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港股2017年大涨36%领涨全球，2018年截至1月22日，开年以来继续大涨8.27%，恒指最近势如破竹，一举突破2007年高点，创出历史新高。

而大量南下资金支撑了港股大涨，21世纪经济报道记者调查采访发现，近年来，无论是公募、专户、私募、保险等机构投资港股的资金量都在不断加大，并在港股投资中取得了好成绩，并且他们还认为，2018年南下资金仍会增加，并对港股投资表示乐观。

各路资金蜂拥南下

近日，一位大型基金公司的沪港通基金经理林朗（化名）告诉记者，仅仅两年，港股就从最低点走到最高点。“两年前，港股的估值创下历史新低，甚至于低于1997年。”

2016年1月21日，恒生指数收于18542点。与之相对，两年后，2018年1月22日，恒生指数创新高收于32393点。

林朗团队管理的港股基金规模在2012年仅1亿至2亿，2014年不到10亿规模，从2015开始较速发展，特别经过2016、2017年高速发展，截至2018年初规模已增至150亿左右。

不仅是林朗团队管理的沪港深基金规模在大幅上升，并且南下投资的各类资金整个都在快速上升。

“一开始进入港股的是境内大型机构，到2017年，基本上从大到小的机构都进来了，现在流入港股资金来源包括各种机构。”林朗甚至认为，“以后港股可能相当于A股的一部分，就是所谓‘H股板块’的概念，现在这个趋势越来越明显。”

“相对于机构投资者，公募进入港股已经算慢了，因为投资A股的公募基金合同改不了，无法投资港股，所以目前只有发新产品能在港股投资。”林朗介绍。

林朗介绍，现在机构委外资金（包括银行、保险等）对增配港股的意愿很强烈。“在港股投资上，我们做得更多的是专户，现在国内基本上所有大的委外投资，包括保险、银行等机构都委托我们团队做港股投资。”林朗说，其团队管理的港股委外专户的资金已远远超过沪港深基金。

在基金公司近年更注重港股投资之时，多位私募基金人士也告诉记者，近年来也有越来越多私募基金进入港股投资。

“由于港股去年的升势可观，与A股的大波动形成鲜明对比，不少国内公募、私募开始接受、试水港股投资，也正因为有了沪深港通的便利投资渠道，国内私募已逐渐把港股当作股票策略的主要配置之一，我认识的好几家私募，最近都聘请了有港股研究背景的分析师，这是前两年所没有的现象。”1月22日，长期做海外投资的和存资产投资总监张文思向记者表示。

1月22日，一位私募基金董事长告诉记者，公司FOF配置不少做AH股价值投资的投顾，“从2016年三月之后开始，我们注意到海外资金流入港股加速，增量资金不断增加，持续至今。而随着港股通的通道落地，国内公募基金以及新成立的投资范围含有港股通的私募基金，由于价值洼地原因不断加配。”

“近期新成立基金很多都有投H股，老基金没包含投资范围则不行。从南下资金来看，规模很大。”上述私募基金董事长说。

综上所述，推动港股大涨的最重要的一支力量就是从内地涌入香港的南下资金，港股通（沪及深）2017年净流入资金约为3399亿元，从2018年初到1月22日经过港股通南下资金净流入为383亿。

“短线看不到逆转迹象。”1月22日，格上理财研究员张婷表示，近期保险资金、公募、私募基金等资金到港股投资量和2017年相比有所增长，2018年以来的交易日净流入量超去年平均值。

张婷介绍，资金出海主要持续涌入中资龙头板块个股，南下资金目前持股市值最大的为汇丰控股、建设银行、腾讯控股、工商银行、融创中国、招商银行、新华保险、中国平安、吉利汽车、中信银行、中国银行。除了这些恒指权重外，银行、保险、地产、能源板块龙头，以及瑞声科技、舜宇光学科技为代表的科技股都是内地资金追逐的主要标的。

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工信部：严防地条钢死灰复燃 对瞒而不报将追责问责


时间：2018年01月23日 13:54:29 中财网


　　严防“地条钢”死灰复燃工作部署电视电话会议召开
　　为贯彻落实党中央、国务院决策部署，巩固化解钢铁过剩产能成果，坚决防范“地条钢”死灰复燃，2018年1月22日，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议（以下简称“部际联席会议”）办公室组织召开严防“地条钢”死灰复燃工作部署电视电话会议。国家发展改革委产业协调司巡视员夏农主持会议，并对下一步各地区做好严防“地条钢”死灰复燃有关工作进行部署，工业和信息化部原材料工业司巡视员骆铁军传达了党中央、国务院领导同志有关化解钢铁过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃的重要批示指示精神，质检总局执法督查司巡视员马雪冰通报了黑龙江、吉林两省对近期发现的顶风违法建设生产“地条钢”案件的查处情况。

　　会议认为，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、部际联席会议成员单位履职尽责、扎实工作，经过一年来的集中整治，全国范围内广泛存在的“地条钢”产能得到有效取缔。但由于“地条钢”生产工艺简单、隐蔽性较强，特别是随着钢材价格回升，获利空间加大，近期个别地区出现了顶风新上“地条钢”企业（加工点）事件，反映出防范“地条钢”死灰复燃的任务仍然十分艰巨。

　　会议指出，防范“地条钢”死灰复燃、严禁新增产能和已化解的过剩产能复产是今后一个时期去产能工作的重要任务。各地区要充分认识防范“地条钢”死灰复燃的重要性、长期性、艰巨性和复杂性，始终保持高度警惕，始终保持零容忍的高压态势，采取更加严格的措施办法，严防“地条钢”死灰复燃，做到驰而不息、常抓不懈，巩固来之不易的良好局面。

　　会议要求，各地区要针对防范“地条钢”死灰复燃工作存在的薄弱环节，研究提出进一步的工作重点和具体安排，要立即组织开展一次本地区全覆盖、无死角的大排查，加强对用电量异常企业的监测，消除“地条钢”死灰复燃的隐患。对大排查中发现的“地条钢”企业（加工点），各地区要严肃核查，依法依规、从严从重惩处相关企业，严厉追究有关方面及相关人员的责任，不得姑息。有关部门要进一步强化责任意识、担当意识，按照部门职责分工，明晰责任主体，落实责任要求，采取有效措施和办法，切实把防范“地条钢”死灰复燃的各项工作落到实处。

　　会议强调，部际联席会议将根据工作进展情况，采取召开督导会、进行约谈、赴实地检查等多种方式，对各地区防范“地条钢”死灰复燃工作情况进行督促检查。在强化“地条钢”督查机制的同时，部际联席会议将于2018年上半年对“地条钢”易发多发的地区，组织开展一次防范“地条钢”死灰复燃的专项大检查，进一步巩固取缔“地条钢”成果。对瞒而不报、查处不及时不坚决、性质严重、影响恶劣的，部际联席会议将组成联合调查组进行核查，若违法违规行为属实，将上报国务院严肃追责问责。

　　会议强调，2018年是化解钢铁过剩产能的深化之年。各地区要以党的十九大精神为指引，深入学习领会习近平新时代中国特色社会主义思想的精神实质和丰富内涵，认真贯彻落实党中央、国务院关于深化供给侧结构性改革的决策部署，适应化解钢铁过剩产能的新形势、新要求。要继续将处置“僵尸企业”作为重要抓手，科学确定全年目标任务，坚持市场化、法治化原则，严禁新增产能，防范“地条钢”死灰复燃和已化解的过剩产能复产，妥善安置职工，做好债务处置，大力推进兼并重组，将钢铁行业质量和效益提高到一个新的水平。

　　各省（区、市）人民政府及新疆生产建设兵团分管副秘书长和相关厅局负责同志，国家发展改革委、工业和信息化部、质检总局、国土资源部、环境保护部、住房城乡建设部、海关总署、税务总局、工商总局、安全监管总局、银监会、能源局等部门有关司局负责同志及相关处室同志，中国钢铁工业协会有关负责同志出席了会议。

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全球最大对冲基金桥水基金创始人、董事长兼首席投资官达里奥（RayDalio）周二出席达沃斯论坛期间表示，税改将推动美国股市进一步走高，持币是愚蠢行为。

达里奥在接受CNBC采访时表示，现在处于黄金时期，通胀不是问题，经济增长良好，一切在税法改变后显得非常美好。现在处于整个周期的末尾部分，将可以看到在银行、企业和投资者持有的现金推动下，市场出现“大爆发”式的攀升。“我们会被现金淹没。如果你要持现，那真是太傻了。”

