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招行与人保签署全面合作协议
招商银行4日与中国人民财产保险股份公司签署全面业务合作协议，双方将在保险代理、银保产品创新、现金管理、保险资产托管、银行卡等多方面加深合作。招商银行行长马蔚华和中国人保财险总裁王银成出席了当天的签约仪式。双方认为，招行与人保财险的业务具有很强的互补性，两大品牌的全面战略合作能发挥巨大的复合效应，促进双方的战略发展。马蔚华表示，尽管银保合作源起欧洲仅数十年，中国的银保合作才几年历史，但随着社会财富的积累、自然灾害的频发，消费者保险意识不断增强，客户全面金融服务需求不断增加，银保合作的价值将进一步凸显，前景十分广阔。 招行坏光景或持续两三载
以史鉴今，如果我们比照1998年那一轮降息周期的情况来考量招行今后几年的表现，结论应该不会太乐观。而这一次资产回报面临更大考验——息差保护更弱，整合永隆将使费用率上升，招行已进入低收益周期。
招行一季报很“雷”人，不仅仅在于其营业利润下降了三分之一强，更值得重视的是，票据贴现占比畸高导致净息差同比显著收窄129BP(按期初期末平均余额计算)。平均生息资产规模环比仅增长了8.5%，在同业中属于较低水平。综合来看，息差收入环比下滑了15%。
看看10年前吧，招行上市时披露了1999-2002年的财务数据。1999年招行贷款增速只有16.8%，仅比行业平均值12.5%略高。而2000年之后则进入增长的快车道，贷款增速分别为32.5%、27.7%。而同业均值则分别为13.4%、 11.6%。
票据贷款大幅飙升，资金运用压力大增，资产回报率下降。这与上一轮降息周期中的情况何其相似！而这一次形势更加严峻，不仅在于经济下滑更加明显，银行面临的净息差保护弱于1998年的那一次，收购永隆后的整合费用已经明显提高了费用率，在今年一季度成本收入比由2008 年同期的30.4%上升至41.6%，当然除了整合的因素之外，收入下降较快而费用刚性也是一个因素。
资金运用压力大增
从票据贴现和同业资产海量增长，而贷存比仍处于低位可知，招行一季度贴现占比为上市银行之最。
一季度票据贴现占新增贷款的68%，“这显然还是在3月份加大一般性贷款投放调剂的结果，前两个月的票据占比甚至在80%以上。”有业内人士透露。
净利差2.40%，净息差2.47%，已经属于行业的中游偏下水平。此次招行息差收窄令人大跌眼镜。但是经历过1998年那一经济周期的人应不奇怪，招行的表现乃是出于对实体经济收缩的自然反应，这是由招行自身“中小企业银行和零售银行”的定位决定的。
之所以投资者会被“雷”到，盖因招行是在2002年4月上市的，上一轮降息周期已经在当年2月结束，2004年之后我们就进入了加息周期，这使招行如鱼得水，作为国内首家开展在线金融服务的银行，借助互联网便捷的服务平台，招行零售银行风生水起，“一卡通”和信用卡都取得了长足的突破。
从贷存比指标来看，招行2009年一季度的贷存比已经从2008年的62.3%下降到56.1%，下降了6个百分点，这是一个非常显著的变化。考虑到一季度是银行放贷的高峰，预计2009年全年的贷存比指标更低。2010年之后，估计会逐年小幅回升，但恢复到2008年的水平恐怕是三五年之后的事情了。
好日子何时再来？
基本的判断是要等到降息基本结束。可参照上一轮经济周期来推断，即1996-2008年。
上一轮降息周期并不遥远，那一次持续的时间很长，从1996年始，2002年终。最初的两年货币政策的调整是为了对抗通货膨胀，1997年6月亚洲金融危机爆发后，一年期存款利率从1996年8月的7.47%下降到1998年12月的3.78%，几乎腰斩。而同期一年期贷款基准利率也从10.08%下降到6.39%。
招行上市招股书中称：在1999-2002年，出现了贷存比逐年走低的情况，且票据贷款大幅增长，原因是企业贷款需求不旺。但当时票据贷款不包括在贷款额度内，而具体的票据贷款量未披露，无法进行量化分析。
从存贷利差看，现行存贷款基准利率提供的息差保护已经弱于1999年的水平，1年期存贷利差为3.06%，而1999年为3.60%。因此，加上招行零售银行中的大头住房按揭贷款利率七折，这都导致招行面临的息差压力要大于1999年的情况。
从基本路径来看，1996年开始的降息在1999年6月已经基本结束，而这一轮降息是否基本结束取决于宏观经济的走势，目前还很难判断。毫不夸张地说，我们此轮危机所面临的经济困难程度显然要远远大于1998年那一次，与欧美国家的“零利率”政策相比，降息也还有较大空间。因此，招行面临的息差压力短期内难以得到缓解。
因此，估计招行全年的票据占比都将处于较高水平。投资者寄希望于后期招行大幅压缩票据占比提高息差的愿望可能落空。
该溢价还是折价？
很多人将招行一季报的低收益归因于保守的信贷政策。保守抑或激进这更多是一种主观上的判断，从招行现有的会计政策看，其实是有矛盾的。比如从拨备计提看，显得比较保守，但是收购永隆的资产减值计提仅5亿多，则很难说是保守的做法了。
收购永隆共确认商誉101.77亿元。2008 年计提的商誉减值准备为5.8 亿元，低于市场预期，2009年一季报未披露是否继续计提。由于2009 年银行经营环境依然不佳，如果永隆今年不能扭亏，则后续面临较大的商誉减值计提压力。目前账面确认的永隆商誉为96亿元人民币，隐含的永隆市净率超过2倍，这需要永隆的ROE提高到16%-17%。而过去5年永隆平均ROE只有11%-12%，是一个不小的挑战。
一些投资者认为现在是招行股价的底部。是否底部取决于许多因素，这里不做判断，但如果其逻辑是建立在招行二季报会否极泰来的基础上，这就危险了。因为招行所谓过于保守的信贷投放政策既有“不为”的因素，也有“不能”的因素。我们姑且相信招行确实采取了保守的信贷投放政策吧。这里重点分析一下“不能”的方面。
