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1月23日上午，上海市第十五届人民代表大会第一次会议在黄浦江边的世博中心开幕。

上海市市长应勇向大会作了政府工作报告。报告指出，过去五年，上海经济社会发展开创新局面，创新驱动发展、经济转型升级取得重大进展。全市生产总值年均增长7.1%，GDP总量从五年前的2万亿元增长到3万亿元，迈上海新台阶。

报告指出，2018年上海要深入推进以自由贸易试验区建设为重点的改革开放，加快构建更高层次的开放型经济新体制。

21世纪经济报道记者在会上获悉，上海自贸试验区在过去五年的发展过程中，坚持制度创新、先行先试，率先建设自由贸易试验区，全面深化改革开放实现了重大突破。在此基础上，2018年上海将依托洋山深水港和浦东国际机场这两个核心承载区探索建设自由贸易港区。

营商环境受关注

2017年，上海GDP跃升到3万亿元，迈上新台阶。

2018年上海重点是加快构建更高层次的开放型经济新体制。其重点除推进自贸区的改革开放，还包括深入推进重点领域改革、加快形成全方位开放新优势、积极促进长江经济带发展，大力推动长三角一体化发展三个方面。

21世纪经济报道记者梳理报告中发现，上述要求的细则，均离不开提升营商环境。例如，在深入推进重点领域改革方面，提出要“支持民营经济发展，清理废除阻碍统一市场和公平竞争的规定和做法。”

在加快形成全方位开放新优势方面，提出实施服务“一带一路”建设行动方案，推进贸易投资便利化、金融开放合作、基础设施互联互通等专项行动。

在23日下午举行的浦东新区代表小组讨论会上，如何全面提升上海的营商环境也是不少人大代表们的提案内容。

浦东新区人大代表、上海段和段律师事务所主任吴坚告诉21世纪经济报道记者，目前上海在经济发展的过程中，一定程度上忽略了民营企业的发展，一些处于“幼苗”状态的民营企业没有得到更多的扶持。虽然上海也诞生了一批创新型的民企，但其规模与上海建立全球科创中心城市的目标显然还有距离。

对此，上海社科院经济研究所所长左学金在接受21世纪经济报道记者采访时表示，上海民营经济中特别是科技型创新中小企业与深圳、杭州、北京中关村等比具有明显差距。

“究其原因，上海的营商成本较高，很多地方政府管控较多，上海自贸区过去在改革开放方面做了很多工作，但推动民营经济发展方面做得还不够。”左学金告诉21世纪经济报道记者，此次上海市政府工作报告对营商环境的高度重视，出台一系列要求，对上海后期的发展将具有很大的推动作用。

应勇在23日上午的会上指出，2018年，上海要坚定“改革开放再出发”的信心和决心，增创制度创新先发优势，着力构筑法制化、国际化、便利化的营商环境和公平、统一、高效的市场环境。

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2018年为我国国有企业混改加速落地的年份，在军工领域也不例外。

1月22日，中原特钢股份有限公司（以下简称“中原特钢”，002423）发布公告称，公司控股股东中国南方工业集团公司已决定，将对中原特钢的控股权无偿划转给中粮集团有限公司（以下简称“中粮集团”）。这也是中粮集团在农业相关领域之外布局的首块上市资产。

一个是食品生产商，一个则是上市钢企。中粮集团的“跨界”动作，让业内人士倍感意外。

当日晚间发布的另一份公告，却似乎可以说明一些问题。南钢股份（600282.SH）预计，2017年净利润较上年同期将增加约28.46亿元，同比增加800%。21世纪经济报道记者注意到，1月12日至今，更新业绩预告的7家钢企预计去年利润总额超过210亿元，远超出2016年同期27亿元的水平。

随着钢铁股利润的飙升，估值洼地大幅显现。以南钢股份预计的32亿元利润规模，以及23日收盘价计算，PE仅有7.23倍，这一水平甚至低于当日大涨的部分银行股。

只是在部分机构看来，对未来的悲观预期限制了二级市场的继续上行。“去年钢铁股的系统性行情，本质上是对估值的一个修复，未来产能空间有限，加上市场普遍存在跌价预期，预计很难再次出现整体上涨。”西藏隆源投资总监蒋竞松23日表示。

国资混改加速

2017年10月便停牌的中原特钢，新东家的谜底终于揭开。公司22日晚公告，控股股东南方工业集团决定将其持有的上市公司67.42%股份，无偿划转至中粮集团，双方已就本次无偿划转签署协议。

中粮集团同样隶属于国资委，两公司之间的无偿划转已获得国家国防科技工业局的批准。“目前需要等待后续公告。”中原特钢董秘办公室对外表示，相关信息还不便披露。而本次无偿划转尚需走程序，并取得国资委、商务部、证监会等部门的审批。若顺利完成股权交接，中原特钢的实际控制人并未变更，仍为国务院国有资产监督管理委员会。

兵装集团为中国十大军工企业之一。2017年初，集团确定了推进军工企业混合所有制改革试点初步方案，选择了4家下属单位作为试点，包括在旗下上市公司长安汽车中推行中高管持股试点，并开展军工资产证券化的研究和论证。

中原特钢也是其下属企业之一，主要从事工业专用装备和大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务。公司是国内最早开发石油钻具产品的企业之一，其中无磁钻具占据全国60%的市场份额。

虽然属于特种钢材，但中原特钢也受到此前钢铁行业的整体低迷影响。自2012年起，公司经营业绩连连下滑。财报显示，2014年到2016年，公司营收分别为12.2亿元、9.54亿元和8.74亿元，净利润分别为-4664万元、-2.13亿元和520万元。

为此，2016年中原特钢还曾被戴帽。当年，公司将所持兵器装备集团财务有限责任公司股权5000万股转让出去，收回投资12023.47万元，成为保壳成功的重要原因。

从2016年三季度起，我国制造业固定资产投资完成规模开始逐渐加速，2017年1-6月份制造业固定资产投资完成额约8.68万亿元，同比增幅5.53%。钢铁行业也逐步回暖。但这些利好并没有改善中原特钢的业绩状况，截至2017年9月30日，公司资产总额36.23亿元，期内营收7.77亿元；净利润仍为-1.47亿元，降幅达64.22%；经营活动产生的现金流量净额-5315.46万元，降幅达81.42%。

对此，公司解释称，部分产品市场竞争激烈，主要原材料采购成本上涨、高洁净钢项目未完全达到预期。预计2017年度营业收入同比小幅上升，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损1.8亿元-2亿元。

交易另一方中粮集团，也是中国早期推行国有资本投资公司改革试点企业之一。今年初集团对外透露，截至目前，已有十四家专业化公司完成混改或实现股权多元化。饲料、酒业、粮谷和纺织将在2018年底完成混改，十八家专业化公司全部实现股权多元化。

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2018年为我国国有企业混改加速落地的年份，在军工领域也不例外。

1月22日，中原特钢股份有限公司（以下简称“中原特钢”，002423）发布公告称，公司控股股东中国南方工业集团公司已决定，将对中原特钢的控股权无偿划转给中粮集团有限公司（以下简称“中粮集团”）。这也是中粮集团在农业相关领域之外布局的首块上市资产。

一个是食品生产商，一个则是上市钢企。中粮集团的“跨界”动作，让业内人士倍感意外。

当日晚间发布的另一份公告，却似乎可以说明一些问题。南钢股份（600282.SH）预计，2017年净利润较上年同期将增加约28.46亿元，同比增加800%。21世纪经济报道记者注意到，1月12日至今，更新业绩预告的7家钢企预计去年利润总额超过210亿元，远超出2016年同期27亿元的水平。

随着钢铁股利润的飙升，估值洼地大幅显现。以南钢股份预计的32亿元利润规模，以及23日收盘价计算，PE仅有7.23倍，这一水平甚至低于当日大涨的部分银行股。

只是在部分机构看来，对未来的悲观预期限制了二级市场的继续上行。“去年钢铁股的系统性行情，本质上是对估值的一个修复，未来产能空间有限，加上市场普遍存在跌价预期，预计很难再次出现整体上涨。”西藏隆源投资总监蒋竞松23日表示。

国资混改加速

2017年10月便停牌的中原特钢，新东家的谜底终于揭开。公司22日晚公告，控股股东南方工业集团决定将其持有的上市公司67.42%股份，无偿划转至中粮集团，双方已就本次无偿划转签署协议。

中粮集团同样隶属于国资委，两公司之间的无偿划转已获得国家国防科技工业局的批准。“目前需要等待后续公告。”中原特钢董秘办公室对外表示，相关信息还不便披露。而本次无偿划转尚需走程序，并取得国资委、商务部、证监会等部门的审批。若顺利完成股权交接，中原特钢的实际控制人并未变更，仍为国务院国有资产监督管理委员会。

兵装集团为中国十大军工企业之一。2017年初，集团确定了推进军工企业混合所有制改革试点初步方案，选择了4家下属单位作为试点，包括在旗下上市公司长安汽车中推行中高管持股试点，并开展军工资产证券化的研究和论证。

中原特钢也是其下属企业之一，主要从事工业专用装备和大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务。公司是国内最早开发石油钻具产品的企业之一，其中无磁钻具占据全国60%的市场份额。

