例》发布之前，定期储蓄则执行的是分段计息的方法。此外，如果要将未到期的定期存款提前取出，则只按活期利息计息。

    那么将手中老的定期储蓄取出来，按新的利率存入银行是否划算？答案却是不一定的，这是因为各种期限的定期都有盈亏分界线。超过下列期限的就没有必要重新转存：一年期定期存款如果已存两个月以下，转存合算，超过两个月则转存不合算；二年期存款是5个月以下；三年期存款是10个月以下；五年期存款是16个月以下。（马佳 傅洋/北京新闻）


　

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万平第三份授权书现身 金正控制权纷争再起


(2004-11-01 19:26:54)  
     


　　备受关注的“金正危机”再起纷争。10月29日在ST天龙董事长田家俊的主持下，停工达120天之久的珠海金正高调复工。与此同时记者收到独家报料，称尚在山西某看守所中的原金正数码董事长、法人代表万平传出第三份授权委托书，并声明前两份授权书无效。
　　果如是，则不仅意味着珠海金正的复工师出无名，同时也表明金正这个金字招牌的控制权争夺仍处内乱之中。
　　
　　珠海金正恢复生产

　　自今年6月金正数码董事长兼控股90％的上市公司ST天龙董事万平因涉嫌挪用上市公司资金，在赴太原期间被拘捕后引起了一系列连锁反应。ST天龙董事长田家俊，以及原金正数码副总裁兼ST天龙总经理杨玉新，分别手持万平在狱中发出的授权委托书，声称自己是金正合法代言人，并试图执掌金正公司大权。
　　今年9月14日，中国证监会山西监管局稽查部通知ST天龙公司，因涉嫌违反证券法律法规一案，决定对公司进行立案调查。
　　不过在10月29日，停产达120天之后的珠海金正在田家俊的主持下进行了试复工，约200多名员工重返生产线，并恢复每天千台外销DVD的产量。
　　田家俊向媒体表示，金正计划在三个月内完全恢复生产。随后在10月30日，因未按期公布而被证交所予以公开谴责的ST天龙半年报及第三季度公告出台。
　　
　　第三份授权书突然出现

　　然而记者昨日接到知情人士报料称，尚在山西某看守所中的原金正数码董事长、法人代表万平传出了第三份授权委托书，并声明前两份授权书无效。有业内人士称，这意味着田家俊、杨玉新等人手持的授权委托书通通不再生效。　　
　　记者注意到，手头的这份“授权委托书”及“万平声明”传真件均有万平的签名及按手印，同时均有由山西省晋中市公证处落款盖章的公证书。
　　这份发自万平，落款日期为10月20日的“授权委托书”表示：“一、授权王云代行东莞市金正数码科技有限公司法人代表职务；二、授权王云代行本人所拥有的东莞市金正数码科技有限公司的股权的全部权利(不含处置权)；三、授权曾伍江代行东莞市金正数码科技有限公司董事长职务。”
　　据记者调查，王云和曾伍江均是金正数码的股东，在杨玉新手持的那份授权书中，王云是万平的三位授权人之一(另两个则是杨玉新和金正法律顾问陈实)。据称，王云是香港人，但一直没有露面过，而其授权大多由自称是职业经理人的杨玉新出面操作。
　　由于对万平涉案的调查结果尚未公布，当事各方均表示对有关详情不便透露，金正之争仍未明朗化。（记者程苑/南方日报）


　

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燕啤香港独立上市尚难定夺


(2004-11-01 18:47:04)  
     


    增持惠泉啤酒是燕京啤酒夯实福建市场的关键举措，如果再进一步扩大收购规模，燕京啤酒是否需要到香港融资？

    进入10月，燕京啤酒（000729）扩张脚步迈进一大步，燕京啤酒增持惠泉啤酒（600573）法人股股权13093.1万股。

    此次收购，还有待于中国证监会豁免其全面要约收购义务。若豁免生效，燕京啤酒将总共持有惠泉啤酒52.37％股权，由相对控制人晋级为绝对控制人。

    规模扩张仍是啤酒企业保持强势地位的重要举措，基金、机构重仓股燕京啤酒亦不例外。而基金经理们眼睛盯着燕京啤酒的下一步：能否独立在香港上市？

    赴港上市说

    今年7月，北京控股（0392）董事会副主席兼总裁张虹海曾在港对媒体表示，旗下燕京啤酒不排除日后分拆在港上市，但目前尚未有时间表。

    这一说法引发投资人的广泛关注。此前，北京控股已经将三元食品有限公司（600429）分拆上市。

    北京控股有限公司(证券简称“北京控股”)是北京市政府的窗口企业。1997年5月29日，在香港正式挂牌上市，并成为当时一大热门红筹公司。北京控股旗下共7大产业，分别是零售业、奶制品、啤酒、基建、旅游、高科技及地产。

    1997年5月29日，燕京啤酒首次参加了由北京市人民政府组织的北京控股在香港红筹股上市；同年6月25日，燕京啤酒又在国内A股市场上市，取得了“红筹背景，A股身份”的股权结构模式。

    目前，北京控股持有燕京啤酒55.45％的股权。

    迟滞与选择

    国内同时发行H股、A股的企业不在少数，同业青岛啤酒就是一例。在新一轮啤酒业整合中，赴海外融资，谋取收购资金以扩张疆域，理应吸引燕京啤酒。

    然而，记者了解到，对于赴港独立上市，燕京啤酒比较“犹豫”，特别是在目前啤酒行业整合如火如荼的大势面前更显“彷徨”。

    今年5月，以哈尔滨啤酒(0249.HK)股权为标的，全球两大啤酒厂在香港联交所展开了一场股权收购激战。5个月后，全球第一大啤酒Anheuser-Busch（下称AB）完成了对哈尔滨啤酒的要约收购，最终以50多亿港元获得哈啤99.9%股份的股权。

    尽管在“哈啤争夺战”败给AB，但世界第二大酿酒商SAB Miller PLC（下称SAB）把29.4%的哈啤股份转让给竞争对手，却净赚1.24亿美元。凭借收购所得，SAB展开了凌厉的攻势，在江苏连下三城。

    AB、SAB已经通过各种股权投资方式，已渗透到中国啤酒业的枝桠，而燕京啤酒是国内大型啤酒企业中惟一还没有外资进入的企业。

    目前，燕京啤酒拥有中国市场10%的份额，位列三甲，其中北京市场高达90%，是华北区域当之无愧的行业领导者。

    知情人士向记者证实，最近几年当中，一直有外资啤酒巨头寻求和燕京啤酒的参股、控股，其中包括AB公司等大公司，“世界前十强几乎都来了。”

    张虹海曾表示，早于10年前，就有外资欲高价入股燕京啤酒，近期更有国外投资人“登门拜访”。他曾与燕啤董事长李福成洽商过，但李福成认为,现在不是出售燕啤最佳时机。

    张虹海说，啤酒业务虽然不是集团核心资产，但过去两年啤酒业务发展良好，故集团肯定不会放弃燕京啤酒的控股权。但他指出，北京控股有倾向让燕京啤酒整体上市，首选地则在香港。

    对此，燕京啤酒副总经理李颖娟表示：一切皆有可能。不过，李颖娟强调，目前在北京控股内部还没有任何一块资产可堪媲美燕京啤酒给其带来的优厚回报。

    即便在燕京啤酒内部，对赴港上市的目的与时间表也并不完全知晓。

    “燕京啤酒不缺钱，我们也已经有了A股市场的畅通的融资渠道，为什么还要去香港上市呢?”燕京啤酒一位高层表示,“北京控股目前也是境况不佳，在这种大环境下，他们怎么可能把燕京啤酒这么好的一块资产独立出去，拱手相送呢?”

