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铁龙物流(600125)：注资仅是精彩开始
http://www.sina.com.cn 2007年05月09日 19:04 证券导刊

铁龙物流(600125)：注资仅是精彩开始

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　预期资产注入在09 年前完成

　　伴随铁路的跨越式发展，未来5 年铁路总投资额将达到1.25 万亿元，相当于“十五”期间铁路总投资的3.96 倍。如此巨大的新增资金需求全部依靠银行借款或铁路建设基金解决是不太现实的。我们认为铁道部以铁路存量资产发起上市，并利用上市公司不断通过股权融资收购其他已经成熟的存量资产将成为主要的方式。

　　铁道部计划2010 年前18 个集装箱中心站并全部建成。目前中铁集装箱公司已经组建了中铁联合国际集装箱有限公司作为该项目的合资公司。该公司注册资本42亿元，投资总额将达到 120 亿元。中铁集装箱公司占该公司34%股份，按比例需投资40 亿元。中心站建设将滚动进行，预计全部投资完成需320 亿元。我们认为，逐步市场化的中铁集装箱面对如此巨大的投资需求，自然会走向资本市场融资。

　　铁龙物流07、08 年的业绩增长主要来自“动力院景”
房地产业务，2008 年28 万平米全部结售。我们了解到公司目前尚没有土地储备，这意味着09 年开始房地产将不再产生收入和利润，股东将需要新业务支撑上市公司业绩。目前大股东中铁集装箱持有铁龙物流17.13%股权，考虑到铁路集装箱业务未来的盈利丰厚，预计公司将首先通过向大股东增发的方式完成普通集装箱的注入，之后继续通过公开或定向增发募集资金参与进行集装箱中心站建设。最终成为中国铁路集装箱运输唯一运营商。

　　铁路集装箱进入黄金十年

　　国家战略导向经济由沿海向内陆延伸，制造业逐步向内陆转移。受经济运输半径制约，集装箱卡车将难以支撑这一转变，铁路在交通运输体系中的骨干地位势必得到树立。而铁路集装箱作为铁路运输集约化的高端手段将面临快速增长的市场需求。

　　
铁道部规划数据显示，铁路集装箱运输未来5 年和10 年的复合增长率分别达29.3%和21.8%。“
十一五” 铁路建设的重点之一是实现主要铁路干线的客、货分线运输，而路网完善、客货分线、货车提速都将大幅提升运能，从而使对铁路运输的巨大潜在需求转化为实际可满足的需求。我们认为随着全国18 个集装箱中心站、40 个办理站、100 个办理点逐步建成投入使用，铁路集装箱运输量将进入长达十年以上的快速增长期。

　　比较铁路、公路、民航三种运输方式运价政策，铁路运价管制最强、波动最差、而且运价内容最为复杂。这主要是由于过去一直强调铁路的公益性，始终维持较低的运价。现行运价体制无法反映运输市场供求关系在运价形成中的作用，无法确定铁路运输企业的合理赢利水平，运价不能发挥吸引社会资金投入的杠杆作用。随着铁路投融资体制改革的深入，运价体系调整随之展开。一方面铁路运输基价出现了一定的上调，另一方面对于封闭的区间路段开始放开运价管制，给予运输企业随市场供需调整运价的权利。

　　目前推进海铁联运最大的制约因素是完全市场化的海港和海运与仍处在严格计划经济下的铁路运输难以衔接。海运集装箱不上线，铁路集装箱不下海的现象造成必须在港口和中转站进行拆装箱作业。为了尽快推动海铁联运，势必要加快铁路箱的运价进入市场化体系

　　我们认为深化投融资改革是推进铁路发展和改革的重点和突破口，而运价机制的改革是关键。我们预期渐进式铁路运价的改革将首先从增量资产开始逐步引入到存量资产，从封闭区间、路段开始逐步扩到全国，从高端业务开始逐步带动低端业务。我们由此推断，资产独立、业务独立的运营线路和体系将首先进行价格放开，铁路集装箱业务高端且相对独立，可能率先进行价格调整。