虽然属于特种钢材，但中原特钢也受到此前钢铁行业的整体低迷影响。自2012年起，公司经营业绩连连下滑。财报显示，2014年到2016年，公司营收分别为12.2亿元、9.54亿元和8.74亿元，净利润分别为-4664万元、-2.13亿元和520万元。

为此，2016年中原特钢还曾被戴帽。当年，公司将所持兵器装备集团财务有限责任公司股权5000万股转让出去，收回投资12023.47万元，成为保壳成功的重要原因。

从2016年三季度起，我国制造业固定资产投资完成规模开始逐渐加速，2017年1-6月份制造业固定资产投资完成额约8.68万亿元，同比增幅5.53%。钢铁行业也逐步回暖。但这些利好并没有改善中原特钢的业绩状况，截至2017年9月30日，公司资产总额36.23亿元，期内营收7.77亿元；净利润仍为-1.47亿元，降幅达64.22%；经营活动产生的现金流量净额-5315.46万元，降幅达81.42%。

对此，公司解释称，部分产品市场竞争激烈，主要原材料采购成本上涨、高洁净钢项目未完全达到预期。预计2017年度营业收入同比小幅上升，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损1.8亿元-2亿元。

交易另一方中粮集团，也是中国早期推行国有资本投资公司改革试点企业之一。今年初集团对外透露，截至目前，已有十四家专业化公司完成混改或实现股权多元化。饲料、酒业、粮谷和纺织将在2018年底完成混改，十八家专业化公司全部实现股权多元化。

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近日，苹果首款智能音箱产品HomePod已经获得了美国联邦通信委员会（FCC）认证，这意味着这款产品可随时发售。另据消息人士透露，HomePod的两家组装工厂之一的英业达已经出货，首批出货量大约100万台。

值得注意的是，HomePod官方定价为349美元。相较于亚马逊Echo（售价99美元）和谷歌Home（售价129美元）而言，HomePod的价格可谓贵得咋舌。而正是这个“离经叛道”的价格，让HomePod的销售情况变得更加令人期待：它将在一定程度上验证音箱用户对于品质的追求。

“2017年‘双11’之后，非天猫精灵的智能音箱流量转化率大幅度下降，这说明用户对于智能音箱的认知已经定格在了99元，再说别的，用户没兴趣听。”谈及智能音箱价格问题，出门问问创始人李志飞此前在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时无奈表示。“双11”后，身为从业者，李志飞不得不将11月底推出的TichomeMini价格定为499元，尽管从性能上而讲，它并不逊色于此前799元的Tichome。

但李志飞认为，随着苹果HomePod推出之后，整个行业将产生极大变化。

高端机入场

与许多新兴品类一样，智能音箱也存在优先“低价铺货”还是“高端体验”这两个派别。

苹果HomePod无疑属于后者。在2017年6月的WWDC开发者大会上，苹果公司对外发布了这一智能音箱产品，它不仅可以听歌，还能与家中支持HomeKit的智能产品连接，官方定价349美元，折合人民币约2250元。

与亚马逊及谷歌同类低价产品不同的是，苹果公司将HomePod的宣传点放在了音质上：HomePod配有苹果专门设计的低音扬声器，它是7个波束形成的自定义阵列，提供纯粹的高频音效，可以控制发声方向，强大的技术可以保证原始唱片的特性。

从国内市场而言，百度公司去年11月推出的渡鸦Raven H也属于讲究体验的一派。除了外观上错落有致呈现彩色立方体构造之外，Raven H在交互上兼顾语音和Touch触摸板，同时采用Tymphany定制扬声器，据称是现有体积下的完美音质。

相较之下，更多的企业选择了价格补贴。作为亚马逊和谷歌最小版本的智能音箱，Amazon Echo Dot和Google Home Mini在美国假日季期间的价格从50美元降至了最低29美元。根据市场研究公司ABI Research的分析，Echo Dot的部件成本约为31美元，Google Home Mini的部件成本为26美元，且不含配送等成本。这意味着，亚马逊与谷歌推出的智能音箱折扣版，很可能在亏损销售。

国内的价格战则更甚。2017年“双11”期间，原价499元的天猫精灵X1折后促销价达到了99元，而背靠京东与科大讯飞两位“干爹”、由灵隆科技研发的预约价299元的叮咚TOP，更是降到了令人咋舌的49元。

“现在有的智能音箱价格较贵，有的较便宜。无论采取高价或低价策略，既与市场正处于初期阶段相关，也与公司战略密切相关，”灵隆科技CEO魏强告诉21世纪经济报道记者，“从长期角度而言，我们认为智能音箱很难通过硬件本身盈利，它更重要的价值点在于用户家庭生活中作为人机交互的入口。”

阿里巴巴方面对此的态度类似。“我们不靠硬件赚钱，而是希望更大程度上降低行业的门槛，让更多的用户能够使用这款产品。”阿里巴巴人工智能实验室负责人浅雪向21世纪经济报道记者这样解读天猫精灵的运营思路。据悉，目前天猫精灵已在母婴室、养老院等场景开始落地。

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头条

1、史上单日被否数最高 IPO发审会惊现7过1。IPO发审会23日再度上演惊心动魄一幕，登陆发审会的腾远钴业、冠东模塑、挖金客、申联生物医药、康宁医院、安佑生物和锋龙电气7家首发公司，仅有锋龙电气1家获通过，成为历史上单日否决家数最多的一天，这也是第一次，发审会直到晚上11点仍在进行。

2、乐视网公告称，终止重大资产重组，股票自2018年1月24日起复牌。公司作出2017年业绩大幅下滑的风险提示：由于公司存在因关联方欠款未能有效偿还导致现金流极度紧张，从而出现业务经营困难，各类收入较大幅度下滑等情况。

财经要闻

1、中央全面深化改革领导小组第二次会议指出，改革要突出重点，攻克难点，在破除各方面体制机制弊端、调整深层次利益格局上再拿下一些硬任务，重点推进国企国资、垄断行业、产权保护、财税金融、乡村振兴、社会保障、对外开放、生态文明等关键领域改革。

2、中国证监会副主席方星海在达沃斯提及，中国有能力防控金融风险，持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展。他说，“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利，那么可能是行不通的，中国系统的属性决定了中国能够防治金融崩溃，因为监管层采取行动的速度很快。

3、深交所称，2017年一线监管取得较好成效，异常交易频发、高发势头得到遏制，市场严重投机炒作有所降温，价值投资氛围逐步浓厚，对市场参与各方的规范引导作用逐步显现，市场运行总体保持平稳有序的良好态势。

4、新华社称，资本涌入区块链概念风险不断积聚 监管面临挑战。在资本市场炒作区块链概念的同时，“庄家”的“手”也伸向了应用这一技术的各种虚拟货币。场外交易、到国外设立交易平台、变相ICO等成为主要的幕后推手。虚拟货币的快速发展给金融体系带来巨大危害。

5、财政部：2017年国企利润总额28985.9亿元，同比增23.5%，创2010年以来最大增幅，钢铁、有色等上年同期亏损的行业扭亏，煤炭、交通、石油石化等行业利润同比增幅较大;电力等行业利润同比降幅较大。2017年，国有企业营业总收入522014.9亿元，同比增长13.6%。中央企业308178.6亿元，同比增长12.5%。地方国有企业213836.3亿元，同比增长15.2%。

投资风向

1、周二大盘高开高走大涨1.29%，深市较弱，创业板指还微跌。银行、地产、石油和有色板块领涨，环保、造纸、化纤和钢铁板块跌幅居前。题材只有一些超跌成长股和次新股表现，苹果、区块链、芯片和智能科技题材较弱。

2、中登公司：上周(1月15日至19日)，A股市场新增投资者30.41万人，较前一个交易周环比增加14.15%。据统计，该数据创自去年9月底以来新高，且已连续第二周出现环比增长。

3、茅台集团总经理李保芳：股价行稳，才能致远，才能与茅台的稳健发展相匹配。暴涨暴落，不符合茅台良好形象。要抓紧研究对策，用有力措施，管好终端价。

4、两市融资余额：截至1月22日，上交所融资余额报6399.21亿，较前一交易日增加39.02亿;深交所融资余额报4263.37亿，增加12.98亿;两市合计10662.58亿，增加52亿。

5、华西证券周三申购，申购代码：002926，发行价：9.46元，申购上限：157500股。

社会热点

1、铁路部门消息，为应对即将到来的冰雪恶劣天气，长三角铁路部门决定暂停1月25日京沪、宁蓉、沪宁等高铁线路相关列车车票发售。

2、23日起到2月6日，北京3326套共有产权住房开始接受申购登记。这是北京市实行共有产权房新政以来，最大规模的一批共有产权房对外发售。

3、俄罗斯奥委会23日消息，共有111名俄罗斯运动员未被列入平昌冬奥会参赛人员名单。对此，俄奥委会负责人表示，被缺席的俄运动员与兴奋剂事件没任何关联，将致信国际奥委会，询问俄运动员未被列入参赛名单的原因。

国际要闻

1、据外媒，美国国会参议院以85-12票批准鲍威尔为美联储下一任主席，以接替即将于2月份稍早任期届满的现任美联储主席耶伦。

2、政府关门危机避免，投资者关注焦点重回企业财报，美股收盘涨跌互现，纳指及标普在科技股推动下再创历史新高;

3、美元指数在三年低点徘徊令贵金属价格得到支撑，纽约黄金微涨0.4%报收1336.70美元，创一周以来最高收盘;

