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航空界本年度最大贸易展本周在英国法恩伯勒开幕，空客、波音等大企业倾情参与。波音在航展上发布了年度市场展望，预计中国将在10 - 15年内超越美国，成为全球最大本土航空旅游市场。面对贸易摩擦隐忧，业界人士表示航空业真正具有全球性，需要开放和自由贸易。



尽管全球航空行业蓬勃发展，但贸易争端、英国脱欧等问题让这个行业在最近一段时间面临困扰。

当地时间7月16日，两年一届的法恩伯勒国际航展在英国法恩伯勒举行，展览因其规模和参展商品备受关注，但与往年的展会不同的是，贸易摩擦成为关键词，被反复提及。

美国近期的贸易保护主义政策让全球自由贸易蒙上阴影，航空业这类受关税直接影响的行业更是首当其冲。21世纪经济报道记者与数家美资航空公司交流后发现，尽管对贸易摩擦本身不愿过多提及，但他们都对争端可能影响其在华业务拓展和业绩表示担忧。

波音首席执行官丹尼斯·穆伦堡（Dennis Muilenburg）也在法恩伯勒国际航展上对媒体表示，担心关税会推高飞机制造商的成本。他说公司正在与中美两国政府接触，并希望争议有一个“好的解决方案”。

首日成交总额464亿美元

根据法恩伯勒国际航展公布的数据，波音公司和空中客车公司头两天就已经签订或承诺签订超过550亿美元的客机订单。波音商业营销主管兰迪·廷塞斯（Randy Tinseth）在7月17日的新闻发布会上表示，中国将在10至15年内超越美国，成为全球最大的本土航空旅行市场。

根据会展方披露的7月16日总体交易数据，航展第一天达成交易总额464亿美元，绝大部分源自空客和波音，大大超出2016年举办的上届航展首日交易总额（230亿美元）。

在7月17日发布的《商业市场展望2018-2037》（以下简称“《展望》”）中，波音公司提出，未来20年市场对喷气式飞机的需求将越来越大，届时全球买家购置飞机的花费将达6.35万亿美元，较2017年的预计值增加3%。

《展望》还提出，未来20年内售出的飞机中，将有40％将用于亚太地区，约为17000架喷气式飞机，这个数量与北美和欧洲销售总和相近。此外，到2037年，亚洲航空公司的飞机数量将比北美航空公司多75%，目前的两个地区数值相近。

“重点是确保自由贸易”

客运量不断提升、燃料价格得到控制、亚洲需求激增推动飞机订单的增长，整体航空业似乎发展势头强劲。但贸易摩擦、英国脱欧等因素在短期内还是成了全球航空产业链发展的困扰，这也是空中客车和波音的管理层在近期媒体采访中提到最多的因素。

空中客车在英国雇佣的员工大约为15000名，其首席执行官汤姆·恩德斯（Tom Enders）6月警告称，如果英国明年在未和欧盟达成协议的情况下退出，将重新考虑对英国的投资。法恩伯勒国际公司（Farnborough International）董事长保罗·埃弗里特（Paul Everitt）在推特上说：“最坏的情况是，飞机不会飞，这并不是危言耸听或者恐吓”。

当英国首相特雷莎·梅上周公布更多和解提案，以便脱欧之后继续保持和欧盟的高频贸易关系，恩德斯通过推特表示，政府正“朝着正确的方向前进”。

美国计划对欧洲和中国的钢和铝加征关税之后，穆伦堡也发出警告，称这可能会对他的公司产生严重影响。伦敦时间7月15日于法恩伯勒举行的媒体发布会上，穆伦堡表示，“我们的重点是确保继续自由贸易。我们真正关注的是维持世界各地的开放和自由贸易”。他说非常“担心”关于关税和贸易限制的一些言论。“所有这些全球关系结构对我们的业务都很重要，航天事业的繁荣依赖于全球贸易、自由和开放的贸易。”

在法恩伯勒航空展开幕式上，特雷莎·梅也对此做出回应，试图通过乐观信息，淡化业界的担忧。

她表示，英国在航天领域处于世界前沿，但要在竞争日益激烈的行业环境中保持优势，还要充分利用未来的机遇，包括脱欧之后英国与欧盟的合作，以及英国作为全球自由贸易支持者提出开放、外向的计划。她指出，为此英国需要寻求无摩擦的货物自由贸易、独立的贸易政策等。

而波音公司希望在“老对头”空客公司的大本营——欧洲出售更多设备，通常这需要在欧洲本土设置补偿，创造新的就业机会。穆伦堡指出，过去五年里，波音在欧洲相关供应链的投资“翻了一番”，同时他也注意到，航空航天给美国带来了巨额贸易顺差。“在整个欧洲，我们有数百家供应商，我们在欧洲的供应链中支出约为80亿欧元。”穆伦堡说，“我们是从长远角度考虑在欧洲的投资，我们是一家具有长远眼光的企业。”

美商业航空产品超八成出口

穆伦堡也承认，贸易冲突对商业会有很大影响，如果增加关税和反制措施不断爆发，未来可能会危及在中国的供应链和潜在的销售。

“航空航天业在自由开放贸易中蓬勃发展，这（贸易摩擦）可能会影响供应链成本，但这些供应链正朝两个方向发展（中国和美国之间）。”穆伦堡指出，“而这是一个遍布全球的错综复杂的网络。”

罗兰贝格负责航空航天与防务业务的合伙人于占福7月18日接受21世纪经济报道记者电话采访时表示，中国是空中客车在欧洲以外的第一个建成生产线的国家，而波音也在舟山设立了其在美国本土外的第一个完工和交付中心。于占福指出，从商业公司的角度出发，两大航空制造商都希望在不违反欧盟或者美国法规的情况下，减少政治因素对公司业务的影响。

Teal Group和Airodynamic Advisory于7月17日发布的报告显示，2017年全球航空航天业的价值约为8380亿美元，其中美国占比为49％，约为4080亿美元。Teal Group分析师理查德·阿布拉菲亚指出，航空生产和需求真正具有全球性，超过80％的美国商业航空航天产品用于出口。如果贸易争端持续，波音等公司将首当其冲受到打击。

不过，业界认为，贸易争端只会短暂影响到航空业。“波音的报告也罢，空客的报告也罢，中国的市场是他们绝对不能忽略的”，在于占福看来，目前的贸易争端对全球飞行器制造影响还是很小，而影响继续扩大也是一个小概率事件，“但如果中美之间的贸易争端持续长达3-5年的话，两个国家都会深受其害”。

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府院要闻

国家统计局原司长黄朗辉指出，未来国家统计局对各地进行营商环境评价，预计会采用世行的一些指标，可能会增加一些指标。



7月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署持续优化营商环境，提高综合竞争力、巩固经济稳中向好。会议决定，下一步再取消养老机构设立许可等措施，大幅压缩企业办理纳税等时间。全国逐步推开营商环境评价，强化地方政府责任，加大正向激励。

21世纪经济报道记者了解，世界银行在全球做营商环境评价，并设计了开办企业、办理施工许可等指标。

目前国家统计局也正在进行全国营商环境评价的指标研究。国务院近年来多次部署改善营商环境的措施，就涉及上述不少指标。比如本次常务会议提出不动产一般登记办理时间年底前分别压缩至15个工作日内。此前5月份一次会议，国务院要求，今年各直辖市、计划单列市、副省级城市和省会城市要将企业开办时间压缩一半以上，由目前平均二十多个工作日减至8.5个工作日。

国家统计局原司长黄朗辉告诉记者，开展营商环境评价，能促进各地加快改善投资条件，促进企业投资。“现在京沪已经在加快改善营商环境，在全国重视之后，各地也会促进各地营商环境的指标改善。”他说。

再取消养老机构设立许可

7月18日的国务院常务会议指出，按照党中央、国务院部署，各地区、各部门深化“放管服”改革，大力优化营商环境，取得积极成效。要更大限度激发市场活力、调动人的积极性和社会创造力，聚焦市场主体和人民群众的痛点难点，突出重点，把该放的权利放给市场主体，营造公平竞争的市场环境，激发创业创新活力。

为此，下一步再取消养老机构设立许可、营业执照作废声明、外商投资道路运输业立项审批、台港澳人员在内地就业许可等17项行政许可等事项，其中6项提请修法后取消。

21世纪经济报道记者了解到，再取消养老机构设立许可等事项，涉及部分法律法规的修改，像台港澳人员来内地就业，就涉及《台湾香港澳门居民在内地就业管理规定》的修改。

原规定提出，台、港、澳人员在内地就业要申请办理就业证，并且提供很多证明，这包括用人单位营业执照或登记证明，拟聘雇或者接受被派遣人员的个人有效旅行证件，聘雇意向书或者任职证明，提供拟聘雇人员相应的职业资格证书等。

实际操作中存在很多障碍，因为台港澳地区职业资格证的情况，与内地不一样，内地很多职业资格证也已经陆续取消。

中央教育科学研究院研究员储朝晖指出，台港澳和内地很多情况不一样，包括社保缴纳、个税等都不同，过去台港澳人员来内地就业要进行申请。以后取消台港澳人员在内地就业许可，使得其就业会更加方便。

本次国务院常务会议也提出了其他多个营商环境优化的措施。比如年底前实现海关与检验检疫业务全面融合，统一申报单证、统一现场执法等。简化进出口货物收发货人注册登记，改由海关直接使用市场监管、商务等部门数据办理登记。

中国海关学会常务理事郑俊田告诉记者，海关和检验检疫部门原先属于不同的部委，现在实施机构改革后已经融合，现在是具体的业务部门开展实施统一。

简化进出口货物收发货人注册登记，改由海关直接使用市场监管、商务等部门数据办理登记，等于是实现海关和商务等部门数据共享，解决过去很多部门数据不统一的问题。“实现数据共享后，可以解决过去不同部门数据打架的问题，因为现在是用同一个数据。”他说。

全国逐步推开营商环境评价

本次国务院常务会议提出，下一步要是在全国逐步推开营商环境评价，强化地方政府责任，加大正向激励。将部分地方实施的政务服务“一站式”办理、涉税业务“通办”、“互联网+医保”等28项市场欢迎、群众认可的做法向更大范围推广。

该决定意义重大，国务院此前已经在多个方面加快改善营商环境。

比如今年5月的一次国务院常务会议已经要求，各地要将企业开办时间压缩一半以上，由目前平均二十多个工作日减至8.5个工作日，其他地方也要积极压减企业开办时间，明年上半年在全国实现上述目标。另外今年在一些试点地区实现工程建设项目审批时间压缩一半以上，由目前平均二百多个工作日减至120个工作日，明年上半年在全国实现这一目标。

国家统计局原司长黄朗辉指出，不管是贷款，还是开办企业，还是办理一些登记的时间，都属于营商环境改善的一些具体指标。未来国家统计局对各地进行营商环境评价，预计会采用世行的一些指标，也可能会增加一些指标。

在全国进行营商环境评价后，各省可能会对所辖各城市进行营商环境评价。“现在各级政府非常重视营商环境改善，一个个指标的完成情况都在不断改进，这有利于吸引外商来华加快投资。”他说。

据悉，世界银行曾设计了开办企业、办理施工许可、获得电力、不动产登记、获得信贷、保护少数投资者、纳税、跨境贸易、执行合同、办理破产和劳动力市场监管的营商环境指标。包括了企业从生到灭的过程中，政府应为企业提供的主要服务项目。每一个指标又设计了更细的分项。

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018中报前瞻

处境最为尴尬的是率先预告中报业绩的工业富联，其上半年扣非净利润约为53.5亿元至55.6亿元，同比增长幅度约为0.6%至4.5%。



7月18日，由于限售股解禁带来的股价连环暴跌，华大基因公告称公司七位高管拟以不超过120元/股的价格增持公司股票，增持总金额不低于3000万。这一举动暂时挽救了公司低迷的股价， 7月18日华大基因仅微跌0.11%。

这是A股“独角兽”企业行情分化的一角，三六零上市首日股价大跌、富士康三天开板，随着越来越多巨型龙头企业的上市，“独角兽”二级市场行情明显两极化，市场亟待半年报揭晓检验业绩。

“目前A股独角兽的行情比较分化，此前由于A股对新股高溢价的属性，像华大、药明这些企业估值明显偏高，但不同公司估值还是要回归基本面。”7月18日，深圳一家私募机构研究员对21世纪经济报道记者表示。

宁德时代受机构热捧

截至目前，宁德时代、华大基因、工业富联三家预告了2018年上半年业绩，为“独角兽”行情预热。

但从扣非净利润来看，尽管三者都实现了稳定的业绩收入，增长幅度却大不相同，目前宁德时代业绩和股价表现明显居前。公司预计2018年上半年实现扣非净利润6.71-7.13亿元，同比增长31.43%-39.56%。

