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中国版的婚姻“围城”，出来的人越来越多，想进去的人正在减少。

民政部近日发布的《2017 年社会服务发展统计公报》显示，2017年我国依法办理结婚登记1063.1 万对，比上年下降7.0％；办理离婚手续的共有437.4 万对，比上年增长5.2%。

近几年结婚率越来越低，晚婚比例上升。数据统计显示，2013年至2017年结婚率一直在下降，2017年结婚率为7.7%，25-29 岁办理结婚登记占结婚总人口比重最大，占36.9%。离婚率则是从2010年的2%提高到2017年的3.2%。

值得注意的是2014年开始，结婚率开始加速下降，其中2017年比2016年下降0.6个百分点。

民政部数据显示，2018年第一季度全国的结婚人数301.7万对，同比下降5.7%，其中上海、浙江、天津等经济发达地区结婚率普遍较低。

21世纪经济报道记者注意到，离婚率在持续上升，从2010的2.0%上升到2017年的3.2%。部分公布数据的地区显示，每年6、7、8月份不仅是暑假，也是许多夫妻离婚的高峰期。资深离婚律师告诉21世纪经济报道记者，很多家庭为了不影响孩子高考，一直把离婚拖到了高考结束，所以每年暑假都是离婚高峰期。

调查显示，截至2010年，中国人平均婚姻寿命为9.59年，其中25至34岁的平均婚姻寿命最低（7.55-9.36年）。

写过《家庭论》的行为经济学大师加里·斯坦利·贝克尔曾分析，个人主义之所以取代了家庭主义，是因为传统社会中许多家庭功能已被现代社会中市场和其他组织所取代了，而后者则具有更高的效率。在中国当下，随着城市化的发展，社会分工和家庭组织也在快速发生变化。

据媒体报道，目前国内部分地区正在试点“离婚冷静期”，首次提出离婚冷静期的完整规定，将离婚冷静期区分为情绪约束冷静期和情感修复冷静期，并规定了不同的启动条件、设置期限和运用规则。

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海富通基金于2018年6月28日至9月27日发行海富通上证10年期地方政府债ETF，该基金是国内首只以地方政府债为主要投资标的公募基金，一经发售便受到广泛关注。

公募基金为何要推出这样的创新产品，地方债ETF的配置价值何在?海富通基金固定收益投资副总监陈轶平详解这只产品创新的缘由。

地方债市场流动性待解

数据显示，14万亿元规模的地方政府债已超越国债成为存量规模最大的单一券种。政策指引下，万亿专项债发行提速，地方债市场将进一步扩容。但二级市场交易仍存在券种散乱、缺乏流动性等问题，制约了地方债市场的进一步发展。

陈轶平表示，目前，地方政府债的交易换手率是各主要债券品种中最低的。流动性不佳的原因一方面在于前期地方政府债发行中存在非市场化因素,一级市场发行价格与二级市场估值存在明显差异，现状是地方政府债一般都由商业银行持有到期。另一方面，当前地方政府债相对碎片化的发行模式导致主力标的无法形成，大幅降低了流动性水平。

流动性较低所带来的影响是否仅存于二级市场呢?陈轶平认为，较低的流动性水平不但制约了交易型机构的参与，也限制了部分商业银行盘活存量债券、进一步吸纳新发地方政府债。较低的交易价值需要较高的票息进行补偿，无形中也推高了地方政府的融资成本。

为了解决当前持有人过于集中、流动性不高的问题，急需大量引入银行以外的其他投资者，但其他投资者的入场本身对资产流动性又有着较高的要求，亟待新的工具和思路来破局。

7月31日，湖北395亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行，至此上交所今年发行的地方债累计规模已突破8000亿，在公开招标市场中的占比进一步提升。上交所对地方债流动性问题颇为重视，在发行常态化的基础上，正积极推动地方债交易机制的完善与地方债产品创新，提升二级市场流动性。

以ETF整合市场资源

ETF基金作为成本低、透明度高、允许现券申赎的被动指数公募基金品种，其份额可在交易所上市交易，具有投资门槛低、信息透明等特征，目前已广泛应用在股票、信用债等其他类型投资标的主力标的创设中，取得了良好的效果。

海富通推出的海富通上证10年期地方政府债ETF跟踪上证10年期地方政府债指数，其意在整合相关指数库内众多地方政府债个券，并将基金份额在上交所上市交易。以地方债ETF基金份额作为单一标的，有望改善目前7-10年期地方政府债投资标的碎片化问题，大幅提升投资便利度。同时，现有以商业银行为主的地方政府债持有人在认购期可参与现券换购基金份额,可盘活存量债券资产，不额外增加资金压力。

陈轶平表示，当前，国内非银机构和大量个人投资者主要集中于交易所市场。地方债ETF具有联接地方政府债和交易所市场投资者的优势。同时，拟引入做市商等机制，以市场化的方式着力实现流动性提升和投资者结构多元化的良性循环。

“可以预想，如果通过ETF产品吸引丰富的投资者入场，能够强化对地方政府债发行和定价过程的反馈，对于地方债寻找市场化发行定价也有帮助，最终将有助于地方债市场长期发展。”陈轶平说。

地方政府债吸引力提升

今年以来，地方政府债在银行间交易量逐月增加，根据中金报告，广义基金更在6月大幅增持地方债。陈轶平表示，当前时点，随着国内信用债刚性兑付的打破，债券市场风险偏好降低，利好高等级债券。

“虽然下半年市场较上半年宽松，但一些低评级债券和落后产能行业的信用债依然需要回避，高评级债券如地方债，仍然是市场上的优质资产”，陈轶平说，“预计下半年的趋势是市场收益率大概率继续走低，有利于长久期品种赚取资本利得”。

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今年以来，个别农商行的不良率飙升并被下调评级引发了市场的关注，同时在7月份更是有两家农商行在上会前夜被证监会临时取消上会审核，理由均为“尚有相关事项需要进一步核查”。

那么，农商行的不良率飙升到底是个案还是行业普遍现象？

中信证券银行团队研报认为，农商行不良率的攀升，一方面是部分银行自身管理的问题，导致存量风险积累；另一方面则源自今年以来监管强化资产质量真实性，引导银行积极暴露风险。部分农商行前期由于经营不善导致的资产问题并未及时准确反映，当前政策引导下风险集中暴露，部分地区不良率不排除上升可能，但不具备全行业的代表性。

比如，贵阳农商行是将90天以上逾期纳入不良导致数据上升，邹平农商行则是因新发风险。中信证券研报指出，根据其统计的65家有发行同业存单且已披露2017年财报的农商行，尽管不良率总体有所上升，但出现“暴涨”的仅是个别银行。

2017年末65家农商行平均不良率为2.57%（算术平均），其中31家不良率上升，34家不良率有所下降。同时，不良率升幅超过3%的仅3家，即修武农商（同比升16.24个百分点至20.74%）、贵阳农商（同比升15.41个百分点至19.54%）和邹平农商（同比升6.4个百分点至8.7%）。

此外风险暴露集中在环渤海、东北和中西部地区，而非全面性的爆发。22个省市中，平均不良率前五为贵州（19.54%）、河南（11.57%）、辽宁（4.95%）、山东（3.45%）和吉林（2.64%），相比之下北京、重庆、四川、上海和广东的平均不良率均在1.5%以下，远低于行业平均水平（注：各省均值可能因样本的选择存在偏差）。截至2017年末农商行总资产11.3万亿、占行业比重11.54%，导致系统性风险可能性较小。

不良率飙升是监管统计口径调整
农商行不良贷款高企的直接原因是监管统计口径调整。

此前，部分商业银行没有将逾期90天以上的贷款全部列为不良贷款。监管统计口径调整后，这部分银行的不良率将突发性上升。不良贷款偏离度越大，不良率上升的幅度也将越大。而这和是否为农商行无关。

21世纪经济报道记者了解到，在农商行中，瑞丰银行、紫金农商行早已将逾期90天以上贷款100%计入不良。而非农商行中，据中银国际证券测算，截至2017年末，有包括部分股份制银行在内的近10家银行的不良贷款偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)高于100%。部分农商行不良贷款高企并非其资产质量出现了“迅速恶化”，而是根据监管要求将充分暴露风险，从长期看有利于农商行的经营改善与转型。

农商行利差在商业银行中最高
“风险更高并不一定会影响其盈利能力。农商行的议价能力较强，目前净息差远高于部分股份银行，不少农商行净息差达2％-3％，而一些股份行净息差不到1％了。”一位券商的银行业分析师对21世纪经济报道记者指出，假如能够给风险准确定价并做好风险管理，农商行可以用高定价去覆盖风险。

根据银保监会数据，今年一季度，全国农商行净息差2.85%，分别比大型商业银行、股份制银行和城商行高0.75、1.09、0.95个百分点。资产利润率1.2%，比大型商业银行、股份制银行和城商行高0.07、0.24、0.3个百分点。

21世纪经济报道记者根据年报统计，上市农商行净利差情况：

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农商行不良率呈下降态势


21世纪经济报道从年报数据统计得出，部分上市和拟上市农商行不良贷款率情况，见下表：

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从上表可以看到，大部分农商行不良率呈下降态势。比如说在2017年，除重庆农商行不良率本就处于较低水平外，上述所有农商行的不良率均比上年下降。

一位农商行的副行长对21世纪经济报道记者表示，农商行是支小主力军。从用于小微企业贷款情况来看，农商行的贡献率仅次于国有大行，今年一季度银保监会数据显示，全国农商行小微企业贷款余额为6.3万亿元，占商业银行小微贷款余额的26%。

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中国银联于2015年推出银行卡小额免密免签服务，银联卡持卡人在小额消费时无需输入密码或签名即可实现支付。今年6月，银联等有关方面又将小额“双免”功能的单笔消费限额从300元提升至1000元，引发舆论质疑。

在面对“默认开通侵害用户知情选择权”、“盗刷赔付有意设置门槛”等质疑声时，银联方面认为，默认开通银行卡小额“双免”功能并不侵犯用户自主权，提升单笔消费限额符合国际发展趋势。

