口水贴

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7月3日，继前一交易日以跌停板收盘之后，华帝股份（002035.SZ）早盘最低时再度触及跌停板。

当天，华帝股份发布澄清公告称，被法院查封财产的北京华帝燃具销售有限公司和天津华帝燃具销售有限公司是公司北京、天津地区的一级经销商（客户），与上市公司之间没有产权关系，不是公司的子公司。该客户2017年提货额1.63亿元，占公司销售总额的2.84%。

不过，午后跟随大盘同步反弹的是，华帝股份股价也触底反弹，跌幅收窄。截至终盘，公司股票报收21.65元，仍下跌1.55%。全天成交额也大幅放大至5.61亿元，较前一交易日放大近两成。

此前一个交易日，华帝股份尾盘遭遇跌停，前五大卖出席位均被机构占领，共卖出1.5亿元，同时，华帝股份获3个机构席位买入1.11亿元。其中，买一机构席位买入金额高达7111.7万元，广发证券中山小榄营业部和光大证券上海中兴路营业部也分别买入1858.67万元和1090.86万元，位列买三和买五席位。

3日午后，21世纪经济报道记者以投资者身份致电华帝股份。公司证代王钊召对此回应称，广东省中山市第二人民法院6月29日前往北京天津，查封了北京华帝燃具销售有限公司和天津华帝燃具销售有限公司财产。此事系公司主动采取的资产保全行为。

“今天上午一上午都在接投资人电话，解释此事。不过，公司没有料到的是，此事加上世界杯营销事件一起发酵，被市场过度解读或误读了。由此产生的‘滚雪球’效应是公司没有预料到的。”王钊召称，“经过这两天的发酵，事件应该基本结束了。”

遭投资人质疑

不过，对于公司的澄清公告，二级市场投资人却并不买账。21世纪经济报道记者注意到，有投资人在公司互动平台留言称，现在公司第二大经销商被查封，公司在华北地区的销售定然受到极大影响，公司业绩堪忧。

此外，还有投资人表示，由于长期持有华帝股份，观察到6月中旬起公司股价相对于家电板块其他个股的异常，曾经于6月25日致电华帝投资者热线询问过公司是否有经营异常，华帝股份回复没有。现在这个“黑天鹅”也就能解释为何华帝股份走势一反常态，两周跌幅近30%了。对于华帝股份这种做法，中小投资者十分气愤。

另据华帝股份当天披露的公告表明，近两年该客户不能有效跟随公司经营战略的转型，未能及时调整市场策略，导致经营压力巨大；公司从2018年4月份起不再要求其打款提货，主动降低其库存和经营压力，不存在某些舆论报道的公司为了销售增长而要求客户压货的情况。

2018年6月初，公司为了帮助其解决资金问题与其达成《动产质押还款协议书》，但该客户在协议签署后未能积极配合公司履行义务。公司出于风险控制和保护消费者权益的角度出发，申请中山市第二人民法院查封冻结其能够覆盖公司债权的库存商品，并未对其公司银行账号和其他资产进行查封，确保其公司能正常运营。查封该客户的库存商品是上市公司主动消除风险采取的财产保全行为。

对此，有业内专家称，华帝第二大经销商被查封的事，暴露了公司对经销商管理掌控不力的真实状况。据华帝股份2017年报显示，在其前五大客户中，北京华帝燃具销售有限公司排名第四位，全年销售额1.62亿元。

“这个事件只是一个独立的个体事件。该经销商的货都在仓库，二级经销商以及销售渠道都在正常运行当中。公司其他地区销售并没有受到影响。”王钊召强调，“公司也不能确定经销商跑路事件是否因销售公司产品而起。其实如果按其现有库存产品计算，即便是贱卖的话，也能够还上银行的欠款，究竟该经销商是否因为其他投资而导致资金链断裂，公司不能确定。”

利空发酵结束？

王钊召直言，事件迅速发酵还与世界杯营销事件有关。“其实，就相当于公司换一个经销商，类似内部经营范围调整而已。但是，碰巧被别有用心的人搅和在一起，才导致事件失控。目前所有的坏消息已经释放完毕。其实，在厨卫上市公司中，公司经营业绩可以说是数一数二的了。到时，大家看看公司披露的中期业绩报告就知道了。”

“按照深交所排期，公司中报披露预约时间为8月底，主要是考虑到合并子公司等因素。其实，如果能够早发布的话，公司也希望尽早发布中报。”对此，王钊召表示。

体育营销一直是华帝股份营销策略中的重点。有业内专家表示，倘若法国队最终夺冠，蹭上这超级热点的华帝股份，其营销效果可能不逊于投入数亿元在世界杯广告上的赞助商。

王钊召称，公司在本次营销活动开展前就已经对活动可能产生的赔付费用进行了预估，各种情形均在公司预计及准备的范围之内，不会对上市公司业绩造成重大的影响。

“即便是法国队最终夺冠，对公司来说并不是坏事。因为公司赔付的仅仅是材料成本部分，并不是按终端销售价格来计算，并没有外界想像的那么多。”王钊召表示，“比如，像中国好声音的冠名赞助费用都是亿元起，而这次的世界杯营销传播效果已远超这一效应。”

不过，与老板电器（002508.SZ）、方太不同的是，华帝股份采取的是代理经销模式。在该模式下，公司自营销售渠道占比仍较小，基本依靠大型连锁企业销售。据公司2017年年报显示，报告期内，华帝股份线下渠道营业收入总额占总营收的比重超过了六成，高达61.7%，而电子商务渠道占比仅为22.4%。

另据21世纪经济报道记者了解，今年5月，在机构投资者赴公司现场调研时，公司有关负责人表示，随着燃气热水器全线新品上市，2018年热水器将实现高速增长。而从2018年开始，公司对经销商热水器业务独立考核，并逐步试点热水器专卖店。

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深湛铁路江湛段投入运营的消息，近日频频刷屏粤港澳居民朋友圈。

7月1日，深湛铁路江湛段接入已有的广珠城轨与广深高铁，使得广州、深圳可以直达湛江。同时，通过铁海联运方式，广州、深圳经高铁可直达海口。

这意味着粤港澳大湾区将通过高铁网络与铁海联运等方面，将辐射范围扩展至北部湾城市群，同时与海南自贸区（港）相连接。

据官方最新透露的消息，《粤港澳大湾区发展规划纲要》即将出台。在此背景下，市场人士普遍预计，基础设施互联互通将成为粤港澳大湾区建设的重要内容。高铁网络密布，将进一步加强粤港澳大湾区的辐射能力。与此同时，业界亦呼吁发挥粤港澳大湾区“一国两制”的优势，推动机制体制的对接，推动粤港澳大湾区市场一体化。

大湾区交通网络更通达

2017年3月，中央政府工作报告首次提及“粤港澳大湾区”这一概念。自那时起，交通基础的互联互通，就被视为粤港澳大湾区建设的要点之一。

近期，多项重磅交通工程已逼近投入运营的节点。这包括已宣告具备通车条件的港珠澳大桥，以及正在试运营的广深港高铁。正在推进的超级工程，还包括虎门二桥，连接深圳、中山的深中通道，以及广州市政府正在规划的“1号公路”。未来，将构筑粤港澳大湾区一小时生活圈。

此次深湛高铁江湛段投入运营的意义非凡，它意味着粤港澳大湾区的高铁、城轨网络首次延伸至粤西地区。

7月1日，设计时速200公里的深湛铁路江湛段正式投入运营，湛江、茂名、阳江接入珠三角地区的高铁、城轨网络，实现高铁零的突破。这使得广州、深圳出发的列车可直达湛江，将5小时的车程缩短至3小时。

据广铁集团消息，该集团在全国率先推出“公铁海联运”方式，乘客从湛江西站（海口站）仅凭“一票”可乘船横跨琼州海峡至海口站（湛江西站）。这也就是说，粤港澳大湾区已实现通过高铁网络辐射粤西和北部湾城市群，同时连接海南自贸区（港）。

从此前的高铁网络布局看，粤港澳大湾区高铁网络自北可经武（汉）广（州）高铁达中南地区；自西可经深厦高铁达潮汕、厦门；自西北方向则可经南（宁）广（州）、贵（州）广（州）高铁达贵州、广西；唯独粤西方向缺乏高铁连接。这一缺憾终于在7月1日得以弥补，此外设计时速350公里的广（州）高铁预计2021年建成，届时珠三角地区核心与粤西的连接将更加紧密。

德光香港有限公司董事长黎国强在湛江有投资，也是湛江市政协委员。6月30日，参加完自广州至湛江的试乘后，黎国强向记者表示，深湛高铁将构筑起粤港澳大湾区与北部湾城市群的战略通道，加速人才、资本等要素的流动，推动粤西地区融入粤港澳大湾区发展。

高密度的交通网络，也是旧金山湾区、东京湾区等世界知名湾区的成功经验之一。近日，在粤港澳大湾区发展论坛上，交通网络这一问题受到多位与会专家的关注。

国家发改委城市和小城镇改革发展中心理事长李铁表示，与世界知名湾区相比，粤港澳大湾区的差距在于市郊铁路，即承担以大城市通勤客流为主的城际旅客运输。这使得粤港澳大湾区内部及其周边区域的市场要素分布不均衡，也不适应未来以服务业、科技创新为主的产业发展需求。

李铁指出，目前粤港澳大湾区的市场要素、创新资源，主要集中在南沙、前海、松山湖等若干个新区、产业园，其周边存在许多不发达的地方。随着交通结构的不断完善，市场要素分布的不均衡问题将逐步改善。

推动制度创新对接

在交通线路连接的同时，粤港澳大湾区建设还需要做好看不见的制度对接。

在前述的粤港澳大湾区发展论坛上，深圳创新发展研究院理事长张思平指出，粤港澳大湾区不同于世界已有的知名湾区，其具有“一国”、“两制”、“三关税区”的显著特征。内地与香港、澳门不同的社会制度，造成粤港澳城市之间的“物理隔离”和“信息隔离”，给人才、资本、技术等市场要素的便捷流动形成了阻碍。

顶层设计的粤港澳大湾区，就是打破阻碍市场要素流动的消极因素，推动粤港澳市场一体化。

在前述论坛上，中山大学粤港澳发展研究院副院长陈广汉指出，未来的粤港澳大湾区建设，是科技创新和制度创新双重驱动的。一方面，需要通过制度创新，推动大湾区内部港口群、机场群等重要基础设施的整合和协调，提升整体竞争力；另一方面，要利用制度创新带动科技创新，推动粤港澳三地的科研资源、产业资源的便捷流动和合作。

目前，广东有一项依托交通线路的科技创新计划——广深科技创新走廊。这条廊道对标“硅谷”的101公路，集合了广深高速、广深沿江高速、佛莞城际等复合型的交通通道，横跨广州、东莞、深圳三座城市。

在早前内地与港澳合作的实践中，便有发挥制度互补优势的思路。2003年，内地与香港、澳门签署《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）。随着CEPA以及CEPA补充协议的签署和落地，内地尤其是广东对港澳的开放程度不断提高，早在2014年服务贸易自由化政策就在广东落地。其典型效果是，直接促成了香港、澳门的建筑师、会计师等专业服务人员到广东执业。

湛江港（集团）股份有限公司副总裁黄李培表示，高铁将拉近粤港澳大湾区与湛江的距离，推动更多优秀人才到湛江交流和就业。同时也要在制度安排上做创新，破除人才、资金流动的隐形障碍。

“我们正在研究承接一些粤港澳大湾区做不了的业务，作为辅助的角色。”黄李培告诉21世纪经济报道记者，“比如30万吨级的散货装卸，粤港澳大湾区做起来成本比较高，但湛江可以做。”

不过，制度创新并不容易。

香港贸易发展局研究总监关家明表示，不能单纯对标香港的标准。同样的国际化，香港很多都已经是国际标准，但内地有内地的标准，不能说所有的标准都看齐国际就可以解决问题。

在港从事科研的中国工程院院士陈清泉说，在未来的粤港澳大湾区建设中，要梳理港澳与珠三角9座城市的各自优势，推动港澳特区政府的施政纲领、珠三角城市的相关规划与国家的顶层设计对接，建立对应的机制。要将港澳与内地的制度安排、城市规划和产业生态都对接起来。

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上世纪80年代，医药代表带着光环进入中国，众多医生脱下白大褂加入这支队伍，成为中国第一批医药代表，但现在，医药代表与此前光景相差甚远，很多医疗机构甚至贴出了“医药代表禁止入内”的字样。

近日，上海、天津、北京等卫计委、医院出台了多个规范限制医药代表行为的制度，一些地方甚至启动了刷脸技术。与此同时，在两票制、仿制药一致性评价、按病种付费等政策影响下，医药代表普遍心理压力较大，不知前景如何，离职率明显上升。

据医蟹调查数据显示，60%的药代有转型想法，44%的药代正在为转型做准备。仅一年时间，40岁以上的医药代表占比锐减，从2016年的9.6%降低到了2017年的不到5%。

