逗逼传

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4月17日晚，新华网发布了2016年度报告。该公司2016年实现营业收入13.61亿元，同比增长36.47%；实现净利润2.80亿元，同比增6.78%。与此同时，新华网推出了2016年度利润分配方案为拟10送10转5。

　　针对新华网推出的高送转方案，上交所毫不犹豫地向新华网出示了问询函。要求新华网补充说明此次大比例送转是否与公司经营业绩的增速相匹配，是否有利于公司的长远发展；相关股东后续是否存在减持计划，公司拟实施高送转是否与相关股东的后续减持安排有关；以及补充披露本次高比例送转议案形成和决策的具体过程，核实在披露前是否与其他机构或人士进行过相关沟通或交流，并按规定提交内幕知情人信息。为此，新华网股票在4月18日停牌。

　　4月18日晚，新华网即就上交所的问询作出回复。在当晚发布的《关于上海证券交易所高送转事项问询函的回复公告》里，新华网表示，新华网此次推出高送转方案，有利于改善新华网股本结构，有利于增强公司股份流动性，有利于增强新华网行业竞争力，有利于公司做大做强做优，更好地回馈投资者。新华网同时称，新华网具有实施送转方案的条件。新华网的《回复公告》充满了霸气，表现出新华网的“高送转”方案不容置疑的气势，给当下竭力打压上市公司“高送转”行为的监管者泼了一盆冷水。

　　这盆冷水泼得好！泼得及时！它无疑是给监管者的一副清醒剂，让监管者从对上市公司“高送转”行为的非理性打压中清醒过来。所以，新华网这次给监管者泼冷水的做法值得点赞！它为上市公司做出了表率与榜样。

　　当然，新华网高送转是否与公司经营业绩的增速相匹配，这是有待商榷的。因为从新华网2016年的两项主要指标来看，2016年实现营业收入13.61亿元，同比增长36.47%；实现净利润2.80亿元，同比增6.78%。因此，如果真的要求高送转比例要与公司业绩增速相匹配的话，新华网推出10送10转5的分配预案是不合适的。但问题是，管理层并没有具体的规定要求上市公司高送转要与公司经营业绩的增速相匹配。既然没有相应的规定，新华网当然可以根据自己的意愿来推出高送转方案，而不是看监管者的脸色。所以，在目前的法律法规面前，新华网的做法是无可非议的。　　
　　毫无疑问，新华网的做法是给监管者上了一课。第一，作为管理层来说，对市场实行监管不能随心所欲，也不能有口无凭。监管者更不能想到哪就监管到哪，看到什么不舒服就要监管什么。管理层对市场进行监管要有根有据，要有法律法规作为依据。如果没有相应的法律法规作依据，仅仅只是靠个人的讲话甚至开骂，这不是监管，也是不符合监管原则的，更是不利于股市走向健康发展的。股市要走向健康发展，需要的是法治而不是人治。因此，在高送转的问题上，新华网没有一味地看监管者的脸色，这是值得肯定的，它同时提醒监管者，要依法治市，没有法律法规作为依据的监管，可以扫进垃圾堆。　　
　　第二，作为管理层来说，对股市进行监管更不能以错误的言论作为依据。对于上市公司“高送转”行为，刘士余主席4月8日在上市公司协会第二届会员代表大会上称：什么10送10、10转10、还有10送30，全世界都没有。刘主席的这个说法明显是不符合事实的。这个说法暴露了当事人孤陋寡闻的一面，是很丢脸的事情。所以在证监会随后正式发布的刘士余主席的讲话通稿里删除了“全世界都没有”的说法。既然这个说法是错误的，在官方发布的正式信息里都被删除了，那么，从监管的角度来说，更没有理由将这种错误的说法作为监管的依据。一些高送转公司因此纷纷修改方案，不排除是自身心虚的缘故。而新华网敢于逆流而上，这既是给监管者泼了一盆冷水，也表明新华网本身也行得正走得端，毕竟新华网的高送转不涉及相关股东的后续减持问题。

　　也正因如此，新华网敢于冒着监管的炮火推出高送转预案的做法，是值得点赞的。特别是新华网发布的《回复公告》更是给监管者泼了一盆冷水。它有利于给发烧的股市监管提过醒，也有利于股市监管走向规范，让监管走向法治而不是人治；同时它还有利于保护投资者利益，避免股市因为人为打压行为给市场造成动荡；如此一来，新华网的做法也有利于中国股市走向健康发展。因此，希望有更多的上市公司能够象新华网一些挺身而出，给过当的市场监管行为泼上一盆盆的冷水。

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自2016年12月以来，证监会主席刘士余先后在基金业协会、大商所、全国证券期货监管工作会议、国新办、上市公司协会以及深交所等多个公开场合放出“狠话”。虽然在一些市场人士眼里，刘主席的讲话多是“利空”信号，但在有识之士看来，监管层对资本市场的监管思路，正由此日益清晰和系统地显露出来。

　　笔者认为，刘主席的一系列讲话表明，今后一个时期，证监会将在从严监管的大思路下，通过有针对性的监管举措和制度建设，依次消除当今A股市场的风险点和乱象，包括再融资、杠杆举牌、高送转等，全面规范包括上市公司、证券公司、基金公司、律师事务所、审计机构、评估机构等在内的市场主体和中介机构的市场行为，在此基础上，进一步提升资本市场服务实体经济的能力，引导资金脱虚向实，并且继续深化多层次资本市场在国际化、市场化和法治化道路上的改革。

　　从一段时间的监管实践看，则体现了刘士余在两会前国新办新闻发布会上提出的“稳中求进”的总基调。

　　“稳”是“进”的前提。今年政府工作报告提出，对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕，要有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。落实到资本市场上，“稳”就是要严格监管和规范各类市场主体，尤其要提高上市公司、券商、基金以及其他中介机构的合规经营水平。3月17日，证监会对2017年度专项执法行动进行了总体部署，将在继续严厉打击虚假陈述、内幕交易和操纵市场等传统违法违规行为的同时，全面筛查可能产生系统性风险、影响市场稳定、干扰改革发展的各类违法案件。4月14日，证监会又宣布组织开展律师事务所从事首次公开发行股票(IPO)证券法律业务专项检查工作。都体现了这一思路。

　　“稳”的另一方面，是要重点打击市场乱象。近年来，上市公司频繁无序的再融资，配合炒作的并购重组、高送转，公募基金通道化，脱实向虚的杠杆举牌，以及虚假信息披露、操纵市场等乱象频频发生，严重扭曲了市场，损害了中小投资者利益，挫伤了人们的信心。对于这些沉疴痼疾，从近期的监管动向看，可谓严字当头。2月17日，证监会修订了再融资相关规定，有效遏制了A股市场再融资乱象。4月14日，针对炒作次新股和快进快出等恶性操纵市场行为，证监会部署了2017年专项执法行动第二批案件查处。在高送转方面，监管层表态之后，也陆续有多家上市公司对分配方案进行了修改。

　　处置风险点，打击市场乱象，净化市场环境的目的，则在于“进”，即为资本市场进一步服务实体经济和国家战略奠定基础。今年以来，在市场基本保持稳定的同时，新股发行速度显著提升，进一步发挥了市场的融资功能。从市场的再融资结构来看，可转债等正在兴起，融资结构正在得到优化。

　　近一段时间，有一些声音认为，监管部门管得太宽太死，限制了市场的活跃。笔者认为，对无序再融资、高送转等种种A股市场的顽疾，必须下猛药，在市场失灵乃至“生病”的时候，监管部门理应勇于担当，有所作为，既放“狠话”，又动真格。尽管有些监管举措可能导致股指一时波动加剧，但从长远来看，将营造更好的市场生态环境，增强投资者信心，吸引更多资金进场，激发市场活力，从而有利于A股市场健康、可持续发展。 (原标题：股市：只有从严监管 才有健康未来) （.经.济.参.考.报.）
































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股灾4.0结束了？万亿委外资金尚未出逃 又一次大规模抽血即将到来


编辑: 骆, 华森最后更新于:2017-04-21 上午 4:00

两周以来，频频有个股出现闪崩，大盘也迅速结束了雄安概念、粤港澳大湾区概念带来的红利期，连续四日阴跌，甚至跌穿了半年牛熊分割线。冥冥中似乎有种力量，在驱使资金迅速抽离股市。

　　有人怀疑是浙江游资干的，不过温州帮炒作个股是有一套，尚不足以撼动大盘。随着银监会多份指导文件的出台，数以万亿计的银行委外资金赎回，恐怕才是这次小股灾的幕后元凶。

　　中国平安（601318）、兴业银行（601166）两只大盘蓝筹股闪崩，拉响了A股警报，上交所果断出手干预，才避免发生踩踏式崩盘。这当中还有个小插曲，上交所在闪崩当日公布的涉事方是某券商资管产品，后澄清为中信建投基金专户所为。

　　虽是乌龙，不过可以肯定的是，资管、基金已经上了监管部门的黑名单。接下来，几乎每天总会有那么几支个股盘中莫名闪崩，直至后来沪指连续四个交易日跌幅接近1%，4月19日彻底失守半年牛熊分割线(120日均线)，也是三个月以来首次跌穿，是不是意味着牛市将尽，熊市欲来？

　　银监会文件牵出神秘的委外业务

　　A股本轮闪崩始于4月中旬，在几乎同样的时间点，银监会接连发布了数份指导文件，除了对N多家银行开出罚单外，还将大棒指向了一直处在监管盲区、正野蛮生长的银行委外业务，郭树清上任后的第一把火很是生猛。

　　4月初，银监会发布46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，指非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行业机构需对此进行自查。

　　之后发布7号文《关于切实弥补监管短板 提升监管效能的通知》，称银监会再次强调要提升非现场监管能力，增强现场检查针对性，促进各监管部门的监管协同，重点加大对同业、投资、理财等业务的监管力度，切实防止监管套利。

　　文件字里行间传递着一个重要信息，要对银行委外业务严加管制。什么是银行委外？这里有必要科普一下，通俗来讲，是银行将理财资金或者自有资金委托给证券公司、保险公司、基金、私募、资管等打理。前文已提到，被监管部门列入A股闪崩黑名单的基金和资管正是银行委外业务的大户。

　　委外体量有多大？突破100万亿

　　银行委外对A股有多大的潜在影响？这个有必要了解其究竟有多大的规模。申万宏源的最新测算数据显示，2014年以来，国内广义非银资管业务规模出现了急速增长。2014年总规模为58.8万亿元，2015年猛增至89.2万亿元，截至2016年末时，则突破100万亿元大关，达到114.2万亿元。

　　公开信息显示，某家国有大行2016年安排的首期委外(自有资金)规模就超过6000亿元。业内人士称，按照千分之五的收益率，受托方首期就有30亿元左右的利润，如果算上后续几期以及体量巨大的理财资金委外规模，这块利润非常可观。

　　那么又有多少委外资金投向了股市？据上海证券报1月初报道，工商银行（601398）在去年12月给国内几家大型公募基金输送了数百亿元的委外资金。2017年开年以来，机构的委外资金也开始加大权益类投资的比重。

　　深圳一家基金公司专户投资负责人坦言，目前委外资金入市的意图比较明显，最近这类资金找上门的挺多，而且都是只做股票的，开年后包括券商、信托和保险等机构的委外资金都在洽谈中，市场对今年一季度行情总体保持乐观，这也吸引了一些机构资金的注意力。

　　另外，一些私募基金也在稳步提升股票仓位。今年1月份，深圳一私募基金经理透露，其管理的组合仓位目前已提升至70%，对今年A股市场总体保持谨慎乐观。

　　巨量赎回！从中小行至国有大行

　　委外业务似乎成了脱缰的野马，难怪银监会要“招安”，将之纳入监管。不过随着关部门对于商业银行高杠杆与资金空转的强监管，势必导致大部分委外业务“撤退”。

　　4月19日早间，有消息称，在监管层连发出7道文件且重点点名银行理财和同业业务的背景下，近期银行委外赎回得比较厉害，连续两个交易日债市均有大额卖盘出现，且不仅是一些风格激进的中小银行出于收缩同业理财的需求要赎回委外，一些压力不大的国有大行也迫于成本压力压缩委外规模。

