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12月10日，工信部发文确认，近日已向中国电信、中国移动、中国联通发放了5G系统中低频段试验频率使用许可。其中，中国电信和中国联通获得3500MHz频段试验频率使用许可，中国移动获得2600MHz和4900MHz频段试验频率使用许可。

工信部表示，5G系统试验频率使用许可的发放，有力地保障了各基础电信运营企业开展5G系统试验所必须使用的频率资源，向产业界发出了明确信号，将进一步推动我国5G产业链的成熟与发展。

“下一步，工业和信息化部将积极指导各基础电信运营企业做好5G系统试验的基站部署，开展好5G系统基站与同频段、邻频段卫星地球站等其他无线电台站的干扰协调工作，确保各类无线电业务兼容共存，促进我国5G产业的健康快速发展。”工信部称。

据了解，此次分配方案中，中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源；中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为中国移动现有的TD-LTE（4G）频段；中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。

业内分析指出，2.6GHz最大的劣势是产业不成熟，而电信和联通拿到的3.5GHz是全球公认的5G频段。移动的2515MHz-2675MHz试验频率有较大可能进行调整，主要是因为和北斗一代的隔离问题。

分析称，此次发放5G系统试验频率使用许可的频率资源大体均衡。优先以100MHz左右连续带宽进行5G中频段试验频率使用许可，有利于充分发挥5G中频段兼顾大容量和连续覆盖的技术优势。对于电信设备而言，不同频率使用的电信设备在射频、信道上都有不同。每改一次频率，开发周期需要8至10个月。发放5G试验频率，可以让电信运营商和设备商确定产品开发目标，大大加速产业链各环节产品开发进程。

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12月8日，多益网络冠名的神武3·第十二届音乐盛典咪咕汇在上海梅赛德斯·奔驰文化中心华丽揭幕，周杰伦、五月天、张惠妹、蔡依林、莫文蔚、邓紫棋、薛之谦、NINE PERCENT等年度华语歌坛最强阵容集结上海精彩献唱，为玩家和歌迷带来一场星光耀眼的盛典。

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【图1：神武3·第十二届音乐盛典咪咕汇音乐现场】

在整个2018年，实力游戏厂商多益网络已经携手国内运营商巨头中国移动举办了十余次“游戏+音乐”的节日，用“新文创”的理念加深融汇不同文娱生活方式的体验，聚拢爱玩乐、爱社交的年轻群体。8号的神武3·咪咕汇更是双方全年合作的高潮与盛宴。全场通过5G真4K直播，是全球首场使用该技术的音乐盛典。

同期，多益网络还在上海和杭州举办了《神武3》手游音乐会及争霸赛，将“游戏+音乐”的新娱乐理念延展出更多维度。

多益网络鼎力支持歌坛超级阵容集结

“数字音乐盛典”咪咕汇在华语歌坛中的地位首屈一指，而本届咪咕汇由多益网络旗下回合制IP《神武3》独家冠名，更因联动音乐和游戏，打造了玩家和粉丝两大群体的狂欢盛典。

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【图2：《神武3》现场与粉丝一起为爱豆打call】

多益网络开场AR表演让观众们迅速刷屏，游戏角色白无忧的AR形象从《神武3》Logo中走出并绕场一周，随后吉祥、凌霜月、小昕、楚云天、雪千寻6个角色依次出现，最后白无忧化作倒计时钟，正式开启咪咕汇。随后周杰伦、五月天、蔡依林、蔡徐坤等一众明星盛装亮相，竞相献唱，为现场歌迷开启一场星光四射的年度音乐盛典，能容纳万人观众的梅赛德斯奔驰文化中心被音乐与欢呼声淹没。

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【图3：《神武3》游戏角色白无忧的AR形象】

除了与乐迷现场互动，神武3第十二届音乐盛典咪咕汇更是对辛勤耕耘的音乐人的年度犒赏，《神武3》与数万乐迷共同见证了一个个荣耀时刻。

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【图4：G.E.M邓紫棋收获年度最佳女歌手】

本届咪咕汇首次通过5G网络进行真4K全程直播，成为全球首场5G真4K直播的音乐盛典，让世界同步感受音乐盛典的强烈震感。

神武3.咪咕音乐唱响全年多益网络“新文创”独辟蹊径

年度热词“新文创”，已经被业内认定为互联网发展趋势，各大厂商纷纷涉足漫画、阅读、影视等领域，一时同质化竞争激烈。

今年3月，多益网络CEO唐忆鲁女士与中移动咪咕音乐CEO廖宇女士签署全面合作协议，开启了贯穿全年的“游你同行，真乐无界”主题音乐盛宴。

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【图5：神武3第十二届音乐盛典咪咕汇现场周杰伦演唱《霍元甲》】

多益网络营销副总裁颜海冰介绍：作为深耕游戏事业十余年的老牌厂商，多益网络在新文创浪潮中独辟蹊径，选择音乐这一与网络游戏、与年轻群体联系紧密的娱乐载体，期望丰富年轻人的文娱生活与社交方式，从而深化多益网络产品最强的“社交”属性，创造出新文创的“多益模式”。

回顾2018年，多益网络旗下《神武3》、《梦想世界》等经典IP与咪咕庞大资源融合，在上海、成都、广州等城市举办咪咕音乐会，穿插“暖心信箱”环节，扩大游戏玩家和音乐粉丝交集;组织线下应援会、海上游轮音乐聚会，以游戏和音乐的创新组合，激活年轻人的线下娱乐场景。多益网络还从游戏中挖掘灵感，创作游戏主题曲，以音乐作品为纽带，串联起游戏和音乐两个原本是弱关联的娱乐形式，进而影响年轻人的娱乐行为，成为了行业新文创的亮眼之笔。

来到年底的神武3·第12届音乐盛典咪咕汇，多益网络与咪咕音乐最重要的一场跨界融合，双方通过经典游戏IP和全明星阵容叠加打造了全民娱乐盛典，促成游戏和音乐双向融合和流量共赢。

上海、杭州双城联动神武3同期开启游戏音乐会

作为“新文创”概念的实践者，多益网络不仅通过联手音乐平台拓宽文娱生活方式，本身也是游戏音乐的“创作者”。与咪咕汇同期，《神武3》手游音乐会和争霸赛在上海和杭州开启，众多玩家组队参加，感受音乐，为偶像助阵，为荣誉而战。

音乐丰富了游戏的感官维度，也是连接游戏和玩家的桥梁。在《神武3》手游音乐会现场，《神武相思入卷》《神武女儿国》《神武乐逍遥》等游戏主题曲轮番演奏，让玩家们陶醉在国风韵律中，于游戏外沉浸体验经典场景。现场气氛火热，玩家们被音乐所链接，更是争相上台高歌。

咪咕汇的第二天，12月9日，《神武3》手游争霸赛在杭州开赛。玩家们组队PK，为梦想和友谊而战，在方寸屏幕上体验公平对战的乐趣，结交志同道合的朋友。

多益网络携手咪咕音乐走过全年，给外界留下了深刻印象。未来，多益网络将继续在新文创道路上创新，成为年轻人最喜爱的品牌。

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中国移动发布5G终端策略，明年将重点开展5G终端规模试验，其中9月启动友好用户测试，12月面向规模发展。

根据中国移动的预判，在2019年5G预商用阶段，测试、预商用5G终端可能在30款以上，其中5G手机的价格预计会在8000元以上，数据类终端价格可能在3000元以上；不过，到了2020年5G规模商用阶段，商用终端品类也将进一步丰富，有望达到60款以上，5G手机的门槛可能降至1000元以上级别。

来源：证券时报e公司

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12月10日，物联网科技公司G7宣布，已于10月完成新一轮3.2亿美元融资。本轮融资由厚朴投资领投，宽带资本、智汇基金、晨山资本、道达尔风投、泰合资本参与共同投资。G7的现有股东普洛斯、中银投资、腾讯等继续追加投资。泰合资本担任此次交易的独家财务顾问。

本次融资创下了全球物联网领域融资金额的最高纪录。过去一年多以来，G7累计融资超过5亿美元。

G7创始人兼首席执行官翟学魂表示，基于物联网、大数据和人工智能的全局智能化车队正在彻底改变现有车队运营模式，成为新一代的物流基础设施，并从根本上提升行业的效率。G7总裁马喆人表示，人工智能与物联网（AIoT）的结合让物流装备的迭代速度发生了质的变化，装备智能化和资产服务化的趋势已不可逆转，“G7拥有海量数据和中立平台的显著优势，我们将继续坚决投入技术研发，持续引领行业发展。”

G7基于行业独有的人工智能与物联网（AIoT）技术平台，向大型物流企业和数以万计的货运车队提供车队管理综合解决方案，覆盖安全、结算、金融、智能装备等车队运营全流程。G7还与合作伙伴共同研发自动驾驶卡车运营网络，向车队提供全局化的智能装备和资产运营服务。截至目前，G7服务的客户超过6万家，连接车辆超过80万台，已成为全球最大的车队综合管理与服务平台。

过去两年，以普洛斯、中银投资、腾讯、蔚来为代表的战略股东多次投资G7及其发起创立的自动驾驶卡车技术公司嬴彻科技，结合各自优势资源与G7中立、开放的基础技术平台，构建了一个覆盖物流、金融、能源、汽车、新技术等领域的生态系统。

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虽然ofo一直自称押金能在15个工作日内退还，但押金难退的现象，依然出现在全国多家媒体的报道中。让人意想不到的是，这竟然也成了一些骗子的行骗手段——网上出现了“ofo押金代退”的服务。

12月6日，记者在闲鱼平台上看到不少相关的退押金“宝贝”。诸如售价0.1元的ofo退押金攻略、售价19元的“强力软件”以及售价不等的代退服务。为揭露真相，记者联系了其中一位。但结果是，记者打钱后对方便不再回复，而且承诺的一天内退押金，也完全没有兑现。而其他所谓的退押金攻略等，从其他媒体报道来看，则更不靠谱。



就这么骗走30元

12月6日晚，记者通过闲鱼平台，联系到了一个账号名为“tb781780983”的卖家。转到QQ聊天后，对方宣称，不管在ofo官方渠道申诉退押金有没有超过15天，只要30元，就能代退押金。

卖家除了需要ofo的账号、手机号码，还要求提供身份证的后4位与姓名。并承诺：一天时间操作，目前应该还可以退，一天时间要是操作不成功，30元费用也能退还。

记者并没有马上付款，并质疑“ofo客服那边就退不了”？对方竟造谣称：“因为快倒闭了！公司都跑没人了！ofo总部都没有人了！都搬空了！”





在记者多次追问其代办渠道后，卖家表示：（ofo押金退款）技术上有漏洞。

为揭露真相，记者决定试一试“30元红包办理代退199元押金”项目。该卖家表示：付款后便会安排工作人员进行排单操作，一到两天就可以在APP上看到退款相关信息。

但此后一整天，对方便再无音讯，QQ头像也保持灰色离线状态。直到12月8日上午，记者仍未收回押金，且也没有获得更多回复，而此时已完全超出其承诺期限，记者在咸鱼也无法再搜到这个卖家。

类似行骗手段目前也时有发生。据报道，浙江女孩小寒（化名）也曾花钱买“代退”，但交钱之后第二天，对方便将小寒“拉黑”。

ofo官方退押金渠道能不能争口气？

据成都商报-红星新闻12月6日报道，据当时粗略估计，闲鱼平台有超过100个卖家提供“ofo代退押金”业务，其中很多卖家都是通过实名认证的。记者花1元钱购买了退押金攻略，没想到的是，秘籍就是拨打ofo客服电话——“拨打电话4000507507，记住这是你要钱的唯一方法。电话比较难打，要坚持打30-40次。”同时，也有大量买家发“宝贝”讲述自己的被骗经过。

不过，ofo官方早已提醒：ofo的退押金渠道只有ofo客户端和ofo客服电话两个路径，其他不是官方路径。但若ofo官方如果能迅速解决相关问题，亦不会给网络骗子以更大的行骗空间。

在城市留言板上，也有人写到：“于2018年9月15日提交押金退款……联系客服，一直打不通，联系人工在线客服，一直显示排队咨询人数超过50人。”

近日，面对退押金难的质疑时，ofo负责人曾对央视记者回应：“我们现在退押金是正常的，正常的退押流程是在0到15个工作日内，如果说有退款异常的情况，大家可以拨打我们的人工客服电话。现阶段可能有时候会比较繁忙，拨打的人会比较多一点，所以说可能需要大家多打几次。”

