2004年11月03日周三上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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财政部发行2004年记账式（九期）国债  
2004年11月03日 19:40:15 中财网


　　财政部３日在全国银行间债券市场进行了２００４年记账式（九期）国债的发行招投标。本期国债期限三个月，以低于票面金额的价格贴现发行，计划发行面值总额２４０亿元，实际发行面值总额为２５３．２亿元，其中竞争性招标发行２４０亿元，根据有关规定甲类成员追加认购１３．２亿元。本期国债经投标确定的发行价格为９９．４１５元。
　　全国银行间债券市场２００３年国债承销团成员参加了投标。在本期国债承销机构中，中国农业银行、上海银行和宁波鄞州农村合作银行的承销量居前。
　　本期国债２００４年１１月４日开始发行并计息，１１月８日发行结束，发行对象为在中央国债登记公司开立一级账户的各类机构投资者，不向社会发售。本期国债从１１月１０日开始，在全国银行间债券市场以现券和回购的方式上市流通。
　 新华网

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凭垄断地位坐收保费 人保不是黑社会？  
2004年11月03日 10:56:00 中财网


　　１１月１日起，中国人民财产保险股份有限公司启用新版车损险产品。
　　新险种在家庭自用车和营业用车主险条款中引入了免赔额制度，即：今后人保财险不再对５００元以下的车险赔付案进行理赔，超过５００元的赔付案只赔５００元以上的部分。车主如果想保５００元以下，需购买《不计免赔额特约条款》这一附加险。
　　此险种甫一出台，便广遭挞伐：车主们纷纷表示不满，有人指这是典型的“霸王条款”，有人认为这是保险公司变相涨价。中国消费者协会有关人士公开表示，不希望其他保险公司跟进。
　　但凡常开车的人都清楚，损失在５００元以下的轻微磕碰、剐蹭，在所有交通事故中占有相当大的比例。人保在保险费用没有降低情况下，单方面出此免赔条款，推卸掉大部分赔付责任，难怪引起消费者强烈反弹。
　　人保对此的解释是，损失在５００元以下的交通事故过多，保险公司赔付过高，几乎接近甚至超过保费收入，公司无法继续运营此业务。同时，这样做是为了更合理地配置保险服务资源，有利于为那些不出事故的“优质客户”提供更好的服务。
　　这种解释的意思当然很明显，那就是“保费多多益善，赔付越少越好”。所谓“更合理地配置服务资源”，不过是玩文字游戏——那些从不出事故的“最优质的客户”，哪里要保险公司提供什么服务？
　　看来，人保真是只想凭借垄断地位坐收保费了。果真如此，人保和黑社会有什么两样？
　　当然，人保毕竟还不是黑社会。还是要在技术层面上用“市场化手段”进行调控。所以，该公司还将于明年实行费率水平与车辆违章记录挂钩。存在违章记录车辆的保费将根据违章情况有不同程度上调，而无违章记录的车辆将得到５－１０个百分点的保费优惠。此外，新的车险条款的费率也将因人而异，即根据驾驶者年龄、驾龄、性别及所驾车型的不同，确定不同的保险费率。
　　也用市场的眼光看这些措施，其本质仍然是“只想赚钱、不想承担责任”。用更“市场化”的话说，人保这是企图将由于内部管理不善，而造成的过高的运营成本，通过最简单的方法转嫁给消费者。
　　保险公司管理混乱是不争的事实，比如有些业务员不但拿走高达３０％的巨额提成，还与汽修厂勾结，联手骗取修理费，乃至与司机联手骗保。这些才是保险公司成本上升、利润下降的关键原因，也完全是保险公司自身管理不善造成的。
　　长期以来，人们对保险公司的种种指责从来没有停止过，比如保险公司往往只想着如何给自己保险，用诸多“霸王条款”垒起自身利益的保护墙；再比如保险公司对保户采用“关门打狗”策略，拉客户投保时好话说尽，胸脯拍得震天响；理赔时，却推三阻四、处处刁难。近段时间，随着汽车价格连年下跌，车险费率非但没有随之下降，反而连续逆势上涨。“５００元以下免赔”条款曾在一些地方遭到过抵制，如今仍然得以强硬出台。不消说，之所以保险公司有如此抗压能力，根本原因在于其垄断地位。
　　在此劝人保一句，市场经营，最重要的是懂得随顺之道，要随顺市场发展潮流和消费者的心意。有些事情，现在看来好像行得通，稍微长远一点看，就行不通了。
　　甚至眼下就有问题：有报道说，太平洋、平安、华泰等保险公司均表示，没有随之调整车险费率的意向。这样一来，人保如何与这些公司竞争？总不能真的采用黑社会手段吧？
□ 陈墨 　 中国经济时报

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外管局预警外汇储备增长超常  
2004年11月03日 14:31:20 中财网


在央行宣布加息的五天后，国家外汇管理局突然发文警告违规结汇者，称将“严厉打击投机性的资本流入”。
　　昨天，外管局的表态称：我国外汇储备出现超常增长的状况，未来将继续严厉打击投机性的资本流入。
　　这是外管局一个月以来第二次发出类似的警告。10月12日，外管局曾发文澄清人民币升值传言，并警告豪赌人民币升值是不明智的行为。
　　此次表态的微妙处在于，在央行突然决定加息后，有关人民币升值的猜测已再次抬头。在这个背景下，国际热钱有可能又大量涌入中国内地，为人民币升值增加赌注。
　　外管局昨天的公告显示，我国的国际收支已出现反常现象：在贸易顺差下降甚至出现逆差的情况下，外汇资金却依然保持较强的净流入态势。截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。
　　这种情况在香港也发生了。此前的一天，香港金融管理局刚刚发布公告称，上月底，香港银行体系的外汇结余比正常情况激增了16倍。
　　外汇储备大量增长缘于国际热钱的涌入。就此，外管局的口径也有了微妙的变化。
　　经济学家郎咸平曾估计，上半年流入中国的热钱达到400亿美元。但今年9月，外管局不点名地指出：这种说法很不准确。外管局当时的看法是：资金流入增多，除外商直接投资外?主要是因为国内企业和居民个人的资金回流较多?结汇较多。
　　而昨天外管局的表态则是，部分银行、企业和个人的外汇资金违规结汇，导致了外汇储备的超常增长，影响了国际收支平衡。
　　中国社会科学院金融研究所余维彬昨日指出，外汇储备的超常增长将占用我国大量的基础货币，干扰国家货币政策的执行。在缺乏相应的对冲工具下，面对外汇资金的大量涌入，央行为稳定汇率不得不投放大量的人民币。
　　今年1月至9月，外管局对35家银行及其分支机构、41家企业的违规结汇业务进行了立案查处，查处违规结汇金额1.2亿美元。检查发现，内地部分商业银行未经批准，擅自办理结汇业务，甚至未按规定留存结汇的有效凭证和商业单据。
　 永安期货