　　北京商报记者从一位券商人士处证实，确已有国有大行开始赎回委外资金。对于资金成本承压的说法，另一家券商的交易员表示，从去年四季度货币政策明显收紧后，该机构融资融券的成本就在不断走高，加上近期监管层的多道文件，“负债荒”的形势愈演愈烈，即资金来源遇到困难，负债价格上升。

　　一家小银行系基金公司人士对中国基金报坦言，对部分委外规模较大的基金公司来说，银行的举动固然在情理之中，但带来的影响确实不小。“我们最近从银行股东处的反馈来看，下半年股东给予的委外资金规模将出现下滑，短期来看，超过10亿元，股东都要经过反复斟酌。”

　　推倒A股多米诺骨牌？股灾4.0？

　　2015年6月以来，我们已经经历了三次股灾，千股跌停、大盘熔断的悲情时刻似乎就在昨天，这次银行委外业务的巨量赎回，犹如开足马力从股市抽血，A股的多米诺骨牌会否就此推倒，一次次闪崩造成的小股灾，会不会演化成股灾4.0？

　　一家机构的首席宏观研究员认为，大额赎回暂时不会发生，银行还能自己扛下来，但集中赎回，大规模的亏损怎么办？银行可能在委外规模、同业负债规模里折中选择，将一些有收益的、浮亏小的赎回，仍用同业存单维持着大部分仍有较高浮亏的存量委外。”

　　此言不虚，银行不会傻到去赎回那些浮亏较大的委外产品，大规模亏损没法跟客户交代，即便是动用自有资金，也没办法跟股东交代。可见在A股出逃的委外资金，要么盈利，要么小亏，除非银行资金已经紧张到不得不斩仓套现的程度。

　　总之，数以万亿的委外资金准备溃逃，A股挺住！

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导读：
　　刘士余上任一年来连烧四把火 A股画风正悄悄转变
　　李大霄表忠心坚决支持刘主席六大举措：不再让投资者沦为奉献者
　　李大霄呼吁证券从业者声援刘主席：做好人买好股得好报
　　刘姝威点赞刘士余工作：称学生买茅台盈利接近200%

　　刘士余上任一年来连烧四把火 A股画风正悄悄转变
　　连跌了4个交易日的A股终于止跌了。再告诉大家一个振奋人心的好消息，贵州茅台、东阿阿胶在盘中创出新高。真是应了一句俗话"只要大盘跌的欢，喝酒吃药压压惊"。

　　说到白马股，不得不提到证监会主席刘士余。刘主席上任一年来，不知各位股民有没有感觉，A股的炒作风气正在一点点被打压下去，真正的白马股迎来了春天，长期的价值投资者在A股终于扬眉吐气一把。

　　白马股集体逆生长
　　近几个交易日来，A股市场出现"冰火两重天"，一边是白马股一骑绝尘开启"涨涨涨"模式，一边是前期炒作个股，比如雄安概念股集体下挫，大家突然发现，炒作逻辑不灵了。

　　20日早盘，贵州茅台一度上涨3.5%，股价突破420元/股，中新经纬客户端已经数不清贵州茅台今年来创下多少次"历史新高"。截止收盘，贵州茅台涨幅2.89%，股价为417元/股，市值已经突破5000亿元。2016年至今，贵州茅台股价累计涨幅超过90%。

　　买不起贵州茅台不要着急，再来看看下面这些个股涨幅同样惊人！

　　中药龙头股马应龙20日在开盘一个半小时后直线拉涨，最终死死封住涨停板，收盘报23.76元/股，近5个交易日涨幅达11.5%。　
　　另一中药龙头股东阿阿胶上涨4%，收盘价报67元/股，创历史新高，今年年初至今股价累计涨幅26%。

　　家电类龙头格力电器虽最终收盘微跌0.57%，但盘中一度上涨2.92%，报34.18元/股，创历史新高。　
　　中信策略团队分析师裘翔等近日在一份报告中称，熔断以来贵州茅台、美的集团等白马龙头股有着非常可观的涨幅，并且估值相较2016年熔断后抬升了15%~85%不等，而同期全部A股的估值整体下降了5%。

　　对于白酒股等蓝筹股崛起的原因，前海开源首席经济学家杨德龙分析认为，一方面经过股灾之后，投资者会更加看中上市公司的业绩。另一方面，监管层也在不断的出政策，打压炒作之风，引导资金从炒题材转向炒业绩。所以只有业绩好的公司，股价才会表现得持续超预期，而一些没有业绩支撑的题材股不断创新低。这种"二八分化"的现象，在过去一年表现得淋漓尽致。

　　杨德龙认为，未来一到两年仍然属于这种"二八分化"现象，建议投资者一定要去挖掘一些有业绩支撑的蓝筹股，抛弃一些没有业绩支撑的题材股，这样才能获得慢牛行情的收益。

　　严监管下重"业绩"
　　不少分析人士认为，A股市场风格转化与证监会主席刘士余的几番讲话不无关系。

　　财经评论员叶檀近日撰文写道，从刘士余"抓妖怪"改革引发如潮的谩骂，到今天证监会拥有了一定的公信力，一年辛苦不寻常。上台至今，刘士余的头脑很清醒，配合中国经济转型的步伐，改革步骤有条不紊。

　　她在文章中称，为什么要鼓励分红，为了找到有价值的实体企业。为什么宝万之争宝能大败而归，就是为了扶持实体经济，鼓励创造价值的企业家。未来证券市场就是创造价值的实体经济的融资场，以虚玩虚路会越走越窄。

　　在叶檀看来，目前的政策、资金量、K线，无不显示A股市场指数长期稳健，上有顶下有底，在狭窄的区间内震荡，专业投资时代打开大门，没有旱涝保收的无风险收益。这几年的A股市场为经济转型服务，培育蓝筹股，大量新股上市找到中国的"亚马逊"等公司。"这是几十年不遇的机会，想创新的，赶紧的吧。"
　　中央财经大学财经研究所研究员、中国企业研究中心主任刘姝威点赞刘士余的工作称，2015年初曾建议学生用家里给的5万元全部购买贵州茅台股票。她以144元的价格购买了贵州茅台的股票，经历2015年股灾，现在贵州茅台的股价415元。只要持有优质股票，投资者不必在意股指的波动。

　　刘姝威还感叹道，有创新力和竞争力的公司不断进入上市公司的行列，这就是推动股市走牛的动力。

　　深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在微博发文表示，证监会主席刘士余，终于让A股从"庄家投机"的时代，回归到了"价值投资"的时代，但这是一场艰苦的战役，一切只是刚刚开始。

　　但斌还表示，希望继续严厉惩处各种证券违规、违法行为，修改证券法与刑法，对操纵市场和内幕交易等行为，严重者提升最高刑期至无期徒刑。另外，但斌建议，推行注册制与强制性退市制度，改变交易规则，取消涨跌停板、T+0交易，按国际惯例与世界接轨。
细数刘士余烧过的"几把火"
　　1、剑指"野蛮人收购"：2016年12月3日，中国证监会主席刘士余在出席中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会时指出，某些资产管理人"用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新"。同时，他也表示，"希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。"
　　2、逮回"资本大鳄"：2017年2月10日召开的全国证券期货工作监管会议上，刘士余将矛头直指"资本大鳄"，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划的把一批资本大鳄逮回来。

　　3、痛批"高转送"：2017年4月8日，在中国上市公司协会第二届会员代表大会上，刘士余将目光对准了"高送转"和现金分红。他表示，要将公布"10送30"等罕见高送转方案的企业和有能力分红却长年一毛不拔的"铁公鸡"列入重点监管范围。　
　　他指出，有的上市公司财务造假，有的用高送转来助长股价投机，一些"忽悠式""跟风式"重组已成市场顽疾。还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监高拉抬股价高位套现，超比例减持甚至清仓式减持，市场人士讲叫"吃相"很难看，被套的广大中小投资者有苦难言。出重拳治理市场乱象，该处罚的处罚，该退市的退市，该退场的退场。不管是谁犯了规，都要让他付出沉重的代价。

　　4、"喊话"交易所：4月15日在深圳证券交易所2017年会员大会上，刘士余说，"交易所市场是大家吃饭的锅，锅坏了，大家都吃不饱，也吃不好。" 他强调，交易所必须依法主动行使全方位的监管职能，包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管，这不是交易所职能的越位，而是交易所依法履职的到位。对会计师事务所等从事证券业务的其他中介机构，交易所都必须有规可约、有矩可束。"入场者都要受交易所监管，没有例外。"（中.新.网）
李大霄表忠心坚决支持刘主席六大举措：不再让投资者沦为奉献者
　　如何分配融资者利益和投资者利益？这是个问题。

　　如果偏向融资者的好处是让企业短期得利，迅速支持其发展壮大，达到吸引上市资源之目的，但其不利之处是投资者成为奉献者，这是涸泽而渔的办法，长此以往会使得股市吸引力降低，并不能长久。

　　如果偏向投资者的好处是让投资者得到价廉物美的股份，让投资股票成为稳定的、保值增值的工具，从而吸引越来越多的投资者进场，但对融资者不利。

　　不偏不倚方为王道。而中国股市问题的症结是融资者得益过度，投资者得到益不足，才造成对老百姓的吸引力不足。要控制住融资者过度得益的行为才能保护投资者。而刘士余主席上任以来有六大举措，市场也有不同的意见。我们来讨论一下。

　　1）加强监管维护市场秩序。刘主席上任以来“依法监管、从严监管、全面监管”一直贯穿其中，对上市公司、中介机构、个人的处罚力度不断加大，甚至罚款的数值可以与美国证监会相比，这都是前所未有的。监管力度的加强会使到操纵行为、违法行为、违规行为得到有效控制，特别是对融资者行为加强制约，其最终目的还是保护投资者，特别是中小投资者利益。

　　2）控制高送转游戏。融资者乐此不彼玩的高送转游戏，其实将一个苹果切开几瓣还是一个苹果，这是一个赤裸裸的数字游戏，并不创造任何价值，只是为了诱惑那些认为会变成数个苹果的投资者来达到融资或者高位退出的目的。刘主席揭穿了这个把戏并加以控制，这把戏的始作俑者及浑水摸鱼者就天然出现愤怒，玩了27年的把戏，怎么能说没就没了？只不过被保护的投资者也跟着愤怒就没有任何道理，吕洞宾之心，总是无人识。

　　3）控制题材股泡沫。市场最喜欢题材，当一个题材出现的时候，部分上市公司和抄家闻风而动，将题材发挥到极限，造成市场的巨大涨幅，而题材热度消失的时候，只掉下一地鸡毛。巨浪的制造者并能够及时撤退者当然得利，而撤退不及时者就成为了买单者。这游戏并不创造社会价值，只不过是两批人的财富大转移，刘主席出手控制题材炒作的最终目的，其实是为了保护这些买单者而已。

　　4）控制次新股泡沫。中国股市最大的顽疾是增量泡沫。如果从源头上不断输入泡沫，随着时间的推移，中国股市的问题会越来越大，只有将增量泡沫控制住，存量随着时间的推移还有解决的希望。截止到2017年3月17号，次新股峰值为PE80.27倍，PB9.76B倍，而剔除了中小板及创业板的主板为PE15.99倍，PB1.78倍。新老相差5倍。新股随着时间的推移会确定性地变为老股，这时风险就凸现了。刘主席控制新股的炒作，其实是保护了大量高位接手新股的投资者，避免他们重蹈中石油的覆辙。

　　5）控制重组。由于IPO的偃塞湖问题，使壳的拥有者成为了卖方市场，逐臭者对壳资源过度追逐使得价格奇高，中国股票市场非常独特的价格倒挂奇观就出现了，扭曲的资源配置造成社会资源的极大浪费，也使得价值投资者沦为笑柄，逐臭成功者成了最大的收益者，其榜样的力量使大部分的散户纷纷效仿，财富暴露于风险之中而毫无知觉。刘主席控制重组将迫使资金重新回归价值，其实价值和理性才是王道，投资者应该彻底改变观念了。

