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随着广东股权交易中心的落定，广东“新四板”终于踏上新旅程。

7月3日，广东省人民政府发布《 广东省人民政府关于区域性股权市场唯一合法运营机构的公告》，广州股交、广东金融高新区股交（以下简称粤股交）整合成广东股权交易中心（下称广东股交）。

这两个分别来自广州和佛山的区域股权交易所，均有着强劲的实力，未来将如何开启强强联手的新模式？

整合落定

广东区域股权市场发展一直走在全国前列，Wind数据显示，广州股交、粤股交、前海股交挂牌企业数量在目前39家区域性交易所的排名分别是第3、8、1名。

有业内人士认为，广东四板3家有硬实力的交易所在同一个省，要整合远比那些在垄断地位下的全国同行困难，广东省区域股权交易市场的竞争和复杂程度可能远胜于其他省份。然而，整合势在必行，除“区域内唯一性”政策的要求之外，尽管广东有着庞大的企业集群，但也难以承载三家市场同质化经营。

证监会数据显示，截至2018年3月底，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市（其中云南、西藏尚未设立区域性股权市场）中，有21个地区已按规定要求向证监会备案区域性股权市场运营机构情况。

5月，前海股交独立拿到了一张牌照，而在全国各地区域性股权市场整合接近尾声时，广东区域股权市场的整合工作也终于尘埃落定。广州股交、粤股交整合成一家，广东股交正式成立。

整合后，广东股交是经广东省人民政府批准设立的省级股权交易所，是广东省（深圳除外）唯一合法的区域股权市场运营机构，主要业务是为中小企业提供挂牌展示、股权登记托管、股权融资、债权融资及金融综合服务等。广东股权交易中心正逐步发展为区域内中小微企业培育和规范平台、中小微企业综合金融服务平台。

强强联手

不过，除了成立消息之外，新生的广东股权交易中心以“相关运营工作正在进行，目前不适合接受采访”为由，迄今一直拒绝记者采访，蒙着神秘的面纱。不过，从其前身广州股交和粤股交或可见一斑。

如果开车，从广州股交到粤股交只需要1个小时，一个在广州，一个在佛山南海，车程42公里。距离虽近，但两者有着较大差别。广州股交成立于2012年，由广东粤财投资控股有限公司、广州金融控股集团有限公司、广州开发区金融控股集团有限公司三家大型国有企业出资设立，注册资本1.8亿元。省、市、区三级政府国资平台占股比例相同，地处一线城市广州。

粤股交成立于2013年，背景和其他省份的兄弟股交更类似。由省内广发、招商等多家证券公司、广东省产权交易集团、佛山市金融投资控股有限公司等入股。牵头单位是广东高新金融区。交易所位于佛山市南海区，由广东省人民政府直属管理。其定位是立足于佛山，辐射珠三角，采取“省市共建、券商主导、市场化运作”模式。

从业务发展来看，广州股交业绩较突出，但粤股交在全国区域股交所中也名列前茅，是较成熟的区域性股权市场。

广州股交官网显示，广州股交有8910家挂牌、展示企业，推荐机构会员则有235家，专业服务机构会员175家，自营会员46家，实现融资和流转交易总额2031.37亿元。而粤股交网站数据显示，粤股交共有注册挂牌企业2530家，其中注册企业有1873家，主板挂牌企业129家，科技板企业74家，华侨板企业454家。

显然，两者合并为一家区域市场后，存在着强强联合，资源互补，政策共享的基础。

比如，广州股交挂牌企业主要来自广州，而粤股交挂牌企业则较集中在佛山。据Wind数据统计，两者占比分别达到八成和六成，而这两大城市一直有“广佛同城”的提法，皆有庞大的企业集群。此外，广州挂牌公司更多为服务企业，佛山挂牌公司更多则属于制造业。两个区域股权交易所在企业来源上互补性较强。

此外，整合的广东新四板诞生后，挂牌和融资的各种优惠政策、先进经验也有望在同一个平台上进一步分享和实施。

以广州为例，其对新四板挂牌企业的扶持力度非常大，众多政策补贴之下，科技型企业到广州股交挂牌甚至可以实现在四板“零成本”挂牌。广州市的企业可同时享受省、市、区政府三级补贴，科技型企业挂牌、股改还可同时享受科创委补贴。截至2017年底，广州股交累计实现融资和流转交易总额1932.918亿元，一大批小微企业通过“四板市场”的股权融资获得发展资金。

比如，有广州高新企业表示，公司到广州股交挂牌及融资过程中，各种中介费用上百万元，但这部分基本通过广州市和开发区各种形式的支持和补贴政策覆盖，还有额外的二三十万元融资补贴。

而新生的广东股交，显然是一个更大的新四板平台，未来也有望为更多的挂牌企业、中介机构、私募等提供更好的资源配置。

“广东由两个区域交易所整合成一个，是比较合适的。广东省四板有着自己鲜明的特点，广东有中国最多的民营企业，它们灵活性强，以制造业、中小民营企业为主。建设好四板可以向上对接新三板，向下对接挂牌企业。” 7月26日，一位机构人士指出。

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近日，谷歌收到了欧盟43亿欧元（约合50亿美元，或342亿元人民币）的天价罚单，欧盟认为谷歌基于安卓系统存在垄断行为。



欧盟给出的三大理由，其一是谷歌要求制造商在安卓设备上预装 Google搜索和Chrome浏览器；其二是给制造商和运营商付费，让Google搜索成为产品上的独家搜索工具；其三是谷歌不允许制造商销售搭载竞争对手开发的安卓分支系统的移动设备。



7月25日，DCCI互联网研究院院长刘兴亮向21世纪经济报道记者分析道：“垄断不是指市场占有率高就垄断，而是滥用市场支配地位。欧盟罚款理由是合理的，只是金额的确高了一些。不过谷歌不是第一次因为预装搜索、浏览器等被罚，也不是第一家被罚的公司，之前微软IE浏览器被罚过多次。罚款对谷歌会有影响，但是并不致命。安卓系统、谷歌浏览器等市场份额会受一些影响，而谷歌搜索很难在短时间就能被追赶替代。不过，罚款的诉讼会产生效应，欧盟惩罚后，其他地区有可能会跟进。”

从7月24日谷歌母公司Alphabet发布的二季报来看，受罚款影响Alphabet期内净利润下滑了9%，但是其股价仍在持续上涨。根据财报，在GAAP准则下，Alphabet二季度总营收为326.57亿美元，同比增长26%；净利润为31.95亿美元，若除去罚款的因素，Alphabet净利润为82.66亿美元，同比实现增长。

两大烦恼
对于谷歌而言，一方面毫无疑问会遭受利润损失，从披露的财报信息看，欧盟的罚单相当于谷歌二季度61%的净利润。对于现金流超过1000亿美元的谷歌而言，50亿美元可轻松拿出，但是如此高额度的罚款依旧“心疼”。

另一方面，相比高额的罚单，“富可敌国”的谷歌更担心的还是对安卓生态以及谷歌生态的影响，对于安卓垄断地位的挑战将导致围绕着谷歌的开发者流失，同时影响谷歌的广告等收入。

安卓生态可以分为几个部分，第一个是安卓操作系统，第二个是谷歌服务，第三个就是Google Play。通过Google Play，谷歌在安卓上整合应用生态，包括谷歌浏览器、YouTube等搜索产品，谷歌一直想借此和苹果进行抗衡。

其中制作生态系统最重要的就是开发者，尤其是高质量的开发者。7月26日，一位安卓系统开发者告诉21世纪经济报道记者：“如果有公司基于安卓系统二次开发，产生新的操作系统，而这个分支不再由谷歌把控，那么这些开发者就会脱离谷歌，参与到新的操作系统当中去进行开发。这个是对谷歌最致命的打击。”

可以看到，开发者是支撑操作系统最重要的资源，无论是苹果的App Store还是谷歌的安卓系统，都需要拉拢开发者。“围绕安卓/java这套体系的开发者是非常庞大的，而且质量非常高，他们为整个安卓世界和谷歌生态构建了可以说是几乎无法摧毁的壁垒。除了安卓系统，比如AlphaGo背后的TensorFlow框架，谷歌也开源了部分代码，聚集了众多开发者。”前述开发者谈道。

前述开发者进一步指出，虽然安卓系统本身是开源的，但是谷歌生态是不开源的。谷歌花费巨额资金，把安卓重新进行碎片化调整，至今发布了十多个版本，并且一直保持免费。但是谷歌不是开源世界的“善男信女”，不收费的代价就是要自带默认的程序，程序上面自带谷歌搜索引擎。从Windows开始我们可以看到操作系统的整套逻辑，系统可以很便宜，但是上面的软件必须要按他的规则来，要在他的周围做开发，这样他的系统才能不断壮大。向上控制开发者、向下控制硬件设备提供商，从而形成闭环。

尽管安卓系统占据80%的智能手机市场，但是谷歌一旦受到分支系统的挑战，其生态系统将遭到破坏。

收费回击？
面对欧盟的裁决，谷歌在上诉的同时，还拿出了“王牌”——可能对安卓系统进行收费。多位业内人士向21世纪经济报道记者表示，谷歌不太可能收费。刘兴亮说道：“谷歌是家聪明的公司，做平台，靠其他方式赚钱，而不是靠卖软件收费，安卓系统收费只是‘气话’。”

2005年底谷歌收购了安卓公司，当时安卓的项目前景并不明朗，谷歌一手将安卓打造为应用最广泛的智能手机操作系统。虽然安卓系统不能直接盈利，但是Google Play的分成收入、通过安卓的生态实现的广告收入都得益于安卓系统的成功。根据调研机构eMarketer的统计，2017年谷歌母公司Alphabet的移动广告收入将增长32%，从2016年的380亿美元增至近500亿美元，占数字广告净收入的67%。

刘兴亮分析，假如谷歌对安卓进行收费，一方面谷歌和其他厂家的竞争更为激烈，比如阿里的YUN OS，亚马逊的Fire OS等其他安卓分支系统；另一方面，安卓系统至少是谷歌的半壁江山，搜索是另外半壁江山。安卓系统相当于谷歌的微信，本身不赚钱，但它是谷歌的流量支持，收费带来的用户下滑很可能影响更大。

此外，谷歌虽然抓住了安卓移动端的市场，但是相比微软、亚马逊在云服务上的巨大业务，谷歌云与微软、亚马逊还有差距。对于谷歌来说，现在营收的最大依靠还是安卓系统和搜索，尽管在人工智能上有很大建树，还是在投入烧钱阶段，是为安卓服务和谷歌搜索提供技术支持。

前述开发者也表示：“谷歌的自动驾驶还远未能实现，他需要安卓系统和谷歌搜索源源不断地为新的人工智能开源系统赚钱。谷歌确实在不断地进行技术突破，升级了多项AI解决方案，但是现在人工智能的盈利前景并不明朗，所以谷歌必须要巩固其安卓生态。”

即使真的收费，业内人士也表示可能只是针对欧洲。就国内而言，安卓系统对谷歌来说更多的是市场占有率，为今后做准备。因为国内并不能使用谷歌服务，在国内预装也很少，在中国赚钱效应并不明显。但是国内安卓生态的贡献对谷歌生态还是非常重要的。

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6月25日，金亚科技公告称，公司涉嫌构成欺诈发行股票罪，证监会已于近日将该案移送公安机关。

6月27日，深交所宣布，已正式启动对金亚科技的强制退市机制，公司股票存在被暂停及终止上市的风险。

周旭辉作为公司实际控制人，共持有公司股份9625万股，占公司股份总数的 27.98%，累计质押股份 9202万股，占其持有公司股份总数的95.60%，占公司总股本的26.75%。

主营业务为机顶盒等数字电视系统的金亚科技，是创业板首批28家公司之一，股价在2015年一度达到68.3元高点。作为*金亚的创始人，2015年周旭辉在胡润百富数据上显示的身家达到25亿元。

周旭辉以技术人员起家，从浙江毕业之后，他到四川成都电视联合集团公司从事科研工作，担任技术副厂长，1993年至1999年，周担任成都金丰无线电厂厂长。

1999年，周旭辉的弟弟周旭忠与其他两位合伙人共同出资，成立成都金亚高科技有限公司。

2004年，周旭辉从其弟弟手中接过股权，以董事长身份执掌成都金亚。后历经几次股权转让后，成都金亚法人代表变更为周旭辉，并持有公司75%的股份。

在其运作之下，公司股票于2009年10月30日在深圳证券交易所创业板挂牌交易。

但是，上市之后，*金亚和周旭辉却多次因财务造假被证监会调查。

2015年6月、2016年1月，因涉嫌证券违法违规，公司及实际控制人周旭辉先后被证监会立案调查。

调查结果显示， *金亚在2014年年报合并财务报表共计虚增营业收入7363.5万元，虚增营业成本1925.3万元，虚增利润总额8049万元，占当期披露的利润总额的比例为335.14%，并使利润由亏损变为盈利；还虚增银行存款2.18亿元，虚列预付工程款3.1亿元。

作为时任公司董事长，周旭辉曾经亲自指挥“两套账”造假，一套用于内部管理，一套用于对外披露。证监会对此作出处罚决定，对金亚科技给予警告，并处以60万元的罚款；对周旭辉给予警告，并处以90万元的罚款。

随后，*金亚又被查出造假上市，2016年8月，中国证监会对*金亚涉嫌欺诈发行股票等违法行为立案调查。

查实金亚科技在IPO申报材料中虚增2008 年、2009年1至6月营业收入，占当期公开披露营业收入的47.49%、68.97%；虚增2008年、2009年1至6月利润，分别占当期公开披露利润的 85.96%、109.33%。

