2009年世界经济及股市十大猜想

大象73

而另一因素是受前期高煤价的影响及整个经济环境向下走对电力需求减少导致浙江不少小火电关停，这直接减少了电煤的需求。数据显示，淅能集团在秦皇岛港10月1日到20日堆厂的煤炭调出量比原计划减少了4.9万吨，而国电集团和华能集团调出量也比原计划减少了25.5万吨、32.3万吨。

　　据统计，进入第三季度，浙江的用电量增长明显减缓。浙江今年原预计用电量增长为14.5%，而截至9月份，增长还不到8%，8、9月份的增长率更只有2%-3%。与浙江相类似，外向型经济特征明显的广东、山东、江苏等沿海省份9月份用电量增速下滑得最为厉害，而全国总体水平也不容乐观。

　　根据上周末中国煤炭工业协会副会长濮洪九的报告，8月份，直供电网的电煤消耗总量比7月份减少了397万吨，环比下降6%；9月份比8月份下降了764万吨，环比下降12%。火电发电量下降，直接影响到电煤消耗。

　　此外，钢铁产量走低，冶金用煤大幅减少。8、9月份，国内钢产量连续出现10年来罕见的月环比负增长，9月份钢铁产量3915万吨，比8月份下降10%。截至10月10日，全国钢材价格已经下降30%左右。山西焦煤、潞安、平顶山、永城和神火等企业供冶金用精煤、高炉喷吹煤需求量大幅下降，价格每吨普遍下降300－400元，多数钢铁企业要求暂时停止发货。

　　业内认为，由于下游钢铁厂仍在减产，今后几个月山西焦炭产量也会继续下滑，预期10月份山西省的焦炭产量将进一步减少20%-30%。

　　三是一些高耗能产品价格大幅下降，间接影响煤炭市场需求。近期，电解铝市场开始逆转，电解铝价格大幅下降，由上半年的每吨16000元以上降到目前的每吨12000－13000元，生产企业平均每吨亏损2000－3000元，纷纷减产或停产检修。

　　四是煤化工行业煤炭需求增长不大。国家限制化肥价格、控制化肥产品出口，今年四季度化肥出口关税增加到175%，全国化肥产量基本稳定，耗煤量也基本保持稳定。

　　由于上述原因，国际煤价倒逼国内煤价的因素已经显现。受全球经济衰退加剧以及国际油价走低影响，国际煤炭市场行情上周再度出现较大幅度下跌，这也是国际煤炭价格连续第十周下跌。

　　据环球煤炭电子交易平台每周指数显示，10月24日亚洲的基准澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格在104.70美元/吨，每吨再次下跌了近8.7美元,降至96美元/吨,跌幅达到8.3%。

　　而国际海运费也在大幅下降。据本报了解，目前澳大利亚的煤炭运到广州港的运费仅需11-12美元/吨，再加上13%增值税，到港价折合成人民币格已不到900元人民币/吨，国际煤价价倒逼国内煤价，使得整个煤市变得更为复杂。

　　再陷危机周期？

　　平安证券煤炭行业分析师陈亮指出，随着国际金融危机爆发，经济预期更为悲观，一些国际对冲基金加剧做空国际油价，这使得同为一次性能源的煤炭价格也受累。他指出，从当前情况来看，国际价格倒逼国内煤价的压力正加大，一旦国际价格优势显现，国内煤价势必也会下降。

　　而煤炭行业专家黄腾认为，国际价格如果再降，进口势必增多，引发国内煤炭价格下调，他认为虽然近期国内煤价已有所下调，但因为幅度不大仍不能算真正下降。“煤炭行业的低谷会发生在明年下半年到2010年上半年期间。”他认为。

　　中国煤炭工业协会副会长濮洪九近日表示，受出口下降、宏观调控等多种因素影响，我国煤炭相关产业产品产量下降，煤炭市场需求增速减缓。今年四季度，煤炭供需形势与前三季度相比将会发生一些变化，有继续向市场供应宽松方向发展的趋势。

　　尽管供需形势在变化，但与国际煤价大幅下跌超过50%相比，近期国内煤价下降幅度仍相对较小。东方证券煤炭行业首席分析师王帅指出，由于国内两次“限价令”影响，国内煤价原本涨幅受到限制，所以跌幅异于国际市场可以理解。

　　陈亮认为，中国煤炭价格变动，相对于宏观经济略有滞后性。如亚洲金融危机前期，国内宏观经济在1998年已经明显下降，但当年煤炭价格并未出现大跌。但是，当时煤炭产能过剩的压力已经很大。

　　黄腾也指出，由于国内煤炭没完全市场化，供求关系不一定完全反映在价格上。即使供求关系已发生了逆转，集中度较高的大集团都不愿意降价而导致价格仍然偏高，但有价无市对各集团的现金流是一个很大考验，苦撑一段时间后恐怕仍会出现大幅度下滑。

　　黄腾认为现在又到了新一轮淘汰煤炭企业的时候了，产能过剩、销售不畅将使扩张过度、资金链脆弱的企业率先出局。他认为这类似于1997年亚洲金融危机对国内煤炭行业的影响，国内煤炭行业将迎来新一轮的危机周期。

　　与目前油价大幅下跌相似，国际油价在1998年跌入谷底，而国际煤价在1999-2000年触底，当时中国煤价走势与国际煤价保持一致。国内煤炭行业在1998年至2001年经历了最困难的时期，价格探底，而国内需求疲弱，出口也非常困难。

