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绿松石在国际上有很高的知名度，在几千年前，古埃及就有开采绿松石的记载了。目前中国、美国、伊朗等地都有绿松石的矿藏。在文玩市场火爆的2014、2015年，高端的绿松石价格一度上涨超过十倍，但是最近记者发现，曾经火爆的绿松石市场现在冷清了不少。

销售遇冷 低端绿松石跌价近五成

曹荻明在北京经营一家文玩店，他告诉记者，绿松石因为颜色鲜艳独特，经常用作串珠的配饰，最近两年文玩市场很不景气，作为配饰的绿松石也因此销量下降了不少。低端绿松石的价格比起2014年 、2015年高峰期下降了50%。

曹荻明：像以前的话，这种一串能卖到五六千吧，现在可能，三千都不好卖，如果能够出得起价格的话，基本上能卖就卖了，赔点钱都愿意出手。

曾经深受收藏者青睐的雕件、摆件，现在也很难卖出去。

终端市场遇冷直接影响到了上游的批发市场。在我国绿松石主产区湖北十堰，记者来到了当地最大的绿松石交易市场，几百家商户的大市场显得冷冷清清，顾客不超过10位。而一些小型市场里，有很多商户直接关门停业。商户们说，现在的市场两极分化比较严重，高端绿松石价格坚挺，还有上升的趋势，而低端产品大幅度降价。

罗登 湖北省十堰市武当国际绿松石珠宝城商户：价格一个是每克两三百，一个每克七八百，几倍的价格了。跟高峰期相比，现在中低端的话，应该下调了40%，40%到50%的样子。

罗登说，现在的商户们主要靠高端产品赚钱，低端产品大幅降价促销售。

原料供应充沛 绿松石价格趋稳

在采访中记者也了解到，绿松石停止疯狂上涨与原料供应量增加也有很大关系，在2015年前后，湖北省十堰市几个大型绿松石矿投入生产，大量原料进入市场，平抑了疯狂的价格。

从十堰市区出发，驱车4个多小时，记者来到了位于竹山县的一个绿松石矿区。这个矿区有13个矿口，目前有一半以上在正常开采。在矿业公司的仓库，记者看到了最近一个月的库存。

仓库现场 王正龙 湖北省十堰市竹山县宝源绿松石矿业公司董事长：这大概有四吨。其中真正的天然的好的绿松石，也就是可能在不到一百公斤吧

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预计2017年全国新开业购物中心约900家，商业体量达到近9000万平方米，大约是2016年新开面积的两倍多。与此同时，2017年上半年，北上广深200多家已开业购物中心共关店、撤租品牌约3000个，已开业商场空置率再创新高，最高达35%。在“新项目大举入市”和“旧项目空置高企”的双重压力下，仍无法阻挡资产运营成为房地产开发商的重要转型方向。

以城市综合运营见长的卓越集团通过完善产业布局，业务领域涉及房地产开发、金融投资、资产运营三大产业，且均已进入行业领先地位。卓越商业是卓越集团“城市综合运营的世界级标杆”发展战略下的核心业务板块之一，与其他业务板块协同，共同实现释放城市价值与客户价值。卓越商业是卓越集团目前增长速度最快的业务板块之一。

卓越商业总经理查君女士指出，中国经济在新常态下健康稳步发展，商业地产行业竞争与分化持续加剧。商业地产已进入“品牌红利时代”，建立商业品牌已成为房企向商业地产加快转型的重要举措。

卓越商业正通过制定品牌战略，搭建品牌生态体系;提升产品的实现力，丰富品牌内涵;强化品牌传播，逐步实现品牌影响力的最大化。

卓越商业的理念：“商业的初心是探寻和满足消费者的需求”

查君女士一直遵循卓越商业的理念：“商业的初心是探寻和满足消费者的需求”。

她表示：“商业运营要因地制宜，基于未来思考现在。就像写剧本，在规划之初，脑海中就有清晰的蓝图。再形成业态间的互动关系和比例，最后实现业态组合的落地呈现。商业运营是一个守正出奇的技术活，初心应该围绕消费者需求的探寻与满足”。

卓越商业的蜕变：卓悦INTOWN与卓悦汇的成功绝非偶然

卓悦INTOWN位于福田CBD卓越世纪中心裙楼，是卓越商业在深圳首个商业项目。卓越商业从行业趋势出发，在卓悦INTOWN五周年庆之际，进行全面调整升级。正式将旗下商务街区“卓越·INTOWN”更名为“卓悦INTOWN”。并同步升级了品牌新形象，一个“悦”字的改变，向业界传达了卓越商务商业体的全新定义。

项目改造之初，查君女士带领着卓越商业团队花费大量精力对目标客群进行深度识别和分析，锁定“商务精英”为主，家庭客群为辅。目标客群除日常工作外，在商务洽谈、朋友聚会和生活休憩等方面有较大需求。因此卓悦INTOWN调整了项目定位，针对目标客群的需求优化业态组合。

卓悦INTOWN基于“精享·慢活”的全新定位理念，升级硬件设施，引入网红品牌，满足商务精英及周边居民办公与生活多方面的需求。卓悦INTOWN集合喜茶、和府捞面、星洲小聚、八合里牛肉火锅、浅葱小唱等众多当下流行品牌，针对商务人群碎片化时间的需求，营造集工作用餐、商务接待、夜间休闲、生活服务于一体的体验空间。

查君女士介绍，卓悦INTOWN汇聚了海底捞、凑凑、八合里和润园四季四家深圳主题火锅店。此外，喜茶、奈雪的茶、Lady7等网红店将形成“最强下午茶”阵容。卓悦INTOWN在规划餐饮类品牌之初，就力求实现“一店一味”，让项目的餐饮更丰富多样。

此次调整后，卓悦INTOWN实现了日均客流同比增长70%，销售额翻番的佳绩，收获了业界及消费者的一致好评。



与此同时，打造项目社群经济，也是卓悦INTOWN优化升级后重要的营销探索之一。通过微信社群等线上工具，与消费者保持常态化实时互动。这种互动方式建立了与消费者的紧密链接，具有很强的传播力和影响力。

与卓悦INTOWN不同，卓悦汇作为卓越商业另一条重要的产品线，定位为城市区域级购物中心。其体量达10万平米，位于深圳地铁4号线与9号线枢纽站，与两条地铁实现无缝接驳。卓悦汇致力打造一个荟萃购物、餐饮、休闲、娱乐、亲子一站式立体商业，定位“潮聚·分享”的新空间。

卓悦汇开业至今一年多，不断优化品牌，创新营销，使得刚满一周年的卓悦汇在行业内业绩颇为亮眼。卓悦汇目前周末客流量稳步提升至8万人次，首年销售收入破10亿元，刷新去年深圳新开业项目记录。

查君女士透露，卓越商业在未来会逐步将卓悦汇打造成一个潮流聚集地，吸引更多的年轻消费者。目前，优衣库、CK Jeans等时尚品牌已进驻卓悦汇，未来将有更多潮流品牌进驻项目。在目前地铁接口未开通的情况下，卓悦汇已积累了15万会员，未来想象空间很大。而除了拥有良好的会员基础，卓悦汇还拥有着客群的消费数据，能对客群进行有效画像，实施精准营销。



卓越商业的愿景：未来5年卓越商业项目总规模超过200万平方米

目前，卓越商业针对不同区域、不同客群梳理形成了三条产品线：卓悦汇(区域级购物中心)、卓悦INTOWN(商务商业体)和卓悦时光(社区商业)。与前述两个项目不同，卓悦时光服务的是辐射3公里以内的社区客群，更加贴合社区商业生活的细节和客群痛点。

查君女士如此形容卓悦时光产品：“家庭的后花园，一个很惬意的生活情景”。

卓悦时光将会是社区消费者在家中的客厅、餐厅和书房外延的“第三空间”。在这个空间中，可以解决家庭生活中的琐碎需求和情感链接，如小吃小喝、生活服务和亲子活动等。卓悦时光的体量约3万㎡，未来将会在深圳、长沙、青岛等卓越集团开发的商住综合体中落地。

通过三条产品线的梳理建立，卓越商业的发展方向已然非常清晰。未来5年，卓越商业旗下管理的商业项目将达到15个，覆盖三条产品线，资产规模将超过200万m2。

查君女士介绍，“卓越商业是两条腿走路，一方面借助卓越集团的强大实力、开发能力获取可运营的自持商业项目;另一方面通过输出轻资产管理服务拓展业务规模。卓越商业拥有行业领先的运营理念、丰富的商业资源、完善的管理体系和成熟的管理团队，从而有效的支撑轻资产管理服务输出业务。卓越商业正通过轻重并举的模式，加快公司规模扩张步伐。”

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曾几何时，“山寨”像一顶沉重的帽子，压得一些中国企业抬不起头;而如今，越来越多的中国企业已经成为世界创新的典范。

香港《南华早报》曾刊登文章称，中国公司经过长期演变，已经有了自己的创新系统，正影响着新兴国家和发达国家。



硅谷多家企业感慨

中国的模式正在被美国复制

美国一家视频游戏播出平台的创始人说：“正如所有人都希望掌握硅谷的动态，我也觉得人们应了解来自中国的创新。可以看到，很多中国创新正扩散至美国。”