4、美国原油库存下降及OPEC减产协议延长预期令油价得到支撑，纽约原油上涨1.4%报收64.47美元，创三年多以来最高收盘;

5、美国政府结束停摆及一系列企业财报表现稳固令市场感到鼓舞，泛欧斯托克600上涨0.2%报收402.81点，再创2015年8月以来最高收盘。

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随着政策逐渐明朗化，中资企业的海外并购有望逐渐恢复。

普华永道中国内地及香港企业并购服务主管合伙人鲍德暐（David Brown）指出：“发改委去年年底发布的11号令无疑消除了市场关于政策不明朗的担忧。我们看到，相关政策促使中国企业出境投资的方向，从被动性资产和炫耀性资产的投资转向战略性投资。数据显示，去年中国企业的境外并购交易金额仍高于2014－2015年的总和。”

根据普华永道的统计显示，去年全年中国内地企业海外并购的交易金额达到1214亿美元，相比2016年的2087亿美元的历史新高减少41.8%。然而，去年中资企业的境外并购交易的宗数仍然达到806宗，同比减少约12.4%。

“支撑中资企业海外并购的主要因素仍未改变，因此我们预期今年上半年海外并购交易将明显反弹，因为很多企业都希望趁着上半年外汇额度比较充裕的时候进行海外并购交易。”他在1月23日的记者会表示。

同时，在“一带一路”的政策“东风”下，中资企业在沿线国家和地区进行的并购动作频频。根据Mergermarket的统计显示，去年中国内地和香港企业在“一带一路”沿线地区的境外并购交易总量达99笔，交易金额总计474亿美元，相比2016年257亿美元的交易总额大幅增长84.3%。

其中，在所有“一带一路”沿线地区中，中资企业在新加坡的并购交易金额达到了327亿美元的历史新高，相比2016年增长362.5%。万科联合中银集团、厚朴资本、高瓴资本等中资财团，以116亿美元的价格收购全球最大的物流设施提供商普洛斯（Global Logistics Properties）。

美国超大型并购交易频频触礁

一直以来，欧美市场都是中资企业海外并购的两大热门目的地。根据普华永道的统计数据显示，去年中资企业在美国、欧洲市场的并购交易宗数分别为221笔、254笔。然而，从并购交易金额而言，去年中资企业在美国市场的并购交易金额仅为183亿美元，同比大幅下挫72%。

“这主要是因为一些单笔金额超过10亿美元的超大型交易的宗数大幅减少，一方面是由于中国监管者对于一些非理性的海外并购交易加强监管，尤其是房地产、酒店、娱乐、电影院、足球俱乐部等；另一方面特朗普政府对这些超大型交易的审查也越来越严格。”鲍德暐坦言。

事实上，越来越多的中资企业在美国外国投资委员会（CFIUS）的审查环节中遭遇“滑铁卢”。最新的案例是阿里巴巴旗下的蚂蚁金服被迫放弃以12亿美元收购位于达拉斯的速汇金（MoneyGram）。该交易被CFIUS以国家安全为由否决。

去年9月，美国总统特朗普根据CFIUS向其提出的建议，同样以国家安全为由，阻止中资背景的私募基金公司Canyon Bridge Capital Partners以13亿美元的价格收购美国俄勒冈的半导体芯片公司Lattice Semiconductor。

据统计，这是美国总统在过去30年内第4次以国家安全为由阻止外国企业在美国的收购，四次都涉及中国投资方。

CFIUS 是美国政府的一个跨机构委员会，由来自包括国防部、国务院、国土安全部等九个联邦机构的代表组成。“按照规定，CFIUS在审查外国投资案时只关注国家安全，但近年来国家安全的定义变得越来越宽泛，而且CFIUS无需公开否决某个并购交易的具体理由，这将让有意在美国市场寻找并购机会的中资企业更加谨慎。”某外资律所合伙人向21世纪经济报道记者表示。

据悉，CFIUS的整个审查程序通常会耗费数个月的时间，流程较为繁琐。一般而言，并购交易双方会先提交一份申请初稿给CFIUS进行前期协商，然后再共同向CFIUS提交正式的申请。自CFIUS申请被顺利提交给所有CFIUS成员起，进入为期30天的初步审理期。如果CFIUS在审理中认为该交易对美国国家安全有潜在影响，会启动为期45天的调查。

之后，CFIUS也有可能将该交易转交由美国总统决定，总统会在调查期结束后的15天内做出决定。如果CFIUS认为需要更多时间来完成审核，则可能会要求交易双方撤销申请再重新递交申请，并启动新一轮审查程序。

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2017年信托公司成绩单已基本公布。

截至目前，已有62家信托公司在中国货币网披露了财务数据，因数据未经审计，可能与最终年报数据有所出入。

21世纪经济报道记者获得的财务数据显示，平安信托以39.07亿再次位居净利润首位；中信信托以68.01亿重回营业收入第一。

若以营收、净利润为指标，传统“三巨头”中信信托、平安信托、中融信托仍位列第一梯队；重庆信托、安信信托已成为前五常客；华润信托、建信信托、华能信托整体业绩指标靠前，部分指标进入前五。

“去年有几家信托公司表现比较抢眼，如民生信托、渤海信托、外贸信托等增长较快。”一位华东地区信托公司研发部人士称。据21世纪经济报道记者梳理，业绩快速增长分为三种主要类型：由投资收益带动，如民生信托；由消费金融等信托业务带动，如外贸信托；基数效应，如华澳信托。

据国投泰康信托统计显示，2017年信托业发展实力进一步增强，但经营压力日趋加大，营业收入、利润增长分别同比增长5.25%和6.08%，且行业内部分化加剧。业内人士认为，未来伴随着严监管、压通道，2018年信托公司业绩压力将进一步加大，不排除业绩下滑。

需要说明，由于年报尚未披露，本次排序中不含安信信托。若以其前三季度业绩参与排名，营收、净利润均可位列第4位。安信信托曾表示，2017年力争实现目标净利润36亿元。

第一梯队业绩详解

21世纪经济报道记者获得的数据显示，净利润前五位依次是（部分为合并报表）：平安信托、中信信托、重庆信托、中融信托、华润信托；净利润依次为39.07亿、35.26亿、33.60亿、28.05亿元、22.29亿元。

据悉，平安信托卫冕净利润第一与营业支出减少、主营业务增长有关。近年来，平安信托营业支出延续下降趋势，2015-2017年营业支出分别为36.59 亿元、25.95亿元、15.5亿元。

不过投资收益则成为其利润增长的拖累因素。2017年投资收益从30.54亿下行至19.31亿元。据知情人士介绍，这主要是固有业务相关资产退出安排的时间和节奏所致。

营业收入前五位依次是：中信信托、中融信托、平安信托、重庆信托、华能信托。（注：部分为合并口径）

2015年时中信信托曾因转让泰康人寿股权，以101.93亿元的营收高居榜首，不过2016年被中融信托超过。2017年以68.01亿元再次夺下营收首位，略高于中融信托。其营收攀升主要源于投资收益出现较大幅度上涨，2017年实现投资收益13.69亿元，其中单12月份就确认9.43亿元，而2016年全年投资收益才4.41亿元。

“主要贡献还是中国宏桥(1378.HK)，其它投资如中信聚信、信汇香港等也有一些贡献。”接近中信信托人士称。2017年年中，中信信托耗资7亿美元参与中国宏桥10%的股份配售，配售价为每股6.80港元，截至2018年1月23日收盘价为11.12港元。

此外，中融信托业绩平稳，净利润小增3.74%，不过结构出现变化，投资收益大幅攀升，而信托收入下降。“信托主业收入下滑，一是行业竞争加剧信托报酬下行，同时也受增值税影响，另外收费模式也有转变，主动管理很多业务都是事后获取回报，在当期没有体现。” 接近中融信托人士称。

近年来，重庆信托、华润信托也时常进入第一梯队行列，其共同点是营收与净利润数额极为接近。如重庆信托39.36亿营收实现净利润33.6亿元，华润信托26.57亿营收实现22.29亿净利润。

“营收与利润如此接近主要有三方面原因。一是投资收益占比高，因为是投资企业的合并报表，相当于这部分营收就是利润。比如从某控股公司获取10亿投资收益，这10亿没有成本。二是员工数目较少，我们总共才100多人，且不搞项目提成，不做过多激励。三是管理上精打细算，成本较低。”一位重庆信托高层人士解释。

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肖钢屠光绍许家印等当选全国政协委员
　　肖钢、屠光绍、许家印等当选全国政协委员
　　e公司讯，再过一个多月，中国将进入"两会时间"。中国人民政治协商会议第十三届全国委员会委员名单正式公布，共2158人。备受关注的经济界共有130名政协委员，中国证监会前主席肖钢、中国投资有限责任公司总经理屠光绍、恒大集团许家印、百度李彦宏等人在列。中华全国工商业联合会共65人，刚刚当选全国工商联主席的高云龙、京东刘强东等人也在名单之列。(证券时报)