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海南再曝经济大案  



　　就海南来说，“粤海铁路私分国资大案”才暴露不久，万宁又出现“民企套取巨额国债案”，一切都反映出国有资产管理中存在着致命的漏洞。
　　海南一个家族企业仅以138万元资本金便控制了1.54亿元———百倍于其身价的国债建设项目，并骗套资金3000多万元。国家审计署一次偶然的审计，揭开了这个“神话”。
　　这家名叫海南万州市政建设有限公司（以下简称万州市政公司）的企业，因在万宁供水国债项目建设中骗套巨额国家建设资金，其法定代表人、总经理陈涛（万宁市人大常委会委员）已被公安机关依法逮捕。
　　陈涛的锒铛下狱，缘于国家审计署驻深圳特派办2003年6月对万宁供水国债建设项目的审计，审计人员经过70多天的调查取证，揭开了隐藏在万宁供水项目背后的黑幕。据查证，万州市政公司在万宁供水项目建设中，弄虚作假，虚报决算，疯狂骗套巨额国债建设资金。截至2003年6月底，万州市政公司仅在工程造价和材料采购上，骗套国债建设资金就达3084万元。
　　■以小搏大的“民企神话”■
　　海南万宁供水工程是国债资金扶持的公用事业建设项目，是解决当地老百姓用水难的民心工程。1996年立项，1998年开工，2001年竣工投产。建设规模为10万吨/日，概算投资1.54亿元，财政批复决算1.33亿元，由海南万州市政公司承建。资料显示，该单位是民营企业，注册资本188万元。
　　民营企业本不在国家审计范畴，而一个多亿的国债资金，与近年来国家审计单个项目少则十几亿，多则上百亿的规模也不能相比。但一个县级市的民营企业，仅以188万元资本金（其中50万元是骗取的国家建设资金），就控制了1.54亿元、百倍于其身价的国债建设项目，听起来实在像个神话。
　　■国债项目落入“夫妻店”■
　　万州市政公司在申请承建万宁供水工程前，一直是全民所有制性质。陈涛是以万宁县（后改市）政府组建的万州市政公司（全民所有制身份），申请承建万宁供水项目的。万宁县政府拟将该公司定性为集体所有制，但在立项完成前，陈涛未到工商局办理更名登记手续。待立项完成、工程到手，陈涛便偷梁换柱，到工商局办理更名登记手续，资本金由陈涛等个人认缴，使公司成为纯民营性质。
　　1999年8月，陈涛又将公司改组为有限公司。3个股东分别是自己（出资98万元）；恒涛实业有限公司（出资50万元，法定代表人为妻子李代萍）；妹夫刘光云（出资40万元）。陈涛任公司法定代表人、总经理，至此，万州市政公司经过3年嬗变，从全民到民营，最终成为陈涛家族的“夫妻店”，1.54亿元国债项目的管理权和经营权，也随之落入陈氏“夫妻店”。而在此期间，万州市政公司从全民国企到家族企业如此重大的改组嬗变竟无人过问和追究。
　　■造假套取3000余万■
　　“万州市政公司的最大特点就是假，账假、工程资料假、假得离谱。大量的虚假资料让我们花费了许多时间和精力。”时任审计现场负责人的陈处长说。
　　审计发现，该公司管理十分混乱，主要工程和材料采购，都不经过招标或招标流于形式，其中有一半以上的工程分配给陈涛控制的施工单位和其妹夫刘光云组建的不具备资质的施工队。公司财务管理更乱，审计人员在一次盘点中发现，该公司编制的假账竟达6套之多，白条入账、重复记账，大笔现金支出等问题非常普遍。该公司还以虚假的会计报表骗取银行贷款600万元。
　　万宁供水项目管理被搅成了一池浑水，给审计人员调查取证带来极大的难度。后来的事实证明，陈涛家族企业转移、套取的国家建设资金，均出自“浑水”项目和乱账之中。经审计查实，截至2003年6月底，陈涛等人通过虚增内容、伪造结算资料、多计造假等手段，虚报决算，套取建设资金2463万元。通过私刻公章、伪造合同，虚构材料采购事项、骗取、转移国家建设资金621万元。
　　■国债漏洞堪忧■
　　从1999年到2001年底，陈涛一口气成立了4个“恒”字头的家族企业：恒涛实业、恒涛装潢、恒运旅业、恒动环保，并已获建规模8000万元的兴隆恒涛花园酒店（由恒动环保公司运作），这些公司的法定代表人均由陈涛及其妻子李代萍担任，股东由陈涛姐姐陈秀兰、妹妹陈秀娟、妹夫刘光云组成。
　　这些公司大多是中心公司套钱洗钱的工具。经查，这几个公司除恒动环保在运作恒涛酒店外，其他3个公司均无经营，但资金往来却很热闹。
　　被万州市政公司骗套的3084万元建设资金中，有2000多万元被绕着圈子转至4个公司。其中，用作恒涛实业投入万州市政公司资本金50万元（公司实际资本金原来才138万元）；用于陈涛的恒涛花园酒店购买土地、设计费等640万元；开具现金和转账支票给陈涛59万元、用于购住房35.32万元，以恒涛实业、恒运旅业、“万宁二建”、刘光云的名义借款给万州市政公司分别为1171.68万元、60万元、188.5万元、116万元。
　　陈涛有3年公安系统工作经历，是当地名流，除了万州市政公司总经理、万宁市人大常委会委员外，还是万宁市商会会长、政协常委、书画协会会长。当审计组将“虚假交易转移资金”方面的审计证据给陈涛签意见时，他慌了。2003年8月初，他急忙拿来一沓资料，向审计组提供了4个家族公司及关系密切的公司于7月28日归还“国债资金”的收据本。但审计人员发现收据是依次跳号填写的，再查资金来源发现，所谓“归还国债”，实际是陈涛公司通过其控制的“万宁二建”银行账户，挪用国债建设资金1028.68万元还上的。
　　一个家族企业以小搏大的“神话”破灭了，但“神话”反映出国有资产管理中存在着致命的漏洞。同时，社会资本进入国家基本建设和公用事业领域后，应如何规范、如何管理、这个反面案例同样提出了值得警醒的问题。
　 瞭望新闻周刊

