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人民日报：四年金融反腐网住34条大鱼 下一个是谁






时间：2017年04月19日 07:05:33 中财网




　　（原标题：四年金融反腐后下一个是谁？打虎罚钱还没完）
　　继保监会主席项俊波后，近日又一银监会官员的“失联”，让进入“深水区”的金融反腐愈发引人注目。2017年的金融反腐风暴，已然愈演愈烈。

　　据多方信源证实，4月10日以来，银监会主席助理杨家才不再出现在北京金融街银监会办公楼，外界也无法联系上他，很有可能已被带走协助调查，同时被查的还包括其妻与其子。

　　这是继上周4月9日保监会主席项俊波，中国进出口银行北京分行原党委书记、行长李昌军两人涉嫌严重违纪落马后，又一重磅消息。

　　令业界震动的是，与此同日发布的，还有李克强总理关于金融反腐的讲话。前者被视为后者的有力注脚。国内金融反腐渐入“深水区”，国策君接下来带你撸一撸四年来的金融反腐。

　　四年金融反腐，网住34条“大鱼”
　　李克强总理在国务院第五次廉政工作会议上的讲话中指出，严厉打击银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等违法违规行为，对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处、以儆效尤。

　　事实上，该讲话发生于3月21日，但4月9日才对外发布，其发布时点也耐人寻味。

　　反腐专家、中国纪检监察学院原副院长李永忠近日对外表示，从过去四年反腐的经验来看，金融反腐进入深水区，有向纵深发展的趋势和信号。

　　金融业反腐并非一朝一夕之事。从2014年下半年开始，针对金融反腐调查就已密集展开，多位监管层高官以及银行高管纷纷落马。2014年—2017年金融反腐中被网住的“大鱼们”有哪些？且看国策君分析。

　　看似风平浪静的金融领域实则早已暗潮涌动。
　几乎同时，证监会系统的反腐也在继续。2014年12月1日，证监会官网发布消息，证监会投资者保护局局长李量涉嫌违法违纪，目前正接受组织调查。此前，李量曾从事创业板监管工作。然而李量只是开端，此后数位证监会发行监管部门的官员落马。

　　从2015年6月“股灾”之后，引发了由证监会主导的救市行动。反腐行动重心便转向金融领域。证监会发行监管部处长李志玲、证监会发行三处处长刘书帆、证监会主席助理张育军、证监会副主席姚刚等官员相继被查，让证监会发行监管部门处于舆论的漩涡之中。

　　时至今日，“三会“副部级以上落马官员也算“凑全”了，这也预示着我国的金融反腐进入“深水区”。

　　一季度罚几十亿，金融业掀起“强监管”风暴
　　年初召开的十八届中央纪委七次全会公报提出，反腐败斗争压倒性态势已经形成。中央纪委驻中国社科院纪检组副组长高波表示，2017年将是反腐败斗争的重要一年，制度反腐的框架已经搭建，反腐正从治标向治本迈进。

　　最近，一场治乱象、防风险的监管风暴正在金融业掀起。今年一季度，我国金融监管部门对违规机构的处罚金额已达数十亿元。处罚力度加大、处罚节奏加快，我国金融监管正全面升级。
值得注意的是，仅2017年3月29日一日，银监会就作出了25件行政处罚决定，罚款金额合计4290万元。4月10日，银监会再下捕手“抓猫”，平安银行和华夏银行“光荣上榜”，巨额罚单再现。其中，因涉及非真实转让信贷资产等五项违法违规事实，银监会对平安银行处以罚款1670万元；而华夏银行则因24项违规违规事实，被处以罚款共计1190万元。

　　除了罚钱，违规行径更要严加处理。金融反腐的核心之一，就是要强调补足漏洞、防止寻租。10天内，银监会连续出台7份监管文件，而纵观这些文件，都突出了银监会引导资金脱虚入实、防控金融风险的意图。

再看证监会。证监会在一季度作出29项行政处罚决定，共计罚没金额约49亿元。3月30日，中国证监会正式公布对鲜言操纵“多伦股份”一案做出行政处罚，同时开出逾34亿元的罚金，这也是证监会开出的“史上最大罚单”。具体来看，证监会决定对鲜言操纵“多伦股份”行为，没收违法所得5.78亿元，并处以28.92亿元罚款，同时终身禁入证券市场。另外，一些只有违法行为、没有违法所得的所谓“悲催”违法者也受到了惩罚。

　　 保监会也在动手。2月24日、2月25日，保监会连续两天分别对前海人寿、恒大人寿的相关责任人做出禁止进入保险业10年和5年的行政处罚。对“不守规矩”保险公司采取的处罚措施，也体现出严字当头的监管导向。

　　这些重拳罚单的背后，正是近年来不断积累的金融乱象以及不可忽视的潜在风险，不仅损害金融消费者和投资者权益，也引发资金脱实向虚和资产泡沫，已经到了不得不管的时候。监管部门频频出招也许只是一个开始，可预见的是，金融反腐的轮廓将会愈发清晰。（数据整理：陈垠杉  制图：董金慧 ）

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给令计划送钱的4只大老虎，现在都咋样了？






时间：2017年04月19日 07:55:04 中财网




　　今天，内蒙古自治区政府原副主席潘逸阳因受贿、行贿获刑20年。判决指出，他为谋取不正当利益，向令计划行贿761万余元。

　　观海解局记者发现，实际上在去年7月令计划案宣判时，判决书就列出向其行贿的7人，其中官员4人、商人3人，潘逸阳正属其一。

　　随着潘逸阳的落判，目前共有3名官员获刑，另有1名干部被双开。
令计划受审
　　向令计划行贿，潘逸阳排第3
　　天津市第一中级人民法院的判决显示，1999年2月至2014年9月，潘逸阳利用担任**江西省委常委、赣州市委书记、**内蒙古自治区党委常委、政府副主席职务上的便利，为他人在企业经营、申请采矿权等事项上提供帮助，索取、非法收受他人财物，折合人民币共计8601万余元。

潘逸阳受审
　　2000年至2013年，被告人潘逸阳为谋取不正当利益，先后多次给予时任**中央书记处书记、中央办公厅主任令计划财物，折合人民币共计761万余元。

　　观海解局记者注意到，2016年7月4日，同样在天津市第一中级人民法院，令计划受贿、非法获取国家秘密、滥用职权案宣判。其因受贿7708万余元、非法获取国家秘密、滥用职权，被依法判处无期徒刑。

　　公开的判决书显示，向令计划或其妻谷丽萍行贿的共有7人：楼忠福（1465万余元）、崔晓玉（1438万元）、潘逸阳（761万余元）、魏新（643万余元）、李春城（89万余欧元）、白恩培（60万元）、霍克。

李春城受审
　　天津市第一中级人民法院经审理认为，令计划受贿数额特别巨大；非法获取大量国家秘密，犯罪情节严重；滥用职权，造成特别恶劣的社会影响，犯罪情节特别严重。但鉴于其案发后能如实供述自己的罪行，有认罪悔罪表现等法定、酌定从轻处罚情节，依法可从轻处罚。根据令计划犯罪的事实、性质、情节和对于社会的危害程度，法庭依法作出上述判决。

　　3只大老虎已获刑，有人获终身监禁
　　除了获刑20年的潘逸阳，向令计划行贿的其余6人如今下场如何？观海解局记者梳理发现，这7人可以分为两类——商人，即楼忠福、崔晓玉、魏新，以及官员，即潘逸阳、李春城、白恩培、霍克。其中，李春城、白恩培、潘逸阳均已落判，霍克也已被双开。