此类美股牛市起于2009年，过去12个月标普500指数已经上涨25%，本周一美股三大股指年内第七次齐创收盘历史新高。标普500指数已经395天没有超过5%的下跌，打破了1994年12月-1996年1月网络股泡沫期间创下的394天的纪录。

不过达里奥认为美联储潜在的加息预期是市场的主要风险，如果美联储加息100-125基点，相应的资产价格将出现下跌。“大幅加息不可能对整个资产市场毫发无伤，美联储会决定实际利率达到什么水平。”

去年美联储三次加息25基点，联邦基金利率区间上调至1.25%-1.50%。根据美联储12月会议纪要，点阵图显示，美联储预计2018年加息三次，在2020年利率水平可能达到3%。美联储维持2018年PCE通胀预期为1.9%，上调明年GDP增速由2.1%至2.5%，但2019年和2020年经济增速将放缓至2.1%和2.0%，预计2018年失业率将降至3.9%。2018年美联储首次FOMC货币政策会议安排在1月30-31日，会后并未安排美联储主席出席新闻发布会环节，随后美联储将进入“鲍威尔时间”。

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ST保千里变身"绞肉机" 16跌停"闷杀"5家定增机构
　　股民维权：保千里虚假陈述被罚 14位投资者维权被受理
　　受损股民可至新浪股民维权平台发起维权
　　近期的A股市场中，ST保千里成为一颗大大的“地雷”，5家此前参与公司定增的投资机构就“踩”在了上面。在2017年7月11日，在证监会的调查中，ST保千里被曝出重大资产重组造假，而公司股票自2017年7月25日起停牌。2017年12月29日复牌后，迄今已连续出现16个“一字板”跌停，跌幅近56%。若按2018年1月22日收盘价4.58元计算，目前5家此前参与ST保千里定增的投资机构已亏损近70%。

　　复牌之后连续16个跌停
　　自2015年3月借壳中达股份上市以来，ST保千里便马不停蹄地募资急速对外扩张。

　　2016年7月，ST保千里定增募资近19.6亿元，接着在2016年12月2日，公司又完成了非公开发行公司债券12亿元，募集资金一到手就立马投入到并购扩张当中去。2016年9月26日，公司以自有资金3.9亿元购买小豆科技100%股权，ST保千里又在同日公告称，参与投资深圳市岁兰成长智联产业投资基金，其中公司拟作为有限合伙人出资不超过8亿元，产业投资基金总规模不超过30亿元。

　　2016年年底，ST保千里因信息披露违法违规受到证监会调查，2017年7月11日，在证监会的调查结果中，被曝出重大资产重组造假。ST保千里第一股东庄敏及其一致行动人在向其前身中达股份发行股份购买资产的过程中，向资产评估机构出具了9份虚假协议，使保千里估值虚增2.73亿元。2017年7月25日，ST保千里开始停牌，原因是重大资产重组。

　　在停牌期间的2017年9月4日，ST保千里在汇丰银行深圳分行的非公开募集资金7272.8万元被冻结，此后平安银行冻结了ST保千里部分资金、房产，ST保千里被冻结资金总额达到1.73亿元。紧接着在2017年10月17日，公司控股股东庄敏的全部股份被轮候冻结。2017年年底保千里复牌之前，公布了自身债务逾期的情况，公司和子公司到期未清偿债务为4.55亿元。

　　媒体记者注意到，ST保千里股票在2017年12月29日复牌，股价就一路狂跌，从2017年12月29日复牌前的10.39元暴跌至2018年1月22日的4.58元，跌幅接近56%，复牌后连续出现16个“一字”跌停板。

　　自ST保千里复牌以来日日跌停，接盘特别少，2018年1月22日收盘后的数据显示，该股当天换手率仅为0.03%，全天成交3072手，截至收盘还有110万手卖单压在跌停板上，目前还未能看到有跌停打开的迹象。

　　5家定增机构浮亏近七成
　　媒体记者发现，ST保千里曾在2016年7月完成了定增发行，发行价14.86元/股，除实控人庄敏外，共有5家机构投资者参与认购，分别是红塔红土基金、中车金证投资、华龙证券、海富通基金和金鹰基金，合计认购金额达17.9亿元。

　　其中，海富通基金获配4015万股，涉及资金5.96亿元，红塔红土基金也获配4015万股，金鹰基金、中车金证投资以及华龙证券分别获配1345.8万股、1338.3万股、1330.8万股。上述机构的锁定期均为12个月，持有的限售股上市流通日期为2017年7月27日。公司控制人庄敏获配的股票锁定期为36个月。如今ST保千里股价大跳水，此前参与定增发行认购的投资机构全部深套其中。

　　参与定增的机构获得的限售股于2017年7月27日解禁，但由于ST保千里处于停牌期间，复牌之后又一直处于连续跌停状态，使得参与定增的投资机构无法卖出。按1月22日ST保千里的收盘价4.58元计算，参与定增的机构目前亏损达到近70%。

　　对此，上海利檀投资投研部告诉媒体记者，定增不再是一场包赚不赔的盛宴，无论是机构还是个人投资者，风险控制永远是第一位的。事先的深入研究、事中的不断跟踪以及买入价格的较大安全边际都是抵御风险的工具。(.每.日.经.济.新.闻　.杨.建)

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达沃斯热议下一场危机：关注全球资产泡沫
　　达沃斯热议下一场危机：关注全球资产泡沫，中国金融风险可控
　　1987年的“黑色星期一”，1997年的亚洲金融风暴，2007年的次贷危机而引发的全球金融危机，似乎“逢7必有危机”已经成了各界的思维惯式。然而，2017年迎来的却是罕见的全球经济同步扩张。各界都在思索的是，在看似一片大好的形势下，下一场危机的导火线到底是什么？

　　世界经济论坛于2018年1月23~26日在瑞士达沃斯举行，其中一场主题为“下一场金融危机”（Next financial crisis）的讨论会备受关注。各界认为，当前银行体系更为稳健，相比之下更需要担心的可能是资产价格高企所可能引发的风险，尤其是当通胀上升后各国央行可能会超预期加息，而刺破资产泡沫。

　　Carlyle集团联合创始人David M． Rubenstein表示，“现在全球增速接近4%，看上去不俗，但从货币政策来看，利率仍然很低，有较大上行空间，在这种情况下，当前资产价格很高、波动率很低，这是不正常的，未来利率快速上升很可能会导致资产价格下挫。”

　　此外，海外各方人士始终担心的是中国的债务问题可能造成系统性金融风险，从而会对全球产生严重的溢出效应。就此，中国证监会副主席方星海表示，中国有能力抑制金融风险，持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展，“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利，那么可能行不通，因为中国系统的属性就决定了中国能够防止金融崩溃，因为监管层采取行动的速度很快。”

　　关注全球资产泡沫
　　眼下，全球经济正在经历一场罕见的同步扩张。IMF最新的《世界经济展望》（WEO）显示，相较于去年10月的预测，IMF分别调升今明两年全球增速0.2个百分点至3.9%；分别大幅调升美国今明两年的增速预期0.4、0.6个百分点至2.7%和2.5%；分别调升中国今明两年增速预期0.1个百分点至6.6%和6.4%。

　　然而，在这一片平静背后，高企的资产价格值得关注。“我认为每一个危机都是与一些资产价格泡沫联系起来的，债务、股票都包括。因此现在需要关注的是，主要经济体是不是存在资产泡沫？如果有迹象，监管者就需要采取行动。”方星海称。

　　目前一些股票估值处于历史最高水平：标普500指数在过去12个月的市盈率为25倍，而长期中枢为15倍；席勒周期性调整市盈率（CAPE）已经接近30倍，而历史中值为16倍，这个倍数过去只有在爆发金融危机的1929年和2000年才会被超越；“巴菲特指数”（美国股市总市值在GDP中的比重）现已创下历史新高；被称为“投资者恐慌指数”的VIX指数处于27年来的历史最低位。

　　“去年很长一段时间，由于VIX始终维持低位，卖VIX成了一个常见的交易手段，但如此低的波动率令人担心；此外，每当出现政治风险，例如政府关门、英国脱欧等等，股市跌了之后，投资者又不断买入，将价格越推越高。”花旗集团CEO Michael Corbat在论坛期间表示。

　　此前，全球最大公募基金Vanguard亚太区首席经济学家王黔也对第一财经记者表示， “我们估算美股未来十年的平均回报率只有4%，而过去30年美股的平均回报率是多少？高达10%。未来美股回报率的下调，很大一部分是来自于估值的压缩，即由于无风险利率上升（加息）带来的估值的压缩。”她也警示称，随着美国失业率创下历史新低，一旦这向薪资端不断传导，通胀的压力很可能会抬头，导致美联储更快速加息，这将对资本市场造成压力。

