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不出所料，ST保千里（600074.SH）2月1日迎来了自己的第25个跌停，截至收盘，ST保千里每股报3.02元。

2月1日晚间，ST保千里就涉嫌违规担保及资金占用事项的进展进行了公告，并对公司原董事长庄敏涉嫌系列违法违规事件进行披露。

由此，下一个交易日，等待ST保千里的，会不会又一个跌停？

保千里因涉嫌“造假借壳上市”引发多米诺效应，市值由2015年高峰期的729.3亿元跌至目前73.7亿元，市值缩水超650亿元。目前ST保千里表示，2017年将出现大额亏损，且暂时无法确定数目，有退市风险。随着二级市场股价雪崩，投资ST保千里的机构遭遇集体闷杀。多少家银行机构被搅进保千里事件至今无法脱身，整个涉银行贷款金额多少？

保千里公司相关人士对21世纪经济报道记者表示，随着事件的发酵，不少银行上门催债，甚至抽贷。“银行抽贷已经对公司形成了实质影响，部分生产已不能正常开展。”

发酵第25个跌停

1月30日晚间， ST保千里发布公告称，公司预计2017年大幅亏损，且亏损金额无法确定。如大额亏损超出公司净资产总额，公司可能出现2017年末净资产为负的情形，导致公司股票被实施退市风险警示。

关于业绩预亏的原因，ST保千里将源头直指公司原控股股东及实际控制人庄敏。主要有两大“罪状”，一是庄敏涉险侵占公司利益；二是庄敏主导下对外投资过度，公司出现了资金链紧张的情况，产生流动性风险，生产不能正常进行，客户流失。此外，公司应收账款、预付账款等存在较大无法回收的风险，将计提大额坏账准备。

ST保千里进一步表示，公司2017年对外投资的大部分子公司经营情况不乐观，大多处于半停顿或停滞状态，经减值测试后，将大额计提长期股权投资减值准备。此外，公司的部分在建工程因停建、缓建的情况将计提在建工程减值准备。因部分业务调整，公司的部分存货将计提存货跌价准备。

综合上述原因，ST保千里预计2017年度将出现大额亏损的情况。关于2017年业绩预亏数额无法确定的原因，ST保千里解释，主要是标的公司繁多，评估工作量巨大。同时，因公司应收账款、预付账款、其他应收款的可回收情况，及在建工程、存货的有效价值的确认，其工作量巨大且情况复杂，对于相关减值准备或损失需要一定时间开展工作后，方能做出合理预判。

银行欠款近10亿

此外，ST保千里及下属子公司负债累累，到期未清偿债务总额约9.36亿元，大部分属银行机构贷款。其中，平安银行的逾期金额最高，为2.83亿元；民生银行2亿元；上海银行和中国银行分别为1个亿，汇丰银行合计约7000万；江苏银行4000万。还涉及两家保理公司，其中深圳市金海峡商业保理5000万，深圳市嘉实商业保理2220万，此外还有7200万的债券利息。

前述债务最终能否清偿，目前还是未知数。不过有部分银行由于较早发现问题，并没有出现大的损失。

“我们暂时不会有损失，早就对部分资产进行了保全，完全可以覆盖保千里的贷款。其实去年三季度就已经发现了端倪，当时我们审查时，发现保千里的账目有问题，有造假嫌疑，对于银行来说首要的是资产安全，其次才是业务，因此马上就冻结了有关资产，现在来看当时的做法真是明智。”保千里的一家债权银行市场部的负责人表示。

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“要跳出煤炭产业，发展产业，要跳出山西，发展山西，不跳出煤炭产业、山西的原框框，山西很难发展。”近日，在中国上市公司产业升级高峰会暨2018首届山西资本市场转型发展年会上，谈到山西的转型升级，第十一届全国人大财经委副主任委员贺铿给出了上述建议。

实际上，山西要打破“一煤独大”的格局，发展新兴战略产业，似乎已成业内共识。《山西省2018年政府工作报告》就提出，要大力发展战略性新兴产业，涵盖了生物医药、文化旅游、先进装备制造业、新能源汽车等多个领域。山西省近年来也做出了相应布局，如先后成立了太原高新区生物医药产业企业联盟、山西省文化旅游投资控股集团有限公司。

不过，在上述会议上，包括北京国富资本创始合伙人吕向东、广州民营投资股份有限公司董事总经理徐胜广在内的多位业内人士向21世纪经济报道记者强调，转型不等于转行，山西传统产业也要升级改造，传统煤炭等企业的国企改革或是转型升级的关键。

转型如箭在弦

会议中多位业内人士认为，经济发展新常态下，产业转型升级至关重要，特别对于山西这样的资源型经济体而言。如原国务院参事任玉岭指出，当前应该高度重视产业结构的调整，促进产业的升级，“尤其是山西，应该在这方面下狠功夫。”

针对山西的资源型经济转型，国务院还曾单独发文。2017年9月，国务院印发《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》：到2020年，煤炭开采和粗加工占工业增加值比重显著降低，煤炭先进产能占比逐步提高到2/3；战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重达到全国平均水平。

山西省国资委主任郭保民在接受媒体采访时表示，山西目前“一煤独大”、“一股独大”矛盾突出，且盈利能力弱、债务负担重，转型升级已经是必然之势。

为此，山西省已开始部署转型升级之路，发展战略性新兴产业更是多次被提及。

以医药生物产业为例，实际上，早在2015年6月，太原高新区就与山西医科大学签订了战略合作协议，并成立了太原高新区生物医药产业企业联盟。

2017年3月，山西运城市产业引导基金管理委员会成立规模4亿元的“运芮医药产业基金”，其中基金不低于80%的资金将投向运城市内的医药产业链企业，鼓励企业进行医药技术创新和挂牌上市。根据山西省统计局数据，近期医药工业也取得了相应成就，2017年前三季度，医药工业增长9.5%，增幅高于煤炭、冶金、焦炭等多个行业。

吕向东在接受21世纪经济报道记者采访时表示，山西省着力发展新兴产业，对于改变“一煤独大”局面，促进转型升级方面确实取得了成效。山西省统计局数据显示，2017年，山西省规模以上工业中，非煤产业增加值增长9.7%，快于煤炭产业6.1个百分点，战略性新兴产业增加值增长10%，快于全省工业增速3个百分点。其中，新材料产业增长8.6%，生物产业增长11.1%。

不过，业内人士表示，山西的新兴产业还面临占比不高、资源型经济发展仍然存在惯性等问题。

2017年前三季度，山西省12个主要工业行业中，8个行业呈现较快增长态势，分别是装备制造业、冶金工业、焦炭工业、建材工业、医药工业、食品工业、纺织工业、其他工业。其中，战略性新兴产业并不多。山西省亦在《山西省“十三五”战略性新兴产业发展规划》中坦言，目前存在高新技术企业的产品附加值不高，科技型中小微企业发展严重不足等问题，且对资源型经济发展仍然存在惯性，经济下行压力较大，面临“转”和“赶”的双重压力。

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作为本轮首个完成混改试点的央企，东航物流交出了一张亮丽的成绩单。

在2017年暨第八届上海国资高峰论坛上，东方航空物流有限公司总经理、中国货运航空公司董事长李九鹏表示，东航物流混改以来最直接的成绩就是降低了财务杠杆，负债率降到63%，“优于世界一流航空物流企业75%的平均水平”。

此外，东航物流2017年总营收及利润分别为77.51亿元、9.23亿元，分别增长31.7%、72.8%。

混改的步伐仍在加快。2月1日，李九鹏表示，东航物流的“混改”主要分三步走，从股权转让到增资扩股，未来将争取国有资本进一步减持，从45%下放到三分之一，实现物流混改上市。

混改落地年考

2016年11月，东方航空（600115.SH）发布公告称，将其所持有的东航物流100%股权，以24.3亿元的价格转让给东航集团旗下的东航产投。从此，东航物流的混改序幕正式拉开。

2017年6月19日，东航物流宣布引入四个外部投资者，联想、普洛斯、德邦、上海绿地共计持有东航物流45%股份，同时，核心员工也持有公司10%股份，这也是央企中第一次实现核心员工持股。混改完成后，东航产投代表的国资在东航物流股权结构中下降至45%。

混改不只是帮东航物流减轻了包袱，不到一年，其核心财务指标也都取得了显著增长。据悉，2017年公司净资产21.42亿元，增长238.4%，总营收及利润分别为77.51亿元、9.23亿元，分别增长31.7%、72.8%。

李九鹏表示，混合所有制并非新事，在第一轮混改中，国企、央企主要解决资金、市场、管理、技术等方面的问题，而东航物流此次混改，更多考虑的是如何借助民营资本的力量，寻找体制、机制突破的方法。

他介绍，混改后的东航物流董事会共由9人组成，东航占5席，联想占2席，普洛斯占1席，核心员工持股平台占1席。东航集团作为第一大股东，对重大事项决策具有一票否决权，但公司同时也保留了股权比例合计1/3以上非国有股东的否决权，以实现有效制约。

