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- 2003-1-21
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欧奈尔访谈录
问:杰西.利物姆有句名言:在这个市场只有两种情绪:希望与恐惧.你怎么理解这句话的?
欧奈尔:当股价下跌,投资者套牢亏钱的时候,他们希望股价能够回升.但实际上他们应该真正恐惧的是他即将 亏钱.这时,他们应该迅速做出反映,止损出局.当股价上涨,投资者小有盈利的时候,他们又担心盈利会被抹平,所以投资者往往会迫不及待地落袋为安.但实际上,股价上涨是强势的表现.
问:在选股的时候,你从基本面分析着手还是从技术面分析着手?
欧奈尔:我认为这不是一个"是......不是"的问题,与其把自己局限在某一方面思考问题,还不如综合这两方面的因素:公司的基本面情况和该股票在市场中的实际表现.
了解公司基本面情况是购买这家公司股票之前必须做的一件事.因为公司的情况决定了股票的质地.这也就是区分"莨","莠"的关键.
问:那在分析公司基本面情况时,什么是最重要的?
欧奈尔:我们认为公司的盈利能力是影响股价的最重要的因素.也就是说我们应该买那种盈利能力在不断上升的公司.
根据对多年来涨幅居前的个股的研究,我们发现其中3/4的个股在股价大幅度飙升的前三年时间,其每股收益以至少30%的速度递增.这是我遵循的一条选股原则,极少例外.
问:但对于那些没有三年盈利纪录的公司,你怎么办?
欧奈尔:对于刚刚进行首次公开发行的公司,和上市不久的公司,他们或许没有连续三年盈利纪录.在这种情况下, 我就会考察公司最近6个月来的盈利状况,并与上年同期进行比较.如果该公司的盈利有显著的增长,如50%-100%,我也会列入选股范围.
问:其他基本面因素重要吗?
欧奈尔:我喜欢选择那些行业中销售和盈利,净资产收益率增长最快的公司.如果该公司还有新产品或新服务推出,那就更好.投资者应该知道自己所投资的公司是干什么的,生产什么或者提供什么服务.当然,如果该股票有一些比较强有力的机构支持者那就更好.业绩良好的机构投资者在买入股票之前,都会做详尽的基本面分析.
问:分析技术面的因素与分析基本面的因素有哪些不同?
欧奈尔:分析技术面,就是研究股票在市场中的走势,通常利用图线来做这方面的研究分析.一般来讲,股价走势和成交量变化是最重要的的指标,因为这两个因素体现了该股票的市场供求关系.通过研究图线,你可以看出该股票目前的走势是否出现异常,从而选择恰当的买卖点.
问:为什么要同时分析基本面和技术面的因素?
欧奈尔:因为量价走势图上的异常变化常常能够提醒人们,该公司的基本面情况可能起了变化.每天成交量能够说明该股票在市场上的供求关系.成交量急剧放大或萎缩,常常是股价走高或者下跌的前兆.因为,成交量的变化往往是由大机构吸纳或者出货的行为造成的.大多数职业分析师在分析个股的时候都会把基本面情况和表现技术面的量价走势图结合起来.
问:那你怎么找到那些能赚大钱的股票?
欧奈尔:我们发现,历史上的大黑马,他们最重要相同的一点是:销售额和利润增长表现强势.通常,这些股票在上涨200%-1000%之前,几乎都表现出销售额,利润以及净资产收益率的大幅度上升.这种上升表现为当前一个季度的各项指标相对于上年同期和上一个季度同类指标的增长.
问:除了季度报告中显示的季度销售额和利润指标,还有其他基本面因素应该加以关注吗?
欧奈尔:投资者还应该关注年度盈利增长情况---这是一个相对比较长期的指标.
问:你常说要买入那些处于龙头行业的股票,这是因为什么原因?
欧奈尔:首先,板块的概念往往比行业来的宽泛.比如,我们常说的消费板块,实际上就包括零售,汽车以及家用设备等行业.从1953年开始,美国股市中那些涨幅居前的个股往往都属于某个在市场中表现强势的行业或者板块.
问:市场热点在你选股时有什么作用?
欧奈尔:一旦你发现一只股票各项指标(如销售额,利润,净资产收益率等)均符合选股标准,并且技术面也比较看好,那么你就要观察一下该公司所属的行业目前在市场中的整体表现如何.只有综合这些因素,才能发现比较理想的投资对象.
问:你常常强调要根据公司的基本面情况和该股票的技术面情况来选股,那么你在选股的时候是否就不看大盘?是否只要股票好,就应该毫不犹豫地买进?
