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来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：govyvy 浏览：43883 回复：3873

开学了，顺便开个新帖，

只发表新闻，评论，

不喊单，不荐股，不预测

所以想要看消息挣钱的，请绕道

如果各位有什么想法想要交流，欢迎拍砖，

开始就说到这吧，呵呵呵呵～～～～

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叶檀：二师兄蠢蠢欲动 小心你兜里的钱不值钱了






时间：2017年09月01日 10:01:09 中财网




　　现在，多数人不相信通胀会出现，就像2015年底，我们不相信原材料价格会上涨。

　　又是注水，又是吓唬市场，欧洲和日本的通胀愣是没起来，美国更是出现了一轮经济增长、通胀疲软的“复苏”周期。在全球都没出现通胀的情况下，许多投资者理所当然的认为中国也不会出现通胀，看CPI，哪有什么通胀啊。

　　当市场出现一致预期的时候，当看车的老伯都投资股市的时候，投资者就要小心了。投资是一种概率游戏，投资者不能只挑自己相信的观点，给自己壮胆。市场越疯狂，越应该关注跟自己相反的观点，这个市场就是概率世界，市场就是吃人市场，思考一下市场会不会出现另外一种结果，才是健康的投资心态。

　　所以，通胀真的不会到来么？

　　“二师兄”蠢蠢欲动
　　国家统计局8月9日发布数据显示，7月份CPI同比上涨1.4%，连续四个月维持在“1时代”，主要因为食品价格拖累；PPI由降转升，同比上涨5.5%，主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。

　　自2015年底供给侧改革以来，PPI增速就开始反弹，由-5.95%飙升至7.8%。但是，上游价格的上涨并没有传导至下游，CPI增速始终起不来，最高也才到2.55%。

　　
　　近年CPI与PPI
　　原材料价格大涨，CPI不涨，有点怪啊。通常的解释是，供给侧改革导致上游煤炭、钢铁等原材料价格大幅上涨，上游价格传导给中游，但是由于需求不足，下游企业承担了上中游价格的上涨，但是无法传导给消费者，于是就形成了PPI高涨，CPI低迷的情况。先为下游的制造企业哭一下先。

　　当前价格传导不畅就不会出现通胀吗？当然不是。上游价格上涨，下游企业无法把价格压力转嫁给消费者，唯一的结果就是下游企业本来就不高的利润被侵蚀。长期以往，必然有一批下游企业暂时或永久的退出市场，这客观上能够改善市场供求关系，消费者最终还会承担价格压力。这只是时间问题，不要抱有侥幸心理。

　　实际上，从微观的角度看，市场已经出现通胀苗头。

　　在CPI成分里面，猪肉价格占比较高，会对我国通胀能够产生非常大的影响。最近几个月，食品价格也对CPI形成严重拖累，但猪周期回来了，二师兄蠢蠢欲动，情况可能即将发生变化，新一轮通胀有可能到来。

　　据媒体报道，8月份以来，全国生猪均价持续快速上涨，均价周环比上涨3%以上，且南北方猪价齐涨。全国110公斤标准生猪出栏价全面开涨，华东、华北、华南、东北、西北、西南地区猪价全线猛涨至7元/斤上方，上海、浙江、福建、广东等省份已全面突破7.5元/斤，上海、浙江最高价已触及8元整数关口。

　　
　　生猪存栏和价格
　　值得关注的是，当前生猪和母猪存栏量都处于历史低位，市场供给处于低位。

　　猪市场的供给侧改革让猪肉价格上升，环保趋严、禁养限养，可能会使生猪养殖业长期处于供不应求的状态。

　　在下跌一年之久后猪肉价格开始回升，市场供给可能长期收紧，投资者不能低估忽视猪周期回来的概率，不能忽视通胀归类的风险。

　　人民币对外升值对内贬值压力大
　　货币不会消失只会形成价格。

　　弗里德曼有一句名言，通货膨胀问题归根结底都是货币数量过多的问题。货币超发必然导致货币贬值，对外表现为汇率贬值，对内表现为通货膨胀。我一直说，别以为自己买房上涨是投资能力强，那是央妈刮来的台风。

　　人民币汇率在经历大幅贬值后开始反弹，这只是汇率管制的结果，并不意味着贬值压力消失。在货币超发的情况下，对外不贬值，货币对内更有贬值的“需求”。

　　无论从绝对规模还是从相对规模来看，中国的货币供给都非常大，M2增速常年高位运行，即便近期有所回落也还远远高于经济增速，这中间的差距就是“通胀”。

　　
　　M2增速与GDP增速
　　曾有人调侃说，感谢房价上涨吧，如果不是房价上涨，你现在可能连饭都吃不起了。话糙理不糙，由于房地产这个巨大的“蓄水池”，超发的货币绝大多数都进入了房地产市场，通胀才可控。

　　现在，全国各地都在打压房地产价格，一线城市商品房销售额已出现负增长，二线城市的销售额增速回落，只有三线城市勉强支撑。如果市场对未来房价预期发生逆转，楼市现存的巨量资金，以及未来继续超发的货币比如进入其他领域。资金所到之处，价格鸡飞狗跳，跟去年一样，无处可去的资金轮番爆炒房地产、化工品、黑色系和农产品。

　　中国一直处于“爆炒”模式，15年爆炒股票，16年爆炒房子和债券，现在是爆炒大宗商品和原材料。当前大宗商品和原材料价格上涨，主要原因还是市场炒作的结果。

　　有个问题是，市场资金2016年爆炒过一段时间农产品后为啥熄火儿了？其实，还是讲故事的问题，大宗商品、钢铁、煤炭等更适合用“供给侧改革”来讲故事。

　　当市场资金爆炒煤炭、钢铁等大宗商品过后，为什么没有可能来爆炒农产品价格，从而导致通胀全面上涨呢？先别说供需，关注期货市场的投资者都会有这样一个感触，价格上涨的时候，市场永远缺货，永远供不应求；价格下跌的时候，市场永远货多，永远供过于求。

　　况且，市场爆炒农产品早有先例，“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”、“向钱葱”等词就是当年市场爆炒后留下的证据。

　　给一个杠杆，阿基米德能撬动地球。给一个故事，巨量的市场资金能撬动全社会的通胀。

　　通胀来了投资者该怎么办？
　　一直以来，投资跑赢通胀是许多投资者的目标，遗憾的是，真正能够实现这个目标的人却很少。抗通胀的资产不少，但没有一种能够从头到尾适用，因为在通胀初期和通胀后期，同一种资产价格的表现不同；在低通胀和高通胀时期，同一种资产价格的表现也不同。就是买了一大把房子，现在也在政策重压下惴惴不安。

　　黄金是抗通胀的典型资产之一。

　　通胀超过一定程度，黄金的抗通胀功能就会出现，通胀水平越高，黄金的抗通胀属性就越强。

　　需要注意的是，黄金抗通胀的作用一般会晚于大宗商品价格启动时间。当大宗商品价格上涨到一定程度后，下游物价才会开始上涨，然后真正影响到普通居民生活，这个时候他们才会意识到要投资黄金来保值增值。

　　当前有点符合黄金价格启动前的情形，黄金价格也于去年12月末已经见底，随后一路震荡上行，目前涨至1331.9美元/盎司。

　　除了抗通胀，黄金也有避险功能。“大炮一响，黄金万两”就是这个意思。未来，朝鲜、中东等潜在的地区冲突也必将加大黄金价格的波动。（叶.檀.财.经）

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导读
　　中国8月财新制造业PMI为51.6 为今年2月以来最高位
　　8月财新制造业PMI为51.6 超前值与官方数据趋势一致
　　专家点评财新制造业PMI：未来增速回落是大概率事件

　　中国8月财新制造业PMI为51.6 为今年2月以来最高位
　　中国8月财新制造业PMI为51.6，为今年2月以来最高位；预期51，前值51.1。昨日，统计局发布数据，中国8月官方制造业PMI为51.7，连续13个月在荣枯线上方，预期51.3，前值51.4。中国8月官方非制造业PMI为53.4，前值54.5。

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　央企降杠杆攻坚战已打响。近日国务院常务会议部署央企降杠杆工作后，国资委等多个部门积极落实，一系列操作方案有望加速落地。中国诚通、中船重工、中国铁总等多家央企多措并举降杠杆，债转股、混合所有制改革、重组等成为降杠杆的主要手段。

　　组合拳推进降杠杆
　　近日召开的国务院常务会议提出，当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。8月29日，国资委召开中央企业降低杠杆工作视频会议，推动中央企业降杠杆减负债工作的落实。

　　国资委已在内部下发《关于进一步排查中央企业融资性贸易业务风险的通知》，要求央企组织开展融资性贸易业务风险全面排查。对违规融资性贸易要坚持“零容忍”，坚决严肃整治。要进一步加强监管，及时发现、处理企业新发生的融资性贸易损失事件，对无视组织纪律，对抗组织要求，有令不行、有禁不止的，严肃追责问责。

　　中国企业研究院执行院长李锦指出，国企的负债率较高，如果控制不好，会引发系统性金融风险。债转股和兼并重组等是降杠杆的主要途径，同时应推动企业优化资本结构，鼓励企业通过IPO等方式从资本市场融资，积极推进混合所有制改革，引入非公资本。央企降杠杆减负债防风险的指导意见以及去产能涉及国有资产、债务处置的具体操作办法等有望加速落地。

　　央企积极部署降杠杆
　　中国诚通集团相关负责人据记者表示，诚通集团发挥结构调整基金以及平台优势，助力央企降杠杆，完成多项改革脱困任务。下一步将制定具体实施方案，深化改革，多措并举，做好企业降杠杆减负债防风险工作。在债转股方面，利用结构调整基金、不良资产处置基金和资本运营专项平台，积极配合中央企业做好市场化债转股工作，探索创新市场化债转股模式。同时，加快国有资本运营公司试点，多渠道多方式参与央企降杠杆工作。积极参与、支持央企发展混合所有制改革，通过定向增发等方式进行股权融资，盘活上市公司股权等存量资产。探索建立央企财务公司服务共享平台，统筹配置盘活存量资金，组织开展小币种外币串换等工作，提高资金使用效率，降低成本。此外，研究利用财政专项资金等多渠道资金开展央企降杠杆及债转股工作，发挥平台作用收购金融企业不良资产，通过债务重组和债转股等多种方式进行处置，实现专项资金效用最大化，降低企业杠杆率。

　　以运营公司为渠道，创新国有资本经营预算资金使用方式，有效充实企业国有资本规模。

　　中船重工集团表示，将加强对资金密集、资源富集、资产聚集领域的监管，进一步加强股权投资全过程管理和投资风险管控，修订印发《中国船舶重工集团公司投资项目负面清单(2017年版)》和《中国船舶重工集团公司境外投资项目负面清单(2017年版)》等管理办法，制定印发《中国船舶重工集团和谐和谐于推进混合所有制经济的指导意见(试行)》和《中国船舶重工集团公司混合所有制改革工作方案》。对科研院所贸易类业务开展清理排查，严肃查处融资性贸易，要求各科研院所进一步聚焦主业主责，立即全面停止与科研生产无关的贸易业务；对目前手持的各类贸易业务有计划进行“关、停、并、转”，切实维护国有资产安全；对已经开展并形成风险敞口的贸易业务，积极采取措施减少或挽回资产损失；对已发生的资产损失，认真调查核实、严肃追究责任。

　　中国铁路总公司表示，综合施策，多措并举，有效控制铁路财务风险。一是控制铁路债务总规模，增加直接融资、股权融资，推进分类分层建设，加大土地综合开发力度；二是科学运用金融政策工具，推进铁路提质降本增效，提高金融工具运用水平和资本运作能力，加快推进优质资产资本化、股权化、证券化，持续提高铁路经营质量和效益；三是积极争取和用好国家金融相关政策，充分发挥铁路网络资源和资金中心、银通公司、基金公司、保险公司、财务公司良好信誉等方面的市场优势，密切与金融机构的联系合作，为铁路事业发展创造更为有利的金融政策环境；四是强化对铁路财务金融业务的监管，防范投资收益、流动性和安全性风险，抓住关键环节，完善监管制度，加强过程监控，严格考核问责，切实从管理和制度源头上管控好铁路企业财务风险。五是有序实施铁路企业混合所有制改革和资产资本化。制定《关于发展混合所有制经济的意见》，按照运输企业、非运输企业、混合所有制企业三个类别，推进实施混合所有制改革。稳妥推进铁路企业上市，印发了《控股合资铁路公司开展资产专项支持证券化业务的实施意见》、《关于加强企业上市及上市公司内部信息管理的规定》等文件，研究制定了有关企业资本运营和再融资方案，正在推进落实。积极吸引社会资本投资，推出首批吸引社会资本的示范项目，以市场化方式，吸引更多民间资本进入铁路。按照市场化法治化原则推进企业债转股，选择试点项目，集中力量攻关突破后，努力扩大范围积极推进。

　　混改和债转股是看点
　　华泰证券策略分析师戴康认为，国企去杠杆最有效的三种方式分别是混合所有制改革、债转股、破产重组等。其中，对于资产质量较差、盈利能力弱的国有资产可以采用出售、重组的手段实现国有资本的退出；对于由于经济周期等暂时性因素导致的企业短期经营困难、债务负担较重，则主要依赖债转股和混合所有制改革来实现国企去杠杆。混改作为国企去杠杆的主要手段之一，自上而下的推动力有望增强。

　　广发证券认为，在供给侧改革与国企改革的双重政策共振逻辑下，看好后续配套政策加速出台带来的投资机会。“债转股+供给侧改革”方面，煤炭、钢铁供给侧改革的重心逐步由“去产能”向“去杠杆”转移，有望成为债转股重点落地领域。“债转股+国企混改”方面，市场化债转股有望为混改开辟加速通道。 (原标题：央企降杠杆打响攻坚战 债转股、混改料成看点) (.中.国.证.券..报)

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能源国企成央地混改主力军　五家企业或入混改名单
　　随着“第四季度全面实施阶段”的渐行渐近，国企混改“小步快跑”进入亮剑时刻，而能源领域无疑是主力军。近期以来能源企业动作频频，分层分类多模式引资，同时推进员工持股试点。其中，油气领域将成为第三批混改试点的重心，中石化透露正在销售、地热、管道等业务板块推进混改，中石油则计划在11月底前完成公司制改革。

　　地方国企混改的步子迈得更大更快。潞安集团等能源企业提出要加大混改交叉持股、投资持股力度，在部分企业试点推进员工持股、核心人才持股。

　　截至目前，国家发改委开展了两批国企混改试点，共选择了19家企业。媒体记者获得的名单显示，其中能源领域相关企业有南方电网、哈电集团、中国核建、三峡集团、中核集团。

　　作为第一批央企混改试点企业，南方电网提出今年要积极做好深圳前海混合所有制改革试点项目，近日更是出台《关于加快竞争性业务发展的意见》和《关于职工持股改革后企业整合发展的指导意见》。按照规划，职工持股改革后企业到2020年，公有资产保值增值，确保实现利润总额40亿元，标杆企业数量由2%扩大到10%，亏损企业数量减少70%，培育5-8家营业收入50亿元的龙头企业，2-3家优质企业运作上市。

　　国家电网虽未列入名单，但也推出了混改路线图，在抽水蓄能电站、分布式电源用户侧配套并网工程、电动汽车充换电设施、调峰调频储能装置等四个电网项目领域实现向社会资本开放。同时，优化上市公司业务布局，启动资产重组工作，以上市作为实现混合所有制的重要途径，加快推进产业、金融单位上市（整体上市）。

　　媒体记者了解到，目前国家在配电领域引入竞争、增量放开等方面的改革步伐正在加快，第一批106个试点项目已进入实施操作阶段，要求在9月底前确定项目业主，其中国网经营区域内有82个试点项目，而近日第二批试点报送也已启动。国网内部研究报告认为，该公司应该打造2-3个混改示范性项目，建议选择规模大、所在地域改革引领性强、合作对象知名度高的项目，例如可考虑将雄安新区打造为增量配电混改的先行示范区。