尽管由于去年通过转让北京普莱德股权取得了处置收益，公司净利润总额较去年下降近5成，但其扣非净利润还是受到较多机构认可。

21世纪经济报道记者注意到，业绩预告发布后，光大证券、申万宏源、方正证券、中信证券等近十家券商在研报中指出宁德时代“业绩符合预期”，并给予增持评级。国泰君安甚至给出了2018年80倍的估值，对应目标价为105.6元。

7月18日，安信证券电力设备新能源行业分析师邓永康对记者说道：“宁德时代扣非净利润增速符合预期，整体来看，我们觉得它全年的经营业绩应该与去年持平，下半年整车厂商会给电池厂施加降价压力，所以动力电池价格一定会下行，宁德时代这方面可能会受到影响。”

资本市场对宁德时代也颇具期望。6月11日上市的宁德时代创下8个连续涨停板，此后股价仍不断创出新高，截至7月18日晚，涨幅高达227.29%，市盈率为41.5倍。

“如果以今年作为标的，估值肯定是比较高的，但是一般来说资本市场看得都比较长远，比如说2020年，我预计宁德时代业绩为60亿左右，对应的估值接近当前的位置，所以从内在价值角度看，目前估值比较合理。” 邓永康表示。

工业富联处境尴尬

相比之下，两大医药界巨头——华大基因和药明康德的二级市场估值一直备受争议。7月18日晚收盘时，华大基因和药明康德的市盈率分别高达82.1倍和83.3倍。

药明康德未披露2018年半年度业绩预告，但其一季报显示，由于汇兑损失，公司2018年1-3月实现扣非净利润预计区间为2.4亿元至2.64亿元，较去年同期减少8.50%至16.81%。

而华大基因上半年业绩预告显示，公司2018年上半年预计实现净利润1.95-2.15亿元，同比增长2.06%-12.53%，其中预计实现非经常性损益约为3900万元（主要是理财产品利息收入、政府补助收入等），较去年同期增加约1100万元。

尽管华大基因一直在公告中强调“公司业绩稳定增长”，但相比于去年同期28.08%的净利润增速，今年公司业绩表现并不算惊艳。

“本质上说，国内A股市场缺少独角兽标的，华大基因、药明康德等业内知名公司受到资本热捧，也是情理之中；第二，国内投资风格正好在转变，开始越来越靠近美股、港股的投资理念，价值投资变为主流，无论市场如何评论，华大基因、药明康德还是各自领域最领先的龙头企业；第三，医药行业是公认的防御性行业，在市场整体低迷的情况下，其投资价值凸显，整个医药行业股价去年至今都比较抢眼。”7月18日，上海一家私募股权投资机构合伙人金亮如此向记者解释道。

处境最为尴尬的是率先预告中报业绩的工业富联，其上半年扣非净利润约为53.5亿元至55.6亿元，同比增长幅度约为0.6%至4.5%。

除了业绩增速表现平淡外，工业富联的股价走势也略显“寒碜”，上市仅三天就打开涨停板，此后股价一蹶不振，截至7月18日收于17.21元，较最高时的26.36元跌去三成，仅比16.52元的发行价高出7.08%，市盈率低至21.2倍。

7月18日，新时代证券研究所所长孙金钜对21世纪经济报道记者解释称：“公司质地有所区别，医药板块今年上半年整体表现较好，药明康德作为小分子医药外包龙头，又是次新股，热度较高，宁德时代作为新能源动力电池龙头，关注度也不低，但是市场对工业富联的定义可能还停留在代工部分，接受程度没有前两者那么高。”

“第二，药明康德、宁德时代在发行时都按照23倍市盈率发，而行业平均市盈率基本在50左右，使得二级市场向上空间较大；第三是体量与资金问题，工业富联由于战略配售的加入与网下部分配售股份锁定，目前有40%的流通盘被锁，许多机构初期已经获配相当的数量，且至少要在一年后解禁，反映在换手率上，工业富联的市场交易没有那么活跃。” 孙金钜补充道。

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7月18日，21世纪经济报道记者从海关总署广东分署获悉，2018年上半年广东进出口总值3.24万亿元，比2017年同期增长2.7%。这低于同期全国7.9%。

分进出口来看，上半年广东出口下降3.3%，进口增长12.6%，贸易顺差收窄27.2%。强劲的进口表现，成为上半年广东外贸的最大亮色。海关总署广东分署指出，随着我国扩大进口政策的不断落地，上半年广东各类消费品进口不断增加。

受访专家分析，当前国家扩大进口聚焦于消费品，广东消费能力较强，相对能较明显反映政策效果。进口在未来仍有扩大空间，将帮助抵消出口低迷。

消费品进口增长明显

海关总署广东分署提供的数据显示，今年上半年广东进口1.33万亿元，增长12.6%，同期全国进口增速为11.5%。

一个值得注意的亮点是，上半年广东各类消费品进口大幅增加。其中，汽车进口3433辆，增长15%；水果进口130.4亿元，增长26%；水海产品进口46.8亿元，增长79.2%；化妆品进口40亿元，增长2倍。

与进口对比，上半年广东在出口方面则略显疲软，出口1.91万亿元，下降3.3%，同期全国为增长4.9%。反映到产品上，占出口比重73.2%的机电产品仅增加1.6%的出口，劳动密集型产品出口下降17.9%。

海关总署广东分署指出，上半年广东进口表现良好，各类消费品进口大幅增加，与我国扩大进口政策的不断落地息息相关。

近年来，国家层面推动进一步扩大进口。7月9日，二十部委发布《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》，提出要扩大民生产品、技术装备进口，以及强调要落实降低部分商品进口税率措施。

此前，国务院关税税则委员会发布公告，7月1日起降低日用消费品进口关税，一共涉及1449个税目，涵盖日用消费品税目的70%以上。

作为扩大进口的重要举措之一，2017年及今年上半年，国家已多次下调进口关税，今年5月1日起取消了28项药品的进口关税。

广东外语外贸大学国贸研究中心主任陈万灵分析，当前国家扩大进口聚焦于消费品而非中间品，作为经济大省，广东消费能力较强，且汇聚诸多从事进口业务的企业，使得广东会相对明显地反映政策效果。

陈万灵认为，从趋势和形势来看，未来仍有一定空间借助政策作用，通过扩大进口抵消出口低迷，维持外贸整体稳定。

新时代证券的一份研报分析认为，从政策力度可见中国扩大进口的力度和决心，今年下半年可能还会有更多类似的扩大进口政策出台。

此外，近年借由广东自贸区建设实现贸易便利化水平的大幅提升，也为广东扩大进口创造了条件。以广州南沙自贸片区为例，近年通过制度创新，优化了贸易便利化水平并催生新兴进口业态快速发展。南沙平行进口汽车业务已成国内第二，一季度进口量同比增长19%；上半年跨境电商进出口总额再居全国第一。

民企进出口占比持续提升

数据显示，上半年广东的贸易结构进一步优化，一般贸易进出口增长9.9%，占全省外贸48.7%，较去年同期提高3.2个百分点。

此外，民营企业进出口占比持续提升，上半年增长9.1%，占全省外贸进出口48.5%，较去年同期提高2.9个百分点，而同期外资企业、国有企业进出口均下降。

这也是近年来广东外贸趋势的延续。

近年，广东先后实现一般贸易比重首次超过加工贸易、民营企业首次成为第一大出口主体等转型。陈万灵说，未来在扩大进口过程中，广东仍需继续调动民企的力量。

从城市来看，广东的21个地市中，上半年一共有10地市的外贸进出口保持增长。其中，深圳增长10.5%、东莞增长3.7%，珠海增长21.7%。

海关总署广东分署评价，上半年广东外贸保持良好发展势头，质量效益稳步提高，但随着国际环境不稳定不确定性上升，预计下半年将面临一些压力。

陈万灵分析，主要受国际贸易大环境影响，外需依旧疲软。国内随着综合成本不断上升，外贸企业的生产发展压力也较大，积极性被遏制。

“广东外贸在2017年有所反弹，2018年面临的形势是前期反弹到一个高点后将会趋缓。”陈万灵说。

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高质量发展探新路

今年上半年北京、上海、天津的经济增速分别为6.8%、6.9%、3.4%，分别比一季度加快0.1-1.5个百分点不等。三大直辖市经济加快发展的背后，原因各不相同。不过，三地都在推动高端产业发展，从而为高质量发展提供新的动能。



上半年东部三大直辖市经济表现好。

根据各地统计局公布的数据，今年上半年北京、上海、天津的经济增速分别为6.8%、6.9%、3.4%，分别比一季度加快0.1-1.5个百分点不等。

北京市统计局副局长、新闻发言人庞江倩在7月18日北京上半年数据发布会上指出，北京GDP季度累计增速连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间，这表明经济增长走势是平稳的。目前，北京已经进入到疏解功能谋发展的新阶段，减量发展成为北京推动高质量发展的独有特征和途径。在减量发展的同时，还要实现集约高效的发展。

三大直辖市经济加快发展的背后，原因各不相同。不过，三地都在推动高端产业发展，从而为高质量发展提供新的动能。

此外，这些直辖市要素成本较高，一般制造业都在加快退出，北京还在加快非首都功能疏解。因此，产业向高精尖转型显得更为迫切。

京津沪经济为何加快？

今年上半年北京、上海、天津三地经济稳中向好，其背后的动因不一。

北京今年上半年第三产业增加值同比增长7.2%，低于一季度7.4%的增速；第二产业增加值增长5.4%，高于一季度的4.5%增速。

上半年，北京全市规模以上工业增加值按可比价格计算，同比增长8.3%，增速比1季度提高2.9个百分点。其中，汽车制造业上半年增加值增长4.7%，高于一季度的-10.2%。

北京新兴经济蓬勃发展，上半年全市新经济实现的增加值按照现价计算同比增长了15.2%，新经济增加值在全市地区生产总值中的占比达到了三分之一。这表明，以新产业、新业态为代表的新兴经济，对北京经济增长的带动作用进一步增强。

北京市工商部门数据显示，今年上半年全市新设服务业企业8.4万家。其中，科技服务业、租赁和商务服务业企业合计占比超过一半，同比提高1.7个百分点。

目前，北京正在加快疏解一般制造业和商业企业等。上半年，北京全市规模以上法人单位减少259家，其中制造业、批发零售业和住宿餐饮业减少企业占到78%。

上海经济增速加快是因为第三产业增长迅速。上半年上海第三产业增加值10761.97亿元，增长7.4%，高于一季度的7.0%增速；第二产业增加值4758.03亿元，增长5.8%，低于一季度的6.4%增速。

上海社科院应用经济所副所长李伟指出，上海的服务业（第三产业）增速快于制造业已经有十几年了。但是，上海的制造业增速从去年开始加快，这为上海经济稳定持续发展提供了支撑。

“上海制造业的技术优势、人才优势比较大，这些可以为上海制造业持续增长提供源源不断的动力。”李伟说。

今年上半年，上海工业投资完成465.76亿元，比去年同期增长22.9%，增速创近十年来最高。近期，美国新能源汽车公司特斯拉要在上海建设年产50万辆车的工厂，这也为未来上海制造业的发展增加了新的力量。

上海今年上半年规模以上工业增速为6.4%，低于一季度的7.1%，不过仍相对稳定。

在上海之外，京津两个直辖市的工业发展态势如何？

上半年，北京全市规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速比一季度提高2.9个百分点。

天津今年上半年工业增加值同比增长3.3%，比一季度加快3.1个百分点。天津上半年第二、第三产业增加值分别增长1.5%、5.3%，分别高于一季度的-1%、4.4%。

高端产业带动明显

不过，京津沪三地面临一个共同的问题是，因为要素成本升高，一般制造业都在加快退出，三地加快发展高精尖行业显得极为迫切。

上半年北京战略性新兴产业增加值按照现价计算同比增长17.1%，高技术产业增加值增长15.1%。

庞江倩表示，北京这两个领域增速都高于GDP增速，表明高端产业对北京经济的带动作用进一步增强，下半年全市经济还会继续保持稳中向好的发展态势。

今年上半年，上海工业总产值增长比较快的有生物医药制造业（增长15.0%）、汽车制造业（增长12.3%），增速低的有成套设备制造业（4.2%）、电子信息产品制造业（2.2%）、石油化工及精细化工制造业（下降1.2%）、精品钢材制造业（下降4.9%）。可以看出，上海增长慢的并非都属于技术含量低的行业。

天津则体现为一些传统产业增长快，今年上半年电气机械和器材制造业增加值增长18.7%，医药制造业增长13.6%，专用设备制造业增长13.5%，家具制造业增长9.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长8.3%，汽车制造业增长7.4%。

