顶尖操盘手的学习历程

华尔街猎手

风险市场的投资与投机要取得成功是一场艰辛的征途，必须经过无数次的学习与实践的循环往复，由简入繁、再由繁至简，形成适于自已本身的一种致胜的操作系统与方法 ，才能说在这个风险万变的市场取得真经。俗话说：“天道酬勤”、“磨刀不误砍柴功”。在这乌云多变的风险市场，投资者只有把自已的砍刀磨得越锋利，用刀的手法越高超，才能在这血肉横飞的风险江湖立于不败之地，也才能砍开那金光闪闪的阿里巴巴财富之门。
             ——摘自华尔街证券书店论坛《风险投资的学习没有捷径可走》

yytxy20020904

华尔街猎手

看帖是习惯
回帖是风度

凯旋归来

要从中吸取经验教训。

guangzhoutommy

原来是广告啊

华尔街猎手

聆听卓越交易员的思维

艾迪.塞柯塔尽管在金融圈内名不见经传，但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主宰因素之一。
　　　　自立门户·缔造佳绩
　　　　塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。
　　　　在着手写这本书之前、我根本没听过塞柯塔的名字。然而在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗?你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
　　　　马可斯替我打电话约塞柯塔。我在电话中向塞柯塔说明纂写本书的主旨，于是塞柯塔答应我接受采访。
　　　　塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷例的清晨，田园景致颇富诗意。塞柯塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。
　　　　塞柯塔的交易风格和我所采访的其他交易员迥然不同。他的办公桌四周并没有安装大排的报价机，事实上，根本连一部都没有。他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。
　　　　睿智敏锐·观察入微
　　　　在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
　　　　其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
　　　　塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
　　　　问：你最初是如何与交易搭上线的?
　　　　答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
　　　　我起初简直无法相信银价会回跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。
　　　　在那段期间，我读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。我当时认为这种理论根本行不通，于是我设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。尽管直到今天，我还是无法确定我这一生真正需要的是什么，然而研究市场行情以及用资金来我对市场的看法，却是我最感兴趣的生活方式。
　　　　不计酬劳投入交易行业
　　　　问：你第一个与交易有关的工作是什么?
　　　　答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐．原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
　　　　当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。
　　　　我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
　　　　问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么?
　　　　答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
　　　　问：我份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作?
　　　　答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
　　　　问：你为什么不留在原来的公司?至少你在那里还是一位分析师?
　　答：因为那里的工作环境很难让我发挥。我不赞成管理阶层横加干涉分析师的工作，甚至在分析师主张目前不宜交易的时候对其施加压力，要求他们改变对客户的建议。况且，在那儿我根本就无法使用电脑来测试交易系统。
　　　　开发大规模交易系统
　　　　问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗?
　　　　答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。
　　　　问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何?
　　　　答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。
　　　　问：你所谓的“大规模”是什么意思?
　　　　答：这套程式后来经由公司数百名业务员推销到市场上，在其管理下的资金共有约数百万美元。在1970年代初期，这是一笔相当大的金额。
　　　　问：你如何让管理阶层你的研究工作?
　　　　答：他们与理察·唐契安(Richard Donchian)相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原木就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。
　　　　问：你的交易系统在当时的表现如何?
　　　　答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上场，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续挺扬，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。到于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
　　　　问：你辞职的其他原因是什么?
　　　　答：管理阶层要我增加交易系统所发出交易指令的次数，这样他们可以多赚些佣金。我向他们解释，这么做只会减低该交易系统的获利率，可是他们根本不在乎。
　　　　客户态度攸关操作成绩
　　　　问：你辞职以后到哪里去了?
　　　　答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作；而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式?
　　　　问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗?
　　　　答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。
　　　　问：你能谈一下你的操作成绩吗?
　　　　答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。
　　　　问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理?
　　　　答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期我的人。如果我的客户过于关心我短期间内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。
　　　　问：你当初有几位客户?
　　　　答：在1970年初，我大约有十几位客户。
　　　　问：现在呢?
　　　　答：只有四位。有一位客户在赚了1500万美元之后，决定撤销他的帐户，改由自己管理。另一位客户在赚了1000万美元后，决定在海边买栋房子，然后退休，安享太平日子。
　　　　趋势追踪与技术分析
　　　　问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易?
　　　　答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
　　　　问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良?
　　　　答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。
　　　　问：难道你的原始交易系统并不适合你?
　　　　答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
　　　　问：你的交易风格是什么?
　　　　答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。　　
　　感受市场，保持乐观
　　　　问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现?
　　　　答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
　　　　问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功?
　　　　答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
　　　　问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?
　　　　答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
　　　　问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
　　　　答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
　　　　问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?
　　　　答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
　　　　交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
　　选定价值择机进场
　　　　问：你对运用基本分析的交易有何看法：
　　　　答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早棗步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
　　　　问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
　　　　答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