在互联网金融、新型社交媒体、人工智能、虚拟现实等领域，中国科技公司都处于领导地位。《麻省理工科技评论》评出的全球最聪明的50家公司中，多家中国科技企业与西方公司一起名列榜单。在无人机领域，中国的两家公司甚至是世界级的创新领导者，其中一家的市场份额还达到70%。



一家美国打车软件公司的创始人预计，未来5年，更多的创新、发明和公司将在中国出现，而不是在硅谷。硅谷某风投公司的合伙人更是直言，中国的模式正在被美国复制。

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9月27日，沪深两市股指开盘涨跌不一，中小创强势个股普涨，5G概念爆发掀起涨停潮。武汉凡谷、邦讯科技、吉大通信、思特奇、超讯通信、烽火通信、科信技术、欣天科技强势涨停，吴通科技、新雷能等个股亦有暴涨表现。

截至收盘，沪指报3345.27点，涨0.05%，成交额1689.8亿。深成指报11036.78点，涨0.79%，成交额2492.1亿。创业板报1854.94点，涨0.84%，成交额725亿。

从盘面上看，钢铁行业、5G概念、次新股、煤炭采选、旅游酒店等板块涨幅居前;保险、银行、贵金属、券商信托、石油行业等板块跌幅居前。

消息面：

1、近日，上海证监局和上海市公安局经侦总队联合开展了“上海辖区上市公司董事长专项法制宣传”系列活动，上海证监局重申对于资本市场违法违规行为，发现一起，查处一起，坚决打击敢于挑战法律的违法违规行。下一步，上海证监局将联合上海市公安局经侦总队，共同加大对证券领域违法犯罪行为的打击力度。

2、近日，工业和信息化部与中国证监会联合召开座谈会，双方签署了《工业和信息化部 中国证券监督管理委员会战略合作协议》。双方强调，制造业是实体经济的基础，是供给侧结构性改革的主战场;为实体经济服务是资本市场的立业之本，发挥好资本市场功能，服务制造强国和网络强国建设，对于促进金融与产业良性互动、协同发展，大力振兴实体经济具有重要的意义。双方指出，将进一步完善工作协调机制、加强信息交流共享、强化业务对接，确保各项合作内容落地生根。

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国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示，2017年8月份，规模以上工业企业实现利润总额6719.7亿元，同比增长24%，增速比7月份加快7.5个百分点。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。

1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额10840.7亿元，同比增长46.3%;集体企业实现利润总额294.1亿元，增长4.6%;股份制企业实现利润总额34629.3亿元，增长23.3%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额11809.4亿元，增长18%;私营企业实现利润总额16332.1亿元，增长14%。

1-8月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，2个行业减少。

1-8月份，规模以上工业企业实现主营业务收入80.3万亿元，同比增长12.7%;发生主营业务成本68.8万亿元，增长12.5%;主营业务收入利润率为6.13%，同比提高0.45个百分点。

8月末，规模以上工业企业资产总计109.2万亿元，同比增长7.7%;负债合计60.9万亿元，增长6.4%;所有者权益合计48.3万亿元，增长9.4%;资产负债率为55.7%，同比下降0.7个百分点。

8月末，规模以上工业企业应收账款13万亿元，同比增长9%;产成品存货41024.9亿元，增长7.9%。

1-8月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.68元，同比减少0.12元;每百元主营业务收入中的费用为7.28元，同比减少0.29元;每百元资产实现的主营业务收入为113.7元，同比增加5元;人均主营业务收入为133.9万元，同比增加15.8万元;产成品存货周转天数为13.7天，同比减少0.7天;应收账款平均回收期为37天，同比减少0.9天。

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截至9月26日20时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.6299，较9月初创下的年内高点6.4345跌去近2000个基点。

“过去一周企业购汇需求不断增加，令人民币多头有点招架不住。”一位国有银行外汇交易员向记者分析说。

瑞穗银行策略师张建泰则认为，近日企业购汇需求增加的确触发了人民币汇率走低，但人民币汇率将在6.65 附近得到支撑。

随着企业购汇需求增加，人民币是否会再度面临波动，俨然成为市场关注的焦点。

工银国际首席经济学家程实坦言，当前人民币有效汇率已接近均衡汇率，年底前人民币汇率将在6.5-6.7区间双向波动，进而保持趋势性稳定的态势。

在他看来，即便上周美联储释放年内加息缩表的鹰派声音，但人民币汇率趋于稳定将是大概率事件。究其原因，一是逆周期调节因子的引入有助于减轻美元走强期间人民币无序下跌压力；二是即便美元加息预期升温，但当前中美利差依然高于平均水准，令跨境资本流动趋于平衡，给人民币汇率企稳提供支撑。

企业购汇需求增加

“人民币汇率回调至6.55起，企业购汇需求几乎每天都在增加。”上述国有银行外汇交易员向记者透露。

在他看来，购汇需求趋于旺盛背后，是不少企业“补仓”所致。在此前人民币大幅升值期间，不少企业止损结汇额度过大，甚至透支了未来外汇付款需求。

“不少境内企业在6.5附近对所有美元头寸结汇，如今他们发现自身对外付款储备不足，不得不转而购汇补足缺口。”他告诉记者。

值得注意的是，外商企业购汇需求也随着人民币汇率回调而骤然升温。

外管局的数据显示，8月外商直接投资资本金流入环比增幅超过30%，资本金结汇环比增长20%以上。

一位熟悉跨国企业跨境资金池业务的知情人士透露，不少外资企业趁8月人民币大幅升值2%创下近年最大单月升幅之际，将跨境资金池的大部分美元头寸结汇***民币避险，随着近日人民币回调，他们转而反向操作锁定汇兑风险。

“由于企业跨境资金池基本执行意愿结售汇，只要符合实际贸易投资背景与利润返还境外需要，银行能自主快速完成相关操作。”他透露。

21世纪经济报道记者还了解到，企业购汇需求增加背后，还有部分企业借机锁定买涨人民币的套利收益。

具体而言，这些企业在8月先从境外借入美元贷款，在6.65附近结汇，等待人民币汇率回调，在6.5-6.6区间购汇偿还相应美元贷款，从而赚取可观的汇兑收益。

此前，**公布数据显示，8月人民币汇率大涨2%期间，银行当月远期结售汇新增签约实现了31亿美元顺差。

“考虑到9月初人民币延续上涨趋势，过去两个月银行远期结售汇新增顺差额理应更高。”一家股份制银行金融市场部负责人对记者分析说，“通常银行会将这部分远期结售汇顺差头寸拿到即期市场进行反向操作，即买入美元卖出人民币开展风险对冲，间接增加了购汇需求，进而放大了人民币回调幅度。”

他透露，过去一周以来，银行在境内在岸市场的购汇盘相当踊跃，在多个交易日外汇市场开盘时就涌现银行大笔购汇买盘。

“但这不足以触发人民币汇率出现较大幅度下跌。”他透露。考虑到人民币外汇市场日均交易量超过200亿美元，银行购汇盘占比较低，对人民币汇率冲击并不高；此外，当前银行严格执行按需购汇制度（即根据企业实际对外贸易投资所需资金进行购汇），某种程度也压缩了远期结售汇顺差头寸与银行风险对冲操作额度，难以对人民币汇率形成更多压力。

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全国所有省级异地就医结算系统、所有统筹地区，均已实现与国家异地就医结算系统的对接。

9月26日，人社部就跨省异地就医直接结算工作进行政策解读。在当天的新闻发布会上，人社部新闻发言人卢爱红宣布了上述进展。

据人社部社会保险事业管理中心主任唐霁松介绍，截止到9月25日，国家系统已全面联通所有统筹地区，覆盖城镇职工、城乡居民各类医保制度，服务异地安置退休、异地长期居住、常驻异地工作和异地转诊四类跨省就医人群，开通了7226家跨省异地就医住院医疗费用直接结算定点医疗机构，基本覆盖了各地承担跨省异地就医任务比较重的医疗机构，全国88%的三级定点医院已联接入网。

“下一步，还将在三级医疗机构已基本入网的基础上，逐步将更多符合条件的基层医疗机构纳入异地就医直接结算范围。”唐霁松说。

而人社部医保司副司长颜清辉指出，要从根本上解决异地就医的问题，还是要加快医疗卫生服务体系的改革，促进卫生资源的合理配置，建立健全分级诊疗制度，使大多数群众能够就近享受到方便、快捷、高效的医疗服务。

异地转诊占比最大

“无论是在异地长期居住、生活还是工作，还是因客观需要转诊到异地住院，都可以享受医保直接结算。”唐霁松说。

比如，跟随子女在异地居住的老人，在海南等地异地养老的“候鸟老人”，常驻外地的职工，以及需要到外地就医的患者等。

据唐霁松介绍，目前备案的参保人员达到162万人。实现跨省住院医疗费用直接结算4.1万人次，基金支付5.6亿元，平均为每人次患者减少垫付1.36万元。

数据显示，9月25日一天的结算人次就达到1115人次，单日结算首次突破千人，每日直接结算资金超过2000多万元。

从已结算人员的结构来分析，异地转诊人员最多，占到49.1%。异地安置的退休人员占整个人群的39%，异地长期居住人员占10.3%，常驻异地的工作人员，比如一些驻外的办事处，或者是在外地的急诊就医人员达到1.6%。

对此，中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵向21世纪经济报道记者表示，这说明目前异地就医的需求很大程度上来自于异地转诊。医疗资源、水平的差异导致当地医疗机构无法治疗一些疑难杂症，患者就需要向上一级医疗机构转诊。

