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万亿专项债托举基建投资

2018年以来，基建投资增速不断下行，为了对冲内外压力，中央明确提出“稳投资”和“加大基础设施投资领域补短板力度”的要求，地方专项债发行也被要求提速。8月14日，财政部发文要求加快专项债券发行进度，要求各地9月底前发行规模原则上不得低于80%。除此之外，财政部还放宽了包括期限比例结构、信息披露流程并给出了高于同期国债收益率40BP的指导价，以提高承销商的认购积极性，加快债券发行。（包芳鸣）



21世纪经济报道记者跟据wind统计，截至8月15日，新增地方专项债发行规模约2669亿元。相较全年1.35万亿总规模，还有超万亿元债券待发。

响应中央对“积极财政政策更积极”的定调，地方专项债发行将进一步提速。8月14日，财政部发文要求加快专项债券发行进度，要求各地9月底前发行规模原则上不得低于80%，剩余额度主要放在10月份发行。

除了放开“季度均衡”的时间限制，财政部还放宽了包括期限比例结构、信息披露流程等。为了吸引承销商、投资者的积极性，财政部还给出了高于同期国债收益率40BP的指导价。

发行规模逐月提升

今年新增地方政府专项债券开闸的时间较往年更晚一些。6月8日，重庆发行了今年首批地方新增专项债。

地方债额度下发时间较晚是重要原因。5月底经省级人大才通过省级财政预算调整方案后，地方新增债券发行工作宣告正式开始。

wind资讯显示，新增地方专项债的发行规模呈现逐月提升的态势，剔除重复项后6月、7月、8月（截至8月15日）新增地方专项债的发行规模分别为575亿元、1222亿元、872亿元。即便发行规模在逐月攀升，但截至目前为止仅2669亿元的规模，占全年计划发行量约20%。

“今年专项债发行的要求提高了，像项目收益专项债要求项目收益与融资自求平衡，我们要从诸多市县把项目搜集上来，评估各个项目自求平衡状况，还要出具财务审计报告、法律意见书等，流程比较长，我们还处在‘摸着石头过河’的阶段”，华北某省财政厅债务办相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示，今年上半年利率不断走高，会影响地方债发行。另外，专项债的发行难度要更高，因为需要与具体项目绑定，还需要对项目未来现金流进行测算评估。

作为地方债“开前门”的举措之一，同时也为中国版“市政债”探路，去年以来，财政部联合相关部委推出了土地储备、收费公路、棚改专项债品种，还出台了项目收益专项债券的管理办法，为其他品种的专项债预留了空间。

5月初，财政部印发《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》，对项目收益专项债券在期限、信息披露方面有诸多要求，比如“充分结合项目建设运营周期、资金需求、项目对应的政府性基金收入和专项收入情况、债券市场需求等因素，合理确定专项债券期限”，“充分披露对应项目详细情况、项目融资来源、项目预期收益情况、收益和融资平衡方案、潜在风险评估等信息”。

地方债防风险工作的推进，对地方债的发行也有影响。有券商固收分析师对21世纪经济报道记者表示，地方政府出于对增加隐性债务风险的担忧，放慢了投资进度，对资金的需求量也比较低。再者，上半年卖地收入比较充裕，对专项债资金的需求也没那么大。

“地方防范债务风险意识加强，如果不能落实资金，项目也就不会推进。资管新规出台之后，对于银行购买债券有资本金方面的要求，这也造成了资金面上的紧张”，东部某地级市城投公司相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

多项约束条件松绑

2018年安排的地方专项债券1.35万亿元，比去年增加5500亿元，拟优先支持在建项目平稳建设。

按照9月底前完成80%的目标，接下来的一个半月时间里，新增地方专项债发行规模将超过8000亿元，对比6、7月份的发行进度来看，发行压力不小。

市场资金面已经出现明显好转，近期地方债发行利率不断下行。21世纪经济报道记者采访市场分析人士有不同的意见，有认为，虽然市场资金面比较宽松，但企业融资需求也在回升，银行要消化有一定压力；有分析指出，银行消化这些规模不成问题，定向降准会释放流动性。

专项债发行上的约束性条件也有所放松，比如财政部不再限制专项债券期限比例结构，各地应当根据项目建设、债券市场需求等合理确定专项债券期限；省级财政在本单位门户网站、中国债券信息网等网站披露地方债券发行相关信息，不再向财政部备案需公开的信息披露文件等。

此外，为了提高银行认购积极性，财政部还就专项债券招标利率给出指导价——要求高于同期国债收益率40BP。

“这主要是为了提高承销商的认购积极性，加快债券发行。像项目收益专项债券以设区市来命名，单只债券规模体量比较小，市场流动性会差一些。这个指导价对实际发行利率影响不大，因为我们事先会跟承销商通气，沟通报价、认购倍数等，定价机制逐渐市场化”，上述华北债务办相关负责人指出。

中信证券固收首席分析师明明指出，地方债券作为信用等级较高的债券，是商业银行优化资产配置的重要投资品种。财政部积极采取措施，拓宽地方债券发行渠道，充分挖掘各类投资者资源，一定程度上提高票面利率，更好地吸引非银机构来加入这个市场，提高地方政府债市场流动性的深度和广度。

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房地产调控组合拳之下，一线城市商品房价格终于被“摁”住。但最近不少一线城市的租房客发现，房租开始抬头了，热门区域的房租涨幅更大。

不少生活在北京等一线城市的朋友向中证君反映，房租涨的有点快，很多单间都是500元、1000元的往上涨，实在难以承受。而事实上，不仅是房租在上涨，可供挑选的房源也在减少。

低价房难觅
中证君在链家APP上发现，宣武门附近某小区不到50平米一居室的月租金已经高达8000元/月。

中证君了解到，该小区房源基本是80年代左右的电梯房。年初时，类似户型的一居室出租价格在6000元/月左右。北京租房中介费大约为一个月租金，主要由租客承担。考虑到北京市最新的平均工资为8467元/月，8000元/每月的租金足以将绝大多数中等收入者排除在外。

郊区也并不乐观。南五环外的高米店附近，稍新的一居室整租平均月租金在4000元以上。东五环的管庄附近，稍新的单间月租在2000元以上，独立卫浴的要接近3000元。

诸葛找房的数据显示，2016年-2018年4月，北京租房均价大体在70元/月/平方米-80元/月/平方米之间波动，5月、6月的房租均价分别为80.5元/月/平方米、86.4元/月/平方米，7月更是一举站上90元/月/平方米，达到了90.12元/平方米，环比上涨4.3%，同比上涨25.8%。

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数据来源：诸葛找房

分区域来看，7月东西城均价均已接近150元/月/平方米。除城六区外，大兴区和昌平区近郊区域均价也接近90元/月/平方米。其中7月通州租金均价同比上涨接近40%。　



数据来源：诸葛找房

多位地产中介对中证君表示，目前的租赁市场并非全面失衡，租金在1万元/月的高端房源仍然供应较为充足甚至部分区域过剩，但月租金3000-5000元左右的适合年轻人的单间和整租房较为短缺。

来自全联房地产的一份报告显示，即使在目前较为高端的租房产品——长租公寓的租金结构中，3000元/月-5000元/月的长租公寓房源占据了整个市场超过7成的份额，其中二线城市集中在3000元/月以下，一线城市集中在5000元/月以下。这说明，租客租金的承受能力有限。

诸葛找房数据研究中心分析师国仕英表示，本轮北京等地房租快速上涨主要有四个原因：

第一，过去两年房价快速上涨，对租金上涨有一个极强的带动作用。

第二，北京等城市对于租赁市场的整顿，使得租房供应量减少，整体租金有一定上涨。

第三，随着长租公寓的不断发展壮大，长租公寓的租金价格普遍要高于普通房租，导致整体租金上涨。

第四，目前是毕业旺季，随着大量应届生的涌入，市场需求暴涨，供应紧张，引起租金上涨。

不过国仕英同时表示，随着租房旺季过去，下半年供需逐步稳定，房租不会上涨过快。

“二房东”圈地引争议
在此轮房租上涨中，蛋壳公寓、自如等为代表的长租公寓是否推升了租金引发了争议。近期水木论坛上，一位房东描述了他的出租经历。

中证君草根调研了解到，该房东的情况目前并不是个例。

蛋壳公寓、自如等为代表的长租公寓运营商目前的模式更接近于“二房东”模式，即收购租房房源装修翻新后再整租或分租。

以自如为例。中证君了解到，自如会与房东签订3年-5年不等的长期托管合同。自如提供给房东的价格一般低于市场出租价格（幅度大约是1000元/月左右，主要包括翻新成本），3年托管模式中价格固定不变的，5年托管模式中每年给房东的租金上浮5%。为了避免可能的租房纠纷，不少想长租的房东为省事将房屋进行托管。托管房源后，公寓运营商往往会进行一系列装修后再出租或整租，与租客的合同大多一年一签。房屋品质提升的同时，装修及管理成本也就转嫁到了租客身上。在这一过程中，公寓运营商收取一定的管理费用，若租客或房东违约还将产生违约金，以往一锤子买卖的中介费模式变成了现金奶牛还可吃差价。这使得长租公寓运营商有动力持续“圈地”。

恒大研究员副院长夏磊撰文指出，资本在此轮房租上涨中也有一定作用。当前，很多长租公寓运营，都是“二房东模式”。在巨大的房源竞争压力下，激进的拓展房源、抢占市场。激进的房源获取方式，必然推升全市场房租价格。而各家品牌方为了竞争市场份额，大概率会选择“融资-获取项目-再融资-再获取项目”的以规模为导向的加杠杆发展模式抢占市场份额，争取房租的定价权。资本从烧钱模式运转到赚钱模式，房租上涨是必然结果。

中原地产首席分析师张大伟表示，租金统计数据的获取比较困难，目前的一些数据可能有所夸大。但在资本推动下，以北京为代表的租金快速上涨的确出现了。

张大伟指出，一线城市目前租售比仍悬殊。通常情况下，租赁企业基本无法通过租赁直接盈利，因此过去市场上并没有形成规模化的租赁企业。但目前很多的资金进入租赁市场，一些运营商有了充足的“弹药”大量收房，将中低端租赁房源改造成中高端后出租，这也事实上拉高了租金价格。此外，一些金融机构还推出了租房贷款，但租赁消费是属于基本生存需求，如果租房都选择贷款，不仅仅不符合中国人的传统，也不利于房地产的理性消费。

对策何解
多位人士对中证君表示，从目前的市场结构和供需关系来看，一线城市的租金长期来看仍或将处于上涨通道。

多位地产人士对中证君表示，目前北京租金的绝对值对比收入已然很高，但北京目前的租售比（每平方米使用面积的月租金/每平方米建筑面积的房价）仍在1:500以上，而一般国际上较为健康的房地产市场的租售比在1:200-1:300之间。考虑到房价仍高位运行和北京的人口聚集效应，在供给不变的情形下，租金依然有长期上涨的推动力。

有行业人士表示，大城市的租户大多是暂时买不起或没有资格买房的刚需群体，这类群体往往对价格而非装修品质更为敏感。租金上涨过快，很多人将面临从“买不起”到“租不起”的局面。政府及相关方应重视部分城市中低端租赁房屋目前租金上涨供应不足这一问题。

张大伟建议从两个方面进行调控：一是增加租赁房源的供应；二是对中介吃差价、“二房东囤房”的行为进行一定的限制和规范，避免在这一关乎民生的领域形成事实上的垄断者。

一个积极的消息是，目前全国已经有超过10个城市成交租赁类土地，预计将形成供应超过10万套。北京、佛山、上海、广州、深圳、杭州、珠海、天津、成都等超过10个城市供应租赁土地速度加快。北京计划在2022年前将提供1000公顷的集体土地用于建设租赁住房。租金将参照周围租赁房屋市场的水平，并鼓励签订长期房屋租赁合同。预计随着这类房源未来集中入市，广大北漂、沪漂能够有更多的选择。

毕竟一个国际化都市里，不仅有身价亿万的成功人士和收入优渥的高级管理人员，更多的是收入并不高的外来及本地务工者和刚走向社会的北漂一族，他们同样是城市的建设者，保障有安全、可通勤、一定租金的房源也是城市的对他们的一份责任。

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坐落在南太平洋的岛国新西兰，以风景如画闻名全球，无数经典影视作品都在这取景，比如《魔戒》里宁静祥和的夏尔就在怀卡托郁郁葱葱树林里的玛塔玛塔镇，坐落在北岛汤加里罗国家公园内的鲁阿佩胡山，是影片里魔君索伦的魔都。

这样一个美丽的国家，人却没多少，根据世界银行2017年的统计，新西兰人口只有479万，国土面积却有26.8万平方公里，平均每平方公里只有18.2人......