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深圳惊现国债抢购潮  



　　高息国债在深引发抢购，来自人行深圳市中心支行提供的数据显示，从11月1日上午9时到昨天下午为止，此次分配到深圳的近2.5亿元国债就宣告售尽，仅1日上午数小时内便售出2.2亿元。深圳人行国库处有关人士表示，这样的国债销售速度在深圳市场上十分罕见。
　　各家银行挂出“售空”牌
　　昨天上午，记者到深圳各家银行采访，得到的答复基本上是“本期国债已经卖完”。当听到这一答复时，不少前来购买国债的市民只好悻悻而回。
　　昨天下午，深圳农行恢复了因故推迟的国债销售，成为本次国债在深圳露面的最后一批“存货”，但随后也很快销售一空，而七八万元的购买额已属于“小单”。
　　据了解，本次热销的国债为2004年第六期凭证式国债。“本期国债是今年最后一期凭证式国债，如果市民要买就要等到明年了。”深圳人行有关人士介绍。
　　工行深圳市分行个人业务部有关人士则表示，热销的原因主要是央行加息，本次国债利率有大幅提高。
　　一些投资者提前“闻风而动”
　　本次国债在深圳的销售热潮没有引发像北京等城市的排长队现象。“许多客户对国债一直都很偏爱，事先就打电话预定了相应的金额。”一位银行客户经理向记者说。
　　记者注意到，财政部的调息公告是11月1日才正式对外公布，而本期国债却在1日上午基本售完。对此，一位银行客户经理介绍说，一些对金融知识较为了解的投资者，判断出即将发行的国债利率将会随加息上调，因此提前“出手”。
　　保险公司等也挤进抢购行列
　　记者采访获知，除了个人购买外，本期国债还吸引了如保险公司这样很少在个人市场上露面的机构大户。
　　一位银行人士表示，财政部并没有限定凭证式国债购买者是个人还是机构，因此较高的利率吸引了一些机构投资者参与购买本期国债，为本次销售“推波助澜”。 （记者　李钦）
　 深圳商报

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加息与路标  
2004年11月03日 17:41:24 中财网


　　加息是在九年之后来到我们面前的。对于此次加息，说什么的都有，但许多说法都是一厢情愿，不免互相矛盾，令人一头雾水。
　　恰好是在此次加息之后，笔者和家人一起到香港度过了一个双休日自由游。香港对于笔者，虽说是旧地重游，但离上一次的时间已相隔了十多年，原来的印象早已模糊。家人们则均为梅开初度，但由于路标的清晰，走马观花起来竟是如有神助，游刃有余。
　　由路标想到加息，其中似乎不无启示。加息之所以让人看不清，不正是可以参照的路标不清晰的缘故吗？
　　加息将在一定程度上加大包括上市公司在内的绝大多数企业的信贷融资成本，从而对公司业绩构成影响。如果仅此而已，倒也算不得什么严重的问题。问题是由此而将造成更多的企业更乐于追求直接融资，已经上市的公司则更加偏重于再融资。虽然从理论上来说有一千个一万个提高直接融资比例的理由，但对一个比任何时候更需要休生养息的股市来说，如果此次加息意味着一轮新的融资扩容高潮的到来，那就再也没有比这更严重的雪上加霜了；一根稻草也能压死一匹骆驼。
　　美国历史上确实有过在加息之后股市不跌反涨的经验，但格林斯潘一口气的连续加息，终于终结了曾经保持了十多年的美国经济持续增长周期，此后即使接连更多次数的减息也未能真正挽回由盛及衰的转变。重要的显然并不在于眼前的利益得失，而在于它对长期利益的影响。从经济对政策调控的滞后效应来看，从热到冷易，由冷变热难。在这方面，日本的教训毕竟是不该被忘记的。
　　我国的此次加息究竟是一些国内的经济人心目中足以让人吃不下饭的特大利空，还是某些国际的经济人所谓的特大利好，显然不可以简单地作出结论。悬疑并不在于所谓的国际资本的阴谋，对于国际资本来说，尽管其捏造的“中国饿虎论”未免过于耸人听闻，但就逼人民币升值而言，与其说是阴谋，还不如说是阳谋。其阳谋之一旦得逞，当然有理由称之为特大利好。这不值得怀疑。值得怀疑的倒是国内某些官员学者所称颂的所谓取代行政手段的市场手段是不是真的会对宏观调控带来那么大的积极意义。无论如何，行政调控针对的是部分行业的局部过热，而加息这种货币政策调控的手段只要一出手，影响所及势必是一大片。
　　一切问题的症结都在于路标。在有预定路标的情况下，“利空出尽是利好”，而在路标不清晰的条件下，这种规则是不大适用的。在美国股市，也只有在市场对加息有明确的预期，并且提前消化的情况下，才有所谓的“利空变利好”。不过，其有效性也是有局限的。这几个月以来，虽然关于加息的传闻也很多，但管理层多次出面表态中国近期不考虑加息，许多经济学家也做出了近期不会加息的判断。突如其来的加息可谓不宣而战。在措手不及、方寸大乱的情况下，股市哪里还有什么不跌反涨的理由，又哪里谈得上加息加出一个大牛市来呢？
□ 黄湘源 　 新京报

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哪些板块将成为加息压力下的避风港？  
2004年11月03日 16:35:06 中财网


　　受管理层讲话的影响，周三两市大盘如期展开超跌反弹行情，沪指冲破5日、10日均线的压制，日K线以光头阳线报收，市场超跌反弹特征明显。短线来看，近期大盘围绕1300点反复震荡，千三关口多次失而复得，其政策底的支撑作用日益明显。权重蓝筹股盘中出现初步的止跌回稳迹象，对市场形成有力的支撑，短线大盘仍有继续冲高潜力，但由于上档均线的压制横在面前，盘中震荡在所难免，短线大盘的反弹高度有限。
　　大盘超跌反弹，个股大面积走强，上涨的股票远远超过了下跌的股票。市场中有双鹤药业、小天鹅、哈飞股份、大地基础等多只股票涨停。一些受加息影响较小的板块也继续强者恒强，以天目药业为首的医药板块卷土重来，部分网络科技股波段炒作风声水起，创智科技再次充当了领涨品种，以青岛海尔为龙头的家电股也异军突起，以及以纺织、交通运输、原材料等个股盘中也表现活跃，还有一些超跌庄股也成为短线游资重要博弈的对象，武汉中商也是再创近期新高，伊力特突破涨停，短线超跌低价股行情仍将主导市场。权重蓝筹股方面，中国联通、中国石化、宝钢股份等均出现了明显的止跌回稳迹象，对该板块形成明显的带动，有利于稳定市场人气，是市场短线市场反弹的有力保障，短线该板块走势将决定市场的反弹高度。综合来看，市场热点仍呈散乱格局，缺乏明显的龙头品种，因而也将制约大盘的反弹高度。跌幅榜上，仍主要是ST类个股，由于其基本面仍存变数，在持续弱势的市场中，投资者对绩优股都不敢轻举妄动，更不要说是绩差股的T类股了，后市投资者应远离该板块的操作。目前大盘再次探明了短期底部，经过反复考验的千三关口的支撑力也日益增强。稳健的投资者应精心选股为主，由于传统的防御性行业板块将成为加息压力下的避风港，如生物医药、交通运输、食品饮料等都是加息冲击较小的板块，投资者可重点关注。
　　近期股指在千三关口反复争夺了近三周，股指跌多了很快被拉起，收复千三失地，而在短线超跌反弹之后很快重陷调整，市场整体上的反复筑底格局未变。一方面，在千三关口继续杀跌将面临较大的政策风险，政策面暖风频吹，管理层精心呵护市场，指标股的护盘也频频出现，股指反弹一触即发，反复的震荡反而使千三的政策度更加巩固。另一方面，在此区域，投资积极参与获利的机会究竟有多大？每天涨幅居前的主要是一些冷门股，个股爆发力强，投资者很难把握，积极追涨很可能被短线套牢其中，使得投资者不敢轻举妄动，规避损失成为市场最主要的操作策略，这也是所谓的低风险不一定就意味高收益，市场仍处于反复筑底过程中。尤其是近日加息政策的出台，打乱了市场原来的运行节奏，受加息政策影响的板块轮翻下跌，投资者再趋谨慎，两市成交量迅速萎缩，尽管管理层表示要加快落实国九条的消息对市场构成短期刺激，但从市场反弹的力度和成交量来看，反弹的性质仍是属于弱势反抽。因此，投资者要制订自己的操作原则，既不要盲目做多，也不要盲目做空，积极做功课，挖掘未来有涨升潜力的个股才是最关键的。技术上分析，1300点区域作为市场的中长期底部，市场在经过连续的调整，技术指标已明显超卖，股指有超跌反弹的要求，尤其是管理层的讲话将有利于多方信心的提升，预计短线股指仍有继续反弹空间。但由于上档均线的压力未有化解，行情的启动仍需时日，预计股指反弹高度较为有限。
□ 朱慧玲 　 博星投资