　　当时国家试图通过关井压产来减少过剩产能，1998年12月，国务院发布《关于关闭非法和布局不合理煤矿有关问题的通知》政府要求在1年内关闭2.5亿吨产能，这占到当时全国煤炭产量的20%。而近期，政府采取的手段也与当年相似，国家发改委、能源局、煤监局和安监局也已联合下发《关于下达“十一五”后三年关闭小煤矿计划的通知》，计划到2010年底至少再关闭4000余处，小煤矿总数控制在1万处以内。

　　业内专家指出，下一步国家肯定会加快小煤矿的整合淘汰，以减少过剩产能帮助煤炭行业过冬。黄腾指出，预期国内煤炭行业不会回到上一轮危机那种困难程度，但从目前情况看，行业整体往下走已不可避免。

大象73

中国经济结构是39─37─37（部分互叠），即资本投资占GDP 39％、内部消费占37％、出口有关业务占37％。美国经济是19─70─13，内部消费占70％。由此可见，中国扩大内需对GDP增长率影响不大，一如 美国扩大出口对GDP影响不大的理由一样。中国未来资本投资除铁路外，其他项目已接近饱和；出口增长率明年起亦大幅放缓，只扩大内需对明年GDP增长率影响能有多大？

淡泊赚了就跑

来罐水``哈哈`

papacy666

是不是可以准备买铁路股了

a31968601

有可能呀

大象73

主持人：其实提振信心的背后是消除恐惧。

何帆：提振信心背后还有一个就是说经济必须变得更加健康，不是单单针对股票市场来说的。

主持人：但是在信心和恐惧之间，可能还有一个中间地带，我们现在怎么让大家从恐惧回到中间地带上来？

何帆：这个很难，因为我们看到最近一段时间全球的股票市场都像过山车一样，这个我想是很典型的金融市场的现象，现在有一门学问非常流行，叫行为金融学，就是把心理学的因素也纳入进来。其实说白了用一句话概括就是在金融市场上有两个因素是互动的，一个就是贪婪，一个是恐惧。我们现在看到在过去大家太贪婪，现在是大家太恐惧。

主持人：对，也就是现在很多人在为去年的贪婪付出代价，付出代价的同时我们又陷入另外一个怪圈就是恐惧，这两种情况都会导致我们做出不理智的投资决定。

何帆：对，现在很多政策就是想让大家克服这个恐惧心理，但是不要忘了，现在美国金融市场出了这么大的病，常言有句话病来如山倒，病去如抽丝，我们现在看到的阶段是病来如山倒，所以一张一张，像多米诺骨牌一样，一个一个都倒下去了。等到整个金融市场能够恢复信心，这个时间会比我们看到金融危机的过程要漫长得多，信心的提升是一点点的。

主持人：现在欧美股市是大起大落，为什么A股没有做这一点？大起大落是不是因为他们的信心比我们还要足一些？

何帆：美国的股市、欧洲的股市一直处在极度焦虑、极度紧张的状态，他们有很多戏剧性的，比如说一下子七千亿美元的救市计划，但是救市计划和大家想象的不一样，但是这个救市计划并不像很多市场上说的是用来注资，而是用来购买不良资产，那市场就对救市计划到底有多少效果就打一个折扣。所以大家一直非常紧张，一会儿盼望着一下子能够拨云见日，但是如果这个政策没有起到效果，又掉到了绝望的冰窟窿里去。

主持人：好的，稍后我们继续与何帆的讨论。

主持人：何帆，其实我们也是早有预料，一个多月之前，当时田苏宁先生来到我们的节目，他本人就是万事达卡全球的董事，也是为数不多的中国人在全球的大企业中担任全球董事。当时我们聊到有可能信用卡会出现问题，这应该也在您的预料之中。

何帆：我们现在看到的有两个问题，一个是信用卡公司出现了资金的紧张，还有更严重的，就是很多信用卡用户现在已经没有办法还款了。

主持人：美国信用卡的问题其实不仅仅现在出现，我记得几年之前就看到了报道，美国信用卡以前的坏账已经比较明显了，只不过因为在当时泡沫很大的情况下，这个问题不突出。这场危机当中我们看到情况，很多美国经济原有的问题，结构性问题，等等等等，因为这场危机突然一下暴露出来，或者突然一下把原来的问题、矛盾激化了。

何帆：大家都知道美国的消费者和全球的消费者都不一样，其他地方的消费者都是自己挣多少钱花多少钱，美国的消费者是能借多少钱花多少钱。所以现在出问题，一个是信用卡公司主要是在短期货币市场上的融资，但是雷曼兄弟倒台之后，短期市场上的钱没有了，市场上的钱都流到更安全的资产，都去买美国国库券了，所以包括信用卡公司的融资也出现了困难，大公司现在发工资、买原材料都出现了困难。

主持人：因为美国人从买一包烟，大到买一辆车都可能是刷卡，所以会引发很多新问题。我们中国公民在海外消费的时候，用的也是万事达卡或者是VISA卡，这会不会影响到中国公民在海外刷卡消费？

何帆：如果影响到信用卡公司的话就会有影响，因为我刚才讲信用卡公司现在遇到资金紧张，包括美国政府开始向短期货币市场注入资金，也是为了救这个市场。如果这个市场信贷的紧缩被解决之后，信用卡公司的问题解决起来是比较容易的。真正难以解决的是现在没有钱的消费者还不起怎么办，而且这个以后会越来越严重。

主持人：这让我们想起邓小平说的一句话，“金融是现代经济的核心”，所以一旦核心出现了问题，牵一发而动全身，很多问题都出来了。我们真的担心，会不会因为信用卡的体系出现了问题，导致这场风暴进一步升级？