　　　　问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，休如何避免错误?
　　　　答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
　　　　问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场?
　　　　答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
　　　　问：你可曾运用反向思考法从事交易?
　　　　答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)
　　　　成功关键在于停损
　　　　问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验?
　　　　答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。
　　　　问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何?
　　　　答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
　　　　问：你如何选择交易机会?
　　　　答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合，
　　　　问：交易成功要具备那些要素?
　　　　答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。
　　　　问：你如何面对手气不顺的逆境?
　　　　答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
　　　　问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?
　　　　答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重.
　　　　热爱市场交易生涯
　　　　问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携?
　　　　答：我是自修成功的交易员。不过我也经常研究其他交易员的操作策略。
　　　　问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?
　　　　答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
　　　　问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少?
　　　　答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
　　　　问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出?
　　　　答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或带来事业，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。
　　　　问：你所遵循的交易原则是什么?
　　　　答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
　　　　问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则?
　　　　答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
　　　　我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。
　　　　静观待变掌握时机
　　　　问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么?
　　　　答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
　　　　问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了?还是你根本就没有理会交易系统给你的指示?
　　　　答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
　　　　问：你对一般交易员中有什么建议?
　　　　答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
　　　　问：你认为分析图表对交易有用吗?
　　　　答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
　　　　问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何?
　　　　答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
　　　　问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?
　　答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
　　股市模式难以捉摸
　　　　问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰?
　　　　答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来你从事交易。
　　　　问：你所谓的是什么意思?
　　　　答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的。
　　　　问：我是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业?
　　　　答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
　　　　问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信?
　　　　答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走.有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。
　　　　问：股市是否有别于其他市场?
　　　　答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
　　　　问：你说“股市难以捉摸”是什么意思?
　　　　答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
　　　　问：超级交易员是否具有交易的特殊天份?
　　　　答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
　　成功有时也靠运气
　　　　问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重?
　　　　答：我不知道这两者之间有轻重之分。
　　　　问：运气对交易成功的重要性有多大?
　　　　答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。
　　　　问：你是否能说得更清楚些?
　　　　答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。
　　　　问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”?)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)
　　　　答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。
　　优胜劣败适者生存
　　　　问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
　　　　答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
　　　　问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?
　　　　答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
　　　　问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员?
　　　　答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。
　　　　问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少?
　　　　答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
　　　　问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质?
　　　　答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
　　获利并非交易唯一目的
　　　　问：难道不是每一位交易员都希望赢吗?
　　　　答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事.这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
　　　　问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧?
　　　　答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。
　　每个人都能如愿以偿
　　　　问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验?
　　　　答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
　　　　问：你如何评定成功?
　　　　答：我从不评定成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”
　　　　当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
　　　　尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他. 所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。
             ——转自华尔街证券书店论坛《聆听卓越交易员的思维》
                 致力于中华民族的伟大复兴是每个中华儿女的职责

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资金管理从属于风险管理，又前提于风险管理，是风险市场操作系统中不可分割的一部份。
               ——华尔街证券书店格言http://www.hejbook.com.cn/bbs/

