2004年11月02日周二上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

lcm_z

目前我国寿险总资产达8917亿
     


　  “目前我国寿险业总资产达8917亿元，相当于全国各类社会保障基金积累总额的1．8倍。越来越多的个人、家庭和企业开始把商业保险作为解决养老、医疗等问题的有效手段，保险业日益成为我国社会保障体系的重要组成部分。”今天，中国保监会主席吴定富在北京会见来访的英国保诚集团董事局主席金文泰一行时如此说。


　　吴定富指出，信诚公司开业以来，把国际上成熟的产品和技术引入了中国，结合中国消费者需求和实际推出的多种分红和投资连结产品，兼具保障和投资功能，符合中国老百姓的消费习惯，很好地推动了公司业务的发展。同时，信诚率先在我国推行保险条款的通俗化，推出了一系列条款简单明了的保险产品，使老百姓能够明明白白地购买保险。保诚集团董事局主席金文泰说，中国保险市场潜力巨大，有着十分广阔的发展前景。（马璐瑶/中华工商时报）



　

gu_wang

dddddd

gu_wang

dddddd

lcm_z

证券信息快报（2004年11月1日）  
2004年11月01日 20:55:32 中财网


★中财网讯：沙河股份公布董事会公告。

★中财网讯：顺鑫农业公布第三届董事会第一次会议决议公告。会议审议通过了《关于选举公司董事长的议案》、《关于聘任公司副总经理的议案》、《关于聘任公司董事会秘书的议案》、《关于聘任公司财务总监的议案》及《关于聘任公司证券事务代表的议案》。

★中财网讯：宝光药业公布关于股东股权过户完成的公告。公司近日接到四川省佳乐企业集团有限公司通知，其通过协议受让方式取得的本公司16,256,886股国家股已于2004年10月29日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权过户手续。过户完成后，四川省佳乐企业集团有限公司持有本公司非国有股16,256,886股，占本公司总股份的8.54%，为本公司第二大股东。

★中财网讯：中联重科公布股权变更提示性公告。接长沙高新技术产业开发区中标实业有限公司（下简称"中标公司"）及深圳市金信安投资有限公司（下简称"金信安公司"）通知：中标公司及金信安公司已于2004年11月1日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成股权过户登记手续，金信安公司现持有的本公司15.83％（即80,301,702股）股权，为本公司第二大股东；中标公司不再持有本公司股权。（该两公司股权转让事宜详见本公司2004年6月30日披露于《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》的《股权转让公告》及《股东持股变动报告书》）

★中财网讯：大亚科技公布关于股东转让股份的提示性公告。接本公司第一大股东大亚科技集团有限公司通知，该公司于2004年10月28日分别与丹阳市晶工工具有限公司和丹阳市点金投资有限公司签署了《股权转让协议》，就股权转让达成以下协议：根据本公司2004年半年度的每股净资产4.138元(调整后)，大亚科技集团有限公司以每股4.138元的价格将其持有的本公司3468.75万股非国有股转让给丹阳市晶工工具有限公司；大亚科技集团有限公司以每股4.138元的价格将其持有的本公司2682.50万股非国有股转让给丹阳市点金投资有限公司。二、上述股权转让手续完成后，大亚科技集团有限公司将持有本公司非国有股6841.11万股，持股比例为29.58%,仍为本公司的第一大股东；丹阳市晶工工具有限公司将持有本公司3468.75万股，持股比例为15%，为本公司的第二大股东；丹阳市点金投资有限公司将持有本公司2682.50万股，持股比例为11.6%，为本公司的第三大股东。

★中财网讯：汇通水利公布监事会公告。

★中财网讯：广西红日公布重大诉讼公告。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　13,094.25　　+39.59
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　10,027.47　　+22.93
[东京股市] 日经指数收盘　　　　　10,734.71　　-36.71
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　4,657.10　　 +32.90


★明日提示

2004年11月2日　星期二

(000662)广西红日　召开股东大会，审议提名何志斌为第四届董事会董事候选人的议选等；
(000736)ST重实　召开股东大会，审议部分董事辞职的预案等；
(000877)天山股份　召开股东大会，审议选举本公司第二届董事会董事的议案；
(010408)04国债 8　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(100408)国债0408　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(002011)盾安环境　实际每10股派现2.00元，股权登记日；
(600475)华光股份　实际每10股派现0.80元，除息日。

gu_wang

dddddd

slm196

证券市场 机构“闹”市





　　
　　日前，国家外汇管理局批准巴克莱银行合格境外机构投资者(QFII)投资额度7500万美元。至此，27家QFII中的20家，已获投资额度29.25亿美元。
　　证券市场的热闹，可不仅仅是QFII队伍的壮大。这不，保险资金直接入市“闸门”正式打开；社保基金二度“选秀”，新增了4家投资管理人；银行设立基金公司也已明确程序，各大银行都在积极备战之中———证券市场正掀起一股机构闹市的热风。
　　要闹市，实力是基础。机构投资者手里掌握着多少资金？目前，国内共有54只封闭式基金，约100只开放式基金，基金净值超过3000亿元，占股市流通市值的1/4。根据保监会信息，截至2004年9月底，保险业总资产达到11308亿元，按其直接入市比例5%计算，可直接入市的资金规模将达550亿元左右。还有，截至6月底，社保基金总资产为1432亿元，据社保基金理事会透露，今年社保基金股票投资占总资产的比例将由5%提高到15%，因此今年下半年社保基金入市最大规模约有200亿元。券商也是一股强劲力量，据不完全统计，中国内地130家券商，注册资本总额超过1250亿元。此外，企业投资者、私募基金等机构实力也不容忽视，据估计，该类投资者在二级市场中的投资额不会低于5000亿元。
　　股价长时间下跌，股市投资价值日渐显现，这成为机构入市的最直接理由。不只是监管层加快了审批速度，QFII自身也已对中国股市表现出极大热情。据日前公布的上市公司三季度报告显示，多家QFII正现身上市公司十大流通股股东中。而此前，股指两次运行至1300点低风险区域，大量保险资金已通过基金间接入市了。国内保险业两大龙头———中国人寿和人保，已为入市做好了最充分准备，今年已先后成立各自的资产管理公司，据称极有可能在年内入市下单。
　　业内人士认为，机构作为专业投资者，其发展壮大将大大改善市场结构，使市场更加成熟。目前，券商重开集合理财业务正在试行、银行基金公司也将浮出水面，机构投资者掀起的投资热潮才刚刚开始。

slm196

证券信息快报（2004年11月1日）　
2004年11月01日 20:55:32 中财网


★中财网讯：沙河股份公布董事会公告。

★中财网讯：顺鑫农业公布第三届董事会第一次会议决议公告。会议审议通过了《关于选举公司董事长的议案》、《关于聘任公司副总经理的议案》、《关于聘任公司董事会秘书的议案》、《关于聘任公司财务总监的议案》及《关于聘任公司证券事务代表的议案》。

★中财网讯：宝光药业公布关于股东股权过户完成的公告。公司近日接到四川省佳乐企业集团有限公司通知，其通过协议受让方式取得的本公司16,256,886股国家股已于2004年10月29日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权过户手续。过户完成后，四川省佳乐企业集团有限公司持有本公司非国有股16,256,886股，占本公司总股份的8.54%，为本公司第二大股东。

slm196

中财网讯：中联重科公布股权变更提示性公告。接长沙高新技术产业开发区中标实业有限公司（下简称"中标公司"）及深圳市金信安投资有限公司（下简称"金信安公司"）通知：中标公司及金信安公司已于2004年11月1日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成股权过户登记手续，金信安公司现持有的本公司15.83％（即80,301,702股）股权，为本公司第二大股东；中标公司不再持有本公司股权。（该两公司股权转让事宜详见本公司2004年6月30日披露于《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》的《股权转让公告》及《股东持股变动报告书》）