随着屡次财务造假行为被“踢爆”，*金亚的股价连续跌停，7月20日，*金亚一度跌到0.96元/股，成为创业板历史上首只“仙股”。

但是作为准退市股，仍有投资者在“押注”*金亚，其股价近日也开启了令人费解的“疯狂”行情。

7月25日、26日，*金亚连续两个交易日涨停，7月26日收盘报收1.03元/股，成交量8174.32万股，成交金额7778.5万元。



对退市股的疯狂热情此前在退市昆机和退市吉恩身上也曾上演。在退市昆机和 退市吉恩在A股市场的最后三天，其股价一度封至涨停。

在*金亚的股吧中，也有投资者对这种“刀口舔血”的行为动机提出疑问。



曾有业内人士表示，市场对退市股票的疯狂，或是因为这部分资金意在股票日后重组或重新上市，特别是近期有长油航运等几家退市股重新申请上市并被交易所受理的消息，让市场对于退市股再次充满幻想。

但是，根据规定，深交所创业板不接受公司股票重新上市的申请。而且上市公司首发上市或重组上市中，存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，因欺诈发行退市的公司不得申请重新上市。

也就是说，金亚科技一旦退市，将一退到底，不存在重返创业板的可能性。投资者进行交易时应注意此类“雷区”。为充分揭示风险，目前部分券商要求投资者在买入*金亚时需临柜交易。深交所也多次对买入*金亚的账户进行了风险提示。

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结构性存款降温】自去年11月资管新规（征求意见稿）印发后，商业银行结构性存款快速增长：其规模由去年10月底的6.9万亿增长至今年5月的9.26万亿。一时间，结构性存款成为市场关注的焦点。不过最新的数据显示，6月结构性存款半年来首度环比负增长。随着理财新规（征求意见稿）对结构性存款的规范，其规模将进一步压降。作为补充负债的一个重要渠道，结构性存款规模的下降将加剧中小银行的负债压力。（杨志锦）

根据央行最新公布的金融机构信贷收支统计数据，截至6月末，中资大型银行和中小型银行的结构性存款规模为92052.73亿元，较5月末缩量573.53亿元，这是今年以来结构性存款规模首次下滑。

分部门情况看，6月结构性存款大行、中小行分别新增143 亿、-716亿。中小行的增量为年初以来首次转负,并拉动整体结构性存款实现负增长。

自资管新规后，保本理财受到限制，结构性存款因具有保本和理财特征，被许多银行用做补充负债的替代方法。因中小行负债承压更大，其结构性存款扩张较快，由此成为拉动结构性存款规模快速增长的重要因素。

从结构性存款的增速看，今年1月末、2月末、3月末个人结构性存款环比增速分别为12.23%、10.22%、10.87%，增速较高。但在今年4月末、5月末和6月末，个人结构性存款环比增速仅为1.71%、2.00%和3.88%。随着理财新规的出台和市场利率的下滑，结构性存款将进一步压降。

21世纪经济报道记者采访中发现，市场人士普遍认为结构性存款已经迎来拐点。相应地，银行将通过发行大额存单、金融债缓解负债压力。

规模将压降
结构性存款在国外已经是一类很成熟的产品。但在国内虽然近年发展较快，但市场仍视其为新产品，并存在不少模糊地带。

银保监会最新发布的理财新规（征求意见稿）填补了结构性存款的监管空白。征求意见稿要求，衍生产品交易部分要按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。同时，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

这意味着理财新规明确了结构性存款要和衍生品真正挂钩，要有真实的交易对手。那些并未挂钩衍生品的保本产品，或是内嵌行权条件“失真”的期权，变相高息揽储的“假结构”将受到监管限制。

此外，理财新规也明确了银行发行结构性存款的资格。如果银行没有衍生品交易资质，无法做实结构性存款，将不能发行结构性存款。

某股份行资管业务人士7月26日对21世纪经济报道记者表示，实际上，部分大行的结构性存款也是“假结构”，小银行多是通过通道去做结构性存款。监管方必然不愿意看到“假结构性存款”大规模发行，真结构性存款合规性有很多限制，整体结构性存款的规模将会压缩。

华南某股份行业务人士7月26日告诉21世纪经济报道记者，近期该行结构性存款发行量很大。“每天都会发行新的产品，以个人结构性理财产品为主，很受欢迎。在理财新规正式落地、影响尚未完全传导前，尽量多发一些。”

但他指出，就目前情况看，规模会面临压降的压力。“对于大行和规模较大的股份行来说，因为近期流动性较为宽松，目前的负债压力已经得到一定缓解。之前一段时间大力推行过结构性存款，但因为对银行来说结构性存款并没有中间收入，所以长期看并不划算，规模已经在逐步压缩。”

负债压力犹存
21世纪经济报道记者在采访中发现，近期出现“宽货币”的局面，加之银行风险偏好下降，信贷难以完全投放，银行负债端压力逐渐减轻，尤其是大行的负债端压力持续改善。这使得银行对结构性存款的依赖度降低。在这种局面下，短期内结构性存款规模将下降。但大行与中小行负债承压不同，中小行仍然面临较大的负债压力。

结构性存款在规模收缩后，中小行需要找到新的改善负债端压力的渠道。

华东某大型城商行业务人士对21世纪经济报道记者表示，中小行今年以来负债端情况一直改善不大。表外转表内占用资本只是一方面，更主要的是资产端的限制直接影响了负债端。

“相较国有大行有公积金等大量的居民个人存款，中小银行的个人存款规模本就很小，主要是依靠公司存款。而公司存款的来源主要是依靠项目贷款拉动。我们最主要存款来源是地方政府平台，可是现在地方政府平台很缺钱，银行又没有额度投项目，存款很难拉动。”他表示。

他还指出，结构性存款是补充负债的一个来源，但是作为小银行来说，做“真结构”受到投研能力等的限制，收益率并没有竞争力。“我们一年期结构性存款的价格在4.1%，而股份行利率是4.4%。拉来的存款主要可能还是靠关系和项目，价格本身不具备优势。”他补充道。

而面临负债压力，该行去年以来的选择是发行金融债。他表示：“从2017年到现在，已经先后发行了100亿元二级资本债、100亿元可转换债和100亿元的优先股，但目前发行的金融债也难以根本改善负债压力。未来如何继续缓解资本压力，行内还没有给出明确规划。目前业务人员主要就是到处拉大额存单，行内对大额存单明显更为看重。”

21世纪经济报道记者采访中发现，今年以来，发行金融债的银行逐渐增多，包括一些大行和股份行。某大行业务人士告诉21世纪经济报道记者，今年以来，存款增速持续放缓，加上监管趋严，发行金融债补充资本或将是银行一个较为主流的选择。

前述股份行资管人士也指出，相较结构性存款，今年开始很多银行更愿意发大额存单，因为做结构性存款合规性是个大问题。而在未来大额存单利率将进一步有所提高，逐步突破利率上限，或将在银行负债结构中占比进一步上升。（编辑：杨志锦，如有意见或建议请联系：

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7月23日，国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需、调结构，促进实体经济发展方面的工作。会议指出财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

其中，积极财政政策要更加积极。包括加大减税力度、加快增值税留抵退税返还、加快国家融资担保基金出资到位、加快地方专项债券发行和使用进度，以及保障在建项目资金需求等。

“这些都是在年初整个大逻辑之下进一步的加量，并不是宏观经济发生了什么重大的波动，我们没有采取大水漫灌式的、突击式的措施。”7月26日，财政部副部长刘伟在国务院政策例行吹风会上解释何谓“更加积极”的财政政策。

关于保障在建项目资金需求，刘伟指出，“我们强调要有效保障在建项目融资需求，但这些项目必须要符合相关政策、纳入相关计划，是地方本来就应该推进的项目，而不能是超越财力水平盲目铺摊子，要避免新增隐性债务。”

财政如何“更加积极”
根据中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的2018年经济发展目标，今年全国一般公共预算支出预算安排20.98万亿元，增长7.6%；安排财政赤字2.38万亿元，保持上年规模。另安排不列入赤字的地方政府专项债券1.35万亿元，比上年增加5500亿元。

今年1-6月，全国一般公共预算收入约10.4万亿元，同比增长10.6%；全国一般公共预算支出约11.2万亿元，同比增长7.8%，支出进度超过序时进度。

“在保持较高财政投入力度和支出强度的同时，积极财政政策的主要着力点体现在加大减税降费力度、降低实体经济成本上。”刘伟介绍。

今年5月1日起，制造业、交通运输、建筑、基础电信服务等行业增值税税率降低1个百分点，5月当月净减税348亿元。此外，今年还出台了针对小型微利企业、减轻企业创新税收负担、降低企业物流成本等减税政策，也在进一步清理规范行政事业性收费和政府性基金等。

年中减税政策进一步加量。国务院常务会议提出，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。

“此次将75%的加计扣除比例扩大至所有企业，所有企业符合条件的研发投入，都可以享受75%加计扣除，更有利于创新驱动战略的实施。”财政部税政司司长王建凡表示。

刘伟表示，政策（财政政策支持实体经济发展）都是在中央经济工作会和政府工作报告确定的大政方针之下稳步推进的，不搞大起大落，国务院常务会议要求根据形势变化相机预调微调。

至于“更加积极”的财政政策内涵，刘伟表示有三方面内容，一是根据新的形势判断微调，增加一些政策措施的配置，做一些加法；二是已经纳入计划的工作，在落地环节要加大工作力度；三是各个部门的政策要联动和配合，财政政策和货币政策是共同推进、协同。

刘伟表示，各项政策不是孤立的，需要大家协同推进。针对融资难、融资贵的问题，财政政策要配合的是，比如加快设立融资担保基金首期募集600亿元以上，协同省级融资担保和再担保机构，支持融资担保行业发展壮大。与此同时，配置一些财政的鼓励政策，这也是财政跟货币政策配合的一个体现。地方政府债券的发行，也需要市场资金面的配合。

针对前段时间央行研究局局长撰文指称财政政策不够积极，刘伟在发布会上回应称，“财政政策和货币政策是宏观调控体系的两大支柱。无论是积极的财政政策还是稳健的货币政策，都是党中央、国务院确定的重大宏观政策取向。一直以来，财政部坚定不移地予以贯彻执行。”

避免超越财力盲目铺摊子
国务院常务会议部署，要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

结合“稳健的货币政策要松紧适度”，引发市场较广泛的猜想，有市场人士嗅出“放水”的气息。不过，国务院常务会议明确表示保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。

“我们强调要有效保障在建项目融资需求，但这些项目必须是要符合相关政策、纳入相关计划，是地方本来就应该推进的项目，而不能是超越财力水平盲目铺摊子，要避免新增隐性债务。”刘伟表示。

上半年我国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速同比增长7.3%，比1-5月份回落2.1个百分点，比去年同期21.1%的增速低了不少。基建投资增速回落较明显，跟地方规范债务管理有关。

刘伟指出，在严控地方政府隐性债务，依法要求地方不得违规乱举债的同时，必须要开好合法合规举债的“前门”，这就是全国人民代表大会批准的8300亿元一般债券和1.35万亿元专项债券，在国家确定的重点支出方向上，希望地方政府把债券资金用好用出效益。

至于国务院常务会议部署要加快发行地方专项债券和使用进度，刘伟表示，“希望在第三季度和第四季度把1.35万亿元专项债中尚未发行的部分，根据项目准备情况，由地方政府按市场化原则协商金融机构平稳有序发行。”

数据显示，今年上半年地方新增债券发行规模为3329亿元，距离全年2.18万亿（8300亿元+1.35万亿元）新增债券规模尚有不小的距离。

中泰证券首席经济学家李迅雷表示，国务院常务会议明确基建项目资金来源，侧重于地方盘活存量资金，“按市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”等政策表述，表明基建的重点在于防止“烂尾”而非“稳增长”。

“前段时间央行和财政在政策取向上有争论，国务院常务会议给出的政策取向来看，下半年宏观政策对经济支持力度会加大，并不是突然政策转向，也强调要避免大水漫灌的做法。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示。

刘学智指出，市场上出现希望政策走向全面宽松的声音，是维持过去老的经济增长的逻辑。今年经济运行状况跟2015年不同，当前稳房价仍是工作重点，也不需要强刺激政策来稳定市场。

不少学者呼吁要坚持防风险等改革方向。国家信息中心首席经济学家祝宝良对21世纪经济报道记者表示，当前政策过于宽松也不行，当前部分城市房价还在继续上涨，货币政策维持稳健中性很有必要。上半年曝出的企业信用风险时间，是一些企业过度扩张和经营不善的结果，清理僵尸企业要坚决，加强金融监管带来的信用风险所释放的阵痛，对此要有足够的决心和耐心。

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拼多多上市重构电商格局？

7月26日，黄峥在上海远程敲钟，登陆纳斯达克的拼多多发行价19美元，按发行价计算总市值达240亿美元，3年积累超3亿用户。上市首日开盘价26.5美元，较发行价涨39.5%。按照拼多多当前股价，截至发稿时，黄峥个人净资产已接近150亿美元，超过京东创始人刘强东。到底应该如何解释拼多多的成功？目前我国中低收入人群基数仍较大，“低价爆款+团购优惠”的策略有广泛受众空间，有淘宝经验在前，加上微信超10亿的用户基础及普及的支付系统，拼多多可以用低引流成本快速打开市场，收获不少淘宝渗透率不高的三四线城市客户。2017年转型平台后，拼多多收入全部来自佣金和广告。但上市之后，拼多多不仅面临客户粘性不高、客单价低的质疑，其备受诟病的用户隐私保障欠缺、信任机制不健全、行业标准不够完善、产品质量和用户体验等问题，将是其突破瓶颈期的“隐雷”。虽然目前位列电商第三极，但是未来发展面临的诸多问题，从目前黄峥的公开发言看，他似乎还没有找到更好的办法，是否能进一步冲击行业头部的地位尚有待观察。（林虹）