这些结算人员享受怎样的待遇？颜清辉表示，概括起来就是“就医地目录、参保地政策、就医地管理”。参保人员执行就医地的支付范围和服务管理，参保地的支付政策。

此前，异地就医人员结算费用时需要先垫付后报销，手续繁琐。而如今，据人社部社保事业管理中心副主任黄华波介绍，符合要求的参保人员备案后，在定点医疗机构持社会保障卡就能办理入院登记和出院结算。

“这个工程绝大部分环节和流程都不需要直接和群众见面，通过国家结算系统、各级经办机构之间的后台来操作完成。”黄华波说。

其中，医保基金支付部分采取预付金制度。预付金指参保地省级经办机构预付给就医地省级经办机构用于支付参保地异地就医人员医疗费用的资金，原则上按可支付上年2个月异地就医医疗费用的额度核定，按年清算。目前，各省已归集跨省异地就医预付金8.8亿元。

下一步，唐霁松表示：“将继续完善国家异地就医结算系统功能，探索建立系统运行管理联系处理机制和应急处理机制等。”

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你所在城市的政府法治水平如何？9月26日，中国政法大学法治政府研究院发布了《中国法治政府评估报告（2017）》（下称《报告》），对100个国内城市法治政府建设进行了评估排名。

这是国内最权威的第三方法治政府评估报告，今年已是第5次发布，报告通过9个一级指标设定了总分1000分的“考卷”。

“地方法治政府建设的总体水平持续进步，但仍在低位徘徊。各城市之间的差距不断加大，落后地区需要加快脚步。”项目组主持人、中国政法大学副校长马怀德说。

法治政府建设正在从地方政府的“边缘性工作”向“中心工作”位移，但调查显示，作为政府法制工作的专门机构，“政府法制办或法制局独立设置的比例在不同层级政府中呈现出逐级递减的趋势。”中国政法大学法治政府研究院副院长赵鹏说。

珠三角、长三角综合表现最优

“在近几年的评估中，被评估城市得分率逐年上升的趋势非常明显，但整体水平依然不高，且呈现增速放缓的态势。”中国政法大学法治政府研究院院长王敬波说。

《报告》显示，2017年各城市平均得分率为68.72%（即平均分除以总分），较之2016年上升2.41%，但低于去年4.57%的同比增幅。

从各个分数段的统计情况看，低分城市正在逐渐减少，及格的城市数量则持续增加。2017年有93个城市达到及格线。这说明一些基本的法治政府理念已被普遍践行。“2009年广州市公布了全部政府部门预算信息，当时可谓石破天惊，但现在这已成为地方政府法治建设的常态。”广州市政府法制办副主任刘庆国说。

但各城市法治建设的差距仍然较大，且有扩大的趋势。2017年的评估结果中，排名第一的青岛市得分816.33分，而最后一名只有456.78分。

数据显示，自2014年至今的评估中，排名始终在前二十名的城市有10个，分别是北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、合肥、厦门、长沙、成都。

随着经济社会的发展，以城市群为标志的区域划分更为突出。《报告》显示，在哈长、京津冀、长三角、珠三角、长江中游、中原、成渝七个国家级城市群或经济区中，无论是最高分、最低分还是平均分，珠三角区域和长三角区域的综合表现最为优异，说明珠三角和长三角城市群法治政府建设的整体水平略高于其他城市群。

哈长城市群和中原城市群的最高分、最低分以及平均分普遍低于其他城市群，显示上述区域法治政府建设水平还需进一步提升。

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实体经济与金融市场走势分化，一直是近年来备受关注的问题。

连日来，多位机构人士与21世纪经济报道记者沟通过程中，均提及在新的发展背景以及新的监管模式之下，业务的开展正在逐步发生变化，机构也正在寻求顺应市场的业务转型升级。

在9月24日举办的“21世纪国际财经峰会2017年会”现场，中国证券投资基金业协会党委副书记、纪委书记胡家夫介绍，截至2017年8月底，在基金业协会备案的私募股权和创业投资基金已经达到6.37万亿元。

监管层不断强调的“引导资本脱虚向实、防范金融风险”，正在对不少金融机构的运行起到有效的引导作用。

机构关注焦点

“并购重组新规、规范大股东减持等政策出台后，圈子里都在探讨业务后续应该怎样展开等问题，现在更多的是要投入到国家鼓励的、符合大政策的方向去。”9月26日，北京某中型私募机构合伙人告诉21世纪经济报道记者。

此前，基金业协会会长洪磊曾指出，大量金融资产没有转化成支持实体经济发展的资本金，而是借助金融“创新”之名，在不同金融部门之间空转套利。

据21世纪经济报道记者了解，不只是机构开始思考新时期下的业务适应，在监管层方面，也提出对资本出海新监管模式的探索、对私募基金如何立足服务实体经济等议题。

这也是行业规模扩大后的反映。基金业协会最新披露的数据显示，截至今年8月底，协会已登记私募基金管理人20652家，已备案私募基金60688只，管理基金规模从7月的9.95万亿增至10.21万亿元，正式突破十万亿大关。同时，截至今年7月底，112家基金管理公司管理的公募基金资产合计10.68万亿元，同比增长28.99%。

当然，实体企业对资本的渴求也从未减少。

来自国内某大型实体企业的观点则指出，资本在助力实体寻路脱虚向实、服务国企改革发展、助推产业变革等方面都有重要作用。

多家大型基金公司人士在接受21世纪经济报道记者采访时，关注的焦点主要是资产管理投资方向等，其中政策支持的实体经济领域成为这些机构探讨的主要课题。

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鲁西化工三季报业绩大幅上调，为进入调整期的周期股注入一丝活力。不过，三季报的预增并不能完全打消市场疑虑，即在供需均在缩减的情况下，周期行业的高增长能否持续？四季度或是一个关键的考验期，严格的环保督查，需求端的变化、成本价格、货币政策等均是重要的影响因素。（巫燕玲）

时近10月，此前飙涨的大宗商品整体进入调整，中、下游产品涨势随之暂停。

事实上，9月4日，追踪30个品种的文华商品指数创下164.9点新高后，便开始连续调整。截至9月26日收盘，这一指数已经下跌至154点，已经吃掉了6月以来涨幅的三分之一。

“最主要的原因，就是宏观经济数据不理想，导致市场对需求的担忧开始加重，加上供给端减少的预期，也出现了阶段性弱化。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾26日指出，其次为美联储开启缩表，虽然美元短期涨幅有限，但是也对大宗商品形成压制。

21世纪经济报道记者发现，在前期商品上行阶段，已有大量资金开始从市场撤离，最为直接的表现便是市场整体持仓规模的下降。若按照10%的保证金标准保守估算，7月至今市场流出资金接近140亿元。

前期钢铁、有色等周期股的上行，主要得益于商品上涨带来的企业盈利能力改善，若四季度持续调整，以及去年同期价格处于高位的影响，四季度周期行业盈利提升空间相对有限。

多因素促阶段性调整

与股票市场相比，商品运行的趋势性无疑更为明显。如2016年10月“1.0行情”后，商品市场从今年2月一直调整至5月底，6月初开始的“2.0行情”持续了三个月。

如今，市场再次进入“十字路口”。9月初至今，商品市场全线回调，其中螺纹主力从高点4194元/吨，一路跌至3600元附近，作为国际定价的铜也出现明显回落。

是什么促使曾经强势的商品，近期出现集体回调？

“之前商品整体上行，是受到国内需求相对平衡，而供给侧减弱影响。”刘宾指出，但是如今预期已经发生改变，使得市场对下游需求担忧加重。

此外，美联储启动“缩表”也对美元上行构成利好，这对大宗商品继续上行带来压力，尤其是部分海外定价的商品受此影响更为明显。

实际上，就在前期国内商品上涨阶段，已有部分资金开始从市场中逐步撤离，这体现在整体持仓数量的变化上。

Wind数据显示，7月13日所有商品总持仓金额为1.61万亿元，至9月26日收盘，这一数字已经下降至1.47万亿元。

由于40余个品种保证金标准各不相同，即使整体按照10%的保证金标准估算，上述期间市场持仓资金减少了138亿元。

“市场处于调整状态，即使资金继续撤出也很正常，但截至目前还没看到大规模撤离的情况，市场的热度也没有出现大幅下降。”刘宾评价称。

21世纪经济报道记者对比历史数据发现，1.47万亿的持仓额仍处于历史较高水平，高于前述“1.0行情”市场水平，2016年9月1日时持仓额为1.19万亿。若未来能够重拾涨势，势必也会吸引资金重新进场。

“四季度经济增速预计会弱一些，流动性也相对偏紧，除非行业供需出现重大逆转，不然要到明年一季度新的需求旺季才会出现转机。”刘宾认为，虽然市场出现阶段性调整，但是支撑商品上涨的主要逻辑仍未有所改变。

积极的因素也不缺乏，近期国际油价连续走高，布伦特原油26日一度涨至58.88美元，若其涨势延续，将对化工品带来成本支撑。

百川资讯原油分析师巨文星26日便指出，全球油市供应过剩情况正在消减，同时伊拉克等产油国地缘政治危机，引发市场对供应阻断的担忧，预计短期内油价还将继续走高。

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公务员是个不错的饭碗，首要优势就是稳定。但在英国有这么一个政府部门，却在成立以来的14个月里，雇员离职率达到25%，这个部门就是脱欧事务部。