★中财网讯：大亚科技公布关于股东转让股份的提示性公告。接本公司第一大股东大亚科技集团有限公司通知，该公司于2004年10月28日分别与丹阳市晶工工具有限公司和丹阳市点金投资有限公司签署了《股权转让协议》，就股权转让达成以下协议：根据本公司2004年半年度的每股净资产4.138元(调整后)，大亚科技集团有限公司以每股4.138元的价格将其持有的本公司3468.75万股非国有股转让给丹阳市晶工工具有限公司；大亚科技集团有限公司以每股4.138元的价格将其持有的本公司2682.50万股非国有股转让给丹阳市点金投资有限公司。二、上述股权转让手续完成后，大亚科技集团有限公司将持有本公司非国有股6841.11万股，持股比例为29.58%,仍为本公司的第一大股东；丹阳市晶工工具有限公司将持有本公司3468.75万股，持股比例为15%，为本公司的第二大股东；丹阳市点金投资有限公司将持有本公司2682.50万股，持股比例为11.6%，为本公司的第三大股东。

slm196

明日提示

2004年11月2日　星期二

(000662)广西红日　召开股东大会，审议提名何志斌为第四届董事会董事候选人的议选等；
(000736)ST重实　召开股东大会，审议部分董事辞职的预案等；
(000877)天山股份　召开股东大会，审议选举本公司第二届董事会董事的议案；
(010408)04国债 8　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(100408)国债0408　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(002011)盾安环境　实际每10股派现2.00元，股权登记日；
(600475)华光股份　实际每10股派现0.80元，除息日。
　 中财网　

titanw

“泡沫论”引担忧 中国保险资金入市恐受阻   

2004年11月01日 13:08

虽然大门已经打开，但在目前的市道下，期待保险资金大规模入市恐怕不现实，尤其是保险资产泡沫论甚嚣尘上的时候 ……

2004年10月24日，市场呼唤已久的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》（下称《办法》）公布施行，保险公司终获直达股市通道。与券商、基金站在同一条起跑线上的保险公司，其理财的冲动迅即膨胀，在《办法》的最大授权下，百亿保险理财资金将成为直接入市的排头兵。然而对保险公司理财的前景，专家们却发出了不同的声音。

理财资金入市最活跃

保险资金入市最为活跃的一块资金将会来自投资连结险、万能寿险、分红型保险这些保险理财产品的账户。《办法》规定："保险机构投资者为投资连结保险设立的投资账户，投资股票的比例可以为100％。保险机构投资者为万能寿险设立的投资账户，投资股票的比例不得超过80％。"去年，投资连结险和万能寿险的保费收入约为94亿元，占保费所入的比例只有2.42％，一旦出现投资连结险、万能寿险热销的局面，这块无疑将是最为活跃、变数最大的入市资金。

对于分红型产品的入市比例，《办法》并没有具体规定，只是说不得超过保监会的有关规定。而《办法》之前，保监会没有相关入市比例的规定。记者向保监会资金运用监管部询问，被婉拒。

在与《办法》同时发布的答记者问中，保监会官员提到，保险机构投资者投资股票总比例目前暂定，按成本价格计算不超过上年末总资产规模的5％。业内分析，去年分红保险业务的保费收入为1670.01亿元，超过了人身险保费收入的一半，由于分红险所占份额太大，为了维持5％的入市总比例，分红险入市比例一般不会超过5%。

数据显示，2003年，保险理财资金约为1700亿元，其中能够入市的资金为170亿元左右。业内人士估计，今年保险理财资金与去年略有下滑，但能够入市的资金也在100亿元以上。未来两个月，随着《办法》的施行，保险理财资金或将有一个升浪。保险公司打通了直达股市的通道，其理财冲动也将随之膨胀。

理财产品短期不会热销

各寿险公司公布2003年度分红报告显示，红利普遍仅有1％左右。无疑，保险业理财的业绩遭遇到了前所未有的寒流。近年，保险公司的市场平均投资收益率呈下滑趋势，1998年平均收益率为7．5％，1999年为6％，2000年为5.5％，2001年为4％，到了2002年降为3．14％。不能直接投资股票，投资渠道狭窄，基金业绩不佳，种种因素导致保险公司理财业绩滑坡，退保、滞销以及消费者投诉并不鲜见。

中国人保资产管理公司首席组合分析师崔斌博士表示，保险资金直接进入股市，从资产组合的角度来说，增加了股票这个品种，整个投资的收益和风险都会变化。

显然，风险更大的股市，也将给保险理财资金带来更大的风险收益。

中国人寿新闻发言人兰亚冬表示："理财型产品并不适合所有的投保人，只适应于特定的目标客户群，而这部分人一般比较理智，对股市风险有自己的判断，我不觉得《办法》施行的短期内理财型产品会热销。"

"泡沫论"引发入市担忧

然而，中央财经大学保险系主任郝演苏却并不看好保险公司理财型产品的前景。

"保险公司理财属于中间业务，对保险公司而言没有风险，但老百姓有风险。保险公司发行理财产品容易误导百姓。分红产品其实就是储蓄+意外保险，意外保险的功能只有1%-7%，其绝大部分功能是储蓄功能，却挂保险的牌子。" 郝演苏说。

郝演苏指出，中国保险市场是年轻的市场，保险公司由于不能吸储，便开发了理财产品以增加资产量，但这与保障无关。2003年，我国实现的保费收入3880.4亿元，但剔除理财收入，实际不过是2210.39亿元。2003年中国保险密度（人均保费）43%是泡沫，理由很简单，保险公司不能将各种名目的收入都列为保费收入，只有对应保障的那块业务才是保费收入。

郝演苏的泡沫论立刻在保险业乃至投资界激起强烈的争论。如果保监会按照郝演苏的说法挤泡沫，无疑对期待保险资金入市的证券市场是一个打击。

与郝演苏的观点相左，中国人保资产管理公司发展规划部副总经理梅君博士对保险公司理财前景持乐观态度。

梅君表示，居民在银行中的存款，一部分可以转化为契约型产品，比如保险公司的投资连结产品或分红产品。保险的投资理财、资金融通和社会管理功能还发挥得远远不够。保险公司提供的产品要丰富，只不过信息披露要跟上，监管要跟上。保险业的确存在转型，但不是转向传统业务，而是向现代保险业务转型，甚至将来保险公司可以发行基金型保险投资连结产品。（证券市场周刊/陈玉强）

titanw

恐中国进入加息周期 沪深股市“开门见跌”   

2004年11月01日 16:52

中新网11月1日电 中国股市周一仍延续上周加息后的惯性跌势，沪深两市今日均“开市见黑”，成交量锐减。

上证综指今收1305.29点，较此前的1320.54点又有深跌，盘中一度跌至1304.29点低位，再度迫近1300点整数大关。

深证综指今收331.42点，较此前334.81点又跌1.01%。

市场分析人士认为，受加息影响，房地产类股依旧为市场拋售的对象。目前加息的阴影仍笼罩市况，导致交投不畅，料短线维持调整格局。

路透社援引招商证券分析师常锦的话说，“央行本次加息的幅度较小，但是引起市场恐慌的是投资人预期将由此拉开加息的序幕，进入加息周期，若此，对股市的影响可就大了。”

28日晚，中国人民银行宣布上调金融机构存贷款基准利率，将一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%；一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%。

titanw

失守3元大关 中国联通后市何去何从


(2004-11-01 21:05:52)  
     


　　今天，中国联通这个拥有超过1亿客户,国内第二大移动通信商，股价从今年2月的历史最高位4.79元（除权前5.36元）的见顶价格以来，首次跌破3元的市场心理支撑价，并创出一年多的新低。
　　什么因素导致市场抛弃中国联通？

　　高层人事要变动？

　　今日北京晨报网站上刊登一则消息：“中国电信业最大一场人事变动即将袭来，四大电信运营商的一把手将“大换班”，据悉调动文件最快于本周下达；调动方案大体是：中国移动董事长王晓初调往中国电信任职；中国联通董事长王建宙调往中国移动，原副总裁尚冰接任集团总裁一职”中国联通的首脑要换人，无疑将给公司带来相当大的震动。

　　用户增长明显放缓

　　移动通信业发展至今，用户的增长速度明显放缓已经是不争的事实，今年前三季度, 中国联通用户增长速度放缓，CDMA用户增长呈逐月下降趋势，公司新增用户市场占有率下滑。到三季度末，累计用户市场份额为34.0％，比2003年末低0.6个百分点。累计新增用户市场份额为31.5％，比2003年年末下降7.8个百分点。

　　综合赢利能力有所下降

　　公司刚刚披露的三季度报告，每股收益0.11元，净利润22.62亿元，较去年同期增长7.92%，但是该业绩低于市场预期。
　　一是公司移动业务盈利下滑明显，GSM业务完成营业利润16亿元，低于前两季度的18.5亿和18.8亿， CDMA业务由于增租网络容量租赁费的增加，也由前两个季度的微盈（分别为0.2亿和0.1亿）转为亏损0.6亿元，该业务前三季度累计亏损 0.3亿元。
　　二是由于主营业务由于成本和费用的上升，三季度净利润为 6.96亿元，同比下降了12%，显然公司的综合盈利能力有所下降。

　　中金抛弃

　　今年7月的配股中，中金包销99,656,442股，曾挤身公司最大流通股东，但三季报显示前10大流通股股东中已没有中金公司的踪影，很显然中金已经在配股上市时不断抛售。
　　以上种种因素，导致市场对中国联通后市的看淡,当然最近市场估值水平的下降也是主要原因之一。
　　但是资料显示三季度基金并未抛弃中国联通，并增持了1.26亿股，易方达50 指数基金坐上了流通股东的第一把交椅。