前不久，招行举行了20年庆典。从小渔村的一家注册资金1亿元的小银行，发展成为市值2000亿的中国最大的股份制银行，招行的创新能力不能低估，但在经济周期这个东西面前，很难说“人定胜天”。
《证券市场周刊》之前曾有文章分析过，政府主导的基建贷款，无地方政府支持的股份制银行最缺乏优势，而招行的形势甚至比民生还严峻。当然民生今年主要靠出售海通证券的股权来维持净利润的略微正增长已成为大概率事件。
随着净息差收窄和贷存比大幅下降，招行ROE降低已经是趋势，预计2009-2010年都将在20%以下，与建行的水平接近。降息周期结束之前，其资产低收益的状况难以改变。
招行目前仍是众多机构的爱股，最佳零售银行的光环仍在，从基金一季报披露的情况看，仍有144家基金持有招行。
银行也是周期性行业，而招行的周期性显然更明显。对招行的估值溢价是出于其零售银行的定位，而当前该优势并不能发挥，甚至成了短板。那么在对招行估值时显然应该折价，而非溢价。
永隆第二次收购溢价的部分冲减资本公积，直接摊薄了每股净资产，2009年PB高达2.5倍以上。
创新难以对抗周期
招行还是一个好银行，其资产质量优良，根据报表分析，2008年下半年至今年一季度，净不良贷款形成率为0.22%，在上市银行中仍是最低的。其创新能力也并未受到损害。2008年招行推出了一卡通“消费易”，这一创新初衷是吸引住房按揭贷款客户，但也达到了增加手续费收入的效果。“消费易”是将房贷和一卡通对接，客户未用满的房贷额度可以直接通过一卡通免息刷卡消费和网上支付。 这样，一卡通因增加了透支功能而具备了信用卡的特征，而且由于一卡通的庞大基数，带来的利息收入和手续费收入相当可观。
“消费易”将房贷授信额度转化为真实的消费信用额度，解放了“房奴”，这一创新意义非凡。仅此一例就充分显示了招行“因您而变”的服务精神和创新精神。
但投资者不能忽视的是，创新无法对抗周期。在当前的经济环境下，招行难以完全扬长避短，中小企业的真实信贷需求大大萎缩，而在政府主导的大型国企和基建项目贷款方面，招行无力拼抢。
是否对其资产质量给予溢价，这是另一个命题了。 招商银行位列中国最受尊敬企业榜首
作者: 但斌
时间: [ 2009-08-25 16:45 ]
看到一则报道，《华尔街日报》推出中国最受尊敬企业榜单，招商银行位列中国最受尊敬企业的榜首。荣誉归荣誉，国内的投资者可不看这个，即便香港招行股价坚挺，国内依然被暴cèi。与其它银行比较，近2年来招行跌时比别人多、涨时比别人少。看到招行这样的表现，而那些小股票一飞冲天，不知是否能用《楚辞·卜居》里的“黄钟毁弃，瓦釜雷鸣。谗人高张，贤士无名” 形容。
如果招商银行未来10年、20年都能保持在中国最受尊敬企业的前列，那它应该是王子级的公司。如果它是真正的王子，其股权价也许正以青蛙般的价格在交易......
备注一：【美国《华尔街日报》8月21日报道】题：招商银行位列中国最受尊敬企业榜首
去年对中国银行业来说应该是不错的一年，也没有哪家能比招商银行更好了。这家中型银行近年来一直在打造强大的品牌和优质服务的声誉。虽然全球金融危机重创了世界各地的其他大型银行，但对中国银行业的打击并不大。虽然盈利增长放缓，但增幅仍是以让世界各地的其他金融机构羡慕。招商银行2008年的净利润增长38%，至210.8亿元，增速超过了中国工商银行和中国银行等规模更大的竞争对手。因此，在对《亚洲华尔街日报》订户和其他商界人士有关亚洲200家最受尊敬中国企业的调查中，招商银行从众多金融机构和大型科技公司中脱颖而出，在领导力综合排名中名列第一位看来也就不足为奇了。
在对《亚洲华尔街日报》订户和其他商界人士有关亚洲200家最受尊敬中国企业的调查中，前五名中有四家是高科技巨头：个人电脑制造商联想集团、无线运营商中国移动、在线旅行服务公司携程旅行网和互联网搜索运营商百度。
中国政府去年年底推出了巨额经济刺激计划，促使银行发放了大量贷款。招商银行行长马蔚华今年4月表示，招商银行计划响应政府号召，加大对基础设施项目的贷款力度。
马蔚华说，中国政府的刺激计划可能有助于招商银行增加中期和长期信贷，改善其资产质量。在大举扩张企业信贷业务的过程中，招商银行或将与规模更大的竞争对手工商银行展开竞争，工商银行住今年的调查中排在第七位。不过，招商银行的主要优势在零售业务领域。该行占据了中国国内信用卡市场大约三分之一的市场份额，而诸多其他竞争对手仍在努力争取实现两位数的份额。招商银行还先行一步进入了高端的财富管理领域。今年6月，招商银行宣布，计划在当前8个私人银行中心的基础上再增加至少5个业务中心，从而拥有中国银行业中最为广阔的一个财富管理服务网络。
亚洲200强调查结果显示，招商银行在提供高质量服务和针对客户需求的产品和创新方面排名第一。该行在其他三项评估标准方面排名第二：财务声誉、良好的公司声誉以及长期管理理念。
备注二：黄钟毁弃，瓦釜雷鸣：黄钟被砸烂并被抛置一边，而把泥制的锅敲得很响。比喻有才德的人被弃置不用，而无才德的平庸之辈却居于高位。
黄钟：黄铜铸的钟，我国古代音乐有十二律，阴阳各六，黄钟为阳六律的第一律；毁：毁坏；弃：抛弃。比喻贤人遭受摈斥。
瓦釜：沙锅，比喻庸才。声音低沉的沙锅发出雷鸣般的响声。比喻无德无才的人占据高位，威风一时。
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招商银行马蔚华：用优良基因、三维服务创建品牌
27日，招商银行行长马蔚华在参加某论坛时提出：如果中国的商业银行都能够做到粗放经营，向集约化发展，提高资本的回报率。在世界的竞争力就会越来越强，品牌影响力也会永不褪色。拥有市场比拥有工厂更重要