部里的482个岗位，迄今已有124人离职。媒体评价称，流动率如此之高，想必是因为工作太不好干。的确，该部门被公认是数十年来英政府各部门中最具挑战性的。

领导这个部门的脱欧事务大臣戴维斯（David Davis）9月25日再次风尘仆仆奔赴布鲁塞尔，与欧盟代表展开第四轮谈判。据21世纪经济报道记者26日凌晨收到的来自脱欧事务部的媒体邮件显示，戴维斯在开幕辞中对本周的谈判寄予厚望，希望双方能就此走上建立“未来伙伴关系”的重要道路。但来自欧盟方面的信息，却让人难有乐观设想。

在野党工党再次跃跃欲试，来自该党的伦敦市长萨迪克·汗（Sadiq Khan）公开要求对英国脱欧进行第二次全民公投，其影子财政大臣麦克唐纳（John McDonnell）在与商界领袖的私人会晤中也鼓动二次公投。工党宣称，如果首相没能在布鲁塞尔的谈判中达成可接受的协议，就必须对全民公投进行“非常认真的讨论”。

英国央行也提出警告，认为英国银行业需要额外准备约100亿英镑资本，以防范无担保消费者贷款迅速增加所带来的风险。该行预计在出现危机的情况下（如失业率上升一倍、央行利率升至4%），英国银行业要减记20%的贷款。该行还指出，脱欧将给英国市场大约四分之一的衍生品合约带来跨境合同的法律问题。

自英国央行本月议息会议透露可能在11月初提高利率以遏制通胀，英镑一扫去年公投后的颓势，兑美元汇率飙升。但英国央行前货币委员会成员David Blanchflower认为，在当前经济疲软加上脱欧带来的不确定性前提下，做出加息的决定显然是错误的。

第四轮谈判仍各说各话

今年7月开始的前三轮脱欧谈判，在外界看来成果寥寥。为了在10月份欧盟峰会前谈出个真正的子丑寅卯，欧盟答应了英国的提议，在原定每月一轮的谈判中增加了9月25日开始的这一轮，时间恰好在德国大选结束次日。

英国脱欧事务大臣戴维斯在本轮谈判前强调，英方的愿望是关键议题能同时谈判，特别是脱欧账单必须与双方的未来关系协议结合起来谈。“这一轮将围绕前几轮的技术工作和（首相）佛罗伦萨讲话中提出的具体建议，我们的团队将在本周内完成这些细节。”他在开幕辞中这样说。

上周五特雷莎·梅特意选择在欧洲文艺复兴的中枢——意大利佛罗伦萨发表演讲，提出英国的最新脱欧政策建议，试图扭转谈判困境。她承诺愿意额外履行两年对欧盟的财政责任，以获得相应脱欧过渡期，使得英国在此期间可以继续进入单一市场。

过渡期内，来自欧盟的移民仍然能在英国居住，但必须向政府申请注册。特雷莎·梅还透露英国在筹划一个“大胆的”安全协议，将继续充当欧盟“最强大的伙伴和朋友”。

至于未来贸易关系究竟如何，这位女首相并没有具体详述，只是称双方可以比现有模式做得更好，而且不同于欧盟现有的与加拿大以及挪威这类欧洲经济区国家的合作，应该是一种“创造性的方案”。

“我们之间目前没有关税，未来也不需要。”她说。她评价挪威式的贸易协议意味着“失去民主控制”，而加拿大式的贸易协议将“限制我们的市场准入”。

但她并没有具体说明在2019年3月英国脱欧后继续向欧盟支付的具体预算金额。外界猜测的200亿欧元，也已被戴维斯否认。

不过欧盟一方自有主意。欧盟首席谈判代表巴尼耶（Michel Barnier）仍然咬定此前立场不放松，称他希望在本周内知道英国对于支付分手费会给出怎样的切实计划，唯有在包括分手费、欧盟公民权利以及北爱边境三个当初设定的主要议题取得“重大进展”之后，他才会建议欧盟领导人启动有关双方未来贸易关系的谈判。

“我们不会混淆关于债务和过去承诺的讨论。” 巴尼耶说，“在讨论我们未来关系时，我们不会混淆哪些是有序退出的一部分。”他还强调，并不预设未来一定会达成协议以及过渡性协议。

他也毫无余地地驳斥了英国脱欧后可能再留在单一市场几年并且不再适用一些欧盟法规的说法。“没有例外。”他说，“任何转型都必须尊重单一市场的监管和财务框架。”

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吴建民（华美银行董事长兼CEO，前美国百人会会长）

美国的信用卡、牛肉和转基因大豆都已经进入中国市场了，中国家禽进入美国市场的禁令也被解除。这些事件表明，如果中美能够重点关注战略领域以达成有利条件，未来还会有更多的贸易领域也将取得类似积极进展。

解决贸易不平衡是唐纳德·特朗普选举承诺的重要内容，而这一承诺部分是针对中国贸易。可以说，要解决问题首先必须要重建信任。

重建信任关系应建立在准确数据上

重建中美贸易信任关系，我们首先需要准确计算贸易数据。美国政界必须修正其对过时、政治上讨巧的数据的依赖，主动去了解和使用更精准的数据。威尔伯·罗斯部长作为精明的投资者的时候，他不会根据错误的数据进行任何决策。作为商务部部长，他现在的每一个决策都将影响全美企业，所以更不应屈就于不准确的数据。

我建议罗斯能够下令重新检验美国商务部下属经济分析局（BEA）所使用的贸易数据计算方式。事实上，经济合作与发展组织（OECD）提出的附加值贸易数据是个有效的起始点，对于美国决策者而言这些数据更准确，能让我们以更高明的方法解决实际问题。将iPhone手机的贸易简单计算为美国对中国贸易逆差一年增加了170亿美元，这种过时的计算方法下给出的统计数据，不应再成为我们决策的基础。我们必须要注意到美国对中国在服务贸易方面（包括旅游、教育、金融和其它专业服务在内）的顺差。2000年至2008年间，美中服务贸易顺差年均不足20亿美元，2016年增长至374亿美元（占美国GDP的0.2%），服务贸易顺差如此显著且增长迅速，其实体现了当前中美各自经济的比较优势。

更为精准的数据，能让我们找到中美各自的比较优势。我们可以从较为容易实现的产业，降低各自的贸易壁垒，从而能正确地处理矛盾。我同样呼吁中国应考虑进一步开放的区域加快贸易自由化，允许更多竞争。以电影与娱乐服务业为例，暑期大片《战狼2》打破中国票房纪录，中国电影制作人已经证明他们能够在本土制作出可与美国电影相匹敌的优秀作品。现在正是美国寻求增加中国年度进口片配额的好时机。

农产品和生物科技一直是美国优先发展的行业，中国完全可以通过加快这些产品的市场准入审批程序，树立中国政府决心建立透明、高效的核准程序的强有力信号。今年3月，中国政府已经允许外国企业在提交新药品审批申请时，可使用包括在中国进行的药物临床试验在内的国际多中心临床试验数据。这是中国简化贸易审批的重要一步，我建议中国尽快在这些领域修改条例，方便中国病人更快地获得国际先进药品。

另一方面，特朗普政府也应积极推动美国出口管制制度改革。当前全球高科技产品市场里，中国已增长得最快，而美国的出口管制已使得美国企业在中国市场中处于不利地位。美国当前所使用的出口管制体系设计于20世纪70年代，对诸如飞机坐便器、制动器和螺栓等无关紧要的产品也设有繁琐的许可要求。美国政府应组建一支跨机构工作组，与国会和企业紧密合作，一起改革这样一个脱离时代的出口管制体系。最好组建一个单独的联邦机构，对管控项目进行定期审查以适应科技发展。

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近日，农业部、中央农办确定北京市海淀区等100个县（市、区）为2017年度农村集体产权制度改革试点单位。

据了解，农业部、中央农办要求各试点地区要全面开展农村集体资产清产核资，全面强化农村集体资产财务管理，重点在确认农村集体成员身份、有序推进经营性资产股份合作制改革、赋予农民对集体资产股份权能、发挥农村集体经济组织功能作用、多种形式发展集体经济等五个方面进行积极探索。

9月26日，由华中师范大学中国农村研究院主办的“将改革进行到底”地方经验报告会在北京召开，参与上一轮农村集体产权制度改革试点的部分地方，分享了其试点经验。华中师范大学中国农村研究院院长邓大才认为，从地方改革创新实践情况来看，部分地方已经形成了可辅助、可推广、可学习的制度经验。

摸清家底是基础

作为此轮农村改革的主要对象，农村集体资产被认为主要有三类：集体所有的土地等资源性资产；第二类是用于集体统一经营的经营性资产；第三类是用于公共服务的非经营性资产。

实际上，早在2015年5月，我国就已开始在29个县（市、区）进行农民股份合作、赋予农民集体资产股份权能改革试点。而在2016年12月底，**中央、国务院发布《关于稳步推进农村集体产权制度改革的意见》（以下简称《意见》），对盘活集体资产、维护农民成员权利的重大改革任务作出了总体的纲领性部署。