　　基本面也显示对公司有利的一面

　　公司今年已经顺利完成50亿资金的配股计划，该资金主要用于CDMA网络建设，可以减少CDMA网络建设的财务费用，降低CDMA网络的建设成本，从而进一步降低运营公司的网络租赁成本，最终提高上市公司的盈利能力。
　　并且如果本次中国联通董事长王建宙成功移驾中国移动，对公司发展也许会有益，因为两大移动通信巨头中国移动、联通完全有可能为避免恶性竞争，暗结“价格联盟”，而且这种趋势已经出现，比如中国联通短信话费应景开始向中国移动看齐，因为从今天起，联通手机用户给移动用户发短信，每条的价格将从现在的0.10元涨到0.15元。由于新增市场的变化对运营商的影响不会太大，如果业务价格能与老大看齐，是否意味着中国联通今后的盈利能力能有所提高？
　　目前中国联通的市盈率只有20倍，作为一只具有垄断经营优势，业务种类最全，世界第三大的移动电信运营商之一，一度被公认的大盘蓝筹股，即使按照国际电信股的估值来看，目前的股价也并没有高估，也许经过这样一番调整后，好的买点又重新出现。 （张文/国信证券）


　  

推荐给朋友

gu_wang

证券信息快报(11月2日)必读

★东北高速公布2004年第三季度报告的更正公告。东北高速公路股份有限公司10月28日在《中国证券报》和《上海证券报》上刊登了《公司2004年第三季度报告》。由于工作操作失误，原公告2.2.2利润表中的本期数合并营业外收入、年初至报告期合并营业外收入、年初至报告期合并营业外支出三项指标数字有误，其他指标不变。现更正如下：原公告2.2.2利润表中：本期数合并营业外收入6610.51年初至报告期合并营业外收入5800.00年初至报告期合并营业外支出199167.62更改后的数字为：本期数合并营业外收入192557.11年初至报告期合并营业外收入204967.62年初至报告期合并营业外支出673085.44。

★三爱富公布2004年第三季度报告更正公告。因校对原因，上海三爱富新材料股份有限公司2004年10月29日披露的2004年第三季度报告资产负债表中，母公司待摊费用期末数误刊为：1201693.89元，应为1202693.89元，母公司资产总计期末数误刊为：765611092.91元，应为765612092.91元。

★南玻Ａ公布2004年第三季度报告的更正公告。南玻A于2004年10月22日公布了2004年第三季度报告，现将报告中第3.3条进行更改。

★更多实用股票信息请下载"大策略股票信息快车"软件浏览，软件可到"华军软件园"、"天空软件站"等下载网站免费下载。

★南方汇通公布2004年半年度资本公积金转增股本实施公告。南方汇通2004年半年度公积金转增股本方案：每10股转增10股，股权登记日为2004年11月8日，除权日为2004年11月9日，新增可流通股份上市日为2004年11月9日。

★大庆联谊公布董事会决议公告。大庆联谊石化股份有限公司于2004年10月29日召开三届十一次董事会，会议同意将公司所持有的大庆市商业银行2000万股股权为公司在哈尔滨市商业银行贷款2000万元作抵押。贷款期限为12个月。

★九发股份公布临时股东大会决议公告。山东九发食用菌股份有限公司于2004年10月30日召开2004年第五次临时股东大会，会议重新审议并通过公司2004年度配股募集资金投资项目可行性的议案。

★莲花味精公布致歉公告。2004年10月30日，上海证券交易所对河南莲花味精股份有限公司予以公开谴责。原因是由于公司在2004年1-6月份期间，向控股股东及子公司提供资金并继续增加，并且没有履行必要的审批程序，也未及时进行信息披露，从而严重违反了《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定。接到上海证券交易所对公司的公开谴责的决定后，公司召开了部分董、监事和高级管理人员会议，认真地进行了检讨与反省，并把此事宜通知公司的控股股东河南省莲花味精集团有限公司(下称：莲花集团)及其董事会。针对莲花集团的巨额资金占用，公司与河南省政府、中国证监会河南监管局、省发改委和省国资委等相关部门进行了沟通，并积极寻求解决办法。在此，公司向广大投资者致歉。

★哈空调公布董事会公告。哈尔滨空调股份有限公司于2004年10月26日与内蒙古锡林发电有限责任公司签署了关于向内蒙古锡林发电有限责任公司2×300MW机组建设工程空冷系统的供货合同，合同总金额为人民币15862.56万元。合同规定交货时间：第一套2005年5月1日-8月30日交完；第二套2005年12月30日交清。

★万杰高科公布股东股权质押登记解除及重新质押的公告。万杰集团有限责任公司持有山东万杰高科技股份有限公司发起人法人股29178.5万股(占公司总股本的54.41%)，其中将其持有的部分股权3000万股向中国光大银行青岛市市北支行质押贷款，质押期限自2003年9月4日至2005年9月4日。公司近日接到万杰集团有限责任公司通知，2004年10月27日该公司已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了该股权证券质押登记解除手续，同时，又将该3000万股发起人法人股重新向中国光大银行青岛市市北支行质押贷款，质押期限为2004年10月27日至2005年8月27日，上述质押已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理登记手续。

★金鹰股份公布董事会决议公告。浙江金鹰股份有限公司于2004年10月31日召开四届九次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过公司受让浙江金鹰绢纺有限公司股权的议案。二、通过对公司发行可转债募集资金投资项目进行前期投入的议案，前期投入的部分资金由公司自筹，待本次募集资金到位后再予以偿还。

★金鹰股份公布关联交易公告。浙江金鹰股份有限公司经与第一大股东浙江金鹰集团有限公司(下称：金鹰集团)协商，拟受让金鹰集团持有的浙江金鹰绢纺有限公司(下称：金鹰绢纺)53%的股权。交易价格以资产评估价值为依据，确定股权转让价格为人民币1584.70万元。双方拟签署《股权转让协议》。股权转让后，公司将持有金鹰绢纺53%的股权。本次股权转让行为构成关联交易。

★*ST仕奇公布设立内蒙古仕奇服饰发展有限责任公司进展情况的公告。内蒙古仕奇实业股份有限公司与内蒙古成吉思汗酒业有限责任公司于2004年10月13日正式签订了《投资协议书》，公司以金川分公司帐面净资产15732.19万元，评估值为16121.66万元，双方协商约定作价15730万元作为公司的出资额。对作价出资额与帐面净资产的差额2.19元记为公司应收公司款项。新公司拟注册资本16080万元，其中公司投资人民币15730万元，占总投资额的97.82%。经呼和浩特市工商行政管理局批准，于2004年10月21日颁发了内蒙古仕奇服饰发展有限责任公司营业执照。资产过户及债务转移的相关手续正在办理中，公司原从事的生产经营活动随资产一并转入内蒙古仕奇服饰发展有限责任公司。凡2004年10月21日前与公司发生的纺织、服装类业务及债权、债务均由内蒙古仕奇服饰发展有限责任公司承接。

★赣粤高速公布重要事项公告。根据交通部《关于发布交通行业标准收费公路车辆通行费车型分类的通知》及江西省高速公路联网收费需同网同费统一费率标准的要求，经江西省交通厅、江西省发展和改革委员会和江西省财政厅有关通知批准，决定从2004年11月1日起，全省高速公路车辆通行费按部颁标准统一车型分类、统一收费标准执行(昌北机场高速公路收费标准仍按规定分档收费)。统一后江西赣粤高速公路股份有限公司高速公路收费车型分类及收费费率标准详见2004年11月2日《上海证券报》。

★新疆天宏公布临时股东大会决议公告。新疆天宏纸业股份有限公司于2004年10月30日召开2004年第一次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过公司变更部分募集资金收购新疆天融投资集团有限公司市区工2号小区工业用地35687.5平方米及新建年产10000吨废纸脱墨浆生产线项目的议案：公司决定变更年产1万吨热合无尘纸项目的部分募集资金共计1353.84万元。其中：用于收购新疆天融投资集团有限责任公司的市区工2号小区工业用地35687.5平方米使用资金计633.84万元；新建年产10000吨废纸脱墨浆生产线项目使用资金720万元。二、同意续聘上海万隆众天会计师事务所有限公司为公司2004年度会计审计机构。三、通过更换公司监事的议案。

★特精股份公布与美资设立液压业务合资企业投资意向公告。2004年11月1日，天津特精液压股份有限公司与美国派克汉尼汾有限公司(下称：派克公司)就设立液压业务合资企业签订了意向书，公司与派克公司将共同投资组建一合资公司，双方权益比例分别为30%和70%，合资期限为12年。其中公司以实物资产作为出资。

★长江股份公布部分股份被冻结的公告。接安徽长江农业装备股份有限公司股东六安手扶拖拉机厂(下称：六拖厂)通知，六拖厂持有的公司6788832股国家股(占公司股份总额的6.172%)中的1860000股因延付工程款和合同纠纷被六安市中级人民法院依法冻结，并于2004年10月11日在中国证券登记结算有限公司上海分公司办理了冻结手续。