南开大学滨海开发研究院院长助理薄文广指出，天津之前传统产业占高，新兴产业占比较少，在传统产业转型时新兴产业没有及时补上，导致上半年工业投资增速下降。

薄文广认为，天津不像北京和上海可以吸引大量优质资源，自身转型升级压力比较大。天津要加快调整产业结构，加快发展现代服务业、民营经济，打造良好的营商环境。

目前，北京的一般制造业、商贸中心等功能都在加快疏解。数据显示，上半年北京全市规模以上法人单位减少259家，其中制造业、批发零售业和住宿餐饮业减少企业占到78%。北京并不是不发展工业，相反是要发展更高精尖的产业。

庞江倩指出，北京在着力加强四个中心的功能建设，深入推进京津冀协同发展，强化创新驱动，加快构建高精尖经济结构，所有这些都将促进北京经济的可持续发展。

上海和北京类似，制造业也在瞄准高精尖。京沪都经过了一般制造业扩张阶段，中低端制造业的优势逐步丧失，正需中高端制造业来弥补。

“未来上海中高端制造业不可能有特别高的增速，但肯定是一个稳定的持续的增长过程。在这种稳定持续的增长中要推动、带动、引领中国高端制造业发展，发挥领头羊的作用。”李伟说。

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在贸易争端持续升级的背景下，美联储主席鲍威尔在国会进行半年度听证。谈及贸易政策时他措辞谨慎，但随着负面效应的逐步显现，特朗普的贸易保护主义在国内争议越来越大，甚至被质疑为中期选举前的一场“真人秀”。

当地时间7月17日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在参议院银行委员会作证时表示，当前美国经济增长足够强劲，支持美联储采取更多的加息行动，美联储将保持渐进加息步伐。这是他2月份就任美联储主席以来第二次出席国会听证，当地时间7月18日鲍威尔还将出席众议院的听证。

在回应参议院议员关于特朗普关税政策的经济影响时，鲍威尔只是宽泛地表示，对贸易持开放态度的国家，经济增长速度会更快，拥有更高的收入和更高的生产力，而实行保护主义的国家表现得更糟。而在问答环节前的讲话中，鲍威尔的措辞更加谨慎，只是简单提到，“难以预测”贸易问题将如何影响经济走势。

贸易政策影响企业资本开支

关于美国的经济前景，鲍威尔释放出相当乐观的信号。鲍威尔表示，经济正以越来越快的速度扩张，并受到国会积极推动的财政政策影响。总体而言，美联储认为，经济出现意外疲软的风险，与经济增速大于当前预期的可能性，大致平衡。

尽管今年第一季度美国经济增长率仅为2%，但鲍威尔表示，二季度的增长远远超过一季度。“强劲的就业增长、税后收入的增加以及家庭的乐观情绪，在最近几个月提升了消费者支出，企业投资也继续以健康速度增长。”鲍威尔还称，其它国家的良好经济表现，支持了美国的出口和制造业。

然而，在经济今年以来持续向好之际，特朗普向全球贸易伙伴发起关税大战，引发市场对包括美国在内的全球经济前景的忧虑。

国际货币基金组织IMF周一表示，如果威胁中的贸易保护举措全部成为现实，到2020年的世界经济增长将比原来预计的减少约0.5%。IMF首席经济学家Maurice Obstfeld表示，美国经济将尤其脆弱，因为它成为针锋相对的关税报复的焦点。

在参议院听证的问答环节，美国两党的参议员都试图让鲍威尔就贸易问题进行表态，鲍威尔措辞谨慎，避免直接评价相关贸易政策。但他也表示，特朗普政府的贸易政策可能已经对美国企业的资本开支产生影响，美联储听到越来越多的企业表示要暂时搁置资本开支计划。

在发给21世纪经济报道的报告中，高盛投资策略组预计，美国已宣布的贸易行动可能只会将美国的进口实际税率从目前的1.5%提高到2.2%，这表明目前的贸易行动影响相对有限。但报告指出，如果对进口汽车及额外2000亿美元中国商品加征关税，则实际税率可能升至5.2%，达到1972年以来的最高水平。

高盛还认为，贸易摩擦更可能通过金融条件紧缩间接影响经济增长。到目前为止，市场反应十分有限。但如果未来几年内贸易摩擦进一步升级，则美国GDP增速可能下降0.4-2.2%。

中期选举前的“真人秀”？

自今年3月7日宣布对进口钢铝加征关税，到7月上旬发布针对中国的2000亿美元征税清单，特朗普政府打着贸易保护主义旗号，向全球贸易伙伴肆意“开战”，不仅“打”得全球市场错愕不已，也在国内引发越来越大的争议。

继美国国会参议院通过一项非约束性提案，寻求限制特朗普以国家安全为由加征进口商品关税的总统权力之后，彭博社日前刊文称，特朗普误判了中国在贸易战上的决心。

文章指出，特朗普的贸易战策略是，通过施加足够大的经济压力，迫使中国让步。但特朗普可能会发现，与中国打交道，用施压换合作只会适得其反。文章还称，特朗普这些新举动，可能只是中期选举前的一场真人秀，目的是令自己看起来很强硬。

不过，面对来自政界、学界、媒体的批评声音，甚至是美国农业、汽车、零售等众多行业协会的集体抗议，特朗普的贸易政策目前尚未有丝毫调整的迹象。

高盛投资策略组分析指出，根据过往的经验，美国政界在大型选举前对中国的负面情绪通常会加剧。因此，在2018年11月的中期选举前后，不排除美国进一步加强贸易限制措施的可能性。

从近期部分民调数据来看，贸易保护主义政策，似乎确实为特朗普政府起到了“加分”作用。根据FiveThirtyEight的民调数据，特朗普的不支持率从2017年12月份的56％降至目前的53％左右。

野村证券首席经济学家Rob Subbaraman和分析师Michael Loo在最近一份报告中分析称，特朗普持续升级贸易保护主义与其不支持率的下降之间是否存在因果关系尚不清楚。但如果特朗普认为存在这样的关系并继续提高对中国的赌注，全球的经济都可能会因此遭受损失。

特朗普政府加征关税的贸易保护主义手段，一边打着保护国内市场和工人就业的旗号，一边却在损害美国农业、汽车、零售等多个行业利益。这种以牺牲部分群体利益的代价，保护另一部分群体利益的戏码，为何能走得这么远？

“特朗普的贸易政策不代表整个美国，不具全民性，而是代表一些特殊利益群体，比如说大资本、钢铁产业，蓝领中下层白人群体等。”中国人民大学国际关系学院副教授刁大明接受21世纪经济报道采访时表示。

刁大明向记者分析指出，特朗普政府单边挥舞贸易大棒，短期内可能会给他锁定的目标选民，尤其是蓝领中下层白人群体，带来就业规模的提升，但长期来说，一定会增加他们的生活成本。

虽然明知保护主义不会让这个群体最终受益，但特朗普政府还会继续做这些事情，目的就是让这个群体的人“看到他在做事情”。

如果说，在贸易问题上保持态度强硬，是中期选举前特朗普政府赚取核心选民支持的筹码之一，对于贸易战伊始就利益受损、抗议声音不断的美国农民群体，特朗普政府难道不会有所顾虑吗？

对此，刁大明分析称，特朗普政府当然重视农民的声音。但他认为，一方面，要看以农民为代表的抗议群体对特朗普政府形成的压力有多大，如果压力足够大，特朗普要么调整贸易政策，要么就对受影响产业进行援助。另一方面，他也指出，中西部农业州传统上是共和党的忠实支持者，短期利益受损不一定足以令其倒向民主党阵营。

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日前，全球最大的资管公司贝莱德（BlackRock）旗下的“贝莱德中国A股机遇私募基金1期”开始发行，合作方是中信证券。包括这只产品在内，今年以来已备案并发行的外资私募基金数量达到15只，分别来自于10家外资私募机构。

近期外资私募机构可谓动作频频。就在6月29日，世界头号对冲基金桥水基金在中国基金业协会完成私募基金管理人登记，正式启动在华私募业务。同日，另一家外资资产管理机构元胜也获批私募基金管理人。根据私募基金管理人登记备案的相关规定，最迟6个月后，这两家公司的境内私募产品将发行。

可以预见，未来将有更多外资私募产品陆续面世。不过，外资机构抢滩A股市场的动作，是否能与A股见底划上等号？机构人士对此看法有所分歧。

有观点认为，外资积极布局A股可以看作是外资看好当下配置时机；但也有人士指出，这轮外资在国内设立资管机构，更多的是看好国内资管行业，与A股行情并没有太多因果关系。

15只外资私募基金发行

外资私募产品正在加速推出。

日前，资产管理规模近6.3万亿美元的贝莱德投资旗下第一只中国本土私募基金“贝莱德中国A股机遇私募基金”开始发行，引发市场关注。

据悉，该基金合作渠道为中信证券，将利用贝莱德在科技及大数据方面的专业优势，通过大数据、人工智能、量化等手段来获取投资回报。

实际上，该基金的发行是计划之中的事情。去年12月25日，贝莱德的独资企业（WFOE）贝莱德投资管理（上海）有限公司在中国证券投资基金业协会登记成为私募基金管理人。按照登记后6个月内备案首只产品的要求，贝莱德投资于今年6月5日在协会备案了首只产品——贝莱德中国A股机遇私募基金1期。

贝莱德亚太区主席杜礼安（Ryan Stork）在6月29日通过贝莱德官方微信宣布：“我们非常荣幸能够为中国境内合格投资者带来第一只权益类基金产品，这对贝莱德而言是一个重要的里程碑。”

据统计，包括贝莱德中国A股机遇私募基金1期在内，截至目前已经备案的外资私募基金数量达到15只，分别来自10家外资私募机构。

其中，2017年1月首家在我国备案的外资私募机构富达利泰投资和2017年7月在我国备案的外资私募机构瑞银资管分别发行了3只基金；英仕曼投资发行了2只基金；此外，富敦投资、惠理投资、景顺纵横投资、路博迈投资、安本标准投资、贝莱德投资、施罗德投资等各发行了1只基金。整体而言，这15只产品类型涵盖了债券、股票量化、股票纯多头，其中股票型基金多达10只。

对于外资私募基金的募资来源，深圳一位私募人士7月18日接受记者采访时指出，“由于外资私募机构才刚刚进入中国市场，因此券商代销能力显得尤为重要，券商代销部分以及券商自有资金跟投是外资私募基金募资重要来源，这也决定了外资在代销渠道上会优先选择渠道实力较强的大型券商进行合作。当然国内券商也非常积极地希望与外资机构达成合作，因为这是值得长期布局的业务。”

目前，包括中信证券、招商证券、银河证券、国泰君安等多家国内主流券商均已经搭建WFOE业务团队，为外资私募机构提供托管、销售、交易、外包服务等。此外，个别第三方平台也在试图与境外机构建立联系，但并未涉及实际的销售合作。

从目前已经发行的15只外资私募基金产品来看，托管方包含建设银行、工商银行、平安银行等大型银行机构，以及银河证券、招商证券、国泰君安证券、海通证券等大型券商机构。

外资疾行与抄底之争

外资加速布局中国市场的动作，与抄底A股是否有所关联？不少市场人士对此展开了议论。

有观点认为，无论是外资机构加速在国内备案，还是今年上半年北上资金的净流入状态，都反映出A股市场对外资的吸引力，这在一定程度表明A股市场估值已经在底部，因此外资的动作可以视为“抄底”。

新富资本研究中心指出，外资机构抢滩A股可以看作是看好当下配置时机。理由是从估值角度来看，A股估值已经见底；从基本面来看，沪深上市公司业绩进一步提升，目前市场的不确定性主要来自情绪面，现阶段投资的风险收益大于市场进一步下行损失。

不过，有观点则认为，去年起尤其是今年以来掀起的这波外资申请私募资格的潮流，背后的驱动因素主要是中国政策的开放，以及外资看好国内资管行业，与A股行情并没有太多因果关系。

卓凯投资袁志强分析认为，外资机构抢滩A股有三方面主要原因：首先是看好国内居民对财富管理的巨大需求；其次是中国金融业进一步开放为外资进入国内市场扫清了障碍；最后从时间角度来看，A股纳入MSCI指数也是一个重要因素，增强了A股的国际化程度。

此外，亦有意见中立者。有私募基金总经理认为，外资抢滩A股不排除是受到了中国政策开放因素的刺激，但与当前A股估值低确实也有很大关系。A股在经历今年上半年的调整之后，无论是估值还是市盈率，都已经在较低水平，目前是绝佳的建仓时机。