　　说到资产泡沫，加密货币成了最新担忧。比特币的一年涨幅超过1000%，众多加密货币不断涌现且价格飞涨，这会否为未来的系统性金融风险埋下伏笔？此外，尚在萌发阶段的区块链技术似乎已经吹起了泡沫，近期全球区块链概念股暴涨，随后也在监管提示下被打回原形。

　　“这（比特币）是仍需要去进一步验证的事情，因此不希望在中国太早进行广泛交易，所以中国此前关闭了比特币交易，对此我表示支持。”方星海称。

　　银行体系更为健康
　　十年前的那场危机始于银行体系内部，各界如今都认为，危机后的强监管已经大大强化了银行系统的韧性，如果下一场危机到来，那么也不太可能是从银行而起。

　　2007年，美国次贷危机爆发。当时，美国居民几乎每天一醒来就会发现房价又跌了一截。随后，这场因为房价泡沫叠加衍生品滥用导致的局部危机，以野火燎原之势演化成了一场罕见的全球金融危机，全球潜在经济增速也因此永久性地下了一个台阶。

　　据当时的外媒报道，2006年的美国次级贷款高达6400亿美元，约为3年前的两倍，次贷占到了美国全国房贷市场总规模的20%；金融公司、对冲基金手中以次贷抵押的债券总值达到了1万亿美元。据统计，当时13%的次级贷款已形成了坏账。也就在2007年的春天，美国次贷行业开始全面崩溃，超过20家次贷供应商宣布破产、遭受巨额损失或寻求被收购。

　　“走出上次金融危机，花了8~10年才充分复苏。当前我对未来更有信心，银行系统的韧性不断上升。”David M． Rubenstein表示。

　　美联储主席耶伦此前也表示， “几大改革措施加强了全球银行吸收损失的能力。首先对风险加权资产的资本计提被大大提升，杠杆要求被大大强化，这也降低了系统性重要机构从事有碍金融稳定的活动的意愿。除此，美国最大的几家银行每年都需要参加全面资本分析和审查（CCAR，亦称“压力测试”），对于银行在面对极端恶劣经济情况时应对潜在损失的能力作出全面的考察，风险管理大大加强。”

　　金融稳定监管委员会（FSOC）的成立也是重要的一步，该委员会负责识别金融稳定风险。此外，一级普通权益资本金从2009年以来几乎翻倍，大型银行的损失吸收能力大大加强。近年来，年度压力测试强化了银行的资本状况和风险管理能力。大型银行对于短期批发性融资的依赖几乎减半，持有的大都是高质量、高流动性的资产。

　　不过，M&G投资集团CEO Anne Richards在论坛上表示，“需要关注的是，如果压力测试看重的都是相同的几个因素，例如银行、保险机构都被同一种标准监管，那么如果出现意外，也可能会出现系统性风险，只是可能我们还没发现，因此监管层需要实时监测异常情况。”

　　中国金融风险可控
　　一直以来，中国的潜在金融风险（以债务高企为主）成了各国担心的一个危机“导火索”，不过随着中国不断推动去杠杆进程，这种风险可谓微乎其微。

　　方星海在前述讨论会上提及，中国有能力抑制金融风险，持续近两年的去杠杆进程也已经取得进展。

　　方星海表示，中国有能力预防金融风险。“我们的确很多年前就发现有很多问题，宏观债务率、非金融部门企业负债很高，后者与GDP之比高达250%，我们也意识到了这个问题，两年前就开始采取措施。好消息是，债务率在去年首次停止上升；截至2017年12月末，广义货币（M2）同比增长8.2%，增速再创历史新低，从中可以看见政策的力度。”

　　数据也显示，M2的构成中，“其他（非银、非标等）”大幅收缩了1.27万亿元，可见金融去杠杆力度之大。央行调查统计司司长阮健弘此前表示，2017年M2增长8.2%，比上年有所下降，主要反映了在去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。

　　方星海也表示，“如果有一些机构希望通过做空中国来牟利，那么可能行不通，因为中国系统的属性就决定了中国能够防止金融崩溃，因为监管层采取行动的速度很快。”

　　“我们做的事，还是跟美国金融危机学习的，”他称，“我们会很快抑制这些风险，确保恐慌情绪不会传播到整个体系。如果能够抑制风险、恐慌不蔓延，整个金融体系就会更稳健。央行会介入，大型健康的金融机构对中小机构伸出援手，整个体系仍然能够工作，中国会一直这么做。问题在于，一旦问题太大，可能很难处置，这就是为什么中国尽早采取行动来抑制金融系统风险，我们已经取得了进步。”

　　此外，方星海表示，随着中国经济体量越来越大，不断扩大金融市场开放是一个必要的过程，中国也会持续推进这一进程。（一.财.网.周.艾.琳.）

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万达去杠杆，应多些支持少些质疑
　　万达年会上，王健林表示，2017年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难，他承认曾经犯的一个错误：就是给了曲德君太多的钱。

　　王健林说2017年是万达难忘的一年，当然免不了出售资产这个话题。去年，万达完成了637.5亿元的“世纪交易”，将旗下的13个万达文旅项目91%股权卖给了融创、77个酒店卖给了富力。然而，这次交易，给外界留下了很多口舌，一些人开始对万达指手画脚、说三道四，质疑万达资金遇到了麻烦。殊不知，正是此次交易，让万达减债440亿元，回收现金670亿元，有效地改善了企业的资产负债结构。

　　万达出售资产，确实有增加现金流、降低财务成本的需要。但从万达近年来推行的轻资产转型目标来看，出售一些转型过程中必须剥离的资产，也是完全符合万达发展需要的，是必须迈出的重要步伐，并不是困难到已经需要通过变卖资产来维持生存。主动出售资产与被动变卖资产完全是两回事。

　　从万达三十年来的发展进程看，大致经历了三个阶段。

　　第一阶段是快速发展阶段。这一阶段的主要特点是，资产和负债同步扩张，通过负债，购置和投资了大量资产，包括商业资产、房屋资产、土地资产、项目资产等，由于发展速度过快，资产膨胀的同时，负债扩张也很快，运行成本不断高。

　　第二阶段是盈利实现阶段。万达作为以地产为主的公司，完全赶上了中国房地产行业的发展节奏，亦即在中国房地产市场的“黄金十年”中，万达的房地产业务不仅没有掉队，而且走在了行业的前列。在这一阶段，尽管万达的负债继续攀升，但与资产增值以及利润快速增长带来的资产扩充来看，资产的上升步伐显然是远快于负债的。

　　第三阶段是重资产负重阶段。在经历了前一阶段的快速扩张，尤其是酒店、文旅等项目建设力度过大，对资金的需求又过高，万达的发展也出现了资产负荷过重的现象。尤其是全球金融危机的爆发以及房地产市场调控的持续深入，万达的重资产模式显然已经很难适应现代经济的发展要求，资产负债率也出现了比较大的上升。

　　正是因为重资产格局，让万达不得不考虑向轻资产转型，于是，就有了2017年的出售文旅项目和酒店的“世纪交易”。

　　王健林说，2018年万达将继续把降低负债率作为主要工作，并提出了将负债降到绝对安全水平的目标，毫无疑问，这也是走轻资产之路的进一步表现。

　　问题的关键在于，面对万达在结构调整与转型方面提出的目标和采取的行动，有的人似乎总喜欢用有色眼镜去观察与判断，把企业的行为往坏处想，不认为这是万达转型的一种方式，而认为这是万达资金出现了问题。实际上，就算是万达遇到了资金困难，通过出售资产来缓解资金矛盾，也十分正常，为何不能多从正面去理解和支持，非要去曲解企业的意思呢？

　　对万达通过售资产去杠杆的做法，应该支持，而不是指手画脚、说三道四，给企业一个宽松发展的环境。(中国网　谭浩俊)

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周一美股冲高,周二早盘暂走平。截至昨22:35,道指暂跌0.08%,标普500涨0.06%,纳指涨0.27%。周一晚间,美国总统特朗普签署临时预算法案,该法案能使美国政府运行至2月8日,如此美国政府关门算是暂告段落。