★山鹰纸业公布可转换债券票面利率调整的公告。安徽山鹰纸业股份有限公司可转换债券期限为5年，票面利率第一年为1.5%，第二年为1.8%，第三年为2.0%，第四年为2.2%，第五年为2.5%。由于中国人民银行从2004年10月29日起上调金融机构存款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%。根据公司可转换债券发行条款的有关规定，公司对可转换债券票面利率作相应调整，因第一年利息已支付，本次调整从第二年开始，调整后的票面利率为：第二年为2.05%，第三年为2.27%，第四年为2.5%，第五年为2.84%。可转换债券调息日为2004年10月29日，利息将采取分段计算支付。

★用友软件公布董事会决议公告。北京用友软件股份有限公司于2004年10月31日召开第二届董事会2004年第九次会议，会议审议通过从2004年11月1日起何经华不再担任公司总裁职务；聘任公司董事长王文京兼任公司总裁。

★第一食品公布临时股东大会决议公告。上海市第一食品商店股份有限公司于2004年11月1日以通讯表决方式召开第二十一次股东大会(临时股东大会)，会议审议通过公司更名为上海市第一食品股份有限公司的议案。

★上海金陵公布股份转让过户的公告。日前，上海金陵股份有限公司接到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司《过户登记确认书》，公司股东上海敏特投资有限公司(下称：敏特公司)与股东上海同裕创业投资联社(下称：同裕联社)、上海金陵集体基金合作联社(下称：金陵联社)的法人股股权转让，已于2004年10月29日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成过户登记与股权变更手续。本次股份转让过户完成后，敏特公司将持有公司71399925股权，占公司总股本的13.62%，其中法人股61069618股，仍为公司的第二大股东。同裕联社将不再持有公司股份。金陵联社仍持有公司7412770股权，占公司总股本的1.41%。

★哈药集团公布董事会决议公告。哈药集团股份有限公司于2004年11月1日以通讯方式召开三届三十五次董事会，会议同意刘存周辞去董事长职务，选举郝伟哲为公司第三届董事会董事长。

★ST屯河公布临时股东大会决议公告。新疆屯河投资股份有限公司于2004年10月30日召开2004年第二次临时股东大会，会议审议通过公司补选董事的议案。

★ST屯河公布董事会临时会议决议公告。新疆屯河投资股份有限公司于近日召开2004年第四、五次董事会临时会议，会议审议通过如下决议：一、通过公司向中国华融资产管理公司申请2亿元人民币额度贷款的议案：公司拟与中国华融资产管理公司签署《贷款协议》，向中国华融资产管理公司申请2亿元人民币额度的贷款。同时公司以持有的部分参股公司、控股子公司的股权为该笔贷款提供质押担保。具体为：持有的新疆昌隆白水泥有限公司70%股权、新疆屯河华新番茄制品有限公司98.85%股权、新疆屯河阿克苏果业有限责任公司95%股权、新疆屯河新源糖业有限责任公司70%股权、新疆屯河喀什果业有限责任公司96%股权、新疆屯河和阗果业有限责任公司99%股权、甘肃屯河番茄制品有限责任公司91.84%股权、新疆屯河水泥有限责任公司49%股权。该议案尚须公司股东大会审议批准。二、选举胡建军为公司董事长。三、通过《关于中国证监会新疆监管局巡检提出问题的整改方案报告》。报告内容详见2004年11月2日《上海证券报》。

★浙大网新公布董监事会决议暨召开临时股东大会的公告。浙江浙大网新科技股份有限公司于2004年10月28日以视频会议形式召开四届十六次董事会及四届七次监事会，会议审议通过对控股子公司浙江浙大网新机电工程有限公司(下称：网新机电)增资的议案：公司于2004年10月28日与浙江省华龙投资发展有限公司、浙江华龙实业发展有限公司、浙江华龙房地产开发有限公司、浙江华辰投资发展有限公司、郑继德六方共同签署对网新机电的增资协议，增资后，网新机电的注册资本由人民币1亿元增加至人民币3亿元。其中公司在原有出资的基础上对网新机电增加投资4800万元，共计出资14700万元，占其注册资本的49%。本次交易构成重大关联交易。董事会决定于2004年12月2日上午召开2004年第二次临时股东大会，审议以上事项。

★航天长峰公布临时股东大会决议公告。北京航天长峰股份有限公司于2004年10月30日召开2004年第二次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过关于延长公司申请增发社会公众股(A股)决议有效期的议案：同意本次增发社会公众股(A股)决议的有效期延长一年，具体时间自本次股东大会通过之日起一年内有效。同时追认有关增发社会公众股(A股)的决议在2004年8月1日至2004年10月30日期间有效。二、通过关于申请增发社会公众股(A股)的议案：本次发行的股票数量不超过6500万股A股(含6500万股)；每股面值为1元人民币。三、同意在本次增发A股完成后，由公司新老股东共享公司增发前滚存的未分配利润。四、通过关于增发募集资金计划投资项目可行性的议案。

★*ST明珠公布获得银行贷款及展期公告。经五洲明珠股份有限公司董事会批准，由公司子公司潍坊长安铁塔股份有限公司提供保证担保，公司潍坊浩特电气分公司于近日获得潍坊市坊子区农村信用社300万元一年期银行贷款，期限为2004年10月26日至2005年10月26日。公司在中国农业银行西藏分行的5000万元贷款已于2004年10月26日分别相继到期。经公司董事会及中国农业银行西藏分行批准，该笔贷款近日获得一年期展期，其中3000万元贷款展期期限为2004年10月16日至2005年10月16日，2000万元贷款展期期限为2004年10月26日至2005年10月26日。

★沙河股份公布关联交易公告。2004年10月28日，沙河股份与深圳市越众（集团）股份有限公司在深圳签署《深圳市建设工程施工合同》，由越众股份公司承建沙河股份兴建的世纪村三期环境工程。本次交易构成关联交易。本次关联交易以公开招标方式，以最低投标价法确定中标人，越众股份公司以3,350,000元中标。

★深长城Ａ公布关联交易公告。深长城A子公司深圳市越众（集团）股份有限公司与沙河实业股份有限公司近日在深圳签署了《深圳市建设工程施工合同》，由越众公司承建沙河股份公司兴建的世纪村三期环境工程。本次交易构成关联交易。

★中联重科公布股权变更提示性公告。中联重科接长沙高新技术产业开发区中标实业有限公司及深圳市金信安投资有限公司通知：中标公司及金信安公司已于2004年11月1日完成股权过户登记手续，金信安公司现持有的中联重科15.83％（即80,301,702股）股权，为中联重科第二大股东；中标公司不再持有中联重科股权。

★汇通水利公布监事变动公告。汇通水利于2004年10月29日召开职工代表会议，会议形成如下决议：1、同意周小林辞去公司第四届监事会职工代表监事职务。2、选举吴涛作为职工代表出任公司第四届监事会监事。

★ST美雅公布国有股权转让完成过户手续公告。ST美雅于2004年10月15日接到国务院国有资产监督管理委员会《关于广东美雅集团股份有限公司国有股转让有关问题的批复》。根据批复，同意鹤山市资产管理委员会办公室将其持有的ST美雅国有股108,989,858股（占总股本的27.49%）中的99,076,962股（占总股本24.99%），转让给广东省广新外贸轻纺（控股）公司。2004年10月29日，转让双方办理完成过户手续。现ST美雅第一大股东变更为广东省广新外贸轻纺（控股）公司，持有ST美雅国有法人股117,697,245股，占总股本的29.68%。鹤山市资产管理委员会办公室为ST美雅第四大股东，还持有ST美雅国有股9,912,896股，占总股本的2.50%。

★粤电力Ａ公布控股子公司发电机组投产运行的公告。粤电力控股58%的广东粤嘉电力有限公司所属的梅县发电厂#5机组（13.5万千瓦燃煤机组）已于2004年10月27日顺利通过72+24小时满负荷试运行，机组运行状况良好，符合有关规程的要求，根据机组启动委员会决定，该机组同日移交商业运行。该机组投产后粤电力已投产装机容量由315万千瓦增加到328.5万千瓦。

★白鸽股份公布关联交易公告。2004年10月29日，白鸽股份与白鸽集团郑州二砂实业有限公司签署了《股权转让协议》。白鸽股份将持有的白鸽（集团）股份有限公司上海公司85%股权以1,910,309.41元一次性转让给二砂实业，二砂实业以豁免对白鸽股份债权中同等金额部分的方式受让。本次交易构成关联交易。

★吉林制药公布股东持股变动报告书公告。吉林省明日实业有限公司关于深圳经济特区房地产（集团）股份有限公司向吉林省明日实业有限公司转让吉林制药股份的股东持股变动报告书。