至于外资私募加速布局A股带来的影响，国内机构人士更多报以积极的态度。

7月18日，华南一家公募基金国际业务部负责人向记者指出，“我们讨论外资进入A股带来的影响，必须从一个长期的角度去看。因为就短时间而言，外资通过QFII、RQFII、陆股通以及设立WFOE机构等各种渠道流入A股的量相较于A股整体的流通市值，都是非常低的，对A股的影响也是有限的。但从长期而言，国内资本市场对境外机构的不断开放，必然会引来更多的外部资金，引入更丰富的产品类型，使得我国股市越来越机构化、成熟化、国际化，这个大趋势是确定的。所以我不认可将外资近期布局A股的动作看成是短期对A股市场的一个抄底行为，而是从他们的逻辑体系去看，当前部分A股的估值在他们看来已经具备配置价值，这是放在一个长时间段内去考量作出的布局动作。”

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7月以来，两家保险公司股权生变。7月13日，陕国投A发布公告称，拟以5808万元受让凯撒旅游持有永安财险的2260万股股份，完成后将成为永安保险第五大股东；7月7日，江苏信托发布公告称，拟以23.75亿元受让多家公司持有利安人寿的5.31亿股股份，完成后将成为利安人寿第一大股东。

此次股权变更，是在永安财险人事纷争、利安人寿违规清退事件刚尘埃落定不久。某保险公司负责人对21世纪经济报道记者表示，保险机构公司治理问题本质上是股东股权的问题，健全股权管理和公司治理等关键制度是一项长期工程。

永安人事纷争后股权生变

人事纷争的背后，一边是陕西国资委，另一边是复星集团。2017年12月6日，永安财险第五届董事会2017年第12次临时会议审议，决定解聘蒋明永安财险总裁职务。

同时有消息称，永安财险部分董事以陶光强不适合担任董事长为由，提议召开董事会临时会议，审议关于罢免陶光强担任董事长职务的议案，但未获通过。

陶光强曾任西北饭店党委书记、副总经理，陕西延长石油（集团）有限责任公司副总经理，延长油田股份有限公司董事长、党委书记等职务。蒋明曾任中国人民保险公司宁波分公司总经理，中国再保险公司办公室主任、上海分公司总经理，中国大地财产保险股份有限公司总经理、董事长等职务。

此事发生后，复星集团对外表示，永安财险董事会审议并通过了解聘总裁蒋明的议案，主要是根据蒋明年龄原因而提出。复星集团已经聘任蒋明担任集团副总裁，并继续作为永安财险董事，在复星集团的金融保险板块和永安财险发展上进一步发挥专业作用。

2017年12月12日，永安财险第五届董事会2017年第13次临时会议审议，刘雄担任永安财险临时负责人，主持永安财险的日常经营工作。

随后，永安财险连续披露了四份变更投资风险责任人报告，确定永安财险直接股票投资风险责任人、无担保债券投资风险责任人、境外投资风险责任人、不动产投资风险责任人四项职务集于董事长陶光强一人。

永安财险2018年一季度偿付能力报告显示，永安财险共有22家股东，第一大股东为陕西延长石油（集团）有限责任公司，持股比例20%；第二大股东为上海杉控投资有限公司，持股比例19.83%。

其中，陕西国资委是控股股东或实际控制人；而复星集团则占有四席，持股比例40.68%。事实上，在永安财险的股东中，除陕西国资委、复星集团外，平安银行股份有限公司持股比例2.52%、海航凯撒旅游集团股份有限公司持股0.75%。

对此次受让凯撒旅游持有永安财险股份的目的，陕国投A表示，这是为落实战略规划而实施的长期股权投资，也是按照监管政策规定充分利用自有资金开展投资，发挥与信托业务协同的有效协同效应，整合资源、创造效益以回馈股东的重要举措。

从过往历史看，陕国投A曾两次认购、一次受让永安财险股份，分别发生在永安财险成立时、2007年10月，以及2017年7月20日。如今，陕国投A再次出手，无疑将进一步增加陕西国资委在永安财险中的话语权。

财报显示，2017年，永安财险保险业务收入约85亿元，同比减少超5%；净利润3亿元，同比减少超50%。2018年一季度，永安财险保险业务收入21.93亿元，净利润0.53亿元，双双下滑。

利安第一大股东再易主

利安人寿则是因为股权问题直接站上了风口浪尖。2018年1月16日，原保监会发布公告称，利安人寿股东雨润控股集团有限公司在2015年11月增资申请中，违规代持股份，决定撤销2015年12月23日作出的《关于利安人寿变更注册资本的批复》中雨润集团增资入股利安人寿的许可。

为此，利安人寿减少了注册资本1.41亿元，注销雨润集团持有的1.41亿股。此次资本变更完成后，利安人寿注册资本金将由47.2亿元降至45.79亿元，雨润集团持股比例由20.28%下降至17.82%，变为第二大股东；原第二大股东深圳柏霖资产管理有限公司持股比例将由18.4%上升至18.96%，变为第一大股东。

柏霖资产的名字在保险公司中并不陌生。2016年11月16日，新光海航人寿发布公告称，其原有两大股东海航集团有限公司、新光人寿保险股份有限公司分别转让其所持有的50%、25%股份，相应股份由柏霖资产、深圳光汇石油集团股份有限公司和深圳市国展投资发展有限公司3家公司接手。不过，这一动作却至今没有下文。

这次，江苏信托将超过柏霖资产，成为第一大股东。具体而言，江苏信托以自有资金分别受让江苏苏汇资产管理有限公司、江苏凤凰出版传媒集团有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司所持利安人寿1.5亿股、1.62亿股和2.19亿股，合计转让持股比例约为11%，转让完成后，江苏信托持股比例达22%。

不过，其中亦存在不确定性。在此之前，凤凰传媒、紫金投资拟将本次标的股权转让给江苏苏汇，并向银保监会提交了报审材料，但未获得批准，目前虽已向银保监会申请撤回，然而撤回手续尚未完成。

截至2018年5月末，利安人寿总资产259.84亿元；净资产65.39亿元。2018年1-5月，利安人寿营业收入86.52亿元；净利润-1.56亿元。自成立以来，利安人寿除2014年盈利700多万元外，其余年份均为亏损状态。

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“挺住。”这是李鸣日前和另一家网贷平台负责人见面时的问候语。

近期，多家网贷平台密集爆雷。进入三伏天，不单是投资人心中没底，网贷平台老板们也感到严寒。李鸣是华东地区一家网贷平台的老板。“从业几年来，第一次对行业感到彻头彻尾的心冷。”

投资人情绪恐慌，员工也很焦虑，存管银行还要求平台下架所有相关的存管标识，并且在投资人的充值、提现短信中加了一句“根据《资金存管业务指引》，存管银行不对交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任”。

此轮多家爆雷平台负责人已被警方收押，其中不少人李鸣也相识，因此更令李鸣感到错愕。

一位平台老板一周前称，马上有数亿元融资到账，引得同业艳羡不已。但转眼平台曝出高达30亿元逾期无法兑付。

另有一家平台才参与了行业协会的联合宣言，称“真正的P2P合规平台不惧流言”，两天后就被公安告示“涉嫌非法吸收公众存款罪立案侦查”。

原本为平台增信的增资、列席协会会议、上市公司入股等利好消息，此时却令投资人避之不及。

有投资者吐槽称，“看到我投的平台没有发布利好消息就放心了。”

“流动性枯竭”探因

纵观本轮P2P“雷潮”，从唐小僧、联璧金融等高返平台发端，此后不断蔓延。其中，既有杭州平台牛板金被曝出前董事等人虚构标的卷走投资人资金高达30多亿元，后有明星平台投之家在“卖身”后可能遭遇连环诈骗，新股东涉嫌虚假发标。

银豆网称实际控制人失联，资金无法兑付，CEO已经报案配合公安机关缉拿实控人。金银猫称投资者信心不足资金流出剧增，部分还款人意愿不足流动性几近枯竭，要清盘延期兑付。

李鸣对21世纪经济报道记者表示，对于唐小僧和联璧金融等高返平台的倒闭并不奇怪。“年化30%-40%的收益肯定不可持续，行业里都觉得他们迟早有一天会倒掉。”

多家平台称清盘原因是“流动性枯竭”。李鸣指出，这些平台大多是因为活期和债权转让的原因爆发风险。作为信息中介的定位，网贷平台或许不存在所谓的挤兑。但当前不少网贷平台做了大标拆分、期限错配，有活期产品的平台很可能涉及资金池的问题，这是监管明确禁止的。而债权转让，监管并未明确满足低频次流动性需求的具体标准。

“庆幸根据监管指导，我们在今年年初停掉了债权转让。否则，我可能也不会坐在这儿了。”李鸣感慨之余，也反思行业乱象。比如，有的平台为了投资者体验，一些平台为了持续扩大业务规模，还是暗中设立资金池。只是所有人都没有预料到，这一次的冲击会如此剧烈。大量投资人涌入平台要求提前兑付，活期或者债转平台并没有足够的资金用于偿付。

不乏有投资人联系到李鸣，搬出各种理由要求提前兑付投资。对此，李鸣表示自己也做不到，“已经上线了存管，借贷账户都是一一对应，提前还款还要存管银行同意，平台做不了假。严格执行监管要求的平台这一轮受到的影响相对有限”。

李鸣对21世纪经济报道记者表示，不同于E租宝事件后的网贷行业，抓了几个骗子把事情查清楚，投资人就回来了。这次简直是崩塌，投资人什么都不信。现在平台资金也都处于净流出状态，尽管不会出现其他平台的集中兑付难题，但他认为，多数平台的待收余额会逐步萎缩，形成自然出清。

部分平台成圈钱工具

李鸣告诉21世纪经济报道记者，在本轮“雷潮”之前，网贷行业有不少买卖平台的交易。一个待收余额10亿的平台，会有资方开出3-4折的价格收购。投之家目前就被曝出有这样的交易。

“这些人太自以为是了，这10亿的待收是不要钱的吗？这是需要还给投资人的，出不得一点差错和逾期。有些老板把要兑付给投资人的待收资金当做是自己的钱，和自己交易的筹码。”李鸣言语中甚至有些气愤，“什么样的行业会额外花3亿-4亿的钱去收购平台？除非这10亿的待收你不想还给投资人。资本在玩一个击鼓传花的游戏，只觉得最后一棒不是我，但没意料到这么快遇到雷潮，游戏玩不下去了。”

“一些平台被拿去圈钱是不争的事实。”李鸣直言。

**中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在今年5月召开的“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上指出，要使全社会都懂得，做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。

“做网贷初心很重要，初心就是敬畏心。”李鸣感叹，本轮出现问题的网贷平台不完全都是跑路、自融、诈骗的，其中不乏许多资金的确投入到实体经济中的，但受当前经济形势影响，借款企业偿债能力下降明显。

投资人教育也依旧任重道远。李鸣介绍，身边的一位朋友，将给孩子出国留学准备的百万资金都投入到上述某跑路平台中。而她竟然认为，将在P2P中的资金当做了银行活期存款。“这收益水平高出银行存款这么多，风险上怎么能将两者等同呢？”

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地方政府违法违规举债担保行为的最新一批整改处理结果出炉。

7月18日，财政部通报了广西、云南、宁波、安徽个别地区整改处理结果。地方违规举债担保的手段花样繁多，包括以没有收益的公益性资产如防洪堤、市政道路等融资，违规出具承诺函，以建设-移交（BT）方式举债，虚构政府购买服务协议融资等。

整改情况来看，变相举债所借资金基本退还金融机构，违规出具的承诺函被撤回，签署的回购协议被终止。

人员问责来看，负有直接责任的主要为城投公司董事长、总经理，还有部分财政局局长、水务局局长等基本被撤职，个别被降级；负有主要领导责任、重要领导责任的包括政府官员、人大负责人等，给予降级、记过、党内严重警告、通报等处分。

“整改处理结果是地方政府视具体情况做出的，追责依据包括预算法、行政机关公务员处分条例、中国共产党问责条例等，各地实际问责处理力度未必相同”，有地方财政人士对21世纪经济报道记者表示。

除了追责地方政府部门，金融机构、中介机构等也难逃问责处罚。7月5日，银保监会公布了池州银监分局的行政处罚信息，针对交通银行池州分行“违法违规向地方政府提供融资并要求地方政府违法违规提供担保”的事实，给予机构、相关人员处以罚款、警告等处罚。

以防洪堤违规抵押融资

广西来宾市、贺州市存在以无收益的公益性资产违规融资的行为，两地操作手法类似。

2016年10月份，来宾市政府批复同意来宾交投公司与国银租赁开展融资租赁项目，包括同意将市政道路、防洪堤等50项公益性资产无偿划入来宾交投公司，来宾交投公司以此为租赁物开展融资租赁项目，市政府授权来宾市工业区管委会与来宾交投公司签署购买服务协议，并同意来宾交投公司以政府购买服务的采购资金来偿还融资租赁项下的租金。2017年3月，来宾交投公司从国银金融租赁融资15亿元，以购买服务采购款作为租金还款来源。