一位长期关注医药代表的业内人士对21世纪经济报道记者表示，医药代表的人数增减，可以从侧面反映出医药政策、行业发展的状况。如日本医药代表人数已经连续4年减少，背后是药企营收的减少、医改的影响，2018年日本31家上市公司中有17家公司营收减少。

“包括日本的发达国家在内，医药代表制度发展比较规范，虽有人员减少现象，但波动不大。中国随着商业模式转变，数字化营销兴起等，传统的拜访模式纷纷改变，而且在各地政府、医院的‘高压’下，逐渐走向合规，行业正在洗牌中。”上述业内人士指出。

尴尬的日常

“以前到医院要带胸牌，现在每次拜访的时候要进行人脸识别并限定时间，医院很多科室门口都写着斗大的‘医药代表禁止入内’，还时不时要被保安呵斥。”华东一位医药代表张峰向21世纪经济报道记者描述他日常工作的遭遇。

张峰毕业于上海某重点大学医学硕士，自称做医药代表是误入歧途，现在年过40，想转行也有些尴尬，他戏谑说道，现在自己很努力工作，但更注重健康，因为也许哪天生病了，连医院都进不去。

同为医药代表的林宗月则用“草木皆兵”形容自己的日常。“有一次，我去拜访医生，给医生回复一下关于我们公司药品使用上的某个细节，谈得比较融洽，医生亲自把我送出门，没想到这位医生遭到举报，也直接影响了我后续的拜访。”

更有甚者，有医院开始刷脸。一位上市药企医药代表对21世纪经济报道记者说，现在医药代表人脸识别很多医院都有，拜访医院明显受到影响，倒逼企业向学术推广、合规方向发展。

事实上，随着医药代表备案制、三定一有、人脸识别、无罪证明、全程监控等政策在上海、天津、郑州等地大医院实行，医药代表的工作受到越来越大的限制。

如上海复旦大学附属华山医院今年5月启动药企代表预约备案系统，并且院办的要求已经通知到医生及企业人员，要求双方按制度进行拜访登记管理。

同月，北京市卫计委和北京市中医管理局联合发布了《关于推进和规范卫生计生系统行风建设管理的通知》。

《通知》关于药企、药代拜访医院、医生的规定：各公立医疗卫生机构要明确医药生产经营企业接待管理部门，未经许可，企业的工作人员、代表、代理人等不得进入单位的重点区域，如医疗机构的门诊、病房、化验室、检查室等诊疗区域、其他单位的重点业务科室。

对违反上述情形的企业、关联人员，（医院）要进行登记后，予以劝诫、中止购买其产品。上述《通知》还要求，全市卫生计生行政部门和医疗卫生机构要向社会公布举报电话、通讯地址、电子信箱和举报接待的时间。

从业人员减少

通常意义表述上，医药代表是负责药品推广工作的人员，有些负责医院，客户为医生；有些负责药店，客户为经销商。医药代表这一角色最早在上世纪80年代由合资药企西安杨森引进，并为社会“培养”了一批医药代表，这些代表有的后来位居企业重要岗位。

引进医药代表主要是当时的医生对新药了解很少，需要公司派专业人员指导医生使用。最初的医药代表在推广模式上，主要靠专业媒体广告、继续医学学习、循证医学组织、KOL集群建设、科研课题开展、学术会议营销以及适应症拓展等。

后续随着跨国药企陆续进入中国，本土药企爆发式增长，大量仿制药上市，而且药品定价制度不完善、法律法规不健全，在2000年左右，越来越多的医药代表采用了“带金销售”模式，这被认为是推高药价的推手，后成为重点打击对象。

与此同时，在两票制、仿制药一致性评价、按病种付费等政策影响下，医药代表普遍心理压力较大，收入也随之减少。

据医蟹数据，2017年医药代表平均月收入7682元，相比2016年底的9115元，每月平均收入减少1500元，年薪减少20000元。此外，月薪在5000元到8000元的医药代表，2017年相比2016年增加了8%，而月薪在11000元到15000元的医药代表则从2016年的21%降到了现在的10.4%。

另据医蟹数据，医药代表的主力军为25-33岁的青年人群，整体偏年轻化，40岁以上的医药代表占比锐减，从2016年的9.6%降到了2017年的不到5%；60%的代表有转型想法，且有44%的医药代表正在为转型做准备，也有部分医药代表还处于迷茫期，表示走一步看一步。

不仅中国医药代表在减少，日本也出现了类似现象。

有业内专业媒体参考自日本MIX医药榜、日刊药业统计显示，日本医药代表人数连续4年减少，从外企来看，辉瑞、默沙东、诺华、礼来、拜耳、GSK、勃林格、赛诺菲在2013年3月时，在日本MR总人数为15530人，到了今年3月，统计结果为12968人，减少了2562人（减少16.5%）。

上述医药代表观察人士向21世纪经济报道记者指出，日本外企医药代表的减少，主要受药企营收及其药价改革制度影响。日经BP社昨日发布统计数据，2018年，日本31家上市公司中有17家公司的营收减少。

行业洗牌

上述带金销售是指药品生产企业给予零售终端店员的销售提成，也指企业根据医生开具该药品的处方数量给予其相应提成回报。

多年从事临床处方销售及市场学术推广管理专家刘检向21世纪经济报道记者指出，这种传统的带金销售是医生收入不合理与现有招标体系不符合市场规律引起的。

一位资深眼科用药医药代表张明向21世纪经济报道记者表示，其职业面临很大风险，但很多时候亦属无奈。因为药品能否进医院，折扣多少，主要由医院领导或药剂科确定，院长和药剂主任成为药品生产厂家和药品经营企业的主要和谐和谐对象。药品生产经营企业为迎合医院的利益需求，就不得不调整产品及经营策略，过去正常的价格竞争被扭曲。

自2013年葛兰素史克（GSK）在中国涉嫌经济贿赂以来，“带金销售”作为行业“毒瘤”已成显性态势，诸多制药企业、医疗卫生系统人员纷纷落马。国家对带金销售也加大了整治力度。

2016年7月，原国家卫计委、发改委等9部委联合下发《2016年纠正医药购销和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》，其中“严厉打击”出现四次之多。

2017年10月，中办国办印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》指出，禁止医药代表承担药品销售任务，禁止向医药代表或相关企业人员提供医生个人开具的药品处方数量。

“其实一系列的严打带金销售，严格控制医药代表行为，是希望做到合规化。”第三方医药服务平台麦斯康莱创始人史立臣向21世纪经济报道记者表示，药企等做到合规性还有一定差距。

史立臣说，药企需要强化市场部门，进行专业化推广，避免带金模式；同时，强化院外销售，强化对医院资源的对外疏导；而且，在不同区域采取不同的营销模式，与更多经销商合作。

在这一系列合规要求下，医药代表行为也在朝着学术化等发展，在史立臣看来这也是职能的回归。

历时五年、七易其稿的《中华人民共和国职业分类大典（2015年版）》，正式把“医药代表”纳入新职业，并定义为“代表药品生产企业，从事药品信息传递、沟通、反馈的专业人员”。在废除“以药补医”的大趋势下，对医药代表的“新定义”也更加符合政策导向。

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人工智能的东风早已吹到了医疗领域。

优质医疗资源的供需不平衡，医生培养周期长，误诊率高，疾病谱变化快，技术日新月异，以及人口老龄化加剧、慢性疾病增长、人们对健康重视程度提高，催生了医疗AI（人工智能）的发展。

长岭资本创始人蒋晓冬对21世纪经济报道记者表示：“为什么我们对人工智能在中国医疗体系中的应用这么看好？因为在中国医疗体系中，医疗质量无法持续性，医疗资源，无论是基层还是头部，分配不平衡的情况都普遍存在，而且因错位机制引起乱象的问题也十分普遍。”

针对这些问题，人工智能或可扮演引领产业变革的关键角色。然而医疗行业的高壁垒和特殊性，也注定了AI赋能医疗的征途必然坎坷。

尽管医疗AI产品的尝试多种多样，但尚未真正落地，能够符合临床使用场景的产品仍缺席。目前能够在医院投入使用的多是科研合作与试验。

“风口”赋能
AI医疗的风口吹向重构医疗体系。

具体来说，AI基于大数据，将头部医院的医疗能力赋能基层医疗，针对不同病种开发辅助诊疗等功能，让基层医院也可共享头部医院的医疗技术，最终将医疗资源平均分布在各个层级。

通过处理大量高质量的医疗大数据推动人工智能发展，如病例、影像、基因，并建立可验证、可重复的医疗标准。使得无论在诊前、诊中、诊后还是院内和院外，患者均可享受标准化的医疗服务。

“人工智能的未来不是代替医生，甚至也不仅仅是辅助医生，而是帮助重构医疗体系，建立新的基础设施的必要奠基石。”蒋晓冬说。

医疗AI的赋能之路，正是基于大数据的深度学习。

如果把人工智能分成算法、算力和数据三个维度，则现在行业主要的机会集中在数据及应用层面，竞争的核心在于数据的质量和数量。数据是高质量的医学临床或生命数据，这些数据就是磨刀石。“没有好的磨刀石，就磨不出好刀。”蒋晓冬向包括21世纪经济报道在内的记者说。

与人类相比，AI最大优势在于计算高效，尤其在数据密集型、知识密集型、脑力劳动密集型行业里。

回到医疗领域，从全球创业公司实践来看，具体应用囊括洞察与风险管理、医学研究、医学影像与诊断、生活方式管理与监督、精神健康、护理、急救室与医院管理、药物挖掘、虚拟助理、可穿戴设备等。

而人工智能对于中国新医疗体系基础设施的变革也主要包括：新医学，即疾病的筛查和预测、药物临床中病人筛选、肿瘤诊断与治疗、药物发现、新靶点、新标志物的发现等；以及新医疗，包括数据结构化、标准化，多源异构数据汇总挖掘，辅助诊断，病灶勾画优化治疗方案，健康管理等。

众多细分赛道中，以影像科为代表的辅助诊断领域一马当先。

“影像科医生每天写上百份报告，疲惫导致质量下降，这部分工作如果有一个好的AI助手解决，解放医生，投入更多时间进行病情研究和患者直接沟通才是有意义的。”第二军医大学长征医院影像学与核医学科教授刘士远举例说道：“医院7000多元一份的PET-CT收到的纠纷，反而比120元一份普通CT要少，正是因为PET-CT实际操作中让患者更多得到了与医生直接的沟通。今后AI辅助医生发展路径，也应当更多还原医生本身价值。”

医学影像AI作为典型的辅助诊断领域已经走出实验室，即将迎来商业化浪潮，今年也亮点频出。部分智能影像诊断企业进入三类器械证审批申报流程，有望正式进入商业化阶段。AI影像产品落地速度正加快，产品性能成熟度不断提高。

另一方面，除了辅诊领域，近年来投资动向也开始倾斜于AI+药物挖掘应用。即将深度学习技术应用于药物临床前研究，达到快速、准确地挖掘和筛选合适的化合物或生物；缩短新药研发周期、降低新药研发成本、提高新药研发成功率的目的。2015年，Atomwise基于现有的候选药物应用，使得人工智能算法在一天之内就成功找到控制埃博拉病毒的两种候选药物。

在医疗AI领域，资本力量竞相跑马圈地，互联网巨头纷纷抢滩。

2016年被认为是人工智能+医疗在国内形成投资风口的元年，共有27家企业在2016年融资，其中16家企业融资金额在千万级人民币以上。

国内各类公司争相布局医疗AI赛道。医疗人工智能的发展迅猛，去年全年有超过28家创业公司获得融资，总额超过17亿人民币。

2017年11月15日，腾讯进入首批国家新一代人工智能开放创新平台名单。此前，腾讯先以单家医院作为突破，然后通过建立联盟或成立联合实验室的形式与医院达成合作。

拥有强大人工智能人才和技术储备的传统互联网巨头也纷纷布局医疗人工智能。阿里健康与万里云联合推出医疗AI产品“Doctor You”，腾讯推出医疗影像AI产品，讯飞医疗推出了影像辅助诊断系统、智医助理。

腾讯互联网事业部总经理李致峰向21世纪经济报道记者表示：“腾讯的目标并非一下子切入太多领域，而是把技术先做深，再慢慢拓展。医疗AI的赛道还有很大扩展空间，行业仍处于起步阶段，腾讯希望吸引更多企业一起到觅影平台里，我们也希望能够同在这个领域已经取得优势的企业展开合作，选择同零氪科技合作，因其具有超前的数据优势。”

零氪科技目前与500多家三甲医院达成合作关系并建立数据中心。零氪医疗大数据平台已经聚集 280多万份有效肿瘤患者病例，单病肿瘤渗透率超过60%。换言之，每年新增的肿瘤相关病例，60%都会进入零氪科技的系统中。

据21世纪经济报道记者了解，零氪科技已经在上半年完成D轮融资，本轮融资达10亿人民币，有望成为医疗大数据和人工智能领域第一个独角兽企业。据接近人士透露，经国务院批准成立的，全球最大的主权财富基金之一“中国投资有限责任公司”是此轮融资非常重要的投资者。