　　第三批混改试点目前也正在按程序报批，除了继续选择部分中央企业，还将遴选一部分地方国有企业。方正证券首席经济学家任泽平表示，今年5月21日，**中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，新一轮油气改革必将打破油气产业链的固化格局。“三桶油”自主改革积极推进，进入第三批试点名单概率大。

　　在8月28日的上半年业绩发布会上，中国石化董秘黄文生表示，关于销售公司的境外上市事项，目前一方面推进审批工作，一方面推进混合所有制所需要的体制机制改革，上市取决于审批、上市方案、资本市场等。至于集团层面混改与否，将由国务院决定。而中石化董事长王玉普透露，除了销售公司，正在地热、管道等具体业务板块推进混合所有制改革。

　　中石油则明确，集团公司及所属全民所有制企业要于2017年11月底前全面完成公司制改制工作。广发证券分析师廖凌表示，今年年底央企全部改制完成后，企业董事会建设将更完善、法人治理结构运作更高效，公司治理方面的变化将首先利于资产证券化提速，进而利于二级层面混改。

　　在央企混改力度加大的同时，地方国企混改也迎来实质性措施。媒体记者拿到的内部材料显示，同煤集团与京东集团开展合作，同时，选取朔煤公司宏腾陶瓷建材公司为职工持股试点，目前正在推进。潞安集团也提出要分层分类多模式促进混合所有制企业改革。加大与央企、省外国企及民企交叉持股、投资持股力度；推进煤基清洁能源公司在180项目上与美国AP公司打包空分、气化、净化装置成立合资公司；完成潞安环能收购煤婆科技；加快在中科潞安能源技术公司、精蜡公司、安易公司等试点推进员工持股、核心人才持股。而晋煤集团已经启动12家企业混改，年内力争完成两家，同步推进剩余10家，尽快确定合作方及实施方案。

　　就在8月22日，陕西煤业化工新型能源有限公司首届股东会、董事会、监事会召开，标志着陕西首个混合所有制暨员工持股改革试点企业正式诞生。今年6月，上海公布了今年首批4家国企员工持股试点企业名单，其中包括上海电气国轩新能源科技有限公司。（经.济.参.考.报.）

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近日经报国务院批准，国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。8月31日晚间，上述两家央企旗下上市公司国电电力(600795)、中国神华(601088)同时宣布，9月1日开市起复牌。

　　两大央企合并后，为减少国电电力与新组建的国家能源集团的同业竞争，国电电力拟和中国神华双方各自以直接或间接拥有的相关火电公司股权及资产共同组建合资公司。

　　按照国电电力的重组预案，国电电力出资的标的资产作价合计约373.73亿元，中国神华出资的标的资产作价合计约292.74亿元。按照预估数进行测算，国电电力在合资公司中的持股比例约为56.08%，中国神华持股比例约为43.92%，国电电力将拥有合资公司控股权。

　　标的资产涉及控股在运装机容量2966.75万千瓦，参股在运装机容量462万千瓦，在建装机容量756万千瓦(其中60万千瓦以上装机29台，100万千瓦以上装机12台)。此次交易完成后，国电电力下属控股发电机组容量将大幅上升，预计将达到8029万千瓦，较2017年6月末上升约53.05%。

　　该预案披露后不久，国电电力便收到了上交所的问询函。上交所要求公司补充披露，未来将如何通过煤电协作发挥上下游产业链的协同效应？如何保障合资公司的稳定运营等？

　　国电电力一一作了回复，其表示，国家能源集团成立后，煤炭产能近6亿吨，发电总装机近2.3亿千瓦，合资公司将与国家能源集团、中国神华通过煤电协作，发挥上下游产业链的协同效应，实现优势互补与资源共享，减少煤炭价格波动对经营业绩的影响。

　　国电电力同时表示，此次进入合资公司的标的资产均为火电企业，各企业均有电力生产所必须的独立完整的机构、人员和经营业务体系，此次交易后，各单位将保持持续健康稳定发展。

　　国电电力根据回复内容，对重组预案进行了修改完善，并进行了披露，申请公司股票9月1日复牌。中国神华也因为交易对手完成该等事项而同时申请复牌。

　　此外，国资委网站显示，央企最新数量已经降至98家。近期，除了国电、神华的合并重组外，还有保利集团、轻工集团、工艺集团实施重组，国机集团和恒天集团实施重组。 (原标题：国电电力回复重组问询函 携手中国神华复牌)
　 .证.券.时.报

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空调重回增长轨道 白电三巨头齐交亮丽“中考”成绩
来源：21世纪经济报道 编辑：东方财富网
　　8月30日晚，格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)双双公布上半年业绩。受空调销售回暖拉动，格力电器上半年营收691.8亿元，同比增长40.7%，净利润94.5亿元，同比增长47.6%。而美的集团上半年实现营收1249.6亿元，增长60.2%，净利润115.5亿元，增长12.9%。
　　此前8月27日青岛海尔(600690.SH)发布的中报显示，公司上半年实现营业收入775.76亿元，同比增长59.01%；归属于上市公司股东的净利润44.27亿元，同比增长33.54%。
　　经历了近两年去库存调整期后，空调市场重新回到增长轨道。根据中怡康数据，上半年空调零售量、零售额分别增长26.3%和31.9%。奥维云网(AVC)数据显示，2017冷年(2016年8月-2017年7月)国内空调市场零售量达4960万套，同比上升9.9个百分点；零售额为1683亿元，同比上升10.1%。
　　奥维云网空调产业研究院陈仁梁认为，空调产业已经进入转型升级时代，产品智能化、环保化，渠道融合化态势明显，行业发展需要创新思维和模式。但他预计，受房地产严控、政策空窗期、需求透支、成本整体上涨等众多因素影响，2018冷年空调产业形势不容太乐观。
　　空调市场量价齐升
　　中怡康最新发布的6月空调行业数据显示，当月空调市场整体销量223万台，同比增长17.89%，环比增长39.72%；整体销售额73亿元，同比增长19.80%，环比增长32.45%。在零售量方面，格力同比增长26.81%，美的同比增长16.57%；在零售额方面，格力同比增长31.66%；美的同比增长17.89%。
　　记者查阅格力、美的财报发现，上半年格力空调产品实现营收546.3亿元，同比增加30.1%，在所有产品线中仍然毛利率最高。而美的上半年暖通空调收入500.2亿元，同比增长42%。
　　海尔方面对21世纪经济报道记者表示，上半年家用空调业务收入增长超50%，其中国内增长60%。今年1-7月公司家用空调内销量已超去年全年，2017冷年全球销量超过1000万套。
　　分析认为，入夏以来，全国大面积持续高温天气，引发了市场上空调的热销，线上、线下销售均大幅增长。特别是线上市场，上半年零售量达915万台，同比增长95.5%。而且经过了接近两年的去库存调整期，格力、美的两大公司目前空调库存已经回到正常甚至略偏低水平，经销商补货力度开始增大。更重要的是，三大白电龙头基本都有共识，不再实施价格战策略，转为提高终端售价。
　　格力半年报披露，尽管上半年空调业务收入增加不少，但营业成本也同比增加34.27%，最终导致毛利率同比减少1.89个百分点至38.46%。而美的上半年暖通空调的营业成本为354.1亿元，同比上涨48.64%；毛利率为29.21%，同比降低3.39个百分点。两大空调巨头在上一轮价格战中并未能尝到多少甜头。
　　奥维云网数据显示，空调均价自去年6月跌至谷底后开始反弹，每月同比涨幅大约在10%。年初空调均价一度飙升至4206元高位，5月空调行业平均价格为3680元，比去年同期的3319元上涨10.9个百分点。
　　与此同时，智能空调增长势头不减，各大厂家都在积极布局，后期竞争更加激烈。陈仁梁指出，2015冷年、2016冷年和2017冷年智能空调销量分别同比增长1282.7%、62.6%和106.8%，远高于空调行业销量增长。同时，2017冷年智能空调的厂家品牌数达到26家，合计819个在销机型。
　　加快转型升级
　　事实上，随着近年人工、原料等制造成本不断上涨，中国家电行业过去依赖低廉劳动力构成的竞争优势正逐渐消减，智能化、多元化成为家电企业转型升级的主旋律。
　　今年1月6日，美的宣布完成收购德国机器人库卡公司的交割工作，意味着美的正式进军机器人行业。该公司上半年财报首次将机器人及自动化系统单独列出来披露。报告显示，今年1-6月美的机器人及自动化系统业务收入136亿元。
　　其中，库卡集团收入增长35%，净利润同口径增长35%，美的方面表示，库卡在“把握全球机器人及自动化发展机遇快速增长，在中国市场与美的展开智能制造应用、客户资源共享、物流与医疗自动化等方面的充分协同。”
　　无独有偶，近年大举进军智能装备的格力也披露了集团在多元化领域的收入情况。格力中报显示，智能装备产品营业收入同比增加2765.3%，但营业成本增加了3370.3%，营收占比在所有产品类别中最小。
　　对于正处于“人单合一”激烈变革中的海尔来说，冰洗依然是其核心优势产品类别，但高端战略开始显示出效果。上半年海尔培养多年的卡萨帝品牌收入增长46%，对此，海尔方面表示“这得益于公司在卡萨帝方面深入推进的品牌、营销、渠道建设，使得卡萨帝在品牌转化率、网络数量有了显著提升。”
　　此外，海尔收购GE家电后双方已经完成第一阶段整合，上半年GE家电为青岛海尔贡献225亿元销售收入以及11.6亿元净利润。
　　相比之下，格力电器的转型之路显得最为崎岖，之前多元化进入的手机目前不温不火，后来格力董事长董明珠尝试收购珠海银隆来切入新能源汽车行业，但最终因为遭到股东反对而不得不自己掏腰包来投。加上目前空调产品的收入占据格力整体收入的近八成(今年上半年78.9%)，业务单一的质疑始终难以挥去。
　　资本市场对于三大白电巨头的不同转型路径也反映不一。8月31日，在公布中期业绩的次日，美的集团股价先微升后跌，最终报收41元，单日跌幅2.33%；而格力股价高开40.12元后回落，最终报收38.65元，跌2.35%；青岛海尔当日收盘股价为14.03元，微跌0.64%。

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九州证券全球首席经济学家 邓海清
　　上周五8月25日，上证指数大幅上涨1.83%，从3271直接上涨至3331，终于突破了3300点的重要关口。值得注意的是，上证指数在2016年1月跌破3300点之后，曾经两次冲击3300点关口，但均以失败收尾。此次，在长达1年半之久后，上证指数再次冲击3300点成功，市场多头情绪强势归来。

　　本文将对“股市成功站上3300点”进行分析，探讨本轮股市上涨的成因，探讨如何在中国做好“价值投资”的问题。

　　“平准基金”成为牛市发动机
　　观察股市突破的关键日，在8月25日、28日股市大幅上涨的过程中，2017年以来对大盘一直强力拉升的白马股并未创出新高；相反，5月之前一直不见起色的券商板块对大盘贡献突出，起到了“强力助推器”的作用。

　　我们注意到，上周末有一则消息广为流传，“自2016年末以来，券商股便开启了下跌模式，到了今年2月底，板块指数有所企稳，但二季度之后，券商板块再度下跌，此时证金公司开始买买买，随后券商板块便开始了上涨行情。”

　　二季度之后，上证指数快速上涨并成功突破3300点的因素中，前期众星捧月的白马股并非增量信息。关键在于，证金公司大幅购买券商板块，推动券商股大幅上涨，这一因素在股市上涨过程中起着至关重要的作用。

　　那么，接下来的问题是，证金公司的性质又是什么呢？我们认为，证金公司可以类比为中国版的“平准基金”。证金公司的官网中指出，“公司的经营宗旨是：……发挥维护市场稳定、活跃市场交易、提供市场服务的职责作用；……防范和化解市场风险，促进资本市场稳定健康发展”。回顾2015年时的“救市”也可以发现，证金公司从那时开始成为新的“国家队”，其买卖股票的初衷确实是“平准基金”的定位。

　　中国版“平准基金”似乎已经成为了“牛市发动机”。此次一举突破3300点大关，证金公司功不可没。

　　上游国企的涨价行情
　　有观点认为，供给侧结构性改革、环保政策带动供给出清，形成产业链的聚集效应，价格回升、强者更强带动企业盈利改善、股市上涨。这种逻辑确实很有道理。但站在当前时点上，黑色系价格已经回到甚至超过了2011年高位，继续通过行政手段去产能，是否会导致产能短缺？这需要警惕。

　　眼下的“新周期”本质是“上游国企的涨价行情”。

　　2008年全球金融危机后，中国出台了“4万亿”刺激政策，但房地产投资、政府基建是高度债务依赖型，不可持续。随着投资需求逐渐疲弱，供给侧产能过剩问题越发严重，上游原材料价格出现近5年的负增长，PPI与CPI的裂口明显。

　　2016年之后，开始实施供给侧结构性改革，大幅压缩原有的产能过剩，使得供给曲线下移与需求曲线重合，推动产品价格的上涨，以及实现经济的均衡产出。这一过程中，企业盈利改善，这是2016年以来股市上涨的基础。

　　但是，我们认为，2016年以来的企业盈利改善，主要原因还是价格因素，而非需求侧显著回升下需求量增加带来的。往后看，企业盈利能否持续改善的关键仍在于是否能接受住需求的检验。

　　我们此前指出，微观动能已经趋弱——房地产调控下拉房地产投资需求，全球复苏阶段性震荡使得出口动能渐弱。随着2017年下半年经济高位拐点渐显，2017年下半年企业盈利同样面临拐点。

　　雄安与混改：改革浪潮下的股市政策红利
　　与近期股市大幅上涨密切相关的另一个重要因素是政策红利，主要包括两类概念，一是雄安新区概念，二是混合所有制改革。两者均属于全面深化改革浪潮下的制度红利。

　　对此，我们认为，无论是雄安新区还是国企混改概念，代表的都是决策层的政策倾斜与呵护，将有利于相关上市企业的经营。但投资者需要注意的是，一定要把政策的倾斜与企业的经营业绩结合起来，否则市场有可能变成以炒作概念为主，提醒投资者在投资政策红利股票时“留一份清醒，留一份醉”。

　　其一，雄安新区是千年大计，定调之高，引发了市场关于雄安概念的无穷遐想，这一改革红利带动了雄安相关概念股的快速上涨。

　　我们认为，虽然雄安新区目前基础设备、教育、医疗等核心资源较为缺少，但可以确定的是，政策层打造雄安新区的设想不会低于深圳、上海浦东，雄安相关的股票被追捧显得无可厚非。好比回过头看，40年前要投深圳优质企业的股票是一个道理。但需要注意的是，概念被追捧的过程中，需要深究相关概念股是否能真正共享雄安飞速发展的溢出效应。

　　其二，联通混改“特事特办”，开盘后直接拉升两个涨停板，点爆了市场关于混合所有制改革相关的概念股的期待，随着混合所有制改革的逐步推进，相关股票值得期待。

　　对此，我们的观点相对要更为保守一些，混改是否能真正带来企业经营的改善？如果混改带来的只是国企股权结构上的变动，而不能提升企业经营的竞争力，那么混改所能给予投资者的增量回报相对有限。从中国联通港股来看，混改消息之后，仅仅“上涨一日游”，目前看已经不涨反跌。我们无意评判究竟是A股对还是H股对，但我们希望提醒投资者，概念炒作同样需要“留一份清醒，留一份醉”。