马蔚华表示：这个时代就是一个品牌的时代，可以说品牌的影响无处不在，品牌的价值也是无处不体现。全球品牌价值协会的主席说过这样一句名言，“在我们这个时代拥有市场比拥有工厂更重要”。这句话在金融危机的时候我们理解得更深刻，中国受金融危机的影响不是直接的金融损失，而是市场的失去。而拥有市场唯一的途径就是拥有占统治地位的品牌，在金融危机的背景下，这个品牌的价值会进一步浮现。
马蔚华表示：我们四大国有银行重组上市之前，世界上认为中国的银行业技术上已经破产，但是到去年，特别是到今年我们全国银行的不良率降到23%。而且盈利能力，去年全球一片危机的景象，巨额亏损，中国的银行业盈利水平在世界令人瞩目。
马蔚华强调：特别是这七八年内中国的监管环境发生巨大变化，招行在北京最早申请代表处的时候，现在美国的财政部长跟我说你们的监管环境有问题，这几年中国的监管环境发生了很大的变化，从监管的思路到监管的制度方法。去年在美国联储批准招行银行开业的批文里面有80%的篇幅是描述中国监管环境的变化，包括反洗钱法的深思。正是因为这些给中国银行业发展，品牌建立奠定了坚实的基础。招商银行到去年底总资产增长将近20%，净利率增长了38%，拨备的覆盖率达到223%，一个品牌总重要的基础是发展，没有健康发展怎么忽悠品牌也不成立。中国银行业之所以在危机中品牌闪亮耀眼，就是因为中国银行业健康的发展有这样坚实的基础。
用优良基因、三维服务创建品牌
马蔚华表示：招行银行从三个方面创建了自己的品牌。首先是优良的品牌基因。包括次序的产品创新和领先的技术优势。第二是有效的品牌营销。包括对品牌内涵的次序把握、品牌定位的细分化、品牌识别的统一化和品牌传播的体系化。第三是科学的品牌管理。
马蔚华强调：作为一个服务非常优秀的银行，要实现三维服务。就是在现实的情况下，对客户尽可能多的推出其所需要的所有的服务；随着社会经济的发展不断有新的需求，能够在任何发展阶段都能够满足客户的需求；在每一个服务的内容上都能做到至善至美。三维服务就是客户无可挑剔的，就会增加客户的忠诚度。
马蔚华表示：要加强品牌的文化建设，要使全体员工认识到：品牌对市场和客户是银行的信誉，对企业是银行的价值和力量，对国家和社会来说，是银行的一种奉献。如果员工都能认识到这一点，就都能够为铸造品牌而不懈的努力。
招行跨境收购进军香港开门红
“9月30日的交割仪式上,当我从永隆银行原董事长伍步高博士手中接过将伍氏家族持有的永隆银行53.12%的股权转让给招行的受让文件时,招行历史上最大规模的并购交易在那一刻尘埃落定。”这段话是招商银行行长马蔚华回忆去年收购永隆银行的内容,收录在即将发行的《感悟华尔街》一书。最近,记者采访招行副行长张光华时,他向记者透露了一份永隆银行上半年经营业绩:总资产1108亿港币,总存款910亿港币,总贷款458亿港币,比上年底分别增长10.4%、9.4%、5.5%,税后利润同比增长30.7%。被收购后,永隆亮出的成绩单堪称靓丽,各项经营指标远超港资银行平均增长水平。
招商银行以收购方式进军香港市场,取得开门红。
从设立分行到收购永隆
早在2002年8月,招行就率先在香港设立分行,跟随老客户走出去,为他们在港业务提供金融服务,这是中资银行走出去所采取的主要方式。
经过7年的摸爬滚打,招行“试水”香港市场取得成功:分行业务范围扩展到存款、贷款、汇款、国际贸易融资和结算,牵头及参与银团贷款,并参与同业资金及债券市场交易等方面;截至今年6月30日,分行总资产达281亿港元。
“分行的开设,使招行更深入地了解了境外金融市场。”张光华说,在此基础上,通过并购当地金融机构的方式,则有利于获得本地化的综合性经营平台,能够更好地调整业务结构,推动经营战略调整,同时,避免因分行本地化不足而易浮于水面的弊端。
时机成熟,去年9月招行果断出手,拿出360亿港币的真金白银,完成了对拥有75年历史的香港永隆银行的全额收购,创造了中资银行最大跨境收购案标的记录,成为金融风暴中令人振奋的一道风景。
永隆银行在香港有36个营业网点,客户包括普通市民和中小企业,业务覆盖储蓄银行、证券、保险、投资银行和财务管理,属于多元化的香港本地金融机构。“收购永隆,使招行获得了开展香港本地业务、跨境业务、跨国业务以及实现国际化的大平台,具有重要的战略意义。”谈起当初的收购,张光华依然显得兴奋。
整合有力呈现“1+1>2”效果
完成收购后,招商银行立即对永隆展开了系列整合行动。
1987年从蛇口走出来的招行,经过22年发展,业务遍及各地,已经成为国内最大的非国有股份制银行。招行四成网点和业务仍分布在珠三角地区,并购永隆恰好可以稳定和开拓众多珠三角个人客户,满足其跨境金融需求。招行决定将整合永隆银行的切入点确定为客户跨境金融需求,重点从批发跨境联动业务和为高端客户提供财富管理服务突破,在客户、营销等方面资源共享,实现两行的业务联动。
2009年3月,香港金管局批准永隆银行开办“见证开户”业务。此后,招商银行零售客户无须亲自赴港,只要在合资格的招商银行客户经理见证下,填妥永隆银行相关文件,即可办理开立存款账户等服务。利用网上银行及永隆卡在内地处理永隆银行账户事宜。招行总行营业部、深圳、佛山、东莞、广州等分行的所属支行先期推行,随后再推广至全国范围。这一资格使得永隆银行能够借助招行庞大的网络和专业人员,为公司客户和零售客户突破地域限制提供服务,便利了内地与香港两地客户办理业务。
招行进入香港实施两地金融业务的整合,在今年短短的6个月时间,招行向永隆银行转介客户的对公贷款余额10.55亿港币,对公存款余额达14.81亿港币,在批发中间业务上的收入超过823万港币。25位招行的金葵花客户成为永隆银行客户,与他们一同转来的还有名下管理的1800多万港元资产。招行推动境内优质服务向香港延伸,与永隆银行实行客户、优惠商户互换,增强两行业务联动效应。
