海油工程资料备忘录

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京时间3月8日消息，据外媒报道，乌干达一位政府官员表示，石油巨头道达尔和中国海洋石油有限公司已向乌干达政府提交投资新兴石油工业的计划。

据悉，两家公司目前正与英国Tullow Oil 协商达成合伙人协议，以联合运作乌干达西部的勘探区域。

“两家公司本周已向政府提交投资提议和与Tullow的合伙计划，目前我们正在对此进行评估”，乌干达政府石油勘探和生产部门委员Ernst Rubondo上周五稍晚表示。

但他未表示政府何时将公布最终评估结果。熟知该程序的一位官员透露，相关企业曾获保证将在3月底之前获悉政府的决定。

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3月1日，广东省天然气管网一期工程全面开工建设，遭受“气荒”和环境污染双重重压的珠三角地区即将享受到中国海油携合作伙伴送来的更多“绿气”。
    长期以来，发达的工业、庞大的能源消耗让广东省特别是珠江三角洲地区面临巨大压力，2007年天然气在广东省消耗的一次能源中所占比重只有3%。广东省计划到2020年，广东管网投资476亿元新建3170公里的天然气主干管道，形成覆盖全省21个地级以上城市的天然气输送网络，达到年输气能力600亿立方，构建起天然气“全省一张网”。届时天然气在广东省消耗的一次能源中所占比重将提升到近22%。

    广东省天然气管网有限公司由中国海洋石油总公司、中国石油化工集团公司和广东省于2007年7月组建，负责广东省省级天然气主干管网的建设、运营以及天然气的销售。

    一期管道工程是广东“全省一张网”的核心组成部分，是统筹今后进入广东省内天然气资源的枢纽工程，包括“三干三支”，即鳌头―广州、广州―惠州、广州―肇庆三条主干线和东莞、韶关、清远三条支干线。

    该工程全长467公里，负责承接进入广东省内的西气东输二线和川气入粤天然气，目前已与广州、佛山、东莞、惠州、清远、肇庆、韶关等7个城市签署供气意向书。公司力争在今年年底前主体完工，2011年7月1日主体线路基本贯通，具备接气条件。位于惠州市的试验段已于去年10月率先开工建设。目前已累计施工约50公里。

    按照规划，广东省天然气主干管网将有大鹏、深圳、珠海、粤东、粤西等LNG（液化天然气），西气东输二线、川气入粤等内陆管道天然气，番禺/惠州、荔湾海上天然气等9大气源同网供气，对保障珠三角地区能源供应、优化能源结构、改善环境质量意义重大。目前，大鹏LNG项目、番禺/惠州海上天然气项目均已投产。

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人们期待着有“21世纪洁净能源”之称的天然气，在其中发挥重要作用。
来自中国石油和化学工业协会的数据显示，2009年中国天然气表观消费量达到874.5亿立方米，同比增长11.5%。与国内产量相比，天然气供需缺口达40多亿立方米。我国开始进入天然气净进口国行列。

发展天然气产业是大势所趋，但专家提醒，面对有限的资源，有序、有效、合理利用是关键。

合理布局：促进天然气均衡发展

统计数据显示，2001年，全国天然气产量达到207亿立方米。到2009年，天然气产量已超过800亿立方米，年均增幅16%以上。

面对天然气热，如何理性应对？

从上游来说，中国石油、中国石化、中国海油三大石油公司共同勘探开发，使中国快速步入天然气时代。其中，中国石油的天然气开发连续7年以两位数增长。截至去年年末，我国国内天然气管道里程已达3.4万公里，管道运输网基本形成。但管道输送瓶颈没有完全消除，仍制约着天然气的供应。

下游用气市场正在蓬勃发展，但不可否认，一些地区下游市场开发仍处于无序状态。只有资源开发、管道建设和市场开发有机地结合起来，才能使天然气产业得到健康发展。来自中国石油的贾承造委员指出，政府有责任加强规划和协调，从长远考虑对上中下游做出合理规划和布局。

有效利用：提升天然气使用效率

合理配置和有效利用、开发资源，是人类面临的永恒问题。随着我国经济社会的持续快速发展，能源紧缺、资源供应不足和环境压力加大已经成为国民经济健康发展的重要制约因素。

据统计，天然气已经惠及全国约4亿人口，对改善民生、提升人民生活质量发挥了巨大作用。“民用优先”原则，是适应我国国情之举。从北京的经验看，可以有效改善城市大气环境。

但目前天然气使用效率还没有达到最优。伴随天然气产业的发展，一些地方的陶瓷、金属镁、氧化铝、电解铝和钢铁冶炼等能耗大的项目也快速发展起来。

即使在民用天然气部分，由于成品油与天然气存在较大差价，私车“油改气”导致用气量快速增长。目前很多城市“油改气”私车的无序增长，也是造成城市“加气难”的重要原因之一。

因此，严格遵照国家政策，有效利用天然气，需要国家有关部门和地方政府与生产企业共同努力。

法律环境：保障天然气稳定供应

改革开放30多年来，我国的法制建设日益完善。天然气的生产、运输和销售也同样呼唤健全的法律环境。

不少代表和委员已连续多次在全国两会上呼吁国家尽快制定《石油天然气法》。

目前，我国油气管道总里程已经达到6万公里，加强石油天然气管道的保护刻不容缓。这也是几届石油人大代表和政协委员反复呼吁的内容。去年10月28日，十一届全国人大常委会第十一次会议举行分组会议，审议《石油天然气管道保护法》草案。来自中国石油的全国人大代表苏士峰、赵永起受邀参加审议。立法进程的加快，将推动石油天然气产业的健康发展。

在推动立法的同时，遵守现有法律法规也同样重要。但从目前的情况看，由于地方保护主义等原因，相关政策没有得到很好贯彻落实。因此，在健全相关法律的同时，也应营造有效执行现有法规的良好环境，促进天然气产业健康发展。

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中国国际金融有限公司发表研究报告表示，２００９年四季度以来，石油行业炼油毛利已经逐步下降到４．５美元桶以下。而同期国际原油价格变动不大，成品油价格近期调整的可能性较小，炼油低迷的状况短期将持续。一、二月国内汽油批发毛利为负，说明提价困难，销售不旺。

　　另外，２００９２０１０冬季异常严寒，渤海领域遭遇３０年以来最严重海冰，对海上服务和工程公司的业务造成不利影响。与上述负面情况相对照，中海油(００８８３)于２月初公布了令人振奋２０１０年产量目标，同比增长率高达２１％至２８％。

　　因炼油业务不振，该行将行业２００９２０１０年炼油毛利预测分别下调了０．８美元桶；相应地，中石油(００８５７)(沪：６０１８５７)２００９２０１０年每股盈利预测分别降低１３％和９％，中石化(００３８６)(沪：６０００２８)则分别降低６％。

　　由于四季度渤海海冰，该行将海油工程(沪：６００５８３)和中海油服(０２８８３)(沪：６０１８０８)２００９年预测每股盈利分别下调１５％和１０％。

　　中海油新的２００９２０１０年产量目标分别超出该行的预测４％和８％，故相应上调了其每股盈利预测。

　　中金表示，中海油是港股中最青睐的石油股票。相对于２００９年至２０１１年间高于３０％的盈利复合增长，当前不足１０倍的２０１０年市盈率仍具有较高的吸引力，推荐「买入」。Ａ股中，该行对中海油服长期盈利增长的信心最强；该行将其０９年盈利预测在小幅下调后仍高于市场平均水平，维持「审慎推荐」评级。而０９年四季度的业绩风险，将可能对其他石油公司的股价生成一定的短期向下压力。当前，该行对中石化、中石油和海油工程的盈利预测分别较市场均值低４％、９％和１９％。