　　我们认为，中国版“价值投资”的核心在于把握政策意图，突破3300点开启股票牛市第二阶段的关键几乎全是政策因素：证金公司增持券商股、去产能涨价行情、雄安新区概念、混改概念。值得注意的是，前期的龙头“白酒白电”已经不再是“带头大哥”。对于市场而言，“紧跟政策意图”是中国股市投资的不二法门；但对于政策层而言，或许需要更加理性地引导市场。（.21.世.纪.经.济.报.道.）

govyvy

美国还会发生金融危机吗？中国经济新周期何时到来？



1、美国股市存在很大的泡沫，Trump又是不按套路出牌的人，美国再次发生金融危机的概率大吗。如果真的发生了，对中国和香港的影响分别会是怎么样？


米筐：




金融危机概率不大。你这个问题里，有两个误区，或者错误认知：




1）美股泡沫大？怎么大？如何衡量？我认为美股泡沫不大，或者说没有大部分分析师认为的那么大。因为美股不是美国的，是全球的，衡量它的不应是美国经济/GDP，而是全球经济/GDP。高度抽象看，美股就是全球的核心资产。就像北京房价之于中国，只要中国经济向好，北京就只会更高。一样道理。现在全球经济有向好走势，美股当然要涨。




2）我认为特朗普是个好总统。他越不按套路出牌，外面越觉得他胡搞，美国乱糟糟的，他就赢了，这是他的目的。因为，他要的是美元贬值，恢复制造业～要的是国外不看好他～你可以理解为，他在演一出戏。人要有锁仓意识。他这就叫自我做空，是一种智慧。



2、我一直有个疑问，欧洲其实现在情况是比较差的，英国最近也脱了，我觉得欧洲的情况比美国还差。但是为什么李超人现在大举投资英国，按照他的思路来推测，英国的资产是低估的，请问为什么低估？低估在哪里？


米筐：




首先，欧洲各种经济数据近期比美国好。而超人的投资策略都是长期投资，从不在乎短期的波动得失。国内资产缺少流动性和正现金流回报，不符合李超人的思维。所以超人肯定会选择现金流回报多的英镑资产，比如天然气公司等。单说英国，脱欧之后虽然短期经济受到了影响，但是也少了不少束缚，长期还是看好的。


3、三万老师您曾提到，当营改增出来后，国企已经硬气的喊出，做大做强国企了。这是个分水岭的政策，很多人还不明白。请问营改增对国企和民企的深远影响不一样吗？




米筐：




1）老王家有5个租户，其中3个是自己亲儿子。有一天老王改了租金规则，你说，对谁影响大？当然是非儿子那俩租户啦。国企本身利润就属于国家，收多少比例税，有多大影响么？这是大前提；




2）营改增税收比例是固定的，本质是在要降税。但是，最大不同，是改了税收统计方式，以前是各个公司只需要把自己的帐做漂亮就行。现在，你公司的进项，是他公司的出项。环环相扣。做账不管用了。必须老老实实交税，极大的规避偷税漏税。等于是从此国企民企，大家统一起跑线。在不偷税漏税情况下，民企又有多大实力跑赢国企呢？并不是政策偏向国企，而是，真正的开始靠本事，不是国企就优秀，而是部分民企玩虚的，要被教训；




3）营改增，还有个最大手段，就是面向增值收税，也就是产品利润。所以，公司如果想要赚钱，必须提高产品利润。如何提高？粗制滥造，薄利多销肯定不行了。必须深加工，甚至创新异于别人～




4）所以营改增出来后。我就明白，民企恐怕日子要不好过了~唉。不创新，真的不行。



4、最近新周期吵的火热，到底新周期何时会到来？




米筐：




1）首先，对国内我们并不悲观，相反，还较为客观。




2）关于周期，事实上是个相当复杂的研究课题，几句话讲不清楚。特别是拿中长周期来分析经济然后做投资判断的，对普通基本不靠谱，比如用康波周期来分析趋势，一个康波周期就是45-60年，这是一个超级周期，所以就注定了它的周期阶段每一个转折点实际上很不精准，可能误差在3-5年，甚至以上。 其他的一些中级别的周期，转折点误差也可能在1-2年。 所以，我们用这些周期去做判断，误差性太大。 中国到新周期还需要一段时间，需要契机。


5、国企改革会给未来经济发展带来何种影响？如何体现股市？




米筐：




1）国企改革已经走了好多年了，过去是国企缺钱或者经营不好让民资进来，但是股权不对等，民资只能拿钱说话没份量。




2）但是最近以联通为代表的这一轮国企混改，我们看到BAT这些互联网巨头进来了，这就与过往不太一样了，这些实力强还有一定话语权的民资可以依托国资的这些垄断去填补自身经营的一些弱势，对双方都是好事。




3）对股市，我觉得这种老笨大不要碰，消息一出来你再进入基本都是接盘的。但是混改后有业绩改善预期的中型企业可能是个机会。


6、想就外汇方面请教两个问题：

1）近期人民币对美元强升，但对澳纽、欧元等以贬为主，短期内对纽币和欧元有一定需求，是直接换汇还是先买入美元，再转换为纽币和欧元?




2）从中长期来看，本外币家庭资产配置的合理比例是怎样的? 目前为人民币资产67%，外币资产33%，这个比例合适吗?是否需要调整? 谢谢!


米筐A先生：




1）房价涨跌/股市涨跌/外汇涨跌，几乎没人能准确预测，好的也就是做个趋势和波段，赚取其中一部分钱。所以你不要纠结于赚到每一个铜板，把所有的好处都赚尽。你既然短期内对纽币和欧元有需求，就直接换成需求的大部分纽币和欧元好了，不要太在乎其中的一些涨跌；




2）关于本外币资产配置问题，就看你的资产状况了。近五年吧，中国应该会是世界上少有得财富大增长地区，所以不建议离开中国和中国相关的资产。要财富增值还是以国内配置为主，不要太相信国外理财比国内高甚至高很多的说法。但如果你的资产多（净资产2000万以上吧），可以考虑配置些国外资产或外币，你的资产足够大，在乎的就是稳定和绝对收益而不是收益率，也是为了对冲国家政治风险。


7、今早起来看到一个新闻，英国准备在和欧盟的脱欧谈判上做出让步了！我平时也做外汇，这是不是到了布局英镑多头的时机了？解除了政治隐患，英国加息也就快了！想听一听老师对英镑的分析策略！谢谢！




米筐拾叶：




1）3月份的论坛上，我提过换外汇可以考虑把美元结掉然后布局欧元英镑和澳元纽币。英镑的确在底部区间，但是你布局英镑多头是怎么一个操作？直接换外汇？买英镑资产？还是做外汇期货或者掉期？你说的不清楚。




2）美元短期反弹后，中期还会疲软。英镑对美元预计会回到1.4附近，但是人民币目前对美元稳定，中期区间在6.6在7之间，所以两个波动区间的交叉叠加会使得人民币对英镑波动区间变大，大约在8.6到9.7之间，这个区间范围你如果直接换汇赚汇差基本没多大意义,但是如果你在欧洲资产投资额预计较大，目前是可以布局欧元和英镑。如果你是做外汇期货，建议离开这个市场。


8、老师您好，我在美国做技术，打算三年左右回北京，目前存款30%在自己公司的股票，30%投资在美股的指数基金，剩下的存在银行。有两个问题请教老师：

1）从投资的角度讲，老师对我现在的资金分配方案有什么建议吗？会不会把钱转到国内投资的收益会更高一点？




2）买房就得把钱从美股都彻回来，投资的角度讲，这样收益会更高吗？ 谢谢！


米筐A先生：




1）指望北京房价大幅下跌是不现实的，最多滞涨稳定或微幅下调，所以现在应该是个时机（在房价涨时，会遇到房东涨价等风险，现在反而可以平稳过户），最起码可以看房了（你是刚需自住早晚要买），遇到合适的就可出手。位置参考与你即将工作的地方或不远，五环以内吧；




2）资产配置讲究不相关，你自己公司股票和美股基金都是美股，存在相关性。我更建议你买入自己公司股票1/3，其他的可以投资中国股票及国内的银行理财，美元存款几乎没有利息，而国内银行理财目前年化5%左右，没有风险。但我更建议你遇到合适的房子就入手；




3）你现在最大的投资和资产配置就是把北京的房子定下来，其他的股票基金债券黄金等，之后工作赚了钱再慢慢考虑。


9、 1）国内有些二线、强三线的城市化进程比较晚，目前到处造在新城比如我所在的佛山和东莞。假如未来三五年房价不涨甚至小跌状态，城市化、城市更新还能顺利推进么？




2）东莞今年初有块地王楼面价2.7万，旁边二手毛坯行情价2.4万，典型面粉贵过面包，目前这种行情敢下注么？


米筐拾叶：




1）首先，面粉贵过面包面包未来就一定会涨价这是一个误区，开发商行情判断不准，地价拿贵了最后砸到手里的事过去也不是没发生过。




2）环深广这些城市比如东莞、惠州、佛山，虽然这一波涨的很猛，也很贵，但是总的来说还是比内陆其他三四线城市要更加安全的多。




3）未来大城市化是一定的，这是人类社会发展的趋势，你去其他发达国家美国日本韩国甚至俄罗斯去看一下，这是不可阻挡的，即便短期会有波动，但是长期来讲无需怀疑。




4）但是在环一线城市的三四线城市买房子，一定要注意两点：第一，这个地段要有一线城市外延出来的地铁；第二，要这个地段有产业外溢。这两点很重要。比如广佛一体化的趋势，地铁就能解决同城化，这样距离的问题就会被弱化。而产业外溢是决定这个地段未来配套的发展趋势的。如果不具备这两点，就直接忽略不要看。


10、最近阿里巴巴在北京落户新总部，是否意味着中国互联网中心的北移。杭州的地位要下落了？




米筐三万：




1）阿里实施的是双中心战略，从15年就开始了。




2）我个人认为，互联网中心一直就在北京，除了阿里和腾讯，剩下的互联网总部几乎都在北京。对杭州而言，或者对深圳，其实不论是哪个互联网公司，比如淘宝、支付宝，做到一定程度，必然会去北京。就像打游戏，打了30级，肯定会找更大的boss继续打。




3）杭州的城市级别、人口、规模有限。像阿里要搞天猫超市、无现金支付等线下推广，处在低级别地区一定是有发展劣势的。用户数据收集和处理调试，就差点。




4）船大了，必须从河开到大海中去。




5）对于杭州的未来，我觉得并不用太担心，又不是完全搬走。而且和政府搞公租房，这一大块蛋糕，离开杭州还怎么玩～

govyvy

苹果股价再创新高 库克却抛股套现






时间：2017年09月01日 07:53:10 中财网




　　近一段时期，有关苹果公司新品“iPhone 8”的消息层出不穷，但公司股价却已经再创新高。与“股神”巴菲特的坚定持有不同，苹果公司首席执行官库克却在新品发布前抛售部分持股。

　　市值距离万亿美元越来越近
　　据海外媒体报道，苹果公司计划于9月12日召开新品发布会。除了发布两款更新机iPhone 7s和 iPhone 7s Plus之外，备受瞩目的十周年机“iPhone 8”也将如期发布，伴随推出的还有更高清的4K苹果电视，以及新款苹果手表。据悉，苹果公司想借助iPhone 8这款换代机型做出颠覆性设计，例如手势控制全面代替虚拟Home键，摒弃Touch ID拥抱“刷脸解锁”，采用近乎全面屏设计等。市场预计新款iPhone售价或达到1200美元，成为史上最贵苹果手机。

　　新品还未推出，却得到市场的热捧。研究机构IDC表示，预计在新的iPhone 8、iPhone 7S和iPhone 7S Plus机型发布后，2018年iPhone的出货量将增长9.1%。IDC表示，这将是2015年以来最高的iPhone出货量增长率。野村证券的分析师指出，苹果的第三季度销售额有望达到490亿到520亿美元，摩根士丹利还特别看好苹果十周年机在大中华区的销量。

　　受此提振，苹果公司的股价再创历史新高，截至8月30日收盘报163.35美元。FactSet研究系统公司的数据表明，苹果公司股票只需要在现有基础上再上涨18%就可以创造历史，市值突破10000亿美元大关。届时，苹果公司的规模略低于墨西哥国内生产总值，跻身全球20大经济体。有分析人士表示，苹果公司当前的动态市盈率远远低于微软、Alphabet和Facebook等科技巨头，如果苹果的动态市盈率能够达到20倍，且2017财年的每股收益能够达到9.45美元，那么苹果市值就应达到1万亿美元。

　　巴菲特对苹果充满信心
　　苹果公司股价的强劲表现，也让库克再获奖励。监管文件显示，库克在近日获得了56万股股票奖励，价值8920万美元，库克获得这些绩效股票奖励，是因为苹果股价在过去3年时间内的表现至少优于标准普尔500指数中三分之二的公司，这已经是库克连续第四次获得最高绩效奖励。不过，在获得56万股股票奖励之后，库克抛售了价值4300万美元的股票，就是26.8万股股票，价格介于每股159.27美元至161.43美元。

　　在华尔街券商中，几乎没有机构建议减持苹果公司股票，绝大多数机构都建议“增持”，为何最熟悉苹果的库克却选择抛售？

　　与此形成鲜明对比的是，巴菲特近日向海外媒体强调，自己没有卖出过苹果股票，但也未提是否会继续买入。此前，巴菲特被问及旗下的伯克希尔哈撒韦与苹果，谁能先突破市值1万亿美元时，巴菲特毫不犹豫地表示：当然是苹果！

　　当被问及伯克希尔为什么囤积了大量现金，巴菲特表示：“这告诉我们，股票已经不像过去那么的便宜。”巴菲特表示，2008年金融危机后买股票就好像是在“桶里抓鱼”。不过，相对于债券，股票还是更具吸引力。

　　巴菲特还表示，苹果公司的未来比IBM更有确定性。在2016年，巴菲特开始买入苹果股票。截至6月30日，伯克希尔哈撒韦持有苹果公司价值194亿美元的股票。苹果公司董事会宣布在8月17日支付现金股息，伯克希尔哈撒韦持有1.35亿股的苹果公司股票，则能分到8505万美元的股息。　 .证.券.时.报.网

govyvy

我们从没见过的3万亿外汇储备 到底藏在哪里?