8月17日,永隆银行中港城旗舰分行隆重开业,展示了永隆银行的新形象和新服务。这家样板分行除名字保留永隆银行外,颜色基调由原来的墨绿改为招行红,整体形象和服务与招商银行保持一致。第37家分行的开设,表明永隆银行的组织架构和品牌推广纳入招行统一战略。招行借金融危机打击外资银行的有利时机,正在全面扩张布点,在香港,永隆银行正选择新的地点开设新分行,以扩大香港地区市场,吸引优质客户。
“一三五”计划展现美好前景
“一年奠定基础,三年明显见效,五年取得成功,是招行收购永隆,进军香港金融市场定下的日程表。”张光华介绍。并购事务千头万绪,目前看来收购后的整合进展符合预期,开局之年基础打得不错。2009年上半年永隆银行成功扭亏转盈,经营业绩提升明显,税后利润增幅大大高于汇丰、恒生等银行。明后两年,招行将完成永隆银行一半以上网点的改造,并年增新网点3到4个,培养建设高素质零售客户经理队伍,重点推出跨境金融产品和服务,大幅提升永隆银行的市场份额。2013年,招行完成对永隆银行的整合,两行协同效应充分发挥,永隆盈利增长明显高于香港同业水平,具备挑战香港排位靠前的几大行的实力,预计届时永隆银行价值将超越360亿港币的收购成本,不仅实现招行成功进军香港市场的梦想,而且从此以跨国金融机构的姿态,走向世界金融市场。
“深港合作是深港两地未来发展的大趋势。”张光华认为,招行是深圳金融业发展的品牌,伴随深圳的成长不断壮大,不仅受益于深港两地经济紧密合作,而且为两地金融业的融合创新进行探索。收购永隆银行一案,意义不仅在于招行本身,更重要的在于,港资金融机构可以看到珠三角乃至华南地区广阔腹地是他们未来的发展空间;总部在深圳的金融机构,则可通过试水香港,感受国际金融市场的冷暖,为成长为全球性企业积累国际化经验。 招商银行，价值投资者可以关注了。
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招行上半年净利降37%
【《财经网》北京专稿/实习记者 冯哲 记者 方会磊】8月28日晚，招商银行（600036.SH/03968HK）发布中报称，该行上半年实现净利润82.62亿元，同比下降37.46%，创国内上市银行半年净利降幅之最。息差收窄和减值拨备支出增大是净利下降主因。中报显示，2009年上半年，该行实现净利息收入186.23亿元，同比减少55.02亿元，降幅22.81%；实现非利息净收入61.98亿元，同比增加15.03亿元，增幅32.01%。
招行认为，利润下降主要受以下因素影响，一是适度宽松的货币政策下利差空间进一步压缩，净利息收入下降较快；二是贷款规模增长较快，资产减值准备支出增幅较大。
中报显示， 2009年上半年，该集团净利差为2.14%，比2008年同期下降137个基点。
2009年上半年该集团净利息收益率为2.24%，比2008年同期下降142个基点。中报认为，净利息收益率大幅下降主要有两方面原因：一方面是受去年央行降息影响，利差缩小，净利息收入下降较快；另一方面是由于生息资产平均余额增长较快。
中报显示，资产减值准备支出为人民币26.03亿元，比2008年同期增长了87%。
贷款方面，截至2009年6月末，该行贷款和垫款总额约为1.15万亿元，比年初增长2778.05亿元，增幅31.77%；客户存款总额约为1.54万亿元，比年初增长2900.34亿元，增幅23.19%。
如果剔除合并永隆银行有限公司（下称永隆银行）等子公司因素，2009年6月末，该公司贷款和垫款总额11061.81亿元，比年初增长2726.33亿元，增幅32.71%；客户存款总额14606.90亿元，比年初增加2824.50亿元，增幅23.97%。
虽然招行上半年国内的信贷增速达32.71%，但资本充足状况表现比较平稳。中报显示，该行资本充足率为10.63%，较上年末下降0.71个百分点；核心资本充足率为6.50%，较上年末下降0.06个百分点。
为补充核心资本充足率，增厚未来的发展基础，招行8月13日发布公告称，该行拟向A股与H股股东进行配股，预计筹资额最高将达到180亿元。
中报认为，资本充足率较年初有所下降，一是受利润同比下降影响，上半年利润剔除分红后补充资本76.7亿元，同比减少45.9亿元，资本内生能力有所减弱；二是风险资产快速增长，上半年风险资产增幅20.02%，高于上年同期8.46个百分点。
资产质量方面，截至2009年6月末，招行不良贷款余额为99.24亿元，比年初增加2.47亿元；不良贷款率为0.86%，比年初下降0.25个百分点；拨备覆盖率241.39%，比年初提高18.10个百分点。其拨备覆盖率一项为股份制商业银行之首。■
招行半年报观后感
一季度不良贷款余额98.49亿元，上半年不良贷款余额99.24亿元，不良贷款增加了0.75亿元。一季度拨备覆盖率222.59％，减值准备余额98.49*222.59％=219.23亿元；
上半年拨备覆盖率241.39％，减值准备余额99.24*241.39％=239.56亿元。
对比一下这组数据，说明什么？
公司为了新增加的区区7500万不良贷款，增加了20.33亿元的减值准备。如果不增加拨备的话，2季度净利润在60亿以上，环比增长接近50％。
这说明招行还是一家经营很谨慎的公司，银行业本身就是高风险的行业，尤其在金融危机下，很多公司的信用评级应该说都大不如前，这种情况下主动增加拨备，体现了招行的稳健风格，也是很有远见很有前瞻性的，这绝对是对公司对股东负责任的表现。
银行业的利润本身就是数字戏，动动笔头业绩就能变化很大，背后的原因就在拨备这一块，如果招行拨备覆盖率降到150％会怎样？体现在报表上肯定是利润大增，但有什么意义吗？买一只股票我们付出的是价格，得到的是价值。虽然报表上利润下滑很多，但增加的这20亿拨备并没有消失啊，还是属于股东的，可以说招行的内在价值不仅没有降低，反而由于拨备覆盖率高，为今后的发展打了更好更稳固的地基，对公司长期发展，对公司内在价值的提升是有利的。 招商银行中报的出笼，以及进一步增加融资的力度（将配股金额从170亿元提高至220亿元），必将使其股价遭受更进一步的打压。