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中国海洋石油报2010年3月5日讯 当戴着红色帽子、穿着厚厚棉衣的全国政协委员濮存昕骑着自行车前往驻地北京国际饭店报到的时候，他对记者笑言：“如果方便停车，我愿意骑自行车去人民大会堂开会。”很多代表委员用自己的行动为中国低碳发展理念写下注脚。
    3月的北京，寒风中透着春意。本月3日13时50分，当记者来到人民大会堂时，广场上已是人头攒动。来自国内外的记者们会聚于此，全国政协委员们也陆续走进大会堂的大门。当天下午15时，全国政协十一届三次会议开幕。5日，十一届全国人大三次会议也将在此召开。

    一年一度的全国“两会”，已经成为举世瞩目的中国政治“盛宴”。两天前当我领到全国政协会议记者采访证时，心中就一直充满了期待和盼望。

    广场上，不少委员正在接受一群群记者的采访，我不禁驻足聆听，“低碳”、“循环经济”等词汇不时进入耳畔。

    “低碳”成为会里会外被广泛关注的热门话题。全国政协主席贾庆林的报告中对2010年全国政协工作作了部署。他指出，要紧紧抓住加快经济发展方式转变这个重点，努力促进经济平稳较快发展。围绕完善加快转变经济发展方式的体制机制和政策导向，推进节能减排，发展循环经济、低碳经济，应对气候变化等问题深入调研。

    此前刚刚闭幕的十一届全国人大常委会第十三次会议上也提出将从四个方面采取措施，大力发展绿色经济、低碳经济，并要把绿色经济、低碳经济发展理念和相关发展目标纳入“十二五”规划和相关产业发展规划中。

    九三学社《关于推动我国经济社会低碳发展的建议》的提案，在今年的海量提案中脱颖而出，成为全国政协的“一号提案”。这一提案能在收入分配、高房价等一系列热点话题中最终成为“一号提案”，其背后蕴含着目前中央经济工作中心转向调整经济结构与促进经济增长方式转变这一重大战略方针的深意。

    在目前已经提交的360多份提案中，很多民主党派都将自己的主要提案聚焦于“低碳”。

    “低碳”理念在今年“两会”的会务工作上也有直观体现：来自中国海油的全国人大代表宋恩来一入住首都大酒店，就发现与往年的不同之处。过去，桌面上摆着一大摞纸质材料，而今年桌上十分清爽，会议所有通知和资料信息均经由网络发布，全程“无纸化”；在京西宾馆，会务组给每位代表委员发了一个木质、轻薄得可以做书签的温度计，在20摄氏度和26摄氏度两个位置分别标注了“冬季空调温度设定”和“夏季空调温度设定”，上刻“节能减排，从我做起”8个字，解释了其中的用意；代表委员们使用的铅笔是用100%废旧报纸制造的；会期使用的纸张主要成分是碳酸钙，易降解不会造成二次污染。

    天下大事，必做于细。中国正以这样的努力，探寻着一条低碳发展之路，实践着在哥本哈根会议召开前对国际社会的承诺，用“中国行动”向全世界诠释我们勇于承担国际责任的新内涵。

    联想到1月份召开的2010年中国海洋石油总公司工作会上傅成玉总经理所作的主题报告，中国海油也将清洁、绿色、低碳和循环经济的理念纳入未来发展的蓝图中。在新的历史时代，中国海油正在成为也必然会成为经济健康发展的推动力量，清洁、绿色、高效发展的主导力量，社会和谐进步的促进力量

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昨日上午，全国人大常委会副委员长、秘书长李建国，在珠海市委书记、市人大常委会主任甘霖等陪同下，到高栏港经济区考察。他对珠海积极把握发展战略性新兴产业的机遇，大力发展海洋工程装备制造产业，打造清洁能源基地，构建现代产业体系给予充分肯定。
        李建国一行先后来到海洋工程装备制造园区和南海荔湾深水气田高栏终端项目平基工程现场考察，详细听取了高栏港经济区总体规划建设情况，以及中国海油珠海深水工程基地、中船集团珠海项目规划建设情况汇报。
        高栏港经济区被《珠江三角洲地区改革发展规划纲要》定位为国家级海洋工程装备制造基地和广东省重化产业基地，规划了近40平方公里的海洋工程装备产业基地。中国海油深水海洋工程装备制造项目、南海荔湾深水气田陆上终端项目、高栏港液化天然气（LNG）项目、天然气发电项目等重大项目正在这里紧锣密鼓地推进中。其中，中国海油珠海深水工程基地全面建成后将填补我国深水产品制造领域的空白，成为全球最大的海洋工程建设基地。
        当看到工程建设工地上车来人往、机器轰鸣的热闹场面，李建国饶有兴致地详细询问了项目建设、未来规划、市场需求，以及珠海大力发展海洋工程装备制造产业、打造清洁能源基地等有关情况，并对此给予充分肯定，认为高栏港经济区海洋经济特色非常鲜明，发展前景广阔。
        参加考察的还有全国人大常委会副秘书长乔晓阳、何晔晖。市人大常委会常务副主任冼文，副市长、高栏港经济区党委书记赵建国陪同考察。

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中海油股份公司、海油工程和中海油服都是中国海油控股的子公司。海油工程和中海油服主要任务都是为中海油股份有限公司服务的，把中海油股份公司比作一辆自行车，则海油工程和中海油服就象自行车的两个轮子。中海油股份公司主要经营海洋石油和天然的勘探、开发和销售；中海油服为中海油股份公司进行地震勘探、钻井及有关服务，试油等服务；海油工程则是为已经钻探完的油井建立采油平台、铺设输油管线、铺设电缆线、建造和安装ＦＰＳＯ（海上装御储油系统）。因此海油工程和中海油服国际国内背景基本相同，有许多共同之处，但也有不少不同之处。　　　　　　　　　　　｜――――》中海油服（为中海油股份公司服务）
　　　　　　　　　　　｜　　　　　　　　　　　　
中国海油――（控股）―｜――――》中海油股份公司
　　　　　　　　　　　｜
　　　　　　　　　　　｜――――》海油工程（为中海油股份公司服务）
（－）海油工程和中海油服的相同之处
1．  都面临中国发展的大机遇，中国改革开放30年，对石油的需求量越来越大，对进口石油的依存度也越来越高。现在中国每年大约生产1.8亿吨石油，而需求量每年将近４亿吨，对进口石油的依存度超过50%。估计未来十年依存度可能达到75%。
2．  海洋已成为中国增加石油的主战场。陆地上除了塔里木盆地，能找到大油田的地方十分渺茫，当然西南还可能找到大气田。而海上含油气盆地面积大，远景储量大，估计中国的海上油气储量最终会和陆地差不多。所以海洋将成为中国寻找大油气田的主战场。
3． 所以目前海油工程和中海油服，都是顺风顺水，工作量爆满，设备不足，都是挣钱的大好时机。
４．如果说深圳是中国第一个改革开放的城市，海洋石油则是中国第一个改革开放的行业。1982年2月8日国务院正式批准成立中国海洋石油总公司。公司完全按照国际惯例，突出高效精干的原则。此后于1999年成立了海油工程公司，2002年重组后的中海油服也宣告成立。对于海油工程和中海油服我们可以用三句话来形容, 即“体形佳”，“容貌美”,“魅力大”。
（１）  所谓“体形佳”指的是包袱最轻，资产质量最好。这两个公司都市新成立的公司，没有老国企沉重的人员包袱和债务负担。我们看海油工程公司２００８年底员工总数只有７９８９人，中海油服２００８年底也只有８４７５人。
（２）  所谓“容貌美”是指管理层国际化程度高，完全按照国际化公司进行管理，因此公司诚信程度，企业管理水平都比较高。
（３）  所谓“魅力大”是指企业效率高，盈利能力强。200８年海油工程人均销售收入1２０万元，人均创造净利润１４。９４万元；中海油服2007年人均销售额1４６。６７万元，人均创净利润３６。６０万元。
（二）海油工程和中海油服的不同之处：
　　　１．中海油服净资产收益率较低：中海油服最主要的设备是各种钻井船，价值昂贵，一艘钻井船价格可达数亿元、十几亿元甚至更高。所以中海油服的净资产收益率比海油工程要低。下面是中海油服和海油工程２００５――２００８年净资产收益率的比较：