目前来说，ofo的回答轻描淡写，并未能解决用户遇到的种种问题。

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12月9日晚间，东旭光电(000413.SZ)发布公告称，拟公开发行可转换债券，募集资金不超过35亿元。其中25亿元用于回购公司股份，另外10亿元用于补充流动资金。由于可转债发行门槛较高，东旭光电成为三部委发文鼓励上市公司股份回购以来，为数不多的通过发行可转债为股份回购筹集资金的上市公司。

据测算，东旭光电现有股本约57亿股，此次投入25亿元用于回购公司股份，必将有利于提振公司股价，助力其回归合理估值空间，从而切实维护公司价值与投资者权益。

落实监管政策实现公司投资者双赢

2018年以来，A股部分上市公司股价被严重低估，脱离宏观经济和企业业绩基本面。数据显示，截至2018年12月7日收盘，东旭光电每股价格4.72元，较2016年历史最高价17.47元已跌去73%，较2018年初9.53元也缩水50%。按照公司930披露财务数据，目前股价已经跌破每股净资产5.52。市净率长期低于1，公司价值已经被严重低估，增值潜力巨大。

下半年以来，监管层密集出台政策以提振市场信心。11月初，证监会、财政部、国资委三部委联合公布《关于支持上市公司回购股份的意见》，明确“支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金”。11月末，沪深交易所均出台了上市公司回购股份实施细则征求意见稿。同时，证监会放宽再融资政策，鼓励包括发行可转债在内的再融资行为。

因此市场人士指出，东旭光电选择此时发行可转债以回购股份，是对监管政策的及时贯彻落实。此次发行可转债募集资金回购股份，既可改善公司流动性、维护公司价值，同时也可提振股价回报投资者，从而实现公司与投资者的双赢。

蓝筹可转债提供双保险 公司产业潜力巨大

可转债作为上市公司公开发行的再融资方式之一，其发行门槛较高，需同时满足盈利性要求、净资产收益率和现金分红比例等诸多条件，才能具备合格发行资质。民生证券认为，作为沪深300成分股和MSCI明晟指数标的股票，东旭光电最近3个会计年度连续盈利;最近三个会计年度加权平均净资产平均收益率高达7.68%，远超6%的最低要求;最近3年以现金方式累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比例高达70.96%，远超30%的最低标准，属A股优质上市公司。

其中优质蓝筹可转债由于进可攻退可守的特点，为众多资金所青睐。对投资者而言，购买优质上市公司可转债如同双保险——如二级市场价格高于转股价格，则可将可转债转换为上市公司股票，享受股价上涨的红利;如股价较低，则可继续持有债券获取稳定利息。

作为中国光电显示材料生产及智能制造综合服务领域领军企业，东旭光电已成长为国内最大、全球第四的光电显示材料生产商之一，该公司在液晶玻璃基板和石墨烯新材料等领域已具有较为成熟的技术储备，科研实力达到世界领先水平。同时布局新能源汽车及智能机器人行业以实现智能制造的产业升级与延展。因此该公司被众多机构评价为具有高成长性的科技创新型企业。

东旭光电董事长王立鹏近期表示，公司目前各项业务发展稳健，技术储备充足，突破性技术应用一旦规模化实现将带来巨大差异化竞争优势。未来，公司将进一步聚焦光电显示主业，持续提升和发挥高铝盖板玻璃等尖端产品的竞争力的同时，强化新能源汽车、石墨烯产品应用与主业的协同性，进而以更好的业绩和更丰厚的利润回报广大投资者。

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中国首富换人了！

根据福布斯全球富豪实时排行榜显示，许家印以367亿美元的个人财富，超越马云的354亿美元和马化腾的353亿美元，登顶中国首富。福布斯数据显示，许家印、马云和马化腾个人财富分别排名全球第20位、21位、22位。



科技股重挫 首富席位重新洗牌

这一切缘于股价变动。一方面，近一个月恒大股价连续走强。

西南证券分析指出，由于业绩确定性强，预计中国恒大2018-2020年归母净利润年复合增速为48.1%。考虑到公司货值充裕、业绩快速上量、安全性持续改善，给予公司2018年8倍估值，对应目标价33.42港元，维持“买入”评级。国信证券谈及中国恒大时也表示，龙头风采依旧，维持“买入”评级。

另一方面，更重要的是阿里巴巴、腾讯受全球科技股表现所累，在科技股重挫的浪潮中受到影响。

近期，全球科技股岌岌可危。上周五，美国股市大跌，道琼斯指数下跌2.24%，报24388.95点；纳斯达克综合指数重挫3.05%，报6969.25点；标普500指数也跌去2.33%，报2633.08点。科技股集体重挫，奈飞跌超6%，亚马逊跌超4%，苹果和Alphabet均跌超3%，微软跌4%，IBM跌3.69%。

富豪榜的半壁江山来自科技股，科技股重挫可能让首富重新洗牌，但是亚马逊掌门人贝佐斯的全球首富位置，短时间是不容易被撼动。

美股见顶了吗？

不少业内人士认为，当前美股整体估值相对较高，未来调整是常态。

星石投资分析，从今年美股市场几次大幅波动来看，美联储加息、贸易关系变化、美债收益率飙升等是主要原因。近期美股整体偏弱，一方面，部分头部公司近期传出负面消息直接冲击股价，而科技股在指数中权重较高，因此龙头科技股的下跌也给指数造成了拖累。一方面，此前美国商务部工业安全署针对关键技术和相关产品发布了出口管制框架，包括生物技术、人工智能（AI）、数据分析、量子计算、机器人、脑机接口等在内的前沿技术，一旦有进一步的管制措施出台或将影响不少美国科技公司的海外业务。

常春藤资产管理合伙人王成表示，从中长期来看，美国股市处于震荡回落态势。尽管美联储鸽派的货币政策表态对于避险情绪有一定舒缓，但是美国经济增速见顶和企业未来盈利情况逐渐恶化是大概率事件，而上市公司回购等利好刺激均释放殆尽。此外，估值方面，当前仍处于历史顶部区域。

“目前不是满仓的时候。” 拔萃国际资产管理董事总经理杨杰也表示，美国经济放缓是必然趋势。未来在美股布局上，组合配置上不宜过度激进。此前重仓科技股，现在需更加平衡。

不过，一位QDII基金经理则表示，美股仍有重拾升势的契机。板块方面，未来仍以高成长的互联网、软件、生物科技、可选择消费等作为布局重点。

A股会受到美股映射吗？

虽然业内人士对A股受美股映射的看法不尽相同，但总的来说，相对看好A股的投资机会。

王成表示，一方面，海外资金对于当前估值很低的A股存在欠配补足的需要，美股机会变少将凸显A股投资价值；另一方面，由于判断美国经济将走弱，所以需对出口比重较高的行业保持谨慎。而美国强加息预期下降，则我国货币政策打开空间，将对处于历史底部的A股形成支撑。

星石投资亦表示，对A股而言，美联储加息提前结束是明显利好，可以缓释汇率压力，“宽货币”最大的制约因素开始消退。

板块方面，有私募合伙人表示，消费板块相对受益。若出现外围因素改善，内部亦有一定调整时，逢低布局优质个股是不错的时机。

（来源：中国证券报）

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本周，沪指整体高开低走，周涨0.68%，收于2600点上方，仍处于11月份以来形成的震荡箱体中。

而机构调研热情则继续下降，据21数据新闻实验室统计，12月3日至9日一周，有64家上市公司获机构调研，环比减少15家。

扎堆调研三行业
统计显示，被机构调研的这64家公司中，属于中小板的有33家，属于创业板的有20家，另外11家来自主板。中小创占比近83%，环比进一步上升。

从行业分布来看，本周化工行业最受青睐。青松股份、当升科技、红宝丽、多氟多等11家公司获调研。其次是电子和机械设备行业，分别有8家和6家公司被调研。

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欧普康视最受机构青睐
具体到上市公司，青松股份、欣旺达均获得3次调研，当升科技、景峰医药等10家公司获得2次调研，其余公司均获1次调研。

接待机构数量方面，欧普康视成为最受机构青睐的公司，共计接待了57家机构，包括景林资产、清水源投资等知名私募。

日前，教育部、国家卫生健康委等八部门联合印发了《综合防控儿童青少年近视实施方案》，齐抓近视防控。这对欧普康视业务有哪些长期影响？公司表示这是好事，眼视光的重要性体现出来了，整个行业的地位提高了，行业发展会加快。

作为大陆唯一获批角膜塑形镜生产企业，欧普康视却在11月20日公告称拟出资570万元参与设立基因检测公司。机构对此提出问题：公司跨领域医疗产业布局是何考虑？欧普康视表示基因检测是医疗领域里的一个新兴产业，市场需求和潜力较大，此项投资并非纯财务投资。合资公司将落户至欧普康视主办的“医疗器械创新基地”。

股价上，欧普康视表现较好，今年以来上涨43.63%。但值得注意的是，欧普康视11月23日又抛出了减持计划，持股7.24%的股东欧普民生计划减持不超过0.9%股份。

以下为最近一周被10家或以上机构调研的个股名单：



从被调研的公司业绩来看，36家公司披露了年报预告，业绩增长的有25家，占近七成。其中杰瑞股份、青松股份、沪电股份、恒大高新、共达电声等5家公司预计2018年净利润增幅在100%或以上，杰瑞股份业绩预增7倍。

此外，从具体调研机构来看，百亿知名私募中，除了景林资产、清水源投资、拾贝投资、高毅资产、敦和资产调研了海康威视外，星石投资调研了两家公司，分别是青松股份和国检集团，其中，国检集团本周涨幅达10.40%，在本周被调研公司的涨幅榜中排名第四，涨幅最大的是轴研科技，上涨21%，其次是恒银金融（12.9%）和*ST慧业（12.7%）。

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年关将近，天寒地冻，上市公司很忙，赚得多的要调节利润，赚的少的要增厚利润，没有赚钱的总要砸锅卖铁凑点利润……

为了让来年的年报好看一点，上市公司也是“各出奇招”，炒股，卖房、卖子公司…只要是能来“快钱”的方法，总有公司会尝试。

今年33家上市公司卖房
每年年末通过出售房产调节利润、保壳摘帽已经是A股的“老套路”。

据wind数据统计，四季度有11家上市公司发布了相关卖房信息。截至12月，今年有33家上市公司卖了房。

可不要以为上市公司都是财力雄厚，数钱数到手软的。不少亏损的上市公司，可就指望着靠手中的房产来扭亏为盈。

11月29日，前三季度净利润为-539.5万元的浙江世宝宣布，将以1204万元的价格出售位于佛堂镇车站路的房屋，本次交易实现后产生的税后净利润为886万元，将增加公司2018年度净利润。

11月8日，前三季度净利润为-632.59万元的中迪投资公告，将卖出一套位于北京的房产。该房产位于北京市朝阳区东方东路，建筑面积193.93平方米，中迪投资将该房产以人民币1350万元的价格出售给北京天利天力咨询服务有限公司。

中迪投资称，该房屋账面原值为333.78万元，账面净值为299.04万元，交易完成后预计产生约743万元左右的税前收益，“通过本次出售闲置房产的交易事项，有助于盘活公司现有资产，优化资源配置”。

11月13日中能电气公告拟将房产作价6560.23万元转让给关联方中能发展，预计本次交易将增加税前利润3500万元，公司前三季度仅实现净利润1864.77万元。

11月23日远东传动午间公告，将账面价值681.96万元的房产以6400万元转让，增值率超过九倍，称所得将用于补充公司流动资金。

12月5日，华伍股份发布公告表示，公司将位于丰城市河洲街道的闲置国有土地使用权及地面建筑物房产以合计3146万元的价格转让。

数据显示，今年前三季度，华伍股份的营业总收入为6.32亿元，净利润为4930万元。华伍股份称，本次转让的标的资产为公司老厂区土地使用权和建筑物，转让将有利于盘活公司闲置资产，“本次交易预计将产生利润约1516万元”。

除了卖房的，还有卖自己旗下房地产公司股份的。

12月3日，香梨股份表示，拟以非公开协议转让的方式将全资子公司巴州昌达房地产开发有限责任公司（简称“昌达房产”）100%股权转让至新疆家合房地产开发有限责任公司，转让价格暂定6073.09万元。