时间：2017年09月01日 09:53:45 中财网




　　最近，金融圈的一个焦点，就是人民币今年强势逆袭，对美元的汇率从接近1:7升到了1:6.6。

　　去年的画风，可不是这样的，一整年人民币对美元的汇率那是叫一个愁云惨雾，大家在担心的，是资金外流导致人民币贬值，人民币贬值反过来导致资金进一步外流、外汇储备减少，总之贬值是坏事。

　　再早几年，人民币升值，大家又说这会导致外汇储备缩水，对中国也不是好事呢。

　　怎么听上去，贬值也好、升值也好，中国都是“唯一输家”呢？

　　还有另外一个问题，中国的外汇储备最多的时候，有4万亿，即便过去两年不停减少，到现在也还有3万亿，可是它好像很神秘，我们一点都不了解。

　　你说，中国的外汇储备，到底在哪里呢？我们怎么几乎从来没有见到什么美元、欧元、英镑、日元呢？

　　其实这些外汇储备实质上早就进入我们的生活了，我们肯定感受到了的，只是不知道那就是外储带来的变化而已。

　　这还要从中国的外汇结算制度说起，小巴今天讲个故事给你听，把这个事的大概道理讲清楚。

　　巴家村是一个种粮食的大村，每年都要卖大批的粮食给别的村，包括山姆村、欧罗村、东洋村等等，虽然辛苦是辛苦了点，但总算能赚点钱，有的时候也会从这几个村买几样新潮的服装回去。

　　山姆村、欧罗村、东洋村这几个村，经济条件已经比较好，相互之间打的交道也比较久，他们的货币分别是美刀、欧罗元和东洋元，而且这几种货币都可以在这几个村通用。

　　但是巴家村和他们打交道的时间还比较短，自己村里头用的是巴币。

　　那么，问题就来了。

　　巴家村村民出去卖粮食的时候，当然希望是直接拿到能用的巴币。可是，巴币流通性不太好，其他几个村都不认，山姆村的村民手里没有巴币，也不会乐意持有巴币，只能给美刀，给不了巴币，生意眼看就做不成了。

　　山姆村的村长，在几个村里头德高望重，欧罗村、东洋村对他马首是瞻。山姆村长就找巴家村的村长一起开了个会想想对策，毕竟巴家村想发展、想赚钱，山姆村也想要巴家村的便宜粮食，还是双赢的的合作关系，不能因为币种伤了和气。

　　一来二去，最后还是决定用美刀交易。巴家村村长想，好吧好吧，美刀就美刀吧，我把东西卖给你赚钱才是最重要的事。

　　那么，巴村长回去怎么和村民们交代呢？村民们辛辛苦苦种了一年粮，最后换来的却是在村里用不了的美刀。

　　村长大手一挥，告诉大家，不要担心，明天起，我在村口设一个窗口，每个人把粮食卖给山姆村之后，拿了美刀到窗口统一换成在村里可以用的巴币。为了你们卖得更容易啊，我把换算的比例调得低一点，就定1:8吧。

　　就这样，巴家村和山姆村等几个村庄的生意就做起来了，粮食是一年卖得比一年好，几年下来，设在村头的窗口里，已经汇集了4万美刀。相应地，村里的大部分人虽然没见过这4万美刀，但是这4万美刀其实已经换算成32万巴币，流通到巴家村的市面上了，大部分人也应该都感受到它的影响了。

　　这32万巴币，一开始在村里的很多很多种粮食的村民手里，他们把这些钱存到银行里，银行又借出去给村民或者其他企业，他们要么投资要么消费，把钱花给了别人，别人又存回到银行里。

　　这样一来，巴家村市面上流通的钱，比之前多出了不少。村民们都感觉，怎么村里除了粮食，啥都在涨价，连种子都涨价了！

　　而4万美刀呢，在村里用不了，也不能干放着啊，总要有点收益，但是大家的辛苦钱可不能冒风险，于是村长把这笔钱用来买了公认低风险山姆村村发债券。

　　你看，巴家村这笔放在窗口的4万美刀，就是外汇，村民用4万外汇换成32万在村里能用的巴币，叫外汇占款。巴家村在很长时间里面，就是巴币兑美刀的比例稳住，然后窗口里账上的美刀不停增加的过程。

　　有一天，山姆村长联合了其他几个村长，找到巴村长说，你们原来的粮食卖得太便宜了，我们觉得这样不太好。你看啊，咱们啊把两个村货币的兑换比例改成1:4，这样你们的村民啊，能得到不少好处，而且也有能力从我们村里多买点东西回去，帮助我们。

　　巴村长心里和明镜似的，哪有你们说得这么好！你们不就是图着让你们的村民少买点我们的便宜粮食，多买点自己村里贵的粮食，然后再让我们到你们那买东西的时候多花点钱呗。

　　但巴村长心里也明白，村里现在有点钱了，长年干卖粮食这档辛苦事也不是个事儿，以后总要卖点值钱东西，可是我们还不会做啊，那就从山姆村买点什么高科技的玩意回来先学习学习，升值一下也无妨。

　　不过1:4实在是有点变得太多了，最后定在了1:6。这样一来，山姆村很多人觉得以后巴家村的货币还会升值，他们不能直接带着美刀进巴家村，只能跑到村口，换成巴币进来，这些钱就叫热钱。

　　你想想也知道，这么多钱来了，巴家村里的所有东西，价格就又拼命涨了。

　　直到最近几年的时候，巴家村种粮食的业务不太做得下去了，土地质量不好了，种粮食赚的钱也没那么容易了，村民有钱也不打算干种地这事了，总之每年种的粮食，还有整个村的产出，增速都大减。　　
　　另一边呢，山姆村经济形势好像还可以，大家一看，不好，以后搞不好两边的比例要回到1:8。于是，几年前把美刀换成巴币的人，又着急把巴币换成美刀。

　　这样巴家村村头账户的4万美刀，很快就变成了3万美刀，当然村里的巴币呢，也相应减少了6万。

　　村长一看，觉得这样下去不行，美刀可以减少，但是市面上巴币减少得太快，村里的房价、股票都要顶不住，特别是，不能让大家觉得我们村里不行。

　　怎么办？先堵口子，给长期的疏通争取时间。你们要换是吧，给我排队先等上一个月，等我把村民要不要继续种粮食这件事给大家理清楚了，再来和你们说话。

　　半年过去了，巴家村种粮食的事情稳住了，而山姆村呢，好像也不像之前大家觉得的那么好。于是，巴币兑美刀的比例，又回来了一点，算是大家和和气气稳住了。（吴.晓.波.频.道）

govyvy

十年前狠下心贷款买房的人，现在过得怎么样？






时间：2017年09月01日 08:48:47 中财网




　　10年前，上海浦东一套房或许只要150万，可在10年后的2017年，已经达到了1100万，换句话说，如果当初你选择了买房，那你的财富便每个月增值7万多。可是，时光无法倒流，即便是给个机会，当年的你也未必有勇气买房。

　　十年之间，北上广深的房价涨幅跑赢了收入和房租。为什么一线城市的房价超越了普通人的承受范围，却依旧有人在买房?
　　现在不买，以后疯涨了更加买不起了；即使现在当了高位接盘侠，十年之后再回首，当年的房价还是低谷，房子早买就是赚到。这是大多数人十年前选择买房的心路历程。

　　1
　　十年间，一线城市的房价发生了什么变化?
　　市场自我调节，房子供不应求，价格高涨
　　中国加入WTO，国际资本蜂拥中国抢占市场，众多跨国企业在华建厂，以及本土民族工业的崛起，大量劳动人口挤满北上广。一线城市占据了资源优势，大量人口的涌入，就有了对房子的渴求。十年前的中国已取消福利分房，楼市开发进入市场自由竞争，人多房少，物以稀为贵，住房需求暴涨，房价被推高。

　　货币超发，房产成了财富保值的坚挺后盾
　　十年前，逐年增高的超发货币引发货币贬值，老百姓担心财富缩水，私人资金可投资的项目不多，大概有理财，股票，房产等几个渠道，炒股是有门槛的高智商投资，理财收益不稳定，唯有房产是傻瓜闭着眼睛都会做的投资。尽管十年间楼市有过短暂下跌回调，站在十年的历史长河来看，房子的投资回报率还算稳健，甚至出现了靠炒房赚钱的投资客。

　　国际热钱涌入中国，人民币升值，外资抢滩楼市红利
　　中国走向全球市场之后，外汇储备增多，人民币升值，国际热钱通过投资人民币资产(比如：房地产)获利。当时中国股市还太年轻，尚不健全，投资还需要勇气。

　　与此同时，在当时中国资产荒背景下，中国的制造业多以低端制造为主，出口到国际市场，挣得都是血汗钱，还不如开发一个楼盘挣得多。十年之间，许多央企也涉足楼市，主业低迷，楼市利润来凑，投资房地产被认为是资金获利和避险的好去处。

　　数据显示，2016年银行新增贷款大头都给了房贷，制造业萎靡了，如今在一招比一招狠的重磅楼市调控之下，银行也知趣地收紧房贷了。但房地产在银行眼中仍然是基础的优质资产，银行理财更是为其做嫁衣。

　　中国推动城镇化，农民进城买房，在读学生也加入买房大军
　　随着外资涌入中国以及中国城镇化的进程，工业代工厂如雨后春笋般出现，大量农民进城务工，比如富士康在东莞的工厂，曾招纳过上万的流水线工人，还将触角深入到中国内地，建立很多分工厂。进城务工的农民用辛勤的汗水建设了一个又一个城市，也会想在城市买房安家，进而激发住房需求。曾经，沈阳一度为了鼓励农民工进城买房，还推出了零首付的优惠。

　　高考之后，是否要去读书的城市买房成了热门话题。随着一线城市房价高涨，如今在一线城市买房的门槛越来越高，完全靠自己的能力(不需要家里帮忙出资)，首次置业时间都在30岁之后。有人调侃，人生不止有诗和远方，还有买房。尚无经济能力的大学生买房最大的障碍是什么?网上总结为家里不给钱或者家里没有钱，归根到底，钱才是买房的关键因素。

　　曾经有功成名就的人物劝说年轻人，别在读书的时候想买房，应该将大好的青春年华用来学习和提升自己，未来靠自己的能力去创业。买房和创业永远是一场博弈，不如让年轻有年轻的模样，其他功利的事情，顺其自然。

　　当社会上升的通道被打开，房价也迎来上涨的十年
　　随着经济发展，高等教育已变平民教育，人口频繁涌向大城市寻找机会，社会有了向上流动的通道，买房需求被激发，拉动了楼市的上涨。

　　每年，大量的毕业生留在一线城市工作，主要是就业机会多，这是现实。十年前买房的那波年轻人如果足够努力，也许差不多能混迹中产阶层了;十年前没有在一线城市买房的年轻人，很多体验过大城市的奋斗岁月后，回到家乡或者去了二线城市，过上了有车有房，老婆孩子热炕头的安宁生活，他们会反问在一线城市买房的年轻人：难道不在一线城市CBD的房子就不叫房子吗?
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　　十年前选择了买房， 十年后会发生什么?
　　如果很多年前，你有幸在上海，让时光回到2007年，以150万的总价(可以贷款)买了上海浦东的房子，2017年以1100万成交。十年之间，涨价了950万。我们来计算一下你的赚钱速度：
　　这套房子一年涨95万，一个月涨79166元，每一天涨：2638元。每小时涨：110元，平均每分钟涨：1.83元。所以即便你在睡梦中，这套房子还是以每分钟1.83元的速度在增值，比把钱放在余额宝里都强多了。十年前又没有限购，如果你有勇气买下三五套，真等于买了一台印钞机，毕竟在上海一个月能挣7万的人还是凤毛麟角。

　　时势造英雄，无数人在高房价的重压之下感叹：如果时光倒流十年，我们肯定会囤一大波房子。可是，时光无法倒流，即便是给个机会，当年的你也未必有勇气买房。

　　因为很多人没想明白，十年前买房与十年后买房的区别：
　　十年前买房，上海房价大概1万一平米，你的月薪才3千，咬咬牙买了房，即使是十年之后，你当年的房子价格会永远停留在1万一平米，而你的月薪会达到1万以上，供房毫无压力。

　　十年后买房，上海的房价5万一平米，你的月薪就算高达2万，连凑齐首付都困难，买房压力山大，有人黯然神伤离开一线城市。

　　十年之间，楼市如同一场精彩的大戏，或许没有真正的赢家。

　　3
　　未来三年，应该卖掉所有“投资性房产”吗？
　　最近，经济学家金岩石多次发出这样的投资建议：未来三年，卖掉所有投资性房产！

　　从公开资料看，金岩石的逻辑大致是这样的：??
　　中国在城镇化过程中出现了严重的人口和土地错配，未来人口将集中在几大城市圈，一些地区将接近于无人区，这些无人区的房产还以资产抵押在银行，银行坏账短期还没有浮出水面。但这些鬼城、鬼区不断曝光，风险就不不断暴露，金融海啸可能会拔地而起，北上深的豪宅价格或将一夜腰斩。

　　所以未来三年，卖掉所有投资性房产，不问价格。

　　对于家庭资产配置，金岩石建议，弃房、持股、全球化，家庭财富的配置从房地产未来五年转向全球配置，证券投资主导。

　　说实话，对于一切简单粗暴、过于肯定的投资建议，我都会产生天生的反感，在心里嘀咕一句：骗子吧。

　　要知道，金岩石此前一直是楼市的死多头，你百度一下“金岩石+30万”，就可以发现他的很多名句。比如在北京演讲，他会说“北京房价卖不到每平30万是开发商的耻辱”;在深圳演讲，他又会说“深圳前海房价涨不到每平米30万是开发商耻辱”。

　　但似乎在一夜之间，他转向了。有媒体使用的标题是，他“投降了”。

　　金融风暴和中国房价的关系，金岩石也没有弄明白。其实，绝大多数谈论中国楼市的人都没有弄明白。为了说明这个问题，我整理一个表格，带着大家回顾一下2000年以来中国房价的演变历史。


　　从上面表格可以看出，2000年至今中国楼市经历了3个降息周期和2个加息周期。亚洲金融风暴全面爆发之后，中国曾陷入了几年通缩，所以不断降息。当时中国增长模式仍然是“制造业+出口”，2002年之后逐步向“城镇化+房地产”转移。

　　2004年，中国房价出现第一次大幅上涨。这轮上涨，是此前亚洲金融风暴带来的“挑战—应战”激发的。期间经历多次降息，以及M2的中高速增长，2013年M2增速达到了19.6%。

　　2005年和2007年房价上涨也很快，这时候加息周期已经启动，但M2增长仍然偏快，中国出现了第一轮全民炒房潮。

　　2008年全球金融风暴的爆发，让中国的炒房游戏戛然而止，当年房价出现了2%的跌幅，非常罕见。当时沿海地区经济断崖式下滑，大量农民工失业。接下来的“桥段”大家都熟悉，“四万亿”来了，央行大放水，2009年M2增速达到了令人震惊的27.7%，2008年央行4次降息，其中一次的降息力度就是平时的4倍。

　　于是，2009年中国房价出现了暴涨，官方的统计数据是上涨了24.7%。2010年，M2增速仍然达到了19.7%，推动房价继续上涨。

　　由于放水过猛，2010年到2011年，国家开始调控。加息，上调存款准备金率，出台了限购限贷政策，全面收紧了房贷。发明了不给开发商预售证的调控方式。但房价在巨大惯性作用下，仍然在2012年到2013年出现了较大涨幅。真正管住房价，已经是2014年，那时新一轮降息周期已经开始。

　　接下来，就是这一轮房地产政策牛市。基本情节是一样的：经济下滑压力巨大，为了保就业，降息、降准、刺激房地产市场，放松限购限贷，然后楼市大涨。这一轮大涨从深圳率先开始，最终在2016年出现了全国性上涨。从2016年9月30日开始，政策再次逆转，收紧限购、限贷。从官方数据看，2015年和2016年房价只上涨了9.1%和11.3%。但事实上，这一轮上涨肯定超过了2009年的大救市。

　　回顾这16年的历史，是想告诉金岩石们：金融风暴、经济严重下滑，不仅不会造***民币计价模式下的房价大跌，反而是房价上涨的契机。

　　2000年以来三轮房地产大涨，分别跟亚洲金融风暴、全球金融危机和2014年到2015年的经济下行压力有关。

　　在中国城镇化见顶之前，希望通过经济危机来让中国房价在“人民币计价模式下”暴跌，基本上是不可能的。而且恰恰相反，经济一不行，房价必须雄起。至于2008年那种暴跌，反而成为抄底的千载良机。

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造时速4000公里列车?这是中国巡航导弹之父说的2017年08月31日 法制晚报

法制晚报•看法新闻（记者 张莹 编辑 岳三猛）8月30日，中国航天科工集团公司副总经理刘石泉透露，将利用超导磁悬浮技术和真空管道研制飞行列车，最高可达4000公里/时。

　　看法新闻记者注意到，宣布该消息的刘石泉被誉为“中国巡航导弹之父”，早在2002年就当选为中央候补委员。其15岁就考上大学，28岁时破格晋升为高级工程师，成为航天科工最年轻的高工。

（刘石泉）


　　他长期研制地地战术导弹

　　1963年，刘石泉出生于湖北大冶的一个贫寒家庭。读初中和高中时，由于奶奶有重病，家里弟妹多，他的生活极其困难，每周只带两罐头瓶咸菜。为了挣学费，他趁周末到附近铁矿去捡废铁，放假和寒假时到铁山去筛铁。

　　1978年，年仅15岁的刘石泉患是了淋巴结核，险些失去高考机会。他以令人难以想象的毅力，带着病疼参加了高考，并以优异的成绩考入哈尔滨船舶工程学院，进入导弹工程系导弹总体设计专业学习。

