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9月23日:━国资委为权力博弈,非流通股东━流通股东为对价博弈,基金━游资为热点博弈,唯有振荡和慢牛才是平衡多重博弈的最佳方式
【时间:2005-9-23 21:10:35】
9月23日:━国资委为权力博弈,非流通股东━流通股东为对价博弈,基金━游资为热点博弈,唯有振荡和慢牛才是平衡多重博弈的最佳方式
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━━北京操盘手
4连阴大幅下跌调整表明,以股改为中心,相关利益各方之间的博弈并非那么简单,最主要的有:
第一、━国资委为权力博弈。
:不管对价方式如何,不管具体方案如何,只要能快速、顺利、全面、尽早完成股改,就是的最大成功,必立头功。相反,如果股改不能顺利进行,其它有关中国证券市场的改革也就无法推动(这是4年熊市形成的共识),最终的罪果和骂名必将落到头上。简单地说,股改搞好了,首功是的;股改搞不好,首罪也是的。所以,在推动股改进程上,责无旁贷地、理所当然地最积极。
国资委:股改搞得再好,国资委也只能是次功,绝不可能获首功。事实上,在整个股改过程中,短期内无法用一个准确标准来评价国资委是成功还是失败。股改快慢不可能成为衡量国资委的成败标准,对价高低更不能简单成为衡量国资委成败标准。即使股改搞得快、搞得好,但一旦将来某些没事儿找事儿的人士论及国资委在股改过程中造成国有资产流失,则这个“国有资产流失”的罪名国资委是绝对无法接受的。为了主动回避将来落个“国有资产流失”罪名,最佳方式是国务院主动地直接、明确点头,国务院站在国家战略利润高度下命积极推动股改。如果国务院不主动表态,国资委就只能刻意激化矛盾,将矛盾推给国务院,逼迫国务院最终明确表态。如果国务院能明确表态:只要股改快速推进,将来绝不可能将“国有资产流失”的罪名加给国资委。只要有了这个表态,国资委不可能不积极。
总体来说,股改对好处多,对国资委风险大。所以,国资委对推动股改总是犹犹豫豫。
近段时间,最能反应━国资委矛盾的是《上证报》的每天头版报道,其它也有很多媒体揭露国资委近期对推动股改转为消极。经过近几天媒体对国资委的“讨伐”,国资委今天终于表态,阐述了国资委《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》(即246号文)的部分政策思路,主要观点有三:(1)不能不切实际地制订股改时间表;(2)单纯送股,容易造成非流通股股东持股权利的进一步损失,因此,国资委鼓励探索多种实现形式,如,缩股,承诺分红比例,发行认股、认沽权证,派现,将资产重组与股改组合运作等,不要仅局限于送股形式;(3)确定对价水平要有六原则。
国资委还明确表示:不能把改革方案的制订权交给上市公司或流通股股东,整体框架应由国有股控股股东确认和把握。显然,上市公司和流通股东主要由管,国有控股股东主要由国资委管。国资委的这个表态,实际是对权力的博弈,是要权,是要主动权。
国资委之所以态度转缓,笔者认为原因主要有二:(1)第二批试点42家不该全部表决通过。方案全部通过,国资委自然会认为自已开价太高了,自已吃亏了,所以有必要重新确定原则,并考虑是否降低对价标准。而42家全部通过的最大责任应在,不该“强迫”基金全部投赞成票。(2)近期大盘涨势太快。近期连续攻克1200点整数关、及年线大关。国资委可能想到,大盘涨这么快,可能是对价支付太多了,所有有必要重新考虑是否降低对价标准。
当然,对于来说,必须积极争取国资委的配合,但是,绝对没必要完全将主动权交给国资委。反正股改已全面展开,国企不股改,就让民企和地方国企大批量快速股改。反正必须先股改才能再融资,最好能按股改时间对再融资时间排队,民企和地方国企先股改就先获得再融资,国企不股改就不能再融资。这样的后果,必然是国资委最后着急,看国资委还敢不敢消极。
对于投资者来说,不管是国企还是民企,哪个股改搞得快、搞得好,哪个有机会,就买谁,管它是国企还是民企呢!