作为对比，同样以“桂林山水甲天下”闻名的广西壮族自治区面积大约是24万平方公里，人口有5500多万。

按理说新西兰这么大地住了那么点人，房价应该很平稳才对啊，其实不然，新西兰的房价涨得非常快。

地广人稀，房价超高

根据新西兰房地产协会（The Real Estate Institute of New Zealand）公布的数据，新西兰全国的房屋中位价在今年7月同比上涨了6.2%，达到了550000美元，在奥克兰以外区域，房屋中位价为455000美元，这个数字在去年7月是419000美元，同比上涨了8.6%。

而在过去10年，新西兰房价累计飙涨60%。



此外，在新西兰有四个地区的房价创造了7月份的历史新高：北地大区（481000美元-同比上涨5.7%）、塔拉纳基大区（375000美元-同比上涨15.4%）、尼尔森（547000美元-同比上涨15.2%）、马尔堡（453000美元-同比上涨13.4%）。

而根据新西兰统计局2017年公布的数据，新西兰当时的人均收入为每周1086新西兰元，按年收入换算成美元的话约为53000美元。

也就是说一个新西兰人大约需要不吃不喝攒10年的钱才能买一套房，还不是在奥克兰等大城市的。

虽说公共政策公司Demographia定期将新西兰最大城市奥克兰评为世界上房价最便宜的地方之一，但是奥克兰的房价可真的不低。

来看看新西兰房地产协会的数据：奥克兰中区和北岸在今年7月的房屋中位价为892000美元和985000美元，分别下跌了1.6%和1.3%，而西区的房屋中位价则达到了774000美元，同比上涨了4.6%。

奥克兰2017年人口只有146万，对比一下拥有600多万人口的休斯顿，根据美国房地产交易网站Zillow的数据，休斯顿今年7月的房价中位数为162美元/平方英尺，约合1733美元/平方米，也就是说要在奥克兰西区买一套房子，能在休斯顿买一套446平方米的别墅了。

于是乎，因为高房价而“愤怒”的新西兰人把矛头对准了歪果仁......

都是老外惹的祸

据美国有线电视新闻网报道（CNN），新西兰议会周三通过了一项法律，禁止外国人购买其住宅房地产市场的大部分区域，因为政府正在寻求降低节节攀升的房价。

海外投资修订法案将阻止海外投资者购买新西兰的现有房产，但他们仍然可以购买新建的公寓大楼和期房。

新西兰总理雅辛达·阿尔登（Jacinda Ardern）曾许下致力于打击外国买家的承诺，她指责是国外炒房团推高了国内房产价格，导致新西兰人都买不起房了。

贸易部长大卫帕克则强调，只有有永久居留权的人才有资格在新西兰买房，因为他相信“新西兰人买新西兰房是我们与生俱来的权利”。

但政府数据表明，国外买家实际上只占该国住房市场的一小部分。根据最新的官方统计数据，没有新西兰公民身份或居住权的购买者占总交易量的比例不到3％。

根据新西兰央行数据，过去十年间，房价几乎翻了一番，近年来，新西兰人的住房自有率也在下降。

其实说外国人推高了新西兰房价似乎也有一定的道理，作为知名的度假胜地，很多名人巨星都在新西兰有多套房产，而部分较为富裕的中国人也乐于投资新西兰的房产市场，澎湃新闻2015年就曾报道过“一个中国人抢房的传说”：

“那天，两对欧洲裔夫妇都看中这处奥克兰西区的房产，相互叫价、僵持不下，把价格从59万新西兰元（约合人民币240万元）推高到60.1万新西兰元（人民币244万元）。看热闹的邻居这样描述随后场景：“突然来了个中国人，把所有白人都干掉……”

分析师们认为这项法案能起到多大作用目前还不清楚。

新西兰银行集团西太平洋银行（Westpac）首席经济学家多米尼克·斯蒂芬斯（Dominick Stephens）周三在给客户的一份报告中表示，“我们根本不知道它（限制外国人购房政策）将如何影响市场。” 他预测，房价可能会在今年年底前停止上涨，甚至开始下跌。

由于各国之间的现有安排，新西兰的新法律不适用于澳大利亚和新加坡买家。 在它生效之前，按照传统，这项法案仍然需要获得英国王室的同意。

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如果全世界与你为敌，那我便与全世界为敌。

这样的铁哥们，你有吗？土耳其就有。

8月12日，每经小编（微信号：nbdnews）就报道过，近日土耳其货币里拉汇率崩盘，很多人跑到伊斯坦布尔抢购奢侈品。

假如你在周一晚上看了小编的新闻，周二早上换好里拉，买好机票飞到土耳其，到了周三，你会发现，美元兑里拉汇率，竟然从7，回到了6，也就是说，两三天时间，里拉暴力反弹大约15%。

如果你还在土耳其，劝你别买包包了，直接兑换成人民币回国花吧。因为，人民币又跌了……一来一去，仅仅两天，你就净赚16%。

到底是什么原因，让里拉化险为夷？除了土耳其自身的反击，它的盟友卡塔尔出手相助，意义巨大。

患难见真情，卡塔尔150亿美元投资土耳其

在土耳其与美国的外交陷入僵局之际，卡塔尔伸出了援助之手。

据国内外多家媒体报道，土耳其总统新闻处发表声明表示，在土耳其受到货币危机严重打击之际，卡塔尔承诺向土耳其投资150亿美元。

土耳其总统新闻处声明指出：“土耳其总统和卡塔尔埃米尔在安卡拉总统府举行会晤。会晤期间，双方就双边关系和地区问题交换了意见。塔米姆表示，卡塔尔有意向土耳其直接投资150亿美元。两国财长出席了会晤。元首们重申将进一步发展两国各领域关系。”



受此消息影响，昨天，里拉汇率大涨5.81%，并回到了6的整数关口以上。今天（8月16日），里拉汇率虽然还在波动，但比起上周，已经稳定很多。

从地图上看，土耳其和卡塔尔并非邻国。为什么在土耳其遭受危机之时，卡塔尔会出手相助呢？



故事要回到2017年6月。当时，卡塔尔周边的巴林、沙特阿拉伯、阿联酋、埃及、也门、利比亚六国及南亚的马尔代夫指责卡塔尔支持恐怖主义活动，纷纷宣布与卡塔尔断绝外交关系，导致卡塔尔的海陆空道路全部被阻断。

卡塔尔遭受外交困境后，土耳其总统总统埃尔多安开始进行外交斡旋，与有关国家领导人进行电话沟通，还前往沙特、科威特和卡塔尔，会见了沙特国王萨勒曼。随后还埃尔多安还表态称，沙特阿拉伯等国家向卡塔尔开出的苛刻复交条件是“非法”的，土耳其支持卡塔尔不接受这些条件。

患难见真情，现在，轮到卡塔尔表态支持土耳其了。

土耳其里拉汇率从周一的“破7”，如今反弹至6以上，除了盟友的支持，也有自己的反击。

8月13日，土耳其央行就发布了一系列措施，稳定汇率。同时土耳其央行还声明称，在必要时采取所有可能的措施。

8月15日，土耳其银行业监管机构（BDDK）周三宣布了两个非常规措施，加大对银行互换交易总量的限制，使做空里拉的交易受到遏制；批准了贷款重组规则，帮助银行缓解不良消费贷款和企业贷款所带来的负担。

同时，土耳其方面也用关税措施予以反击，8月15日，土耳其发布总统令，将美国小客车、酒类与烟草等产品的进口关税提高一倍，以回应美国对土进口商品采取行动。

最近几天，真的有人在博里拉的反弹，目前看来，的确博到了。

当地时间8月15日，英国外币兑换机构International Currency Exchange（ICE）公布，趁里拉贬值之机，赴土耳其的英国游客人数达到空前水平，导致该公司可兑换土耳其里拉告罄。ICE称，土耳其里拉的订单较上月平均水平暴涨24000%。



非美货币跌跌跌，港元保卫战再次打响

土耳其和美国“刚正面”，全球市场遭殃，但有分析指出，全球要警惕的，可能并非土耳其。

昨天，荷兰银行发布报告称，土耳其对新兴市场的溢出效应有限，全球紧张局势的升级、美联储表现鹰派引发的美元走强，才是新兴市场面临的更严重风险。

随着美元的上涨，全球金融市场血流成河。昨天，股市、黄金、原油、非美元货币纷纷大跌。加上腾讯不及预期的业绩，港股也大跌，到了晚上，美国的中概股、科技股同样大跌，要知道科技股是目前美国股市为数不多的动力之一。

腾讯业绩不佳，港股吸引力下降，资金流出，导致港元汇率“压历山大”。近日，港元汇率多次触发7.85的“红线”，香港金管局在此打响“港元保卫战”



香港金管局于8月14日纽约交易时段在市场买入21.59亿港元，为三个月来首度进场干预。

8月15日晚间，金管局先后买入23.55亿港元、72.53亿港元。今日早间，再度买入50.2亿港元，一个晚上三度入市，合计买入近150亿港元。

上一次港汇告急，还是4月中旬中美贸易争端开始后不久。

从4月12日到5月18日，香港金管局前后18次入市，累计买入703.54亿港元，捍卫汇率稳定。如今两天内四次买入170亿港元，今年以来香港金管局已买入约870亿港元。

在美元指数即将突破97大关之际，全球各类资产遭遇恐慌式抛售。昨日晚间，阿根廷比索跌兑美元跌近3%，刷新历史新低；俄罗斯卢布兑美元跌幅扩大至2%；在岸人民币兑美元跌破6.93关口，离岸人民币兑美元逼近6.95关口。

最近，新兴市场面对汇率压力，各个经济体都开启了自救模式。

比如，8月13日，阿根廷央行宣布将基准利率从40%上调至45%。这是阿根廷央行自4月27日以来第四次大幅加息。

8月15日，印尼央行宣布将指标利率、存款工具利率、贷款工具利率均上调25个基点。这也是印尼央行6月份以来第四次加息救市。

南非和俄罗斯央行虽然没有动作，但表示正密切关注汇率问题。

从今天早间看，情况有所好转。港币、土耳其里拉、俄罗斯卢布、南非兰特、印尼盾等货币企稳，离岸人民币反弹超过600点，在岸人民币反弹超400点。











尽管新兴市场货币获得喘息之机，但挑战依然严峻，接下来的金融市场，仍将是一片惊涛骇浪。

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受全球市场大跌影响，双双跳空低开，沪指再创年内新低，随后在二胎、5G等概念股带动，两市一度翻红，市场资金接力不足，股指再度回落，板块持续性依然较差，市场做多情绪降低冰点。

截至收盘，沪指跌0.66%，报2705点；深成指跌0.94%，报8500点；创业板指跌0.99%，报1463点。

从盘面上看，天津自贸区、证券、二胎概念、5G、租售同权等板块涨幅居前；猪肉、高送转、油改、广东自贸区、海南等板块跌幅居前。沪股通净流入15亿，深股通净流入7.7亿。

【机构论市】

广发证券认为，经历了连续的情绪低迷，市场陷入观望分歧状态，市场短期或继续处于宽幅震荡。展望三季度，随着中报披露日期渐近，二季度受错杀的绩优价值股有望迎来反弹，建议继续关注绩优蓝筹风格。近期主板盈利预期稳中略升，有利缓和市场恐慌情绪。

海通证券则表示，二次探底是反弹过程中的正常节奏，反弹期科技类成长弹性更大，磨底期消费做配置。从历史上政策偏松后的市场反弹来看，利率下行利于高股息率的价值股。随着市场企稳，投资者风险偏好回升，成长股后续空间更大。

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8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（下称《意见》），要求加快地方政府专项债券发行进度，“各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行”。

据财政部计划，今年新增地方政府专项债发行规模为1.35万亿元。

中债资信公用与机构部分析师苏锦河对21世纪经济报道记者测算称，根据《意见》，前9个月新增专项债发行比例不低于全年发行规模的80%，即前9个月发行规模不低于1.08万亿元，考虑到前7个月新增专项债发行规模合计约1500亿元，由此判断8月和9月新增专项债发行规模不低于0.93万亿。

或是考虑将要到来的地方政府专项债供给高峰，财政部对发债利率亦进行指导，要求地方债发行利率需在同期限国债利率的基础上上浮40BP。市场人士称，此举可给银行减压，并吸引非银机构参与。

利率上浮40BP护航万亿地方债

地方政府专项债品种主要包括棚改债、土储债和公路债等，以对接基建投资项目为主。

记者结合Wind及中债资信的数据测算，截至2018年7月末，今年地方政府专项债总发行规模约为5632亿元，但新增专项债发行量仅约为1503亿元。其中，新增专项债部分，前5个月发行量均为0，6月和7月分别发行412亿元和1091亿元。据此测算，8月-9月地方政府专项债发行规模约为9300亿元。

8月15日，有消息称财政部在要求地方政府加快专项债发行工作的基础上，针对发行利率做出指导：要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前五日均值至少上浮40个BP。21世纪经济报道记者向地方财政部门及城投公司方面求证，目前看此指导价约束性没有那么强。