董事会层面，东航集团同样在多数事项上拥有控制权，但对于投资人最为关注的重大事项，既保留了东航集团的主要建议权，也保留了董事比例合计1/3非国有股东的否决权。

在机制方面，东航物流在混改后建立了市场化的薪酬管理体系、激励机制和约束机制。管理人员中，公司推行了独立经理人制度，以“一人一薪，一岗一薪”为目标，对选聘的职业经理人和员工实行市场化薪酬分配和考核机制，同时通过员工持股，建立完善了中长期激励机制。

在体制、机制改革的同时，东航物流也转变了发展模式。作为一家曾经的传统航空货运公司，东航物流正在试图整合航空物流产业链的上下游资源，向“大数据+现代仓储+落地仓配”的新型模式转变。

在此过程中，新引入的战略投资者都能发挥各自的优势。例如，普洛斯能够围绕机场航空物流地产项目，构建航空物流仓储网；德邦在空运零担与跨境电商项目中，也能与东航物流打造“成本共担、利益共享”的战略合作。

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今日头条

1、21世纪：2月1日收盘，超过2900家个股下跌，其中千股下跌逾5%，220多家个股跌停，“闪崩”个股进一步扩大。

有传言称，“国家颁布了信托资金降杠杆的政策，由原来的2:1配资降到只有1：1……所以今天跌停板的股票大多是信托进入大股东的公司，所以信托持股较多的公司要暂时注意回避。”

21世纪经济报道咨询了多位证券信托业务相关人士，均表示未收到上述相关文件。最新要求仍为58号文规定的“优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1”。详情查看>>>

财经要闻

1、国税总局：2017年，全国税务部门组织税收收入(已扣除出口退税)12.6万亿元，同比增长8.7%，扭转了近年来税收增长持续放缓的状况，税收与经济增长的协调性明显增强。其中，第三产业税收收入增长9.9%，占税收的比重为56.1%。

2、证券时报：中央纪委驻中国人民银行纪检组组长徐加爱撰文称，当前，金融领域出现一些重大风险隐患，比如金融监管中的“猫鼠一家”、出现大量“无照驾驶”，以及众多非法集资等金融乱象，给人民群众带来重大损失。

3、国资委主任肖亚庆：下一步我们将继续分类分层稳妥推进混合所有制改革，积极推进主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业混合所有制改革，深化重点领域混合所有制改革试点，在引导子企业层面改革的同时探索在集团公司层面推进混合所有制改革。

4、上证报：国资委有关负责人表示，目前，上市公司已成为中央企业混合所有制改革的主要载体。对于第三批混改试点企业名单，负责人表示，名单保密，因为可能涉及将来企业要不要上市，要不要借壳或者注入上市公司等问题。

5、央行：1月，对金融机构开展常备借贷便利操作共254.5亿元，其中7天31.8亿元、1个月222.7亿元;对金融机构开展中期借贷便利操作共3980亿元，期限1年，利率为3.25%。

6、央行：目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响，2月1日人民银行不开展公开市场操作。

7、财政部、发改委：依法处理个别会计师事务所和发债企业涉及地方政府违法违规举债担保问题。下一步，对涉及地方政府违法违规举债担保问题的会计师事务所和发债企业，有关部门将依法处理并及时通报结果，警示和督促地方国有企业依法合规开展市场化融资。

8、商务部：下一步将按照党中央和国务院的部署，会同有关部门推动金融、教育、文化、医疗等领域的有序开放，放开育幼养老、建筑设计、会计审计、商贸物流、电子商务等领域的外资投资限制。

9、中证报：权威人士透露，2018年监管部门对于银行业乱象将继续保持高压态势，尤其是对于大案要案将坚持依法、顶格处罚，不设上限，从而起到震慑行业的作用。另外，银监部门将进一步完善双向问责机制，严肃监管氛围。

10、经济参考报：分析师表示，虽然2017年房地产持续调控，但房地产企业在2017年基本实现了利润的全线爆发。预计亏损的企业只有8家，不足10%。这8家企业基本都是处于转型的房地产企业。

投资风向

1、21世纪：近日，多家上市公司拉响了股权质押“警报”。当前，已有129只个股的股权质押比例超过50%(含50%)，占全部A股比例3.7%。业内人士表示，随着股权质押新规的即将实施，以及市场行情和监管趋势的变化，投资者要预防自身“踩雷”。详情查看>>>

2、证券时报：2月1日，两市重挫，闪崩跌停的个股激增。晚间，A股公司增持、停牌公告密集披露。值得注意的是，兜底式增持倡议又重出江湖，安控科技董事长倡议员工增持并承诺兜底。

3、新华社：已公布业绩预告上市公司中有七成报喜，近三成表现差强人意。市场岁末年初都会炒作年报行情，不过对于投资者而言，年报及预披露的报告中不乏存在一些业绩变脸、商誉减值、业绩续亏及高送转等“雷区”。

4、中证报：证监会系统2018年工作会议再次释放支持新经济发展的重要信号。创新驱动、内生增长、高质量发展离不开资本市场的有力支撑。如何解决创新创业企业“最先一公里”的资金来源问题，是资本市场提升服务新经济能力的关键。

5、深交所：中小板901家公司2017年度预计平均实现归属于上市公司股东的净利润2.87亿元至3.55亿元，同比增长15.02%至42.34%。剔除乐视网、温氏股份之后，714家创业板公司预计2017年度实现净利润950.17亿元至1121.63亿元，同比增长6.90%至26.19%。

6、上证报：乐视网1月31日迎来复牌后的第六个跌停，而近700万手的卖单堆积，宣告着跌停还将继续。贾跃亭已将所持乐视网股权悉数质押，且未见披露及时补充质押物，因此保守预估，最新股价已跌穿贾跃亭平仓线，即贾跃亭爆仓了。

7、证券时报：万科董事会主席郁亮表示，他只是不再兼任万科总裁和首席执行官职务，仍是万科董事会主席，并不是要离开万科。金融对地产是重要的手段，越来越重要，但不是说金融是万科的方向。

8、中证报：阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权，并将终止当前与蚂蚁金服的利润分享协议。

9、阿里巴巴：2018财年第三财季财报显示，本财季营收830.3亿元，较上年同期增长了56%;归属于阿里巴巴普通股股东的净利润为240.73亿元，较上年同期增长了35%。第三财季调整后每股收益10.61元，市场预估10.53元。

1日晚公告精选丨A股又现停牌潮！多家上市公司发布停牌公告

社会热点

1、羊城晚报：广州市内四家国有银行同时发声，2月1日起首套房贷利率上浮10%起，二套房房贷利率上浮15%。新利率执行时间以2018年2月1日零时为界限，2018年1月31日24时前将客户资料录入个贷系统的，房贷利率按照原利率执行。

2、新华社：深圳市规土委公布数据显示，1月，深圳新建商品住宅成交均价为54240元/平，自2016年10月出台新一轮楼市调控政策以来已连续16个月下降;成交套数2778套，环比下降14.5%，同比增加68.2%。

3、央广网：中国铁路总公司客运部副主任黄欣表示，近年来，铁路方面一直致力于电子客票的研究，会尽快推出一个适合铁路运输特点的电子客票体系，方便旅客出行。

国际要闻

1、中国黄金协会：2017年，国内累计生产黄金426.142吨，同比下降6.03%。2017年是黄金企业面临压力最大的一年，黄金产量自2000年以来首次出现大幅下滑。即便如此，2017年我国黄金产量仍将连续11年保持世界第一位。

2、标普500指数收跌1.83点，跌幅0.06%，报2821.98点。 道琼斯工业平均指数收涨37.32点，涨幅0.14%，报26186.71点。纳斯达克综合指数收跌25.62点，跌幅0.35%，报7385.86点。美股收盘涨跌不一。

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历时逾一年的豫园股份资产重组方案正式过会。

1月31日，豫园股份（600655.SH）发布公告称，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过，并于2月1日正式复牌。

此前2016年12月20日，豫园股份发布关于筹划重大事项停牌公告，拉开资产重组大幕；2017年11月9日，豫园股份在时隔近一年之后复牌，盘中股价创下新高；2017年12月6日，豫园股份召开2017年第四次股东大会（临时会议），《关于公司发行股份购买资产的议案》等18项议案均获大会高票通过。

对于本次重组获通过，一位接近豫园股份的券商人士指出，有了豫园股份这艘A股上市的快乐“旗舰”平台作护航，复星快乐板块的核心业务将步入更为体系化的整合式发展期，一个瞄准全球家庭消费升级需求的全产业链“大快乐”生态圈呼之欲出。