    李颖娟的话倒是非常明确：究竟是否从北京控股中独立出来在香港上市，北京控股方面的意见是：尊重燕京啤酒的选择。

    增持惠泉构筑霸业

    今年初，在燕京啤酒和惠泉啤酒（600573）收购的签约仪式上，记者就燕京啤酒和惠泉啤酒是否会在未来“融为一体”时发出疑问，是时，燕京啤酒董事长李福成和时任惠泉啤酒董事长的程汉川均讳莫如深，笑而不答。

    而今，谜底已揭晓。

    燕京啤酒10月11日公告，耗资1.31亿元现金增持惠泉啤酒14.22％股权。如果此次股权转让成功，燕京啤酒将总共持有惠泉啤酒法人股13093.1万股，占公司总股本的52.37％，由相对控制人晋级为绝对控制人。

    对于收购，燕京啤酒董事长李福成表示，今后燕京在华东、华南和西南市场要形成一个完整的战略布局。

    今年，燕京啤酒继斥资收购桂林漓泉啤酒和惠泉啤酒后，还设立了华南事业部。如此一来，燕京啤酒可以借助相继收购的桂林漓泉啤酒、福建汇源啤酒、惠泉啤酒和湖南、江西的生产厂，在整个东南、华南地区构筑牢固的市场格局。

    李福成继续强调，中国啤酒业今后发展的结果会向美国和日本模式发展，竞争会越来越激烈。但当几大啤酒厂商的规模、实力和网络达到势均力敌时，为防止两败俱伤，必然要达成一定的协议。

    李福成认为，从目前的情况看，最后留下来的啤酒企业应该只有10 家左右。

    燕京啤酒的副董事长兼惠泉啤酒董事长李秉骥表示，一些企业的教训让燕京啤酒引以为鉴。燕京啤酒仅仅拥有惠泉38%的股权，一旦有国外资本或企业买入的股份超过燕京，我们就将在这个刚整合好的企业失去控股位置。所以我们希望绝对控股。

    对于同业竞争问题，信利律师事务所合伙人谢思敏律师指出，所谓的同业竞争问题其实已经是“过去时”，因为相关的问题在燕京啤酒第一次收购时通过豁免要约收购已经解决了这个问题。

    谢思敏强调，此次收购应该叫做“增持”，是解决燕京啤酒对惠泉啤酒如何由相对控股到绝对控股的问题。在法律上没有任何的困境。

    “燕京啤酒已经有了桂林漓泉，还有惠泉啤酒这个年产55万吨左右的大厂。2002年，燕京啤酒还以2450万元成功地收购了福建汇源啤酒公司，并在此基础上扩建成年产30万吨的生产基地。现在加上华南事业部的成立和新厂的建设在即，燕京啤酒对南方市场的野心不容小觑。”业内人士称。

    燕京啤酒一直保持着稳健的企业运营风格。在对北京市场占有率达到85％之后，公司才开始立足华北、进军全国，目标企业集中在江西、山东、湖南等地，边开拓边巩固，缓步推进。

    李颖娟表示，公司的收购思路是选择强强联合的道路，一般要求并购企业的产能在10万吨以上。对于兼并的企业，必须做到兼并一家，做好一家。

    “燕京啤酒在发展过程中必须要逐渐形成全国性的网络布局，我们要在今后不断选择好的合作伙伴。”李福成透露。

    燕京啤酒的这些努力也得到了机构投资者的认可：流通A股，最引人注目的是社保基金107组合和瑞银分别居第七和第十大流通股股东；可转换债券也是机构云集，其中两家QFII瑞银和花旗分别为第二和第十大持有人，社保基金201组合为第四大持有人。

    外资争宠不为所动

    中国啤酒产量在持续9年位居世界第二位后，2002年终于以2386.83万吨的产量名列世界第一。中国将取代美国，成为世界最大的啤酒消费市场指日可待。据中国酿酒协会啤酒分会提供的信息，燕京啤酒产量在世界名牌啤酒中列第18位。

    对于最后一块诱人的“肥肉”，中外啤酒巨头们谁都不会轻言放弃。

    “除了苏格兰纽卡斯尔，凡是进入中国的国外啤酒巨头都找过我们！”李颖娟说：“我们对前来接洽的外资啤酒企业，都要求对方说明合资、合作能给燕京带来什么好处，是经营管理上的，还是市场份额上的，再或者是技术水平上的，结果没有一家能给我们一个明确的答案。”

    李福成显然更加深谋远虑：“从燕京啤酒的整个竞争环境来看，我没有跟外资‘封口’，我对所有有兴趣的外资说，燕京啤酒暂时没有考虑结婚的问题，如果考虑结婚问题，我都可以把你们作为谈恋爱的对象。”

    “有外资打算跟我谈怎么办？我回答的很简单：从目前看，燕京啤酒还没有外资资本的进入，从品牌看，燕京啤酒也没必要。”李福成很是自信。

    李福成表示，外国资本利用渗透的方式，进入中国啤酒市场，引发了新的竞争。这和上世纪 90 年代初期那场竞争不同，那是一场不出国门的国际市场竞争，竞争可谓惨烈，“但我们毕竟在竞争中得到了锻炼。面对新的一轮竞争，中国企业已能够与国外品牌同台竞技，不甘落后。竞争不是战争，竞争是一场马拉松，在阶段性领跑，不一定在最后是第一。”  （记者袁朝晖/证券市场周刊）


　

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*ST江纸：计提魔方造就纸上富贵


(2004-11-01 16:19:30)  
     

    目前仍被暂停上市的*ST江纸三季报放出业绩“卫星”。2004年7—9月完成净利润17470万元，每股盈利0.92元，前三季度每股收益高达1.05元，一跃成为两市屈指可数的“绩优股”

    记者 万宁

    与上半年扭亏为盈如出一辙，*ST江纸在从“垃圾股”向“绩优股”嬗变的过程中，计提魔方再次施展了魔力。

    计提魔方

    截至2002年底，*ST江纸原第一大股东江纸集团共占用上市公司资金10亿元，这也是*ST江纸连年亏损的重要的原因。从2002年开始，眼见扭亏无望，*ST江纸陆续对江纸集团占用的资金计提坏帐减值准备。2002年计提22833万元，2003年计提35250万元。连续两年大量计提坏帐，导致了连续三年亏损而被暂停上市。
    2004年，在因连续三年亏损而被暂停上市后，*ST江纸今年上半年又踏上了一条回冲计提之路。半年报显示，江纸集团公司归还占用资金11800万元，冲回坏帐准备8260万元，并一举盈利2070万元，达到了提交恢复上市申请的条件。
    三季报显示，江纸集团报告期内又偿还了3.32亿元，冲回坏帐准备23240万元。正是依靠这失而复得的23240万元，连年亏损的*ST江纸造就了一个季度每股盈利0.92元的“神话”。

    纸上富贵

    不过，对于*ST江纸来说，每股收益1.05元，完全是纸上富贵，公司实际上并没有现金流入。三季报显示，公司目前帐面上仅有货币资金479万元，尽管江纸集团三季度偿还占款3.32亿元，但公司的现金及现金等价物净增加额只有区区83万元。
    而这种局面的形成，主要是因为*ST江纸在有关方面的支持下，清理“三角债”的结果。今年上半年江纸集团偿还的1.18亿元，是*ST江纸委托江纸集团代为偿还其在工商银行的逾期贷款。而今年6月，*ST江纸又将其对江纸集团的71731万元的其他应收款连同12510万元的固定资产，抵偿给工商银行，以偿还84241万元的贷款本息。
    通过清理三角债，*ST江纸既偿还了对银行8亿多的债务，又收回了对江纸集团8个多亿的债权，更重要的是实现了上半年的盈利以及三季度的“暴利”。可谓是一举三得。只是鉴于江纸集团目前的情况，债权银行要想收回转移到江纸集团手中的债权，恐怕是希望渺茫。

    移花接木？

    有分析人士指出，*ST江纸清理“三角债”难逃移花接木、操纵利润之嫌。
    *ST江纸之所以不辞辛苦地设计了一个清理“三角债”方案，关键在于如果银行直接以债务豁免的方式解除*ST江纸的债务，则被豁免部分将会给计入资本公积金，而无助于公司扭亏。但通过借道江纸集团，最终以大股东还款的面目示人，则可以冲减管理费用而计入利润。这也是*ST江纸恢复上市最需要的。
    不过，分析人士也指出，尽管方案设计得很巧妙，但依旧存有漏洞。因为根据财政部有关规定，如有确凿证据表明企业在计提坏帐准备时，不恰当地运用了谨慎性原则计提秘密准备的，应对多计提的损失准备，应当按原渠道冲回，即追溯调整以前年度的利润而不能增加当期利润。
    当然，谁又能说清楚*ST江纸前两年计提的坏帐准备，是否“恰当地运用了谨慎性原则”呢？（中证网）

