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- 2005-11-15
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看视合理的逻辑--关于中集调节利润之迷
上面文章仔细看了,大意是中集调节利润,干货箱占总收入高,以及竞争激烈,将导致未来经营业绩受到影响.我认为这个结论完全错误.
先看调节利润这个论据.情况确实.但中集的出发点是什么?那就是避免业绩的大起大落.并不是为了自己私利.比如说港股长江实业和新鸿基都有过调整利润情况,但是这并不阻碍他们给股东长期丰厚的回报.用调整利润这个论据来断定今后业绩下降的论点是大错啊.再说了年报不能只看利润表和资产负债表,还要看现金流量表.一般来说会计处理方法有二种:一是权责发生制,生成二张表,利润表和资产负债表.这二张表比较容易调节,上文反映的就是这个事实.二是实收实付制,生成现金流量表.尤其是经营性现金流,基本上不存在调节的可能性.上文的作者为什么没有提及这张表了,难道是故意而为?我一直认为只有现金流量表才是真正的核心.中集多年来经营性现金流很好.在A股的上市公司里这样的公司很少很少.
二是干货箱业务占总收入高这个论据.06年占总收入68%这不是事实.实际上只占到53%.还有半挂车业务收入已经上升到总收入的21%,做为一家业务拓展的公司,这一升一降的趋势才是我们应该关注的.我个人是看好中集半挂车业务的,迟早这个130亿美金的市场他肯定是老大.何况只说总收入比这个财务指标也是十分错误的.ROE和毛利率为什么不说?中集的ROE和毛利率不管是干货箱还是半挂车都是行业里的老大.高于同行可不是4,5个点.
三是未来竞争激烈这个论据,这个论据更是可笑.中集从出生开始就是这样一个情况.竞争对中集来说我相信是每天都发生的事情.但是十多年后他仍然成长为行业第一.要死早死了根本等不到现在.中集的核心竞争力其实就来源于优秀管理层面临竞争的决择能力.这可不象中石化这类有国家行政命令才有巨额利润的公司.
综上所述,个人认为中集未来的的业绩肯定不会象上文作者所写的那样,以片概全用一两个片面的财务指标来断定未来的发展.联想到最近股市传闻满天飞,真是不知道他是何居心,最后补充一点:具估计07年一季度的业绩很有可能就会超出大家的预期. |
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