豫园股份在公告中同时指出，目前，公司尚未收到中国证监会的正式核准文件，待公司收到中国证监会相关核准的正式文件后将另行公告。

监管审核趋严

根据此前披露的重组方案，此次豫园股份拟以非公开发行股份的方式向浙江复星、复地投资管理等16名投资者购买其共同或分别持有的上海星泓、闵祥地产等24家公司的全部或部分股权；以及黄房公司持有的新元房产100%股权。

豫园股份此次重组能获得监管部门有条件通过实属不易。上周IPO过会通过率持续走低，被称为“史上最严发审周”。上周二，7家过会企业通过1家；周三，5家过会企业通过1家；周五，6家过会企业通过1家。据统计，新一届发审委上任以来共审核了134家公司的IPO申请，68家获得通过，63家被否，10家被暂缓表决或取消审核，通过率仅为50%左右。

此外，豫园股份需补充披露，本次重组完成后，在解决标的资产实际控制人控制或参股的企业与上市公司避免同业竞争的具体措施及其可实施性。

一个事实是，复星快乐业务旗舰平台将诞生。本次交易完成后，复星产投、复星高科等收购人合计持有上市公司近70%的股份。至此，豫园股份的企业文化、机制、活力、制度红利等，有望得到充分释放。

业内人士分析认为，重组后的豫园股份资产规模有望迅速扩大，同时控股股东复星对于这家老牌A股上市公司的驱动力将更为强劲，并有望复制复星医药（600196.SH）一样的成功发展路径，使其成为复星在A股的又一重要核心产业布局。

高力国际华东区研究部董事陈铁东分析指出，当下许多房企进入到文体产业相关投资中，例如碧桂园、恒大地产、绿地、万达、莱茵置业等。传统房企进行体育产业、特色小镇、长租公寓、养老地产等多元化布局，探索新型盈利方式，是一种发展趋势。

在积极推动豫园股份资产重组的同时，复星亦瞄准全球家庭消费升级的需求，在旅游、文化、时尚、娱乐、影视等快乐产业领域进行全方位布局：复星旅游文化集团正在推进重组；地中海俱乐部经营喜人，实现盈利；三亚亚特兰蒂斯即将开业，携手太阳马戏大秀阿凡达，打造三亚旅游“3.0版”标杆。

未来，复星还将持续推动快乐板块核心业务和新业务发展。

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腾讯旗下的征信平台“腾讯信用”公测仅一天后，就匆忙下线。

1月30日，腾讯向全国范围开放了“腾讯信用”的公测，这是一个与蚂蚁金服旗下“芝麻信用”类似的平台。用户可以通过搜索“腾讯信用”微信公众号，在输入姓名、身份证号以及手机号开通该功能后，就可以查看到自己当前的信用分；或者是通过手机QQ，在QQ钱包的账户内也可以查看信用分数。

不过2月1日，当记者关注“腾讯信用”微信公众号时，该账号回复的信息是：“您好，欢迎关注腾讯信用！腾讯信用全国限时公测活动现已结束，我们在加快升级中，敬请期待！”在手机QQ页面上，也找不到信用分的查看入口。

21世纪经济报道记者就此事向腾讯负责征信业务的人士咨询，对方以上述公众号提示的信息予以回应。

但根据媒体报道及腾讯信用推送的消息，腾讯官方并未提及这是一次限时公测活动。一位业内人士向记者表示，即便是限时活动，也不可能只公测一天。腾讯信用此次紧急下线，或因为其在征信维度上存在“不合规”情况。

过度强调社交属性

根据公开信息，腾讯信用分是基于腾讯系平台的互联网数据，通过“履约、安全、财富、消费、社交”等五个维度综合评估而得出，分值区间在300-850分。而蚂蚁金服旗下的“芝麻信用”，同样也是基于五个维度，分别是“身份、履约、历史、人脉、行为”。

从信用分的评估维度上来看，腾讯与蚂蚁金服并没有太大的差异。个人信息是否完善，平时信用卡、贷款是否准时还款、各类资产状况、人脉关系等，都会对信用分产生影响。

根据上述几个维度，腾讯信用分也会发生动态变化。该业内人士告诉记者，腾讯信用在社交维度的衡量上，或不够严谨，比如它将社交互动的频率计入了考量范围。

记者从一内测用户处得到的腾讯信用页面截图也印证了这一点。该用户的腾讯信用分在去年11月到12月期间，从710分降为704分，在分数变化原因中罗列了三项，分别是安全、消费和社交。

根据腾讯信用的提示，安全是因为“个人信息不完整或不准确，账户信息存在变更”，消费是因为“消费行为较少或消费场景较为单一”，社交是因为“与好友互动交流的行为较少”。

国内一家媒体在介绍腾讯信用时称，不同于芝麻信用分依据用户在互联网上的各类消费及行为数据，结合传统金融借贷信息，以及其他替代性数据等信息得出，腾讯信用的分数则是基于用户在微信、QQ等腾讯系平台的互联网数据得出。

上述业内人士认为，将自己的社交业务与信用积分进行这样的强关联，肯定是监管部门不希望看到的。但对于腾讯信用此次紧急下线的原因，该人士坦言，不排除还有其他的问题。

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Facebook1月31日发布公告称，决定将关闭平台上所有加密货币和首次代币发售（ICO）的相关广告。作为全球最大的社交网络平台运营商之一，Facebook这一决定严重打击到了众多加密货币、相关交易所和ICO行为。

此外，1月30日是韩国开始实施虚拟货币实名交易的首日。同一天，美国证监会（SEC）发布公告称，已获得法院指令，查没了数字货币公司AriseBank所持数字货币。SEC表示，AriseBank及其代币均未经注册，没有为投资者提供针对商业模式和财务历史的必要信息披露，违反了美国证券法。AriseBank从去年11月起开始利用ICO融资，目前已获得了6亿美元款项。

多重打击之下，数字货币市场似乎正经历着 “严冬”。稀财汇创始人、500金研究院院长肖磊对21世纪经济报道记者表示，比特币就像是一个区块链“指数”，它的涨跌会反映、影响着其他各个数字货币的涨跌。

数字货币信息平台Coindesk的数据显示，在截至2月1日17时的过去48小时中，比特币价格已由10868.78美元降至9873.79美元，其间一度触及9627.89美元低点，较去年12月19783.21美元的高点已经几乎“腰斩”。

数字货币行业网站CoinMarketCap数据显示，截至1月31日17时45分的过去24小时中，市值排名前100的数字货币中，仅有Revain、VeChain和Lisk实现了增长，主流加密货币全线缩水。排名前5的比特币、以太币、瑞波币、比特币现金和Cardano跌幅分别达到了8.47%、7.65%、11.37%、9.23%和14.07%。此后的一天情况略有所好转，截至2月1日17时，市值排名前10的加密货币跌幅均有所收窄，其中以太币已转为增长1.48%。

从“韩流”到“寒流”

加密货币信息网站Coinhills的数据显示，去年10月，韩国比特币交易量在全球交易量中占比曾一度达到37.95%，居世界第一。然而，自去年12月以来，韩国监管机构打出一系列“重拳”，并最终决定对数字货币交易所征收可达24.2%的所得税，还要求数字货币必须实名交易。

在实施虚拟货币交易实名制的首日，除Upbit、Bittsum、Coin One和Cobit几家平台之外，其他韩国数字货币交易所均未获得银行提供的虚拟账户，这也意味着其用户无法用韩元在交易所进行虚拟货币交易。Coinhills的最新数据显示，截至1月31日18时5分，以韩元进行的比特币交易量占比仅为9.20%，远落后于以日元（42.49%）、美元（35.28%）进行的比特币交易；而到2月1日17时，韩元交易占比进一步降低至6.34%，美元交易占比也降低至了26.27%，日元占比则上升至55.47%。

不过在日本，数字货币也有坏消息。1月26日，日本虚拟货币交易平台Coincheck遭遇了严重的入侵，导致价值5.3亿美元的NEM币被盗。该平台随后在1月29日收到了日本金融厅的业务整改命令，数字货币交易平台的安全机制引发担忧。

肖磊认为，由于各国政策的不确定性，比特币及其他加密货币在短期内有很多的风险点，而这又进一步导致新进资金的不确定性，整个数字货币行业很可能继续走弱一段时间。“数字货币行业本身很难产生权益性收益，价格上涨需要持续不断地有资金进入，没有新进资金的话就会不进则退。”肖磊说，“一旦新的资金不进入，很多投资者预期就会落空，并在短时间内离开这个市场，加重市场的弱势。数字货币市场，你赚的钱肯定是别人亏的钱，或者说是别人的新进资金在给你‘抬轿子’。”

对于未来监管的走势，肖磊猜测，税收很可能是未来多国对数字货币管理的一个统一方向。“如果进行征税的话，相当于只要进入首先就是亏钱的，市场就成为零和游戏，不产生真正的收益和利润，但会有源源不断的资金流出。”不过他也指出，收税也可能会使比特币的价格发生反转，“目前在币圈，有一种思维模式就是，征税就是对它的合法化。”