★湘火炬Ａ公布监事会公告。经湘火炬A职工代表大会审议，同意王孚清辞去职工监事职务，并选举龙玉琪担任新任职工监事。

★湘火炬Ａ公布2004年第三次临时股东大会决议公告。湘火炬A2004年第三次临时股东大会于2004年11月1日召开，大会审议通过《关于公司增选董事会成员的议案》。

★湘火炬Ａ公布董事会决议公告。湘火炬A董事会于2004年11月1日召开，会议通过决议如下：一、同意聂新勇辞去公司董事长职务，推选张明久为公司董事长。二、刘海南仍担任公司副董事长，聂新勇仍为公司总裁。三、中国华融资产管理公司将开展系列工作，以达到维护湘火炬A的正常生产和稳定；恢复公司信用，彻底消除德隆危机的影响，重塑公司形象；积极推进股权重组，寻求有利于公司长远发展的战略投资者的目的。四、接公司第二大股东株洲市国有资产经营公司的通知，从即日起取消对公司实行的资金"双控"制度。

★宝光药业公布关于股东股权过户完成的公告。宝光药业近日接到四川省佳乐企业集团有限公司通知，其通过协议受让方式取得的宝光药业16,256,886股国家股已于2004年10月29日办理了股权过户手续。过户完成后，四川省佳乐企业集团有限公司持有宝光药业非国有股16,256,886股，占宝光药业总股份的8.54%，为宝光药业第二大股东。

★青海明胶公布关于杰华物贸增持公司流通股情况的提示性公告。根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司2004年10月28日查询结果显示，嘉峪关市杰华物资商贸有限责任公司持有青海明胶股份有限公司流通股股份情况如下表：日期持股数（股）占总股本的比例2004年10月25日9,800,1836.46%2004年10月26日6,749,1834.45%2004年10月27日6,749,1834.45%青海明胶知悉上述信息后，及时同该公司联系，但始终联系不上，青海明胶将对杰华物贸持有公司股份情况进行重点关注。

★阳光股份公布股份转让过户办理完毕的公告。2004年11月1日，阳光股份接到原第二大股东北流市财政局通知，北流市财政局将其持有阳光股份23,341,000股股份转让予北京国际信托投资有限公司的过户手续已于2004年10月28日办理完毕。

★合金投资公布2004年第一次临时股东大会决议公告。合金投资2004年第一次临时股东大会于2004年10月30日召开，会议审议并通过了以下议案：1、关于对德隆及关联方占用公司资金计提坏账准备方案的议案。2、关于聘请2004年度财务审计机构的议案。3、关于更换公司董事的议案。

★合金投资公布第五届董事会第三十六次会议决议公告。合金投资于2004年10月30日召开第五届董事会第三十六次会议，会议审议通过了以下议案：1、傅忠辞去公司董事长职务。2、选举陈明理担任公司董事长，法定代表人。3、彭胜宇辞去公司总经理职务。4、聘请傅忠担任公司总经理。

★广西红日公布重大诉讼公告。广西红日对原梧州市中级人民法院于2000年12月15日作出（2000）梧经初字第93号民事判决书不服，于2002年12月12日向梧州中院申请再审。梧州中院于2004年7月14日作出（2003）梧民再初字第12号民事判决。中国工商银行梧州分行不服梧州中院的再审判决，向广西壮族自治区高级人民法院上诉。2004年10月24日，广西高院对本案作出了终审判决，判决如下：驳回梧州工行的上诉，维持梧州中院的再审判决。上诉费137,038元由梧州工行负担。

★ST襄轴公布二ＯＯ四年第一次临时股东大会决议公告。ST襄轴2004年第一次临时股东大会于2004年10月31日召开，大会审议通过了《增补由大股东提名的殷敬民先生为公司董事》。

★北京化二公布第三届董事会第十七次会议决议公告。北京化二第三届董事会第十七次会议于2004年10月29日召开，会议推荐中天华正会计师事务所为公司2004年度审计机构，并报请公司下一次股东大会决定。

★三毛派神公布2004年第一次临时股东大会决议公告。三毛派神于2004年10月29日召开了2004年第一次临时股东大会。会议审议通过以下议案。1）对毕纳高增资5000万元以及受让上海开开实业股份有限公司持有的毕纳高7000万元出资额对应的股权的议案。2）补选邓辉作为第二届董事会董事候选人的议案。

★顺鑫农业公布第三届董事会第一次会议决议公告。顺鑫农业第三届董事会第一次会议于2004年10月30日召开，会议审议通过了如下决议：1、选举李维昌为公司董事长。2、聘任李维昌为公司总经理。3、聘任李怀民、杨文科、王金明、张海泉、王海峰和田建国为公司副总经理。4、聘任田建国为公司董事会秘书。5、聘任王金明为公司财务总监。6、聘任刘彦明为公司证券事务代表。

★顺鑫农业公布第三届监事会第一次会议决议公告。顺鑫农业第三届监事会第一次会议于2004年10月30日召开，会议选举李宝玉为公司监事会召集人。

★顺鑫农业公布2004年第一次临时股东大会决议公告。顺鑫农业2004年度第一次临时股东大会于2004年10月30日召开，大会审议并通过如下决议：1、《第二届董事会工作报告》；2、《第二届监事会工作报告》；3、董事会换届选举的议案；4、监事会换届选举的议案；5、向北京顺鑫农业发展集团有限公司购买土地使用权的议案；6、控股子公司北京顺鑫牵手有限责任公司向北京顺鑫农业发展集团有限公司购买土地使用权的议案；7、与北京顺鑫农业发展集团有限公司合资成立北京顺鑫腾飞纸制品有限责任公司的议案；8、关于修改《公司章程》的议案；9、关于向兴业银行北京中轴路支行申请贷款授信额度的议案；10、关于顺鑫农业部分高管人员在附属企业分拆到香港上市股份公司持股计划的议案；11、关于附属控股公司北京顺鑫牵手有限责任公司分拆设立股份公司到香港上市的议案；12、关于顺鑫农业控股企业到境外上市符合《关于规范境内上市公司所属企业境外上市的通知》的议案；13、关于北京顺鑫牵手有限责任公司分拆设立股份公司及发行H股并于香港联合交易所有限公司上市之方案的议案；14、关于维持独立上市地位承诺及持续经营能力的说明与前景的议案。

★张裕Ａ公布控股股东产权转让的提示性公告。2004年10月30日，接张裕A控股股东烟台张裕集团有限公司通知，烟台市国有资产管理局决定将张裕集团45%的国有产权转让给烟台裕华投资发展有限公司，转让金额为人民币38799.51万元。

★大亚科技公布股东持股变动报告书公告。丹阳市晶工工具有限公司关于大亚科技集团有限公司向丹阳市晶工工具有限公司协议转让持有的大亚科技3468.75万股非国有股的持股变动报告书。

★*ST重汽公布二届监事会第十六次会议决议公告。*ST重汽二届监事会第十六次会议于2004年10月29日召开，会议提名陈珩、刘少正、王群、吕永田为公司第三届监事会候选人。

★*ST重汽公布董事会决议暨召开2004年第三次临时股东大会的通知公告。*ST重汽二届董事会第二十一次会议于2004年10月29日召开，会议审议通过了以下决议：1、《关于公司董事会换届选举的议案》。2、《关于公司增加经营范围及修改<公司章程>的议案》。3、《关于中止<以股份置换资产的实施预案>的议案》，4、《关于追加总经理在内部投资审批授权权限的议案》；5、《中国重型汽车集团济南卡车股份有限公司信息披露管理制度》以及《中国重型汽车集团济南卡车股份有限公司投资者关系管理制度》；6、《关于召开公司2004年第三次临时股东大会的议案》。会议时间：2004年12月2日上午9：00会议地点：公司本部会议室会议内容：1、审议《关于公司董事会换届选举的议案》；2、审议《关于公司监事会换届选举的议案》；3、审议《关于公司增加经营范围及修改<公司章程>的议案》；4、审议《关于中止<以股份置换资产的实施预案>的议案》。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　13,094.25　　+39.59
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　10,027.47　　+22.93
[东京股市] 日经指数收盘　　　　　10,734.71　　-36.71
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　4,657.10　　 +32.90