“之前地方政府债的发行是非常不市场化的。”8月15日，北京某券商主承人士对21世纪经济报道记者表示，地方政府主体评级均为AAA，地方政府之间的发债利率差异非常小，“地方政府会攀比利率，比如东部某个省份发了个百分之三点几的利率，中部甚至西部的省份在差不多时期发债的时候，会要求发债利率不能高出太多，通常只是几个BP”，并摊派给当地银行，“要求他们一定要买，否则财政存款、地方政府的相关业务都沾不到手。”

一位曾参与认购地方政府债的股份行人士对21世纪经济报道记者表示，由于地方政府债利率不够市场化，银行买地方政府债的意愿不高，“通常是地方政府给地方分行施压，然后分行再给总行施压。”

该股份行人士表示，财政部要求提高地方债发行利率的做法很有必要，一方面增强银行配置的意愿，让接下来的发行高峰顺利渡过；另一方面则可以提高地方政府债对非银金融机构的吸引力。

北京某大型券商资管部投资经理对21世纪经济报道记者表示，若在国债利率的基础上上浮40BP，“对我们自有资金投资还是有一定吸引力的。”

中信证券固收研究团队8月15日发布研报称，地方债发行方式亟待创新，从多种方式来激活非银机构的积极性。如提高票面利率、提高流动性和鼓励杠杆质押，考虑到非银机构交易的特征，若最终地方债认购利率超过同期国开20~30BP，而且交易品种以接近100%质押，将会极大提升地方政府债券的吸引力。

8-9月利率债供给逾2万亿

地方政府专项债的供给压力，只是供给压力的一部分。从利率债整体来看，8月-9月的供给规模将超过2万亿元。

苏锦河对21世纪经济报道记者表示，如果仅考虑新增专项债，供给压力尚可，但7月份以后地方债发行还包括：新增一般债约1860.61亿元、置换债约6000亿元、借新还旧债约4463.90亿元。其中，置换债预计8月份完成发行，综合考虑上述各部分，8月份地方债发行规模预计超万亿，9月份发行规模可能也会近万亿。

苏锦河的测算依据是：新增一般债方面，全年新增一般债预计发行8300亿元，前7月份已发行6439.39亿元；置换债方面，全年置换债预计发行1.72万亿，前7个月累计发行1.12万亿；借新还旧债方面，2018年到期债券0.84万亿，根据上半年借新还旧比例83.38%，推测全年借新还旧债发行规模约7003.92亿元，前7个月累计发行2540.02亿元。

而万亿地方债之外，整体利率债的供给压力并不小。苏锦河还测算称，根据往年发行节奏推测8月份以后国债和政策性金融债每月发行规模合计约3000亿元，因此，8~9月份利率债整体发行规模将逾2万亿。

“尽管目前银行间资金面较为宽松，但宽松的只是银行同业存单或同业借款，银行最大的负债端存款利率下行幅度并不大，因此，以较高的存款成本来配置利率债，对银行来说吸引力较为有限，若非银机构配置动力不足、且央行没有继续投放流动性的话，则8~9月份利率债存在不小的供给压力。” 苏锦河表示。

中信证券固收团队认为，近期央行加大中长期流动性供应，保持银行体系流动性合理充裕，一定程度利好地方债的发行和认购。从到期收益率来看，地方政府债收益率介于政策性金融债和国债之间，更贴近政金债，同时兼具免税效应，随着地方债券发行利率市场化水平不断提升，在当前债券市场一致性趋向高等级债券的环境下，地方政府债具有一定的配置价值。

该团队认为，尽管未来地方政府债券尤其是专项债发行量将有较大幅度提速，但以历史经验看，地方政府债券放量与国债收益率以及信用债投资并不存在简单的关系。在当前“稳杠杆”和降低融资成本的目标下，预计央行会适时通过公开市场操作对冲地方政府债券集中发行的影响，熨平市场利率的过度波动。

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据贝壳研究院（原链家研究院）统计数据显示，2018年前7个月，北京链家租金指数同比上涨10.7%，略高于2015年和2017年涨幅，低于2016年涨幅。单月来看，7月北京每平米月租金为91.5元，环比上涨2.2%。

多家机构发布的数据也显示，北京住房租金正处在上升通道。一方面，从供需结构来看，北京政策调整带来的供应暂时性减少，租赁土地尚未形成供应，叠加消费升级下的租赁需求升级，以及高校毕业季带来的需求集中爆发，成为北京近期租金上涨的主要原因。

另一方面，“中介哄抬房租”的话题也在近期引发热议。多位受访人士均向21世纪经济报道指出，应当建立租金价格管控机制，改变住房租赁市场定价混乱的现状。

住房租赁供需紧张

据我爱我家集团研究院数据，2018年7月，北京的住房租赁月租金均价为4902元/套，环比6月份上涨2.9%，涨幅较6月份收窄了1.3个百分点。其中，普租的租金均价环比上涨6.2%，公寓的租金均价环比上涨1.4%。

贝壳研究院数据显示，7月北京每平米月租金为91.5元，环比上涨2.2%。中房协更为实时的数据显示，北京近一月实时每平方米月租金为93.79元，环比上涨1.58%，同比上涨19.78%。

从区域来看，多家机构数据均显示，东城区、西城区位列租金价格前两位，且每平米月租金均超过了120元。

从涨幅来看，数据差异较大。贝壳数据显示，顺义区以10.7%的涨幅居首，东城区则达到了10.5%。而据中房协的数据，两区租金分别下滑3.03%和上涨2.76%。

“个别数据差异没有必要过度解读。”易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，不同机构统计口径不一样，不同区域的房源、统计样本不一样，在一些房源相对较少的地区，机构的部分数据受少数样本影响较大。

而在高端市场方面，租金价格同样有所上涨，但涨幅低于全市平均价格。第一太平戴维斯的数据显示，今年上半年，北京市高端公寓平均租金为每平方米每月168元，环比上涨2.2%，同比上涨7.2%。

多位分析人士指出，北京租赁市场的房源短缺，供应总量不足，同时存在供应结构失衡的问题，从长期来看，北京租金上涨的大趋势不会变。

短期来看，毕业季租赁需求的集中爆发，也被认为是此轮租金上涨的重要推动因素。

贝壳研究院分析指出，半年来北京房价上涨的主要推动力主要有几方面原因。一是北京加强租赁市场监管，集中清理与拆除违规公寓、群租房及隔断房等不符合消防安全的租赁住房，带来市场房源暂时性的减少。二是居住消费升级下，品质租赁需求增多，引致平均租金上涨。三是2017年末开始，外围城区不符合居住要求的违规建筑、群租房等被清理，租赁人口向内城转移，中心城区租赁成交占比增多。四是业主预期不断抬高，挂牌价持续上升。

不过，作为租金上涨的重要限制因素，北京的租金收入比相对稳定。贝壳研究院的数据显示，从租金收入比来看，2018年上半年北京市居民租金收入比为22.2%，略高于2015年和2017年，略低于2016年，仍处于30%以内的合理范围。

中介抢房推波助澜？

一直以来，住房租赁市场被认为相对更加市场化，是市场竞争、博弈的结果。

新城集团高级副总裁欧阳捷向21世纪经济报道记者表示，虽然政府在推动租赁合同的备案，但是因为缺乏行政手段效果并不理想。在政府相对缺位的背景下，租金更多取决于租房市场供需双方的博弈。

但也有观点指出，目前房租过快上涨的问题在于，随着资本的大量进入，租赁中介机构快速掌握了大量房源并获得定价权，租客在租金博弈的过程中过于弱势。

这与租赁中介机构的盈利模式有关。中原地产首席分析师张大伟表示，对于很多中介公司来说，目前在租赁市场的业务很大部分都是通过低价囤房，包装高价出租，赚的是租金上涨的差价。

在这样的商业模式下，租赁中介机构被认为“天然”会希望房租价格上涨。

清华水木论坛近日有网友发帖称，他挂出的位于天通苑的120平三居室，预期价位每月7500元，但在两家中介三轮抬价之后，房租原地暴涨3300元，高达每月10800元。

这似乎并非个例，一些案例表明，租赁中介机构对租赁成本的控制正在放松。一位新入住太阳宫某小区三室两厅户型的租客小张告诉记者，他所租住的房屋，租赁中介机构以远高于前期租金价格的每月两万元从业主手中获得房源，但由于物业只允许租赁中介机构增设一个隔间，现在可能难以覆盖成本。

同时，租客的议价空间也被进一步压缩。根据贝壳研究院的数据，7月北京房屋租赁的议价空间进一步收窄，6月降至3.7%，为2017年以来最低水平。

8月15日，贝壳研究院院长杨现领撰文回应租赁中介机构“高价拿房”问题称，此类事件更多属于个案。

杨现领认为，专业化机构有房源供应量更可预期、更稳定，定价更稳定、波动幅度相对更小，同时通过纠正户型错配，能够有效扩大市场供给，因此可以平抑租金涨幅。同时，由于专业运营机构的市场占有率仍然十分有限，对市场的正面促进作用很难发挥。

有长租公寓的管理人士向21世纪经济报道记者表示，住房租赁市场定价混乱、管理缺失的现状并没有得到根本解决。租赁中介机构的成本上涨，最终会转嫁到租客的房租上。

此前，同策咨询研究中心总监张宏伟在接受21世纪经济报道采访时表示，要实现租赁市场的规范化发展，首要解决的就是价格问题。如何合理规范租赁价格上涨和下移的空间，如何规范相关中介费用、服务费用的收取和定价，都需要政策进一步落实。

实际上，租金上涨的管控在发达国家已有先例。德国通过《民法典》《租金额度规定法》《出租权利修改法案》等立法渠道，对维护承租人合法权益进行保护，并对一定期限内的最近涨幅做出限制。

严跃进则呼吁，从“房住不炒”的逻辑看，必须出台租赁市场管控政策，而且要对租赁合同等进行管控，这样才能够实现租赁市场的稳定发展。

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“千年商都”广州正谋求在科创浪潮中崭露头角。

近日，《广州市建设国际科技产业创新中心三年行动计划（2018-2020年）》（下称《行动计划》）已获广州市政府常务会议审议通过，并报广州市委全面深化改革领导小组同意。

这份即将出台的《行动计划》，对近年广州持续推进的科创战略进行了系统化和全面升华，并提出新的建设目标、产业方向和行动重点。

广州明确，力争在2020年初步建成、2025年基本建成、2035年全面建成国际科技产业创新中心。具体目标包括到2020年末战略性新兴产业总量要突破1.5万亿元，R＆D经费占GDP比重要提至3.0％等。

为此，广州部署了五大重大行动，包括综合性国家科学中心创建、科技产业创新主体培育和创新产业新支柱构筑等，对应增强自主创新能力、企业科创活力、产业竞争优势，以及科创服务和辐射等核心机能。

受访专家分析，广州的科技创新在一线城市中表现相对较弱，当前科技创新对经济发展的引领作用日渐显露，因此近年广州对此倍加重视。广州科技创新有短板亦有优势，从此番部署来看，广州既着眼于补短板、提能力，亦希望推动自身优势科创能力与产业发展更紧密融合，激活新动能。

科创之城战略再升级

广州明确了又一个城市发展目标，国际科技产业创新中心。

这也是近年广州不断推进的创新发展战略的延续。近年，广州致力于向“科创之城”转型，并先后提出建设国际科技创新枢纽、国家创新中心城市等发展定位，进而以此统筹推进各项创新发展举措。

21世纪经济报道记者注意到，这次广州提出国际科技产业创新中心，一方面明确立足国际的站位，另一方面则将创新焦点锁定在科技产业上。

早前公布的《广州市城市总体规划（2017-2035）》草案中，广州首次将国际科技产业创新中心纳为城市性质之一。

近年无论是基于自身还是受粤港澳大湾区建设等国家战略引导，广州均希望能更好参与全球产业分工和国际竞争。广东重点布局的广深科技创新走廊中，科技产业亦是主线。按规划，广深科创走廊到2050年要建成国际一流科技产业创新中心。

《行动计划》表示，广州要瞄准国家战略需求和产业发展关键核心技术，通过科技创新实现发展动能转换，打造全球创新资源聚集配置枢纽和粤港澳大湾区国际科技创新中心主引擎。同时，要坚持创新发展与产业发展深度融合。

暨南大学教授胡刚认为，科技产业创新更有针对性，方向明确，也更符合广州当前发展实际和需求。广州基础创新能力相对突出，但却一直没有很好带动产业发展，当前急需推动创新进入产业、应用层面。近年广州布局一批战略性新兴产业，更突出科创支撑的重要性。

广州市社科院高级研究员彭澎分析，产业应该聚焦两方面，一是以高科技企业为主导，通过科技创新孕育形成一批战略性新兴产业集群；二是发挥科技创新驱动力，激活一批规模以上企业创新发展的潜力。