　　欧股周二小涨,英股暂涨0.23%,法股跌0.03%,德股涨0.74%。亚太股市周二收盘普涨,日、韩股市分别收扬1.29%、1.38%,中国香港股市涨1.66%。周二中午日本央行结束利率会议,表决通过维持利率不变,符合市场预期。日本央行行长黑田东彦表示,目前暂未考虑退出QQE,需要维持强有力的货币宽松措施。同时,日本央行在季度经济与物价展望中,小幅上调了2017~2019财年的经济增速预期。

　　欧央行本周亦将议息,会议结果将于周四公布。

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凤凰网财经讯（作者杨芳）“今年将把国企改革试点进一步扩大，另外很多公司改革可能也会有一些新的试点，”1月23日，国资委主任肖亚庆在2018达沃斯论坛上接受凤凰网财经独家专访时说道。

近期，国资委新闻发布会上提出，2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。肖亚庆认为国企高杠杆问题是长期性的问题，既有历史的原因，也有结构性原因，总的来看，中央企业杠杆率还是比较稳定、问题不大，有个别企业、少数企业要注意高杠杆问题。

进一步扩大试点

2017年中央企业全年实现营业收入26.4万亿元，同比增长13.3%，实现利润总额14230.8亿元，首次突破1.4万亿元，同比增长15.2%，增量增速双创五年来最好水平。国企利润总额28985.9亿元，同比增长23.5%。

在经历2015年国企利润大幅下滑甚至负增长后，国企改革“1+N”政策体系也陆续出炉，公司制改革、员工持股、重组并购、去产能等多项改革措施推进，国企利润增幅在2016年10月回正。

截至2016年底，全国国有企业（不含金融、文化国有企业）资产总额达到154.9万亿元，比2012年底增长了73.1%，进入《财富》世界500强的国有企业达到82家。

肖亚庆认为，国企改革数据亮眼，但也应看到，国有企业仍然存在改革推进不平衡、体制机制不健全、布局结构不合理等问题。必须以更大的决心、更大的气力把国有企业改革发展推向前进，形成更加符合中国特色社会主义新时代要求的国有资产管理体制、现代企业制度和市场化经营机制。

“我们的主要目标是世界一流企业。目前世界五百强企业中，中国央企就有48家。我们下一步还要从优上做功夫，”肖亚庆说。

“今年将把国企改革试点进一步扩大，另外很多公司改革可能也会有一些新的试点，”肖亚庆说，“另外，现在从监管上来看，政策也在不断调整。怎么样从管资本的角度，对资产的流动性、安全性保值增值，这方面今年也会做一些调整和新的进步。”

肖亚庆总结道，今年要做好八方面重点工作，其中改革试点从单个走向综合，未来要实施“双百行动”，扩大国有资本投资、运营公司试点范围，推进综合改革。同时，防范化解重大风险是国有企业打赢三大攻坚战的重中之重，主要工作是去杠杆、减负债、防风险，将制定央企投资监督细则，并研究建立中央企业金融业务风险监控报告体系。

国企高杠杆问题，既有历史原因也有结构原因

在近日举行的国新办新闻发布会上，国务院国资委总会计师沈莹表示，已经制定了中央企业降杠杆、减负债、控风险的指导意见，全面启动相关工作，明确到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。

自中央经济工作会议提出，要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，“国企去杠杆”成了高层会议的高频词汇。

据社科院发布的2017年第二季度《中国去杠杆进程报告》显示，国有企业去杠杆成效不明显。2季度末，全部工业企业的资产负债率为56%，处于下降的趋势中。但其中分化较为显著：非国有企业的资产负债率为52%，低于平均水平，且有明显的下降；而国有企业达到61%，仍处于高位，并未出现下降趋势。2季度末，规模以上工业企业中的国有企业总负债与营业收入的比值达到101%，而非国有企业仅有35%。可见，主要债务偿付风险集中于国有企业。

官方数据显示，2017年中央企业整体资产负债率稳中有降，40家企业降幅超过1个百分点。肖亚庆说，今年要严控各类债务风险，持续做好负债规模和资产负债率双重管控，力争中央企业带息负债占负债总额比例进一步降低、平均资产负债率稳中有降。

国企高杠杆率的根源是什么？肖亚庆认为，实际上，杠杆问题很长段时间就一直存在，有发展的问题、有行业结构调整的问题。总的来看，中央企业杠杆率还是比较稳定、问题不大，有个别企业、少数企业要注意高杠杆问题。“从防风险来看，我们一直在降杠杆，在财务，在负债力的一些稳定和降低，不同行业不同企业不太一样，但是总的来讲比较稳定，但是技术上进一步下降。”



同时，肖亚庆还表示，要严控投资风险，制定《中央企业投资监督管理办法》和《中央企业境外投资监督管理办法》实施细则，细化投资事前、事中、事后监管；要严控金融业务，严禁脱离主业单纯做大金融业务。要求全面加强委托贷款、内保外贷、融资租赁等高风险业务管控，严禁融资性贸易和“空转贸易”，坚持发现一起查处一起。研究建立中央企业金融业务风险监控报告体系，开展风险自查专项活动

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2017年，尽管相比自身前两年的市场有所回落，佛山新房住宅成交面积仍然领跑广东，超越广深，录得约1200万平方米。

作为一座典型的城市群内二线城市，佛山多年来承载了广州外溢、粤港澳大湾区投资的购房需求。不断完善的轨道交通、宽松的落户条件、完备的产业配套，均成为支撑佛山楼市增长的积极面因素，目前仍处于上升通道中。

房企同样青睐佛山。过去一年里，共有约13家开发商首次进入佛山拿地。据统计，佛山去年的土地出让金额达934.5亿元，同比2016年大幅增加约53%。

佛山楼市的表现，成为众多同类城市的样本。在一线城市成交量收缩、三四线需求乏力之际，环一线周边的部分二三线城市房地产市场相对活跃，今年将可能继续保持这种态势。

然而到了2018年，在此前的低价土地消化得差不多、过去两年的高价地入市、限价限购依然从严的情况下，佛山以及类似的二线城市楼市将如何演变？

热度超一线

中原研究中心新近公布的统计显示，2017年佛山一手住宅成交面积达1186万平方米；佛山房管局数据则显示，2017年佛山新房成交面积1210.27万平方米，同比减少89.5%，成交107749套，同比减少37.8%。

回顾过去三年的成交数据，自2014年起，佛山新建商品住宅成交量已连续突破1000万平方米、1400万平方米、1900万平方米。在限贷、限购、限价等政策调控下，2017年佛山楼市的成交相比2016年的高峰明显回落，但领先广州、深圳，排名全省第一，接近于2015年的水平，仍然保持了相当的热度。

价格方面，虽然被严厉调控束缚，但2017年佛山一手住宅成交价格同比仍微涨，略高于广州、深圳，均价也突破万元大关。

开发商纷纷看好佛山楼市后市，在过去一年里对佛山相当青睐——尽管佛山土地出让制度设置了限地价、竞无偿配建住房、自持住房、自销住房等多重门槛，但房企拿地热情仍然高涨。

万科、碧桂园、恒大等早已重仓佛山的龙头房企均在去年多次加仓。统计显示，在2017年的房企佛山拿地排名中，前述三家房企分列第2、第3、第5。

除此之外，越来越多的“新面孔”出现在佛山。记者从招拍挂市场看到，2017年共有世茂、金科、金融街、华发、路劲等13家房企首次进入佛山拿地。易居企业集团CEO丁祖昱指出，截至去年末，50强房企中已有31家进入佛山市场。

外来房企一出手便攻势凌厉。以世茂为例，去年5月11日首次在佛山拿地后，短短一个月内，世茂便在绿岛湖和奇槎相继布局三个项目。

“相对于广州，佛山仍是洼地，加之受广佛同城影响，我们非常看好佛山市场发展”，谈及拿地原因，世茂集团华南区域投资总监易炳顺认为，佛山相对于其他城市发展健康平稳，积极向上的姿态非常明显。

随着外来房企不断进入，佛山土地市场竞争尤为激烈。佛山中原指出，过去一年里，土地溢价上限被多次打破，佛山各镇街的最高楼面价纪录被频繁刷新。

统计数据显示，佛山2017年的土地出让金额达934.5亿元，同比2016年大幅增加约53%。中国指数研究院数据显示，佛山的拍地金额位居全国第11位，在广东省内仅次于广州。

地价也被持续推高。以越秀地产竞得的南海桂城商住地块为例，楼面地价达17893元/平方米，总价约62.68亿元。这一纪录不仅刷新了佛山最高楼面单价，也成为年度总价最高。

佛山中原数据显示，截至2017年末，佛山商品住宅库存量为815万平方米，较去年同期增加近200万平方米。按2017年的销售速度计算，尽管较此前有所拉长，但去化周期仍仅有约8个月。