数据显示，香梨股份今年1-9月的营业收入为2277万元，亏损428万元。

当然了，有些公司亏“急眼”了，索性连房产和子公司股权一起卖了。

前三季度亏损1.63亿的*ST椰岛，在九月底就已开始走表决流程，计划将海南椰岛阳光置业有限公司60%股权及椰岛综合楼一起打包4亿出售，其保壳决心可见一斑，公告显示按照计划12月5日前部分款项就能到账。

据统计，10月以来，道明光学、银之杰、中原证券、天喻信息、莱茵体育、建发股份、三变科技也纷纷公告，出售旗下的房产或土地。

地产寒冬，卖房也不好卖
随着近期房地产行情下跌，上市公司卖房也没有那么容易。今年前三季度亏损4491万元的三变科技，因部分房产没有卖出，不得不选择“打折降价”。

三变科技10月23日公告称，为了“公司优化和盘活存量资产”，打算把自己总评估值为4524.78万元的9套房产卖了。

三变科技公告称： “若上述房产按评估值完成出售，扣除账面净值、各类税费等，预计对本年度净利润影响金额约为1646万元。”

然而一个月后，三变科技还有5套房子没人要，这5套房子评估值为2492万元，其中3套位于上海，1套位于北京，1套位于哈尔滨。

因此，三变科技打算将其打折出售。其公告称，根据房产市场情况结合公司资产的实际状况，公司董事会同意上述公开挂牌未征集到受让方的5处房产终止挂牌，通过其他公开方式进行出售，成交价不低于评估价的90%。按此计算，5套房子最终的成交价约为2243万元，比评估值低约250万元。

同样折价的还有上市公司*ST新梅。该公司9月宣布，将出售位于上海新梅大厦的101、102、201等8套房产的产权。当时*ST新梅表示，“若本次拟出售房产全部销售完成，初步预计将为公司增加至少约4500万元的净利润”。

而在11月14日，*ST新梅宣布，上述房产的转让过户手续已完成。但对公司的业绩影响，已经变为“本次交易预计将为公司增加约3500万元的净利润”。

近半A股上市公司投资房地产
据《中国房地产报》报道，有资料显示，1998年到2003年期间，持有投资性房地产的上市公司数量一直都是零，没有公司参与炒房。从2003年8月份，国务院“18号文件”明确将房地产行业作为国民经济的支柱产业后，上市公司开始陆续投资房地产。2004年，就有包括交通银行、中国中铁、飞马国际、广百股份等8家公司投资房地产。到了2006年，投资房地产的上市公司数量大幅增加至588家，持有投资性房地产市值暴增至723.48亿元。此后10多年，上市公司就在炒房的路上狂奔，已停不下来。

据统计，截至今年一季度，A股3529家上市公司中，有1657家（占46.67％）都持有投资性房地产，总市值已经达到了9904亿元人民币。

《经济日报》报道称，不少上市公司打着“为了提高募集资金的使用效率”“满足公司日益增长的办公空间需求，创造稳定的经营环境，同时又利于提升企业形象，增加客户对公司的认可度”等幌子，通过子公司或者分公司投资房地产行业，待价而沽，其中有不少上市公司尝到了甜头。有的将已经升值房地产卖出套现，增厚上市公司利润，比如青海华鼎、深圳惠程；有的则通过卖房成功保“壳”，比如2017年*ST人乐卖房扭亏并成功“摘帽”。

尤其是最近两年来，房价的不断攀升，整体盈利大幅超过了办企业，更多民营企业转向炒房。北京、深圳、南京、青岛等城市住宅类房产被投资公司整购数量大幅增加。

今年6月份，上市公司“炒房”的行为引来了监管层的注意，不少城市均出台政策，叫停了企业购房。

govyvy

由于工作调动或住所迁移等原因，用户常常需要将原先地区的手机号码注销，再换用新地区的手机号码。但不少地区的通信运营商还要求用户必须在号码归属地才能办理相关业务，给广大用户带来极大不便。

手机销户还要跨省跑？记者调查发现，异地销户难的根源主要在于运营商集团总部和各地分公司因无利可图，同时又面临考核压力，自上而下都缺乏推进各地数据系统对接的积极性。

目前，虽然已有通信运营商在国内部分地区的部分自有营业厅试点代用户申请办理异地销户业务，但仍存在办理流程不顺畅、办理效果不确定等诸多问题。

“异地销户难”让人心累

仍是消费者“堵点”“槽点”

当前，通过绑定手机号码实现“移动生活”相当普及，手机号码中往往包含大量公民个人信息，给生活带来了极大的便利。然而，“手机号异地销户难”问题迟迟难解，已成为群众生活的“堵点”。

“福建移动手机号，办了一个58元流量套餐，后来去异地工作，在异地不能销户，没想到移动一直坚持给我每月扣费58元，导致欠费670元。这合理吗？”

“要么你就不缴费等着自动销户，但是会影响征信，要么就回异地办理销户。在这期间，还要交着每月不知道多少钱的号码保留费用，心累。”

……

在网上，诸如此类的用户吐槽不胜枚举。

福州一名白领由于工作调动缘故，需将福建的联通手机号销户。咨询江苏联通客服之后，得知不能在江苏办理，必须机主本人持身份证原件回号码归属省份办理，或将本人身份证原件和委托授权书寄送给异地亲友，由亲友前往相应营业厅办理。

这两种方式都给用户带来极大的不便。一位现在在南京工作的用户告诉记者，她原来在北京工作，办的是北京的手机号，“我从南京来回北京一趟，路费、住宿费要上千元，还要花一两天时间，就为了销一个号？不值！”她说，“如果委托朋友办理的话，不仅麻烦别人，而且身份证寄走了，我住宿、坐车等都成问题，实在太不方便！”

记者实测发现，前述情况并非个案。多地运营商机构在回答记者能否异地销户时，均给出否定答案。

江苏联通市场营销部一位负责人坦言：“服务部门会把用户的诉求和不满意的点反馈给相关部门，异地销户难确实是用户反映比较集中的一个点。”

各地数据系统难以互联

“离网用户”考核有压力

记者调查了解到，通信运营商的技术能力限制、集团公司的考核压力和无利可图等问题，是影响通信运营商解决手机号异地销户问题的主要原因。

当前，运营商数据系统存在“划地自守”、难以互联的问题。江苏联通相关负责人表示，之所以不能异地销户，主要是因为销户需要核验客户本人的身份、购买的套餐以及是否欠费等信息，涉及省与省之间系统的对接，工作难度比较大。

“目前，运营商在每个省的系统，都是独立的。”她说，“销户要处理很多信息，比如你的号码有没有欠费，有没有合约，是否具备销户条件等。如果省与省之间的系统没有打通，在本地无法读取异地系统内的信息。”

这一点，得到了工信部的确认。工信部介绍称，手机号异地销户涉及跨区域、跨系统客户资料核实问题。据三家基础电信企业报告，由于历史原因，各省级公司的业务支撑系统各自独立运行，目前尚未完全打通，暂不支持异地核验用户姓名、产品套餐、合约计划、账单、预存款、欠费等销户信息。

业内人士表示，异地销户还关系到运营商“离网用户数”的考核压力。

沿海某省通信运营商的负责人告诉记者，运营商内部存在对用户“新增入网量”（新申请入网用户数）和“净增入网量”（“新申请入网用户数”减去“离网用户数”）等两项关键指标考核。该负责人向记者证实，除上述指标外，基层分公司还面临“离网用户数”的考核要求。另外，通信运营商还会根据不同省份、不同城市的人口结构特点对上述考核指标进行“定制操作”，一些人口基数大、经济发展水平高的地区考核要求会更高。

今年以来，记者的中国电信手机号几乎每周都会接到中国移动福州分公司的营销电话，反复向记者推荐“新入网用户”专享的“移动光宽带”业务。业内人士告诉记者，在移动电话普及率超过100%的背景下,一些基层分公司只能去挖“友商”的“墙脚”，更别谈“放用户从我这儿离开”了。

限制“异地销号”于法无据

试点“异地销户”问题仍多

多名专家认为，运营商处理“异地销号难”时的“惰性”，来自成本考量与市场优势。

记者从工信部了解到，异地销户既涉及用户与归属省公司、业务办理省公司之间的权利、义务转移，又涉及用户退费、异地交费、省际结算、异地发票退回和开具、工单流转、人员培训等问题，业务实现较为复杂。特别是对于靓号、终端、融合产品等合约计划用户，须先解除合约才能办理销户，而各地合约计划内容差异较大，解约所涉及的违约金规则各不相同，要保证异地销户用户的权益，需要花费时间及投入人力、物力，做大量复杂、细致的工作。

“与消费者个人遭受的不便程度相比，运营商要彻底解决异地销号难问题的成本要大得多。”北京邮电大学教授舒华英告诉记者。

当前我国有近20亿手机号，数量远超户籍人口总数，这使得运营商要实现数据库全国联网将付出巨大成本，且对企业来说并没有多少效益。

“打通省与省之间的系统，需要在技术上大规模改进。这种花钱不挣钱的事，运营商也不积极。”独立电信分析师付亮也认为电信企业因为没有回报，所以缺乏积极性。

工信部数据显示，我国移动电话普及率已超过100%，2018年第二季度的全国移动电话普及率高达108.6部/百人。

随着人员流动不断增加，对异地销户业务的需求也日益增长。手机异地销号服务直接影响众多消费者切身利益。

中消协专家委员会专家委员邱宝昌律师认为，手机销号难问题本质上是几大电信运营商利用自身市场绝对优势地位对消费者权利的漠视。

中国人民大学未来法治研究院研究员熊丙万认为，运营商用自己提供的格式合同限制异地手机号销号是一种限制解除合同自由的行为。我国合同法明确规定，以格式合同单方面限制权利、加重义务的行为是无效的。

据记者了解，部分地区的运营商正在逐步试点开设手机号异地销户业务。

中国移动、中国电信部分营业厅已可以代用户申请办理异地销户，但不能当场办理，仍需要等待数天，且最终能否成功办理并不一定。

中国联通部分地区则采用手机营业厅方式办理相关业务。

记者从江苏联通方面获悉，目前正在采用互联网化思维，遵循“简单、便捷”原则，开展省间系统对接的支撑工作，逐步向全网用户开放自有营业厅和手机营业厅的单卡用户异地销户业务。

工信部向记者表示，高度重视用户反映的手机卡异地销户难问题，要求三家基础电信企业2019年1月1日起在全国正式提供手机号异地销户服务。

govyvy

2018年即将收官，回首这一年大家对于经济基本面的判断，其实对于经济增长的预期变化不大，都觉得未来下行承压；但是对于通胀的预期发生了巨大的变化，一直到3季度，主流的观点依然是在担心滞胀，而到了4季度，通胀预期突然消失了，取而代之的是通缩的预期。为什么会有这样的变化，会给未来带来哪些影响？

一、从通胀到通缩预期
一直到今年10月份，市场都在担心通胀。

从商品价格来看，今年前10个月国际油价涨幅高达30%、国内钢价上涨10%，今年工业品价格PPI虽然涨幅不如去年，但今年以来的平均涨幅依然达到3.9%，其中除了2、3、4三个月环比下跌，其余的7个月PPI环比均在上涨。

从食品价格来看，17年食品价格全年都在下跌，但从18年2月份开始食品价格涨幅由负转正，到9月份食品价格涨幅回升至3.6%，尤其是在猪瘟疫情影响下猪肉价格连续5个月回升，而雨水天气也导致9、10月份蔬菜价格短期大涨。

到10月份的时候，对通胀的担心达到顶峰，当月CPI已经达到2.5%，已经达到过去5年的高位水平，似乎如果保持这个趋势不变，19年的通胀就可能会破3%了。

但是就在10月份以后，通缩好像突然就来了。

从商品价格来看，从10月份的峰值到现在，国际油价跌幅高达30%，国内钢价跌幅接近20%，国内煤价跌幅接近10%，这就抹掉了这些商品今年以来的全部涨幅。我们预计未来两个月的PPI环比将大幅下降，而12月的PPI同比涨幅或降至1%以下，到19年的PPI或将重现负增长。

从食品价格来看，在进入10月份以后，猪价和蔬菜价格均出现了明显回落，其中商务部的蔬菜价格连续八周下跌，累计跌幅18%，山东寿光蔬菜价格指数已经从9月的160的峰值回落至100以下，而22省猪价也比10月初的峰值回落了7%。