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短期均线　一道过不去的坎?  
2004年11月03日 14:51:58 中财网


　　10日均线和5日均线粘合，股指近三日来一直在该线下方运行。本来期待上午的放量行为能继续，但下午开盘后又急剧缩量，大盘的反弹力度显得非常弱。
　　目前与前几次股指跌破千三的感觉确实不一样，投资者的信心受挫，抢反弹并不积极。特别是近日中金公司连续出货，今日中集集团又放量下挫并直奔跌停，短线无论是对基金还是对其它主力都是不小的刺激。好在游资较为积极，庄股自救行情也很活跃，这为短线提供了热点。至于短期均线是否能攻克，后市则要看成交量是否能再次放大。目前既不能太乐观也不要悲观，机会就在个股中。
　 北京首放

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沪市活跃股公开信息（2004年11月3日）  
2004年11月03日 17:20:35 中财网


涨幅超过7%的前五种证券

伊力特（600197）
东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部 210.22万元
天一证券有限责任公司宁波九如里证券营业部 104.25万元
国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部 56.27万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 43.51万元
金信证券有限责任公司金华青春路证券营业部 30.35万元





双鹤药业（600062）
天一证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 651.14万元
第一创业证券有限责任公司佛山季华五路证券营业部 364.3万元
兴业证券股份有限公司漳州延安北路证券营业部 261.16万元
闽发证券有限责任公司北京北四环中路证券营业部 245.46万元
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 233.71万元





哈飞股份（600038）
国泰君安证券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 82.19万元
大通证券股份有限公司上海合肥路证券营业部 28.98万元
中国银河证券有限责任公司绍兴证券营业部 23.07万元
海通证券股份有限公司杭州文化路证券营业部 23.07万元
光大证券有限责任公司东莞运河东一路证券营业部 21.99万元





信雅达（600571）
东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部 218.91万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 205.94万元
平安证券有限责任公司深圳商报路证券营业部 161.83万元
中国银河证券有限责任公司福州中山路证券营业部 155.17万元
南方证券股份有限公司广州分公司水荫路证券营业部 96.3万元





西藏金珠（600773）
招商证券股份有限公司杭州湖墅南路证券营业部 412.16万元
国泰君安证券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 231.32万元
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 181.47万元
中国银河证券有限责任公司上海东方路证券营业部 161.34万元
辽宁省证券公司盘锦兴隆大街证券营业部 64.36万元





跌幅超过7%的前五种证券

无

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深市活跃股公开信息（2004年11月3日）  
2004年11月03日 16:43:31 中财网


日涨幅超过7%的前五只证券：

创智科技(000787)
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 13208747.24元
新疆证券有限责任公司杭州庆春路证券营业部 11841879.05元
国联证券有限责任公司无锡县前东街证券营业部 11221078.26元
东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部 10599961.15元
北京中兴信托投资有限责任公司证券营业部 8462438.44元





嘉瑞新材(000156)
财富证券有限责任公司郴州八一路证券营业部 879754.00元
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 777807.54元
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 631740.00元
中国银河证券有限责任公司呼和浩特证券营业部 406100.00元
南方证券股份有限公司广州分公司东莞虎门证券营业部 391313.00元





小天鹅Ａ(000418)
大鹏证券有限责任公司深圳华侨城证券营业部 3275709.60元
国泰君安证券股份有限公司昆明人民中路证券营业部 740341.00元
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 314438.71元
华夏证券股份有限公司北京海淀南路证券营业部 261172.80元
汉唐证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 242261.00元





大地基础(000426)
国都证券有限责任公司北京复兴路证券营业部 682824.00元
第一证券有限公司海口滨海大道证券营业部 668880.00元
光大证券有限责任公司佛山汾江南路证券营业部 240000.00元
申银万国证券股份有限公司西安长安北路证券营业部 187200.00元
联讯证券经纪有限责任公司上海中山北路证券营业部 180580.00元





美菱电器(000521)
海通证券股份有限公司杭州解放路证券营业部 600708.00元
大鹏证券有限责任公司上海天钥桥路证券营业部 557325.00元
湘财证券有限责任公司岳阳南湖大道证券营业部 506576.00元
中国金谷国际信托投资有限责任公司北京古城路证券营业部 486328.00元
新疆证券有限责任公司北京裕民东路证券营业部 477289.80元





日跌幅超过7%的前五只证券：无

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中小企业板活跃股公开信息（2004年11月3日）  
2004年11月03日 16:40:53 中财网


日涨幅偏离值达7%的前三只股票：

伟星股份(002003)　涨幅偏离值:8.02%　成交数量:304万股　成交金额:4013万元
营业部名称 买入金额(元) 卖出金额(元)
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 4332636.16 0.00
华夏证券股份有限公司武汉分公司宜昌云集路证券营业部 0.00 1635168.00
金信证券有限责任公司义乌江滨北路证券营业部 25198.00 1453163.12
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 560212.00 538353.00
广发证券股份有限公司深圳华强北路证券营业部 969120.20 0.00





日跌幅偏离值达7%的前三只股票：无
日振幅值达15%的前三只股票：无
日换手率达20%的前三只股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的股票：无
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达15%的ST股票：无
连续三个交易日内，日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，且换手率累计达20%的股票：无

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财政部发行2004年记账式（九期）国债


(2004-11-03 20:25:26)  
     