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权益爆款的频繁出现，正在引发监管层的密切关注。

21世纪经济报道记者获悉，1月23日，证监会机构监管部下发了2018年第1期机构监管情况通报，直指近期权益基金持续热销过程中出现的非理性现象问题。

通报指出，近期权益类基金持续热销，既有市场环境改善、基金管理人品牌基础、基金经理过往业绩表现等积极因素的影响，也需关注“追热点”、“捧明星”、“过度营销”等非理性因素的苗头。

监管通报中对相关基金主动控制规模的情况进行了特别提及。通报提到，针对旗下基金热销现象，有的基金管理人理性应对，遵守投资者利益至上原则，匹配自身管理能力，主动控制募集规模，并向投资者充分揭示产品特点与风险，引导理性投资。如前期某券商资管子公司，根据基金经理既往管理经验，主动将旗下相关产品首募规模控制在20亿元，对单户限购5万元，发行当日即结束募集并启动比例确认，最终确认比例约11.22%，主动放弃近160亿元申购规模，为后续持续稳健运作创造条件。



在监管通报下发的当天发行的两只热门基金就分别采取了一定的规模控制措施。

其中，东方红睿泽对投资者的认购设定了更为严苛的上限，单个基金账户累计认购金额不超过1万元，且限定发行时间仅为1月23日一天。据今日渠道消息，其最终募集规模或达到70亿元以上。

而1月23日同日开售的另外一只热门基金富国成长优选三年定开，虽然没有采取限购措施，但开售首日也卖出了近20亿的成绩，因此决定于今日即结束募集。富国基金方面相关人士亦向记者表示，出于对投资者负责和利于基金管理的考虑，并不希望募集到过大的规模。

近来权益基金发行风潮的不断扩散，又恰逢A股市场历史难遇的“超级暖春”，基金公司对权益产品的推广营销热情也不断上升。在这个过程中，一些打擦边球或是明显违规的宣传现象时有发生，近期就有包括上海、深圳等公司的产品网络宣传材料因涉嫌违规最终被大面积删除的情况。

业内人士认为，此次监管层对权益类基金持续热销过程中非理性现象的通报，或对基金销售市场带来一定降温作用，爆款基金的出现频次或有所下降。

在监管通报下发的当天，前期宣布提前结束募集的兴全合宜基金正式宣告成立，首募规模达到326.9959亿元，其中有效认购户数达到34.91万户，创下权益类基金历史首募第三大纪录。

数据显示，该基金创下权益类基金历史首募第三大纪录。此前比较高的是嘉实策略增长、华泰柏瑞沪深300ETF基金，首募规模分别为419.17亿元、329.69亿元。

此外，2018年还有多只首募超50亿的基金，包括华夏稳盛首募78.17亿份，华安红利精选混合首募50.23亿份等。

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2018年1月23日IPO发审会再度上演“惊心动魄”一幕。

7家IPO上会，被否企业达到6家，仅浙江锋龙电气股份有限公司家过会，成为史上单日否决家数最多的一天。

那么，究竟6家企业是为什么被否呢？

21世纪经济报道记者梳理了发审委提出的问题，告诉你这些企业究竟因为什么原因断送了各自IPO前程。

从证监会当晚十二点半发出的发审公告显示，1月23日的两次发审会，发审委一共问出了101个问题，耗时之长也创历史之最，发审问题事无巨细，平均每家被问及14个小问题。

但仔细梳理便能发现，新一届发审委关心的问题并没有出现实质性变化，为上会企业准备的问题仍是财务真实性，企业内控水平，关联交易，股权代持，毛利率异常等。

被关注毛利率的企业有3家，被关注关联交易的企业有3家，被关注财务真实性的企业有4家，被关注重大客户依赖的企业有4家。

另外，多家公司被发审委员关注的问题，在此前亦被媒体提出质疑，比如安佑生物科技集团的环保受罚问题与内控制度、温州康宁医院把厂房改造成医院、挖金客对重大客户依赖程度等。

第19次会议
参与审核委员：李东平、周海斌、蒋隐丽、陈　瑜、陈　巍、毋晓琴、龚　俊

安佑生物科技集团股份有限公司（首发）

特点：从事饲料的研发、生产和销售；2016年净利润2.98亿；子公司受到环保处罚、子公司安全事故频发、曾进军P2P

发审关注问题：子公司频繁受到行政处罚原因、内控制度是否全面有效、房产权属、毛利率、经销商、财务真实性与会计处理

1、报告期内发行人子公司因环保违规被处以8项行政处罚，因安全生产问题被处以3项行政处罚，并有规划、消防、税务、农业、畜牧等部门多项处罚，且在报告期后期仍持续发生。发行人的部分养猪场尚未办理完毕动物防疫条件合格证，部分养猪场的动物防疫条件合格证在出租方名下，部分养猪场已取得环评批复但未取得环评验收，部分养猪场未取得环评批复和环评验收，部分养猪场待办理排污许可证。发行人2012年至今收购了47家公司，但报告期内行政管理人员人数逐年减少。

2、发行人拥有的部分房产及土地尚未取得权属证书，还存在部分无法办理权属证明的情形、未签订土地出让合同的情形、未取得建筑工程施工许可证即开工建设的情形。发行人租赁的国有划拨地存在法律瑕疵，租赁的多处农村集体土地存在集体土地使用权流转程序瑕疵。

3、报告期内，发行人主营业务毛利率存在波动。

4、发行人销售模式以经销为主，饲料业务经销商收入和数量较为稳定，生猪业务经销收入和猪贩子数量增长较大。

5、请发行人代表：（1）结合报告期各期养殖场数量、存栏数、人均管理商品猪数量等情况，说明报告期内存货中的消耗性生物资产和生产性生物资产余额逐年快速增长的原因；（2）说明报告期末部分养殖场密度高达2头/平方米的原因及合理性等。

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“长安米贵，居大不易。”

作为中国南北方政治、经济和文化中心，北京和上海这两座国际化大都市一直像磁石一般，吸引着全国各地的人才来这里打拼。他们享受着城市的机遇和繁华，也忍受着大城市的拥堵和污染。

“我在这里活着，也在这里死去”，当年“北漂”汪峰的一句歌词，唱出了千万人的心声。

但是现在，北京上海人口规模不断扩张的趋势，竟然破天荒地出现了逆转。

1月19日，上海举行了2017年国民经济运行情况新闻发布会，同一天，北京市统计局、国家统计局北京调查总队也公布了去年的数据。

自从1978年我国实行改革开放以来，京沪首次出现常住人口同时减少的情形。

当然，京沪这两座明星城市发展的脚步仍然迅猛，上海GDP还刚刚突破3万亿元大关。京沪常住人口的减少，当然和底特律、克利夫兰这样因经济萧条造成的城市规模萎缩，有着截然不同的原因。

4年前《国家新型城镇化规划（2014-2020 年）》这份中央文件中提出，“特大城市要适当疏散经济功能和其他功能”。北京和上海也都分别在各自的总体规划中提到，要把人口规模控制在2300万和2500万之内。

中国的城市化进程仍在继续，那么京沪减少的人口都流向哪里了呢？

百度地图出品的《中国城市研究报告》显示，“北上广深”中的另外两座城市广州和深圳的人才吸引力全国领先，另外像成都、杭州、郑州这样的二线城市也吸引了周边人口大量流入。

国家卫计委举发布的《中国流动人口发展报告2017》显示，我国人口流动在省内进行的比例提高，显示出人口向区域中心就近流动的良性趋势。

也许，等到中国的区域经济发展更加均衡的那一天，全国有志青年们也就可以适时放下对北京上海的执念，更安心地在家乡或者省会城市里寻找自己的出头机会了。

京沪常住人口同时减少

1月19日，上海举行2017年国民经济运行情况新闻发布会，上海市统计局副局长汤汇浩介绍和解读上海市2017年国民经济运行统计数据和亮点，并回答记者提问。



汤汇浩报告说，2017年末全市常住人口为2418.33万人，比上年末减少1.37万人。全年出生人口为19.70万人，人口出生率为8.1‰；死亡人口为12.90万人，人口死亡率为5.3‰；人口自然增长率为2.8‰，比上年下降1.2个千分点。

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“山歌好比春江水，不怕滩险弯又多……”2018年1月5日晚，中国漓江山水剧场，中国首个山水实景演出《印象·刘三姐》如火如荼地演着。这一天，广西阳朔飘着小雨，气温只有5度。从剧场顶部朝下望去，依旧来了不少观众。