　　6）加大分红。A股中有相对一批上市公司不分红或者少分红，铁公鸡一直存活而且还活得很滋润，对投资者利益的漠视已经非常严重，而相当一部分投资者也从来没有分红回报的念想，对铁公鸡长期不分红已经习以为常，股东文化非常淡薄。而刘主席要求分红，铁公鸡们的利益被触动引起激烈反应可以理解，而那些没有分红念想、没有分红概念、昏昏然的投资人也来反对，岂不是滑天下之大稽？

　　总的来说，刘主席无惧压力，六大举措直指中国股市顽疾，直指融资者过度贪婪，其保护投资者的拳拳之心跃然纸上，只不过需要一点时间才会被人理解。

　　中国股票市场渐渐迈向成熟，市场化、国际化、规范化、法治化不可逆转，投资者要深刻理解市场变化，只有远离投机与题材，坚持价值投资和理性投资，方能够更加久远

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外媒称，在华美国高管不再担心美中爆发全面贸易战，他们打算推动特朗普政府重启与中国达成双边投资条约的谈判。

　　据英国《金融时报》4月19日报道，唐纳德·特朗普总统对中国放软身段缓解了在华经营的美国企业对于贸易战争前景的最大担心，让美国高管们重新聚焦于推动中国放松投资限制的努力。

　　“我不认为（贸易关税）会成为最优先的事项之一，因为我的感觉是特朗普政府很可能认为，这也许不是施加压力的最有效方式，”中国美国商会主席蔡瑞德18日在北京对记者们表示。他之前在华盛顿开会期间称其为一个“火热的话题”，但表示它已不再是一个严肃选项。

　　“特朗普政府正在寻找一些别的杠杆点和压力点，用于说服中国开放市场和营造公平竞争环境，”蔡瑞德表示。
　　当常驻中国的美国高管下月会晤美国国会议员时，他们打算重启一个谈判达成双边投资条约的计划。就在2月份，这些焦急的高管还匆匆赶到华盛顿与特朗普政府紧急磋商，以化解后者对中国制造商品征收45%关税的威胁。

　　特朗普的竞选纲领注重保护美国制造商的措施，这一政策令在华美国企业震惊。在白宫新设立的国家贸易委员会，特朗普任命的主席彼得·纳瓦罗是出名的对华鹰派，也一直是对中国输美产品征收高额进口关税的最大倡导者之一。

　　自特朗普在几项竞选承诺上食言以来，这些恐惧已经减轻。美国总统上周做出的一个立场逆转是宣布不会把中国列为汇率操纵国。

　　“现实证明，竞选时期貌似美好的承诺实在算不上最重要的事项，”中国美国商会政策委员会主席莱斯特·罗斯表示。

　　相反，美国企业正聚焦于改变他们认为不平等的投资关系。例如，美国汽车制造商如果要在中国投资，就必须组建合资企业，还要面对50%的外资股权上限，而中国汽车集团在美国没有受到这样的限制。

　　奥巴马政府曾经在与中方谈判一份更短的“负面清单”，该清单列出中国不对境外投资者开放的投资领域。这份清单是一项全面的双边投资条约的一部分，旨在简化和促进美国在华投资。

　　然而，这些谈判在特朗普上任后陷入停滞。在他就任三个多月后的今天，一些关键的贸易职位，包括美国国际贸易委员会（ITC）的关键职位仍未任命人选。  

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郭树清履新银监会主席一个多月，银监会即连发8文重拳规范，致使近期各大银行紧急清理委外业务，开展自查。

　　《金证券》记者了解到，强监管思路下，银监会监管大棒不仅挥到了银行，且正在指向信托等其他银行间机构。

　　近两年最严自查
　　昨日，国内一家知名信托公司相关业务部门负责人在和《金证券》记者交流时透露，“连续收到公司办公室转发的多个银监会文件，马上公司就要开始一轮自查，查完后，证监会应该还会安排他查。”

　　该人士坦言，自查内容除了近期受到银行委外业务核查影响的银信业务外，还包括信托项目风控、渠道销售、创新业务等。“依照目前监管形势和公司的态度，这可能是近两年最严格的一次自查。”

　　随后，《金证券》记者向国内多家信托公司询问，也得到类似的描述：接到多个银监会文件、正在准备自查、坚决控制风险等。

　　中部地区一家信托公司相关部门副总告诉记者，由于银监会领导的更替，目前尚不清楚监管层对信托业务的态度，“我们原本定在今年3月推出一项创新业务，不过后来被叫停了，公司层面觉得还是等等，免得踩到红线，得不偿失。”

　　可能持续到6月末
　　过去两周，银监会对银行业务的态度有目共睹——连发8文重拳整治。随后，众多银行紧急清理委外业务，开展自查。

　　一直以来，在“资产荒”的大背景下，银行理财资金通过基金公司子公司、委外定制基金等方式涌入市场，成为金融系统中的风险点之一。公开数据显示，截至去年底，广义资管类机构资产管理总规模已突破60万亿元，其中逾33万亿元资金可能来自银行理财资金。

　　国内一家股份制银行业务人士对《金证券》记者表示，监管的本意主要是想引导银行理财产品投向更多标准化的金融资产，核心是要求银行理财资金的去向更合规，更透明，防范所谓的影子银行风险。

　　他认为，银行之后，让信托自查并不意外，“银监下面的机构应该都会摸查一遍，甚至包括一些金融租赁机构，归根到底还是要响应国家号召，让很多的钱有机会支持实体经济。”

　　上述信托公司相关业务部门负责人则告诉记者，本轮自查与他查可能将持续到6月末，“信托业务未来将怎么走，是各家都在思考的问题。”  

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“农共体的成立是我国农业保险发展史上的重大创新，是贯彻落实党中央、国务院关于完善农业再保险体系、建立大灾风险分散机制的重要探索。”4月20日，在中国农业保险再保险共同体(以下简称“农共体”)于上海举行的第六次成员大会暨农业保险标的现场交流会上，中国保监会财产保险监管部主任刘峰表示，两年来的实践表明，农共体的成立符合我国农业保险改革发展的现实要求，各项制度设计达到甚至超出了预期。

　　福建公众投保网获悉，目前农共体成员数量已扩充为32家成员公司和5家观察员公司，承保能力已从成立初的2600亿元增加到3600亿元，足以提供充足稳定的承保能力。

　　刘峰强调，一要统一思想，提高认识。农业保险是国家强农惠农的政策工具，有很强的政策性和准公共性，农共体不仅是风险共同体，更是利益共同体，成员公司之间要风险共担、合作共赢。二要强化责任，服务大局。进一步扩大承保能力，加强对创新型产品的支持，对国家鼓励发展的领域，农共体要最大限度地提供再保险支持。三要完善体制，优化机制。要做好业务发展与风险管控的平衡，实现直保与再保的协同发展。

　　数据显示，2016年我国农业保险赔款支出348亿元，是国家农业灾害救助资金的10倍。发达国家不保的地震、雹灾等风险，我国农业保险均予以承保。在重特大灾害面前，农业保险发挥了突出的作用。农业保险已成为灾区灾后重建重要的资金来源。农业保险作为农村金融的基石作用也得到了充分体现。

　　农共体成员大会主席降彩石透露，两年来，农共体实际承担风险责任超过3500亿元，累计支付赔款达98亿元。尤其是近年来在辽宁、黑龙江特大旱灾和南方特大洪涝等极端天气灾害事件中，农共体支付赔款占总赔款的40%以上，有力化解了区域性、流域性农业大灾风险，有效保障了农业保险体系平稳运行。

　　农业部财务司副巡视员王晋臣在会上指出，今年政府工作报告提出要完善农业再保险体系，在13个粮食主产省区开展适度规模经营主体大灾保险试点，农共体可以发挥积极作用。随着我国农业规模化、集约化、社会化水平的提高，新型农业经营主体大量涌现，农业风险已延伸到生产、加工、运输、销售、质量安全等各个环节，需要农业保险提供全方位的风险保障。

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公众投保网了解到随着保险市场的不断发展成熟，原有的经营模式和业务管理体系已无法满足企业发展和市场需求。面对新形势下的市场变化和同业竞争，如何运用科技手段，服务创新，建立一套完整的高技术含量的业务管理运行体系，不断增强客户体验，满足市场需求，发掘市场潜力呢？中国人寿“科技国寿”的发展战略正是在这一背景下应运而生。

　　一、科技国寿吹响集结号

　　2016年9月，总公司信息技术部、研发中心、流程管理部三部门联合工作组，在公司首席信息执行官阮琦的带领下，一行20多名科技人才进驻中国人寿福建晋江支公司，拉开了科技国寿，创新服务的序幕。

       二、群策群力催生“客户权益”

　　在晋江客户服务中心柜面，日均接待临柜客户人数都在150人以上，这对于只有一个客户服务中心的县级营业单位而言，显得紧张局促。对柜员而言，现行操作系统运行不便，仅就保单查询而论，只能单项操作，一单一单的查询，工作量大，耗时费力，影响工作效率，造成客户等待时间过长，产生怨言。

        三、客服“神器”市场显威力

　客户权益视图在晋江支公司一经推出，立即受到晋江支公司各方热捧。它最大的特点就是方便手机推送，易于推广应用，安全、简便、快捷，客户权益一目了然，被营销伙伴誉为客服神器

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导读：
　　中央直属党报：千年大计不容投机炒作
　　雄安概念股再度大跌 28只相关个股区间回撤超20%
　　"雄安八杰"大跌 180亿融资盘高位站岗
　　分析师：雄安概念股还有机会 一条件下可以介入

　　中央直属党报：千年大计不容投机炒作
　　编者按：
　　中央直属党报《经济日报》周四刊文指出，炒房、炒概念股、炒车牌的行为扰乱市场秩序，并强调雄安新区这一千年大计、国家大事放眼长远，不容投机者的短期炒作，未来的新区绝不会建立在堆满泡沫的基石之上。

　　《经济日报》是由国务院主办的中央直属党报，是党中央、国务院指导全国经济工作的重要舆论阵地，是全国经济类报刊中权威性、公信力最强的报纸，是传播发布党和国家关于经济方面政策信息的重要渠道。」本文作者王晋，来源于《经济日报》，原文标题《千年大计不容投机炒作》。

　　“千年大计、国家大事”，雄安新区是这个春天最有热度的话题，引发国内外普遍关注，也让人们对新区在中国经济未来版图上的地位充满想象。

　　值得注意的是，不少投机者也应声而动，他们只想通过炒房、炒雄安概念股、炒车牌赢得一夜暴富的机会。这些炒作行为扰乱了市场秩序，不符合雄安新区建设的定位要求，当地和有关部门果断出手干预，对种种炒作及时叫停。

　　未雨绸缪、做好预案，阻止了炒作潮起。雄安新区的消息刚发布，炒房客便迅速涌入，却发现早在“通知”公布前就已冻结全部房产过户。不仅所有房地产项目冻结，二手房交易程序也被冻结，对外地迁入户口更是严格管理。同时，有关部门对所有售楼处、房地产中介实行24小时日夜巡查，各乡镇也对辖区内所有在建、拟建小区24小时巡查。据悉，未来新区将会采用新的房地产试行方案。这样的顶层设计釜底抽薪，让炒房者无功而返。

　　密切关注、及时出手，避免了资本“狂欢”。雄安新区的设立引发资本市场强烈关注，对部分概念股快速上涨甚至已出现过度投机炒作苗头的情况，上交所持续关注并采取相应监管举措，要求市场高度关注的相关上市公司作出澄清。近日，沪市十余家有传闻涉及“雄安概念”的上市公司均发布了异常波动公告，集体对市场传闻予以说明澄清。上交所通过对上市公司信息披露和异常交易行为两个方面开展联动监管，主动引导理性交易，充分揭示交易风险，坚决遏制过度投机炒作行为。从实际效果看，相关题材股交易出现分化，投机炒作呈现降温趋势。

　　快速应变、联动施策，抑制了新的炒作热点。炒房遇阻，一些人把目标转向车牌。4月10日以来，“保定购车摇号”的谣言在社会上传播，雄安新区三县出现购车异常现象，扰乱了汽车销售秩序。连日来，雄安新区三县纷纷通过官方微信微博和张贴告示等方式辟谣。同时，出台整顿措施，严打违规售车行为。对发布虚假信息情节严重者吊销其营业执照，相关人员列入“黑名单”；对相关违法者，有关部门将依据有关法律责令其停止违法行为，并处以罚款。