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不要迷信股评


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——华尔街证券书店忠言：在风险市场里，什么人都不要相信——除了你自已。

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实战解析江恩买卖十二规则


十二规则如下：
1 决定趋势
2 在单底，双底或三底买入
3 按百分比买卖
4 调整三周后入市
5 市场分段运行
6 利用5至7点波动买卖
7 市场成交量
8 时间因素
9 当出现新高或新低时买入
10 趋势逆转
11 最安全入货点
12 快速市场的价位波动



江恩买卖十二规则  
    江恩最后一本重要著作是1949年出版的《江恩华尔街45年》，书中江恩理论坦诚披露几十年来，在市场取胜之道。  
江恩认为，投资者在市场买卖遭受损失，主要的原因有三点：  
1) 在有限资本上过度买卖。  
2) 投资者未有设不止蚀盘以控制损失。  
3) 缺乏市场知识，这是在市场买卖中损失的最重要原因。  
因此，江恩对所有投资者的忠告是：在你赔钱之前，请先细心研究市场。  
在入市之前，投资者一定要了解：  
1) 你可能会作出错误的买卖决定；  
2) 你必须知道，如何去处理错误；  
3) 出入市必须根据一套既定的规则，永不盲目猜测市况发展。  
4) 市场条件及时间经常转变，投资者必须学习跟随市况转变。在不同时间循环及市场条件下，市场历史会重复发生的。  
这些虽然是老生常谈，但配合江恩提供的十二条重要买卖规则，江恩理论便可发挥威力。  
江恩总结45年在华尔街投资买卖的经验，写成十二条买卖规则，重要性不言而喻，现列于以供参考。  
一 决定趋势  
二 在单底，双底或三底水平入市买入  
三 根据市场波动的百分比买卖  
四 根据三星期上升或下跌买卖  
五 市场分段波动  
六 根据五或七点上落买卖  
七 成交量  
八 时间因素  
九 当出现高低底或新高时买入  
十 决定大市趋势的转向  
十一 最安全的买卖点  
十二 快市时价位上升  
江恩在十二条规则之上，建立了整个买卖的系统。基本上，所使的方法是纯粹技术性为主，而买卖方法是以跟随市势买卖为主，与他的预测预备完全不同。江恩清楚的将市场买卖及市场预测分开，是他成为的地方。  


  一 决定趋势
江恩认为，对于所有市场，决定其趋势是最为重要的一点，至于如何决定其趋势，学问便在里面。  
他认为，对于股票而言，其平均综合指数最为重要，以决定大市的趋势。此外，分类指数对于市场的趋势亦有相当启示性。所选择的股票，应以根据大市的趋势者为主。若将上面规则应用在外汇市场上，则“美元指数”将可反映外汇走势的趋向。  
在应用上面规则时，他建议分析者使用一种特殊的图表方法，对于大市指数来说，应以三天图及九点平均波动图为主。


恒生指数三天图 （省了图）
三天图的意思是，将市场的波动，以三天的活动为记录的基础。这三天包括周六及周日。三天图表的规则是，当三天的最低水平下破，则表示市场会向下，当三天的最高水平上破，则表示市场会出现新高。  
绘画方法上，可按照以下步骤：  
1) 当市场从低位上升，连续三天出现较高的底位及高位，图表上的线应移至第三天的高点。若市场下跌两天后第三天再创新高，则图表上的线应垂直上移至当天的高点。  
2) 当市场连续三天创新低时，图表的线便可下移至第三天低位的水平，若市场继续下跌，则可将图表上的线垂直下移至当天的低点。  
3) 若市场连续三天创新高点，则“三天图”表便可回升。  
   除了“三天图”外，江恩还建议使用一种名为“九点平均波动图”分析市势。