早在2018年2月，对于地方城投以行政办公楼、市民广场、绿化广场作为资产抵押担保、发行企业债券的行为，个别会计师事务所未履行相应审计责任，被处以警告的行政处罚。

“地方政府、金融机构、中介机构存在一定合谋行为，地方政府需要钱、金融机构想赚利息、中介机构想要业务，在资产抵押担保融资方面，有时候游走在灰色地带。”中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示。

赵全厚指出，有无现金流是很重要的区分标准。像污水处理厂这类有现金收益的公益资产，有公允市场价值，可以进行融资担保。若以无收益的公益资产抵押贷款，还款来源还得另找。不过，有无收益存在一定操作空间，比如一条二级公路没有收费来源，但公路沿线的一些加油站、休闲区等有租金收益来源。

虚构政府购买服务协议

云南的保山市、昆明市宜良县、楚雄州禄丰县、普洱市景东县，主要存在违规出具承诺函的问题。比如保山市永昌投资开发有限公司（地方城投之一）与国民信托签订协议，进行信托融资。保山市财政局向国民信托出具承诺函，若永昌投资不能按时足额偿还本息，由保山市财政局统筹资金偿还。

宁波鄞州区财政局与鄞州城投签订回购协议以建设-移交（BT）方式举债，分别在2015、2016年签订多份回购协议，约定回购鄞州城投委托建设的市政道路和公租房。

安徽池州经济技术开发区以政府购买服务名义变相举债，经过城投公司与其子公司的来回运作：池州市天平湖建设工程有限公司（简称天平湖公司）将其拥有的22条市政道路资产，以6.3亿元转让给其子公司池州金达建设投资有限公司（简称金达公司）；池州经开区财政局与金达公司签订这22条道路的购买服务协议，购买道路运营服务，总价款7.8亿元；金达公司以该协议向交通银行池州分行贷款5亿元，贷款交给天平湖公司，用于支付经开区土地闲置费、土地竞买保证金及园区建设支出。

通报指出，金达公司没有提供道路运营服务的相关资质，也未提供相关服务——即政府购买服务协议为虚构的。

“地方变相举债从法律上很好认定，因为根据预算法的规定，地方政府只能采用发行地方政府债券的方式融资，地方债规模纳入限额管理，地方政府不得为任何单位和个人以任何方式提供担保”，中央财经大学中国公共财政与政策研究院院长乔宝云对21世纪经济报道记者表示。

直接责任人多数被撤职

地方违规举债，问责到个人，开始于2017年3月份。从最新公布的四省追责情况来看，违法违规举债担保行为基本都是通过城投公司，城投公司负责人负有直接责任，直接负责人被撤职的居多。

当然也有例外，比如云南禄丰县涉及的禄丰水务投资公司从中江国际信托融资2亿元，负有直接责任的禄丰县金融办主任丁某，以及负有直接责任的禄丰县水务局党委副书记、局长杨某，都给予撤职处分，该县问责处理并没有城投公司负责人。

根据预算法第九十四条，“各级政府、各部门、各单位违反本法规定举借债务或者为他人债务提供担保，……，对负有直接责任的主管人员和其他直接责任人员给予撤职、开除的处分”。

比如广西来宾违规举债案例中，负有直接责任的时任来宾交投公司董事长卓某给予撤职处分。其他被追责的，包括负有领导责任的时任来宾市常务副市长余某、负有主要领导责任的时任来宾市国资委副主任李某、来宾市财政局总会计师韦某等，分别给予通报问责、记过处分、党内警告等。

广西贺州的案例中，负有直接责任的城投公司董事长给予降级处分，另还有相关负责人进入司法程序。

“在查处地方违法违规举债过程中，可能还会发现其他问题，比如贪腐等，这些会转入司法程序”，有地方财政人士对21世纪经济报道记者表示。

云南四个市县的违规担保行为，负有直接责任的有多位城投公司负责人，以及财政局局长、金融办主任、水务局局长，这些人多被予以撤职，一位行政记大过。

宁波处理了两位责任人，两位均负有直接责任，分别是鄞州区财政局国资办副主任江某、鄞州区城投公司董事长张某，分别给予行政降级、撤职处分。

安徽池州案例中，负有直接负责的金达公司董事长方某给予撤职处分。其他负有主要领导责任、重要领导责任的开发区党工委委员方某、经开区财政局局长盛某则分别给予降级、记大过处分等。

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两千多吨工业污泥，从江苏、浙江等地的9家企业运出，经过层层转包，被用三艘船分两次倾倒在安徽省铜陵市一处江滩边。

倾倒的污泥中含有重金属、石油溶剂等有害污染物。事后，仅应急监测、清运和处置就花费794万余元，生态环境修复费用经估算约为317万余元。

7月16日，安徽省芜湖市镜湖区检察院以涉嫌污染环境罪，对12名被告人提起公诉，同时还提起了刑事附带民事公益诉讼。这起长江安徽段跨省非法倾倒固废案被命名为“1·26”案件。

21世纪经济报道记者了解到，针对长江经济带污染防治，司法部门正在加大运用严厉的刑事打击手段。7月9日至10日，长江经济带检察工作座谈会在湖北武汉召开。会议提出服务长江经济带发展的“十项检察举措”，依法严惩危害长江生态环境犯罪位居首位。

最高人民检察院检察长张军7月10日强调，要把保障打好污染防治攻坚战作为服务大局的重点任务，在打击犯罪、维护公益等方面有更实举措、更大作为，为人民群众提供更多优质的生态法治产品、检察产品。

1997年刑法设立环境资源类罪名以来，污染环境犯罪案件长期处于低位，呈现“判决少、处罚轻”态势，但近年来，污染环境罪案件数量迅速增加。专家认为，此类案件还将在行政执法与刑事司法衔接更趋顺畅后持续上升。

污染环境罪近年成倍增长

“1·26”案件其实是被安徽省公安部门侦办“10·12”案件时牵出来的。2016年7月27日至2017年5月21日期间，宝勋精密螺丝（浙江）有限公司明知废水处理污泥属于危险废物，却将其产生的酸洗废水污泥作为一般固废，交给没有危险废物处置资质的人进行处置。

而承接人伪造了有关国家机关、公司印章，制作虚假的公文、证件等，并联系接收方，最终在江苏省多地、安徽省铜陵市非法倾倒危险废物酸洗污泥共计1071.61吨，其中在铜陵市长江堤坝内非法倾倒酸洗污泥62.88吨。

“10·12”案也于7月16日被提起公诉。据报道，非法倾倒和非法排污一起，成为污染长江的两大“杀手”，涉及长江流域的环境污染案件主要集中在这两类。

长江经济带检察工作座谈会披露的数据显示，2015年1月1日至2018年6月20日，长江经济带11个省市检察机关办理破坏环境资源保护类案件，共批捕8555件13013人，起诉28858件47350人。

“但资源环境类犯罪中，资源类刑事案件占多数，环境类案件占少数。”一名湖北省某地级市检察院检察官7月17日告诉记者。

《刑法》中的环境资源犯罪包括5类，其中动物、植物、矿产、土地资源类犯罪就占了4类。2011年通过的《刑法修正案八》，为了加大对污染环境的打击力度，将原有的重大环境污染事故罪改为污染环境罪。

21世纪经济报道记者在中国裁判文书网以“污染环境罪”为关键词检索发现，公布的2012年一审污染环境罪判决书只有1份。

在此之前，全国法院宣判的重大环境污染事故罪案件也数量极少，根据《全国环境统计公报》，2001-2010年总计只有37个判决案件。

除了案件数量少，判决案件的量刑也普遍较轻。重庆大学法学院教授焦艳鹏统计了全国2340件污染环境罪案件判决书发现，超过87%的被告人被处以1年半以下的有期徒刑，而该罪的最高刑为7年。在有些地区，超过70%的资源环境类犯罪被判处缓刑。

污染环境罪打击不力的局面在近年得到改观。全国政协社会和法制委员会副主任、环境法学权威吕忠梅认为，2013年和2016年，“两高”两次出台环境污染刑事案件司法解释成效明显，对案件数量产生直接影响。

21世纪经济报道记者检索中国裁判文书网发现，2014年的污染环境罪判决达到852份，是2013年的23倍，并在此后逐年增加，2017年已达到1609份。

长江经济带检察工作座谈会提出，坚持依法从严打击原则，对群众反映强烈、犯罪性质恶劣的案件，及时介入侦查、引导取证，优先受理，快捕快诉。并要求采取挂牌督办、现场指导、联合督查等形式，集中力量办理一批社会影响大、具有典型意义的重大案件。

衔接行政执法与刑事司法

为什么以往污染环境刑事案件那么少？业内人士认为，这与环保行政执法与刑事司法的衔接不畅有关。

环保部数据显示，2014年，地方各级环保部门向公安机关移送涉嫌环境污染犯罪案件总计2180件，超过2013年的3倍，但移送案件数量只是环保部门下达行政处罚案件数量的2.62%。各地工作绩效也差异极大，浙江省移送案件的数量就占全国总数的50%。

“对污染环境犯罪的刑事处罚，很大程度上依赖于环保行政执法部门，因为这个领域的专业性强，有的还要求将行政处罚作为构成犯罪的前置条件。”中国人民大学法学院副教授程雷告诉21世纪经济报道记者。

“由于环境保护的行政处罚权属于环保部门，环境污染举报线索也集中在环保部门，就是说，侦查和司法部门的犯罪线索主要来自于行政执法部门的移交。”程雷说。

造成现实中大量污染事件仅限于行政处罚，未移交给侦查部门的原因，“一部分是因为行政执法部门不认为构成犯罪，另一部分是从地方纳税、就业等考虑的保护主义，也不排除存在腐败行为。”程雷说。

长江经济带检察工作座谈会强调，要推动建立检察机关与生态环境保护综合执法机关、公安机关、审判机关的信息共享、案情通报、案件移送制度。充分运用行政执法与刑事司法衔接信息平台，明确行政处罚案件移送刑事司法的标准和要求，实现行政处罚和刑事处罚无缝衔接。

很多地区都已建立资源环境领域的行政执法与刑事司法衔接信息平台，但运营效果并不理想。上述湖北省某市检察院检察官介绍，2014-2017年，该市的信息平台只录入了99名行政处罚人员，后来进入刑事程序的只有3人。

在程雷看来，理顺“行刑衔接”，需要变移送信息为数据共享，“打通环境执法部门与公安部门、检察机关的数据平台，让执法部门办案中的数据、流程，能够同时被公安部门、检察机关所了解”。

“环保警察”的出现，也在推动“行刑衔接”的顺畅。目前，河北、山东、贵州、河南、北京等9省（市、区）已成立环保警察，即专门负责环境执法的公安队伍。2017年1月18日，北京市环保警察揭牌的当天，就与环保部门合作破获了两起偷排工业废水的案件。

目前，环保警察大多采取与环保部门联合执法的形式，2015年施行的新环保法赋予了公安部门对环境违法行为处以行政拘留的职权。

“尽管环保警察设立时间不长，但还是取得了比较明显的成效，使得侦查机关得以更早地介入环境违法事件。但在执法层面，行政处罚权仍属于环保部门，环保警察也只是实现了环保警务力量的专门化，专业化能力仍然不足。”程雷说。

这种专门化趋势也在向检察机关扩展。长江经济带检察工作座谈会提出，要加强专业化办案组织建设，坚持从实际出发，有条件的地方可以在省市级院设立专门的生态检察部门，在基层院可以单设专门的生态环境检察办案组。

“这在司法改革背景下有一定难度，因为检察官的员额数量只有以前的39%，而且检察院的内设机构数量也要减少，”上述湖北省某市检察院检察官说，“但打好污染防治攻坚战具有重大的战略意义，是检察机关必须履行好的政治责任和法律责任。”

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自动驾驶是当下最热门的前沿科技之一。作为瑞典最具代表性的品牌“沃尔沃”的共有者，沃尔沃集团（AB Volvo）和已归入吉利麾下的沃尔沃汽车集团（Volvo Cars）近年来都在该领域持续发力。

6月15日，沃尔沃集团在瑞典哥德堡首次对外展示它的全自动驾驶电动巴士，并表示这款自动驾驶巴士将在未来两年投入瑞典“自动化城市巴士”和KRABAT两个交通研究项目中。

“自动化城市巴士”项目由FFI（交通行业与瑞典政府合作开展的战略性车辆研究与创新计划）发起；KRABAT被称为“下一代出行与运输”，也是瑞典政府联合计划的一部分，由瑞典创新局依托Drive Sweden项目进行。