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银行卡小额免密支付被“默认开通”
中国银联官网这样介绍“小额双免”功能：当持卡人使用具有“闪付”功能的金融IC卡或支持“银联手机闪付”的移动设备，在指定商户进行一定金额（境内1000元人民币，境外以当地限额为准）及以下的交易时，只需将卡片或移动设备靠近POS机等受理终端的“闪付”感应区，即可完成支付。支付过程中，持卡人不会被要求输入密码，也无需签名。

记者在多家商户中测试后发现，在使用带有“闪付”字样的银行卡消费时，收银员并不会核对消费者与卡主信息是否一致，也不会提示消费者正在使用“双免”服务。随机采访消费者时，大部分受访者都表达了“为什么没有让我输密码”的疑问，一些受访者明确表示这样“十分不安全”。

事实上，用户因为“闪付功能”默认开启招致损失的案例屡见报端。

7月14日，石家庄市民雷先生的手包被盗，随后就不断收到刷卡消费的短信通知。单笔消费最低200多元，最高500多元，共刷了13笔，都是利用了小额免密的闪付功能支付的。“发卡时，银行并没有告知这项功能，造成的损失不应该由我个人承担。”雷先生说。



“从办卡到支付，没有一个人跟我说银行卡还可以不用密码支付！”一位刘姓厦门市民在刷完卡后抱怨，“他们有什么权利替我开通？”

银联接受记者专访时表示，银联2015年推出“双免”服务时，曾在一些城市试点“授权开通”该服务，但是接到海量用户投诉，绝大部分持卡人认为该功能应设为“默认开通”，而“授权开通”服务是银联的“不作为”，“侵害”了消费者的合法权益。

银联相关业务负责人还指出，“双免”服务类似于银行卡的ATM机取现或网上支付，是银行卡的基本功能而非业务，并且该功能符合国际通行做法和普通人的认知常识，因而无须在领卡合约中一一列出。

同时，银联对外宣称，“双免”服务虽然是默认开通，但是持卡人可以选择关闭，因此充分保障了持卡人的知情选择权。

有业内人士举例：我去饭店点了碗番茄蛋汤，饭店没经过我同意在汤里撒了辣椒粉，然后告诉我如果不吃辣可以把它挑出来，这样合理吗？



记者曾在国内多家银行进行线下办卡测试，全程均未得到银行方面有关“双免”服务的任何提示，法律法规所要求的“明示同意”规定形同虚设。

法律界人士认为替用户默认开通“小额双免”功能侵害用户的知情选择权。福建瀛坤律师事务所张翼腾律师指出，《商业银行信用卡业务监督管理办法》第五条和第三十七条明确要求发卡机构应向持卡人充分披露有关信息并获得其明确授权。《中华人民共和国合同法》中也有相应条款对“格式条款”等内容作出详细约束。

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免密支付限额高于海外
银联认为，国际主要卡组织都开通了类似银联“小额双免”服务的相关功能，并得到了行业实践的广泛认可，在国内推行的“小额双免”服务也合情合理。

银联举例，VISA卡公司推出基于IC卡的快速支付服务VEPS（Visa Easy Payment Service），已在全球几十个国家和地区开通免密免签服务，不仅包括美国、日本、加拿大等发达国家，也包括印度、马来西亚、菲律宾等经济欠发达国家，且免密限额随着当地经济发展逐步提升。目前新加坡免密限额约960元，香港、澳门地区免密限额约850元。



记者在VISA官网查询后发现，VEPS单笔支付限额最高为50美元（约合340元人民币），且开通该功能必须得到用户事前授权。（图片由记者提供）

然而，记者在VISA官网上查询发现，有关VEPS的介绍明确指出只有得到明确授权，方可办理该服务。随后记者致电VISA官方客服电话，得到该服务必须经持卡人明确授权方可开通的答复。

VISA官网的相关内容介绍中提到：在使用VEPS时，线下绝大多数商户的单笔消费上限为25美元，而商户编码为5411的超市和5310的折扣店单笔消费上限则为50美元。该支付限额低于银联在国内给出的单笔1000元的消费限额。

业内专家认为，有关方面在缺乏有力市场调研数据且未获得大多数持卡人同意的前提下，贸然将单笔消费限额从300元提升至1000元，有失妥当。上海金融与法律研究院执行院长傅蔚冈说，在仍有相当一部分持卡人不清楚该功能风险的情况下，大幅度提额显然没有考虑到大多数消费者的风险承受能力。

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盗刷损失可获赔付
但有上限
舆论质疑的焦点，还集中在有关方面为盗刷制定的赔付门槛——挂失前72小时的盗刷损失可获得赔付，每人每年赔付上限为3万元。

银联对记者表示，“小额双免”服务拥有“五重安全保障”：第一，金融芯片卡具有高安全性；第二，特定商户经过严格筛选；第三，交易额度风险可控；第四，交易数据配备智能风控技术；第五，损失交易有补偿保障。

“我不明白‘认卡不认人’的安全逻辑在哪里，为什么不敢做出‘被盗刷多少就赔多少’的承诺？”一位不愿透露姓名的支付行业安全技术人员认为，用户目前对手机和银行卡丢失的敏感性不同，并且手机有开机密码、锁屏密码、支付密码、指纹认证、人脸识别等多重安全保障，银联的此番表态有“避重就轻”的嫌疑。

根据银联在2017年认证企业年会上发布的数据，截至2017年上半年，全国金融IC卡累计发行量达35.35亿张。究竟每个用户名下有几张银行卡？每人每年最高赔付3万元的标准又是如何得出的？这些问题目前都无从得知。

对比支付宝和微信支付的赔付机制后，记者发现，这两项广为消费者所使用的支付手段都没有对每人每年赔付金额设置上限，也没有设置“挂失前72小时内损失可赔”的障碍。

“持卡人没有理由为‘默认开通’的风险埋单。”中央财经大学法学院教授吴韬认为，如用户对盗刷无过错，那么因为盗刷所造成的损失应由银联和银行无条件承担。

银联声称，2017年“双免”服务欺诈率仅为万分之0.18，约为传统银行卡业务总体欺诈率的十分之一。这一说法在网上遭到网友“吐槽”，只要存在欺诈概率，就不应替用户做主默认开通这项服务，更不应在赔付时刻意设置障碍。

银联是否有取消默认开通“双免”服务的计划？

银联方面表示，暂时没有此方面计划。

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银行卡被盗刷怎么办？
万一你的银行卡不幸被盗刷，那么下面的急救招数请收好，关键时刻还能拯救你的银行卡！

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叫车前App显示费用为8元，到达目的地后费用却是16.09元。近日，一位良心发现的滴滴快车司机向记者展示了使用“外挂”增加实际费用的过程。滴滴回应称，一旦发现司机作弊将进行封号、罚款处理。



滴滴司机曝光“外挂”软件让车费翻倍。

滴滴司机良心发现曝光“外挂”骗局
王先生原本做手机生意。一个偶然的机会，一位买手机的滴滴司机向他透露跑滴滴快车每个月可以收入两三万元。起初，王先生不相信，但该司机表示正常跑不行，如果使用“外挂”的话就很容易了。

那段时间手机生意越来越难做，王先生便放弃手机生意，注册了滴滴快车，并购买装有“外挂”的手机开始跑滴滴快车。王先生说，如果不使用“外挂”，一天只能赚300多元，使用“外挂”后可赚七八百元。

王先生说，他有一次拉乘客去兵马俑，原本乘客定位的费用是90多元，他使用“外挂”后行驶至距兵马俑还有8公里左右时就达到180多元。

王先生说，他觉得赚这样的钱良心过不去，使用了一段时间后就没再用了，他曝光此事是希望提醒乘客别再被骗了，同时希望滴滴出行方面能拿出有效的办法严格控制此类情况。

为什么要使用“外挂”？可使乘客定位的费用翻倍
10日上午，记者见到王先生所说的“外挂”，它是一款英文App。

王先生称，这款App不能下载，是跟手机一起买来的，好像只有苹果手机指定版本越狱后，由App开发者直接安装到手机上，每个2000元左右。要购买“外挂”，必须要有人介绍到一个群里才行，否则无法购买。

为了弄清“外挂”的工作原理，记者让王先生展示“外挂”的使用方法。

记者使用滴滴出行App选定一个地点叫了快车，叫车前App预估车费为8元。王先生抢单打开“外挂”后，车还没开动滴滴出行App显示车辆已经开动，随后按照记者指定路线向目的地行驶，但导航上显示车辆在不停地变换线路，与实际位置不符。几分钟后，到达指定地点，王先生结束行程，这时产生的费用为16.09元。记者查看费用明细发现，车辆行驶里程为8.6公里，而车辆公里表显示实际距离只有1.8公里左右。记者再次尝试一次，费用由12元变成了21.13元。

“外挂”还有什么功能？可以抢任何指定地点的单
这种“外挂”除了增加费用外，还有作弊抢单的功能。根据王先生演示，无论他本人在哪都可以抢任何指定地点的单。王先生说，这样的话，使用“外挂”的司机可以抢到大量机场或其他长途线路的单。

为什么“外挂”难被发现？“外挂”手机一直是静音状态
王先生称，使用“外挂”的司机一般都有两部手机，因为使用“外挂”后，滴滴出行APP的导航会不断提醒车辆在改变线路，车辆在导航上的位置也会一直变动。

司机打开“外挂”后，有“外挂”的手机一直是静音状态，而另一部手机则会使用其他导航，司机则根据另一部手机的导航向目的地行驶，实际上这时滴滴出行App上的导航正在“乱飞”。即便这时乘客质疑司机线路问题，司机也以“导航不准确”等推脱。

滴滴回应：一旦确认，立即封号处理
对此，滴滴出行方面表示，公司已经监控到该作弊行为，平台上线了反作弊策略来识别这类作弊司机，一旦确认立即封号处理，并依据作弊订单金额进行罚款。作弊行为损害了诚信经营司机的利益，滴滴出行将与警方一起坚决打击网络黑产，共同保护出行平台的健康生态。