恒生指数九点图，每单位等于10点（省图）  

江恩所应用的，是在1912至1949年的杜钟斯工业平均指数之上，江恩的统计如下：  
1) 在37年同内，有464次波幅在9点或以上，54次少于9点，平均每月有9点的波动。  
2) 有超过50%市场上落幅度为9点至21点。  
3) 有25%市场上落幅度在21点至31点之间。  
4) 有约12%市场上落幅度在31点至51点之间  
5) 在464次市场上落中，只有6次在51点之上。  
因此，市场上落9点至21点，是一个重要的市场转折的指标。  
“九点平均波动图”的规则是：  
若市场在下跌的市道中，市场反弹低于9点，表示反弹乏力。超过9点，则表示市场可能转势，在10点之上，则市势可能反弹至20点，超过20点的反弹出现，市场则可能进一步反弹至30至31点，市场很少反弹超过30点的。  
对于上升的市道中，规则亦一样。  
在制作图表时，若市况上升超过9点，图表线可作上升，图表线跟随每日高点上移，直至市场出现9点的下跌，图表线才跟随下移至当日低点。  
“三天图”及“九点图”与目前我们所使用的“点数图”十分类似，都是以跟随市势的方式绘制。不过，江恩上述图表有几个特点需要注意：  
1) 江恩的“三天图”是以时间决定市势的趋向，“九点图”则以价位上落的幅度去决定市势的走向，双剑合壁，分析者对市场趋势掌握了如指掌。  
2) 与点数相比，定义点数图的转向，是由分析者自行决定，成功与否在于分析者对市况的认识。江恩的九点图，则是以统计为基础，九点转势的成功机会有近88%。  
在实际应用“九点图”时，分析者必先了解所分析的市场，例如在外汇市场中的倾向的平均上落幅度，所取的幅度应以超过50%的出现机会为佳。


二、在单底，双底或三底买入

江恩第二条买卖规则十分简单，当市场接近从前的底部，顶部或重要阻力水平时，根据单底，双底或三底形式入市买卖。  
  
在从前底部或顶部之上买入  
这个规则的意思是，市场从前的底部是重要的支持位，可入市吸纳。此外，当从前的顶部上破时，则阴力成为支持，当市价回落至该顶部水平或稍低于该水平，都是重要的买入时机。  
相反而言，当市场到达从前顶部，并出现单顶，双顶以至三顶，都是沽空的时机。此外，当市价下破从前的顶部，之后市价反弹回试该从前顶部的水平，都是沽空的时机。  
  
在从前顶部或底部下沽货  

不过投资者要特别留意，若市场出现第四个底或第四个顶时，便不是吸纳或沽空的电动机，根据江恩的经验，市场四次到顶而上破，或四次到底而下破的机会会十分大。  
在入市买卖时，投资者要紧记设下止蚀盘，不知如何止蚀便不应入市。止蚀盘一般根据双顶/三顶幅度而设于这些顶部之上。  

四次到顶而破以及四次到底而破  
  

三.根据百分比买卖


第三条买卖规则，乃是根据百分比买卖。江恩认为，只要顺应市势，有两种入市买卖的方法：  
1) 若市况在高位回吐50%，是一个买入点。  
2) 若市况在底位上升50%，是一个沽出点。  
  
由高点价位的50%水平买入；由低点价位的50%水平沽出  
此外，一个市场顶部或底部的百分比水平，往往成为市场的重要支持或阻力位，有以下几个百分比水平值得特别留意。  
1) 3~5%  
2) 10~12%  
3) 20~25%  
4) 33~37%  
5) 45~50%  
6) 62~67%  
7) 72~78%  
8) 85~87%  
    在众多个百分比之中，50%，100%以及100%的倍数皆为市场重要的支持或阻力水平。
从江恩的十二买卖原则可以分析出，利用多空在一定位置的力量的变化消长与平衡而寻找出击的临界点，在实战中投资者应根据区域位置与量价的配合与背驰进行印证江恩的操盘原则，从而增强操作的成功率从而灵活运用。  
         ——转自华尔街证券书店论坛《走进投资大师的别墅》

华尔街猎手

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                                                          ——论坛阶级理论

