新能源行业：光风投资机会延续 推荐6股

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新能源行业：光风投资机会延续 推荐6股

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：dvlxy 浏览：3435 回复：0

本周观点：关注光伏、风电板块：发改委能源研究所可再生能源发展中心主任任东明近日表示，《可再生能源电力配额考核办法(试行)》已经讨论通过，最后修订工作也在近期完成，即将提交给国务院批准。可再生能源配额制方案出台后，国家将为各省(自治区、直辖市)及电网企业制定可再生能源配额指标，通过强制性政策促进可再生能源产业发展。我们认为，通过分析媒体披露的配额制基本指标，政策出台将对风电、光伏等行业形成实质利好，尤其利好今年底到明年上半年装机量的释放。这也将通过强制性措施，促进可再生能源发电消纳方式的转变，从根本上化解各地接入和限电问题，提升发电项目营运收益水平，加快可再生能源的发展和能源消费结构的调整。光伏产业链产品价格连续三周止跌回升更是印证了行业的供需改善，建议关注光伏和风电板块的相关股票：林洋电子(601222)、彩虹精化(002256)、隆基股份(601012)、金风科技(002202)、湘电股份(600416)等。关注核电板块：据了解，近期国家能源局召开了一系列有关核电发展的会议，并就放行新的核电项目在核电业界征求意见。此外，国家发改委日前也拟定了首批4个共计逾1000万千瓦沿海核电项目的开工安排，将带来约1600亿的投资需求。由于核电设备占核电投资总成本的一半以上，新核电项目的开启将极大利好核电设备制造商。我们认为，核电领域正处于较好的投资节点。建议关注江苏神通(002438)、大连重工(002204)等。

重要公司动态：1、大金重工：与硅谷天堂签署《战略咨询及并购顾问服务协议》，将以并购等资本活动为重点领域进行深入合作，建议积极关注。2、万马股份：近日收到“关于国电光伏有限公司400MWp太阳能光伏发电工程电线电缆采购项目(标段一：动力电缆200MW)、(标段三：动力电缆80MW)中标通知”。本次中标金额约1.02亿元，占公司2013年度经审计合并报表营业收入的比重为2.09%。

投资策略：光伏：行业复苏趋势不变，重点推荐电站领域，分布式关注林洋电子(601222)、爱康科技(002610)，集中式关注森源电气(002358)、中利科技(002309)。电池：维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级，建议积极关注其动力电池的拓展以及制造向服务的延伸；建议关注新宙邦(300037)等锂电池材料企业的投资机会。

风险提示：经济下滑；政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。

个股点评：

爱康科技：短融拓宽融资渠道，电站项目加速落地

公司公告发行短期融资券：公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行短期融资券，拟注册规模为不超过人民币10 亿元，拟发行短期融资券的期限为不超过365 天。公司将根据实际资金需求情况，在中国银行间市场交易商协会注册有效期(两年)内分期择机发行。本次申请发行的短期融资券由承销机构以余额包销方式在全国银行间债券市场公开发行。公司本次申请发行的短期融资券按面值发行，发行利率根据各期发行时银行间债券市场的市场状况，以簿记建档的结果最终确定。

公司公告投资建设内蒙古四子王旗20MW 光伏电站：公司全资孙公司苏州中康拟收购四子王旗神光能源发展有限公司。目前项目公司已获得乌兰察布市发改局出具的相关备案文件，备案规模为100MW，根据电网接入等申请情况，首期拟进行20MW 光伏电站项目开发，项目地点位于内蒙古四子王旗江岸苏木境内，项目总投资不超过1.83 亿元，项目正在进行开工前的准备。

公司公告投资建设甘肃酒泉聚能20MW 光伏电站：公司全资孙公司苏州中康以400 万元的对价收购了厦门聚能集团有限公司持有的酒泉聚能风光科技有限公司80%股权。该项目公司主要从事位于甘肃省酒泉市20MW 光伏电站的开发，项目总投资不超过1.69 亿元，已获得甘肃省发改委允许开展前期工作的函。