瑞典视自动驾驶为未来“智慧交通”的关键一环。长期以来，在汽车领域实施由政府牵头的跨企业、行业、机构的协作，是瑞典一大特色，在自动驾驶或智慧交通研究方面也是如此。

自动驾驶研发榜第二梯队

上海交通大学智能车实验室负责人、自动化系教授杨明说，目前全球各地区在自动驾驶技术的布局上各有特色。“总的来说，自动驾驶的发展和各地区的交通特点密切相关。”7月8日他接受21世纪经济报道记者采访时说。

受国内发达的高速公路网络影响，美国自动驾驶从一开始就聚焦于高速领域。早在1995年，卡内基梅隆大学研究人员就试驾了“无人驾驶”小客车，完成从东海岸至西海岸“不用手驾驶横跨美国”的任务。“至今美国一些比较有代表性的系统也还集中于这个领域，比如通用汽车的Super Cruise就是典型的高速公路应用。”杨明说。

欧洲有和美国类似的高速公路应用发展。“1995年前后，德国就已开始研究高速公路自动驾驶，意大利也有所涉足。”杨明表示，“欧洲的特色在于，除了高速公路，它也做低速无人系统的应用。欧洲Cybercars项目已不仅停留于演示层面，而是有了很多成功的应用。”杨明认为，虽然在自动驾驶的落地产业化方面，欧洲未必强于美国，但欧洲整个创新较为超前，创新精神仍居前列。

2017年9月，爱立信宣布与Zenuity在自动驾驶研发上完成“组队”，后者原本就是沃尔沃汽车与汽车电子系统厂商奥特立夫（Autoliv）成立的、专注自动驾驶软件研发的合资企业，四家瑞典厂商组成的自动驾驶联盟由此形成。今年行业研究机构Navigant Research发布以“战略”和“执行”评分自动驾驶系统研发排行榜，这个 “瑞典联盟”被归类在“挑战者”所处的第二象限。虽未能落入通用汽车、Waymo、宝马-英特尔-FCA等厂商或联盟所处的“领导者”第一象限，但它在“战略”方面与“领导者”并无差距，仅在“执行”上略有劣势。

目前，瑞典企业正在加速自动驾驶技术的落地产业化。沃尔沃汽车集团6月宣布了下个10年的中期目标，包括届时公司年销量的三分之一为自动驾驶汽车。目前，该公司正通过Drive Me路测项目，与哥德堡市及瑞典公路部门等各方合作，研究自动驾驶及其影响。

花式项目联结各方力量

“智慧交通”的概念在欧洲由来已久。早在1987年，来自欧洲6个国家的13个汽车厂商就牵头启动了“欧洲高效安全交通系统项目”，对交通运输系统的信息化控制和管理系统展开研究测试。2016年，欧盟各国交通部长通过“阿姆斯特丹宣言”，勾画出欧盟发展自动驾驶技术的必要步骤。2017年，欧洲29国又在“罗马数字日”签署意向书，进一步强化在公路交通自动化跨境测试方面的合作。2017年4月，欧委会明确表示，将全力支持汽车互联与自动驾驶在欧洲的快速部署。欧盟科研与创新委员Carlos Moedas表示，公路交通自动化发展迅猛且意义重大，需要公私各方协调一致，通力合作。

瑞典亦是如此。它坚定地认为，在构建未来智慧城市交通的过程中，单一车企或城市政府均无法促成领域变革。因此，在瑞典政府主导下，计划运营期为12年、旨在复杂交通变革中联结各方的Drive Sweden项目应运而生。该项目是瑞典17项战略创新计划（SIP）之一，受瑞典创新局、瑞典研究理事会和瑞典能源局共同资助，并由瑞典林德霍尔姆科技园主持。它不仅联结了来自瑞典多个产业的企业、科研和政府机构，IBM、德勤等全球知名企业、机构同样参与其中。

此外，考虑到自动驾驶、车辆互联等领域有着众多中小初创企业，去年10月，沃尔沃集团、沃尔沃汽车、爱立信、奥特立夫和Zenuity等瑞典大企业又在林德霍尔姆科技园启动MobilityXlab项目，通过项目创新实验室和展会，实现初创企业和大型公司的紧密合作。

双轨并进：初级智能驾驶解决痛点

在自动驾驶领域，瑞典车企的另一个特征是“双轨并进”：未来全自动驾驶或会带来交通运输领域重大变革，但在当下，相对初级的智能驾驶已能在提升车辆安全性、经济性方面发挥重要作用。

6月18日，沃尔沃集团首席可持续发展官古天成（Niklas Gustafsson）对包括21世纪经济报道在内的媒体表示，沃尔沃集团正在智能驾驶系统和全自动驾驶两个方面同时推进。

“智能驾驶系统也属于自动驾驶，是自动化非常重要的部分，现在很多巡航系统、车道保持系统，还有客户定制的司机驾驶特别应用，都属于L1到L3阶段。同时我们也会在更加先进的L5方面做工作。”古天成表示，全自动驾驶更多取决于不同市场的监管机构对自动驾驶车辆上路的要求，公司在自动驾驶方面的具体时间表也往往取决于此。

沃尔沃集团卡车技术自动驾驶部高级经理刘奇认为，公司近期发布的VDS升级中加入的车身稳定系统和车道保持辅助系统，大致就相当于L1级别的自动驾驶。“仅仅是这样的一个功能，对卡车司机来讲，已经解决了非常大的痛点。”他表示。

作为发明通用三点式安全带的企业，“安全”一直是沃尔沃的金字招牌。2012年，沃尔沃集团、沃尔沃汽车集团联合瑞典查尔莫斯大学、同济大学和中国交通部高速公路研究所，成立了中瑞交通安全研究中心。如今，研究中心已进入二期阶段，清华大学、瑞典国家交通研究所（VTI）和奥特立夫公司成为新成员。

“智能联网、自动驾驶等新技术和商业模式，可能会引发更多交通安全事故，我们现在有多个项目专注于此。”刘奇表示。在他看来，在提升道路交通安全方向，自动驾驶潜力很大。“目前事故绝大部分都和人的因素直接相关，这也是为什么现在的主动安全系统和未来的高度自动驾驶能够帮助解决事故问题。”他说。

目前，利用列队行驶技术（Platooning）节省燃油成本、降低卡车司机疲劳度是众多车企关注的焦点之一。沃尔沃集团、斯堪尼亚、戴姆勒等欧洲主要厂商都参与了2016年在欧洲进行的卡车列队行驶挑战赛。“该技术基于V2V通信，在欧洲采用的是DSRC技术路线。能将卡车间距放短、减少空气阻力，明显降低油耗。”刘奇介绍说，车队中的后车可以节省多达13%的油耗。

突破瓶颈：建设跨品牌车队云平台

不过，在杨明看来，“智慧交通”也正面临瓶颈。2006年他曾参与欧盟第六框架计划（FP6）下的车联网研发项目，“当时做的很多内容，包括十字路口的多车协作，以及各种基于V 2 I的车路协作，由车厂和研究机构一同参与，2008年时已经做出了非常多、非常好的演示工作。”杨明介绍，“目前来看，这些应用场景并没有太大变化，包括车队的研究。现在的瓶颈依然在于通讯方面的基础设施、协议和设备还没有一个明确的解决方案。”

而自动驾驶或辅助驾驶从研发到商业应用的过程中，存在种种挑战。以车队为例，如果车队技术仅限于单一品牌，则会要求货运商购买至少3辆同品牌卡车。刘奇认为，跨品牌的车队技术势在必行。

前沿产业基金合伙人吴政铭对21世纪经济报道记者指出，跨品牌车队技术所需的云平台也必须由政府或是第三方机构来运行，“相较于技术上面临的困难，数据的所有权、平台的主导权也是一个很大的问题。”

不过，瑞典和欧盟都在着手解决这一难点。去年10月，为期3年的Sweden4Platooning项目正式启动，参与方包括沃尔沃集团、斯堪尼亚、瑞典皇家理工学院和瑞典研究院（RISE）以及来自德国的德铁信可物流，后者以拥有数个品牌卡车的德铁信可为平台，研发跨品牌的车队技术。

2018年2月，由欧盟资助的ENSEMBLE倡议也正式启动，包括沃尔沃集团和斯堪尼亚在内的6家欧洲卡车厂商参与其中，希望在3年内实现跨品牌的车队通行。

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银行业“躺着赚钱”的时代已经一去不复回，金融科技成了一条搅乱传统金融安逸状态的“鲶鱼”，金融机构不得不加速转型寻求这一轮风口下的发展机遇。

大行和实力雄厚的股份行在这一轮金融科技赋能传统金融的革命中先发制人，因强大的客户基础、资金、投研能力已经在这一轮转型中有所突破和建树。但对于中小金融机构，尤其是城商行、农商行来说，监管趋严投向金融市场的传统业务举步维艰，金融科技的发展又如大兵压境般侵吞他们的市场。

不少城商行、农商行陷入金融科技转型焦虑中，它们试图迎头赶上，但如何与特色与中小银行定位结合，如何弥补资金、实力都难与大行抗衡的先天弱势，是否真的应该大投入发展金融科技，是很多机构共同的疑问。

投入产出如何量化

对于市场来说，天花乱坠的金融科技名头，整个金融行业都在重金布局金融科技，真金白银砸下去了，尤其对于中小金融机构来说究竟能否带来实在的效益提升？中小金融机构站在转型的十字路口，追潮流是否是一个明智的决策？

平安银行行长特别助理蔡新发在接受21世纪经济报道记者采访时指出，金融科技的投入产出其实是可以量化衡量的。机器设备和系统的费用是固定的支出可以不去计算，所谓金融科技的成本投入主要是科技人才的投入。目前中国的技术人员薪酬在BATJ等科技公司是最高的，行业平均薪酬技术人员的年薪在40万-50万元，以2000人技术团队的需求量来看，一年的成本最高是10亿元。那10亿的投入可以带来多少回报呢？

他举例指出，信用卡的发卡量2017年增加了一倍，从800万增加到1600万，可是800万的新增发卡没有新增人员，而是靠系统审批。相关的新一贷从以前平均申请到发放20个小时，到现在平均9个小时，贷款效率的提高令新一贷的贷款余额在2017年增加了500亿元，按照利润率7%－8%计算，仅这一项就带来了40亿的利润，远远覆盖了投入成本。

他进一步表示，一年多以前，信用卡业务部门提出的技术需求300余个，可是技术部门可以消化的量只有150个，这意味着每年都要积累150个需求到第二年，第二年又产生了新的300个需求，技术问题永远解决不完。可是现在信用卡中心技术人员增加一倍，对于技术的需求在三个月内就能完全消化，这意味着业务部门从提出需求到新产品上线只需要三个月，如果用户反映功能不好，一个月内就可以获得修改。技术方面处理速度的提升，也是对市场反应速度的提升。一个用户提出的需求代表了一批客户，银行在用户体验上满足了客户，最终会带来业务量的批量增长。从结果看，2017年零售利润将近160亿，同比增长超过60%。

在蔡新发看来，现在还没有到衡量金融科技投入产出比的时候，现阶段中国金融服务整体发展还处在比较低的水平，可提升空间巨大，这个层面来说投入金融科技是稳赚不赔的。

对于在银行体系中更为弱势的城商行、农商行来说，记者采访中发现，只要选择合适的模式和场景，对于金融科技的投入也是较为划算的。

四川天府银行行长黄毅对21世纪经济报道记者表示，2017年以来基于金融科技进行转型升级，投入了大量精力发展数字普惠，为区域内的居民提供更多更便捷的可获得性金融服务。在城商行层面实现跨行免费在手机银行代缴社保的不多，天府银行在四川试点铺开。进而结合市民日常市政、生活需求进行全面的升级，目前基本已经覆盖居民日常生活各个场景，以此为接口带来了获客量的提升和业务的拓展。

黄毅指出，虽然在产品研发上增加了投入，但是相较于过去银行在传统获客渠道上进行的投入，通过线上途径的获客成本远低于传统方式。从2016年投入数字普惠短短一年，在2017年上半年线上交易量已经超过了传统线下业务交易量，甚至带动零售存款从几年前的8%增长到如今的35%。多个维度看，金融科技投入是值得的。

思路转变：

从提升获客到提升效能

因金融科技应用效率的提升和场景的拓展，传统观念中获客率的提升是重要的衡量金融科技发挥作用的指标。但记者采访中发现，越来越多的机构逐渐转变观念，提升金融服务效能被放在了更重要的位置上。

华南某农商行高管对21世纪经济报道记者表示，中小银行的金融科技应用在提效方面的重要性，可能优于获客方面的重要性。在现实当中大家可能都侧重于获客，但是我们发现这个过程非常艰辛，我们把这个东西回过头来，回到我们自身客户的一些提高服务效率，提升可取体验方面，反而做得有声有色。