广州的目标是，通过推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，构建富有广州特色的创新生态系统。同时，按“三步走”策略，2020年末初步建成国际科技产业创新中心，并在我国进入创新型国家行列时成为重要“创新极”；2025年基本建成，并成为科创领域代表我国参与国际竞争的“重要引擎”；2035年全面建成，并在我国进入创新型国家前列时成为比肩全球创新城市的“领头羊”。

《行动计划》还将2020年的目标细化，强调创新型经济发展水平明显提升、自主创新能力大幅提高、创业创新人才更加集聚和创新中心门户地位日益显著四大维度，并且还逐一设置量化目标。

比如，到2020年战略性新兴产业总量要突破1.5万亿元，形成5个超两千亿级产业集群；R＆D经费占GDP比重达3.0％，科技进步贡献率超64%等。

“广州‘三步走’战略与国家规划相对应，节奏较为合理，也不可能一蹴而就。”胡刚认为，当前阶段广州重点或应聚集政策框架和人才两方面。

2020年科创企业要超20万家

围绕目标，《行动计划》提出将实施五项重大行动，包括综合性国家科学中心创建行动、科技产业创新主体培育行动、创新产业新支柱构筑行动、综合性国家新兴产业创新**建共享行动和开放创新新格局拓展行动。

胡刚分析，这五项重大行动较为全面地给出了广州打造国际科技产业创新中心的路径，分别指向增强自主创新能力、企业科创活力、产业竞争优势，以及科创服务和辐射等核心机能，明显侧重科技产业创新。

广州明确要集中力量把体现国家战略的大科学装置、大科学研究中心、各类公共服务平台和各方面创新资源聚集到当地，争取建设能够代表国家水平参与国际竞争与合作的国家实验室，加快创建综合性国家科学中心，争取在基础研究、应用基础研究领域取得一批并跑、领跑核心关键技术突破。到2020年末，力争筹建国家实验室1家、建成广东省实验室3家；建成国家重点实验室21家，建设诺奖创新中心10家，世界一流大学2所。

近年广州已有相应动作。2017年底广州再生医学与健康实验室揭牌，为广东省首批4家省实验室之一，以建设国际一流实验室为目标。

广东省科技厅厅长王瑞军此前告诉21世纪经济报道，广东希望首批省实验室所在城市率先将当地科技基础设施和企业基础、应用基础研究需要对接起来。

对于企业，广州要培育扶持企业创新主体快速做大做优做强，企业创新能力和核心竞争能力大幅提升。至2020年末，高新技术企业超过1.2万家，科技创新企业超过20万家，规模以上工业企业设立研发机构的比例达50%。

彭澎指出，广州要解决高校科研院所多，但科技产业创新能力相对较弱的问题，要把企业放在更重要的位置上。核心其实就在于产学研的结合存在瓶颈，难以释放应有的创新效益，因此未来要进一步鼓励推动多模式的产学研合作，包括促进大型龙头企业科创能力提升和鼓励中小企业加速科技创新驱动发展。

与此同时，《行动计划》还提出，要构筑创新产业新支柱，目标是到2020年末全市战略性新兴产业增加值达4000亿元，占GDP比重超15％。

广州提出，创新产业“七路并进”，具体将着眼未来发展，把新一代信息技术、高端装备制造、绿色低碳、生物医药、数字经济、新材料、海洋经济七大战略新兴产业作为重中之重筹划布局，打造产业发展新支柱。

“北京、上海、深圳早已将创新性产业作为经济发展第一支柱，广州反应相对较慢，也导致今天需要通过政策来力推。”胡刚说，这将是一个艰难过程。

彭澎认为，广州此番部署较为全面，但关键在确保能落地实施，一些重点企业和项目引进后如何落地生根才是未来政策重点。

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400多家央企公司和省市级国企将成为国企改革的样板和尖兵，谋求用3年时间在综合改革领域率先突破。

本报记者独家获悉，中央企业和各地国资委将一企一策地指导入围企业制订综合改革实施方案。

据报道，国务院国资委近日下发《国企改革“双百行动”工作方案》，“双百行动”入选企业名单全部确定。21世纪经济报道获悉，95家央企集团的224家子公司，32个省区市、兵团以及5个副省级城市的181家国有企业入围名单。

新华社1月16日曾报道，“双百行动”将推进承担多项改革任务的综合改革，打造一批“改革尖兵”。近年来，18家中央企业母公司和29户子公司开展了包括国有资本投资运营公司、部分重要领域混改等在内的“十项改革试点”。

“‘双百行动’与此前的单项改革是统筹进行的，行动开展后，还要深化各个单项改革试点，同时在‘双百企业’多措并举，发挥改革合力。”知情人士告诉记者。

一企一策

开展综合改革是“双百行动”的亮点，综合改革都包括什么？

《**中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》提出了分类推进国有企业改革、完善现代企业制度、完善国有资产管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失、加强和改进党对国有企业的领导、为国有企业改革创造良好环境条件等内容。

“‘双百企业’被要求上报这些改革的进展情况、存在的问题，以及改革的思路、目标和主要举措。”上述知情人士说。

“一企一策是制订综合改革实施方案的重要原则，”他说，“要充分考虑不同企业功能定位、行业特点、发展阶段、竞争程度等实际情况，有针对性地制定改革方案。”

“双百企业”可以是国有独资或全资企业，也可以是混合所有制企业，包括上市公司。

入围企业本身的发展情况也各不相同。比如山西省6家企业中，除了山西杏花村汾酒集团有限责任公司之外，其余全部为煤炭、钢铁、电力企业。上海市7家企业中，则涵盖信息技术、物流、消费品、能源、贸易等领域。

很多企业已经在单项改革中取得了初步成效。比如东方航空物流有限公司是首批“混改”试点。“混改”前，截至2016年12月底，东航物流资产负债率为87.86%。“混改”后，按照挂牌增资8亿元测算，东航物流资产负债率将降低到75%左右，达到全球一流航空物流企业2016年资产负债率平均水平。

全面推进混改

8月10日，中储股份发布公告称被纳入国企改革“双百企业”。公告还称将以实施股权多元化和混合所有制改革、健全法人治理结构、完善市场化经营机制、健全激励约束机制、加强党的领导和党的建设为主要目标，不断提升企业核心竞争力及企业市场化、现代化经营水平。

“‘双百行动’的主要目标就是让入围企业在这些方面实现率先突破。”上述知情人士称。

股权多元化和“混改”是国企改革重要内容，“重点是积极引入各类投资者实现股权多元化，鼓励通过改制上市等多种方式发展混合所有制经济”，上述人士说。

今年6月，为了支持山西国企汾酒集团整体上市，剥离旗下无法装入上市公司的辅业资产，山西省国有资本投资运营公司旗下的国有企业结构调整基金设立体育公司，以市场化方式溢价收购了汾酒职业篮球俱乐部资产。

而体育公司的合资方包括央企中信国安集团，此举被认为开启了“央地合作”新模式。

“提振主业，剥离辅业，是国企改革的要求之一，山西省设立国有企业结构调整基金，剥离装备制造、物流、医院、学校、酒店等国企辅业，进行整合后设立各个领域的专业公司，可以提升双方的竞争力。”山西省国有企业结构调整基金的管理人士告诉21世纪经济报道。

新华社8月15日报道称，江西省明确将全面推进混合所有制改革，到2020年末省属国有企业整体混改率达到80%，省属国有资本证券化率达到70%。

值得注意的是，在“双百行动”中，央企与地方国企再次同台竞赛。今年上半年国企经济运行数据中，中央企业应交税金为16230.2亿元，同比增长6.8%。地方国企为6621.1亿元，同比增长18.4%。两者相差11.6个百分点，而地方国企上半年利润增速仅比央企多7.4个百分点。

“这说明今年上半年，地方国企的税收负担明显高于央企，这间接体现了地方国企与央企在市场环境方面的不公平。在推动‘混改’过程中，央企与地方国企在税收等政策方面应该享受同等待遇。”天津财经大学经济学院教授丛屹告诉21世纪经济报道记者。

“国企改革的方向应该是让国企成为更有竞争力的市场主体，减少和避免依赖各种优惠、补贴。除了税收，地方国企在金融等领域得到的支持恐怕也不如央企，比如地方国企的贷款利率和央企的能一样吗？”丛屹说。

完善市场化经营机制

7月6日，河北省属国有企业中首家推行职业经理人制度的试点企业——河北省资产管理有限公司，日前举行了职业经理人聘用仪式，与5名职业经理人签订了聘用合同书和年度经营业绩考核责任书。

此前的5月，宁波首次试点国企经理层整体实行职业经理人制度，在今年底前，宁波市属国企二级、三级竞争类子企业经理层市场化选聘比例将达到15%至20%。

山西省属国企也在5月首次市场化选聘职业经理人，山西省文化旅游投资控股集团在集团副总经理一职中，选聘了3位职业经理人。

“‘双百企业’要在完善市场化经营机制方面率先突破，重点是全面推行经理层成员任期制和契约化管理。”上述知情人士说。

今年上半年，渤海化工集团旗下大沽化工有限公司共实现产值75.73亿元，利润4.02亿元。而去年，渤化集团为大沽化工设定的利润目标是3000万，结果实际盈利达到了6.7个亿。

薪酬分配的差异化体现在了企业经营者的工资单上。通过绩效考核，企业负责人的年薪也有了大幅提升，比业绩不好的同级别其他二级公司负责人年薪多出了2.5倍。

在市场化运行机制中，选聘经理层的权力应在公司董事会，而非握在主管部门甚至地方政府手中。这要求“双百企业”在健全法人治理结构方面率先突破。真正将董事会对企业中长期发展的决策权、经理层成员选聘权、经理层成员业绩考核和薪酬分配权、职工工资分配权等落实到位。

从能源等央企国企首先开始的国有资本投资、运营公司试点，就涉及所有权与经营权分离，依法理顺政府与国有企业的出资关系。

中国能源研究会高级研究员牛克洪曾对21世纪经济报道表示：“这项改革是自上而下的，实际上就是解决两个关系：国资委或者政府和企业这个市场主体之间的关系，国有资本投资、运营公司和所属企业之间的关系。”

“随着现代企业管理制度的建立，在国有资本投资、运营公司层面，董事会、监事会的内涵就与以前不一样了，有的试点提出董事会成员将近一半是外部董事，决策更加透明，董事长要实际承担责任等等。”牛克洪说。

此外，业内人士认为，在规范实施员工持股、股权激励、岗位分红权等激励约束机制方面，以及解决企业职工家属区“三供一业”分离移交等历史遗留问题方面，“双百企业”都需实现率先突破。

“‘双百行动’绝不能搞成经验交流会，对于改革进展滞后、推动不力的企业，有关主管部门还会进行通报批评和督促整改。”上述知情人士说。

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随着粤港澳大湾区建设进程的加快，丝路智谷研究院院长梁海明对“湾区人”这个标签感受越来越强烈——求学工作在内地、生活在香港，常年奔波于两地之间。

在他看来，成为“湾区人”的前提首先是实现粤港澳之间人流、物流、资金流的高效互联互通，而交通设施的互联互通是促进粤港澳大湾区创新要素流动的基础。“交通设施一旦连通，创新要素的流动就会更快。”他如是畅想。

实际上，自“粤港澳大湾区”上升为国家战略以来，如何将其打造成具备国际竞争力的一流湾区和世界级城市群，就始终是外界关注的焦点。而基础设施的互联互通建设一度被誉为打造“粤港澳大湾区”的重中之重。

在广东外语外贸大学粤港澳大湾区研究院研究员杨永聪看来，但凡国际上有名的湾区，都具备基础设施一体化、区域分工高度协调化、要素流动高度自由化、营商环境高度包容化等特征。

“世界上一流的大湾区必须要有一流的交通基础设施作为支撑。”他说。

事实证明，在《深化粤港澳合作推进大湾区建设框架协议》中，推动“基础设施互联互通”确实被放在合作重点的首位，将强化内地与港澳交通联系，构建高效便捷的现代综合交通运输体系。

交通缘何成为大湾区建设的首要工作？

暨南大学公共管理学院教授、城市规划专家胡刚对21世纪经济报道记者分析，多年来，珠江东西两岸受制于交通因素，经济发展陷入了不均衡的困境。广州、东莞、深圳得益于交通设施完备，早已纳入一小时生活圈，经济发展迅猛，反观珠江西岸，交通始终是经济发展的掣肘。

“一小时生活圈始终是珠三角人们的期盼，粤港澳大湾区提出后，又成为了其目标。”胡刚认为，粤港澳大湾区当前亟需解决的恰恰是大湾区东西两翼的互联互通。

在中山大学粤港澳经济研究中心主任袁持平看来，随着粤港澳大湾区东部在经济快速发展、产业不断升级过程中，劳动力与土地要素瓶颈的制约已十分明显，大湾区西部无论是在劳动力还是土地储备上都相对丰富。