何帆：对。其实还有一个，凯恩斯也曾经说过一句话，大概的意思就是说，如果你想把经济搞垮，就摧毁它的货币体系，就是摧毁金融体系就行了。现在我们的都是金融体系中出现的问题，但这个只是金融危机的第一步，就像看电视连续剧一样，现在仅仅是第一季放完了，第二集马上就要开始。第二季就是实体经济，包括美国的汽车工业艰难得不得了。如果往后经济出现了困难，像福特、通用这样的公司都濒临破产的边缘，那麻烦就大了。另外我们看到新兴市场也有很大的困难。我们现在看到的都是美国出问题、欧洲出问题，但是不要忘了还有更脆弱的，像东欧国家，匈牙利现在情况非常严重，韩国也很严重，巴西也很严重。

主持人：新兴市场国家面对危机的经验不足，因为欧美很多大企业都有上百年、几十年的历史，在他们的生命长河中曾经见证过经济的大起大落。

大象73

主持人：我们再来看今天观众们都提出了哪些问题，我们也请何帆给我们解答一下。吉林松原一位危机尾号是1201的观众问，在这场危机面前，我们个人，每一个中国人应该怎么办？有什么建议？

何帆：还是保持一颗平常心，而且我们很庆幸现我们现在是在中国，尽管全球经济出现了困难，但中国经济的基本面还是比较好的，就算我们的经济会回落一点，但是在国内还有很多机会，我相信中国经济的前景还是非常好的。

主持人：福建厦门的一位手机尾号是9510的观众问现在都担心金融危机会波及到实体经济，危机将会通过哪些渠道传递到实体经济？哪些行业受到的影响最明显？其实我觉得实体经济跟金融真的是孪生兄弟，密不可分。

何帆：对。

主持人：金融出现问题的那一刻，实体经济就会出现影响。我们再重复一下当年邓小平说的那句话，“金融是现代经济的核心”。但是你说哪些行业受影响，会不会还是那些规模比较小的企业。因为企业规模只要到了一定的程度，就有融资的问题。

何帆：现在我们看到的主要是通过贸易的渠道，现在大家关注最多的是沿海的一些生产鞋子、玩具、服装的中小企业。但是我想提醒大家的是，实际上通过贸易渠道已经影响到一些重化工业。我们看中国的地图，从大连数到湛江和海口，实际上我们看到有很多港口，每隔一百公里、两百公里就有一个港口，每个港口后面都有钢铁工业、化工工业、造船工业。这些重化工业过去我们认为是中国制造业升级换代的主力，但是我们现在看到他们的问题也很多。比如说造船业，过去造船业订单都排在几年之后了，但现在造船业，我现在听说有的情况是，比如客户订船的时候交了20%的订金，现在订金也不要了，船也不要了，因为金融危机都走了。

主持人：就像我们刚才说的波音飞机一样。飞机的订单可以取消，当然轮船的订单也可以取消。

何帆：对。

主持人：我们还有一位观众发来关心。我们刚刚提到很多外国的大企业，因为他们的生命周期很长，曾经见过危机，应对过危机，所以他们应对危机就有办法。昨天的节目当中我们提到，像汉莎航空等等，现在已经调整到改变自己的盈利结构等等。有没有哪些外国大企业的经验，可供我们中国的企业来借鉴。毕竟我们这方面的经验很少。

何帆：我觉得我们最需要学习的还是我们周边国家，比如日本当年遇到的情况。我们现在遇到的很多情况跟日本当年非常相似，日本也遇到过日元的升值，日本也遇到过原材料的上涨、能源的上涨。但日本的企业，我们恰恰看到它是在80年代后期、90年代初期最困难的时候成长为全球企业，我想这个对全球的企业也有一个启发。我们恰恰是遇到困难的时候、出现危机的时候，我们产生一个应战的机制，有挑战才有应战。在这个过程里头慢慢地会出现一些真正的具有全球竞争力的中国企业。我想日本的企业能够做到，中国的企业同样也能做到。

主持人：但这些企业都是有相当的实力和规模。

大象73

何帆：降息政策 预计未来仍采取小步慢走策略2008年10月30日 13:01中央电视台《直击华尔街风暴》【大 中 小】 【打印】主持人：晚上好，欢迎收看中央电视台经济频道为你直播的特别报道《直击华尔街风暴》。

先来看一条重要消息。中国人民银行决定从2008年11月30号起，分别下调金融机构人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他各档次的存贷款基准利率相应调整。今天我们演播室请来的又是社科院国际金融研究中心的副主任何帆。何帆您好。

何帆：您好。

主持人：这也是10月8号之后，央行在短短的20多天里第二次降息，目前是在你的意料之中吧？

何帆：很多市场观察者都有这个预期。

主持人：今天早上我和夏丁老师聊天的时候，夏老师说降息可以瞅准机会一次性降到位，不要一次一次地降。这两种不同的降法会导致什么效果？

何帆：现在看情况央行可能采取后一种策略的可能性更大一点，因为现在局势都非常不明朗，所以中国的央行也是根据最新的数据，根据最新的全球经济的局势来决定它的政策。

主持人：所以有可能考虑清楚以后。

何帆：对。

主持人：以后有可能加大力度。

何帆：那要取决于未来的经济走势。

主持人：好的，稍后我们继续与何帆的讨论。

主持人：我们继续与经济学家何帆的讨论。何帆我们这两天注意到美联储是否做出降息决定，大家都在讨论，而且很多经济学家都在说，有可能会出现第二轮全球联手降息。所以咱们的央行在这个时候选择应声而动，你觉得目的何在？