他举例指出，从过去的探索经验来看，过去手机银行APP做得很差，虽然服务网点也在下沉，也覆盖了不少农民用户。但是当已经是客户的农民到网点去咨询贷款、还款的时候，即使你告诉他可以通过手机完成，交易也比较难达成。后来我们和一些大银行合作了一个先进的APP，明显感觉到贷款业务更受欢迎了，但是还是存在农民告诉我们找不到功能的情况。可以预见，如果将金融科技投入到给用户更好的体验，提升交易处理效率上，可以带来的效益将会高于简单的提升获客。

蔡新发也指出，金融科技对获客量的提升是有限度的，当已经达到一个比较大的基数的时候，获客量的增速会逐渐下降。应该意识到的是，银行其实已经有了足够的用户基数，相较于单纯的客户数，每一位客户的金融需求的挖掘度是远远不足的。

黄毅也指出，中小银行金融科技的发展应该更重视接地气的小目标、小任务，应该使其更具可行性。根据监管思路，中小行压缩了传统的同业业务，势必要在零售和普惠层面发掘更多空间。通过为客户提供更高效的日常场景中的金融服务，就可以延伸到拉动存款、信贷业务甚至其他中间业务。而把目光聚焦到如何用金融服务为客户提高服务这个目标上时，金融科技的发展方向也会明晰。比如为小微客户提供税务、pos商户的数据接入，为了提升放贷效率发展大数据风控和人工智能，为小微客户进行精准的画像等。把具体的目标落到实处，目前看对效能的提升是最为显著的。

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环保号角正吹响A股市场。

6月以来，就有众兴菌业（002772.SZ）、沙钢股份（002075.SZ）、蓝丰生化（002513.SZ）、辉丰股份（002496.SZ）及东江环保（002672.SZ）等多家上市公司收到交易所问询函，涉及环保信披等问题。

最新数据显示，过去一年，沪市1420家披露年报的上市公司中，855家披露了环境保护相关信息，相比2016年披露的255家，同比增幅高达235%。其中，386家属于生态环境部公布的重点排污单位，另有439家属于自愿披露环保信息。

“绝大多数公司环保信息中不仅披露了主要污染物名称，还涉及了排放方式、防治污染设施的建设和运行情况、突发环境事件应急预案以及环境自行监测方案等情况，比如，华电国际（600027.SH）、海螺水泥（600585.SH）等企业，在社会责任报告中以图表方式披露环境保护投入和进展情况。”7月16日，上交所公司监管部门相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

除了加强对上市公司环保信披力度，在环保督查的背景下，上述上交所公司监管部门相关负责人还表示，“接下来，会对未按要求履行环保信息披露义务、不符合环保要求的公司，加大监管约束和惩治力度。”

环保“晴雨表”

855家年报中披露环保相关信息的公司中，有不少是煤电、钢铁、水泥建材、化工医药、造纸等领域被重点关注的对象。

超低排放，是煤电和钢铁行业等污染“集中户”环保治理的关键词。

早在2014年，国家发改委、环保部和能源局共同印发的《煤电节能减排升级与改造行动计划》中就提到，要逐步降低平均供电煤耗和严控大气污染物排放，到2020年部分现役和新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于300克标准煤/千瓦时。

整体来看，沪市16家煤电行业公司节能减排任务均已接近尾声，浙能电力（600023.SH）和申能股份（600642.SH）甚至已在2017年提前完成“超低排放”改造任务，如申能股份全年供电煤耗为292.37克煤/千瓦时。

7月16日，华电国际（600027.SH）安全生产部环保处处长于世秋告诉21世纪经济报道记者，公司主要从三方面加强安全环保生产，其一是强化环保设备管理，“环保设备一律等同于发电主设备进行管理考核，出现问题也按照主设备进行同等的追责”；其二是针对环保设备的升级改造，公司现在的煤电设备排放标准和燃气设备的技术标准是一样的，基本都达到了超低排放标准，部分中部地区的设备可能还没达到标准，到2020年也会逐步实现”；其三则是“加强环保设施运营规范化”。

数据显示，华电国际2017年环保资本性和成本性的总投入达55.87亿元，占其当年营业收入比重达到7%。通过升级改造，2017年底，其累计完成超低排放改造的煤电机组容量达3300万千瓦，占煤电机组总容量的94%。

此外，截至2017年底，华电国际的清洁能源装机总容量达1013.01万千瓦，比上年增加65.79万千瓦。

无独有偶， 2018年5月，针对钢铁行业的《钢铁企业超低排放改造工作方案》征求意见稿，也提到了“重点推进粗钢产能200万吨及以上的钢铁企业实施超低排放改造，力争2020年底前完成钢铁产能改造4.8亿吨，2022年底前完成5.8亿吨”的目标。

早在2000年上市的宝钢股份（600019.SH），除了2017年完成吸收合并武钢股份（600005.SH）复牌上市的“大动作”，也在多方面探索环境治理的“新赛道”。

7月16日，宝钢股份能源环保部顾青告诉21世纪经济报道记者，“2003年开始，宝钢股份开始公布环境报告，2005年改为公布可持续发展报告。公司主要是从社会责任、经济可持续和环境保护三个方面考虑。一方面是做到对外部环境有所研判，另一方面是公司高层明确节能减排的方向，提前做好规划。”

目前，宝钢股份有上海宝山、武汉青山、南京梅山和湛江东山四大生产基地，以宝山基地为例，2013年-2017年，其五年环保技改项目投入累计超过35亿元。

在焦炉、烧结技术改造方面，宝钢是行业内“第一个吃螃蟹的人”。

顾青提到，在新建设的湛江基地，在设计时考虑了很多新技术，青山、梅山、宝山基地还在改造中。

数据显示，2017年宝钢股份环保投资总额为13.74亿元，同比提升1倍，占总投资比例的27%。

与此同时，2017年其碳排放量减少约410万吨，而2014-2015年，其碳交易量分别为11万吨和12万吨。

“2018年，环保税开始征收，在这样的背景下，宝钢前期的环保投入有所回报，在申报过程中，能够享受优惠政策的排放源越来越多。”顾青提到。

与煤电、钢铁等行业不同，化工医药行业除了废气外，污染物更多的是废水和危险废弃物。沪市近150家化工、医药行业公司，中国医药节能减排资金投入合计1600多万元，实现化学需氧量（COD）排放量同比下降4.5%，二氧化硫排放量同比下降95.46%。

2017年是巨化股份（600160.SH）披露社会责任报告的第八个年头。2017年，这家氟化工行业龙头累计在环保上投入近1300万元，综合能耗为97.49万吨标准煤，实现万元产值综合能耗0.871吨标煤（按90不变价），比2016年下降32.5%。

7月16日，巨化股份人士还告诉21世纪经济报道记者，“2017年，公司对全部副产高温室效应气体HFC-23进行处置，全年核证减排量为2923.74万吨。”

环保高压持续

事实上，不少上市公司已感受到环保监管加强的压力。

以辉丰股份为例，其因环保问题临时停产整治，5月30日还表示，原预计的复产工作将延期，预计全面停产不会超过三个月。

6月13日，辉丰股份披露《关于子公司连云港市华通化学有限公司收到环保部门<关闭告知书>的公告》，深交所在6月27日发出问询函，要求辉丰股份梳理目前公司仍处于停产状态的生产车间情况，说明目前的整改进度是否与预期进度相符，是否存在无法按期复产的情况等。

对于加强环保信披，上市公司均表示理解与支持。

“强化企业的环保信披，是一个公司社会责任和治理能力的体现。比如一些境外的机构投资者，可能没有办法跑到上海来实地看公司的经营情况，但他们在做投资决策的时候，就可以多方面考量公司的治理能力。” 7月16日，上海医药（601607.SZ）一位人士表示。

其坦言，加强环保信息披露，也是A股市场走向成熟和国际化的标志。

21世纪经济报道记者也了解到，A+H企业在港股市场就有披露ESG（Environmental环境、Social社会、Governance 治理）报告的要求。

上述巨化股份人士则建议，“可以建立一个全国性的企业环保信息公开平台，将环保法规定的国家各级环保主管部门、企业事业单位和其他生产经营者等主体应当公开的信息统一予以披露，让社会公众可以了解。”

“未来对于上市公司环境方面信息的披露要求，会越来越严格、越来越透明。主要包括几大类，一是重污染行业；二是金融机构，虽然他们不排污，但他们是很多企业产业的投资方，所以银行等金融机构信息披露也在研究中。第三，对沪深三板的企业要求也会更高，可能会按照ESG标准来披露。总体来说，无论是重污染还是非重污染企业，未来在环境信息披露上都会越来越规范和严格。” 7月16日，复旦大学环境经济研究中心副主任李志青表示。

据悉，上交所正计划修订上市公司环境信息披露指引，这也是继2016年10月，上交所发布第三批行业信披指引之后，对公司在ESG方面的一次升级关注。

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7月17日中午，中粮生化（000930.SZ）发布公告，7月16日，上市公司收到实际控制人中粮集团有限公司转来国务院国有资产监督管理委员会7月16日出具的《关于中粮生物化学（安徽）股份有限公司资产重组有关问题的批复》，国务院国有资产监督管理委员会原则同意上市公司本次资产重组方案。同时，国家市场监督管理总局反垄断局审查后决定，对该起重组不予禁止，从即日起可以实施集中。

受此刺激，7月17日下午开盘后，中粮生化直线拉升，最高涨幅达7.03%，最后报收10.2元/股，涨幅5.48%，换手率3.35%，成交3.28亿元。

中粮生化方面表示，本次交易将使得上市公司成为中粮集团旗下统一的集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司，有利于提升经营效率，解决同业竞争问题，提升上市公司整体业绩。

突破反垄断

此前中粮生化4月24日发布重大资产重组预案，中粮生化拟发行股份收购中粮集团旗下生化能源、生物化学以及桦力投资三家公司100%股权，交易对价为82.85亿元，相对账面价值增值率为37.85%。

7月17日，中粮生化该次重组获得国务院国资委和国家市场监督管理总局反垄断局的放行，重组再进一步。不过，中粮生化也表示，此后还需要股东大会、国家发改委、商务部、证监会的核准通过才能实施。

17日，一位上海地区农产品行业分析师对21世纪经济报道记者表示：“此次重组获得各方核准通过应该是大概率事件，重组完成后中粮集团对中粮生化股权的控制比例由15.76%上升至52%，同时中粮生化在玉米生化能源方面的产能大幅提升，燃料乙醇产能将达到约135万吨（中粮生化安徽约75万吨，收购的生化能源产能约60万吨，不包含参股20%的吉林燃料乙醇公司产能60万吨），淀粉产能达到165万吨，淀粉糖产能达到90万吨，饲料原料产能达到90万吨。”

中粮生化方面表示，本次交易将使得上市公司成为中粮集团旗下统一的集科研和生产为一体的玉米深加工专业化平台公司，有利于提升经营效率，解决同业竞争问题，提升上市公司整体业绩。

从5月14日复牌至7月17日，中粮生化区间跌幅达23.54%，从13.34元/股跌至10.2元/股，这已经跌破其本次重组发行股票价格11.38元/股。

“重组方案中发行价格11.38元/股的设定符合法规要求并已经考虑前期股价波动情况和上市公司与标的估值水平等多方因素，重组方案中的发行价格与股票当前交易价格没有直接关联。同时为进一步保障中小股东的利益，本次交易方案亦设计了发行价格调整方案，有助于抵御大盘或行业指数下跌对于本次交易带来的不利影响，最终调价方案的实施仍需经上市公司董事会审议。”7月17日，中粮生化方面有关人士就股价与重组发行价形成倒挂的问题回应称，近期受到中美贸易战以及叙利亚局势变动等全球政治经济环境变化的影响，大盘指数及行业指数均呈现下降趋势，导致公司在复牌后股价出现一定程度下行的压力。

整合缩影

经过此次重组，中粮生化将成为中粮集团玉米深加工专业平台，同时也是对中粮集团旗下资产进行专业化整合的过程，中粮集团官网显示作为中国最大的生物质燃料乙醇供应商，中粮生化占有40%的市场份额。

此前，国家发展改革委、国家能源局等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，明确了扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油工作主要目标。

重组资料显示，生化能源、生物化学原为中粮集团旗下港股上市公司中国粮油控股(00606.HK)资产。此次剥离资产有助于解决A股平台中粮生化和港股平台中国粮油控股之间同业竞争问题。