11月的CPI已经回落至2.2%，我们预计到19年CPI会重回2%以下，其中最低点可能会降至1%以下。虽然19年的CPI大概率还是正增长，但如果PPI出现显著的负增长，那么两者加权之后的综合物价水平或在负值区间，其实就是通缩了。

因此，19年通缩的风险或将远大于通胀的风险。

二、从缺供给到缺需求。
为什么通胀预期会发生这么大的变化？我们知道，是供给和需求共同决定了价格。

而在过去几年，支持通胀预期的核心逻辑是供给收缩。

从国内来看，由于供给侧改革，钢铁、有色、煤炭等行业的供给大幅收缩，16年中国的原煤产量下降9.4%、粗钢产量增速只有1.2%；17年的钢材产量增速为0.8%、水泥产量下降0.2%，供给收缩推动了相关商品价格大幅上涨。

从国际来看，16年末，欧佩克决定从17年开始限产，将其日产量减少120万桶，并限定总产量为每天3250万桶，其中占欧佩克产量40%的沙特削减约50万桶，将日产量保持在1006万桶。在随后的1年半，欧佩克和沙特都兑现了承兑，欧佩克的石油日产量从3300万桶降至3200万桶，而沙特的石油日产量也从1050万桶下降至990万桶，欧佩克的减产推动了之后的油价大幅上涨。

从农产品价格来看，过去猪价是影响中国CPI的核心因素，几乎每一轮CPI的大幅上行都伴随着猪价的大涨。而目前的全国生猪存栏量已经降至1985年以来的最低点、母猪存栏量降至1997年以来的最低点，供给大幅下降也是此前猪价大幅反弹的重要原因。

但是从长期看，价格上涨和供给收缩是矛盾的。

如果我们学习经济学，经济学的一个根本问题其实就是研究供给和需求的关系，其中正常的供给曲线都是向右上方倾斜的，也就是说商品的供给和价格呈正相关关系，价格越高供给越多，价格越低供给越少。只有在完全垄断的情况下，供给曲线会发生扭曲，商品的供给会与价格无关，只与垄断者的利润最大化有关。

因此，如果能形成垄断，确实可以在短期内通过减少供给来推动价格上涨。

在上世纪60年代，全球产油国组建了石油输出国组织(OPEC)，在70年代OPEC主导了两次石油禁运，使得油价大幅上涨。

但是在80年代以后，OPEC依然存在，但其影响大不如前，WTI油价在1980年就达到过40美元/桶，而现在过去了近40年，油价也仅为50美元/桶，这意味着OPEC的垄断在长期来看并没有意义。

技术进步会改善供给，打破垄断。

其中最核心的原因在于科技进步，会逐步打破垄断。

在市场充分竞争的情况下，如果因为垄断减少供给带来了超额利润，那么就会有资本投入这个方向，最终会将垄断商品变成正常商品。

还是以石油为例，在OPEC巅峰的1970时代，其石油供给超过了全球的一半。但是在1980年代，由于原油价格持续高位，石油公司从陆地转向海洋钻探，英国和挪威之间的北海油田被发现。由于高油价超过了海底石油的高成本，北海原油迅速进入市场，使得OPEC的石油供给份额降至全球的30%以下。而沙特认为自己的市场被海洋原油所挤占之后，放弃了减产敞开供应原油，使得油价从80年代初最高的40美元/桶、到80年代末最低暴跌至14美元/桶。

而进入2012年以后，由于油价持续高企，触发了美国的页岩油革命，美国的石油供给大幅上升，其全球石油供给的份额已经超过10%，与沙特、俄罗斯并列成为全球最大的三家产油国。而美国页岩油的成本约在50美元/桶附近、而且其开采成本还在不断下降，这就使得OPEC的垄断能力又一次大幅减弱。

同样从国内商品来看，过去几年供给下降的核心原因在于治理环境污染、关闭落后产能，但是钢铁、煤炭本身不是稀缺的商品，如果产生垄断利润，其实就会刺激厂商加大技术投入，投放新的符合环保要求的产能，这就使得其供给会重新增加。

所以，我们可以看到，今年煤炭、钢铁、水泥的供给都创出了新高，10月份中国原煤产量同比增长8%、粗钢产量同比增长9.1%，水泥产量同比增长13.1%，虽然大家说今年的天气没有去年好、和采暖季没有严格限产有关，但从主要74城市PM2.5的排放来看，今年10月份的浓度是43微克/立方米，去年10月是41微克/立方米，其实差别不大，但14年10月的浓度高达66微克/立方米，这说明今年的工业品产量激增并没有显著的恶化环境，其实就归功于技术进步。

因此，技术进步会提高效率，是增加供给降低价格的重要力量。

从长期看，需求决定了商品价格。

再来看需求，可以发现长期内真正决定商品价格的其实还是需求的变化。

比如石油号称是大宗商品之王，而我们观察到过去30年的全球GDP增速和油价年度涨幅之间存在着高度的正相关，其相关性高达60%。从高频的月度数据来看，代表全球经济的OECD领先指标和油价月度涨幅之间也存在高度的正相关，其相关性也高达44%。这说明油价的涨跌不仅能反映全球经济增速的长期变化方向，也对短期的经济变化很敏感。

而在工业金属中，铜因为与宏观经济走势息息相关，通常也被称为铜博士，我们也观察到铜价走势和OECD领先指标存在高度的正相关。

甚至是中国的猪肉价格，我们发现在过去10年只在07年、11年和16年发生过三次大涨，都对应到了经济的上行周期，其实说明哪怕是食品价格也与需求高度相关。

所以如果我们把这一轮商品的走势复盘，其实背后离不开需求的变化。

本轮商品价格上涨恰逢全球经济复苏。

这一轮商品价格上涨始于16年初，其实恰好是这一轮全球经济回升周期的起点。美国、中国、欧元区和日本的制造业PMI几乎都在16年初开始见底回升，而从OECD领先指标来看，这一轮的回升也是从16年上半年开始。

而从中国来看，代表真实需求的一个重要指标是发电量增速，因为所有的产业发展都需要用电。中国发电量增速在15年一度陷入了负增长，代表实体经济缺乏需求。而在16年以后中国发电量增速就由负转正、最高接近10%，代表工业需求出现了明显恢复。

当前商品价格下跌源于全球经济减速。

而在18年以来，其实全球经济已经开始相继减速，OECD领先指标的回落就始于18年初，其中中国制造业PMI的顶部出现在17年9月份，而欧元区和日本的制造业PMI在今年以来持续回落，而美国制造业PMI也在今年9月份出现了明显下滑。

这意味着其实从今年年初开始，全球经济已经进入了回落期，只不过因为规模最大的美国经济一枝独秀，所以掩盖了全球经济下滑，但现在从消费者信心、新增就业等各项指标来观察，已经确认美国经济也开始减速。

在IMF最新的《世界经济展望》中，将18/19年的全球经济增速均由3.9%下调至3.7%，其中对美、中、欧、日四大经济体19年的经济增速预测都有明显下调，而上调的主要是中东、俄罗斯、非洲和拉美地区，而这些区域其实是商品出口国，IMF其实在假设高油价会推升这些区域的经济，从而对冲主要经济体减速的影响。但现在油价大幅暴跌之后这一假设已经落空，说明19年的全球经济增速大概率还会继续超预期下滑。

所以，我们看到同样是OPEC的减产协议，在16年底时的维也纳会议上决定减产120万桶/日，结果油价一天暴涨10%，而上周OPEC+会议再度决定减产120万桶/日，结果WTI油价涨幅周只有1%，原因无他，全球经济的需求今时不同于往日。

所以，需求下滑将是未来商品价格下跌的最大风险。

三、从货币超发到紧缩
美国的经济学家弗里德曼有一句名言，一切通胀都是货币现象，因此，我们理解通胀预期的变化，其实离不开对货币的分析。

美国的货币与通胀，货币政策盯住通胀。

为什么70年代会爆发全球性的高通胀，除了OPEC的石油禁运以外，在美国有一个重要原因就是货币超发，在1970年代，美国的货币增速平均为10%，远超3.2%的经济平均增速，这就使得物价平均涨幅高达7%。

在美国的19世纪，由于实施了金本位，货币没办法随便增加，因此整个100年的货币平均增速仅为4.5%，而当时经济平均增速高达4.1%，这对应的是整整100年都没有通胀。进入20世纪以后，美国废除了金本位、进入纸币时代，之后央行开始超发货币，这100年美国的货币平均增速上升到7%，而经济增速降至3.3%，多出来的货币增速其实都变成了通胀，这100年美国的通胀率均值由0升至3%，而这一现象在1970年代达到极致。

而在1980年代，沃克尔成为美联储主席，其下决心紧缩了货币，之后的40年美国的货币平均增速降至6%，而经济增速依然维持在3%左右，这就使得美国的通胀率均值从70年代的7%降至3%左右。

历史经验已经充分证明，货币超发不会带来经济增长、只会带来物价上涨。所以在1980年代以后，美联储逐渐引入了通胀定标制，也就是把物价稳定作为货币政策最核心的目标之一。在1990年代，美联储主席格林斯潘提出应该把通胀目标设在0%-1%，而耶伦反对说0%太低了，后来大家一致同意把通胀目标设在2%，也就是说如果物价超过2%，就要推动物价回落，如果物价低于2%，就要推动物价回升。而2%本身是一个低通胀水平，这意味着在1980年代以后，在美国的货币政策框架下，已经很难再出现货币超发和高通胀。

比如说美国最近一轮加息始于15年12月，当时的CPI仅为0.7%，只是因为核心CPI达到2.1%，超过了2%的通胀目标。而3年加息下来，美国CPI最高达到2.9%，核心CPI最高达到2.4%，但始终没有大幅飙升，说明其持续的加息抑制了通胀风险。

中国从货币超发到货币紧缩。

再来看中国，在过去的10年，中国的M2平均增速高达15.4%，包含表外货币的银行总负债年均增速为17.1%，远超同期经济增速，这意味着我们在过去货币严重超发。

回顾过去10年的中国CPI走势，CPI有三次突破到3%以上：第一次是07-08年，CPI最高超过8%；第二次是11年，CPI最高超过6%；第三次是13年，CPI最高超过3%。而在每一次CPI大幅上升之前，都出现过货币增速的大幅上升，前两次M2增速的高点接近或超过20%，第三次M2增速最高达到16%。

但是在过去两年，由于金融去杠杆的大力推进，目前中国的M2增速降至8%，银行总负债增速降至7%，均远低于过去10年的平均增速，甚至已经低于中国的GDP名义增速，这说明今年中国的货币紧缩已经开始了。

我们知道，货币的创造有两个步骤：第一步是央行提供基础货币，第二步是商业银行创造广义货币。而在经历过多次金融危机之后，全球都意识到商业银行的信贷创造过度是金融危机的源泉，所以诞生了巴塞尔协议来规范商业银行的行为，其核心手段在于资本充足率，通俗的讲就是银行有多少本钱就发放多少贷款。而中国在2012年宣布加入巴塞尔协议Ⅲ，其实理论上商业银行的货币超发已经被管住了。

但是在2013年以后，中国出现了蓬勃发展的影子银行，各种非银行金融机构大显神通，帮商业银行发展表外业务，逃避资本监管约束来放贷，因此中国近几年的货币超发主因其实在于影子银行。而资管新规的出台其实就是关闭了影子银行，而以后的信贷活动都要回到银行表内，受到资本充足率的约束，这意味着中国货币超发的时代已经彻底结束了。

因此，没有货币超发的支持，未来中国的通胀就很难超预期，通缩的风险将大于通胀的风险。

四、从实物到金融资产
最后，我们来谈一谈通胀预期变化对资产价格的影响。

货币超发通胀上升，有利于实物资产。

在货币超发的时代，通胀预期持续上升，其实实物资产是最佳的资产配置。

比如说在1970年代，美国的房价涨了1.5倍，年均涨幅大约10%。如果去投机石油，70年代油价涨了10倍，年均涨幅大约26%。如果去投机黄金，70年代黄金涨了15倍，年均涨幅大约31%。

在1970年代，由于油价和金价的大涨，来自石油行业的保罗.盖蒂和邦克.亨特相继成为美国首富。尤其是邦克，其财富扩张史就是一部投机史，最早靠石油发家，之后又投机大豆赚了一笔，最后又通过投机白银而闻名于世界。