全球范围来看，投资风口出现在2014年，主要集中在美国、英国和印度。其中肿瘤大数据公司Flatiron 于2014年完成融资1.3亿，2016年完成融资1.75亿美金并于2018年以21亿美元总价被罗氏药业收购，成为全球医疗人工智能企业中首家被药企收购的公司。人工智能医疗持续升温。

“虚火”降温
有数据显示，人工智能+辅助诊疗潜在市场空间巨大，至少是万亿级以上的营收规模。尽管如此，人工智能医疗目前仍是蹒跚学步的婴儿。

刘士远对21世纪经济报道记者表示：“医学的问题很复杂，维度很多，不同于其他领域的人工智能。对企业来说，需要的是贴合临床问题的深入挖掘。”

比如脊柱突出问题，影像科医生对此需求很大，但实际并没有人或公司开始深入做这个细分领域。因为涉及脊柱突出的影响维度很多，复发度高。有锥体维度，肩周盘维度，阴膜囊维度，颈椎维度，和软组织维度等。更不要说涉及疾病的种类，锥体的形态、密度，核磁共振检查等难度挑战。

看似简单的医生出具报告如果落到机器层面，只能通过对单病种大数据的深度学习，再慢慢整合变成多任务的复合模型，才有可能实现。

“这个路程非常长，需要创新和突破，”刘士远说，“目前AI在影像科的应用还仅仅停留在病灶检测当中，没有符合临床场景的应用落地。无法实现从检测结节、进行分析到出具诊断报告的一体化进程。”

无独有偶。中山大学肿瘤防治中心副主任、肿瘤医院副院长钱朝南在上周2018中国（广州）风投圆桌峰会上也指出：“AI很热，泡沫也很多。掌握人工智能技术的计算机专家和技术的公司兴奋活跃，这叫一头热。另外一头是冷的，是医疗应用和临床，这种模式显然不利于行业发展。”

针对企业布局，AI医疗领域竞争同质化问题同样严重。

以AI应用最为超前的影像科为例，肺部、眼部应用相对简单，企业抢滩布局的扎堆。然而例如脊柱、腹部诊断等复杂部位的试水则相对较少。目前产品端，只有肺部和眼底相对成熟。应用最多的仍是肺结节的检测，还有一些做肺部的疾病，包括做肺结节的鉴别诊断。今后脑出血、骨折、冠脉、肝脏可能也慢慢会进入公众的视野。

在小范围AI医疗落地方面，刘士远指出，临床诊疗的压力最大，对AI落地的期待值也最高。另在影像科方面，对评片，胸部CT平扫、脊柱的磁共振检查都是医生工作强度大的重复性劳动，对AI的需求也自然更为迫切。

“AI领域真正小范围落地，单一的肺结节检测的最早也得一年以后。对于实现符合临床场景能够出报告的项目落地，至少还需要三年以上，”刘士远对21世纪经济报道记者表示，“要实现符合临床场景的落地，需要的是各个单一领域的复合学习与应用。”

与国外医疗AI相比，我国在大数据使用层面与国外处于同一水平，甚至有更多的应用空间。但在AI领域核心的算法竞争上，中国仍有一定差距，普遍停留在对于国外算法的二次创新，亟待关键领域的突破。“AI技术领域的核心竞争主要正是集中于数据、算法和神经网络的突破。”刘士远强调。

零氪科技联合创始人、首席临床运营官李丽平对21世纪经济报道记者表示：“医疗AI的门槛很高，算法专家和医学专家关注的方向不同，医学作为一个系统科学，数据的逻辑、建模、分层非常复杂和丰富。只有算法专家和医学专家深度融合，彼此听懂各自的“语言”，才能解决这个问题。所以AI没有数据不行，只有数据也不行，要有一大批能够唤醒沉默的病例和数据的复合型人才，才能走出最关键的一步。”

而在临床研究领域的实际操作中，需要解决的具体问题是合理科学招募患者样本和节约临床试验时间。“这就要求提前对设计方案进行切实有效的可行性评估，”李丽平补充道，“单纯的数据收集软件很简单，但是进行长期数据收集，处理分析结果则更有难度。零氪科技的主要发展方向则集中在大数据+差异化，从后台系统到科研服务多个环节形成闭环数据逻辑。”

除了大数据和临床的结合，脑科学难题的攻克也同样制约着医疗AI发展。

针对神经网络对AI发展的促进作用，可以理解为神经网络是对大脑系统的模拟。人的大脑是复杂的，现阶段的模仿仍停留在表层的神经细胞。此领域，作为国家重点发展方向的脑科学，要想真正取得突破也必然风雨兼程。

除了临床应用的脱节以及深耕医疗细分领域的匮乏，带来的普适性AI发展困局外。宜远智能创始人吴志力还提到，在AI领域，不得不承认，最顶级的人才还没有大量涌进来，可能大部分在无人驾驶和在安防，医疗领域仍十分孤单。此外，AI算法人才与医学人才知识体系不同，如何融合各自优势发挥最大价值，也是值得企业思考的方向。

“公司专做AI的或者兼做AI的，大家都在往人工智能领域方面发展，简单的统计一下，大概做医学领域AI的就有120多家，而现在医疗AI领域的专家缺口，尤其是AI核心算法的专家，可能是缺口当中的缺口。”刘士远说。

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继去年9月把部分手机业务转卖给谷歌之后，HTC再现自救招数。

7月2日，HTC宣布将启动组织优化政策，裁撤制造部门员工共1500人，以更好地降低成本、扭亏为盈，计划9月底前执行完毕。

声明中，HTC表示：相信此行动是实现HTC长远企业目标、推动持续创新及确保核心创造能力的必要步骤之一。同时，我们也积极导入创新工厂新思维，迈向智能自动化生产之制程；通过精实整体营运规划，再次强化公司未来竞争力。

去年9月，HTC将旗下曾参与谷歌Pixel手机业务的团队打包出售给谷歌，售价11亿美元。为此有约2000名HTC员工加入谷歌。另据报道，截至今年6月，HTC全球员工约6450人。这也意味着此番HTC的裁员动作力度不小。

随着当前手机行业“T型”格局走向固化，老牌龙头厂商HTC要从传统手机领域争夺市场份额实属不易。此前，其已在VR行业持续投入，但目前仍旧艰辛。

与诺基亚、摩托罗拉这些曾经的知名厂商式微类似，HTC的走弱有大环境变化的影响，但也有管理层决策的失误。尤其是在布局中国这一重要市场上的战略失误，令其不得已步步后退。从官方表态而言，HTC仍对手机业务保有信心，在突破日益艰难的现状下，回看其近年来的路径选择，则对整个手机行业的未来发展带有一定启示意义。

业绩走弱裁员降成本
去年，HTC曾有两次引人注目的动作。其一为2017年3月以6.3亿元出售上海制造工厂，彼时官方解释称，现在HTC的生产线集中于台湾桃园厂区，这次出让上海工厂，不仅能集中生产，还能提高运营效率。此外公司方面还表示，“市场的大潮，企业的盛衰，是我们难以回避的议题，我们会以积极的心态面对挑战。”

值得注意的是，7月2日HTC宣布裁员的工厂，正涉及台湾桃园厂区。

再就是2017年9月，HTC旗下部分手机业务出售予谷歌公司。有消息称，HTC两度出售行为的收入都投入了VR领域。近日在上海举行的世界移动大会上，HTC在展示手机新品HTC U12+的同时，还带来了VR领域布局的产品Vive Focus，并将两者的联动体验进行展示。

大会期间，HTC中国区总裁汪丛青还就HTC Vive新生态为主题发表演讲，表示“将致力于引领和推动移动通信领域和沉浸式计算产业的深度融合”。这些举动都透露出HTC大幅转向VR布局的决心。

不过，6月28日，其也加入5G手机研发浪潮，与中国移动签署了“5G终端先行计划”。该计划中，已有诸多国产头部品牌如华为、vivo、OPPO、小米等加入。

去年的媒体沟通会上，HTC运营长陈文俊表示，之前的运营长对大陆市场的重视还不够，错失了很多机会。“我们就说是重新‘进入’大陆市场吧。”

21世纪经济报道翻阅HTC官方社交媒体账号发现，官方近期仍在为新版手机造势，并推出小范围抽奖活动。在回复中，有忠实用户表达了对HTC如今发展的惋惜，也有用户表达了对于新版手机定价的质疑。

官网显示，HTC新版U12+搭载了当前领先的高通骁龙845芯片，售价在5999元。该价格与近日vivo和OPPO相继发布的高端旗舰产品相差不大，但在综合性能和设计上则存在一定差距。

没有放弃手机业务的同时，大幅加码VR布局，显示出HTC对未来自身在手机领域发展空间存在掣肘的认知。但从当前其整体布局思路而言，VR行业仍未到达爆发点；其长久以来坚持的手机高端化路线，也很难走上部分“小而美”手机品牌的道路。

一位不愿具名的业内分析师向21世纪经济报道记者分析道，本质而言，HTC此番大幅裁员动作，是销量下降背景下，缩减成本的体现。

集邦咨询半导体研究中心则回复记者表示，近期HTC收敛新机推出的频率以及增加委外代工的比重，以降低成本支出，这些决策最直接的影响就是工厂以及相关单位必须缩编。短期来看，HTC并没有放弃智能手机的市场，明年仍将有新机推出，也许是以自有品牌方式，也许是透过和Google Pixel的合作。

该机构认为，以当前状况来看，HTC仍具有创新研发的能力，也相信HTC势必思考其它发展，如5G题材或是AI题材等，都可能是接下来的发展方向。

手机+VR 自救之路仍艰辛
对于HTC这家曾经备受欢迎、一度被消费者视为苹果之外最佳选择的厂商而言，巨头走弱背后除了市场常规更迭的不可抗因素之外，也带来诸多启迪。

诺为咨询CEO李睿向21世纪经济报道记者分析，导致HTC走弱的原因有三：恰好赶上品牌迭代、国产品牌高性价比产品迭出的时代；管理者经营策略失误，短期内对销售预算和人员缩减过猛；以及错过几次转型或出售的时机。

“HTC虽然也有自己问题，但核心问题是，这些国际品牌正处在逆风口，退出是迟早的事情。”李睿解读道，HTC整体人员素质、产品水准都不错，后期主要是策略性失误。“中国仍是重要市场，也是被HTC重视的市场，就是操盘方式不恰当。以美国市场的运作方式套用在快速发展的中国市场，我觉得是明显的战略失误。”

Gartner研究总监吕俊宽接受记者采访时则指出，“HTC在全球化扩张方面，连续好几步都走错了。在核心的美国主战场还没站稳，就想全球扩张。我觉得HTC‘非苹果盟主’地位被三星取代之后，就是走入衰败的起点。”

前述机构也向记者表达了类似观点，认为HTC走弱主要可以归纳为专利战失利以及对市场决策错误两个主因。“专利战的失利导致HTC在智能手机高速成长的时代被限制成长，市占迅速滑落; 而市场决策错误是指HTC为维持利润空间，以高阶手机的研发为主，然而高阶失利，广大的中低阶市场市占又无法获得青睐，加上随着硬件技术的发展逐渐成熟，品牌间差异缩小，品牌价值不易被彰显。”

第三方调研机构QuestMobile统计显示，2017年HTC在中国智能终端市场的份额下滑至0.4%，位列行业12位。

反观HTC近年在VR领域的大力布局，确为其带来了市场份额的大幅提高。

公开数据显示，2018年第一季度，中国VR市场同比增长200%，其中VR一体机第一季度出货量达9.4万台，占国内总体市场的51%，HTC则以33%的份额领先。

综合公司高管对布局VR的高调表态来看，公司决心极大。不过目前看来HTC的转型之路仍旧艰辛。

其发布的2018年第一季度财报显示，期内营收为88亿新台币(约合18.8亿元人民币)，亏损52亿新台币(约合11.11亿元人民币)。受益于去年的出售事项，公司第一季度税后净利润为211亿新台币(约合7.1亿美元，45.1亿元人民币)，扭转了之前连续11个季度的亏损局面。

前述机构向记者表示，以VR的发展来看，短期能带动的经济规模非常有限，要把VR业务作为支撑HTC的主要营收来源难度很高。

李睿则肯定了HTC在勇于研发、勇于冲向未知领域的精神。但他同时认为，HTC在VR领域布局偏早，市场还未到成熟期，虽然未来VR可与影视、游戏等娱乐行业深度合作，但当前并不具备高使用率。“尤其在搭载内容端方面，后发优势将十分明显，而非先发。”

在手机方面，李睿认为，HTC或许应当考虑重新包装品牌，重点研究2000年后生人的市场，并找接地气、了解市场的年轻人主导公司业务，多为手机业务留存一些渠道和空间。“能保证在大潮中不死，不要过早烧完所有的钱，如果遇上大品牌跌一跤你就有机会。但需要打破重来，重新革命。”

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新一轮上市公司“易主”正在上演，“控制权转让”手段再度升温。

但根据21世纪经济报道记者不完全统计，6月共有10起案例具有共同特征，即大股东出现股票质押爆仓或高比例质押情况，部分上市公司公告甚至直言基于平仓风险考虑，大股东要通过股权转让解决资金问题，用于还款。