　　可以说，针对炒房、炒雄安概念、炒车牌现象，当地和相关部门监管及时、措施有力、联动出招，稳定了市场预期，取得了良好效果。由此也释放出一个强烈信号：雄安新区建设关乎京津冀协同发展、关乎调整优化京津冀城市布局和空间结构、关乎新的区域经济增长极，既然是千年大计、国家大事，就必然是谋定而后动，放眼长远。这样的长远规划不容投机者的短期炒作，未来的新区绝不会建立在堆满泡沫的基石之上。

　　“一幅图画是否精彩，立意与起笔关系重大”。雄安新区的战略部署立意高、眼光远，对这样一个关乎未来发展的战略部署，相信有关部门不仅会保持战略定力和快速应变能力，依法依规遏制炒作，同时，也会尽快出台高起点、高标准规划，让新区的产业定位、区域范围等更清晰，让民间资本找到合适的投资机会，让新区建设走出一条发展新路。(经济日报)

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“总体来看，一季度我国跨境资金流出压力明显缓解，外汇供求趋向基本平衡。”4月20日上午，国家外汇管理局（以下简称“外管局”）新闻发言人、国际收支司司长王春英在新闻发布会上表示。

同一天，外管局公布数据显示，2017年一季度银行累计结售汇逆差大幅度缩小至409亿美元，较2016年四季度环比缩小56%，比去年同期下降67％。一季度银行累计代客涉外收付逆差也下降至252亿美元，较2016年四季度缩小50.5%，比去年同期下降78％。

“内外部环境的共同好转，减弱了市场对人民币汇率单边贬值的预期，是中国结售汇逆差逐步收窄的主要原因。”金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明告诉21世纪经济报道记者，“美元指数高位回落，特朗普释放不希望美元太过强劲信号，而中国在经济基本面向好同时还积极对异常外汇流出进行抑制。”

王春英称，总体而言，2017年一季度中国外汇收支状况主要呈现银行结售汇和涉外收付款逆差大幅下降、售汇率下降、结汇率上升、个人境内外汇存款由升转降以及银行远期结售汇逆差下降等几大特点。

外汇供求趋平衡

“2017年一季度银行代客结售汇逆差逐月收窄，1至3月份分别为156亿、101亿和70亿美元。”王春英在新闻发布会上表示，“如综合考虑即期、远期结售汇以及期权等相关影响因素，2月以来我国外汇供求呈现基本平衡。”

此外，外汇供求平衡还表现在银行涉外收支和结售汇率方面。外管局数据显示，3月份银行代客涉外收付款逆差174亿美元。虽然相较2月19亿美元的顺差有所上升，但仍然显著低于2016年月均254亿美元的逆差。而衡量企业购汇动机的售汇率为68%，比去年同期下降了12个百分点，结汇率则从去年同期上升3个百分点至62%。

一位从事纺织品进出口业务的公司负责人告诉21世纪经济报道记者，今年3月企业出口情况不错，但并非是货物出口后钱款可以立刻到账。另一方面，3月份也是预备出国的留学生购汇用于缴纳学费的高峰期，这些都影响了中国经常项目下货物贸易顺差的减少和服务逆差的增大。

王春英也表示，预计未来经常账户下我国货物贸易仍会保持一定规模顺差，但服务贸易逆差增幅将继续趋稳，收益投资逆差也可能稳步收窄。

值得注意的是，银行代客涉外支出中人民币部分净流出规模从2月份的55亿美元扩大至3月份的112亿美元，但这并未导致央行在离岸消耗外汇占款的增加。

招商证券分析师闫玲表示，在人民币对外净支付都是110多亿美元的情况下，1月份央行外汇占款下降额度与银行结售汇逆差的差额约150亿美元，而3月份两者差额仅约9.4亿美元。

“这反映此前企业以人民币方式外流，在离岸换美元，导致央行外汇占款下降，但不会影响代客结售汇。”闫玲说，“但3月人民币对外净支付上升并未导致央行外汇占款下降规模扩大，说明企业减少了使用人民币在离岸市场的购汇，市场对人民币贬值的预期在减弱。”

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导读：
　　北京房地产业反洗钱事项：买卖房产需以转账支付
　　楼市调控滋生号头费潜规则 只收现金不给任何凭据
　　环京楼市调控措施尚需细化 本地刚需望楼兴叹

　　北京房地产业反洗钱事项：买卖房产需以转账支付
　　北京房地产业履行反洗钱义务事项明确
　　近日，央行营业管理部、北京市住建委、北京银监局联合发布《关于北京地区房地产开发企业、房地产经纪机构履行反洗钱义务的通知》。《通知》指出，为预防洗钱活动，遏制洗钱犯罪及相关犯罪，维护房产交易秩序，依据《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国反洗钱法》等有关法律法规，房地产开发企业、房地产经纪机构开展房产交易时，应履行反洗钱义务。通知自2017年5月1日起试行。

　　《通知》提出，遵循“了解你的客户”原则，房地产开发企业在售房、房地产经纪机构在提供二手房买卖经纪服务时，应对房屋交易当事人身份信息进行核对、登记，并在房屋买卖合同网上签约环节，要求交易当事人填写确认相关的身份识别表，上传有效身份证件、企业营业执照或其他身份证明文件的复印件或影印件信息。

　　《通知》要求，房地产开发企业在售房、房地产经纪机构在提供二手房买卖经纪服务时，应要求房屋交易当事人购房款以银行转账的方式支付，且必须使用出卖人和买受人的银行账户，通过预售资金、存量房交易资金监管专用账户进行资金支付；如发生退款行为，应按原支付途径，将资金退回出卖人和买受人银行账户。确需使用现金支付的，需经由买卖双方银行账户完成，办理该业务的商业银行需按照反洗钱相关规定，对当日单笔或累计交易人民币5万元以上（含5万元）的现金缴存报告大额交易。

　　《通知》强调，房地产开发企业、房地产经纪机构在售房、提供经纪服务中，有承担识别可疑交易的义务和责任。发现可疑交易行为，应向反洗钱行政主管部门或公安机关报告。此外，房地产开发企业、房地产经纪机构对在依法履行反洗钱职责或义务中获得的出卖人和买受人身份信息，应当妥善保管，并予以保密；非依法律规定，不得向任何单位和个人提供。

　　央行营业管理部将会同北京市住建委对房地产开发企业、房地产经纪机构履行反洗钱义务情况进行监督检查；会同北京银监局对商业银行执行本通知的情况进行监督检查。(中国证券报　徐昭)

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19日刚在武汉学院捐了1个亿、顺便命名了一个教学楼（马化腾教学楼）、获聘武汉学院名誉主席的马化腾连夜飞抵杭州，参加20日开幕的第三届互联网+数字经济峰会。




作为“互联网+”概念的提出者，马化腾对互联网+举办地移师杭州，必然不是拍脑袋决定的。




浙江是块风水宝地，世界互联网大会、G20峰会纷沓而至，光顾着这片富饶之地，下个月柯洁与AlphaGo的围棋之战也将在乌镇举行。




浙江省政府应该是地方政府中比较好客且喜欢跟企业尤其是互联网企业打交道、为企业站台的。土生土长的阿里巴巴每年的云栖大会，可是把主办单位的权利让给了浙江省政府。




20日的互联网+峰会，主办方是浙江省委和腾讯。被总理加持后，“互联网+”成为过去两年中文互联网世界的热词，这也算作腾讯的一个功绩了。




拥抱互联网+，就是拥抱政府，已无异议。




2




马化腾频繁出现在各种会上，有人说这在过去不可想象。去年12月14日，守护者反电信网络诈骗联合大会，一个很不起眼的会，马化腾毫无征兆地现身让人惊诧。




马云现在不一样，他要么跟各国元首握手言欢，要么为自家的大会站台，要么就是接地气地跑到淘宝村跟最基层的人打交道，要么就是出现在乡村教师节这种充满情怀的活动上。上得了庙堂、下得了田间地头。但别家的会，马云能不参加就不参加了。




无论是马云还是马化腾，终归是人设这种东西作祟。




3




请对嘉宾，请对主持人，这很重要。





20日上午的高光时刻出现在“重新发现中国经济”论坛上，财经作家、《腾讯传》作者吴晓波当起了主持人——平常都是演讲嘉宾吧。对话嘉宾则是宗庆后、杨元庆、北大教授周其仁，以及东道主马化腾。




宗庆后承包了全场的笑点。倒不是因为他跟罗永浩、郭德纲一样现场说相声，而在于他毫不客气地批判精神、刨根问底的意志。如果他做记者，可能就没有我们这些人什么事儿了。




一个细节。




吴晓波问宗庆后“互联网对传统实体经济的冲击给你带来了哪些福利和困扰”。




这不是伤口上撒盐吗？憋了一肚子火的宗庆后云淡风轻地丢了一串炸弹：“互联网其实也是个双刃剑。我们这两年效益下降，销售也下降，互联网谣言对我们影响很大。从14年年底到15年，我们经营的营养快线和爽歪歪，（网上有谣言）说什么喝了得软骨病啊、白血病啊、什么肉毒杆菌啊，都是骇人听闻的谣言，传播了1.7亿次。原来我们可以一年销售营养快线4亿箱，60亿瓶，现在减到1.5亿箱，我们的爽歪歪也减少了70%的销量。”




吴晓波和马化腾正好坐在宗庆后左右两侧，马化腾脸上的蜜汁尴尬哟。




划重点。宗庆后放大招，不动声色地搬出了“总书记”，他说：“网上信息安全方面确实还是（挺严重的），总书记也说要重视网络安全。马总（马化腾），我真的很想了解一下啊，我们这个服务器也好、后台也好，到底是美国的还是中国的？因为这也牵涉到我们国家安全问题，要是都在美国的话，我们没有机密的，都被人家掌握了。”




随着宗庆后的发问，场下的人绷不住笑起来。而马化腾彻底被问懵了，这怎么回答呢？此时，吴晓波赶紧接过话茬：“宗总，你听我说。他（马化腾）的那服务器确确实实在中国！”




宗庆后锲而不舍：“这个服务器是美国生产的，还是我们自己的？”观众又忍不住笑了，不仅笑了，还鼓掌了呢。




吴晓波短暂性失语，然后他灵机一动，把这个烫手山芋丢出去了：“杨元庆（停顿2秒钟），你是做服务器的，你让宗总放心一下。”




要不怎么说腾讯这次请对了主持人呢，善于救火。




正在开小差的杨元庆突然被点名，有些没懂：“你是说谷歌的服务器啊？”吴晓波和马化腾赶紧跟杨元庆解释了一下，杨元庆心领神会：“腾讯这儿的服务器，应该有不少是联想生产的。”




吴晓波对宗庆后说：“对，你放心，是联想生产的，它收了IBM（X86小型服务器）。”马化腾顺着说：“我们以后云用的服务要指定是联想生产的是吧？OK。”




宗庆后是名副其实的老炮儿，没他来参加这个会，可能这个圆桌会让每个嘉宾进入贤者模式，一本正经、和和气气地聊天，然后散场，哪还有什么高潮可言？




宗庆后见好就收：“我觉得腾讯还是做得比较好的，做的很多东西都是方便老百姓生活，游戏也可以丰富一下文化生活（场下爆笑）。微信要是把包括一些政治谣言、其它谣言控制住了就挺好的，我们实体经济对腾讯的印象还是比较好的。”




这段已经让人忍不住想喝一瓶娃哈哈纯净水支持一下了。




宗庆后话锋一转，不指名道姓地炮轰起了同城的马云：“但有的电商，它是叫烧钱买流量，100块钱买的东西，它80块钱卖掉，把实体经济的价格体系全搞乱掉了。所以，为什么实体经济对他比较恨，把实体经济搞乱掉了嘛。”场下笑声源源不断，连台上的嘉宾都笑了。




马云成了不在场的主角之一。




这段话宗庆后在两会期间同样说过。在更早的2016年12月底，在一个央视财经论坛上，宗庆后首次公开表达了对马云的不满，说马云提出的“五新”概念“除了新技术之外，其他几个新都是胡说八道。”