★明日提示

2004年11月2日　星期二

(000662)广西红日　召开股东大会，审议提名何志斌为第四届董事会董事候选人的议选等；
(000736)ST重实　召开股东大会，审议部分董事辞职的预案等；
(000877)天山股份　召开股东大会，审议选举本公司第二届董事会董事的议案；
(010408)04国债 8　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(100408)国债0408　本期债券于2004年11月2日起在交易场所上市交易；
(002011)盾安环境　实际每10股派现2.00元，股权登记日；
(600475)华光股份　实际每10股派现0.80元，除息日。

titanw

QFII:投资A股比基金成功  
2004年11月02日 07:41:26 中财网


　　三季度报告已经公布完毕，其中QFII持仓值得高度关注。总体看，QFII仍然对中兴通讯、上港集箱、盐田港、长江电力、燕京啤酒等股票保持较高的仓位，二季度剔出的宝钢股份又被瑞银捡回。同时QFII开始关注如通威股份、瑞贝卡之类的小盘行业龙头股票。在减持方面，瑞银退出了对浦发银行的投资，并且在福耀玻璃、外运发展上进行了减持。各方面情况显示，进入中国一年来，QFII在A股上投资基本上是成功的。值得关注的是，在估值和接轨方面，QFII的看法是，估值无疑会采用国际统一的标准，进行绝对估值，现金流指标被高度关注。关于接轨，国际投资者认为，A股在整体高估中，存在结构性的机会。QFII目前的投资假设中，已经隐含了A股接轨因素，所以接轨对其并无压力。
　　QFII的四大成功投资
　　总结一年来QFII的投资，有以下4大亮点：
　　1、对中兴通讯的投资。2003年下半年，QFII正式进入中兴通讯，年底德意志持仓711.8万股，瑞银持仓316.78万股。10送2后，分别持股854.16万股和380.14万股。2003年复权后的收盘价为15.39元，到目前（10月29日）为止，该股累计涨幅75.46％。也就是说，其2003年持股部分的收益已经高达75.46％。今年德意志的新增仓位，以及摩根的新进的仓位也都收益甚高。
　　2、对港口股等资源型股票的投资，如德意志、摩根对上港集箱的投资，瑞银对盐田港的投资。二股均在今年创出历史新高。港口股随着外资的进入，价值得以发现，价格显著提升。
　　3、对消费型品种的投资，如瑞银对燕京啤酒的投资、摩根对盐湖钾肥的试探性投资。
　　4、对部分小型优势企业的投资新倾向，也值得赞赏。比如，瑞银、德意志联合开发的通威股份、瑞贝卡两个品种。
　　QFII的投资要比基金成功
　　在以上理念下，一年来QFII在A股的投资基本上可以说是成功的，具体来看：
　　第一，QFII本身也在不断地调整自己的策略，瑞银对于部分股票的进出就可以看出。同时，QFII开始关注中国的小型优势企业。如三季度对通威股份、瑞贝卡的投资。
　　第二，部分QFII机构被国内庄家利用，这不是一个好的现象。如花旗买入德隆系股票等。
　　第三，到目前为止，QFII最大的成功投资就是体现在对中兴通讯、上港集箱、盐田港和燕京啤酒上。值得注意的是，QFII们在这些品种上敢于大量介入，这与其在其它品种上小额投资有巨大区别。正是QFII在这几大品种上的成功投资，才使得QFII的整体仍表现为盈利。具体来看：1、瑞银增删股票相对频繁，其主要依仗上港集箱、盐田港、燕京啤酒上的盈利，目前尚保持较好成绩。此外，宝钢股份的短线操作也为其带来了盈利。2、摩根的主要帐面盈利来自对中兴通讯的投资，其它股票投入额都不大，对投资收益影响也不大。3、至今为止，德意志表现似乎无可指摘。今年其正式进入市场，年中持有中兴通讯、上港集箱，二股表现优异。三季度购入珠海中富、瑞贝卡、通威股份、海正药业、南海发展、穗恒运等新增股票，目前尚难以评价。
　　第四，与国内投资机构，主要是基金的对比来看，QFII的投资要比基金强出很多。今年以来QFII整体表现为盈利，而基金整体表现为亏损，其中三季度亏损达到26.59亿元。9.14行情以来，QFII重点持仓股票更是大幅胜过基金重仓的20只股票。用QFII20只重仓股和基金20只重仓股分别制作指数，可以发现，9.14行情以来，QFII20指数至今涨幅达到12.39％，明显高出基金20指数8.26％的涨幅。
　　买资源股源于对现金流的偏爱
　　瑞银、德意志、摩根缘何频频牵手？笔者推测，三者可能共享研究成果———而且，从投入的研究力量来看，应是瑞银方面研究成果被“租用”。而且，从最新的QFII动向来看，以瑞银为首的QFII，开始关注中小型龙头企业，而且对于资源型股票尤为重视。
　　那么，为什么重视资源类股票呢？这与QFII的投资方法关系密切，其中用现金流贴现进行绝对估值，是其核心。其不会对股票进行相对估值。外资对A股的投资，不是看整个市场，而是看个别的股票。
　　这样，看重资源类股票就显得容易理解。资源类股票可以通过切实、稳定的现金流，从而大幅提升企业贴现后的现值。上港集箱、盐田港被QFII重仓原因就在于此。在经济增长的三驾马车里面，进出口非常稳定，增长动力明显，买进出口企业倒不如买港口。港口的自然增长是非常强劲的。假如我们经济有7、8或9个百分点增长的话，港口的增长率会达到了20％。
　　与其它指标的对比方面，QFII更愿意用现金流这个指标来进行贴现，同时警惕市盈率和每股收益的欺骗性。每股收益有明显的欺骗性，每一次大的投入，总能够增加企业的收入，进而增加每股收益，但企业的现金流就不一定能够同步增加。所以，分析企业，QFII更倾向于用现金流来进行贴现，进而估算企业价值。
□ 徐辉 　 深圳特区报 中证资讯

titanw

加息对宝钢影响不大  
2004年11月02日 07:54:28 中财网






　　宝钢股份（600019，昨收盘5.79元）上周末公布了0.57元/股的三季报业绩。昨日，公司在全景网举行了业绩发布会，就加息和原材料价格上涨对公司的影响、增发方案最新进展以及第四季度钢铁行业走向等投资者关心的问题作出了解答。
　　年增400万元财务费用
　　加息对宝钢股份会产生怎样的影响呢？宝钢董秘陈缨予以了回答。她说，此次加息对宝钢的影响有限，宝钢股份三季度末的资产负债率为36.9％，由于加息幅度不大，因此对财务费用的影响很小，每年约增加财务费用400万元左右。但加息会对钢铁的下游产业如汽车、房地产业等产生一定的负面影响，由此间接影响宝钢公司。
　　另外，对于能源特别是煤价的大幅上涨，宝钢总经理艾宝俊认为确实给公司的成本控制带来了一定压力。不过，由于宝钢与主要煤炭、航运等大企业建立了战略供应关系，确保了资源供应和价格的相对稳定，在价格上具有市场比较优势。同时，宝钢拥有的自备电厂，有效地缓解了能源价格上涨的压力。艾宝俊总经理对明年的原材料供应形势表示乐观。
　　增发方案仍在审批中
　　宝钢增发议案在经过股东大会通过之后，目前进展的情况究竟如何呢？公司董秘陈缨指出，目前公司增发方案正在证监会审批，审批完成后公司将选择合适的市场时机实施。
　　而对于宝钢在增发后将再次申请融资的传闻，总经理艾宝俊则指出，在目前这个时点进行增发收购，符合公司发展战略，且收购成本较低，有利于公司长远发展，宝钢目前没有具体明确的再融资计划。
　　艾宝俊指出，从历史来看，钢铁业的周期与经济周期是密切相关的，特别是在现阶段的中国经济结构调整中，联系更加密切。宏观经济的持续向好，钢铁行业自然也是应该向好的。（记者　李凯整理）
　 成都商报

titanw

发改委建议采取结构性升息  
2004年11月02日 08:06:19 中财网

　
　　国家发改委有关部门日前提交的报告建议，明年总体政策是“进中求稳”，保持稳健的财政货币政策，同时体现经济结构战略性调整的导向，财政和货币政策体现总量适度调整和结构优化并重，更加注意结构优化和增长方式转换。
　　报告建议，明年在财政政策方面，以增发国债为重点的积极财政政策已经明显转型，但考虑到它在公共投资、结构协调和战略调控中无可替代的作用，可以强化其结构导向的功能。货币金融政策方面，报告认为应趋于中性，但要体现战略性结构调整的导向。一方面，货币政策总体趋于中性，主要是控制一些行业的投资泡沫，对房地产、钢铁等过热、金融风险大的行业要继续采取适度偏紧的“窗口指导”取向，并采取结构性升息措施（提高房地产贷款利率等）；而对其他行业采取中性的货币金融政策，政策不必从紧，止于中性。
　 扬子晚报