这也是中粮集团改革的一个缩影。此前中粮集团“十三五”规划提出，要在2020年实现营业收入7500亿元，总资产6000亿元，利润总额150亿元，并决定以核心产品为主线加快整合，着手推进专业化公司深度整合进程。改革期间，中粮集团围绕着粮、油、糖、棉四大核心主业，把分散于不同上市公司和企业的资源资产，重组、整合进入18家专业化公司，截至目前，已有14家专业化公司完成混改或实现股权多元化。根据此前的规划，饲料、酒业、粮谷和纺织将在今年年底完成混改，18家专业化公司将全部实现股权多元化。

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7月16日，北京的一场暴雨，导致在北京海淀区科技公司扎堆的后厂村一带，许多人纷纷“趟水”上班。

然而，这场强降雨还没有结束。从7月15日夜间暴雨突袭北京至7月17日晚间，不时有暴雨来袭。

官方预报称，17日中午到夜间降雨相对较明显，且未来降雨与前期降雨在局部地区可能会叠加。北京全市严阵以待，发布今年以来首次暴雨黄色预警，目前暴雨使密云、怀柔、房山等8个区的10个乡镇59个村不同程度受灾。

面对暴雨来袭，北京怎么应对？2017年底，北京市发布海绵城市建设意见，提到通过海绵城市建设，综合采取“渗、滞、蓄、净、用、排”等措施，最大限度地减少城市开发建设对生态环境的影响，将70%的降雨就地消纳和利用。并提出到2020年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求。

那么，城市该如何像海绵一样消纳降雨？21世纪经济报道记者采访业内专家以及从事海绵城市相关项目的企业。目前，企业方面对海绵城市建设给城市带来的效果比较乐观，业内专家则认为目前的海绵城市建设还是较难解决小概率的强降水形成城市积水的情况。

来后厂村“看海”

7月17日早上，21世纪经济报道记者实地探访北京积水严重的后厂村路一带的科技公司园区。后厂村位于北京西北五环外的西北旺镇，百度、滴滴、网易等科技公司总部扎堆这里。

记者早上7点半从北京东边的通州出发，9点一刻来到百度公司旁边的西二旗地铁站，也就是一天前的洪涝深水区。此时，雨水相对前一天小，深积水基本消除，后厂村科技公司的上班族们，大多男士穿着T恤、短裤和拖鞋撑伞趟水上班，有女生也穿着拖鞋，路面依旧坑洼。

而从西二旗地铁站到园区的大多数科技公司，大约还有四五公里的路程，没有地铁，上班的年轻人需要到马路对面换乘公交。

“平时积水主要在西二旗地铁附近，因为在桥下，地势低，每遭大雨就积水。”一位地铁附近小卖部的阿姨对21世纪经济报道记者表示。

新浪的一位员工告诉21世纪经济报道记者，平时他上班只需要2小时，7月16日他花了3小时才到单位。“这地方雨天尤甚堵车。”

7月16日的高德积水地图显示，北京城区不少路段产生严重积水，地图上显示了大量“积水事件”。其中，上地东路、回龙观育知东路、回龙观建材城东路等路段因积水封路，另外，立水桥、霍营地铁站、西二旗地铁站、学院路机动车检测厂附近也有严重的道路积水。

对此，7月16日北京市排水集团启动特级响应，共出动大、中、小型抢险单元229组，累计出动防汛人员3173人，启动73座雨水泵站，累计抽升雨水8.99万立方米。

清华同衡规划设计研究院技术创新中心副主任、生态城市研究所所长邹涛告诉21世纪经济报道记者，城市积水原因分很多种类型，包括城市道路建设施工不好，路本身也是很好的排水通道；另外还有城市局部洼地，一旦暴雨，雨水向洼地汇集，如果内涝面积大容易形成灾害，包括造成汽车熄火等情况，想通过一般的城市工程让洼地不积水不太可能，但是一定不能让大面积积水造成灾害。

海绵城市计划启动

今年入夏，全国多地强降雨模式，让建设“海绵城市”重回公众视野， 2015年国家批复首批16个海绵城市试点，2016年4月份又有14个城市进入中央财政支持海绵城市建设试点范围。

2017年底，北京发布《关于推进海绵城市建设的实施意见》，文件称，通过海绵城市建设，综合采取“渗、滞、蓄、净、用、排”等措施，最大限度地减少城市开发建设对生态环境的影响，将70%的降雨就地消纳和利用。

按照文件的时间表，2018年底完成部分具体政策制定，每年选择一到两个区域作为市级海绵城市建设试点，到2020年，城市建成区20%以上的面积达到海绵城市建设标准。

21世纪经济报道记者采访一家在国内拿下多个海绵城市项目的北京上市公司河北区域负责人胡永涛，他表示，理想状态下的海绵城市就是为了帮城市消纳和利用雨水，但海绵城市建设是个系统工程，需要大量的投入和时间过程。

“总体来说，南方城市因为有江河，排水性能好一些，另外抗涝更有经验。不过，包括北京在内，许多城市都是逢暴雨都出现积水点，但目前城市抗涝多是头痛医头脚痛医脚，暴雨之前先运抽水泵到易涝点准备排水。”他表示。

比如胡永涛曾做过河北某地级市的海绵城市一条街道的项目，他认为做好之后，这条街道未来应该不至于形成洪涝。“一条街道大概投入了大几千万。”

邹涛则认为，目前在海绵城市的设计方案中，更多强调的是解决小尺度的大概率事件，对于一般性的大概率的降水可以保证不出问题，但是遇见极端的暴雨天气，也并不能保证不出问题。“以北京为例，降雨很不平均，一方面是季节性降雨集中，二是北京不同地块降雨分布也不一，经常出现局部性强降雨。”

对于海绵城市建设，邹涛表示，一方面建设本身是一个漫长的时间过程，另一方面是目前的城市建设已经“积重难返”。

“随着城市扩张，到处是钢筋水泥，绿地面积少，或者说能蓄水的洼地结构的绿地面积少，可能城市居民区本身该有的30%蓄水功能，现在都只剩下10%左右，所以一旦出现强降雨，难免形成积水。”邹涛说。

他表示，“北京是一个建筑密集的地方，相关的公共空间的配套建设也都应该兼顾相关设计，城市公园绿地、小区内绿化的建设都影响城市蓄水的功能。

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类借壳并非是近年来资本市场的新概念，最早有类借壳的定义出现在创业板公司的重大资产重组中。

此前，部分非上市公司为了绕开创业板不得“借壳”上市的监管规定，使直接注入上市公司资产达不到《上市公司重大资产重组管理办法》中规定的“借壳”标准，但通过设计并购重组交易结构等办法取得对上市公司控股权，从而实现在创业板市场借壳上市的目的。

但随着监管层对借壳的监管逐渐趋严，“类借壳”的设计也被中介机构逐渐运用在了更多的适用场景下。

2016年9月，证监会发布被称为“史上最严借壳新规”——《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组管理办法》）及相关配套措施，从此，“类借壳”走进新时代，玩法随之升级。

随后，21世纪经济报道记者梳理了新规生效以来多个“类借壳”案例的动向，彼时有多个案例仍在进行中，近日记者也对这些案例的最终结果进行了追踪，通过整理这些成功或失败案例可以向市场最大程度上勾勒出了“类借壳”监管的变化趋势。

“类借壳”的高失败率

《重组管理办法》出台之后，意味着即便是“类借壳”，其操作难度也将加大不少，为了真正规避借壳需要多个会计科目同时不触线，财务上操作难度明显加大。与此同时，“类借壳”发展至今呈现出了借壳意图越发隐蔽、交易结构越发复杂的特点。

基于此，近两年今年以来，监管层尤其是交易所的一线监管中对“类借壳”有着密切关注。而监管层对于“类借壳”态度监管层一直是从严监管。监管层最近一次对“类借壳”的发声中，上交所表示，要严厉打击养壳、炒壳等不良之风，从严监管“类借壳”行为，让市场“壳公司”的估值普遍下降。

在交易所密集的跟踪式问询下，多起“类借壳”在交易所问询阶段便悄然终止，而即便是执着上发审会也将面临并购重组委严厉的审核。

根据记者粗略统计显示，从2017年以来众多“类借壳”案例在预案阶段因交易所问询知难而退的比例接就超过50%。

例如，2018年年初深交所向中国天楹（000035.SZ）下发问询函，就其向华禹并购基金、中平投资等26名股东购买江苏德展100%股权，从而收购海外城市环卫服务龙头Urbaser一事予以问询，其中是否规避借壳被重点关注。

另外，“类借壳”本身就带有绕开监管的潜在含义，因此从严审核的趋势下，失败率是这类案例的常态。

“从采取‘类借壳’的目的上来看，之所以采用借壳或者‘类借壳’的方法登陆资本市场来看，标的资产在某些方面就具有瑕疵，或是行业因素，或是标的资产实控人的身份问题等，因此大量的‘类借壳’案例一开始就具有挑战监管的特点，这也在很大程度上决定了其成功率较低的特点。”一位中金公司人士7月16日对记者表示。

解密成功要素

一直以来，监管层都表态要从严监管“类借壳”，但从严监管并非彻底不放行，相比打击“养壳、炒壳”的表述，监管层对“类借壳”始终抱有辩证的看法。

因此，通过发审会的“类借壳”案例在很大程度上体现了监管层的审核底线，这些成功的案例也为后来者提供了借鉴。

记者梳理，在一众成功案例中，与监管层有积极互动，并且落实反馈意见是重要的成功要素。

以昆百大A为例，其在上会前夕仍对方案进行了进一步的修改，记者查阅了监管层的问询函和反馈后方向，监管层重点关注的问题即交易中标的资产股东的持股比例以及配套融资的金额，昆百大都做出了修改，因此最终该“类借壳”案例顺利通过也无可厚非。

“从近两年的案例看，如果公司方面能够就监管层在此前的反馈问题中均有提及的问题迅速反馈和修改可以看作是同监管层有良好的互动，这在一定程度上会提高过会的几率。”一位中信证券投行部的人士7月15日和记者的交流时表示。

同样的情形还出现在多个成功过会的案例中，几乎所有“类借壳”的案例与最初的版本相比都有了不止一次的修改。

另外，“类借壳”标的交易资产的质量也是最终影响案例能否顺利通过审核的高权重因素。

前述中金公司人士告诉记者：“目前审核趋势里，监管层更加看重注入资产本身是否优质。即对于是否形成重组上市或以何种形式这并非首要因素，更加看重的是标的的盈利性是否持续、是否给上市公司带来业务上的本质提升，并非仅仅是规避借壳。如果交易标的出现盈利性问题的硬伤，哪怕交易方案设计得再精巧，可能也难以通过，案例有南通锻压、准油股份等。”

前述上交所“从严监管”表态的后半段也可以看出监管层支持优质资产的意图。

上交所指出“支持传统行业上市公司通过并购重组出清落后产能，特别是因周期性因素暂时陷入经营困境的企业，支持其通过并购重组、重整等市场化方式，不断改善经营管理、提高信息披露质量、提升公司治理水平，尽快走出经营困境。”

回溯众多成功的案例，大多都是这样的模式，“类借壳”是手段，而目的是使得上市公司重新恢复良好的持续经营能力。

助力国企改革

近两年来，“类借壳”案例中涌现了一类过会成功率颇高的案例，这便是央国企改革利用“类借壳”的手法。

去年以来的多个著名案例都有相似的情况，如中粮系中粮资本注入中原特钢（002423.SZ），湖南广电以快乐购（300413.SZ）的平台打通旗下资产产业延伸，以及北京国资委主导的北汽新能源与SST前锋（600733.SH）的资产重组等都是相关的案例。

快乐购（300413.SZ）便是最为典型的代表之一，此前快乐购拟发行股份购买湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司、上海芒果互娱科技有限公司（简称“芒果互娱”）等五家公司100%的股权，交易金额为115.51亿元。

实际上本次交易前，上市公司快乐购控股股东为芒果传媒，持股比例为43.12%， 实际控制人为湖南台。而快乐阳光等5个标的，实际控制人均为湖南台，因此这是一次控股股东的资产注入。

因此本次交易后，芒果传媒持股比例预计将达到 67.88%（暂不考虑配套融资），仍为公司控股股东，湖南台仍为公司实际控制人。

这一笔“类借壳”的影视文化并购重组案过会在很大程度上还因为其国企资产证券化的背景。

“欢乐购此次收购湖南广电旗下优质资产过会有多重的案例意义，首先这是一起‘类借壳’的案例，另外欢乐购的背后实际上是湖南广电一次成功的资产注入，是国企改革利用类借壳方式整合旗下资产并且资产证券化的样本。”一位海通证券投行部的人士对记者表示。

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还记得，毛爷爷说，帝国主义亡我之心不死，

现在想亡国的，就是那群狼心狗肺的“专家叫兽”

这群人不死，国无宁日

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还记得，毛爷爷说，帝国主义亡我之心不死，

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这群人不死，国无宁日