何帆：咱们的降息和他们的降息还不太一样，他们那边的降息实际上是快要淹死了，抓住最后一根稻草，所以降也得降，不降也得降。所以我们看到现在美联储降息基本上毫无悬念了，现在大家讨论的是你到底降50个点还是100个点。然后大家还在关注的是，比如降50个点，那就是到1%了，如果再往下降就变成零利率了，应该怎么办。在中国这边，央行选择降息实际上更多的是传递一个信号，就是我们的政策在放松，我们会有更多的政策来保经济增长。

主持人：这个信号已经传递过不只一次了，不过经济学家从那个时候开始到现在都在说降息其实对防止经济衰退或者减缓，并不能起到太大的作用，只是发信号。

何帆：对，怎么说呢？货币政策有点像绳子，你可以拉它，如果经济过热的话，你可以通过紧缩的货币政策来使经济增长比较放缓。但是当经济出现疲软的时候，你很难通过货币政策来推动它的增长。比如降低利率，因为我们现在看到在金融市场上并不是说企业不想借钱，而是说银行现在担心经济有下滑的风险，不愿意贷款，出现了一点点信贷紧缩。所以你在这个时候，如果仅仅是降低利率，我想是改变不了市场上的悲观预期，银行还是不愿意贷款。

主持人：会不会因为降息的频繁，大家反而对降息失去敏感度了，对降息不再敏感了？

何帆：一个是这个问题，更值得警惕的问题，如果我们盲目地放松货币政策，一下子在市场上释放出很多流动性的话，可能会有风险。这时候会出现两种情况，一种情况是你让商业银行贷款，商业银行还是不贷款，最后这些钱可能会用来买债券，更增高的是投入房地产，或者是股票市场。另外一种情况呢，就是我们现在看到的，你历次出来的货币政策，但是大家逐渐逐渐地失去了原来的信号作用，失去了刺激的作用。

主持人：好的，谢谢何帆。

主持人：何帆，这两天的A股好像跟国际走势的关联度越来越大，之前我们说80%的影响A股的因素是国内经济的判断，20%是跟国际大趋势有关系，但是现在看不是80、20的比例了，您怎么看？

何帆：对。去年8月份的时候我们已经看到次贷危机是席卷全球的吉荣危机，所以我打电话给很多炒股票的朋友，我说美国有经济危机了，大家要小心，那时候大家不信。但我们现在看到是一个实质，还有一个延迟期，到现在大家已经不再看，因为相对来说中国国内的情况还是比较乐观的。大家看国内的因素看得更少一点，反而越来越多地看国际的。刚刚短片里边关键词提炼得很好，就是信心，现在市场上就是信心的缺失。

主持人：今天早晨听到证监会原来的领导周正庆先生说，现在中国的A股市场最缺乏的就是一股很大的资金来提振信心。如果周先生说得对的话，您觉得这笔钱从哪儿来？

何帆：现在市场上猜测希望从天而降，就一笔资金，把大家都救了。但是现在在最黑暗的时候，在最黑暗的时候冒然救市有可能会出现风险。因为你不知道为了提振信心到底需要多少钱，你也不知道这个钱到底从什么地方来。如果你冒然地救市，而这笔钱又没有提振信心的作用，那你再想提振信心就更加困难了，因为信心会崩溃。所以更好的选择还是等到最困难的时候过去，比如到今年年底的时候中国的经济总体情况是会不错的，通货膨胀也会回落，那时候美国经济的形势，美国金融的动荡，也会稍微好转。到那时候我们顺势而为，再给市场打一针强心针，通过各种政策提振大家的信心，效果更好。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-30 21:51 编辑 ]

大象73

在电价有望上调和煤炭价格存在回落空间的预期下电力行业：需求虽回落业绩将好转

宏源证券[12.74 0.39%] 王静 李青

二季度以来，全国规模以上电厂发电量增速回落，特别是6月以来回落更加明显。6月、7月、8月、9月，全国规模以上电厂发电量同比分别增长8.3%、8.1%、5.1%、3.4%，这是自2002年电力需求持续强劲增长以来，发电增速首次连续落入个位数区间，这主要是由于需求下降及缺煤停机造成的供给不足双重因素的影响，其中由于我国经济整体有所下滑而导致的电力需求下降，应是造成发电增速持续下降的主要因素。

预计10-12月，发电量增速较9月将适度反弹，预测2008年全年发电量增速将在9.5%至10%之间。另外，由于新增装机容量增速将持续下降，预计在发电增速回落后，发电利用小时数将在年底止跌回稳。

三季度应是火电行业最低点

2006年中期的第二次煤电联动，至2008年3季度，煤炭价格的上涨超过100%，特别是2008年以来国际国内煤炭价格急速上涨，导致火电行业今年前3季度全行业亏损。虽然水电行业赢利水平基本稳定，但由于火电全行业亏损，导致发电行业全行业效益大幅下降。根据国家统计局统计数据，2008年1-8月，发电行业全行业累计利润总额仅42.7亿元，同比减少622.9亿元。2008年上半年，在CPI居高不下的情况下，第三次煤电联动迟迟未能推出，而煤价的上涨幅度完全超过了电力企业承受的极限，电力企业在困境中艰难面对。

目前三季报披露工作正在进行中，我们预测由于两次上调电价对火电行业带来的效应分别在7月及8月中才能体现，同期煤炭价格仍在最高位，我们认为火电行业第三季度整体仍然可能亏损，并且第三季度将是火电行业业绩最低点。预计第四季度随着电价上调效益的逐步显现及煤价的回落，部分火电公司应该能够达到盈亏平衡点，火电行业整体效益在逐步好转。