　　2015年10月12日，十八大后落马的首虎、四川省委原副书记李春城受贿、滥用职权案宣判。其被认定直接或者通过其妻等人受贿3979万余元，此外还造成公共财产损失5.亿余元。最终，他被判处有期徒刑13年，并处没收个人财产100万元。
白恩培受审
　　2016年10月09日，全国人大环境与资源保护委员会原副主任委员白恩培受贿、巨额财产来源不明案宣判。法院审理后查明，2000年至2013年，白恩培为他人在房地产开发、获取矿权、职务晋升等事项上谋取利益，直接或者通过其妻非法收受他人财物，共计2.46亿元。此外，他还有巨额财产明显超过合法收入，不能说明来源。

　　最终，法院判决白恩培死刑，缓期2年执行，并且在其死刑缓期执行2年期满依法减为无期徒刑后，终身监禁，不得减刑、假释。由此，作为“首贪”的白恩培成了刑法修正案9施行后，首个获终身监禁的大老虎。

　　2015年8月12日，中纪委通报称，给予国家旅游局原副局长霍克双开，将其涉嫌犯罪问题、线索及所涉款物移送司法机关依法处理。
霍克
　　经查，霍克严重违反廉洁自律规定，收受礼品；利用职务上的便利在干部选拔任用、企业经营等方面为他人谋取利益，收受贿赂；为谋求个人职务升迁，向他人行贿；泄露党和国家秘密。其中，受贿、行贿、泄露党和国家秘密问题涉嫌犯罪。此外，霍克还存在干扰、妨碍组织审查的行为。

　　观海解局记者注意到，在令计划案判决书中，除了为谋取职务晋升而行贿外，霍克还作为证人给出了证言，证实令计划通过时任中央办公厅秘书局局长霍克等人，非法获取大量国家秘密材料，严重破坏了国家保密制度。  

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事故发生前，郝琳（右二）、刘湘云（右一）与格雷瓜尔（左二）夫妇完成了酒庄的交易。资料图
　　3年前，中国著名云南籍企业家郝琳在法国收购红酒庄，郝琳及12岁的儿子等人乘直升机视察酒庄，途中飞机失事，机毁人亡。郝琳去世后，他年近90岁的老父亲与儿媳妇（柏联集团负责人刘湘云）打起巨额遗产继承官司，官司将在昆明、香港及英国等法院陆续审理。今天，昆明中院将开庭审理这系列案件的第一案。

　　郝琳遇难后，年近九旬的父亲郝某某与刘湘云，就郝琳所遗留的巨额遗产的分割发生争议。据郝某某方面称，仅在将郝琳和儿子的死亡证明返还给郝某某的问题上，就发生多次纠纷，最后诉至法院。最终经法院调解，郝某某拿回儿子及孙子的死亡证明。

　　郝某某方面称，就遗产分割问题，刘湘云曾多次向郝某某提供多份方案，但均被郝某某拒绝。

　　“我理直气壮，无所谓到昆明中院还是省高院，就算到最高法院，我也奉陪到底！”郝某某的代理人向记者转述了郝某某的原话：“不是说我在乎多少，我儿子不在了，人死不能复生，给我再多的钱有什么意思，还能带到骨灰盒里？关键是要合情、合理、合法。如果公平、公正地来做这件事情，我甚至不要都可以。但现在这样我绝对不可能同意。”

　　目前，郝某某委托云南凌云律师事务所的两名律师对柏联集团有限公司提起诉讼，请求确认其股东资格，第一场官司今日在昆明中院开庭审理。

　　柏联集团有限公司创立于1995年，现为大型跨行业、多元化发展的企业集团，涉足房地产开发，旅游文化，商业百货，酒店业，茶产业等行业。在其发源地昆明市中心，更是创造了云南省第一黄金商圈。

　　据了解，这场遗产争夺战官司涉及金额约200亿元。

　　事件回放
　　云南企业家法国坠机身亡
　　2014年12月20日，昆明柏联国际（集团）有限公司总裁郝琳与其12岁的儿子，及柏联国际（集团）驻法国代表王某在法国乘直升机失事。

　　坠机前数小时，郝琳夫妇刚代表柏联集团完成收购法国知名葡萄酒庄“大河城堡”的交易，召开记者会并和酒庄原主人格雷瓜尔夫妇在酒庄合影庆祝。

　　晚餐过后，格雷瓜尔邀请郝琳搭乘直升机视察酒庄，郝琳与儿子登机，妻子刘湘云在登机前的最后时刻表示“害怕直升机”而没有随行。随后，直升机失事。  

　 .云.南.网

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证券业协会副会长林义相删除谈监管尺度微博：知错即撤






时间：2017年04月19日 04:37:20 中财网




　　证券业协会副会长林义相删了条谈监管尺度的微博：知错即撤
　　证券业协会副会长林义相4月18日傍晚通过其认证微博发文称，微博发的是个人的想法和思考，并知错即改，知错即撤。

　　林义相此举是对其4月18日早间已删除的一篇微博的回应。在4月18日早间的微博中其表示：“交易所法定主业是为交易提供场所，派生出交易活动一线监管。交易所不是证券市场全面监管者，其监管范围和权限都有严格限度。市场有些现象确实是乱，但不一定全都是乱，更不一定全都是违法的乱。很多乱象确实要管，但不是想管就管，想怎么管就怎么管，想让谁管就让谁管。治市如烹小鲜，细微处见功夫、收功效。”

　　但该条微博随后被删除，林义相晚间再度发文称，“感谢朋友们对本微博的关注，这是我个人的微博，发的是个人的想法和思考，与我实职或虚职任职或兼职的任何机构无关。其中难免有不对的，责任在本人。欢迎批评指正，并知错即改，知错即撤。”
据认证微博上的介绍，林义相目前职务为天相投资顾问有限公司董事长兼总经理，中国证券业协会副会长，具有中国证监会授予的证券投资咨询人员执业资格，证券业从业年限20年。为《证券法》起草组顾问，曾任中国证券监督管理委员会高级专家、研究信息部副主任、证券交易监控系统负责人，北京华夏证券研究所有限公司董事长兼总经理。(.澎.湃.新.闻　.徐.宏.文)

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4月18日，21世纪经济报道以《上百私银客户买了“假”理财民生航天桥支行行长涉案》为题独家报道了民生银行北京分行航天桥支行行长涉嫌伪造理财产品，并以产品“让利”转让的方式吸引高净值客户，致使逾150名投资者逾30亿资金不知去向的消息。

事件持续发酵中。

18日当天，陆续有客户到民生航天桥支行询问情况，除了前述报道提及的“鲸钻高尔夫俱乐部”成员，该行其他私银客户亦涉及其中，甚至普通客户也购买了相关产品。

21世纪经济报道记者在航天桥支行营业厅发现，多位投资人拿着合同要求兑付4月17日到期的产品本息，但均未果。当日中午，约10位投资人代表与紧急上任的支行行长进行了座谈，但未能获得有效进展。

4月18日晚间，民生银行在上交所发布公告称：“近日，本公司发现北京分行航天桥支行行长张颖有涉嫌违法行为，立即向公安部门报案。目前，张颖正在接受公安部门调查，本公司已成立工作组，积极协助公安部门侦办。”