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土地市场开年冰与火

集体用地因为土地价格相对较低，可以提升租金收益率，对于集体产权拥有者来说，也可以获得稳定回报。因此用集体土地供应出租房是多赢的政策。不过从目前来看，这更像是一种实验，尚未发展成熟。打破政府土地垄断仅限定在租赁领域，并没有涉及商品房领域。

2017年，中国房地产市场20年来最大的变化发生。租购并举深入人心，发展租赁市场被放在了住房买卖前面，这催生了一切有关“住有所居”的产业链的重构。

其中，最核心的就是自持宅地、集体建设用地并行发展租赁的供地模式，大大打破了自2004年“8·31大限”以来土地由地方政府垄断供应的局面。

截至目前，全国已有数十个城市出让自持宅地，以及13个城市试点集体建设用地建设租赁住房。

1月15日，国土资源部部长姜大明表示，政府将不再是居住用地惟一提供者。我国将研究和深化集体建设用地建设租赁住房的相关事项。分析人士认为，利用农村集体建设用地建设租赁住房的试点城市还将扩大。过去十多年的土地招拍挂制度正在发生改变。

宅地自持出让加速

租购并举是房地产调控长效机制的内容之一，鼓励租赁消费，稳定租赁关系，赋予租房者更多的权利，不仅是科学住房观念的一个重要环节，更可以避免房地产市场大起大落，减少非理性购房需求。

鼓励租赁的第一步，就是从供应端出发，提供更多租赁房源，也就是土地。2017年土地市场最为引人注目的变化，是自持宅地的大量增加。

2016年底北京第一块自持宅地出让后，很快在全国形成风潮。中原地产研究显示，全国50个城市2017年卖地刷新了历史纪录，供应量明显增加，其中租赁房供应大幅增加。

累计出让租赁土地面积超过500万平方米，预计将供应超过10万套房源。北京、佛山、上海、广州、深圳、杭州、珠海、天津、成都等超过10个城市开始租赁土地供应加速模式。

其中，北京、上海等城市做得比较积极，北京供地结构极具典型性。中原地产统计显示，北京2017年内共成交70宗住宅用地。配建的70年持有租赁地块大约在91万平方米，可提供大约1.5万套出租房。

进入2018年，自持宅地出让仍在继续增加。2月1日下午，深圳迎来2018年首次住宅用地拍卖，深圳人才安居集团竞得三宗只租不售地块。此前的2017年11月10日，深圳出让的首宗租赁地块，同样由该集团竞得。

深圳房地产业内人士认为，在深圳新增土地稀缺的背景下，推出多宗自持宅地可见深圳大力发展租赁市场的决心。未来几个月内，深圳还有多个租赁地块将入市。

中原地产首席分析师张大伟指出，从全国租赁城市落地政策看，除了要增加房源供应外，多地也出台了针对租购同权的政策，增加租房者获得的权益。全国已有超过12个省份50个以上城市发布了政策内容，政策落点主要是保护租房者、维护租赁关系稳定。

川财证券认为，“只租不售”宅地在各地大力推行，凸显出政府发展房屋租赁市场的决心。这背后，不仅是土地出让方式的调整，也对开发商提出了更高要求。自持宅地的开发商，不仅要有强大的低成本融资能力，还必须有持有物业的运营管理能力。

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中原地产研究中心统计显示，截至日前，公布2017年业绩预告的房地产上市企业合计82家。其中有60家企业的业绩预告是预盈与预增，占比达73%，预计亏损的企业只有8家，不足10%。这8家企业基本是处于转型中。也就是说，房企在2017年基本实现了利润的全线爆发。

其中，荣盛发展、新城控股、阳光城等房企由于结算面积及项目结构变化,预计2017年业绩增速分别达 39%、80%、83%（预告区间中值）。宋都股份、京汉股份、宁波富达等房企受低基数或业务转型等影响，预计业绩增长达100%以上。龙头房企招商蛇口、保利地产、绿地控股业绩增长均在25%上下。

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北京时间2月2日凌晨，谷歌母公司Alphabet（GOOGL.Nasdaq）、亚马逊（AMZN.Nasdaq）和苹果（AAPL.Nasdaq）相继公布财报。这也意味着，本周的科技巨头财报的密集发布暂告一段落。

可以观察到的一个有趣的现象是，多个科技巨头盈利在四季度出现了同比转亏，且是巨额亏损。例如，按照美国通用会计准则，Alphabet 2017年第四季度净亏损为30.2亿美元，相较之下去年同期净利润为53.33亿美元；微软（MSFT.Nasdaq）净亏损63.02亿美元，去年同期净利润62.67亿美元；高通（QCOM.Nasdaq）该财季净亏损60亿美元，相较之下去年同期净利润为7亿美元。与此类似的还有eBay（EBAY.Nasdaq）、英特尔（INTC.Nasdaq）、联想集团（00992.HK）等。

一方面是巨额亏损，另一方面却是营收普遍超预期。财报显示，Alphabet 2017年第四季度总营收为323.23亿美元，同比去年260.64亿美元增长24%，超出分析师此前预期的318.7亿美元；微软该财季营收289.18亿美元，同比去年258.26亿美元增长12%；高通该财季营收为60亿美元，超出市场预期的59.3亿美元。

“美国税改之后，企业税率明明由35%降至21%，然而从表面来看，大批企业反倒财报上转为亏损，令人愕然，”香港大学SPACE中国商业学院客席讲师吴奕捷告诉21世纪经济报道记者，“但其实，这只是会计游戏而已。”

北京时间2月2日凌晨，微软股价收于93.5美元，微跌0.81%，Alphabet下跌4.65%，eBay下跌0.28%，联想集团则在1日财报公布后跌2.66%至4.39港元，2日继续下跌1.82%至4.31港元。截至2月2日晚发稿，微软、谷歌、eBay仍处于下跌状态中。

递延税资产

多个科技巨头的财报中，将同比转亏的主要原因归结为美国《减税与就业法案》（以下简称税改法案）。

北京时间2月1日，微软发布报告，最新财季同比巨亏63.02亿美元。微软方面解释称，转亏的一个主要原因是，受税改法案的影响，微软出现高达138亿美元的一次性费用。

Alphabet则在其2017年第四季度财报中指出，由于美国税改法案，Alphabet计入99亿美元额外税收支出，从而导致其净亏损30.2亿美元。高通公司本财季转亏，同样是由于税改法案相关的60亿美元一次性支出。不过“官司缠身”的高通，其亏损也捎带有欧盟委员会所处罚的12亿美元罚款。

与此类似的还有许多：英特尔财报计入税改法案相关的54亿美元所得税支出，导致净亏损6.87亿美元，去年同期净利润35.62亿美元；eBay计入税改法案相关支出31亿美元后形成10.12亿美元净亏损，去年同期净利润则为72.85亿美元；甚至联想集团这个港股上市的中国企业，也因税改计提4亿美元的一次性费用，从而形成2.89亿美元净亏损。

“需要强调的是，本次税改在财报上的影响与公司日常业务无关，而是递延税资产的撇账。”在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时，联想集团CFO黄伟明指出。

所谓递延税资产，是指公司可保留过去的税收减免和扣除优惠，用于抵消未来的税单。它就类似于支付未来税款的借据，且通常源自过往的亏损。“联想集团当初在美国收购摩托罗拉与IBM的X86业务时计入亏损，这些亏损形成递延所得税资产。如今美国税率下降，相应的递延所得税也进而缩水。”黄伟明表示。

“减税导致可以抵消税务开支的资产作用降低，该亏损作为资产，需要作出一次减记以反映其价值下降，”吴奕捷指出，“不过，从长期来看，只要该企业是盈利的，其所需缴纳的税款便是减少的，这将有利于这些科技巨头未来的财报利润。”

也有业内人士分析，因为美国总统特朗普在去年年底进行了税务改革，美国公司只要支付15.5%的税金，就可以把囤积在海外的巨额现金转移回美国，非流动资产的税率为8%，而此前的汇回税率高达35%。苹果早些时候已宣布计划支付高达380亿美元的税金，借此把2500亿美元的海外现金转移回美国。

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时隔多日，围绕獐子岛（002069.SZ）虾夷扇贝二度“出走”的具体原因，仍没有最终答案。

与2014年10月相比，面对类似的事件、类似的原因，外界在向獐子岛抛下种种疑问之外，似乎又更多了一层戏谑、调侃的意味。

2月2日上午，獐子岛在披露这一事项的最新进展时，尽管将此前1月召开的行业会议中得出的相关海域局部环境异常等四点作为初步原因，也表态分析报告有望于2月4日基本形成，但汹汹舆论并未因此平息。

类似的“黑天鹅事件”，似乎是目前A股市场“一九行情”触发因素。

这一类风波背后，则是机构投资人为代表的“配置盘”，与以游资为主的“投机盘”共同的烦恼。

獐子岛困局

“两次踏入同一条河流。”