年　　　　　　　　　　２００８　　　　２００７　　　　２００６　　　　２００５
海油工程摊薄　　　 22.94%            26.59%           26.66%         24.94%
海油工程加权        25.18 %          30.33%           30.36 %

中海油服摊薄        15.67%            12.99%             13.09%        10.73%  
中海油服加权        16.76%            19.86%             13.57%        10.82%

中海油服的净资产收益率低,意味着如果说将利润翻一番,中海油服需要投入的资金更多.
     2.分红方式不同 :海油工程多年来分红方式以送股为主,这意味着海油工程的利润除了交税,基本上用于扩大再生产;而中海油服由于有H股,以现金分红为主，部分留存用于扩大再生产。
（三）我对中海油服内在价值的估计：大约在10------14元之间。

心月天狐

发现就楼主一人自言自语，实在太可怜了，还是来说个让楼主高兴点的事吧——我让583套的死死的。

本以为583不错，09年又没怎么涨，又看了中金的报告（大意是每年12月开始到中海油宣布来年计划，583能涨20%），再吸取07年买兰花没拿住的教训，一狠心，拿了A股里所有的资金买了583，成本12.3#*27*# ，结果583从12.3跌到10.4，卖出去的天士力从23涨到27.5

人算不如天算，郁闷啊

[ 本帖最后由 心月天狐 于 2010-3-8 21:01 编辑 ]

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心月，呵呵，这个帖子是观察帖，
每个月买了就一直买下去了，我用的是闲钱一直会定投下去，
我买了海洋的前提条件就是如果大盘由系统性风险，而我又一直满仓定投，第一怎样才能输的少，第二在偷懒的同时又能随着各种条件变化而赚钱。
盘了6个月，下跌后如果在低价再盘6个月，是我所能接受，也是我想要的结果：）
选股有时候也是选择性格
自己的性格、股票的性格或者说是抄盘手的性格：）

而且海工并不差
我找的，只是个K线弱股，也许是暂时的，也许是长期的，但一旦选择好，那就坚定的执行下去就行了。

把简单的事情重复做下去，也许得到的结果就并不简单了

huijin88

谢谢心月捧场，真心的：）

谢谢，谢谢

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3月5日是，军网头条《中海油将在20年内把南海建成“深海大庆”》中写道：

中海油表示，将在未来20年内投资2000亿元加大开发南海油气资源的力度，力争建成一个“深海大庆”。预计到2020年，中海油将在南海深水区建成年产5000万吨油气当量能力。

“深海大庆”的提法固然很响亮，但到2020年中国海洋石油集团能不能在中国南海的深水区建成年产5000万吨油气当量的“深海大庆”我看却未必就是定数。

其实，目前就在中国南海的南沙海域，就有1000多个深海石油钻井平台，但这些平台都是西方发达国家研发的，周边国家正利用它们开采大量的石油和天然气，这等于每年在流失一个“大庆”――从现在到2020年，你掰着手指头算，以现的流失量这10年间就至少流失掉10个“深海大庆“，到那时，南海的深海区域到底还有多少个“深海大庆”可供中国的石油公司不紧不慢地来开采呢？

其实，中国本应在没有建成“深海大庆”的石油开采能力之前至少应有保卫南海深海区域石油及天然气资源不被周边国家和西方国家开采一空的作为，但从现在中国海军和中国空军的军事能力来说，至少在技术上我还没见到，去年的八一建军节，我和海军的一位少将在凤凰卫视一虎一席谈做辩论，至少从那位海军少将嘴里我了解到一部分中国军人对南海油气资源正被外部势力掠夺的无奈和旁观――甚至中国国内还有一部分人抱着先搞清南海的主权再用外交手段争取到和平方式的资源分配权的姿态――说到底他们是怕，怕中国参加进一场争夺南海油气资源的战争里去了。”

所以说，一直对海洋石油和天然气资源富于颇强的征服心的中国海洋石油公司（这家公司曾挟资本出师美国本土购买油田）要想在2020年到来的时候为中国建成真正的“深海大庆”还面临着诸多的不可测因素：

其一，南海的深海石油和天然气资源，尤其是那些开发成本低的区域10年后是不是还有这么丰富的储量和这么低的开发成本――这直接决定于中国的海上军事力量的成长速度，以现在那些尚被官方证实捕风捉影的消息，可以保卫南海的中国航母战斗群能在2010年代中期形成战斗力已不错，而我从与徐少将这样的海军高级将领的接触中又觉得，我们的海军高层也未必都有足够在的南海大干一场的企图和准备。

其二，除航空母舰战斗群之外，其实，中国空军的远程作战能力亦是决定中国对南海油气资源的分配权的关键，我不是军事专家，也说不好现在的中国空军这方面的能力到底成长到什么程度，但我知道，在南海，我们的空军飞行编队并没有形成足够的威慑，西方发达国家和南海周边的东南亚国家对油气资源的抢采状况倒与日俱增，尤其是小小的越南。

其三，从军事上势态上看，确立中国对所谓的南海的“深海大庆”的领导权的最终途径就必是打一仗和中国有没有为此打一仗的决心――先不要问有没有这个能力，而是先要问一问你们有没有这个决心――从去年到现在，又1年过去了，我没看到有任何迹像表明我们会为南海的石油天然气资源奋起一战，倒是让中海油这样的国企巨头抢了先表了态。

其四，难道，中海油有了钱就能搞定一切吗？

目前在纯粹的采油技术上，中海油公司所代表的中国最高的海上采油技术与“深海大庆”所要求的采油技术还相距甚远，其实从2007年起就频传中国正在建造可以在海深1000米以上采油的钻井平台，但现在能确认的中国海上石油开采能力还是300米左右，而又据更多的数据显示，美国和西方国家的深海采油技术已经达到3000米以上，也就是说，既使是中国现在建成1000米以上的深海采油平台，与国际最先进的国家相比仍然“缺两番”，而中国南海的平均海洋深度为1212米，也就是说，所谓的中国现在可能拥有的（但并未安装实施的）最先进的深海采油技术在南海最多也只能在一半海域进行油气开采，那一半，更深处，就是让你开采，我们也没有这个技术能力。

其五，对南海油气资源的分配权争夺，并不是中海油公司一家石油巨头的激昂表态可以全部代表的，可以说，开发南海石油和天然气资源，以及开发之前、之后的保卫，是检验中国在军事、经济、政治上的综合实力的一个平台，中海油公司有为国家建造“深海大庆”的决心，以及能力，但这实在只是中国回收南海油气资源分配权整体动作的不足四分之一部分，与此同时，与之相关的国家最高决策层的勇气与智慧（政治、外交）、中国海军和中国空军的战斗能力、还有老天爷给我们的运气，等等，要构成了这个整体动作的另外四分之三。

现在，中海油集团把向南海要“深海大庆”的口号喊得震天响，确实让人精神一振，不过，振过这后，再衡量一下那其它四分之三部分的平静、沉默，甚至是窒息，那种感觉对我们来说，倒像一种负面刺激，中海油的口号召得越响，我们受到的打击可能越大。