针对媒体报道的涉案金额及具体案情正在调查过程中，民生银行表示，力争尽快查明事实，最大限度保护客户资金安全，妥善解决各方诉求，并依法承担相关责任。并且，民生银行还表示，“目前，本公司经营一切正常。”

普通客户购买“私银理财产品”？

21世纪经济报道记者获取的一名自称普通客户提供的理财产品转让协议显示，她受让的理财产品名称为“非凡资产管理保本第172期私银款”，受让金额为100万元，转让方为自然人。

“当时领我到一个小房间里把合同签了以后，后来到柜台办的转账。”该投资人称，其曾对“把钱转给个人”提出质疑，但接待她的理财经理告诉她，“资金由民生银行负责监管，不用担心安全问题。”

值得一提的疑问还有，该投资人的投资金额仅100万元，但民生航天桥支行给她提供的理财产品说明书却显示，这款产品个人投资者购买的起点是600万元。

另有多位投资者对21世纪经济报道记者表示，自己并非私人银行客户，且4月18日到航天桥支行进行信息登记的投资者中，为数不少登记的金额从100-300万不等。

这意味着，该事件的投资人并不仅限于该支行私人银行客户群体，而是下沉至非私银客户。多位投资人据此表示，此次涉案的金额很可能达40亿元以上。

对于航天桥支行行长张颖带领支行副行长、理财经理等人铤而走险的原因，多位投资者表示，张颖将获得的资金用于银行外部投资，范围从放贷、投资地产基金、投资艺术品不等。这些说法，还有待公安机关的证实。

财新网18日上午报道称，民生航天桥支行负责人挪用客户的理财资金，是为了填平一个票据的窟窿。

不过也有接近民生银行人士向21世纪经济报道记者表示：“民生银行今天（18日）启动内部核查，发现航天桥支行银行承兑汇票贴现业务仅有1000万左右，不可能有如此大的窟窿。如果真涉及票据业务，也不是该行正常的承兑汇票业务。”

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邪说：杠杆是你们搞的，大水是你们放的，风险是你们造的，调控降温还是你们折腾的，神经病！

【消息称央行并不希望监管政策调整致市场恐慌局面持续】

　　媒体援引接近央行的权威人士称，在政策转折的时候，预期调整会导致市场恐慌和超调。和今年春节前后央行上调市场政策利率一样，最近银监会金融监管政策措施不断，市场都做出了比较明显的反应，央行并不希望这种局面持续。

　　该人士表示，降杠杆决心毋庸置疑，但无论是实体经济还是金融降杠杆，监管层的态度都是逐步温和降杠杆，既要实现政策目标又不能发生系统性流动性风险，因此央行会适时微调货币环境，稳住市场情绪并为金融业降杠杆去产能创造空间。


　　周一，央行进行4955亿MLF操作，其中6个月1280亿元，1年期3675亿元，未进行逆回购操作。周二、周三央行在公开市场分别净投放700亿、600亿。

　　瑞银亚洲经济研究联席主管汪涛最新撰文指出，短期来说，金融监管加强将成为中国货币和信贷条件收紧的主要推手，监管趋紧如果操作不当，可能加大发生信用事件的风险，带来较大波动。

　　3月16日，央行一日全线上调SLF、MLF、逆回购利率。2月3日也曾全线上调逆回购中标利率，同时还上调了SLF(常备借贷便利)贷款利率。

　　近日，银监会7道监管令整治银行业问题。业内人士表示，银行监管风暴的来袭，标志着自2012年以来，以金融自由化、影子银行繁荣、资管理财猛增为特征的银行资产负债大跃进迎来拐点。在密集政策发布后，银行需花大量精力应对监管审查，息差压缩、规模缩水，未来一段时间金融机构的日子将愈发艰难。（凤凰网）

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N年前，当老邪还是小邪时，被鱼咬了！彼鱼非此鱼，彼是食人鱼，此是大鲨鱼，反正都是鱼类。
一朝被鱼咬，年年怕水草。因此练就了老邪“炒完就跑”的核心价值观，风向一变，莫等鱼张口，砸出去砸出去砸砸砸……
因为水还是那潭浑水，鱼还是那类恶鱼。

股市没啥新鲜事，四月的暴跌，跟2015年6月崩盘在本质上是异曲同工的。
首先肯定是股市内因，大盘二度冲到前期高点3300，久攻不克，久盘必跌。
失真的指数窄幅横荡，掩盖、掩护了众多个股的连绵阴沉，造成市场很稳定的假象。
即使“一带一路股”几度奋起，仍无功而返，连王炸级别的雄安题材，不仅未能带领大盘冲关，反倒形成猛烈的挤出，把其它股的血给抽干了，加速其昏死。

其次是外因，在大盘师老兵疲之际，鱼张口就咬，这个催化剂、导火索，直接要了大盘的命，断崖而下。

看，跟2015年的股灾一样，内因是市场爆炒过度太癫狂，外因时小刚去杠杆查配资。

俺以为，历任各级领导，都太理想主义了。
从开锅、开市起，就已经是怪胎，再经历届的瞎折腾，只会越来越怪，越来越变态，恶性循环，无药可治。
俺打个比方：
如果皇帝下诏：杀尽贪腐，杀无赦。老百姓肯定说好，但这样必定天下大乱，因为历经N年的生长，这天下从上到下已经90%是贪腐分子，真要全杀，死光了，还有人理政吗？要么就纷纷逃命去了，也没人理政了，必定天下大乱。同理，A股是地球上最黑最乱的市场（那些国不成国的国家股市除外），没几个是干净的，鱼类想拨乱反正，还一个清平世界，就张口乱咬，指东打西杀无赦，那么股市必定大乱，必定断崖，最终，鱼实在咬不下去了，只好收手，于是，A股又恢复黑态。股癌，没治的。
快三十年了，除了媒体上吹过股市规范了健康了外，俺从来就见其真的规范健康过，都是按下葫芦起了瓢。
股照炒，钱照圈。