欧奈尔:不是的.我们常说大盘涨了或跌了,实际上是说指示大盘的指标,如标准普尔500指数,道.琼斯指数或者是纳斯达克指数涨了或者跌了.我们之所以要密切关注大盘走势,是因为当大盘做头,深幅回调的时候,有3/4的股票, 无论其基本面或者技术面情况如何,一样会跟着下跌.
三.投资人常犯的十八种错误
一.大部分投资人连股市投资的大门都没通过,因为他们没订定一套选股标准.有些人甚至不知道如何选择好股,结果却选择了一些表现平平的股票.
二.在股价下跌时买进股票,这是一项相当严重的错误.买一支股价远比前几个月水准低的股票,看来是捡到便宜货,然而这种作法却可能遭到重大损失.
三.追低买进也是一项严重错误.
四.大部分投资人都倾向于买进低价格的股票.他们认为,用同样的钱与其买50股较昂贵的股票,不如买100股或1000股较便宜的股票.事实上,你应该购买价格较高,公司营运状况较佳的股票.你所应该注意的,不在于你可以买多少股票, 而在于你能投资多少钱,以及这笔钱所能买到的最好商品.
五.投资人初入股市时,希望大赚一笔.他们急功好利,因此疏忽了基本准备工作,而且也没有耐心学习必要的技巧.
六.大部分投资人靠耳语,谣言,故事以及一些业余人士的建议投资股票.换句话说,他们等于是把自己的血汗钱交给别人投资,而不愿意费神确定自己真正要投资的是什么.他们宁愿相信别人的耳语,也不愿相信自己的决定.
七.部分投资人买进股票,是因为看中该股的股利以及其较低的本益比.然而股利的重要性远不如每股盈余.事实上, 公司所支付的股利越高,其经营体质就越弱,因为该公司必须以高利的贷款来弥补股利发放后所损失的内部资金.此外, 投资人可能会由于股价下跌,而在一,两天之内就将股利赔光.
至于本益比偏低,可能是由于该公司营运状况不理想所致.
八.许多投资人倾向于购买上市公司名称较为熟悉的股票.即使你曾经在通用汽车公司工作,也不表示通用汽车公司的股票值得投资.有些上市公司的名称你可能连听都没听过,然而你只要稍加研究,就会对这些公司印象深刻.
九.大部分投资人无法分辨投资资讯品质的优劣,因此把朋友,经纪商以及投资顾问视为其投资建议的可靠来源, 殊不知这些来源可能正是导致其亏损的罪魁祸首.杰出的投资顾问与经纪商就如同杰出的医生,律师,棒球选手一样,百不及一.
十.有98%的投资人不敢在股价创新高时买进股票,因为他们担心已经涨得过高.然而依靠个人感觉所做的判断绝不会比股市走势所透露出来的讯息准确.
十一.大部分业余投资人在遭遇亏损时,都无法及时抛出持股,将亏损降到最低,却宁愿固执地等待股价回升,结果反而使亏损一直扩大到难以弥补的地步.
十二.大部分持有股票的投资人只要股价稍有上扬,便迫不及待地获利了结,然而却紧抱着亏损的股票不放.这样的投资方法正好与正确的方法完全相反.
十三.大部分投资人过分担心证交税与佣金,反而忽略了投资股票的最终目的是赚取利润.有些投资人甚至由于过分担心证交税,结果错失许多赚取利润的机会.
十四.许多投资人都把买卖期权(options)视为发财的捷径,然而他们在购买期权时,却只注意短期,低价的期权, 殊不知这种期权的风险远大于长期的期权.
十五.大部分投资新手在下单时都会采取限价买进或卖出的方法,很少使用市价挂进或挂出的方法.然而限价下单的方式很容易让你错失股价上扬的列车,或及早抛出以降低亏损的机会.
十六.有些投资人经常难以作出买进或卖出的决定.事实上,他们之所以如此犹豫不决,是在于他们无法确定自己到底在做什么.他们没有投资计划,也没有一套完整的投资方法,因此对于自己的决定没有把握.
十七.大部分投资人都无法以客观的角度来观察股市.他们总会挑选自己心理上较为喜欢的股票,并一心希望这些股票会使他们获利,而忽略了股市走势所透露出来的讯息.
十八.投资大众经常会受困于一些不十分重要的事,而影响其投资决策,例如股利,上市公司的某项新声明,以及经纪商和一般投资顾问公司的意见. |
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