华尔街猎手

江恩理论要点实战分析
一、江恩理论的要点
    江恩(William D．Gann 1878~1955)是风险投资市场最具传奇色彩的人物之一。他在1951年出版的著作《如何在商品期货市场中获利》中，详细叙述了他一生驰骋风险投资市场，获得巨额利润的主要方法和技巧。 江恩理论以数学和几何理论为基础，结合长期的操作实践，发展成了颇为独特的买卖方法。运用这种方法，使他频频在投机买卖中获胜。之后，他毅然离开风险投资市场转搞其它行业，并将一生中的盈利秘诀公布于世。近年来，随着风险投资市场的发展，在人们尝试了多种风险投资市场的分析方法后，又重新发现了江恩理论的实用价值，对我国的投资者来说不管是从事股票、期货还是汇市的操作具有重要的参考意义。
    江恩理论有以下要点：
    (一)只要跟随固定的买卖规则，便一定可以获利。但获利的先决条件有五个要素，即：知识、耐性、胆识、健康及资本。（知识这点是我国散户现在最缺乏的）
    (二)要善于对自已的买卖行为进行总结，在每天交易后，要将得失归纳为经验和教训，以此不断加以修正、完善使自己经常处于创新、谨慎的精神状态，以常保持在风险投资市场上搏击的清醒头脑，（离不开风险投资知识的基础，只有站在这个基础上面的总结才能对实战的经验有更快的理解与系统化，是勤学苦练的一维）。
    (三)重视图表分析。（但也不能放弃基础分析，应结合使用）
    二、江恩理论的主要买卖规则
    A、对交易者素质的基本要求
    (一)要在实践中和书本上不断学习风险投资知识，风险投资交易和其它行业一样，并无捷径可走。另一方面，知识并不能自动带来财富，需要学以致用，从实际买卖中增加经验，谋取利润。——是学习与实践循环的过程。
    (二)耐性是风险投资买卖获利的重要条件。第一，投机者应耐心等候入市良机；第二，入市之后还需要耐心等侯平仓机会。在市势未曾逆转之前太早平仓，亦是投资的大忌。（对人性的修炼对投资也有很重要的意义）
    (三)胆识可以从知识中培养而来。如缺乏人市胆识，你将会一事无成；如不能够在适当时间果断的作出买卖决定，长期处于既怕跌又怕涨的心态，则表示不适宜在投机市场生存。另一方面，单凭匹夫之勇，一厢情愿，希望市势升时而买入，跌时而卖出，亦容易招致损失。（不要忘记一点是——艺高才能胆大）
    (四)健康即是财富。这句话在任何行业均可以适用，在投机市场尤为重要。身体健康，头脑清醒可以协助你作出快捷而准确的判断，相反，健康情况恶劣，便会欠缺胆量入市，亦不会耐心等候机会的来临，在急躁的心情下，容易作出错误的决定。
    (五)资本是入市的筹码。缺乏资本，纵有天大本领，亦不可能在风险投资市场得到丝毫利润。但得到第一注本钱之后，只要你具有足够的市场知识、耐性、随时注意设定止损部位，不过度投机，小钱亦可以变大钱，可以慢慢的积聚财富。（初介入市场的投资者因处在初学阶段，宜小量投资，直到把握一定的市场规律后再逐渐加大资金的投量，抛开暴富重注的心理，以免一开始就伤得过重）
三、风险投资市场基本买卖规则
　  (一)将你的资本分为10份，每次买卖所冒受的风险不应超过资本的1／10；（风险承担的尺度）
　  (二)小心使用止蚀盘，减低每次出货可能招致的损失；（可以从选择市场介入的时机中把握投资与投机的品种，从而组合避免）
　  (三)不可过量买卖；（下注的度与买卖的频率）
　  (四)避免反胜为败。举例说，入市买卖后已有利可图，此时应将止蚀盘逐步降低。以免因市势反转而导致损失；（止赢位与止损位的设立同样重要）
　  (五)不可逆势买卖。市势不明朗的时候，宁可袖手旁观，也不贸然入市；（不要想比市场更聪明）
　  (六)犹豫不决，不宜入市；（包括整理趋势未完成时，尽理不参与操作）
　  (七)不活跃的品种，不宜沾手；（从量与换手率分析，避免冷门）
　  (八)只可买卖两至三种品种。太多难于兼顾，太少则表示风险过于集中，两者均不适当；
　  (九)避免限价买卖，否则可能因小失大；
　  (十)入市之后不可随意平仓，可利用止蚀盘保障纸上利润；
　  (十一)买卖顺手，累积利润可观的时候，可将部分资金调走，以备不时之需；
　  (十二)不可为蝇头小利而随便入市买卖；
　  (十三)不可以加死码。第一注出现亏损，表示入市错误，如再强行增加持仓数量，谋求拉低成本，可能积小错而成大错；
　  (十四)入市之后不可因缺乏耐性而胡乱平仓；
　  (十五)胜少负多时，应退出市场；
　  (十六)入市之后，不可随便取消止蚀盘；
　  (十七)买卖次数不宜过于频繁。理由有二：多做多错；佣金及价位的损失将会减低获利的机会。
　  (十八)顺势买卖．在适当情况下，顺势抛空可能获利更多；
　  (十九)不可贪低而买入，亦不可因价位高而卖空，一切应以趋势而定；
　  (二十)在适当时候以金字塔式增加持仓数量；
　  (二十一)选择升势凌厉的商品期货作为金字塔式买入的对象，抛空则反其道而行；
　  (二十二)买卖错误，应即时平仓。切忌买卖其他期货合约作为等仓用途，要敢于认错；
　  (二十三)每次买卖均要经过详细的策划，买卖理由充分，而又不违背既定规则，方可进行；
　  (二十四)买卖得心败手的时候，请勿随意增加筹码，这个时候最易出错；
　  (二十五)切莫预测市势的顶或底，应由市场自行决定；
　  (二十六)不可轻信他人的意见，除非你确信此人的市场知识较高，值得学习；
　  (二十七)买卖出现亏蚀的时候，减低筹码；
　  (二十八)入市错误，出市错误固然不妙；入市正确而出市错误亦会减少获利的机会。两者均要避免；
              ——摘自华尔街证券书店论坛《风险市场大师课堂》
                  民强则国壮 民弱则国衰