宗庆后当时说：“我很讨厌有人总讲新名词忽悠人。”




马云可是太极拳高手，四两拨千斤，去年12月29日，马云隔空回应：“不是技术让你淘汰，而是落后思想让你淘汰。不是互联网冲击了你，是保守的思想、昨天的思想、不愿意学习的懒性淘汰了你，自以为是淘汰了你。”




这梁子，算是结下了。




4




说到杨元庆。




当我看到镜头里有他的时候，颇为惊讶——他居然还有这闲情逸致来参加别人家的会？




连续14个季度PC第一后，上个季度，联想被HP反超了。手机业务萎缩、PC业务又被反超，扎心了。




即使在这样的情况下，杨元庆还是“拨冗”出席腾讯的互联网+峰会，他说：我们的电脑、手机都预装了腾讯管家。




懂了。




他还说：“联想是+互联网的一个典范，我们是个制造型企业，其实我们也是在用互联网改造我们的制造业，变成智能制造。”




“我看我们有些企业说经常缺货、饥饿营销，实际上你如果互联网用得好的话，大数据分析用得好的话，其实不应该有这样的问题，或者很少有这样的问题，你的供需平衡就会做得更好。很好的预测一个新产品发布以后，一个促销发布以后，你的需求会是什么样，来准备这样子的供应和生产。”




可惜，懂得那么多，依然卖不好货，销量打脸，市场份额打脸。




杨元庆不仅给腾讯站台，他同时也跟BAT的另两家保持着友好的关系。




有一次联想开发布会，请来了李彦宏，以及联想手机代言人范冰冰，当时刘军还没有被扫地出门，但也是最后一次代表联想公开亮相。




杨元庆以前也给阿里巴巴站过台、捧过场，所以对杭州这片土地是很熟悉的。但去年10月份的云栖大会上，HP推出了一款搭载YunOS操作系统的笔记本电脑，当时王坚说：“ 有一家公司大家很熟悉，叫联想，它就在中关村，看起来，我们的物理的距离很近，但实际上它们的距离比这个硅谷还要远， 我想它们之间的差异就是联想缺乏科技创新的动力。”




一句话得罪了联想，后来杨元庆还公开回应来着。




后来，我就没看到杨元庆给阿里站台了。

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早上好啊，大家都知道昨天苹果把微信的打赏功能禁了，虎嗅群内讨论了下，在微信、苹果之间只选择一个时，怎么选？有人说“我选择安卓”、“重要的事情在Telegram”、“苹果可以创造下一个微信”，你呢？




然后今天早上阑夕老司机发文说，你们这些人呀，入戏太深，这件事就是在苹果平台上就事论事，何至于上升到对垄断的指责、悲情的发泄、二选一的尴尬中？你们想多了！




嗯阑老师说得对。大家可以去看下阑夕那篇文章——感觉最近阑夕老师发车不多呀。




下面看下早间新闻：




软银拟向印度在线支付企业Paytm投资10亿美元




@新浪科技：据英国《金融时报》报道，软银正在与印度在线支付企业Paytm商谈，拟向后者投资超过10亿美元。

　　

Paytm创立于2010年，最初以手机充值、在线支付业务为主，2014年Paytm Wallet应用发布，目前是印度最大的移动支付和商务平台。阿里巴巴及旗下蚂蚁金服拥有Paytm部分股份。




蚂蚁金服收购新加坡支付服务SEAsia 改名为支付宝




蚂蚁金服收购了新加坡支付服务helloPay集团，这是该公司提振支付宝品牌在东南亚知名度和存在努力的一部分。




蚂蚁金服周三发表声明称，helloPay是电商Lazada旗下支付部门，在包括新加坡、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾在内的市场将改名为支付宝。Lazada大股东是阿里巴巴。




改名为支付宝的helloPay服务将独立于当前的支付宝应用。蚂蚁金服没有披露收购helloPay交易的财务条款。




掌游天下收购加拿大游戏公司




@新浪科技：4月18日，新三板上市公司掌游天下发布公告称，公司全资二级子公司掌遊天下（香港）科技有限公司通过现金支付的方式收购加拿大Noodlecake Studios Inc.公司70%的股权，股权转让交易价格折合人民币2896万元。




乐视网2016全年归属股东净利润同比下降3.14%




@腾讯科技：乐视网（sz300104）最新公布的2016全年报告显示，其营业收入219.51亿元；归属于上市公司股东的净利润5.55亿元，比上年减少3.14%。经营活动产生的现金流量净额-10.68亿元。基本每股收益0.29元/股。




人民网2016全年归属股东净利润同比下降61.31%




@腾讯科技：人民网（sh603000）最新公布的2016全年报告显示，其营业收入14.32亿元；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，比上年减少61.31%。经营活动产生的现金流量净额2.40亿元。基本每股收益0.1元/股。




IBM发布一季度财报，收入连续五年下滑




@新浪科技：4月19日，IBM发布一季度财报显示，该公司营收连续20个季度下滑，一季度营收创15年新低。数据显示，IBM第一财季营收同比下滑2.8%，降至181.6亿美元，低于预期的184亿美元。一季度营收同比连续20个季度下滑，并创下2002年一季度以来最低水平。该公司净收入跌至17.5亿美元。

　　

IBM硬件系统部门营收为13.95亿美元，去年同期为16.75亿美元，同比下滑17%，是该公司营收下滑幅度最大的一个部门。与此同时，IBM咨询公司的收入下降了3%，达到40亿美元。




近年来，IBM一直在寻求通过转型来扭转业绩下滑的困境，尽管IBM向云计算、人工智能等领域的转型已经开展了多年，但这些新兴领域所带来的营收却并没有上来，因此还未能阻挡住IBM下滑的脚步。




@腾讯财经：据CNBC报道，就IBM股价下跌所带来的影响而言，巴菲特麾下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）是IBM的最大股东，而这家科技巨头于周二美股市场收盘后公布的财报显示，其营收连续第20个季度下滑，此后其股价一直都在下跌。在周三盘前的交易中，IBM股价下跌了8美元左右，这意味着巴菲特因此而损失了大约6.5亿美元。




高通第二财季营收50亿美元，净利润同比降36%




@新浪科技：4月20日凌晨消息，高通今天发布了2017财年第二财季财报：净利润为7亿美元，比去年同期的12亿美元下滑36%；营收为50亿美元，比去年同期的56亿美元下滑10%。高通第二财季业绩超出华尔街分析师预期，推动其盘后股价上涨逾1%。




ofo联姻富士达扩充产能




@新浪科技：4月19日，ofo对外宣布，与全球最大的自行车制造商富士达签署战略合作，每年将获得富士达超过1000万的单车产能。双方同时宣布，将建立首个共享单车全球研发中心，在供应链及全球产能整合、海外布局等多领域展开深入合作。

　　

富士达是全球最大的自行车生产制造商，具备全方位的生产配套能力，与全球知名零件供应商达成了战略合作，已为Specialized、Scott、Bianchi等国际知名自行车品牌代工。此次双方的战略合作，富士达将专为ofo提供数十条生产线，每年会为ofo提供超千万产能。




为保护用户个人信息安全，邮政EMS启用虚拟面单




@新浪科技：4月19日，中邮速递宣布启用“虚拟号码”机制，保护用户个人信息安全。此前，圆通、菜鸟网络、百世快递等快递企业也宣布推广这一技术。

　　

据悉，中邮速递的虚拟号码是通过设置隐私通讯加密服务器生成。当快递信息在生成时，服务器已将临时性的虚拟电话与客户的真实电话进行绑定，所以出现在面单上的可能是二维码或是以“400”开头的虚拟电话。




巴菲特：抗拒自由贸易是因噎废食




@腾讯科技：4月20日凌晨雅虎财经报道称，本月早些时候，巴菲特参加在哈佛大学和麻省理工学院举行的Brazil Conference时表示：“事实就是，自由贸易让美国3亿2000万人民得到了巨大的好处，这些好处是他们看不到的，或者干脆就没有想过的，因为当你在沃尔玛购物结账时，账单不会将这些好处单列出来。因此，我们没有意识到这好处是如此巨大和广泛。没有人会在睡觉前躺在床上思考我们的生活水平因为自由贸易而得到了多大的提升。”




巴菲特认为，尽管全球贸易确实给一些人群造成了损害，但决不能因噎废食。如果美国选择让自己孤立于世界之外，那就会造成一系列危险的后果。




“我们可以假想两种世界。一种是美国自我孤立，过好自己的日子，而世界其他地方却在因为我们的国家主义政策而受苦。另外一种是所有人的处境都在改善，新兴市场和穷国的人均国内生产总值增长速度超过美国。”他说，“当然，我们会愿意看到第二种世界，尤其是在其他国家拥有核武器的情况下。你当然不愿意被全世界众多满怀嫉恨，同时拥有核武器或者强大网络战力或者其他武器的国家包围着。”




特朗普：半岛曾是中国一部分




@越之：哈哈哈哈，特朗普接受华尔街日报采访，说在海德庄园聊天，说起半岛，中国和半岛之间发生过很多战争，半岛以前曾经是中国的一部分。昨天韩国外交部受不了了，说，历史上数千年，韩国都不是中国一部分。不过这个当时的聊天是特朗普夸张了。

特朗普新政还行不行？贝莱德CEO警告美经济前景恐暗淡

@腾讯财经：“禁穆令”推行受挫、医改案胎死腹中，税改推迟出台，特朗普政府的政策前景越来越让华尔街担心。最近发出警告的是全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的CEO。

本周三接受美国媒体采访时，贝莱德CEO芬克（Laurence Fink）表示，现在有美国经济增长将放缓的迹象，比如汽车销量回落、并购活动停滞不前。它们说明政策不确定性增加，企业要考虑，特朗普政府能否迅速推出税改和大搞基建的方案。由此发出的“警告信号是（经济前景）变得更暗淡”。

芬克还说，美股若要走高，也需要得到美国企业盈利会保持强劲、国会会通过特朗普政策的证明。至于美国以外市场，他不确定退欧对英国的影响，所以对英国退欧持观望态度；市场价格已体现，本月法国大选会出现偏中间派的结果。

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对商业银行而言，挑战从未像今天这么普遍。外有全球金融市场波动加剧、黑天鹅事件频发、保守主义抬头、贸易增速下滑，内有经济增速趋缓、金融脱媒加速、利率市场化来临以及互联网金融跨业竞争。





多年前，马云曾放言“银行若不改变，我们便改变银行”，对银行不曾有大的触动。如今，面对内外夹击的挑战，“傲慢”的银行业终于愿意承认，金融科技创新正在加速重构银行经营发展模式和市场竞争格局。以互联网金融企业依靠金融科技快速崛起为榜样，银行业也在大力探索如何运用金融科技突破资产驱动的线性增长模式的制约。




在固有印象标签下，银行业似乎总是传统和顽固的代名词，那么，步履蹒跚的大象是否学会了跳舞呢？




银行业互联网化转型来势汹汹




2014年以来，银行业的互联网化转型频频登上新闻头条，如银行系宝宝理财、直销银行部、银行系P2P、手机PAY、网盟（网络金融联盟，由12家股份制银行发起）、扫码付、民营银行、金融科技实验室等等，涉及面挺广，花样也多。不过若进行系统性梳理会发现，银行业互联网化的主流打法基本上集中在下述三板斧上。





第一斧：渠道整合与优化




移动互联网时代，若不能与线上协同发展，线下渠道便无前途可言。银行的渠道转型喊了很多年，基本为“手机银行升级、网点智能化转型”，通过线上线下的协同，做到“一点接入、全程响应”，打造一致的用户体验。




线上，把手机银行打造为移动金融服务综合门户，一方面通过流程优化，推动更多的业务线上化办理；另一方面，进行界面大改版，更趋近互金平台，操作更便捷，一改过去刻板拘谨的使用观感。同时，产品运营意识有了从0到1的突破，也开始将支付、理财、消费贷款、转账等高频功能放在首屏突出位置（参见图1），甚至有一些银行在电子渠道推出智能机器人，针对标准化问题与客户智能互动。