在上市公司寻找接盘方的同时，部分资本也在密谋收购相关标的控制权，有业内人士表示，正值股价走低、大股东资金流危机时刻，买方议价优势明显。

质押险情
根据21世纪经济报道记者统计，6月约有18家上市公司公告变更实际控制权，其中有12家以“协议转让”或“协议转让+表决权委托”两种方式进行变更。

新的特征显示出，在上述12起案例中有10家上市公司的大股东，均出现股票质押方面危机，或爆仓或高比例质押。该数据远超过5月水平，彼时约有4起。

比如凯瑞德（002072.SZ）在6月26日发布公告称实际控制人任飞、王腾的股票质押已经跌破平仓线，但截至15日未能按券商要求继续追加担保物，正在寻求将所持股权进行协议转让的方式以还款。根据两人转让的股份比例，将会影响实际控制权发生变更。两天后（28日）因双方股权转让事项未达成一致，控制权转让计划终止。

“一些上市公司大股东前期通过股票质押融资，投向股权投资、新三板等，随着监管层在IPO、并购重组、新三板等领域的收紧，以及金融去杠杆的政策来临，有的大股东投资打水漂，在股价出现大幅回调时，没有能力补仓，只能寻求外部机构，通过控制权转让解决资金难题，这是这类控制权转让案例增加的原因。”华南一名券商股票质押人士7月2日解释。

爆仓案例属于少数，更多的大股东挣扎在风险边缘。

根据记者统计，在上述提及的10起案例中有8家上市公司的股东质押比例超过90%以上。

比如6月29日开始筹划控制权协议转让的国旅联合（600358.SH），其控股股东“厦门当代资产管理有限公司”在2017年11月底的质押比例就已经达到100%，而公司股价6月下跌幅度超过21%，这给股票质押带来不小的压力。

富临运业（002357.SZ）股价表现尽管未对股东股票质押造成威胁，但控股股东“富临集团”高比例质押仍显示出较大的风险，其在5月中旬曾经补充质押，彼时累计质押比例达到99.98%。据了解，公司在6月26日同样计划变更控制权。

双方博弈
事实上，已经有券商和资方已经行动起来，寻找资金流出现问题的上市公司。

华东一名券商股票质押人士6月底发布项目需求称，有客户手握二十余亿现金，希望收购一家大股东爆仓的上市公司，获得实际控制权，要求公司总市值在50-100亿之间。资方同时对上市公司的质量提出要求，需要有实实在在的利润、正常的现金流。

尽管上市公司大股东背负股票质押的压力，但在控制权转让价格的定夺问题上，双方仍然有激烈博弈。

“对于买方来说，目前进场时机比较好。第一上市公司股价走低，交易价格划算；第二大股东因为股票质押问题导致资金链紧张，买方议价能力不足，所以买方肯定会觉得的优势比较明显。”深圳一名从事并购领域的私募人士7月3日表示。

但深圳另一名券商投行人士则不以为然，他在7月3日接受采访时分析称，大股东不完全处于弱势。“首先爆仓的上市公司不一定都是‘壳’，有些主营业务的利润仍然可观；第二除非股东真的资金链断裂了，实在没有任何渠道和方式补仓的话，才会平价甚至折价卖出。”

根据21世纪经济报道记者整理6月案例来看，在大股东同样面临高比例质押压力的背景下，亏损的创业板上市公司，其控制权转让价格处于低位水平；有盈利能力的中小板与主板企业，转让价格相对理想。

6月就有两家创业板案例大幅刷新控制权转让价格底线。具体而言，乐金健康（300247.SZ）7月3日披露公告表示，以每股7元的价格转让5.07%股权，合计转让金额2.86亿元，表决权委托成本价未知；公司目前市值约为45亿元。

另一家为红宇新材，6月披露方案计划转让5.48%股权，对价1.16亿元，以及转让14.52%表决权，表决权委托成本价未知；公司市值约为33亿元。但2017年公司2017归母净利润亏损接近5000万。

也有上市公司控制权转让的溢价更高。7月3日国旅联合披露控制权转让的最新方案，计划以每股8.292元的价格，转让14.57%股权，合计总价6.099亿元，公司6月29日总市值为28亿。

丽鹏股份（002374.SZ）市值约为32亿，根据6月27日公告，收购方以6.37亿拿下公司11%股权，表决权委托成本价未披露。富临运业市值为20亿左右，其29.90%股权转让价格合计达到10.58亿元。据了解，两家公司基本面较好，2017年归母净利润分别为9005.78万元与1.03亿元。

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借道宣亚国际（300612.SZ）上市失败后，映客互娱有限公司（下称“映客”）转身投向H股的怀抱。

7月4日，映客（3700.Hk）将迎来此次H股上市的公开招股截止日。这家成立于2015年的互动娱乐直播平台，将有望以最高15亿港元的募资，估值最高达100亿港元，登陆港交所。

在今年3月筹谋登陆H股之前，映客曾一度希望能够在A股上市，并为此设计了与宣亚国际的重组方案。但理想的丰满难阻现实的骨感，在筹划半年后，映客与宣亚国际的重组最终以失利告终。

日前，接近映客股东层的有关人士对21世纪资本研究院表示，映客终止与宣亚国际的重组，一方面源于大陆监管政策的不确定性，另一方面则在于对收购价格存在分歧，希望在H股寻求更高估值。

不过，尽管2018年上半年中资公司再度掀起一股赴港上市潮，但七成企业集体出现“破发”的情况，对映客而言也许并不是个好兆头。

由A转H

6月底，映客在香港召开IPO记者说明会，此时距离其向港交所提交招股说明书，时间已过去正好三个月。

21世纪资本研究院获悉，映客已于6月28日开始公开招股，截止日为7月4日，联席保荐人为中金公司、花旗和德银。如果一切顺利，映客将于7月12日正式于港交所挂牌上市。

此次H股IPO，映客计划全球发售3.02亿股，占总股本的15%，其中国际配售2.7亿股，指定发售价范围在每股3.85港元至5港元，在超额配售权未行使的情况下，拟募资总额最多约15.12亿港元。由此计算，映客的估值最高将达到100亿港元。

支撑映客这一估值的，是其近年来颇为亮眼的财务数据。招股说明书显示，映客2017年收益为39.4亿元，经调整纯利为7.9亿元；对应的2016年这两项数据则分别为43.3亿元和5.68亿元。即，映客在2017年虽然收益减少，但纯利反而出现了增加。

具体募资用途方面，根据映客招股说明书显示，IPO所募资金将用于丰富产品内容、开展营销活动、开发大数据与人工智能等技术，并考虑投资收购有高增长潜力的泛娱乐行业公司。

在赴港上市之前，映客曾一度谋划在A股的上市，但最终功亏一篑。

2017年5月，停牌良久的宣亚国际宣布了收购映客的消息，并在9月披露了重组方案。根据彼时宣亚国际披露的公告显示，其拟以现金方式收购多方股东持有的北京蜜莱坞网络科技有限公司（映客的运营主体）48.25%的股权，交易价格为28.9亿元。

对于借道A股上市失利的原因，彼时宣亚国际给出的解释是综合考虑本次重组交易方案的推进实施情况，经各方协商一致同意签署终止协议。

或寻求更高估值

虽然在宣亚国际宣布终止收购映客时，解释原因为双方“和平分手”，但21世纪资本研究院了解到，映客终止A股上市随之转向H股IPO，考虑更多的或许是其对更高估值的追求。

7月2日，一位接近映客股东的人士对21世纪资本研究院表示，在宣亚国际收购映客时，映客内部的多位股东对收购价格存在分歧，认为从映客在行业中的地位、营收盈利情况，以及对比其它企业的情况，映客估值应该更高。

在6月底的IPO记者会上，映客创始人、董事长、CEO奉佑生表示，虽然近来香港市场气氛并不算好，但选择这个时点在香港上市，对映客充满信心，因为公司有充足的现金流、有很强的盈利能力。

实际上，从此次映客H股IPO的情况亦可知一二。

如上文提及，此次映客港股IPO中，若以最高发行价计算，估值将达到100亿港元。而在宣亚国际宣布收购映客时，其48.25%股权作价仅为28.9亿元，整体估值不足60亿元。

不过，在港股上市后映客的市盈率仍不算高。以映客最新的盈利和估值100亿港元计算，其市盈率仅为10倍左右。即使按照映客保荐人德银最新的报告，预测其2018年纯利10.16亿元，2019-2020年为12.16亿元和13.94亿元，市盈率也不过是7-10倍。

即使与5月于美股上市，同属视频直播行业的虎牙（HUYA.N）作对比，依然可以发现映客的估值并不算高。

Wind资讯数据显示，截至最新，虎牙的市值高达64.7亿美元，最高市值一度超过102亿美元。但在营收上，虎牙在2016年和2017年分别为7.97亿、21.85亿，毛利率为-37.36%、11.67%，均远低于映客。其中，映客2016-2017年营业收入分别为43.35亿、39.42亿，毛利率分别为37.8%、35.4%。

映客的这一估值也吸引了众多机构投资者目光，据悉，映客自招股以来国际配售情况良好，机构认购超预期达三倍，目前已超40亿港元。

与此同时，分众传媒（002027.SZ）和哔哩哔哩（BILI.O）则作为映客IPO的基石投资者，共认购了4000万美元的新股，此前腾讯控股（0700.HK）也曾进行了入股。

但映客成功在港股上市后，估值走向依然需要面临巨大的挑战。

7月3日，上海一家大型券商传媒行业分析师表示，今年以来，中资公司在港上市后的整体表现不佳，频繁出现“破发”，映客上市后仍有估值压力。

“业绩的稳定性是一个方面，另一个方面就在于，随着直播行业进入调整期，映客如何维持住行业地位和应有市场，这都是支撑未来估值的重要基础。”上述分析师说。

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中资公司赴港上市，似乎在今年成为一个不小的潮流。

Wind资讯数据显示，截至7月6日，港交所共有101家企业通过IPO方式最终上市，合计募资达到499亿港元。其中，来自内地的企业19家，合计募资361亿港元，占港交所上半年全部首发募资的比例达到72%。

这并非中资公司今年以来在港交所上市的终章。如果不出意外，小米集团将于7月9日成功于H股挂牌上市，此后还有包括美团点评、找钢网、艺龙等数十家来自内地的互联网和新经济企业，于下半年登陆港交所。

港交所稍早前对上市制度进行修改，被认为是此轮中资公司赴港上市潮兴起的一个重要原因，而基于互联网发展起来的这些企业，如今出现增长速度放缓、流量红利见顶，希望于估值高点冲击资本市场，则被认为是另一个刺激因素。

不过，这些企业登陆港交所后，仍然需要面临严峻的估值压力和考验。21世纪资本研究院统计，今年上半年于港股上市的19家中资公司，挂牌当天即有一半出现“破发”，至最新“破发”比例接近7成。

7月3日，东北证券研究总监付立春对此表示，“破发”情况在港股并不少见，其中主要原因在于港股自身高度的市场化，也与当下全球经济、政治环境发生波动有关，“目前来看，分化会更明显，港股一些业绩稳定、确定的公司，会更受青睐”。



赴港上市潮涌

Wind资讯数据统计，今年上半年，中资公司共有19家登陆港交所，虽然IPO总数仅占同期港交所全部数量的不足两成，但募资额度却高达361亿港元，占上半年港股募资总额的72%。

知名会计师事务所德勤亦在近日发布报告称，今年上半年香港市场的IPO数量为全球最多，较2017年上半年的68家同比增长48.53%。不过，港交所上半年募资额度仍是近年来新低，超大型新股数量和融资金额均为新低。

“今年前五大新股融资共计316亿港元，整体比去年同期的379亿港元减少17%，新经济新股成为今年迄今全港最大型新股。”德勤在其报告中指出，“接近五分之三的新股数量比例来自香港公司，但是8成多融资额比重仍然是来自中国内地企业。”

中资公司在港交所IPO融资中，上半年的最大一单来自平安好医生（1833.HK）。资料显示，平安好医生以58港元/股的发行价，最终募资87.73亿港元，这一募资据悉占上半年港交所主板融资总额的19%。

除平安好医生外，上半年于港交所IPO募资额度超过50亿港元的中资公司，还有江西银行（1916.HK）和甘肃银行（2139.HK）两只银行股，募资总额分别达到74.76亿港元和68.43亿港元。

众多中资公司纷纷赴港上市，被认为与港交所新近实施的IPO新政有关。

去年12月，港交所公布了拓宽上市制度的拟定发展方向、并将相应修订创业板和主板的上市规则，以允许具有不同股权结构的新兴产业公司以及尚未有收入的生物科技公司上市。这项改变被认为是港交所近20多年来的最大变革，最终于今年4月正式实施。

中金公司策略分析师王汉锋认为，港交所作出上市改变的背景，与过去几年中国经济转型过程中，新兴产业不断壮大、并崛起一大批“新经济”公司有直接关系，而在此前由于制度限制，这些企业往往选择赴美上市，也造成港交所虽然是全球排名前三大的IPO市场、但融资规模和市场结构都仍以传统板块占绝对主导的格局。