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虚拟运营商进入正式商用阶段 将向民资发放牌照
　　虚拟运营商将进入正式商用阶段
　　1月24日，工信部发布《关于移动通信转售业务正式商用的通告（征求意见稿）》（以下简称“《通告》”），开始面向社会征求意见。《通告》明确了民营企业、国有企业以及外商投资企业可依法依规申请经营移动通信转售业务，提出了企业申请、试点衔接、号码分配、批发价格等政策保障，以及网络与信息安全、用户权益保护等监管要求。这意味着，经过四年试点后，被业内称为“虚拟运营商”的移动通信转售业务即将进入正式商用阶段，给有意愿从事移动通信转售业务的国内外企业提供了政策和市场机遇。

　　移动通信转售业务，是指从拥有移动网络的基础电信业务经营者购买移动通信服务，重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。数据显示，截至2017年底，参加试点的42家民营企业在29个省近200个本地网范围内开展试点，移动转售业务用户总数突破6000万户，占全国移动用户总数的比重超过4%，直接吸引民间投资超过32亿元，间接经济贡献超过128亿元，带动上下游新增就业岗位近6万个。

　　《通告》明确了将向外资开放移动通信转售业务。工信部表示，我国一贯遵守国际规则，信守开放承诺，坚持对外开放的基本国策，《通告》正式发布实施后，将按照WTO承诺及我国相关法律法规，对外资企业开放移动通信转售业务，同时欢迎外商投资企业按照我国相关法律法规申请经营移动通信转售业务。

　　对于试点期间的虚拟运营商发展以及对电信业的影响，工信部给予了肯定。工信部表示，从融合创新情况看，转售企业率先推出零月租、多用户共享、流量不清零、流量银行等方案，受到用户的欢迎和好评，相关做法被基础电信企业吸纳和借鉴，已经成为整个行业普遍的经营措施，间接推动了“提速降费”。此外，转售企业充分利用实体渠道、互联网内容、行业应用等背景优势，探索线上线下融合的新业态新模式，丰富了细分市场。在国际业务、可穿戴设备、物联网解决方案等方面也取得了积极进展，促进了行业创新，满足了用户个性化、差异化需求。

　　移动通讯转售作为重要的电信业业务，一旦向民资发放牌照，意味着电信业改革将进一步提速，市场也将向民资进一步开放。事实上，向民资逐步开放，已经成为电信业改革的趋势和主要思路。

　　中国信息通信研究院内部资料显示，进一步向民资开放电信业的市场环境正在日益成熟。一方面，2013年开始移动通信转售业务、IDC、ISP业务、国内多方通信业务已陆续向民资开放或开放业务牌照申请；另一方面，上海自贸区在对WTO承诺之外新增呼叫中心、国内多方通信、互联网接入、国内互联网虚拟专用网4项开放业务。(.经.济.参.考.报)

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普惠金融将迎发展加速年丨华夏万家金服以优势促发展

随着我国对普惠金融发展的扶持力度加大，2018年或将成为普惠金融发展的“加速年”。而本身就立足于普惠金融发展的互联网金融行业将迎来发展新契机。

普惠金融将迎发展加速年

17年底，财政部、税务总局联合发布通知：自2017年12月1日至2019年12月31日，金融行业向农户、小微型企业及个体工商户提供金融服务时，免征增值税。同时，自2018年1月1日开始，对小微企业签订的借款合同免征印花税。此外，在《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》发布之后，定向降准将于2018年1月25日全面实施。在此趋势下，以普惠金融为发展根本的互联网金融行业将以其信息透明、方便快捷、资金运转快、信用可靠等优势，为促进中小微企业稳步发展提供动能，做到为中小微企业及时“输血”。

华夏万家金服以优势促发展

华夏万家金服立足于互联网金融行业，以普惠金融为平台发展核心理念，深耕供应链金融，在为以核心企业为中心的供应链上下游企业提供专业、智能、安全的服务过程中，持续、实时更新数据信息，及时、快速地同步资本市场，帮助中小微企业实现与高效资本市场的有效对接，解决了其融资难，融资贵的问题。

在未来，华夏万家金服将继续发挥互联网金融行业优势，持续完善金融服务实体经济的创新机制，为中小微企业提供更专业的互联网金融平台服务。

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虚拟运营商终迎商用：龙头企业仍在亏损 部分或出局
　　虚拟运营商终迎商用 龙头企业仍在亏损
　　业界期盼之下，虚拟运营商终于迎来正式商用。1月24日，工信部公示《关于移动通信转售业务正式商用的通告（征求意见稿）》，其中提到移动通信转售业务已具备正式商用条件，这意味着虚拟运营商将获得正式商用牌照。

　　尽管虚拟运营商已经吸引超6000万用户和超32亿元民间投资，但虚拟运营商不得不面临的现实是，多数相关企业还处于亏损的边缘。

　　电信行业分析师康钊对媒体记者表示，之前的虚拟运营商，一方面是相关企业尚未壮大，另一方面是早期移动转售服务运作无序。

　　部分试点企业面临出局考验
　　2013年5月17日，工业和信息化部发布了《移动通信转售业务试点方案》，启动了移动通信转售业务试点工作，此后总计42家虚拟运营商开启民营移动通信运营之路。

　　中国联通、中国电信、中国移动将自有移动通信服务出售与民营企业，民营企业再以多种方式出售与普通用户和机构，为用户提供语音、短信、流量服务等移动通信服务。满足了用户差异化、个性化需求，如小米移动推出的日租卡，蜗牛移动的免卡等等。

　　2017年12月25日，工信部部长苗圩表示2018年将研究进一步放开电信竞争性业务，实现移动通信转售业务正式商用。此次，工信部《关于移动通信转售业务正式商用的通告（征求意见稿）》表示，移动转售业务已具备正式商用条件。

　　中国联通向媒体记者提供的数据显示，2014年以来的3年，移动转售业务每年均保持千万级的净增用户，目前中国联通的移动转售业务用户已超过4500万户，市场占有率约为73%。

　　工信部官方公众号“工信微报”发布的一篇解读文章中提到，42家试点企业中有17家转售企业用户规模超过100万户，3家企业的用户数已超过500万户，用户规模最大的企业已突破1000万户。从用户规模来看，我国已经成为全球最大的移动虚拟运营市场。

　　康钊对媒体记者介绍，之所以选择现在推进移动转售业务的正式牌照，多出于市场已经淘汰了一批小企业，较大的虚拟运营商已经成型，蜗牛移动、迪信通、远特三家用户超过了500万量级。

　　康钊还表示，从现阶段情况来看，42家前期试点公司中，仅仅一半左右数量的虚拟运营商获得正式牌照的可能性较大。

　　规模最大虚拟运营商仍亏损
　　风光之下，虚拟运营商业务现阶段尚没有被证明是一项好生意。从盈利情况来看，工信部数据显示，截至2017年底，共有13家转售企业实现当年累计盈利。相较于42家虚拟运营商总量，实现盈利的企业刚刚超过三成，约七成的企业陷入亏损泥潭。

　　蜗牛移动方面对媒体记者称，截至2017年12月底，蜗牛移动用户规模已经突破1100万，是中国首个千万级用户虚拟运营商。据蜗牛移动原控股股东苏州蜗牛数字科技股份有限公司（下简称蜗牛数字）的“招股说明书”披露，其运营移动转售业务的蜗牛通信2017年前三季度亏损1066.29万元，净资产仍为负1969.44万元。

　　对于可能面临的行业风险，蜗牛数字甚至显露出“退意”。目前，蜗牛通信的股东名单中已经没有蜗牛数字的身影。蜗牛数字招股说明书中也披露，鉴于移动通信业务近年来依然处于前期积累用户阶段、市场竞争激烈，用户共享的目标未达预期且不断亏损。公司管理层计划逐步缩减移动通信业务规模，在取得工信部批准的情况下，不排除退出的可能。

　　盈利困境的背后，虚拟运营商还要面对170号段一度成为“诈骗/骚扰电话”重灾区的尴尬。170、171号段为虚拟运营商专属号段，早期虚拟运营商手机号码实名制认证缺乏，以及较低的资费价格，使得虚拟运营商专属号成诈骗、骚扰信息等的“首选”。2016年，多地公安部门在发布诈骗预警时表示，170、171号段是电信诈骗“重灾区”。

　　工信部网站1月24日公告称，针对阿里巴巴通信技术（北京）有限公司连续三个季度垃圾短信、骚扰电话被举报量排名靠前并持续上升的问题，工业和信息化部信息通信管理局约谈了阿里通信的主要负责人，要求其高度重视，采取针对性措施，加强垃圾信息治理。(.每.日.经.济.新.闻　.刘.春.山)

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易芸婉：1.25美国减税美元走软 黄金能否继续上涨？



  前言：当一波行情，不再为此痛苦，不再为此兴奋，亦不再为此冲动，一是没钱了，二是厌倦了。博弈之间，最怕的不是情绪化，而是彻底回归平静。一旦心静了，也就是情淡了、心死了。当你满怀着期待与兴奋想要赚钱，却是与一滩泥泞不期而遇，告诉我，当踉踉跄跄走过泥泞后，你是否还有最初春光般的心情?你是否还有初入市场的热情与从容面对行情的淡定?当全世界都要你放弃时，我还是希望能轻语一声：再试一次。



1.25易芸婉基础面分析：



美元走软是推动金价走高的重要因素，美元兑一篮子全球货币已跌至三年新低，预计这种趋势在2018年不会发生变化。美联储不急于在今年迅速提高利率，这将使实际利率保持在低位，并对美元保持压力。美联储将于下周召开货币政策会议，这是美联储今年的首次货币政策会议。但市场认为在3月21日前不会将利率上调，对黄金看涨的季节性因素可能会持续几个月。