    财政部３日在全国银行间债券市场进行了２００４年记账式（九期）国债的发行招投标。本期国债期限三个月，以低于票面金额的价格贴现发行，计划发行面值总额２４０亿元，实际发行面值总额为２５３．２亿元，其中竞争性招标发行２４０亿元，根据有关规定甲类成员追加认购１３．２亿元。本期国债经投标确定的发行价格为９９．４１５元。

    全国银行间债券市场２００３年国债承销团成员参加了投标。在本期国债承销机构中，中国农业银行、上海银行和宁波鄞州农村合作银行的承销量居前。

    本期国债２００４年１１月４日开始发行并计息，１１月８日发行结束，发行对象为在中央国债登记公司开立一级账户的各类机构投资者，不向社会发售。本期国债从１１月１０日开始，在全国银行间债券市场以现券和回购的方式上市流通。

　

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首批3家企业试点询价制 新股发行有望重开闸


(2004-11-03 16:30:55)  
     




　　记者获悉，证监会近日集中开会讨论“新版”《上市公司证券发行管理办法》，11月1日则集中讨论如何更好地推出IPO询价制度。

　　消息人士向本报透露，证监会将挑选3家企业作为第一批推行询价制的试点企业，大、中、小盘的企业各选一家，不过究竟是哪3家企业，名单还没有最后确定。

　　这位人士透露，《上市公司证券发行管理办法》将与《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》一并于近期颁布。此后，新股发行也将恢复。

　　一位投行人士据此估计，IPO重新“开闸”应该快了。

　　原来市场预期，暂停的新股发行将于10月下旬恢复，但是直到11月初也不见动静。询价制究竟会如何规定？IPO何时重新开闸？各种版本的说法纷纷扬扬，整个市场都在引颈等待证监会落锤。

　　市场询价 证监会把关

　　目前已经过会还没有发行的企业有40多家。

　　知情人士透露，在挑选这3家试点企业的时候，原则上参考原来的排队顺序，但发行人和承销商的资质都纳入考虑因素。而且，修改后的询价制度将不会比征求意见稿有太多改动。

　　从理论上来说，参与询价的机构数量越多，得到的发行价格越接近市场的真实价值，从而破除机构之间出现“价格联盟”的可能性。据了解，即将推出的询价制度将拟发行企业按照融资规模的大小分为三档，相应规定了最低参与询价机构的家数。

　　消息人士透露，询价虽然是市场化行为，但是证监会将要最后把关，即所谓的“市场询价，窗口说话”，以防止恶意哄抬股票发行价格的现象发生。

　　在8月30日公布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知(征求意见稿)》(以下称《询价制度若干问题(征求意见稿)》)中明确规定：

　　“招股说明书刊登前，发行人及其保荐机构应向证监会提交定价估值报告。”

　　“经证监会同意，发行人及其保荐机构应向询价对象提供上述定价估值报告，并在征求询价对象意见的基础上确定发行价格区间。”

　　《询价制度若干问题(征求意见稿)》公布后，业内人士普遍认为，询价制增加了大机构的权利，券商、基金等机构在股票行市场上的利益得到保障，而中小投资者的“声音”却很微弱。

　　对股票定价没有话语权的中小投资者最关心的问题是，发行人、承销商会否和询价对象联合起来，抬高发行价格，然后参与询价的机构挥袖而去，将虚高的价格留给散户承受。因此市场格外关注对询价对象申购新股的约束如何。

　　在《询价制度若干问题(征求意见稿)》中对此规定：“询价对象参加累计投标询价时应全额缴付申购资金。单一询价对象的申购上限为拟向询价对象配售的股份总量。”

　　保荐机构应向参与累计投标的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20%；公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过本次发行总量的50%。

　　这两条规定只规定了机构投资者配售的上限，没有下限，似乎很难有效制止“新股定价低，询价机构就交钱；若定价高，询价机构就放弃”这种可能性的发生。

　　知情人士透露，证监会已经考虑到这一点，确定之后询价制度很可能会对参与询价的机构的最低申购数量作硬性规定，要求所有参与询价的机构都必须购买一定数量下限的股票。

　　价格将随行就市

　　市场上流传的一种说法，证监会有意压低新股发行的市盈率，拟发行新股询来的价格如果是在20倍市盈率以下，在证监会会一路绿灯；如果在20倍市盈率以上，监管机构则要“把关”。

　　此种说法虽然没有得到证实，但监管部门有意压低市盈率的说法也并非空穴来风。《询价制度若干问题(征求意见稿)》中规定，新股发行价市盈率由原来的按发行前股本计算，改为按招股后的总股本计算，并在发行前总利润中扣除非经常性损益，如此，发行价格势必要大大降低。

　　一名券商认为，实行询价制之后，新股发行的价格将随行就市，与大盘的走势紧密相连。券商与机构之间，以及机构与机构之间的博弈将是一场精彩的好戏。

　　由于规定询价对象申购到的股票必须至少锁定3个月，就更加要求基金必须对发行人的价值尽可能地做出准确判断。基金和承销商围绕定价问题将不可避免地产生分歧。而在已经发生的招商银行、宝钢股份等几起再融资案例中?双方的分歧甚至可以用针尖对麦芒来形容。但只有这种“龙虎斗”，才能真正形成各方所能接受的发行价格。

　　一名投行人士认为，承销商仍然能够在相当程度上影响价格。

　　由于是承销商来选择询价对象，在征求意见稿中，也并没有限制基金参与关联券商承销的新股询价，在与其它基金谈不拢发行价格的情况下，不排除承销券商会让与自己有关联关系的基金来抬价，尤其是在那些股本较小公司发行的时候。

　　另外一位投行人士则说，我可以在正式的询价之前搞一次“预询价”，如果某一个参与询价的机构给的价格过低，那承销商完全可以不选这家机构。

　　看来，选择什么样的询价对象和选择多少询价对象一样，证监会需要在询价制度实施细则中慎重考虑。

　　统计数据显示，今年发行上市的股票93只，其中跌破发行价的超过30只，4只股票更是上市首日即告“破发”，沪深两市跌破发行价的股票总数已超过200只。从这方面来说，在新股破发已经不再让人奇怪的的局面下，如果定价过高，券商也将面临包销风险。为了不能让承销的股票砸在手里，闽东电力当年创下的88倍发行市盈率的情况估计很难再次出现。

　　扩容压力与大盘之危

　　询价制实施细则的确定和公布，也就意味着IPO重新开闸。市场目前的信心脆如薄冰，大盘在1300点上下徘徊危如累卵的情况下，IPO开闸之后的局面如何不容乐观。

　　8月30日，上证指数最低下探1310点，创4月暴跌以来新低。当天下午收市后，证监会网站公布IPO试行询价制的征求意见稿，除再融资外暂停首发。次日，股市受暂停IPO利好的刺激，跳空23点高开。

　　由于《询价制度若干问题(征求意见稿)》发布时正值股市处在敏感点位，本应是水到渠成的改革举措被赋予浓厚的救市意味。8月31日K线图的阴十字星，暴露市场对询价制推出意图的谨慎和狐疑。