故事起源于1月30日晚间，獐子岛发公告存货异常，对虾夷扇贝存货计提跌价准备或核销处理，预计2017年全年亏损5.3亿元至7.2亿元。此前三季报中，獐子岛曾预计全年将盈利9000万至1.1亿元。（详见本报2月1日《獐子岛扇贝又消失 预亏前二股东减持》）。

这被市场广泛戏谑为2014年的“扇贝消失”事件的续集，此前，獐子岛对外界给出的解释是受到“冷水团”的影响。

獐子岛2月2日最新公告，在1月30日-2月1日于广西南宁召开的2017年度国家贝类产业技术体系年终总结和考评会议中，参会人员通过调研认为，獐子岛所在的海域存在的局部环境异常、竞争性品种盲目扩张、贝类养殖苗种高度依赖异地输入和养殖模式粗放单一四点原因，将大概率是此次公司扇贝存货异常的核心因素。

同时，獐子岛最新公告还称具体原因的分析报告将在2月4日基本形成，并将不晚于2月5日披露盘点结果并复牌。

但对獐子岛来说，未来在资本市场上的烦恼刚刚开始，且不是个案。

根据21世纪经济报道记者了解，从20世纪90年代末的“蓝田股份财务造假案”起，到21世纪头十年的“绿大地事件”，再到2010年后的“万福生科虚增利润案”，这些上市公司存在的一个共性均是隶属于农业类。

农业股的“风险事件”，在“一九行情”下，敏感神经更容易被撩拨。

2月2日，益生股份开盘不久即闪崩跌停，当天跌停的农林牧渔股还有海利生物和东凌国际。一天前的2月1日，包括正邦科技在内的9只农林牧渔股，不约而同宣告跌停，占全行业比例高达10%。

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中拉合作新趋势

在过去十多年里，中国与拉美贸易规模增长了二十多倍，双方经贸关系日益密切并呈现出贸易、投资和金融并驾齐驱的繁荣景象，成为南南合作的典范。如今，随着双方发展需求的演化和经济结构转型升级，中拉合作业态日益多元且越发具有活力。“一带一路”正在成为中拉合作“新抓手”，中共十九大之后，“一带一路”在中国未来发展格局中的地位更加彰显，对中拉合作的重要性也更加彰显。而随着中国经济向消费驱动转型，中国对拉美高品质农产品的需求不断增加，中国电商发展的“弯道超车”，为促进中拉贸易对流和双方市场精准对接提供了强大助力。此外，随着创新驱动发展战略的深入推进，中国的技术和商业模式创新也正在被一些具有国际视野的企业移植、分享到拉丁美洲，为中拉经贸合作注入创新元素。

1月23日，外交部长王毅在中拉经贸合作论坛上宣布，以中拉论坛第二届部长级会议为标志，共建“一带一路”伟大构想已经全面延伸到拉美大陆。就在此前的2017年11月17日，在巴拿马总统巴雷拉访华期间，中国与巴拿马刚刚签署了推进“一带一路”建设的多份合作文件。


基于经济的互补性和对发展的共同追求，中国与拉美贸易规模过去十多年增长二十多倍，经贸关系日益密切并呈现出贸易、投资和金融并驾齐驱的繁荣景象。随着中拉发展需求的演化和经济结构转型升级，特别是以中拉论坛为标志的中拉整体合作机制成为现实，中拉“经济神经”加深对接，进而衍生出日益多元而具有活力的合作业态。

近日落幕的中拉论坛第二届部长级会议通过了《圣地亚哥宣言》、《中国与拉美和加勒比国家合作（优先领域）共同行动计划（2019-2021）》和《“一带一路”特别声明》3份成果文件，成为新时期中拉合作的指导性文件和行动纲领。

打造全方位“互联互通”

有报道称，一吨大豆，从阿根廷西部运往中部港口的陆运成本甚至高于运往荷兰鹿特丹港。这种运输成本国内国外倒挂的现象在拉美并不少见。拉美自然资源丰富，被认为是“上帝眷顾的土地”。然而，地区基础设施联通不足，使得运输成本过高，生产要素难以在更大范围内流动，极大制约了出口竞争力和经济发展潜力。

“一带一路”倡议无疑与该地区基础设施一体化的诉求高度契合。中方在中拉论坛第二届部长级会议上建议，将“建设陆洋一体的大联通”作为下一阶段中拉深化合作的领域之一。中方将积极参与拉美地区交通运输、基础设施、能源等硬件建设和互联互通，开辟更多中拉海洋航道、直航航线。

而早在2014年，为加强南美洲交通基础设施建设，推动南美洲和亚洲市场的连接，中国、巴西、秘鲁三国已在推动“两洋铁路”建设上达成共识，中方企业在两年时间里完成了项目可行性研究。项目建成后，将形成横跨大西洋和太平洋、连接巴西和秘鲁的5000公里的超长铁路。

除交通基础设施“互联互通”之外，智利提议中拉共建“数字丝绸之路”“空中丝绸之路”，以促进数字互联互通。智利外长埃拉尔多·穆尼奥斯日前表示，智利与中国正考虑在两国之间建设一条跨太平洋海底光缆，目前，两国已完成初步可行性研究。如果建成，智利可成为连接南美与中国的桥梁和枢纽。“科技进步使拉美与中国互联互通成为可能，不只是陆路、海路相连，还要通过航空与互联网相连。” 穆尼奥斯说。

中拉“资金融通”成果也很显著，中国分别与巴西、阿根廷、苏里南、智利四国签署了本币互换协议，涉及金额总计2830亿人民币。在阿根廷和智利，中国还设立了人民币清算银行，拉美地区面向全球的人民币跨境支付系统于2015年成功上线，巴西等拉美7国还加入了亚投行。

此外，中方对拉的350亿美元一揽子融资举措已落实170多亿美元，这些举措也已惠及20多个拉美和加勒比国家的80多个民生项目。300亿美元中拉产能合作专项基金也已启动，以支持中拉在产能和装备制造领域的项目合作。

在能源合作领域，由于拉美地区的水资源、太阳能和风能资源都具有较高竞争力，中国企业纷纷前来掘金，在多个拉美国家开展能源项目。一个月前，阿根廷最南端的基什内尔—塞佩尼克水电项目恢复建设，该项目是目前中国企业在海外最大的水电工程融资项目，也是阿根廷政府目前确定开发的最大规模能源项目；此外，巴西美丽山水电特高压输电线路在1月正式投运，该项目将平衡巴西电力供需，满足巴西约2200万人口的年用电需求。

在境外经贸合作区合作方面，中方在中拉论坛第二届部长级会议上提议，下一阶段，开展更多产业园区和经济特区建设，支持拉美尽快建成自主、多元的工业体系。

华富山工业园区是中国在墨西哥开发的首个大规模工业园，也是华立集团继泰国罗勇工业园之后开发的第二个境外工业园区。该工业园位于墨西哥经济大州新莱昂州，重点发展汽车汽配、信息技术、机械设备、电子电器、轻工业、新能源新材料产业。2016年3月，项目被列入国家发改委国际产能与装备制造合作重点项目。

“我们在确定到美洲投资设立工业园前，进行了为期5年的调研和论证。这其中我们考虑了多方面的因素，包括我国与各国的关系、园区所在国市场容量及辐射半径、当地的工业化程度及上下游供应链、生产要素成本等等，最终确立在墨西哥蒙特雷设立工业园，帮助企业‘抱团出海’。” 北美华富山工业园中国区副总经理李峰对21世纪经济报道记者称。

据李峰介绍，华富山工业园处于正常高效的开发建设过程中，已经全面铺开“七通一平”以及标准厂房的建设。在“一带一路”的倡议下，越来越多的企业对投资拉美产生兴趣，并赴华富山实地考察。工业园的招商形势也比较乐观，目前已有十多家企业表示了明确的投资意向。

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“英中两国双边贸易超过600亿英镑，并在不断增长中，将近5万英国企业从中国进口，1万多家英国企业向中国销售产品。中国在英国的投资，帮助我们改善基础设施和创造就业。”英国首相特雷莎·梅2月2日在中英商业论坛上致词。2月1日，两国元首会晤时表示，中英应共同打造“黄金时代”增强版。

2016年6月24日英国公投决定脱欧后，有关英国对外资的吸引力或减退的讨论四起。但就过去一段时间的数据来看，似乎前述担忧还没有成为现实。

据英国统计局发布的数据显示，2016年英国吸收外国直接投资大幅增长，全年规模为2277亿英镑，而往年吸收外国直接投资每年约300多亿英镑。

据汤森路透向21世纪经济报道记者提供的数据显示，2015年中国对英国的跨境并购规模为23.38亿美元，2016年为61.3亿美元，2017年全年增长到了161亿美元，创下历史新高。