进入21世纪的中国，就像个1980年代那些横得国内的所谓万元户和暴发户，从没有进城的他们以为自己只要怀揣着一捆钞票就可以进城买到任何他们想要的东西，钱是万能的，没有钱是万万不能的，这是中海油公司敢于凭几百亿资本和些许的深海石油开采能力就高喊着要为中国建立“深海大庆”的原因所在，岂不知，金钱从来就不是万能的，有时有钱在某种时刻可能还是万万不能的。

从现在到2020年，还有10年，我们是不是一定要用10年的失败才能明白这个道理呢？

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2010年2月6日，由中海油田服务股份有限公司承担的国家“十一五”863计划重点项目“油气层钻井中途测试仪工程化集成及应用”项目顺利通过了国家科技部863计划海洋技术领域专家组的验收。该项目的成功验收，表明我国已具备制造拥有自主知识产权的第三代泵抽式电缆地层测试仪并应用于海上油田作业的能力，标志着我国地层测试仪自主创新取得了重大突破。

ERCT油气层钻井中途测试仪（又名增强型储层特性测试仪）属于第三代泵抽式电缆地层测试仪。利用第三代泵抽式电缆地层测试仪可实现对地层压力的精确测量和真实地层流体取样，进行储层产能预测，可部分替代传统的DST钻杆测试，节省大量勘探成本，成为石油勘探（特别是海上）不可或缺的主导技术手段。目前外国公司垄断这一核心技术，并对我国实行了技术封锁。

为打破国外技术封锁，2001年油气层钻井中途测试仪(ERCT)项目开始立项研究。在国家863计划海洋技术领域“十五”、“十一五”两期的大力支持与资助下，中海油服ERCT项目组经过8年多的不懈努力，克服了研制过程中的种种困难，突破了一道道技术难关，成功研制出电缆式钻井中途地层测试仪，形成了国内第一套模块化钻井中途地层测试技术及其装备。ERCT项目目前申请专利61项，已获专利授权48项，其中发明专利授权10项。

ERCT油气层钻井中途测试仪从2008年7月以来，先后在渤海渤中29-5-4、渤中21-4-1等8口探井进行了应用性作业测试，取得了良好的测试效果，达到了现场应用的要求，共完成了海上172个地层压力测量，取得13个地层流体样品。特别是在渤中35-2-5探井成功获得2个压力保真的PVT油样，是国内自主研发的仪器首次在渤海探井中取得PVT样品，具有里程碑式的意义。在工程化样机的基础上，2009年ERCT项目组编制了ERCT产业化标准，建立了产业化生产体系，培养了制造、测试、操作队伍，已产业化生产了4套ERCT及其配套设备，即将应用于国内外海上油气勘探和油田服务。

ERCT项目的验收成功及批量产业化制造，打破了国外技术垄断，填补了国内空白，中海油服由此成为继斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯之后全球第四家拥有该项技术的中国油田服务公司，为中海油服增强市场核心竞争力，走向国际市场提供了强有力的技术支撑。

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探索海洋、开发海洋是人类工业化、全球化的标志之一。而海洋装备是同时集聚资金、技术、劳动三要素的现代化装备制造业，是国民经济的战略性产业之一，又是海军舰船装备的主要提供者，体现出一个国家制造业发展的综合实力。

　　在中国海洋油气装备发展战略论坛上多位专业人士表示，重视海洋工业的重要价值，赋予海洋油气装备建造业以战略地位，对于中国来说，时不我待！

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　　我国正处于工业、制造业发展的关键时期，是能源消费大国，目前我国石油对外依存度已经超过50%，国内优质资源少，石油等能源供应及安全已成为遏制我国发展的瓶颈。解决资源约束这一矛盾的重要途径就是走向海洋，开发和利用海洋资源。

　　有关资料表明：全球深海石油储量将超过100亿桶，目前海洋石油产量已占世界石油总产量的30%，预计到2015年将提高到39%。目前海洋油气开发(特别是深水和超深水油气资源勘探开发)已经成为世界油气开采的重点领域。开发海洋油气资源对于我国打造可持续能源和资源面积，维护国家经济安全具有重要意义。

　　战略意义二 带动其他产业升级的主导产业

　　发展海洋油气装备制造业对于当前许多东部地区来说，具有很好的带动作用，形成新的增长点，将带动我国钢铁、机械、有色、造船、石化、轻纺等多个工业体系部门的发展。因此，把海洋油气事业发展作为带动经济增长的战略性新兴产业是一个明智的选择。

　　中集集团(000039,股吧)总裁麦伯良分析，目前我国不少有实力的龙头企业正处于关键的战略储备期，这些企业在谋求新的利润增长点，而海洋油气装备建造业是上佳的战略选择之一。因为海洋工程产业是一个既符合中国企业当前比较优势，又符合未来发展趋势的产业，与企业有着很强的匹配度。如果再进一步的拓展军用与民用的结合，产业扩张的能力和联合效应会更好。

　　战略意义三 是实现技术突破的有力平台

　　一个国家，尤其是中国，要想成为世界强国，没有强大的海军，没有强大的海洋事业，绝对不可能！而中国海洋事业的建设发展，油气装备业是基础，从技术提升到基础材料，从设备制造到调试安装，全都是实力的展现，所以我国必须向这方面倾斜和努力。目前我国在海洋油气装备研发设计、关键工艺、核心设备国产化、系统调试等方面，与国际先进国家还有较大差距，急需补上。

　　据测算，国际海洋工程装备市场目前年需求量约400亿到500亿美元，市场容量很大。根据中海油、中石油、中石化(600028,股吧)三大石油公司海上油气资源开发规划，我国“十一五”期间用于海上开发的投入就达1200亿元。因此发展海洋工程装备制造业不仅是船舶工业应对当前危机的一项重要措施，而且是我国船舶发展的重要领域，是我们发展的战略重点。

　　海洋石油工程股份有限公司总裁姜锡肇认为，海洋工程是强国大业！中国有5000年的陆地文化，但对海洋文明重视不够，近千年来吃亏很大！国家应该把海洋开发放到和太空开发同等重要的地位，因为比起上九天揽月，“下五洋抓鳖”对我国人民和经济发展具有更大的实际意义。

　　战略意义四 关系到未来海洋空间和海底资源的争夺

　　海洋油气装备不仅涉及海洋油气资源的开发，更关系到地缘政治、未来海洋空间和海底资源的争夺，这已经成为各个国家之间战略竞争的重点。

　　例如，我国南海的海洋油气是世界十大海洋油气积聚地之一，约占我国石油总储量的1/3。据统计，南海有含油气构造200多个、油气田180个。南海油源不仅丰富，而且就在家门口，可免长途运输的成本和风险。但目前在南海，大量资源正在被他国抢占，多个周边国家已在南海架设钻机1000多架，大量原油被外国抽走，领土归属也被拉入争端。我国亟待在外交方略和海洋工程装备技术上有所突破，以改变目前的困局。

　　在这种背景下，海工企业参与国际竞争已经不是单纯的商业行为，在某种程度上，体现出某种国家的战略意志。因此迫切需要政府有关部门提供强有力的支持。这种支持除了在国内创造宽松的土地、补贴和税收优惠政策以外，更要关注在国际市场上打组合拳。在国际市场重要区域、重要客户的拓展上，需要国家在更高层面上协调外交政策、融资政策和其他商业交易，调动起有志于此的企业的积极性，真正实现国家的重大战略利益。

　　目前韩国与俄罗斯的几个能源开发项目都是集国家之力，实施国家之间的能源开发合作项目，旨在加强资源开发合作。如韩国既创造资源开发收益，又带来大量的装备订单；巴西近期依托本国深海油气资源的储量，要求参与开发者带动本国油气装备制造业的发展，也是一个很好的参考例证。因此，集企业与国家之力，在海洋油气装备及海洋油气资源开发上联合行动，会为我国带来多方面的利益。没有国家的支持，海洋油气装备不可能大发展。