我们考虑的是：招行是否就此基本面变坏并开始走下坡路？如果是，该如何应对？如果否，我们该如何使用手中的资金分配，并选择其切入点？ 回楼上，从招行股东大会知，招行的拨备覆盖计算是有公式的，并非任意，所以不应理解为隐瞒利润或调节利润。 利润同比下降是一个事实
P/B偏高也是
还需要继续观察 招行详解上半年“负增长、高拨备”
本文来源于《财经网》 2009年08月31日 15:50共有 0 条点评
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负债结构中活期存款占比较高，资产结构中票据和零售贷款居多，使其在降息周期中业绩受到较大冲击；并对正常、关注、次级三类贷款亦提取了较高拨备
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【《财经网》北京专稿/记者 温秀】招商银行上半年净利润的巨幅下降与拨备覆盖率的大幅提高，备受业界关注。8月31日，招商银行（600036.SH/03968.HK，下称招行）高层在中期业绩电话会议上，向外界解释上述两个财务指标出现变化的原因。
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招行8月28日公布的中报显示，该行今年上半年实现净利润82.62亿元，较去年同期下降37.62%。同时，该行拨备水平则大幅提升至241.39%，两者均创国内上市银行之最。
招行行长马蔚华在业绩电话会议上表示，招行特定的资产负债结构，使其净利润在降息周期有所下降，但未来重回升息通道时，“优势将十分明显”。这种特殊的资产负债结构，在过去五年里，给招行带来了“丰厚的回报”。
中报显示，由于净利差降幅较大，导致招行净利息收益率出现较大幅度下调，从去年同期的3.66%下降到2.24%，下降了142个基点，成为业内息差收窄最为严重的银行，对该行净利润的影响较大。
马蔚华透露，该行资产负债的一大特点是负债结构中的活期存款占比较高。招行的高端零售客户比较多，他们通常以活期存款居多，定期较少。过去，这使得招行拥有低成本负债优势，但当下则使得招行的负债成本下降幅度小于同业。
在资产结构中，招行以票据和零售贷款居多。由于票据在招行资产结构中占比较大，虽然上半年其收益率远高于同业，并实现盈利，但较正常时期，收益率仍有明显下降。
马蔚华不讳言按揭贷款打七折对零售贷款居多的招行的冲击。在升息资产收益率回落大，负债成本降幅低，使得其业绩在降息周期受到较大冲击。
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一位招行副行长透露，六七月的净利息收益率基本持平，下半年走势相对乐观。进入7月之后，活期存款的占比大幅提升，也有利于资金成本的下降。此外，该行在上半年适度增加了中长期贷款的比例，其利息收入在下半年将有所显现。
谈及招行上半年较高的拨备覆盖率，招行董事长秦晓表示，该行一直采取审慎的拨备方式，是按照一定的统计方式计算做出的，不会仅仅因为经营形势的好坏而调整。
秦晓表示，招行在贷款五级分类的前三类贷款，都依据历史数据，进行了审慎的拨备，即正常、关注、次级三类贷款拥有较高的拨备覆盖率。
1998年5月，中国人民银行参照国际惯例，结合中国国情，制定了《贷款分类指导原则》，要求商业银行依据借款人的实际还款能力进行贷款质量的五级分类，即按风险程度将贷款划分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失，其中后三种为不良贷款。不同的贷款分类对应的损失率不同，相应的拨备水平也有较大差别。
为提高银行抵御风险的能力，银监会一直十分重视银行的拨备覆盖率，要求“分类准确，提足拨备”。并于今年提出，希望年底前，各行的拨备覆盖率达到150%以上。
秦晓表示，在关注拨备覆盖率的同时，还应关注不同银行对各类贷款的认定程度，以及贷款迁徙情况。
业内资深人士解释称，在拨备覆盖率背后，贷款分类的宽严和基于此做出的拨备计提，反映了银行审慎经营的程度和风险偏好，如果分类标准一致，拨备水平相当，各行盈利的情况或将重定座次。
截至8月31日收盘，招行A股收盘报13.26元/股，跌6.26%，比同日上证综指的跌幅6.74%略低。 O(∩_∩)O
我是支持小昭的
农行筹建农银国际 香港资产“三合一”？
农行综合经营平台农银国际控股有限公司（下称“农银国际”）有望于今年年底在香港挂牌成立。这是农行副行长杨琨在香港接受媒体采访时透露的消息。杨还透露,农银国际将在整合现有在港机构的基础上成立,拓展投资银行业务。目前设立农银国际事宜已获农行董事会批准,正向银监会申请。
目前,农行在香港拥有香港分行、农银财务有限公司及其子公司农银证券公司、农银国际保险有限公司等四家经营机构。
农银财务有限公司（下称“农银财务”）于1988年在香港成立,为农行的全资附属公司。农银财务持有放债人牌照,亦是农行在香港的主要资本运作平台。农银证券及农银保险均为农银财务通过在香港收购股权所获得。
农银证券是1995年农行通过农银财务收购证昌证券,而在港成立的控股证券公司。1999年8月,通过增资扩股的方式成为农银财务全资附属子公司。业务范围涵盖股票现货经纪、 股票抵押贷款、新股上市保荐承销、财务顾问、配股等。
农银保险是1995年1月农行通过农银财务收购捷和保险公司后更名成立的控股合资保险公司。2002年通过股权收购成为农银财务全资子公司。目前是农行唯一的全资保险机构。