另据商务部数据表示，2017年中国对英国非金融类直接投资额为15.3亿美元，2016年为14.8亿美元。截至2017年底，累计对英非金融类直接投资额达191.4亿美元，英国是中国在欧盟内的第二大投资目的地。

相关分析指出，背后的原因是英镑贬值等反而进一步刺激了投资。

“英国正在准备脱离欧盟，我们想抓住这次机会成为一个更为外向的英国，想和包括中国在内的国家加深经贸关系。”特雷莎·梅说。但值得注意的是，目前英国尚未脱离欧盟，特雷莎·梅曾在2017年9月宣布，英国将于2019年3月正式退出欧盟。

在中英商业论坛上，复兴、吉利汽车、三胞集团和携程等中方企业介绍了各自对英国的投资情况。

复兴的英国投资

“英国脱欧，短期对金融业等产业的影响肯定是客观存在的。但就像一枚硬币总有正反两面，我觉得英国经济仍然充满着弹性，有着巨大的发展机会，我们不能只看眼前。”复星集团董事长郭广昌坦言。

复星集团在英国已有不少投资，包括旅行社Thomas Cook、童车品牌Silver Cross、珠宝商Links of London、车联网数据服务商之一的The Floow以及英国专业资产管理平台Resolution等，复星还在2016年收购了英冠球队英国狼队。

郭广昌还表示，复星近期在英国投资了一家中国人创办的马球俱乐部。“包括体育、音乐、演艺等等，都将是中国与英国很好的商业合作联接点。除此之外还看好英国的教育产业，正在寻找能对接中国动力的机会。”郭广昌说。

另外，复星集团在英国的投资亦有退出案例。去年11月，复星将伦敦金融城Lloyds Chambers大楼出售给了美国纽约一位私人投资者。郭广昌随后回应称，“伦敦这个楼是2013年投资的，现在也有4年时间了。另外价格也不错，回报率也很不错，我们见好就收，有进有退。”

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相隔近三年时间，有关分级基金的风险警报再一次奏响。2月2日，华宝基金旗下的华宝中证1000B（150264.SZ）公告称触发向下份额折算。

下折条款通常是指当分级基金B类份额净值低于某一水平（通常为0.250元）时，为了保护A类份额本金收益，将触发分级基金向下折算。

华宝中证1000B的风险暴露或许并非个案。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计，如果母基金净值进一步下跌超过10%，包括中航军工（150222.SZ）、成长B级（150214.SZ）在内的8只分级B也将触发下折。截至2月2日，上述9只分级基金合计规模达300亿元。

分析人士认为，由于分级基金内含二元期权结构较为复杂，而当前30万元的准入门槛仍然具有提升空间，而在资管统一监管趋势的引导下，提高其投资者适当性标准也有助于提高该类“遗留”产品的出清速度。

多只分级B警报声响

华宝中证1000B的下折正在让分级市场倍感压力。据21世纪经济报道记者计算，这样一只溢价率高达40%的分级B，假设投资者以下折前的价格0.332元/份买入，其下折后将承受接近7成浮亏。

值得一提的是，华宝中证1000B的价格曾在11月末迎来下跌，此后就一直在0.32-0.42元/份之间徘徊。

21世纪经济报道记者发现，即便是在即将触发下折的当口，该基金也仍然有资金“冒死”买入，其最近50个交易日累积成交达27.05万元。

然而，华宝中证1000B的风险却也有可能被更多分级B所复制。21世纪经济报道记者根据Wind 统计发现，以截至2月1日净值计算，共有中航军B、成长B级、环保B端（150324.SZ）、网金融B（150332.SZ）、军工B级（150187.SZ）、券商B（150201.SZ）、高贝塔B（150146.SZ）、高铁B（150278.SZ）8只分级B的母基金正在临近下折红线。

其中中航军B、成长B级两只分级B的母基净值已分别跌至0.2520元/份和0.2530元/份，距离下折仅有一步之遥。

“下折风险本身也会影响市场情绪，让分级B的价格出现下跌。”北京一家大型券商高级策略分析师表示。

不过21世纪经济报道记者发现，面临下折风险仍然有大量资金涌入此类分级B。以成长B级为例，交易数据显示，1月25日至2月2日的七个交易日内，该分级B成交额高达4596.86万元，同期中航军B的成交额更是高达4.85亿元。

“这种情况下还仍然盲目买入，这反映当前市场仍然存在投资者教育的不足，因为逼近下折线时，风险收益显然是不对等的。”申万宏源一家券商营业部负责人表示。

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浙江上虞，民营资本活跃之地。

2018年1月27日，上虞的第一场雪裹着清冷的冬雨姗姗来迟。

谁都没有料到，三天之后，当地的知名企业金盾股份(300411.SZ)董事长、浙江金盾控股集团（以下简称“金盾集团”）法定代表人周建灿，在上虞一家五星级酒店坠楼身亡。

10年前，知名导演谢晋，亦是在同一家酒店，猝然辞世，宛若昨日。

令人唏嘘的是，酒店三层对于本土知名企业的展示墙上，还赫然挂着“金盾控股”的牌子。

“很低调，为人爽气，在上虞老板圈子里口碑不错”，上虞一位当地人士这样评价，60后的周也是一位热衷公益的企业家，2006年以来累计捐资1200多万元。

2003年，在上虞百强工业企业榜单上，金盾排名第33位，到2007年，金盾跻身第18位，而在2010年的榜单中，金盾已一跃晋级前十。

除了风机业务为主的上市公司平台，金盾集团还布局了消防器材、压力容器、无缝钢管、燃气设备、汽车配件、房地产等多个产业。

作为一家A股公司的关联产业，可以预见，这些企业在很长时间，享受到了比多数企业更为便利的融资渠道……

“大产业梦”追溯

就在1月26日，上虞政府门户网站称，金盾集团联合央企国电投中标了孟加拉国建超临界燃煤电厂的项目，投资总规模25亿美元。电站运营，也是其未来战略之一。

有形的产业扩张，伴随着无形的融资成本抬升。很难想象这位“风云30年·影响上虞工业企业家”的集团掌门人，坠楼前或挣扎或反抗的复杂内心，唯一可知的是，面对跨不过的槛，他选择了纵身一跃。

“金盾也是由一个名不见经传的制造消防配件的小厂逐渐发展壮大的。”2010年6月4日，周建灿曾接受上虞信息港记者采访时提到，“1989年，我们借款3万元创立了家庭作坊式的上虞市消防配件厂，当时，我既是管理者，也是一线操作工。”

凭借3万元起家，1998年，周建灿一举兼并余姚市金盾消防器材并创立浙江金盾消防器材有限公司，走上产业化发展之路。金盾消防随后具备年产500万具灭火器、1000万套阀门、17000吨干粉灭火剂等生产规模。

尽管国内消防行业市场集中度较低，属于典型的“大行业、小公司”市场格局，但不可否认，其被众多投资者看好。

A股中，天广中茂（002509.SZ）、坚瑞沃能（300116.SZ）、海伦哲（300201.SZ）和威海广泰（002111.SZ）4家公司，均与消防领域有关。

事实上，消防业务正是周建灿极为看重的部分，“消防器材是一篇做不完的文章，通过技术研发和人才引进，尤其是在和浙江大学、浙江理工大学等院校的合作下，我们有一年多时间致力于由单一设备向系统集成的转型升级”。

2000年，是金盾集团多元化发展的关键一年。

这一年，周建灿创立浙江金盾压力容器有限公司，其为外商合资企业，远安控股等外资参与，工商登记信息显示，中方认缴1.49亿元，外方认缴9021万元，目前投资总额6.3亿元，成为金盾集团延伸产业链上的又一次尝试。

2002年5月，周建灿开始涉足房地产。

他和世纪华通（002602.SZ）实控人王苗通名下的浙江华通控股集团成立浙江金盾华通房地产开发有限公司，双方各持股50%，注册资本6000万元。

一位世纪华通人士透露，周和王都是上虞人，有“老乡交情”。

2006年，周建灿开始进入国内核电风机产业。

周建灿与在风机行业创业了二十多年的王淼根及其技术管理团队牵手，创立金盾风机风冷设备有限公司，“上虞风机制造一向名闻全国，未来几年中，中国在地铁、隧道、核电等工程领域正呈现大发展趋势。”周建灿对此充满信心。

2014年12月，以上述公司为前身的金盾股份登陆创业板。

总投资10亿多元的格洛斯无缝钢管项目，则是周建灿的一个大手笔。

2007年7月18日，浙江格洛斯无缝钢管有限公司成立，注册资本6.2亿元。

“2007年，我们在周密调研后做出重大决策，打造大直径无缝钢管生产基地，金盾要打破这种具有特殊要求的高质量大尺寸精密无缝钢管基本依赖进口的局面。”周这样解释布局无缝钢管的初衷。