美国减税不会显著提振经济增长



斯坦利说，“我对2018年的黄金市场感觉非常好。但我对美元感到焦虑。”他怀疑，尽管美国政府已经通过了历史性的减税措施来增加消费，但美国经济在2018年不会出现显著增长。他说：“我对供给方面的经济政策有严重的担忧，我不认为减税会带来足够的增长。相反，减税将推高赤字，似乎没有人再谈论这个问题了。”



1.25易芸婉技术面分析：



 日图破位收涨，阳线饱满且稳固。突破前高1344之后已经甩开一段距离，直接收盘在1350上方。日图整理看涨。目前暂时看不到有效的阻力了，连之前的1357也被强劲收复。所谓强势不言顶。任何回调都是做多机会，除非遇到冲高回落的过山车，在做多没有被扫单之前理应坚持多头思路，不应价格高了就想着做空，逆势操作想赚点止盈是很难受的，顺势跟多。趋势没变都有获利机会，今日围绕1350支撑上方择机继续做多。



  4小时方面：4小时上，昨日的连续上涨，让4小时布林带上轨不断的开口向上，不过由于收盘前的一波小幅回落，目前K线回落至MA5均线1356的位置，主图指标上依旧是多头向上的技术形态，众均线排列向上发散，不过附图指标MACD方面能量柱开始缩减，快线有向下勾头的迹象，需要注意一下，4小时重点关注第一波行情是否会收线在1355下方，如果收线在这下面，可能会冲击一波1350-1348的支撑。



   综合分析，昨日美元跌破90关口，引来恐慌性的抛售，非美货币集体上冲，黄金更是一举上涨到1361一线，不过目前大周期的K线都已经上攻到布林带上轨的位置需要注意一下，小周期方面也有回落修复指标的迹象，日内操作上依旧是回落做多为主，切不可过分的在高位去追多单。



  1.25易芸婉黄金操作策略：：



  1、1350-1351做多，止损1347，目标看1355-1356.



  2、激进的朋友，早间可以先做一个空单，放好小止损，看到52-53，稳健的朋友不建议做。



  分析师易芸婉寄语：



  很多朋友之所以造成套单，亏损，无非就是，不带止损，频繁操作，重仓操作，逆势操作导致的，你们这样的情况我遇到过很多，完全没有任何操作计划的操作。我就问几点，你现在所在的平台风控部门有吗？如果你单子被套了之后，你那边老师会陪你熬夜到凌晨4点停盘吗？你们那边会教给你们技术方面的内容吗？会当你们像徒弟一样对待吗？会根据你们的资金量，会询问你们到底是偏向于稳健型操作方式，还是激进型的吗？会根据你们的选择并且根据你们的资金量给你们量身定制一套完全符合并适合你们的投资教学方案吗？一个基本的完整的交易计划都没有，那每天是如何做单的呢？凭感觉？大家指导单凭某一个技术指标或是盘感做单是很难在市场长期生存下去。如果你现在的投资交易并不顺利为何不去改变呢？



  撰文者：易芸婉

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导读：
　　美财长努钦发话美元"血流不止"镍、金、铜隔夜期价均创新高A股有色板块爆发！

　　大宗商品全面反弹 原油、黄金、有色金属皆创新高
　　高盛：这是十年一遇的持有大宗商品最佳时机

　　美财长努钦发话美元“血流不止”镍、金、铜隔夜期价均创新高A股有色板块爆发！
　　美国财政部长努钦一番“美元贬值为美国贸易提供更多机会”的言论，让美元面临的抛压进一步上升，日内跌幅一度达到1%。1月24日，隔夜美元跌破90大关，持续刷新三年来低点。

　　受此提振，基本金属内、外盘隔夜期价集体飘红。外盘LME金价大涨，并创2016年8月以来新高至1362.1美元/盎司；铜涨逾3%；期镍涨逾5%，触及两年半新高；期铅、锌也攀升至多年高位。


　　内盘方面，沪镍主力合约1805夜盘逼近涨停。截至1月25日上午收盘，主力合约中沪镍报涨5.96%，沪银涨2.12%，沪铜涨1.99%，沪金涨0.68%。



　　25日股市开盘后，有色板块一度领涨大盘。截至上午收盘，一级有色指数报涨1.61%。其中众源新材（603527）、电工合金（300697）涨停，紫金矿业（601899）涨8.63%、深圳新星（603978）涨8.06%，合盛硅业（603260）、丽岛新材（603937）涨近7%。


　　镍产业链被动步入“景气周期”
　　“有色系普涨与近期美元指数快速而持续的下跌关系密切，毕竟都是以美元标价的国际大宗商品，美元疲软，则大宗商品价格相对要强势一些。这从2017年有色价格的走势可见一斑。”

　　对于有色商品隔夜大涨，卓创分析张伟接受证券时报.e公司记者采访时表示，金融市场上，一方面，华盛顿政治漩涡一直拖累美元下行，贸易逆差与税改加剧赤字担忧同样利空美元。更为雪上加霜的上，美国财长公开支持弱势美元的表态，令美元处境更加险恶；另一方面，全球经济普遍开始复苏，美国经济吸引力相对下降，另外各国央行货币政策转向也加剧了美元的下跌。

　　对于本轮有色期价狂飙中，表现最为突出的镍商品，他表示，镍市受到精炼镍进口关税上调以及进口盈亏幅度增大，精炼镍供应也偏紧，而需求则在不断增加，支持镍价继续上行。

　　东证期货分析师曹洋也认为，镍产业链正被动步入“景气周期”。

　　其称，宏观方面，镍价与美元指数负相关性增强，美元指数走弱对镍价形成支撑；市场对中国经济下行担忧阶段性减弱，预期发生明显改变前，宏观经济偏乐观也将对镍价形成支撑。近期宏观因素变化对镍价形成阶段强支撑，短期这种支撑将持续存在。

　　基本面方面，镍产业链利润或继续向中游集中，而下游不锈钢行业利润将进一步被挤压。镍料供需矛盾伴随镍价上涨继续深化，反过来将为镍价急跌埋下隐患。春节假期之前属于“景气周期”形成及强化的阶段，节后这种循环恐将逐渐被打破。

　　根据安泰科评估，2017年全球原生镍产量205.2万吨，同比增3.06%，消费量达到215万吨，同比增5.55%，缺口由去年的4.6万吨扩大至今年的9.8万吨。展望2018年，由于印尼供应的增加，全球原生镍产出增长7.5%至220.3万吨，而需求平稳增长5%至225.9万吨，供应缺口预计收窄至5.3万吨。

　　倍特期货认为，明年由于供应缺口继续存在，新动能支持的镍显性库存消耗有利，镍价格总体的运行区间改善上移，有望冲击国内上市高点水平。

　　需求支撑铜价长期看涨
　　截至1月24日，LME金属铜库存总计27.67万吨，较上一交易日增加28600吨。

　　2017年以来，沪铜维持震荡上行走势，主力合约1803从2017年初的约4.55万元/吨，涨至如今5.37元/吨，实现18%的涨幅。


　　张伟认为，基本面上来看，铜市库存近期恢复增长，但是铜冶炼厂TC(铜精矿加工费)谈判正在进行，由于此前的TC价格超低，因此从谈判前景上看，TC价格上调的需要较为强烈，加之国家废7类禁止进口的影响，未来铜市供应吃紧也支撑铜价回暖。

　　招商有色分析师刘文平也认为，铜供应端只能跟随价格上涨被动增加，而需求端在全球经济复苏的背景下将持续加速。铜价长期看涨。

　　其认为，短期中国铜产量增加和LME铜库存略有上涨，造成铜价短期的下跌，主要原因是铜价格前期上涨过快，而出现的短期回调，LME库存上升仅为铜价回调的催化剂。

　　当前为铜需求淡季，铜短期下跌风险得以释放。春节后旺季需求叠加取暖季结束的预期，对铜价形成强力支撑，因此认为铜价短期已调整到位，铜相关股票也基本调整到位。

　　东北证券研报称，ICSG预计2018年全球精炼铜消费增长2%。预计未来铜供给增速不及消费增速将造成铜供需趋紧，看好铜价在未来2-3年内长期上涨的空间。推荐关注江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、紫金矿业。

　　金价2018看高至1450美元/盎司
　　2017年12月中旬起，受地缘危机及美元不振等因素影响，国际金价持续走高，从1238.3美元/盎司，一个多月间上升至如今1362.8美元/盎司高位，涨逾10%。

　
　　对于后期金价走势，机构分析师也多报乐观态度。

　　分析机构GoldSilver认为，COMEX黄金合约数量已经达到有史以来的最高水平，远高于2011年黄金历史高点和2013年交易员们纷纷抛售黄金时的水平，超过2006合约数量的三倍。

　　尽管成交量衡量的是“交易活动”，包括买和卖。但是过去两年交易量激增，同时2016年黄金价格上涨8.1%，2017年上涨12.1%，这就意味着市场基本面支撑金价的上涨。