　　针对拓展我国海洋产业面临的问题，在由中国工业经济联合会主办的第二届中国海洋油气装备发展战略论坛上，中国工业经济联合会常务副会长孙树义、高级副会长徐鹏航、工信部装备工业司司长张相木、702所吴有生院士、中海油副总工程师曾恒一院士、中集(000039,股吧)集团总裁麦伯良、海洋石油工程股份有限公司总裁姜锡肇等许多专家及业内人士认为，国家应把海洋装备产业置于国家海洋战略的框架中加以考虑和布局。

　　世界海洋工程装备产业发展趋势

　　海洋工程装备是指用于海洋资源勘探、开采、加工、储运、管理及后勤服务等方面的大型工程装备和辅助性装备。国际上通常将海洋工程技术装备分为三大类：海洋油气资源开发装备；其他海洋资源开发装备；海洋浮体结构物。海洋油气资源开发装备是目前海洋工程装备的主体，包括各类钻井平台、生产平台、浮式生产储油船、卸油船、起重船、铺管船、海底挖沟埋管船、潜水作业船等。

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　中国最大的离岸石油公司——中国海洋石油有限公司(下称“中海油”)昨天在港公布上半年业绩报告。整个上半年，该公司油气产量达1.058亿桶油当量，同比增长15.2%。其中，原油净产量为8730万桶，同比增长20.1%。不过，受油价暴跌影响，公司上半年净利润仅为124亿人民币，同比下滑55%。

　　报告显示，公司上半年总收入406.5亿人民币，较上年同期的700.4亿元下降42%;净利润124.0亿人民币，较上年同期的275.4亿元下滑55%。这一数字也略低于业界预期。

　　相比中石油、中石化的一体化模式，核心业务主要在海上勘探开发的中海油下游业务比重相对较小，既受到国际油价暴跌的拖累，又无法从国内成品油价格形成机制改革中获得太大支持，这也是该公司上半年业绩表现不如“石化双雄”的主因。记者注意到，该公司上半年平均实现油价仅为49.35美元/桶，较上年同期的每桶102.50美元下跌52%。而由于新签合同价格调整，公司平均实现气价为3.90美元/千立方英尺，同比上涨6.6%。

　　上半年，中海油的基本每股盈利达人民币0.28元。鉴于公司稳健的财务状况，董事会决定派发2009年中期股息每股0.2港元。

　　据中海油董事长傅成玉介绍，公司今年上半年产量增长强劲，主要得益于文昌油田群、西江23-1和蓬莱19-3二期B平台等去年投产的主力项目上半年表现良好，推动产量稳步攀升。在中国海域，公司的自营油气田包括番禺30-1、渤中28-2南和秦皇岛33-1等新项目已经顺利投产。在海外，尼日利亚OML130这一大型深水项目的一期Akpo油田也顺利投产，成为公司海外产量增长的重要动力。此外，印度尼西亚东固液化天然气项目也已于7月初投产。

　　勘探方面，该公司在上半年共取得10个新发现和8个成功评价。其中值得一提的是，对中国海域首个深水天然气发现荔湾3-1所钻的两口评价井均获得成功。

　　傅成玉还表示，公司上半年实现桶油成本19.50美元，比去年全年平均下降约1.4%，使公司桶油成本继续处于国际同行中的领先水平。公司还通过精细化管理和推进节约措施，使桶油作业费同比下降3.8%。

　　“据我了解，中海油回归(内地)上市可能不会以A股的形式，有可能上国际板。”昨天，就外界关心的“红筹海归”一事，中海油董事长傅成玉首次向媒体透露了上述细节。他另外表示，如果上市公司小股东有需要，未来可以注入母公司的LNG资产。

　　此前，外界普遍认为中海油可能以A股或CDR的形式“海归”，但傅成玉对这两种方式都予以“否认”。他表示，中海油可能是以另外一种形式回归，“至于具体是什么形式，那要由政府来决定”。

　　在记者不断追问下，傅成玉终于吐露了新形式的详情——“目前上海正在筹备国际版，很多规则要与香港趋于一致，有可能的话就是(这种方式)。当然，最终由政府决定何种形式，我说了不算。”

　　“据我所知，这一形式目前仍在讨论之中，至于什么时候能完成(回归的)程序，要取决于政府何时启动这项工作。”傅成玉说，“我们愿意参与到这一进程中来，最后的时间表要看政府(的安排)。”

　　在谈到母公司资产注入上市公司的问题时，傅成玉表示，一要取决于上市公司的股东;二要看规模，太小也不合适。例如规模日益庞大的LNG项目，母公司就曾承诺，如果上市公司小股东需要的话，未来可以注入。

　　昨天，另有媒体问及母公司中海油总公司整体业务板块中比重目前仍相对较小的炼油销售板块会否注入上市公司，傅成玉说，如果到一定程度，这一板块会给股东带来很好回报的话，则母公司不反对将这部分资产注入上市公司。

　　他最后表示，母公司所从事的业务没有亏损的，未来都可能注入上市公司。

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全国人大代表、山东省东营市市长张建华表示，去年底升级为国家战略的黄河三角洲高效生态区主体产业区建设已全部启动。作为该区域的核心城市，东营市拟依托东营港建设临港产业区，并将与中海油开展战略合作，由中海油重组地方炼化企业，收购经营东营港，建设中海油工业园、石油储备基地和物流园区。同时，当前该市正在推进百万吨石油储备库和大唐电力等项目建设。

　　东营构筑“四区一城”格局

　　张建华介绍，东营市将把东营港至广利港之间1,200多平方公里的临海区域，作为黄河三角洲高效生态经济示范区的集中突破区，集中规划布局临港产业区、生态旅游区、生态高效农业区、高端产业区，建设黄河水城，构筑“四区一城”的主体产业格局。

　　另据其介绍，今年东营将在重大基础设施建设方面取得突破，拟抓紧开工建设东营化工码头和东营港二期工程，加快推进东营机场4D级改扩建，以及黄大铁路、德龙烟铁路施工进度等。

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中证网讯 中海油投资3.6亿元建设的海口-文昌输气管道工程2月24日成功投产，该管线长度约88公里，最大输气规模为7.57亿标准立方米。
    作为东方-洋浦-海口天然气输气管道的延伸，海口-文昌输气管道工程是海南环岛天然气管网东线段的一部分，也是拟建的海南进口液化天然气项目配套项目。该管线长度约88公里，途经澄迈、海
口、文昌三市县，起点为老城站，由原老城分输站扩建，终点为新建的文昌站。管线建成后，最大输气规模为7.57亿标准立方米，年产值逾10亿元。
    该工程的建成投产，可减少乐东气田的天然气放空量，将乐东气田生产的天然气以及其它气源的天然气输送至文昌市，为文昌城市燃气、工农业和航天城等项目供气，同时为琼海、万宁、陵水等东部
沿海市县供气做好预留。由中海油管道公司投资建设的海南环岛天然气管道网工程计划于2015年建成。
    海口-文昌管道工程的顺利投产，对完成中海油总公司5000万吨产能以及对文昌卫星发射基地的建设、文昌硅工业园的发展以及清澜电厂的扩建，逐步实现建设海南全省环岛管道一张网的战略目标具
有重要意义。