7月26日，上海被雷暴雨笼罩。

下午四点半，距离拼多多上市只有五个小时的时间。拼多多CEO黄峥并没有出现在纽约，在上海金虹桥中心28层的办公室内，即使嗓音略带嘶哑，黄峥还是接受了三轮媒体的采访。

晚上九点半，拼多多登陆纳斯达克，股票代码：PDD，发行价19美元，按发行价计算总市值达240亿美元。黄峥选择在公司所在地上海，让平台上的消费者与纽约两地同时“隔空敲钟”。拼多多上市首日开盘价26.5美元，较发行价涨39.5%。

在阿里巴巴和京东两强的绝对领先地位下，三年崛起的拼多多给资本市场的故事并不新鲜。但是，从其披露的各项数据来看，它已经成为国内电商的第三极。招股书显示，2017年拼多多交易额1412亿元，2018年一季度交易额662亿元。2017年完成43亿笔交易订单，年活跃用户2.95亿户，年活跃商家超过100万户。

“拼多多还是一个三岁的孩子，还不敢说已经成功。我很感谢互联网的前辈，拼多多只是在电商这片肥沃的土壤上，种下了一片新的庄稼而已。”拼多多创始人兼CEO黄峥在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，淘宝经历过的一切苦难，自己肯定也会经历一次。

拼多多上市，可谓刷新了中国互联网企业最快上市纪录，从2015年9月上线到登陆纳斯达克，用时仅2年11个月。但是，新电商时代还仅仅是个开始，留给拼多多的还有一系列问题，包括平台治理、物流体系、服务体验、生态建设等等。

这些领域，阿里巴巴和京东已经深耕多年。等待黄峥的是，一个硝烟弥漫的战场。

新电商考验
京东、唯品会、聚美优品等平台的崛起，打破了阿里巴巴在PC端一统电商江湖的格局。同时，移动互联网则将电商带入一个新的时代。

然而，后起之秀也并未能打破市场格局，拼多多成为挑战者。招股书中披露了截至本次发行股份前的持股情况，拼多多CEO黄峥持股比例为50.7%，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏持股比例为4.4%，所有董事和高管共持股55.5%。按照拼多多当前股价，黄峥个人净资产已接近150亿美元，超过京东创始人刘强东。

拼多多的定位被形象地称为网上的“十元特价店”。对此，在7月26日的采访中黄峥解释称，早期投资人也做过这个类比，现在他们不这么想了。“我们不可能把淘宝用户整体搬过来，只是创造了一个不一样的场景，用户在这个场景下会用我们。”他坦言，拼多多的增长连自己都觉得不可思议。

这种不可思议，70%是靠机遇和环境。

7月26日，安信证券分析师胡又文接受采访时表示，按买家规模计，拼多多已经跻身中国电商的第一阵营。对比京东、阿里巴巴的发展历程，拼多多自上线后通过社交网络快速累积了用户。不过，在目标用户方面，拼多多将关注点投向数量广大的中小城市和乡村用户，多位于三四线及以下城市。这类人群的收入水平较低对价格更敏感。

与此同时，淘宝、京东等综合电商巨头以“消费升级”为口号，不断向中高端市场拓展，从而给拼多多以机会，使其在电商流量红利逐渐触顶的今天，避开与巨头的正面竞争，挖掘在一定程度上渗透率不高的低线市场，并实现了快速扩张。

公开数据显示，拼多多用户中，来自三四线及以下城市的用户占比达64.73%，而一线城市的用户占比仅为7.56%。与之相比，京东用户中，一二线城市用户的占比近50%，明显高于拼多多。对此，黄峥表示，拼多多就像改革开放前的深圳，不需要转型，可以慢慢迭代。

供应链之困
即便业绩优秀，拼多多仍然饱受争议。

从运营数据上看，拼多多2017年GMV（即“平台交易额”）为1412亿元，43亿笔交易，平均客单价仅为32.8元；2018年第一季度662亿元的GMV，对应17亿笔交易，客单价38.9元；据招股书披露，拼多多用户2017年人均GMV约在600元左右。对标阿里巴巴、京东等电商平台，客单价与买家年贡献GMV差距明显。根据阿里财报计算，阿里电商平台买家年贡献GMV在7000-8000元之间。

拼多多仍需处理与供应商之间的紧张关系，强化对供应链上游的控制与管理，以及在物流、服务体系上的建设。另一方面，拼多多选择在美上市，也必须面对知识产权保护可能带来的诉讼与质疑，在这一点上，阿里巴巴已经进行了长达十多年的调适，在内部反腐、平台治理、打击假冒等多方面付出诸多努力。

更为重要的是，拼多多需要摆脱对微信的依赖，找到自己的流量来源。提升客单价、用户留存率和复购率，从单个用户获取更多价值，对拼多多是否能维持高速发展都至关重要。黄峥在自己的微信公众号中曾说，“我们跟阿里团队差了20年，但是老的互联网人总是会老去。我们也许有机会在新的流量分布形式、新的用户交互形式和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的‘阿里’。”

就在拼多多提交招股说明书之后，一家名为Daddy’s Choice(爸爸的选择)纸尿裤制造商向纽约联邦法院提起诉讼，称拼多多在知情的情况下允许销售带有Daddy’s Choice名称的仿冒产品。黄峥对此回应称，平台打假是一个长期的过程，“高额罚款有很大的好处，如果我们不这么干，拼多多可能就没有今天的发展。只有让造假者切切实实感受到痛了，才会有效。在商户群里面也会逐渐形成口碑，整体供应链就会变好。”

他也承认拼多多与淘宝的差距。“我们是没有购物车的，淘宝是有购物车的，所以你看起来我们的客单价35元到40元，淘宝客单价可能在80到100元。如果你考虑购物车差异的话，一个淘宝的购物车里面，基本上会有1.8件商品。如果你把我们这个东西乘以1.8，在我们这里是40，到它那边可能就是70，是比它还低一点。用户通过口碑，产品购买是指数级增长，进入供应链阶段，用户对平台信任之后才开始进入线性阶段。”7月26日，黄峥对记者如是说。

值得注意的是，社交电商在现今的发展中还存在用户隐私保障欠缺、信任机制不健全、行业标准不够完善等问题，产品质量和用户体验也存在严重的不足。分析人士认为，拼多多脱胎于微信，爆发于小程序，可以说还是依赖腾讯和微信才实现了爆发，待其发展壮大到下一个体量后，是否能够“去腾讯化”，目前仍是个有待考量的问题。而一直在腾讯体系内，再进一步长大恐怕会受到一定限制。长期来看，拼多多必须要完成从低价战略向品质战略的优化升级、满足不同层次消费者的需求，才能实现持续良性发展。

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在有史以来最慢的用户增长以及收入增长将迅速降低的警告后，当地时间7月26日，美国五大科技巨头之一的脸书（Facebook）开盘重挫19%，市值缩水超过1200亿美元。

暴跌不但源于前日收盘公布的低于市场预期的表现，更源于脸书CEO在财报公布后电话会议上的悲观言论。7月25日财报公布后，扎克伯格表示，2018年下半年Facebook整体营收增长将进一步收窄，第三和第四季度增长将出现高个位数的降幅，未来数年，预计营业利润率将介于30-39个百分点的中部区域。

最活跃的科技公司的悲观预期影响了整个市场。业内人士认为，Facebook的表现或将直接动摇市场对科技股的信心。7月26日开盘，纽约证券交易所FANG+指数跌幅高达3.4%，为一个月最大跌幅。而聚集众多科技股的纳斯达克综合指数低开84.17点，跌幅1.06%，报7848.07点。

多因素影响二季度财报

二季度财报发布之前，Facebook股价曾达到历史最高点，至217.50美元。受财报影响，截至发稿，股价跌破180美元。

Facebook二季度财报显示，截止至2018年6月30日，Facebook第二季度总营收为132.31亿美元，同比增长42%，低于市场预期的133.6亿美元；净利润为51.06亿美元，同比增长31%；每股收益为1.74美元，同期增长32%。

具体来看，广告业务收入是Facebook的顶梁柱。二季度广告总收入为130.38亿美元，占总营收的98.5%。其中，移动端广告收入占91%，高于去年同期的87%。

除了总营收低于市场预期之外，日活跃用户与月活跃用户均令市场失望。前者为14.7亿，同比增长11%，低于市场预期的14.8亿，后者为22.3亿，也同比增长11%， 低于市场预期的22.5亿。与第一季度相比，二季度增长相对放缓。一季度日活跃用户为14.5亿，月活跃用户为22亿，均同比增长13%，符合市场预期。

从区域来看，Facebook在北美和欧洲两个重要区域的发展遇到一定障碍。北美地区，日活跃用户为1.85亿，出现了零增长；欧洲地区，日活跃用户由2.82亿降至2.79亿，3年来首次出现负增长的情况。Facebook首席财务官大卫·维纳将Facebook在欧洲的约100万用户流失归咎于“通用数据保护条例”（GDPR）。

为了缓解这一方面的影响，Facebook首席执行官扎克伯格在电话会议上引入了“应用用户”的数据，即“每天约有25亿人使用至少一个Facebook的app——Facebook，WhatsApp，Instagram和Messenger。这一数目是全球总人口数的三分之一。”

《纽约时报》称，近两年来，Facebook似乎一直未受关于滥用其社交网络的丑闻影响，但该公司似乎并未受到影响，但二季度财报显示，积累的问题终于对其数个业务产生影响。

该报指出，由于俄罗斯借助社交媒体平台干扰2016年美国总统大选，以及剑桥分析被曝不当收集数千万用户信息，扎克伯格最近半年一直在应对各种审查。这一系列丑闻对Facebook的形象已经造成负面影响。

Facebook首席运营官谢丽尔·桑德伯格在电话会议上表示，“GDPR还未对广告收入产生重大影响，但我们也意识到（该条例）本季度尚未完全推出，后续可能存在更多风险。”

与此同时，扎克伯格预计今年下半年公司整体营收增长将进一步收窄，第三和第四季度增长或出现高个位数的降幅。

GBH Insights首席战略官丹尼尔·艾维斯（Daniel Ives）对《纽约时报》称，“这对Facebook来说是一种进退两难的局面。”他预计Facebook面临的挑战将包括重新获取公众的信任、增加用户数量以及他们在平台上活跃的时间。

维纳表示，“2019年，我们总支出的增长将超过总收入的增长。未来几年内，预计营业利润率将介于30-39个百分点的中部区域。”

科技股蒙上一层阴影

Facebook的财报表现也拖累了科技板块在25日的表现。其竞争对手Twitter股价下跌1.7%，Snapchat股价下跌0.8%。谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Netflix均下跌约1%。

科技板块集体下跌引起业内人士的关注。从2008年至今，重仓FAANG这五只股票的ETF数量， 从9只攀升至今年的605只。这意味着FAANG在投融市场占据着统治的位置。从25日科技股的表现不难看出，Facebook的暴跌或将让整个科技股蒙上一层阴影。

艾维斯在接受CNBC采访时称，作为华尔街的宠儿，Facebook的暴跌对于牛市来说是非常苦涩的。“这一财报将引起华尔街的恐慌。这一情绪将蔓延到其他股票以及他们的股票市盈率遭到打击。Facebook噩梦般的表现会让科技投资者在近期内处于高度紧张的阶段。”他表示

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在7月23日国务院常务会议确定围绕补短板增后劲惠民生推动有效投资的措施之后，多地相继召开重点项目投资工作推进会，不少省份还在近期发布补短板重点项目投资计划。

　　种种动作背后透露出什么信号？

　　分析人士认为，下半年基建投资步伐或会加快，尤其是在交通基础设施、城镇公共服务设施等重大基础设施和民生项目方面。

　　与之相配合的是，今年1.35万亿元地方政府专项债券发行速度将加快。

　　基建投资增速有望反弹
　　地方已经释放出重视重大项目投资的信号。

　　7月24日下午，广东省政府召开加快省重点项目投资工作推进会议，研究部署加快推进省重点项目投资工作。会议强调，把促投资稳增长工作摆在重要位置，重点发挥重大基础设施和重大产业项目的支撑作用。

　　此前，湖北省发改委召开了民生领域重大项目谋划工作部署会。会议提出，重点围绕民生改善，策划一批有潜力、有前景的项目。此外，湖南省永州市、山西省运城市、河南省驻马店等地也陆续召开重大工程项目推进会。

　　浙江省发改委日前在官网披露上半年省重点建设项目招标情况时表示，随着杭温铁路、杭衢铁路、杭州地铁三期等重大基础设施项目的继续推进，预计下半年浙江省重点建设项目招投标交易量仍将继续保持高增长。作为先行指标，招投标交易量的高位增长也预示着浙江省基础设施投资将有所回升。