　　张伟接受记者采访时表示，2018年国际金价整体上依然看涨，上方目标位看1450美元一线阻挡，下方看1240美元支撑。一季度上方1375美元一线阻挡。

　　广发证券巨国贤也认为，通胀预期上行，加息边际效应递减，加之日本经济复苏，美元指数2018年或仍维持走低，贵金属将迎来阶段性配置机会。

　　他表示，美联储预计2018年将加息3次，2019年加息2次，符合市场预期。短期来看，美联储加息节奏仍较慢，而大宗商品的快速涨价已经开始向下游传导，成本推动型通货膨胀趋势较为明朗，短期的CPI快速上行将带来贵金属投资机遇。

　　建议关注2018年1季度黄金、白银等贵金属的投资机会，推荐山东黄金（600547）、紫金矿业、银泰资源（000975）等。

　　有色18年或整体内弱外强
　　2017年，有色商品及相关个股多数走强，从小金属钴、钨、钼到基本金属铝、铜均成为市场爆炒的对象。

　　对于2018年有色商品整体走势及投资机遇，当前市场观点不尽相同。但有色整体内弱外强的格局，已被广为认可。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇此前接受记者采访时表示，有色商品价格受国际影响较大。2017年，有色金属一改2016年内盘价格强于外盘的格局，呈现“内弱外强”局面，LME金属走势普遍强于沪市。2018年，这一情况或会延续。

　　他表示，从近期欧洲、美国公布的制造业PMI数据可以看到，海外经济复苏比较强劲，但国内公布的12月份PMI出现略有回落，这说明海外需求乐观，国内的需求减弱或将会对整体需求形成拖累。虽然目前花旗、高盛发布报告，对2018年商品预期看好。不过市场对商品的过度预期下，如果需求端有超过预期的下滑幅度，有色可能会有一个预期证伪的过程。

　　他认为，国内有色需求占全球的40%。虽然目前海外经济复苏比较强劲，但有一个时间差。如果中国需求回落，必然会造成海外出口到中国的金属需求减弱，这反过来也会使得海外金属价格出现回调过程。

　　对此，生意社总编，中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田也认为，2017年有色表现超乎预期，但四季度冷下来了。此前需求侧和供给侧的预估过高。说明有色系包袱较重。2018年有色或会出现行情，但窗口不会太长。

　　安信证券齐丁团队也在研报中虽也提及有色商品内弱外强的趋势，但其认为，海外经济的强劲复苏对价格中枢上行有非常大的推动，考虑到补库周期正在出现，海外经济持续强劲改善，价格连创新高已将全球定价的有色品种的估值压抑到动态估值20x左右甚至以下，因此坚定看好全球定价的有色品种将迎来重大重估机遇。( .证.券.时.报.)

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叶檀：美元疯狂下跌 特朗普“打仗” 中国不怕！


时间：2018年01月26日 09:09:06 中财网


　　这两天，市场最重要的事，美元下跌。

　　美元指数没有最低，只有更低。

　　1月24号上午，美国财长努钦发表评论，支持弱美元，美元指数疯狂跌到三年新低89.19，跌幅达1%。北京时间1月25号下午2点40分，美元指数下跌到88.8648，下跌0.35%左右。

　　美元下跌，是为了提升美国贸易。努钦很直白的说，“显然，美元贬值对我们来说是好事，因为它与贸易和机会有关”。

　　就在努钦唱衰美元的前一天，1月23日，美国参议院正式批准杰罗姆·鲍威尔担任下届美联储主席，成为近30年以来首位没有经济学博士学位的美联储主席，鲍威尔接任，美联储将更听川普的话，美元维持弱势。

　　唱衰美元第一个人，是美国总统川普。

　　2017年1月，美国总统就职典礼上，特朗普说，美元“太强大”，以致于美国公司无法竞争，尤其是对中国的竞争。这句话以后，美元指数下跌了超过10%。

　　川普的政策就一句话，美国优先，贸易，贸易，恢复美国贸易强国地位，让美国工人有工作，让美国企业赚钱。

　　大喊大叫不管用，美国贸易逆差还在上升。

　　据中国海关最新数据，2017年中美贸易总值为3.95万亿元人民币，同比增长15.2%，对美出口2.91万亿元，增长14.5%，自美进口1.04万亿元，增长17.3%，对美贸易顺差1.87万亿元，扩大13%向本报表示，2017年成为近五十年来美国对中国贸易逆差最高的一年。

　　这样的数据就像一个个巴掌打在川普脸上，让川普很抓狂。

　　美国政府开始反省自己所有的国际开放政策。这符合川普的性格，以不可能的姿态、以直接粗鲁的行为博弈，逼对方让步。反正，横的怕不要命的。

　　1月19日，在美国贸易代表署网站上，两份分别关于中俄的报告赫然在列，指责两国违反当初加入WTO(世界贸易组织)的承诺和规范，称当初“错误地”支持了中国在2001年加入WTO。

　　11月，特朗普访问中日韩三国时都提到贸易逆差问题，访问中国后在Twitter上发帖称，中美贸易逆差不怪中国。我埋怨的是此前历任美国总统，他们让美国陷入上千亿贸易逆差。

　　以前美国总统干的事他不会干，比如经济全球化，低关税向美国出口，稳定美元，在川普眼里，所有这些事情都是交易，需要其他国家用真金白银向美国买才行，美国不能白白的出让。

　　一切都是生意，只是川普更加赤裸裸。

　　1月22日，美国贸易代表办公室宣布，美国将动用“201调查”，对进口洗衣机和光伏产品加征“保护性关税”。

　　其他国家目瞪口呆——美国政府硬是从武器库里拿出几十年前的武器，擦擦灰，又用上了。

　　特朗普批准对进口光伏产品和大型洗衣机分别采取为期4年和3年的全球保障措施。美国贸易代表希特莱泽用煽动性的语言说，“总统的行动再次表明，特朗普政府将永远在对外贸易方面保护美国工人、农民、农场主及企业。”

　　这还没有结束，美国商务部长罗斯在达沃斯说，在征收太阳能板和洗衣机关税后，还会祭出更多的关税措施。

　　煽动情绪，获得民众支持，然后讨价还价，让对方付钱，这是川普的绝招。

　　2017年美元指数下行，结果美国贸易逆差还是在上升，通常的逻辑是，美元指数下行没用。可是，川普的逻辑是，贸易逆差上升，中美元指数下行不到位，还要继续跌跌跌，跌到有用为止。

　　川普政府之所以敢放任美元下跌，是因为他们知道，美元指数就算大跌，也动摇不了美元的全球地位。美国国内维持强股强债。

　　2011年，美元指数跌到73，天没有塌下来。2009年12月底，欧元兑美元上升到1.5比1，结果还不是挺过来了。

　　美国财政部长努钦在达沃斯一方面表示，相信美元的长期强势地位，另一方面补充，美元的短期价值“根本不是我们的担忧”。看来，美元大幅下跌就是有意的，就是川普政府要给贸易对手一点颜色看看。

　　这就是流氓手段。

　　以前，美国出现市场危机，美元大跌之后大涨，在全球收割一波韭菜，自己能够还魂。现在，其他国家严阵以待，外汇储备挺多，川普政府索性当剪径的强盗，你必须给，你不给，我打压本币，增加关税。

　　
　　中国怎么办？

　　刘鹤在达沃斯的演讲可以解读出，中国正在实施的举措。

　　防止中国国内出现系统性金融危机，减债务降杠杆这几年绝不会变。

　　提升中国国内经济效率，坚持供给侧改革，全要素生产率回升是件大好事。那背后的含义是，你加关税就加，我只能抗议，但我自己先调整好内部结构，加了关税中国造也有竞争力。即使出口下降，国内消费也会大幅回升。

　　还有，看紧外汇流出，企业到境外投资？先看符不符合政策。

　　1月25日，商务部、人民银行、国资委、银监会、证监会、保监会、国家**制定了《对外投资备案(核准)报告暂行办法》，对于境内投资主体在境外设立企业前，须向相关部门提交相关信息和材料。相关主管部门应根据各自职责按照“鼓励发展+负面清单”的模式建立健全相应的对外投资备案办法。

　　打探美国金融市场的底线。

　　中国和日本打了个前哨。根据美国财政部数据，11月，中国和日本这两个最大的美国国债持有者在11月减持了美国国债。2017年12月，国际货币基金组织报告称，美元在全球外汇储备中的份额在第三季度下降至63.5%，为自2014年中期以来的最低水平。

　　不过，美国十年期国债收益率还盯得住，这就是美国金融强势的一面，在金融市场上战胜美国，可能性暂时没有。

　　双方比拼，拼谁耐力强，拼谁不要命。坚持到最后的，当然是英勇的中国人民，中国人离饥饿时代不远，我们不怕失去。(.叶.檀.财.经.)