　　此后大盘股纷纷表示将要登场或者再融资，华夏银行宣称要融资不超过55亿元，宝钢股份董事会决议通过增发50亿股，交通银行A股与H股两地同时发行融资200亿元，中行、建行计划明年上市，中石油回归A股融资60亿股，诚通、铁通欲整体上市，市场好不容易集聚的一点人气迅速被“大盘风”吹得烟消云散。

　　多名投行人士认为，证监会暂停新股发行是为大盘股的发行积蓄能量。

　　一名投资者在一份帖子中说，市场从4月份开始就大跌不止，证监会也没有出台什么措施救市，“破发”现象出现没有多久，新股发行就暂停了，并且要推出询价制，监管层的意图再明显不过。

　　某券商投行高管对证监会推行询价制总结道：“询价制还没有实现新股定价的彻底市场化，因为其核心不是优化配置资源，更多的是为融资顺畅考虑。”他认为：“询价制总体上治标不治本，主要用意是以定价的让步换取新股发行的突破。”

　　虽然由于两地同时发行困难重重，交通银行IPO很可能推迟到明年进行，但仍然有数家大盘股“整装待发”，市场的“恐大”心态一时难以改变。

　　另外，市场人士担心，在当前股市低迷时采取新股询价制，一般新股发行价格会较低，上市定价也低，势必拉低以前上市的次新股和老股的价值中枢。

　　市场人士张卫星曾经表示，市场会在未来轻易击穿1300点。他说，我们的市场实际上仍是政策市。如果近期再有一个大型企业上市，那毫无疑问，立刻破掉1300点。这个主动权不在市场手里，也不在投资者手里。(管乐乐/21世纪经济报道)
　

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调查表明：加息后近五成百姓考虑要提前还贷


(2004-11-03 16:19:40)  
     

    普通公众对人民币升息有什么样的看法？升息后对百姓的生活会有哪些改变？昨天，中国社会调查所（SSIC）公布一份针对北京、上海、广州、重庆、沈阳、郑州等城市2000位公众进行的电话调查，显示：升息影响了大约五成百姓今后的投资计划。    调查显示：北方城市的公众对人民币升息反应很平静，而南方城市的公众反应比较强烈，升息后，马上对自己的存款和投资采取了新动作。当问及“升息对您的生活会产生多大影响？”时，39%的被访者表示影响很大。

    人民币升息后，多少还是影响了百姓今后的投资计划，但公众投资会更加理性、谨慎：有43%的被调查者表示“升息后将考虑提前还贷”；29%的被访者认为升息会造成房价下降，而37%的人认为房价会上升；53%的公众表示，他们今后的投资将更理性和谨慎，尤其是在分期购买房子时。研究人员分析认为，从调查结果看，百姓今后在投资理财上会十分慎重，可能会将大部分钱存在银行，至于投资股票、基金将会谨慎考虑之后再说。（杨滨 东民 王星/北京晚报）

　

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选秀五味 基金公司两难


(2004-11-03 08:14:47)  
     

    记者　易非　 报道

    来客走马灯

    一连串的问卷，让所有的基金公司上上下下都忙得不可开交。

    先是社保基金二次选秀，历时两个多月，日前最终从近30家积极参选的机构中选出四家为全国社保基金投资管理人。入选的、落选的基金公司还沉浸在悲喜之中时，中国人寿资产管理公司的“选秀”也拉开帷幕，向基金管理公司发出了题目为“基金公司评估工作稿”的长达20页的调查问卷。

    人寿前脚刚走，工商银行后脚即至，工行资产托管部、个人金融业务部近期联合向众基金公司发去了调研函，请求基金公司协助调研。调研函这样强调调研目的：“更加全面、深入了解基金公司的发展状况，及早沟通基金托管与代销合作协议，共同开拓基金市场。”知情人士透露，中国工商银行的调研虽然比社保基金、中国人寿资产管理公司的调研要简单一些，但也非常全面，共包括了从公司概况、投资理念与投资动作、风险管理、市场营销及产品设计思路、公司职务变动等方面在内的多项内容，且要求更加明确，对回答提出了字数要求，如要求风险控制方面的回答不超过1000字。工行要求众基金公司10月30日前交稿，“接下来也许该是中国人保资产管理公司或者平安保险了。”业内人士这样预测。而另据了解，光大银行等银行机构也开始了对基金公司的走访调研。
爱恨交织

    面对众多的选秀，很多基金公司表示出极大的热情，答卷均是厚厚一本，高达数百页，装订成册，按时交付。部分基金人士认为，中国人寿资产管理公司和中国工行等大机构针对基金业进行全面细致的调研，是向国际化、规范化靠拢的表现，相对于以前他们与基金公司之间接近于天然的合作关系，是一个重大进步，这有助于他们公开、公平和公正地选择基金公司。

    但一些业内人士对选秀也颇多微词，认为似是醉翁之意不在酒。“选秀问了太多不该问的。”某基金投资人士透露，而这主要集中在基金的投资方面。

    例如有的调查要求基金公司说明投资管理流程，包括研究、决策、资产配置和投资组合构建的过程，投资管理的权限办法，有关投资限制和禁止的规定以及保证实现的技术措施和监控途径，而这些领域向来被基金公司视为禁区。“我们的投资模型也被问得很详细。”某基金人士表示了他的警惕。

    工行的调研更让基金业人士疑虑重重。据了解，中国工商银行的问卷除了问到了投资、交易、风险控制的流程以外，还询问了对基金销售人员的奖励措施。“有必要这么详细吗？”一位基金人士反问记者。而这深层次的背景是，银行也可以办基金公司，而中国工商银行有望成为先行者。有传闻称，关于中国工商银行设立基金公司的申请，目前已经通过银监会批准，就差央行和中国证监会的会审批准，即可进入实际运作阶段。

    “是不是想了解现在基金业的现状以及种种经验来为他们自己铺路呢？”基金业人士有些忐忑不安地这样推测。

     洗牌的预兆

    “调研之后，我们相信基金业会加速分化。”某基金业人士告诉记者。他认为，国内包括保险资金在内的机构投资者现在购买开放式基金，很多时候是撒胡椒面方式，分散配置，或者择机而动，见到净值降到底位的基金就申购，净值一涨就赎回。

     而这方面最极端的例子就是有的机构投资者在没有申购赎回费的限制下，有时1分钱的利润也会选择赎回，来回做波动。“这在某种程度上是机构投资者们没有重点选择基金进行投资的结果，这让基金经理们非常被动，对市场的冲击也相当之大。”