　　今年以来，基建投资增速持续下滑。国家统计局数据显示，上半年全国基建投资增速为7.3%，与去年同期相比，增速回落了13.8个百分点。

据记者梳理地方投资数据发现，地方基建投资增速也普遍呈现回落势头，其中北京、天津、湖南、宁夏等地上半年基建投资都是负增长。

　　不过，华泰证券宏观研究团队认为，扩内需的一个重要抓手就是稳定基建投资，预计下半年基建投资将出现反弹，全年增速在13%至15%。

　　多地启动补短板惠民生投资计划
　　近期多地发布新的重大项目投资计划，关键词主要集中在三点：补短板、增后劲、惠民生。

　　比如，广东省发改委日前印发了《供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》。

　　该投资计划共包括交通网络工程、水利防灾减灾和水安全保障能力工程、城市地下管网工程、环境污染治理工程、新型人才供给体系工程等9大类18个项目，总投资额超过1.9万亿元。

　　其中，交通网络工程包成为广东省补短板重大项目2018年投资计划中的重点，由高速公路工程、轨道交通工程、港航工程、普通公路工程四部分组成，投资额超过1.3万亿元。

　　江苏省在6月底也曾发布类似的补短板投资计划，要求确保年度投资3600亿元以上。江苏省发改委在通知中强调，加快完成铁路、油气管线等一批补短板重大项目的前期工作，尽早开工建设。

　　成都市近日公布《成都市高品质公共服务设施体系建设改革攻坚计划》。根据该计划，未来3年，成都将实施171个重大基础设施和民生项目，总投资逾1.5万亿元。

　　地方专项债发行或将提速
　　地方加快基建投资，资金从哪里来？上周召开的国务院常务会议已经为地方投资“支招”：加快地方政府专项债券发行和使用进度、盘活财政存量资金。

　　国务院常务会议提出，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

　　根据财政部数据，今年1至6月全国累计发行地方政府债券14109亿元。其中，一般债券10436亿元，专项债券3673亿元。

　　“这就意味着目前至少还有约1万亿的专项债未发行，未来专项债的加快发行会为地方基建筹集资金。”华泰证券首席宏观研究员李超分析，目前专项债主要分为土储债、公路债和棚改债，这三个领域将是基建发力的重要方向。

　　中国社科院财经战略研究院研究员蒋震在接据记者采访时也表示，未来基建投资需求比较大，专项债发行应从全局出发，项目安排要注重轻重缓急，既要有稳定的还款来源，又能发挥“四两拨千斤”的作用。

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原标题：拿下券商史上最低评级，还不算！华信证券大股东可能还要换一换！

　　从今年分类评级的结果来看，行业呈现出两极分化的格局，虽然大多数龙头券商都获得了AA的评级，不过也有个别中小券商被大幅降级，如华信证券被连降5级至D级。这也是自2009年证券公司分类监管规定实施9年以来，第一次有券商被评为D级，而此前的最低评级为C级。

　　火山君梳理发现，华信证券背后存在多个不利因素。如其多项业务指标排名居后；今年4月，华信证券的互联网理财现金宝业务被暂停；对于2017年的年报，负责审计的上会会计师事务所认为“无法表示意见”，会计师事务所表示，无法形成表示意见的基础在于“存放华信财务公司资金可能无法收回”以及“关联方及其关联交易的完整性”；今年以来，华信系公司身陷债务违约频发的漩涡等。

　　多项业务指标排名居后
　　据公开资料显示，华信证券前身为财富里昂证券，是中国内地第一家获得A股、B股及人民币债券承销资格的合资券商。2008年6月，经证监会批准，取得证券投资咨询业务和A股经纪业务(后称为证券经纪业务)许可，是中国加入WTO后首家规范批准的多牌照合资券商。

　　也许正是看中财富里昂证券不错的牌照资质，曾顶着世界500强光环的中国华信在2014年决定将其收入囊中。在当年8月财富里昂证券工商登记变更之后近1个月，华信证券获得了证监会新换发的《经营证券业务许可证》，之前被限定区域的证券投资咨询和证券经纪两项业务，取消了区域限制；而之前被限定业务种类的证券承销与保荐，也取消了业务种类限制。2016年4月，公司还获得在经营范围中增加了“证券自营”和“证券资产管理”两项业务的许可。

　　火山君注意到，在华信系收购之时，华信证券的注册资本仅为5亿元，之后通过数次增资，目前其注册资本已高达112亿元。据Wind资讯统计，以注册资本体量来看，华信证券的注册资本高居国内券商第5，甚至还超过多家行业龙头。不过从其他经营数据来看，华信证券有多项指标排名靠后。

　　据中国证券业协会今年6月14日公布的2017年证券公司会员经营业绩排名情况来看，华信证券的多项主要业务指标在行业排名下游，如净资本收益率排名行业第73位；证券经纪业务收入仅4769万元，居倒数第5位；投行业务收入9739万元，排名行业第69位；融资类业务收入228万元，排名行业第90位。

　　火山君对2017年新修订的《证券公司分类监管规定》（以下简称《规定》）中列出的加分项进行梳理后发现，在主要的12条加分项中，能获得加分的条件大多要求某项业务指标至少达到行业前20名，多项主要业务指标排名靠后的华信证券在今年的分类评级中就很难获得加分。

　　有大型券商非银分析师向火山君指出，分类评级对券商的影响主要体现在资金、业务、经营三方面。在资金方面，分类评级的高低将直接影响投资者保护基金缴纳比例和融资成本，以及风险资本准备计算标准，前者影响利润、后者影响业务规模。

　　现金宝业务被暂停
　　火山君注意到，华信证券此次的评级表现是2009年证券公司分类监管规定实施9年来，第一次有券商被评为D级，而此前的最低评级为C级。根据《规定》，D级券商的风险管理能力低，潜在风险可能超过公司可承受范围。

　　从《规定》披露的主要的14条扣分项来看，扣分因素大多为曾被出具警示函等各类行政处罚措施。据统计，从2017年5月1日至2018年4月30日期间，华信证券曾被证监会派出机构出具过警示函。如去年10月30日，公司曾因“17泰达债”承销过程的不合规问题被天津证监局出具警示函。但总体来看，2017年5月1日至2018年4月30日，华信证券受到的行政处罚数量在行业内并不算突出。

　　今年4月，华信证券的现金宝业务被暂停。自2016年上线以来，现金宝曾因为高收益且“T+0”的特点在市场上热过一阵子。不过公司方面曾在接受媒体采访时表示，为实现“T+0”模式，华信证券的相关产品采取垫资模式，即华信证券为赎回客户垫付赎回资金以实现“T+0”，而这不符合资管新规关于刚性兑付的禁令。

　　火山君登陆现金宝APP发现，现金宝APP的理财环节分为三块产品，包括货币基金产品、名为“定活宝”的收益凭证产品，以及高端理财。目前，公司主打的“定活宝”所有产品均处于“售罄”状态，投资人无法购买，而货币基金和高端理财也分别只罗列了一款产品可供选择。

　　对此火山君致电公司客服，客服人员向记者表示，“目前现金宝暂时没有新产品可供选择，其他产品基本上也都不能买。客户在现金宝只能往外取钱，不能存入，预计这种状态在短期内不能改变。”

　　公司财务存在严重问题？
　　火山君还发现，从公司披露的2017年年度报告来看，负责审计的上会会计师事务所认为“无法表示意见”。会计事务所对某公司的财报出具“无法表示意见”是由于审计范围受到严重限制所致，这通常意味着该公司的财务存在较为严重的问题。

　　上会会计师事务所对此表示，无法形成表示意见的基础在于“存放华信财务公司资金可能无法收回”以及“关联方及其关联交易的完整性”。

　　该会计事务所提到，截至2017年12月31日，华信证券存放在上海华信国际集团财务有限责任公司的存款余额为人民币16亿元。华信证券子公司华信资本之联营企业上海新丝路华信股权投资基金合伙企业截至2017年12月31日存放于华信财务公司的存款余额为28.9亿元，根据2018年3月30日新丝路基金合伙人会议决议，其中18.9亿元的存放华信财务公司存款归属于华信资本。截至审计报告日，华信财务公司面临重大流动性风险，导致其成员单位在华信财务公司的存款兑付困难，无法保证上述存款的支取。

　　据上市公司*ST华信的公告显示，上海华信国际集团财务有限责任公司为华信证券唯一股东上海华信国际持股90%的子公司。而上海华信国际为中国华信旗下子公司。今年以来，华信系公司身陷债务违约频发的漩涡。如华信系上市公司*ST华信今年6月5日曾公告，2018年第一季度以来，公司保理业务、贸易业务出现了大量逾期账款，公司资金状况紧张，致使部分债务逾期，逾期债务规模为3.7亿元；6月21日，银行间市场清算所股份有限公司公告称，上海华信国际发行的规模达25亿元的2017年度第一期中期票据出现实质性违约等。

　　该会计师事务所还表示，“在审计中，我们无法实施满意的审计程序，获取充分适当的审计证据，以识别华信证券的全部关联方。我们无法合理保证华信证券关联方和关联方交易的相关信息得到恰当的记录和充分的披露，及这些交易可能对华信证券的财务报告产生重大影响。”

　　另外，据华信证券某一线城市营业部负责人向火山君透露，华信证券在今年有可能要更换大股东，具体的程序有可能在今年8月启动，预计快的话在1~2个月内就可以完成

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住房公积金比例下调可以平衡企业负担与职工利益
　　近日，华为公司将员工公积金缴纳标准从12%调整到5%引发热议。有人认为会减少月收入，有人担心会有大量企业跟进。记者则认为不必多虑，住房公积金比例下调已考虑到企业负担与员工福利间的平衡问题。

　　阶段性适当降低住房公积金缴存比例，是降成本的内容之一。而降低实体经济企业成本，对有效应对当前经济下行压力、增强经济可持续发展具有重要意义。

　　目前，我国“五险一金”企业缴费率相当高。以北京为例，企业为在职城镇职工负担的“五险一金”比例合计约45%，其中住房公积金比例高约12%。在日益全球化的背景下，过高的缴费负担不利于提高我国企业在国际市场上的竞争力。企业是经济发展的基础，阶段性适当降低住房公积金缴存比例，可以增强企业的活力，促进企业提质增效，有利于增加就业，稳定经济增长。

　　我国自2016年起阶段性适当降低住房公积金缴存比例，截至2017年末，累计降低企业成本约400亿元，对减少企业支出、缓解企业经营困难、促进实体经济平稳增长发挥了积极的作用。再次延长这一政策的期限，预计2018年可减轻企业负担约300亿元。

　　降低企业负担就是要牺牲个人利益吗？暂且不说降低企业成本促进企业提质增效后能带给员工更好的薪酬待遇，先看公积金本身，住房公积金制度推行20多年来，在推动住房分配商品化、加快住房建设、引导住房消费等方面成效显著，但随着我国经济社会的发展和住房制度改革的不断推进，住房公积金制度与现实需求的矛盾日益显现，暴露出住房保障功能弱化的趋势。

　　比如覆盖范围较窄。公开数据显示，2017年，住房公积金实缴单位262.33万个，实缴职工13737.22万人。但2017年全国16~59岁劳动力人口总数达9.02亿人，公积金惠及面相对较窄。

　　此外支持力度也有限。2017年末，累计发放个人住房贷款3082.57万笔，计75602.83亿元。按照2017年住房公积金实缴职工13737.22万人计算，人均贷款不足10万，相对于大城市的房价无疑是杯水车薪。以北京为例，按一套60平米、每平米单价6万元总价360万元的住房计算，即便达到住房公积金贷款单笔最高限额120万元，自付金额仍高达240万元，不少家庭仍难以负担。若选择以组合贷款的方式来购房，所面临的还款压力并没有降低多少，且在实际操作中也难被接受。

　　即便如此，取消公积金制度并把住房问题完全推向市场并不现实。结合这次降低住房公积金缴存比例的特点来看，一方面是延长执行期至2020年4月30日，另一方面，住房公积金缴存比例设置下限，企业可在浮动区间内自主确定。可见是根据当前实际情况采取的阶段性措施，不是长期的制度安排，也考虑到了职工的利益和承受能力。总体来看，即便有大量企业跟进华为下调公积金比例，不论为长远计还是为眼前计都有利无害。

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原标题：深发展15亿不良贷款再追踪：三年前已一次性全额收回原董事长周林不负有直接责任
　　自2012年与平安银行完成合并后，“深圳发展银行”（以下简称深发展）正式退出历史舞台。这艘在改革开放潮头行驶了25年的金融巨轮，转身离开时，除了给市场留下大量金融创新实践和资本市场启蒙外，还留下了一些待解之谜。

　　其中，被公众探求最多但始终未得的，是该行十多年前震惊一时的那笔15亿元不良贷款纠纷留下的疑问：这笔巨额资金是否被追回？就此隐没了多年的原深发展董事长、党委书记周林在其中究竟负有什么责任？

　　随着2017年底周林以辽宁振兴银行董事长的身份在银行业重新公开亮相，媒体在此前的相关报道中再度回首了这段尘封往事。经过记者的继续追踪，终于在近日独家获取相关信息，为在公众脑海中盘旋了逾十年之久的上述两个谜团带回了最新答案。

　　15亿不良贷款已全额收回
　　深发展从1987年设立起，就在不断进行改革创新试水。它不但是国内首家向社会公众公开发行普通股股票并上市的商业银行，也是深交所第一家上市公司并以“000001”的股票代码长期盘踞深市龙头股之位，此外还在2004年开市场之先河成为新中国首个外资并购国内银行案例的主角。