如何辨别是否使用“外挂”？乘客多留意手机网约车App导航
记者在实验过程中发现，在“外挂”导致车辆虚假行程时，乘客手机上滴滴出行App的导航也会同步车辆虚假行程，只要乘客稍加注意就会发现。王先生提醒，如果这时手机的导航是正常的话，那他可能正在使用另一部手机的导航，只要让司机操作导航看其是否在使用滴滴的导航就能辨别真假。

王先生表示，这种“外挂”可能适用于所有网约车App，对道路情况不熟悉的人以及夜间习惯在车上睡觉的乘客是使用“外挂”的司机重点欺骗的对象，他建议乘客乘坐网约车时多留意自己手机上网约车App的导航。

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随着土耳其里拉暴跌，土耳其也成为奢侈品的购物天堂。7月份，里拉对人民币汇率为1：1.4，如果预算两万元人民币买包包，可以兑换14285.7里拉；而8月10号起，里拉对人民币汇率为1：1.065，两万元人民币可以兑换18779.3里拉，差价近4500里拉，甚至可以再买一个包包。

8月10日，欧洲与美洲两大板块的股票交易市场双双遭遇重磅“滑铁卢”。两大市场地动山摇式的巨幅震荡，引来投资界及金融界人士的集体惊呼：“黑色星期五”又来了！然而，震源却是那远在中东的土耳其。

据悉，土耳其当日的货币里拉暴跌了18个点，创下了10年以来最大的单日跌幅。要知道，2018年以来，土耳其里拉与美元的兑换汇率已经大跌了40%。这意味着被视作中东第一经济大国的土耳其，仅用了8个月就将全国GDP总值蒸发了近一半。

我想带你去浪漫的土耳其，尽情买买买
“我想带你去浪漫的土耳其”——张驰的一首《带你去旅行》带火了远在中东的土耳其，而现在也正是去浪漫土耳其的最佳时机。

随着土耳其里拉暴跌，土耳其也成为奢侈品的购物天堂。7月份，里拉对人民币汇率为1：1.4，如果预算两万元人民币买包包，可以兑换14285.7里拉；而8月10号起，里拉对人民币汇率为1：1.065，两万元人民币可以兑换18779.3里拉，差价近4500里拉，甚至可以再买一个包包。

经济遭遇动荡之时，往往也是市场投机份子最为活跃的时候。这次国际货币汇率大幅发生动荡，奢侈品市场的投机“套利者”数量或将在短期内激增，并很可能再度掀起一股短期套利奢侈品的旋风。

平均来看，相比欧元区的价格，中国内地的价格溢价率高达37%。汇丰的数据显示，爱马仕平原斜纹真丝领带在法国和意大利的价格是177.69美元，在中国的价格为243.37美元，溢价率高达36.9%。而同一条领带在美国的价格是180美元，在日本和香港的价格分别是219.74美元和211.79美元。

2018年是中国“土耳其旅游年”，随着大量中国游客的到来，土耳其旅游业者看到了中国市场的商机。据不完全统计，2017年入境土耳其的中国游客数量约为25万人，相较每年中国出境游客1亿人的量级，有很大发展空间。

土耳其文化和旅游部的统计数据显示，今年1至5月访问土耳其的中国游客为15.9万人次，比去年同期增长96.1%。今年4月，时任土耳其文化和旅游部部长库尔图尔穆什预计，借助“土耳其旅游年”这一有利契机，2018年中国赴土耳其旅游人数有望超过40万人次，预计未来有可能超过100万人次。

今年，中国赴土耳其游客数量不仅较往年大幅增加，其消费规模也远超往年数据根据Global Blue公司的统计，2018年一季度中国游客在土耳其的消费同比增长166%；在消费水平方面，英国游客排在中国之后，位居第二。

2018年一季度，土耳其游客消费水平同比增长83%，人均消费达1959美元。

券商中国记者在某旅游网站看到，土耳其热门路线的价格普遍在50000元至10000元区间不等。



一石激起千层浪，欧美股市跟随下跌
市场舆论认为，特朗普的制裁策略才是这次金融崩盘的罪魁祸首。

美国再次加征关税对于土耳其经济将造成负面影响，这使得本就“疲弱”的土耳其汇率一触即溃。从经济层面看，土耳其有大量的外债，又要借钱来还外债，每年偿付要借的外债在GDP中的占比非常高。另一方面，美国对土耳其实行制裁，提高了一倍的关税，政治上的不稳定使得市场产生了恐慌，出现了里拉大幅贬值的情况。

数据显示，美元兑土耳其里拉汇率大幅上涨16%，盘中一度达到6.80土耳其里拉兑1美元，振幅超过22%。被媒体称为土耳其里拉“崩盘”。

8月10日，美国道琼斯工业平均指数下跌196.09点，报收于25313.14点，其成分股中英特尔领跌。这意味着道指连续三个交易日收跌，在8月份截至目前为止的交易中也抹平了此前的涨幅。标普500指数下跌0.7%，报收于2833.38点，其中金融股和原材料股领跌。纳斯达克综合指数也下跌0.7%，报收于7839.11点，终结了此前八个交易日的连续上涨走势。

与此同时，欧洲主要股市也应声下挫。欧股本周累跌近1%，创一个多月最大单周跌幅。据相关的财经媒体报道，欧洲股市周五收盘大幅下跌，原因是投资者担心土耳其的问题可能会影响到其他欧元区国家，这令投资者感到不安，导致全球股市下跌。在本周的整体交易中，这项欧洲基准股指累计下跌了0.9%，创下自6月29日以来的最大单周跌幅。英国富时100指数下跌1%，报收于7667.01点，但当周则仍旧累计上涨了0.1%。

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社保基金作为市场重要参与者，其一举一动一直是众多投资者做出投资决策的一个关键的风向标。随着沪深两市半年报的陆续披露，社保基金的持仓动态开始逐一浮出水面。

社保基金青睐谁？
据上证报资讯梳理，截至8月10日，沪深两市已有408家上市公司披露半年报。其中，累计有70家上市公司的前十大流通股东中出现了社保基金的身影，占比约为17%。

梳理发现，截至目前，今年上半年，社保基金持仓青睐的行业主要是食品饮料等消费股，比如涪陵榨菜、中宠股份等个股。社保基金持仓较多的还有化学、医药健康、计算机通信等板块。

从已披露半年报公司的业绩表现看，社保基金更青睐于业绩增长的上市公司。在上述70家上市公司中，有60家公司录得净利润的同比上涨。

比如，全国社保基金四一三组合出现在中石科技的前十大流通股名单中，持股数量为45.44万股，可谓慧眼独具。

8月9日晚间，中石科技披露半年报称，公司2018年上半年实现营业收入2.74亿元，同比增长136.64%；实现净利润4320万元，而上年同期为亏损42.42万元。同时，公司提出高送转，拟每10股转增8股。8月10日，中石科技收获“一字板”。

又如，全国社保基金六零一组合在二季度新进前十大流通股东的通源石油，2018年上半年实现营业收入7.64亿元，同比增长150.75%；实现净利润6572万元，同比增长1511.42%。

再如，全国社保基金一零三组合上半年重仓持有4.70%的悦达投资，今年上半年实现营业收入10.03亿元，同比增长36.1%；实现净利润1亿元，同比增长1072.33%。

此外，社保基金持仓的冀东水泥、杰瑞股份、广宇发展、当代明诚等公司，上半年的净利润都有数倍的同比增幅。



二季度新进加仓谁？
上证报资讯统计还发现，有不少上市公司获得了社保基金扎堆进驻，甚至在有些公司半年报的前十大股东榜中，同时有4只社保基金进驻。

截至8月10日的数据显示，共有17家上市公司的前十大流通股东榜中出现2只或以上的社保基金（新潮能源、新纶科技、浙数文化、华鲁恒升、三花智控、西藏珠峰、恒力股份、宏发股份、涪陵榨菜、中宠股份、杰瑞股份、洽洽食品、云图控股、东方园林、碧水源、三诺生物、西山煤电）。

其中，新纶科技前十大流通股东中有4只社保基金扎堆，包括全国社保基金五零四组合、一零八组合、四零一组合、一零四组合。

云图控股的前十大流通股东中有3只社保基金，但其前十大股东中则有4只社保基金，分别为全国社保基金六零四组合、五零一组合、一零四组合、四零一组合，持股比例合计为9.49%。

此外，杰瑞股份、三花智控半年报披露的前十大流通股东中，也出现了3只社保基金的身影。

梳理发现，二季度，社保基金新进前十大流通股股东榜的上市公司共有26家，其中既有新进又有增持的有2家，分别为宏发股份和西藏珠峰。

那么，究竟有哪些上市公司在二季度获得社保基金的垂青呢？小编整理了一下名单，以供参考。



除此之外，在二季度，社保基金进行增持的有13家，维持仓位不变的有19家，既有增持又有减持的4家，减持的有9家。社保基金二季度在小天鹅A、浙江美大、阳谷华泰等做了降仓位操作，有效减少了在三季度调整或带来的损失。

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近日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合召开网贷机构风险处置及规范发展工作座谈会，有关省市和部门负责同志参加会议。会议汇总分析当前网贷风险形势及前期应对工作情况，研究拟订下一步风险应对举措。

据介绍，近期受多种因素影响，部分网贷机构出现风险。各省区市党委、政府高度重视，第一时间进行动员部署，多措并举，维护社会稳定和金融稳定，保护出借人合法权益。依法打击转移资金、跑路等恶性退出行为；监测资金流向，管控高管人员，引导问题机构良性退出；依法缉捕外逃人员，全力做好追赃挽损；回应和解决群众合理诉求。

会议指出，做好网贷风险专项整治是防范化解重大风险攻坚战的重要战役，事关人民群众切身利益，事关金融安全和社会稳定大局。各地要提高思想认识，切实承担属地风险处置责任，坚持市场化法治化原则，实现法律效果和社会效果的统一。