港澳与内地的互联互通同样是个问题。

在内地创业的香港人叶兴华对此感受颇深。在内地创新创业大潮的背景下，他于2015年在深圳创办了为港人提供创业孵化服务的工合空间，彼时他从香港经罗湖口岸到深圳南山区办公室，要花费差不多2个小时时间。

叶兴华不止一次抱怨港深两地的互通耗时长，“有很多香港的创业者因为这2个小时打退堂鼓。港深都如此，更别说港人去佛山、广州创业了。”他迫切地希望港澳与广东先实现互联互通。

打通粤港澳之间、乃至珠江东西两翼之间基础设施有效联通的瓶颈，也是粤港澳三地多年来共同的想法。

2009年，在港珠澳大桥开建一个月后，在珠江口东岸，广深港高铁香港段也破土动工，上述粤港澳大湾区重点工程即将于2018年建成通车。而虎门二桥、深中通道等也相继动工。

届时广深港高铁开通后，从香港西九龙总站出发到广州南站仅需48分钟；港珠澳大桥开通后，从香港开车到珠海、澳门只要45分钟；虎门二桥与深中通道更是将东西两岸车程缩短到30分钟左右。未来大湾区城市群内全部城市都有望囊括进一小时生活圈。

梁海明对21世纪经济报道记者分析，基础设施“硬件”先行最大的意义还在于加速大湾区一体化早日实现。“距离缩短，一是增加了各城市间人员的互动往来，二是推动大湾区发展成一个整体，为港澳人士来内地就业创业、居住生活奠定了基础。”他认为，这或许会成为大湾区民众认可“湾区人”身份的第一步。

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因此，洪灏表示，一直相信香港金管局有能力维持港币兑美元的汇率保持在区间内。

时隔3个月，香港金管局在8月15日一天内连续两次出手捍卫联系汇率制度，合计买入45.14亿港元，刺激港元Hibor全线走高。而在香港金管局出手后，香港银行体系总结余将进一步下降至1048.92亿港元。



香港金管局副总裁李达志在早间市场操作后表示，近日港元资金需求下降，港美息差再度扩大，加上大型招股活动完结后有部分招股所得资金流出香港等因素，导致15日港元汇率转弱并再次触发“弱方兑换保证”。

李达志强调，金管局会在“弱方兑换保证”被触发时以7.85水平买港元沽美元，保证港元在银行同业市场不会弱于7.8500。

21世纪经济报道记者综合采访获悉，美元近期持续强势使美国以外地区资金承压，加上预计2018年美联储还将有1～2次加息，港元仍然会压力不断，而香港金管局也会持续出手，这样的情况甚至会一直持续到2019年上半年。

息差套利交易扩大为主因

香港金管局在2018年4月及5月出手之后曾进入一段平静的时间，但随着土耳其里拉暴跌引发全球投资者的恐慌情绪，美元再度走强并让港元承压。

在联系汇率制度下，当港元兑美元汇率高于7.85的水平时，香港可能有大量热钱流出，引发港元贬值压力，此时的香港金管局便需要抛出美元、买入港元，以稳定汇价。

而8月15日日内，美元指数持续走强，并一度接近97达96.8844，截至记者发稿，美元指数仍在超过96.87的点位徘徊。而港元兑美元汇率也一度突破7.85的红线，达7.8505，并在记者发稿前仍触及弱方兑换保证的7.85。

这使得香港金管局在8月15日连续两次出手，先是在早间于市场买入21.59亿港元，随后又在下午5时之后再次买入23.55亿港元。

李达志表示，自从2015年底美元利率正常化开始，美联储至今已经七次加息，从而令息差走阔，引发套息活动，资金逐渐由港元流向美元，而港汇亦于今年四月及五月在联系汇率设计下触发“弱方兑换保证”，当时金管局在市场共买入了703.5亿港元。

港汇持续走弱主要原因是香港与美国拆息息差扩大。自2018年年初以来，受美联储加息、美国以外市场资金回流等因素的提振，美元Libor从年初时的1.6969%一路上升，截至8月13日报2.31375%。同比之下，Hibor的水准却一直徘徊低位，尽管在4月份香港金管局出手后一度大幅上升，但在7月25日涨至2.0958%后直线下滑。截至8月15日，最新的香港3月期Hibor数据为1.80357%。

美元Libor的持续上升与香港Hibor的下滑形成对比，也让香港和美元拆息息差不断扩大。有不便具名的交易员表示，8月初以来港元Hibor与美元Libor息差较大，市场纷纷通过抛售港元换取美元套息交易获利，而美联储加息预期进一步加剧息差的扩大。

中国银行国际金融研究所研究员王有鑫在接受21世纪经济报道记者采访时称，2018年以来港元持续承压，主要是港美拆息息差长期存在，尽管香港因联系汇率制度的原因会根据美联储的节奏加息，但是港元的市场利率长期保持在低位，导致与美元利率的套利交易不断。

港元Hibor跳涨

正如李达志所言，港元触及“弱方兑换保证”的主要原因有：港元资金需求下降、港美息差再次攀升以及大型IPO后香港部分资金流出。

对此，王有鑫分析称，目前香港市场港元供求存在失衡情况，一方面，港元供给非常充裕，包括全港银行业总结余处于高位、金融危机后国际热钱涌入香港，香港资金流动性非常充裕。但是从需求端看却在减弱，这包括近期香港政府出台购房限制，导致港元短期内需求处于低位。

此外，多家香港银行也在8月上旬纷纷上调按揭利率，尽管目前只影响新置业人士，但摩根士丹利也在一份报告中指出，随着美联储进一步加息，预计P按（与最优惠利率挂钩）将上调，届时将影响所有的按揭持有人，进一步削弱市场情绪。

“当前新兴市场国家的风险都在加剧，互相的联动性及传染的效应也在增强，对于港元而言，投机力量较强的情况下，短期还是存在压力。”王有鑫称，2018年甚至2019年上半年，港元都会面临较大压力。

但对于“港元是不是要不行了”的担忧，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，这种担心完全没必要，因为香港金管局的外汇储备占GDP比重非常高，香港金管局完全有能力买入市场上流通的所有的港币，“甚至可以买好几趟”。

因此，洪灏表示，一直相信香港金管局有能力维持港币兑美元的汇率保持在区间内。

香港金管局数据显示，截至7月底，共拥有4320亿美元的外汇储备，约为香港流通货币的7倍，而截至目前为止动用的资金也仅占外汇储备的2%左右。

王有鑫也表示，从过往的经验来看，港元的自动稳定机制将有效发生作用，随着香港金管局的入市干预，最终也会让港元维持相对稳定。

李达志则表示，相对亚洲金融风暴时，香港银行和金融体系防震能力大大提高，香港有能力应付往后市场波动和资金外流带来的挑战。但他也提醒称，香港市民需要小心管理利率和市场风险。

而在投资者因息差逃离之后，王有鑫也表示，的确会有一部分资金流出，近期香港股市也受到影响，但股市的下滑更多是情绪的过度反应。“随着香港的流动性削减，Hibor各期限利率也会相对走高，减少银行间利差，起到稳定汇率的作用。”王有鑫说。

根据香港银行公会最新数据，香港金管局出手后，8月15日，港元Hibor全线走高，1年期港元Hibor涨1个基点，创7月13日以来的最大涨幅，至2.45536%，此外，1个月期Hibor也上涨至1.26625%。

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在美元指数迭创年内新高逼近97的压力下，人民币汇率最终失守6.9整数关口。

截至8月15日22时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.9305，较前一个交易日下跌463个基点；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）徘徊在6.9482，较前一个交易日下跌534个基点；境内外汇率双双跌破6.9整数关口，其中在岸人民币兑美元汇率盘中刷新年内低点6.9336。

美银美林策略分析师Michael Hartnett认为，当前强势美元无疑是触发人民币跌破6.9的主要推手。所幸的是，由土耳其里拉暴跌所掀起的新兴市场投机沽空潮在这两天较为平静，不排除投机资本担心中国央行可能出台新的干预措施。

“在人民币跌破6.9后，企业购汇避险盘开始主导市场。”一家香港银行外汇交易员告诉21世纪经济报道记者，15日当天部分中资银行在即期市场的购汇力度有所加强，原因是企业远期购汇需求增加，银行不得不在即期市场买入美元头寸锁定汇兑风险，因此在岸人民币一度逼近6.94。

上述外汇交易员认为，当前人民币虽然存在贬值压力，却没有很强的贬值预期。具体而言，尽管在岸人民币兑美元汇率步步逼近上一轮人民币贬值周期的最低点6.9633，但境外NDF市场1年期人民币市场显示未来汇率贬值幅度不到3%，远低于2016年底5%的峰值；此外，境内外风险逆转指标（即看涨美元/看跌人民币期权、看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差）也低于2016年底人民币贬值预期最强烈时期，表明整个外汇市场预期未来人民币不会大幅下跌。

“当前人民币汇率主要跟随美元上涨而下跌，多数对冲基金都在静待央行出台新干预措施，包括重启逆周期因子等，不敢轻举妄动。” 德意志银行外汇策略师罗宾·温克勒（Robin Winkler）直言。

人民币无强贬值预期

21世纪经济报道记者采访的多位香港银行外汇交易员认为，15日境内外人民币汇率之所以跌破6.9，一方面是美元强势上涨，另一方面是央行并未在6.9整数关口出台新的干预措施。

当前，人民币兑美元汇率中间价报6.8856，较前一个交易日下跌161个基点。海外对冲基金认为，这意味着央行没有重启逆周期因子守住6.9整数关口，于是顺势加大沽空力度。

“不过，15日早盘外汇市场仍对央行干预心有余悸，人民币汇率多次触碰6.9就很快反弹回来。”上述香港银行外汇交易员透露，直到下午A股持续下跌，才让对冲基金敢于押注人民币跌破6.9。

Michael Hartnett透露，多数对冲基金洞察到一个新规律，即8月以来A股走势与人民币汇率保持极高的正相关性，即A股下跌，人民币汇率随之走低；反之亦然。他判断这是情绪传导效应，因为投资机构将A股视为境内资本判断未来中国宏观经济走势的晴雨表。

但在人民币跌破6.9后，市场沽空力量反而有所收敛，令人民币跌幅与美元涨幅保持很强关联性，显示对冲基金对央行干预有所顾忌。境内外人民币兑美元汇差区间因此持续保持在200个基点以内，远低于上一轮人民币贬值预期高涨期间（2016年底）逾400-500个基点的汇差区间，曾经风靡一时的境内外汇差套利交易（沽空人民币的主要手段之一）也难现踪迹。

21世纪经济报道记者还从多位新兴市场对冲基金经理处了解到，当前多数同行仍选择按周借入离岸人民币头寸抛售沽空人民币，而不是像2016年底那样在远期市场大举沽空人民币。

“即便部分对冲基金试探性地买入3个月期执行价在7.2以上的人民币看跌期权，但他们也多在离岸市场买入了相应额度的人民币头寸进行套保，表明外汇市场尚未形成很强的人民币大幅贬值预期。” Michael Hartnett直言。

特朗普再度打压强势美元？

随着人民币跌破6.9，部分激进型对冲基金开始变得“躁动”。

一位美国对冲基金经理告诉21世纪经济报道记者，近期很多同行都在积极发布预测中国经济硬着陆的报告，吸引更多跟风盘沽空人民币。

“但目前此举收效不高。”上述基金经理指出，多数国际大型资产管理机构并没有将中国宏观经济视为全球经济增长的新风险点，反而更关注欧美市场可能发生的两件黑天鹅事件：一是土耳其里拉崩盘可能引爆欧洲银行业坏账风险，或导致欧元陷入新的下跌周期；二是美国总统特朗普是否会再度打压强势美元。

具体而言，此轮美元重启新一轮上涨趋势，主要是拜欧元下跌所赐。由于土耳其里拉暴跌与经济动荡，金融市场担心欧洲银行在土耳其的逾千亿美元信贷风险敞口损失惨重，因此市场正掀起新一轮欧元沽空潮，15日欧元兑美元汇率跌至年内新低1.1307，进而带动美元指数被动上涨，迭创年内新高。部分资产管理机构判断，特朗普可能会认为欧洲在“操纵”汇率迫使美元被动走强。

“这也是多数国际大型资产管理机构迟迟不愿削减人民币头寸的主要原因之一。”上述美国对冲基金经理告诉记者。不过特朗普若默许美元上涨，这些资管机构有可能开始削减人民币头寸，寻找新的无风险套利机会。

对比来看，相比印尼等新兴市场国家连续加息缓解美元利差优势的扩大趋势，市场普遍判断中国央行下半年加息的几率不高，由此造成中美利差持续收窄，这是资产管理机构不愿看到的局面。