beihu0036

股市神人

顶~~~

maqangch

很好谢谢

华尔街猎手

风险投资学习历程十景


不知庐山真面目
只缘身在此山中
          ——风险投资学习第一景

山穷水尽疑无路
柳暗花明又一村
          ——风险投资学习第二景

水荷微露尖尖角
蜻蜓翩翩立上头
          ——风险投资学习第三景

屋漏又逢连夜雨
峰险路折又寒冬
          ——风险投资学习第四景

腊梅欲放飘雪香
蹒蹒独行待春梦
          ——风险投资学习第五景

暗夜渐近黎明边
浩瀚天际星几点
          ——风险投资学习第六景

千桃万犁遍地开
一朵红杏出墙来
           ——风险投资学习第七景


春江冷暖鸭先知
悠悠垂钧沧海中
          ——风险投资学习第八景

灯火阑珊伊人笑
一指千里涌风云
          ——风险投资学习第九景

庭园信步戏花草
不理春夏与秋冬
          ——风险投资学习第十景
                           
摘自华尔街证券书店论坛《风险投资学习历程十景集》

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历史往往不是简单的重复

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自立、自强 、自尊、自爱是民族立世之根，是个人人生发展之本，也是风险市场为之奋斗成功之灯。
                                             ——华尔街证券书店格言

华尔街猎手

在风险市场中，拥有知识并不是成功的唯一保证，更需要亲历实战技巧的探索，以及形成一套执行知识与技巧的管理计划与心理规范，从而以个人特色的方式推开‘知行合一’的大门。
                                                  ——华尔街证券书店格言