2004年10月21日周四上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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建行战略投资者首选花旗银行 浦发是花旗最大障碍

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中国金融网 http://www.zgjrw.com
2004年10月21日 8点8分 发表评论 查看评论
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　　中国金融网专电／ 对堪称天价的出资额，财大气粗的花旗集团有望击败众多竞争者，实现对建设银行的参股。 最新国内·国际金融焦点和专家分析请查阅中国金融网《行长经理内参》

    昨日，某香港投行人士向记者透露，部分欧洲银行表示退出对建行５％股份的竞标，花旗集团有望最终胜出。此前，知情人士称建行已向多家国际银行发出投标邀请，包括花旗集团、摩根大通和瑞士银行。 查阅最全面的金融信息和最有价值的金融资源请登陆中国金融资源总库


    建行股份的价格委实不菲。此前，国家电网公司和宝钢集团各支付了３０亿元人民币，仅分别取得建行１．５％的股份。知情人士称，拟向战略投资者出让的５％股份的标价为２０亿美元，令欧洲银行不得不认真掂量自己的实力和需要承担的收购风险。　

    具体风险在于：持股比例较低的小股东对建行决策的影响有限，同时境外机构对中资银行不良贷款的疑虑仍未彻底消除。９月份，境外媒体曾报道，境外投资者希望，如果建行在境外上市后坏账激增，政府将出手相助。对此，建行新任行长常振明明确表示，这种情况国家担保是不可能的。　

    花旗集团与建行早有业务来往。业界的说法是，建行的上市顾问正是花旗集团和摩根士丹利。上月下旬，在建行股份的挂牌仪式上，花旗集团送来的祝贺花篮被安置在大堂的正中央，较摩根士丹利的更为显眼，足见建行对花旗的重视程度。此外，新任建行独立董事的八城政基曾在日本花旗银行担任过总裁职务。　

    知情人士称，花旗集团对建行的贷款业务和广泛的支行网络颇有兴趣。

    然而，浦发银行可能成为花旗入股建行的一大阻碍。

    浦发公开的资料显示，花旗持有浦发４．６２％的股份，为第四大股东。在业务上，花旗信用卡在中国的分销权由浦发独家享有。如果花旗入股建行，则必须考虑如何协调与浦发既有的合作关系。

    这种合作关系有成文的条款保证。浦发去年公布的与花旗集团的合作内容显示：花旗集团对浦发的参股具有排他性。双方当时约定，浦发银行是花旗银行在中国内地投资的惟一境内商业银行。如果花旗再入股建行，无异于“移情别恋”。　

    昨日，针对战略投资者竞逐的进展情况，花旗集团和建行总行均表示不能发表评论。（李若愚）



来源：中国金融网/作者：北京晨报　编辑：大河

高兴得很

作为价值投资的核心资产，煤电油运行业的上市公司从今年年初起就受到基金的追捧。最新披露的季报显示，这些行业的上市公司三季度业绩仍在继续增长，而基金也相应地增持了煤电油运类公司股票。

    西山煤电（000983）昨日披露的季报显示，煤炭价格在经历上半年较大幅度的攀升后，第三季度走势平稳，煤炭综合售价为335.30元/吨，同比增长38.17%。公司在报告期内实现销售收入268608万元，同比增长26.38%，实现净利润46503.68万元，同比增加132.12%。

    正是由于煤价居高不下以及煤炭供需缺口存在进一步扩大的趋势，基金在第三季度大幅提高了对西山煤电的持仓比例。季报显示，报告期末西山煤电股东总数为49719户，明显低于2003年年报的109378户，也低于半年报时的63306户，显示出股票筹码不断向机构投资者集中。公司的前十大流通股股东有9家是基金，总共持有6406.89万股，远高于半年报时的4725.79万股。

    但值得注意的是，半年报时前十大流通股股东中的6家在现在的“十大”中不见了踪影，而新进驻的第一和第二大流通股股东分别是博时精选基金和中信经典配置基金，均为今年4月之后才成立的新基金。这在一定程度上表明基金对西山煤电业绩增长持续性的分歧，尽管大部分基金对公司未来继续看好，但仍有部分基金选择了获利出局。

    此外，辽河油田（000817）、上港集箱（600018）、振华港机（600320）、华北高速（000916）、深南电（000037）等公司，三季度的净利润同比都有一定的增幅，而基金也对上述公司进行了增仓。

    目前国际原油期货价格一涨再涨，频创历史新高，这在原油开采企业的业绩上也有所体现。辽河油田季报披露，第三季度实现净利润14767.46万元，每股收益达到0.39元，同比增长9.18％。虽然季报业绩增速不算明显，但已扭转了上半年净利润下滑的趋势。也许正因为如此，社保基金一零一组合也显示出对公司的浓厚兴趣，不但新出现在公司的前十大流通股股东之列，而且还以持有120.86万股成为其第二大流通股股东。