线下，则注重网点的智能化和轻型化改造，提升效率，释放人力，并因地制宜开展特色化业务，推动网点从“交易型”向“营销型”转变。比如，加大智能柜台和智能机具投放，推进网点流程标准化建设，提升效率的同时，也可以释放出更多的人力用于客户营销和服务。根据区域资源优势和业务量潜力分别打造旗舰网点、综合网点和轻型网点等，在特定区域，还会建设部分特色网点，如在高校附近建设特色图书网点等，充分发掘线下渠道的潜力。




第二斧：夯实账户基础，强化数据应用




业务从人力驱动到数据驱动的转型，首先要把分散的数据聚集在一起，便是要夯实账户基础。




从实践来看，一般是内外两个方面着手。对于本行客户，通过整合内部各类业务账户体系，实现“一个客户、一个账户”；同时，随着银行三类账户政策的实施，Ⅱ类户可通过简单绑定本行或他行银行卡开户，与第三方支付企业的账户开立过程如出一辙，银行业务拓展不再受制于本行客户规模，获客壁垒消除，银行业开始陆续上线开放式账户系统，接受其他银行用户的注册，为非本行客户提供金融服务。




之后，便是要探索互联网、大数据、人工智能等新科技与银行传统业务的融合，让信息创造价值。在实际应用中，商业银行也是围绕精准营销和风险防控两个角度来布局金融科技应用，建立智能营销模型和大数据风控模型。还有些银行专门成立了大数据与人工智能、云计算、区块链与生物识别等金融科技创新实验室，有的银行则上线了基于金融科技的智能投顾产品。




第三斧：以消费金融和支付实现业务端的突破




渠道整合和账户整合的最终目的是实现业务层面的突破，银行普遍选择了消费金融和支付两项业务。

消费金融贷款额度小，信息对称，更适合标准化的信贷服务，成为商业银行运用互联网与大数据建立风险控制模型、实现线上自助操作、业务自动处理、风险精准监控的最佳练兵场。




在消费金融上，一般有两个抓手：一是深挖信用卡场景，主打购车、账单、留学、教育、家装及循环透支和取现等业务，这对商业银行来讲是看家本领；二是推出主打消费的现金贷产品，借助低资金成本优势，以超低的利率切入市场，具有很强的市场震慑力


再看看支付。2016年8月前后，扫码支付正式得到监管机构的“书面”认可，扫码付的“合规化”为银行布局线下扫码业务扫清了障碍。




从当前银行业的产品布局看，目前主要包括扫码付和收银台两类产品，前者主要依托于手机银行APP，与第三方支付扫码直接竞争；后者则是扫码付的聚合支付产品，本质上是一个收银台，与第三方支付扫码是合作关系。


依托对支付产品的布局，银行加快了对散落各处的缴费场景的整合，统一为便民生活场景，来提升用用户粘性。




奈何生产关系拖生产力的后腿




马克思主义辩证法认为，生产力决定生产关系，但条件转化后的生产关系居于主要矛盾，反过来影响生产力。就银行而言，互联网金融业务为生产力，制度机制为生产关系，便出现了明显的生产关系拖生产力后腿的问题。





何以证明？我们先看逻辑，再看例证。




逻辑上，不妨沿着拳头产品从线下到线上的迁移这条线进行推演。




产品主要作用于线下时，自然就加入了很多地域化的因素，每家分行都有很大的产品研发权和运营权，以便因地制宜，总行更多地只是进行统计、指导和督导。




拳头产品从线下到线上的迁移，一个根本的变化便是产品开始面向全国，从而必须由总行负责产品的开发和运营工作，分行的产品研发职能受到削弱，开始更多地朝着产品销售方转型。




随着分支机构职能的收窄，起码在互联网金融这条业务线上，总行的威权将大大增强，其责任也更为重大，产品竞争力的强弱全系于总行，或是一个团队中的几个人，或是一个部门中的几十个人。




既然如此，起码在互金这条线上，对总行职能部门的考核，便不能再采取大锅饭模式，否则业务便做不起来。而考核机制的变化自然会带动用人机制的变革，必须要能上能下，必须要优胜劣汰，起码管理者要能把业绩不好的员工调离核心岗位，否则市场化的考核机制便是一纸空谈。




对一个机构而言，考核机制和用人机制牵一发而动全身。如果要改变，自然不能局限于负责互金业务的一个团队或一个部门，而是要在总行所有职能部门推行才能根本上落地。而在所有职能部门推行，又谈何容易？




既然是谈何容易，我们沿着这条逻辑链条反向推导，会得出什么结论呢？




由于新的考核机制和用人机制在总行职能部门无法落地，在负责互金业务的部门便无法落地，大锅饭模式下，大家的工作积极性难以从根本上提升，响应速度滞后，产品创新速度便持续落后市场一个身位。




再来看看例证，来势汹汹的背后究竟有多大影响。




进入行业下半场后，互联网金融本质上便是数据金融，这一点银行业有着清醒的认识，事实上，很多银行都把“场景融合、数据洞察”、“打造金融生态系统”等视作互金业务的发展理念。理念是很棒的，但因为生产关系影响了生产力，行动上是远远落后于理念的。




银行业渠道整合和账户整合的成绩如何就不说了，毕竟大家缺乏切身体会，主要看看其主推的几项业务吧。




先看看场景上的努力和成就。银联主推、银行站台、手机厂商配合的各种手机Pay，在2015年底推出的时候也曾豪情万丈，承载着上述各方在线下场景分一杯羹的愿望，甚至一度引发了NFC与扫码付孰优孰劣的争论。然而一年过去了，手机Pay依旧小众，连对收银员的使用培训都未到位，而扫码付正式得到监管层的认可，在争夺线下支付市场的战斗接近尾声的时候，各大银行又纷纷推出自己的扫码付产品，究竟能不能抓住尾巴还未可知。




随着场景金融概念的崛起，银行系的电商平台、信用卡商城开始重新“焕发”活力，毕竟为自家的支付、消费金融、信用卡分期等产品提供了场景。但问问各位，有谁在购物的时候真的会选择银行系的商城呢？




再看看数据整合上的进展。看大数据的能力不能看其官方宣传，要从产品上着手，尤其是各大银行力推的消费贷产品。在宣传上，都是快速授信、实时审批、实时提款，但绝大多数用户的使用体验只有三个字——没额度。




针对此事，各种垂直网站上有很多吐槽，集中于几个点：在该行有房贷，没额度；在该行有高额度信用卡，没额度；在该行有房贷+信用卡+公积金，没额度。哪些人才有额度呢？要么是公务员或事业单位员工，要么是该行的代发薪用户。吐槽的人是不是有信用污点呢？不见得。以笔者自身来看，征信报告没瑕疵，在房贷行的消费贷产品中，也是没额度。




从这个角度看，很多银行在消费贷款上的大数据能力可能仅限于代发薪数据的整合，连信用卡消费数据、转账数据等都没有有效利用，显然还差得远。




综上，不难看出，特定情境下，生产关系拖生产力的后腿，此言不虚。




请注意潜在的“灰犀牛”风险




经过上面的分析，可以看出，当前银行业的互联网金融转型，像极了步履缓慢的大象。因为体型大，所以走路带风，看上去来势汹汹；因为步伐慢，所以感觉上显得敦厚可爱，似乎少了很多威胁。




但问题在于，银行业的互联网化转型会不会成为互金行业的灰犀牛事件（与黑天鹅事件相对应，比喻大概率且影响巨大的潜在危机）？很有可能！




先看概率，银行业互联网化的成功转型是否是大概率事件？笔者认为是的。虽然受“生产关系”的牵制，转型速度有点慢，但毕竟转型才是趋势，几千家法人银行机构或者说二十余家上市银行中，总会有成功突破限制的银行，率先转型成功，从而带动更多的银行改变。




一旦成功转型，对互金行业是否影响巨大呢？当然是！要轻视步伐缓慢的大象，一旦被踩到，非死即伤。

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［注：大规模赎回，肯定不会发生，因为，踩踏会迅速导致全亏，价格会抑制住抛售行为。这个市场，一半都是四大行的天下，任何一个大行撤出千亿委外，没有交易对手提供流动性的情况下，暴跌势不可挡。第一个倒霉的百分之一百是工商银行，小银行很容易先跑了，大银行最后自己扛着市场。这个事情没发生之前，很多银粉判断四大行是没事的，很明显是不了解情况。谁盘子大，谁第一个牺牲。所以，这次严打预期造成的波动，必然是短期的。四大行不动，不会形成大恐慌。工行要是带头跑路，过数清很快就下岗，国家队都没法接住这么大的盘子。］




　　来源：中国证券报


　　近日，“某银行赎回部分委外资金”成为债券圈的刷屏消息。一时间，委外赎回会否引发债券抛售潮成为市场关注的焦点。

　　4月20日，中国证券报记者采访业内人士获悉，在金融去杠杆、防风险的背景下，银行委外收缩在一季度已经出现，但尚未出现普遍性的大规模赎回现象，尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求，但预计大规模赎回潮也不会出现。进一步看，在金融去杠杆持续推进的过程中，银行整体风险偏好下降，委外需求回落对信用债明显不利，尤其低评级信用债受到的负面冲击更大，若后续流动性风险与信用风险共振，仍不排除低评级、高风险债券遭遇集中抛售的可能。

　　委外收缩一季度已现

　　本周以来，伴随着债券市场持续震荡，机构谨慎情绪明显升温，“某银行赎回部分委外资金”的消息令投资者进一步绷紧了心弦。

　　“公募基金、券商资管和固收、私募大佬们都慌了，原以为熬过了一季度就会重现资金宽松和规模增长的窗口期，谁知迎来的却是纸包不住火、声东击西的专户赎回消息。”业内人士的这番话无疑道出了不少机构的担忧。

　　据中国证券报记者了解，随着金融去杠杆加速推进，的确有部分银行开始逐渐撤回委外，但目前尚未出现大规模赎回的情况。

　　“委外收缩在一季度已经出现，从当前委外赎回情况来看，部分大行由于委外绝对量较大，主动赎回委外资金响应政策；部分风格较为激进的银行，则面临监管超标而主动赎回。”中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛在接受采访时表示，整体来看，银行对主动赎回委外并未发展成一致行动，当前委外的赎回也主要集中于比较容易赎回的基金，预计大规模赎回潮不会出现。

　　另据华创证券介绍，现在银行面临着两难的境地，一边是监管要求处理同业、理财套利空转，银行同业负债受限，面临着应对监管压力与未来流动性缺口如何补足的问题；另一边是委外浮亏，银行如果赎回，会面临大额浮亏实现的问题。该券商分析师指出，从现实看，最近两个交易日，市场均出现了大幅调整，有大额的卖盘出现，可能确实有部分债基遭遇了赎回。但这可能是银行的无奈之举，选择性地将一些有正收益或浮亏小的委外赎回，一来可以在发同业存单、同业理财受限的情况下，应对流动性缺口；二来也能应对银监会的检查。

　　大规模赎回潮不会发生

　　在业内人士看来，4月份银监会监管文件密集出台，对银行理财和同业业务的监管成为近期银行委外赎回的导火索。尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求，但预计大规模赎回潮不会出现。

　　所谓委外业务，也被称为委托投资业务，是指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。而银行委外投资业务(包括自营资金和理财资金的委外投资)产生的背景，则是近年的持续低利率环境，以及由此导致的资产荒。

　　业内人士介绍，起初，部分中小银行大量发行同业存单和理财产品，形成了大量的投资需求，但因自身缺乏相应的人才和技术，委外投资的需求应运而生。但在低利率、资产荒背景下，委外又承担了加杠杆、加错配以提高投资收益率的职能，受到银行的欢迎，委外规模增速由此明显加快。据机构调研了解，在2016年高峰时期，四大行理财资金的委外规模在2.5-3万亿元，整个银行业高峰时期可能达到5、6万亿元。

　　然而，银行在同业存单→同业理财→委外的资金链模式下，使各类资管产品金融工具层层嵌套，相互渗透，不可避免地加大了市场的流动性风险隐患。为防控金融风险，2016年下半年以来，监管层持续推进金融去杠杆，从央行“缩短放长”抬升资金成本、将表外理财纳入MPA考核，到近期银监会密集发布多项文件，对银行同业、理财、投资和信贷等业务做出严格规定，金融业尤其银行去杠杆明显提速。