公开资料显示，2008年10月底，鼎晖基金联合美国养老基金、荷兰国家银行、新加坡政府投资基金等国际3大投资机构，决定一次性向金盾投资9300万美元。记者查询工商登记信息，鼎晖投资5.4亿元。

2010年5月20日，杭州湾上虞工业园区内面积1856亩的金盾工业项目，建设中的燃气拖车、自动灭火系统和大直径钢管等三大项目，成为金盾集团的重头戏。

当时，周建灿计划投资30多亿元，在此建造特种钢管项目和年产20万吨大直径钢管铸锻件及深加工项目。

此外，2010年3月31日，金盾集团对外投资浙江蓝邦控制系统有限公司，认缴金额1020万元，主营新能源汽车控制技术开发，2011年4月8日，金盾集团还以3000万元认缴10%入股绍兴上虞金汇小贷公司。

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国家统计局最新发布的人口数据显示，在全面二孩政策实施的前提下，全年出生人口总数和人口生育率同比双双下降，再次引发了各界对我国未来养老负担的担忧。

2017年，生育率和15-59岁劳动年龄人口占比降低，而60周岁及以上人口占比提高，加大了我国养老保障体系建设的挑战。

中国社会科学院世界社保研究中心执行研究员张盈华对21世纪经济报道记者表示，需要在问题还不是很严重的时候尽早做准备，加快改革步伐

“我们每一个人也应该清楚地看到，整个21世纪都将是老龄化不断上升的局势，这与上世纪建立养老保险制度时的时代背景已经大不相同了。任何国家的社会保险只能‘保基本’，如果我们想要有更好的老年保障，就应尽早做好养老储备。”张盈华提醒。

全面推进养老保险制度改革

随着出生人口及人口出生率降低，劳动年龄人口（16至59周岁）比重持续降低，老龄人口比重上升，加深了我国未来老龄化的隐忧。

“生育率低和寿命延长，这两个因素合力推高社会养老负担。”张盈华说，养老保障是依靠代际互济的，从2012年开始，我国15-59岁劳动年龄人口数就开始减少，出生率下降会加剧这一趋势。未来，养老保险缴费的人口基数就会缩小；相反，老年人口数将持续以更快速度增加。

记者查询国家统计数据发现，2012年我国劳动年龄人口为93727万人，占总人口比重为69.2%，比上年末下降0.60个百分点，这是劳动年龄人口比重多年增长后的首次下降。经过连续6年的下降后，2017年减少了3528万人至90199万人，占比降至64.9%。

与此同时，60周岁及以上人口比2012年增加了4700万人，占总人口比重也从14.3%上升到17.3%。

在基本养老保险基金上，表现为抚养比不断降低。抚养比是指参保职工人数与领取养老保险待遇人数的比值。人社部社保管理中心编制的《中国社会保险发展年度报告2016》显示，2016年，全国企业养老保险抚养比从2011年的3.16下降为2.80。

“工作的这一代人不得不增加缴费、延长缴费时间才能供养得起。这对工作一代不公平，对企业参与国际竞争不利，对国家经济发展也是负面影响。因此需要在问题还不是很严重的时候尽早做准备，加快改革步伐，加速提升养老保险管理能力，加快步伐不断完善制度。”张盈华说。

他表示，对政府而言，需要在养老保险制度改革上继续发力，规范缴费和领取行为，既要应保尽保，也要应缴尽缴；需要根据形势变化调整制度参数，如灵活退休年龄，用奖励晚退休、惩罚早退休的激励、约束手段，引导有意愿的参保人自觉延迟退休；需要引导“多层次”养老保障体系的建设，用税优、补助的手段，发动单位、个人和市场机构的积极性，多建支柱、补充保障。

人社部部长尹蔚民在《全面建成多层次社会保障体系》一文中写道：“今后一个时期，为积极应对人口老龄化，必须全面推进养老保险制度改革。”

尹蔚民提到的措施涵盖了基本养老保险的缴费、基金投资运营、国资划转、待遇调整机制、全国统筹等，适时研究出台渐进式延迟退休年龄，以及加快发展职业（企业）年金，鼓励发展个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

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控杠杆”阵痛

2018年伊始，市场氛围多少有点异乎寻常，实体融资态势趋紧，违约频现，资本市场个股闪崩，拷问各方的承受力，也拷问政策的定力和推进节奏，可见的是，当下监管堵偏门去杠杆决心坚定，只是，有堵亦应有疏，堵偏门之时，正门又该如何开？（周鹏峰）

控杠杆“阵痛”中。

2018年仅过去一个月，包括国资和民资，许多企业已感受到融资趋紧：一方面是可获得性降低，一些融资渠道被禁或受阻，已有的银行授信则放款变慢；另一方面是价格继续抬高，银行内部资金价格不同程度上调，议价能力强的企业面临“价格谈不拢”，尽管1月银行信贷依然很大概率再创天量。

不过，对于以银行为代表的金融机构而言，日子亦不好过。虽然贷款利率在上涨，但同时金融机构的资金成本也在快速上升，且金融市场利率的增幅远高于实体经济利率。

在过去一年，10年期国债利率升上超180bp，个别中短期信用债利率上涨甚至超200bp，而一般信贷的加权上升幅度只有不到10bp。

在控制货币总量的情况下，社会融资结构再调整显得格外重要。其前提在于，多数企业经营状况没有明显改善情况下，其负债率较难压降，维持一定资金供给，是微观平衡，也事关宏观平衡。

目前来看，由于债券发行利率较高，资本市场再融资也多有政策约束，加之A股市场纵深本身有限，以及非标融资也受到约束，银行信贷的重要性越发凸显。

但对于银行而言，信贷的约束有三，一是受到央行MPA广义信贷的增速考核，二是受到合意贷款的总量指导，三是受到自身资本充足率的约束。且微观上，银行风险偏好急剧收缩。

长远来看，“堵偏门”之后，“开正门”任重道远。

供需失衡：实体资金紧了

虽然市场已普遍预期利率将继续上行，但企业和银行一线业务人员对2018开年的资金紧张情况依然预计不足。

一家AAA评级国企财务负责人向21世纪经济报道记者表示，2018年以来短短一个月，已稍许感觉到银行资金紧张。据其反馈：“放款速度变慢了，利率也有上调，11月的时候还是基准下浮5%，现在最少是基准。”

在该国企的融资结构中，约有40%为银行信贷，近年来，直接融资工具对信贷的替换较大，但该负责人坦言，2018年这种趋势可能会有所回转。

“从目前债券一级市场的发行利率来看，我们是不怎么想发，但具体还要到3月中下旬再琢磨。”该国企财务负责人表示，前两年已经有意识避开在年初和年底发债，就是考虑到债券续发时点的资金市场情况。

除了银行信贷和直接融资债务工具，过去两年，该国企也发起了所谓“产业基金”，用名股实债的形式，从银行获得表外资金。在经过监管去嵌套、严格限制期限错配后，该负责人坦言“银行资金很难过来，产业基金难以为继”。

该国企财务负责人还表示：“相对来讲，我们受到的影响肯定比民企小，但还是能够感觉到银行方面的压力，他们需要调整业务结构，包括投向上、期限上。”

一名北京信托业务人士也明显感觉到了资金紧张，他向21世纪经济报道记者表示，2018年第一个月，该公司的资金成本就上涨了1个点。

“2个月前，一家前40强房地产开发商明确告诉我们，成本高于8.5%的钱不要，现在松口到9%，但是我们合作的一家股份行代销要价就是9%，所以也没法做。”该信托业务人士笑言，作为项目经理，原来主要工作是找好项目，现在落实资金方案成了更为关键的立项条件。

事实上，当前的市场利率还没有达到历史最高水平。10年期国债和SHIBOR自2016年10月以来一路上涨，目前利率水平和2014年相当（2013年“钱荒”为最高点）；而贷款利率中枢上涨，一方面也未达到历史高点，另一方面，上涨幅度远小于金融市场利率。

在过去一年，10年期国债利率升上超180bp，个别中短期信用债利率上涨甚至超过200bp，而一般信贷的加权上升幅度只有不到10bp。银行面临高成本和低收益的重新调整过程。

企业和银行等金融机构都感觉如此“难受”，除了表面上的价格分歧，供需失衡背后，是监管政策执行力度加强。

“现在逢查必罚，我们也没有侥幸心理。”前述信托人士表示，特别是对于宏观调控领域，比如房地产和地方政府融资，金融机构的合规意识明显加强。有意思的是，21世纪经济报道记者问及房地产相关融资时，数名受访相关业务人士均提及了厦门银监局1月刚刚公示的几单相关罚单，一线业务人士对罚单的关注度超乎往常。

上述最新罚单包括中国银行厦门市分行因“理财投资业务未比照自营贷款管理流程，资金用于支付地价款和置换前期支付土地款的股东借款，贷款‘三查’不到位”受罚90万元，以及建设银行厦门市分行因“理财资金违规用于支付土地款等”受罚120万元等。