付立春则对21世纪资本研究院表示， 对一些新经济企业和互联网企业来说，在A股IPO的难度仍然较大，这既有政策的原因，也有上半年整体审核风格趋严的因素，这体现在上半年的整体过会率不高上，“同时港交所方面积极修改政策，也为这些企业赴港上市扫清了最后的障碍”。

“再就是一些新经济企业很多都有海外PE的投资，这就意味着要退出的话，海外市场会是个优选，包括香港在内的海外市场，对这些投资者来说吸引力更强一些。”付立春说。

高潮还未来临

虽然2018年上半年，中资公司在港交所上市募资额度占全市场7成以上，但中资公司赴港上市潮的高潮，将于下半年来临。

7月2日，药明康德（603259.SH）发布公告称，公司董事会已通过决议，拟发行境外上市外资股（H股），并申请在港交所主板挂牌上市。此时距离其登陆A股，尚不足两个月。

在药明康德宣布将于港股上市之前，小米集团、美团点评、找钢网、映客……一批具有“新技术、新产业、新业态、新模式”的“四新企业”，纷纷将上市目光投向了港交所。

其中，小米集团和映客已先后通过港交所聆讯，而由三大电信运营商共同出资设立的中国铁塔，目前也已通过港交所上市聆讯，近日就会更新招股说明书。

德勤亦在其报告中预测，2018年下半年，香港将有最少5只每只融资最少100亿港元的新股，以新经济模形运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场，另会迎来约10家独角兽上市。

港交所披露易网站资料显示，目前有超过150家企业已递交上市申请材料，预期下半年登陆港股市场。其中，有29家已经通过港交所上市聆讯，有望于近期陆续挂牌。

“四新”企业于今年争相赴港上市的背后，被认为是互联网行业出现增长速度放缓、流量红利见顶，希望于估值高点冲击资本市场的“最后一搏”。

以找钢网为例。6月26日晚间，港交所披露了找钢网的招股说明书，这家成立于2012年的公司，是国内率先成立的钢铁全产业链电商平台，提供涵盖整个钢铁贸易价值链的综合型全产业链服务。

尽管找钢网未在招股说明书中披露拟募资金额，但在此前其已先后完成六轮融资，累计融资金额超过20亿元。而按照近期一项债转股协议，找钢网的估值已超过170亿元，被认为是钢铁B2B领域的一只“独角兽”。

虽然找钢网在近年来估值飙涨，但公司目前仍属亏损状态。招股说明书显示，2015-2017年，找钢网营收规模分别为61亿元、90亿元和175亿元，交易额分别约182亿元、363亿元和639亿元，但净利润分别亏损10亿元、8.22亿元和1.23亿元。

不过，如果对其历年的金融负债公允值变动做出调整，找钢网2017年盈利1.014亿元，但2015年及2016年仍然亏损。

“虽然A股在今年开始推行中国存托凭证（CDR），也为‘独角兽’企业开辟了上市绿色通道，但大多数企业并不满足硬性的条件，因此赴港上市成为企业首选。”7月3日，北京一家大型券商投行人士认为。

对“四新”企业赴港上市潮的兴起与“新经济泡沫”破裂的说法，上述投行人士亦颇为认可。他表示，随着全球经济、政策的改变，在美元升值加速、美联储加息的大背景下，资本流向美国市场急速，这对国内的互联网企业后期业绩的实现与发展而言非常不利。

新经济估值“遇冷”

在以“四新”企业为代表的中资公司蜂拥而至港交所上市之时，一个不得不考虑的问题出现了：上市之后这些企业的估值会如何变化？

这一问题在目前似乎没有答案，但从去年至今年上半年于港交所上市的一些“新经济”企业的股价走势来看，或许又可以窥探一二。

Wind资讯数据统计，曾被市场称为“新经济五剑客”的众安在线（6060.HK）、易鑫集团（2858.HK）、雷蛇（1337.HK）、平安好医生和阅文集团（0772.HK）在上市后，股价均出现了大幅下滑，且前面四家最新股价更早已跌破发行价。

其中，易鑫集团和雷蛇最新股价相对发行价，跌幅均已超过50%，分别为57.4%和53.87%；众安在线和平安好医生的最新股价较发行价，下跌幅度亦分别达到19.26%和12.5%。即使涨幅最好的阅文集团，在上市首日获得超过86.18%的涨幅后，股价在此后也一直处于下跌状态，其中更一度跌至最低的59.45港元/股。至7月3日时，阅文集团的股价相对发行价，涨幅也仅为31.36%。

21世纪资本研究院发现，远不止上述5家中资股出现类似的“破发”或股价大幅下挫情况。

今年上半年在港交所上市的19家中资公司中，上市首日即出现股价下跌的达到9家，占比接近一半，首日股价上涨的仅有6家。截至最新，这19家港股公司中，相对发行价出现下跌的更有13家，“破发股”占比达到68%。

除此之外，此次小米集团公开招股的情况，亦一定程度上代表了港股市场对内地“新经济”企业的态度。

已经完成招股的小米集团，发行价最终确定为17港元/股，这一价格位于其招股说明书披露发行价区间17-22港元的下限。由此估算，小米集团此次募集资金总额将达到370亿港元，估值约为540亿美元，虽符合市场预期，但较此前其内部的700亿美元估值仍有差距。

7月2日，北京一家私募高管对21世纪资本研究院表示，“新经济”企业在港股市场估值“遇冷”的一个重要原因，在于此前整个市场的估值已处于高位，这一点与A股、美股都有互通性，但随着今年全球经济不确定因素的增加，以及对中美贸易摩擦可能发生的预期，市场的整体估值都出现下调。

“说是估值挤泡沫也好，提前预防风险也好，在目前行情下，新经济企业估值的下调是确定的。至于未来的情况，还是那句老话，企业业绩的确定性和稳定性，将是估值最重要的基础。”上述私募高管说。

付立春则表示，港股虽然与A股有高度的依赖性，但同时也是一个市场化程度非常高的市场，这也决定了港股市场行情的极度分化。

“破发在港股不算少见。港股是个多样性很强、差异很大的市场，企业上市后的表现，主要看的还是投资者的认可程度，所以企业上市后估值的差异，甚至会比基本面的差异更大。”付立春说。

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监管排查违约债 预计后续将有大量罚单浮出水面
据记者从接近监管的人士了解到，目前监管方面正在排查违约债、风险债，摸底债券发行、存续期是否存在违规，三方机构是否做到恪尽职守。另有业内人士表示，违约债的市场化、法治化处置是完善债券市场生态建设的重要环节，而相关制度正在逐步到位。

　　对违约债"一查到底"
　　接近监管的人士介绍，监管部门将对违约债"一查到底"。针对发行人，监管部门关注其在债券发行、债券存续期以及募集资金使用的过程中是否按照规定披露信息，一旦发现违规，追究责任人；针对中介机构，监管机构正排查他们是否按照要求开展尽调，是否履行了受托职责。预计后续将有大量罚单浮出水面。

　　业内人士表示，债券违约是债券市场生态的组成部分，投资者应理性面对。同时发行人也应该及早筹谋，与投资者及时沟通，同时加强信息披露。处置违约最重要的是防患未然，在违约发生之前即着手处置。

　　一位参与过多起违约债处置的券商人士介绍："不排除有些发行人具备还款意愿，但由于资金链暂时出现问题，无法如期兑付本息。这种情况下，发行人应该与受托管理人沟通，看是否有资产可以处置变现以还本付息；同时与投资者保持沟通，及时向监管部门汇报，并做好信息披露。"
　　另一位信用债存续期风险管理资深人士介绍，债券发行人可通过四大路径化解违约风险处置债券违约。第一，债务重组。债务人在发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的书面协议或者法院裁定书，就债务人的债务做出让步。债务让步包括但不限于债务本息的减免、偿付期限的延期或者分期、债转股等形式。第二，处置资产。债务人通过处置名下资产的方式筹集资金用于偿债，包括但不限于回收应收款项、出售转让资产、抵质押资产获取融资的方式。第三，担保机构代偿。具有法定清偿责任的担保机构代为履行清偿义务。第四，第三方代偿。由政府、控股股东或其他不具有法定清偿责任的机构为发行人筹措资金用于偿债。

　　上述参与过多起违约债处置的券商人士表示，在违约风险发生时要尽早与银行沟通，"尤其是长期合作的银行，其对企业知根知底，经过充分沟通，不太可能因为企业暂时遇到融资困难而立即抽贷。"
　　推进市场化法治化违约处置
　　业内人士表示，随着金融去杠杆进程的推进，违约处置机制建设应提上议程，市场化、法治化开展违约处置势在必行。违约处置的正常化，除了投资者需理性认识外，相关制度也需尽快到位。记者了解到，包含违约债券交易制度在内的各项制度也将逐步到位。

　　目前，相关部门已经在试点针对包含违约债在内的高收益、低流动性债券匿名交易机制（简称"匿名交易机制"）。该交易机制以匿名拍卖形式进行，针对券种包括但不限于违约债券、受违约影响的债券、资产支持证券次级档等。拍卖将通过现已存在的撮合系统撮合交易，交易过程中卖方匿名。

　　日前，在港交所举行的债券通周年讨论会上，中国人民银行副行长潘功胜表示，正在推进违约债券市场化法治化。他表示，第一，人民银行在学习借鉴国际市场的成熟经验，进一步完善相关的制度安排，并尽快推出到期违约债券的交易机制，引导专业化不良资产处置机构参与违约债券处置；第二，相关部门正完善违约债券的司法救济；第三，相关部门正在完善发行条款设计，引导发行人积极引入交叉违约，加速对投资者保护条款的制定；第四，是优化持有人会议制度和债券受托管理人机制的安排，提高违约处置的效率。

　　虽然违约债投资在海外是一类较为主流的投资类型，但在国内才刚刚起步，需对其保持足够耐心。"目前资金的风险偏好极低，相关部门应该创造条件，鼓励有投资能力的机构参与风险债、违约债处置。等到违约债处置呈现一定的赚钱效应，市场化资金参与的兴致才会有显著提升。"一位农商行同业部门负责人士说。（中国证券报）

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　回购潮增持潮，越来越猛地涌来。

　　刚刚，美的集团公告不超40亿元的回购预案，将近期的密集回购推向高潮。如果最终40亿元的回购实施，将成为A股史上最大的常规回购。

　　不仅美的集团，还有更多回购，比如广汇汽车也在进行回购，广汇汽车公告拟回购2亿元-4亿元。

　　据统计，今年以来回购金额已经达到约135亿元，今年以来重要股东增持金额已经达到674亿元。回购加上增持金额已超800亿元。

　　美的将回购推向高潮
　　美的集团晚间发布《关于回购部分社会公众股份的预案》的公告，拟回购金额不超过40亿元，拟回购价格不超过50元/股。美的集团4日股价再度大跌5.55%，收报45.11元。回购最高价较4日收盘价溢价10.84%。

　　在回购股份价格不超过50元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量上限为8,000万股，约占公司目前已发行总股本的1.2%。回购时间为自股东大会审议通过之日起12 个月内。

　　数据显示，自2011年回购开启以来，除了2014年石化油服(今*ST油服)因为重组实施的63.03亿元回购以外，此前单次最高的回购是新湖中宝于2016年6月底完成的19.67亿元回购，其次为永辉超市今年1月份实施完成的16.25亿元的回购。

　　因而，如果美的集团此次按照40亿元的上限进行回购，将成为A股史上最大的常规回购。不过，最终能否实施，还要观察。2015年，曾有过海通证券不超216亿元回购预案和万科不超100亿回购预案，一个最终未能实施，一个最终仅回购1.6亿元。

　　不只是创历史最大纪录，相比以往回购最高年份的2016年，当年回购金额为105.49亿元，美的集团这一单回购，就相当于史上回购最高年份的约40%。

　　今年以来回购增持已超800亿元
　　数据宝统计显示，今年以来已经有320家A股公司耗资134.89亿元回购股份，回购金额已经超过去年全年水平，回购公司数量也逼近去年全年。回溯历年A股公司回购金额数据发现，今年半年135亿元的回购金额，已经创出了历年新高。上一次回购高潮是在2016年，285家A股公司合计耗资105.49亿元回购。

　　具体到个股看，永辉超市今年初公告，耗资16.25亿元回购1.66亿股，回购金额位居首位。苏宁易购4月发布公告，公司已耗资近10亿元回购7307万股股份，回购金额位居次席。海南海药4月发布公告，已耗资超5亿元回购3861万股股份，回购金额位居第三位。此外，梦网集团、盛达矿业、信邦制药等27家公司回购金额超过亿元，海联金汇、科达股份、中恒电气等24家公司回购金额超过5000万元。

　　需要注意的是，回购反映出上市公司对自身股价的信心，但并不一定意味着股价能够上涨或者维系。比如A股史上第一家回购公司，健康元于2011年耗资近3亿元回购公司股份，然而该股当年股价大跌近47%，次年跌超8%。