　　但在引入国外战略投资者成为其第一大股东后不久，一笔巨额不良贷款的曝光，令深发展深陷舆论漩涡。2006年1月10日该行发布公告称，2003年8月，深发展向中财国企投资有限公司、首创网络有限公司及其系列企业发放了共计15亿元贷款。贷款发放后，大部分资金被挪用于北京东直门交通枢纽项目，项目权益人北京东华广场置业有限公司（以下简称东华置业）为该15亿元贷款提供了不可撤销的连带保证担保。

　　深发展表示，鉴于东华置业将其享有的东直门项目权益在未获合理对价的前提下转让给北京城建东华房地产开发有限公司（以下简称城建东华），该行于2005年11月7日向北京市高级人民法院提起诉讼，请求法院依法撤销东华置业向城建东华转让东直门项目土地使用权的资格的行为。

　　2008年，深发展再发公告称，已与北京北大青鸟有限责任公司、东华置业以及城建东华就人民币15亿元问题贷款一案达成和解协议，城建东华将向深发展支付10亿元。

　　此后，上述和解协议是否已经履行？15亿元贷款最终究竟收回了多少，又损失了多少？后续很难再查询到相关公开信息。而随着2012年深发展时代的终结，这一谜团更是在滚滚向前的历史洪流中愈发模糊。

　　但是，重重迷雾总有被拨开的一天。媒体记者日前从知情人士处获得确切消息，2015年6月，这笔贷款已由重组后的平安银行一次性以现金方式全额收回15亿元。

　　此外，记者还从另一消息渠道了解到，在收回之前，这笔不良贷款已被核销。因此这笔贷款收回后，一次性为该行增加利润15亿元。

　　从时间轴来看，从2003年7月至8月将贷款全部发放，到2015年6月最终全额收回，这笔15亿元的巨额资金在外流转长达12年之久。相关公开信息及记者掌握的情况显示，在这期间，深发展及平安银行通过漫长的诉讼、谈判、沟通、协调，多地奔走，付出大量心血，才得以追回这笔对该行影响了多年的不良贷款。

　　原董事长周林负“主管责任”、不负有“直接责任”

　　当年深发展15亿元问题贷款案公开后，该行原董事长周林也一时成为各方关注焦点，尤其当媒体曝出“周林被深圳市公安局刑事拘留”却再不见下文后，坊间对周林在这笔贷款中的责任问题一直处于猜度之中，成为弥漫在人们脑海中的另一个谜团。

　　资料显示，告别广东发展银行深圳分行行长、党委书记一职后，周林于1997年至2004年间先后出任深发展行长、董事长。在周林掌舵的八年时光里，深发展走出广东，在上海、杭州、大连、天津、南京、重庆、成都、昆明等地开设多家分行，成长为一家全国性股份制银行。

　　在周林任职深发展后期的2003年，该行放出上述15亿元贷款，并在次年引进美国新桥资本，完成了足以被载入中国银行业发展史册的首例外资并购国内商业银行案。

　　多家媒体报道显示，2004年“洋股东”入主深发展后，发现上述15亿元贷款存在违规嫌疑。据记者了解，时任董事长周林在行内会议上主动提出报案，并于2004年11月亲自带领“洋行长”韦杰夫前往深圳市公安局以相关企业涉嫌“贷款诈骗”报案。不久后，周林于2004年12月离任董事长一职，并在2006年1月被免去了该行党委书记职务。

　　周林留给坊间的最后消息，是2006年3月被深圳市公安局刑事拘留，原因是在15亿元贷款案中涉嫌违法放贷。先是“贷款诈骗案”报案，接着是“违法放贷案”调查，主动报案，却又被警方带走调查，在周林身上发生的这一切看来并不简单，令人愕然。而从那以后，市场鲜再有关于周林的消息出现。直到十年过去，随着新设立的辽宁振兴银行高管名单的披露，大众才又见两鬓已生白发的周林，他此时的身份，已是这家东北地区的民营银行的董事长。

　　有知情人士告诉媒体记者，其实当初周林只不过是应警方要求对相关事项作配合调查，有关情况后来也向监管部门如实反映，并不存在影响银行高管任职资格的情况，因此后续周林的银行高管资格也都顺利通过审核。

　　那么，辽宁振兴银行董事长任职资格获监管部门核准通过的周林，在当年的15亿元不良贷款中究竟是如何被认定责任的呢？

　　日前，媒体记者从知情人士处获悉，2005年，深圳市审计局曾出具过一份关于深发展原董事长周林任期内有关事项的专项审计调查报告。报告中对15亿元贷款情况的调查进行了说明，认为这笔贷款过程中存在综合授信额度超限额、贷款发放与贷审会审批意见不符、贷后管理与审贷会审批意见不符等主要问题，作为深发展原董事长的周林，在该事项中“应负主管责任”。

　　不过，记者进一步了解到，2008年5月，深发展党委对深圳市委组织部提交过一份报告文件，表示从内部掌握情况及审计报告结论看，在15亿元不良贷款问题上，周林虽然“应负主管责任”，但由于“根据我行目前的内部初步调查，没有发现贷款档案资料和相关业务记录显示周林直接参与‘15亿’贷款”，因此周林“不负有直接责任”。另外，报告中还提到，在境外投资者入股深发展后，为保全银行资产、化解信贷风险，周林主动与外方一起去报案，并参与了过渡期间善后处理工作。从某种意义上说，正是因为周林当初的主动报案，对后续15亿元贷款的全额收回，起到了积极的作用。

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核心观点：

1、   人民币汇率的大幅波动引发市场热烈讨论，我们始终强调在“外汇供求+篮子货币”的稳定框架中理解人民币汇率的涨跌，本轮贬值过程中人民币汇率与美元指数的阶段性“偏离”，外汇供求形势的变化是关键因素，滞后公布的6月份跨境资本流动数据也验证了我们的判断。在本次人民币汇率快速贬值的过程中，其中一个突出的特点便是市场整体上表现得更为“淡定”，外汇交易量并未明显跳涨，汇率掉期点数仍在趋势性下行，离岸人民币期权隐含波动率仅出现温和抬升，这与“811”汇改以及2016年1月份时的情形形成鲜明对比。市场没慌，可能也正是当前汇率预期趋于分化的一个具体表现，那我们当前又何须对人民币汇率看得过度悲观呢？

2、   正如我们的预判，6月我国外汇市场供求出现明显恶化。代表零售外汇市场的银行结售顺差缩小至131亿元，相较5月顺差规模大幅下降1103亿元。6月份美元指数仅小幅升值0.56%，但人民币（兑美元）汇率贬值幅度达到3.49%，篮子货币因素显然无法解释人民币的弱势，此前我们连续发布报告指出外汇供求的变化是本轮贬值的核心因素，这一预判得到了6月份数据的支持。其中银行自身结售汇逆差342亿元相较上月扩大，银行代客结售汇顺差则明显收窄至473亿元。分项目来看，经常项目顺差大幅下降1019亿元至146亿元，考虑到6月贸易差额事实上是环比扩大的，经常项目结售汇项出现如此剧烈的恶化，原因无疑是来自于境内主体结售汇意愿的变化。资本与金融项目顺差327亿元，大于经常项目顺差，也相较5月份进一步扩大，资本与金融项目成为稳定我国外汇供求形势的主要原因。远期净售汇887亿元，同样出现明显恶化，相较5月大幅恶化993亿元。

3、   6月银行代客涉外收付款逆差进一步收窄至360亿元，相较5月收窄109亿元，人民币资金净流出仍是主要拖累，涉外外汇收支顺差11亿美元略有下降。从经常项目的情况来看，6月逆差相较5月份扩大111亿元，收益和经常转移项的恶化仍是主要拖累；资本与金融项目的顺差进一步改善录得顺差1396亿元，无论是FDI还是证券投资项均出现边际改善。从结售汇率的情况来看，在美元指数并未出现大幅走强的背景之下，6月份结汇率大幅下降至67%，售汇率则仍抬升至64%，客户卖外汇意愿下降、买外汇意愿抬升，市场中的汇率预期相较此前出现明显恶化，但目前结汇率仍高于售汇率。

4、   6月央行外汇占款余额变动为+76亿元，仍维持在0附近的较低水平之上符合我们的预判，即便在6月人民币汇率出现剧烈贬值的情况下，央行也并未直接进行干预。6月末央行官方外汇储备余额为3.11万亿美元，当月增加15亿美元，6月汇率折算因素构成小幅负贡献。

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7月28日下午，ITCC人才区块链技术应用说明会在青秀万达举行。
2018年7月28日，由杭州聚慧牛投资有限公司主办、广西翔联教育咨询有限公司协办的ITCC人才区块链技术应用说明会在广西南宁市青秀万达文华酒店隆重召开。本次说明会吸引了众多区块链爱好者参与，ITCC中国区代表团队、零道亿商学院院长等众多区块链大咖在会上与大家讨论了ITCC人才区块链项目如何发展以及项目战略规划、价值生态等内容。

ITCC区块链技术应用落地说明会现场
说明会上，ITCC中国区运营总裁董咖介绍了ITCC人才区块链项目的运用价值，对ITCC整体战略规划及应用价值做了深度剖析。他表示：“区块链技术作为目前最具影响力和颠覆性的技术，正在席卷全球各行南宁市各业，世界很多国家已经将区块链上升到国家战略高度。随着区块链技术在金融、溯源、物联网等领域的相继落地，这一技术必将对未来产业、经济、生活产生重大影响，并部分重构生产关系与产业生态。”

ITCC中国区运营总裁董咖
ITCC人才链全球分布式云数据共享人才平台，将“区块链+人工智能+教育”相结合，目的是解决技术服务业人才闲置问题，旨在通过区块链技术，解决人才与企业的信息不对称问题、解决人才与企业、企业与企业、人才与人才之间的信用问题、解决人才与企业的生产效率和生产关系问题，使企业与人才达成真正的共识，让内容创造者的知识产权得到有效保护。

会议现场
本次会议还邀请了杭州区块链零道亿商学院院长豪歌，进行区块链应用落地的案例分享，向大家阐释了区块链社群时代的价值。零道亿商学院以培养十万名价值链投资人为目标，加速推动区块链应用落地，豪歌对零道亿区块链商学院携手ITCC人才区块链项目领航区块链蓝海充满信心。

会议现场
ITCC人才链将从教育领域切入，成立东盟区区块链商学院，在这期间将会各大教育平台机构和教育界的精英，ITCC要把最具实力的教学方法写入区块链智能合约，装进智能机器人，推出人工智能教师。作为首个应用落地场景，让内容创造者的知识产权得到保护，人才链将赋予知识贡献者真正的落地应用价值，给内容创造者赋能，这个项目旨在重塑整个人才行业的生态结构价值，使专业人才能够在赋闲时间提供专业技能服务创造收益，实现人才价值效率最大化。价值为发现者所生，ITCC团队一直为区块链技术落地、实现人才共享价值生态而不懈努力。

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贸易战有多愚蠢？美国大龙虾们的遭遇说明一切！

时间：2018年07月23日 08:00:42 中财网

　　原创： 长远杨士龙王文
　　湿热的海风拂过码头，正值盛夏，大龙虾的旺季眼看就要来了。龙虾大户汤姆·亚当斯却高兴不起来。他知道，今年的生意不好做了。

　　亚当斯生活的缅因州位于美国大陆东北角，南部紧邻大西洋，以盛产大龙虾闻名。2011年，正值壮年的亚当斯成立了缅因海岸公司，干起了龙虾出口贸易。公司生意越做越大，去年他向29个国家和地区出口了约3175吨大龙虾，其中四分之一最终都被端上了中国人的饭桌。

　　然而，随着近日中美贸易摩擦逐步升级，像亚当斯一样的众多美国龙虾商或将失去一个正飞速壮大的市场。“缅因州几乎每个人都会受到贸易摩擦的影响，”缅因州龙虾商人协会会长安妮·策利基斯告诉本网记者，“这里的家家户户都有人靠龙虾过日子。”

　　
　　▲缅因州的捕虾人使用虾笼捕捉龙虾。（美联社）
　　担心失去中国市场
　　在缅因州这个拥有130万人口的小州，约有4500名持证渔民，还有近1.2万人直接从事龙虾贸易相关行业。在农业普遍现代化的今天，这里的龙虾无论捕捞、分拣还是保鲜的方式依然与30年前没有区别。每年夏天，渔民们还会举办赛龙虾船活动，获胜者可以得到捕虾笼、虾饵等实惠的奖励。路边小店里的各类旅游纪念品也多与龙虾相关。无处不在的龙虾文化凸显了其作为支柱产业的地位。

　　但缅因龙虾一直面临强劲对手。紧邻的加拿大海岸同样盛产龙虾，品种、口感并无二致。缅因的优势在于拥有全年不间断的供应链和更便利的空运条件，而加拿大渔民通常只在冬天出海。

　　去年9月，加拿大与欧盟之间达成了五年内龙虾进口零关税协议，致使美国龙虾商痛失一大传统市场。亚当斯说：“这极大地影响了我们公司2018年的欧洲出口量。”

　　好在还有中国。随着生活水平的提高，曾被视为珍馐的美国大龙虾近年来已成为中国一二线城市餐馆和超市里常见的食品。据统计，2017年美国向中国出口的活龙虾总价值约为1.28亿美元，是2007年的178倍，占全美龙虾出口总额约20%。

　　亚当斯五年前就感知到了这个趋势。从一开始依靠美国本地的亚裔顾客牵线搭桥，到后来亲自跑中国各地的贸易展会，他逐步建立了稳定的营销和物流体系，目前在中国拥有20家连锁超市、宾馆和餐厅客户，每年还要至少接待10个前来参观洽谈的中国商家。缅因海岸公司的营收也从100万美元飙升至5700万美元。亚当斯还在大力扩展厂房规模，因为确信中国市场未来仍有发展潜力。