    华北高速由于京津塘高速公路通行量增加，通行费收入达到47104.87万元，创出历史新高。该公司实现净利润18313.83万元，同比增长35.16%。除了德盛小盘大幅买进该公司股票外，博时裕富和融通100也有一定程度增持。

    然而，基金增持的股票并非意味着股价就一定有良好表现。资料显示，西山煤电的股价在第三季度一路走高，上港集箱、振华港机和辽河油田在最近一个月也有明显上涨。但华北高速和深南电在二级市场上的表现均不太理想，目前的价格均比6月30日的收盘价低出不少。在煤价、油价持续上涨的情况下，机构投资者目前对火电类企业未来的走势还存在较大的分歧，部分火电类上市公司的股价在近期大幅下挫就是一个明显的信号。因此仅对深南电一家公司的增持行为并不具有普遍性，对广大中小投资者而言，这一点也是值得注意的。

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中國股份在納斯達克最後成交價：

港元按最新匯率 7.79 計算

公司名稱 最新價 (美元) (港元) 漲跌 漲跌幅(%)

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亞信 4.88 37.99 -0.02 -0.408

中國汽車系統公司 12.701 98.88 0.071 0.562

中華網 4.75 36.98 -0.14 -2.863

攜程旅行網 42.97 334.54 -0.28 -0.647

財富網路科技 11.2 87.20 -0.67 -5.644

空中網 9.06 70.54 -0.44 -4.632

靈通 7.3 56.83 -1.72 -19.069

網易 40.22 313.13 -1.39 -3.341

新浪公司 26.75 208.26 -1.26 -4.498

盛大 29.05 226.17 0.4 1.396

搜狐 17.3 134.69 -0.37 -2.094

TOM 在線 11.78 91.71 -0.69 -5.533

UT斯達康 17.56 136.71 0.07 0.4

僑興環球 7.83 60.96 -0.06 -0.76

前程無憂 28.29 220.25 -0.46 -1.6



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高兴得很

由于市场对美国国内燃油和柴油存货下降表示担心，纽约市场原油期货价格２０日再次大幅上涨。

    纽约商品交易所１１月原油期货价格每桶上涨１．６３美元至５４．９２美元，当天纽约油价一度上涨至每桶５５．２０美元。同时，伦敦国际石油交易所１２月北海布伦特油价上涨１．７５美元，每桶报收５０．５２美元。

    造成当天国际油价上扬的主要因素是市场对美国国内燃油和柴油存货不断下降表示担心。美国能源部在当天发布的一份报告中指出，国内蒸馏燃料（包括燃油和柴油）上周减少１９０万桶，使目前的库存水平降至１．１９亿桶，比去年低９．５％。这是燃油和柴油存货连续第５周下降，主要原因是进口减少，而国内需求增长超过供给。

    美国能源部的报告还显示，上周原油库存增加了１２０万桶，达到２．７９４亿桶，但仍比去年低３．７％。（

高兴得很

　　记者10月20日从中国证监会获知，东方汇理银行和加拿大鲍尔公司合格境外机构投资者(QFII)资格已获证监会批准。至此拥有QFII牌照的境外机构已有27家，总投资额度达到28.5亿美元。另外还有近10家境外机构等待中国证监会批准其QFII资格。
　　近一段时期以来，A股市场依旧低迷未见起色，国内多数基金对于投资前景保持一定的谨慎态度，新基金也持有较大空仓量，但以瑞银为首最早一批获得QFII资格的机构已经用完了最初的投资额度。对于再次获得的2亿美元新额度，瑞银表示其客户早已有超额几倍的认购率。
　　境外机构表现出对中国股市的极大热情，指数的下跌甚至被他们认为是更好的投资时机。不论是刚刚到中国的漫步华尔街的作者麦基尔，还是里昂证券的全球总裁，他们对于中国这个新兴市场更加关注的是发展的前景，以及有多少公司已具有投资价值，而并不在意指数的涨跌。
　　配合境外机构的投资需求，中国监管层也明显加快了QFII及其投资额度的审批速度。截至8月底，QFII已汇入资金17.95亿美元，折合人民币约148亿元，已进行投资运作的资金超过100亿元，其中超过半数的运作资金投入A股市场。
　　此次新获QFII资格的两家机构除了较为熟悉的法国汇理银行外，另一家加拿大鲍尔公司(PCC)是成立于1925年的国际性多元化投资管理和控股公司，位列《财富》500强之一。鲍尔公司所控制的资产集中于北美、欧洲和亚洲，其北美地区子公司的业务主要是共同基金管理(投资者集团)、人寿保险(大西人寿保险集团及其全资子公司伦敦人寿保险公司)以及一系列在新兴经济领域中的投资。在中国，鲍尔公司通过其全资子公司鲍尔太平公司集中投资于具有较高增长潜力及较强经营管理基础的项目和公司。另外，鲍尔公司在欧洲的一些关联公司也通过建立合资企业或独资企业在中国投资。