今年初，农业部部长韩长赋在接受媒体采访时表示，目前，我国农村集体经济组织积累了大量资产。对于大量的集体资产，如果不盘活整合，就难以发挥应有的作用；如果不尽早确权到户，就存在流失或者被侵占的危险。推进这项改革非常必要、非常紧迫。

包括农村土地确权颁证在内，对集体资产的清产核资，被认为是加快农村土地流转，实现农业规模经营的前提条件。《意见》当中提出，力争用三年左右的时间基本完成全国农村集体资产的清产核资。

以农村土地承包经营权确权登记颁证工作为主的资源性资产清查中，部分工作已经接近完成。根据农业部公布的数据，截至7月底，全国农村承包地确权面积已完成10.5亿亩，约占二轮家庭承包耕地面积的80%。山东、宁夏、安徽、四川4省区已基本完成。

这对于农村集体产权制度改革的推动毋庸置疑。清华大学中国农村研究院调查显示，在2012年至2016年间受其调查的200余个村中，完成确权的受访村平均流转承包地392.5亩，是总体平均流转规模的4.9倍。受访农户流转土地平均收益为3542元/年。

而从试点经验来看，要为农村集体产权制度改革“摸清家底”，不仅需要完成集体“三资”的清产核资，还需要完成以集体经济组织成员认定标准制定为主的“身份认定”。

以安徽省天长市为例。该市作为全国首批29个试点县市之一，总结提炼了农村集体资产股份权能改革试点操作程序的“18步工作法”，将股份合作制改革过程划分为成立组织制定其方案阶段、清产核资资产量化阶段、成员确认股权配置阶段等6个阶段，并细分成建立领导小组、表决改革实施方案、召开成员代表大会等18个工作步骤。

在成员身份界定方面，天长市规定，成员身份界定应遵循尊重历史、照顾现实、程序规范和群众认可的基本原则，由以村两委成员、监委会成员和村民代表等为成员的试点村工作小组具体负责，自行确定界定身份的基准日，报镇（街道）股改办备案，成员身份界定方案需经村民会议表决通过。

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芒格推荐提升影响力的6大武器


查理·芒格说，“我立刻给我的每个孩子寄了一本西奥迪尼著作。我还送给西奥迪尼一股伯克希尔A级股票，感谢他为我和公众的贡献。”西奥迪尼在《影响力》书里鼓励人们利用好感、互惠、社会认同、承诺和一致性、权威以及稀缺六个原则提升自己的影响力。具体看：1.互惠：一古老原则：给予，索取，再索取，我们应尽量以相同方式回报他人为我们做的一切。其影响力可凌驾于喜好的力量之上。2.喜好：人们愿答应自己认识和喜欢的人提出的请求。关键是获得他人好感，建立“友谊”。3.社会认同：人们往往以他人行为和思想作为判断标准，特别在不确定性因素影响下；另外，我们更有可能效仿与我们相似的人的行动。4.权威：对权威的尊敬和信任带来的压力使人们对权威盲目服从。5.稀缺：当我们看到自己想要的东西变得稀有的时候，难免有些焦躁；而在有直接竞争情况下，更易情绪激昂，目光短浅，感情冲动，失去理性。6.承诺和一致：人作出承诺或决定，将会产生维持该承诺或立场的压力，继而作出一系列保持一致的行为。

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李迅雷专栏丨民间投资增速从35%回落到3%说明了什么

2017-09-27 李迅雷 齐鲁证券资管

本文经由李迅雷先生（微信公众号：lixunlei0722）授权转载。作者为中泰证券首席经济学家、齐鲁资管首席经济学家。




民间投资增速从35%

回落到3%说明了什么

判断经济增长趋势的指标有很多，短期可以看三驾马车的速度变化，长期则需要观察生产要素之间的变化情况。由于经济短期波动具有一定的随机性，且扰动因素很多，所以，我更偏好透过生产要素的变化来判断中国经济的中长期趋势。在三大生产要素中，资本早已成为中国经济稳增长最重要的要素了，因为人力资本的优势在消退、技术进步的速度在放缓。

如果把固定资产投资视为资本投入的一个主要构成，而固定资产投资又可分为民间固定资产投资和非民间固定资产投资（主要是国有投资），则观察民间固定资产投资（以下简称民间投资）增速和占比的变化，有助于判断经济走势。

民间投资增速和占比双双下行

国家统计局8月份的数据显示，2017年1-8月我国民间投资增速降至6.4%，若从单月看， 8月份同比增速降至3.0%。中国此轮民间投资增速，经历了从2016年初至今先降后升再降的过程，到了去年6月，单月的民间投资增速出现负值，之后又逐步回升至今年6月见顶。

就在国家统计局公布8月份固定资产投资数据的次日，即9月15日，国务院发布了《关于进一步激发民间有效投资活力促进经济持续健康发展的指导意见》，鼓励民营企业进入轨道交通装备、“互联网 ”、大数据和工业机器人等产业链长、带动效应显著的行业领域，在创建“中国制造2025”国家级示范区时积极吸引民营企业参与。同时，还鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（PPP）项目。

回顾历史可以发现，其实鼓励民间投资的政策已经出了不少，比如，2010年国务院出台了以扩大民间投资领域为主要内容的《关于鼓励民间投资的36条》（简称新36条）； 2012年出台了《关于鼓励和引导民间资本投资公路水路交通运输领域的实施意见》；2016年5月份，国务院常务会议上提出“决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资”。

从鼓励民间投资政策的出台时间来看，民间投资增速的下滑与国务院出台鼓励民间投资的相关政策之间似乎存在因果关系。比如，2010年是政府投资两年四万亿的第二年，当然希望民间投资能够积极跟进，但实际却不甚积极；2012年是民间投资增速大幅回落的起始年；2016年出现了民间投资负增长；2017年下半年起，民间投资增速再现回落趋势。

民间投资与非民间投资之间的增速变化

数据来源：国家统计局，中泰证券研究所盛旭供图

上图可见，2012年之前，我国民间投资增速都在30%以上；非民间投资增速在2010年以后出现大幅回落，2011年以后降至15%以下。2012年，我国民间投资增速开始大幅下降，尽管如此，增速仍然高于国有企业的投资增速。到2015年末，民间投资占固定资产投资比重达到64.2%，为历史最高点。2016年开始，民间投资占比持续下降，至今年1-8月降至60.7%，即从最高点回落了3.5个百分点。

显然，在中国固定资产投资领域，民间投资在不断退缩，而国有投资增速则逆势上行。2016年，国企投资增速达到19%，而民间投资增速只有3.7%；今年1-8月份，国企投资增速仍维持在11.2%。从长期而言，这种“国进民退”的投资结构不利于经济结构的改善。

“环保”不是民间投资回落的主因

今年以来，各地加强了环保监督力度，不少民营企业被限产或停产。加强环保监督力度当然会加大高耗能、高污染行业的投资成本，故民间投资增速下降肯定有环保方面的原因。不过，民间投资增速的变化与投资回报率变化的关联度更大。从历史数据看，国有投资增速的变化往往是逆周期的，而民间投资增速则是顺周期的，即PPI或CPI上升、GDP回升或工业增加值增速上升，会带动民间投资增速回升。

2016年下半年开始，中国经济增速出现了趋稳态势，加之供给侧结构性改革的推进，PPI出现了由负转正的走势，从而引发民间投资增速见底回升。不过，在此轮经济回升过程中，需求虽有回暖，但工业品销量几乎没怎么增加，而价格却飙升很快。究其原因，是由于在供给侧改革的约束下，量的弹性让渡于价的弹性。也就是说，由于政策对工业生产形成限制，产量并未随着需求转暖而上升，供给不足愈演愈烈，供需缺口扩大表现为价格上涨。“价升量缩”，基础不牢，这才是民间投资增速在短暂回升后继续回落的原因。

另一方面，需求虽有回暖，但仍然偏弱，原因很简单：政府和国企的投资需求要靠扩大负债规模来实现，而民间投资存在融资贵和融资难的问题，且很多投资领域不对民营企业开放，即便开放的领域，也存在行业垄断和技术壁垒等难题。

从历史来看，经济增速回落与民间投资增速回落相随，但民间投资增速回落的速度远超经济增速回落的速度，原因在于政府采取了逆周期刺激政策。不过，在2016年之前，民间投资增速超过了非民间投资增速，故刺激政策的力度不需要过大，但2016年之后，民间投资增速出现了断崖式下滑，使得2016年成为历史上广义财政支出规模最大的一年。

2017年上半年，我国经济增速回升至6.9%，所以，即便下半年经济增速回落至 6.1%，也基本能实现全年6.5%的目标。因此，民间投资增速回落对实现全年经济增长目标影响不大。不过，如果2018年民间投资增速继续回落，则稳增长压力肯定会增大，国有投资高增长趋势很难实现软着陆。

2016—2017，国企与民企盈利格局对换位置

数据来源：国家统计局

比较2016年1-7月和2017年1-7月规模以上工业企业收入和利润的变化情况，可以发现时隔一年，国企的收入和利润由负增长变为了16%和44%的高增长，但民企的收入和利润增速虽也有显著提升，但与国企的增速相比，差距甚远。

从消费需求层面来看，这些年居民可支配收入的名义增速总是低于GDP名义增速，且居民楼市加杠杆的趋向越来越大，居民债务负担加重，消费能力减弱，导致消费增速缓慢回落。8月份，社会消费品零售总额为30330亿元，名义同比增长10.1%，扣除价格因素，则实际仅增长8.9%，创下过去六个月以来新低。