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近日，俄罗斯天然气工业股份公司（以下简称俄气）再次成为新闻热点，但关键词却从“斗气”、“断气”悄然变成了“打折售气”。道琼斯消息称，俄气2月19日决定向其欧洲地区最大的客户——德国意昂天然气公司（E.ON Ruhrgas）让步，同意天然气和石油价格部分脱钩。英国《金融时报》Lex专栏3月2日撰文表示，俄气已经同意在3年内，将德国意昂、意大利埃尼（Eni）和法国燃气苏伊士（GDF Suez）等欧洲进口商购买的俄制天然气总量的15%售价与现货价格挂钩。俄气不同寻常的“慷慨”一时间令去年生出苗头的欧亚天然气市场油气价格脱钩论越炒越热。

　　长期以来，欧洲都是俄制天然气最主要、甚至是惟一的买家，而俄气向欧洲供气的方式基本是走管道。为规避投资风险和避免现货市场价格剧烈波动，俄气出口到欧洲的天然气大部分按“照付不议”的长期合约销售，价格同6个月前的石油指数关联，每季度做一次调整。这也成为亚欧天然气市场交易的主要机制。因为价格调整有滞后性，不能完全反映真实的市场供求情况，油气价格联动机制在前年油价冲上每桶147美元的高位之后便饱受诟病。而国际能源署去年发布的关于“欧洲已经出现天然气供应过剩的情况，而且这种情况还将持续3到5年”的预警更让联动机制承压。

　　自今年1月份以来，石油价格强劲上扬，飚至每桶80美元以上，天然气现货价格却仍然走低。有关数据显示，2009年天然气现货价格仅为俄罗斯长协气价格的一半。去年，无论徳国意昂、法国燃气苏伊士，还是意大利埃尼的购气量均少于长期合同规定的数量，这几家公司被迫为此向俄气支付了巨额违约金。供应方面，欧洲本土页岩气产量在上升。另外，由于美国开始大规模生产廉价的页岩气，挤兑了液化天然气（LNG）在其传统市场美国本土的份额，液化天然气生产商不得不转战欧洲，这就为欧洲提供了购买俄制长协气之外的选择。这种选择似乎更为明智，因为液化天然气交易参照的是更为灵活和真实的现货价格。

　　3月3日，欧盟正式发布名为《欧洲2020》的未来10年发展计划草案。草案明确提出要实现绿色增长，减少600亿欧元的油气进口，受这一消息影响，天然气现货市场价格再度波动，出现下滑。

　　油气价格脱钩短期难成趋势

　　订货量减少被视为俄气低下“高贵头颅”，在油气价格联动议题上松口的首要原因。但有分析指出，现在言及欧亚油气价格完全脱钩为时过早。首先，暂时妥协的俄气绝不会坐以待毙，未来它可能与挪威等其他欧洲重要气源协商，形成价格联盟，维护自身利益。俄气仍然坚持将原油作为天然气定价基准的立场，称实施现货价格会致使公司在投资新气田项目时入不敷出。近年，俄气就接连推迟了巴伦支海什托克曼气田和亚马尔半岛博瓦年科沃气田两个项目的投产。

　　其次，与已经实现天然气独立定价的北美地区不同的是，欧亚市场尚未实现完全的市场化运作。中国石油大学（北京）工商管理学院教授刘毅军告诉《中国能源报》记者，美国市场天然气和原油以及其他替代能源挂钩并不紧密的原因一是供应来源多元化，二是有成熟的现货和期货市场，然而欧洲和亚洲目前都不具备这些条件。日前，美国彼得森国际经济研究院高级研究员、《俄罗斯的资本主义革命》一书的作者阿斯伦德在《莫斯科时报》上也撰文指出，要打开欧洲大陆油气价格联动的锁链，主要的办法还是实现供气完全市场化，具体操作起来可以是拆分天然气运输网络和生产部门，然而这一点无疑会伤及俄罗斯能源企业的核心利益。

　　另外对于“政治上巨人、行动上矮子”的欧盟，统一27个国家的意见，打破垄断也绝非易事。有人就表示困惑：明明欧洲需求疲软，并将持续疲软，而且俄罗斯除现有供气量外并不具备多余供气能力，为什么还“双管齐下”地修建南溪和北溪呢？俄气不可能“赔本赚吆喝”，那么可以理解为欧洲对俄制天然气依赖并将长期依赖的暗示。而刘毅军表示，液化天然气市场的发展和洲际供气管道的建设有助打破亚欧天然气市场的垄断，而亚欧天然气市场定价机制向美国看齐还要等多久，取决于大的区域市场这类实物交易的发展。从现在看来，这将会是一个比较漫长的过程。

　　其实，除了欧洲在酝酿天然气价格改革，中国也在制定气价改革方案，力争实现天然气基准价的市场化。据刘毅军介绍，国内的趋势其实与国际相反，是气价和油价挂钩的言论占上风。“如果现在国际上出现了脱钩的趋势，政府在油气价格挂钩方式的议题上会更为谨慎。”刘毅军主张，对国内而言，可以考虑将国产气价更多与煤炭价格挂钩，进口气价格更多和原油或汽柴油等燃料用油价格挂钩。他同时提出，要密切关注国际天然气定价方式的新变化，为进口气价谈判和国内气价改革提供参考

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中国海油去年底开建的投资50亿元深水工程设备厂的第一阶段，计划2011年初在广东省珠海市投产。
    中国海油子公司中国海洋工程公司担任深水油田作业，提供开发深水油田所需的资金。中国海油在珠海市建造的深水工程设备厂，占地295万平方米，拥有1400米海岸线。中国海油珠海深水工程设备厂将专门制造用于1500米深海域的钻井工程设备。

    中国海油透露，该公司正在寻求今后5年再向珠海投资300亿~500亿元，这笔投资将用于在荔湾建一个油田、在高兰港建一个液化天然气厂、购买液化天然气运输车。

    总投资高达98亿元的高兰港项目将在2015年投产。另外，中国海油考虑耗资150亿元建造480万千瓦的发电厂，该发电厂计划2020年前投产。

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买王冠上珍珠 让时间去证明

钟国斌







  被业界称为私募基金第一楼的深圳诺德中心27楼办公室，东方港湾投资管理有限公司总经理但斌14日接受了本报记者专访，这位被媒体誉为“私募大鳄”、“中国复制巴菲特最成功的人”、“中国私募基金四大天王之首”，管理着20多亿元资产，以善于选股并敢于长期重仓持有著称。

  从技术分析转向价值投资

  但斌如今是坚定的价值投资践行者，但早年他做了十年的技术分析投资。

  但斌开始接触股票、学习投资始于１９９２年。１９９３年后，投资股票和国债期货，遭遇了四次重大挫折。投资方法逐渐由技术分析转向价值投资。

  ２００１年，在全球股灾背景下，但斌投资香港股市，抱定不求赚多赚少，只求不亏钱心理，买好行业中的好企业，投资收益接近五倍。２００４年，但斌与同伴钟兆民一起成立东方港湾投资管理有限公司，当时Ａ股市场处于漫长的熊市期，２００５年上证综指一度跌至９９８点，但斌凭借买进并长期持有的优质企业——贵州茅台、深赤湾、张裕Ａ、张裕Ｂ和云南白药等，在Ａ股市场的漫长熊市中，取得了不错的投资回报。到２００７年１０月沪综指高点时，但斌管理的资金达２０亿，实现了１８００％的投资收益率。２００８年百年一遇的金融海啸爆发，全球股票市场大幅暴跌，由于组合中与宏观经济密切相关的杠杆类行业——金融、地产比重过大，但斌管理的资产一度出现了较大跌幅……２００８年８月份，在全球金融海啸最艰难时刻，但斌与同伴在香港设立东方港湾马拉松中国基金，去年东方港湾马拉松中国基金收益率达１０５．１３％，在海外市场同类基金中名列前茅。目前，东方港湾资产的累计投资收益率在１２００％以上。