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近期，全球范围内地缘政治风险升温，同时市场对经济的乐观预期也开始降温，许多投资者已开始为可能爆发的系统性风险提前做好准备，大量资金开始涌入黄金资产。
Gold Mining公司主席Adnani和Sprott美国控股公司首席执行官Rule表示，全球范围内多个资产规模高达数十亿美元的富豪已经开始积极寻求投资黄金等贵金属资产的机会，以在全球地缘政治环境出现动荡的时期保护自己的财富不会缩水。
不仅仅是个人投资者开始买入贵金属资产，中国和俄罗斯等国也开始积极着手发展本国的黄金交易市场，帮助本地投资者通过投资贵金属资产来防范全球范围货币系统或金融系统爆发危机。
Gold Mining主席Adnani在接受SGT采访时表示，他服务的许多超级富豪客户近期表达出想要分散投资风险的迫切需求，并对投资黄金开采公司股票以及投资黄金实物本身表达出浓厚的兴趣。这些亿万富豪中，一部分来自中国大陆。
Adnani透露有两位和他接触密切的大富翁对黄金表达出兴趣，其中就包括李嘉诚。在地缘政治风险持续攀升下，李嘉诚多年来也首次开始重新寻求黄金方面的投资。这位富豪的净资产高达350亿美元，这是这位客户在近几年中首次在大宗商品投资项目上与团队合作，也是这位客户第一次寻求黄金相关的贵金属投资机会。这位客户相信，大宗商品投资对于中国经济发展有非常重要的战略意义。
不仅如此，Adnani主席还透露，负责与团队洽谈的这位客户的代表表示，这位客户不仅仅是在寻求投资金矿的机会，更想要投资黄金实物资产，并找到更多渠道将这些黄金实物资产运回香港。
除此之外， Gold Mining公司主席Adnani和Sprott美国控股公司首席执行官Rule还在访谈中分享了他们与其他资产规模较大的投资者的合作经历、当前的投资策略以及对未来贵金属市场的发展预期。其中，一位来自中国大陆的高净值个人投资者在过去几年中一直与团队在能源领域投资进行合作，近期也是这位高净值客户首次迫切表达出想要寻求黄金相关资产的投资机会。
分析师认为，这些高净值投资者想要尽快将部分资产转移至黄金相关资产领域的原因是，他们并不是认为目前黄金资产价格被高估或低估，也不是寻求黄金资产未来升值后带来的投资收益，而是为了通过投资黄金对冲大规模经济危机或金融危机爆发的风险。过去几千年中，历史经验证明贵金属资产才是大规模系统性风险爆发时还能保值的资产。
同时，Gold Mining公司中一位担任董事会董事职务的创始人是来自巴西的亿万富豪，这位富豪和所在的机构对直接投资黄金资产表达出非常浓厚的兴趣，并分享了他们想要投资贵金属资产的原因。对于这些高净值投资者而言，他们关心一个大部分普通投资者通常不太关心的因素，就是黄金资产在投资组合中起到的风险对冲作用。通常而言，大部分投资者投资黄金资产都是关注黄金价格的波动，而这些超级富豪则是通过购买黄金资产来为自己的财富资产买一份保险。对于这些高净值群体而言，黄金价格处于每盎司1200美元还是1300美元并不十分重要，因为这些人并不在意黄金价格短期波动是否会产生投资收益，而是寻求资产保值的避险途径。
在英国公投决定脱离欧盟后的第一个交易日中，不论是投资组合里还是市场中挂牌交易的各类资产都在下跌，道琼斯工业指数一天内大跌超过500点。在这个市场剧烈波动的时候，唯一还在上涨的资产就是黄金板块的股票。
不过，尽管对于这些超级富豪而言，资产保值和避险是他们投资黄金类资产的主要原因，但是投资贵金属资产也能带来其他资产类似的资产升值收益。从目前黄金市场价格来看，只要市场投资者购买黄金资产的需求量小幅上升，就能推动黄金市场价格快速上涨甚至创下新高。这种黄金价格升值的预期会自我强化，吸引其他投资者将资金转入贵金属实物资产以及贵金属行业的股票，参与这波黄金牛市行情。
根据统计数据来看，目前在美国全部储蓄和资产投资领域中，贵金属实物资产、贵金属存托凭证以及贵金属行业股票在全部资产总额中所占的比例仅为百分之零点三左右。从贵金属市场的历史走势来看，在1981年黄金大牛市的顶峰，这些贵金属相关资产在美国全部投资资产总额中所占的比例高达8%。尽管这并不意味着黄金和其他贵金属相关的投资资产总规模会再次回到美国全部投资资产总额的8%，但是在下一波黄金牛市中，贵金属相关资产所占比例回到过去三十年中位数1.5%的可能性相对较高。
如果贵金属相关资产规模占美国全部投资资产总额的规模真的上升至1.5%，相对应贵金属资产和贵金属行业股票价格会翻四番以上，升值潜力巨大。这也意味着市场投资者对贵金属资产和贵金属行业股票的需求量上升四番。
这些高净值人群已经嗅到大规模风险爆发的可能，包括地缘政治冲突和经济危机，因此开始积极购入黄金相关的资产。从历史中一轮又一轮价格周期来看，投资者需要对危机时期提前做好避险准备，目前买入黄金相关资产或许是一个资产保值的较好选择。

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朝鲜声称已经做好战争准备 韩国民众恐慌加剧
[环球时报综合报道]朝鲜接招了：针对美军航母驶向朝鲜半岛，朝鲜外务省发言人10日强硬地声称，将“欣然回应美国所愿的任何方式”。朝鲜《劳动新闻》11日的评论文章说得更直白：“朝鲜革命强军已将南朝鲜和美国侵略军基地，甚至美国本土置于核武器瞄准镜之下。”
“德国之声”解读说，朝鲜这是在警告美国，它已做好一切战争准备。“朝鲜外务省的回应符合其一贯的‘超强硬对强硬’原则，这是朝鲜几十年来应对美国外部压力奉行的原则和逻辑”，中国国际问题研究院研究员杨希雨对朝鲜的表态并不觉得意外，但认为半岛对峙双方竞相增加对对方的威慑累计的结果是，半岛战争危险从未像现在这样大。
朝鲜强硬地表达敢战决心时，邻国韩国却焦虑地担心战争爆发。
据韩国《朝鲜日报》11日报道，最近以来，在韩国经济界和证券界等领域，认为朝鲜半岛战争迫在眉睫的“小道消息”迅速传开，有的说：“到本月底，中国会说服朝鲜领导人流亡；如果说服失败，美国将对朝鲜进行先发制人的打击。”在首尔工作的一些外企人士称：“最近有传闻说，几家外国公司下达了指示，要求‘制订发生紧急情况时撤出在韩资产和人员的计划’。”在韩国的社交媒体上，“美军战略物资正集中从美国本土运往朝鲜半岛”等文章也在流传。
“朝鲜半岛局势极度不安，战争爆发论迅速扩散”，韩国《中央日报》11日也报道说，朝鲜在金日成生日（4月15日）与朝鲜建军节（4月25日）前后发起第六次核试验与导弹挑衅的可能性，以及美国打算轰炸朝鲜的传闻甚嚣尘上。韩国的社交平台开始传出“27日空袭朝鲜”的传闻。
韩国政府不得不出面安抚民心。据韩联社报道，韩国国防部发言人文尚均11日在例行记者会上呼吁国民不要被网上流传的“4月朝鲜半岛危机”“朝鲜领导人逃亡”等谣言所迷惑。同一天，韩国外交部发言人赵俊赫也表示，所谓“半岛4月危机”的说法毫无根据。他称，美国曾明确表示，在没有得到韩方同意的情况下，不会采取任何新的政策或措施。
就在民间疑虑丛生之际，韩国国家安全处10日紧急检查延坪岛居民避难设施和客船安全管理情况。受此影响，韩国股市迅速下跌，军工产业相关股票则在“战争危机论”的推动下暴涨。
[环球时报驻朝鲜、韩国、日本、德国特派特约记者 莽九晨 陈尚文 蓝雅歌 青木 任重 环球时报记者 姚丽娟]

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国际货币基金组织（IMF）在最新预测中，调高全球经济增速预期，其中最突出的是上调美国、中国和日本GDP经济预测。但同时，IMF认为全球风险集中在贸易保护主义、中美经济政策不确定性等因素，中国国内债务增速过快也有可能带来金融稳定风险。

　　4月18日，IMF发布《世界经济展望》报告，与最近的1月数据相比，上调全球今年经济增速预期0.1个百分点至3.5%，维持明年经济增速3.6%的预测不变。报告指出，去年以来的经济利好消息不断强化，使全球主要经济体都面临更好的经济前景。但对全球上调起到最明显拉动作用的是中国和日本。