杨琨并未透露组建农银国际的具体方案,但根据其的表述,农行未来要继续做大做强香港分行。若香港分行继续保留,那么农银国际或将在整合农银财务、农银证券、农银保险三家机构的基础上成立。目前尚不清楚农行是否会向三家机构增资。
在香港设立综合经营平台,是内地银行“曲线”实现综合化经营所普遍采用的路径。中国银行(601988,股吧)通过在香港的经营平台中银国际,拥有了中银国际证券和中银保险,从而实现了综合化经营。此外,工商银行(601398,股吧)、建设银行(601939,股吧)、交通银行(601328,股吧)均在香港拥有证券公司等综合化经营平台。
除了香港外,农行在海外还设有新加坡分行,以及伦敦、东京、纽约三个代表处。目前,伦敦、东京、纽约三个代表处按照区域划分,分别负责英国本土、欧元区和以俄罗斯为主的东欧地区,日本、韩国以及东南亚地区,美国和加拿大以及南美地区的客户营销、市场调研、风险监测等项工作。
据农行年报, 2008年末农行香港分行、新加坡分行、农银财务有限公司所属子公司的资产总额为386.23亿元,实现净利润2.20亿元。
香港在农行的国际化战略中占有重要位置。农行香港分行的报表显示,2008年末该行资产总额达344.6亿港币。目前农行的海外资产主要分布在香港。
农行的国际化战略也正迈出步伐。杨琨介绍,农行正在推进法兰克福、悉尼、首尔代表处的筹建工作;对于现有的纽约、伦敦、东京三家代表处,正在启动代表处升格为经营性机构的准备工作。
私人银行为何“一哄而起” 三家相继登陆江苏
交通银行(601328,股吧)江苏省分行私人银行8月28日开业，这是交行在全国第二批试点的私人银行之一，同时也是继中国银行(601988,股吧)、招商银行(600036,股吧)之后在我省成立的第3家私人银行。不到一年时间就在一个省连开3家，为何这些中资银行开始瞄准私人银行业务？目前，14家上市银行中报已披露完毕，数据显示，全部上市银行的上半年税后利润为2232.58亿元，同比小幅下降3%，较以往动辄50%的平均利润增幅逊色得多。负增长的背后，是银行“以量补价”，即以信贷大量投放对冲存贷息差收窄。但是，由于银行贷款偏向中长期，而存款却偏向短期化，银行资产配置的期限结构出现不合理，由此造成了银行利润减少。于是，寻找新的利润增长点成为各家银行的急需解决之事。
相比于普通客户，富豪等高端客户可以带来更为丰厚的利润。据统计，美国私人银行服务的年平均利润率最高可达35%，年均盈利增长率12.5%，远远高于一般的零售业务。招行副行长唐志宏曾经很明确地告诉记者，做私人银行业务，肯定赚钱。在该行，私人银行客户数占总客户数的0.016%，但其资产占比则近17%，1000倍的差距。而作为我省第一家私人银行，中行江苏省分行私人银行截至今年一季度末，拥有800万以上资产私人银行客户数540名，比2008年底增长了72.61%，而到6月末其增速达到112%。该行私人银行部总经理芮伟告诉记者，这个数字远远高于该行50万元以上客户数46%的增速，无疑，私人银行的市场空间很大。
近日，银监会《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》出台，明确规定，投资于股票市场等资本市场的理财产品只能向具有一定投资经验、风险承受能力较强的高资产净值客户销售，同时商业银行也可以通过私人银行满足其投资需求，不受该《通知》所禁止投向的限制。这为私人银行的业务创新提供了依据。今年交行新增了许多境内外产品，比如国内私募股权产品、以租赁资产为来源的理财产品定制和基金公司的专户理财、与香港子公司联手提供的一站式投资移民、香港交行的优惠利率存款以及紧急国际救援等服务。
私人银行在国内刚刚起步，产品又相差不多，在这样的情况下，私人银行会不会降低门槛以求客户？交行私人银行管理中心副主任徐浩说：“竞争是正常的，但私人银行并不会降低门槛。”事实上，此次这家新的私人银行所设门槛为目前省内最高，达到200万美元，而中行为100万美元或者800万元人民币，招行是1000万元人民币。与其他银行要求资产在本行不同，交行副行长叶迪奇表示，交行的200万美元并不局限于全部在该行，资产分布在其他银行也可以接受，“而如果私人客户已经拥有一定的境外资产，当然更好。”
金融危机爆发以后，商业银行的风险控制显得尤为重要。中资银行之所以在金融危机中受到影响较小，并不是因为创新过度，而恰恰是创新不足。因此，如何在创新的同时有效控制风险，是摆在中资银行私人银行面前的一个课题。 银行忍痛割爱
银行迫于控制信贷额度的压力，只能通过信托平台出售贷款。投资者需考察这些信贷资产类理财品的基础资产质量。
发布于：2009-9-16 来自：21世纪经济报道
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“我们是在割肉。”9月14日，一家股份制银行内部人士直言。
割肉，即将优质信贷资产，很多是今年的新增贷款，通过信托平台出售出去，而"刀法"颇为简单，就是银行自己发售理财产品。
为何选择此时下刀？一家大行理财专家称，因为部分银行迫于资本约束，控制信贷额度，分行没有办法，只能选择转出信贷资产。
在此背景下，信贷资产类理财产品迎来火热行情。9月11日，普益财富发布的报告称，9月4日至10日，共有12 家银行发行信贷资产类理财产品66 款，相较上周有所增加，是近期的一个高峰。
该类理财产品的投资标的，主要为银行存量贷款资产和新增贷款或信托融资项目。发售银行的动机，是为新增贷款腾出规模空间，或者直接用信托贷款来予以满足。
本报记者查阅大量产品说明书发现，大部分信贷资产类理财产品为非保本浮动收益型，且没有第三方担保等信用增级方式。
挥泪割贷
Wind资讯的统计显示，今年3月14日至9月14日的6个月内，40多家商业银行共发售信贷资产类理财产品1303款。这一数据已达到去年同期的水平。