　

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柯达对乐凯持股将升至20% 邓凯达称不会控股


(2004-11-01 13:37:24)  
     


　　在2月份柯达与乐凯合作项目获批后不过8个月的时间，“在某些生产线建设及技术提升完成后”，柯达对乐凯的持股比例将很快上升到20%。有人质疑：一向采取合作就要实施控股战略的柯达这次会不会最终掌控中国民族工业的代表乐凯？

　　柯达转让汕头厂 获取7%乐凯股份

　　今年2月，柯达和乐凯的合作项目最终获得了中国商务部的批准。

　　根据协议，柯达需要首先支付4500万美元现金，换回乐凯胶片股份公司13%的股权，再通过向乐凯提供某些生产线和技术，换回剩余的7%股权。

　　时至今日，柯达已经将其汕头的工厂转让给了乐凯。据了解，柯达汕头分公司前身是公元相纸胶卷厂，为了改造公元，柯达引进了全新的医疗影像胶片生产线，将其发展为中国最大的医疗影像胶片生产基地。

　　按照与乐凯的合作计划，柯达必须将运作了6年的医疗影像生产基地由汕头搬迁到柯达厦门公司。这是柯达要再次获得乐凯7%的股份所必须付出的代价。

　　据估算，公元估价可以达到几千万元。企业一向是谋求利益最大化的，这似乎再次证明：要不是为了最终将乐凯收入囊中，柯达何以要做赔本的买卖？！

　　柯达主席邓凯达断然否认控股乐凯

　　“不，乐凯将以自己的品牌继续经营下去，”柯达公司主席兼首席执行官邓凯达断然否认掌控乐凯的可能，“我们不会谋求对乐凯的控股地位，我们和乐凯的竞争将使中国的影像市场越做越大，这一点比控股更重要。”

　　邓凯达进一步表明转让工厂和技术是柯达与乐凯合作计划当中的一部分，柯达并不会因此而吃亏。

　　柯达是世界上最大的胶卷制造商，而乐凯则是中国本土最大的胶卷制造商，双方希望通过合作在目前和未来的市场特别是亚洲新兴市场上，同时扩大市场覆盖面。（马小森/北京晨报）


　

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年报再创佳绩已无悬念


(2004-10-31 17:59:30)  
     

    第一证券研究所 关歆

    截至10月28日，沪深两市上市公司中共有260家（包含B股）在三季度报告及临时公告中发布了2004年全年业绩预告，占全部上市公司近二成比例。
    公告预增、续盈、扭亏和略增者合计占比为65.38%，明显高于2003年年报业绩预测中56.75%的比例。从三季度整体业绩增长态势和全年业绩预告情况来看，上市公司整体业绩有望保持连续两年的较高增长。

    预增与扭亏：行业景气是主因

    到9月份为止，工业品出厂价格指数中生产资料价格指数及原材料、燃料动力价格指数仍保持明显的上升趋势，制造业利润集中于上游行业的态势十分明显。业绩预增公司中，石化、有色、煤炭采选业、交通运输和机械制造等生产资料行业公司占据了大多数，行业景气提高成为业绩增长的主要因素。
    近期煤炭价格连续上涨，西山煤电、上海能源、郑州煤电、兰花科创、恒源煤电和开滦股份等6家公司公告预增。明确披露业绩增长将超过100%以上的公司共计16家，其中有色行业的锡业股份预计全年业绩增长400%以上，石化行业的ST吉化预计增长高达550%左右。
    在景气度较高的行业里，资产重组也是业绩增长的重要原因，武钢股份增发新股后成功收购集团公司资产实现了整体上市，大大提高了盈利能力，预计全年业绩增长400%以上。
    此外，部分公司的业绩增长由特殊因素造成，如阳光股份前三季度净利润增长率同比为-59.26%，但仍预计全年业绩将大幅增长，原因在于公司为房地产企业，年底之前将有几个项目竣工验收，项目可结算收入大幅上升。
    资产重组和业务整合是亏损公司业绩扭转的关键因素。其中，ST重汽、ST鑫泰、ST桦林均实施了重大资产重组，全兴股份、兰州黄河、南宁百货等则对业务实行了较大力度的整合。贵糖股份、太原重工、大连圣亚等公司则因行业向好、产品价格提升等因素实现扭亏。业绩略增公司中，多数因所在行业景气提升而获益，如ST宏峰、西藏矿业、英力特等。

    预减与首亏：成本上升是祸首

    17家业绩预减公司中，保定天鹅、河北华玉、景谷林业等多家公司表示原材料、燃料、动力等价格上升是业绩同比预减的主要因素。少数公司在所属行业景气程度较高的情况下也出现了业绩预减。由于燃料价格上涨导致成本提高，汕电力预计业绩出现明显下降。由于原料上涨和国债委托投资风险等原因，古井贡预计全年业绩出现较大下降。
    部分行业景气度下降，相关公司所受影响较大，例如昌河汽车。
    29家业绩续亏公司中，绝大多数为经营管理没有明显起色的ST类公司，但华意压缩在预亏公告中称随着产品毛利率的上升，全年亏损额将有明显减少。
    28家首亏公司的行业属性特征并不明显，亏损原因较为复杂，除了成本提高以外，还包括资金短缺（如国光瓷业）、诉讼案件（如ST东北电）、资产减值（如鄂武商）、费用增加（如福建三农）等等。

    全年业绩整体增长成定局

    展望四季度，固定资产投资压缩力度的减弱使宏观经济的景气周期得以延续，三季度GDP增长率、工业企业利润总额增长虽有一定程度的放缓迹象，但四季度总体仍处于高位已是必然趋势，这为上市公司全年业绩增长打下了良好基础。
    截至10月28日，前三季度净利润同比增长超过50%的上市公司共计226家，其中尚未公布2004年报业绩预测的为129家。由于前三季度业绩也已为全年业绩定下了基调，全年出现重大变化的可能性较小，预计上述129家公司中的绝大多数业绩仍将保持大幅增长，全部上市公司的业绩增长也几成定局。

    第四季度变数犹存

    随着宏观经济政策和经济运行态势的变化，第四季度开始，上市公司业绩的整体增长态势将出现变化。宏观经济增速的逐步回落、央行9年来首次加息以及宏观调控下的行业整合、资金短缺将不同程度地影响到相关上市公司业绩，不同行业上市公司的业绩增长趋势将进一步分化。
    目前煤电油运等瓶颈产业价格高企，使很多行业效益都受到显著影响。由于原油价格在八、九月间的大幅上涨，石化企业已经明显感受到了成本压力，四季度石化企业的利润增长速度将有所下降。例如上海石化，在前三季度业绩大幅增长的情况下发布了全年预增公告，但公司三季度炼油业务毛利率就已经为负，四季度的业绩增长幅度具有不确定性。
    升息和相关政策预期将会影响到与固定资产投资关系密切的相关行业上市公司和负债率较高的上市公司的经营业绩。航油价格提高和升息将对航空类公司造成负面影响。
    升息对上市银行业绩的影响较为复杂，利率提升造成的紧缩效应可能影响到银行的资产扩张和现有资产质量，债券投资也将出现一定的机会损失，但升息有助于银行吸收存款，从而提高贷款扩张能力，并且可能刺激银行的放贷意愿，贷款浮动利率上限的取消也可能提高银行的存贷款利差，而央行也可能在提升利率后放松银行流动性，多种因素的共同作用对业绩的短期影响较不确定，但是在宏观经济回落、政策倾向紧缩的大背景下，上市银行业绩连年高速增长的局面可能发生改变。（中证网）

　

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银行股再融资变潮


(2004-10-31 15:14:39)  
     

    记者　米格　 北京报道

    上市银行的再融资欲望比以往任何时候都更加急迫。

    由于赴港上市计划进展缓慢，10月16日，民生银行不得不“降格以求”，同意以私募方式发行58亿元人民币的次级债，并按照“商业银行资本充足率管理办法”等有关规定，计入附属资本。