　　但贸易摩擦的升级打破了他的计划。从7月6日起，中国对美国龙虾的关税上升到40%，对加拿大龙虾的关税则降至7%。价格差异将不言自明，缅因原有的优势也难以抵消即将面临的损失。

　　“加拿大龙虾在中国会更受欢迎，”策利基斯无奈地说，“在这样一个不利的环境下与他们竞争，我们面对的挑战更艰巨了，这真是令人沮丧。”
　　
　　▲资料图片：2016年9月3日，加拿大总理特鲁来华出席二十国集团领导人杭州峰会，图为特鲁多抓起加拿大龙虾。（新华社）
　　亚当斯对当前的经贸局势也很忧虑。“我们公司的销售一定会受到直接冲击，整个美国龙虾业也一样。长期下去，我们的中国客户的偏好也会改变，”他感慨道，“我真心希望眼下紧张的局面能尽快缓和。”

　　当地议员为民请愿
　　本地财政收入即将蒙受巨大损失，缅因州的官员看不下去了。在听取了龙虾行业的诉求后，6月19日，由州内四名参众议员组成的国会代表团发布联合声明称，龙虾产业是缅因州经济“不可替代的一部分”，支持了数万就业岗位和全体沿海居民的生计。美国与中国的贸易摩擦将使这一产业“陷入困境”。代表们还表示将会与美国贸易代表办公室详细说明加征关税将如何危及本州支柱产业。

　　与此同时，代表团成员之一、众议院民主党议员谢莉·平格里致信美国副贸易代表马奥尼，直言当前贸易政策对缅因州经济弊大于利。

　　平格里认为，中国对龙虾等美国商品加征关税，单纯是对特朗普政府类似措施的回应，却使不久前刚失去欧洲市场的美国龙虾业雪上加霜。

　　“为了避免缅因州经济面临更多不确定性和伤害，我请求政府采取一个更合乎逻辑、更有条理的贸易政策。在迈出下一步之前仔细掂量可能招致的更大反弹。”平格里写道。

　　地方政府期待合作
　　缅因州与中国的经贸往来并不仅限于龙虾。近年来，中国投资“唤醒”了这里诸多沉寂的行业。由于森林广布，缅因的造纸业曾颇为发达，如今却难逃数码时代的趋势，纸厂纷纷倒闭。就在上个月，中国最大箱板原纸生产商玖龙纸业的子公司买下了该州的拉姆福德造纸厂，挽救了数百人的就业。在宣布这笔交易的当天，缅因州州长保罗·勒帕热在推特上兴奋地表示，这标志着“一个强大的合作关系的诞生，并将在未来为缅因州居民、经济、造纸和林业带来福利”。

　　
　　▲美国缅因州森林广布
　　在缅因西南部小城奥本，来自福建的名京实业集团两年前买下了当地的“希望山”高尔夫球场，目前正在修建一座蘑菇种植和加工工厂；此外，一家由中国公司投资的医疗中心也正在建设中，计划为赴美求医的中国人提供更好的医疗资源和条件。

　　奥本市经济与社区发展总监迈克尔·钱明斯对本网记者说，近年来他多次率贸易代表团前往中国，以上成果都是他们获得的回报。奥本市长贾森·莱韦斯克也将在9月首次赴华考察，期待能为奥本和缅因吸引更多中国投资者。

　　在双边贸易摩擦的大局里，美国地方政府想与中国合作面临比过去更大的困难：美国国会加大了对涉及国家安全投资的审查力度，同时特朗普政府还对中国发起了“301”调查欲为投资设限，上述原因导致2018年上半年中国对美国企业并购和新建投资额较去年同期骤降90%，达七年来最低值。

　　但这并未让像莱韦斯克一样的地方官员们灰心。他认为，如果所有愿意与中国合作的地方政府都把精力集中到“微观的层面”，那么来自国家层面的政策的影响力就没那么大了。

　　这位市长也相信，当前中美贸易的紧张局面只是暂时性的。“(贸易摩擦)会平息的，”他说，“美中两国是最大的经贸伙伴，我们的经贸关系一定要恢复正常。

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宏观政策微调令楼市再次蠢蠢欲动，但与此同时，房地产调控也再度加码。

据中原地产统计数据显示，就在住建部发布30城市巡查整顿房地产通知后，全国多城市密集开启新一轮房地产整顿。截止到目前，7月已经有超过40个城市发布了各类房地产调控升级政策，累计超过40次。这一调控次数刷新了最近2年以来楼市调控同期纪录。而年内，楼市调控已经累计超过220次。

7月27日，58安居客房产研究院首席分析师张波在接受21世纪经济报道记者采访时认为，从7月央行连续在公开市场净投放以来，楼市并没有升温。从安居客的线上表现来看，7月23日-7月26日对比7月16日-7月22日，日均用户浏览量下降的城市占比相对更高，其中用户浏览量上升的城市包括，郑州上升3.23%、苏州上升3.53%、长春上升5.53%，下降较为明显的城市包括，成都下降5.29%、重庆下降3.13%、西安下降4.71%。

不过，张波认为，央行在7月的操作并没有对购房者产生直接的作用，热点城市的降温依然在持续，但是对于房企的影响却是不容忽视的 ，在下半年整体经济由“去杠杆”变“稳杠杆”的大背景下，货币政策的闸门已经开始调松，房企资金面的“干渴度”有望得到缓解。

严防市场“燥热”
关于货币政策与房地产之间的关系，中国经济体制改革研究会副会长樊纲有一个描述：货币是一般等价物，货币跟所有需求都有关系，但所有货币都流向房地产还是因为市场供求出了问题。而这也是当前的房地产市场写照。一边是稳健货币政策，而另一边则是房地产调控维持高压模式。

7月23日，国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。会议提出稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。

具体操作层面已有动作。7月23日，央行开展5020亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作，对冲当日1700亿元逆回购到期量后，实现净投放3320亿元。就在前一周，7月16日至19日，央行分别开展了3000亿元、1000亿元、800亿元、1000亿元逆回购操作，对冲逆回购到期量后，累计实现净投放5400亿元。

微调的货币政策是否会再次引发房地产行业新一轮燥热还未可知，但房地产调控却抢先开启新一轮“严打”模式。截止到目前，7月已经有超过40个城市发布了各类房地产调控升级政策，累计超过40次。这一调控次数刷新了最近2年以来楼市调控同期纪录。据21世纪经济报道记者不完全统计，7月份以来各城市出台的调控政策涉及多个方面。这其中包括进一步规范企业购买商品住房行为、规范商品房销售秩序、全面整治互联网房产中介、打击二手房市场“阴阳合同”和“高评高贷”现象、打击房地产领域违法犯罪行为以及暂停个人之间不动产抵押业务等等。

21世纪经济报道记者注意到，个别城市甚至还针对调控房价以比例形式设置了涨幅上限。7月10日，福建宁德市发布通知，中心城区新建商品住房均价在2018年1月份程度(8882元/平方米)的根底上，每年涨幅控制在6%以内，普通高层住宅(毛坯)预售均价实行最高限价，最高控制在11000元/平方米以内。值得注意的是，7月份各地出台的调控政策中，包括宁德、临汾、枣庄、大理、澄迈、西双版纳等在内的三四线城市似乎占据了主流。

政策微调“加热”效应有限
7月27日，中原地产首席分析师张大伟分析认为，虽然一二线热点城市房价依然平稳，但三四线城市房价已经出现异动，逢涨必查，这是此轮房地产政策密集发布的最核心原因；另外，最近货币政策逐渐宽松，各地加紧调控也是为避免市场出现波动。

7月23日，REICO工作室受邀在博鳌·21世纪房地产论坛第18届年会发布了《2018年2季度中国房地产市场报告》。各线城市房价全面上涨且涨幅均高于上季度，6月份二线和三四线城市房价涨幅增加至历史较高水平。二季度，一线、二线、三四线城市新建商品住宅价格分别环比累计上涨1.0%、2.6%、2.6%；一线城市新建商品住宅价格在连续3个季度下降后开始转升；二线和三四线城市新建商品住宅价格继续上涨，且涨幅分别比上季度高1.8个和1.3个百分点。2季度，一线、二线、三四线城市二手住宅价格分别环比累计上涨0.7%、1.9%、1.8%，涨幅均高于上季度。二线、三四线城市新建和二手住宅价格涨幅均逐月增加，6月份，二线和三四线城市新建商品住宅价格月环比涨幅均增加至超过1%的较高水平。

不过，市场异动可能也仅仅是萌芽状态。从58安居客房产研究院提供的线上用户表现数据来看，通过将2018年7月第三周和5月第二周的数据对比可以发现，一二线热点城市的用户浏览量总体呈现下降趋势，例如北京下降了9.4%，上海下降了11.4%，但也有部分城市流量小幅上升，例如苏州上升了2.0%，天津上升了4.3%，哈尔滨上升了4.9%。

张波认为，在楼市调控加“严打”双重的“降温”效力之下，货币政策微调对于楼市的“加热”影响十分有限。此轮的房地产“严打”最首要的影响是“降温持续”，尤其是上半年房价依然上涨的部分二线城市，调控的压力会增大。受此影响，房企在重点调控城市的拿地会更为谨慎。

张波认为，房地产调控将进入“边打边调”。即，“严打”的同时各地调控政策仍然会不断出台，精准化调控政策将成为下半年的“重头戏”。

尽管楼市或许并不会开始新一轮的起飞，但放宽的货币政策对于房企的影响却是不容忽视的。张波表示，在下半年整体经济由“去杠杆”变“稳杠杆”的大背景下，货币政策的闸门已经开始调松，房企资金面的“干渴度”有望得到缓解。

新城控股集团有限公司高级副总裁欧阳捷也坦言，“货币政策的松紧适度基本与房地产无关，政策还是会严控资金流向房地产，指望房地产反弹的可能性是不存在的。不过，房地产行业上下游都有水了，房企大面积渴死也就不太容易。”

楼市调控仍不能放松
调控趋紧是业内整体判断，张大伟预计，2018年下半年，楼市调控力度将全面超过上半年。从7月初开始的多个城市全面加码调控，预计楼市升级的调控政策内容将不断出现，而从住建部等多部门开始的政策监管将是下半年市场的主要特征，在政策推动下市场也会逐渐保持平稳。

易居研究院智库中心研究总监严跃进也认为，“房住不炒”的逻辑仍然不会变，部分城市还会强调继续管控楼市。但是他也指出，不排除部分地区在银行贷款等方面会根据实际情况进行政策调整的可能。

在继续严格调控的趋势下，降温仍是下半年楼市的主旋律。张波称，“从58安居客房产研究院调研的购房者的信心指数来看，购房者对于楼市整体的信心趋势在上半年呈现下滑之势，虽然在5月稍有回调，但在6月转而明显下跌。可以看出6月政策不断出台，尤其是七部委对于30个城市的房地产市场严格治理更是强化了购房者对于未来的预期，热点城市的房价的上涨动力也会因此得到一定抑制。”

欧阳捷表示，在出口、消费增速大概率下降的趋势下，固定资产投资和房地产投资都必须稳定。政策调控应该主要进行打补钉、微调整，既要避免定向宽松带来楼市局部过热产生泡沫风险，也要防止打压过猛导致预期大跌。

因宏观政策微调，业内也开始出现乐观声音。“接下来还是有很多新的机会，比如购房需求还是比较强劲的，这也容易带来楼市量价上升的态势。”严跃进称。

21世纪经济报道记者注意到，严厉调控之下，房地产市场违法违规现象仍在暗自滋长。一些楼盘仍在极力以一些方式突围限购。而这说明，以行政调控为主要特征的宏观调控仍然不能放松

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日前，国务院国有企业改革领导小组召开第一次会议，**中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤主持会议并发表讲话。会议认为我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，国有企业改革发展的国内外环境发生了新的变化，面临新的挑战，改革任务仍任重道远。

会议要求改革国有资本授权经营体制，分层分类积极稳妥推进混合所有制改革，加快中央企业布局优化和结构调整，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制，推进信息公开打造“阳光央企”，打好防范化解重大风险攻坚战，加强党的建设和反腐败工作。

早在2015年9月，中国公布了《关于深化国有企业改革的指导意见》，在该文件的顶层设计指引下，国企改革取得了一些历史性成就，但仍需加快推进，因为中国经济发展的国内外环境发生了变化，对国有企业提出新的要求。

中国正在进入高质量发展阶段，开始从重视规模与速度转向追求效率与质量。长期以来，国企（尤其是央企）过于注重规模发展，尤其是2008年后，由于具有更便利的融资机会，央企出现了多元化发展趋势，尤其是进入地产、金融、矿产等领域，相反，主业发展更加模糊，竞争力不强。因此，在分类基础上，此次会议强调加快中央企业布局优化和结构调整，引导企业做好发展长期规划，界定主业，提高核心竞争力。

现在变化最大的是外部环境。一直以来，国有企业是中国与美国等发达国家在经贸领域冲突焦点之一，也是当前中美贸易摩擦的主要议题。中国若想更加深入地融入到全球化当中，并成为世界经济的领导者之一，就不得不优先解决国企的相关问题。

本世纪初以来全球化加速，中国经济迅速崛起。2008年次贷危机之后，西方国家注意到中国国有企业规模正在变得更加强大，并在“走出去”政策的指引下进入国际市场。在他们看来这涉及到了公平竞争问题，即竞争中立规则。