　　投资建议

　　预计公司07-09年的EPS分别为0.46、0.557、0.46元，我们认为公司现有业务的合理股价约14.25 元，当前市价略有溢价。但在未来中国铁路集装箱产业大发展的需求，以及铁路体制改革的大时代背景下，我们认为，大股东注入普通集装箱业务、运价适度上调乃顺应行业大势，值得期待，在此背景下，同时借鉴国际同业资本市场表现，铁龙物流依然存在巨大投资空间，，经过相对估值法匡算，含有资产注入和未来增长预期的铁龙物流每股价值为36.3 元。给予“增持”评级。

benyaki

“2007最具全球竞争力中国公司”入围名单揭晓http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 14:15 新浪财经
　　谁将成为2007年度的中国骄傲？经过历时3个多月的广泛的企业调查和数据搜集，由《环球企业家》杂志社和国际知名战略咨询公司罗兰贝格公司联合主办，新浪网财经频道独家网络支持的“2007最具全球竞争力中国公司”评选50家入围企业名单正式出炉。其中海尔、华为、中兴、海信、上海振华港口机械(集团)股份有限公司、比亚迪、中国国际航空股份有限公司、联想集团、中国铝业( 19.40,0.99,5.38%)、宝山钢铁股份有限公司、上海汽车( 16.03,0.23,1.46%)集团等在内的50家中国企业最终入围。

　　这是国内第一份反映中国公司在全球化时代生存和竞争能力的榜单，主要考察中国公司的海外业绩表现、国际化持续竞争能力和跨文化管理能力，见证和纪录中国企业从“本土公司”向“跨国公司”蜕变的艰难过程。

　　在接下来的一个月时间里，本着公开、真实、科学、权威的评选机制，由博鳌论坛秘书长龙永图、清华大学经济管理学院院长钱颖一、长江商学院院长项 兵、清华大学经济管理学院教授李稻葵、中欧国际工商学院副院长张维炯、渣打银行全球研究资深经济学家王志浩、飞利浦大中华区总裁张 玥、新闻集团全球副总裁、星空传媒大中华区总裁高群耀、西门子(中国)有限公司副总裁孟凡辰、欧盟委员会社会科学顾问组组长，葡萄牙前任劳工部长Maria Joao Rodriguez、法国电信前任CEO法国著名商业领袖Michel Bon 、罗兰贝格国际管理咨询公司大中国区总裁及执行合伙人常博逸、《环球企业家》杂志执行主编杨 福等国际国内学术权威、企业界传媒界精英组成的专家评审团，将经过最后的评分、推荐产生20家获奖企业名单。同时，评价中国公司海外子公司表现的子榜单“海外之星”也将同时产生。

　　评选最终结果将在2007年6月对外发布，并刊登在2007年6月号《环球企业家》杂志上，主办方将择时举办盛大的颁奖典礼。(后附“2007最具全球竞争力中国公司评选”入围50强完全名单)