其中，发售款数居前的为招行、建行、中信、交行、光大、工行和浦发等7家银行，分别为262、197、143、127、123、105和105款；7家银行合计占全部发行款数的80%以上。
按普益财富的统计，9月4日至10日，信贷资产理财产品发行数的增长主要受招行和中信银行发行数增加的影响，两者分别发行了19 款和12 款，均增加明显。Wind资讯显示，9月11日以来，又有16只该类产品进入发售期，招行占据六席。
对于疾行的招行与浦发，共同的背景不容忽视。今年6月末，浦发资本充足率低于10%，为8.11%；招行达到10.63%。目前，两家银行均已公布再融资方案。
近日，招行的一些分行纷纷发售理财产品，主动腾挪信贷空间。
截至9月14日中午，招行网站披露，9月份以来，该行10余家分行已发售或正在发售的信贷资产类理财产品，累计23款，通过信托计划，购买该行信贷资产共24笔，规模达11.52亿元。这些贷款基本为流动资金贷款，起息日主要集中于2009年，最近的为7月份。
招行近期发售的上述理财产品，年化收益率在3%-4%之间，这意味着招行需要放弃这部分利息收入。同时，一位接近招行的知情人士透露，为确保销售和避免日后的纠纷，招行拿出来的贷款均是相对优质的短期流动资金贷款。
当然，有些银行在发售信贷资产类理财产品时，并非总是牺牲利息收入，因为他们可从别的银行拿到信贷资产。
比如，工行于9月14日起售的三款产品，投向主要为国有控股商业银行(包括工行)和全国性股份制商业银行提供的存量信贷资产转让项目和新增贷款项目以及企业信托融资项目，辅以票据和债券资产等。
基础资产考察
投资者购买理财产品，有时候是冲着银行的品牌去的，往往忽视了基础资产的质量情况。
购买信贷资产类理财产品，等于将资金借给企业。所以，投资者要清楚自己购买的是什么贷款。
同样以在招行、浦发为例，在其转让的贷款资产中，部分借款企业处于产能过剩行业，如钢铁、铝等。如浦发于9月10日和11日起售的个人专项理财产品2009 年“师恩三号”(第76期信贷盈计划)和第77期信贷盈计划，投资标的为中海信托设立的单一资金信托，资金用于购买浦发银行提供的信贷资产，对应借款人为广东韶钢松山股份有限公司。
韶钢松山(000717.SZ)半年报显示，上半年，公司在浦发银行广州分行锦城支行的借款余额为6亿元，该公司在16家银行的累计借款余额高达82.12亿元。
上半年，韶钢松山实现利润总额-2.56 亿元，同比下降143.10%；净利润-2.18亿元，同比下降149.13%。
韶钢松山的偿债指标也不容乐观。截至6月末，公司资产负债率为67.9%，较上年末增加0.9个百分点；流动比率、速动比率较上年末分别下降0.07和0.02。因偿还债务而支付的的现金高达65.61亿元，同比增长220.52%。
早在今年5月中上旬，工信部已发出紧急通知，要求各地遏制钢铁行业产量过快增长的势头，对不顾市场需求盲目扩大生产的钢铁企业，要商请当地商业银行减少或停止贷款。
“类似于产能过剩等行业风险，如果银行不提示风险，投资者有时候并不知晓。”前述大行理财专家直言。
非保本玄机
记者发现，此类信贷资产类理财产品的预期年收益率上限，基本上在5%以下。不过，对于非保本型产品，收益率背后大有文章。
以招行为例，由于所发售的上述理财产品不保障本金及理财收益，招行在产品说明书中也给出了风险示例。
如到期只能回收本金及部分利息，则实际收益率可能低于预期的年化收益率；如到期未能回收任何利息，只能回收部分本金，则收益为负，投资者将损失部分本金；在发生借款企业完全丧失清偿能力的情况下，将全部损失本金。
招行在产品说明书中还辅以历史数据以供参考：“截至2008年底招商银行企业贷款的不良率为1.11％”。
2008年底，招行企业贷款不良贷款率应为1.57%，1.11%乃是全行整体贷款的不良率。到了2009年6月末，招行企业贷款不良率为1.29%，较上年末下降0.28个百分点。
本报统计的24笔转出贷款中，部分属于制造业。截至今年6月末，招行制造业不良贷款率为1.55%。
以9月4日至10日的发行情况为例，普益财富统计，只有建行和中信银行的少数几款理财产品获得了企业信用担保；而之前一段时间，信贷资产理财产品的担保款数占比较高。
“投资者应该注意无明确担保理财产品增加带来的信用风险。”上述普益财富分析师直言。
一位业内人士称，即便是非保本浮动收益型产品，最后一旦出问题，发售银行还是会兜底。
部分银行之所以在产品说明书中强调是非保本浮动收益，也事出有因。前述业内人士一阵见血地指出，如此强调，无非是规避计提拨备的要求，因为原本贷款已计提拨备，如果理财产品承诺保本、保收益，则需要再提拨备。
招行将配股融资额提至220亿元
【《财经网》/北京】10月9日，招行（600036.SH/03968.HK）在香港联交所发布公告称，为满足监管当局可能对商业银行资本充足水平提出更高要求，该行将A股和H股配股融资额度，由180亿元提高至220亿元。公告称，该行将A股和H股配股总融资额，由“不少于150亿元人民币，且不超过180亿元人民币”，修改为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”；将配股比例由“每10股配售不超过2股”，修改为“每10股配售不超过2.5股”。方案其他内容则无变化。
招行表示，综合考虑当前监管要求、同业竞争等外部因素，以及本公司业务保持适度增长的需要，此次配股募集的资金将全部用于补充公司的资本金，提高资本充足率。
中报显示，招行资本充足率为10.63%，略高于监管当局对中小商业银行资本充足率10%的最低要求；核心资本充足率方面，该行为6.50%，低于次级债新规（未实施）中对主要商业银行核心资本充足率7%的底线。