　　1984年，他考上华中理工大学硕士研究生，毕业后又回到了环境艰苦的三线基地，任航天部、航空航天部基地设计所工程师、高级工程师，走上了航天路。

　　1991年，28岁的刘石泉被破格晋升为高级工程师，成为集团最年轻的高工。1999年对于刘石泉是十分特别的一年。1999年3月，某型号正式定型，成为我国同类产品中近十年来改型最为成功、耗时最短、费用最低的一个优秀产品。

（飞行列车畅想图）


　　同年，他被全国总工会评为“全国十大杰出职工”，并且作为一百名劳模代表参加国庆五十周年的庆典活动，在天安门广场的观礼台上看到自己和战友经过千辛万苦研制的“型号甲”通过天安门广场。

　　官方介绍称，自参加工作以来，刘石泉长期致力于地地战术导弹武器系统研制。在某型号研制中，在国内首次建立了导弹在弹性发射台支承条件下弹性动力学分析模型；在国内首次提出用连续质量单元法对子母弹头结构进行振动特性分析，并计算出子母弹头局部结构固有频率和动载荷。

　　“任何国家都不敢对中国动手”

　　在接受采访时，被问及为什么要从事武器研制时，刘石泉说：“我们的祖宗从甲午战争开始，一直被欺侮，为什么呢？落后就意味着挨打，就会被欺侮，被蹂躏。从那个时候我就在想，我们这代人能不能不被欺侮，或者说我们的后代不再有这样的故事发生，从小心里就有这样的想法。”

　　据悉，在国庆50周年、60周年阅兵和抗日战争胜利70周年阅兵时，刘石泉来到天安门广场的观礼台上亲眼看到由航天科工贡献的十几个方阵，感到非常的自豪。“我们现在的武器装备能够为国家提供新的军事力量的支撑，不光是在地面，在海上、空间、网络都有我们国家自己独有的先进技术。简单说，我们这些技术足以让那些把中国当成假想敌的人，不敢跟我们动手的。”





      在采访中，刘石泉还透露因为一些其他原因，他是不使用微信的。“过去我们每个企业、每个工厂有很多是‘哑巴’，就跟我不用微信一样，我不是不想用，而是有很多别的事情不用。”

　　据刘石泉讲，航天科工集团并非只做军工，它还有许多军民融合的产品。比如他们有一种导弹火箭技术，能灭高层楼宇的火灾。“我们的大楼也建得很高了，一般救火、防火的措施还不到位，怎么办？我们直接就用一个火箭弹打过去，自动把灭火剂撒在那里。”

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美国财政部长：在贸易方面 美元走软对美国有利






时间：2017年09月01日 07:51:11 中财网




　　美国财政部长史蒂文·努钦 (Steven Mnuchin)周四对CNBC表示，美元走软使美国在贸易问题上的处境更加有利。

　　“Mnuchin在接受《Squawk Alley》采访时说，”很明显，美元的短期问题对经济的不同部分都有正面和负面的影响，显然，与贸易有关的是，美元走软对我们有些好处。

　　强势的美元给了美国人更多的购买力。然而，这种情况也使得美国生产的商品在全球市场上贵得多。

　　今年美元汇率大幅走弱。衡量美元兑6个主要竞争对手一篮子货币的美元指数，今年迄今已累计下跌约10%。自选举以来，这一数字下降了5.32%。

　　今年4月，美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)对《华尔街日报》(Wall Street Journal)表示，美元“变得过于强势”。

　　本月，他仍向本报表示：“我喜欢不太强势的美元。”

　　Mnuchin周四表示，他一直在说，美元的短期水平对他来说不那么重要。

　　他说，“我确实认为，在很长一段时间内，美元的强势反映了美元储备货币的地位和人们对美国经济的信心。”

　　Mnuchin还向CNBC表示，特朗普政府已经准备好了一份“非常详细”的税收计划，并对其前景“非常兴奋”。

　　关于未来美联储主席人选问题努钦表示，特朗普将在2017年稍晚决定下一任美联储主席。他本人谢绝对美联储主席的任命进行评论。　 .中.金.网

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监管人士：“ICO基本上就是非法集资，建议尽快取缔。”






时间：2017年09月01日 07:40:00 中财网




　　本文作者李国辉，来自中国金融时报，原文标题《ICO甚嚣尘上 监管应尽快落地》
　　「庞氏骗局」往往披着「金融创新」的外衣。

　　有数据显示，今年上半年，国内ICO项目累计融资规模折合人民币26.16亿元，累计参加人次达10.5万。

　　由于参与ICO需用比特币等虚拟货币来支付，ICO的火爆直接推动了比特币等虚拟货币价格的新一轮暴涨。今年以来，比特币价格逐步走高，从一枚6000多元一路飙升至30000元人民币左右。

　　「靠谱，有个学校的教授投资XX币已经赚了几千万元了。」一位ICO平台负责人告诉记者。

　　但一位监管人士则告诉记者：「ICO基本上就是非法集资，建议尽快取缔。」
　　态度的鲜明对立足以显示ICO狂潮引起的争议。多数专家认为，ICO涉及非法公开发行证券，涉嫌为洗钱等犯罪行为提供渠道，涉嫌非法吸收公众存款、非法经营，建议强化ICO融资风险监管。

　　近期有媒体报导称，中国证监会正在向部分区块链企业就ICO征询意见，主要针对那些打着虚拟货币名义进行传销诈骗的ICO项目。另有媒体报导称，人民银行等部门召开了联席会议，讨论对ICO实施监管。

　　上述监管人士称，ICO属于交叉金融行为，央行、证监会两家单位联合监管效果会比较好。

　　风险提示频频发布
　　ICO，即Initial Coin Offering，可译为「代币首次发行」，是企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行代币，向投资人募集虚拟货币的融资活动，被称为「币圈IPO」。

　　国家互联网金融安全技术专家委员会近期发布了《2017上半年国内ICO发展情况报告》，监测发现面向国内提供ICO服务的相关平台有43家，其中，第三方专营和虚拟货币交易+ICO模式占绝大多数。从ICO支持的融资币种来看，比特币和以太坊占比最高，二者合计占比达90%以上。

　　2017年以来，ICO项目累计融资规模达63523.64BTC（比特币）、852753.36ETH（以太坊）以及部分人民币与其他虚拟货币。以2017年7月19日零点价格换算，折合人民币总计26.16亿元，累计参与人次达10.5万。 ICO融资规模和用户参与程度呈加速上升趋势。

　　8月30日晚间，中国互联网金融协会发布风险提示称，近期各类以ICO名义进行筹资的项目在国内迅速增长，扰乱了社会经济秩序并形成较大的风险隐患。一是国内外部分机构采用各类误导性宣传手段，以ICO名义从事融资活动，相关金融活动未取得任何许可，涉嫌诈骗、非法发行证券、非法集资等行为。广大投资者应保持清醒，提高警惕，谨防上当受骗。一旦发现涉及违法违规行为，应立即报送公安机关。二是由于ICO项目资产不清晰，投资者适当性缺失，信息披露严重不足，投资活动面临较大风险。投资者应冷静判别，谨慎对待，自行承担投资风险。三是中国互联网金融协会会员单位应主动加强自律，抵制违法违规的金融行为。

　　此前，北京市网贷行业协会对外发布了一份《ICO风险提示函》称，投资者投资ICO项目时，除可能面临虚拟货币技术方面风险造成的损失以外，还可能存在参与非法集资、洗钱、传销等违法犯罪行为引发的法律风险。对于信息不够透明的项目，还存在被诈骗风险。

　　ICO构成非法集资
　　根据发行主体不同，ICO可分为企业为发行主体的ICO以及非企业组织为发行主体的代币ICO。前者的发行者是企业。例如，瑞士某金融科技公司发行Lykke代币，每100枚Lykke代币可获得该公司股权的1个份额。后者的发行者不是企业，而是依据契约运作的非企业组织或团体，例如DAO（Decentralized Autonomous Organization)，即去中心化的自治组织。

　　根据标的不同，ICO可分为产品或服务为标的的ICO、收益权为标的的ICO、权益份额为标的的ICO、股权为标的的ICO。

　　其中，收益权为标的的ICO，投资者可凭其购买并持有的代币，获得区块链项目或基础资产的未来收益，即代币是投资者享有资产收益权的凭证。该收益可能是基于区块链项目本身运行产生的虚拟货币，也可能是基于某种基础资产产生的现金流。

　　中国政法大学互联网金融法律研究院教授李爱君表示，基于区块链技术本身的虚拟货币或其内嵌代币，不是真实货币。但若虚拟货币、内嵌代币可直接或间接自由转换为法定货币，根据经济活动的实质，这种ICO涉嫌非法集资。

　　另外，李爱君表示，获取基础资产的现金流收益的ICO，在我国法律框架下构成资产证券化。我国在资产证券化的市场准入、业务规则、风险管理等方面有明确规定，这种ICO涉嫌违法。

　　谈到股权为标的的ICO，李爱君称，某些ICO实质是股权，所发行的代币是企业的股份凭证。 《股权众筹风险专项整治工作实施方案》规定，「平台及平台上融资者进行互联网股权融资，严禁从事以下活动：一是擅自公开发行股票。向不特定对象发行股票或向特定对象发行股票后股东累计超过200人的，为公开发行，应依法报经证监会核准。未经核准擅自发行的，属于非法发行股票」。因此，这种模式的ICO若构成公开发行，在我国违反了证券法等法律法规。

　　DAO则是典型的以收益权为标的的ICO。李爱君表示，DAO与契约型基金有相似性（投资者投入的资金被用于投资其他项目，投资者不实际管理投资，投资者的收益和风险由合同约定），但其与后者也有一定区别。 DAO管理员对DAO的实际控制能力很强，代币持有者的决定权非常有限，可能存在诈骗和内幕交易风险。

　　ICO监管应尽快落地
　　「不论从发行主体、投资者还是市场的角度来看，ICO都存在风险。」中国人民大学法学院副院长杨东表示，首先，从发行主体来看，ICO涉及非法公开发行证券，涉嫌为洗钱等犯罪行为提供渠道，涉嫌非法吸收公众存款、非法经营等。其次，对于投资者而言，ICO存在诈骗、内幕交易等风险。再次，恶性短线交易泛滥、黑客攻击、数字货币价值波动大等成为ICO最主要的市场风险，都会对投资者带来难以弥补的损失，也容易滋生投机行为。

　　根据我国现有的法律法规，ICO不是发行证券。而7月底，美国证券交易委员会（SEC）发布调查报告，认为DAO的ICO项目代币构成证券，应符合联邦证券法律，进行注册或者取得豁免。

　　「金融发展史已经充分证明，公开融资无论采取什么样的形式都无法完全避免其信息不对称、道德风险问题及欺诈与集资风险。」李爱君建议对ICO实施行为监管、穿透监管和多层监管，微观上加强市场准入、产品价格、市场退出等方面的监管，中观、宏观层面加强对区域、全国金融运行的监管。不少专家建议，ICO监管应关注以下几点：产品登记、信息披露、资产托管、项目真实、合格投资。

　　对于目前监管层的态度，有区块链研究人士对记者表示：「监管机构在对待新事物的态度上一向是保持红线基础上的宽容。例如，从传统计程车司机的角度理解，网路专车就是『黑车』，但其确实部分解决了供需矛盾问题。」
　　而上述监管人士则强调：「时间耽搁不起，有关部门应该表明立场和态度，尽快取缔ICO。」
　　不过，各方达成共识的一点是，对于不理解ICO的「小白」用户，切莫盲目参与，对待区块链、虚拟货币和ICO，应耐心等待监管靴子落地。　 .中.国.金.融.时.报