    2004年9月底，刚刚发行42.5亿元次级债的华夏银行也迫不及待抛出了“增发不超过8.4亿股A股，筹集资金不超过55亿元”的增发方案。

    至此，5家上市银行都一一提出了自己的再融资方案。社科院财贸所副所长何德旭指出，股票、可转债、次级债这3种再融资方式实质上就是“对外圈钱”，如果过度依赖，很容易引发一系列金融风险，“上市银行千万不要陷入‘业务扩张——资本金不足——再融资——再扩张——资本金再不足’的怪圈”。

    再融资路径之变

    其实，自去年以来，银行股就迸发了强烈的融资欲望，上市银行几乎都在为融资四处奔忙，它们采取了诸如发可转债，发次级债，股票首发、增发、配股等再融资路径。招商、民生、华夏、浦发、深发等5家上市银行，为了达到目的在融资路径各显神通。

    以华夏银行为例，它于去年9月上市，首次募集资金54.6亿元，随后该行董事会曾公开声明“不可能在近期内二次融资”。去年12月，银监会新规出台，允许商业银行申请发行次级定期债务，并可将符合规定条件的次级定期债务计入银行附属资本。这对上市不久的华夏银行来说无异于雪中送炭，接着，华夏银行就顺势推出了42.5亿元次级债的发行方案，并顺利获得银监会的通过。

    为了使核心资本得到补充，华夏银行又酝酿着一项更庞大的再融资计划——增发不超过8.4亿Ａ股，募集资金不超过55亿元。华夏银行的一位高层预计，如果不出意外，该增发方案定能获得股东大会通过，明年上半年就可以着手实施这一融资计划。

    同样，当初，招商银行的100亿元可转债发行计划由于发行规模过大，遭致基金经理的强烈反对，随后以发行65亿元可转债、35亿元次级债收场；而浦发银行提出了发行60亿元可转债，稍后又追发60亿元次级债，前不久浦发掉转船头，把60亿元可转债的发行改为拟增发募资不超过60亿元的7亿股A股。

    大通证券金融业分析张炎分析，这3种方式各有利弊，银行会视不同的情况来选择自己的再融资路径，其目的都是为了达到迅速补充资本金的目的。

    “为了把真金白银拿到手，它们用足了一切可用的手段，在不同时期，为了更容易达到目的，还根据不同情况做到‘适时而变’。”北京银监局股份制银行处的一位人士分析，这从另一个侧面印证了银行股再融资的迫切心情。

    资本充足率之痛

    实际上，银行股之所以出现如此高涨的融资热情，与其资本充足率水平密切相关。

    来自2004年的半年报的相关数据恰好印证了这一说法：在此次半年报的披露中，只有招商银行公布了6月30日的资本充足率的具体数据，为8.12%，而在民生银行、浦发银行、华夏银行以及深发展的半年报中均找不到这一财务数据。

    有业内人士分析指出，资本充足率管理办法的调整以及信贷规模的增长，使得一些上市银行资本充足率达不到8%的要求，而银监会新办法规定，商业银行资本充足率的最后达标期限为2007年1月1日，剩余的时间已经不多；再者，一旦不达标，不但核心资本得不到补充，而且还会影响到附属资本的达标，另外，以贷款为主的资产业务也需要核心资本作保障，上市银行若要保证目标利润率，就必须保持相当的核心资本。

    上市银行资本充足率问题早已在其公开披露的信息中暴露出来，如民生银行2003年中期资本充足率只有7.11%。根据记者统计，2003年末，五家上市银行资本充足率平均为8.81%，较2002年下降了0.66个百分点，由于华夏银行在2003年下半年上市增资扩股，其他四家银行的资本充足率平均为8.43%，比2002年末下降了1.28个百分点，接近银监会与“巴塞尔协议”规定的8%的警戒线。

    “若严格按照今年第一季度颁布的《商业银行资本充足率管理办法》来计算，上市银行的平均资本充足率水平要降到8%以下，除了招行外，其他4家银行的资本充足率都将达不到监管要求。”银监会一位知情人士对目前的状况深表忧虑。

    对此，5家上市银行相关人士都持有类似的看法。“商业银行的资本充足率都会有所下降，”据华夏银行证券事务代表兼董事办主任张太旗预计，整个上市银行至少要下降1－2个百分点。同时他表示，华夏银行发次级债就是为应对会计政策变动后的资本充足率不足的问题。

    拿浦发银行来说，2003年，浦发银行对五级分类中的后三级贷款进行了比较充分的计提，涉及金额近30亿元，并将其计入了附属资本。按照《办法》规定，这30亿元不能计入附属资本，由此浦发银行的资本充足率至少下降2个百分点。而深圳发展银行去年底资本充足率只有6.96%，核心资本充足率只有3.24%，两项指标都远未达监管要求。

    对于上市银行当前的资本充足率问题，兴业证券一位分析师指出，招商银行发行100亿元转债和次级债只能支持到2005年；民生银行即使40亿元转债全部转为股票，2004年初已再次面临资本金不足的问题，海外上市势在必行；浦发银行发行60亿元次级债基本上只能支持到2004年底，60亿元的7亿A股急待发行；深发展即使立即实施配股仍将有10亿元以上的资本金缺口；华夏银行增发8.4亿A股，两年之后还会产生再融资的需求。

    大规模扩张之果

    众多金融专家分析指出，5家上市银行之所以资本充足率下降面临资本金不足，并有如此庞大的融资计划，根本原因是近几年来上市银行业务规模扩张过快。“资产规模的快速膨胀，必然导致资本充足率下降，”从某种程度上说，近期央行、银监会连出重拳的直接目的就是为了限制这种盲目的规模扩张。

    近3年来，我国上市银行的资产规模每年都以30%——50%的速度递增，其经营规模扩张远高于行业平均水平，而资产规模的扩张又主要来自存贷款总额的急剧增长。

    工行城市金融研究所张兴胜指出，当前，以上市银行为代表的股份制银行正以环渤海、长江三角洲、珠江三角洲为轴心迅速地“跑马圈地”，一方面建网点、布机具、推新业务，一方面“拼命放贷”。

    “虽然我们已经有了近50个支行，9个自助银行，在相应的9个网点装置了价格昂贵的CRS机，但我们还是感到网点不足的压力，还需要新增一些网点。”华夏银行北京分行相关负责人认为，网点的增设在未来的竞争中至关重要。

    而事情并不总是向好的方面发展。有专家曾对华夏银行上市后大规模的扩张提出质疑，认为付出的成本太大，有点得不偿失。“前一阵子，钱花得太猛了。”华夏银行一位中层告诉记者。去年9月华夏在A股市场融得了近50个亿的资金，但大肆增设分行、支行，广布机具，仅3个月之后，现金流就“紧张”起来。

    存贷款总额扩张的速度与增设网点相比，有过之而无不及。

    2003年年报显示，民生银行资产规模扩张速度在上市银行中位居第一，其资产规模、存贷款增速分别为48%、47%和57%，浦发银行与招商银行尽管资产规模基数较大，增长速度相对缓慢，但其存贷款增长速度仍远高于银行业的平均增长速度。甚至连经营状况不好的深发展也在继续扩张，2003年总资产达1929亿元，比2002年增长了16%，贷款总额1101亿元，比2002年增加30.92%。记者统计，2003年，五家上市银行的存贷比平均为65.85%，比去年上升8.81个百分点，与75%的临界点接近。

    央行货币政策司的一位官员认为，贷款业务是典型的风险业务，银行贷款的期限结构要与存款保持协调，尤其是收益较高的中长期贷款业务很可能会给银行带来流动性风险，如果中长期贷款采用固定利率，还会让银行面临更大的利率风险。

    “在分业经营的格局下，商业银行在短期内的增长模式仍是贷款扩张，但随着我国利率市场化进程的不断推进与银行业竞争的加剧，中间收入必然会取代利差收入成为商业银行收入的重要来源。”何德旭告诉记者。（中证网）

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空方动能尚未完全释放


(2004-11-01 19:43:00)  
     

    受央行上周四突然宣布升息影响，上交所国债市场结束了此前窄幅震荡整理走势，上周五大幅下挫，市场成交量骤然增加。上证国债指数收于95.17点，全周下挫0.76%，总计成交72.09亿元，较上一个交易周增加74.85%。企业债方面，上证企业债指数收于95.75点，全周下挫0.9%，总计成交1.76亿元。
   