一要畅通出借人投诉维权渠道。网贷机构建立沟通机制，提高经营的透明度。地方政府设立沟通窗口，解释政策、回应诉求。

二要开展网贷机构合规检查。引导机构合规经营和健康发展。

三要多措并举缓释风险。指导网贷机构通过兼并重组、资产变现、与金融机构合作等多种市场化手段缓释流动性风险。

四要压实网贷机构及其股东责任。已退出机构要依据破产法、公司法及有关监管要求制定清盘兑付方案，股东依法负连带责任，有关部门监督执行，切实提高债务清偿率。

五要规范网贷机构退出行为。建立报备制度，明确退出程序，规范资产处置和债务清偿，确保出借人合法权利不受侵害。

六要依法从严从重打击恶意退出的网贷平台。缉捕外逃人员，加大法律惩处力度，形成有效震慑。

七要加大对恶意逃废债行为的打击力度。将恶意逃废债的企业和个人信息纳入征信系统和“信用中国”数据库，开展失信联合惩戒。

八要加强金融基础知识普及工作。帮助群众准确分辨非法吸储、集资诈骗等违法犯罪行为，增强投资风险识别能力和审慎意识。

九要引导出借人依法理性维权。依法打击造谣、煽风点火、聚众闹事等非理性、超越法律界限的维权行为。

十要严禁新增网贷机构。各地要禁止新注册网络金融平台或借贷机构，加强企业名称登记注册管理。

与会人员还就网贷机构长效监管安排涉及的具体问题进行了交流讨论

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毗邻北京金融街的阜成门地铁站，近百辆小黄车在烈日暴晒下等待。

它们横七竖八地倒在地上，一部分座椅被损坏，有的车身和轮胎被挤压变形，根本没法正常骑行。与之鲜明对比的是一旁整齐码放的摩拜和小蓝车。一位行人掏出手机，在密集的车海中接连扫码好几次，终于开锁成功。

风口上火了近三年的共享单车行业，逐渐从资本的追捧、用户的争夺、地盘的攻取中冷静下来。场内争夺的几大巨头，都已辗转行驶向新的轨迹，ofo却是其中一个另类。

危机重重
在资本一路的疯狂催生下，ofo倚靠竞赛式的投放和订单量迅速扩大规模。粗放式增长让年轻的创业者们过早地享受到创业“成功”的狂喜，他们不曾料想到，危险的种子早已埋下。

据《财新》报道，2018年5月，ofo单月成本高达2.5亿元。其中运维成本1.3亿元，其他费用1.2亿元，而其账面可用的资金已不超过5亿元。在如此高昂的成本负担下，ofo根本撑不了多久。压力之下，精简裁员、压缩业务线等一系列削减成本的举措接连落地。

ofo联合创始人于信曾公开承认，5月中时，ofo裁员目标是从1.2万降到8000人。因为智能锁的普及和对人工需求的减弱，大量的运维师傅被“优化”，总部也裁员500人。有媒体曾发文称ofo在天津拖欠运维外包公司的服务费用，双方的合作早在6月底就结束。这也直接导致了ofo的运维能力跟不上，放大了用户遇到坏车的概率。

上月底，又传来300万辆小黄车即将“失联”的消息。ofo一家智能锁物联网通信服务商向媒体透露，ofo已连续半年以上没有支付智能锁通信服务费。其资金紧张程度可见一斑。

噩耗不断。曾经被用来to VC，推估值，拿融资的国外业务，也在全线收缩。近一个多月以来，ofo被曝撤出或暂停部分业务的国家和地区至少有7个，包括印度、以色列、中东、澳洲、德国、美国、西班牙等。有业内分析指出，接下来这份名单可能还会加长。

为了在用户多元化的选择，极小的切换成本中谋得一席之地，单车企业无一不在优化服务，力求吸引到更多用户。而ofo坚持自己的意志的一系列“逆行”，引发了诸多用户不满。

今年以来有很多用户发现，ofo悄悄地涨价了。“半小时的车程，只要扫码就会扣款，费用也从0.5元涨到2元。”李季说，平时上下班通勤，小黄车是最不划算的选择。

6月中旬，ofo全面取消已经推广至全国20个城市的信用免押金骑行，在业内人士看来，ofo的这一做法显然是迫于资金链的压力，急于用押金来回流资金。

倔强的ofo展开一场自救。

从5月至今，在不断试水了车身广告、信息流服务甚至区块链业务之后，市场上仍不见小黄车回暖的消息。

今年6月，ofo在遵义召开内部战略会，提出“蜂巢战略”，计划要打造三大体系：“效率蜂巢”解决成本和运营问题、“信用蜂巢”解决用户规范问题和打造一套自己的信用体系、“服务蜂巢”解决用户服务和商业化的问题。



两个月过去，ofo却接连爆出业务收缩和人员动荡。周刊君就蜂巢计划进展情况向ofo公关负责人求证时，对方并不愿意多说，只坚持以公开信息为主。

独立诚可贵，但一系列谈不上见效的尝试表明：ofo自身难以造血。

共享单车本身的公益性质，高投入、重运维、回报期长的特征使它迄今为止都无法实现盈利。苦战已久的ofo处在极为矛盾的境地：它有心自己造血求生，但不得不面对目前整个共享单车业态都无法盈利的客观现实。

今年4月摩拜被美团收购，整合并入了“吃喝玩乐”的巨大体系；

拿到阿里近19亿资金的哈罗继续加强在三四线城市渗透，支付宝占据了入口和支付端；

小蓝单车和青桔单车则被滴滴收购，成为其大出行战略中的一环。

经过两年的剧烈洗牌，近20余家共享单车倒闭或者停止运营，行业头部三强鼎立的局势已再明朗不过。场内单车企业的走势也释放着清晰的信号：共享单车已经从单一业态的竞争，升维到巨头间流量、端口等层面上的竞争。ofo被整合进巨头的生态体系，将是最终的宿命。

乏人问津
从2015年3月的数百万人民币天使轮融资，到今年3月E2-1轮8.66亿美元融资，ofo这三年中仅公布过确切数字的融资额就已累计超过21亿美元。

曾经，ofo近三个月就会有一轮融资，也正是这种军备式融资支撑了它极速度成长。继3月的“E2-1轮”融资后，原本ofo内部人士称很快会到来的“E2-2轮”融资，至今没有落定。周刊君询问最新的融资事宜时，ofo公关负责人称暂时没有，随后就以不便答复匆忙结束了对话。

随着金融监管加强，流动性承压，一级资本市场受大环境影响节奏放缓。周刊君接触的多位投资界人士都对ofo当下的处境表示担忧。

一位大型投资公司负责人告诉周刊君，目前共享经济的风口切换，资本的态度也转向谨慎，更看重企业商业模式的变现、可持续发展的现金流，以及自身内部管理的规范性。

ofo一共完成了9轮融资，涉及阿里、滴滴、蚂蚁金服、顺为资本、经纬中国等近20多家投资机构，累计融资额超过20亿美元。但传闻中14亿美金的收购价格无论是从其融资体量，还是相比摩拜作价27亿美金来说，都相差甚远。

华兴资本创始人包凡在接受《财经》采访时就曾透露，“摩拜的股东中没有人亏损，收益大约都在20%以上。”而现在的价格对ofo的投资者们来说，就可能面临着赔钱的风险。

“资本的清算，是按照每一轮融资协议的具体约定来决定的。”上述投资公司负责人告诉周刊君，首先要看ofo和融资方签署的相关协议中有没有包含优先退出，或要求回购等一些优先权。如果存在这样的情况，那么就应遵守规定，行使优先权；如果没有就按照现在的制度按股权比例来分配。

靠这些资本续命，想要独立的ofo难免陷入被资本左右的命运。

“它的成长太快，已经被资本裹挟了。”该投资人士说，很有可能的是，ofo现在也无法决定自己的命运。当下最大的变数在于谁能最终拿下ofo，改变市场格局。

对被传收购的两方——阿里和滴滴来说，接盘ofo的意义重大。

按照trustdata统计的数据，ofo在车辆数量和用户月活上仍然领跑共享单车市场，自去年下半年开始，北上广深等12座城市纷纷祭出严控“杀手锏”，明确限制共享单车投放数量。在“只减不增”的政策下，ofo固守数量优势，其他单车企业因增量有限，并不会轻易就颠覆目前的市场份额。



更深层次的是，ofo是一个大规模的流量端口。数量庞大的用户和使用移动支付的意义，甚至超出了单车本身。

在滴滴的出行版图中，共享单车是搭建立体出行中必须完成的一环。而目前旗下仅持有青桔单车和小蓝单车，无论在覆盖范围、用户数量还是使用频次上都与ofo实力悬殊。拿下ofo，滴滴将顺势巩固在出行行业的优势地位，但同时也会背上沉重的债务包袱和运营成本。

今年6月，阿里扶持哈罗成为亲儿子，其单日订单量甚至超过了摩拜和ofo的总和。而今一线城市单车容量见顶，限制了哈罗布局，倘使有了在一二线城市布局最广的ofo，无疑补齐了增量短板，实力足以同腾讯系美团掌握的摩拜相抗衡，但ofo技术落后的劣势也将顺延给阿里。

在资金紧张的情况下，ofo投身滴滴，必将面临被低估的困境。加之双方曾因融资和发展路径的冲突而产生嫌隙，收购完成后，高层彻底换血、创始人戴威出局将是大概率事件；而ofo转向阿里或将失去品牌，被完全整合进阿里的盘子，创始人及团队也会发生变动。

多位观察人士均表示，ofo被收购是迟早的事，关键是账上的资金还能撑多久。ofo的股权已经进行了多次的融资和抵押，在反复的拉锯中，ofo的价值可能还会损耗。

“它的价值在于流量变现，如果它还没有发展到这个阶段，那么迫于缺少资金的压力只能去压缩业务。这就会导致他距离变现的时间越来越长，他的商业价值实现的时间不断延后，因此他的价格也会大打折扣。”上述投资公司负责人认为，如果没有更大规模的资金投入ofo，时间越靠后，它的价格可能就越低。

一年前马化腾和朱啸虎那场引发围观的对话，已经言中了今日结局。当年马化腾将ofo比作技术落后的小灵通，在智能化浪潮下难抵一击。如今朱啸虎退出，Pony仍在，单车们早已朱颜改。中国互联网共享经济概念下的大泡沫，也即将听到破碎的声音。