　　除了上市公司自己回购，重要股东增持也是彰显信心的方式。数据显示，今年以来已有880家上市公司获重要股东增持，合计增持金额搞达673.52亿元。其中隆基股份、川投能源、国投电力、辽宁成大、三棵树重要股东增持都超过10亿元，隆基股份更是获得了重要股东32.49亿元的大举增持。

　　监管层曾鼓励进行回购
　　2015年8月底，A股市场异常波动区间，证监会、财政部等部门曾出台文件《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，积极推进上市公司并购重组，鼓励现金分红并支持上市公司进行回购。

　　其中关于回购表述如下：大力支持上市公司回购股份。对上市公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的，可以主动回购，并鼓励国有控股股东和实控人推动上市公司回购。

　　上市公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的，可以主动回购本公司股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。

　　国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励其控股股东、实际控制人结合自身状况，积极增持上市公司股份，推动上市公司回购本公司股份，有能力的，可以在资金方面提供必要支持。

　　上市公司回购股份应当遵守《公司法》等法律法规，并依法履行内部决策程序和信息披露义务。上市公司的董事、监事和高级管理人员在回购股份活动中，应当诚实守信、勤勉尽责。（中国基金报 江右）

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7月3日晚间，华人置业（00127.HK）公告称，根据中国恒大（03333.HK）6月29日的收盘价作初步评估后，预计将亏损约59亿港元。公司目前共持有中国恒大8.58亿股股份，持股比例为6.5%。

　　华人置业曾多次表示套现愿望
　　所谓的亏损，并不是真正意义上的亏损，而是浮盈减少。截至2017年12月31日，华人置业累计出资132亿港元，购买中国恒大8.58亿股股份。于2017年年末，账面市值为231亿港元，未变现的收益为99亿港元，不过今年市场调整，截至今年6月30日，华人置业持有中国恒大的股票市值则缩水至40亿港元，浮盈减少59亿港元。

　　除了华人置业持股恒大6.5%的股权之外，华人置业掌门人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵个人还斥资51亿港元购入恒大1.96亿股股份，相当于恒大已发行股本总数约1.49%。

　　以此计算，刘銮雄夫妇共斥资183亿港元买入恒大8%的股权。

　　中国恒大是去年的“大黑马”，年度最高涨幅达到550%，股价的大涨使得恒大掌门人——许家印的身家狂飙，一度达到3200亿港元，问鼎国内首富。

　　但即使股价如此暴涨，恒大方面还曾公开认为股价还远远没有到顶。恒大集团副主席、总裁夏海钧曾在恒大2017年中期业绩会上表示，“我看恒大的股票远远没有达到合适的状态，现在大的房地产企业平均PE大概是在8到10倍左右，恒大现在的PE大概在5倍左右，我认为这个价格远远没到合适的水平，未来还会有增长的空间。”

　　不过一番“打气”之后，中国恒大的股价短时间内并为再度“冲顶”。在去年10月25日冲上32.5港元的高位之后陷入调整，目前从高位已经下跌36%，今年年内的跌幅也达到23%。

　　华人置业曾多次表示，公司并不会盲目追捧恒大的股价，会应整体市场环境、成本利润、集团财务状况而定。会待恒大股价达至满意及吸引水平，考虑变现部分恒大股份。

　　2017年的年报中，华人置业再度提到，关于公司在中国恒大的股本投资，董事会意识到香港股市潜在波动的可能性，当恒大的股价达到满意及吸引水平，公司可能考虑变现其在恒大的部分上市股本投资。

　　不过由于迟迟没有动手，华人置业的持股市值在不断缩水。

　　恒大回购“护价”
　　看着股价快速下跌，恒大显然坐不住了。

　　7月4日，恒大发布公告，以3.81亿港元回购约1850万股。就在此前一日，恒大也以每股19.32至20.8港元的价格区间，花费2.86亿港元回购1413万股，这意味着仅仅两天，恒大已斥资6.67亿港元回购股票。在香港恒生指数连续两日大跌的情况下，恒大股价实现逆市上涨。

　　自上市以来，恒大曾多次在资本市场出现大幅波动时，选择回购股票。

　　数据显示，恒大历史上合共斥资240多亿港元回购，累计回购股票数量约47亿股。其中最厉害的一次是2017年3月，彼时恒大被沽空，为了力撑股价，对战空头，一月的时间恒大9次回购，累计动用62.88亿港元购回7.23亿股，占总股本5.3%，随后恒大的股价展开一波波澜壮阔的上涨。

　　恒大“自救”的底气来自业绩，7月3日，恒大发布公告，中国恒大1至6月份合约销售额约3041.8亿元人民币，同比去年增长24.62%。其中，6月份合约销售额约500.8亿元人民币。累计合约销售面积及销售均价分别约为2905.9万平方米及每平方米人民币10468元。

　　据最新发布的统计数据，上半年中国恒大销售金额排名房产行业第三仅次于碧桂园和万科。

　　7月4日碧桂园的销售报告显示，今年上半年的销售额达到了4125亿元，这一销售成绩对应日赚22.9亿元。同一日，万科发布六月份销售简报，2018年上半年，万科实现合同销售金额3046.6亿元，同比增长9.91%，合同销售面积2035.4万平方米，同比上涨8.93%。虽然万科暂时领先恒大，但是两者的差距不足5个亿。

　　长雄证券分析师刘霭珊表示，目前恒大的经营稳健，主营业务增长强劲。据公布的资料显示，恒大新购土地1.26亿平方米中，平均每平方米不足1900元，并且主要位于一二线城市，在销售强劲及购地成本低的效益下，有助减低集团的营运风险，净资产负债率将逐渐由2017年的183.7%下降至2020年的估算90%，达到集团重视的“规模+效益”的理念。（21.世.纪.经.济.报.道）

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近日，中盾经济风险防控研究中心视察小组刘新华主任一行莅临百思（深圳）商务服务有限公司（以下简称百思）视察指导，并在百思设立中盾经济风险防控研究中心广东联络处。百思CEO谈啟、市场总监陈浩兵等公司领导人一同接见了中盾经济风险防控研究中心视察小组，并带领中盾经济风险防控研究中心一行参观了公司。随后，双方在亲切友好的气氛**品香茗、深入交谈。
百思（深圳）商务服务有限公司是一家为新商业，新生态，新科技，新产品提供一站式服务的国际商务服务公司，通过系统的市场分析与研究，洞悉商业本质，为客户提供“商业模式设计+软件开发+商学院建设+营销推广+IT”整体解决方案，让企业切实收获适合自身发展的长久盈利的商业模式。
在交谈过程中，中盾经济风险防控研究中心刘新华主任指出，中盾作为国家级经济风险防控研究机构，其主要目的是推进国家经济安全及经济风险防控的稳步发展，助力建设社会主义现代化强国战略；同时，普及和推广全国各行业经济安全与经济风险防控知识，强化国家经济安全意识和风险防控意识。为建设社会主义现代化，为促进社会公平正义做出贡献。
民富通达董事长、中盾经济风险防控研究中心常务副主任阚世华表示，在买方为主的市场经济发展阶段，消费对市场经济的制约作用日益凸显。选择百思作为中盾经济风险防控研究中心广东联络处，是市场所需，亦是时势所趋。因为百思深谙新经济商业模式，深知当下的金融市场乱象丛生的大背景，也知晓消费市场的巨大作用，而这些正是百思能成为中盾和民富通达左膀右臂的基础。
随后，在百思CEO谈啟的陪同下，中盾经济风险防控研究中心刘新华主任和民富通达董事长、中盾常务副主任阚世华为广东联络处揭牌，标志着中
对于此次揭牌，百思CEO谈啟表示：“这是百思非常重要的时刻，预示着百思插上了腾飞的翅膀，步入了新的战略历程。中盾经济风险防控研究中心在百思设立广东联络处，是对百思的肯定与信任，同时也表示我们肩上的担子和责任变得更重。接下来，我们将在中盾的指导下更好开展工作，为中国新经济贡献更多力量。

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7月4日发布的一份报告显示，2018年夏季，北京、上海、深圳的平均薪酬超过9000元，占据榜单前三位，而北京更是以10531元的薪酬水平领跑其他城市。此外，高级管理是十大高薪职业中“最赚钱”的，薪资水平达到20088元。



7月4日，智联招聘发布《2018年夏季中国雇主需求与白领人才供给报告》，反映全国37个主要城市的职场竞争态势以及薪酬变化情况。



报告数据显示，全国37个主要城市的平均招聘薪酬为7832元，本季度平均薪酬环比上升2.7%，同比涨幅为6.2%。究其原因，报告指出，相比上一季度，2000-4000元之间薪酬的职位占比下降，6000-8000及8000元以上薪酬的职位占比上升，导致整体的平均薪酬水平上升。



从各个城市来看，北京、上海、深圳的平均薪酬超过9000元，占据榜单前三位，北京更是以10531元的薪酬水平领跑其他城市。

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△来源：《2018年夏季中国雇主需求与白领人才供给报告》



从薪酬水平排名前十的行业来看，基金/证券/期货/投资行业以10590元的平均月薪继续位列第一。中介服务以9748元的平均月薪排名第二位，跨领域经营以9501元排名第三。虽然股票市场表现不佳，但根基深厚，薪资水平仍然比较高。



从薪酬水平排名前十的职业来看，高级管理继续蝉联十大高薪职业榜首，以20088元的高薪继续领跑其他职业。管理人才作为各行业抢夺的重磅角色，长期处于相对较高的薪酬水平，信托/担保/拍卖/典当的薪酬水平上升，以12404元的薪酬排名第四位。

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△来源：《2018年夏季中国雇主需求与白领人才供给报告》



当前就业形势如何？报告称，2018年夏季平均38人竞争一个岗位。



据了解，2018年夏季求职期，全国人才供需竞争指数(供需竞争指数=收到的简历投递量/发布的职位数量)为38，这意味着在全国范围内平均每个岗位收到38份简历，竞争激烈与旺季比较趋缓，但比去年同期激烈。旺季后的求职市场竞争依然可观。其中，北京的竞争指数依然高居第一位为90.3，与去年同期相近，相对保持在较为稳定的水平。另外，上海、沈阳、深圳和天津的竞争指数排名上升。

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A股公司股票成交的罕见地量特征愈演愈烈，从时间、空间等多个维度快速蔓延。

其一，部分个股虽然没有停牌，但是连续十多分钟没有任何成交；

其二，虽然没有涨停、跌停，但是成交量和成交规模还不如B股活跃；

其三，成交“停摆”的地盘不断开疆扩土，从此前的ST股、绩差股向次新股甚至绩优股蔓延。

成交量的大幅折损，尤其是长时间成交停摆现象的出现，不仅容易以“闪崩”等方式对二级市场股价带来伤害，而且出现流动性折损个股数量的增多，使得资金的变现成本大幅度抬升，部分个股的流动性压力也同步加大。在个股成交波谲云诡的结构性变化中，A股的“流动性溢价”或将同步面临重构。

次新股成“停摆”新阵地，“停止心跳”10分钟
2018年7月5日，9：41到9：52的十分钟时间内，一只正常交易的股票没有任何成交，这种罕见停摆的情况就发生在今日早盘的“新经典”身上。

公司股票在9：41分以85.60元卖出1手之后，便连续没有任何成交，直到9：52分才以85.72元的价格再度成交1手，中间的成交断档期超过10分钟，这也使公司股票的日线图出现了长周期的“心跳停止”。



新经典今日早盘9：30到10：00的日K线走势图

实际上，“成交停摆”也并非A股近期才出现的新现象，早在2017年，当大批的投资者将目光聚焦在白马股、行业龙头等板块的时候，A股中就陆续有一大批“僵尸股”正不断涌现。

不过，今年上半年的成交低迷股批量增多。

以今年6月5日为例，ST山水当天仅成交了129手，在交易软件上可以看到，当天ST山水的分时成交明细只有半屏，其中多次出现几分钟没有买卖。此外，还有ST仰帆、ST宏盛等个股的当天成交也不足200手，其中ST仰帆当天手数最少，仅成交了124手。而且在此前后，包括ST仰帆、ST山水在内的个股，还出现过虽然没有涨跌停，当日成交额却不足100万元的情况。

但是，新经典等个股的成交停摆仍然具有指向意义。它表明，“僵尸股”正在呈现向次新股，尤其是高价次新股（哪怕是绩优次新股）蔓延之势。



次新股成为这种蔓延趋势中首当其冲的影响标的，与三方面原因有关。

其一，部分次新股虽然业绩增长情况不错，但是所在产业一般，想象空间有限，在增量资金难以入场的情况下，不会成为被青睐的对象。以新经典为例，虽然公司在图书批发、零售环节日前再次获得增值税免征的优惠条件，有利于未来公司利润的释放，但是也面临大众图书市场后续增长乏力、互联网等新媒体娱乐形式对阅读时间的挤占、公司精品图书销量下滑等风险。投资者便“多看少动”，不敢轻易探险。