    加息给出强烈信号，货币当局对经济走势的判断以防止过热为主，其中防止出现通胀和房地产泡沫成为央行考虑的重点。如果物价仍在高位运行而没有明显回落迹象，大部分期限存款利率为实际负利率，房地产需求没有得到有效抑制，央行在未来三个月仍有继续提高存贷款利率可能。从目前加息的幅度、宏观经济状况及央行预调微调思路来看，中国经济似乎将会面临小幅多次升息，投资者应该密切关注四季度物价、房价及居民储蓄情况。央行升息后，银行间市场利率水平大幅上涨，因此，短期内央行可能会适度增加基础货币投放，但在人民币升值预期大背景下，随着外汇储备不断增加，央行中期内回笼货币压力会加大。
   
    上周五市场开盘之前，市场人士多预期债市收益率首先会随同升息幅度上涨20-30个BP，如果对于未来连续升息预期达成共识，债市收益率将会回到4月份水平。但从实际表现来看，上交所固息券收益率整体平均上升17个BP，3-5年期段上升最多，达到20个BP以上，长期段相对较少，收益率曲线中部较为突起的特点更为明显；银行间市场7天加权平均回购利率上涨15个BP左右。可以认为，空方动能尚未完全释放，如果市场形成未来央行连续升息预期，债市仍然面临较大下跌风险。建议投资近期以观望为主，重点关注货币市场投资机会。（银河证券）

　

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长江电力护盘 观望气氛浓重


(2004-11-01 18:24:49)  
     

    周一,两市大盘缩量震荡,个股仍是超跌低价股表现活跃,午盘之后,长江电力放量上攻,使股指的下跌过程得到修正。消息面较为平静，加息因素的短期影响消除后，其真正的中长期影响才刚刚开始，从盘口分析，房地产板块股票跌幅较大，基金重仓的品种走势犹豫，而成交量的缩减显示观望气氛增加，大盘在没有外力的影响下将以缩量缓跌的局面维持，在关键技术位有一定的反弹机会。

    消息面,市场对加息因素还没有最终完成消化过程。著名经济学家吴敬琏在《中国经济时报》创刊十周年庆典报告会上指出，尽管宏观调控非常必要，但要避免过分依靠行政手段，应善于运用总量手段和价格手段进行调控，以确保在降温过程中提高经济效率。加息意味着试图更多地采用常规的货币政策手段进行宏观调控，而比较多的频繁地微调是比较好的办法。 国家发改委宏观院提交的权威报告建议，明年总体政策是“进中求稳”，保持稳健的财政货币政策，同时，体现经济结构战略性调整的导向，财政和货币政策体现总量适度调整和结构优化并重，更加注意结构优化和增长方式转换。报告预计，今年后几个月，随着宏观调控效应进一步显现，经济景气还将继续回落，但不会出现加速下滑趋势，经济增长将继续在新一轮上升轨道中运行，初步判断，全年经济增长率略低于去年，增长9%左右。
   
    目前投资者主要对本次加息可能造成的长期影响无从判断，有观点认为是一轮加息的开始，未来一年仍有较大的加息空间，一种观望认为，加息只是一种宏观调控市场化的运作，并不是连续加息的开始。而且本次加息幅度很小，对上市公司的影响也十分有限，更有观望认为，加息预示着一轮放款的开始。所以盘中的缩量震荡也反映出投资者一种观望的策略。
   
    市场层面看，多方在沪市1300点力守的可能性在减小，前期低位1260点区域将是关键支撑位，从长江电力的走势看，基金等大资金仍有选择性地持有部分“核心”品种股票，以求在相对低位吸纳长线品种。
   
    笔者认为，大盘在1250-1350点股价箱体内若不能形成有效支撑则年内行情不容乐观，因此多方在此区域下限力守已是别无选择。而从政策利好接连出台的趋势看，管理层也不愿看到在此区域形成又一个中期顶部。因此本月大盘的走势较为敏感。新股的发行也许是空方最后的一个筹码。（和讯海融）

　

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加息将引发股价结构新一轮调整


(2004-11-01 17:24:22)  
     

    今日大盘低开后在长江电力的带动下有所反弹，但是基金重仓股并无相应，多空分歧明显，今日涨幅榜的大多是庄股，如汉商集团、山川股份、精密股份、太原重工、陕解放、多佳股份、武汉中商，可操作性差，中期超跌的汽车股有所反弹。个股跌多涨少。房地产等负债率较高的板块出现继续大跌。如亿城股份、陆家嘴、深宝恒等，部分科技股如南方汇通、朝华集团跌幅居前，部分基金重仓股走出下调走势，大商股份、振华港机跌幅居前，盘中有色金属股也跌幅较大，指标股长电走势较强，另外以上海机场为代表的低资产负债率的个股却逆市创新高。但是联通却创新低，下破三元，1300点多空双方仍将反复争夺，大盘的走势将取决于多空双方对千三争夺战来决定。最终上综指以1305.29点收盘，跌15.24点，成交72.6亿元，深成指3182.12点收盘，跌34.22点，成交47.2亿元，两市成交萎缩，市场观望情绪较重。

    上周五央行突然出台了加息政策，对投资者心理影响较大。此次加息应该更多导致行业板块股价结构的调整。10月下旬基金增仓的二线蓝筹股开始在三季度季报披露进入尾声之际, 盘面显示机构投资者从一些涨幅较大、业绩增长幅度减缓的蓝筹股中撤离。如增速明显下降的伊利股份、新希望、桂柳工、常林股份等有资金积极减仓的迹象。而一线指标股中也存在着减仓的趋势，如中国石化、中国联通等。同时对部分成功运作的个股有战略性撤退。资金对此类个股未来业绩增长缺乏足够的信心。

    综合分析，升息政策出台，标志着宏观调控进一步加强，目前市场在总体资金缺失的现状已经在这种两极分化中体现。在三季度季报出完之后，个股将按业绩成长性重新排序。由于中长期利率的上调幅度大于短期，市场股价结构势必进行新一轮的调整，市场将引发新的震荡。而投资者为了顺应市场形势，进行持仓结构、操作策略的调整，由于部分机构投资者对后市可能出现震荡的幅度、时间长短没有把握，同时部分基金在上半年宏观调控初期由于没有及时减仓，因此，导致后期在低位较为被动，因此，此次加息，势必采取保守和谨慎的操作态度。在加息对市场产生估值影响的背景下，投资者保持谨慎、控制仓位是关键。尤其对加息影响较大的地产、基础建设、建材、钢铁及有色金属等等行业，投资者注意回避风险。而加息对劳动密集型行业以及医药制品和信息技术消费拉动型、机场、煤炭个影响不是很大，注意区别对待。（陈慧琴/华泰证券）

　

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市场消化加息影响尚需时日


(2004-11-01 14:39:20)  
     


　　早间盘面出现的特点比较鲜明，首先是超跌股出现的比较强尽的反弹，闽越花雕、多佳股份、部份ST的个股都涨幅居前，这些个股应该都是短期资金介入的代表，同时房地产股票在继上周五的大跌之后，继续出现大幅度下滑，代表是亿城股份和万科A，连上周暴出题材的深宝恒也几近跌停的走势，可见加息预期对部份资金做出投资决策的影响确实巨大，同时我们也看到如深万科A在下跌后出现了大量的买单，我们预计是部份长期资金的作为，由于目前市场资源的希缺性，导致他们在股价出现比较大幅度的下调时，动手买票。总体看来，由于加息的突然性，致使市场方向不十分明朗。

　　消息面比较平静，关于新股发行的预期目前没有出台，但仍然是制约市场的关键所在。央行本次加息，代表管理层双管齐下，既用行政指令亦用市场机制去抑制CPI增长率，但收效怎样，显然是需要观察的。据汇丰银行估计，未来六个月人民币再加息0.25厘的机会甚大。目前A股市场的投资者对此亦有担心和预期，因此操作普遍取保守态度。

　　后市方面，要指数有作为看来很难，市场需要时日来消化加息以及加息预期的影响，尤其是对部份周期性行业的个股，估计通过前翻下跌之后，仍然需要消化，幅度不会太大，前期已经进行了部份消化。后市需要精选个股。大家短期可以关注汽车股的走势，尤其是跌幅很大的长安汽车和江铃汽车，估计有一定的短期机会。（陈芝妮/国信证券）