而在中国的过去10年，虽然通胀的涨幅并不大，其实是因为我们CPI的统计方式存在缺陷，对房租等价格的反映不明显。如果从房价来看，从08年到现在，根据国家统计局数据测算的全国商品新房的平均售价涨了一倍多，但这个价格其实不可比，因为新房越盖越远；如果从商品住宅成交均价来看，过去10年很多一二线城市的房价涨幅都在3倍以上，折算成年化涨幅超过15%，这差不多就是同期中国的货币增速。因此，在过去10年买房在中国就是人生赢家。

货币收缩通胀回落，不利于实物资产。

但是如果未来货币不再超发，通胀预期回落，那么实物类资产的配置意义将大幅下降。

比如从全球来看，由于1980年代以后美联储转向通胀定标制，货币增速大幅下降，通胀大幅回落，商品市场步入到了失意的40年。从油价来看，在80年代初油价就达到40美元/桶，而经过了差不多40年，油价也只有50美元/桶。从金价来看，在80年代初金价就达到512美元/盎司，而目前的金价大约1250美元/盎司，也是40年才翻了一倍多，年均涨幅也只有2%。而美国房价40年涨了5倍左右，年均涨幅也只有5%。

与之对应，如果未来中国的货币增速就保持在7%左右，再考虑到中国住宅的产权是70年，房子的折旧每年差不多就有2%，扣掉以后其实房价每年的潜在涨幅只有5%，而且考虑到过去几年的房价涨幅透支了经济增长，可能需要很长的时间才能消化泡沫，那就意味着未来房地产将真正回归居住属性，失去投机的价值。

而在通胀回落之后，金融资产将成为资产配置的首选。

因为金融资产无论是股票还是债券，都可以提供额外的利息回报，债券有票息、股票有股息，因此通胀越低利率越低，那么这些利息回报就越值钱。

所以在美国的1980年代以后，伴随着货币收缩和通胀回落，美国资本市场出现了股债双牛的行情。一方面是通胀回落、利率长期下降，债券出现了长达30年的大牛市；另一方面收缩货币打击了投机行为，再伴随着里根发起的减税浪潮，激发了科技创新，所以美国进入到创新引领的信息时代，而微软的盖茨、亚马逊的贝索斯等科技巨头相继成为美国的新首富，以纳斯达克为代表的股票指数在过去40年上涨了50倍。

中国从去年开始去杠杆收货币，其收获就是今年以来的通胀回落、利率下降，债券出现了一轮轰轰烈烈的大牛市。而从今年开始减税、鼓励创新，我们相信未来新一轮创新和消费驱动的股票牛市也在孕育当中。

从通胀转向通缩，或许意味着我们需要从配置实物资产转向配置金融资产！

一、经济：外贸大幅下滑
1）出口增速大降。11月我国以美元计价出口同比从10月的15.5%大幅回落至5.4%。一方面，11月美国PMI小幅回升，而日本、欧元区PMI继续回落，主要发达经济体需求呈放缓趋势，另一方面，去年11月出口基数也较高。

2）外需整体走弱。从国别和地区来看，11月我国对美国（9.8%）、欧盟（4.8%）、日本（6.0%）出口增速较10月继续下滑。新兴经济体中，对东盟（5.1%）、中国香港（2.7%）、印度（0.1%）、韩国（-3.6%）出口增速都大幅回落。

3）进口大幅回落。国内需求趋弱叠加去年同期高基数，11月我国进口同比从10月的20.8%大幅回落至3%。从数量看，11月我国进口原油（15.7%）、铁矿石（-8.8%）、铜（-3.0%）、集成电路（1.8%）、大豆（-38.0%）同比增速大降；从金额看，11月进口原油（57.6%）、铁矿石（3.3%）和集成电路（-8.3%）同比也明显回落。

二、物价：通缩风险升温
1）食品降幅收窄。上周蔬菜、鸡蛋继续下跌，肉价有涨有跌，食品价格整体下降0.1%。

2）CPI再度回落。11月CPI回落至2.2%，其中食品和非食品价格都有明显回落。12月以来食品价格整体仍在继续下降，预计12月CPI将降至2%。

3）PPI大幅回落。11月PPI环比下降0.2%，同比涨幅回落至2.7%。但其实11月PPI的环比跌幅并不明显，我们认为近期商品价格的大跌必然会反映到12月的PPI当中，预计12月PPI环比下降1.2%，12月PPI同比将降至0.7%。

4）通缩风险升温。进入10月份以后，各类商品价格大幅回落，其中国际油价见顶以来跌幅约30%，而国内油价也在持续大幅下调，而国内钢价、煤价跌幅超过10%。我们预测19年PPI将降至0以下。在食品价格方面，蔬菜和猪肉价格持续回落，也带动CPI走低。综合来看通胀风险大幅下降，而通缩风险明显升温。

三、流动性：宽松仍将持续
1）货币利率大降。上周货币利率涨跌互现，其中R007均值下行27BP至2.86%，R001均值下行11p至2.43%。DR007下行12bp至2.53%，DR001下行10bp至2.38%。

2）央行重新投放。上周央行投放1875亿MLF，对冲到期的1875亿MLF，同时国库现金投放1000亿，公开市场净投放1000亿。

3）汇率小幅回升。上周美元指数回落，人民币兑美元大幅回升，在岸和离岸人民币汇率分别回升至6.88、6.89。

4）宽松仍将持续。进入12月以来，货币利率再度大幅回落，流动性回归宽松，我们认为主要有三大支撑：一是每年12月都是财政存款投放大月，估计将超过1万亿，助推12月超储率升至2%以上；二是美国加息预期回落，外部紧缩对国内宽松的制约减少，而近期人民币贬值预期明显改善，11月外汇储备略有回升；三是国内经济继续下行，通缩风险升温，也支持央行保持宽松货币格局。

四、政策：更大减税降负、促进科技创新
1）促进科技创新。李克强主持召开国家科技领导小组第一次全体会议，研究国家科技发展战略规划、促进创新开放合作，推动落实赋予科研机构和人员更大自主权政策。李克强说，科技创新战略布局要更好融入国家发展大局，聚焦突破关键核心技术、培育壮大新动能；要对基础研究加大长期稳定支持，引导企业和社会增加投入，突出“硬科技”研究；发展科技资源共享平台、新型研发机构等创新平台和工业互联网平台。

2）推进医疗改革。国务院医改领导小组组长孙春兰表示，稳妥推进药品集中采购和使用试点，确保群众用上质优价廉的药品；要坚持市场机制和政府作用相结合，探索跨区域联盟集中带量采购，量价挂钩、招采合一；坚持医疗、医保、医药联动，同步推进公立医院服务价格、薪酬制度、绩效考核等综合改革。

3）更大减税降负。国税总局表示，尽快提出体现更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负政策建议，特别是抓紧研究推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的措施。积极研究相关税收支持政策，特别是针对当前亟需解决的“僵尸企业”处置中遇到的税收问题出台相关政策措施，为企业破产重整成功、恢复正常经营营造良好税收环境。

五、海外：美11月非农低于预期，OPEC+达成减产协议
1）美11月非农低于预期。上周五，美国劳工部公布11月非农数据，11月美国非农就业增加15.5万人，远低于市场预期。11月美国失业率为3.7%，与前值持平，仍是49年以来的最低。11月美国非农私人企业平均时薪环比0.2%，同比3.1%。

2）美国10月贸易赤字新高，11月制造业PMI小幅回升。上周四，美国商务部公布，10月美国贸易逆差增加1.7%至555亿美元，为2008年10月以来最高，贸易逆差连续五个月扩大，对中国商品贸易逆差激增7.1%，达到创纪录的431亿美元。上周一，美国供应管理协会数据显示，美国11月ISM制造业PMI指数 59.3，高于预期和前值，止住了两月连跌小幅回升。

3）美债收益率曲线局部倒挂，美联储发布褐皮书。上周一，5年期和3年期美债收益率出现倒挂，为十一年来的首次。上周三美联储发布的褐皮书显示，美国经济活动继续温和增长，就业市场继续收紧，工资和物价上涨，意味着12月议息会议仍有较大概率加息。

4）OPEC+会议达成减产协议。上周五，OPEC和俄罗斯为首的非OPEC产油国在维也纳举行OPEC+会议最终达成协议，决定从19年1月起，在18年10月的基础上合计减产120万桶/日，其中OPEC减产80万桶/日，非OPEC产油国减产40万桶/日，为期六个月，伊朗、委内瑞拉和利比亚获得减产豁免。

来源：姜超宏观债券研究

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“你们太幸运了，比我还先看到这部电影！”

上月底，好莱坞男星杰森·莫玛在北京举行的电影发布会上如是说。的确，好莱坞大片选择在中国作为全球首映地并不多见。大多数情况，都是影片在北美首映，中国影迷们要么“惨遭剧透”，要么望眼欲穿。但这一次，情况却完全颠倒了过来。

12月7日，由美国华纳兄弟影片公司出品、华裔导演温子仁执导的《海王》在中国上映，比北美早了整整两个星期。

令人意外的是，《海王》在中国上映不到3天，票房口碑双丰收。根据猫眼实时数据显示，截至12月9日下午7点，《海王》的票房已经达到了6.1亿元。



在豆瓣上，《海王》的评分也达到了8.2。



“海王”是DC漫画公司（Detective Comics）旗下的超级英雄。由于DC和漫威被视作死对头，《海王》的成功，让影迷和圈内人士高呼，DC终于在大银幕上站起来了！可能是感觉到了《海王》的威胁，12月7日《海王》首映日这天，漫威提前放出了《复仇者联盟4》的预告片。

成功的不只是《海王》，它的导演温子仁也跟着在中国火了。为了宣传《海王》，温子仁第一次来到中国，在各个城市做活动、见影迷、接受媒体采访。对于他的身份、他在好莱坞的闯荡经历，更是成了电影之外的热门话题。

温子仁：我是中国人
温子仁个头不高，身材瘦小，脸上还有些稚气，平时穿着也很随性。如果你在中国大城市的街上碰见他，肯定看不出这是一位好莱坞的大导演。

今年已经41岁的温子仁是马来西亚籍华裔，7岁那年，他与家人移民到了澳大利亚，并在那里度过了自己大部分的童年时光，他在墨尔本皇家理工大学获得文学学位，据说当时他主修的是中国民族划分。这次宣传《海王》，是他第一次来到中国。

这次来中国，温子仁也在不停地解释自己“复杂的身世”，他甚至将这次中国之旅称为“回家”。不可否认，关于他本人的报道和故事，也为电影带来了不少话题。

据《环球时报》报道，在新片发布会上，温子仁感慨颇多：

我是中国人，但生在海外，这次“回家”非常兴奋，而且也很高兴能把自己最自豪的一部作品带到中国，和“家里人”分享！

据时光网Mtime，在中国宣传期间，有记者问温子仁会不会说普通话，他遗憾地笑了，表示自己既不会普通话，也不会粤语。“我妈妈说的是闽南话，爸爸说的是客家话，区别非常大，所以比较偏门”。

虽然没有在中国生活过，但是温子仁对中国电影非常着迷。据红星新闻报道，当被问及有没有考虑在未来的电影中加入中国元素时，他说：“我是一个华裔，所以在我成长的过程中听到了很多中国故事，从小我就非常喜欢《西游记》。像《大话西游》这样的故事，孙悟空这个角色是非常棒的，角色背后所蕴含的哲理非常令人振奋。我肯定会在将来的电影中，考虑加入一些中国元素。

恐怖片大师
在电影行业，有些导演名声在外，不少人会冲着导演去看一部电影，比如克里斯托弗·诺兰，比如斯皮尔伯格。但还有些导演，你可能已经看了他的很多作品，但对导演本人却了解甚少。温子仁就是这一类。

别看温子仁年龄不大，但在好莱坞、在电影圈，他已经有了“大师”的称号。《电锯惊魂》系列、《招魂》、《死寂》、《潜伏》、《潜伏2》都是他的作品。这些作品的成功，成为他在好莱坞安身立命的本钱，他也因此被称作“恐怖片大师”。

温子仁喜欢恐怖片，和个人经历有关。温子仁14岁时，父亲就去世了，这对他造成极大影响。也就是在这之后，他便有了对恐怖片尤其是“血浆型”恐怖片的偏好。而且，他经常做噩梦，这些噩梦后来成为他电影里的素材。