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王石最新演讲一度落泪：人生的至暗时刻并非宝万之争，而是…

2018-01-25 罗东 21世纪经济报道

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导读：王石，希望成为什么样的王石？

来源丨21世纪商业评论
作者丨罗东

1月23日晚，水立方，67岁的企业家王石面对3000名听众，做了一场长达三小时的演讲，演讲的主题叫“回归未来”，过程之中王石一度泪流满面。

从听众的角度看，王石谈的一切，都是如何在审视自我的角度，与自我的选择达成和解，这是王石的独特性。

在过去，公众对企业家有基于公众价值观与愿望形成的标准，任正非、褚时健这种为事业鞠躬尽瘁死而后已的企业家可能更符合大众审美，而王石一度被大众认为，他并未达到他们期待的王石的样子。而这一次，他第一次系统性地告诉外界：王石，希望成为什么样的王石。


图片来源：中国企业家杂志  邓攀 摄


放下权力，疏离万科

1999年，王石辞去万科总经理的职务。他在当时认为自己想得很好，还特别做了一个演讲，讲述自己对万科的信心。

王石说：“我不当万科老总，也相信万科能健康地往前发展。第一，我给万科选择了一个行业，房地产行业；第二，我给万科建立了一个制度，现代企业制度；第三，我给万科建立了一个团队；第四，我给万科树立了一个品牌。”

他如是形容自己当时的状态：晚上吃饭、睡觉，第二天早起吃饭，上班都觉得挺平常，但到了办公室一坐，就觉得气氛不对：人呢？

以往，王石一上班，去请示的，签字的，汇报的络绎不绝，但这一次办公室空荡荡，他问秘书人呢？秘书说开总经理会了。王石一度想要冲到会议室，但想了想，自己毕竟辞职了，那时，居然心中有一种困兽犹斗的心态。

下午，新老总终于来向王石汇报工作。王石指出错误，老总信服离开，心满意足。但接着一个星期，王石的内心都不舒服。他在演讲中用了个“熬”字，说自己熬到下一个周一，等老总过来汇报，明察秋毫地打断，指示。

到第三个礼拜，王石发现老总有了等指示的心态，就咬紧牙，让老总说。老总汇报完，两个人面面相觑，王石终于忍住，没说话。

过后，他想，自己这样下去会出毛病的，所谓辞去总经理职务只是个形式。但道理上，又不能让企业对个人形成路径依赖，于是王石决定和万科团队疏离，在1999年，开始花更多的精力去做公益慈善，去户外运动。

王石说，克服了权力欲还不行，一定要给自己开辟一个新天地。


汶川地震的至暗时刻

王石的密友问过他：你经历里的至暗时刻是什么时候？

王石说他的至暗时刻是2008年，汶川地震后，自己关于捐款言论引起了舆论风波。王石如是形容：“我成了历史罪人，原来在中国有影响力、有名望的企业家，曾经登上珠峰的人，突然被打翻在地，再被踏上一只脚。我追求的伟大的企业，是要在道德伦理上有至高点的，但现在你都攀登了珠峰了，你的道德至高点还没坟头高。”

其时网民的情绪固然激愤，但王石真正的痛苦在于，他不认为自己有错。他十分清楚自己不是一个吝啬的人，相反还是一个热衷公益、有道德诉求的企业家，但在公众中的形象突然成了一个吝啬的，十恶不赦的人，他为此感到孤独、被孤立、甚至有人劝他辞职来给社会一个交代。

但王石坚定地拒绝了。他说，如果自己的言论影响了万科的股价，投资者受损失我会辞职；如果消费者拒绝买万科的房子，万科销售受影响我会辞职；如果万科的员工觉得董事长错了，他们罢工集体辞职，我辞职。但绝对不是为了将来某日的一个评价而辞职，因此，尽管痛苦，但是一定要熬过去。

王石说自己在当时甚至都做了肉体被消灭的准备。而一旦有了最坏的打算，反而对未来将要发生事情，易于接受甚至保持一个乐观的态度，最后努力坚持，致力于把苦难变成财富。说到这儿，他特意提了一句：褚时健和他的夫人马大姐，最有资格谈“如何把苦难变成财富”的话题。

总之，王石最终意识到，不要把个人的情感、个人的诉求和企业等同起来。

特别是企业家，当个人的影响力比自己想象得大，当自己的公司对社会的影响力比想象得大时，应该有更多的担当和更多的责任，与忍耐力。这个感悟，成了王石的财富。


人生一百岁，不封顶

王石说：褚时健是他学习的榜样。

褚时健人生大起大落，高龄创业，给王石的感慨是：看人，不是看这个人的高峰，是看他由高峰跌到低谷时的反弹力。

褚时健夫人马静芬女士说：头发白了，年纪大了，要承认，不承认不行，但是看看自己的心态，自己在做的工作，觉得自己还不老，还在和大家一样干。

这能看得到他们对生命的态度，也可以诠释什么是“生命的美”。当然，王石和褚时健不是一类人，他们的共同点是不会被年纪击倒，但选择的路径，可能不太一样。

王石说生命的本源是美的，人生的自我追求也一定是美。至于他自己：他的人生已经过了第一个和第二个阶段。少年时期，从诞生到读书，很多事儿由不得自己；第二个阶段，在深圳，在万科，有一半有自己的意志，有一半会作为上市公司的董事长，由不得自己；到了生命的第三阶段，未必要追求年轻 ，也不会再年轻，但“老年有老年的美”。

王石觉得，老年的美有两个层面：第一，通过合理的饮食结构和运动结构，保持身体和心理的健康。演讲时，他特意邀请台下的听众上台，和他做了一组有氧运动，听众气喘吁吁，他还神态自如，比演讲可放松多了。

第二个层面，自己经验的积累对社会有贡献，活着的意义才更大。在未来，王石会启动一系列计划与活动，与其说是继续做可持续的公益之路，不如说是在与社会、生活息息相关的多个领域内，展开一场场启蒙运动，最终把王石作为一个个体曾经追求的极限美，影响到更多的个体。这是王石的成长，也是他的再出发。

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做空中国一年亏损350亿美元 华尔街还在坚持吗？


时间：2018年01月26日 14:02:32 中财网


　　据《金融时报》报道，做空中国者在2017年遭受了巨大打击，根据纽约数据提供商S3 Partners的数据，去年做空在香港或者中国内地上市的中资公司的投资者遭受了逾350亿美元的损失，几乎是他们赌注的一半。证监会副主席方星海刚刚在达沃斯世界经济论坛上明确表示了反对：做空中国行不通，中国有能力防控金融风险。

　　纽约对冲基金Kynikos Associates创始人James Chanos是“做空中国”策略的主要代表人之一。即使做空中国已经让他吃了亏，他对于中国经济的看法同10年前几乎一模一样。他在2009年12月就曾对媒体表示：“眼下没有哪个国家比中国更加信贷过度。”

　　Chanos在今年1月初在一次讲话上重申：自从他开始关注中国，7年来中国的供给侧改革一直在进行，成效却不明显，即使不考虑影子银行问题，中国银行的资产和信贷仍旧在国内生产总值的两到三倍左右，存在着巨大风险。

　　根据《金融时报》报道，Chanos坚持认为“做空中国”的策略是成功的，问题只是被延缓到了未来爆发，“我不知道什么时候会结束，我只知道这一切是不可持续的。 ”然而这话就像巴菲特唱衰比特币“不会有好结局”，在经济周期面前我们永远无法获知，这一切是新篇章的开始，还是旧时代的结束。

　　即使头铁如Chanos本人，也承认目前是他做空中国头寸史上最小的时候。他曾经的同伴们许多转为看多中国，放弃了看空中国的头寸甚至关闭了基金。

　　反而是看好中国经济的基金经理们得到了丰厚回报。根据CNBC报道，Facebook的早期投资人之一、纽约基金Tiger Global Management创始人Chase Coleman就在2017年通过投资中国公司取得了逆转式的巨大成功，刚刚在2016年经历亏损的Coleman在去年前十个月取得了34.5%的回报率，跻身回报率最高的基金之列。据知情人士透露，其中很大一部分功劳源于对阿里巴巴和京东的投资。

　　2017年，阿里巴巴的股价几乎翻倍，上涨了96.4%；京东也上涨超过七成。这一年中概股在美股市场表现亮眼，不逊色于任何美国本土公司。A股则在2017年终于成功纳入MSCI指数，港股市场势头良好跑赢大多数股市，同时严监管和去杠杆都是去年中国股市的关键词，这些都为中国尽力采取行动抑制金融风险提供了积极信号。

　　尽管亏损达350亿美元，但“做空中国”的基金经理们似乎倒也不是没有“理由”：国际货币基金组织（IMF）每年赞赏中国惊人的发展速度的同时，都会提及中国的信贷扩张和影子银行的风险问题，中国银行部门资产与GDP的比率已经从2012年底的240%上升到目前的310%。

　　中国目前的问题同样是全球范围内共同面临的压力，IMF分析指出，全球主要经济体的负债都在增加，二十国集团经济体作为一个整体，非金融部门的杠杆率目前高于全球金融危机爆发前的水平。在中国等一些主要经济体内，私人非金融部门的偿债压力和债务水平过高，可能导致未来损害市场信心，给全球经济增长带来风险。


　　但在最新一次年会上，IMF明确表示了中国的信贷缺口近来已有缩小的趋势，信贷扩张的速度显著减缓，希望中国政府继续深入改革，着眼于降低薄弱银行的资产负债表脆弱性，致力于实现降低企业杠杆率的承诺，在金融部门政策收紧与经济增长减缓之间谨慎取得平衡；而中国政府也已表示愿意放缓对经济增长数字的一味追求，以取得更平衡、健康、可持续的发展模式。

　　除去债务危机之外，大佬们所担忧的汇率崩盘迄今没有出现。人民币虽在2016年经历低谷，但成功在2017年反弹，2018年1月，美元对兑人民币汇率一路跌到6.3的关口，英镑、欧元、日元兑美元汇率都纷纷创下高点，美元指数破天荒地跌破90，美国财政部长努钦在达沃斯论坛的讲话甚至认可美元贬值。 汇率市场瞬息万变，也许大佬们对于中国经济的担忧可以合理转移一部分到本