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今日头条

交易所：大比例质押融资个股触平仓线不会被立即平仓。沪深交易所在联合举办的股票质押式回购业务的培训会上表示，大比例质押融资的个股在股价触及平仓线后，不会被立即平仓。

中证网：沪深交易所提出，3月12日开始执行的股票质押式回购新规只针对新增的质押融资，存量不受影响。可见，即使个别公司股价逼近了平仓线，证券公司也不会急于在二级市场抛售。股票质押式回购业务未来可能给市场造成的压力是极其有限的。

财经要闻

1、人民日报：只有形成现代化经济体系，才能更好顺应现代化发展潮流，赢得国际竞争主动。这一“体系”，实体经济是底座、是根基。经济体系的现代化，首要是实体经济的现代化。发展实体经济，去产能、补短板是重头戏。

2、新华社：国务院国资委将在2018年底系统总结国企员工持股试点经验，扩大试点范围。央企首批10户员工持股试点子企业已经全部完成首期出资入股。员工持股试点可说是“稳妥起步，开局良好，成效初步显现”。

3、银监会：要回归监管本源，专注监管主业;紧紧抓住监管工作重点，当前要打好防控金融风险攻坚战，全面推进银行业改革开放，特别是要把打好防范化解金融风险攻坚战作为监管的头等大事来抓。

4、银监会：近日，陕西、河南银监局依法查处了辖内银行业金融机构质押贷款案件，对两地涉及该案的19家银行业金融机构共计罚款5250万元，并处罚104名责任人。

5、科技部等六部委：制定了《国家农业科技园区发展规划(2018-2025年)》，提出到2025年，把园区建设成为农业科技成果培育与转移转化的创新高地，产城镇村融合发展与农村综合改革的示范典型。

6、央行：周五不开展公开市场操作，当日实现净回笼900亿元。本周未开展逆回购操作，实现净回笼7600亿元，规模创近两年新高。

投资风向

1、证监会：核发4家企业IPO批文，筹资总金额不超过51亿元。证监会核准了4家IPO批文，上交所：倍加洁集团股份有限公司，深交所中小板：润建通信股份有限公司、华夏航空股份有限公司，创业板：华宝香精股份有限公司。上述企业筹资总额不超过51亿元。

2、证监会：日前依据相关暂行办法，确定大商所的铁矿石期货为境内特定品种，大商所将引入境外交易者参与境内铁矿石期货交易，相关准备工作正在有序推进。

3、深交所：修订发布《上市公司股东业务办理指南》，《指南》重点修订了三个方面内容，包括扩大股东信息披露范围，扩大并明确可注册用户类型，以及进一步完善注册文件内容和申请流程。

4、两市融资余额：截至2月1日，上交所融资余额报6364.82亿，较前一交易日减少89.18亿;深交所融资余额报4252.72亿，减少36.01亿;两市合计10617.54亿，减少125.19亿。

5、中证报：1月，证监会新发基金审核批复中，带有沪深港、沪股通字样的基金数量明显下降。对此证监会发言人表示，证监会发布了审核指引，明确基金管理人未将80%以上非现金基金资产投资于港股的，不允许在基金名称中带有港股字样。

6、越来越多券商暂停小额股票质押业务，全行业叫停微融资倒计时。最严股票质押新规1月12日出台，按照要求，新规采用“新老划断”原则，2018年3月12日正式实施。近日，东方财富证券、国泰君安证券、中山证券等多家券商陆续暂停了小额股票质押业务。至此，发展4年之久的这一互联网创新业务宣告结束。1月12日，沪深交易所、中国证券业协会和中国结算等多个监管部门，共同发布了有关股票质押式回购新规，此次新规规范了融入方的资质、最低交易金额等事项，小额质押的套路将再也行不通。具体而言，新规设置了融资金额门槛，明确融入方首次最低交易金额不得低于500万元，后续每次不得低于50万元。

7、中国基金报：华商基金称对“*ST华泽”股票估值调整为0.55元。*ST华泽于2016年2月29日停牌，停牌前一日收盘价12.5元，停牌至今又被下调估值，缩水95.6%。相当于61个跌停，也是被下调两次估值幅度最大的A股公司。

8、中证网：2018年，对于雷军和小米而言，或许是重要的“资本年”。在小米整体上市的传闻下，小米生态链企业华米科技或抢先一步登陆美国纳斯达克市场。在新三板市场上，雷军早已直接或间接投资了至少18家公司。

9、公告精选：

中国平安：旗下科技业务平安好医生完成首次公开发行股票前融资，规模为4亿美元，并已向香港联合交易所有限公司递交上市申请。平安医保科技完成首次融资，规模为11.5亿美元。金融壹账通完成首次融资，规模为6.5亿美元。

乐视网：截至2017年12月31日，公司存在融资借款及贷款类负债共计92.88亿元，其中56.19亿元将于2018年到期。如果业务规模无法重新回到较高水平，信贷额度恢复，将因现金流进一步紧张导致公司存在偿债压力。

獐子岛：预计2月4日前能够基本形成虾夷扇贝存货异常分析报告。此前有调研认为，局部环境异常，高温期提前且持续时间长、降水和径流骤减是导致海区饵料生物数量显著下降的主要原因。公司股票将于2月5日开市起复牌。

社会热点

1、网信办等六部委对热衷炒作、涉嫌违法违规的各类行为主体进行全面排查和整治。六部委按职能、分领域进一步加强对新浪微博、腾讯、百度、优酷、秒拍等网络平台的依法从严监管。

2、昨日，中国、加拿大、美国等国的古生物学家在北京联合宣布，在一枚距今约一亿年的白垩纪琥珀中，首次发现了一只几乎完整的小鸟。

国际要闻

1、标普500指数收跌59.85点，跌幅2.12%，报2762.13点。道琼斯工业平均指数收跌665.75点，跌幅2.54%，报25520.96点。纳斯达克综合指数收跌144.91点，跌幅1.96%，报7240.95点。本周，标普500指数累跌3.86%，道指累跌4.12%，纳指累跌3.53%，道指较历史高位回落逾千点。

2、COMEX 4月黄金期货收跌10.60美元，跌幅0.8%，报1337.30美元/盎司，本周累跌1.5%，使得2018年迄今涨幅收窄至1.8%。期金本周跌超1%，非农就业报告收受累于美元和美债收益率走强。

3、WTI 3月原油期货收跌0.35美元，跌幅0.53%，报65.45美元/桶。布伦特4月原油期货收跌1.07美元，跌幅1.54%，报68.58美元/桶。美油本周跌约1%布油跌超2%，近期月报显示美国石油产出逼近历史最高位。

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“2017是高歌猛进的一年，新经济的各项指数都创了新高。”1月底，华兴资本集团董事长兼首席执行官包凡在公司的年度媒体沟通会上表示。

包凡指出，IPO发行常态化、A股市场机构化、港交所吸引新经济企业赴港上市是2017年影响中国资本市场的三件大事。

“在此市场背景下，我觉得2018年对于一家金融机构来说，还是应该回归我们的内核或者是初心。目前对我们这样的金融机构的考验，主要还是来自于对优质新经济资产识别、定价和创造价值的能力。”他表示。

华兴资本成立于2004年，通过顾问业务、投资业务、国际业务、华菁证券等四大板块服务中国的新经济创业者和投资人群体。

四类业务中，华兴资本完成私募融资交易55个（不含早期融资平台华兴Alpha），私募融资额超过120亿美元；华兴新经济基金2017年的投资项目超过20个，人民币三期基金在11月完成首次募集；完成并购交易5个，交易总规模超过80亿美元；华兴证券先后参与四季教育、搜狗、简普科技、乐信的美国IPO及阅文集团的香港IPO，总筹集金额超过20亿美元。

乘势新经济

华兴新经济基金旗下共有4支人民币基金、2支美元基金、多只专项基金。2017年11月，华兴新经济基金人民币三期基金完成首轮募集。

据21世纪经济报道记者了解，这只基金的总规模将超过50亿元，整个基金的募集工作将在未来两个月内完成。

华兴新经济基金管理合伙人杜永波介绍，这只基金将主要围绕新经济主题下的消费升级、产业变革和技术创新三大方向进行投资。

华兴资本团队从2011年起正式涉足私募股权投资管理业务，目前通过华兴新经济基金、华兴医疗产业基金以及筹备中的华兴夹层基金管理着超过200亿元的资金。

其中，华兴新经济基金在2017年的新晋投资包括快手、摩拜单车、蔚来汽车、途家、知乎等，并跟进了优信二手车、找钢网、乐刻运动、美莱等过往项目的新一轮融资。

在华兴资本看来，2018年能够涌现独角兽的领域主要包括两大方向：第一，如何能用技术更好地使互联网和移动互联网效率进一步提升；第二，如何通过互联网、移动互联网来改变传统产业、提高传统企业的效率。