年底可能再调电价

2000年至今，全球一次能源价格暴涨，二次能源价格有补涨的需求。一次能源价格以原油和山西坑口煤价为例，2000年-2007年底，价格涨幅均在150%上下；二次能源价格以中、美电价为例，2000年至2007年，美国终端销售电价涨幅为30%，中国上网电价涨幅不足10%。长远来看，中国“市场煤”和“计划电”之间的矛盾必须解决，国内电价将进入缓慢上升通道。7月1日及8月20日，发改委两次上调电价，火电企业平均上网电价上调了4分左右。在发改委的两次电价调整通知中，并未提及煤电联动，说明电价调整幅度远低于煤电联动预期，同时也可能表明，未来的电价调整将逐步摆脱煤电联动政策模式的控制。

我们认为，在煤价逐步稳定之后，大多数火电企业在两次电价调整后，企业经营能够达到盈亏平衡或者微利。但是比较美国电力工业的盈利水平及中国多年来电力工业的运行状况，中国电力行业净利率应回升至10%以上的水平，才能满足国内生产及消费用电的安全需求。我们预计今年3季度以后，还会有一次电价调整，电价调整幅度在5%左右。

效益好转可期

由于GDP增速的回落及节能减排政策的不断推进，中国的电力需求在短期内将有所回落，而需求回落将有效抑制煤炭价格的上涨。国际市场和国内市场煤炭价格在7月创出历史新高以后，目前均有10%以上的回落。我们认为随着近期油价的大幅回落，煤炭作为替代能源，其价格趋势必然与石油价格走势有较大的关联。2008年，国内煤炭产业固定资产投资增速仍在高位，明后年将释放较大产能，而电力投资增速有较大回落，同时，受宏观调控影响，发电量增速将有所回落，煤炭供应的产需矛盾将得以缓解。由于电煤价格下降30元导致的效益增长，大体相当于上网电价上调1分钱的效益增长幅度，我们认为，煤炭价格的下降对未来提升电力行业景气度极为有利。

2008年1月以来，火电月产量同比增长率连续低于原煤月产量的同比增长率，这使得原煤的供求矛盾开始出现逆转。而原煤产量的60%是用于火力发电的，剩余主要用于炼钢等工业生产，而在目前全球经济面临的严峻情况下，钢铁等工业品的需求量也在不断下降。另外，比较电力和煤炭的投资情况，2008年，煤炭产业固定资产投资增速仍在高位，明后年将释放较大产能，而电力投资增速有较大回落，煤炭供应的产需矛盾将得以缓解。因此，我们认为煤炭供过于求已成定局，价格存在调整空间。

在目前火电行业普遍亏损的情况下，短期内电企利润变化主要取决于电价和煤价变化趋势，电量变动对于电企利润的影响相对偏小。由于煤价下降及电价再次上调的预期都较为明确，电力行业业绩好转趋势已经确立。同样的电价调整幅度对不同上市公司影响程度有较大差别，业绩对电价敏感度较高的公司受益更大，我们建议关注业绩对电价敏感度较高的火电公司，如国投电力[7.46 4.34%]、国电电力[5.32 4.31%]、华电国际[3.16 5.69%]等。近期电力行业的业绩好转将提升上市公司的估值水平，但我们认为，今后电力行业更大的机遇还在于资产注入和整体上市。目前长江电力[0.00 0.00%]的整体上市已经拉开了电力企业整体上市的序幕，一旦资本市场转暖，电力企业资产注入、整体上市将带来行业更多的投资机会。

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-10-31 00:05 编辑 ]

大象73

煤价陡降 一月暴跌近三百

　　记者从国际能源网了解到，截至10月24日上周最后一个交易日，亚洲基准煤价降至96美元/吨，跌破了一百美元大关。据了解，这是国际煤炭价格连续九周持续下跌，单月累计跌幅已接近30%。

　　如果不计算海运费，按照当前汇率计算，国际煤价约为660元人民币/吨，远低于国内800-900元/吨的价格。而随着运费的持续下滑，国际价格倒逼国内煤价的压力也在加大。

　　受此连累，自今年6月份开始就持续“高烧”的国内煤价也出现了下降的苗头。据枣矿集团营销部负责人介绍，从10月1日起，枣矿炼焦精煤每吨下调220元至300元，动力煤下调120元至200元。

　　“今年以来煤价涨幅普遍翻了一番，目前煤价呈逐步回落态势。10月份以来，山东市场炼焦煤价格每吨普遍下降200元以上，动力煤下降100元左右。”山东省煤炭工业局经济运行处副处长郭强说。

　　煤矿限产保价 囤煤商赔惨了

　　“原先天天卖个精光，现在市场疲软，很多经销商都停止吃货了。”10月22日，京杭大运河滕州港一位煤炭贸易商告诉记者。京杭大运河纵贯我省济宁与枣庄两大产煤区，加之水运成本低廉，这条黄金水道便成了南通、杭州、上海等南方城市的煤炭运输走廊。

　　随着经济危机席卷而来，一些南方企业倒闭，用煤量因此直线下滑，煤炭买卖双方的脸色也迅速改变。“此前都是企业上门找煤，现在有的煤老板为及时处理掉囤煤，不得不厚着脸皮出去找买煤的业户。”济宁航运管理局一位负责人表示。据了解，此前不少囤煤的贸易商因为存货处理不及时而破产，其他的都干脆放假歇业了。

　　煤炭价格持续下降，煤矿和港口煤炭积压也越来越严重。其中，素有煤炭市场“晴雨表”的秦皇岛港积压煤炭一度达到889万吨的历史新高。为了抑制持续下跌的煤价，山西等地的煤矿已经开始联合限产保价，我省包括枣矿集团在内的产煤大户也开始实施“提质限产保价”策略。