　　IMF预计，中国GDP在今年增长6.6%，比1月预测高0.1个百分点；明年增速放缓至6.2%，比上次预测高0.2个百分点。日本经济今年将增长1.2%（上调0.4个百分点）；明年增长0.6%（上调0.1个百分点）。

　　IMF经济顾问奥伯斯菲尔德（Maurice Obstfeld）对财新记者表示，近期数据显示出中国经济的韧性。在中国经济实现再平衡的进程中，如果能推进改革，包括国企预算“硬约束”、改进金融监管体系等、降低增长对信贷的依赖，那么中国在未来逐步退出甚至逆转财政支持性政策时，有可能实现平缓过渡。

　　美国经济将在2017年增长2.3%，明年提速至2.5%，分别与此前预期相同。欧元区经济将在今年增长1.7%（上调0.1个百分点），明年增长1.6%（持平）。英国经济今年增长2.0%（上调0.5个百分点），明年增长1.5%（上调0.1个百分点）。整体发达国家将在今年增长2.0%（上调0.1个百分点），明年增长2.0%（持平）。

　　新兴市场和发展中国家预计今明两年增长4.5%和4.8%，与此前预测持平。俄罗斯经济增长前景明显改善，今年预测上调0.3个百分点至1.4%，明年增速预测上调0.2个百分点至1.4%。

　　在提及全球经济风险时，报告首先提出的是有可能引发贸易战的保护主义，并指出发达国家经济不平等的主要原因并非国际贸易，而是科技进步。在此前与世界银行、世界贸易组织（WTO）联合发布的报告中，IMF提议通过改进财政转移支付、税收改革、社保、教育与职业培训来消除收入不平等，维护贸易公平和开放。

　　奥伯斯菲尔德称，全球经济的宏观政策不确定性主要来自美国和中国两大经济体。美联储开启货币政策正常化与收缩资产负债表的进程，政策领先于欧洲央行和日本央行。同时，美国财政政策有可能在未来几年转向扩张性，而经济中的冗余不断下降，可能带来通胀和更快的加息步伐，若美元升值过快对新兴市场和发展中国家构成风险。

　　在中国一边，经济再平衡进程持续，表现为经常账户顺差下降与消费占GDP的比重上升，然而经济增长仍主要依赖于国内信贷扩张，信贷增速过快则可能在未来造成金融稳定风险。中国风险又可能溢出至全球。

　　“中期内中美两国都需要逐渐撤销或逆转刺激政策，这可能带来不确定性。” 奥伯斯菲尔德称，中国金融系统中的信贷快速增长与新兴市场国家资产负债表恶化，构成脆弱性，有可能致使新兴市场国家金融条件趋紧。

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在资本市场如果价格持续走低、恐慌抛售出现、空头压倒多头占据主导地位，往往称之为熊市来临，目前铁矿石似乎正处于这样的阶段。4月18日，铁矿石期货主力合约1709尾盘遭遇抛售，一度跌近7%，收盘跌幅6.49%，报价468元/吨，已从年内2月的高点持续下挫32%。一般而言，从高位回落20%即被认为进入技术性熊市。

　　一荣俱荣，一损俱损，与黑色系相关的螺纹钢、焦煤、焦炭普遍延续跌势。现货与期货下跌的同时，钢贸行业也受到了明显的冲击。唐山一位钢铁公司期货处负责人告诉财新记者：“钢铁贸易也受到了很大的影响，有些钢贸托盘公司甚至出现了爆仓，有家国企刚补完保证金，这两天又爆了。”

　　在钢铁贸易链条中，“国企托盘”模式甚为常见。简单来说，就是贸易商找资金充沛的国企帮忙先支付货款，货材放在第三方仓库，约定一段时间后贸易商通过加付一定的佣金或者利息偿还资金、拿回货权。如果钢材价格跌势不改，这类模式的爆仓估计不是孤例。

　　对于黑色系大宗商品的大跌的原因，一位铁矿石市场分析人士告诉财新记者，钢材供应充足后，下游需求未能有起色，钢厂库存积累且利润压缩，钢厂对于预期看空明显。钢厂对于预期看空后，将会率先压缩原料的库存，直接铁矿石现货采购不积极。“外加目前1.3亿吨的库存量，处于历史以来峰值，对应着高炉开工率相对偏低，预期需求悲观。”

　　中国钢铁工业协会最新披露的3月数据显示，受预期回落、铁矿石港口库存高企及外矿供给持续攀升影响，铁矿石价格有所下降。后期铁矿石市场供大于求的基本面未有改观，铁矿石价格上升空间有限，后期将呈波动运行态势。

　　铁矿石价格的大跌也印证了再通胀交易逻辑的转向。4月7日，铁矿石主力合约收跌6.99%，创下一年多来最大单日跌幅。对此交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝明确提出，铁矿石价格在近一个月内的跌幅就超过了20%，进入熊市区间，支撑去年期货市场牛市的再通胀交易逻辑正在快速退潮。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩近日撰文表示，如果说铁矿石在某种程度上能够体现中国市场的热度，那么近期矿价的大幅回落则似乎表明，中国的终端需求存在着某些问题

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4月18日，李克强总理在贯彻新发展理念培育发展新动能座谈会上强调，要把改善供给结构作为主攻方向，从供需两侧发力，调整优化经济结构。简政放权、减税降费都属供给侧结构性改革，通过降低企业制度性交易成本和税负，有效改善供给端，释放更大活力。

坚持创新、协调、绿色、开放、共享新发展理念，推动新旧动能转换，环境和载体是两个基本要素。“放管服”改革为新动能成长创造更好环境，创新驱动发展战略和“双创”为新动能成长提供更好载体。

如何对新动能和“双创”进行合理有效监管，既支持创新又防止偏差，是我们面临的新课题。政府要把精力更多放在监管上，探索包容审慎的监管制度，对新业态、新模式等不要一上来就“管死”。

要在促进城乡区域协调发展中壮大新动能。中国地域辽阔，各地区发展不平衡，但差距就是潜力，落差形成势能。各地区要各展其长、优势互补、竞相发展，促进产业梯度转移，将差距明显的势能转化为动能。

今年一季度中国外贸大幅度增长，很重要的一个原因是市场对人民币的信心显著增强。因为外界对人民币汇率有稳定预期，才愿意下更多的“长单”。中国将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

李克强强调，要在促进城乡区域协调发展中壮大新动能。中国地域辽阔，各地区发展不平衡，但差距就是潜力，落差形成势能。各地区要各展其长、优势互补、竞相发展，促进产业梯度转移，将差距明显的势能转化为动能。

同时实现经济结构转型升级，须加快新旧动能转换。这种转换既来自“无中生有”的新技术新业态新模式，也来自“有中出新”的传统产业改造升级。两者相辅相成、有机统一。

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中石化向外部开放的“易派客”电商平台今天（2017年4月18日）交出正式上线一年来的成绩单。截至4月17日，易派客累计交易金额达到902.1亿元，其中，来自于中石化外部企业的交易金额累计为58.4亿元，占总交易额6.5%。

　　中石化方面表示，尽管交易金额占比还不显著，外部用户的数量基础已经建立。目前易派客平台的注册用户达到11.2万个，同比增长42%，其中，中石化外部采购企业的注册数量是内部采购企业的7倍。

　　中国石化物资装备部（国际事业公司）总经理王玉冰去年在易派客正式上线时介绍，平台未来的目标是运营额达到5000亿元，中石化系统外企业交易额能超过2500亿元，即外部企业交易额超过50%。