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上海、杭州房价直追美国 房地产泡沫破裂论突起
李若愚
　　中央政府正在设法分流房地产业潜存的金融风险。

　　周一，中国银监会公布《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法(征求意见稿)》。中国社会科学院金融研究所研究员尹中立昨日指出：这是防范金融风险的一大举措。

　　银监会此举的背景是：近来，中国房地产泡沫的说法再掀波澜，境外媒体及研究机构纷纷发表文章，直指中国房地产泡沫正处于“破裂的前夜”。国内房地产行业的大腕们群起反驳，官方机构也出面澄清，但国内部分研究人士指出：情况并不乐观。

　　社科院报告已递中央

　　房地产泡沫确实严重

　　一份由中国社科院金融研究所完成的房地产业调研报告已递到中央决策者的手中。参与调研的尹中立研究员表示，报告内容不能透露，就他个人的观点而言，房地产泡沫现象确实“比较严重，尤其是上海”。

　　“泡沫说”的中心是房地产价格和空置率的“双高”以及资金的持续涌入。

　　北京市统计局新近指出，北京的房地产价格确实处于一个小幅上升的阶段。今年1至3季度，普通住宅类商品房售价比去年同期上涨了4．3％。

　　这个看似不高的百分比换算成具体购房款后的数字却不低：一套面积100平方米、价格为5500元／平方米的住宅，总价款为55万元，一年后总价将上涨2．4万元，相当于一名普通公司职员近半年的收入。

　　国际投资银行摩根士丹利研究部门的数字更令人惊讶，中国的房屋购买者正在负担着和美国人一样高的房价。在中国，一套普通住宅大约等于城市居民10至15年的收入，而在美国这一数字大约是三年半。

　　就住房空置率而言，国外媒体认为中国的空置率远远超过15％，这个数字是国际上认可的警戒线。

　　而在投资方面，一个各方均无法否认的事实是：尽管国家采取了宏观调控措施，房地产投资仍持续增长，同时影响到社会整体投资结构的优化。

　　北京市统计局新近发布的数字显示：今年1至3季度，北京房地产开发投资较去年同期增长20．3％，房地产投资占社会总投资的比重始终占到55％以上，这和北京市政府确定的目标相背离。

　　4月份，北京市政府宣布，今年将引导房地产投资逐步向其他产业转移，大力发展制造业、高技术产业、旅游业、商业、现代服务业等，通过扩大经济总量来降低房地产投资占总投资的比重。但在1至3季度的统计数字公布后，市统计局新闻发言人指出，今年要实现这个投资转移的目标，任务艰巨。

　　摩根士丹利预警中国

　　房地产泡沫随时破裂

　　预警之声在国内外均已响起。前不久，浙江省统计局公布的一份研究报告发出预警：目前浙江省房地产已经膨胀，并进入警戒区，若任其发展，楼市泡沫随时可能破裂。

　　在国外，摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠一个月内连续发布两份有关中国房地产业的报告。

　　其观点是：世界经济正处于有史以来最大的房地产泡沫之上，这个泡沫将在数月内破裂，中国也在其中。他预计，在四种情况之下，中国房地产泡沫会出现破裂，它包括调高利率、出口降低、美元利率上升和物业市场供过于求。

　　谢国忠甚至认为，中国迟迟未提高利率，正是担心房地产泡沫破裂。

　　华远董事长任志强反驳

　　“泡沫说”纯粹胡说八道

　　“胡说八道。”华远集团董事长任志强昨日直截了当地评价最新的“房地产泡沫说”。任志强的观点代表了诸多房地产开发商的共识。对空置率，国内业界的辩解是，国内外对空置率的统计口径不同，不能简单对比。

　　任志强认为，整个中国的住房空置率是下降的，北京的空置率亦然。房价普遍上涨并不意味着“泡沫”，而是表示需求的客观存在。

　　作为官方的表态，建设部政策研究中心上周也发布研究报告，反击“泡沫说”。

　　建设部这份最新的报告认为，目前房地产金融风险尚在可控范围。对于这些论证，尹中立持保留态度。

来源：《北京晨报》 （责任编辑：陈云）

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社保基金新一轮“选秀”进入了最后冲刺。
　　从昨天起，包括１０家基金公司和两家证券公司在内的１２家候选人开始进行最后的答辩。他们将争夺最后的８个名额。
　　据称，答辩将进行三天。最后的名单最早有望在本月底揭晓。
　　此番“选秀”已经是第二轮了。两年前，社会保障基金委托了南方、华夏、鹏华、长盛、博时、嘉实６家基金公司为其提供两年的理财服务。
　　与上次不同的是，券商首次被纳入到“选秀”范围内，而中金公司和中信证券两家券商也已进入最后的答辩阶段。业内人士相信，券商肯定会出现在最后的名单之中。
　　管理人的增多，意味着社保基金入市的规模也将随之扩大。
　　社保基金理事会曾表示，今年社保基金的股票投资占总资产的比例将由５％提升到１５％。截至今年６月底，社保基金总资产为１４３２亿元，依此计算，今年下半年社保基金入市的最大规模为２００亿元左右。