　

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基金收益最大相差13.57％


(2004-11-01 19:31:12)  
     


　　至上周末，144只基金(含系列基金的子基金)第三季度季报已全部公布完毕。基金第三季度季报显示，开放式基金的业绩出现明显分化，这与去年开放式基金普遍取得高收益的情况形成鲜明的对比。
　　
　　业绩出现明显分化

　　这144只开放式基金中，股票型基金104只，混合型基金22只，货币市场基金7只，债券型基金11只。据晨星公司近日公布的开放式基金业绩排行榜显示，第三季度配置型基金易方达策略成长和广发聚富的回报率分别达到11.27％和10.36％，名列同类基金收益率的第一名和第二名；但同是配置型基金的泰信先行策略基金和融通蓝筹成长基金的收益却只有－2.27％和0.73％，收益最差的基金与收益最好的基金相差13.57％。在第三季度市场整体表现较差的情况下，收益差异如此之大，说明开放式基金的业绩明显分化。在股票型基金中也是如此，第三季度回报率排名前三名的景顺长城、湘财合丰周期和国泰金鹰增长的收益分别为8.53％、7.58％、7.09％，而收益最低的两次基金为指数基金天同180和华安180，回报率仅为1.59％和0.74％。
　　
　　指数型基金整体表现较差

　　截至上周末，7只指数基金自上市以来只有4只净值为正值，3只净值为负值，表现最好的华安180自成立以来的净值增长率为3.28％，融通深证100次之，增长率为1.53％，也就是说，指数基金投资者在两年时间里的收益仅为3.28％，还不如同期银行储蓄的利率高。
　　如果说指数基金的表现受累于指数箱形整理循环往复的话，在股指单边上涨和单边下跌时，指数基金也没有强于积极投资的股票基金。在去年11月开始至今年4月初结束的股指上扬行情中，股票基金(包括平衡型基金)的加权平均净值增长率为26.14％，指数基金的这一数字为25.03％；紧接下来的近半年的单边下跌中，股票基金的净值损失为17.46％，指数基金的损失则高达21.74％，也就是说，无论股市涨跌，指数基金的表现均不能超过股票基金。
　　指数型基金表现较差的原因，一方面是近期市场总体表现不错，另一方面是指数型基金为被动型基金，投资标的只有是上证180或上证50指数成份股，但这些个股的主要成员比如钢铁、石化、港口类个股均被市场抛弃，个股下跌幅度较大。指数型基金投资标的太窄，中国股市缺乏有价值的上市公司，成份股越多，将绩差公司选入指数的可能性就越大，投资者的风险也就越大。
　　
　　分化源自选股能力有差异

　　分析开放式基金的业绩出现大幅分化，其主要原因是，在宏观调控和全球估值压力下的各个基金公司或基金经理对行业和个股的把握出现明显差异，那些业绩好的基金品种很及时地回避了宏观调整行业和个股，并及时把握了业绩持续增长的行业和个股的机会，而业绩表现较差的基金品种则对宏观调整和估价水平的影响估计不足。
　　例如，在第三季度业绩出现亏损的泰信先行策略基金，其第一、第二大重仓股为中国联通和南方航空，这两只个股在第三季度出现了较大幅度的下跌；银行股也在该基金的前十大重仓股中占了两席，招商银行和民生银行分别列为其第四和第十大重股，交通银行的“A＋H”的发行模式，使银行股遭遇重挫。而第三季度回报率只有0.73％的融通蓝筹成长基金前十大重仓股主要以科技股为主，第一大重仓赛格三星在第三季度一路下挫，从10.23元下跌到8.54元，其它如歌华有线、威孚高科也表现较差。与此形成鲜明对比的是，第三季度回报率达到10.36％的广发聚富及时地回避了银行、石化和钢铁行业的风险，并精选个股，重仓持有有增长潜力的上市公司。据统计，到目前为止广发聚富的前十大重仓股除长江电力以外，其它9只重仓股上海机场、烟台万华、中远航运、贵州茅台、西山煤电、盐湖钾肥、锡业股份、深赤湾A与海油工程都创出年内新高。（记者谢美琴 通讯员黄海丰/南方日报）


　

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德源投资11月2日投资指南（内部传阅）
杀跌能量减弱股指有望回升
　　市场情况：周一（11月01日）大盘在小幅低开后呈震荡上升走势，但仅仅持续了半小时，虽然有陕解放A和中科健A涨停板，但由于没有热点和量能的配合而开始震荡下跌，市场由于担心将进入一轮新的加息周期，使得入市资金保持谨慎，从板块来看，预亏预减和ST板块表现相对较强，而房地产、高价、电脑软件、WAPI概念等则大幅下跌，特别是在中国联通、中兴通迅和华能国际等指标股大幅下跌影响下，两市股指的反弹均未成功，收盘时沪深涨跌比分别为1：2.7和1：2.3，在经过两天的连续下跌空方的能量得到释放，一但多方发起攻势必将猛烈上涨，估计明日有望震荡回升。

　　有利因素：沪市前三季度收益为去年全年的118.9%，三季末基金股票资产仅占股票流通市值12%，公司乱融资根治在望 证券发行办法将出台，朱从玖：中国上市公司治理取得重大成就。

　　不利因素：央行9年来首次加息引发全球金融市场大地震，问题券商殃及上市公司委托理财，金融机构加速清场 存款保险制度渐行渐近，证监会股票发行新规难破股权分置下旧有框架。
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　　沪指预测：技术上看，向上在1314点－1331点仍然有一定的阻力，向下调整至1293点－1281点会得到一定的支撑。

　　上证指数第一阻力位：1314点 上证指数第二阻力位：1331点

　　上证指数第一支撑位：1293点 上证指数第二支撑位：1281点

　　板块关注：有色金属板块。

　　个股关注：山东铝业、铜都铜业。


长春高新:东北科技 爆发在即
周一深沪股指再度延续了上周五的下跌态势，上证指数将再次面对1300点。由于加息对于市场资金供给形成了较大的压力，因此预计市场短期内仍将维持弱势格局，周二沪指将继续向下寻求底部，盘中不排除击穿1300点的可能。

从板块方面来看，地产股的全面崩溃对市场信心打击极大，其同时也带动了工程机械、原材料等板块的下行，因此在今后一段时期投资者应重点回避这样一些受宏观调控影响较大的板块。而盘面显示，受宏观调控影响较小的低价科技股却日益活跃，如具备网络题材的武汉中商、航天科技纷纷逆市上行。而长春高新（000661）这只东北地区的低价科技股集东北、生物科技、业绩增长等多重题材于一身，极可能走出极具爆发力的上攻行情。

生物科技龙头，具备抗艾滋病题材。

该公司近年来在高科技生物医药行业大施拳脚，其控股子公司长春长生生物科技股份有限公司与美国Vital公司以及美国霍普金斯大学合作开发的亚洲型艾滋病疫苗取得了重大成果，并已经正式投入临床试验，成为首家向中国药监局提出该项申请的企业,其控股子公司--中美合资长春百克药业有限责任公司亦主要研制生产抗艾滋病疫苗。日前，国家食品药品监督管理局已正式受理了该公司艾滋病疫苗项目临床研究的申请，中国药品生物制品检定所也开始对样品进行检定，该项目已经完成并上报了临床前补充资料.由该公司及下属控股子公司――长春百克药业有限责任公司共同投资成立了长春高新百克药物研究院有限公司，科研实力得到进一步加强。长春高新目前已经成为我国基因和生物科技领域的龙头企业。

受益于国家振兴东北政策，业绩大幅增长。

近年来国家为振兴东北老工业基地，相继推出了一系列优惠政策，对东北上市公司形成重大的利好支持，在“振兴东北”政策提出一周年之际，增值税方面的优惠政策将直接增加上市公司业绩。而长春高新前三季度已实现每股收益0.068元，同时预计2004年度经营业绩与2003年度相比，将一举扭转去年大幅亏损的局面，基本面出现了重大向好变化，这必将直接刺激其股价的变化。