　　易派客电子商务有限公司于2015年9月由中国石化国际事业有限公司出资5000万元注册成立。其前身是中石化的电子化采购系统，2000年开始运营，主要以中石化系统内企业的采购需求而搭建的供应链对企业电子商务平台（SC2B，Supply Chain to Business）。

　　2015年4月易派客开始试运营，中石化在平台上将超过3万家供应商资源向外部企业敞开，对内继续服务中石化的物资采购需求，对外为国内外企业提供物资采购解决方案。

　　中石化方面称之为“自家的厨房对外敞开”。平台于2016年4月18日正式上线，截至上线当日的营业额已经达到144.2亿元。由此计算，2016年4月至2017年4月的一年内，易派客平台的交易额为757.9亿元，同比增长425%。

　　目前仍无明确盈利模式

　　易派客上线之初，王玉冰谈及盈利模式时指出，目前更注重的是平台带来的流量，未来可能会通过招标提成、提供金融服务等方式来实现盈利。

　　中石化集团物资装备部（国际事业公司）电商运营首席专家王志刚向财新记者表示，中石化的电商平台跟社会化的电商平台不同，首先是中石化自身有需求，社会企业进行分享，所以电商平台目前没有盈利的硬性要求，而且中石化自身的需求就承担了平台运营成本。对于向外部开放的边际成本，目前也可以通过供应商在平台上做广告、平台收取供应商认证费用等方式覆盖掉。

　　易派客在4月18日还正式宣布启动国际业务平台（英文网站），目前易派客上的国际贸易大约有100亿人民币。

　　“未来国际业务起来之后，可利用中石化集团遍布全球的分支机构，给易派客的国际业务提供相关支持服务收取相应费用，譬如物流服务、售前售后服务、金融支持的服务。”王志刚说。

　　易派客瞄准的是工业电商的蓝海，通过纵向、横向两个维度联通产业链的供需。纵向贯通产业链，即“为供应商寻找供应商、为供应商寻找用户方”。譬如，为某钢管企业对接钢坯生产企业的同时，为其寻找作为钢管用户的设备生产企业提供帮助。

　　横向融通供应链，即集成供应商和供应商之间的共同需求，如将多家变压器生产企业对硅钢片的需求进行整合，在易派客平台上选择硅钢片制造商向需求企业进行推介。此外，易派客还为用户提供金融支持，将用户在平台上的贸易数据向合作银行开放，协助企业取得融资授信。

　　据易派客方面提供的信息，中石化有大约1.5万人的专业采购队伍，在美国、日本、德国、俄罗斯等14个国家有上千人的国际贸易团队，对易派客平台进行支持。

　　暂不考虑新建自营物流系统

　　物流方面，易派客主要沿袭中石化原有的物流模式，暂不考虑新建自营物流系统。

　　“中石化在物流上有议价能力。”王玉冰今日表示，中石化和全球的物流公司有良好深入的合作，公司有2万亿以上的产品总量，对应着可观的物流资源。“中石化的产品属于大批量、大流量，单体价格高，对于物流企业来说，这类产品能有更好的收益。”

　　王玉冰还指出，国内的大型物流企业，都有可能成为易派客的战略合作伙伴。所以对于易派客而言，现阶段乃至于未来，中石化暂时不会建设单独的物流体系，也不考虑投入更多的资金进入物流行业。

　　王志刚亦表示，未来以整合物流资源为主，比如整合中石化自己的仓储设施和物流队伍，现阶段不会考虑新建，而是把社会上的物流资源，通过信息平台进行整合，把物流信息匹配到下订单的用户和供应商，譬如，为相同出发地和目的地的供应商和用户提供“拼车”服务

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美国总统特朗普4月18日签署名为“买美国货、雇美国人”（Buy American and Hire American）的行政命令，敦促政府在政府采购合同中增加购买美国产品，同时要求联邦政府部门提出新规则以防止H-1B工作签证欺诈和滥用，并且确保将该种类签证提供给最高技能或高收入的申请者。

　　特朗普当日参观了位于威斯康星州的工具制造商Snap-On Inc总部，并签署上述行政令。特朗普在竞选中提出“美国第一”的口号，并称H-1B签证项目被美国企业滥用，导致美国工人失业、工资下跌。在白人、工薪阶层选民支持下，承诺将制造业工作带回美国的特朗普在大选中以微弱优势赢得威斯康辛州。但目前特朗普在该州的支持率只有41%。

　　新行政令要求劳工部、司法部、国土安全部和国务院打击美国移民系统中的“欺诈和滥用”。联邦政府部门可能提出的变化包括增加签证费上涨，以及对申请者收入要求提高等。

　　H-1B工作签证允许美国企业暂时雇佣具备高级专业技能和本科以上学历的外国员工。美国每年发放8.5万个H-1B签证，其中6.5万个为普通名额，另外2万个名额发放给在美国获得硕士及以上学历的申请人。此外，申请在高等教育机构（或其附属或相关的非盈利机构）、非盈利研究机构或政府研究机构工作的外籍申请人不受上述名额限制。

　　美国移民局（USCIS）4月17日宣布称，2018财年共收到19.9万份H-1B工作签证申请，已通过电脑随机抽取出6.5万个普通名额和2万个高级学位（硕士及以上学位）名额，未被抽中的申请将被退回。

　　今年美国雇主为员工提交的H-1B工作签证申请较上一年减少16%。 美国移民局2016年收到23.6万份H-1B工作签证申请。

　　美国科技企业普遍支持H-1B签证，以便从全球雇佣优秀人才，例如Facebook在美国的员工超过15%持H-1B签证。

　　批评者则认为H-1B签证被滥用，一些外包公司利用抽签之前不审查重复申请的漏洞，大量提交重复申请以提高中签率，尤其是印度外包公司，如塔塔咨询（Tata Consultancy Services Ltd）、高知特科技（Cognizant Tech Solutions Corp）和印孚瑟斯（ Infosys Ltd.）等。

　　另外，包括迪士尼乐园（Walt Disney World）和加州大学旧金山分校（University of California, San Francisco）在内的美国雇主裁撤技术员工，由印度外包公司利用H1-B签证引进的外籍员工取代，并要求被解雇的员工培训新进的外籍员工以获得遣散费。

　　不过，特朗普的新行政令实际上较其之前提出的方案更加谨慎，且需要一些时间才能看到实际结果。特朗普没有在行政令中直接要求改变H-1B签证，而是要求联邦政府部门提出改革方案。在宣誓上任前，特朗普过渡团队还曾讨论过取消H-1B抽签制的可能性，以将签证发放给最高收入申请者的新系统取代，这也未出现在行政令中。

　　另一些批评声音则认为，特朗普的行政令与他自己的做法相悖。特朗普许多品牌的产品并非在美国制造，而且也利用H-1B签证雇佣了不少外国员工。

　　此外，特朗普上任百天将至，但在重要立法上仍未取得进展，医疗改革和税改都停滞在共和党控制的国会。截至目前，特朗普对美国经济和移民体系的改革主要依靠行政命令。包括H-1B签证新行政令在内，他已颁布24个行政命令

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李嘉诚
　　根据Gold Mining主席Amir Adnani的说法，全球一些超级大富豪已经积极购入贵金属求保值。