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银监会整肃房产信托泡沫 国家提前分流楼市风险
李若愚
　　银监会周一公布的《征求意见稿》，在信托业及房地产业引来一片叫好之声。它同时透露出，国家已经提前动手预警房地产泡沫了。

　　“作为新生事物，房地产信托值得关注。”社科院金融所研究员尹中立评论说。

　　目前房地产业的资金来源主要是银行贷款，而风险也就集中于银行，这对银行造成很不好的影响，而当前的大背景是监管部门高度关注金融系统风险。“在国外，银行针对房地产业的贷款呈逐渐收缩的趋势，资金缺口主要依靠市场解决，比如房地产信托基金这种形式”。

　　就在一周前，业内人士还普遍认为，监管部门将掀起一轮房地产信托业的监管风暴，但细观征求意见稿的具体条款，其中不乏宽松之处。

　　此前，每个资金信托产品在销售时不得超过200份合同，每份合同金额不得低于人民币5万元。征求意见稿首次提出，符合一定条件的信托公司，其房地产信托计划可以不受200份合同的限制，这就意味着信托产品的规模可以做大，每份合同的金额也可能调低，社会资金购买信托产品的门槛可能得以降低。

　　事实上，房地产信托业“井喷式”的行情已经持续了近一年半时间。

　　去年6月，央行出台“121号文件”，房地产开发公司传统的利用银行资金的主要融资渠道被堵塞，房地产市场上暂时出现一块融资真空，信托业则“乘虚而入”。

　　但是，风险在信托业只是被分流，并不等于已经消除。

　　银监会的征求意见稿意在规范房地产信托操作中的诸多不规范之处，这种不规范正是新的隐患。

来源：《北京晨报》 （责任编辑：陈云）

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　　中国证监会发布通知,允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务；中信、光大、中金三公司相关方案将于近日上报中国证监会
　　北京消息 中国证监会今天发布《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》。《通知》在《证券公司客户资产管理业务试行办法》原则规定的基础上,对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定。
　　在《试行办法》的基础上,《通知》对证券公司开展集合资产管理业务的内部控制,集合资产管理计划推广安排,集合资产管理计划投资风险承担和证券公司资金参与,集合资产管理计划的账户、托管、结算、席位,集合资产管理计划的投资组合、流动性要求、信息披露和费用处理等方面提出了进一步的具体要求。
　　《通知》还明确了设立集合资产管理计划的行政许可程序。对证券公司设立集合资产管理计划的申报材料,经审核符合条件的,中国证监会作出无异议或批准的决定；经审核不符合条件的,中国证监会作出有异议或不予批准的决定。
　　《通知》特别强调要保障客户资产的安全,有效保护投资者合法权益。《通知》明确规定,在集合资产管理业务开展初期,中国证监会仅允许创新试点类证券公司试行办理此项业务,待积累一定经验进一步完善后,再逐步扩大范围。同时,在《试行办法》的基础上,《通知》进一步强化了集合资产管理计划资产的独立第三方托管制度,并将从事集合资产管理计划托管的机构限定为具有证券投资基金托管资格的商业银行,将从事集合资产管理计划代销业务的机构限定为具有证券投资基金代销业务资格的证券公司或商业银行。
　　《通知》还对集合资产管理计划的持续监管、展期、终止等环节进行了详细规定。中国证监会及相关派出机构将对集合资产管理计划的运作情况进行持续跟踪,重点监管。
　　与此同时,中国证监会还制定了设立集合资产管理计划申报材料的格式文本,包括《证券公司设立集合资产管理计划申报材料的内容与格式》、《集合资产管理合同内容指引》、《集合资产管理计划说明书主要内容》和《证券公司客户资产管理业务人员情况登记表》等。
　　据了解,沪深证券交易所、登记公司将按照《试行办法》和《通知》的规定,根据集合资产管理业务的特殊需要,补充完善有关业务规则,加强对证券公司集合资产管理业务活动的监管。中国证券业协会也将进一步加强对证券公司办理集合资产管理业务的自律管理和行业指导。
　　据悉,首批通过中国证券业协会评审的三家创新试点证券公司------中信证券、光大证券、中金公司正在加紧制定和完善集合资产管理计划的设立方案,并将于近日上报中国证监会。
　　另据了解,中国证监会昨天公布了《创新试点类证券公司行政许可事项的申报材料目录》,详细列明了创新试点类证券公司申请客户资产管理业务资格等13项行政许可事项的需申报的材料。
　　创新试点类证券公司开展客户资产管理业务,除必须提交申请书、《经营证券业务许可证》和《企业法人营业执照》副本复印件外,还必须提交负责客户资产管理业务的高级管理人员的情况登记表；客户资产管理业务人员、风险控制岗位人员的名单、简历、证券从业资格证书和身份证明复印件；申请人出具的客户资产管理业务人员无不良行为记录的证明；客户资产管理业务计划书和业务操作规程；证券公司的自查报告等。
　　其他几个行政许可项目分别是:证券公司的增资扩股；证券公司的股权变更(派出机构报送)；证券公司的类型核定；客户资产管理业务资格；证券公司设立分公司、营业部；设立服务部；证券公司高级管理人员任职资格；外资参股证券公司的设立；内资证券公司申请变更为外资参股证券公司；证券公司《公司章程》的修改；证券公司更名；证券公司的迁址；证券公司的减资。