第二、非流通股东━流通股东为对价博弈。
这是最直接的利益双方,这次股改的基本政策制度――非流通股东与流通股东协商谈判确定股改方案,从根本上确定了非流通股东━流通股东将为对价而艰难博弈。但是,这种博弈,实际是博弈策略和技巧的较量。
9月14日,在国资委主持召开的“中央企业股权分置改革工作会议”上,宝钢代表介绍经验:“股改一定不能把对价的底线暴露,交出去的方案应留有余地:如底线是10送2.5,但实际报出为10送2.2;可先报出主要的对价方案,然后在与流通股沟通的过程中,逐渐抛出更全面细致的方案,以微调来表示对流通股的诚意。”
正是这个经验,所以就有了中小板初步报的方案基本上都是10送3,但后来首批40家修改方案的比例高达70%以上。这个经验有可能让后期股改公司都只先拿出对价水平低的方案,然后通过谈判逐步提高对价水平。
不过,尽管方案制定的主动权在非流通股东手中,但是表决权在流通股东手中。如果流通股东合理利用否决权,就会将方案的主动权夺回来。
当然,千不该万不该的仍是第二批42家试点不该全部通过,所以,现在流通股东实际是在被迫为对第二批42家的大方通过表决买单。为了逼迫非流通股东提高对价的最好方式,就是必须否决几家公司的方案,能不能夺回主动权,能不能争这口气,关键在流通股东能不能对自已负责。
第三、基金━游资为热点博弈。
这一点,笔者昨天在《实录》中已有一些分析。基金是价值投资,最希望价值股票成为热点,最希望热钱来炒价值股票,最希望行情能持续时间长(时间长,基金才有足够时间完成建仓出货),最希望行情能持续到新老划断之后。但是,游资是题材投机,最希望题材股成为热点,最希望热钱都来炒题材股,最希望行情速战速决,近期最希望行情能在新老划断之前快速站上1300点,从而完成阶段性出货。
显然,8月中旬以后的市场主力是游资,游资主力近期对题材股、重组股的疯狂炒作引起了基金的警觉。基金可能担心:如果游资主力现在过度炒作,在10月中旬之前全部完成出货,新老划断之后游资不参与,完全依靠基金来发动新行情,那时基金主力的担子就太重了,而且压力也更大了,基金面临的风险也就更大了。
为了防止上述风险发生,减轻新老划断后基金的压力,让游资现在炒作悠着点,逼迫游资放慢节奏,逼迫游资留点劲,等新老划断后与基金主力一起发动大牛行情。所以,基金主力有必要现在主动砸盘,杀杀游资主力的士气,让游资主力现在高位出不了货。只要游资主力在新老划断之前不能全部完全出货,那么新老划断之后,游资主力就必然与基金主力并肩作战,一起发动新行情。
以上三对利益方:━国资委为权力博弈,非流通股东━流通股东为对价博弈,基金━游资为热点博弈,焦点都集中在股改,而且各方都有以下共识:
1、只有股改才有机会。股改对谁都有利,只是利多利少的问题;不股改对谁都没利,只是不利多少的问题。
2、谁都想在股改中获得利益最大化。这是人的本性。
以上第1点,决定了股改必须继续向前推动。以上第2点“谁都想在股改中获得利益最大化”,必然决定了博弈双方的激烈矛盾。
同时,以上三对矛盾主体,又都是相互依存的,一方绝对不能完全离开另一方。━国资委,缺了谁都不行;非流通股东━流通股东,缺了谁也都不行;基金━游资,缺了谁同样也都不行。这就决定了在各方博弈中,一方绝对不能把另一方搞死,一方被搞死,则什么事都绝对办不成了。博弈双方矛盾激化的极限,就是必须给对方留条活路。
如果大盘涨势太快,必然有一方认为自已吃亏,认为吃亏的这一方就要激化矛盾,反应在盘面就是大盘开始阶段性的调整。
如果大盘结束行情,再次走熊,则股改就不可能顺利推进。股改不能推进,必然影响股改这一国家战略,首先不答应是国务院。这次国家拿出这么多真金白银救市,好不容易启动行情,为股改创造了一个良好环境,如果付之东流,岂不全部完蛋?同时,如果大盘结束行情,再次走熊,股改不能顺利推进,则以上各博弈主体中对谁都不利,对谁都没有好处。所以,博弈各方矛盾激化的极限或底线,就是绝对不能让大盘结束行情,绝对不能让大盘再次走熊,绝对不能影响到股改的顺利推进。
为了平衡博弈各方的利益,让谁也别想多占便宜,让谁也不被搞死,大盘最佳运行方式就是:振荡,在振荡中实现慢牛小幅上涨。
博弈双方矛盾激烈的时候,大盘就停下来箱体振荡;博弈双方矛盾缓和的时候,大盘就趁机上涨,向上跨越一个新台阶。
关于当前大盘走势
本轮行情从1000点到1200点的过程中,从成交量可以判断,主力机构在1050点以下建仓极少,主力机构的最低建仓成本应在1050点之上,集中建仓成本应在1100-1150点之间或者之上。如果大盘跌破1100-1150点的机构集中建仓成本区,则市场前景将非常恶化,本轮行情就将夭折。
一旦行情夭折,博弈各方都将走向死局,对哪一方都不利,最终都是对国家不利。所以,从防范行情完蛋的风险出发,国家不会让大盘有效击穿1100-1150点机构集中建仓成本区;从机构维护自身利益出发,机构也不会让大盘有效击穿1100-1150点的自已集中建仓成本区。
这次大盘深幅调整的目标就是1100-1150点区间,在这区间的任何一点都有可能结束大盘调整,重新开始新一轮波段上涨。
特别是当前处于以上多重博弈双方矛盾激烈的时候,大盘跌下来箱体振荡自然很正常。一旦博弈双方矛盾开始缓和的时候,大盘就会重新趁机上涨,向上跨越一个新台阶。
本文摘自“北京操盘手研究与操作每日实录”
2005年9月23日下午6:18
警示:本人研究与操作实录,纯属实话实说,不构成任何建议,据此买卖,操作自理,盈亏自负! |
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