美国商品期货委员会（CFTC）最新数据显示，截至8月7日，美元投机性净多头持仓数较前一周增加1646张合约，至30102张合约，净多头规模持续高于200亿美元，对人民币施加不小的下跌压力。

“一旦人民币汇率受制美元持续上涨，不断逼近上一轮贬值周期最低点6.9633，市场将会屏住呼吸，等待中国央行出台新干预措施。大家都不相信人民币会轻易跌破7。”罗宾·温克勒直言。

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8月15日，恒生指数收盘跌1.55%，创一年新低。其中，科技股集体延续跌势，但主要公司股票较上一个交易日跌幅已有所收窄。

截至当日收盘，几只具有代表性的科技股中，除金蝶国际跌幅超12%外，腾讯控股跌3.61%，阅文集团跌5.4%，瑞声科技跌1.92%，金山软件跌0.76%，舜宇光学跌0.92%。

在前一个交易日，舜宇光学盘中最大跌幅曾一度接近30%，截至收盘下跌24.11%，成为14日港股跌幅最大的股票。腾讯控股、瑞声科技、金山软件和阅文集团在14日则分别下跌3.43%、7.15%、18.84%和17.01%。

15日当天，腾讯公布的二季度营收和净利润均未能跑赢分析师预期，在已连日下跌的背景下再次为港股科技股蒙上一层阴影。

港股科技股的重跌也引发了对美股科技股登高跌重的担忧。华尔街投行摩根士丹利近日指出，美股上涨公司数量已越来越少，透露出动能衰竭的信号，且科技股似乎已接近触顶。高盛则在研报中表示，美国中期选举将成为股市政策风险和不确定性的来源。

估值过高业绩不佳引发暴跌

舜宇光学13日公布的2018年上半年业绩报告显示，公司净利润仅增长2.5%至11.9亿元，远低于市场预测的中位数15.7亿元。不过，糟糕的业绩或只是该公司股票14日遭集中抛售并导致股价遭遇重挫的诱因，其背后主因是科技股本身估值偏高。

“港股这波跌势肯定和高估值有关。像舜宇光学一天内跌近三分之一，这明显是之前的高估价造成的后果。”交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏对21世纪经济报道记者表示。

洪灏指出，部分港股科技股PE已达四十、五十倍，如果此时公布的业绩大幅低于预期，且外界暂时看不出公司有何有效的应对措施，套现压力就会很大。“港股的科技股很可能会继续跌。”他说。

8月15日，作为港股科技股龙头的腾讯公布了截至2018年6月30日未经审核的第二季度及中期业绩。财报显示，腾讯第二季度利润为178.67亿元，同比下降2%，低于汤森路透统计的分析师196.7亿元的预期；第二季度营收736.8亿元，同比增长30%，同样低于分析师预期的775亿元。此外，腾讯第二季度经营利润率由去年同期的40%下降至30%，净利润率也由去年同期的32%下降至25%。这一结果为下一交易日的港股科技股走势进一步蒙上阴影。

“不同于美股，港股科技股还是以新兴市场股票居多，这还受到套期交易反转，也就是美元走强的影响。”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道记者表示。

他指出，近期，土耳其、巴西、南非都经历过一轮汇率暴跌，港币在某种意义上同样是一种风险资产，这会与科技股较高的估值形成对股价的双重叠加影响。

美股科技股临“十字路口”？

港股科技股已然重跌，美股科技股能否延续强势？尽管当地时间14日美股科技股整体表现平稳，但多只中概股经历下跌。其中，虎牙直播暴跌16.06%，百度、阿里巴巴、京东和好未来跌幅则分别为0.63%、2.9%、3.42%和1.04%。

在交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏看来，这或是受港股科技股暴跌的影响。“如果今天腾讯的业绩同样不及预期，很可能也会影响到美股中概股的表现。”他说。

近日有分析指出，美股科技股比重已十分接近2000年互联网泡沫破灭之时的水平，在刚刚过去的财报季中，Netflix、Facebook和Twitter等公司不及预期的业绩也曾一度打击过市场的信心。

摩根士丹利首席策略分析师Michael Wilson表示，受经济、贸易政策等因素影响，美股科技板块和防御板块或将在未来拖累市场，纳斯达克指数可能有超过15%的修正空间，标准普尔500指数则有可能下跌10%。他指出，受过高的市场权重和过度的机构押注影响，科技股可能会出现较大幅度的股价波动。

在东方证券首席经济学家邵宇看来，科技股的高估值在美股同样存在。“美股和港股有一定类似。科技股的估值在过去10年里都在不断推高，这段时间业绩增长放缓，对基本面的影响还是比较明显的，如果流动性也不再支持、受到一定挤压，科技股类似的下跌都有可能存在。”他表示。

洪灏则认为，相对港股而言，美股科技股估值的情况要好一些。“美股PE平均就是20多倍，其中亚马逊高一些，但Facebook、谷歌都是20倍左右。”他表示，“对于一个盈利增长40%的公司，20多倍的PE不算离谱。”

此外，中期选举也成为了华尔街对美股走势担忧的来源。不过在洪灏看来，中期选举的不确定性一直都存在，美股科技股估值也远未达到港股之高，“情况会比港股好很多。”

“政治因素确实始终是一个风险点，但现在离11月的中期选举还有一段时间，目前的担心可能更多还是来自地缘风险，包括新兴市场风险的综合释放。”邵宇表示，“谈到美国国家的政治风险，中期选举其实悬念有限，但新兴国家市场的动荡则可能会对美股形成杀伤。”

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近日，21世纪经济报道记者获得了一份证监会有关《独立董事信息披露违法诉辩与判决分析报告》（以下简称“《分析报告》”），该份报告分析了上市公司信息披露违法被处罚后被处罚独董起诉证监会的九起件案。

2001年，证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，独董制度正式在我国上市公司中确立。

但自独董制度确立以来，争议不断，独立董事权责如何界定，独立董事究竟应该代表何方利益始终未能厘清。

从审判结果来看，法院支持了证监会对独董的责任认定，证监会也期望在这份报告中能够有利澄清市场各方关于独董责任的种种误解。

揭底四类申辩理由

根据《分析报告》显示，自2015年5月1日至2018年5月1日期间，上市公司上海家化（600315.SH）、匹凸匹（600696.SH）、前锋股份（600733.SH）、文峰股份（601010.SH）信息披露违法被处罚后，被罚独董起诉证监会，相关诉讼案件共计四宗九案十人，涉及二个城市六家法院。

记者了解到，证监会根据案情为目前独立董事涉案情形总结了四种申辩情况，分别是：

一是花瓶挂名型；二是放任不知情型；三是有主观履行职责意愿，也采取部分如问询公司董秘、负责人等措施，但实际未实现型；四是任职时间短，任职时间与签字定期报告期间不完全重合甚至分离型。

事实上，跳开案情本身来看，上述四类情形也是目前所有上市公司独立董事未能勤勉尽责所采用的借口。

《分析报告》指出，在这四种类型中，第一种与第四种是两种极端，表现数量较少。但在某些时候可能是重合的，即从当事人询问笔录等证据表现为第四种，实际情形是第一种，只是当事人拒绝承认。

如在匹凸匹案中，曾某某、张某某就提出，其于2014年才任职独董，对2013年期间上市公司对外担保和发生的诉讼并不知情。但公司的重大诉讼及担保事项作为独立董事应当知晓，这是董事对公司承担“勤勉义务”的基本要求。

《分析报告》便强调，公众基于对独立董事能力、品行的信任而任命其为独立董事，独立董事应具备相应的能力，即使其未在签字定期报告日期对应的经营期间任职，基于其自身的能力，其理应能发现上市公司定期报告中存在的问题。

记者了解到，第二种、第三种则是目前最常见申辩理由。如前锋股份案中陶某、陈某某即属于第二种，二人对于公司重大诉讼均以不知情为由主张免责，实际上内心可能是放任的。其对于公司历时数年重大诉讼称毫不知情，无法让人信服，最终法院未采纳其申辩意见。

综上所述，证监会对于独立董事未能勤勉尽责的执法思路是：对上市公司独立董事施以与普通董事同样甚至是更多的勤勉义务，不知情、未参与等均不能构成免责的理由，除非能举出证据证明其已经履行了勤勉尽责义务，而从法院的审理结果看，上述案件中，各家法院均支持了证监会的执法思路。

规范独董权责

监管层既然已经清楚问题所在，那么改革推进自然不在话下。

今年，证监会推动修改了资本市场重要的基石性文件《上市公司治理准则》，其中对独立董事的章节进行了重要的调整，增设了两条新的内容，即三十六条以及三十七条。

如在第三十七条中，证监会进一步明确了独立董事的职责所在，即独立董事应当依法履行董事义务，充分了解公司经营运作情况和董事会议题内容，维护上市公司和全体股东的利益，尤其关注中小股东的合法权益保护。

另外，还专门提示如面对一些特殊情形，如上市公司股东间或董事间发生冲突、对公司经营管理造成重大影响的，独立董事应当积极主动履行职责，维护上市公司整体利益。这让市场不禁想起了万科近两年时间陷入的股东纷争中，独立董事履职的问题。

一些学者更是提出独董的责任标准应该有约束性文件，使其职责有章可循，建立权责相符的责任机制。特别是针对上市公司重大事项，应建立更加严格的约束机制。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉8月6日建议道，我国需进一步构建责权利相一致的独董制度，加强独董工作信息披露和责任追究，推进独董向监管机构直接报告制度，组建能促进交流和实行自律的独董行业协会。

“证监会和证券交易所对独董资格、选聘、职责、培训等都有明确规定，但失职问责、履职评价和职场退出等规则，基本上处于缺失状态，这在一定程度上造成独董责任心不强，工作勤勉不足。除了行政处罚外，证监会应该制定常规的独立董事问责评价机制，一定程度上以问责评价推动独董勤勉尽责。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新8月9日接受记者采访时认为。

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8月14日晚间，新华百货发布公告称，针对第二大股东“宝银系”提出的中报利润分配方案，董监高出于目前资金短缺等情况，认为该提案不理性、不具有可行性。在此一天前，“宝银系”还曾提议改选新华百货董事会，同样遭到拒绝。

自2015年成为新华百货股东以来，“宝银系”已先后数次向上市公司提议分红和董事会改选，但迄今为止“屡提屡败”。此前，崔军曾对21世纪经济报道记者表示，对“宝银系”进入董事会持乐观态度，也表态将长期持有新华百货。

8月15日，新华百货有关负责人回应表示，股东对公司治理有想法可以理解，但也需要先遵守公司章程，在合理的范围内表达诉求。而对于明年9月到来的董事会改选，其表示若有“宝银系”人员进入管理层，公司亦将认可并尊重这一结果。

“宝银系”再发难

“作为公司管理层，主要职责就是想方设法把公司经营做好。至于股东有想法很正常，但在提出诉求之前应该首先遵守公司章程。”8月15日，在谈到近期二股东“宝银系”提出中报利润分配议案时，新华百货有关负责人说。

前一日晚间，新华百货发布公告称，公司于13日下午收到股东上海宝银创赢投资管理有限公司及其一致行动人（即“宝银系”）发来的《关于提议增加2018年第二次临时股东大会临时提案的函》，要求进行中期利润分配。

具体则体现为，新华百货以现有股本2.256亿股为基数，用公司上半年利润1.386亿元的80%向全体股东进行现金红利分配，扣税前向全体股东每10股派发现金红利人民币4.913元，每股派发现金红利人民币0.4913元。

但这一方案随之遭到新华百货管理层的反对，并表态将不予提交股东大会审议。新华百货方面解释，根据现有《公司章程》，公司进行利润分配等需符合经营发展的实际状况和发展战略需要。

新华百货管理层称，由于上半年公司已实施多项投资计划，目前资金短缺情况尤甚，甚至拟通过自有房产抵押融资，此时进行分红将对公司的年度发展将产生不利影响，实质损害其他股东利益及公司的发展。因此，认为“宝银系”的提案不理性、不具有可行性。

“不能只维护他们（指‘宝银系’）的利益，而损害其他股东的利益。”上述新华百货有关负责人说。

崔军未就上述事项回应21世纪经济报道记者的采访，不过在过去的三年时间中，“宝银系”曾先后数次向新华百货提出了分红方案，但最终结果无一成功，上市公司管理层给出的回复也基本与此次类似。

“宝银系”希望新华百货能够进行分红，除一方面希望以此获得股东收益外，也许另一方面又在于希望能在上市公司中增加几分话语权，这一点可从其再度提请董事会改选窥探一二。

在提交利润分红方案的前一天，“宝银系”还向新华百货提交了董事会换届的方案，与此前数次改选董事会提案中给出的“现任董事存在未勤勉尽职”理由不同，这次并没有披露原因。但与分红方案的结果一样，董事会改选方案同样未被新华百货管理层接受。