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纽约市场油价再次大幅上涨 曾达55.20美元/桶
　　新华网纽约１０月２０日电（记者薛彦平）由于市场对美国国内燃油和柴油存货下降表示担心，纽约市场原油期货价格２０日再次大幅上涨。

　　纽约商品交易所１１月原油期货价格每桶上涨１．６３美元至５４．９２美元，当天纽约油价一度上涨至每桶５５．２０美元。同时，伦敦国际石油交易所１２月北海布伦特油价上涨１．７５美元， 每桶报收５０．５２美元。

　　造成当天国际油价上扬的主要因素是市场对美国国内燃油和柴油存货不断下降表示担心。美国能源部在当天发布的一份报告中指出，国内蒸馏燃料（包括燃油和柴油）上周减少１９０万桶，使目前的库存水平降至１．１９亿桶，比去年低９．５％。这是燃油和柴油存货连续第５周下降，主要原因是进口减少，而国内需求增长超过供给。

　　美国能源部的报告还显示，上周原油库存增加了１２０万桶，达到２．７９４亿桶，但仍比去年低３．７％。

来源：新华网 （责任编辑：陈云）

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据传，昨日，通威集团总裁和四川巨星集团董事长唐光跃在乐山正式签署合资协议，以增资1.25亿元的方式，与巨星共同开发PVC工程项目。此举意味着一直以来坚持饲料主业，对于多元化始终保持谨慎的刘汉元，开始为打造通威集团的第二主营业务迈出了实质性的步伐。
据传，国庆刚过，中科北斗就传来好消息，经过湖南省军工保密资格认证委审查组领导、专家一行9人的严格现场审查，公司的保密资格认证项目获得了总分434分，得分率为90.4%的优异成绩，符合《武器装备科研生产单位保密资格标准》，已获得保密资格认证。
据传，厦华电子（600870）公司第一大股东厦门华侨电子企业有限公司(占股份总数58.26％)日前与彩虹集团公司签署了《股权转让框架协议》，拟将不少于10753.7万股(占股份总数29％)的股份转让给彩虹集团公司。
据传，如意集团(000626)公司董事会同意与远大房地产有限公司签署有关协议,终止远大地产委托公司管理其持有的四川远大蜀阳药业有限公司30%股权的有关协议,但解除该项股权的委托管理的协议目前尚未签署。
据传，*ST四通(000409)2004年6月13日,蚌埠市第一污水处理厂以17500000元人民币竞拍获得深圳纬基投资发展有限公司持有的公司13.42%股权。而蚌埠市建设委员会为蚌埠市第一污水处理厂100%的控股股东,这样蚌埠建委就间接成了公司的第一大股东。
据传，北海国发（600538）中国境内惟一一家从事海洋生物资源研发的上市公司近日在京宣布，联手影星张国立、邓婕正式成立北京国立邓婕化妆品有限公司。据了解，北京国立邓婕化妆品公司注册资本1000万，北海国发占注册资本75％的股份。

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欧盟宣布将取消中国纺织品和服装普惠制优惠
　　新华网布鲁塞尔１０月２０日电（记者田帆）欧盟委员会２０日宣布，欧盟将对现行的普惠制进行改革，并将在下一个普惠制年度取消对中国纺织品和服装的普惠制优惠。

　　欧盟贸易委员帕斯卡尔·拉米在新闻发布会上表示，欧盟改革普惠制是为了使那些真正需要帮助的发展中国家从中获益。中国的纺织品和服装在欧盟的市场份额已经超过３０％，表明中国这一类产品已经可以从普惠制中“毕业”，无需再享受普惠制下的关税优惠。

　　拉米说，取消普惠制后，中国纺织品和服装所缴纳的关税税率将由目前的平均９％上升至１２％。他声称，这“３个百分点的差额”将不会对中国纺织品和服装的竞争力产生太大影响。

　　欧盟于１９７１年建立普惠制，允许广大发展中国家的产品以低于正常水平的关税税率进入欧洲市场。据欧盟统计，中国目前是欧盟普惠制最大的受益国，在普惠制下对欧盟的出口额占发展中国家在普惠制下对欧出口总额的３０％左右。