    业内人士透露，有迹象表明，部分保险公司开始认识到对基金的投资方式并不可行，开始思变，中国人寿的这次调研也许就是为重点选择基金投资作准备。

    针对保险公司直接入市后可能减小基金投资的份额，记者向中国人寿资产管理公司有关人员进行了询问，有关人士答复说，尽管有了可直接入市的规定，但基于保险资金安全性的要求，因此无论是短期还是中长期，中国人寿的保险资金仍然会有相当规模的资金配置到基金这一品种，在收益与风险之间争取达到均衡。但在对基金进行资产配置时，更希望选择优势管理的基金。这次选秀就让众多基金公司对此抱有很高的期望，希望借此展示自己的投资风格和业绩，获得中国人寿在认购基金以及准备推出的特定资产管理业务方面更多的投资倾斜。

    工行的选秀之举更让基金心动不已。工行销售基金的能力在业内一直有口皆碑。至今年9月底，工行当年代销的基金已超过420亿基金份额，其中新发行270亿，持续营销150亿。现在的情况是僧多粥少，排上工行的基金销售档期可谓相当之难，因此一些基金公司也希望通过此次答卷获得工行的青睐。

    基金业的分化现在已渐露端倪，而保险公司与工行的重点选择无疑会助推这一强者恒强、弱者渐弱的趋势。香港经济学者郎咸平曾预言过2005年将是中国的基金淘汰年，这种洗牌是否现在就开始了呢？（中证网）

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抽样调查选举人票：布什254张 克里252张


(2004-11-03 19:15:56)  
     

白宫办公厅主任宣布布什再次当选美国总统

    新华网快讯：据法新社报道，美国白宫办公厅主任安迪·卡德当地时间3日早些时候说，美国现任总统布什在俄亥俄州已经获得了“无法超越”的票数，因此已经赢得了2004年美国大选的胜利。（徐睿珩）

美媒体抽样调查选举人票：布什254张 克里252张


    新华网快讯：根据美国媒体对已投票选民的抽样调查结果预测，布什在２８个州获胜，共赢得２５４张选举人票，克里在１９个州和哥伦比亚特区获胜，共获得２５２张选举人票。俄亥俄、艾奥瓦和新墨西哥三个州的计票尚未结束。

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中国利率正常化已经开始
     


    瑞士信贷第一波士顿 陶冬

    来自中国官方的利率上行终于开始了。我们认为此次升息仅仅考验了市场敏感度而对中国宏观经济本身影响不大。但是，这无疑意味着中国长期利率正常化的过程已经开始。我们认为，官方利率将在未来的12至18个月内至少上行200至300个基点。

    中国政府现在已经由过多从行政上进行宏观调控逐渐转向市场驱动型调控，预计此后将有更多类似措施出台。我们维持我们先前对中国经济的增长预测不变， 即投资硬着陆、GDP增长软着陆、消费支出无所谓着陆。目前，真正需要注意和观察的风险在于连接投资与消费行为之间的房地产价格将怎样移动。

    来自中国方面的需求下降已经对世界经济产生了深远影响，特别是将影响全球经济增长以及商品的需求。但是全球经济已经比一年以前发生了许多积极的变化。我们预计，商品价格以及工业制品将成为中国需求下降之后最大的两个牺牲品。

    中国人民银行此次升息也是1995年以来首次升息。一年定期存款利率从1.98%调升至2.25%；一年期贷款利率则从5.31%调升至5.58%；其他利率也相应进行了向上的调整。但是总的来说，长期利率的调升空间高于短期利率，这也令市场感到惊讶，似乎中国政府已经有意将宏观调控的措施继续深入下去，直至2005年。

    一次平均幅度仅为20几个基点的升息还不足以对原本很兴旺的中国经济以及持续不断的需求形成致命的影响。但是，由于此次行动的突然性，将肯定对市场形成严重的打击。至于对中国经济真正意义上的影响，我们再次强调：1、中国长期利率正常化的过程已经开始，利率将在未来的12至18个月内至少上行200至300个基点；2、这意味着中国政府已经从以往的注重数量的行政政策调控中转变，逐渐向以市场为基础的价格驱动型调控变动，但是宏观调控的方向并未发生改变；3、这次升息并不会对人民币的重新估值的时间产生影响。

    尽管此次升息令市场大感意外，但我们对此并不感到奇怪，我们也没有改变对中国经济前景的态度和预测结果。我们仍然认为，中国经济在2004年内，GDP将增长9.3%，而明年将下降至6.9%，2006年的GDP则可能小幅上升至7.5%。我们相信，中国政府还有更多的一些宏观调控政策即将出台，这其中包括后续的利率调升、对土地转让采取更为严格的限制措施、对现行汇率政策进行调整等。

    真正需要观察的领域是一系列的利率调升将怎样影响中国的房地产市场、调升利率后带来的一系列价格的变化将对消费者敏感度造成怎样的冲击，这将决定中国经济是否可以实现软着陆。我们认为，当许多开发商将屈从于升息行为时，在政府行为的支撑下，房产价格仍将保持在适中的水平上。然而，房产价格突然暴跌的可能性也有20%至30%，这样的话，整体增长水平则值得担忧。我们继续认定，中国经济的投资市场将硬着陆、GDP增长软着陆、私人消费支出无所谓着陆。

    总的来说，一旦中国政府意识到第一轮宏观调控所起到的效果有限，便马上果断决定给过热的经济继续降温，给我们留下了深刻的印象。中国政府此次在最短的时间内用比较温和的措施传播出一个强烈的信号：新一轮市场驱动的紧缩已经开始。尽管有观点认为此次利率调升是为了迁就存款者，但我们认为这是无效的。利率调升影响到方方面面，特别是贷款利率的上行。

    中国经济减速将对全球产生显而易见的影响。就去年而言，中国经济在世界经济增长中的比重超过了三分之一，它不仅是绝大多数商品最大的买家，石油需求至少增长了40%，还是全球最大的建筑材料买家。目前，这些需求依然旺盛，但是升息所带来的影响将随着时间延伸而不断显现，一旦这些需求下降，我们预计下降的幅度将不会很小。好在世界经济已经远非一年前可比了。至于对亚洲市场的影响，我们认为，资本商品的供应商远远比消费商品的供应商感到担忧，但是总的影响是比较有限的。（陈晓刚/中证网）

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张裕A曲线MBO悬念：职工巨款从何而来？


(2004-11-03 16:34:09)  
     




    张裕A曲线MBO又为市场留下了巨大悬念，职工支付高达亿元的收购资金，从何而来？根据张裕A披露的公告显示，购买张裕集团45％股权的裕华公司有着46个自然人股东和两个法人股东。两个企业法人分别为烟台裕盛投资发展有限公司（下称"裕盛公司"）和中诚信托投资有限责任公司（下称"中诚信托"）。自然人股东自筹资金。

　　其中，46名自然人股东持有裕华公司37.8%的股权，裕盛公司持有17.2%，中诚信托持有45%。

　　我们先来看这46名自然人的出资情况。

　　公告显示，本次国有股权转让总价为38799.51万元，46名自然持有裕华公司37.8%的股权意味着需要出资14666万元，平均到每个人头上，出资额为318.38万元。