在墨尔本皇家理工大学，温子仁认识了后来的好哥们儿、好搭档——雷·沃纳尔。对恐怖片的超级热爱，让两人一拍即合。

大学毕业之后，哥俩混得都不太好，因为找不到工作，几近流落街头。饱受生活和精神压力的雷·沃纳尔甚至怀疑自己长了“脑瘤”。在这样的困苦生活中，两人在出租房的地下室里编造了一个“邪恶的故事”，这就是《电锯惊魂》。

2003年，两人勉强筹备好资金后，拍摄了一部画面粗糙的小电影——短短9分钟的《电锯惊魂（前传）》，递交给狮门影业。狮门影业看后，当即决定将片子做大。第一部《电锯惊魂》的筹拍只用了5天，拍摄用18天，所有演员都没有过彩排。温子仁并没领取预付的报酬，而是选择了分红。

没想到，温子仁却创造了“票房奇迹”：影片成本120万美元，全球票房1.03亿美元！目前，《电锯惊魂》系列已经上映了八部，除了第一部之外，温子仁担任的都是制片人或编剧角色。同时，温子仁还导演了《招魂》《死寂》《潜伏》《潜伏2》等恐怖片，部部都是小成本大票房。

好莱坞的业内人士也不知道，为何温子仁能像“神笔马良”一样，总是能给用极少的成本、极短的时间，做出一部高票房的作品。

“我不只是恐怖片导演”
虽然喜欢恐怖片，但温子仁的理想绝不是当一个小众导演。他也喜欢拍动作片、爱情片，喜欢拍大制作的主流商业片。

第一部《电锯惊魂》上映十年后，温子仁终于迎来了指导高成本大制作电影的机会。

2013年4月，环球挑中了温子仁拍摄《速度与激情7》，当时有人质疑，一个恐怖片导演，能驾驭这部商业大片吗？

最终，温子仁用2.5亿美元成本换回了15亿美元票房。再次证明，只要经他手的片子，票房定有保障。

2015年，温子仁在接受时光网Mtime采访时表示，《速激7》自身就是一块金字招牌，这部作品不是那种自己可以一手掌控的恐怖电影，在尊重《速激》系列自身特点的基础之上，自己也希望做出一点改变。

尽管无法大展身手，但温子仁还是证明：我可不是只会拍恐怖片的家伙。

“海王”虽然是DC漫画中的超级英雄，但它从未被搬上过大银幕。所以，这一次温子仁获得了放手创作的自由。

亚裔导演的好莱坞生存状况
温子仁《海王》在商业上的成功，能代表大多数华裔或亚洲裔导演在好莱坞的生存状况吗？

今年1月，南加州大学新闻和传播学院发布了一份调查报告称，在2007年—2017年的11年间，亚洲或亚洲裔导演在好莱坞的地位并没有发生太大变化。在这11年1100部电影的1223名导演中，亚洲或亚洲裔导演只占据3.2%。



该报告还指出，过去11年，亚裔导演只有温子仁和m·奈特·沙马兰导演过5部以上作品，朱浩伟和林诣彬执导了4部影片。65%的亚洲导演在整个时间段内只执导过一次。

在2017年，109位好莱坞电影导演中只有5位来自亚洲，占比4.6%。这一比例甚至比2013年还要低。



尽管好莱坞不停地倡导多元化艺术创作，但从少数裔导演的数量上看，进步并不显著。

虽然面对千辛万苦，但温子仁他们依然渴望在好莱坞闯荡，甚至走出不同的路子。在接受《环球银幕》采访时，温子仁也说道：

我这半生基本上都是一个移民者的身份，不管是小时候从马来西亚去澳洲，还是现在在美国工作。作为一个移民小孩，我当然从小就会经历，知道自己和大家就是不一样的，所有成长岁月都需要去想办法去融入大多数。直到有一天，你会发现，当自己内心真正成熟，其实两边的世界你都可以拥有。

来源：每日经济新闻

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经历了乌龙和盘中短暂的超越后，11月30日，微软（NASDAQ:MSFT）重登世界市值最高公司宝座，人们忽然发现，这家被“遗忘”多年的科技巨头已经在不知不觉间改头换面。

虽然在之后的交易日中，微软又不得不将位置让了出来，但是对于微软来说，16年后再次成为全球市值最高公司，其象征意义远大于市值的实际意义。

“微软已死”

2002年，微软仍是美国年度市值最高的公司。但不过数年后，“微软已死”的说法便开始流传。“微软已死”指的并非微软破产，而是这家曾经的科技巨头，已经不能再让对手感到恐惧，他在科技公司中的存在感已经越来越低。昔日巨头雅虎自创立初期便活在微软的阴影之下，出于对微软的恐惧，雅虎将自己定义为一家媒介公司，而不以科技公司自居。从这个角度出发，硅谷知名孵化器Y Combinator创始人保罗·格雷汉姆（Paul Graham）公开表示，微软在2005便已经死去。

靠着Windows操作系统，微软一直保持着强劲的盈利能力。但与成立时间仅一年之差的苹果相比，成立于1975年的微软在大众眼中的形象似乎显得暮气沉沉，在2000年后的互联网及移动互联网浪潮中，微软显得行动迟缓，一直没能追上竞争对手的脚步。

2000年，在微软的鼎盛时期，Steve Ballmer（史蒂夫·鲍尔默）取代比尔·盖茨（Bill Gates）成为微软CEO。

鲍尔默时代的微软确立了以Windows系统为核心的战略布局，做了诸多尝试，但似乎总是比对手慢了一拍。自鲍尔默成为微软CEO之后的14年间，虽然营收以平均每年11%的速度在上升，但是微软的股价几乎一直在30美元附近徘徊，甚至一度跌至不到17美元。

2010年5月，苹果的市值第一次超过微软，当时两家公司的市值都在2260亿美元左右。自2013年8月开始，苹果便开始长期占据市值最高美国上市公司的位置，今年苹果更是成为第一个市值突破万亿美元的美国上市公司。

纳德拉时代的微软

2014年2月，效力微软20年的萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）成为微软的第三任CEO。在纳德拉的带领下，微软进行了大刀阔斧的改革。纳德拉成为CEO后的4年间，微软营收的年平均增长率大约为6.5%，而其前任鲍尔默任职期间，这一数值大约为11%。但是与鲍尔默时代微软股价在30美元左右停滞不前相比，纳德拉继任之初，微软股价不到40美元，到了2018年，微软的股价一度升至116.18美元每股，在纳德拉作为CEO的4年间，微软的股价大约翻了3倍。投资者用手中的钱，对纳德拉管理下的微软表示了肯定。

纳德拉放弃了前任鲍尔默以Windows为中心的战略，Windows不再是微软的唯一重心，由“Win-dows-first”变为“Windows-and”，业务类别更加多元化。2015年，纳德拉对微软进行了公司组织结构调整，由五个业务部门调整为3个业务部门，生产力与业务流程部门（对应Office业务）、智能云部门（对应Windows Azure、Windows Server等）更多个人计算部门（对应Windows业务）。

在2014年7月10日的全员信中，纳德拉提出“我们必须理解并拥抱只有微软才能带给世界的东西，微软是‘云为先，移动为先’世界里提供生产力和平台的专家，我们将重塑生产力，予力全球每一个组织、每一个人成就不凡”。纳德拉是在告诉世界，微软人必须要拥抱云服务，必须更专注于让我们的技术应用于更多的平台，微软董事会主席约翰·汤姆森（John Thompson）曾公开表示。

自那时起，微软便逐渐转变为一家大型云服务提供商，尤其是为大公司提供云服务。虽然在云服务领域，亚马逊仍然是当绝对的老大，但是微软作为老二，与其它竞争者相比已经有了明显的差距。如今，微软的云服务Microsoft Azures是他的主要看点之一。此外，微软在AI方面也投入巨大。2017年，微软宣布在未来四年投资50亿美元，以推进在物联网和边缘计算领域的生态布局。

与此同时，微软变得更加开放。曾经，微软拒绝将office软件放在i-Pad上运行，并拒绝与Linux合作；而现在，office可以在IOS及安卓系统下使用。此外，微软开始与竞争对手合作，例如，Salesforce、Dropbox等，微软甚至在与亚马逊合作。而且，早前微软通过75亿美元股票交易收购面向开源及私有软件项目托管平台GitHub，这再次证明了微软的开放态度。

微软的另一改变表现为商业模式的改变，由打包式软件购买向订阅式云服务转变。虽然初期软件的销售额有所下降，但是订阅模式用户粘性更高，收入具有复购的性质，收入的持续性更有保障。因为最好的消费品，他的销售量应该是用户能够不断沉淀，老的用户能持续消费，新的用户又能不断增加，类似于投资中的“复利效应”。

纳德拉展现出了当断则断的魄力。微软曾尝试自主生产手机，但是在苹果手机及安卓手机的夹击下，并不成功。随后，出资72亿美元收购了诺基亚旗下的大部分手机业务及专利许可证，这比收购直接导致了鲍尔默的离职。在利用诺基亚竞争手机市场不利的情况下，2016年底，微软以3.5亿美元的价格将诺基亚手机业务出售给了富士康，记下了一笔巨额亏损。

事实上，大公司的平均寿命并非人们印象中的那样长，跟据耶鲁大学教授理查德·福斯特（Richard Foster）的统计，美国标普500指数企业的平均寿命是15年。“亚马逊并非已经到了大而不倒的地步”，亚马逊CEO杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）在一段会议记录中表示，“实际上，我预测亚马逊终有一天会倒下，会破产”，贝索斯说这段话时，是近年亚马逊最如日中天的时候。

在全球科技股集体受挫的背景下，微软或许为正在谋求转型的科技公司提供了一个可以借鉴的样本。

微软四十年大事记

1975年：19岁的比尔·盖茨（Bil Gates）从哈佛大学辍学，与孩提时的朋友保罗·艾伦（Paul Alen）共同创办微软，首个产品为BASIC解译器。

1979年：公司产品销售于1978年底突破100万美元，微软将总部移至华盛顿州贝尔维尤（Belevue）。

1985年：微软推出Windows 1.0，让使用者轻点滑鼠就能在屏幕对电脑下指令。

1986年：微软将总部移至华盛顿州雷孟（Redmond），并以每股21美元价格上市，集资约6000万美元。

1987年：Windows 2.0问世，让电脑在办公室内更普及。1988年：以全球销售而言，微软跃居全球个人电脑最大软体公司。

1991年：微软的操作系统已用在世界上93％的个人电脑上。

1998年：Windows 98问世，微软问鼎全球市值最高公司。

2000年：史蒂夫·鲍尔默（Steve Balmer）成为微软第二任CEO。

2007年：Windows Vista问世，成为微软最不受欢迎的作业系统。

2009年：微软推出搜寻引擎Bing，不过时至今日，它仍难以追上搜寻一哥谷歌（Google）。

2010年：微软推出行动装置系统Windows Phone。2012年：微软推出Surface平板电脑和触控作业系统Windows 8，同年更新Logo。

2013年：微软以72亿美元收购诺基亚手机制造、设备和服务业务、Lu-mia和Asha品牌。

2014年：萨提亚·纳德拉（Satya Nadela）成为微软史上第三任CEO。

2015年：微软推出Windows 10，3个月装机量达1.2亿，改进研发Surface Pro 4，并借此成为炙手可热的硬件公司。

2016年：微软212亿美元收购LinkedIn，以3.5亿美元出售诺基亚手机业务。

2018年：Windows和设备部门部分职员归入体验和设备部门以及云与人工智能平台部门，以75亿美元收购软件开发平台GitHub。

来源：经济观察报 记者 李思

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从今年5月份国务院印发《关于改革国有企业工资决定机制的意见》至今的半年多内，多地发布了地方版改革意见，确定从2019年1月1日起全面推行改革，工资总额与国企经济效益、劳动生产率等挂钩同向联动、能增能减，职工工资收入将与其工作业绩和实际贡献紧密挂钩。

地方版意见细化了工资效益联动指标，确定了工资总额增长或下降的条件和范围，还制定了鼓励和约束措施。你所在的地区如何改？你的工资到底是涨是跌？和工人君一起来了解！

青海

2019年1月1日起

全省国有企业施行新的工资决定机制

近日，青海省政府办公厅印发《青海省人民政府关于改革国有企业工资决定机制的实施意见》（以下简称《实施意见》），规定自明年1月1日起，全省国有企业施行新的工资决定机制。