全球最具竞争力中国企业50强入围名单

序号
公司名称
所属行业

1
上海振华港口机械(集团)股份有限公司
  机械制造

2
比亚迪股份有限公司
  电池/汽车

3
宁波波导股份有限公司
  通讯设备制造

4
广西柳工机械股份有限公司
  机械制造

5
中国国际航空股份有限公司
  航空

6
联想集团
  计算机制造

7
中国铝业
  矿产

8
山东玲珑橡胶公司
  橡胶

9
中国工商银行
  金融

10
华为技术有限公司
  通讯设备制造

11
东软集团有限公司
  软件

12
厦华集团
  电子

13
宝山钢铁股份有限公司
  钢铁

14
格力电器股份有限公司
  家电

15
康佳集团股份有限公司
  家电

16
美的集团有限公司
  家电

17
中国银行
  金融

18
海尔集团
  家电

19
海信集团
  家电

20
唐山惠达陶瓷（集团）股份有限公司
  陶瓷

21
雅戈尔集团股份有限公司
  服装

22
宁波韵升股份有限公司
  玩具

23
万向集团公司
  汽车零部件

24
深圳市中兴通讯股份有限公司
  通讯设备制造

25
江淮汽车股份有限公司
  汽车

26
福耀玻璃工业集团股份有限公司
  汽车零部件

27
魏桥纺织股份有限公司
  纺织

28
广东格兰仕集团有限公司
  家电

29
中国海洋石油总公司
  能源

30
四川新希望农业股份公司
  农业

31
飞跃集团
  机械制造

32
中国外运
  物流

33
广州珠江钢琴集团有限公司
  乐器

34
北京同仁堂集团
  制药

35
青岛啤酒股份有限公司
  啤酒

36
中国远洋控股股份有限公司
  物流

37
中国建筑工程总公司
  建筑业

38
上海宏盛科技发展股份有限公司
  电子

39
中国神华能源股份有限公司
  矿产

40
郑州宇通集团有限公司
  汽车

41
远大企业集团（沈阳）
  建筑业

42
江苏沙钢集团有限公司
  钢铁

43
无锡尚德太阳能电力公司
  能源

44
奇瑞汽车有限公司
  汽车

45
吉利集团
  汽车

46
力帆实业（集团）有限公司
  汽车/摩托车

47
中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司
  物流

48
中国石油天然气股份公司
  能源

49
中国石油化工股份有限公司
  能源

50
上海汽车工业（集团）总公司
  汽车

carolingian

想问一个一季度报告的问题：
为什么2006年年报中还有每股0.6元的现金，2007年一季度就变成每股-0。6了呢。

这中间发生了什么事情，收购还是应付款？

股市潜规则

[交通]前海湾物流园初具雏形

2007-5-10 11:19:47      

郑恺，万红金      

深圳商报


    【本报讯】（记者郑恺万红金）西部通道开通的日子日益临近，国际航运物流企业抢驻前海湾物流园区的脚步也日益加急。世界著名的航运物流企业马士基集团旗下柏坚集团前海湾集装箱堆场新近开业，柏坚集团因此成为华南地区最大的集装箱、船舶及港机维修企业。至此，前海湾物流园区，一个国际一流的物流园区逐渐显出雏形。
　　据介绍，柏坚集团前海湾集装箱堆场占地3.8万平方米，可堆存6800个标准集装箱。
　　前海湾物流园区是深圳市重点建设的六大综合型、集散枢纽型物流园区之一。物流园区位于深港西部通道和蛇口、赤湾、妈湾三大港区陆路疏港通道的交汇处，由月亮湾大道、滨海大道（桂庙路）以及妈湾大道（规划）、望海路所围，总面积约8.67平方公里，大部分土地主要由填海所形成。按照建设计划，物流园区总投资逾45亿元人民币，总建设期5年。
　　目前，该园区已完成约2平方公里的填海和市政建设，基本完成基础设施配套，先行配套建成了一批仓储设施，部分关检配套设施建设即将完成，CCT和中集集团的集装箱堆场和海运物流保税中心的一期仓库已投入使用，并已有三井物流、日通等物流商，以及地中海航运、马士基等大型船运公司入园。