　　合同煤依然坚挺 电厂还在喊亏

　　受钢价直降、钢厂限产等影响，炼焦煤价格每吨跌幅甚至超过了300元。记者从山东钢铁集团了解到，该集团旗下济钢等企业目前的煤炭库存充足，自然也就没尝到煤价下跌的甜头。

　　国际煤炭价格已经持续九周下跌，此前节节高升的国内煤价也开始“退烧”，这对于电厂、供暖等有何影响？国内一直“高扛”的煤炭价格拐点是否到来？记者对此进行了深入采访。

　　省城一家主力发电厂的负责人表示，市场上动力煤价确有回落，但占比重更大的合同煤价格依旧处于上升通道，电企仍然不堪重负。在这家电企所购煤中，合同煤占比超过80%，尽管10月上旬部分市场煤从每吨1000-1100元回落到800-900元间，但合同煤价整个月仍上涨3.5%-5%。

　　供热价格倒挂 短期难以改变

　　就在国际与国内煤价的一片跌声中，我省济南、青岛、泰安、日照等地的供暖价格听证会上却涨声一片。

　　据了解，供热价格上涨的主要依据就是近年来煤炭价格的大幅上涨。济南市供热办主任刘伟亮告诉记者，自2007年以来，煤炭价格加速上涨几乎翻番，已经造成城市集中供热成本倒挂，企业亏损严重。按照当前每吨900元的市价，今冬济南的供热成本约为每平方米31.63元左右，目前热电企业和电厂一样，依旧处于政策性亏损阶段。

　　和电厂一样，热电企业所需的煤大都也是动力煤，国内市场整体降幅不是很大。据了解，省城供热部门一冬至少需要煤炭300万吨，由于此前受动力煤普遍供应紧张影响，济南各大热电企业大都在8月份就开始储煤，相当一部分煤买在了高点上。济南热电公司的范文告诉记者，目前公司依旧派专人在山西采购供热煤炭，“价格降幅非常小，还在每吨800-900元的高位运行，含硫少的环保煤甚至超过了1000元。”范文说。

　　煤市或将进入价格僵持战

　　专家称，火电发电量下降、钢铁产量走低、高耗能产品价格大幅下降、煤化工行业煤炭需求增长不大等四方面因素，正造成煤炭市场需求增速减缓。当前唯一对煤价构成利好因素的是我国冬季供暖和用电高峰的到来。

　　据了解，北方冬季用电高峰一般从11月份开始。目前，山东电力供应形势仍没有真正缓和，每天移峰仍有100多万千瓦负荷，随着温度的降低还有继续加大的趋势，动力煤市场依然不容乐观。

　　省城海通证券的市场分析师王乾告诉记者，目前谈论国内煤炭市场的拐点是否到来还为时尚早。由于冬季煤炭需求又开始旺盛，煤炭生产企业在上半年攒足资金用于“市场价格僵持战”，再加上他们联合限产，因此短期内国内煤价调整的幅度不会很大，尤其是动力煤。“除非国际煤价持续跌势，进口煤价到港后低于国内煤价后，国内煤炭市场才会阵脚大乱。”王乾说。

淡泊赚了就跑

冬天来了``

大象73

纵观世界特大熊市，都经历了80-90%的大幅度下跌。1929年美国的大股灾，从388.03点到41.63点，下跌89.05%；上世纪香港的特大股灾，从1780点跌到150点，跌91%；1989日本股灾，38916到7699，跌80.2%。

简单类比，如果上证跌90%，见底为612点，如果跌80%的乐观估计，1224点；
道指如果跌90%，1400点；如果跌80%，2800点。

综合上面，结论：
1，上证指数的底部区域在612-1224点之间；
2，道指的底部区域在1400-4444之间；
3，黄金的顶部区域在933.33-2933.33，价格中枢在1866.66美金。黄金现在价格在735。29美金

杨的退休金

地产股的底部到底在哪里？中信证券报告给我们提供了一个参考答案。

根据中信证券最新的研究报告分析，当万科A(000002)的股价到达6-8倍PE时，一般就接近地产股的底部，中信称之为万科6-8倍PE定律。在本轮股市调整中，9月18日当天万科最低股价为4.8元，按照中信证券研究部对万科2008年业绩每股收益为0.6元的预测，万科当年的PE刚好为8倍。

万科6-8倍PE定律

由于我国尚未形成完整的房地产周期，加之上市公司成立时间较短，其股价表现很难有规律可循。因此，中信证券选取了上市时间最长，最具有代表性的万科来研究。分析结果表明，当万科股价接近当年6-8倍PE时，一般就接近地产股的底部，称之为万科6-8倍PE定律。暂且简称为“万科8定律”。

根据WIND系统和万科年报的数据，以当年最低股价和当年每股收益计算，1991年到1993年，万科的当年PE始终介于12倍到14倍之间。1994年，万科当年PE降到6.17倍，1995年和1996年万科当年PE也一直徘徊在6至7倍之间，呈小幅微升。进入1997年后，万科股价开始反弹，当年PE达到了22.29倍，随后的4年也一直维持在20倍左右。

2002年，万科当年PE降到15.16倍。11至15倍PE之间的状态持续到2004年。2005年，万科当年PE又降低到8.6倍，2006年为8.66倍。达到8倍状态后，万科股价又进入反弹期。以2007年万科最低价13.7元计算，当年PE为18.77倍。

历史似乎总有巧合。按照中信证券对万科2008年业绩的保守预测，其当年每股收益为0.6元，按今年的最低股价4.8元计算，万科当年PE为8倍，正好符合6-8倍区间。

中信证券的报告称，历史证明，万科接近6-8倍PE时，必然出现反弹。

此外，中信证券还对重点公司进行了估值比较及投资评级，对万科A、保利地产(600048)、荣盛发展(002146)、金融街(000402)、冠城大通(600067)、香江控股(600162)给予了买入评级。