从今年上半年的数据看，经济增速上升至6.9%的主要贡献在于出口，净出口贡献了0.3个百分点，而2016年则是-0.5个百分点，说明今年上半年经济增速回升主要靠外需。今年下半年，出口增速能否继续维持这么好的势头呢？考虑人民币升值因素的传导，估计下半年出口增速将有所回落。

综上所述，我国民间投资增速回落是长期趋势，主要受生产要素的制约，如资本和劳动力成本高企的约束，尽管2010年以来曾出现过两次回升，但不改变总体下行的大趋势。我们不能简单地把投资增速回落或经济增长乏力归咎于“环保”，比如，西方国家对环保的要求更严，对劳动者的维权保护更充分，但没有学者把西方国家经济低增长归咎于“环保和罢工”因素。

可否让经济增长目标接近潜在增速

从2012年和2016年两次民间投资增速快速下行的情况看，政府均采取了明显的逆周期拉动投资政策，比如，2012年5月批准了宝钢和武钢的两个巨额投资项目，即宝钢的湛江项目和武钢的防城港项目；2016年，我国“广义财政支出”大幅增加（除财政部统计范围内的财政支出外，还包括城投债融资支出、政策性银行金融债融资支出、抵押补充贷款融资支出即PSL、铁路建设债融资支出、专项建设债券融资支出），“广义赤字率”达到9.4%。

估计今年我国广义财政支出会明显减少，主要受2016年 “政策效应”滞后的影响，而明年经济增速将受到民间投资增速回落的拖累，那么，是否仍采取扩大政府和国企投资规模拉动经济的模式呢？如果仍采取传统的套路来稳增加，那么，经济结构的改善就很难顺利推进。

观察1-8月份民间投资的构成，可以发现第三产业的比重有所提高，增速是第二产业的两倍多，但规模仍低于第二产业，说明民间投资结构差于国有投资，且现代服务业、先进制造业的投资规模太小。

从出口产品构成的角度观察经济转型的成效，也可发现转型并不能一蹴而就，如2017年1-8月，以美元计价的纺织品、服装、箱包、鞋类、玩具、家具、塑料制品等七大类劳动密集型产品出口总值占比较年初提高0.7个百分点；机电产品和高新技术产品出口占比分别为57.3%和27.6%，甚至较2015年底还降低了0.4个百分点和5个百分点。

2017年以来劳动密集型产品出口占比上升

数据来源： WIND，中泰证券研究所杨畅供图

也就是说，要实现新旧动能的转换尚需要很长时间，“新经济”的增速虽然很高，如1-8月份计算机、通信和其他电子设备制造业的投资增速达到了28.7%，无奈占比太低。这意味着正常情况下，经济转型过程将伴随着经济增速的回落。

我始终认为，经济增速下行是经济体量扩大到一定规模后的必然结果，未必是经济恶化的表现。战后日本和韩国的成功转型，都是在GDP增速下行过程中实现的。如果制定的GDP增速目标高过了经济的潜在增速，那么，必然要扩大债务规模来实现目标。而目前，既然我们要去杠杆（供给侧结构性改革的五大任务之一），就不能过度举债，而应在充分就业的前提下，让经济增速目标接近潜在增速。

然而，潜在增速究竟是多少一直存在争议，那就将充分就业作为经济增长目标的底线，只要就业不存在明显的问题，就可适度调低经济增长目标。此外，虽然这些年来新经济的比重已经明显上升，但GDP的统计口径尚未作出及时调整，即对国内实际经济增加值存在一定程度的低估，如果能够适时调整，则可以降低未来几年的增速目标。

绕不开的改革：民间投资问题出在需求侧

尽管我认为经济增速下行是正常现象，是受潜在增速的牵引影响，但民间投资增速在短短五年时间内从35%以上的增速降至单月3%的水平，是有点不正常，恐怕不能用融资难、融资贵或行业进入壁垒等理由来解释。如果说国有投资增速长期维持高位，导致供给过剩问题，需要通过供给侧结构性改革来解决，那么，民间投资增速的大幅下滑，恐怕与需求侧有较大相关性，即需求不足导致投资意愿递减。

需求又分两个方面，一个是如前所述的融资方面问题，即市场配置资源与政策供给资源之间存在偏差；另一个则是消费方面的问题，即居民收入差距扩大（劳动薪资所得与财产性收入之和），导致社会普通消费需求不足和奢华消费比重过高问题。但要解决这两大问题，恐怕只有通过加快各个层面的改革的步伐，并不断深化了。

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作为从事外汇资金投资管理业务的中国主权财富基金，中国投资有限责任公司29日就要满“十岁”了。回首十年，中投公司的总资产增长两倍多，相当于再造了两个多中投。放眼未来，在复杂多变的国际环境中，中投怎样完成好肩负的使命、为国家创造更多财富？

　　当年中投公司的成立，被视为中国外汇管理体制改革的全新探索。全国社保基金理事会理事长、中投公司首任董事长楼继伟回忆，2006年中国外汇储备超过1万亿美元，而且增势非常快。如何更积极地管理外汇资金，开辟获取更高收益的新渠道？在国家顶层设计下，2007年9月29日中投公司正式成立，财政部发行特别国债购买外汇储备注入中投公司，由中投对外稳健审慎开展投资业务，对内有序推动国有金融机构改革。

　　如今中投公司已经发展壮大为世界第二大主权财富基金。记者从中投公司获得的最新数据显示，截至2017年8月末，中投公司的资产总额超过9000亿美元，相较于国家分两笔投入的2490亿美元资本金，增长了两倍多。自成立以来，中投公司累计年化国有资本增值率为14.35%，其中境外投资累计年化净收益率为5.51%。

　　十年来，中投公司适合自身特点的组织和管理机制渐成体系：自主研发了大型综合投资分析系统、建立了专门的海外直投平台及各类资产管理公司与海外分支机构、设立独立的研究部门强化“研究驱动投资”理念……
　　目前，“中投公司：中投国际+中投海外+中央汇金”的管理模式运转有序——中投国际主要负责公开市场投资，中投海外主要负责对外直接投资，中央汇金承担境内国有金融股权管理业务。三个子公司各有侧重、精细化管理的公司治理格局得以成形。

　　中投公司的发展历程绝非一帆风顺。中投公司刚进入国际市场，便遭遇国际金融危机的冲击，其影响至今仍在持续。而近来主要发达国家货币政策日益分化，一些国家保护主义抬头，部分新兴经济体经济遭遇较大困难，外部环境更加复杂。中投公司未来发展的路径该怎么走？

　　“要从‘中国视角’深度挖掘投资机会。”中投公司副董事长、总经理屠光绍表示，背靠中国市场是中投公司有别于其他国际机构的最大特点和优势，把握中国经济转型升级、深度融入世界的历史机遇，将是中投公司未来十年发展的重要动力。中投致力于成为最了解中国的国际机构投资者，最了解世界的中国对外投资机构，连通境内外企业和市场，在国内国外之间搭建纽带和桥梁。

　　“一带一路”将为中投公司海外投资提供重大机遇。记者从中投公司了解到，中投已在“一带一路”沿线及相关地区累计投资约100亿美元，涉及港口、铁路、公路、电网、油气管道等互联互通基础设施，也涉及高科技、农业等泛行业投资项目。未来中投将在坚持财务投资者定位、追求合理投资回报前提下，围绕“一带一路”倡议，积极发挥金融资本的纽带与支持功能，携手国内外伙伴机构一起积极推动沿线各领域投资合作。

　　“继续提高国际化、市场化、专业化水平。”屠光绍说，这是中投经过十年发展检验过的结论，也是未来继续坚持的原则。

　　记者从中投公司了解到，未来中投国际将一方面优化公开市场投资，另一方面扩大另类投资；中投海外要探索“股权投资人+交易撮合者”的角色定位；中央汇金要在维护金融稳定、促进金融改革、服务国家实体经济发展等方面做好文章。
　 .新.华.网

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刚收到一个长段子，有趣，分享一下：
2017年9月28日，中国贵州射电望远镜“天眼”接收到一个来自外太空4光年外的可疑信号。2017年9月29日，霍金郑重向中国警告：“不要回答！不要回答！不要回答！”2017年11月1日，经过中国政府对外星文明接触各种可能性的慎重考虑和分析，决定不能放过这次千载难逢的机会，并认为中国不回答其他国家也会回答，而且指出这次的交流也许可以引发全人类科技的大跃进，

中国决定回答。2018年5月6日，中国科学家宣布了发现了太阳的分层结构，可以利用太阳当作一个电波放大器，将人类的信号扩大发送到宇宙中。2018年5月7日，霍金最后一次警告中国：“不要回答！不要回答！不要回答！”2018年6月14日，中国用太阳向接收4光年外信号的方向，回复了一封信息。内容包括地球行星概况、地球生命系统概括、世界历史基本信息、全部信息为17.5KB。

历史学家命名这一天为“回复日”。2018～2026年，人类度过了最后平静的八年。2026年7月9日，全球射电基地同时收到了数以万计的宇宙信号，全部来自四光年外的同一个方向。