“这是一年中最淡的季节，今天上座约1500人。”运营《印象·刘三姐》的是桂林广维文华旅游文化产业有限公司（以下简称广维文华），公司总经理李新杰告诉《每日经济新闻》记者，剧场能容纳3700人，“前几天没下雨的时候每场还有近3000人，旺季更是一票难求，最多的时候一天连演四场。”

《印象·刘三姐》由知名导演张艺谋、王潮歌、国家一级编剧梅帅元等主创，是张艺谋“印象”系列的开端。自2004年3月公演以来，每年演出500多场，累计接待观众超过千万，已成为广西旅游的活名片。

阳朔县旅游局数据显示，2017年国庆黄金周，《印象·刘三姐》于10月3日、4日连续两天各演出四场，10月1日至4日接待游客超过4.5万人次，创历史新高。《印象·刘三姐》运营推广负责人贺立德告诉记者：“截至2017年12月30日，累计销售门票162万张，票房总收入2.1亿元，净利润近1亿元。”

然而，十余年来一直运营《印象·刘三姐》的公司广维文华却因为严重资不抵债，于2017年8月15日向广西高级人民法院（以下简称广西高院）申请破产重整。12月4日，广西高院作出终审裁决，批准公司重整计划草案，重整计划执行完毕后，北京天创文投演艺有限公司将持有广维文华100%股权。

《印象·刘三姐》演出经久不衰，广维文华自2006年以来一直是阳朔县的纳税大户，看似健康的这家公司为何会背上巨大债务导致破产？这让外界震惊不已。在全国颇具影响力的文创品牌“印象·刘三姐”现状如何，又将怎样破茧重生？记者近日走进广西高院，独家对话广西高院民二庭庭长、本案审判长蒋太仁，并前往阳朔县，实地调查广维文华，揭开“印象·刘三姐”破产重整的台前幕后。

【破产现状】

公司评估值1.7亿元 债务却高达15.8亿元

《印象·刘三姐》演出风光无限，但运营该项目的公司广维文华却早已被掏空，身背巨额债务。广维文华于2017年8月15日向广西高院申请破产重整时，自述实际负债累计近15亿元。

蒋太仁告诉《每日经济新闻》记者：“广维文华提出破产重整申请前，已成为数十起民事、执行案件的被告或被执行人，在广西高院接手前，公司的所有财产全部被区外及区内多家法院查封，部分案件已进入执行程序，公司处于将被拆分的边缘。”

考虑到广维文华运营的《印象·刘三姐》品牌对桂林旅游(8.340, 0.00, 0.00%)的深入影响，为保护这张广西旅游的名片，广西高院决定通过破产重组的方式拯救企业，而非破产清算。

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2017年，在没有SUV和市场覆盖度持续走低的情况下，一汽-大众大众品牌凭借现有7款车型，全年热销1,405,088辆，逆势上扬6.8%，成功完成年度销量目标。

“2018年，一汽-大众大众品牌将迎来真正的‘产品大年’，我们将一口气推出5款新车型。包括两款全新SUV、全新一代CC、全新一代宝来以及新高尔夫•嘉旅。结合汽车总市场的预计增速，2018年，一汽-大众大众品牌将市场目标确定为145万辆。”



一汽-大众汽车有限公司商务副总经理、一汽-大众销售有限责任公司总经理董修惠

1月15日，一汽-大众汽车有限公司商务副总经理、一汽-大众销售有限责任公司总经理董修惠，在品牌年度业绩沟通会上公开表示。

产品大年再冲销量新高

中汽协数据显示，2017年中国乘用车销售2471.83万辆，其中轿车销量为1184.80万辆，同比下降2.48%，SUV销量为1025.27万辆，同比增长13.32%。伴随着轿车销量的下滑，SUV市场扩大，逐渐与轿车平分秋色，从近年来流行的“得SUV者得天下”的说法可见一斑。

SUV的推出将使一汽-大众大众品牌告别成立27年来没有SUV的历史，成为巩固和扩大一汽-大众销量的新生力量。

据了解，一汽-大众首款SUV名为T-Roc，从其英文名中可以看到一汽-大众对这款车寄予的厚望：T是Time的缩写，指时间与时代，也预示着未来。Roc同音Rock，是摇滚、岩石和鹰的意思，摇滚象征着年轻、活力，岩石象征着力量、坚韧，鹰象征着雄心壮志、自由翱翔;T-Roc连在一起，可以理解为Time to Rock，这个名字传递着未来、自信。

“虽然一汽-大众大众品牌进入SUV市场相对较晚，但是凭借一汽-大众27年的高品质沉淀，凭借强大的技术研发水平以及卓越的体系能力，一汽-大众大众品牌推出的高品质、创新型SUV将赢得广大消费者的喜爱，对此我们充满了信心。”董修惠表示。



定位于A级主流SUV的T-Roc将正式吹响一汽-大众大众品牌进军SUV市场的号角，而另一款SUV将作为核心战略车型，主打中高端SUV市场。两款SUV将分别于今年第三和第四季度上市。

除了两款SUV，全新一代CC、全新一代宝来以及新高尔夫•嘉旅也值得关注。作为现款宝来的全新换代车型，全新一代宝来是一汽-大众基于MQB平台全新开发的A级战略车型，更大尺寸和空间，将迎来更多中国年轻家庭用户的青睐。而作为大众全球新旗舰，全新一代CC将继续引领大众设计新高度，将凭借其极具未来感的设计和强大的产品力，再一次刷新消费者心目中的“最美大众车”。新高尔夫•嘉旅的推出将继续助力高尔夫家族在细分市场再创佳绩。



全年5款新品的上市，一汽-大众将迎来空前的市场机遇，但同时也对新品营销工作提出了巨大的挑战。

“2018年，我们将整体把握总市场与销售节奏，紧跟用户需求，聚焦SUV、A级三厢车、B级车三大核心市场版图，打造整合营销攻势，全面创新营销理念。”董修惠表示。

据了解，针对两款SUV车型，一汽-大众将以最具引爆力的营销策略，全面掀起SUV的流行风潮。着力通过圈层营销、跨界营销及IP捆绑营销，快速引爆品牌形象，同时联动区域和经销商伙伴，结合“守正出新，进化时代”的SUV家族愿景，开启一汽-大众大众品牌SUV营销热潮。

体系能力是坚强后盾

2018年一汽-大众大众品牌将销量目标定为145万辆，然而这也是一汽-大众对自身、市场判断后稳扎稳打的做法。

据了解，一汽-大众新品集中在下半年上市，对当年销量的提升作用有限。购置税政策退坡、自主品牌发力、竞品投放加快的局势也将在今年持续。

针对5款新车型集中在下半年上市的特点，在上半年，一汽-大众将强化已有产品，主动制造魅点和热点，保持高水平市场声量为新产品上市前的销售工作保驾护航。

如何巩固业绩并不断突破，一汽-大众之前的做法可圈可点。回首2017，是为产品小年，然而一汽-大众还是顺利实现了销量目标，旗下产品在各自细分市场均有不俗表现。据一汽-大众销量月报显示，在A级三厢车领域，一汽-大众排兵布阵最为紧凑，速腾、宝来、捷达3款车型全年销量突破90万辆。B级车迈腾全年销量突破21万辆，同比增长28.4%，取得B级车市场销量冠军;蔚领全年销量超6万辆，带动中国旅行车市场增长超300%;高尔夫家族全年销量超20万辆，连续47个月位居细分市场第一。

这份成绩的取得，除了引以为傲的产品体系，一汽-大众的自身体系能力和创新能力也值得关注。

对于去年成绩的取得，一汽-大众销售有限责任公司执行副总经理孙惠斌归功为“三赢”：赢在体系、赢在创新、赢在拼搏。他同时强调了体系和创新的重要性。

“体系是一切工作坚实的保障和有力的后盾，夯实体系能力是一汽-大众作为百万辆级车企的立身法宝。2017年是一汽-大众的专注之年，通过更加关注自身体系和能力的完善，从源头做起，夯实体系，整合全体内部资源，上下协同作战，为跑赢市场打下了基础。”他表示。

2018年将是进取的一年。目前A级三厢车市场面临挑战，针对捷达、宝来、速腾这3款车的特性与卖点，一汽-大众大众品牌制定了差异化的营销策略，除了继续深化品牌标签塑造，强化其在消费者的产品形象，一汽-大众还将更加注重用户口碑的打造和传播，进一步巩固、扩大这三款车在细分市场的份额。