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一只花蛤

一只花蛤的价值投资
——在中巴价值投资研习社上的分享
2017年8月30日   
今天刚好是巴菲特的生日，首先让我们为他老人家祝福，祝他健康长寿，生日快乐！其次我要感谢大家对我的新书《在苍茫中传灯》的大力支持。其实我也只是一位普通的投资者，只是因为十几年来有幸地读到了许多价值投资的经典之作，然后有所思又有所得，最终才有了这本书。在某种程度上说，这也算是一种机缘巧合。因为我假如没有读到这些经典之作，或者对价值投资的哲学不感兴趣的话，那就有可能至今仍然奔驰在另一条的道路上，也不可能有这样的一本书。
这本书现在出版了，可能正当其时。但是在十年前，很少有人谈论价值投资。在一个投机肆无忌惮的年代，谈论价值投资是一件十分可笑的事情，因此总是有人说，价值投资不适合中国，他们最大的理由是A股股票没有投资的价值。实际上，说这种话的人对价值投资的原理并不清楚。并且，他们对于所谓的“价值”的理解也仅仅停留在表面的层次而已，比如以市盈率或市净率来确认所谓的“价值”。但是，对于“价值”的理解绝对不会那么简单。如果真的那么简单了，那么投资也将变得非常简单，但这显然是不可能的事。
因此，我在2009年6月发表了一篇题为《我只在“大象”出现时才射击》的文章，这篇文章还有一个副标题“从估值的意义谈起”。应该说，这个副标题才是这篇文章的中心。所谓的“价值”就是由企业生命周期中预期产生的净现金流经过合适贴现率的贴现而得到的。其中的净现金流指的是可以分配给股东的股息。也就是说，从企业的某一时期到未来将产生的“利息”，也就是现金流，以合适的贴现率进行贴现，就能够得出企业大概的价值。关于这个过程的估算，在《股市真规则》和《憨夺型投资者》等经典著作中都有一番演示。现在早已开发出这样估值的软件，要是计算起来就更容易了。
这种未来现金流折现法表示的是一家企业的经济价值，对于估算一家优秀的公司或卓越的公司很有用，但是如果对于一家频临破产需要重组的公司却几乎没用。我们都知道，巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆是价值投资的鼻祖。但是，格雷厄姆所要投资的公司却是股价低于每股有形资产净值的三分之二或者是低于每股流动资产净值的三分之二。这样的公司看起来怎么都像陷入经营的困境之中，不过格雷厄姆却认为它们很有“价值”。
由于格雷厄姆青睐这样困境的投资，因此他无需向他的学生讨论优秀公司或卓越公司的问题，于是查理·芒格对此极为惊讶。当这种方法传承到巴菲特的手上时，就成为著名的“拣烟蒂”投资。拣烟蒂是一个比喻，丢在地上的烟蒂还有一小节，拣起来还可以吸一两口，这样的投资就是拣烟蒂投资。这种方法后来在格雷厄姆的另一个学生沃尔特·施洛斯手中发扬光大。而巴菲特则在查理·芒格的帮助下，最终脱离并摈弃了这种投资方法。
前几年，有人在淘宝出售一本《沃尔特·施洛斯资料集》的书，那是一本非正式出版物，不过翻译得还算流畅。那时我也买了一本，售价不菲。这本书让我比较全面地了解了沃尔特·施洛斯的投资方法。在我读后，也曾经进行了尝试，结果失败了。当时认为施洛斯或许很适合普通投资者，后来感觉其实也非常难，并且很不容易。
施洛斯的基本方法就是，买进一篮子经营陷入困境的公司股票，因为不能确定哪一家公司最终能够走出困境，因此他需要买进更多股票，最多时达到100个以上。可以说，那就是典型的分散投资了。但是这种的分散来源他的投资策略所致。公司的破产并购和重组，确实是市场的永恒主题，但是我觉得对于普通的投资者可能不适宜。其中最重要的原因就是充满了不确定性，你根本不知道它成功的概率有多少。当然，如果你觉得确实有很大的确定性，不妨可以试试。
这种方法到了马丁·惠特曼、杰里米·格兰桑和塞思·卡拉曼等人的手上，又淋漓尽致地演进为“秃鹫投资”。秃鹫也是一个比喻，秃鹫以腐肉为生，可以净化环境。秃鹫投资就是专门从事破产并购重组的业务。但是他们的方法又与沃尔特·施洛斯不同。沃尔特·施洛斯并不参与并购重组的具体活动，他更像是等待运气的垂青，而马丁·惠特曼们则积极介入困境公司，直接对其进行改造。这样的改造可能要历时几年时间，直至公司在走出困境正常经营之后，他们才卖出手中的股票。
现在我认为，无论是沃尔特·施洛斯或者马丁·惠特曼，抑或是杰里米·格兰桑，他们的方法都不是很适合普通的投资者。能够适合普通投资者的应该还是巴菲特-芒格的方法。我把这种投资称为“巴式投资”。巴式投资来源于菲利普·费雪。菲利普·费雪被誉为“成长股投资之父”。本杰明·格雷厄姆说来也真有趣，在他的投资生涯中，当他使用自己的方法投资时，他似乎并没有赚到大钱，而真正让他赚到大钱的恰恰就是一只“成长股”——盖可保险。查理·芒格后来谈到这件事的时候，曾经说，当格雷厄姆津津乐道投资盖可保险时，却没有意识到自己的“盲点”。这真是一件奇怪的事。
当然，巴菲特和芒格最反对区分价值股和成长股。因为在巴菲特看来，投资本来就应该投资有价值的公司，一个没有价值的公司本来就不值得投资，所以价值投资这个词就是多余的。由此引申出去，那就是，有成长才有价值，没有成长也无所谓价值，成长就隐含在价值中。而在芒格看来，所有的聪明投资都是价值投资。这种投资理念与其中支付很高的市盈率倍数或者市净率倍数没有关系，因为你已经明智的作出决定，美好的前景是如此确定以至于你仍然得到比你支付的价格更多的价值，即使是你以35倍市盈率买入的所谓成长股。如果这是合理的话，那是因为你得到的价值比你支付的价格多，但这仍然是价值投资。
由于好公司总是那么稀缺，因此一旦出现吸引人的价格，就应当全力以赴，集中投资，而不能像芒格所说的买眼药水。之所以采用集中投资，也是因为投资策略所致。普通投资者对“好公司”的辨别可能有困难，但是如果选择行业“第一”或“最大”或区域性垄断基本上可以迎刃而解。某家公司能够做到全国第一甚至全球第一，或者全国最大甚至全球最大，或者区域性垄断，这样的公司本身就有一种其他公司无法比拟的竞争优势。一旦公司成为行业第一或最大或区域性垄断，那么形成赢家通吃的局面就在所难免。这就是普通投资者所要选择的。
如何衡量一只股票有价值或无价值，价值宽阔或狭窄？能够估算当然很好，但是如果没办法估算也不必沮丧。毕竟估值只占判断整个公司质地是否优良一个组成部分。据说，芒格从未看到巴菲特手持计算器进行估值。巴菲特也说过，如果让他和芒格对一家公司进行估值的话，那么估算出来的结果一定不会相同。之所以产生这样的原因，就在于估值其实是很主观的一件事。由于对同一家公司理解的不同，其得出结论也不可能相同。正因为如此，才会导致有的人判定其估值合理，而有人则判定其估值偏高的现象。
难道就没有一个大致统一的衡量标准吗？还是有的。那就是以常识进行判断。这个所谓的“常识”往往以比喻的方式进行，比如，看一个人的胖或者瘦，并不需要去称一下体重才知道；又比如，一辆汽车能否通过这个桥梁，并不需要将汽车过磅一下才知道。估值也一样，A公司全年净利润12亿，而其整个市值只有200亿，B公司全年净利润5亿，而其整个市值高达700亿。虽然A公司过去五年复合增长仅为8%，而B公司过去五年复合增长为22%，那么你认为哪一家更具投资价值？当然，这只是表面判断，还需要进行深度研究，但仅仅是表面的判断，也能分出高下。
这个例子其中蕴含的意义在于，虽然A公司目前市值较低，但是它的增长率未来每年即使提高一个百分点，那么其投资价值也将可以得到增强。而B公司因为市值很高，与之相匹配的增长率也必定很高，如果它的增长率未来每年即使仅下降一个百分点，那么其投资价值也将可能不断减损。同样是增长，一个向上的增长与一个“向下”的增长带来的投资结果却可能迥然不同。这样看来，成长确实就蕴含在价值之中。
当然，任何一个行业或者一家公司都有自己的周期性，只是其周期性或强或弱罢了。即使是伟大公司或卓越公司也无法避免。如果反应在股票的价格上，那么短期内可能出现剧烈的波动，但在长期的视野下则一定能够表现出公司经营的结果。这就是短期无效而长期有效的意思。优秀的公司总是凤毛麟角，那么选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。这就是投资之精髓。
在A股，长期投资这样的优秀公司，获得了高于平均收益的股票并不少。除了耳熟能详的明星股外，还有很多，比如伟星新材，区域性垄断，上市之初净利润0.97亿，7年后上升至6.7亿，复合增长21.63%，与此同时，股价复权后复合增长也达到22%以上。新和成，全国第一，上市之初净利润0.76亿，13年后上升至12.03亿，复合增长23.66%，与此同时，股价复权后复合增长超过26%。爱尔眼科，全球最大，上市之初净利润0.97亿，8年后上升至5.57亿，复合增长24.41%，与此同时，股价复权后复合增长也超过26%。由此可见，长期投资优秀公司，确实大有所为，可以获得了良好的收益。并且，像上述的这些公司至今尚未停止增长的脚步。不知那些总是说A股没有投资价值的人当做何想。
巴菲特说过，自从《证券分析》出版后，投资价值这个秘密已经流传了50年，于今已经超过了80年。投资价值这个策略可谓历久而弥新，经得起时间的考验。它就像黑暗中一盏闪亮的明灯，照亮了投资者的前程。而我的这本新书不过是一个小小的实践而已。对于价值投资者，我无需建议什么，因为他们都知道怎么做；对于非价值投资者，即使建议了也没有多大的用处，因为他们对这个策略没兴趣。因此对于这本新书，不要寄予厚望。如果这本新书能够带给你一些额外的惊喜，对你有所帮助，那么我将十分愉悦。但是，如果你无法从中得到一些所谓的“真知灼见”，那么请你谅解，我向你致歉，因为我的水平真的有限。

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与高毅资产邱国鹭面对面：价值投资从未过时

屈红燕 刘伟 2016/6

又过去一年，回头看看。

股市巨震一周年，市场仍缺乏整体性机会，一些私募产品挣扎于清盘线附近。坚持价值投资的高毅资产董事长邱国鹭，带领其投研团队，不但较为成功地度过了2015年中的股市巨震，而且在2016年以来取得不错的业绩。面对未来市场，邱国鹭是坚定的价值投资者。本次，我们与邱国鹭面对面，聆听他对A股价值投资的独特感悟。



记者：2016年以来，市场的风格发生了一些变化，比如，2015年股价超越茅台的全通教育、安硕信息等一批个股股价大幅缩水，而贵州茅台、小天鹅A等一批依靠内生成长的个股股价创出历史新高。A股的投资理念会不会就此发生变化，A股是否就此开启一个价值投资的时代？

邱国鹭：大家都说价值投资的时代来了，其实我想说的是，价值投资从来没有过时。真正价值投资者过去几年的长期业绩其实很好，至少我认识的人，价值投资做得好的人也不少。我回国9年来，价值投资短期业绩压力比较大的时期也就是2013年和2015年二季度，加起来15个月，占比很小。

去年二季度，我去哈佛大学参加一个圆桌讨论。当时人家问我，在中国是否可以做价值投资？我当时谈到，在中国做价值投资相当于在雾霾天遛狗。欧洲有个投资大师说，投资中价值与价格之间的关系相当于人和狗之间的关系。我认为中国价值投资不是不能做，而是人和狗之间的狗绳特别长。美国的狗绳可能2米，我们的狗绳可能20米。价值和价格有可能会偏离很远。但这个绳子还在，只是这个绳子很长。狗相当于价格，人相当于价值。我们A股市场，人走了1公里，可能狗来来回回已经走了3公里。中国的价值投资和美国的价值投资不同在于，2米和20米的差距，狗会和人距离比较远。

再一个是噪音比较多——就是雾霾天，根本看不到人。这种情况下，对于真正的价值投资者，反而获得超额收益的机会是更大的。真正的价值投资者有两个收益的来源，一个是人往前走，也就是基本面往前走；再一个是人与狗之间的距离差。人往前走，全世界都一样。中国经济增长比其他国家快，其实人走得比其他国家快。狗绕着人在走，会出现低估得很厉害，或者高估得很厉害的时段。例如我2013年底的组合，很多股票三倍市盈率，而且是行业龙头，从基本面上看完全没问题。

在中国做价值投资比别人容易，但换句话讲，又更难，价格和价值的偏离很大，又有雾霾，很难直接找到价值。你以为狗绳已经断了，其实狗绳没断，实际上我们狗绳只是比别人长一些。偏离幅度大，持续时间久，狗可能远远落后于人，甚至可能落后两年。例如2015年二季度曾经有部分客户觉得我们投资太保守了，但三季度以后又都来感谢我们的稳健操作。



记者：中国的监管环境也发生了一些变化。监管部门对于操纵股价和内幕消息的重罚，外加无所不在的大数据监管，会不会也抑制炒作风气，让大家不再追求赚快钱，而是通过价值的挖掘来进行投资？

邱国鹭：最近监管层做的很多事情都是正本清源。为什么炒主题炒并购不行，其实与这个是有关系的。同时，炒作的人自己也会深受其害。因为这些炒作标的没有安全边际。很多人在过去剧烈的震荡市场中，被洗出去了。

生态环境正在变化中，这个是必然。我国香港地区和美国，50年前也都是散户主导。现在你看看中国香港和美国还有多少散户在做股票。香港成交量那么低，基本没多少散户。A股现在一样，每天成交三四千亿，与两万亿相比，波段没法做了。我自己的产品今年以来换手率10%，不盲目交易反而能把握住真正的投资机会，并且我们也不用每天折腾来折腾去。牛市的时候稍微跑输一点没问题，只要熊市的时候没有大的回撤。

很多人亏了钱以价值投资为挡箭牌，实际上真正的价值投资者太少。炒作是零和游戏，赚的是其他投资者的钱，而不是基本面与公司成长的钱。炒作过程中，十个人中仅有一个人赚钱，大多数投资者是亏损的。少数人依靠资金优势、交易优势、信息优势获利。美国50年前也是散户为主，但最后会发现投资是很专业的事情。在这个过程中，渠道与机构客户一定会首先觉醒。我们感觉这个生态系统中，价值投资一样有客户认可。



记者：有些投资者反映，非常欣赏价值投资理念，但是A股有投资价值的个股并不多，您怎样看？

邱国鹭：弱水三千只取一瓢。例如我们有投资经理的投资风格基本就是集中投资于少数几只股票。集中没关系，研究透了，集中也是低风险。从基本面上看，公司所属行业不能是夕阳产业，公司在行业中得有一定的竞争力和先发优势，有很好的管理层，有很好应对市场环境的能力。好的管理层超预期，坏的管理层却可能是捧金饭碗讨饭。我们认为符合长期投资价值投资标的也许不多，但对价值投资者而言并不是问题。

过去9年，多数时候基本面分析是有效的，我们一直在强调理性投资、基本面投资、价值投资、责任投资。价值投资最终是有效的，但价值与价格偏离的幅度可能会偏大、偏离的时间可能会偏长，因此需要一种定力。

作者：中巴价投研习社
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来源：雪球
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懂得投资的人在种树，不懂投资的人眼里只有果子.投资并非只在证券，人生也是.你的所作所为都是种子，是种子都会结果，无非有的结善果，有的结恶果.所有的付出都是投资，所得来自你投资的对象.不要抱怨得到的少，想一想，那都是你的付出所结下的.

孔子说：“积善之家，必有余庆；积不善之家，必有余殃”种瓜得瓜，种豆得豆.人生也是一样.所有的果都有因.今天是昨天的结果，是明天的原因.有付出才有回报，帮助你的投资对象，他的成功就是你将来的回报.

只要你认为是有价值的，无论是人还是事，就去投资，帮助他实现自己的价值.

投资不是为了索取，但有价值的投资一定有回报.投资一棵树，树自己会结果的.有钱就拿来投资，世界会因为投资而增长.没有钱就付出自己，所从事的事业会成长.什么都没有，至少可以付出点微笑，这个世界上紧绷的面孔已经过多了.

懂得投资的人都是眼光长远的人，他们知道树的生长是需要时间的.拔苗助长（短线行为）树木必死无疑！

懂得投资的人在种树，不懂投资的人眼里只有果子.

有价值的人生，他的所有都献给了有价值的事.所有，不仅仅是金钱.价值投资更是一种享受！

没有人能采摘了所有的果子，秦始皇派徐福什么都没求到，汉武帝炼了那么多仙丹也是白搭“我还想再活五百年”.

香果满园，是因为满园的树.你的眼睛里是树还是果子？这就是价值投资和短线投机的区别.你的心里是在种树还是在采摘？这是人生境界的分野.

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1）营收规模。（亿级，十亿级，还是百亿千亿级），就好比大鱼只能生活在大江大洋，小河小沟只能养活小鱼小虾。结合公司所处行业大致能估计出公司的行业位置，发展前景。
2）主营利润，特别要看利润/营收比。我个人以10%为线，低于10%，一般意味着竞争激烈。
3）非经常性损益。这块大意味着业绩不确定性大。
4）业务产生现金流。与利润额对比，看利润是真赚到的真金白银，还是账面富贵。
5）负债率。以50%为线，低当然好，不过也要结合公司发展阶段，一般扩张阶段的公司负债率会高些。
尺度把握，以个人对生意的常识来判断。
一些竞争激烈的行业，会通过高负债率来加杠杠，提高净资产收益率，比如家电业。
规模大的公司在融资上有优势，玩高负债率比小公司更有利，但负债率高过70%，利息成本就会吃掉利润大块，要结合公司财务费用综合看待。
6）净资产收益率。高当然好，但如果通过高负债加杠杠得来，要保持一定的谨慎。毕竟走钢丝和走平地，安全不在一个等级上。
7）应收款。占比大，意味公司回款能力弱，也是表示与客户地位不对等，竞争力弱。
同时应收款也是财务造假的温床。
8）分红。 分红多少虽然不能说明问题，但分红是要付出真金白银，可以用来反证公司利润的可靠性。
因此，分红比例高的，至少利润造假的可能性小。账面利润高，但分红比例低，也看不出有多少投资需求，这样的公司报表就需要打问号。
9）商誉/无形资产、研发费用资本化。
这三块号称资产，但其实都是花出去的钱。
公司搞得好，这可以慢慢摊销，公司搞不好，那就是“定时炸弹”。
所以，这块越小越好，有一定占比的，投资者要多加注意。
最后，就是依据个人对生意的理解，来判断公司。一个简单办法就是假设由你一个外来人来经营，是否还能做好。
证券投资者相比平常的生意人有一个巨大的优势，就是可以远离苦逼生意，只选那些汁多肉肥的有油水的生意加入。
就像巴老说的，宁愿拥有非洲之星的一部分，也好过独自占有一颗水钻。

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前中国首富梁稳根：过去这几年我一直在反思






时间：2017年08月25日 09:01:11 中财网




　　（原标题：曾经的中国首富，这五年几乎被人忘记了，没想到，他在做这件事| 封面故事）
　　过去的五年，财富榜上的“中国首富”几易其主，大众在茶余饭后咀嚼商业故事时，曾经风云一时的中国首富梁稳根几乎淡出了人们的视线。如果未经提醒，人们几乎都已经忘记了这个开启中国民营企业全球扩张潮的标志性人物。

　　2017年1月，摩羯座的梁稳根度过了自己61岁生日。在玄奥的东方命理哲学中，六十甲子一轮回，梁稳根似乎又重新回到了他的精神原点，以及他的整支“梁家军”和三一集团。

　　自2012年以来，中国工程机械行业历经了漫长的市场调整，这个曾经成就了无数人财富梦想的行当仿佛一夜之间跌入谷底，高速增长和疯狂扩张的后遗症反作用于行业内所有的企业，一大批中小公司宣布死亡，残留一线生机的行业巨头们也集体休克。