  坚持价值投资尝到甜头

  但斌认为，价值投资赚取超额收益的途径主要有两个：一个是靠企业持续成长带来财富；一个是在企业低估时买进赚钱。陪同企业由小到大一起成长是可以做到的，但企业低估却是较难认定和不可持续的。

  但斌说，本杰明·格雷格姆、沃伦·巴菲特和菲利普·费雪尔等投资大师都把研究企业作为投资的出发点。有所不同的是，格雷格姆的价值概念（算账）和费雪尔的成长概念（好企业）是价值投资的基石，巴菲特是价值投资的坚定执行者。由于企业很难精确估值，单纯地算企业资产价值，忽略企业成长有很大的局限性。巴菲特承袭了格雷格姆和费雪尔的理论，又把二者有机地融合并发扬光大。巴菲特还有超越世人的眼光，可以在困境中看出前途所在。

  但斌认为，如果巴菲特仅靠企业低估买进，是赚不了那么多钱的。现在公募基金、私募基金众多，寻找低估股票已经越来越难。买好行业中的好企业长期持有，是价值投资的重要一环。沃尔玛上市以来股价涨了１０００多倍，但有几个人买了并持有到今天？但斌透露，２００４年３０元左右买贵州茅台，２００４年６月买进张裕Ａ和张裕Ｂ（其中张裕Ａ已于２００６年卖出），２００６年十多元买进腾讯控股，重仓介入并坚持长期持有，陪同企业从小到大一起成长。目前，贵州茅台、张裕Ｂ投资收益近２０倍，腾讯控股投资回报逾１０倍。但斌称，买入贵州茅台看中的是品牌优势和提价能力；买入张裕的理由是红酒是酒类中发展最快的，张裕是红酒行业的龙头企业。相中腾讯控股则是公司独特的盈利模式和庞大的用户增值潜力。

  凭借价值投资的长期持股策略，但斌在上一轮大牛市行情中，夺得２００７年度全国阳光私募业绩排名季军。

  相中长线黑马的独门秘籍

  但斌买贵州茅台和张裕Ｂ赚了近２０倍、买腾讯控股赚了１０倍，这是非常了不起的投资业绩，相中这些黑马的独门秘籍是什么？

  但斌认为，买好行业中的优秀企业并长期持有，是赚取超额利润的关键。作为重大的长期投资，必须要很严格地筛选企业。“女怕嫁错郎，男怕入错行”。选对行业非常重要，非周期性行业最佳，将其放在中国大的经济格局中考量。其次是选行业中最优秀最杰出的企业，好企业要有一个广阔的市场，有很高的行业壁垒，能够活足够长的时间。第三是选对团队和价格。最后就是密切跟踪，在企业基本面没有发生大的改变前坚持持有。但斌将好股票比喻为王冠上的珍珠，“买王冠上的珍珠，让时间去证明”。但斌说，坚持是价值投资的核心，许多人买过好企业，但多数人拿不住。并戏称“守股比守寡还难”。有很多诱惑，别的股票涨了，自己的股票不涨；还有担心和恐惧。卖出只要几秒钟完成，很少有人能坚持。

  但斌认为，价值投资是基于价值的投资，企业精确估值非常困难的。１９８２年至１９９４年美国企业获利的决定因素中，无法解释的变异因素占了４２．８９％。量化和定性的结合是判断企业未来发展前景的一个方法，定量的方法不是投资中最关键的，定性的东西才是。怎样看一个企业的长期竞争力，这个难度是比较大的。优秀的投资人是将二者有机结合，把握变异因素的能力（洞察力），可能是投资胜出的关键。

  但斌举例说，有巨大潜力的行业有互联网、新能源等。互联网行业出现了许多超级牛股，微软、谷歌、百度、腾讯等，目前互联网行业处于爆发期。新能源行业目前还处于投资期，这么多资金进入这个行业是有道理的，但哪些企业最终能够胜出还要观察。

  从错误中学习在挫折中坚持

  东方港湾目前有多少个信托产品，近年各个产品的投资业绩数据，资产重点配置行业是什么？

  但斌介绍，东方港湾目前有两个信托产品，一个是投资Ａ股的平安·东方港湾马拉松信托；另一个是投资港股的东方港湾马拉松中国基金。自东方港湾成立以来，在２００４年、２００５年、２００６年、２００７年取得了较好的投资收益，２００４年公司投资收益率为４４．５０％，同期上证综指下跌１５．４０％；２００５年公司投资收益率为３８．００％，同期上证综指下跌８．３４％；２００６年公司投资收益率为２３３．３５％，同期上证综指上涨１３０．４３％；２００７年平安·东方港湾马拉松信托收益率是７６．４％，同期上证综指上涨８２．６１％；但２００８年平安·东方港湾马拉松信托业绩下跌了６１．２８％，同期上证指数下跌了６５．３９％。

  但斌坦承，２００８年，因为投资风格的问题，也由于组合中与宏观经济密切相关的杠杆类行业——金融、地产比重过大，导致公司在百年一遇，席卷全球的金融危机肆虐的２００８年遭遇到了前所未有的挑战，在一片愁云惨雾中，在最艰难的时刻，公司同仁没有失去信心和信念，而是从错误和失误中学习，在困境中坚信信仰，在挫折时坚持原则，在全球金融危机最深化的２００８年第３季度，迎难而上在香港设立了东方港湾马拉松中国基金。经过全体东方港湾同仁的努力，２００９年平安·东方港湾马拉松信托的净值由２００８年１２月３１日的６８．３４元，提升到２００９年１２月３１日的１１７．３０元，升幅达７１．６４％；东方港湾马拉松中国基金的净值由２００８年１２月３１日的８３５．９８港元，提升到２００９年１２月３１日的１７１４．８３港元，升幅达１０５．１３％。

  但斌坦言，由于前几年对价值投资的理解不全面、不系统，有一些失误和教训。但斌认为，周期性行业企业适合波段操作，跨越周期的好行业中的好企业，长期持有将获得超额收益。

  据他透露，目前东方港湾马拉松中国基金重仓非周期性行业，主要分布在互联网、消费、医药、医疗器械等行业；强周期性行业的仓位很轻。



  投资心经

  但斌的５次大挫折

  最杰出的职业投资经理人，也难避免出现短期业绩波动。但斌坦言，自投资股市期市以来，包括２００８年这一次，共有５次重大挫折。１９９３年２月至９月，但斌投资股票小有斩获，５０万元本金一度升到了７０万元。有了一个很好的回报之后，一些朋友又凑了一些钱，本金加上盈利有２５０万元左右。１９９３年９月牛市接近尾声，听消息说深深房有大机会，就重仓投入了所有资金，无奈买入后天天下跌，结果本金也亏了一半，出来时只剩下了９０万元。

  但斌回忆说，１９９５年做多国债期货是遭受的最大挫折。当时内地很多机构在做国债期货，便和朋友一起一路做多国债期货，起先是利润都赚了十多倍。天有不测风云，“３·２７”国债事件发生后，被强行交割、协议平仓，赚的钱几乎全部亏了回去。

  但斌后来做过一些商品期货，玉米、大豆、橡胶等，稍微赚了一些，但风险非常大。但斌称，期货是风险对冲工具，而不是生财工具。不是职业高手，最好以保守角度参与期货交易。如今，但斌不参与一切金融衍生品交易。

  从１９９５年到２０００年，但斌卷土重入股市当中，但几度起落最终以亏损收场。他在“华工科技”上下了重注，由于对这个行业不了解，对这个企业也没有研究透，投进的４０００多万元亏损很大。