“董事会任期到明年9月才到期，在没有不符合《公司章程》规定的情况下，提前进行董事会换届对公司而言更不利。”对此，上述新华百货有关负责人说。

纷争难解

新华百货管理层拒绝“宝银系”有关董事会改选的底气，也许又来源于公司近来不断增长的业绩。

新华百货今年中报显示，公司营业收入同比增长5.16%，达到39.53亿元；归属母公司股东的净利润为1.39亿元，较去年同期大幅增长27.56%。此前2017年，新华百货营业收入和归属母公司股东净利润同样出现增长，分别达到74.36亿元和1.07亿元。

不过，对于明年9月到来的董事会换届，“宝银系”人选能否如愿进入，目前依然是个未知数，但至少在资格上已经得到承认。

今年7月，针对此前新华百货质疑“宝银系”股东资格的有关诉讼，银川中院已经作出维持一审原判的判决，即认为“宝银系”虽然在2015年增持、举牌上市公司过程中存在违规操作，但交易本身并不违法，交易结果仍然有效。因此，“宝银系”的股东身份也被司法认可。

上文提及的新华百货有关负责人表示，若明年董事会换届后，“宝银系”提名人选成功进入管理层，公司方面会对结果给予认可和尊重，但同时也强调希望股东和管理层能够恪守《公司章程》。

崔军在此前接受21世纪经济报道记者采访时亦表达了乐观态度，他认为在采取累积投票制的前提下，已经持有新华百货32.98%股份的“宝银系”，将肯定有人员能够进入公司新一届董事会。

然而，“宝银系”距离获得新华百货实控权，也许仍有很大困难。7月中旬，持股34.93%的物美控股集团有限公司（下称“物美控股”）决定发起对新华百货的部分要约收购，收购股份比例不超过总股本的6%，收购价为18.6元/股。

物美控股的这一举措，被认为是对控制权发起的“最后一击”。由于与“宝银系”均持有新华百货三成以上股份，此次要约收购顶格完成，则物美控股、“宝银系”等非社会公众股东将持有上市公司股份累计将达到74.9%，距离社会公众股东必须持股25%股份的退市红线仅一步之遥。

对于此次要约收购，物美控股方面称旨在加强公司对新华百货的战略投资和战略合作，同时拟利用自身优势资源，进一步促进上市公司的稳定发展。

值得注意的是，在物美控股要约收购新华百货过程中，“宝银系”是否会再度抢先选择增持上市公司股份，目前仍难断定。

而在新华百货耗时三年之久的实控权之争中，一些变数也同样在发生。此前，物美控股实控人张文中被最高院改判无罪，他的出现是否会给这场商战带来更多变化，也许整个市场都在拭目以待。

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今年上半年，房屋价格稳中有进，房贷利率整体上调，刚需购房者情绪有较为焦躁表现，“再不上车就晚了”的心态较为普遍。

经过半年的看房、选房，刘明明终于把房子选在广东清远了，这是一家大型开发商开发的楼盘，包精装修，房价在1.4万元左右。和家人商量后，刘明明最终定下了一个面积约为130平米的三房两厅户型。“我当然知道清远距离广州的距离，但是目前市区的房价太贵，再加上房贷利率猛涨，借100万85折的利率和1.1倍利率的成本要差16万，这对我这种上班不久的小白领来说伤不起。”

首套房贷款平均利率全国普涨

刘明明告诉21世纪经济报道记者，虽然清远的房没有用到“六个钱包”，但是父母的赞助也是必不可少。“加上各种费用，首付大概是60万，我自己出了一半，父母赞助了一半。房贷大概每月是1万元，我现在的收入扣完税也就1万多一点，交完房贷基本上所剩无几，还不知道未来生活如何维持，只是感觉房价一直在涨，‘再不上车就晚了’。”

今年上半年，各地严格执行各项调控措施，不过房价稳中有升的势头并没有出现拐点。

8月15日，国家统计局发布了今年7月份70个大中城市住宅销售价格统计数据，新建商品住房环比上涨的城市有65个，下调的城市仅3个，刷新了70城房价统计数据最低纪录。前一日，国家统计局公布房地产宏观月度数据显示，7月单月，全国商品房销售面积超过1.2亿平米，销售额高达1.1万亿，同比分别上涨10%与22%。7月内成交的商品房住宅均价高达8686.8元，继续刷新历史最高值。

根据融360大数据研究院发布报告显示，今年7月，全国首套房贷款平均利率保持上涨，达到5.67%，为基准利率的1.157倍，环比6月上升0.53%，较上月0.71%的环比增幅有所收窄。同比方面，较去年同期4.99%的利率上调13.63%。已经连涨19个月。

具体来看公布的数据，7月，在全国35个城市533家银行中，有47家银行分（支）行首套房贷款利率上升，占比8.82%，较上月减少9家。其中，146家银行首套执行基准利率上浮10%，较上月减少23家；173家银行上浮15%，115家上浮20%。

值得注意的是，执行上浮25%以上的银行数量增多。其中，28家上浮25%，25家上浮30%，分别较上月增加3家与9家，另有4家银行首套执行上浮30%至40%。

19家主要银行中首套房贷款平均利率最低为基准1.088倍；银行首套房贷款平均利率最高为基准1.234倍；工、农、中、建国有四大行首套房贷款平均利率已达基准利率上浮15.7%水平。

此外，数据显示，7月二套房贷款平均利率为6.03%，较上月上涨0.3%，整体涨幅有所下降。融360监测的重点银行中，目前二套房贷利率执行基准上浮10%的仅21家银行，较上月减少1家。执行上浮15%和20%的银行各有28家和243家，分别较上月减少7家和16家。执行上浮20%以上的银行达到213家，较上月增加22家。

同时，4.13%银行存在停贷现象。例如北京地区监测的30家银行中，有1家银行分（支）行停贷，深圳地区重点监测的26家银行中，7家存在停贷现象。

融360大数据研究院分析师李唯一表示，此前央行在公开市场的操作并未如业内预期的对房贷利率起到降温作用，房贷利率仍以上升为主，预计短期内全国不会出现大面积下调利率的情况。

银行：房贷其实是最好的资产

持续上涨的购房成本，让购房者的心态发生变化。和刘明明类似的情况并不在少数，郝杰也在广州的从化购买了一套住宅。不过除了刚收房的时候住过半年之外，郝杰一直没有再去住过。“从化的住宅离我工作的地方，大概有50公里的路程，如果不塞车开过来大概需要1个小时的时间。但是现在购房的溢出效应，从化现在居住的人也很多，每天不要说在高速上的时间，上高速的收费站都挤满车，上下收费站都要半个小时，再加上路上的时间，基本上要两个小时。后来没办法，我们只能在单位附近租了一套房子，自己的房子租出去。”

郝杰也表示在从化购房并不方便，“从需求来讲，从化的房子并不理想，而且由于每天走高速，过路费、油费、停车费每个月的成本差不多4000块。但是我们主要是担心购房成本继续上升，所以先占住一套再说，从看房到购房只用了一周的时间。”

郝杰的房子目前从当时购买的100万，涨到目前的150万。“如果算上利率，赚得可能更多。”郝杰表示。

“我们银行的房贷，首套最高峰时曾上浮3成，不过即使这样，总额也十分有限。相对房贷利率来说，利率的波动只是小头。”一家股份制银行个贷部的负责人表示。

一家国有大行广东分行的负责人表示，房贷其实是银行最好的资产，不仅需求大，而且不良率极低。不过现在政策调控，对于房贷，银行的态度也较为谨慎。

供销两旺，房企的报表也十分靓丽，8月13日晚间，房企的首份半年报火热出炉。保利地产2018年上半年实现营收595.14亿元，同比增长9.28%；归属于上市公司股东的净利润65.05亿元，同比上涨15.13%；净利率同比提升2.49个百分点至15.64%。

此外值得一提的是，股东方面，证金公司持股由一季度末的5.14亿股增至5.81亿股，持股比例由4.33%增至4.90%。

据川财证券统计，上半年TOP100房企总体销售规模近4.6万亿元，同比增长36.5%。特别是二季度以来，受益于部分一、二线城市预售政策的松动及热点二三四线城市的持续火热，房企销售业绩迎来高峰。

而据同花顺统计数据显示，按照申银万国分类，沪深两市共计57家上市房企披露2018年中期业绩预告，包括扭亏企业在内，32家房企业绩预喜，占比高达56%。 其中净利润同比翻倍的房企，达到了26家，几乎占据了半壁江山。

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近日，司法部发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称“送审稿”），面向社会公开征求意见，引发市场强烈关注。

有分析认为，送审稿进一步强化了民办教育“营”与“非”各行其道的宏观导向。在监管维度上亦体现了分门别类监管与分门别类扶持。

那么，按照送审稿传达的信息，将给非营利民办学校带来哪些关键影响？



鼓励非营利性民办学校

此次送审稿与今年4月发布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）一致的是，均将民办学校划分为非营利性和营利性两类。

上世纪90年代，由于政策鼓励，社会资本大量涌入教育领域。为规范其发展，民办教育促进法于2002年正式出台，并分别经历了2013年和2016年两次修正。

2016年新版民促法正式明确了“营利性、非营利性”分类改革，规定非营利性民办学校“举办者不得取得办学收益，学校的办学结余应全部用于办学”，且规定“不得设立实施义务教育的营利性民办学校”。

《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》（下称《条例》） 由国务院于2004年3月5日发布。为适应新民促法的要求，教育部提请国务院对《条例》进行修订，相关征求意见稿在今年4月公示。

对比征求意见稿，此次送审稿在整体上更加突出鼓励举办非营利性学校的导向。在税收优惠、政府资助和分担教职工社会保障、土地优惠、融资渠道等多方面，做出仅仅适用于非营利性民办学校的政策安排。对营利性民办学校则作出了更符合市场特点的政策性规定。

在税收优惠方面，送审稿第五十三条提出：“民办学校享受国家统一规定的税收优惠政策。非营利性民办学校适用国务院财政部门、税务部门发布的关于公办学校的税收政策，减免相应税负。”而营利性民办学校则适用国家鼓励发展的相关产业政策，享受相应的税收优惠。

在政府补贴方面，送审稿提出，政府可以按照同级同类公办学校生均经费标准的一定比例，确定对非营利性民办学校的生均经费补贴标准。在分担教职工社会保障方面，可以采取政府补贴、以奖代补等方式鼓励、支持民办学校保障教师待遇。

在土地供应方面，送审稿第五十五条提出：“新建、扩建非营利性民办学校，地方人民政府应当按照与公办学校同等原则，以划拨等方式给予用地优惠。” 而对于营利性民办学校，土地供应方式包括招拍挂、协议方式、长期租赁、先租后让、租让结合等多种方式，土地出让价款和租金，可以给予适当优惠并可以在规定期限内按合同约定分期缴纳。

在融资方面，送审稿提出金融机构可以在风险可控前提下，开发适合民办学校特点的金融产品。这也是民促法现行条例中所没有的内容。这意味着民办学校可以以未来经营收入、知识产权等进行融资。

但与征求意见稿不同，此次送审稿提出只有“举办非营利性民办学校”的基金会等法人组织，才可以利用自身资产或者向学校提供的服务等合法权益进行融资，用于学校发展。

此外，不管是营利性还是非营利性民办学校，用电、用水、用气、用热和公办学校同价。

严格约束非营利性学校并购

此次送审稿发布后不久，港股教育板块在8月13日遭遇重挫。截至收盘，睿见教育、天立教育、宇华教育、新高教集团、枫叶教育5只股票跌幅超过30%，教育板块市值一天蒸发358亿港元。当天美股中国教育公司好未来、新东方、红黄蓝等的盘前股价也纷纷下跌。

内地教育股为何集体受挫？这与送审稿中对非营利性学校的多项监管内容息息相关，包括对非营利性学校的兼并收购、变相营利、关联交易等问题作出明确监管要求，与之前的征求意见稿变动较大。

其中最受关注的第十二条明确规定：“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。”这是此前征求意见稿和各地方文件中均未出现过的内容——将限制营利性学校对非营利性民办学校的兼并收购。

据悉，目前已上市的民办教育企业，不少在开展收购兼并计划。此次跌幅最大的睿见教育，在今年4月，斥资1.11亿元收购潍坊一所民办小学。7月，又宣布拟收购东莞一学校所有的土地、楼宇及相关设施，计划利用该新校区对集团旗下东莞市光明学校进行扩充，并额外招生。

民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或营利性学校，但目前义务教育阶段所有民办学校都只能是非营利性质。按照送审稿的规定，民办教育企业的兼并收购将受到限制。

光大证券认为，对民办高校而言，收购整合黄金周期为未来5年，因此对高等教育的实际影响不大。而K12学校（指学前到高中基础教育），未来政策落地后将面临不能收购或者协议控制非营利学校的风险，对义务教育阶段可能有所影响。