2011年，经济合作与发展组织（OECD）发布题为《竞争中立与国有企业：挑战与政策选择》的报告，认为与私有企业相比，国有企业拥有的特殊竞争优势主要有垄断优势、融资担保便利、政府补贴、破产保护、信息优势等等，提出了旨在消除国有企业因国家所有权获得的特殊竞争优势、促进国有企业与私有企业公平竞争的竞争中立政策框架。当然，OECD指出竞争中立政策实施的关键在于明确区分国有企业的商业目标和非商业目标，因履行非商业性目标而接受政府支持的国有企业行为并不违背竞争中立原则。

与此同时，当时美国国务院负责经济、能源和农业事务的副国务卿罗伯特·霍马茨提出美国版的“竞争中立”概念，就是使竞争不受外来因素干扰，其核心是“对现有国际经济规则进行更新和调整”，以“弥补现有的国际经济规则无法保证国有企业和私营企业公平竞争的缺陷”。美国随后通过签订有别于WTO规则的TPP协议，借用竞争中立将国有企业议题纳入TPP。尽管特朗普上台后退出了TPP协议，但他对“公平贸易”的诉求更加强烈，并为此与中国产生贸易摩擦。

首先，我们认为不能简单地认定竞争中立就是遏制中国国有企业发展，因为这主要是基于公平竞争角度提出的，事实上，即使在中国国内，民营企业也能够感受到国有企业的不公平竞争现象，比如垄断、融资便利等。因此，国企改革必须基于以公平为核心原则的产权保护制度，加强对各种所有制经济产权的保护，形成促进各种所有制经济依法平等使用生产要素、公开公平公正参与市场竞争，打破国企在一些领域的垄断，在竞争性领域要成为真正的市场主体。

其次，目前国有企业在以发达国家“公平竞争”诉求与竞争中立原则限制下，已经很难参与到国际竞争，甚至因为国企的地位，在相当多的投资与贸易领域受到以“安全为理由”的种种限制。国有企业需要参与到国际市场高水平的竞争，才能真正提高竞争力。

因此，国企改革必须通过改革尽快实现与市场经济的更好融合，成为真正的市场主体。在中国推动高质量发展之际，国际自由贸易经过一场多边的博弈之后会进一步呈现规则化与公平化，国有企业必须尽快实现改革目标，避免成为中国结构调整的落伍者。

需要以更大的力度推进国企从管企业向管资本转变，加快混合所有制改革，尽快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制，提高央企的透明度，大幅度减少政府对资源配置的干预，让国企成为股权多元化、运营市场化与透明化的市场主体，积极参与到国际竞争当中，并在这个过程中做强做优做大。

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7月26日，央行一口气发布4份关于强化各类金融机构反洗钱管理的文件，目的是要求各类金融机构全流程强化反洗钱工作。

这4个文件分别是：

1、《关于进一步加强反洗钱和反恐怖融资工作的通知》（银办发【2018】130号）

2、《关于加强特定非金融机构反洗钱监管工作的通知》（银办发【2018】120号）

3、《关于进一步做好受益所有人身份识别工作有关问题的通知》（银发【2018】164号）

4、《关于加强反洗钱客户身份识别有关工作的通知》（银发【2017】235号）

上述4份文件中，130号文是针对反洗钱工作的总指导原则，其他三个文件属于细则。4份文件总的监管基调是一致的，就是要求机构强化客户及其受益人的身份识别管理，这正是开展反洗钱工作的核心。

另据券商中国记者了解，今年以来，金融机构都加大了反洗钱工作管理的备战，监管部门也针对部分金融机构反洗钱工作不到位加大了处罚力度。特别是对于券商来说，今年反洗钱工作提升到了前所未有的高度，令不少券商大呼“不适应”，今年以来已有6家券商因反洗钱不到位而被央行罚款。

借助第三方机构加强客户身份识别
反洗钱工作的基础和核心就是强化资金交易中，客户及其受益人的身份识别管理。这一问题，在央行发布的4份文件中，都有大篇幅的要求介绍。

130号文指出，原则上，义务机构应当在建立业务关系或办理规定金额以上的一次性业务之前，完成客户及其受益所有人的身份核实工作。但在有效管理洗钱和恐怖融资风险的情况下，为不打断正常交易，可以在建立业务关系后尽快完成身份核实。在未完成客户身份核实工作前，义务机构应当建立相应的风险管理机制和程序，对客户要求办理的业务实施有效的风险管理措施，如限制交易数量、类型或金额，加强交易监测等。

130号文还特别强调，义务机构怀疑客户涉嫌洗钱、恐怖融资等违法犯罪活动的，无论其交易金额大小，不得采取简化的客户身份识别措施。

因此，对于大众来说，反洗钱管理的升级绝对不是与你无关。而是会切实影响到日常的资金交易。如果你的姓名与反洗钱重点监测的敏感人员相同或接近，可能会被拒绝开户；如果身份证信息过期，还没有更新，你可能会被限制交易；如果你被反洗钱监测系统筛查出来，那么可能需要进一步补充说明身份及资金来源……

对于借助何种手段开展客户身份识别？130号文除了要求义务机构除了依据自己拥有的证明文件、数据信息和资料核实外，也允许依托第三方机构开展客户身份识别，不过，需满足以下四方面要求：

一是确认第三方机构接受反洗钱和反恐怖融资监管,并按照反洗钱法律、行政法规和本通知要求，采取了客户身份识别及交易记录保存措施；

二是立即从第三方机构获取客户身份识别的必要信息；

三是在需要时立即从第三方机构获取客户身份证明文件和其他相关资料的复印件或影印件。义务机构应当承担第三方机构未履行客户身份识别义务的责任；

四是义务机构依托境外第三方机构开展客户身份识别，应当充分评估该机构所在国家或地区的风险状况，不得依托来自高风险国家或地区的第三方机构开展客户身份识别。

受限于自身对客户身份识别的技术和能力，目前不少金融机构（如券商）都是借助第三方机构开展客户身份识别。例如，国信证券、招商证券等的主要做法是购买道琼斯黑名单数据库，借此发现可疑客户，避免黑名单人员进入其体系。

还有不少金融机构在开发黑名单监控的中间商系统，中间商系统能够实现外国政要名单与公司客户的匹配，以及名单的模糊搜索。

模糊搜索，是指可以在系统中设置一定的搜索相似度，即在50%-100%的相似区间的名单都可以被检索出来，同时还支持多语言模糊搜索，对于既有中文名称也有英文名称的企业或个人，可以通过其中文或英文名称进行检索，这样可以使名单匹配更加精准。

非自然人客户的受益所有人身份识别是重中之重
值得注意的是，从4份文件要求看，对于客户身份的识别，按照穿透原则做好非自然人客户的受益所有人身份识别是重中之重。

央行方面也表示，对受益所有人身份的穿透识别，是防范违法犯罪分子利用复杂的股权、控制权等关系掩饰、隐瞒真实身份、资金性质或者交易目的、性质，提高受益所有人信息透明度，规范义务机构开展非自然人客户的受益所有人身份识别工作。

235号文和164号文均特别强调，对非自然人客户受益所有人的追溯，义务机构应当根据非自然人客户的法律形态和实际情况，逐层深入并判定受益所有人。按照规定开展受益所有人身份识别工作的，每个非自然人客户至少有一名受益所有人，并列出四方面判定标准：

1.公司的受益所有人应当按照以下标准依次判定：直接或者间接拥有超过25%公司股权或者表决权的自然人；通过人事、财务等其他方式对公司进行控制的自然人；公司的高级管理人员。

2.合伙企业的受益所有人是指拥有超过25%合伙权益的自然人。

3.信托的受益所有人是指信托的委托人、受托人、受益人以及其他对信托实施最终有效控制的自然人。

4.基金的受益所有人是指拥有超过25%权益份额或者其他对基金进行控制的自然人。受益所有人身份识别工作涉及理财产品、定向资产管理计划、集合资产管理计划、专项资产管理计划、资产支持专项计划、员工持股计划等未单独列举的情形的，义务机构可以参照基金受益所有人判定标准执行。

164号文还强调，非自然人客户的股权或者控制权结构异常复杂，存在多层嵌套、交叉持股、关联交易、循环出资、家族控制等复杂关系的，受益所有人来自洗钱和恐怖融资高风险国家或者地区等情形，或者受益所有人信息不完整或无法完成核实的，义务机构应当综合考虑成本收益、合规控制、风险管理、国别制裁等因素，决定是否与其建立或者维持业务关系。

决定与上述非自然人客户建立或者维持业务关系的，义务机构应当采取调高客户风险等级、加强资金交易监测分析、获取高级管理层批准等严格的风险管理措施。无法进行受益所有人身份识别工作，或者经评估超过本机构风险管理能力的，不得与其建立或者维持业务关系，并应当考虑提交可疑交易报告。

此外，164号文还要求，义务机构应当制定切实可行的工作方案，排查、清理异常账户、休眠账户、非实名账户等，按时完成存量客户的受益所有人身份识别工作。存量客户是指2017年10月20日之前建立业务关系，且截至2018年6月30日业务关系仍然正常存续的非自然人客户。

特定业务特定领域的反洗钱要求
众所周知，不法分子的洗钱活动也有“套路”，也就是说，一些特定的金融业务或特定的领域，常常会被不法分子利用进行洗钱。因此，加强特定业务和特定领域的反洗钱管理，也是实现反洗钱管理有的放矢、效率提高的有效路径。

跨境汇款是洗钱活动的高发业务，因此也是监管部门和金融机构重点盯防的业务。130号文就要求，办理跨境汇入汇款时，义务机构应当获取收款人姓名或名称、账号或唯一交易识别码等信息,采取实时监测或事后监测等合理措施，识别是否缺少汇款人或收款人必要信息，并依据风险为本的政策和程序，明确执行、拒绝或暂停上述跨境汇款业务的适用情形及相应的后续处理措施。

对于单笔人民币1万元或外币等值1000美元以上的跨境汇入汇款，义务机构应当通过核对或查看已留存的客户有效身份证件或其他身份证明文件等措施核实收款人身份，并根据风险状况采取相应的其他客户身份识别措施。对于办理上述跨境汇款业务中获取的汇款人、收款人等相关信息，义务机构应当至少保存5年。

120号文则重点列出了四类容易被不法分子利用，从事洗钱活动的非金融机构，要求这四类机构加强反洗钱管理：

（一）房地产开发企业、房地产中介机构销售房屋、为不动产买卖提供服务。

（二）贵金属交易商、贵金属交易场所从事贵金属现货交易或为贵金属现货交易提供服务。

（三）会计师事务所、律师事务所、公证机构接受客户委托为客户办理或准备办理以下业务，包括：买卖不动产，代管资金、证券或其他资产，代管银行账户、证券账户，为成立、运营企业筹集资金，以及代客户买卖经营性实体业务。

（四）公司服务提供商为客户提供或准备提供以下服务，包括：为公司的设立、经营、管理等提供专业服务，担任或安排他人担任公司董事、合伙人或持有公司股票，为公司提供注册地址、办公地址或通讯地址等。

120号文表示，上述四类特定非金融机构应当遵守法律法规等规章制度，开展反洗钱和反恐怖融资工作。如有对特定非金融机构开展反洗钱和反恐怖融资工作更为具体或者严格的规范性文件，特定非金融机构应从其规定；如没有更为具体或者严格规定的，特定非金融机构应参照适用金融机构的反洗钱和反恐怖融资规定执行。对于未按照有关规定开展反洗钱和反恐怖融资工作的特定非金融机构，央行及其分支机构或特定非金融机构的行业主管部门应依法对其采取监管措施或实施行政处罚。

为何央行会强化反洗钱管理要求
一方面，在过去三四年，各国反洗钱的水准和要求都在提升，中国央行提高反洗钱要求也在情理之中。另一方面，不少金融机构从业人员反映，今年央行对于反洗钱监管进一步升级，各家金融机构都在“备战”升级反洗钱管理制度。

为何今年反洗钱管理压力愈发凸显？这是因为，2018年国际反洗钱金融行动特别工作组（FATF）将要进行的现场“互评”，因此，对国内来说，上至央行需做整体准备，下至金融机构各营业网点都在备战。

反洗钱金融行动特别工作组（FATF）是国际社会专门致力于控制洗钱的国际组织，成立于1989年的西方七国首脑会议，创始国包括西方七国（G7）和欧洲联盟欧洲委员会的15个国家。

2011年，我国成为金融行动特别工作组的正式成员。FATF不定期对其成员提供一个在执行反洗钱/反恐怖融资的评估（以下简称“互评”），给出互评建议，促进成员在反洗钱/反恐怖融资方面更好更快的发展。

金融机构反馈两大反洗钱管理难点
不同类型的金融机构，对反洗钱合规管理制度建设也有快有慢。与其他金融机构相比，银行经过过去多年反洗钱制度的不断强化，特别是一些国有大行海外分行因反洗钱不到位被开巨额罚单的“切肤之痛”，银行业整体的反洗钱水平相对较高、制度相对完善。

然而， 像券商、第三方支付机构、保险公司、基金公司这类的非银行金融机构则还处于建立反洗钱制度的初期阶段。因此，今年反洗钱管理的备战工作显得格外压力大，收到的罚单也比较多。例如，今年以来，券商领域就有6家机构因反洗钱工作不到位而收到央行罚单。