　　作为中国工程机械领域的代表性公司，漫长的时间里，“三一”的名字几乎淡出了所有主流财经媒体的版面，相比过去频繁曝光于镁光灯下的知名度，三一从未如此沉寂。

　　“过去这几年，我一直在反思。”在三一集团位于北京昌平的产业园里，白发明显增添不少的梁稳根面带笑容，看上去没有什么让他焦虑的心理包袱。

　　“不仅是我，公司的整个高管团队都在反思。”梁稳根补充道。

　　从创立三一以来，在梁稳根眼里，卡特彼勒、小松、日立这些老牌世界工程机械生产商就是他用瞄准器对准的目标，他像一个统领千军的将军一般，指挥着三一数万职工，横冲直撞摧城拔寨，一路从湖南杀到北京，又从中国挺进美国和欧洲，“梁家军”和三一成了代表中国制造的移动的名片。


　　图为梁稳根摄影：史小兵
　　但当产业大势风云突起，市场的轮盘无力回旋时，梁稳根和整个三一集团才猛然意识到，敌人不在欧洲，也并非美国，而是自己。

　　五年时间，是“梁家军”和三一集团的自我反思修正之路，也是折射整个中国制造业的进化之路。

　　迟到的春天
　　三一总部从长沙搬到北京后，梁稳根便很少再回长沙，他说，北京的气候更加清爽，而长沙让他觉得“晕晕乎乎”。

　　2012年，在与同城对手中联重科爆出商业间谍战后，三一决定将总部搬至北京。在1500公里外的长沙星沙经济开发区三一产业园，坐镇的将领是三一重工总裁向文波。


　　向文波说，他曾经的梦想是做一名老师，但命运让他成为了一名企业经营者，但他灵魂深处的情怀仍在摄影：陈思维
　　在长沙三一厂区的门口，“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”大红字招牌依旧静默地躺在艳阳下。但厂房内，是另外一番景象，各条生产线已连续几个月24小时运转。

　　“这种缺货，工厂24小时不停的状况好多年没见了。”三一重工总裁办主任、副总经理陈静感叹说，“我们的产能增长了70%~80%。”

　　事实上，不仅三一，整个工程机械行业都在复苏。来自中国工程机械行业协会的统计数据显示，2016年全行业实现营业收入4795亿元，比2015年增长4.93%。

　　在众多企业中，三一重工的业绩表现无疑最为突出。2016年，三一重工实现营业收入232.8亿元，净利润2.03亿元，同比增46.81%。

　　今年一季度，三一重工的业绩更加亮眼，实现营收93.77亿元，同比增长79%；净利润7.46亿元，同比暴涨727%，仅一个季度就实现了去年净利润的366.51%。

　　值得注意的是，在业绩猛增的同时，三一重工的产品毛利率、现金流也大幅度提升。财报显示，2016年，三一重工经营活动现金流净流入32.5亿元，同比增长20%；今年一季度现金流则为30亿元，同比增加33亿元。

　　“实际比这个还要好。”在三一集团长沙园区的行政楼里，向文波轻描淡写地说，他看上去有些疲惫。向文波强调，现在的业绩是在消化了过去遗留下的产能后实现的，“为过去买了单，要不然利润更高。”

　　三一重工的监测数据也显示，目前，三一所产的泵车开工率已经达到50%。“这已经达到2011年的水平了。”陈静说。每台出厂的泵车，都安装有GPS，以监测其开工率等数据。

　　同样感受到市场回暖的还有代理商陈志超和胡湘和。前者是山东华东三一工程机械有限公司总经理，2015年刚成为三一的代理商；后者是武汉中湘和机械有限公司总经理。

　　陈志超说，去年，山东华东三一的销售收入达到1亿元，卖了近百台机器。

　　“今年以来，除了2月份，每个月的营收都能够达到四五千万。”胡湘和说。

　　市场需求增加来自于国内仍然旺盛的基础设施建设投资，以及“机器代人”的大势。尽管宏观经济环境仍不理想，但我国基础设施投资潜力巨大。

　　此外，“机器代人”的趋势使得小型挖掘机的市场开始火爆。“现在农民工越来越少，在挖掘机产品里，小挖的销售占了60%~70%。”向文波说，“用小挖代替人干活，这个在农村已经很普遍。”

　　对此，给向文波当了5年工作秘书的何奕深有感触。今年清明节，何奕回了一趟农村老家，他发现同村村民居然用小挖来立墓碑。“过去都是靠人扛，现在年轻人都不愿意做这事，用小挖一两个小时就完成了。”何奕说。

　　三一的销售数据也证实这一点。去年，三一重工挖掘机械销售收入74.7亿元，同比增长22.10%，国内市场上已连续六年蝉联销量冠军，市场占有率超过20%。

　　不过，相比之下，同城对手中联重科却没有那么幸运。去年，该公司净亏损9.3亿元，为其A股上市17年以来首度告亏。2016年，也被中联重科称之为“最困难的一年”。

　　一位曾供职于中联重科中层的人士感慨，曾经旗鼓相当的对手，如今境遇不同，“中联重科显然被三一给甩开了。”

　　6月30日，Wind资讯发布了最新的“中国上市企业市值500强”榜单。三一重工以634亿元市值排名榜单第152位，雄踞中国工程机械行业之首，市值总量超行业市值排名第二、三位的总和。

　　“三一回来了。”上述人士说。

　　但对于所有工程机械行业的公司而言，这一轮行业寒冬的期限实在漫长，春天姗姗来迟。

　　疯狂的印钞机
　　向文波喝着薏米水，一边畅谈着，这是下属给他特意准备的一种祛除体内湿毒的白色饮品，长期高节奏的工作他的身体需要调理。两个多小时的长谈中，他不时回忆起五六年前那段让他觉得疯狂的岁月，既刺激，又惶恐。

　　关于三一，本刊曾于2008年撰写过《三一的“重基因”》一文，对梁稳根和三一的崛起经历进行过详细描述。

　　即便是梁稳根也不得不承认，三一能有今天，向文波功不可没。1991年，比梁稳根小8岁的向文波加入到当时还只有梁稳根、唐修国、袁金华、毛中吾的团队中，成为第五个联合创始人。

　　一个不为人所知的细节是，当年加入三一时，梁稳根曾给了向文波两个选择，10万年薪，或者10%股份。向毫不犹豫选择了后者。

　　后来，梁跟向说，你的选择是对的，未来你的这个股份会很值钱，一个点至少一亿。而现实是，在三一重工最巅峰的2011年，其市值曾超过1500亿元。

　　“之所以这么选，并不是想到三一能有今天的成就，完全是从朋友的角度出发，当年梁总资金紧张，而我没有生存压力，没必要要那10万块。”向文波说。

　　自1995年三一重工的第一台混凝土拖泵下线后，十几年间，梁稳根和他的“梁家军”不断创造奇迹。这期间，要数2011年最为疯狂。

　　这一年4月，三一重工的市值达到1520亿元。当年，三一重工实现营业收入507.76亿元，净利润86.49亿。三一集团的数据更加耀眼，净利润超过100亿元。

　　在历史最高市值排行榜中，三一重工排在国电电力、中海集运、南方航空等一众央企前面。同期，中联重科也以1050亿的市值入选“千亿市值俱乐部”。

　　一个月后，向来低调，极少参与行业活动的梁稳根以700亿元的财富首次成为中国大陆新一届首富。彼时，三一风光无二。

　　把三一推向巅峰的是2008年政府实施的“4万亿”。在这次刺激下，全国各地大兴土建，市场对工程机械的火爆需求成就了包括三一在内的所有工程机械制造商。

　　三一重工副总裁周万春对当年市场的火爆程度感触最深。在他看来，2008年以后的市场，足以用“疯狂”来形容。

　　作为当年三一重工的营销总监，周万春根本不用去跑市场。他的工作，只需在公司协调发货，并协调代理商关系。

　　“当年产品拿出去就赚钱，相当于找了一个印钞机。”周万春说，“那时候即使全款，都未必及时拿得到货。”

　　陈静也回忆，当年，一台泵车还在生产线上，客户就已在外面焦急等待，并且主动要求不需要调试，有问题自己承担，只求尽快交货。

　　有一次，当产品出厂后，一位客户拿了块砖头立马冲过去，照着窗户，“哐”的一声把玻璃砸碎，然后宣布这台出厂价高达百万元的“有质量问题”的搅拌车是自己的，谁也别想抢，谁也没法抢。

　　胡湘和对这个场景印象极为深刻。“当时，他已经交完钱了，所有手续也都办齐了，可能是在工厂外等的时间久了，不耐烦了，才这么做。”胡湘和说。

　　何奕恰恰是在2011年从北京产业园调回长沙，开始成为向文波的工作秘书，一干就是5年。当年三一的景象让他十分震惊。

　　除了员工宿舍很难申请到外，厂区门口的三一大道总是熙熙攘攘，大多都是穿着三一工作服的员工。最高峰时，三一的员工总数超过6万人。此外，路边还停满了各种货车，排着长队的客户正焦急地等着把三一的产品拉回家“生钱”。

　　事实上，不仅是三一，所有的工程机械制造企业都陷入了疯狂，甚至癫狂。这个市场的火爆，不仅吸引了制造业企业，甚至还吸引了白酒龙头企业五粮液杀入进来。

　　向文波说，当年整个工程机械市场有100多个品牌，如今只剩下20多个。

　　断崖式下跌
　　“调了五年，调的很深，国内市场调低了75%，真是没有想到。”梁稳根一手重重地拍着座椅扶手说。时至今日，他仍在后悔当年没能将市场风险看得更清楚些。

　　“在董事会上，大家都觉得风险控制过严的话，会错过机会，于是就把风险的阀门放松了点。”梁稳根说。

　　市场的拐点出现在2012年。

　　这一年冬天，梁稳根做出了将总部搬离长沙的决定，也由此将战火引向了“隔壁的敌人”中联重科。当时，三一内部人士称，之所以搬，系被迫之举。

　　事实上，在此之前的十来年，二者之间的关系在经历一系列“短信门”、“行贿门”、“间谍门”等事件之后已降至冰点。时至今日，中联重科在三一集团内部仍然是“禁词”，不允许被提及。

　　正当梁稳根和三一的高管们忙于“搬家”时，“寒冬”已经来临。但梁稳根和三一高管们认为，这次危机过个一两年就会好转，仍不相信会有如此大规模的调整。

　　作为营销总监，周万春或许最先感受到寒意。当年年底，回收货款成为他面临的最大压力。当初，他坐在办公室里忙于发货；如今，他不得不走出家门逐一催款。

　　“我们当时用了一个词来形容它，断崖式下跌。”周万春说，2012年以后，三一重工的混凝土机械销售掉了80%。而在最高峰时，三一重工仅一个混凝土机械事业部的收入就高达300多亿。

　　在胡湘和看来，2014年的市场尤其萎靡，没有需求。这一年，武汉中湘和总共才卖了十几台泵车，过去一个月就能卖30台。

　　“那时候，看到一台泵车订单，就像看到天上掉馅饼一样。”胡湘和说。这一年他的公司销售业绩下滑了50%。

　　当时还担任三一法务总监的陈志超最直接的感觉是，客户违约的案子明显增多。2015年，陈志超离开法务部去了山东，成为了三一重工的一名代理商。

　　“当时公司派我去山东的一个原因也是去解决山东市场的客户违约问题。”陈志超说，“那时候，东三省一半以上的搅拌站都停工了，山东的比例也有30%~40%。”

　　2012年，三一重工的净利润缩减至56.86亿元，2013年继续萎缩，为29.04亿元，较上一年减少48.96%。2014年，净利润仅为7亿。这之后，三一重工连续三年净利润为个位数。

　　伴随销售下滑而来的是，三一裁员的消息甚嚣尘上。何奕发现，身边很多平时关系不错的同事，渐渐都离开了公司。

　　2011年最巅峰时，三一总共有超过6万名员工，如今仅剩不到3万人。

　　“我们过去习惯了高增长，从来都是在招人，从来没考虑过要裁人。这个对我们心里上压力远远要大于经营上的。”向文波说。

　　三一的遭遇并非个案，当时整个工程机械市场都处于风声鹤唳，一片狼藉。上述前中联重科中层人士称，在当时那种背景下，谁也无法置身事外。

　　事实上，中联重科的业绩下滑更为严重。2014年，中联重科净利润同比下滑了91.43%。去年，该公司甚至净亏损9.3亿元。

　　据中国工程机械工业协会统计显示，2012年，86家企业年销售收入同比下降8.16%，利润总额下降35.44%；2013年，93家企业与上年同比，销售收入又下降11.74%，利润总额下降32.56%。

　　柳工董事长曾光安曾无奈地称，“工程机械行业过去十五年，只有夏天，没有秋天。现在从夏天突然进入冬天，大家的日子都不好过。”


　　三一重工近十年业绩表
　　退潮后的反思
　　在长沙时，梁稳根有三个习惯保持了十几年——雨中散步、爬岳麓山和早餐会。如今身在北京，他唯一能保持的就只有早餐会。

　　早餐会是梁稳根独创的一项工作制度。每天7：30，他和所有高管会聚在一起，一边吃早餐，一边开会。会上，梁允许有争执，甚至拍桌子。但来到北京后，他参加的次数少了很多，仅在每周二参加一次。

　　相比几年前，曾经那个眼神中透着坚毅的梁稳根明显苍老了很多，而对于这轮深度调整，梁稳根也进行了深刻的思考。

　　“两个很深刻的认识，一个是周期，一个是风险。”梁稳根反思说，“这次吃亏最大的就是周期把握不准。”

　　在董事会上，梁稳根用“这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代，在任何时候都是刚刚好的时代”来勉励“梁家军”，公司也应趁机调整战略。

　　“过去我们就是风口上的那头猪，被吹起来了，根本不知道被吹起来的原因是什么，更没有想到风会停下来，猪会掉下来。”向文波说，“现在，我们就像一巴掌被拍醒了。”

　　向文波很庆幸，这次调整来得还算早。如果再晚些，三一的损失和后果只会更可怕。

　　在三一对外投资高歌猛进时，仅2011年就达百亿。若市场继续火爆，按照前一年的投资速度，三一下一年的目标或许就是200亿。当时，三一瞄准的是3000亿产能。

　　何奕记得，在2013年之前，向文波出国频繁，因为公司在海外的收购或投资项目很多，而公司的对外当时也基本上由他出面。向文波像个旋转的陀螺一样，飞行十几个小时去德国开两个小时会，又马不停蹄飞十几个小时赶回中国，这对他来说是家常便饭。

　　对于过去三一的扩张节奏，向文波仍心有余悸，“好在现在还有能力去消化这个风险，如果累积到消化不掉，那就完蛋了。”

　　在大环境一片繁荣时，梁稳根的主要精力都在抢抓机会上，“当时要钱有钱，要人有人，董事长要求必须攻下这个山头，那大家就往前冲”。而当潮水退去，留下满地狼藉时，三一的各种问题开始集中爆发出来。

　　从2014年开始，梁稳根将三一重工的“烂”摊子全权交给向文波来管理，在他心目中，向是最合适的人选。过去，向只是分管，管理上“抓大放小”。

　　如今，来自董事会的压力让他不敢懈怠。何奕说，向文波主抓全面经营后，如果某业务单元发展不如他预想，他就会瞪着眼看着下属，说话语气也很重。

　　面对士气低落的员工和管理层，向文波一方面坚定地认为，工程机械行业是一个日不落行业，这个产业还很有发展前景；另一方面，他得想办法鼓舞士气。

　　“不管社会如何发展，电脑里是敲不出高楼大厦的，也敲不出高速公路，这些东西必须工程机械来实现。”说话时，向文波目光坚定。

　　周万春回忆，在三一不得不大规模裁员时，有段时间，向亲自带着高管层和员工一起，拿着水枪在园区内打扫卫生。“他说这个时候应该把企业搞得更干净，行为举止应该更加朝气蓬勃。”周万春说，他是在向留下来的每一个员工传递信心，三一不是更差了，而是更好了。