此外，幼儿园、高等教育领域的非营利性学校须先变更为营利性，才能继续后期收购进程。天风证券的分析师章明指出：“变更过程是否遇到障碍尚不可知，障碍来自于土地出让金补足、地方政府是否鼓励营利性的操作性问题。而变更后，从经营层面，成本和费用将有所增加，政府补贴减少，税收增加；如若收入不能有效提升，即增加的成本转移给消费者，则公司利润率可能出现下降。”

监管进一步封堵变相营利

自2016年新民促法使民办教育的营利性得到确认，多家民办教育公司开始扎堆走上港股或美股上市之路。今年以来，已有中国新华教育、21世纪教育、天立教育等多家教育公司在港交所挂牌上市，在美股上市的教育公司则有朴新教育、尚德机构和精锐教育。

海外上市的教育公司基本采取VIE架构，也称“协议控制”，实质是境外上市实体不通过持股，而是以合同安排方式来控制境内运营实体与合并报表，以此形式来实现控制关系的一体化。VIE架构主要是企业为规避法律对特定行业的外资比例限制，叩开国外资本市场的大门。

送审稿第十二条强调不得通过“协议控制”的方式来控制非营利性民办学校，以及第五条“外商投资企业以及外方为实际控制人的社会组织不得举办、参与举办或者实际控制实施义务教育的民办学校”。

可见，上市公司通过VIE进入非营利性民办学校或将被禁止，以及对外商投资控股非营利性民办学校的管控，是此次造成港股和美股反应激烈的重要原因。

在资产与财务管理上，此次送审稿第四十五条保留了征求意见稿中对关联交易的许可，同时还新增了“加强对非营利性民办学校与利益关联方签订协议的监管，对涉及重大利益或者长期、反复执行的协议，应当对其必要性、合法性、合规性进行审查审计。”

中信证券解读称，送审稿的监管思路如切实执行，将减少“不公允”关联交易的现象，避免资金在办学主体和上市主体中的随意转移，加强规范VIE架构下的资金运作。意味着上市公司通过VIE转移利润将受到严格管控。这与今年6月《民办教育工作部级会议2018年工作要点》中指出“防止民办学校以非营利之名行营利之实”的原则一致，进一步封堵变相营利。

泉源教育创新中心研究员王磊认为，强调防止民办学校变相营利是实现教育公平的一种理念，但是它背后还应该有更深的一层目的，就是真正对人起到推动作用，对受教育者带来一个好的结果。“比如说之前私立学校为什么有的做得很好？因为它确实通过他的一些产业化的东西，给了学生很多真正有益的结果。”

他补充道，“强监管之后，会不会影响这个结果的输出？造成教育的倒退？目前这个送审稿尚处于征求意见阶段，民促法完成之后，下面各省还要出细则，之后细则怎么做？做完该怎么执行？这都是值得商讨的问题。”

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如同今年夏季罕见高温，调控高压之下，房价仍燥热不已。

国家统计局公布的7月数据显示，调控一年半有余，房价数据继续普涨并达到高点。7月份，新建商品住宅有65城环比上涨，二手房价有66城环比上涨，刷新了历史纪录。另外从房价平均涨幅看，6-7月房价均处于高位，仅次于2016年8-9月。按照新建住宅与二手房上涨城市数量计算，平均有94%的城市房价在7月上涨。平均房价环比上涨新建住宅高达1.2%，二手房高达1.12%，均仅次于2016年9月。



房价各项指数涨至历史高点，意味着调控仍不放松，并会继续加码。58安居客房产研究院首席分析师张波指出，从房价表现来看，7月楼市行情依然持续一定热度，但从7月末中央政治局会议和8月初住建部会议透传出的信息来看，各地短期调控将更加聚焦到对房价上涨的控制。另外，从上半年统计局公布的数据来看，房企开发投资和土地购置面积分别同比增长了9.7%、7.2%，商品房销售面积也同比增长了3.3%。在这一背景下，预计“金九银十”乃至下半年，同比去年成交量还将维持小幅平稳上扬。

涨声一片

统计局公布的7月房价数据非常值得研究。

新建商品住宅价格方面，7月环比上升的城市为65个，较6月增加2个；环比下降的城市3个，较6月减少1个；持平的城市2个，较6月减少1个。其中最大涨幅为三亚的3.7%，下跌的城市仅有上海、南京、泉州，跌幅均为0.1%。二手住宅价格方面，7月环比上升的城市为66个，与6月持平；环比下降的城市为4个，较6月增加1个。其中最大涨幅为三亚的3.1%，下跌的城市分别为天津（-0.2%），上海（-0.1%），南京（-0.1%），厦门（-0.4%）。

“7月绝大部分城市的房价是环比上升的，上涨城市数达到高点。”我爱我家市场研究院院长胡景晖注意到，新房价格65城环比上涨的情况，2015年以来只有2016年4月出现过一次；二手房价66城环比上涨的情况，2015年以来只有今年6、7月连续出现。

本轮房价上涨先锋是三亚。7月，三亚无论是新房价格、二手房价格的环比涨幅都超过了3%，高居全国第一。今年年初海南自由贸易港政策出台后，包括三亚在内的整个海南楼市迅速升温，其后海南虽然全域限购，楼市过热势头得以遏制，但政策的助推效果仍在。而三亚作为著名的休闲度假城市，进入夏季后外来人口大幅增长，不少人出于休闲度假、养老的需求也愿意在三亚购置房产，这也导致了三亚的房价在7月进一步攀升。

尽管绝大部分城市房价指数均在上涨，但也有极少数城市因严厉调控而在下跌。无论新房价格还是二手房价格，7月环比下降的城市非常少，但南京、上海7月的新房价格、二手房价格环比都在下降。事实上，除了新房、二手房，近期南京、上海的土地市场也同样存在下行状况，一是土地价格降低，二是频繁出现流拍，可见两地楼市在政策的长期调控下已经呈现全面下滑趋势。

另外，从2017年4月到2018年7月，厦门二手房价已经连续下跌16个月，成为此轮楼市政策收紧以来房价下跌最长久的城市。政策显然起到关键作用，各种限购限贷限售让市场彻底沉寂。但在下降之前， 2016年的一波上涨曾将厦门房价推高到了全国第四，仅次于北上深，以厦门本身的经济体量、人口流入情况而言，这个价格明显偏高，政策调控后大幅下降也属必然。

暗潮涌动

炙热的楼市意味着调控仍没有放松的可能性。7月31日，中央政治局会议召开，会议公报合计上千字，其中专门针对房地产的内容有73个字，7个分句，会议针对房地产市场调控的表态措辞严厉。“下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。”

看似高涨背后也是暗潮涌动。张波分析，暗潮之一，销售面积增长之下，三四线“去库存”正在变化。三四线城市的“蜜月期”可能提前结束。随着PSL收紧，国开行总行收回了项目审批权，三四线将迎来政策收紧期；暗潮之二，土地成交价款上升，流拍也在增加。土地成交价款6619亿元，增长21.9%，但流拍也在快速增加；暗潮之三，开发投资增长之下，贷款金额依然下降。虽然全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，但也要看到7月贷款金额在下降，其中国内贷款14045亿元，下降6.9%；利用外资33亿元，下降70.1%。 央行在7月的放水动作并未在房企端形成快速影响，在下半年整体经济形势由“去杠杆”变“稳杠杆”的大背景下，货币政策的闸门虽然开始调松，房企资金面的“干渴度”缓解的难度依然较大。

“稳定预期是难点。”张波注意到，目前不同城市用户的需求正在分化。根据安居客线上监测数据显示，7月全国用户找房热度环比上涨1.0%，一线城市找房热度上升明显，涨幅为11.7%，二线城市找房热度环比下跌3.4%，三四线城市环比上涨1.8%。从具体城市涨幅来看，二到六位集中在三四线城市，分别为鞍山、东莞、汕头、秦皇岛、徐州。

因此张波判断，包括二三线城市在内的商品房价格将首先出现滞胀或上涨乏力，商品房价的变化也会逐步影响到二手房，部分城市的二手房价或出现明显回调，整体来看部分二三线城市的二手房成交量或将出现下滑，“有价无市”局面或将会出现在部分二三线城市的二手房市场。

胡景晖认为，7月全国房价上涨的城市较多，在全国楼市调控不放松的基调下，未来各城继续加码调控的概率上升。但当前的国家经济形势也需要各方面政策由紧趋松，这对未来各城的因城施策提出了很高要求。

中原地产首席分析师张大伟也认为，当下房价普涨局面依然存在，部分城市上涨幅度较高，预计后续调控加码的可能性加大。据他统计，8月已经有超过25个城市发布了各种调控政策。房价普涨背景之下，预计调控政策加码趋势加速。

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因对EB-5投资移民排期过长不满，逾450位身家不菲的中国富豪在美对美国国务院发起集体诉讼。

在中美贸易摩擦越演越烈之际，该诉讼在美国也引起广泛关注。

美国时间7月25日，美国移民法律界反诉讼专家Ira Kurzban律师代表450多位EB-5投资移民人士向华盛顿特区的美国地方法院提起集体诉讼，对美国现行EB-5投资人的签证政策提出质疑。

450名投资移民人士集体起诉

21世纪经济报道记者了解到，这450多位投资人全部来自于中国，他们的诉求是争取更多合情合理的签证名额，从而让已递交I-526绿卡申请的EB-5投资人移民排期能缩短，解决子女超龄问题。目前的排期预计已经最长可达到15年。

自1990年起，美国移民法案中并没有明确规定投资人配偶和子女应该占用EB-5移民签证配额，但在实操过程中，做为附属申请人的EB-5投资人亲属也被算作占用签证名额，这也造成了越来越长的EB-5排期。

过去几年里，来自中国大陆的EB-5投资人拿到美国绿卡的等待时间急剧增加，对于目前申请EB-5的投资移民申请人面临的排期究竟有多长，不同专家有不同的预期，最悲观的预期甚至长达15年。由此造成的后果是，许多投资人的子女会因超龄问题而无法与父母一起获得绿卡。

8月14日，宜信财富高级副总裁、好望角总裁詹惠敏在接受21世纪经济报道记者采访时表示，这450名投资人中，有50位来自好望角。好望角为这50位客户提供了每人1000美元的律师费用，占到此次诉讼所需律师费用的一半。

诉求：缩短签证排期

如果投资人的配偶和子女的签证不占用年度签证配额，那么每年能获得签证名额的投资人数量会大幅增加，从而缩短排期——这是本次诉讼的450名投资人的共同诉求。

詹惠敏表示，如果能以家庭为单位计算配额，那么现在长达10余年的EB-5排期有望缩短到3-5年以内。

Ira律师认为一次诉讼就能成功的概率不高，他预计第一次的胜诉率只有15%，但是值得去争取。

但打赢官司并不是此次集体诉讼最主要的目的，多位EB-5投资人表示，最好的情况是可以达成和解，推动立法部门和媒体的重视，推动移民法改革，至少也能增加投资人福利。

“诉讼不仅是为了打赢官司，作为投资移民的利益相关方，我们希望能通过这次赞助投资人参与诉讼的行动，帮助投资人把声音传达到美国移民局和美国国会这些涉及立法、审批和行政执法的部门，撬动政策修订向有利于解决EB-5排期的方向转变，并在立法和行政两个方面开辟特殊通道，例如移民局的短期法规方案（工作许可、超龄赦免）等，解决排期和超龄问题”。詹惠敏表示，EB-5投资人在来美国之前，就已经给美国创造了很多就业机会，却没有享受任何福利。

由于EB-5目前只需要投资50万美金，对申请人的语言能力教育背景等都非常宽松，甚至没有要求，因此非常受移民美国的高净值人群的欢迎，造成排期非常长。有移民中介人士介绍，目前来自越南、印度、韩国、巴西和俄罗斯等国家的申请人数也在急剧增加中。而根据移民法，每个国家的限额只有7%，这使得为数最多的中国投资人更加不利。

而EB-5早期申请人并不多，导致当时政策解读为每个家庭成员都算一个配额，而不是一个家庭占一个名额。比如说中东一家十几口人，一家就占了十几个名额。“Ira律师在法律上发现了当时写的是一万个家庭，不应该把成员算在内，这个如果成行就可以减少过渡计算的法则。最能帮助中国投资人，排期能缩短。”詹惠敏表示。

该诉讼的首席律师Ira Kurzban 表示，按照美国政府目前的签证分配情况，实际上每年一万个签证名额仅仅满足了3300个投资人的需求。这不仅对于中国投资人来说是一种损失，而且对于美国政府来说也是损失。因为目前，移民人士将等待很多年才能获得绿卡，而美国也因为排期状况会使越来越少的投资人选择。

Ira Kurzban律师来自佛罗里达州的律师事务所Kurzban律所（律所全称Kurzban, Kurzban, Weinger, Tetzeli and Pratt, P.A.），该律所专注于民事诉讼和移民法方面。Ira Kurzban律师拥有超过40年的从业经验，至今保持零败诉纪录。

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