　　在最近的采访中，Adnani透露有两位和他接触密切的大富翁对黄金表达出兴趣，其中就包括李嘉诚。在地缘政治风险持续攀升下，超级富豪李嘉诚多年来也首次开始重新寻求黄金方面的投资。

　　他表示李嘉诚不仅寻求投资金矿，还想要将更多的实体黄金带回香港。
　　在谈到高净值人群对黄金的热情时，Adnani指出他们对黄金现在和未来的走势并不担忧，几千年的历史证明贵金属是危机时期最后的避风港。

　　他补充道，人们对价格太过敏感，而富豪关心的是黄金在投资组合中的对冲作用。无论黄金的价格是多少，其避险的属性不会因此而改变。  

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国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）昨日发表报告指，加拿大今年初的经济数据造好，为之后的经济增长前景带来“好兆头”。


国际货币基金组织研究副主任米勒斯法拉提（Gian Maria Milesi-Ferretti）在华盛顿接受访问时表示：“加拿大在2017年初公布的国内生产总值（GDP）非常强劲，为今年上半年增长带来非常好的兆头。”

IMF最新预测的加拿大今年GDP增幅为1.9%，与去年10月及今年1月数据维持不变。米勒斯法拉提补充指，最新经济预测是加拿大公布最新GDP数据前完成，若考虑最新GDP数据，增长预测或可能要上调：“有了较强劲的数据基础，为我们对加拿大经济预测带来明显的上行压力。”

加拿大中央银行上周发表最新经济前景预测，估计今年经济增长率可达2.6%，较原先估计的2.1%明显上调。另外，IMF指今年全球经济会增长3.5%，高于去年的3.1%。

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邱国鹭

     过去两年的资本市场比较不平静，股市也经历了一些大起大落。在大起大落之后，我们静下心来思考这样一个问题，投资的本质是什么？许多投资者在每年年初的时候都会算一卦，看看今年股市是什么样的风格，什么样的板块比较有机会，经济向好还是向下。每年都会算一卦，有时对，有时不对，下一年再继续尝试。这两周我们在思考一个问题，从5178点到现在市场下跌了近40%，但是有些股票却平均涨了40%，比如白酒、家电，港股的汽车等。这批股票的研究难度并不大，商业模式简单，估值也很便宜，季报年报出来后业绩也很清晰。但是，为什么投资者在5178点的时候不愿意买这类股票，而在追逐一些所谓的概念、主题、故事？今天回头看，这些炒概念、炒主题、讲故事的股票下跌了70%。所以我觉得投资还是得回归公司的本质。



投资的本质是什么？无非就是希望今天付出一笔钱，能够在未来收回更多的钱，用5毛钱买1块钱的东西，或者说“春种一粒粟，秋收万颗子”。本质上还是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家的预期而成长的东西。我们看公司的本质从三个维度去思考。



首先是行业的维度。我经常说买股票看行业像买房子看社区一样，你可以装修你的房子但是没有办法改变小区的环境，是不是学区房、小区中庭大不大这些因素你是不能改变的。公司也一样，即便是很优秀的公司管理层，但是如果在一个很烂的行业，不管怎么敬业、挣扎，业绩都不好；而有一些行业你发现实在太好挣钱了，很典型的就是白酒，一把米、一斤水，有的可以卖你500元，有的卖你100元，哪怕卖100元毛利率都在80%、90%。2013年、2014年八项规定这么严，但还是很好赚钱。从行业的维度看，第一点是行业的生意模式，这个行业挣钱是否容易。



行业的生意模式研究完之后再去看这个行业的竞争格局如何。我们经常说格局决定结局，很典型的就是美的、格力。空调并不算很出众的行业，但是2005年价格战之后形成了格力和美的市场占有率具有绝对优势的格局。行业格局优化后即使整体行业增速下滑，格力和美的业绩增长也很快，股价也都涨了几十倍。



行业维度中的第三点，我们看行业空间。中国过去15年走了美国100年走过的路，美国在工业化、城市化、信息化每个都用三五十年，而中国工业化、城市化、信息化加在一起15年完成了，我们变化很快，我们可以用三年时间使用了美国一个世纪用过的水泥量。在这种情况下中国必定有一些行业的成长空间是有限的，有可能已经是夕阳的行业。我们在行业上要避免这些夕阳的行业，同时还要避免刚开始百舸争流的行业。一些新兴行业刚刚发展的时候，大家都认为这个行业好，有100家天使投资人往里面扑、50家VC往里面冲，公司之间打价格战，这样的行业你不知道谁是赢家。孙子兵法说，要胜而后求战而不要战而后求胜。所以看行业空间，我们要避免掉在夕阳行业的阶段，也要避免初期百舸争流的阶段，我们要的是成长期和稳定期，白电就属于在稳定期，其它有些消费品在成长期，这种阶段下特别好做投资，当然产品的生命周期也要去看。



行业维度中的第四点，我们看行业的门槛。中国是竞争无比激烈的国家，稍微ROE高一点的行业、净利润率高一点的行业，就会有100个人要山寨你、1000个人要抄袭你。所以门槛很重要，要么资源独占，要么有牌照限制，要么有技术优势，要么有品牌优势。从白酒行业来看，2012年、2013年有非常多的地产公司开发自己的白酒品牌，到2015年、2016年死掉了，这个行业是有门槛的，别人进不来。所以你要想清楚，一家公司为什么能够得到持续高的资本回报率和净利润率，这两个问题想清楚了这个行业就看明白了。



第二个维度是从公司的维度，我们找品类最优的公司。看一看公司内部的管理机制，看一看产品的定位。我总是问自己一个问题：这个公司将来继续发展下去会越大越强还是越大越难？有些行业，公司销售规模发展到一定的程度，再往上走就超出了管理半径，可复制性就不强了，增长就非常难，这种行业就是越大越难，对这种行业要小心。中国有很多软件公司其实是做系统集成的，成长过程中大量依赖人海战术，最终虽然销售是增长的，但是人均利润不断下滑，没有规模效应。这点跟微软这种产品化的软件不一样。我们都想买行业龙头，要有规模优势，越大越强。



第三个维度是管理层的维度。看管理层分两个方面，一方面看他的能力，一方面看他的诚信度。能力分两个方面，一个是看战略上到底是否清晰是不是聚焦，A股是特别有意思的，很多公司会去转型到其它行业，这种随便乱转型的公司我们从来都不碰，老本行都做不好转型做一个新行业能够做好吗？过去两年各种转型的公司基本上做成功的很少。



还有就是战术上的执行力，对于中小公司我们关键看老板的个人能力和魅力，我们经常会调研中层干部，看他们是不是崇拜自己的董事长；对大公司会看考核，中层干部的KPI。我们曾经研究过装饰公司，装饰公司净利润率大概是7个点，但是普遍现金流比较差，因为质量保证金就5个点，还有应收账款，所以回款非常重要。在上市的五六家装饰公司中，其中有一家现金流的回款特别好，我们看中层的KPI，发现重视考核回款的公司现金流就比较好，所以大公司的管理能力要看KPI考核。