发行短期融资券可拓宽融资渠道、优化融资结构：公司发行短期融资券募集的资金将用于公司生产经营活动，包括偿还银行贷款、增加对子公司的投资及补充公司及控股子公司的营运资金等。发行短期融资券可拓宽融资渠道，有利于应对日趋紧张的信贷压力，同时可适当优化融资结构，实现资金的高效运作。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作，不断创新融资模式。另外，公司定向增发接近完成，近10 亿的募集资金基本到位。公司多元化的融资体系已逐步建立，资金优势尽显，为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。

电站项目加速落地已成常态：今年中期以来，公司电站项目陆续落地已成常态，公司再次通过收购路条获得内蒙古四子王旗20MW 项目与甘肃酒泉20MW 项目，分别是公司在内蒙古与甘肃的首个与第二个项目。两个项目都在光伏发电一类资源区，标杆上网电价为0.9 元/kWh。此外，内蒙古四子王旗后期80MW 储备项目，为公司在该地区的可持续发展奠定基础。同时，公司公告拟对苏州中康增资人民币3.4 亿元，以加快建设苏州、赣州地区屋顶分布式项目。目前，就地面电站而言，公司持有已并网电站165MW，在建、拟建、拟收购电站360MW，其他已披露小路条305MW；分布式方面，公司持有已并网电站11.33MW，在建、拟建电站90.41MW。我们预计今年底电站总持有量超过600MW 是大概率事件。

投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.49 元、1.20 元和1.77 元，对应PE 分别为39.8 倍、16.2 倍和11.0 倍；摊薄(按照增发价16 元/股测算)后分别为0.40元、1.01 元与1.49 元，对应PE 分别为48.1 倍、19.2 倍和13.1 倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价25 元，对应于摊薄后2015 年25 倍PE.

风险提示：分布式政策不达预期；地面电站备案或发电量不达预期；分布式项目推进不达预期；收购不达预期；融资不达预期。(齐鲁证券)

林洋电子：积极稳健推动分布式光伏发展

签署 200MW 分布式光伏电站合作框架协议：近日，公司与合肥经济技术开发区管理委员会签署战略合作框架协议：双方合作在合肥地区规划、分期、分批建设分布式光伏发电项目，并计划在未来 1-2年开发 200MW以上的分布式光伏电站项目；林洋作为投资方在合肥经济技术开发区设立安徽林洋新能源科技有限公司，负责项目资金的落实、项目建设及建后运营管理；林洋具有光伏电站的收益权；开发项目突破 200MW以上，优先考虑在开发区投资设立或者并购成立 200MW以上光伏组件制造基地。

项目优质，收益率高。为推动本地光伏产业的发展，合肥市政府在国家优惠政策的基础上先后出台了多项地方优惠政策，其中分布式项目优惠政策包括：(1)度电补贴：按照项目年发电量给予运营企业 0.25 元/度补贴，补贴 15 年； (2)工程补贴：对 14 年 7月 1日后建成并网的项目，按照装机容量一次性给予电站投资商 2元/W的工程补贴。在如此丰厚的补贴下，在合肥市建设并网的分布式项目收益率显着高于其他地区(保守测算 IRR超过 9%，若有贷款，IRR 则更高) ，吸引力极大。因此，公司与合肥经济技术开发区签署的合作项目在收益率上有很好的保障。

积极稳健推动分布式光伏发展。公司规划在未来两三年开发分布式光伏电站规模达到 500-800MW，截至到报告日，公司已签署公告的合作项目达到 300MW，稳步朝目标推进。从公司公告的合作项目来看，我们认为公司在发展分布式光伏业务上，既积极又稳健，稳健体现在：不盲目快上，不追求开发量，而是在保障收益率的基础上有选择性地与大型园区、名企进行项目开发，既保证收益，又控制风险。

电表业务助力两翼齐飞。尽管公司电表业务步入了平稳期，但电表业务积累的电网资源和渠道，以及良好的现金流和低负债率，为 LED和光伏业务的发展奠定了坚实的基础。

盈利预测与投资评级：预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为：1.26元、1.53 元、1.80 元，对应于 9 月 16 日收盘价，PE 分别为：20倍、16倍、14倍，在行业中估值偏低。我们认为，公司战略清晰、执行力强，LED 和光伏业务发展空间大，成长性较好，维持公司“买入”评级。

风险提示：电表业务下滑；光伏和 LED业务发展低于预期。(世纪证券)