　　“我觉得这是去杠杆政策的必然结果，一是负债增速放缓，二是监管加强，所以委外业务可能面临比较大压力。从历史背景来看，2014年以来同业委外业务快速发展，成为债券的主要持有人，目前趋势开始逆转，债券会面临比较大的抛压。”中信证券固定收益首席分析师明明告诉中国证券报记者。

　　黄文涛指出，同业存单快速膨胀支撑了委外和理财大幅扩张，随着监管初步明确了对发行和持有同业存单的计入同业业务以及相应标准，同业存单规模收缩，其对接的委外和同业理财也就面临赎回压力。后续来看，对于监管压力较大的银行，仍然存在主动赎回情况；对于监管压力相对较小的银行，后续也将随着委外到期不再续做，实现委外规模收缩。此外，即便监管压力不大，在监管明确收缩委外投资、缩降商业银行投资杠杆的情况下，银行整体委外占比面临进一步调低。

　　目前多数机构认为，大规模委外赎回潮不会发生。黄文涛即指出，从银行层面来看，经历去年12月“债灾”后，银行委外普遍面临浮亏，提前赎回意味着亏损兑现，对银行特别是部分中小行来说是难以接受的。在当前债券市场由于严监管整体受抑制情况下，集中赎回容易形成踩踏，进一步扩大亏损，从监管以及银行自身出发都是不愿意看到的。此外监管层面给予银行自查时间也较为充裕。

　　低评级债可能受伤

　　对债券市场而言，短期内银行委外赎回带来债券抛售压力，对债市起到了明显抑制作用。4月20日，10年期国债收益率上行约2BP至3.424%，创两个多月以来新高。

　　分析人士指出，短期来看，受制于经济数据超预期、监管阶段性加强以及委外赎回等因素，债市收益率将继续承受向上的压力，当然，随着利率债配置价值显现，收益率向上的空间也将有限。不过委外需求回落对信用债明显不利，不排除低评级信用债遭遇集中抛售的可能。

　　“考虑到理财主要配置信用债，理财委外收缩对信用债冲击较大，考虑到严监管环境下无风险利率的价值提升，长期来看利率债可能反而受益。”黄文涛认为，目前10年国债和国开债向上突破3.4%和4.1%水平后，已处于配置区间，但短期冲击尚未过去，且随着银行缴税和缴准期到来，资金面趋于紧张，债市后续表现仍然以震荡为主。对于可能存在赎回压力的机构，仍然建议保持流动性，对于负债端比较稳定的机构，则可以适当参与长端配置。

　　业内人士进一步指出，在监管趋严的背景下，银行风险偏好将大幅降低，信用债新增需求或趋下降，信用利差有上行风险，低等级信用债受到的负面冲击更大。

　　如国泰君安证券表示，同业与理财业务缩表、银行风险偏好下降对于信用债明显不利，尤其对低评级债，面临需求大幅弱化和违约风险上升的压力。

　　兴业证券补充称，从流动性的角度来说，银行赎回委外，资金会回流到银行体系，除非央行把这部分资金抽走，或者资金流入实体经济，否则钱仍在银行间市场，这部分资金将继续产生配债需求。只不过在这个过程中，买债的主体由非银换成了银行，但低等级的资产可能不能被接回去，从而导致更大的风险。

　　综合来看，在金融去杠杆加速的背景下，确有部分银行着手赎回委外资金，但目前并未出现大规模赎回委外情况，且委外大规模赎回潮应暂时不会发生，由此债市虽短期遭受冲击，但利率上行空间有限，只是对信用债尤其是低评级信用债而言，后续仍需警惕流动性风险与信用风险共振引发抛售的可能，建议投资者采取短久期、高评级的防御策略。

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【中财网4月21日独家评论】昨夜美股收高，道指上涨0.85%，纳指上涨0.92%，标普上涨0.76%，欧洲主要国家股市收涨。纽约原油期货下跌17美分，跌幅为0.3%，收于每桶50.27美元；纽约黄金期货上涨40美分，收于每盎司1283.8美元。

　　中国央行公开市场将进行600亿元7天期逆回购操作，200亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有600亿逆回购到期。

　　李克强19日考察威海威高集团时说，要把医疗健康做成我国支柱产业。早盘，医疗板块上涨，九安医疗涨停。

　　今日上证综指开盘3170.29点，低开1.81点，股指高开上行，截至上午10:30，沪指报3177.85点，上涨5.75点，涨幅0.25%，成交642亿元；深成指报10392.56点，上涨33.47点，涨幅0.32%，成交696亿。

　　盘面上，两市涨多跌少跌多，特钢、医疗器械、医疗器械服务、银行等板块上涨，京津冀一体化、港口航运、东盟自贸区、广东自贸区等板块下跌。今飞凯达、九安医疗、实丰文化、扬帆新材、南风股份、科林电气、凯普生物、开立医疗、三花智控、广和通、德艺文创等31只个股涨停，能科股份、清源股份、聚隆科技、得利斯等4只个股跌停。

　　市场人士分析，沪指完成5日死叉60日，10日死叉20日，5日距离半年线仅8点，两个脱轨的吊颈线难形成合力，主板存量失血严重，净流出达194亿；小单活跃，中单蹇滞，大单特大单下滑；短期止跌企稳有难度，形成下跌中继的概率明显；雄安成为砸盘侠，国家队渐行渐远，目前尚无实力板块接棒；依靠传统防御性品种，大盘仅能维持震荡市；温州帮闪崩意味老乡游资快速离场；大盘处于敌占区，双重压力有可能导致股指破釜沉舟，技术形态上，上证大盘仍未收复120日线，短线支撑3150点；创业板低开震荡上行，目前正在上攻5日均线，短线支撑1850点。

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导读
　　特朗普开始动手 美国钢铁股狂飙
　　利空出尽恒指高开0.36% 三桶油领涨蓝筹
　　日韩股市高开 日股涨0.88%
　　港股仍需观察大市能否回稳 科技股看高一线
　　香港11年后再检讨结构性产品制度 建议引入更多低风险产品
　　靖国神社春季大祭 安倍晋三以"内阁总理大臣"名义供奉祭品

　　特朗普开始动手 美国钢铁股狂飙
　　特朗普要求加速钢铁进口调查，美国钢铁股强力拉升，多只股票涨幅超8%。

　　周四，美国总统特朗普签署关于钢铁进口安全调查的备忘录。商务部长Wilbur Ross称，美国钢铁进口持续增加，"这对我们国内的钢铁行业产生了严重的影响。钢铁是美国基建和国家安全的重要因素。"
　　特朗普已经要求商务部优先展开调查，并指出"这与中国无关"，是全球性的。

　　根据Ross的说法，本次钢铁进口调查将专注于钢铁进口对于国家安全的影响。他预计，报告应在270天内完成，或将涉及所有美国钢铁进口。

　　特朗普开始动手，美国钢铁股强力拉升，标普500材料板块在昨日的涨幅超过1%。

　　其中，AK Steel Holding与Cliffs Natural Resources股价分别暴涨8.6%、8.26%，Steel Dynamics股价的涨幅也超过6%。

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据民生银行了解，张颖涉嫌违法销售的虚假理财产品金额应不超过30亿元，而且公安机关及时介入后，扣押了张颖大量的房产和汽车，其中还包括一些外地的房产。

　　各界高度关注的民生银行“假”理财案迎来新进展。

　　4月20日下午，多名投资者代表赴民生总行与该行高层继续谈判。晚间8时许，参与谈判的代表向记者表示，经过谈判，民生银行提出了最终方案：最晚7月底以前解决投资者的初始投资款（需扣除以前曾投资同类产品的所得利息）。

　　民生银行官方向媒体发布的消息也证实了这一说法。

　　民生银行表示：“鉴于航天桥支行行长张颖涉嫌违法，民生银行作为一家负责任的银行，将依法合规解决问题，本着不姑息、不推诿、不拖沓的原则，最大限度保护投资人权益。”

　　参与谈判的投资人代表对g记者表示，19日谈判时提出的解决方案与20日的初步结果差别不大，进展顺利的话，民生银行下周即可开始与投资人签署协议。

　　此前数日，对民生银行航天桥支行“假”理财案进行了独家持续跟踪报道。（详见4月18日《上百私银客户买了“假”理财民生航天桥支行行长涉案》、4月19日《民生银行“假”理财案追踪：涉及非私银客户涉事员工称不知产品有问题》、4月20日《民生“假”理财案疑云：其中三名收款人疑似一家子》）。

　　7月底前兑付本金
　　4月19日、20下午，多名投资者代表赴民生银行总部，与民生银行工作组商谈解决方案。参与谈判的投资者代表向记者透露，投资者方的代表为11人；民生银行工作组的成员主要包括民生银行副行长石杰、北京分行行长马琳、法律部总经理陈军、北京分行常务副行长杜鹏等。

　　投资者代表坦言，两天的谈判内容基本一致，投资者要求兑付本息，而民生银行提出刨除之前获得的利息，只兑付投资者的原始投资款。“昨天民生银行给出方案以后，我们作为代表也要征求其他投资者的意见，今天表决通过了。”

　　民生银行官方发布的消息称：“昨天下午和今天下午，民生银行先后两次与航天桥支行案件的投资人代表进行了正式会面，主动提出投资人权益处置方案。”

　　民生银行工作小组表示，这个方案是他们经过反复、认真研究并上报董事会的方案。

　　至于为何是7月底之前解决，投资者表示：“因为这个案情比较复杂，民生银行需要筹集资金，加上涉案的人数和合同很多，需要时间去复核数目。”

　　从投资者的微信群也了解到，大多数投资者对此结果表示满意，也有小部分希望继续讨回利息。

　　已查封张颖大量房产
　　根据民生银行提出的方案，投资人可以选择与民生银行协商，在核实确认的基础上，采取可行方式，依法合规的先期解决投资人的初始投资款项，后续事宜可根据司法判决结果再行处理。因公安机关调查取证和司法机关判决需要时日，此方案可最大限度保护投资人权益。

　　有投资者代表透露，据民生银行了解，张颖涉嫌违法销售的虚假理财产品金额应不超过30亿元，而且公安机关及时介入后，扣押了张颖大量的房产和汽车，其中还包括一些外地的房产。

　　至于张颖等人涉案资金的具体去向，民生银行方面并未向投资者和公众披露。

　　民生银行北京分行4月20日稍早给媒体的回应表示，航天桥支行案件是理财产品造假案，是该支行行长张颖私自伪造假合同，虚构理财产品欺骗客户的违法行为，不涉及票据业务。民生银行北京航天桥支行自2015年起，共办理8笔银行承兑汇票贴现业务，所有票据均在2016年正常到期托收回款。(.21.世.纪.经.济.报.道. 李玉敏 黄斌)  

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根据中国基金报记者从第三方机构格上理财获得的最新统计，截至2016年12月31日，在50亿规模以上股票策略私募机构中，高毅资产旗下产品全年表现最佳，平均收益率达到17.05%。同期，股票策略私募基金平均收益率为-6.81%，沪深300指数下跌11.28%。有私募基金研究人士表示，多数私募基金公司参加排名的收益来自于一位核心基金经理的一两只产品，而高毅资产是旗下多位基金经理的平均收益，仍能夺冠，实属难得。

在冬日的一个下午，在高毅资产深圳总部，记者见到了高毅资产董事长邱国鹭。2014年12月，邱国鹭刚刚组建高毅资产团队的时候，记者曾采访过他，与那时相比，现在的邱国鹭更加自信从容，他创业时的理想和规划也在一步一步实现。

2016年底，格上理财做了一个私募基金同业互评，高毅资产被选为20家最受尊敬的私募机构之一，其中有一项数据为“成立以来产品最大回撤”，高毅资产的回撤之小排名第二，仅次于一家债券型基金。

股龄23年、有18年投资管理经验、在华尔街做过对冲基金合伙人、2008年回国担任南方基金投资总监、2014年着手打造高毅资产——邱国鹭的履历相当丰富，可无论外部环境怎么变化，邱国鹭对价值投资的坚持一直没有变过，在不断的实践中，他的价值投资理念和投资方法日臻成熟。