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日前，创维发布品牌维权声明，指责拼多多所售“创维先锋”、创维云视TV、创维e家等，涉嫌假冒。伴随“拼多多”事件的不断发酵，知名商标与“山寨品牌”之争也成为人们关注的话题。事实上，不少知名企业早已未雨绸缪，注册了大量自己品牌的“山寨”商标。

企业在商标注册上“山寨”自己非个例
可口可乐注册了“雷碧”、老干妈注册了“老干爹”、阿里巴巴注册了“阿里爸爸”……近期一些“雷人”商标成为大家热议的话题。有网友说：“我才知道，雷碧这个商标是雪碧为了防止山寨注册的。然后随手查了一查，发现还不止是可口可乐这一家。”

对此，记者登录商标局网站进行查询。根据查询信息显示，知名企业注册自己品牌“山寨”商标的情况并非个案。上海冠生园食品有限公司为保护自己的商标，注册了大灰兔、大黑兔、金兔等十几个近似商标。





△冠生园注册的部分商标

四川省宜宾五粮液集团有限公司共计持有2064个商标，除了众人所知的“五粮液”外，该公司还注册了“六粮液”“七粮液”“八粮液”等。而最近刚刚进入外卖市场的星巴克，在注册商标上也是不遗余力。除了“辛巴克”“新巴克”“兴巴克”“星巴特”等读音近似商标外，星巴克还注册了“三巴克”“生巴克”“巴克”“星巴”“星克”等在文字上相近的商标。

“山寨”自己是“防御性商标”策略
事实上，一些大企业大品牌往往会注册一些看似“山寨”、其实是具有一定关联性特别是近似性的商标，业内称之为“防御性”注册。

专业人士指出，“这是出于对自己品牌的保护。”例如，阿里巴巴除了注册自己的商标外，也注册了不少近似商标：阿里妈妈，阿里爸爸等等。小米公司为防止“傍品牌”，主动把蓝米、紫米、桔米，甚至连爆米花、虾米等都注册了。





△阿里巴巴注册的部分商标（图/国家工商总局商标局网站截图）

据了解，商标法的一般原则是“注册在先”，谁先注册商标，法律保护谁。尽管也有例外，比如《商标法》第31条“申请商标注册不得损害他人现有的在先权利”。但总体来看，从维权角度来说，一旦商标被其他企业“注册在先”，再要维权，举证责任、诉讼维权等成本相对更大。因此，很多大型企业采取了注册“防御性商标”的策略。

“防御性商标”注册有利有弊
中国政法大学知识产权中心特约研究员、知名IT与知识产权律师赵占领告诉记者，一些品牌企业为了保护商标会进行防御性注册，这种防御性体现在两个方面：第一种是对于核心品牌，除了主流业务的产品类别之外，在其它类别上也进行注册，也就是说尽管目前还没有其它领域的业务开展，但不排除未来有可能进军相关领域。另一种防御，除了直接注册核心品牌商标之外，还注册有一定近似性的商标。比较来看，后者的注册方式，也就是近似性商标注册的防御性更强，可以防止其他人注册有近似性的商标，导致与企业原有商标混淆或不易辨别。

赵占领指出，所谓防御性注册有利也有弊，其中较为直接的不利因素首先是注册得过多会提高商标注册成本。另外，一些申请注册的商标如果长期不使用，也有可能被撤销。“因为商标资源是有限的，注册不用其实是浪费。”赵占领指出，根据相关规定，连续三年不使用的闲置商标，在有其他人提出申请的情况下，则该注册有可能被撤销。

因此，赵占领建议采取常规的商标保护方式：注意进行日常品牌监测，包括竞争对手与品牌相关的市场监测，以及竞品商标动态的跟踪，一旦发现被仿冒的可能风险，通过法律手段进行阻止和维权。

我国去年查处商标违法案件3.01万件
当前，中国企业对于“品牌保护、注册先行”的意识日益增强。我国市场主体商标注册申请量持续快速增长。2017年，我国商标注册申请量为574.8万件，比上年增长55.72%；网上申请489.7万件，占申请总量的85%。

市场监管部门通过对认定具有明显主观恶意的商标申请采取提前审查、并案集中审查和从严适用法律等措施，坚决遏制违反诚实信用原则的恶意注册行为。2017年，全国工商和市场监管系统共查处各类商标违法案件3.01万件，涉案金额3.65亿元，罚没金额4.7亿元。

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邪说：看着这些数据，加上亲自考察感觉，只能说人民太有钱，不论六个钱包族、打工族还是富豪族，房价都是白菜价，都买得起，500万诚意金也只能在角落里蹲着候着，真很形象；只能说人民币贬值太太太快，现在又开始放水了，开贬了，物价也开涨了，房价……“房住不炒”首发声没买房，现在发现房价又涨了50%~100%或以上，当初的房款呵呵了。“坚决遏制房价上涨”与“房住不炒”一样的底气十足调控必胜！

　　8月14日，国家统计局发布2018年1-6月份全国房地产开发投资和销售情况，今年前7月，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资46443亿元，增长14.2%，增速提高0.6个百分点。
　　从投资增速来看，前7月投资数据重回10%以上后。今年以来，投资增速基本徘徊在10%左右的高位。
　　易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，开发投资数据应该说是今年表现最好的数据，同比增幅达到了10.2%，比预期的要好很多。全国房地产销售端管控如此严厉的情况下，供给端表现反而非常好，不但没有下跌，反而处于高位。另外，开发投资数据依然位于两位数的水平，说明房地产开发投资表现略偏热。

　　投资增速仍保持高位运行
　　国家统计局新闻发言人毛盛勇在2018年上半年国民经济运行情况发布会上表示，下半年房地产投资有望保持一个比较快的增长。
　　统计局数据显示，今年前7月，全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。
　　支撑投资数据继续高位运行的主要关键是房屋新开工面积114781万平方米，增长14.4%，增速提高2.6个百分点。其中，住宅新开工面积84685万平方米，增长18.0%。
　　其次，1~7月份，房地产开发企业土地购置面积13818万平方米，同比增长11.3%，增速比1-6月份提高4.1个百分点；土地成交价款6619亿元，增长21.9%，增速提高1.6个百分点。
　　中原地产研究中心统计数据显示，截止8月9日，房企拿地数据依然积极，仅统计招拍挂市场的权益拿地金额，50家房企拿地合计拿地金额高达11983亿。

　　7个月同比多卖1万亿刷新记录，连续涨38个月
　　统计局数据显示，1~7月份，商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。其中，住宅销售面积增长4.2%，办公楼销售面积下降5.8%，商业营业用房销售面积增长2.3%。
　　销售额数据也显示增速上涨。前7月，商品房销售额78300亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。其中，住宅销售额增长16.2%，办公楼销售额下降2.1%，商业营业用房销售额增长5.5%。
　　而从去年同期数据来看，今年前7月比去年同期多卖近万亿。
　　统计局数据显示，2017年1-7月份，商品房销售面积86351万平方米。商品房销售额68461亿元；2018年1-7月份，商品房销售面积89990万平方米。商品房销售额78300亿元。
　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，7个月全国房地产多卖万亿，截止2018年7月，本轮房地产市场上涨周期已经长达38个月，继续刷新了中国房地产历史上涨周期最长历史。
　　严跃进称，商品房销售数据表现较好，目前全国房地产销售数据已呈现出U型的走势，也说明市场降温的特征减弱，而市场交易上升的可能性增加。今年前7月此类销售数据同比增幅达到了4.2%的水平，这充分说明了一点，即当前全国房屋销售还是有一定的反弹空间的。在目前如此严厉的管控政策下，此类数据反弹，多少也说明一点，即市场需求非常强劲。尤其是下半年随着预售证发放节奏的放缓，以及去年低基期值的影响，预计后续市场销售还是可以保持正增长的、相对强劲的态势。
　　库存持续下调，为48个月新低
　　统计局数据显示，截至7月末，商品房待售面积54428万平方米，比6月末减少656万平方米。其中，住宅待售面积减少544万平方米，办公楼待售面积减少40万平方米，商业营业用房待售面积减少48万平方米。
　　易居研究院智库中心数据显示，今年7月底待售面积同比跌幅为14.3%，即全国房地产市场的库存规模越来越少。但是从同比跌幅数据看，不断在收窄，换言之，库存越来越少，但下滑的速度是放缓的。所以当前应该是去库存的末尾阶段。
　　监测数据显示，全国去库存的重心包括东北、山西、内蒙、山西、云贵、甘肃等省市区域。而其他城市的库存规模不大，应该切换到补库存的战略上来。
　　中原地产研究中心数据也显示，库存数据已经跌至48个月最低。连续超过4年下调。整体看，全国性的去库存周期已经完成。

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（原标题：18亿大骗局主犯被判无期！以新三板上市入股之名做局，吸引上万人）
　　证券时报客户端8月13日报道，河南濮阳一老板以其实际控制的多家公司新三板上市入股等名义，面向社会非法募资18亿元，仅1亿多用于实体投资；该老板还利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将基金会2980万元转出后非法占为己有。被终审判处无期徒刑，并处没收个人全部财产。

　　近日，中国裁判文书网发布了对濮阳市宏丰实业集团实控人韩学臣等人集资诈骗、职务侵占行为的二审刑事裁定书，以集资诈骗罪和职务侵占罪对韩学臣进行量刑，但他本人认为自己是非法吸收公众存款，遂提起上诉，在终审判决中被维持原判。

　　券商中国记者发现，因非法集资等罪名被判无期的案件不在少数，就在7月份，因在IPO期间创立空壳公司虚构销售交易，非法集资粉饰业绩以达上市目的，湖南红太阳电源新材料股份有限公司董事长周红阳被湖南省高院驳回上诉，判处无期徒刑，维持原判。

　　以新三板上市入股之名，非法募资18亿
　　时间倒回2011年至2015年间，彼时，新三板被视作资本市场的新兴风口，广受追逐。河南濮阳一企业老板韩学臣，开始“以身涉险”。

　　韩学臣是濮阳市宏丰投资有限公司（简称“宏丰投资”）、濮阳市龙都瑞祥农业生态园股份有限公司（简称“龙都瑞祥生态园”）、濮阳市宏丰实业集团股份有限公司（简称“宏丰实业”）等多家公司的实际控制人。