针对作为一汽-大众大众品牌战略车型的迈腾，一汽-大众将持续强化其品牌影响力，夯实其B级车市场领军地位。

在品牌塑造之外，和经销商共赢、注重用户价值也是一汽-大众大众品牌的制胜法宝。

2015年，一汽-大众提出了以“尊重、倾听、共赢”为基本价值观的“相生共赢”战略，首次把提升经销商盈利放在和销量、份额同等的地位。去年的业绩是“相生共赢”战略成功的最佳证明。

今年，一汽-大众又再次提出了“相生共赢2.0”战略。“今年，在冲击新的销售规模与体量的同时，我们将更加注重聚焦用户价值，注重构建和谐的厂商关系，以营销创新为手段，实现厂、商、客户三方共赢，我们把这种新的战略，定义为‘相生共赢2.0’。就实现路径而言，未来，我们将围绕情切大众、销量领先、相携伙伴及创新未来四个维度，全面推进‘相生共赢2.0’战略。”董修惠最后表示。

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今日（1月24日）上午，福布斯实时富豪榜数据显示，马化腾的身家已达到519亿美元。他也是首个身家超500亿美元的中国富豪。



▲截自福布斯实时富豪榜

截至发稿，腾讯股价为470港元，总市值44645.57亿港元（约5710亿美元）。

腾讯控股（00700.HK）的财报显示，马化腾持有腾讯8.73%的股份（截至2017年6月30日），随着腾讯股价上涨，马化腾持有的腾讯股票市值也大幅增加。

马化腾身家≈马云+刘强东

2017年10月，胡润研究院发布的《胡润百富榜2017》显示，许家印以2900亿元的身价首次登顶中国首富。按照当时的汇率计算，其身家约为452亿美元，是历年来财富最高的中国首富。

此前的9月中旬，马化腾曾是中国富豪榜第三名，在他之前的是许家印和马云。

那么，马化腾是在什么时候反超的？据媒体报道，2017年11月6日港股收盘时，腾讯股价达到377港币，较前一交易日上涨2.45%，创下新高。当天福布斯实时富豪榜显示，马化腾以422亿美元身家超越马云重回亚洲首富。

在那之后，马化腾就一直未被反超。截至发稿，马云身家为408亿美元，位于全球富豪榜第20位，许家印则以390亿美元的身家紧随马云之后，位列第21位；116亿身家的刘强东排在第143位。粗略计算，马化腾个人身家仅比马云刘强东加起来少3亿美元。





▲截自福布斯实时富豪榜


而从公司市值来看，腾讯目前市值比阿里巴巴（4932.56亿美元）和京东（643.21亿美元）加起来还要高出约134亿美元。

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1月23日，日本央行公布的最新利率决议显示，该行决定维持现行的宽松货币政策不变，即维持控制短期、长期利率的政策框架，维持对超额准备金-0.1%的利率，将10年期国债的收益率保持在0左右，维持年80万亿日元的资产购买规模；此外还维持了长期国债以外的资产购入规模，符合市场预期，且仍未释放收紧货币政策的信号。

在同时发布的一月的经济展望报告当中，该行表示目前日本通胀水平仍然较低，2017年的通胀水平（除新鲜食物外）同比增长了1%左右，离该行设定的2%的目标仍有一定距离。该行重申，将维持现行政策，直到通胀上升到2%并稳定维持于该水平，会密切关注形势的变化，必要时会做出相应的调整。

“日本央行的决定符合我们的预期，预计该行短时间内没有调整政策的空间。”渣打银行中国财富管理部投资总监王昕杰1月23日对21世纪经济报道记者表示。

在当日下午召开的记者会上，针对备受市场关注的退出货币宽松的问题，日本央行行长黑田东彦称，还未到考虑退出宽松的时机，因为日本的通胀水平距离目标仍有距离。消息过后，日元下跌。

1月23日，日经225指数收涨1.29%，报24124.15点，创1991年11月15日以来的最高。

政策并未转向

在多个主要央行开始收紧政策之际，日本央行仍然维持宽松立场；另外，日本国内宏观经济环境也较为有利，市场对于该央行退出宽松政策的预期正在不断升温。尽管该行23日仍未给出任何退出宽松的信号，但该行近期在债券市场的操作引发了市场不小的反应。

1月9日，日本央行公布透露，其在去年12月小幅减少了长期国债的购买规模，10年-25年期国债和25年-40年期国债的购买规模分别被减少了100亿日元，为一年多来首次。消息过后，日元快速走高，美元兑日元一度快速下跌近60点。

分析指出，市场由上述举动推测日本央行将修改政策框架，允许长期利率小幅上升，该猜测在一定程度上引发了日元的买盘。

黑田东彦在23日的记者会上回应称，此举是基于当时市场的实际情况，这样的操作并不能代表货币政策的未来走向。

“日本央行在月初宣布上月减小了购债规模，在类似举动还未形成连续的趋势前，很难说明该行转变了政策立场，但可以确定的是该行将继续维持资产购买，之前减少的规模还可能在未来补回来。”王昕杰说。

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随着年关的日益临近，心心念念的春节开始不足一个月的倒计时，然而随着春节抢票窗口开启，“一票难买”的话题在网上吵开了锅。有网友调侃道，一年一度的抢票必修课简直不要太揪心，“为了买张火车票都要抢破头，怎么不让人感到心塞呢?”

其实，火车票并非是唯一的抢手“香饽饽”，拿梦之蓝•手工班来说，“一瓶难求”的紧俏程度着实困扰了许多酒民。据了解，目前2016版、2017版梦之蓝•手工班的价格再次上调，进一步印证了行业人士有关这款酒溢价能力的预测，而支撑这款酒溢价的其实有三大价值。

高端稀缺臻品，纯手工独树一帜

正所谓物以稀为贵，作为一款主打“纯手工”概念的白酒，52°梦之蓝•手工班自诞生之日起，便与“稀缺”二字有着剪不断的联系。这里所说的稀缺性，主要是指酿酒资源的稀缺性，即酿造环境、储存环境等条件所表现出的资源稀缺。

酿造环境的稀缺主要在于两点：一是窖池窖龄老，梦之蓝•手工班产自洋河梦之蓝中央酒区的百年明清老窖，它们只占全厂窖池的2.8%，本就是一种稀缺产物。况且，放眼整个白酒行业，继续沿用百年老窖的企业能有几家?二是窖池不可复制，生态环境、气候环境决定了洋河窖池的独一无二，离开了洋河范围，就酿不出手工班这种好酒。

从储存环境角度看，52°梦之蓝•手工班的稀缺性集中体现在两个方面：一是储存时间长，梦之蓝•手工班选用20年以上的陈年老酒作为基酒，历经岁月的沉淀，透着满满的年代感;二是存世量少，洋河虽然拥有行业最多的窖池数量，但其中只有2‰的酒才符合梦之蓝•手工班苛刻的质量要求。

正因为具有稀缺性，梦之蓝•手工班在本轮涨价中已经显现出明显的升值优势。具体来说，2016版价格上调的幅度比2017版的要大，这体现了手工班的价格是随着时间的推移，年份越早的酒价格越高。并且，目前2016版梦之蓝•手工班已经停止生产，市面上的数量更加稀缺，真正称得上是喝一瓶少一瓶，所以2016版的购买价值又进一步凸显。

艺术价值高，收藏爱好者最爱

从艺术角度看，52°梦之蓝•手工班精美别致的瓶装，散发着满满的艺术性。设计上依然沿用了梦之蓝经典的鹤颈状瓶身，并首开先河采用香槟色配色;自瓶颈垂直而下的蓝色匙状寓意着“绵柔”;瓶底印着“老窖、老酒、老工艺”字样的浮雕文字……这些都是艺术性的表现。

另外，对于古法酿酒、古法封藏来说，其产生的艺术价值是机械化酿酒不能比的。52°梦之蓝•手工班在酿酒环节上遵从古法，每个细节都体现着艺术的美。例如，蒸煮后的饭醅为了迅速冷却，且不发粘，酿酒技师这时充分地展现了古法的艺术之美。他们沿用古法以木锨抛凉，抛起高度约二米，让其自然落下，达到降温的目的，熟练的扬饭技艺很有节奏，落下来为一条线，最后一次要使饭醅成长条堆形。即使想象一下，也能感受这种艺术之美的吸引力。

增值空间大，投资回报率高

按照酒类收藏市场的规律，藏品的文化价值和供给情况一般决定着未来的升值空间。据英国广播公司(BBC)调查显示：1982年上市的拉菲，30年来价格涨了163倍;另一项报道显示，法国波尔多地区产的10种年份葡萄酒，收藏3年的回报率为150%，5年的回报率为350%，10年的回报率为500%，其收益率超过道琼斯涨幅。可以看出，酒类藏品的市场价值确实不菲。