一般来讲我们研究的公司不多，但是我们会聚焦在那些我们看得懂、看得明白，商业模式简单又好挣钱的行业。我们静下心来把行业、公司、管理层这三个问题搞清楚，我们会在一个公司上面花很多时间，一旦重仓买入会持有很久。过去18个月我在A股和港股的第一大重仓都没有改变。因为买之前就很清楚，即使是在熊市中也有很强的超额收益。我们没有必要短期换来换去，这样做在长期来看累计回报并不好。一定要找到优秀的管理层、优秀的公司以及好挣钱的行业，通过时间的积累。刚才我谈了那么多问题，其实核心就是回答一个问题，时间是不是你的朋友。只是靠运气、胆量，短期靠市场赌一把，市场变脸怎么办？我们经常看到市场变脸比翻书还快。回归投资的本质，我们要找到好的公司，把握机遇，做时间的朋友，最终成为赢家。

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从今年7月1日起，将增值税税率由四档减至三档;将商业健康保险个人所得税税前扣除试点政策推至全国；将2016年底到期的部分税收优惠政策延长至2019年底

　　国务院总理李克强4月19日主持召开国务院常务会议，决定推出进一步减税措施，增值税税率由四档减至17% 11%与6%三档，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元人民币，持续推动实体经济降成本增后劲。

　　“降费减税给实体经济放水养鱼，将对振兴实体经济起到立竿见影的效果。”财政部内部控制委员会委员、瑞华会计师事务所管理合伙人张连起对《证券日报》记者表示。

　　会议指出，按照《政府工作报告》部署，深化税制改革、加大减税力度，不断为市场主体减负增力，是深入推进供给侧结构性改革的重要举措，有利于在当前国内外环境错综复杂、不稳定不确定因素仍然较多的形势下，通过优化营商环境，增强企业活力和创新动力，巩固经济稳中向好势头、促进结构升级。

　　会议决定，在一季度已出台降费2000亿元措施的基础上，进一步推出以下减税举措：

　　继续推进营改增，简化增值税税率结构。从今年7月1日起，将增值税税率由四档减至17%、11%和6%三档，取消13%这一档税率；将农产品、天然气等增值税税率从13%降至11%。同时，对农产品深加工企业购入农产品维持原扣除力度不变，避免因进项抵扣减少而增加税负。

　　张连起表示，将农产品比如化肥、农机，文化用品比如图书、报刊等增值税税率从13%降至11%，将使抵扣链条更加完整，有助于减税。

　　扩大享受企业所得税优惠的小型微利企业范围。自2017年1月1日至2019年12月31日，将小型微利企业年应纳税所得额上限由30万元提高到50万元，符合这一条件的小型微利企业所得减半计算应纳税所得额并按20%优惠税率缴纳企业所得税；提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例。自2017年1月1日到2019年12月31日，将科技型中小企业开发新技术、新产品、新工艺实际发生的研发费用在企业所得税税前加计扣除的比例，由50%提高至75%。

　　“科技型中小企业研发费用加计扣除比例提高至75%，体现了中国创新驱动的发展战略和对科研创新的大力支持，也符合国际主要创新驱动国家研发激励政策普遍对中小企业加大激励力度的趋势。”普华永道中国研发优惠服务主管合伙人邸占广对《证券日报》记者表示，随着相关具体政策出台，我国政府研发激励体系政策层次将得到加强，针对性更突出，将对“万众创新”和企业加大研发投入的积极性起到良好促进作用。

　　此外，在京津冀、上海、广东、安徽、四川、武汉、西安、沈阳8个全面创新改革试验地区和苏州工业园区开展试点，从今年1月1日起，对创投企业投资种子期、初创期科技型企业的，可享受按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策；自今年7月1日起，将享受这一优惠政策的投资主体由公司制和合伙制创投企业的法人合伙人扩大到个人投资者。政策生效前2年内发生的投资也可享受前述优惠。

　　从今年7月1日起，将商业健康保险个人所得税税前扣除试点政策推至全国，对个人购买符合条件的商业健康保险产品的支出，允许按每年最高2400元的限额予以税前扣除；将2016年底到期的部分税收优惠政策延长至2019年底。

　　上述六方面措施全部到位后，加上全面推开营改增试点今年前4个月翘尾减收，预计全年将再减轻各类市场主体税负3800多亿元。会议要求，有关方面要尽快把上述减税措施落实到位，需要向全国人大常委会备案的要抓紧备案，并论证推出进一步减费措施。

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根据安排，证券法修订案将于4月24日“二读”

　　主持人杜雨萌：近日，国务院批转国家发展改革委《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》，部署了10个领域35项年度经济体制改革重点任务。其中，在资本市场领域，《意见》提到修改证券法、修订上市公司治理准则，以及关于多层次资本市场的具体改革任务。本报记者今日从这三个方面邀请业内专家予以解读。

　　■本报记者 朱宝琛

　　昨日正式公布的《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》提到，积极配合修订证券法。根据安排，证券法修订案将于4月24日进行“二读”。

　　业界对于证券法的修订相当关注，而关注点又不尽相同，如上市公司分红、投资者保护、证券从业人员是否可以依法合规买卖股票等。

　　“从公开报道来看，证券法修订会增加上市公司现金分红这方面的内容，这非常有必要。”一位不愿表明身份的券商人士表示，这有利于鼓励投资者长期持有股票，同时，还有利于遏制一些概念炒作等不良风气。

　　现金分红不足一直是中国股市的一大难题，监管层对此也是十分重视，长期以来，证监会一直都在积极推进引导上市公司现金分红。证监会主席刘士余日前表示，上市公司可以基于长远发展并经股东大会决策后暂不分红，但不应该长期无正当理由不分红。从国际经验看，连续稳定的现金分红往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号；反过来讲，公司长期无正当理由不分红，也可能是财务数据造假、内部人控制的信号。

　　投资者保护同样备受关注。全国人大财经委副主任委员吴晓灵在今年全国两会上表示，证券法将修改四方面内容，其中一项就是对于违法行为的打击力度要增强，更好地保护投资者利益，增加投资者利益损失补偿、法律救济渠道、行政救济渠道等内容。

　　中国人民大学商法研究所所长刘俊海建议，为了能够有效追究违法者的民事责任，应建立惩罚性赔偿制度、公益诉讼制度和举证责任倒置制度。把惩罚性赔偿制度推向资本市场，培育造假者的市场天敌，允许与鼓励违法违规企业发挥打假作用；激活公益诉讼机制，降低投资者维权成本，组建投资者协会，并由其担当公益诉讼的原告，为捍卫公众投资者利益而提起公益诉讼；同时，证券法要明确规定举证责任倒置制度。

　　“当前证券从业人员严禁参与市场炒股，但现在是不是要取消，存在一定的争论，这应该是一个需要关注的问题。”独立经济学家徐阳告诉《证券日报》记者，这直接体现了监管层的水平和能力，以及是否跟国际监管要求接轨。

　　中泰证券董事长李玮同样认为应该允许证券从业人员依法合规持有和买卖股票。他建议放开对证券从业人员买卖股票的限制，但要通过建立禁止内幕交易和防范利益冲突机制，规范证券公司从业人员的股票投资行为。

　　据了解，现行证券法禁止证券从业人员直接或间接持有、买卖股票，并规定对违规持有、买卖股票的证券从业人员进行处罚。《证券公司监督管理条例》、《证券业从业人员执业行为准则》等自律准则也都做出了类似的禁止性规定。

　　徐阳还关注一点，就是如何有效引导境外资金进入中国证券市场，使其更好地服务中国市场。

　　“如何从机制设立上防止短期投机资本对我国证券市场安全产生冲击，像现在国家推行的深港通、沪港通等都会成为国外资本进入国内市场的渠道，要使这些好的机制服务中国经济，同时避免其带来负面影响。”徐阳说。