　　但真正困扰向文波的应该是经营层面上。在三一内部，这次惨痛的教训被认定为“五分天灾，五分人祸”。

　　“天灾”指的是整个工程机械行业集体滑坡；“人祸”则指管理不善，在高速增长时，风险控制不好。

　　一个案例从侧面佐证了三一曾经野蛮生长的方式。在市场行情最火爆的那两年，三一的营销部门甚至喊出了“三万八千八，泵车开回家”的营销口号。这个营销手段当时遭到了同行们的抨击，认为这纯粹是在搅局。

　　事实上，一台泵车的平均价格为400万元。三一内部也有明文规定，应该至少交20%首付，即80万元。但为了抢机会，包括梁稳根、向文波在内的三一高层给这个激进的营销策略一路亮起了绿灯。

　　当客户花了“三万八千八”将泵车开回家后，激进的营销手段进一步加速了市场的饱和，工地活少，客户无力偿还货款，直接导致公司应收账款激增。另一方面，由于此前开足马力生产，公司和经销商手中大量产品滞销。

　　一位业内专家称，预付款和存货是包括三一在内的所有工程机械公司都面临着的两大难题。这两座大山压死了不知多少中小企业和代理商。

　　胡湘和认为，存货是导致市场萎靡的主要原因。在很长一段时间内，胡湘和销售的都是以前的存货。

　　“这个代价带给我们的教训太沉重了，不仅是我们，甚至所有中国制造业的企业家们都应该反思，反思对市场的认识是不是具备一个企业经营者应该保持的理性。所以相比过去，我们的确变得更谨慎。”向文波说。

　　自我修正
　　在认识到周期和风险之后，梁稳根开始寻找三一的短板。他认为，过去三一最强的是文化和团队，最差的是制度和流程。

　　“按道理不应该会出现‘好的团队和差的制度流程’这个矛盾的，也是因为特殊，确实没有把制度和流程建立起来。”梁稳根说。梁说的特殊原因，指的正是当年过于关注市场机会，而忽略基础管理。

　　在他看来，只有建立起完善的流程和制度，风险才能得到控制。为此，几年来，梁稳根大力在三一内部梳理流程，并将流程软件化。“过去流程长，效率低，相互扯皮，现在将所有流程软件化的好处是不按流程走，软件上就通不过。由过去人为的控制，变为通过机器来控制。”

　　公司制度流程化，流程软件化的重任，梁稳根同样交给了向文波。向文波说，一个企业，基础管理不搞好，无疑是建立在沙漠上的高楼大厦，基础不牢。

　　“基础管理就是流程信息化、成本费用控制、风险控制，这些能力要建立起来，这些年都在扎实推进这个。”向文波说。

　　事实上，梁稳根和向文波强调的基础管理，目的只有一个，那就是不停地降低三一的盈亏平衡点。这几乎成为梁稳根5年来所有工作的重点。

　　“固定费用是不动的，高管的工资费用也是不动的，必须想办法把采购费用、人工成本等各项费用降低，空间是有的。”梁稳根说。

　　为了降低公司的负债率，近几年来，梁稳根强调现金为王。当其他公司想方设法去银行拿贷款时，三一却选择去还贷款。

　　“你不借钱就是了，反而在有钱了之后，第一时间去还钱，一般企业都不会这么做。”周万春颇为费解。

　　但梁稳根的解释是，公司盈利能力没有过去强，如果不还钱，财务负担更重，要做好过苦日子的打算。

　　陈静对公司现在的变化感触很深。以前，为了拿下一个客户，三一的营销代表会不惜费用抢山头。但现在行不通，“如果你破戒了，即使拿下山头，该枪毙还是要枪毙。”

　　过去，手下拿着文件去给梁签字，梁一般都大笔一挥。但从2012年开始，他在签每个文件时一个字一个字地看，而关于核心业务的则一个字一个字改。

　　“理想的状态是，哪怕调整到销售收入只有100亿，我们也能盈利。”梁稳根说。

　　如今，三一重工财务状况得到了改善。该公司今年一季度报显示，实现营业收入93.77亿元，净利润7.46亿元，现金流净额接近30亿元。

　　而在三一的厂区，尽管生产线上在马不停蹄的生产，但空地上并没有出现过去那种存货堆积的场景。几年来，三一的员工总数也一直保持在3万以内。

　　“今年，我的管理层就做得很好，市场在增长的时候，存货没有增加，其他人员没有增加，风险给我们上了一课。”梁稳根对今年三一重工的表现十分满意。


　　摄影：陈思维
　　艰难转型
　　2015年中，一个视频为三一招来了各方议论。视频中，向文波将一个手机丢进水中，然后捞出。这个手机便是三一推出的4G三防手机“SANY V8先锋”。

　　向文波试图通过这种演示，来展示这款手机优秀的防水功能。“它还非常坚硬，可以用来砸核桃。”向文波操着湖南普通话说。

　　公开信息显示，这款手机采用5英寸720p显示屏，电池容量为4050mAh。当时三一称，打算在淘宝、天猫及京东等电商平台招募手机产品经销商。但现今，上述三个平台并没有任何有关这款手机的信息。

　　三一进军手机市场更多被看成是一个“噱头”，甚至有机构和业内人士调侃，三一要做工程机械行业中的手机商了。

　　事实上，从2015~2016年，三一类似于这样外界视为“不务正业”的举动不在少数。一位行业分析师直言不讳称，当年三一的转型有点盲目，感觉“慌不择食”。

　　2015年5月，三一对外宣布进入军工市场，并为此成立了一个军工事业部，但当时并未获得任何生产军工项目所需的资质。据悉，该军工事业部是由三一重工下属二级部门成立。

　　今年3月8日，三一重工发布《关于变更部分募集资金投资项目的公告》，提及拟投入6.5亿元开展“军工512项目”。至此，军工项目终于浮出水面。

　　该项目实施主体是三一汽车制造有限公司，三一汽车已获《武器装备科研生产许可证》。“军工512项目”具体包括：轻型高机动防雷装甲车项目，智能化特种保障平台项目，军民两用系留装备项目。

　　一位三一前员工称，公司之所以进入那么多行业，也是形势所逼。工程机械主营业务一年不如一年，梁稳根和向文波急于寻找到公司的第二支点。

　　“那时候感觉是哪个行业火就进入哪个，也不管在这个行业里有没有经验。”上述员工说，“这或许是三一人骨子里的基因决定的，敢想敢干。”

　　显然，彼时三一的主营业务利润持续大跌，倒逼着三一不得不做出改变。三一重工的财报显示，2015年和2016年是该公司近十年来业绩最差的年份，净利润分别为1.39亿元和2.03亿元。

　　在此背景下，三一集团在去年元旦期间召开董事会扩大会议，提出了企业转型发展战略，即“新时代、新三一”，三一的转型方向才更加明确。

　　在此次会议上，三一重工董事会将转型锁定在装备制造、新能源、金融投资三大产业，以及工业互联网和地产两大平台。

　　在新能源方面，三一曾计划未来五年将投资300亿元用于分布式太阳能领域的投资和运营，并将打造行业领先的智能微电网和能源互联网云平台。此前，三一几乎没有任何光伏行业从业经验和背景。

　　去年8月，由三一发起成立的湖南三湘银行获得银监会同意批复，银行类别为民营银行。

　　据梁稳根介绍，除了银行，三一还涉足保险、汽车金融、租赁等。在他的蓝图中，未来三一集团将最后形成制造业和金融两大支点。

　　对于外界将三一涉足不同产业称之为“不务正业”，向文波的回复是：“都是扯淡”。他称，三一的布局，都是围绕工程机械主业来进行的。

　　“比如说保险，若机器出了故障，一般保险公司没办法理赔。我们做这个，当时国家批下来就明确要求，立足于装备制造业。”向文波说。而涉足银行业，则是为了更好地解决上下游中小企业贷款难问题。

　　重新出海
　　“未来海外是我们的主战场。”梁稳根信誓旦旦地说。若要让他说出他最值得骄傲的一次并购，无疑是2012年初对“大象”的并购。

　　“大象”全称为德国普茨迈斯特公司（下称“普迈”），成立于1958年，是全球最知名的工程机械制造商之一，其产品被称为全球混凝土机械第一品牌，总部设在德国斯图加特附近。

　　在收购之前，普迈曾是梁稳根瞄准的在混凝土机械市场的“固定靶”。早年间，梁就曾发表过著名的“固定靶”理论。他把做企业比喻成射击比赛，有的企业打“飞镖”，有的选择打“固定靶”。

　　新经济、高科技行业像是空中移动的“飞镖”，千万上亿美元投资研发一种新技术，一旦比别的企业慢了一步，或押错了方向，这些投资就会全部报废。

　　梁以为，这样的风险，中国民营企业没有几个可以承受，或者敢去承受。但做工程机械是打“固定靶”，产品技术成熟、固定，许多专利已经过时，不存在什么技术壁垒。

　　“第一枪没打中，可以打第二枪，第一台失败了，再研发第二台，一旦成功了，就走稳了第一步。”梁稳根说。在他的眼中，卡特彼勒、小松等国际巨头都是他瞄准的对象。

　　此次收购普迈总共花了三一重工26.54亿元，拿下了90%股权。这起收购也被市场比喻成“蛇吞象”式收购。

　　事实上，2012年年初的三一雄心勃勃，手握200亿现金。当时收购普迈的资金全部来自于自有资金。

　　据周万春介绍，在收购普迈之后，三一给了它高度的信任和自主权，只派了一个联络官。“原来普迈的管理层还担心，很快就打消了疑虑。”周说，在三一的帮助下，普迈欧洲第一的排名更加稳固。

　　周万春称，从2002年三一将第一台产品销售到国际市场后，包括梁稳根提出“品质改变世界”的口号，那时候的三一的目标就是成为一家国际化公司。

　　此后十年间，国内市场的火爆让三一无暇顾及国际市场。

　　“那时候，国际市场并没有放在很重要的位置。”周万春说。

　　不久前，全球排名第二的水泥生产企业海德堡的一位亚太高管找到周万春，谈到过往时难掩三一曾经的“傲慢”，“过去想找三一研发新产品，三一都基本上不搭理。”

　　“那时候国内都搞不赢，你给的量又不大，根本没时间去帮忙搞研发。”周万春解释。

　　但当时受美国金融危机影响，欧美工程机械巨头纷纷陷入困境。而中国公司在“4万亿”的刺激下赚得盆满钵满，资金充沛。

　　尽管国内市场火爆，但梁稳根并没有放弃国际。

　　当中联重科在2008年联合弘毅投资、高盛和曼达林三家私募基金，以2.71亿欧元收购意大利混凝土机械企业CIFA100%的股权时，三一重工也曾参与竞购中。

　　“但在湖南省政府的协调下，三一退出了竞争。”接近此次交易的人士曾说。CIFA在混凝土机械领域当时世界排名第三。不愿服输的梁稳根立刻将收购标的锁定在排名第一的普迈。

　　收购普迈是梁稳根在当年提出国际化战略所迈出的第一步。他将“国际化”称之为三一的第三次创业。

　　让他没有想到的是，当行业从2012年底开始进入深度调整期，普迈成为了三一国际化的桥头堡和现金奶牛。向文波说，收购之后，普迈的业绩近几年每年以10%的速度增长。

　　2016年，三一海外营销收入92.86亿元，占比超过40%。这其中普迈就贡献了50多亿元。“这个数字对我们国际化来说增加了很大的额度。”向文波说，“我们认为国际化是抗风险的一个主要方式。”

　　在梁稳根的眼中，三一在国际市场的天花板还很高，潜力巨大。

　　一项由知名工程机械信息提供商英国KHL集团旗下《国际建设》杂志去年发布的排名显示，2016年，三一重工在全球的市场份额仅为2.5%，排在第12位。

　　这个份额远低于排在首位的卡特彼勒的18.1%和第二名小松的10.5%，甚至低于徐工集团的3.4%。

　　“再过两三年，我希望国际业务的比重能够占比在50%左右。由于母公司的营收规模将会持续增长，届时的50%量将更大。”周万春说。周现在是三一重工国际总部总裁，负责公司的国际业务。

　　中银国际分析称，三一重工2016年海外业务收入占比40%以上，到2022年，目标将实现100亿美元海外销售额。


　　梁稳根现在一手拿着金鞭，一手拿着皮鞭，驱赶着“梁家军”前行摄影：史小兵
　　回归原点
　　梁稳根向来低调，极少参与行业内的活动。他跟公司高管提过一个要求，要让全世界都知道三一，但最好别让大家知道三一有个梁稳根。

　　时至今日，梁有一件事十分内疚，那就是在公司经营业绩好的时候，没有给那些“兄弟们”多分点真金白银。

　　“别看他们（向文波等高管）都是上过福布斯榜的人，但家里都没太多钱，有的也都是账面资产。过去那么多年一直在发展，基本上没分红。”梁稳根说。

　　熟悉三一的人都知道，过去的三一就像一匹年轻气盛的狼，见着猎物穷追猛打。“在它面前，不要讲什么规则，为了抢客户，三一什么都做得出来，会不择手段挖别人墙角。”一位业内人士称，“它就是一个搅局者。”

　　时隔多年，当再次被问及对于三一的看法时，多位接受采访的业内人士均表示，三一比过去成熟了很多。“现在它懂规矩，也有不可触碰的底线了。”

　　从2017年开始，梁稳根给向文波提了一个“1356”的三年目标，即必须保持固定费用不能超过10%；必须保证毛利率30%以上；必须实现全球收入500亿元；必须实现60亿净利润。

　　“这个目标有压力，但通过努力是可以实现的，甚至可以提前实现。”梁稳根笑着说。他说，他现在是一手拿着金鞭，一手拿着皮鞭，驱赶着“梁家军”前行。

　　在行情好转之后，梁稳根性格中强势刚毅的一面再次显露出来，他不再满足于做行业“龙头”，他更喜欢“寡头”。

　　“通过这几年的调整，龙头企业抵抗能力很强，并且取得了深刻的教训，行业龙头前所未有的关注质量、风险、创新，只有这样才能获得持续发展，在经济新周期下，寡头会过得更好。”梁稳根笑着说，这笑容背后透着强烈的野心。

　　在“新周期”中，供给得以出清，众多行业领域的竞争格局发生翻天覆地变化，行业利润集中度远大于行业的产能集中度，很多行业正在逐步进入寡头垄断格局。

　　中银国际评价称，行业集中度提升，龙头三一是行业中最值得投资的标的。从发展潜力角度，三一重工最有希望成为国内工程机械的寡头。

　　事实上，工程机械行业正在进入这样一个竞争格局。过去国内这个行业拥有上百个品牌，现在仅剩下20个。

　　“这个过程，也是行业拨乱反正的过程，对优势企业来说更是机会，以前行情好时，很多企业都想进来分一杯羹，但三一是一家有强烈理想主义的公司，不管行业和市场怎么调整，我们的初心不会改变。”向文波说。

　　向文波所说的初心，是梁家军们最原始的产业报国情怀。

　　“当看着卡特彼勒、小松这些外国对手时，我就想有朝一日我们的产品能超过它们，要实现这个目标虽然有个过程，但这是我们始终不变的目标。”向文波说话时分贝瞬间提高，腰板也从靠椅上移开挺得直直的，情绪明显变得激动起来。

　　“不忘初心，方得始终。站在过去与未来的交叉点上，我们既要变革，更要回归。回归，就是要回归精神原点，三一过去的成功，是坚守价值观的成功。在新的发展阶段，我们要始终坚持‘品质改变世界’的信念，坚持‘三个一流’的信念；回归，就是要回归市场原点。”在一次三一内部的新春晚宴上，梁稳根操着乡音浓重的普通话如此说道。