  今年Ａ股行情谨慎乐观

  ２０１０年Ａ股市场会怎么走？沪综指的运行区间大约是多少？后市主要看好哪些行业和公司？

  对于２０１０年Ａ股市场行情，但斌依然谨慎乐观。

  但斌表示，公司是靠挑选好企业取胜的机构，对市场波动不是太关注。由于今年有许多不确定性，刺激政策退出时机的把握，股指期货和融资融券对市场的影响，预计２０１０年Ａ股市场是震荡市，波动中枢在沪综指３５００点左右，向上可能触及４０００点整数关。今年看好行业主要有消费、医药医疗，科技类股票如果有比较大的增长，也可以看好。金融行业有估值优势，后市应该也有机会。一些小股票，又没有业绩增长潜力的股票，估值过高是风险最大的。另外，创业板某家企业如果破产倒闭了，股票退市了，创业板估值可能会回归到一个理性水平。

  



  但斌语录

  ●价值投资赚取超额收益的途径主要有两个：一是靠企业持续成长带来财富；一个是在企业低估时买进赚钱。

  ●“守股比守寡还难”。别的股票涨了，自己的股票不涨；太多担心和恐惧。卖出只要几秒钟完成，很少有人能坚持。

  ●定量的方法不是投资中最关键的，定性的东西才是。

  ●周期性行业企业适合波段操作，跨越周期的好行业中的好企业，长期持有将有可能获得超额收益。

  制表毛小妹

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中海油服：公司对2010年前景乐观

经营环境改善

由于油价走高，因此大部分石油公司增加了2010年资本开支预算。根据巴克莱资本管理公司的研究，2010年全球油气勘探总支出将同比增长11%至4，390亿美元。亚洲地区支出增长更快，将同比增长18%至607亿美元。

特别是，中海油(0883.HK/港币11.80，买入)的2010年资本支出预算同比增长了29%至79.3亿美元，其中勘探支出将同比增长36%至14.7亿美元。由于中海油是公司的主要客户，因此中海油预算的增加意味着将给公司带来更多业务。

持续扩大作业能力

公司2010年的资本支出预算为85亿人民币，其中51%将用于钻井业务。虽然这一数字较去年的90亿人民币略有下降，但与其经营现金流相比仍处于非常高的水平。

公司已经收到了2艘新的300英尺自升式钻井船，并将于2010年下半年和年底分别再收到4艘新的200英尺自升式钻井船和2，500英尺的半潜式钻井船。公司已锁定了其船队日费的90%。

其他业务部门也将获得新的设备或船只，例如油井服务部门将获得2艘自升自航式修井作业船，海上支持及运输部门将获得1艘修井支持驳船、物探部门将新增1个海底电缆队。即使没有提高服务费，新设备也将推动公司的盈利增长。

打造深水作业能力

公司正在积极打造深水作业能力，以配合中海油公司进入中国沿海深水水域的计划。目前，公司正在建造3艘2，500英尺半潜式钻井平台，将于2010-2012间陆续交货。公司还计划负责母公司2011年将收到的3，000米深水钻井平台的管理经营。公司还将建造2艘操锚/拖带/平台供应船和1艘深水测量船。再加上相关技术的购买和人员培训，公司计划在2年内打造出其深水作业能力。

调整盈利预测和目标价

根据最新的时间表，第一艘2，500英尺半潜式钻井平台的交货时间将略晚于预期，而4艘200英尺自升式钻井船将略微提前交货。我们还从盈利预测中剔除了3,000米深水钻井平台的贡献，因为公司尚未与母公司商定该平台的经营模式。总体来说，我们将2009-11年盈利预测调整了1-2%。

我们维持对其A股和H股的买入评级。由于2010年石油公司将增加资本支出预算，因此公司的经营环境将有所改善。目前，其H股的2010年预测市盈率只有10.5倍，估值看起来较为便宜，因为所有美国大型综合石油服务公司(包括斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯)的2010年预测市盈率均在20-22倍。

我们将计算目标价的基础由2009年盈利预测改为了2010年盈利预测。因此，我们将H股目标价由12.47港币上调至14.96港币，仍对应15倍当年盈利。

我们将A股目标价由23.15人民币上调至23.56人民币，仍基于三个月A-H股平均溢价水平，09年10月底以来，这一水平已由112%缩窄至了80%。　（中银国际）

中海油服：公司对2010年前景乐观中性评级

外部环境趋好。中海油田服务日前发布《2010年公司发展展望》报告。公司方面认为2010年WTI油价平均在70-90美元/桶之间；2010年，海上钻井平台签约率已现小幅反弹，而服务价格仍在低位徘徊；公司的主要客户各大国际石油公司2010年的资本开支均出现不同幅度的增长，尤其是中海油的资本开支预计将达到79.3亿美元，同比增长29.5%。

我们对外部环境的判断与公司判断相近。此前，我们判断2010年WTI油价年均值将为80美元/桶左右；全球油田服务业的周期性低点将滞后国际油价约6-12个月，目前来看，已经于2009年下半年进入上升周期。不过，由于前期的过剩产能尚有待消化，因而景气回升速度将略显迟缓。

公司2010年资本性支出同比略有下降。公司2008-2010年已实现和预测的资本性支出分别为人民币50、96和85亿元。公司的资本性支出70%以上用于公司以往在建项目。2010年的资本性支出同比下降约11.5%。需要指出的是，公司的资本性支出最终将物化为公司的装备能力，在当前市场装备作业能力供给相对过剩背景下，决定公司盈利能力的因素主要是来自国际石油公司的勘探开发业务需求，也就是作业量的规模。在这一点上看，公司2010年资本性支出小幅下降不会给公司业绩带来不利影响。

2010年将有若干新装备投用。2010年将有6座自升式COSL、一座半潜式平台、2艘liftboat和1艘印尼修井支持船舶投入运行，公司的大型装备作业基本部署完毕，90%的大型装备已经签署了作业合同。

将投资评级由“买入”下调为“中性”。公司未来三年收入和利润将保持良好的增长态势，但由于目前股价已接近我们前期预设的目标价，因而，我们将中海油田服务H股的投资评级由“买入”下调为“中性”，维持前期目标价HK$10.90。　 （交银国际 贺炜）

中金将石油行业今年炼油毛利调低，H股看好中海油

中国国际金融有限公司发表研究报告表示，2009年四季度以来，石油行业炼油毛利已经逐步下降到4.5美元╱桶以下。而同期国际原油价格变动不大，成品油价格近期调整的可能性较小，炼油低迷的状况短期将持续。一、二月国内汽油批发毛利为负，说明提价困难，销售不旺。

另外，2009╱2010冬季异常严寒，渤海领域遭遇30年以来最严重海冰，对海上服务和工程公司的业务造成不利影响。与上述负面情况相对照，中海油（00883）于2月初公布了令人振奋2010年产量目标，同比增长率高达21％至28％。

因炼油业务不振，该行将行业2009╱2010年炼油毛利预测分别下调了0.8美元╱桶；相应地，中石油（00857）（沪：601857）2009╱2010年每股盈利预测分别降低13％和9％，中石化（00386）（沪：600028）则分别降低6％。

由于四季度渤海海冰，该行将海油工程（沪：600583）和中海油服（02883）（沪：601808）2009年预测每股盈利分别下调15％和10％。

中海油新的2009╱2010年产量目标分别超出该行的预测4％和8％，故相应上调了其每股盈利预测。

中金表示，中海油是港股中最青睐的石油股票。相对于2009年至2011年间高于30％的盈利复合增长，目前不足10倍的2010年市盈率仍具有较高的吸引力，推荐“买入”。Ａ股中，该行对中海油服长期盈利增长的信心最强；该行将其09年盈利预测在小幅下调后仍高于市场平均水平，维持“审慎推荐”评级。而09年四季度的业绩风险，将可能对其他石油公司的股价产生一定的短期向下压力。目前，该行对中石化、中石油和海油工程的盈利预测分别较市场均值低4％、9％和19％。