在面临既有的资本充足水平较低压力的同时，招行也承受着次级债扣除的潜在压力。中金公司研报测算，招行已发行次级债占核心资本比例达29%，已超过次级债新规（未实施）中占比不能超过25%的上限。
根据《财经》前述报道，业内人士测算，如果招行能融资180亿元，那么招行的核心资本充足率将有望超过8%，资本充足率将超过12%。
配股形式比例和数量上，此次配股按每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。此次A 股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。
截至2009年8月27日，以总股本191.19亿股为基数测算，招行共计可配股份数量不超过47.79亿股，其中A股全部为无限售条件流通股，可配股数量不超过39.15亿股；H股可配股份数量不超过8.65亿股。
接近招行的权威人士称，预计最终执行供股计划的时间，最早在今年12月，最晚应不超过明年1月。
10月9日，招行A股收于15.51元/股，涨幅为4.94%；H股收于17.98港元/股，涨幅为0.90%。■
（《财经》实习记者 冯哲）
招行广发行中信银行结盟腾讯 瞄准信用卡网络营销
腾讯网总编辑陈菊红在金融品牌论坛上表示，金融业非常注重投资回报，因此在品牌营销上应选择投资回报率更高的媒体平台从Q1的一片阴霾，到Q2的曙光初现，全球经济已渐渐复苏。美国、德国、中国一季度GDP增长率分别为-2.5%、-6.7%、6.1%，第二季度GDP增长率则达到了-1%、0.3%、7.6%。站在风口浪尖的中国银行(601988,股吧)业，又怎样在金融风暴“洗礼”中生存，又将怎样通过营销创新度过危机、赢得机遇、国际崛起？在以“中国金融品牌的国际化崛起”为主题的09中国金融品牌营销论坛上，与会者形成了一个新的共识，建立科学营销体系、充分挖掘互联网的互动营销潜能，中国金融有望以庞大的中国用户为基础，实现品牌的国际化崛起。
马蔚华品牌营销智慧：
统一、细分、体系化
招商银行(600036,股吧)行长马蔚华表示，银行业不仅应该通过苦练内功建立品牌，好的品牌也需要营销。在品牌营销上，首先应该使品牌内涵和识别统一化，再是品牌定位的细分化。招商银行的目标客户有很大一部分是年轻白领人群，应该针对其需求设计产品、进行针对性营销。最后，还应该注重品牌传播的体系化。比如综合利用口碑营销，事件营销，整合营销等多种营销，在每个接触点都给用户创新的体验。
与会的金融品牌操盘手则认为，网络平台将在金融业品牌传播中发挥更大作用，至于选择标准，用户规模与活跃度至关重要。在会上，拥有独一无二的“IM+门户+社区”模式的腾讯，覆盖了90%以上的中国网民，其发展速度和规模令金融业瞩目，成为金融企业开展网络营销的首选。
巧合？信用卡“盈利”方阵牵手腾讯
据易观国际《中国信用卡市场年度综合报告2008》显示，2008年中国信用卡市场发卡量和用户规模增速较快,但宣布盈利的银行仅广东发展银行、招商银行(600036,股吧)和中信银行(601998,股吧)。而这三家“盈利”银行，却无一例外的选择了腾讯作为营销平台，演绎出了一则则金融品牌营销的“新流行”。
2009年7月，广发银行与腾讯网联合发行首套网络主题信用卡——广发QQ信用卡，包括主卡和副卡广发QQ爱车卡、广发QQ都市精英卡和广发Qzone卡。另外，腾讯与招商银行的合作也创下了“激活营销”的金融业标杆，对于成功申请招商银行QQ VIP的用户，腾讯都有奖励机制给用户。 在这样的举措下，许多申请联名卡的用户，在半年内便培养了消费习惯，令银行业的单客户刷卡额有了很快的提升。
中国金融崛起的后盾：
中国网民“主流化”大潮
如果说10年前的中国网民数量还很稀少，价值还很薄弱的话。时至今日，一个网民“主流化”的浪潮正在汹涌席卷而来，为中国金融崛起提供强大后盾。据统计，截至2009年6月底，中国网民规模达到3.38亿人，互联网普及率达到25.5%，我国网民规模、宽带网民数、国家顶级域名注册量三项指标稳居世界第一。
而根据艾瑞数据显示，腾讯网的白领用户占其总体用户的69%。与金融行业目标人群的越来越重叠，这部分人群既有网络个性化的消费需求，也有在现实生活中的各种金融消费需求。而覆盖了超过90%的中国网民的腾讯，为网民打造出的“一站式”便捷在线生活，已经越来越与线下生活融合为一体，通过精准用户导航在互联网上找到他们，激活他们线下的金融消费潜能，将金融营销从线上引导到线下，将是金融营销在后危机时代最大的机遇。
腾讯智慧：为金融业提供超越式投资回报率
金融业最大的风险和收益来自哪里？用户！如果不能深入了解用户，则粗放式的营销不仅带来了市场浪费，更令零售金融的风险泡沫飙升、收益率下降。如何令金融业的品牌营销可以更加有效？腾讯智慧以“可衡量的效果、互动式的体验、精确化的导航、差异性的定位”四元素的Tencent MIND高效在线品牌解决方案，为金融行业客户提供了超越常规门户、整合高效、最具投资回报率效应的解决方案，令一致性、细分性、体系化的品牌营销成为可能。
正如腾讯网总编辑陈菊红在金融品牌论坛上表示，金融业非常注重投资回报，因此在品牌营销上也会选择投资回报率更高的媒体平台。腾讯二季报显示，腾讯即时通讯活跃帐户用户数量达4.48亿。腾讯网通过核心频道的精品策略，正日益凸显出它的差异化价值，即在拥有位居门户第一流量的基础上，我们的内容具有更鲜明的特色。再加上“IM+门户+社区”的独有模式，使腾讯的产品平台可以涵盖多样需求、不同人群、丰富手段，从而给广告主们提供最灵活贴切的合作机会。
就此陈菊红认为，正是依托于中国第一门户的强大媒体平台，加上独有的全球技术优势、对用户与金融业的深入洞察，腾讯才能将正确的信息,通过正确的通道，在正确的时间、地点，传递给正确的人，甚至通过后续的激励，引导其正确的使用习惯。从而让金融品牌营销可以创造超越式神话，实现品牌长青。