　　再来看裕盛公司。根据公告，裕盛公司成立于2004年10月27日，注册资本6733.3万元，法人代表孙健。裕盛公司由26名自然人股东出资设立，其中，张裕集团和本公司高级管理人员共14人出资占注册资本的64%，12名中层骨干出资占注册资本的36%。

　　根据上述信息分类计算，14名高级管理人员人均出资307.8万元，而12名中层骨干人均出资201.99万元。

　　计算出这些人均出资后，我们不得不惊叹，这些几十名"百万富翁"竟然都隐居在张裕集团、张裕A这样的国企中，而且拿着可能不超过10万元的年薪。

　　然而，更让人惊讶的是，公司在2003年年报中披露的高管薪酬并不支持上述"百万富翁"的说法。

　　张裕A2003年年报显示，公司共有1735名员工，公司年度报酬总额为157万元。获得最高薪酬的3名董事，其报酬年度总额为35万元；获得最高薪酬的3名高级管理人员，其报酬年度总额为32万元。其中，10万－13万元的有2人，8－10万的7人，6－8万的5人，2－6万的3人。

　　至少在外界看来，年报披露的数据，才是中国国情，更符合逻辑。由此，"钱从哪来"才更让外界关心。

　　或许，张裕可以解释为购买股权的，都是集团公司的职工，他们的收入情况并未对外披露。但是，市场仍然不相信一家绩优公司的高管拿着不到10万的年薪，却管理者几十名"百万富翁"。由于张裕A未能详尽披露购股资金来源，让外界充满遐想。（陈乐文/和讯 ）

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中石化1.36亿入股中国燃气


(2004-11-03 20:25:30)  
     

　　拥有天然气上游开采资源的中石化（600028），正尝试通过战略投资下游分销商的方式，向中石油（0857.HK）在天然气市场上的独霸地位发出强有力的挑战。中石化昨天表示，将以1.281亿港元（约合1.36亿元人民币）认购中国燃气控股有限公司（0384.HK）定向增发的2.1亿新股，成为其第二大股东。

    记者获悉，11月1日，中石化与中国燃气在北京签署了战略合作协议，双方将建立战略合作关系，并在天然气领域展开全面合作与技术交流。同时中石化将认购中国燃气定向发行的2.1亿新股，认购价格为0.61港元/股，占其已发行总股本的11.87%、扩充后总股本的10.61%。收购完毕后，中石化将成为中国燃气第二大股东。

    据悉，中石化认股款共计为1.281亿港元，将全部用于中国燃气在内地发展的新项目。此外，中石化还承诺，不会在认购事项完成日期后的12个月内出售。

    中国燃气是一家在香港联交所上市的天然气运营服务商，主要在内地投资、经营、管理城市燃气管道，向居民和工业用户输送天然气，并经营一些加油站和加气站，其在内地已有营运子公司25个。

    据了解，天然气行业的模式为上游供气商供气，中游建管道网络，下游分销至用气客户。一旦合作成功，中国燃气仍主要承担下游工作，参股其中的中石化则负责前两者。

    中石化董秘局相关人士昨天告诉记者，中石化看中的是对方在内地稳定的天然气分销渠道，这将帮助中石化扩大天然气业务在集团业务中的比率。

    中石化自称是一家是“上、中、下游综合一体化的能源化工公司”，且是“国内第二大石油和天然气生产商”，但其主要资产来自于石油采炼，在天然气销售方面远差于中石油，尤其缺乏下游销售网络，此次资本运作可视为其解决这一问题的初探。

    有趣的是，中国燃气的主要战略合作者一直是中石油，分销的大部分燃气来自于中石油的“西气东输”及其他天然气项目。今后这两家竞争者将共用一家分销商。

    根据中石化2003年年报，当年该公司新增天然气生产能力为8.9亿立方米，但这还不及中石油在海外的天然气作业产量的一半（19.2亿立方米）。中石油2003年总共生产天然气262.7亿立方米，为全国之首。但中石化昨天称，截至2004年6月，其探明的天然气储量高达1037亿立方米，可见市场潜力之巨大。

    申银万国燃气行业分析师陈李认为，中石化目前拥有天然气上游开采资源，一旦揽入中国燃气在全国的这张燃气分销网络，将对中石油独霸的天然气市场提出挑战。截至2004年9月，中国燃气在国内38个城市和地区获得了管道燃气专营权，其中主要销售地包括北京、河北、湖南、安徽、江苏等。（汤涵婷/东方早报）

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和黄欲收编同仁堂两上市公司


(2004-11-03 20:24:59)  
     

　　同仁堂集团与香港首富李嘉诚旗下的和记黄埔又将有新的合作举动。记者昨日在第六届亚太制药业圆桌会议上了解到，和黄有意将同仁堂集团旗下两上市公司纳入双方的一家合资企业。和黄医疗保健业务高层人士称，重新调整后，和黄在合资公司中的持股比例不会处于劣势。

    和黄医药保健投资高级副总裁杜莹向记者透露，今年6月份，得到国资委的批准，合资公司已经开始着手运作整合上市公司的有关事宜。目前的工作主要是评估资产，包括中药材基地、中医院等。杜同时表示，这仅仅是合资公司工作展开的第一步，到明年两家上市公司将被统一纳入合资公司旗下。

    和黄与同仁堂目前有2家合资公司，但杜莹没有透露具体会由哪一家出面重组。

    资料显示，目前同仁堂集团麾下两家上市公司分别是：同仁堂股份（600085）和同仁堂科技（8069.HK）。

    但记者致电同仁堂求证时，集团宣传部部长金永年否认了该说法，并表示国资委并未就整合两家上市企业的事情发出任何通知。

    李嘉诚与同仁堂的合作由来已久，2000年从同仁堂A股分拆而来的同仁堂科技在港上市，李嘉诚以战略投资者身份成为其第二大股东，这是双方合作的第一步；之后同仁堂集团与李嘉诚签署了战略合作构想，成立合资公司是双方合作的第二步。有报道称，双方将达到的最终目标是同仁堂集团整体与李嘉诚成立合资公司。而收编两家上市公司无疑是向这个总目标迈进的必然步骤。

    北京同仁堂是中药行业里的“金字招牌”，创建于1669年。近年来，同仁堂以年均20％以上的速度增长，资产总额50多亿元，年销售额40多亿元。而李嘉诚手下握有与香港新世界发展有限公司主席郑裕彤联手投资50亿美元打造香港“中药港”这一庞大工程中的一部分。双方的合作水到渠成，但甫一开始即低调而神秘，而整合两家上市公司似是符合双方的总体合作计划，但又遭同仁堂方面的否认。唯一可以肯定的是，以“国际天然药物市场的第一品牌”为终极目标的同仁堂，和拥有强大海外销售渠道的和黄，两者的合作将使中国中药加快脚步走出国门，在世界药物市场占有一席之地。 （朱琦/东方早报）