titanw

诱多1元股疯狂  
2004年11月02日 08:11:02 中财网


　　《垃圾股变成“仙股”》系列报道六
　　昨日两市为数不多的上涨个股中超跌股占了大半，1元股家族也跟着风光了一盘，28只个股全线上涨，其中7只涨停，9只个股爬上了涨幅榜首页。而上周一落入1元股家族的ST圣方在挣扎5天之后，昨日又收于2.02元，暂且脱离1元股家族。
　　昨日1元股家族大都随大盘小幅低开，但不久便被偷袭的炒底资金托起，不过跟风者极少，交易依然清淡，一些个股成交量继续大幅萎缩。如ST松辽、ST托普、ST盛润、ST昌源等个股成交量较上周五都减少了50%以上。即使是逆市涨停的个股，如ST光明、ST农化、ST通金马、ST龙科等成交量也大幅萎缩。
　　不过，盘口显示，仍有少量资金对价格低廉的1元股钟爱有加，不时有大手笔杀入。如ST银广夏，昨日下午2点后突然涌出数笔10万股以上买单，将股价逐步推高，最后被两笔40万以上的买单迅速将股价推至涨停，并在不到1个小时里成交了200多万股，收市时还有220多万买单簇拥在涨停板上。从盘口看，不甘寂寞的游资仍然是昨日1元股家族蜂拥鼓噪的主角。
　　1元股家族倒数前两名ST英教和ST吉纸昨日表现颇为相似，都是略微低开后迅速拉起，尾市分别上涨3.66%和3.47%，日K线都形成四阳夹一阴，K线组合对投资者极有“挑逗”效果。
　　业内人士认为，在1300点附近，垃圾股摆出一副非常来劲的“做多”架势，其潜台词就是引诱投资者跟风买入，这就是我们常说的诱多行情。其实，垃圾股即使反弹，高度也十分有限，其趋势仍然是向下，并无可操作价值。投资者千万不能盲动，还是隔岸观火为好。（记者　尹卿）
　 华西都市报

JHD

2004年11月02日07:55 中华工商时报
   
    该来的总会来。在市场讨论了近一年之后，央行终于在10月28日举起了加息的大棒。(揭开风险最小化、利润最大化的神秘面纱…)

    加息之前，央行的消息封锁极为严密，而公布的时间、方式也选择得很巧妙———10月28日(周四)下午6点，央行在其网站发布了加息的公告。


    尽管幅度不大，但毋庸置疑的是，央行此次加息的意义却非同小可，有着强烈的信号作用。它是中国9年以来经历8次降息之后的首次加息，意味着中国正式进入新一轮加息周期。(用基金经理、机构的视角观察股市......)

    央行错过了三次时机

    央行的此次加息行动得到了经济学界的普遍肯定，尽管他们中的部分人对加息的时机和幅度还有不同意见。

    袁钢明是中国社科院宏观经济研究室的研究员，从今年第一季度开始，他就力主加息。在其后的几个月里，CPI不断走高，投资也维持高位，袁钢明更是主张央行要适时而动，提高利率。

    这次，袁钢明认为央行总算迈出了可喜、灵活、实事求是的一步，尽管有一些晚，幅度也不够大。北京大学中国经济研究中心教授宋国青也认为，其实央行早该加息了，但是现在也不晚。至于幅度，只是一种试探性的，因此实质性的效果不会太大，相对目前的通货膨胀率还是杯水车薪。如果没有其他措施配合，只这一项远远不够。

    而亚洲开发银行驻华代表处首席经济学家汤敏则评价央行此次加息是“相当及时”的。在接受本报记者采访时，汤敏认为，国际油价不断攀升，国内生产资料价格和工资水平也不断上涨，这些都要求利率得到相应调整。加息影响的是未来，是朝前看的做法，因此，他认为，此次加息是非常及时的。至于27个基点的幅度，汤敏认为，这反映了央行的一种谨慎态度。对于中国来说，走小幅多调的路子更合适，对经济的冲击也更小。

    不过，袁钢明在肯定之余认为，央行至少错过了三次加息的时机：第一次是去年10月份CPI涨幅达到1．8％时，央行就应该提高利率；第二次是到今年初，物价涨幅连续3个月超过3％时；第三次则是今年以来连续出现了四五个月的负利率的时候。

    “这次加息是因为到了非加不可的时候了。”他强调。10月22日，根据国家统计局公布的数据，9月CPI涨幅为5．2％，连续4个月维持在5％以上，固定资产投资涨幅为27．7％，也继续维持高位。

    粮价上涨带来的食品价格上涨还会维持下去，而同时，能源价格上涨带来的影响进一步加大，预计接下来的10月、11月会更明显，价格往下走的可能性并不大，央行难以再观察下去了，迫使其不得不动用利率手段。

    从长期来看，袁钢明认为，因为目前市场承受着比较大的负利率，因此，加息的幅度显得太小，步子应该迈得再大一些。从一年期存款基准利率来看，未来提高300到500个基点是可以的，能够提高老百姓储蓄的积极性，有益于他们。而对于企业来说，因为实际贷款利率早就呈负了，因此，相应提高贷款利率，企业是完全可以承受的。

    加息之后是升值？

    加息之后，人民币的汇率会不会进行调整？

    袁钢明认为，目前看来，人民币升值的可能性不大，因为目前要求人民币升值的压力远没有加息的压力大。

    从国际市场来看，要求人民币升值的压力一般来自于两点：一是中国的出口增长过快，对其他国家形成较大冲击；二是中国国内通货紧缩，成本下降，出口产品价格也相应下降。但是，现在情况恰恰相反。首先，中国今年的进出口曾出现逆差，从全年来看，顺差的数额也不会太大，中国产品在国际市场遭遇的压力相对就减小。其次，国内物价一直在上涨，企业成本在不断提高，出口产品价格相应增加，实际造成人民币贬值的结果。因此，袁钢明认为，短期之内，人民币的汇率不会调整。

    瑞士信贷第一波士顿亚洲首席分析师陶冬在接受媒体采访时则认为，加息并不影响人民币汇率的适时调整。因为汇率体制的调整是一项结构性的政策，未必受周期性政策波动的影响。当然，如果经济出现大幅波动，则汇率调整会推后。他强调，在汇率调整的时机和幅度上，中国政府有绝对的自主权，不会受外部因素的干扰。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松撰文表示，利率调整之后，汇率形成机制的调整也凸现其必要性。汇率的调整则涉及到对外部门和对内部门、经济外向程度比较高的地区与相对比较低的地区的利益调整与平衡问题。巴曙松认为，无论是汇率和利率的调整，其目的都不应是为稳定而稳定，而应当是促进中国经济的平稳持续增长，促进对内部门与对外部门、金融部门与产业部门发展的相对均衡。在利率和汇率的调整过程中，利率和汇率水平的重估与利率汇率形成机制的改革，必然需要相伴而行。（李爱明

titanw

A股与其它市场估值的比较


(2004-11-02 08:16:29)  
     


　　在目前股指处于1300点历史低位、政策利好不断出台之际,一些人却片面地鼓吹国际接轨,将国际接轨等同于A股股价与H股等股价的简单接轨,全然不顾及A股市场与香港市场的差异以及H股股价定位合理与否。A股估值简单地与国际接轨的思潮对二级市场运行是百害而无一利,在一定程度上影响了投资信心,造成了股指的不断下跌以及新股发行的困难。从国际经验来看,维系新兴资本市场平稳运行的关键在于市场信心,如果没有信心,再大的利好也没有多大效果。有鉴于此,目前解决此问题的关键在于澄清认识上的误区,正确地认识A股市场的特殊性及其历史估值水平,运用正确方法对A股市场进行估值,而不是一味地去谈国际接轨,以一种悲观的心态去拖垮A股市场。

　　·A股市场估值水平实证分析·

　　作为一个新兴的A股市场,从其14年发展历程来看,上证综指涨跌率与市盈率、市净率运行变化率相关指标预示:A股14年上涨并非是由于上市公司经营业绩所推动的,而是基于新兴市场规模扩张和波段性市场运行特征所导致。股指整体运行方向是遵循螺旋式上升规则的。

　　A股市场整体走势分析

　　1990年12月13日,自上证综指首日开盘以99.98点报收时起,至今

　　A市场已走过了14个春秋,在短短14年发展历程中,上综指运行可分为十四个阶段,从中我们可以看出,底部重心不断抬高是股指运行的基本趋势,上证综指中长期上行通道并没有因为近3年的下跌而被破坏。就板块热点而言,A股市场在下跌过程中普跌特征明显,而在阶段性涨升过程中,不同涨升阶段往往会孕育不同的阶段性热点。总体来看,阶段性热点基本上围绕业绩展开,唯一不同的是对业绩题材的炒作在现实和预期上体现很大差异。