面对如此反常的信号，人类终于意识到了危险和恐惧。2026年7月10日，联合国紧急召开会议，共同研究外星信息内容破译，并宣布全球进入战备状态。2026年7月30日，在这段时间地球每日都在持续接收大量外星信号下，联合国外星信息解译小组成立了，集合了所有世界顶尖级科学家，并马上投入到对这几万条外星信息内容的破解翻译工作中。

2026年8月26日，联合国确定了一个国际性的合作方案，并正式启动了人类逃亡计划，各国拟定经济节省计划，控制人口计划，并开始投入全力研究宇航技术，建造太空舰队。

此时，地球每天收到的外星信号越来越多。人类知道，留给自己的时间不多了。2027年9月22日，一年后，正当全球火热造飞船时，外星信息解译小组对外宣布，解译程序终于开发成功！

2027年9月23日，在联合国大厦的会议室里，各国首脑紧张地盯着屏幕，程序显示这几万条外星信号都系同样一个信息，随着电脑的破解，一行字清晰地显示在屏幕里，

人类终于第一次读到了来自宇宙中另一个世界的信：你们那边房价多少

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原标题:部分中小银行委外大撤退：部门解散，员工要么回总行，要么换工作
　　电商业务的崛起，委外多方面的受限，让曾经风光一时的委外1.0时代逐渐开始退潮。近期，记者了解到，已经有不少中小银行开始逐渐收缩跨省市同业业务，甚至逐步开始撤退。

　　据悉，这当中不仅包括一些农信社、农商行，更有一些地方的中小城商行，甚至有的部门整个将收归总行。

　　记者从多名上海猎头人士处得知，近期银行同业人员简历开始增加，“听说部门要解散，回总行所在地，不愿意回去的自然要开始找工作。”

　　某小城商行相关负责人告诉记者，确实有回迁总行的打算，主要出于业务收缩下收支平衡的考量。

　　其表示，初步的设想是，上海就留一个办事处，2-3个人，主要沟通业务，跑跑销售，中后台全部迁回总行，达到节约成本的作用。

　　记者了解到，在上海，中小城商行普遍集中于环球金融中心和上海中心两个写字楼，小的租一个单元，实力强的租个一层，就开始拓展业务了。“集中度高，方便同业交流，多的时候，一天就有若干个同业交流会在楼里同时进行。”

　　有城商行相关人士告诉记者，该行目前同业业务的前中后台基本都放置在上海，为方便业务开展。其坦言，确实会有一些监管上的不便。

　　据悉，今年3月上海银监也确实对上海异地非持牌银行机构做了一次调研，包括业务部门、部门分部、研发中心等，因为这些不归上海银监管，而是总行所在银监管，所以有监管空白。

　　据一些银行表示，近期银行回迁主要受到几个方面影响：
　　第一，业务风险暴露。此前，由于金融无序放杠杆，致风险层层暴露，不乏一些银行在业务开展中踩雷出风险的。在风控从严背景下，加强监管、收缩业务。

　　第二，监管层加强了同业业务的监管，使得银行该类业务受到极大限制，没有业务就没有利润，没有利润自然回撤。

　　据华东一家城商行同业部门高管指出，在委外甚嚣尘上的那几年，有不少中小银行从券商等机构一个团队一个团队地招揽人才专做机构委外，一开始做的都红红火火，但随着监管从严，收益率普遍无法达标，招揽的人提成一拿跳槽走人，坏账却要银行自己扛下。风险爆发后，不少银行主动收缩了这块业务。

　　“委外扩张的脚步逐渐放缓，对于银行来说，也同样难以覆盖成本，大多数后台即运营部门都会受此影响。”

　　据记者了解，不少银行同业部门近几个月调整了委外准入标准，对于基金公司的要求会更高，规模只是一方面，业绩、风控都增加了一定标准。“原本对于基金公司规模的门槛就存在，只是当时会根据基金公司给出的约定收益率适当放低，但一般旗下基金数量低于10只的都很难进入名单，特别是如果产品线只有货币基金的新公司，基本不可能入选，除非是股东支持。”

　　“我们最近在委外上确实有所调整，进行一些资源的整合集中，将原先广撒网性质的投入慢慢集中在几家核心的基金公司上，这些基金公司有规模过千亿的，也有一些规模较小但是比较有特色的，这些特色可能是在业绩、产品线布局、基金经理操作方式等，都会在整个流程中起一定作用。”
□ .叶.修　 .中.国.基.金.报

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输入“新能源汽车是一场世纪骗局”百度一下，出来的结果令人吃惊！典型观点分享如下：

大量实证信息可以证明，油气资源是可再生资源！而用油气不可再生的由头，就可继续编出无数离奇的故事来蒙事。燃油汽车替代很可能又是哈伯特骗局的一个延续。

　　继德国、挪威、荷兰等国之后，法国生态和可持续发展部部长尼古拉·于洛在7月宣布，法国将在2040年全面禁售燃油车。不仅发达国家，而且，发展中国家的印度也跟风，寄希望在2030年实现汽车销售全部电动力化。一时间，用电动汽车替代燃油汽车的预期正在被更多的人所接受，燃油汽车似乎快成了“过街老鼠”。

　　但是，这种替代只是预期还是骗局？其背后的战略意图是什么？对相关产业未来的布局又会有什么影响？笔者试图一窥。

　　制造“石油峰值论”的骗局

　　本世纪初，“石油峰值论”日渐盛行，驱动着原油供给“末日论”也逐渐时髦，但随美元购买力的下降，油价上涨，又刺激了开发商增加了原油生产，使原油的“末日”没有到来，“峰值”更没有到来，然而，到来的却只是随美元实际购买力剧变引起的对包括原油在内的国际大宗商品和资本资产等价格关系的再定位。

　　“石油峰值”源自1949年美国著名石油地质学家哈伯特（Hubbert）发现的矿物资源“钟形曲线”规律。哈伯特认为，原油是化石燃料，是生活在中生代里的三叠纪、侏罗纪、白垩纪的恐龙及藻类等生物被埋在地下，经过近2.5亿年的生化反应而成。因此，原油作为不可再生资源，任何地区的原油产量都会达到最高点。达到峰值后，该地区的原油产量将不可避免地开始下降。但是，这个理论仅是个假设，并没有任何科学实证，却成为了近代“有机生油”理论的主要依据，甚至成为生油学说的“科学定理”。

　　其实，在这篇论文发表之前，哈伯特先把论文送给了某英美石油巨头的董事长过目，这位董事长表示：一定要与美国当时最具权威的原油储量专家威克斯评估的原油储量观点分庭抗礼，并要求哈伯特在论文中估算出原油的最大储量。此时，哈伯特心领神会，随即提出美国原油储量只有1500-2000亿桶，不到威克斯当时评估储量的一半，即4000亿桶，而且威克斯还在不断调高储量预期。一旦威克斯理论成为业内主流，石油巨头们就很难再继续操控油价，更难通过提高油价牟取暴利。

　　就这样，作为商业牟利的工具，一个石油地质学家堕落了！

　　此外，哈伯特还预测了全球原油终极储量，当时称全球只有1.25万亿桶，在1970年将达到开采峰值。但是，原油在被使用了半个多世纪后，2013年BP《世界能源统计年鉴》统计，全球原油储量仍有近1.7万亿桶。哈伯特错了，但BP也还是错了！


　　不被尊重与认可的前沿科学

　　基于原油的有机生油理论，以美国为主的科学家以干酪根热降解生油模式为依据，认为动植物死亡分解埋藏而成矿。但其原子团极其复杂，结构至今没搞清，因此，索性就称其为干酪根。但干酪根热降解生油假说违背了热力学第二定律。为此，前苏联科学家做了一个假设，以世界上最大油田——沙特的加瓦尔油田为例来驳斥西方的原油有机生油学说，即要生成该油田已产出的原油，就需要一个长、宽、高各30公里的立体空间，在里面填满恐龙肉，而且还要100%转化为原油，这不仅违反热力学定律，而且还荒诞至极。

　　其实，早在1950年代初，前苏联科学家就已经发现了原油来源的全新理论。研究结果让这些科学家大吃一惊，他们的结论是，美国人所称原油源自生物的理论纯粹一派胡言。而且原油储量也不像美国人所说的那样非常有限，事实是，世界上发现的油田越来越多。1956年，宣布了该团队的研究结论：“原油和天然气与地下埋藏的生物没有内在联系，它们是地球深处涌出的太初物质（即反应物）。”

　　在此期间，苏联人还发现了废弃油田可以自我修复的现象，又称为是“自充式”油田。进而，确信原油是地壳深处的太初物质，是在地球形成的初期就已经存在，是在地核高温高压作用下冷喷发进入地壳浅层地带而自然生成的。所以，地球上的原油总量只与地层深处碳氢物质生成的数量有关，与钻井深度（作者注：应是有效连通）有关。由此，初步形成了原油的“无机成油理论”。

　　在此理论指导下，原来用有机成因理论不可能有原油蕴藏的地方找到了原油，并获得了重大的突破。如被西方科学家号称原油荒原的西伯利亚地区勘探出11个大油田和1个超级油田，使前苏联在1980年代一跃成为世界上最大的原油生产国。与此同时，又在被认为是晶基地质不毛之地的第聂伯-顿涅茨盆地获得了重大发现，而且，那里发现的油田面积可以与阿拉斯加北坡的巨大油田相媲美。