政策主导下的投资主线

根据中信证券分析师对上证地产指数走势的分析发现，其实每一轮地产股的行情，背后的深层次因素都是房地产的政策。把握住了政策的主线，就意味着把握住了房地产投资的规律。

例如1993年房地产泡沫破灭后，1995年开发区热兴起，地产股由此开始经历一轮上涨，一直到1997年亚洲金融危机爆发，地产股应声下跌。1998年实行住房商品化的房改后，地产股再度上涨。

进入2001年，中国人民银行《关于规范住房金融业务的通知》发布，地产股开始下跌。随后市场又先后经历了2003年开始的国务院调控房地产，以及2004年国八条等系列调控房地产的措施。2006年，在重估资产价格风潮推动下，地产股报复性上涨至最高位，房价也越调控越上涨。至2007年9月28日央行发布359号文，地产股从高位一路下泻至今。

中信证券认为，影响中国房地产投资景气的主要风险是政策变动，而美国的房地产开发企业则更多为市场因素。主流经济学家可以对市场供求做出良好的预期，却很难对政府行为进行准确的研判。政策出台取决于房价上涨速度，空置率等相关指标，也取决于中央政府、地方政府、开发商、购房者、上下游企业之间的利益搏弈，比起市场风险，房地产政策的不确定性更强。

不过，中信证券还是维持房地产行业“强于大市”的评级。原因是目前地方政府出台救市政策比较频繁，政策之于房地产有转向的可能。

金地集团总裁张华纲说，房地产行业的回暖将首先在资本市场得到反映。根据这种说法，地产股底部如果成立，那么，紧随而来的，可能就是地产的底部。

淡泊赚了就跑

:*22*: :*22*: 一个周期``

大象73

国务院常务会议 研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施


　　新华网北京１１月９日电 国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。
　　会议认为，近两个月来，世界经济金融危机日趋严峻，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，必须采取灵活审慎的宏观经济政策，以应对复杂多变的形势。当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。
　　会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。
　　一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。
　　二是加快农村基础设施建设。加大农村沼气、饮水安全工程和农村公路建设力度，完善农村电网，加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固，加强大型灌区节水改造。加大扶贫开发力度。
　　三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设，加快城市电网改造。
　　四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设，加快中西部农村初中校舍改造，推进中西部地区特殊教育学校和乡镇综合文化站建设。
　　五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。
　　六是加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。
　　七是加快地震灾区灾后重建各项工作。
　　八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。
　　九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担１２００亿元。
　　十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、"三农"、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。
　　初步匡算，实施上述工程建设，到２０１０年底约需投资４万亿元。为加快建设进度，会议决定，今年四季度先增加安排中央投资１０００亿元，明年灾后重建基金提前安排２００亿元，带动地方和社会投资，总规模达到４０００亿元。
　　会议要求，扩大投资出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实。要突出重点，认真选择，加强管理，提高质量和效益。要优先考虑已有规划的项目，加大支持力度，加快工程进度，同时抓紧启动一批新的建设项目，办成一些群众期盼、对国民经济长远发展关系重大的大事。坚持既有利于促进经济增长，又有利于推动结构调整；既有利于拉动当前经济增长，又有利于增强经济发展后劲；既有效扩大投资，又积极拉动消费。要把促进增长和深化改革更好地结合起来，在国家宏观调控下充分发挥市场对资源的配置作用；发挥中央和地方两个积极性。
　　会议强调，尽管我们面临不少困难，但我国内部需求的潜力巨大，金融体系总体稳健，企业应对市场变化的意识和能力较强，世界经济调整为我国加快结构升级、引进国外先进技术和人才等带来新的机遇。只要我们及时果断采取正确的政策措施，把握机遇，应对挑战，就一定能够保持经济平稳较快发展。 (新华网)

大象73

郎咸平：现在投资目标不是赚钱 而是为少亏钱


　"这才是秋天刚开始，真正的经济严寒在明年。"昨天，经济学家郎咸平现身广州白云科技创意园的挂牌仪式。对于即将到来的更加严峻的经济形势，他认为无论是企业还是个人，都应该改变投资态度。"现在的投资目标不是能赚多少钱，而是能少亏多少钱。"
　　
　　粤企缺乏系统性建设
　　
　　"但和全国的大部分企业一样，绝大部分广东企业在改革时都想着品牌战略、产业升级，这个方向是完全错误的。"郎咸平并不是一次做出这样的论断，他以广东东莞生产的芭比娃娃为例解释称，"我们的出厂价是1美元一个，到了美国沃尔玛的货架上售价就变为10美元。美国企业通过产品设计、原料采购、仓储运输、定单处理、批发经营、终端零售等6个环节，创造出了这其中的9美元产值。而中国制造业缺少的就是这6个方面资源的深度整合，导致产业链上每个环节都是孤立的，之间的交易成本非常高昂。"
　　
　　因此，郎咸平认为，中国企业要改革，首先就是要整合这6方面的系统性建设。不过，他也坦言现在的经济环境下，企业最重要的是做到控制风险，降低负债，保证充足的现金流。"好企业不是能赚多少钱，而是能在经历众多坎坷后仍不垮掉。"
　　
　　个人理财强调对冲
　　
　　虽然近期针对楼市的利好政策频繁出台，但郎咸平并不认为此种救市方法可以挽回颓势，楼市与股市远没有到抄底的时候。"有泡沫的时候才能赚钱，现在泡沫破了，肯定买什么亏什么，因此要想在经济进入萧条期后进行投资，就要改变想赚钱的目标，而是要想着怎么能少亏一点。"郎咸平认为，能做到这一点的关键就是注意风险对冲，而他还透露自己从来不投资金融资产，目前的投资组合是一半现金，一半房产。"现金是对冲短期的汇率风险，而投资房产就是对冲未来二三十年的长期通胀风险。"
　　
　　除了整个投资组合的风险对冲，在单一领域也要注意实现"对冲"。郎咸平提示投资者，"买一块黄金，就应该对应买一些美元，买一点欧元，也应该再卖点美元。这样才能亏得最少。"