　　2011年7月至2015年12月，韩学臣以上述企业投资飞宇化工、绿能高科、王楼生态园、龙都瑞祥生态园新三板上市入股等名义，以高息为诱饵面向社会非法集资，收到集资款后用于生产经营活动的款项与筹集资金规模明显不成比例。

　　经审计，韩学臣以上述公司名义共非法吸收集资款17.88亿元，已付利息9508.02万元，未兑付金额8.39亿元，造成集资群众损失7.41亿元，涉及集资群众9935人次。

　　另查明，韩学臣以清丰县正乾种植农民专业合作社名义吸收资金1923.4万元，造成集资群众损失1437.32万元，涉及集资群众619人次。

　　综上，韩学臣参与非法吸收集资款总计18.07亿元，造成集资群众损失共计7.56亿元，用于实体投资金额1.04亿元，占所非法集资总额的5.74%。

　　河南濮阳银监局出具的证明证实，宏丰实业、濮阳市扶振投资担保有限公司非经该局批准设立和监管，亦未批准其吸收公众存款。

　　另外，濮阳市公安局直属分局调取的宏丰实业下属25家关联企业信息资料证实：宏丰投资、龙都瑞祥农业生态园等所有宏丰集团关联企业经营范围均无吸收公众存款资格。

　　所谓的高息有多高？证人韩某证言证实：韩学臣以宏丰投资吸收资金，利息在月息八厘至二分二厘之间。

　　借职务便利，将慈孝基金会近3000万占为己有
　　此外，韩学臣还利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将基金会2980万元转出后非法占为己有，构成职务侵占行为。

　　据裁判文书网，2014年1月6日，韩学臣向民政部申请设立了慈孝特困老人救助基金会，原始基金2600万元，2014至2015年间该基金会接受社会捐赠890.387万元。

　　2014年2月至2015年6月，韩学臣以建设“慈爱阳光公寓”为名，以河南省张清丰敬老助老基金会名义（法人韩瑞攀）向濮阳市民政局递交了“关于设立慈爱阳光公寓的申请书”，韩学臣通过伪造濮阳市民政局公章的方式，伪造了“濮阳市民政局关于河南省张清丰敬老助老基金会筹建慈爱阳光公寓的批复”文件。

　　韩学臣利用担任慈孝基金会理事长的职务便利，安排慈孝基金会会计人员在2014年2月至2014年11月，向河南省张清丰敬老助老基金会（以下简称“张清丰基金会”）拨付慈孝基金会基金2938万元，张清丰基金会又以房屋租金和装修款的名义将2890万元支付给韩学臣实际控制的宏丰实业。

　　2015年6月，慈孝基金会向韩学臣实际控制的濮阳市天圣机械加工有限公司转款90万元。以上共2980万元慈孝基金会基金，先后经宏丰实业、天圣机械公司账户转入郭某、韩学臣等账户后支出。

　　一审判无期徒刑，二审维持原判
　　根据上述事实和证据，一审法院认定韩学臣犯集资诈骗罪，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；犯职务侵占罪，判处有期徒刑十三年，并处没收个人财产一百万元，决定执行无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

　　该起案件的其他被告人姚金英、王慧卿、王桂莲、韩瑞峰、宋艳霞等人则犯非法吸收公众存款罪，分别被判有期徒刑三年到六年，并处罚金人民币五万元到二十五万元不等。

　　对于一审判决，韩学臣表示不服，他认为自己“不构成集资诈骗罪和职务侵占罪，应构成非法吸收公众存款罪；有自首情节。”其他人则认为自己原判刑过重，所有被告均提起上诉。

　　二审对于韩学臣的上诉理由均未采纳。

　　具体理由在于：
　　关于韩学臣及其辩护人称“不构成集资诈骗罪和职务侵占罪，应构成非法吸收公众存款罪；有自首情节”的上诉理由和辩护意见，经查，韩学臣未经有关部门批准和许可，通过虚构或夸大投资理财方式，以高息为诱饵，向社会不特定人员吸收资金18.07亿元，用于实体投资资金1.04亿元，仅占筹集资金的5.74%，其集资后用于生产经营活动的资金与筹集资金规模明显不成比例，且造成7.56亿元集资款不能返还，应认定为以非法占有为目的使用诈骗方法非法集资，其行为构成集资诈骗罪；
　　
　　韩学臣利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将本基金会2980万元转出后非法占为己有，其行为构成职务侵占罪；
　　根据在案证据，韩学臣系被公安机关抓获归案，其行为不构成自首。

　　法院二审认为，韩学臣以非法占有为目的，使用诈骗方法集资，数额特别巨大，其行为已构成集资诈骗罪；其又利用担任慈孝基金会理事长职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额巨大，其行为又构成职务侵占罪。同时，对其他上诉人的辩护意见均不予采纳。

　　二审法院于近期做出终审判决：驳回上诉，维持原判。

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最近，有媒体报道称，部分投资机构已明确规定，不许买入日成交额低于某数值的股票。

　　通常而言，除了ST长生这类极端情况外，日成交额较低的个股以市值较低的小盘股为主。

　　媒体记者昨日（8月13日）采访各类机构发现，目前已明确执行此规定的机构并不多。不少机构的投资风格天然地会屏蔽掉一些小盘股，例如不少公募基金，能够买的股票池，也就800家左右。

　　不过据统计，随着行情的持续低迷，日成交量为地量的A股确实趋于增多。近期市场上，日均成交额低于1000万元的地量股数量要远多于同为市场低谷的2016年年初，即2638点底部区域。

　　●大型机构通常屏蔽小票
　　日前有媒体报道称，部分投资机构已明确规定，不许买入日成交额低于某数值的股票。

　　通常而言，除了ST长生这类遭遇“黑天鹅”而连续跌停的极端情况外，日成交额较低的个股以市值较低的小盘股和小市值低价股为主。

　　对此，昨日，媒体记者进行了多方采访，涉及的机构包括公募基金、大型私募、中小私募和卖方机构。

　　上海两家大型私募机构重阳投资、景林资产的相关负责人都向媒体记者表示，目前其所在投资机构还没有类似的规定。景林资产的相关负责人向媒体记者表示，目前公司尚未有此规定，“不过我们一直不太碰A股的小票，港股市场的‘仙股’较多，所以会更注意。”

　　某公募基金人士向媒体记者指出，目前其所在基金公司还没有此项规定，不过不排除其他基金公司可能会有类似规定，“发布这类规定，一般是公司投资总监的权力。”

　　不过实际上，公募基金投资小盘股的意愿也并不强。西南证券首席策略分析师朱斌昨日向记者指出，不少公募基金，能够投资的股票池的体量，也就800家左右，这样就天然屏蔽了一些流动性不佳的小盘股。另外，小盘股的流动性较差，对那些体量较大的机构来说并不合适。

　　某大型券商中小盘分析师告诉记者，“虽然我们平时会看那些资质不错的小盘股，哪怕市值只有二十几个亿，我们不会去刻意划分个股的市值。据我了解，买方机构那边应该没有个股低于多少成交额就不能买这样的规定，不过预计公募基金的基金经理应该不会碰那些成交额偏小的个股，这样进出会比较难受。”

　　上述景林资产相关负责人指出，公司之所以平时不太碰小盘股，是基本面价值选股的结果使然。

　　在采访中，记者了解到，一些中小私募仍然会投资小盘股。杭州某私募投资经理向记者表示，“我们小市值的股票也会买，只是买得不多而已。”

　　●地量股数量远多于2016年初
　　虽然目前明确有此规定的机构应该还不是主流，不过数据显示，随着行情的持续低迷，日成交量为地量的A股确实趋于增多。

　　据Wind资讯统计，从今年7月1日~8月13日，A股总共有200只个股日均成交额低于1000万元，除去期间有停牌的7只个股，有193只个股的日均成交额低于1000万元；除去有停牌的个股外，有20只个股的日均成交额低于500万元。

　　回顾A股近10年来的其他几个底部区域，例如2016年1月15日~2月29日，除去有停牌的个股外，A股没有日均成交额低于1000万元的个股，期间日均成交额最低的个股为建设机械，其日均成交金额为1869.2万元。当时沪指的最低点位2638点甚至低于近期创出的2691点。

　　再看同为大底区域的2013年6月15日~7月31日，除去期间有停牌的个股外，有247只个股的日均成交额低于1000万元，有38只个股的日均成交额低于500万元。当时大盘的点位在2000点上下波动，最低曾跌至1849点。

　　而在历史大底区域的2008年9月1日~11月15日，除去期间有停牌的个股外，日均成交额低于1000万元的个股有500多家。当时沪指曾创出1664点的历史大底。仅从个股日均成交额的最低值这一角度来看，目前A股个股的活跃度在近10年的区间里，类似于2013年年中时期。

　　不过从最高值来看，当前一些资金集中的个股的活跃度仍要好于当时。2013年6月15日~7月31日，日均成交额最高的5只个股的日均成交额均值为13.1亿元，而今年7月1日~8月13日这一均值为26.2亿元。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新昨日向媒体记者表示，成交量主要反映了股票的流动性或者活跃度的情况，也可以说反映股票在市场上受欢迎的程度。一般来讲，没有成交量的股票，有两种情况，第一种是连续涨停和跌停，第二种情况反映了相关个股可能存在较大的风险，导致投资人不敢碰。

　　董登新指出，从昨日的成交排行榜来看，成交额排在最后的个股大多为ST或者*ST个股，也就是说垃圾股的成交额大都比较小，这反映了投资人的“用脚投票”。他认为，用成交额的多寡来作为判断个股投资价值的一种指标具有一定的参考价值。

　　据Wind资讯统计，除去曾停牌3天以上的个股外，今年来日均成交额最低的10只A股中，有5只为ST或者*ST个股，其中日均成交额最低的为ST山水，该股今年来的日均成交额只有300多万元。从市场表现来看，ST山水今年来累计下跌47.32%，远跑输大盘。

　　也有市场人士认为，虽然近期相对低迷的人气难免让人打不起精神，不过所谓“地量地价、天量天价”，从A股的历史上看，集中出现地量股的情况往往是市场处于底部区域的特征。(.每.日.经.济.新.闻)
□ .王.海.慜