　　尽管如此，俄罗斯人还是在默默地坚守着这一不被“尊重和认可”的“前沿”科学。

　　为了利益美国精英设局

　　1998年下半年，美联储持续向市场投放货币，征收全球的铸币税，致使美元实际购买力下降，包括原油在内的大宗商品价格原本应该上涨，但因在俄罗斯、非洲、亚洲都发现了许多大油田，依照供需理论，国际油价必然需要持续暴跌。

　　为了配合美联储通过币值变化对全球征收铸币税的战略任务，美英石油巨头再次抛出石油峰值论的升级版，授意爱尔兰石油地质学家科林·坎贝尔和法国石油地质学家让·拉哈瑞尔联名在《科学美国人》上刊发标题为“廉价石油的终结”一文。文中再次预测石油产量将在2010年达到峰值，使国际油价（以WTI油价为例）从1998年12月下旬的每桶11.63美元连续盘升到2008年7月中旬的最高收盘价每桶147.27美元，年化涨幅122.77%。不仅完美地配合美联储向全球征收了铸币税，而且，从原油贸易中获得了操纵油价的超额利润。

　　期间，担任石油服务公司首席执行官的迪克·切尼对坎贝尔的观点也大加赞赏，强调原油是一种稀缺资源，战略意义重大。2000年11月，同小布什搭档当选美国副总统后，随即出兵伊拉克，帮助美国石油公司完成了对包括伊拉克重要油气田在内的战略介入与控制。

　　特别是库尔德自治政府，它不顾伊拉克中央政府的反对，从2007年开始，就向西方主要石油公司大量签发勘探开发许可。其中，埃克森美孚、雪佛龙等美国石油公司纷纷拿到了最丰厚的分成合同。自治区内520万库尔德人获得了前所未有的收益，人均GDP从2003年美伊战争时的800美元迅速增加到5600美元，达到世界中等收入国家的水平。而美国石油公司也开始收获美国政府持续“庇护”库尔德人所带来的“红利”。

　　因此，美国政府就更有动力去设局。


　　揣着明白装糊涂

　　早在1980年，美国德克萨斯州的石油地质学家迈克尔·霍尔布蒂就对哈伯特的理论提出过质疑，并认为原油开采量会不断增加。但石油巨头们对此充耳不闻，死咬“石油峰值论”，甚至将“生物变油”的有机成因理论写入地质教科书，并异口同声地认定石油是“化石燃料”，是地下埋藏的恐龙及藻类等生物经生化反应而成，因此，资源必然有限。并通过对媒体的控制，使这种观点成为世界主流共识。

　　然而，美国人的嘴和实际行动上永远不会有时空的一致。早在上世纪70年代中后期，随着国际油价从每桶2美元迅速攀升到每桶40美元时，具有极高风险的深海油气开发投资露出了曙光，并在经济上陆续开始可行。

　　为了牟利，美国综合技术实力较强的石油公司以欧佩克利用石油武器中断供给，抬高油价，制造西方发达国家经济危机等为由，逼美国政府开放墨西哥湾深海油气开发的许可。随即他们又强强联合投巨资挺进墨西哥湾深海，谋求可期的高回报。

　　但由于当时深海油气勘探开发技术不够成熟，而且技术被少数几家美国公司垄断，所以，即使有能力参与深海油气开发的石油公司也都选择了近乎是掠夺性的开发方式，对深海油气层进行超强度开采，以图尽早收回投资，降低运营风险。其中，美国莫比尔、德士古—雪佛龙石油公司在墨西哥湾深海区块330油田OS油层的合作开发中就进行了强化开采。从1972年开始，超强度采出了数亿桶（油当量）的天然气和凝析油。不仅油气产量没随时间衰竭，相反，随时间推移，采出的油质逐渐变轻，且生物降解程度越来越少。于是，美国能源部组建了GBRN小组，针对这种奇异的现象展开了系统性的追踪研究。

　　在今天，国内大众还不知二维地震和三维地震为何物，在上世纪70年代，GBRN小组就已经应用“四维地震”技术对油气运移轨迹进行了系统性研究，成功发现油气从深层逐步沿断层面裂隙向上运移、补充已开发的330油田OS油层的事实。发现了在垂直裂缝带里出现纵、横波速的降低，用Voxel透明像素技术看到这种油气上移的通道图像。并将这一过程进行了录像，取名为《正在流动着的油田》。在录像带里，美国科学家虽没说明深层油气来自何处，但可证实油气还在生产中，并沿深断裂不断上升。

　　无独有偶，法国CGG公司也展示了一个通过“四维地震”分析发现油气从深层逐渐向上运移、补充开采层的例子。

　　大量实证信息可以证明，油气资源是可再生资源！原油不是依靠有机成因理论所形成。是无机成因。但处于长期战略需要，美国人才一直揣着明白装糊涂！而油气藏实际储量也绝不等于用储层体积等现有技术计算的量，它是一个既有采出、补充和逃逸的动态过程。这一点，美国能源部在上世纪80年代初就已心知肚明，可其官方和石油公司不仅闭口不谈油气补充与逃逸，却偏要借哈伯特“石油峰值论”，将油气价格上涨与资源不可再生挂钩。这种意图就是在淡化1971年美国背叛对世界的承诺，即废除美元按固定比值兑换黄金的货币机制。而用油气不可再生的由头，就可继续编出无数离奇的故事来蒙事，而今天的燃油汽车替代很可能又是哈伯特骗局的一个全新延续。

　　“忏悔”中的无奈

　　1989年，哈伯特在他去世前的一次访谈中就承认，自己用来估算美国原油储量的方法与科学没有半点关系。创造化石燃料学说的主要目的是为了对“石油峰值论”提供理论支持，即原始生成的原油总量是有限的（再生部分可以忽略不计），可开采的区域仅限于古生物大量沉积的基岩，而迄今为止所有可能产生这种原油的地方全都已经被勘探过了，也就是说原油不可能再多了。并且称，为了让自己的理论看起来真实可信，他必须变成权威专家。因此，他将“高斯曲线”稍加改动后冠以“哈伯特曲线”之名，而事实上这些曲线的改动只是其臆想出来的。根据自己臆想的曲线，反推某段时间的原油产量，而并不涉及任何数学逻辑。

　　可见，哈伯特犹如一个打哪指哪的枪手，其百发百中的背后就是一个十足的骗局！在西方精英们长期肆意操纵包括原油在内的各种大宗商品价格的背景下，原油价格很大程度上已不完全取决于自然、供需、库存、科技等因素的变化，而更多地取决于完成美联储的货币沉淀和主导石油价格的美英集团的利益诉求。只要这种利益主体的控制力还在，就将会作为终极因素而凌驾于其他因素之上，干扰并最终决定产品价格。

　　是否正在推进世纪性骗局？

　　既然原油是无机生成，只要地球存在，原油和天然气就可以源源不断地由地球生产出来，汽柴油也就不会短缺。那么，世界主要国家为什么还要提出燃油汽车的替代议题？

　　2008年后，各国为了解决由美国制造的全球金融经济危机带来的衰退，不得不采用了巨额的货币量化宽松政策，进而造成了现有工业产业的超级重叠与产能严重的过剩。又随着大规模战争的消失和人口自然死亡率的下降，都无法有效地消化掉这些过剩的产能，进而将大量资本以产品的形式将有限的资源固定为了沉没成本，增加了银行的呆坏账与经营风险，并为再次暴发经济危机埋下了种子。

　　但由历史经验可知，要摆脱这类危机，就需创造新的产品、新的产业和新的需求。而电动汽车不仅满足上述条件，而且还“滋润”着环保、可持续发展的概念，即使没有必须替代的必要性、即使异地发电已将污染留在了远离城市的一次能源资源地、即使增加了当期的经济发展，但都将要不可避免地造成大量与原油有关产业的资本资产的沉没成本发生，并推升新兴产业及其相关资源价格，进而还会推升整个社会的物价水平，并传导和刺激货币的持续超发和货币实际购买力的下降。


　　以新能源电动汽车的电池为例，如若实施燃油汽车替代，电池续航能力及成本就是其关键。而在特斯拉电池正极材料中，主要使用的是钴镍铝氢氧化物。随着钴价走高，镍正在加速取代钴，特别是原料硫酸镍。尽管镍元素在电池中的主要作用是能提高材料的能量密度、决定着电池容量，但中国的镍矿资源并不丰富，红土镍矿更是严重依赖进口。尽管国内镍的中间品氧化镍、氢氧化镍和碳酸镍等材料的来源丰富，溶于硫酸即可制备硫酸镍，但用这种制备方法生产过程的污染较大。

　　从政府的角度看，一方面，2017年3月工信部等四部委联合颁布了《促进汽车动力电池发展行动方案》，要求到2020年新型锂离子动力电池系统比能量力争达到260Wh/Kg，几乎比目前水平翻了一番。另一方面，工信部、国家发展改革委和科技部在4月25日联合发布《汽车产业中长期发展规划》，计划到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆，约占当年汽车产量的6.67%；到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，年约700万辆。

　　可见，中国的汽车“去燃油化”正在进入轨道，而我们似乎还没有思考清晰，比如，有替代的必要吗？替代后会有多大的沉没成本发生？有多少既有资源资产会被浪费？在创造内需时又会造成多少人失业？而最重要的是，创造新产业的同时会通过增发货币刺激，是否会造成货币实际购买力的下降？

　　其实，我们已经赶了太多“时髦”了，今天，真的不需要再太“赶时髦”了！