　　根据相关规则，欧盟委员会的决定还须得到欧盟理事会和欧洲议会的批准。

　　欧盟的普惠制每１０年调整一次，现行普惠制将于２００５年年底到期。但根据世界贸易组织的要求，欧盟新的普惠制年度将由２００５年７月１日开始。

来源：新华网 （责任编辑：陈云）

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    招商基金日前公布最新的一份基金经理报告认为，政策面的变化依然成为影响行情发展的主导因素，除非宏观经济调控政策发生重大变化，诸如放松的趋势确定，并影响上市公司的盈利预期，以及积极的股市政策对微观公司的盈利改善发生重大影响，年内沪综指会在1300点－1550点的区间运行。
    该份报告认为，尽管股市政策偏好，但短期实质影响有限。宏观调控会继续进行，而且持续时间可能要在一年左右。基金经理预计近期政府不会出台更紧的行政性调控方式，以避免其刚性和“一刀切”的特点所带来的负面影响。目前上市公司盈利的成长性、盈利的质量和公司估值同步回落。研究员已经下调了2004年的公司盈利估计，而2005年的盈利估计还存在向下调整的压力。招商基金估计2005年上市公司盈利增长将回落到13％左右。由于上游原材料公司的盈利增长在今年可能已到达顶峰，而下游制造业公司由于无法转嫁上游原材料上涨的压力，盈利会继续恶化。许多公司在存货、应收款、现金流等方面已初步暴露出质量下降，这必将影响公司的未来的盈利质量。
    在资金供应和市场扩容方面，第四季度市场的扩容压力不仅仅来自于A股的再融资，更来自于海外上市的国企以及银行股在国内上市的可能。鼓励长期资金入市的根本，取决于A股上市公司的投资价值以及保证A股公司持续创造价值的制度保障。具有相对投资价值的A股公司在目前较低的指数下，股价已屡创新高，而绩差公司的股价将继续下跌，向其基本面靠齐。具有投资价值的A股公司的稀缺性，必将影响长期资金大规模入市的愿望。此外，考虑到本轮市场的调整也有券商资金链的原因，短期内监管当局对于问题券商的加强监管，对市场的压力依然存在。
    基金经理认为，能够影响大盘在1300点－1550点区间运行的因素主要包括：宏观经济调控政策发生重大变化，放松的趋势确定，并影响上市公司的盈利预期，以及积极的股市政策对微观公司的盈利改善发生重大影响，比如股权分置问题的解决，使公司每股盈利上升、估值发生有利的变化。但基金经理认为目前还看不到宏观面和股市政策面在短期内会对上市公司的盈利改善产生积极有效的影响。
    具体到股票市场投资策略，基金经理强调继续持有盈利能够持续增长，而且有良好现金流和盈利质量的公司。在行业配置上，更注重防御性功能。这些行业包括交通运输、食品饮料、医药、零售、科技等受宏观调控影响较小的行业。同时，密切关注受调控影响大的行业的走势，尤其是行业内的龙头公司，包括钢铁、房地产等。此外，对于铜、锡、氧化铝、焦炭等瓶颈性行业，基金经理也会择机持有。

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　　昨日，由中国企业改革与发展研究会主办的第四届“中国上市公司百强高峰论坛”在上海大剧院举行。会上，樊纲等经济学家做了专题演讲，宝钢股份、上海航空等上市公司的高管人员接受了本报记者的采访。宝钢股份总经理艾宝俊告诉记者，宝钢将按照原计划增发，否定了此前关于宝钢不增发而采用发债来融资的传闻。
　　本次会议公布的“中国上市公司百强排行榜”是以利润总额为主要指标进行排序的，因此上市公司中的大盘蓝筹股大多顺利入选。其中，中国石化、宝钢股份、华能国际、中国联通排名前4位，四川的五粮液列第30位。
　　樊纲：上市公司必须专注主业
　　现任国民经济研究所所长樊纲，在本次会议上针对上市公司的症结作了专题发言，引起了大家的关注。
　　樊纲指出，许多公司上市之前质地很好，但上市之后效益却反而下降，甚至出现了空壳化，其原因都是“钱”在作怪。因为，部分企业在上市筹集了大量资金之后，往往会盲目扩张，而选择的方向大多都是企业自己不熟悉或者不擅长的。这样，企业好像是做大了，但实际的效果却是适得其反。因此，上市公司现在仍然必须专注于主业，而多余的资金不妨多进行技术研发。
　　艾宝俊：宝钢增发计划不变
　　在本次会议上，有许多上市公司高管参会，记者利用会议间隙，就投资者关心的部分焦点问题对相关上市公司进行了采访。
　　10月12日，市场上出现了关于宝钢增发被管理层喊停，将选择发行企业债进行再融资的传闻。当时，宝钢股份对此既未肯定也未否定，只是对媒体表示：“不要轻信外界传言，宝钢股份的所有信息均以公告为准。”
　　昨日，宝钢股份总经理艾宝俊告诉记者，关于宝钢将发债而不再增发的传闻是不负责任的。艾宝俊坚定地说：“我们将按照原定计划来完成此次再融资。”
　　艾宝俊表示，宝钢是公认的中国最好的钢铁企业，投资者会看到宝钢的巨大投资价值。
　　周赤：油价影响上航四季度业绩
　　昨日，记者还采访了上海航空的董事长周赤。对于国际原油价格上涨对航空公司的影响，周赤表示，从航空公司的单项成本来看，油价作为最大的一项成本占到了总成本的21%~23%，因此原油价格上涨对航空公司肯定会有影响，而影响将会在第四季度显现。但是，周赤表示，航空公司全年业绩受到的影响不会如市场所想象的大。
　　马蔚华：招行没受宏观调控影响
　　招商银行在本次百强榜中排名第五，其行长马蔚华指出，招商银行由于存在的问题少，经营稳健，因此今年基本没有受到宏观调控的影响。而对于银行可以设立基金管理公司的问题，马蔚华表示，对于这项政策，招商银行是非常欢迎的，但何时能够实施需要等待审批。
　　另外，马蔚华认为，由于中行和建行的股份制改造今年才开始进行，因此国内商业银行的规范还有很长的一段路要走，由于国内对于外资银行开放在即，而国内商业银行存在的问题不少，因此银行业今后的发展将任重而道远。