邱国鹭告诉记者，高毅资产优良的业绩主要来自选股，通过深入研究，选出优质股票，重仓持有；从5178点到现在的3100多点，高毅资产在5178点前成立的所有产品都获得了正收益，同期上证指数下跌逾40%，充分说明了价值投资在中国是有效的，优秀的上市公司能够穿越周期，也经得起市场风雨的冲击。

以人为本的理念和管理机制，是高毅资产发挥整体作战能力的基础。除了邱国鹭，高毅资产旗下另5位基金经理都相当优秀：有在公募基金长期业绩非常优秀屡屡获奖的邓晓峰、孙庆瑞，有业绩同样优秀的原景林资产合伙人卓利伟，有来自高瓴资本QFII核心团队的王世宏，还有从民间高手到基金经理的冯柳。尤其是冯柳，据记者从第三方专业机构了解，其管理的私募基金产品2016年度收益率达37%，自2015年11月成立以来的收益率达43.20%。

如何将这些优秀人才聚到一起，既充分发挥个人能力，又有机整合出整体战斗力？邱国鹭表示，高毅资产成立时，就决心要给优秀的投资人才更好的条件，将三分之二的业绩提成分给基金经理，配备优秀的研究员，发行产品也以基金经理的名字命名。

高毅资产符合资产管理行业规律的机制，对价值投资理念的坚持，以及优良的投资业绩、较低的回撤，也赢得了机构投资者的认可。在目前的资产管理规模中，有相当一部分来自于机构投资者。

价值投资者应减少对市场的关注

中国基金报记者：回顾2016年，最大的感触是什么？

邱国鹭：虽然去年我们整体业绩较好，但回过头来看，还是有需要检讨的地方，因为对市场走势比较谨慎，我们仓位一直比较低，没有把选股的优势充分发挥出来。

我们的研究本来就是着眼于对个股的深入挖掘，不应过度关注宏观大环境。当然，我们是做绝对收益的产品，在市场风险没有充分释放的情况下，出于控制回撤和对投资人负责的需要，对仓位的谨慎把控也是非常必要的，这里就有一个平衡的问题。

我们选股票的标准，首先找商业模式简单、看得懂的公司，然后看行业，要符合三个标准：一是商业模式要好，赚钱相对容易；二是行业壁垒比较高，竞争对手不容易进来；最后，竞争格局要比较清晰，如果行业还在群雄混战，很难判断谁能胜出。一个公司如果商业模式好，竞争格局又比较清晰，不管宏观经济怎么样，它的基本面都可以不断超预期，拿这种股票心里也会比较有底。

机构和大户逆向投资陆续进场

亿元以上个人投资者账户数量

超过5178点时

中国基金报记者：对2017年市场怎么看？

邱国鹭：相比2016年，2017年A股一定程度上可能更难做一些，但也不会太坏。

监管层的意图是很明显的，那就是要稳，稳中求进，所以，指数今年也不具备有大起大落的基础。在中央经济会议之后人民日报第一篇社论中，1000多字的文章一共出现了37个“稳”字，体现出政府维稳的决心，给今年A股的走势定了调。今年的市场整体来讲应该是平衡市，过度悲观或乐观都不可取。

有一个迹象值得注意，从A股账户持有人市值分布指标看，目前亿元以上的个人投资者账户数量已经超过了5178点时的水平，说明机构和大户已经陆续进场。

中国基金报记者：创业板近期持续下跌，是否风险已充分释放？

邱国鹭：对一些伪成长股还是要多一分谨慎，虽然一些个股价格已大幅下跌，现在看起来还没有明显的底部迹象，可能还会继续寻底。对一些优质的成长股，如果估值回到合理范围，我们会考虑介入。当大家都在热衷于炒作新兴产业股票的时候，我们尽量保持冷静和定力；现在大家都不看好了，我们反而愿意下更大力气去研究，虽然目前价格离我们能够接受的买点还有相当一段距离。

汽车自主品牌正在崛起

未来将出现中国的丰田、现代

中国基金报记者：你去年最看好的消费、家电等行业，2016年都有了不小的涨幅，请谈谈今年最看好的行业。

邱国鹭：中国的汽车行业正在经历一个自主品牌崛起的过程，有点类似家电行业十年前和手机行业三年前的情景。比如智能手机，以华为、VIVO、OPPO等为代表的国产品牌正在逐步抢占苹果和三星的市场，而汽车业的国产品牌正在崛起。

一个指标很能说明问题，中国的机械出口占全世界总量的37%，但汽车出口只占3.7%，十年后，这个数字也许可以达到20%。我们观察到一些迹象，过去五年，中国SUV的年化增长率在40%左右，其中进口和合资品牌的占比在不断下降，自主品牌的占比已经接近60%，像广汽传祺、吉利、上汽荣威、长城都很受欢迎，15万元以下的SUV现在基本上是国产品牌的天下，多款爆款车型月销量都突破2万辆，说明汽车产业升级已经达到了一定程度。汽车是一个很大的市场，一年有2800万辆的销售量，上下游整个产业链一年的GDP高达5万亿，具有出大市值公司的可能性。

质量提升是国产汽车品牌能够实现弯道超车的基础，一直以来都是进口品牌好于国产品牌，但情况正在发生变化。全球新车评价最权威的机构是J.D.Power，根据他们统计，10年以前，中国每百辆新车进口品牌（包括合资）有190个问题，而国产品牌每百辆车有380个问题，说明当时国产车的质量比进口车差一倍；到了2015年，进口品牌每百辆有98个问题，国产品牌120个，质量差距缩减至20%。有的国产品牌的质量已经排到了所有品牌的前5名，超越了大多数进口品牌。

国产品牌汽车的平均售价也在稳步上升，有的国产品牌去年旗下汽车平均售价近13万元，上汽大众和上汽通用的均价只有11万元，自主品牌的均价超过合资品牌，这也体现了产业的升级，尽管其中有产品结构的因素。

我们研究世界产业经济发展史，发现一个规律：只要日本和韩国出过大公司的产业，中国也会出大公司。比如日本原来做家用电器强，后来韩国跟上了，现在中国品牌已经实现了弯道超车；手机原来也是日本和韩国很强，现在国产品牌已经崛起，未来汽车产业也会遵循这个规律，只是还需要5~10年的时间。

很多人认为汽车是产能过剩的行业，但行业整体的产能过剩和龙头企业的产品供不应求是同时存在的，因为消费者会选择最优秀的产品，生产优质产品的企业一样能赚取很高的利润。这和2013年白酒的情况类似，当时大家都认为白酒的产能过剩了，但消费者想要喝最好的酒，所以，茅台依然供不应求。

产业升级是供给端的因素，而需求端是汽车行业未来发展最核心的因素。北上广深等一线城市堵车、限号、限牌，容易想当然认为汽车产业早就饱和了。但现在大多数买车的人是二三四线城市的80后和90后，市场十分巨大，80后和90后求新、求变意识很强，进口品牌和合资品牌无法满足他们的个性化需求。例如，部分15万元的国产车带自动泊车功能，而很多四五十万元的进口车都没这个功能，因为海外品牌的车是全球产品线布局，不可能为了中国消费者而特别定制，在这方面国产车具有很大的优势。

汽车行业未来的几个变化值得关注，一是汽车的电子化，越来越多的电子器件将应用在汽车上，占汽车价值的比例越来越高；二是电动化，就是新能源汽车；三是智能化，即无人驾驶；四是车联网，汽车将成为一个移动的上网入口。在汽车业变化的时代，中国车企具备了弯道超车的可能性。当然，弯道超车是很痛苦的，汽车产业链比手机复杂好几倍，国产汽车要打败进口品牌的难度肯定比手机高，所以，这个过程绝对不是一蹴而就的，至少要经过五到十年时间才能完成。而且，汽车是强周期行业，中间肯定会出现反复，会有很多失败的企业，但可以肯定，未来会出现中国的丰田、本田、现代、起亚。当然，在汽车这个领域，有可能港股中有更好的投资标的，有的是因为质的更好，成功的概率更大；有的是因为估值更低，更有安全边际。

中国基金报记者：对于消费品、家电等，你今年怎么看？

邱国鹭：在震荡的市场中，消费品仍然会表现较好，但空间可能没有去年的大。家电整体也比较看好，特别是空调去年去库存比较彻底，而且空调是中国少有的行业竞争格局非常清晰、企业竞争力非常突出、估值还很便宜的行业。

港股具备长期投资价值

未来定价权可能重回中资机构

中国基金报记者：怎么看港股？未来定价权是否会回归中资机构？

邱国鹭：我们在去年一季度开始加大对港股的投资。当时，全世界40万亿美元债券中有14万亿是负利率。在全球低利率的背景下，港股是各类资产中少有的性价比很高的市场。特别是去年3月份，在极度悲观的预期下，港股国企指数的估值是50年来的最低点，甚至低于亚洲金融危机和2008年的全球次贷危机的时候。

港股是离岸市场，话语权仍掌握在欧美资金手里，他们是基本面导向，财务报表公布时，如果业绩超预期就涨，这个游戏规则对基本面投资者来说比较好把握，而在A股，有时候短期股价波动的驱动因素比较复杂。另外，港股大部分是中国公司，在研究方面我们有明显优势。比如有一只汽车股，外资投行预测2017年的业绩增长是5%，我们的预测是50%，最后就得看谁基本面研究得准。去年他们预测20%增长，我们预测50%，结果是70%。

随着深港通和沪港通的开通，国内资金的南下也会对港股市场产生影响，在今后的几年中，港股的定价权有可能从外资向中资机构转移。如果美国经济衰退，香港市场上的外资也会快速撤离，一旦海外资金恐慌性卖出，会给港股带来短期下挫，但也为中资机构接管港股定价权提供了一个契机。

虽然港股从2016年的最低点上涨了超过30%，但还是能找到性价比较好的标的，总体估值仍然较低，具备长期的投资价值，当然，中间难免出现波动。不过，港股投资并不适合国内的个人投资者直接参与：一是信息披露规则不太一样，老千股不少；二是流动性不好，以机构投资者为主，一旦上市公司出现利空因素，很可能出现暴跌。

中国基金报记者：今年会不会出现“黑天鹅”？

邱国鹭：我觉得资本市场低估了特朗普当选所带来的不确定性。特朗普表面上是商人出身，但更像一个演员，华尔街一些买过他公司的债券的投资人对他的评价不太好，他是一个比较难对付的交易对手，他的观点很可能出现反复，不按牌理出牌，所以，对其可能的政策难以有准确的把握，很容易给国际市场带来“黑天鹅”。

成立高礼价值投资研究院

推动价值投资在中国的应用

中国基金报记者：为什么成立高礼价值投资研究院？目前进展情况如何？

邱国鹭：高礼价值投资研究院由高瓴资本发起设立，名誉理事长大卫·史文森是耶鲁大学的首席投资官，在美国被誉为“机构投资教父”，保持了30年持续优异的投资业绩，在价值投资、大类资产配置方面都称得上是全世界最顶尖的人物。高瓴资本创始人张磊则担任研究院的理事长。高瓴资本成功投资了腾讯、京东、百度、去哪儿、格力、美的等一系列优秀企业，一直是超长期结构性价值投资的杰出典范。我们希望能够携手国内外投资巨匠和实业领袖，办一个全球领先、真正践行和推广价值投资的研究院。

高礼价值投资研究院成立的初衷，是因为在中国能够真正坚定地践行价值投资的人太少，真正能够把基本面分析做好的人也太少，我们想让更多的从业人员得到更好的训练。

大家都觉得A股投资者喜欢炒概念，喜欢做短线投机。这固然有很多的客观原因，但更主要的是，市场的主体参与者不能树立起正确的投资理念，也不具备基本面分析和投资的方法和能力。我们希望在这方面能够尽自己的绵薄之力。

我们目前只是通过微信和微博小范围推广，没想到大家还挺踊跃的，报名的人非常多，报名者的级别和层次也远远超过了我们的预计。本来我们只想招一些刚出学校的年轻人或者工作经验在8年以内的从业者，但后来发现很多报名者是资历颇深的基金经理，还有上市公司高管和金融企业负责人，后来我们放宽了8年工作时间的限制，希望能够不拘一格地选拨人才。