　　目前A股估值水平分析

　　目前已有1090家上市公司公布了2004年第三季度报表(截至10月27日,编者注),以10月27日收盘价格计算,1090家按第三季度报表测算的加权平均动态市盈率为22.31倍,按2004年中报收益水平测算的加权平均动态市盈率为20.45倍,平均市净率为2.29倍；从静态角度而言,以10月27日收盘价格计算,两市按2003年年报计算的加权平均市盈率为25.89倍；按2002年年报计算的加权平均市盈率为30.21倍。从市盈率指标分析,以静态收盘价格计算,两市市盈率水平呈下降趋势,这与我国近年宏观经济运行趋势基本一致。从数量上看,目前两市加权平均市盈率水平已基本接近国际成熟市场标准,由此决定了后市市场整体下跌空间相对有限。不过,值得一提的是,按三季度报表所测算的动态加权平均市盈率为22.31倍,高于按中报测算的20.45倍水平,其在一定程度上预示宏观调控对钢铁、石化、汽车等业绩影响已经呈现,后市沪深市场上扬的动力在于结构性宏观调控所培育出新的利润增长点以及以追求成长为目标的投资理念的更新(即走出国际接轨的误区)。就股息率而言,虽然其也是常用的估值标准,鉴于A股市场股权结构割裂的特殊性及多数上市公司分红派现较少的实际情况,这里暂不做估值。

　　A股市场历史走势与估值水平关联度回归分析

　　1、上证综指走势和市盈率、市净率关联度回归分析

　　为了更好地理清A股市场14年来上涨的源动力,我们选取了A股市场开设14年来运行的11个区间,根据上证综指区间涨跌率、区间加权市盈率变化比率、区间加权市净率变化比率,通过回归分析,计算出了上证综指运行和市盈率运行、市净率运行之间的相关关系。图例表示,上证综指区间涨跌率与市盈率和市净率运行变化率呈标准的线性关系,通过r检验法对该线性假设进行检验,可以得出上证综指涨跌率与市盈率运行变化率相关系数为0.88,与市净率运行变化率相关系数为0.9。此外,上证综指后期上涨与前期下跌的相关系数为0.56。相关指标预示A股14年上涨主要是基于新兴市场规模扩张和波段性市场运行特征所导致。

　　2、上证综指历史上阶段性上涨热点与阶段性收益变化关系回归分析

　　从上证综指14年运行趋势来看,虽然我们发现阶段性热点运行趋向与市场整体收益率变化并不呈明显的线性关系,但随着时间推移,我们发现股价上涨和收益增长之间相关关系正越来越大,其在一定程度上反映了我国证券市场正从不成熟的炒作业绩预期向现实的价值发现理念转化。

　　不同市场估值水平简要分析：

　　1.香港市场作为成熟市场,决定其股价定位的主要因素是市盈率水平和上市公司连续稳定的投资回报。

　　2.从市盈率分布来看,A股市场与台湾市场比较贴近。

　　3.纳斯达克作为新兴市场,其上市公司股价上涨与业绩关联度不大,而与股本及成长性指标高度相关。

　　股票价格估值的因素分析法：在证券市场实际运行中,我们经常会看到这样一个现象:某一只股票虽然经营业绩很差,但其二级市场走势却一飞冲天；某一只股票虽然经营业绩很好,但其二级市场走势却是"原地踏步"甚至"节节下跌"。上述现象预示了决定股票价格估值的因素是多种多样的。

　　A股市场与其他市场估值水平比较分析：

　　1.在非流通股与流通股并行的条件下,谈股价国际接轨无疑是缘木求鱼。

　　2.国际接轨不等于简单的市盈率算术接轨。

　　3.鉴于H股估值的实际情况,中国内地优质公司在境外市场存在明显低估现象,主要原因在于我们缺乏本土定价权,这对A股市场产生了许多不良影响。

　　在目前弱市的市场条件下,建议慎推IPO市场询价及A+H股发行模式。

　　为国企改革服务与完善我国A股市场建设和落实"国九条"并不矛盾,现行保护投资者利益以及落实"国九条"的关键在于完善上市公司法人治理结构,加强上市公司和市场监管,完善相应的分红派现和分类表决机制,而不是依靠降低市盈率与国际接轨来吸引股民。

　　加入WTO以后,随着国际接轨步伐的加快,我国内地资本市场国际接轨为大势所趋,对于饱受三年熊市之苦的A股市场而言,如何接轨将直接决定未来股指运行趋势。在目前股指处于1300点历史低位、政策利好不断出台之际,一些人却将国际接轨等同于A股股价与H股股价的简单接轨,全然不顾及A股市场与香港市场的差异以及H股股价定位合理与否。这对二级市场运行有百害而无一利,其在一定程度上影响了市场的投资信心,造成了股指不断下跌以及新股发行的困难。从国际经验来看,维系新兴资本市场平稳运行的关键在于市场信心。有鉴如此,目前解决此问题的关键在于澄清认识上的误区,正确地认识A股市场的特殊性及其历史估值水平,运用正确方法对A股市场进行估值,而不是一味地去谈国际接轨,以一种悲观的心态去拖垮A股市场。

　　通上述分析,在目前国际接轨观点盛行的情况下,我们可以得出以下几点启示:

　　一、在非流通股与流通股并行的条件下,谈股价国际接轨无疑是缘木求鱼。二、国际接轨不等于简单的市盈率算术接轨。三、鉴于H股估值的实际情况,中国内地优质公司在境外存在明显低估现象,其主要原因在于我们缺乏本土定价权,这对A股市场产生了许多不良影响。建议对优质公司采取本土发行,以取到利国利民、降低A股市场市盈率的功效。特别是对于金融类上市公司而言,一味地参照境外市场静态市盈率水平或市净率标准来决定发行价格是不合理的。四、证券市场作为虚拟资本,信心始终作用于市场,目前新股发行价格高低将成为维系市场资本信心的一个重要参照标准。而在一个弱势市场中,新股跌破发行价的主要因素在于市场处于弱势当中,而非新股发行价定得过高。在目前的市场条件下,建议慎推IPO市场询价及A+H股发行模式。五、为国企改革服务与完善我国证券市场建设和落实"国九条"并不矛盾,现行保护投资者利益以及落实"国九条"的关键在于完善上市公司法人治理结构,加强市场监管,完善相应的分红派现和分类表决机制,而不是依靠降低市盈率与国际接轨来吸引股民。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 （ 国元证券 鲍银胜 陈琦/上海证券报）


　  

推荐给朋友

titanw

1300点 诱多还是诱空


(2004-11-02 08:14:00)  
     


　　周一大盘照例"黑色",沪综指收在1305点,收盘价已经创下9月14日以来的新低。面对短期内第三次直面1300点的考验,投资者不禁要问:1300点究竟是诱多还是诱空?

　　从盘面来看,沪综指在加息压力下再度"光临"1300点。如果股指顺势滑落,这说明1300点以上发动的"9·14行情",就成为了诱多行情；相反,如果市场在1300点附近就此止住下行,这又使得近期市场的下跌,成为了多方的诱空动作。

　　我们认为,第一,市场短期下行压力较大。第二,1300点既是诱空,也是诱多。对垃圾股而言,是诱多；对优质股而言,是诱空。第三,近期关注重点应是等待优质股回落。

　　周一是加息后的第二个交易日,市场中部分地产股如招商地产、建材类股票如南玻A继续回落,B股也出现大幅下跌,所有这些表明加息仍在对市场产生负面作用。

　　技术分析显示,1300点被击穿之后,股指的下一个目标将是1100点,那么,市场会否形成这样15%的下跌,我们认为可能性不大。一方面,政策性底部难以轻易撼动；另一方面,上市公司盈利近年来的持续增长,提升了公司价值,进而提升了市场的价值中枢。

　　然而,市场结构性调整的趋势是明确的。1300点既是诱空,也是诱多。前者是对优质股而言,后者则针对垃圾股。

　　对于垃圾股而言,其趋势仍然是向下,尽管部分垃圾股近期仍然走得非常来劲。"9·14行情"中,垃圾股最初表现相当强劲,但近期很多股票又跌破了"9·14行情"以来的低点。这说明,对于垃圾股而言,"9·14行情"是不折不扣的诱多行情。

　　另一方面,我们同时又看到,以消费类股票、QFII重仓股等为代表的新核心股,其在"9·14行情"中创出了历史新高。通过对其中部分股票的现金流贴现情况做分析,可以发现其中股票多数并未高估。如果该类股票跟随大盘回落,投资者可以考虑在回落中介入。

　　现在另外一个问题是点位果真有那么重要吗?如果你长期站在新核心股一边,现在就不是破不破1300点的问题了,而是是否要向上突破2500点的问题了。以2003年年初为基期,当时的沪综指1320点为基点,制作17只新核心股的指数,该指数近期已经最高达到2572点的高位了。也就是说,2003年年初以来大盘在原地踏步,而部分股票已经向上突围了。

　　事实上,这方面QFII的观点值得借鉴。在QFII看来,其投资之前已经隐含了A股接轨境外市场的前提。那么,QFII为什么还要投资高估的A股?理由是A股在整体高估中,存在结构性的机会。

　　正是基于此,我们认为,1300点既是诱空也是诱多,是结构性的诱惑。

　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。 （徐辉  中证资讯/上海证券报）


　  

推荐给朋友