尖尖小荷

QFII仓位显著调整
证券时报  

　　□本报记者万鹏
    截至昨日，已有近200家上市公司公布了三季度报告，多家QFII现身上市公司十大流通股股东中。随着三季度大盘出现较大幅度的震荡，QFII的仓位也呈现出显著调整的趋势。
德意志银行：渐露锋芒
    在已经入市的众多QFII中，德意志银行以前给人的印象一直比较低调，从上市公司公开信息中很少看到这家机构的身影。但从已披露的上市公司季报情况看，德意志银行开始渐露锋芒。
    资料显示，德意志银行第一次露面是在中兴通讯和中信国安的2003年年报中，分别位列第一和第八大流通股股东，其中对中信国安的持股数仅有47万股。而在2004年半年报中，德意志银行也仅现身中兴通讯和上港集箱的十大流通股股东中，其中，对中兴通讯持股量增加了1000多万股，达到1740万股，而对上港集箱的持股量也高达683万股。
    尽管目前公布三季报的上市公司尚不足两成，但德意志银行已出现在上港集箱、南海发展、穗恒运Ａ等3家公司的十大流通股股东中。其中，在南海发展、穗恒运Ａ的十大流通股股东中，除德意志银行外，还包括社保基金和另一家QFII———瑞银；而在瑞银三季度大幅减仓上港集箱的同时，德意志银行却增仓近400万股。
瑞士银行：结构调整
    作为目前获得投资额度最多的QFII，瑞士银行继续保持了一向高调的作风，在多家上市公司季报中出现，不过持仓结构发生了明显变化。
    截至10月20日已公布的季报显示，瑞银共五次现身上市公司十大流通股股东中。其中，瑞银对上半年的重仓品种福耀玻璃和上港集箱进行了大幅减仓；瑞银三季度新增的品种则有冀东水泥和穗恒运Ａ；而对于上半年新增的北新建材，瑞银继续选择了买入并持有的策略，目前仍位居北新建材第一大流通股股东。
    尽管瑞银重仓持有的个股目前大多数尚未披露季报，但从上述持仓变化情况来看，瑞银三季度仍选择了较为积极主动的策略。
可转债：无大幅增仓迹象
    目前，已有3家发行可转债的上市公司公布了季报。尽管上半年QFII曾大幅增仓可转债，但由于在季报中转债持有人信息并非强制披露的内容，因此，无法据此判断QFII的操作方向。
    而从华西村公布的前十大转债持有人情况来看，在上半年持有华西村可转债的3家QFII中，仅有花旗环球略有增持，摩根士丹利和瑞银均保持了原有的投资比重。
    今年5月底国家外汇管理局对部分QFII的不作为采取限制措施后，一些闲置的资金开始陆续投入股市，而此后QFII的扩容节奏也明显加快，因此，在陆续披露的上市公司季报中，有望看到更多QFII的身影。

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交行上市三大猜想  
2004年10月21日 08:25:43 中财网