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市场寻底不乏结构性机会
　　针对近期A股市场的反复震荡，万家智造优势拟任基金经理李文宾接受记者采访时表示，A股未来仍处于震荡寻底过程中，但其中不排除会出现很多结构性投资机会。与上半年仅有食品饮料和医药等少数板块翻红不同，在政策小幅松绑的背景下，下半年A股中有机会的板块会更多一些。

　　近期政策的小幅松绑，激发了市场较高的预期，但在李文宾看来，去杠杆的方向并没有变化。近期出台的系列政策，只是对去杠杆政策的小幅松绑，并不等同于以前的大规模“放水”，这种小幅松绑，有可能在下半年给A股市场带来一次较好的反弹，但持续性和力度，仍然要看政策的变化。

　　李文宾表示，如果中国经济想要转型成功，需要在高端制造业领域实现创新，但在过去几年，这一块被A股市场所忽略。万家基金在这时推出智造优势基金，就是基于对这些细分领域的深入研究后，发现这种投资预期差，其中蕴藏了较大的投资机会。

　　李文宾告诉记者，在智造优势中，他重点看好以下四大领域：第一，新能源汽车和智能汽车，这一块也是万家基金一直非常擅长的一个投资领域；第二，智能制造，偏向于制造业的自动化、智能化、互联网化这三个领域的投资；第三，军工，这是中国具有全球核心竞争力的一个非常稀缺的领域；第四，半导体和5G，如果中国下一步大力在基建领域投资，5G是非常关键的一个产业，这个产业一旦发展起来，可以拉动一整批相关行业，包括娱乐、硬件、软件和传媒。

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货币政策仍将维持偏松态度以服务实体经济
第一创业证券固定收益部日报（2018.08.13）
【债市观察】
尽管资金面延续宽松格局，但在7月进出口和通胀数据连续超预期的利空影响下，上周债券市场整体走弱。周三海关总署公布7月份我国货物贸易进出口数据，其中出口同比保持稳定，进口同比大幅攀升，超出预期；尽管中美两国互相公布第二轮160亿美元商品征税清单，但当天债券市场仍大幅走弱，T1809当天收跌0.38%，创7月30日以来新低，TF1809收跌0.32%。此外，周四，统计局公布7月份CPI同比涨幅回升至2.1%，猪肉价格环比改善叠加燃料价格上涨，抵消掉鲜菜和蛋类价格涨幅回落的影响后，仍然助推CPI同比涨幅超预期回升，当天债市再度显著走弱。全球高温和多地旱灾也引发农产品减产预期，通胀担忧有所升温。
全周来看，央行连续暂停公开市场操作，资金面延续宽松，后两日边际上有所收敛，DR007加权均价跌7BP至2.31%，Shibor整体全线下跌。截至上周五，10年期债主力T1809收于95.385元，5年期债主力TF1809收于97.985元，分别较前一周收盘价下跌0.785元和0.685元。180205收益率整体上行6BP至4.1875%，180011收益率上行8.5BP至3.545%。一级市场上，地方政府债发行规模较前一周明显增加，中票短融发行规模有所减少，认购情绪随着资金边际收敛而小幅减弱。
本周三将有3365亿元MLF到期，无未到期逆回购余额。周二将公布7月份重要宏观经济数据，此外还需关注7月金融数据是否在宽信用政策影响有所修复。
【国内政策观察】
8月10日，央行发布《2018年第二季度中国货币政策执行报告》。整体来看，宽松货币政策下贷款利率上升速度明显放缓，银行超储率有所改善；未来货币政策仍将保持流动性合理充裕，致力于改善中小微企业融资难题和促进金融服务实体经济和乡村振兴，但结构性去杠杆和遏制隐性债务增量的态度仍然坚决。
贷款利率上升速度明显放缓，超储率有所改善。2018年6月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97%，比3月小幅提高1BP，相比3月份较去年底提高22BP而言，贷款利率上升速度明显放缓。其中，票据融资加权平均利率较3月大幅下降47BP至5.11%。6月末，金融机构超额准备金率为1.7%，较3月末提高0.4个百分点，较去年同期提高0.3个百分点，银行体系流动性有较为明显的改善。
防范“几碰头”扰动，发挥“几家抬”政策合力。央行强调未来经济保持平稳发展的有利因素仍然较多，但要注意防范短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动，包括贸易摩擦、地缘政治和国内基建增速下滑、企业债务风险暴露和民间投资活力不足等。要发挥好“几家抬”的政策合力，发挥积极财政政策在扩内需和结构调整上的作用。
未来政策思路将围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。货币政策坚持不搞“大水漫灌”，但实际上偏于宽松；结构性去杠杆和遏制隐性债务增量的态度坚决；引导金融机构围绕乡村振兴战略，做好乡村振兴金融服务；有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险。
【要闻速览】
l  政策引导信贷发力，保障实体经济融资需求
l  现金管理市场迎变局：银行公募争食蛋糕
l  经济日报：不要迷信房地产对经济拉动作用
l  宏图高科：控股股东股份以及公司部分资产被轮候冻结（18宏图高科SCP001）
【评级调整】
昨日公告评级调低：
l  中诚信证券将华昌达智能装备集团股份有限公司评级由AA-下调至A+ (17华昌01)
昨日公告评级调高：
l  新世纪将泉州银行股份有限公司评级由AA上调至AA+(18泉州银行CD007)
昨日公告列入评级观察名单：无
昨日公告调出评级观察名单：无
【一级市场】
上周利率债一级发行实际规模合计3024.1亿元，较前一周的2132亿元有所增加，地方政府债发行规模增加较多。其中，国债900.2亿元，较前一周的920亿元小幅减少；地方政府债1452.9亿元，较前一周的691亿元增加较多；国开债431亿元，较前一周的370亿元有所增加；农发债240亿元，较前一周的150亿元有所增加；口行债继续暂停发行。
上周短融中票发行92只/852亿，总供给量比上周减少223亿，主要为中票供给减少。其中，短融供给68只/602亿，中票供给24只/250亿。资金面到周四周五边际略有收紧，一级认购情绪较前几周明显减弱，受二级成交影响，下半周一级发行利率有所回调。

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8月6日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在推特上宣布，准备以每股420美元的价格私有化特斯拉，资金已落实，而这或将成为史上最大的此类交易之一。然而，由于特斯拉一直未提供资金落实的证明性材料，马斯克分别遭致了政府调查和股东集体诉讼。

　　最新消息显示，特斯拉董事会计划将与财务顾问会面，正式讨论马斯克提出的以每股420美元的价格将特斯拉私有化的提议，并可能要求马斯克回避这个过程。据悉，特斯拉董事会可能也会成立一个由少数独立董事组成的特别委员会，以审查私有化计划细节。

　　事实上，董事会要求董事长聘请自己的顾问并退出私有化进度并非首创。2012年，当迈克尔·戴尔（Michael Dell）决定将戴尔公司私有化时，彼时董事会就要求他退出讨论，并聘请自己的顾问。

　　在马斯克看来，私有化公司意在让特斯拉所有雇员保持股东的地位，特斯拉员工未来仍然能出售所持公司股票并期权行权，私有化将是“极大的机遇”。

　　媒体记者注意到，此前马斯克曾发推确认，他已“获得了私有化所需资金”。然而，特斯拉包括马斯克本人却拒绝就这笔交易是否存在融资计划发表评论，以至外界普遍对马斯克融资成功存疑，并由此遭致了政府调查和股东集体诉讼。

　　近日，美国证券交易委员会（SEC）发函，要求特斯拉提供更多信息。与此同时，有多名特斯拉投资者向特斯拉提起诉状，指控特斯拉公司和马斯克本人实施了一场阴谋，试图操纵特斯拉公司的股票价格，以此打击对特斯拉股票的做空人士。

　　上述投资者认为，从8月7日到8月10日，马斯克在特斯拉公司私有化方面对投资人进行了严重误导，其中包括谎称投资者支持其私有化计划以及已获得收购资金。据了解，上述原告提交的诉讼属于集体诉讼类型，这意味着其他类似的投资人也能够加入官司，要求特斯拉或马斯克提供赔偿。

　　对于投资人的集体诉讼，截至发稿，特斯拉官方并未发表评论。

　　此外，关于盛传的购买了特斯拉3%到5%的股份的沙特公共投资基金将为其提供资金的说法，目前并未得到确切证实。资料显示，目前特斯拉发行有1.45亿股股票，如果以每股420美元的价格进行收购，需要600亿美元才能收购所有股份，而沙特基金所持股份资金缺口明显。

　　值得一提的是，自马斯克发推文宣称将以每股420美元的价格将特斯拉私有化后，一周内，特斯拉股价从379美元下跌最低至346.81美元，目前股价355.49美元，市值蒸发已超过50亿美元。(

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编者按】8月10日，美国总统特朗普宣布对土耳其的铝和钢材分别征收20%和50%的关税，土耳其里拉狂泻程度达到顶峰，当天里拉对美元狂泻近20%，土耳其陷入了新兴市场历史上最糟糕的货币危机。土耳其货币崩跌，使得市场恐慌情绪继续扩散。8月13日，亚太股市集体下挫，新兴市场货币也遭到重创。短期来看，新兴市场货币仍面临严峻考验。长期来看，新兴市场国家受到的影响将强弱有差，里拉的急跌难以破坏部分新兴市场国家的积极基本面。（包芳鸣）

暴跌的土耳其里拉再次挑动了本已脆弱的新兴市场国家投资者们的神经。

8月13日，亚洲交易时段早盘土耳其里拉一度跌破7.23里拉兑换1美元的关口，但随后土耳其银行宣布为本国银行间提供流动性，里拉兑美元跌幅缩窄。而南非兰特则开盘重挫，跌幅超过8%，创2016年6月以来新低。

“脆弱五国”（Fragile Five，包含南非、巴西、土耳其、印度和印尼）中两国的汇率——土耳其里拉、南非兰特近期均出现较大幅度的下跌，土耳其里拉近五日跌幅超过30%，而南非兰特近五日跌幅超过15%。恐慌情绪也蔓延至其他新兴市场国家，马来西亚林吉特、印尼盾等其他新兴市场货币也受到拖累，俄罗斯卢布兑美元也跌至两年低点。