其二，不少次新股机构投资者众，不会频繁买入卖出，这也使部分个股在相当周期内多是散户交易的对象，达成撮合交易的时间有所延长。

例如，新经典前十大流通股东全部为基金，且部分为1季度新进股东的基金。

其三，监管层日前严查“高送转”，多数业绩增长的次新股只是实现了分红，而没有送配，因此股价高高在上，流通股本却依然很小，这也在客观上使其容易被“成交停摆”的余波所侵染，出现类似“僵尸股”的特征。

A股成交还不如B股？
次新股虽然容易成为成交停摆的下一个阵地，但是成交停摆的波浪并不会就此打住，包括博通股份在内的业绩平平的老牌主板公司也都早已“缴械”，沦为成交低迷股。

东方财富Choice数据显示，从2018年年初到6月，沪深两市日均成交金额不足1000万元的个股超过20只（剔除退市整理板个股以及长周期停牌个股），而在2017年，则并未出现日均成交金额不足1000万的个股(剔除2017年12月份上市个股)。



而具体到昨日的盘面来看，部分A股公司的成交更是让人大跌眼镜，成交量不如B股的A股公司星星点点式出现。其中，新经典成交量难敌深南电B、东旭B，汉商集团、金陵体育等小盘股也差点败阵。



“流动性溢价”重构？
整体来看，“成交停摆”股批量在A股持续出现，成为市场总体资金有限的一种折射；而此前市场普遍认为的市场投资风格趋向价值投资、资金向绩优股集中的判断似乎也并非完全正确，除了部分绩差、无特色的小盘股逐步被市场资金抛弃之外，股价高高在上的部分绩优股，同样躲在了被资金遗弃的角落。

有市场人士分析说，从海外成熟市场的特点来看，大量的股票成交陷入清淡是不可避免的。随着我国证券市场的日益规范和成熟，随着市场规模的不断扩大，未来僵尸股的名单或还会持续扩大，甚至不排除会有整天没有交易的非停牌类股票现身。

在A股市场中，场内股票市场的流动性一般以成交量、成交额进行衡量，如果个股交易规模较大，较为容易承载较大资金的低成本进出，如果成交规模太低，大资金进出容易引发价格波动，也很容易使变现成本升高，这对A股市场的资金逻辑带来新的挑战。

毕竟，此前A股市场一直被视为全球流动性充裕之地，但是从成交停摆的蔓延之势来看，随着增量资金的迟迟难入以及“分化行情”的持续演绎，具体到个股的流动性，也必将成为资金挑选的重要维度，从而使A股市场的“流动性溢价”面临重构。（来源：证券时报）

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今年二季度，上证指数跌幅达到12.64%，恒生指数跌幅为6.13%，A、H股的双双下跌使得权益类公募产品陷入普遍亏损的局面。

业绩的不佳触发权益基金规模的缩水。据天相投顾数据显示，今年上半年权益基金规模整体缩近2800亿元，其中二季度缩水达到1415亿。排除5只国家队基金的影响来看，二季度权益基金规模缩水情况明显甚于一季度。

业内认为，相较于近2万亿的权益基金总规模而言，二季度权益规模缩水比例并不高，应理性看待这一现象。



缩水逾千亿

权益基金业绩亏损成为常态。

据Wind数据统计显示，今年二季度股票型基金与混合型基金的平均收益为-5.75%，其中6月是净值亏损最严重的月份，该月股票型基金与混合型基金的平均净值跌幅为4.44%。

从今年以来的情况看，截至7月3日，股票型基金与混合型基金平均亏损幅度高达7.44%。其中，南方新兴消费进取、中银新经济、中银主题策略、银华消费B等权益产品的跌幅高达30%以上，净值亏损20%以上的多达近80只。

受业绩低迷影响，二季度权益基金规模出现了明显缩水。据天相投顾统计，4632只纳入统计的权益基金今年二季度末的总规模为18919.82亿元，相较于今年一季末缩水了1415.51亿元，缩水比例为6.96%；相较2017年底缩水了2794.99亿元，缩水比例为12.87%。

具体到单家基金公司来看，嘉实是二季度权益规模缩水最严重的公司，权益规模由一季末的1398.36亿元降至二季末的1233.82亿元，缩水了164.54亿元；紧随其后的华夏和建信两家公司，二季度权益规模缩水分别达到94.2亿元和94.03亿元；此外，兴全、诺安、南方、易方达、华商、华安、博时等公司二季度权益规模缩水也在50亿元以上。

从上述权益规模缩水居前的基金公司来看，情况有所不同。诸如嘉实、华夏、兴全等公司本身权益规模达到数百亿甚至上千亿，因此实际缩水比例并不高。但对于建信、诺安和华商这几家一季末权益规模在300亿以下的公司而言，数十亿甚至近百亿的规模缩水则较为严重，这三家公司二季度的权益缩水比例分别达到33.44%、29.51%和23.01%。

若从上半年的情况来看，权益规模缩水最严重的前五家公司分别是招商、南方、嘉实、易方达和华夏，缩水规模分别为460.38亿、435.24亿、403.4亿、372.01亿和299.77亿，平均缩水规模为394.16亿。这背后很大一部分原因是由于5只国家队基金的大幅赎回所致。

今年一季度，5只国家队基金总份额每只均由去年底的400.1亿份缩减至120.1亿份，每只总赎回份额为280亿份，赎回比例接近70%。不过，今年二季度5只国家队基金基本没有赎回。

这意味着，今年二季度权益基金规模的整体缩水，主要还是由于市场下跌所致。一方面，净值下跌本身会带来基金资产的缩水，但另一方面，相较于因净值下跌引发的直接规模变化外，投资者因亏损难耐做出的主动赎回动作或是更重要的原因。

从单只基金规模的具体变化来看，确实能发现投资者赎回的明显迹象。例如嘉实旗下多只基金在二季度都出现了规模缩水20%以上的情况，这些基金今年以来的亏损都在10%乃至20%以上；规模缩水比例较高的诺安甚至出现了旗下某基金规模从37亿元直降至1亿元的情况。

7月4日，华南一位公募人士向记者表示，“在熊市背景之下，一般而言如果基金亏损较大客户可能就选择不动了，俗称被套牢了，但不排除部分投资者因为亏损不断扩大而产生割肉的想法，究竟亏到多少会赎回这个边界值是无法确认的，有时候反而是业绩越好遭赎回的越多。虽然二季度部分权益基金规模出现明显缩水，但从行业整体来看，整体赎回比例并不算高。”

业内认为，整体而言二季度权益基金并未出现因市场下跌而大幅赎回的情况，处于一个可控的合理赎回范围。

部分公司逆势吸金

在权益基金规模整体缩水的背景之下，部分基金公司权益规模实现了逆势增长。有9家公司二季度权益规模增长了10亿以上。

其中，权益规模上升最多的是上海东方资管，二季度该公司公募权益基金规模增加了34.69亿元，增长比例为4.24%。

除东方资管外，富国、中欧、万家、交银施罗德、诺德、泓德、金信、景顺长城等8家公司二季度也实现了10亿以上的权益规模增长。其中，富国和中欧新增权益规模均在17亿以上。

在6月底东方红旗下两只产品的销售过程中，东方红在营销材料中提到，“市场就是这样，逆势布局，着实不易。但是，如果回到2016年、2014年、2012年，我们可能会毫不犹豫。建议，新客户可以继续安排开户，成熟型客户可以把握机会多买点。”从这两只产品的销售情况来看，确实取得了相对不错的成绩，这意味着部分投资者在市场下跌之下仍在加大对基金的布局。

事实上，近期不少基金公司也喊出了“3000点之下买基金”、“3000点之下加大定投”的口号，以当前市场整体估值进入历史低点来吸引投资者逐步加大对权益市场的布局。

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6月29日深夜，全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）公告，截至当日除提交主动终止挂牌申请的公司外，共有103家挂牌公司未披露2017年年度报告。根据有关规定，全国股转系统将终止其股票挂牌。

2018年6月30日是非交易时段，因此6月29日就成了未在4月30日之前提交年报企业最后的披露截止日，记者了解到除了上述103家因未披露年报被强制摘牌的企业外，还有多达140多家企业赶在这一天提交了2017年年报。

这些赶在披露窗口结束前披露年报企业中不乏此前被市场热捧的明星企业，而这些明星企业迟迟未披露年报很大的一个原因便是有潜在的业绩变脸可能，随着一些公司经营真实情况浮出水面，投资者对公司业绩可能会有变化进行了提前的心理建设，但当2017年年报公布之后，这些企业业绩反差之大还是让市场震惊。

业绩变脸幅度惊人

距离规定披露的窗口期已经过去了3个月的时间，6月29日曾经的新三板明星企业，并且在2017年高调表示要冲击IPO的致生联发（830819）终于发布了其2017年年报，2018年以来致生联发公告的多起诉讼事件让企业现金流的问题迅速暴露，曾经明星企业的真相开始展露在市场面前。但直到2017年年报发布，市场才意识到致生联发的问题有多么严重。

根据其披露的财报显示，2017年公司营业收入为1.04亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为-1.23亿元，两项指标同比下滑比例分别高达66.27%和502%。

“净利润同比变动超过100%就已经很严重了，致生联发的净利润下滑500%也就是5倍，这不得不对公司此前的业绩提出疑问。”

2017年年报正式发布之前，致生联发此前数年的业绩堪称完美，从2014年到2016年的三年内，公司的营业收入分别为1.21亿元、2.86亿元和5.82亿元，年化复合增长率高达119.32%，同期，公司的净利润分别为1，443.34万元、4，025.49万元和8，536.27万元，年化复合增长率也有143.19%之高。

另一家曾经的明星企业凯路仕（430759）业绩变脸也十分惊人，公司在营业收入与上年基本持平的情况下，净利润亏损高达2.75亿，同比下滑幅度为392%，就在2016年公司仍是净利润高达9600万的优质企业。

根据记者梳理，凯路仕在2017年的大幅亏损主要由于主要合作客户共享单车企业小鸣单车宣布破产，这一项公司计提坏账准备8714万元。但更多的亏损来自于公司对自身存货的坏账计提准备，这一项计提的额度就高达2.59亿元。

对于这样一家自行车生产厂商来说，对库存的亏空始终不知情存在多项疑点。而该公司的审计机构也表示，由于凯路仕ERP系统无法使用，无法保证取得的存货进销数据是完整准确的，无法获取导致上述差异的资料，所以也无法核实存货期末余额是否真实存在及存货跌价准备计提是否充分。最终，凯路仕2017年财报被出具了无法表示意见审计报告。

除了上述两家净利润同比亏损超过400%以上的企业外，还有公准股份（830916）、蓝天环保（430263）等曾经的明星企业也存在较为严重的业绩变脸问题。

公准股份在2017年业绩变脸达到112%，净利润由2016年的盈利1.14亿降至亏损1492万元，营业收入也缩水近九成。蓝天环保则是在营业收入仍在增加的情况下，净利润下滑57.73%。

投资质疑非正常变动

之所以称这些公司为明星公司，其潜在的含义是在此前公司业绩不错的时候，通过新三板完成了数轮较高的估值，受到众多做市商热捧，同时还有大量的投资者从二级市场买入，如果从股东人数上来看，这些所谓的明星公司已经具备了一定的公众公司的特点。

如致生联发，根据2017年年报披露的数据公司股东高达759人。而凯路仕的股东人数在2017年年报中也有近400人。

因此，这些公司业绩出现巨大变化后影响的投资者数量不小，其中一些投资机构也向记者提出了对于财务数据真实性的质疑。

而北京地区一家四大会计师事务所的审计人士也表示，“上述企业业绩变脸的问题不仅仅是受到行业冲击或者公司经营出现了问题，从财务指标尤其是净利润的变动幅度来看，上述的一些企业或有在前几年年报中做业绩的可能。”

对于因为财务真实性这样的原因导致的投资失利，一些机构投资者向记者表达质疑：“新三板市场投资风险较高这一点是市场共识，但因为公司潜在财务造假或者隐瞒重大事实造成的投资损失应该有说法，目前来看便是未来监管层对相关企业做出了行政处罚，但之前投资的钱也很难收回了。”

沪上一家投资了凯路仕的私募机构人士也对记者讲道：“随着明星企业黑天鹅事件一再出现，新三板市场亟需完善投资者，尤其是对机构投资者的保护措施，不能因为机构投资者更加专业，承受风险能力更好就忽视这一群体的利益。”

明星企业业绩变脸，众多投资机构受到牵连，同时维权体系不健全，投资者维权难，这一系列连锁效应对于目前已经非常低迷的新三板市场来说算是雪上加霜。诸多市场人士表示，监管层在考虑企业进的同时也同样应该考虑投资者出，类似事件频繁发生已经对新三板的投资生态产生了重大负面影响。

联讯证券新三板研究负责人彭海7月4日在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“新三板市场聚集了众多中小微企业，中小微企业抗风险能力弱，宏观经济、产业周期等对企业经营风险影响较大，这是很多企业发展都需要面临的挑战。但对于市场制度的建设来说，对于隐瞒重大事实或者编造虚假内容、欺诈等行为需要完善的法律体系来对投资者的保护，从而更有利于市场的发展。”