　　受“交行发行定价将接轨H股”的报道影响，深沪两市的5只银行股昨日出现了2.05％至3.51％的下跌。围绕国内第一只“A＋H”股票上市的有关问题，已成为影响银行股和大盘后市走势的重要因素。
　　发行时间
　　交行办公室公共关系处处长宋峰昨日对记者表示，交行上市的许多问题包括具体时间目前还没有确定。
　　但有市场分析人士指出，如果交行不能在今年年内上市，这就意味着其不能以今年中报的财务数据为基础进行发行准备工作，而必须要以2004年9月30日甚至12月31日的财务数据为基础。但是今年6月30日刚刚完成的交行财务重组已经进行了全面的清查，财务数据已然清晰，出于控制成本的角度，交行也希望尽快上市。
　　据分析，可能的发行区间有两个：2004年11月15日到圣诞节前，或者2005年元旦到春节之间。
　　发行价格
　　第一证券的唐文胜认为，交行的发行上市虽然将是首次采取A＋H模式，但A股和H股的发行时间和价格可能有两种不同的情况。从募集到更多资金的角度考虑，交行A股和H股的发行可能在同一时间段进行，但不是同一天。比如一个月内，上半月发行H股，下半月发行A股。这样的话，就不是同一次的发行，不必采用统一的价格。
　　他分析，还有一种情况是同一天同时发行，根据有关政策规定，必须采用统一的价格。由于两地市场环境不同，用在内地A股询价的结果到香港发行H股，H股很可能会发不出去。因此，将以H股询价结果来决定A股的发行价。
　　唐文胜分析，届时以第一种情况来发行的可能性更大。估计在第一种情况下，A股的发行价在3元左右，H股的发行价在2元多；在第二种情况下，统一的发行价格将在2元多。
　　对现有银行股的影响
　　唐文胜分析，交行的上市将拖累整个银行股的定位，使其价格中枢下移。后市银行股整体上将以下调为主，临近发行时现有银行股压力会更大。投资者在一定时期内应看淡银行股。
□ 梁惠元 　 深圳商报

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A股市场面临的最大问题就是A股和H股的并轨加速了
　　最近这一轮行情的运作中，A股和H股的并轨加速了。从前期的A股和H股的比价关系是2.5倍左右，现在已经达到了2.2倍。这就是我们A股市场面临的一个最大问题。
　　另一个是投资者所寄予强烈希望的在实施全流通时对流通股股东补偿的想法落空。最后一个是最近全球石油价格急剧上涨。这一轮行情中最大的输家可能是政府，它丧失的是股民的信任。

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传印花税调整方案获批 业内人士称是早晚的事


www.XINHUANET.com　　2004年10月21日 08:53:35　　来源：四川金融投资报

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    据《广州日报》消息，一位证券公司副总近日向记者透露，“证券交易印花税调整方案已经获得国务院的批准，并将于年内公布。目前已知的是印花税将会单向征收，具体的操作方式是卖出单边征收0.1%的新税率，买入将不再征收印花税。”

    记者就此致电国家税务总局，有关人士表示目前并不知道调低证券交易印花税，一切应以国务院的决定为准，具体情况他不清楚。而中信证券的一位人士向记者表示，证券交易印花税调整是早晚的事情，获批也在意料之中，可以说，调整和获批都是水到渠成的事情。她说，在具体操作上也很简单，券商只需修改电脑参数就可以了，不需作大的调整。


（责任编辑:景宏）

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周三美国金融市场综述
2004年10月21日 - 08:48:15 HKT
Dow Jones Newswires
周三美国金融市场综述：美元兑其他主要货币再度下挫，收於此前数月的波动区间之外，这进一步显示美元恢复了长期下跌走势；欧元/美元触及8个月高点，但美元/日圆仅微幅走低。美元走低的主要原因是美国经济的结构性失衡；没有重大的数据公布，使得关注的焦点重新回到基本面；欧元/美元尾盘报1.2587美元，此前一度触及1.2627美元，美元/日圆报108.21日圆。瑞银是调低年底美元汇率预期的几家银行之一。尽管英国央行会议纪要显示没有人赞成加息（从而减弱了11月份加息的可能性），英镑依然走高。美国股市涨跌互见，道琼斯指数脱离了低点；指数收盘下跌0.1%，起初跌破了2004年最低收盘点位，那斯达克指数上涨0.5%，费城证交所半导体分类指数上涨1.3%。由於油价反弹，美国国债交投活跃，10年期国债收益率自9月底以来首次跌破4%；10年期国债上涨13/32，至102 3/32，收益率3.99%。受美元走软影响，Comex十二月黄金上涨3.20美元，至每盎司424.80美元，为6个月高点；当日到期的纽约商交所十一月原油上涨1.63美元，至每桶54.92美元，在能源情报署的报告显示蒸馏油库存明显下降的情况下，冬季燃料供应令人担忧。（延迟一个小时发送）-0-



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中国证券市场未来五年完成市场化改革-证监会
2004年10月21日 - 08:47:14 HKT
Dow Jones Newswires
证监会人士透露中国证券市场未来五年完成市场化改革。据《中国证券报》援引证监会规划委有关人士的话称，证券市场要在未来五年完成市场化转轨；证监会初步的改革路径为：第一步推进发行市场化改革，建立发行规模和发行价格的市场制约机制；第二步，建立完善上市公司规□运作的基本机制，完善独董制度和信息披露制度，建立上市公司高管激励和制约制度；第三步，建立投资者直接保护的基本制度，建立民事赔偿优先原则、集团诉讼制度和股东代表诉讼制度等。（延迟一个小时发送）-0-



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