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细究金融机构被央行处罚的原因，主要有两点：一是未按规定履行“反洗钱”客户身份识别义务；二是未按规定报送大额交易和可疑交易报告。

此前，央行反洗钱最重要的文件之一《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》于2016年底颁布，2017年7月1日实施，取消了法定标准，要求金融机构自定义可疑交易监测标准。

但据一家上市券商合规负责人反馈：“目前看来，客户身份识别和可疑交易监测这两大难点仍未完全解决，而多数券商被罚都逃不出这两点。”

上述券商合规负责人进一步表示，可疑交易监测的难度尤其高。由于义务机构需自定义可以交易检测标准，券商设定分支机构需关注的客户可疑交易阈值一直在调整和优化完善。

“难点在于，不同地区的分支机构的数据不一样，按设置的交易阈值，有的地区一年也达不到可疑的标准，目前仍缺乏统一、有效、合规的评估意见和操作指引。” 该券商人士说。

govyvy

A股上市公司热衷更名。

Wind数据显示，从最近几年的情况来看，平均约两天就会有一家A股上市公司变更公司名称：

今年以来，有81起上市公司更名行为，在此前的2016年和2017年全年，分别出现182起和153起更名行为。

总体来看，A股市场历史上共有1226家上市公司有过更名记录，占到上市公司总数的1/3，出现两次以上更名记录的公司有403家，有过3次以上更名记录的公司也超过百家。

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从具体公司来看，紫光学大和*ST新亿变更次数最多，均达到6次。海航基础、ST岩石、海航创新、中兵红箭、天首发展、百川能源、启迪桑德、长城动漫、华媒控股、刚泰控股、普洛药业、中润资源等12家公司名称变更次数也较多，均达到5次。

一般来看，公司名称本身也是一种品牌，如非必要，维持公司名称的稳定对公司的长远发展无疑是更有利的，这一点对资本市场的上市公司也不例外。

上市公司变更公司名称的原因多种多样，业务变更、注册地变更、借壳等都是原因，乃至纯粹的想蹭热点也可以构成上市公司变更公司名称的内在原因。

如果为了推动公司转型，或为跟上时代发展潮流而对公司名称进行变更，一般也无可厚非，但很多上市公司在此过程中并无长远打算，对于上市公司而言，这样的更名行为需要谨慎；部分公司甚至则是为了蹭热点，以利于炒作股价“割韭菜”，对于投资者来说，这样的更名行为则需要引起相当警惕。

近日贵糖股份的公司更名便是因业务出现变更。23日晚间，贵糖股份公告称，决定将上市公司名称由“广西贵糖（集团）股份有限公司”更名为“广西粤桂广业控股股份有限公司”，相应的证券简称也由“贵糖股份”改为“粤桂股份”。

对于变更公司名称的原因，贵糖股份称，是因此前向云硫集团、广业集团发行股份购买其持有的云硫矿业100%股权，云硫矿业100%的股权已过户至贵糖股份名下，成为贵糖股份全资子公司，贵糖股份的主营业务已从“糖纸”业务发展为“糖纸”与“采矿”业务，公司因此表示，更名是为突出上市公司的资本运作和综合管理职能、体现企业双主业协同发展和粤桂合作愿景。

近日博信股份也对公司名称进行了变更，公司名称由“广东博信投资控股股份有限公司”变更为“江苏博信投资控股股份有限公司”，原因在于注册地发生变更。

不过博信股份之所以会变更注册地，源于公司去年进行了股权变更，公司原控股股东烜卓发展、股东朱凤廉将其持有的股份转让给苏州晟隽，使得实际控制人发生变更。

此外，不少上市公司进行更名则纯粹是为了蹭热点，甚至是为了割韭菜。

2015年5月11日，原多伦股份称因“立志于做中国首家互联网金融上市公司”，称基于上述业务转型的需要，为使公司名称能够体现公司的主营业务，拟将名称由“上海多伦实业股份有限公司”变更为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”。事后证明，这是控制多伦股份的资本狂人鲜言导演的一出闹剧，意图通过蹭互联网金融的热点，达到操纵股价的目的。

鲜言控制下的多伦股份当时披露了《关于获得控股股东www.p2p.com网站域名特别授权的公告》，公告称“通过本次授权，可以使公司在互联网金融行业处于领先的竞争优势。该特别授权对公司的转型是具有突破性意义的，必将给公司带来深远影响。”公司自称该域名商业估值10亿元。

不过根据证监会的调查，从多伦股份公告内容看，www.p2p.com网站正在筹备中，并无任何业务运营，且香港多伦只免费授权该网站域名使用1年，后续存在不确定性。而互联网金融为当时股票炒作热点题材，上述公告内容足以对投资者产生误导。

根据证监会行政处罚决定书，上述内容公告后，2015年5月11日至6月2日，多伦股份可交易日共计6日，股价连续6日涨停，涨幅为77.37%；同期上证指数涨幅为16.75%，中证互联网金融指数涨幅为29.58%。而鲜言控制的账户组在上述事项披露之前连续买卖多伦股份。

一般来说，大型公司频繁进行更名的情形较少。数据显示，当前市值超过千亿的有过更名记录的17家公司中，在剔除借壳原因进行更名的公司后，仅苏宁易购的更名记录超过一次，该公司累计更名记录达到3次。

govyvy

人生中有各种各样的考试，这些考试小则影响个人前途命运，大则关乎国家选人用人。

如果有人在这样的国家考试中不讲诚信地作弊，则将直接损害它的公平、公正。



考场内橡皮、围巾暗藏玄机
这块土黄色的方块第一眼看到会觉得是橡皮，当翻转过来会发现是一个带有液晶屏的显示器；而这种女士方巾，如果不刻意寻找，也很难发现上面竟嵌有一块液晶显示器，而这些都是考试作弊用的答案接收器，均为北京警方在2016年12月24日当天举行的2017年工商管理硕士研究生考试中查获的。



当天，警方根据相关线索，在北京师范大学、中国传媒大学、北京化工大学三个考点及附近的宾馆里，将章无涯、吕世龙、张夏阳和张宗群等6名组织考试作弊的犯罪嫌疑人抓获，并于宾馆房间和他们的车内，当场查获作案用的一批无线电设备。经审讯，他们在当天的研究生考试中共组织了33名考生通过无线电设备进行作弊。



前不久，在2018年国家二级建造师执业资格考试时，湖南常德一考生打个喷嚏，竟从耳朵里飞出一个米黄色的小东西，经鉴定是一个微型考试作弊耳机。警方以此为突破口，端掉了两家组织考试作弊的教育培训机构，抓获13名涉嫌组织考试作弊的犯罪嫌疑人。

在北京海淀法院，记者见到了同类型的作弊耳机，它的大小和黄豆粒差不多，如若尝试着将它放入耳朵后发现，即使没有头发遮挡，外人也很难察觉。

类似隐形耳机、伪装成橡皮和围巾的显示器是一套完整的考试作弊装备，耳机如果没听清楚，显示器还可以看。在北京房山法院，今年年初，他们刚审结一起组织考试作弊案，李玉光、李帅和徐博等10名被告人，在北京2017年上半年中小学教师资格考试中，组织30余名考生使用电子器械作弊。在法院，记者见到了他们作弊用的信号发射器，如考生接收信号的橡皮式接收器、微型耳机等电子器材及众多的笔袋。

考试作弊团伙化 形成利益链条
记者在对多起组织考试作弊案的采访中发现：考试作弊已呈现出团伙化、专业化的趋势，犯罪团伙成员之间分工明确，犯罪非法所得也根据事先约定、按比例分成。



“上设备，费用房建3万，市政4万，首付定金1.5万，星期五操作培训。如果没通过，除了3千元设备费不退，其余的全退，也可以第二年继续操作。”这是湖南常德警方抓获在2018年国家建造师执业资格考试中组织作弊的犯罪嫌疑人时，从其手机上固定的证据。可以看出，犯罪团伙向作弊考生收取的费用两科达到了7万元。

在北京海淀2017年工商管理硕士研究生考试组织作弊案中，犯罪团伙向一名作弊考生收取的费用是4.5万元。



法官介绍，目前组织考试作弊已呈现出团伙化、专业化的趋势。

一般以教育培训机构为依托，有的专职负责购买作弊器材、组织考试作弊；有的专职负责网上招募作弊考生、线下培训；有的专门负责窃取考题、招募枪手提供答案。比如在海淀法院审理的这起研究生考试作弊案中，被告人章无涯作为主犯，是整个考试作弊案的组织者，作弊器材由他负责购买；被告人张宗群、张夏阳是他的直接下线，吕世龙又是张夏阳的下线，他们三人负责招募作弊考生，将章无涯购买的作弊器分发给学员，并组织培训学员使用。



北京市海淀区人民法院法官 曹晓颖：其实他们这几个人都是自己有相关的一个教育培训机构，注册公司、培训学生，然后跟学生签一些保过协议。章无涯跟这个张宗群或者是吕世龙、张夏阳也签过这种保过协议。

在团伙作案、分工明确的同时，利益也层层分割。章无涯向张宗群、张夏阳收取的费用是每名考生两万元，先预付1万元，通过考试之后再交1万元。而张宗群、吕世龙等向作弊学员收取的费用有的3万元，有的4.5万元。



在北京房山法院审理的中小学教师资格考试作弊案中，犯罪链条更为明确。有三名被告人专门负责从考场内往外窃取试题，其中两人假装报名参加考试，一人从考场内偷拍试卷，一人躲在厕所里接应，费用是7000元，而偷拍试卷的装备是一种经过特殊改装的手机。

考试作弊失诚信 违法犯罪必追究


今年年初，北京市房山区人民法院就对李玉光、李帅等10名被告人组织考试作弊案进行了公开宣判。

北京市房山区人民法院审理后认为，在2017年上半年中小学教师资格考试中组织作弊的被告人李玉光、李帅、徐博、佟永杨等7人，构成组织考试作弊罪，最终分别被判处二年六个月到八个月不等的有期徒刑，并处一万五千元到一万元不等的罚金。负责从考场内窃取试题的苏东东、丁万林、郭东晓三名被告人，构成非法出售试题罪，均被判处有期徒刑十一个月，并处一万到八千元不等的罚金。



对于在2017年工商管理硕士研究生考试中，组织作弊的章无涯、吕世龙、张夏阳等6名被告人，北京市海淀区人民法院已在2017年11月进行了开庭审理，近期将对此案进行公开宣判。



中国政法大学法治政府研究院院长 王敬波：考试的违纪和作弊行为，既是个人的诚信缺失，也是严重的违法违纪乃至是犯罪行为。因为它是用不正当的手段来去谋求利益，既违反了整个考试的诚信原则的要求，同时也对整个国家的考试公平造成影响。

我国刑法第二百八十四条之一规定：在法律规定的国家考试中，组织作弊的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节严重的，处三年以上七年以下有期徒刑，并处罚金。

为他人实施前款犯罪提供作弊器材的，向他人非法出售或者提供考试的试题、答案的，依照第一款的规定处罚。

代替他人或者让他人代替自己参加法律规定的国家考试的，处拘役或者管制，并处或者单处罚金。

法官解释，构成考试作弊罪的必须是法律规定的国家考试,首先是教育类，如中考、高考、研究生考试等；其次资格类，如法律资格考试，注册会计师资格考试等；再者就是录用任用类，如国家公务员考试。

考试作弊除了涉嫌构成犯罪、被追究刑事责任外，还会被予以行政处罚，比如依照教育部《国家教育考试违规处理办法》的规定：考试作弊的，首先面临的处罚就是该科目成绩无效；严重的，其所报名参加考试的各阶段、各科成绩无效。使用相关设备接收信息实施作弊的；由他人代替或者代替考生参加考试的，比如高考，可给予暂停参加该项考试1至3年的处理；情节特别严重的，可同时给予暂停参加各种国家教育考试1至3年的处理。

打源头 警方摧毁作弊器材窝点
针对考试作弊犯罪的“黑色产业链”，警方在严厉打击组织考试作弊犯罪的同时，也加大了对生产销售考试作弊器材环节的打击力度。

日前，山东警方就破获了一起由公安部督办的生产、销售考试作弊器材案。今年4月，山东莒南县公安局网安大队民警在网上巡查时发现，有人通过互联网非法销售窃听、窃照设备，其中包括米粒式无线耳机、橡皮短信接收器等考试作弊用器材。经过侦查，警方最终锁定了犯罪嫌疑人李某，并将其抓获。在李某租用的一处仓库里，警方查获了大量窃听、窃照设备。



犯罪嫌疑人 李某：如对讲机加耳机加模块，进价约3百多块钱，一般卖5百多块钱。

据李某交代，这些窃听窃照设备是他从深圳上线那里买来的，然后他再通过网络向全国各地销售。山东莒南警方赶赴深圳，对李某的上线进行摸排，发现了李某的上线高某，以及向高某供货的赵某、许某等人。在当地警方配合下，山东警方成功将高某等7名犯罪嫌疑人抓获，捣毁生产加工窃听、窃照考试作弊器材窝点2个，缴获包括考试作弊用的无线电发射、接收等窃听和窃照器材600多件。



临沂市莒南县公安局网安大队大队长 高松山：我们对其下家进行了分析，共梳理出买家52人，遍布全国19个省份，于是我们将情况呈报到公安部，由公安部在全国发起了集群打击。

警方提示，依照我国刑法规定，为他人在法律规定的国家考试中作弊提供作弊器材的，和组织考试作弊人员一样，会被依法追究刑事责任，最高可处七年以下有期徒刑，并处罚金。