从外国洋酒到中国白酒，酒类收藏品向来被誉为“液体资产”。拿52°梦之蓝•手工班来说，所有酒类收藏品都有着共通的三个属性：独一无二的稀缺性，厚重的文化属性和较高的价值属性。正因为如此，有收藏专家对梦之蓝•手工班的市场前景很看好，“也只有像这种具有历史价值和文化价值的白酒，才真正是具有投资和收藏价值的东西”。

根据市场状况来看，消费者对的52°梦之蓝•手工班的财富效应十分期待。之所以这款酒会爆发出投资收藏热潮，是因为在消费升级背景下，民众的投资热情高涨，收藏酒随之成为更好的投资理财方式。专家认为，收藏是一种社会文化的积累和多元化投资。文化积累是收藏活动的基本属性，在人们的观念里，收藏是一项高雅的文化活动，因为只有认识到某一物品的文化价值，才会被认识的人去收藏。

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十九大报告提出“壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业”。对于身处其中的环保企业来说，要想壮大除了靠内生增长，就是靠外部并购。

从2015年到2017年，环保并购进入稳定期，每年交易额都在400亿元左右。

宇墨咨询统计数据显示，2017年环保产业共发生86起并购，涉及金额385亿元。在资本市场、新三板、产业内部分化淘汰、竞争加剧等因素皆释放后，环保并购市场趋于理性。分析人士认为，短期内环保产业并购体量不太可能再迈上一个台阶，将维持在400亿元左右的规模。

2017年的最大特点在于危废市场并购爆发，并购数量超过20起。危废是环保这个薄利领域中的“异类”，供需不平衡使其2017年毛利率最高达50%。E20环境研究院等机构预测，到2020年，我国危废市场有望形成2000亿元以上的规模。

高风险让危废屡屡出现在环境刑事案件中，但高利润又驱使众多企业纷至沓来。业内人士表示，随着政策日趋完善，越来越多新项目的建立，大的国企央企等跨界企业的进入，危废市场三年后将逐渐回归理性。

环保并购维持四百亿规模

从交易规模上来看，2015年开启了环保并购的四百亿时代。

2012年，环保并购交易额还不到100亿元，2013年就超过250亿元，2014年小幅下降至225亿元后，2015年交易额首次超过400亿元。直到2017年，环保并购已连续三年稳定在400亿元的规模。

全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧于2017年12月向21世纪经济报道表示，国内环保企业最大规模是百亿元，相对全球几百亿美元、几百亿欧元的环保企业来说规模较小。

81家环保上市企业收入复合增长率超过30%，利润复合增长率超过25%。以这么快的增长速度，上市企业未来成长为国际化大公司是必然的。在这过程中，一部分要靠内生增长，另一部分靠并购整合。

对于小企业来说，除非是细分领域的隐形冠军，否则很难在同质化竞争中与大企业匹敌，这类企业会通过并购整合打造更大的平台。

宇墨咨询分析师王慧芳在其分析文章中指出，过去几年，资本市场、并购基金、海外并购、新三板、产业内部分化淘汰、竞争加剧等，可能促进并购的因素该释放已经释放了。环保产业并购市场野蛮生长的青春期已经过去，短期内并购体量不太可能再迈一个台阶。

回顾2017年，共6起并购的交易额超过10亿元。其中交易额最高的一起并购为116亿元，2017年5月盈峰控股牵头的联合收购体，以116亿元购得中联重科（000157.SZ）旗下长沙中联重科环境产业有限公司80%股权。盈峰控股为盈峰环境（000967.SZ）的控股股东，前者在此次并购中获得长沙中联重科环境产业有限公司51%的股权。

创下单笔交易额最大纪录的单一企业是中国天楹(000035.HK）。该公司于2017年12月26日发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，作价85.7亿元收购江苏德展投资有限公司100%股权，由此间接持有欧洲废物处理企业Urbaser的100%股权。

从并购领域来看，在危废和环卫的助推下，固废领域的并购数量逼近水处理，交易金额则远超水处理。其中，民营资本在固废领域十分活跃，2017年前五大并购案中有三起发生在固废领域，且收购方都是民营企业。

对此，E20研究院执行院长薛涛向记者分析称：“固废领域运营性比较好，很多并购都是以长期运营项目为目的。而运营项目后期的现金流和利润的想象空间比较稳定。”

他认为，2018年固废领域并购机会和空间依然会好于水，除垃圾焚烧并购不多外，很多子领域都有增长需求，且属于健康资产。

而民企活跃的一个原因在于，固废领域项目金额相对更低，原有格局也不固化，市场机会比较活跃变动较大，民企的灵活机制更有优势。

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一面是权益基金发行风潮的不断扩散，一面是短暂停歇之后的新一波“连阳”，A股市场正在经历一个几乎从未有过的暖春。

1月23日，来自东方红和富国两只明星权益基金对外开售，尽管未有最终销售数据披露，但据渠道方面传出的消息，两只基金均卖出了数十亿元。同日，沪指继前日突破3500点后再度大涨1.29%，报收3546.5点。

愈发浓厚的牛市氛围，正在不断强化。

“1万”限购

1月23日，东方红睿泽三年定期开放混合基金正式发行。

与此前相比，东方红睿泽基金对投资者的认购设定了更为严苛的上限，单个基金账户累计认购金额不超过1万元，且限定发行时间仅为1月23日一天。

尽管去年东方红旗下多只爆款基金在开售当天也采取了限购措施，但单账户在开售首日只能认购1万元的设定还是较为少见。

例如去年单日吸金百亿的东方红内需增长集合资产管理计划和东方红睿丰混合基金在开放当天单账户限购均为10万元；而单日吸金178亿的东方红睿玺三年定开混合则是限购每人只能买5万元的规定，不过该基金还设定了20亿元的规模上限，最终实施了极低比例的配售。

严苛的限购措施之下，此次东方红睿泽的销售热度明显下滑。据21世纪经济报道从多个渠道获悉，1月23日全天东方红睿泽的销售成绩超过40亿元，而另一说法则是销售超过60亿元，不过，具体募集成绩还待最终披露。

从直观数据对比来看，东方红睿泽的销售情况，与此前几只爆款基金单日吸金百亿的盛况有所差距，但在业内看来，在单账户限购1万元的前提仍能销售数十亿，已是极佳的销售业绩。

1月23日，沪上一位渠道人士透露，“之前东方红基金的销售大部分是由招行完成，但这次各大渠道都比较卖力推，因为新年初渠道往往会制定销售计划，因此虽然限额严格但大家推介还是很积极。”

除东方红睿泽之外，1月23日同日开售的还有另外一只热门基金——富国成长优选三年定开，该基金由富国明星基金经理魏伟掌舵，并没有采取限购措施。据一家银行渠道人士透露，该基金当日也卖出了近20亿的成绩。

来自富国基金方面相关人士向记者表示，出于对投资者负责和利于基金管理的考虑，公司希望富国成长优选的规模控制在较合理的范围，并不希望募集到过大的规模，因此将于1月24日提前结束募集，仅销售2日。

事实上，当前权益基金销售并非普遍处在热流之中。据业内一家中型基金公司内部人士向记者透露，其公司在发的一只权益产品单日销售量还不足2000万元。而另一家大型公司相关人士亦向记者表示，其公司在发的一只基金销售情况尚可，但销售多日也尚未达到10亿元的销售关口。

尽管远不敌兴全合宜日售300亿的“疯狂”，但与业内较多基金公司在售基金情况相比，无论是东方红睿泽还是富国成长优选销售业绩都属于较突出的情况。

深圳一位公募基金经理1月23日分析指出，从去年的东方红再到近期的兴全合宜，市场上爆款基金越来越多，这使大家形成了一种现在基金都很好卖的假象，甚至担心百亿基金的频繁出现意味着市场顶部的到来。其实仔细看很多基金依然不好卖，甚至卖很多天都到不了2亿的成立标准，而市场真正顶部位置是所有的基金随随便便就能大卖，情况很不一样。

上述基金经理进一步谈到，未来权益基金销售也会走向分化，业绩持续优秀的公司将吸引更多的资金流入，相反一些没有业绩吸引力的公司将越来越难募集产品，分化是必然的。

不过，规模越大意味着操作难度也越大，多只爆款基金提前结束募集或是采取的限购措施，亦反映了基金公司对控制规模重视程度的上升。