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7月4日， 中信银行广州分行在广州举办了“汽车产业金融论坛”。来自广东省各大汽车主机厂、各大经销商集团、汽车供应商、公交公司、以及汽车产业共500家企业代表出席了本次论坛。中信银行广州分行谢宏儒行长在论坛致辞中表示，2018年中信银行广州分行将全面贯彻落实党的十九大会议精神，助力新增千家汽车产业客户，提供千亿综合金融服务，全面建设“有担当、有温度、有特色、有尊严的最佳综合金融服务企业”。

着眼市场新机遇助推广东汽车产业升级

中信银行广州分行方面介绍，中信银行广州分行坚持打造汽车金融大单品，以“做强广州、做大广东、辐射全国”为业务定位，以“新增千家汽车产业客户，提供千亿融资服务”的“双千工程”为业务目标，全省全部网点全员开展汽车金融业务，通过综合融资服务实现汽车全产业链开发，倾力支持广东省汽车行业发展，走在广东地区股份制商业银行前列。

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2018年,中信银行广州分行将继续开展汽车产业金融“双千”工程，助力新增千家汽车产业客户，提供千亿融资服务，进一步在品牌厂家合作融资、平行进口、个人车贷等领域实现新的突破，助推汽车产业升级。此外，中信银行广州分行着眼未来积极支持新能源汽车产业与配套产业链发展，解决新能源汽车产业融资难题。

中信银行广州分行谢宏儒行长在论坛上致辞

中信银行已为全国汽车经销商融资逾3万亿

据了解，依托中信集团金融全牌照优势，中信银行围绕汽车行业零部件供应商、整车主机厂、经销商、后市场服务商的全方位金融需求，整合支付结算、贸易融资、现金管理、资产托管四大服务领域，已构建起覆盖汽车产业链上下游直至终端消费者的专业化服务平台。

十余年来，中信银行始终全力支持中国汽车产业的发展，以全面的产品服务体系、稳定的专业团队、专项资源、专项投入提供持久稳定的服务。中信银行汽车金融服务已贯穿“整车制造、零部件制造、租赁与销售”各个关节，实现供应链金融全方位服务。中信银行在全国范围内已与70个品牌厂家建立总对总合作关系，累计为5000余家优质汽车经销商提供了超过3万亿的融资支持。

汽车行业是广东省支柱产业，粤港澳大湾区已拥有国内规模领先的汽车产业集群。2017年广东省汽车产量高达321万辆，是全国首个实现汽车年度产量突破300万辆的省份，产量同比增长13.4%。广州市整车产量规模在国内特大汽车城市中排名第一，广州汽车制造业工业总产值达5142亿元，占广州市规模以上工业总产值的28.5%，同比增长17.4%。2018年上半年，广东省汽车产业实现产销双增长，带动相关各行业发展前行，为实体经济发展做出突出贡献。

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来自广东省各大汽车主机厂、各大经销商集团、汽车供应商、公交公司、以及汽车产业共500家企业代表出席了本次论坛。

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近日，多家机构发布了2018年上半年土地市场的监测报告。

易居研究院的报告显示，上半年，40个典型城市土地市场量增价跌，土地成交面积同比增长18%，土地成交均价同比下跌13.2%，溢价率保持低位。土地出让金方面，40城土地出让金达到10453亿元，尽管14.4%的同比增速比前一年大幅下降，但总额仍创下了历史新高。

从结构上来看，受到严格调控的一线城市明显降温，加大供应的二线城市量升价稳，而在市场轮动效应和棚改政策利好双重作用下，三线城市则量升价涨。

易居研究院研究员詹毅凡预测，土地市场将在下半年迎来降温。一方面，由于三四线城市的土地市场竞争变得更为激烈，地价屡创新高，将导致房企做拿地选择时更为谨慎。另一方面，由于金融环境的收紧，房企的拿地动作将受到资金的制约。同时，房企的土地储备在近1年来已经有了较大的增长，主动拿地尤其是以高价拿地的主动性在下降。

三四线城市量价齐涨
土地市场正在持续分化。

据中国指数研究院的数据，受其监测的300个城市中，一线城市土地市场降温明显。今年上半年，一线城市共成交土地面积1207万平方米，同比增加3%；土地出让金为1837亿元，同比减少23%；楼面均价为7051元/平方米，同比下降21%。

与一线城市相比，二线城市则呈现量升价稳态势。中指院数据显示，300个城市中，二线城市土地成交土地面积和土地出让金分别同比增加31%和33%，但土地成交价则同比持平。

三四线城市则量价齐涨。中指院监测的三四线城市共成交土地7397宗，成交面积达到30248万平方米，同比增加25%；而土地出让金则达到7538亿元，同比大增43%；而土地成交楼面均价为1458元/平方米，同比上涨10%。

此前，住建部住房政策专家委员会副主任顾云昌曾用“舞龙”，来向21世纪经济报道来形容楼市轮动效应下的住房和土地市场。他表示，龙头的一线城市整体还处在市场低迷期，但龙尾末端的三四线城市，则还处在尚未开始下行的高峰状态。

一二线城市与三四线城市土地市场在上半年的进一步分化，也引起了部分担忧。詹毅凡表示，近两年三四线城市因棚改货币化安置的政策利好，去掉了大量的库存，实际需求已经严重透支。由于三四线城市的经济基础相对薄弱，对楼市提供的支撑力度有限，盲目地在这些城市拿地可能导致库存的增加，这些城市或将再次面临去库存的压力。

实际上，市场对三四线拿地的态度也在变得审慎。7月4日，有媒体报道称，碧桂园叫停在三四五线城市全覆盖战略。尽管碧桂园方面向21世纪经济报道澄清此为谣言，也有碧桂园高层回应媒体称叫停的是“表面看起来销售额很大、实际权益很小的项目”。但分析人士向21世纪经济报道指出，“这个动作或对其他房企的心态产生微妙的影响。”

21世纪经济报道注意到，另一个能从侧面反映市场热度的关键数据，是在出让面积与出让金持续高位的同时，中国指数研究院与易居研究院监测的300个和40个城市，地价分别下调了1%和13.2%。

这其中有三线城市土地大规模交易拉动均价下滑的因素，但一些数据也显示，土地市场正在趋于理性。中指院的数据显示，一线、二线和三四线城市的土地溢价率分别为11%、17%，和27%，比去年分别下滑了10个百分点，15个百分点和23个百分点。

而易居研究院的数据显示，受其检测的40个城市中，总体地价房价比已连续下行3个季度，市场正在回归理性。

供应结构多元化
全国政协经济委员会副主任委员杨伟民6月在陆家嘴论坛公开表示，行政性措施已经不能根治当前的房地产乱象。也让接下来如何推动系统性的住房制度改革，成为关注焦点。

其中，完善土地供应制度成为焦点。2018年上半年已发布的政策来看，一些地方提高了住宅用地供应比例，另一方面，如何加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，也是政策关注的重点。

3月，国务院印发《城乡建设用地增减挂钩节余指标跨省域调剂管理办法》，提出对于人均城镇建设用地水平较低、规划建设用地规模确有不足的省份，可以使用跨省域调剂节余指标少量增加规划建设用地规模，并在新一轮土地利用总体规划编制时予以调整。

5月，住建部在《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》中指出，热点城市要提高住房用地比例，住房用地占城市建设用地的比例建议按不低于25%安排。3-5年内，热点城市租赁住房、共有产权住房用地占新增住房用地供应50%以上。

实际上，从2017年起，各地优化供应结构的文件就屡有出台。杭州在1月提出，从2018年起到2021年底，市区将按每年出让住宅用地面积不少于5%的比例提供用地，专门建设人才专项租赁住房。深圳在6月提出，要着力构建长周期住房供应体系，明确商品房、人才住房和安居型商品房、租赁住房比例分别为40%、40%、20%。

这其中，最受关注的是北京从2017年开始大力推出的共有产权住房。

中原地产研究中心的统计数据显示，2017年北京成交71宗住宅用地，这些土地累计成交规划建筑面积约969万平方米，其中合计共有产权面积达到了300万平方米。而这些土地正在转化成为住房供应，据统计，北京上半年成交新房1.06万套，其**有产权房2013套，占比超过20%。

这一模式正在被其他地方所推广。6月27日，广东省住房和城乡建设厅印发《关于开展共有产权住房政策探索试点的通知》，提出在广州、深圳、珠海、佛山、茂名5市先行探索试点共有产权住房政策，试点时限为1年。

对此，广州市社科院研究员谈锦钊表示，这有利于广东省多元住房体系的建立，而共有产权房的推出，也有利于满足这些城市当地发达制造业，带来的庞大的中低端住房需求。

有分析人士指出，前一阶段的房地产调控，主要注重“控情绪”，而要推动长效机制的建立，更多城市开始大范围、深层次注重“调结构”成为必然。以政府为主提供基本政策性支持住房、以市场为主满足多层次需求的住房供应体系建设，将在2018年下半年进入加速阶段。

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随着2018年上半年收官，公募基金最新半程规模情况也浮出水面。

据银河证券基金研究中心更新至7月4日15点的统计结果显示，截至2018年6月30日，纳入统计的124家公募机构（包含13家有资格的券商或券商、保险资管）管理基金总规模约为12.75万亿元，剔除货币基金后管理规模为5.01万亿元。

由于今年上半年权益类市场持续低迷，投资者赎回叠加净值下跌，剔除货币基金后的基金规模不太乐观已在许多投资者的预期之中。统计数据亦显示，在124家公募机构中，单就非货币规模而言，与去年年底时相比，缩水的有67家，占比约54%。

不过，值得肯定的是，剔除货币基金后的行业总体规模还是比去年年底有所增长，只是今年二季度较一季度略微下降，同时，尚有14家机构实现了百亿元以上的增长。

大基金洗牌

根据银河证券基金研究中心数据统计，至今年6月末，124家公募机构合计管理基金数量4970只，管理基金资产净值总规模12.75万亿元，份额规模12.36万亿份。剔除货币基金后，基金资产净值规模为5.01万亿元，份额规模4.62万亿份，分别较去年底增加1432.62亿元和3219.99亿份。

从基金类型看，股票型基金仍是大类的最小规模品种，最新资产净值为7340.06亿元，共6113.43亿份；混合型基金资产净值为17498.69亿元，24538.16亿份，为近年来新低。相对来说，固收类的债券型基金和货币基金还是乐观一些，前者至6月末的规模再创历史新高，为23312.29亿份，基金资产净值24069.44亿元；后者规模继续增长，达到了77386.66亿元。

再从机构角度看，剔除货币基金后，前十大基金公司分别为易方达、中银、广发、华夏、汇添富、嘉实、博时、南方、招商和建信。这十家公司管理规模均超过1400亿元，而前七家均超过了2000亿元。

值得一提的是，易方达虽然凭借108亿元的增长，仍稳居非货基规模冠军，但与第二名的差距不足300亿元，从季度数据看，这一差距正在不断缩小。

中银、广发和汇添富三家公司在今年上半年表现尤其出色， 其中，广发上半年非货币规模增长509.82亿元，位居行业首位，中银、汇添富、交银施罗德规模增长也超过了300亿元，直接奠定了它们座次提前的动能。去年年末，前三家基金公司也在规模前十之列，但规模座次分别为第八位、第四位和第七位。

此外，今年上半年，交银施罗德、光大保德信、永赢的非货币规模增长也超过了200亿元；兴全、上海东方证券等7家机构增长也超过100亿元。

永赢算是为次新小基金公司在群雄逐鹿中争了一口气。其非货币规模增长243.88亿元，排名一举上升16位，目前暂列第28位。

据上海的一位基金行业人士分析，公募基金今年上半年规模变化较大，不仅体现在大基金公司规模座次排名上，还体现在上升及下滑的趋势上，如部分大公司、老牌公司在非货币规模上已出现了发展停滞。

“新发基金虽然是规模逆市扩张的主要途径，但是当下的投资者已越来越倾向于选择主动管理能力强的基金公司，而且未来这种趋势会越来越明显”，他说。

货基分化

目前来看，今年上半年助力整个公募基金规模的还是货币基金， 而如果算上货币基金，天弘基金倚靠余额宝还是占据行业规模第一的位置。

截至今年二季度末，天弘余额宝货币基金规模为14539亿元，在单只基金中规模遥遥领先。不过，若同其自身一季度末相比，约减少2350亿元。

从明细上看，货币基金今年上半年呈现增减分化加剧的态势，且余额宝平台显现出了较为明显的“优势”。

今年5月开始，蚂蚁财富宣布余额宝陆续接入中欧滚钱宝A、博时现金增利A等5只新的货币基金。最新统计数据显示，截至6月30日，余额宝对接的6只货币基金合计规模达到18602亿元，除了天弘余额宝外，其他5只基金规模均超过600亿元，其中，博时现金收益A规模最大，达到了1468亿元，华安日日鑫A的规模其次，达到了938亿元，国泰利是宝和中欧滚钱宝A的规模则在700亿左右。