大象73

增值税

　　所有行业实施增值税转型

　　在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革,鼓励企业技术改造,减轻企业负担1200亿元。

　　名词解释:增值税转型

　　增值税,是以商品和劳务为课税对象,以增值额为税基的新型商品和劳务税。该税被称为多环节间接税的现代形式。

　　按照“进项税额”的扣除方式,增值税可分为两种类型:一是只允许扣除购入的原材料等所含的税金,不允许扣除外购固定资产所含的税金;二是所有外购项目包括原材料、固定资产在内,所含税金都允许扣除。通常前者称为“生产型增值税”,后者称为“消费型增值税”。我国现在实行的是“生产型增值税”。增值税转型就是将生产型增值税转为消费型增值税。

　　解读:增值税是中国第一大税种,其改革方案近年来备受关注。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群表示,增值税转型是指从生产型向消费型改革,对企业生存和发展将起到很好的作用,帮助企业度过困难时期,保持经济增长。增值税转型2004年起在东北地区开始试点,张立群认为,增值税转型改革的全面推进说明国家财政政策的积极变化。

　　对此,中国人民大学校长助理吴晓求也表示,长期以来我国的经济政策不是支持扩大内需或通过促进内需来推进经济增长的,因此目前亟须进行政策转型。根据吴晓求的观点,我国首先应降低税负,让企业利润和居民收入增长,之后投资和消费才有增加的可能。



我个人的意见：钢铁，电力设备，机械，燃料燃气，建材，食品，石化等固定资产投资比重大的行业。将受大益处。

淡泊赚了就跑

:*22*: :*22*: :*22*:

大象73

[ 本帖最后由 大象73 于 2008-11-12 09:33 编辑 ]

大象73

在全球经济遭遇明显放缓，迫切需要经济利好消息的任何迹象之际，中国新出台的财政刺激方案周一激活了金融市场。不过，宣布的方案仍有许多问题有待于落实。

上周日，中国政府宣布，未来两年将在基础设施和社会福利方面支出4万亿元人民币（合5860亿美元）——相当于其GDP的15%——以避免经济过于迅速地放缓。

人们原本预计，中国政府将在本月晚些时候北京召开经济政策会议后宣布新的财政刺激方案。不过，方案的出台似乎有些仓促。

来自国内不同企业的非正式证据表明，10月份中国经济增长明显放缓，一些经济学家在不出台强有力财政措施的前提下，明年的增长预期下调到5%至6%。经济学家们表示，政府希望在发布10月份官方经济数据之前，给出一个有关其支出计划的强烈信号。

摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家王庆表示，周日“异常有力的声明表明，政府渴望通过作出一种致力于保持经济强劲增长的有力承诺，来提升私人部门的信心。”

新财政刺激方案的出台时间，还选在了中国国家主席胡锦涛本周六访问华盛顿、参加20国集团(G20)全球金融改革峰会之前。上述方案的出台，使胡锦涛可以向全世界表明，中国正采取果断行动以刺激本国经济。在此之际，其它国家可能会要求中国提供有力的援助。

中国总理温家宝周一表示：“我们的首要任务是保证经济平稳较快增长。”

（中国政府）高调的声明达到了一些目的，令国内外听众相信，政府将尽一切努力避免经济增长率下滑至8%（一个重要的心理水平）之下。摩根大通(JPMorgan)经济学家龚方雄(Frank Gong)表示：“现在还有人怀疑中国能够在2009年保持8%以上的增长率吗？”

然而，对于财政刺激方案的实质内容，人们还存在很多的疑问。中国政府称，投资将投向包括公路和教育在内的10个目标领域，但没有详细说明这些资金具体如何使用，或者有多少资金是计划以外真正的新增支出。

龙洲经讯(Dragonomics)驻北京的董事总经理葛艺豪(Arthur Kroeber)表示，财政方案的实际额外投资可能仅为声明数字的三分之一，即大约1.3万亿元人民币。这仍占每年GDP的2%左右，但远低于最初报告的数字，主要原因是公路、铁路、医疗保健、教育和农村地区大量可能的投资之前已经宣布。

新资金的来源也不够明确。北京一家主要学术机构表示，可能只有四分之一的投资确实来自直接公共支出，剩余的将来自国有企业和银行。作为财政刺激方案的一部分，政府证实，已取消银行新增贷款的配额限制，并将鼓励银行向小型企业、农村地区以及正在整合或投资于技术的行业放贷。

中国资深银行家们表示，他们将警惕信贷过于迅速地扩张。中国建设银行(CCB)副行长范一飞表示，在信贷限制时期，该行贷款规模年增11%至12%。他表示：“没有了这些限制，很可能会扩大放贷量，但我们认为,贷款规模的增幅不应超过20%。”

经济学家表示，新的支出方案有若干积极方面。早先的财政刺激方案主要集中在基础设施上，而新的刺激方案还旨在通过医疗保健和其他农村支出来拉动消费，不过到目前为止，政府一直回避削减个人所得税的做法。