《实施意见》明确，改革后，国有企业工资将由以前同单一的经济效益挂钩改为同国家工资分配宏观政策、企业发展战略及薪酬策略、劳动生产率、人工成本投入产出率等一揽子因素综合确定，并对企业年度工资总额增长和下降幅度、工资与效益联动指标的选取确定以及特殊情形下企业工资总额增降幅度的调控做出了具体限定。

改革后，企业自律机制越充分，政府放权越充分，进一步理顺了政府职能部门和履行出资人职责机构的监管责任，对企业内部工资分配的监管作出了系统规定。同时，监督检查制度也将更严厉，企业出现违规行为的，将按规定视违规情节进行处理，构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。

云南

效益增工资增、效益减工资减

12月3日，云南省人民政府网站发布《云南省人民政府关于改革国有企业工资决定机制的实施意见》（以下简称《意见》），《意见》结合云南实际，就改革国有企业工资决定机制提出意见。



《意见》提出，要按照“效益增工资增、效益减工资减”的同向联动原则建立完善工资与效益联动机制。

其中明确：

◆ 企业经济效益增长的，当年工资总额增长幅度可在不超过经济效益增长幅度范围内确定 ；

◆ 企业经济效益下降的，当年工资总额原则上相应下降 ；

◆ 企业经济效益剧烈波动，导致按工资效益联动机制确定的工资总额增长幅度超过20％的，当年工资总额增长幅度原则上按照不超过20％确定；

◆ 企业经济效益剧烈波动，导致按工资效益联动机制确定的工资总额下降幅度超过20％的，在企业具备工资支付能力的前提下，当年工资总额下降幅度可按照不超过20％确定；

◆ 企业未实现国有资产保值增值的，工资总额不得增长，或者根据履行出资人职责机构的有关规定适度下降。

福建

津贴、补贴等纳入工资总额管理

10月23日，福建省政府出台《关于改革国有企业工资决定机制的实施意见》（以下简称《意见》），《意见》明确，全面实行工资总额预算管理，完善工资与效益联动机制，工资总额实行可升可降，通过改革充分调动国有企业职工的积极性、主动性、创造性，促进收入分配更合理、更有序。《意见》自2019年1月1日起实施。

《意见》提出，深化企业内部分配制度改革，省属企业应建立健全以岗位工资为主的基本工资制度，以岗位价值为依据，以业绩为导向，参照劳动力市场工资价位并结合企业经济效益，通过集体协商等形式合理确定不同岗位的工资水平，向关键岗位、生产一线岗位和紧缺急需岗位的高层次、高技能人才倾斜。

《意见》要求，规范企业工资列支渠道。省属企业应调整优化工资收入结构，逐步实现职工收入工资化、工资货币化、发放透明化。严格清理规范工资外收入，将各种津贴、补贴等工资总额组成范围内的所有工资性收入一律纳入工资总额管理，不得在工资总额之外以其他形式列支任何工资性支出。

北京

严控国企工资增幅

10月26日，北京市人社局发布北京市2018年企业工资指导线。

北京市人力社保局发布了本市2018年企业工资指导线，今年企业职工平均工资增长的基准线确定为8.5%，与去年持平。同时，首次明确国企工资增幅将受严控。对于拟突破上线（预警线）的，应符合上年职工平均工资低于全国城镇单位就业人员平均工资3倍，且高技能人才上年平均工资低于本市企业职工平均工资3倍等5项条件，并按隶属关系，分别经市国资委、市文资办或企业上级主管部门审批后，于2019年1月底前报备。

今年的工资指导线特别提出，北京市属承担公共服务及享受国家财政补贴的国有及国有控股企业，职工平均工资增长幅度不得突破基准线；北京市属竞争性国有及国有控股企业职工平均工资的增长不得突破上线（预警线）。

新闻多一点

2018年5月25日，国务院发布了《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，以此为契机，新一轮国企薪酬改革启动。

6月，人力资源社会保障部、财政部、国务院国资委联合召开贯彻落实《关于改革国有企业工资决定机制的意见》电视电话会，对全面推进改革工作进行部署。

人社部副部长邱小平在会上表示，改革要符合建立现代企业制度的方向，突出工资分配的市场化，兼顾效率与公平，体现社会公平正义，坚持分类分级管理。改革的重点任务是改革工资总额决定机制，改革工资总额管理方式，完善企业内部工资分配管理，健全工资分配监管体制机制。各地区、各部门要切实加强组织领导，抓紧制定配套政策，推进改革顺利进行。

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“双11”的快递刚刚签完，“双12”的支付宝红包已经满天飞。与以往支付宝一家独大不同的是，今年“双12”银联云闪付也杀入主战场，砸重金推出“双12买单，银联替你付一半”活动。

“双12”大战还没开打，就已经被“羊毛党”盯上了。在去年的云闪付活动中，就曾出现“羊毛党”用200张银行卡一夜赚4000元的战绩。

据资深“羊毛党”人士透露，现在他们的很多同行都已经纷纷转型为“淘宝客”了，通俗地来说，就是给别人推荐淘宝商品，只要有人购买，你就能拿到商家给你的回扣。“动一动手指，就能月入过万。”

返利“躺赚”，真的那么简单吗？

说出来别不相信
你也有过“薅羊毛”经历
“薅羊毛”——这个从小品中演化而来的词，极为准确地描绘了“羊毛党”的特征。

目前，“羊毛党”大概分为两类：一是以“淘宝客”为代表的人群，主要通过推广电商的优惠活动及商品来获得商家的返利；二是完成调查问卷、打二维码、试玩游戏等来获取任务奖励。



（图片来自网络）

早在互联网竞争硝烟四起时，各大平台为了获客，不断“烧钱”推出现金补贴，“羊毛党”也在彼时进入公众视野。

“Uber和滴滴那会儿‘打’得激烈时，1公里的路，我都打车，有时甚至1分钱都不用花。”这几乎是当时人人都有过的经历，连网约车司机也“薅”得不亦乐乎——在两个网约车平台之间频繁切换着接客，光一晚上的补贴就能上千。

从最初的抢夺免费福利和优惠券，到近年来聚集在电商平台上，“羊毛党”也逐渐从分散个体向组团集聚发展，形成了有组织、有规模、有分工的职业“羊毛党”，甚至发展出了完整、成熟的产业利益链。尤其是随着电商之间的竞争越激烈，购物促销活动越来越多，“薅羊毛”的机会也会越来越多。

说出来或许没人相信，在互联网领域中，“羊毛党”几乎无处不在。

在融360发布的随机调查中，超过六成（66.98%）的受访人群都曾参与过“薅羊毛”，并且其中有16.04%的人群承认“经常”薅。

此外，还有20.43%的受访人群表示，曾有在网上兼职赚钱的经历。在百度贴吧等大型社交平台中，随处都可搜寻到“羊毛党”的存在。

“羊毛党”转型“淘宝客”
动动手指就能月入过万？
这些年，“羊毛党”也在与时俱进，开始纷纷向“淘宝客”转型。

实际上，“淘宝客”并不是一个新鲜的行当，它至今已有快十年的历史。所谓的“淘宝客”，用最通俗的话来说，就是给别人推荐淘宝商品，只要有人购买，你就能拿到商家给你的回扣。

在实际的操作中，商家为提升产品销量，可在淘宝联盟推广专区设置优惠券，“淘宝客”只须从推广专区获取商品优惠券代码，任何买家（包括自己）经过推广进入淘宝卖家店铺完成购买后，“淘宝客”就可得到由商家支付的佣金。

据不完全统计，目前这类返利平台已有十数家，它们几乎都打着“自用省钱，分享赚钱”的口号，获得了一大批拥趸。

与淘宝联盟不同的是，这类优惠券返利平台大多只能通过邀请码注册成为会员，在这些平台之上，可以领券之后再去淘宝天猫下单，订单成交之后还能获得返利。

除此之外，平台还采用了不超过三级的代理模式，会员能够发展下线团队，其团队成员通过平台领劵下单所获得的返利，上家可以得到不同比例抽成。而在有些平台，金字塔顶端的身份，还能通过付费购买的方式取得，费用在数千元不等。



（返利平台代理模式图，来自融360）

某一平台用户小马透露说：“一开始只是为省钱自用优惠券，后来慢慢分享给亲戚朋友，队伍逐渐扩大。”现在她的下线已有近百人，并且组建了微信群，随时分享优惠券链接。“上周我的下线买了一双雪地靴，我的账户里立马多了60元佣金。”小马感慨道，“躺赚”的感觉真好。

小马目前只是业余时间兼职发发优惠券商品，一个月可赚两千元，主要用来补贴健身费用。而另一位淘宝客辣妈晨晨则在家专职推广，巅峰时期下线600人，月入可过万，“只要你发展的团队够大，就算以后自己什么都不干，也能赚钱。”



（图片来自网络）

根据此前有关媒体的报道，年收入过十万的“淘宝客”有18194人，其中不乏大学生、专职妈妈、便利店主等角色。

平台返现受阻
圆梦“淘宝客”没那么简单！
尽管“淘宝客”的收入听起来极具诱惑，但还是有人不为所动。被多次拉拢入局的小茹直言：“最重要的一点是，我实在不想天天在朋友圈刷屏。”

小茹的想法正是大多数人的心声，在融360的随机调查采访中，10个人中有7个人都对朋友圈的刷屏广告持反感态度。

为此，今年微信团队专门发布《微信外部链接内容管理规范》，称“为避免过度营销造成对用户的骚扰，朋友圈内不允许发布及传播具有识别、标记功能的特殊识别码、口令类信息。”

上有政策，下有对策，几乎在同一时间，规避手段的相关教程就已经传播开来。“正文里不允许发淘宝口令，记得要放在评论里，这样操作不会被封号！”



（图片来自融360）

对此，有业内人士提出质疑：这些返利第三方平台，合规有序吗？

融360在调查中发现，返利金额不实、迟迟不能提现、网络诈骗陷阱、隐形推销价贵的商品……这些问题备受诟病。

以某平台为例，用户必须在每月25日至31日提现，错过了就要等到下个月。“每次提现都说系统忙，我70元的佣金3个月都没提出来。”大学生思思抱怨道。



（图片来自融360）

有业内人士表示，有些返利平台除了获取商家推广费用之外，广告费收入也是相当可观的，但有些平台的推广补贴属于自掏腰包，发展下线的代理模式或易引发风险。

不可否认，靠做“羊毛党”赚得盆满钵溢的不在少数。然而，实现日进斗金的梦想，真的那么简单吗？还需要自己好好掂量。

来源：上海证券报

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12月8日，在2018中国民营企业高峰论坛上，中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松表示，金融是现代经济的核心，是实体经济的血脉。针对民营企业遇到的困难和问题，证券业应当遵照做好金融工作的四项重要原则，发挥好资本市场的枢纽功能，激发市场活力，促进民营企业改善发展环境，推动民营经济提高发展质量。

针对民营企业面临的困难和问题，安青松提出当前证券业需要做好三方面工作。

第一，积极化解民营企业股票质押风险。

据其介绍，近期，在中国证监会支持下，证券业协会组织11家证券公司发起“证券行业支持民营企业发展系列资管计划”，得到各证券公司积极响应。

截至2018年11月30日，已有31家证券公司完成协议签署，承诺出资规模累计达468亿元，其中18家证券公司的20只母计划及1只子计划已完成备案，实缴出资规模约341.41亿元。

同时，部分公司已通过多种方式对接了包括关联公司、金融机构以及地方政府等其他出资方，并有3家证券公司管理的系列资管计划已完成了5项具体项目投资，投资金额总计11.2亿元。

安青松表示，系列资管计划的推出既是证券公司形成行业合力，帮助民营企业渡过难关的社会责任，也是证券公司自身提高应对危机拓展业务能力，提升风险管理水平的重大机遇。

系列资管计划始终坚持“市场化、个性化、多样化”的原则，由各证券公司在协议的框架内自主决策、自主投资，充分发挥市场的力量和行业的专业能力。

第二，积极化解民营企业融资困境。

积极配合有关部门贯彻落实2018年10月22日国务院常务会议关于设立民营企业债券融资支持工具的工作部署，鼓励证券公司通过增信机制，支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资，发挥债券市场公开、透明、引导性强的优势，释放政策信号，提振市场信心，修复民企债券融资渠道。