成功探底，向上爆发在即。

近来长春高新多次探至前期低点4.20元一线便止跌企稳，连续的低位星线已预示着底部已被成功探明。伴随着量能的温和放大，向上攻击行情已是一触即发。

天津磁卡:科技黑马 创智第二

千三底部作为市场的政策底，已经为越来越多的为市场人士所接受，特别是短线超跌股在此位置大面积掀起涨停个股，表明游资主力已破不急待的入市炒底。毕竟，上综指一旦调整到1300点，做多机会大于做空风险成为市场公认的事实。短线创智科技、湘火炬的连续几个涨停更是为踏空的投资者眼红，鉴于科技股已开始规模迎来超跌反弹行情，投资者可重点关注天津磁卡（600800）这只再次调整到底部位置的低价黑马。由于我国已经开始全面更换身份证，而该股作为IC卡领域的龙头企业从中受益无疑会更大，公司业绩有出现爆炸性增长的潜力，值得投资者重点关注。

天津磁卡（600800）：公司主营卡类产品经营，是亚洲地区规模最大的集网络、系统集成、机具、制卡四位一体的制造企业，拥有世界一流的磁卡和IC卡，非接触IC卡生产线和制版设备，是银行专用信用卡和金融票证的国家定点生产厂家，也是万事达卡(Mast-erCard)、威萨（VISA）国际组织在中国的首家特许制造商，国际制卡商协会(ICMA)在中国的首家会员。通过不断的探索，公司机票生产技术工艺已日臻完善，为公司机票产品大规模走向国际市场奠定了良好基础。随着电子化货币在我国的广泛应用，企业长期的发展前景看好。

随着我国第二代身份证全面更换的要求，天津磁卡作为身份证加工企业，迎来历史爆发机会。作为亚洲最大的IC卡企业，公司在居民身份证非接触IC卡元件层项目中成功中标，并已经与公安部签订加工合同，这为公司带来了爆发性的增长潜力。自2004年1月1日起《中华人民共和国身份证法》正式实施，第二代IC卡式身份证也全面开始换发。据测算，如果一张IC卡身份证按20元计，预计到2010年如期更换IC卡身份证规模达70%，届时将换发约8亿张IC卡身份证，市场规模就是160亿元。同时IC卡身份证推行将带动各种公共场所的终端需求，如机场、银行、购物场所无线终端POS机将大量涌现，再加上身份信息的网络传输、数据存储系统，整个市场将大得令人吃惊。如果按照2004年5000万张二代证的更换发行计算，包括外围市场将带来信息产业30亿元的新市场，天津磁卡等因此迎来空前火爆的发展的机会。

此外，公司凭借技术优势已经成功将城市公交IC卡收费系统推广到天津、西安等26个大中型城市和地区，已陆续推出城市一卡通领域的全线产品，形成完整产业链。仅2003年前五个月，公司就与国内7大中城市签订了城市公交IC卡合作意向，其中，与广东佛山达成600多万元合作意向，与甘肃兰州1100多万的合作意向，另外，公司生产的验钞机已通过了人民银行的检测，还全面启动公交信息管理、社会保障信息管理等”十大工程”，前景非常看好。近年来,公司凭借明显的垄断优势,大力开拓业务,出口国家涉及全球30余个国家。同时公司已经分别与哈萨克斯坦等国家签订表具供应及IC卡工程实施合同,合同总额达9000万美元,将为公司带来巨大的利润增长。

二级市场上，该股四个月中旬调整下来，累计幅度接近50%，四元左右的价格使其成为目前市场中最低价的科技股之一。该股目前超跌现象极为严重，大幅反弹行情随时可能爆发。从走势上分析，该股近期再次回到8月份探明的4元股价附近，随着成交持续温和放量，股价也即将再次企稳反弹，上升空间让人想象无限。目前，该股再次成功探底，多周期底部共振行情即将展开，该股兼具高科技和超跌低价的股票必然会受到踏空资金的猛烈攻击，投资者可重点关注。


中国高科:IT电子科技 有强大爆发力

周一市场延续加息后的疲弱走势，缩量下行。盘中下跌个股居多，能逆市上涨的个股多是有题材的超跌股。我们分析，目前市场已经经历了前一个时期的股价结构性调整，在三季报公布完毕的11月之后的行情中，市场有望进入相对平稳的震荡期，“后季报行情”将稳步推进，在此期间，个股的炒作机会将大大增加。周一虽然指数下跌幅度较大，但涨停仍十分抢眼，这说明主流热钱已经在尝试“后季报行情”。

主流资金的出击对象往往是出其不意的，周一涨停的山川股份（600714）、汉商集团（600774）、武汉中商（000785）和陕解放（000516）等股都没明显征兆，但在技术上都有一个共同点，就是下跌幅度大，上涨之前都没有明显放量，由此看出，它们都是调整充分，主力在抛盘穷尽之后可以轻松拉抬。换句话说，现在的个股虽然屡创新低，但盘中或多或少都有主力资金被套，一旦时机成熟，主力拉升股价吸引市场关注，重新让市场评估他们的题材和价位，这可能就是众多个股可以逆市轻松上涨的关键因素。其次，个股潜在题材也是其走强的背景，如周一涨停四只个股都有科技题材或股权转让题材等，而这些题材也是主流资金被套的前期因素。所以我们在“后季报行情”刚开始的现阶段，就是要大力挖掘此类个股。今天我们发现了短线积聚了强大爆发力的超跌科技股中国高科（600730）。

中国高科（600730）是现阶段最适合主流资金口味的低价科技概念股：（1）顾名思义，中国高科的科技含量是不容质疑的，它涉足生物医药、IT电子、空气净化等高科技领域，是现在市场最具竞争力的科技股；（2）该股十大股东齐聚了清华、北大、同济、上海交大等知名学府，在所有的高校概念股中，无人可居其右；（3）今年初刚完成股权转让，“深圳康隆科技”入主，股权转让题材没有充分发挥；（4）最值得关注的是三季报每股0.10元的收益，目前股价不足5元，市场定位低估，盘面显示成交量错落放大，盘中早期介入被套主力有望展开“翻身仗”行情，后市上涨空间十分诱人。

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加息背景下货币市场基金凸显投资价值


(2004-11-01 13:54:42)  
     

    □深圳证券信息公司  赵迪

    央行决定自10月29日起，提高金融机构存贷款基准利率。在加息的背景之下，低风险、低收益的货币市场基金作为居民储蓄的一种替代产品，其投资价值将日益凸现。

    加息提升货币市场基金收益水平

    加息对货币市场基金最直接的影响是使得货币市场基金总体收益水平随着升息而逐渐走高。《货币市场基金管理暂行规定》规定了货币市场基金加权平均剩余期限不得超过180天。此次央行上调一年期存贷款利率0.27个百分点，从理论上讲，短期内货币市场基金收益将因此下降0.13个百分点左右。但升息后，滚动配置的货币市场基金可以对资产逐步调整，使得货币市场基金总体收益水平随着升息逐步走高。而且由于中长期利率上调幅度大于短期，货币市场基金可以适当增加组合的久期，利用不同品种的置换，获得高于市场平均利率的收益。同时，加息还会在一定程度上增加股票市场的系统风险，从而提升货币市场基金的吸引力。二季度以来宏观调控政策使得股票市场经历了深幅调整。尽管部分市场人士认为加息对股市的影响程度有限，但这种影响已经在上周五的盘面中有所体现。加之扩容预期、股价估值接轨等不确定因素制约市场走强，股票市场的系统风险仍然居高不下。在这种背景之下，货币市场基金则由于风险偏低、收益稳定而体现出一定的优势。第三，市场对持续加息的预期将进一步增大。此次加息的幅度并不高，一些经济学家认为央行会进一步提高利率，甚至认为中国将由此步入加息周期。在这种背景和预期之下，货币市场的利率将有可能进一步上升，且中长期利率的上升幅度可能会高于短期利率。如果资产配置合理，货币市场基金的收益水平有望保持持续的上升。货币市场基金将成为居民储蓄的主要替代产品。
    2003年，随着股票型基金取得了良好的投资收益，股票型基金成了居民选择的重点投资品种。在今年以来，股票市场持续低迷，多数股票型基金并没能够为投资者带来良好的收益。在这种背景之下，低风险、收益稳定的货币市场基金便成为一种为个人投资者重点关注的替代储蓄的金融产品。三季度在股票型开放式基金面临净赎回压力之时，货币市场基金却获得了巨额的净申购，充分体显出这种金融产品的优势。加息之后，货币市场基金份额必然会进一步攀升。
    另一种低风险的金融产品是信托合约产品。对比信托产品，货币市场基金有两个优势：第一，没有期限限制，投资者可以随时赎回基金份额，避免承担可能产生的流动性风险，而信托产品普遍有二至三年的期限；第二，资金门槛较低，货币市场基金只需要很少的资金就可参与，而信托产品的门槛普遍在5万元至10万元左右。而对于一些投资性保险产品，货币市场基金则具有回报周期短的优势。可见，货币市场基金的使用人群是非常广泛的，且产品优势较为突出，投资价值十分明显。