8月13日数据显示，MSCI国际新兴市场货币指数下跌至一年多以来的最低水平，MSCI除日本外亚太地区股票指数则下跌1.7％。

21世纪经济报道记者综合采访获悉，土耳其里拉的下滑让本已饱受全球贸易局势动荡困扰的投资者出现恐慌，加速部分新兴市场国家中的资金回撤。但土耳其面临的“经济威胁”具备其特殊性，尽管短期内对新兴市场国家造成情绪上的影响将持续，但长期来看，这些新兴市场国家受到的影响将强弱有差。



不浪漫的土耳其

曾经“想带你去浪漫的土耳其”，但现实中汇率暴跌和通胀飞涨却让土耳其浪漫不再。其不断发酵的经济和金融问题也在8月10日达到一个“沸点”，并随后引发了全球市场的“蝴蝶效应”。

“土耳其资产价格在过去数月持续下跌，但该新兴市场国家价格异动并没有引起金融的足够关注。”FXTM富拓中国市场分析师钟越对21世纪经济报道记者表示。

8月10日当日，土耳其里拉兑美元重挫超过18%，欧洲股市普遍收跌，纳斯达克综合指数也收跌约200点，终结了八连涨的走势。CBOE波动指数（VIX）也在8月10日当天大涨19%，并在8月13日截至记者发稿时涨幅超过26.7%，报14.28，创近一个月的新高。此外，土耳其国债也在8月10日大幅下挫，创下10年期债券收益率达22.11%的历史新高。

FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad认为，土耳其危机以及美元持续走强令亚洲市场和亚洲货币面临进一步震荡的风险。

从股市看，部分被动型基金投资者为了止损土耳其市场中的损失，也不得不卖出其他新兴市场国家的资产以降低仓位，导致新兴市场国家的资金流速加剧。

Jameel Ahmad指出，如果土耳其的局势继续引人关切，那么这一周的市场风险偏好可能再受打击。“目前土耳其里拉处于危机状态中，投资者对土耳其资产的信心处于极低水平。但令人吃惊的是，完全没有迹象显示投资者已完成对‘坏消息’的定价。”Jameel Ahmad说。

长期市场仍将分化

至少从目前的市场表现来看，土耳其市场的恐慌仍将持续一段时间。

“全球投资者现在需要考虑的问题是土耳其货币危机的诱因可能引发其他市场连锁反应。”Jameel Ahmad称，但这只是交易员需要消化的另一个威胁因素而已，全球市场已深受全球贸易战、特朗普执政带来的不可预测性的影响。

Jameel Ahmad指出，目前市场上的消息主要涉及地缘政治紧张局势和政治风险，但这些消息的不确定性使得投资者的风险偏好变化时点短期内不易预测，未来一段时间内全球股市仍会走向不明朗、新兴市场货币不受青睐。

“但里拉的贬值是多方面的，不仅仅是因为经常性账户赤字和外汇储备不足等外部疲弱的状况所导致的。”摩根大通资管公司全球市场分析师Kerry Craig在告诉21世纪经济报道记者，土耳其内部政治环境的挑战性也是一个因素。从内部政治、经济环境的角度来看，土耳其里拉下跌的驱动因素是土耳其所独有的。

摩根大通资管公司全球市场分析师Gabriela Santos则表示，随着人们对新兴市场的情绪恶化，土耳其确实被视为新兴市场中较为脆弱的经济体之一，其经常账户赤字占GDP的比例为6%，政府债务中39%以美元计价。

此外，土耳其在MSCI国际新兴市场指数中仅占0.6%，在摩根大通(J.P. Morgan)新兴市场债券指数(J.P. Morgan Emerging Market Bond index Global)中仅占5.9%，Gabriela Santos认为，投资者对土耳其的敞口可能有限，尤其是在股市方面。

Gabriela Santos指出，虽然土耳其在全球经济和金融市场中只占很小的比例，但投资者担心土耳其的问题会对全球其他市场造成损害。但是，在投资者对新兴市场资产类别产生负面情绪之际，其它新兴市场国家的处境要好得多，新兴市场国家的经常账户赤字很小，仅占GDP的-0.1%，政府债务总额的8%是外币，通胀率达到或接近央行目标。

Kerry Craig则表示，从2018年整体情况来看，虽然美元加息让新兴市场国家市场承压，但其中一部分新兴市场国家经常账户赤字较小，甚至盈余。使得土耳其里拉、南非兰特和阿根廷比索的大幅贬值并未在其他的新兴市场国家上演。

“这让人放心，因为市场正在区分强者和弱者。”Kerry Craig说，从长期来看，里拉的急跌也不应破坏其他新兴市场的积极基本面。

“因此，投资者应该记住，土耳其并不是新兴市场其他国家的代表。”Gabriela Santos说。

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2018年上半年，省会城市发展态势继续向好，重要经济指标在当地位居前列。

以江苏南京为例，今年上半年经济增速为全省第一，达到了8%。同时，南京服务业增速、消费总量、存贷款额等6个指标均位居全省第一。再以吉林为例，省会城市长春上半年经济增速为7.4%，是全省平均增速2.5%的三倍左右。

其他一些省会城市也表现抢眼，比如郑州、沈阳、哈尔滨、武汉、济南、石家庄、成都、西安，经济增速均位居全省前列。

省会城市经济发展强劲，与各地集全省力量发展省会城市有关。陕西省决咨委委员、长安大学城市研究所所长王圣学表示，尤其很多省会城市推出人才战略，进一步集聚了全省人才，令优势更加明显。比如西安今年前7个月就新落户了55万人。

王圣学同时认为，一些省会城市要素成本上升明显，对实体经济有一定挤出效应。“从长期发展看，城市发展应该是大中小城市均衡发展，特大城市、超大城市与周围其他城市形成网络化发展格局，避免一城独大。”



省会城市指标亮眼

近年来“强省会”成为区域发展格局的突出特征。

以吉林为例，省会长春上半年经济增速为7.4%，经济总量为2972.97亿元，接近全省经济总量6299.07亿元的一半，全省上半年经济增速只有2.5%。

除了长春外的吉林省其他城市发展缓慢。吉林省经济增速排第二位的梅河口，上半年经济总量仅110.49亿元，增速为5.8%。吉林市以919亿元经济总量排全省第二位，但增速为-1.0%，与长春差距甚远。

除经济总量和增速为全省第一，长春上半年社会消费品零售额增速为 6.7%，规模以上工业增速为9.6%，均居全省第一。其上半年投资增速为8%，居全省第二。

其他不少省会城市也表现抢眼。成都上半年经济总量达6870.68亿元，6倍于居第二位的绵阳的1061.51亿元。南京上半年有6个指标为江苏全省第一。福建的福州上半年规模以上工业投资、地方财政收入增速均为全省第一，经济增速为全省第二。

同期呼和浩特、石家庄、武汉、济南等省会城市，经济增速在全省第一至第三的位置。

一省之内，有能力挑战省会城市的多是计划单列市或副省级城市。比如辽宁的大连、山东的青岛、浙江的宁波、福建的厦门。

另外，尽管河北的唐山、江苏的苏州、福建的泉州并不是副省级城市和计划单列市，且经济总量长期超过了省会，不过近年的趋势显示，省会城市经济增速更快。

上半年石家庄市生产总值达2900.5亿元，同比增长7.2%，高于唐山的6.6%增速。南京上半年增速为8%，高于苏州的6.9%增速。福州上半年经济增速为8.6%，高于泉州的8.5%。

中国社科院城市所研究员牛凤瑞认为，省会城市集中了区域内最好的资源，所以每个省的中心城市发展较快是必然结果。

浙江大学区域与城市经济发展研究中心执行主任陈建军也表示，观察各地的规划，各个资源多向省会城市集中，比如交通规划、高铁规划等等。

21世纪经济报道记者了解到，湖北、河南、湖南、四川、陕西等省，省会城市在全省集政治、经济、文化、科技、教育、交通等多个中心于一身，加上各地在构建省会城市群，集中力量发展省会城市，促进了省会城市经济的突飞猛进。

溢出效应隐约显现

一般认为，省会城市长期经济总量独大，一定程度压缩了省内其它城市的发展空间。但新的趋势也显示，省会城市发展到一定程度之后，溢出效应隐约显现。

陕西统计局数据显示，2018年上半年西安经济增速为8.2%，为全省第七，低于安康、商洛、榆林、汉中、延安、宝鸡等。从投资增速看，今年上半年西安增速为10.1%，低于全省的12.9%增速。在工业增速方面，今年上半年西安增速为10.4%，低于商洛、安康、汉中等地。

西安近年交通条件改善较大，对周围城市的人才吸引力度也在加大，为什么工业、投资等发展速度不如周边城市？原因是随着要素成本上升，部分产业向周边转移。

牛凤瑞表示，很多省会城市尽管虹吸效应明显，但是未来到了一定程度，资源将不得不向外溢出。

一方面是成本上升。像武汉、西安、成都、杭州等省会，近年地价上升明显，一些产业就面临迁移的压力。

另一方面，省会城市规模达到一定程度后， 产业结构面临提升。像纺织、服装等劳动密集型产业，以及一些资源密集型产业，或者高污染的产业转移出去，是一个必然结果。“这是由市场配置资源的结果。”牛凤瑞说。

21世纪经济报道记者了解到，杭州前几年经济增速一度达到两位数，引领全省经济增长，不过，由于该市服务业比重已经超过六成，最近几年经济增速放慢，今年上半年增速低于8%。广州今年上半年经济增速6.2%，低于深圳、珠海、汕尾等城市，原因是服务业比例已经达到7成左右。

浙江大学区域与城市经济发展研究中心执行主任陈建军认为，一个中心城市要素成本提高后，周围的卫星城经济发展可能会加快，因为很多产业和人口将向周围转移，比如像上海制造业转向附近的嘉兴、昆山，广州、深圳的制造业转向佛山、东莞等地。

“这样的结果，就不是单个城市发展了，而是会逐渐形成一个城市群和城市圈。”陈建军说