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2018年开年至今才刚刚经历了16个交易日，而美国股市就已经超过了许多市场人士对其全年表现的预期。

标普500指数近期持续上涨，从而使其今年以来的累计涨幅已经超过了不少于七家华尔街投行对其全年涨幅的预期。从开年到目前为止，该指数累计上涨了6.5%以上，原因是资金涌入股市的势头还没有显示出减弱的迹象。

当然，现在才只是新年刚刚开始而已，现在的上涨并不能说明一切，但这种趋势则是令人印象深刻的。

“我不理解为何会有人感到悲观，因为那是毫无意义的，可能只是积习难改吧。”法国外贸银行（Natixis）的美国首席经济学家乔·拉瓦格纳（JoeLaVorgna）说道。“并不是说到年底股市就不会保持在年初的水平，但股价上涨的动能就摆在那里。”

事实上，投资者投身于股市的意愿令许多华尔街专家都始料不及，他们原本确信今年股市将会上涨，但涨幅则将远低于最近几年的水平。

标普500指数在周三早盘一度站到了2850点上方，至少是暂时超过了多家华尔街投行为其设定的年底目标点位：摩根士丹利（NYSE:MS）将其年底目标设定为2750点，高盛集团（NYSE:GS）设定为2850点，德意志银行设定为2850点，花旗集团（NYSE:C）设定为2800点，富国银行（NYSE:WFC）设定为2850点，纽约梅隆银行设定为2850点，CFRC则将其12个月目标点位设定在2800点。

对于美国股市持续上涨的走势，市场观察人士已经提出了诸多理论，其中有人持怀疑论观点，认为现在的市场已经进入了后期阶段；也有人更多的从基本面角度出发，认为减税政策以及企业盈利的向上修正正在令任何看空美国股市的立场变得站不住脚。

无论事实到底如何，无可否认的一点是，现在的美股市场正在冲破华尔街分析师的预期，并使得悲观主义成为一种失败的策略。

“正如我们在此前的长期牛市中看到的那样，股市持续上涨的时间可能会比大多数人的预期都要长，因此直到我们开始看到恶化的迹象以前，我们认为对于大多数投资者来说，仅仅只是因为缺少警告信号就变得过于谨慎是不可取的。”投行RaymondJames的策略师安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）在一份研究报告中说道。“但与此同时，持续保持警惕立场是至关重要的。我们建议投资者应继续关注市场释放出来的信号，以防其所传达的信息开始发生改变。”

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道琼斯工业平均指数在周四（1月25日）下午的震荡交投中有所回升，但整体市场在巨大波动中放弃了涨幅，因此前美国总统特朗普发表了支持美元走强的言论。

美元走强，是美国经济健康的象征，但也会损害那些在海外收入中占很大一部分的公司的竞争力。

标普500指数1月25日收盘上涨1.71点，涨幅0.06%，报2839.25点；纳斯达克指数收盘下跌3.90点，跌幅0.05%，报7411.16点；道琼斯指数收盘上涨140.70点，涨幅0.54%，报26392.79点。

2018年迄今为止，这三大股指上涨6%到8%，这增加了去年的可观涨幅，因为投资者为美国经济和公司利润的增长而欢呼。

特朗普表示，美国财政部长努钦在一天前发表的讲话中被“断章取义”了。努钦昨日表示，“美元走软对贸易有利”。特朗普在瑞士达沃斯接受CNBC采访时表示，他预计随着时间的推移，美元将变得“越来越强”。特朗普对美元走强的支持，帮助美元走势逆转，较3年低点大幅反弹。

一些交易员和分析师表示，迄今为止企业收益的改善一直是股市价值上升的动力，但市场显示出了疲惫的迹象。

另外，欧洲央行保持利率不变，并重申将在“较长时期”内维持当前利率水平，将在结束其资产购买计划之后很长一段时间内保持低利率，该计划将于今年9月到期。

金斯资产管理公司的投资组合经理PaulNolte将股市走软归咎于美元涨势。他还认为，鉴于股市在过去几个月大幅上涨，技术阻力也将发挥作用。

美国国会证券管理公司首席经济策略师KentEngelke强调，市场极端超买。“以相对强弱指标（RSI）来衡量，标普势将第16日收于超买区域。这是20多年来最长的一次，几乎逼近1996年的18日记录，”他说。

“市场一直在向终点线不停地跑，现在只是腿上抽筋，”RobertW.Baird&Co股票销售交易员MichaelAntonelli说，他指的是早些时候的波动。

美国银行美林策略师JamesBarty周四在一份报告中表示：“尽管我们对全年都保持乐观，但似乎有点太过泡沫了。”

Barty称，美国股指和全球基准指数在新年期间“迅速走出了障碍”。“股市会不会上涨？可能会，”他补充道。“但是，当形势像这样充满泡沫的时候，额外的短期对冲会有很大的意义。”

卡伯特首席分析师CristaHuff表示，她正在建议客户为回调做好准备，预计3月份将自最近的峰值水平下降10%。

但她表示，她预计市场将在随后将重启涨势。“这将需要3到5个月的时间才能恢复。”

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2018年1月25日晚间，深康佳A（000016，SZ）披露的2017年业绩预告显示，公司预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润49.8亿至50.8亿元，业绩实现超50倍的增长。媒体记者注意到，公司业绩的快速增长，很大一部分的原因是转让深圳市康侨佳城置业投资有限公司（以下简称康侨佳城）70%股权获得了巨额收益。

　　净利润预计增长超50倍
　　公告显示，深康佳2017年预计实现净利润49.8亿至50.8亿元，而上年同期深康佳A仅实现了净利润0.96亿元。这也意味着，深康佳2017年净利润实现了跨越式的增长，增长幅度超50倍。

　　事实上，深康佳业绩的快速增长，很大程度上来源于一则股权转让。公告显示，2017年度，深康佳非经常性损益金额预计约为50亿元。深康佳称，“主要为转让康侨佳城70%股权产生的收益。”

　　据记者了解，康侨佳城主要负责开发康佳总部厂区更新改造项目。该公司为华侨城集团公司与康佳集团于2015年1月13日成立的合资公司，注册资本为10亿元，其中深康佳出资7亿元，占比70%，而华侨城占比30%。

　　2017年11月14日，康侨佳城70%股权在北京产权交易所进行拍卖。经过两个多小时的竞价后，龙光地产最终以总价69.8亿元，溢价68%夺得康侨佳城70%的股权。深康佳曾表示，“以康侨佳城2017年10月31日账面净资产和合同约定的转让价格计算，处置长期股权投资产生的投资收益预计为63.50亿元。”

　　家电行业观察人士刘步尘向记者表示，“深康佳预计2017年盈利49.8亿元至50.8亿元，而非经常性损益金额则预计约为50亿元，可以说公司主营业务对净利润的贡献还是太少。事实上，中国的彩电企业的盈利能力比较弱，彩电是所有家电产品中利润率最低的产品。尽管康佳对管理层和机制做出了调整，但是这个调整能对业绩产生多大的变化还有待观察。”

　　记者注意到，2017年上半年，深康佳主要业务有彩电、供应链管理、白电和手机业务。2017年半年报显示，彩电、白电等主营业务毛利率有所下降，公司主营业务也出现了一定程度的亏损。

　　在2017年业绩预告中，深康佳表示，2017年公司积极开展业务整合，大力提升研发、制造和供应链管理能力，并不断优化产品结构。在市场竞争激烈且原材料价格上涨的情况下，主营业务经营业绩同比有所改善。

　　针对主营业务的盈亏情况，深康佳董秘吴勇军向媒体记者表示，“具体情况，等年报出来就可以看到了，目前只是一个业绩预告。”

　　转型投资控股平台
　　由于彩电行业竞争日趋激烈和以面板为代表的上游原材料价格上涨，部分彩电企业利润出现大幅下滑，整个彩电行业被“利润不足1%”的寒冬所笼罩。急于摆脱困局的彩电企业试图通过各种形式的变革来打开新的突破口。

　　康佳集团董事局主席刘凤喜曾表示，康佳今后不再只是一个彩电业务公司，将加快多元化的扩张，转型为投资控股集团。一是希望扩张新的产品线，无论是通过并购控股，还是自主研发，或者配置孵化器；二是希望通过投资并购实现扩张，康佳要利用上市公司平台，实现产业扩张；三是希望通过直投，形成物联网生态圈，康佳会选择一些物联网公司进行直投，可以参股也可以控股。

　　公告显示，2017年，康佳继续推进发展模式升级和机制体制变革。在发展模式的转变与升级方面，康佳改变了以往单纯以硬件为主要赢利手段的模式，确立了“硬件+软件”、“终端+用户”、“投控+金融”的发展模式和“科技+产业+城镇化”的扩张思路；在机制体制变革方面，康佳在2017年初完成了高管团队的社会化竞聘等。

　　此外，康佳进一步明晰了发展战略，通过大力发展供应链管理业务、加速推进互联网运营、全面布局物联网领域、快速拓展科技产业园区开发、积极启动创新创业平台参与产业对接，公司产业布局取得突破，营业收入快速增长。公告显示，预计深康佳2017年度实现营业收入为300亿~320亿元。（媒体）
□ .莫.淑.婷