    关注业绩持续优良品种

    我国货币市场基金起步较晚，目前市场仅有7只货币市场基金。投资者的选择范围相对较小。由于货币市场基金自身的特点是风险低、收益稳定，因此在基金品种的选择上，投资者应当选择业绩持续优良，波动幅度较小的基金。从目前的运作来看，华安现金富利基金和南方现金增利基金的运作绩效较为优良，值得投资者重点关注。
    同时，尽管货币市场基金风险较低，但我们也不能完全忽视。一方面是市场因素：临近年关和春节，商业银行在长期头寸的投放时将会更加谨慎，同时大盘股以及可转债等发行，可能会导致货币市场利率短期的波动；另一方面，体现在基金操作中，几乎全部货币市场基金的基金经理都在三季报中下调了加息预期，由于央行此次加息比较突然，基金经理能否及时调整投资策略进行资产配置，是对基金经理的一次大考，也是投资者在投资货币市场基金中的一个潜在风险。（中证网）

　

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沪铝：平地起风雷 震荡现风险


(2004-11-01 14:16:40)  
     


　　上周的伦敦金属市场本应平淡无奇、多空双方维持在势均力敌的旗形整理格局之中，但是周末却突然风起云涌，伦敦金属市场空头大幅回补，一夜之间竟然大幅收高3％-5％。除期锡外，其余各种基本金属均大幅暴涨，其中期铜上涨130美元至2882美元每吨，涨幅4.7％；期铝上涨56美元至1817美元，涨幅3％。那么，在这种环境下，我们是否应该改变看空的观点了呢？还是让我们来分析一下该走势的背景。

　　上周周末公布的经济数据好坏不一，但是反映制造业状况的采购经理人指数却大出金融市场的预料。据美商务部公布，第三季实际国内生产总值(GDP)初估值为成长3.7%，低于分析师预期的成长4.2%，但是高于第二季度的3.3％水平。但强劲的消费者支出和强劲的制造业指数仍在支撑美国经济。据周五公布的报告，美国10月密西根大学消费者信心指数终值降至91.7，低于9月的94.2，高于分析师原先预估的88.0。

　　而最让华尔街分析师们大跌眼镜的则是采购经理人指数。全美采购经理人协会(NAPM)芝加哥分支周五公布,美国10月芝加哥采购经理人指数(PMI)为68.5,9月修正为61.9，远远高于市场预计的59.0水平。其中，生产分项指数、新定单分项指数、未交货定单指数更是强劲，均为自今年4月份以来的最高。而存货分项指数则创4月份来的新低。因此，可以说，尽管美国总体经济水平开始趋缓，但是制造业依然非常强劲。正是该项出人意料的经济数据公布后，伦敦金属市场大幅走高，并在2820以上触发了部分止损空单。 然而，单个的采购经理人指数并不能改变我们对后市看空的观点。一个原因是代表全球经济方向以及基本金属消费的OECD领先指标已经连续7个月走低，预示基本金属将在10月份左右见顶，并可能存在长达7个月以上的调整走势。一是美元走势并没有恢复贬值趋势。尽管受数据影响，欧元兑美元大幅走高，但是并没有突破前期的1.29高点，给基本金属趋势提供方向的美元走势趋势不明，总体来说美元应该是一个振荡筑底的过程，基本金属难以恢复继续牛市的趋势。另外一个就是我国将开始步入升息周期，基本金属消费将受到抑制。上周五我国宣布升息27个基点，结束了自1995年以来长达9年的减息周期，开始步入了新一轮升息周期。可以说，新一轮的升息周期将进一步强化宏观调控的效果，对基本金属市场是一大利空。

　　具体到铝方面，政策面再传利空消息。上周市场传言国家将对电解铝产业进一步采取调控措施。由于电解铝产业能源消耗高、存在严重的环境污染问题，并且我国目前电解铝和铝行业存在投资过热趋势，据传中国政府似乎正在考虑采取更为严格的措施来限制铝出口。即，中国政府有可能从2005年1月1日开始取消铝出口退税，甚至采取征收出口税的办法。

　　如果政府取消铝出口退税，那么国内市场就可能充斥铝供应，从而将会对国内电解铝产业造成较大的冲击。更有分析师认为，如果取消铝出口退税，那么可能会有80％的电解铝产业都将面临亏损。正是这些因素的制约，尽管中国铝业上周三再次提高氧化铝售价，但是仍然没有给期铝带来多大的上升空间。

　　综上所述，随着我国加息征程的开始，我国已经进入了新一轮升息周期，对基本金属的消费需求将开始受到抑制。再加上由于铝和电解铝行业存在投资过热，取消出口退税和增加出口关税等措施可能随时都会降临到期铝市场，政策性风险将始终悬在期铝市场之上。而美国意外强劲的制造业数据更是激励了多头人气，并导致了国外基本金属市场的大幅反弹。但是，这并不能改变基本金属见顶的趋势。操作上，观望，等待抛空时机。 （和讯）

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美林等评央行加息：人民币面临重新估值


(2004-11-01 07:55:45)  
     


     美林证券昨日发表评论表示，利率上调虽然幅度不大，但发出了两大信号———当局仍然忧虑通胀压力和过度投资及紧缩的政策手段更趋市场化。美林预期中国年底前还将再进行一次加息。

        美林表示，由于加息幅度不大，其对经济的影响即使有，也会很小，估计会令GDP增幅减少0.2%。美林强调，此举显示，监管当局紧缩性调控的手段已经从原来的行政干预，转向更加市场化的手段。美林推测，被低估的人民币价值可望获得重新评估。     加息也令美林对商品价格及中国相关证券市场短期内的走势持审慎态度。尽管亚洲货币可能会因为投资者忧虑中国经济增长而面临抛售压力，但美林认为此次加息将令亚洲货币走强。

         瑞银亚洲有限公司亚太区经济学家乔恩·安德森表示，央行此次加息并不意味着中国货币政策的改变，也不意味着信贷的进一步收紧。种种迹象显示，持续一年的紧缩的信贷政策已经发挥了较好的作用，中国政府对经济增长步伐的放缓也是满意的。瑞银中国研究部主管张化桥认为，加息从某种意义上说是对存款人的补偿。因为中国的储户必须支付20%的利息税。按照9月CPI增长率计算，即使1年期存款为2.25%，实际利率也仍然是负值。张化桥认为，加息会对地产股及汽车股未来的走势不利。 （ 郭 蕾/全景网）


　

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劳动保障部加大对非公企业失业保险征缴


(2004-11-01 08:00:43)  
     


　　 劳动保障部门将继续加大失业保险的扩面征缴力度，并将非公有制企业作为扩面的重点，使更多劳动者失业时能够得到基本生活保障。


　　这是劳动和社会保障部新闻发言人胡晓义２８日在第三季度新闻发布会上表示的。


　　他说，劳动保障部门将重点关注老工业基地失业保险基金支付困难的地区，指导他们做好并轨和失业保险接续工作；继续做好对所有符合条件的失业人员按时足额发放失业保险金工作；加强失业调控，指导各地稳步推进国有企业关闭破产、改组改制工作，着重做好职工安置工作；采取措施，支持国有大中型企业实施主辅分离、辅业改制分流安置富余人员；深入研究使用失业保险基金加大促进再就业力度的有效办法。


　　截至９月底，全国参加失业保险人数为１０３６７万人，比６月底增加８７万人；领取失业保险金人数４３６万人，比６月底减少１８万人，比去年底增加２１万人。截至９月底，全国共有６７４万失业人员享受到不同期限的失业保险待遇。（齐中熙　雷敏/ 新华网  ）