各证券公司还可以通过场外衍生品、抒困债、并购基金等多种金融工具，充分发挥资本市场的重要组织者和风险管理的专业服务商的角色优势，根据不同企业所处阶段的不同，为民营企业提供多样化的融资支持服务。

第三，加强投资银行能力建设，更好服务民营经济高质量发展。

安青松表示，投资银行在现代化经济体系中发挥着融通资金供求、促进资本形成、推动企业并购、优化资源配置、支持科技创新、引导风险管理等作用。现代投资银行的核心能力体现在风险经营能力、投资交易能力、产品设计能力、金融科技能力、研究分析能力等5个方面。现代投资银行的5大核心能力，是现代金融的本质特征和核心内容，加强投资银行能力建设，可以为民营经济证券化进行合理的资产定价和权益保护，更好地满足民营企业高质量发展的综合化金融需求。

此外，安青松亦指出，在上交所设立科创板并试点注册制，将为证券业加强投资银行能力建设提供丰富的实践，为创新型民营企业高质量发展注入强大动能。科创板立足建设国际领先的创新资本形成中心，把寻求海外上市的科创企业吸引回来，立足于本国资本市场上市融资，为创新型民营企业高质量发展带来了重大历史机遇。

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邪说：作为一国之管，一市之管，一天到晚就是在“自己制造风险”与“化解自己制造的风险”之间往返跑，将错救错（看看股市房市就明了），还美其名曰此乃领导、管理、工作，这不尸位素餐不是？白吃公帑，浪费纳税人的钱。例如，倾家荡产质押不犯法，强平也不犯法，那么就该强平掉倾家荡产的败家子式质押，干嘛要救？以后还能质押不？质押能强平不？当初咋就不能有前瞻性地给股票质押设个质押比例防火墙？咋就允许倾家荡产质押？这个风险是显而易见的，一个人倾家荡产质押贷款去做生意，正常人都知道这样很不妥，国管证管却不知，事前不限制质押是错，事后救质押破坏市场化又是错，这不是将错救错是神马？这不是渎职失职是神马？该问责，可中国有问责、有过问责吗？死循环，没解。或许，等大家看到将来某年某月某日有中秧级高层人马因失职而被炒鱿鱼的时候（注意，不是因为贪腐落马），才有解的曙光吧！

  在多部门的协同纾解下，A股市场的股票质押风险取得了阶段性化解。

　　21世纪经济报道记者获悉，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在12月8日举办的2018中国民营企业高峰论坛上透露，目前强制集中平仓带来的二级市场踩踏急跌风险已经得到初步化解，与高达7000亿触及平仓线的风险质押盘相比，年内终因跌破平仓线而被强制平仓的股票市值规模仅有98亿元。


　　孙念瑞同时指出，股票质押风险的化解可能仍需长期反复的波折，其中一项重要风险在于2019年部分存量质押盘合同到期的续期问题。21世纪经济报道记者根据东方财富Chioce统计发现，重要股东股票质押解压日期在2019年年内的笔数多达7740笔，涉及参考市值高达1.53万亿。

　　在业内人士看来，股票质押的到期风险主要来自两方面因素：一是对应市值不断缩水，加之股票质押率遭遇监管压缩后，通过解压后再质押的资金无法弥补合同到期的资金缺口；二是部分上市公司大股东今年因标的股票触及平仓线出现补仓困难，这将降低机构资金承接其融资需求的积极性。

　　7000亿风险已覆盖

　　下半年以来的股票质押风险，正在伴随监管层、地方政府及诸多金融机构的协作得以化解。

　　孙念瑞表示，截至今年11月底，A股市场触及平仓线市值约为7000亿，对应融资额约为6000亿-7000亿之间，而据相关统计，目前全系统的纾解资金约达5000亿，已经能够完成大部分覆盖。

　　21世纪经济报道记者据东方财富Choice数据统计，截至12月10日，券商资管、保险资管、私募基金、纾困债券四个口径下的产品规模就有1046亿元；另据中金公司指出，若考虑未公示产品规模占比及部分统计数据为首批资金的情况，当前计划中的纾困基金规模可能已经接近5000亿元。

　　“这一数据存在一些未披露规模产品漏统的情况。”一家中型券商非银金融分析师指出，“除此之外还有很多地方政府和银行理财的资金，这部分产品通常缺乏公开统计，但实际规模要更大。”

　　“我们粗略估算当时处于质押亏损状态的股票质押规模约4839亿元，因此在市场不出现进一步的较大幅度下行风险的前提下，当前近5000亿元的纾困资金规模从总量上看基本可以覆盖股票质押已经暴露的部分风险。”中金公司指出。

　　最能体现多方纾解股票质押风险的数据，莫过于年内的实际平仓规模。

　　据孙念瑞透露，截至11月底，年内实际触及平仓线并遭遇平仓交易的规模仅有98亿元，仅占7000亿触及平仓线质押盘的不到1.5%。日均处置平仓规模约为4000万元，在其看来，这与2000亿左右的日交易额相比，对二级市场的影响已经相当有限。

　　孙念瑞同时坦言，今年的股票质押风险问题严重程度已经超过了2015年A股市场大幅波动时的状况；而在股票质押风险发生暴露后，证监系统亦高度重视，先后于8、9月份两次下发全系统通知协调纾解股票质押风险。10月份相关会议中也进行了相关部署，将股票质押风险的防范化解作为全系统的年终考核指标。

　　次年到期风险将至

　　虽然集中平仓风险得到缓释，但从规模来看，股票质押仍有诸多存量风险待解。

　　据孙念瑞透露，截至11月底，A股市场共有3456只个股涉及到股票质押，占比超过90%，涉及市值4.66万亿，对应融资额约为2.7万亿，场内场外各占一半。其中，第一大股东的质押融资额约为2.22万亿。

　　部分上市公司质押率下降后，又有不少公司的质押率出现升高。

　　“此前质押率超过80%的高质押率公司数量有所下降，60家公司解决了质押风险，但又有100家公司质押率重新超过80%。”孙念瑞对此认为，上市公司股票质押风险的化解可能也需要“长期反复的波折”。

　　更关键的是，部分股票质押将于2019年陆续到期，这也将对市场形成考验。

　　“虽然上市公司股票质押集中平仓带来的二级市场风险得到了有效遏制，但融资到期仍是2019年无法回避的问题，质押融资信用风险依然严峻。”孙念瑞指出。

　　21世纪经济报道记者根据东方财富Chioce统计发现(2015年初至今展业口径)，重要股东股票质押解压日期在2019年年内的笔数多达7740笔，涉及参考市值高达1.53万亿，这也意味着，当前存量质押盘中，至少将有三分之一于明年到期。

　　在业内人士看来，明年股权质押到期的风险来自于市值缩水、信用风险加大两个方面。

　　“一方面，不少A股公司市值较此前大幅缩水，大股东所续接质押的融资额无法弥补到期的融资缺口。”12月10日，上海一家券商信用融资部人士表示，“另一方面，信用风险正在加大，不少券商、银行从事质押融资的积极性可能会受到影响，特别是一些公司股价出现了触及平仓线甚至补仓逾期的情况，这会对来年这些公司股东的质押续贷造成不利。”

　　这种情况并不在少数，记者统计东方财富Chioce后发现，明年1.53万亿到期的股权质押涉及市值中，约有0.72万亿市值已经低于估算警戒线，占比达47.06%；其中约有766.97亿元涉及市值用于补充质押，其中669.43亿的补充发生在今年年内。

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邪说：美帝是耍流氓无疑，耍了流氓你也不敢向美帝还以耍流氓，还得保持君子风度。实际上政客都是流氓骗子，说一套做一套，关键是敢做、敢对谁耍流氓，向俺们韭民耍流氓，这、这、这……



　被加拿大拘押的中国公民孟晚舟的保释听证10日没有得出结论，法官表示11日继续举行。

　　当地时间10日上午10点，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院对孟晚舟女士的保释听证重新举行。当天的听证在该法院警戒等级最高的20厅进行。


　　孟晚舟女士的丈夫也出现在法庭的听众席上，与他的妻子被一道防护玻璃隔开。

　　在法庭外面，有华人群众举起标语，要求释放孟晚舟女士。

　　【相关报道】

　　外交部召见美国驻华大使就美方要求加拿大拘押华为公司负责人提出严正交涉

　　2018年12月9日，中国外交部副部长乐玉成紧急召见美国驻华大使布兰斯塔德，就美方无理要求加方拘押在加拿大温哥华转机的华为公司负责人提出严正交涉和强烈抗议。

　　乐玉成指出，美方所作所为严重侵犯中国公民的合法、正当权益，性质极其恶劣。中方对此坚决反对，强烈敦促美方务必高度重视中方严正立场，立即采取措施纠正错误做法，撤销对中国公民的逮捕令。中方将视美方行动作出进一步反应。（来源：外交部网站）

　　外交部召见加拿大驻华大使就加方无理拘押华为公司负责人提出严正交涉　　

　　2018年12月8日，中国外交部副部长乐玉成紧急召见加拿大驻华大使麦家廉，就加方拘押华为公司负责人提出严正交涉和强烈抗议。

　　乐玉成指出，加方以应美方要求为由，将在加拿大温哥华转机的中国公民拘押，严重侵犯中国公民的合法、正当权益，于法不顾，于理不合，于情不容，性质极其恶劣。中方强烈敦促加方立即释放被拘押人员，切实保障当事人的合法、正当权益。否则必将造成严重后果，加方要为此承担全部责任。(来源：外交部网站)

　　加拿大：孟晚舟保释听证将在10日继续举行

　　加拿大温哥华当地时间7日下午，不列颠——哥伦比亚省高等法院对中国公民孟晚舟女士的保释申请未作出裁决，听证将在当地时间10日下午1点继续进行。在此之前，孟女士继续处于拘押状态。（来源：央视新闻）

　　外交部发言人耿爽：孟晚舟是中国公民

　　7日的外交部例行记者会上，有记者提问，孟晚舟的身份到底是不是中国公民？外交部发言人耿爽对此表示，我在这里无法提供关于此案的具体细节。但有一点我可以明确告诉你，根据《中华人民共和国国籍法》，孟晚舟是中国公民。（来源：中国新闻网）

　　外交部回应孟晚舟被扣留：美加应立即澄清 立即放人

　　针对加拿大警方应美方要求逮捕孟晚舟女士，中国外交部发言人耿爽在今天(6日)举行的外交部例行记者会上应询表示，中方已就此案分别向加方和美方表明了严正立场，要求对方立即对拘押的理由作出澄清，立即释放被拘押的人员，切实保障当事人的合法正当权益。（来源：央视新闻）

　　驻加拿大使馆发言人应询就加方逮捕中国公民事发表谈话 华为也已表态

　　北京时间12月6日，中国驻加拿大使馆发言人应询就加方逮捕中国公民事发表谈话。

　　发言人称，加拿大警方应美方要求逮捕一个没有违反任何美、加法律的中国公民，对这一严重侵犯人权的行为，中方表示坚决反对并强烈抗议。中方已向美、加两国进行了严正交涉，要求它们立即纠正错误做法，恢复孟晚舟女士的人身自由。我们将密切关注事态发展，采取一切行动坚决维护中国公民合法权益。

　　华为表态：并不知晓孟女士有任何不当行为

　　北京时间12月6日，华为公司就此回应，表示并不知晓孟女士有任何不当行为，相信法律体系最终会给出公正结论。以下为回应全文：

　　近期，我们公司CFO孟晚舟女士在加拿大转机时，被加拿大当局代表美国政府暂时扣留，美国正在寻求对孟晚舟女士的引渡，面临纽约东区未指明的指控。

　　关于具体指控提供给华为的信息非常少，华为并不知晓孟女士有任何不当行为。公司相信，加拿大和美国的法律体系最终会给出公正的结论。

　　华为遵守业务所在国的所有适用法律法规，包括联合国、美国和欧盟适用的出口管制和制裁法律法规。（来源：新华社）

　　深圳市政府就华为首席财务官被拘押一事发表声明：强烈要求加方立即放人

　　深圳市政府相关负责人6日就华为公司首席财务官孟晚舟在加拿大被拘押一事发表声明：我们密切关注此事，强烈要求加拿大方面立即澄清事实，解除无理拘押，切实保障当事人的合法、正当权益，立即释放被拘押人员。我们将继续关注事态进展，协助华为等在深企业维护在境内外正当权益。（来源：央视新闻）