股市潜规则

参股基金将成为下一个重估热点


2007年05月09日 16:56:18 中财网
　　大盘天量突破4000点，周三沪市成交量不但再次创下天量，而且同比成交量大幅放大，两市成交量进一步放大，股市重心也进一步上扬。但是周三股指上扬与前期行情有几个明显区别，首先，周三大市值股股带动股指上扬，成为大盘突破4000点的主导力量，大智慧LEVEL-2显示中国银行、工商银行、中信银行、招商银行、中国联通、中石化、宝钢股份对股指贡献合计为70点，这还超过沪指63.08点涨幅，也就说剔除7家大市值股，沪指还是下跌的，可见周三大市值股对股指贡献之大；第二、大部分个股下跌，小部分个股上涨格局出现，沪市有484家个股下跌，只有399家个股上涨，这与近期以来绝大部分个股上扬格局不同；第三、小市值股、题材股出现大幅振荡，小市值股和大市值股跷跷板现象出现，特别是近期走势非常强势的参股券商的题材品种盘中大幅振荡，特别是该板块新龙头大众交通一度从涨停杀跌之番绿，引发整个参股券商板块的跳水，但是后来该股再度封住涨停，说明该板块短线洗盘振荡结束；第四，从板块热点来看，近期持续保持活跃的参股金融、股权投资等大金融资产板块暂时处于调整，前期表现一般的通信、3G、网络游戏、教育传媒等板块出现补涨。上述几个特征说明今年以来市场主要呈现大市值和小市值跷跷板行情，但是基本上以小市值股、题材股为主基调，基本面呈现"8.2现象"，即80％情况下市场热点在于小市值股和题材股，因此从这个角度看，大市值股行情都比较短暂，因此后市市场热点还是集中在题材股方面，由于近期参股金融、股权投资板块资金深度介入，因此，这些板块后市会继续后跃。目前市场只要稍微风吹草动，就有很多投资者恐慌，但是必须面对显示，到目前为止，股指依然非常稳健的上扬，所谓大盘的振荡，也是机构性振荡，也就是资金从这个板块流向另外一个板块，调整的表现不会体现在股指上面，这也是牛市的一个特征。周三大盘试探回补缺口，但是收到强有力支撑，说明多空双方争夺激励，由于目前大盘缺口没有回补，因此短线大盘可能继续会振荡，此只有此缺口回补了，市场才会走得更稳健。
　　 从热点来看，由于资金深度介入大金融板块（大金融资产板块包括银行股、券商股、信托股、以及参股银行、参股券商、参股信托、参股基金、参股财务公司以及股票投资板块），加上周三金融股继续大幅上扬，因此我们认为该板块行情不会降温，短线调整之后会继续走强，由于金融资产品种众多，因此市场可能会挖掘新的金融资产，如基金股权、财务公司股权、信托公司股权尚未被市场挖掘，因此值得留意，特殊是受益于牛市最直接的基金公司股权值得重点关注，连续三个涨停的华夏建通（600149）持有20％益民基金公司股权；连续两个涨停的ST宝硕（600155）也持有东方基金公司18％股权；根据我们不完全统计下列公司还持有基金公司股权：烽火通信（600498）持有16.67％广发股权；康美药业（600518）持有1200万股广发基金股权；广发基金2006年净利润1.3亿元，目前广发基金是市场业绩排行第二的基金；漳泽电力（000767）投资2000万持有天弘基金公司26%的股权，天弘基金公总部设在天津，是环渤海地区的第一家基金管理公司，也是到目前为止北京以外中国北方唯一一家基金管理公司，注册资本1亿元人民币；龙建股份（600853）出资1500万元(占总股份的15%)作为发起人之一投资参股渤海基金有限责任公司；广州药业（600332）参股金鹰基金20％股权；电广传媒（000917）持有15％银河基金公司股权；中信国安（000839）持有35％巨田基金股权；海欣股份、武钢股份持有长信基金股权；重庆路桥、美的电器三家上市公司分别参股益民基金、易方达基金各25%股权；中集集团持有交通银行施罗德基金股权；民生银行持有民生基金60％股权；原水股份持有18东方基金股权；招商银行拟收购招商基金管理公司股权等。目前，国内基金管理公司收取的管理费按每日净资产值提取，20亿－30亿元的基金规模，按照1.5％的比例提取就有3000万－4500万元的收益，如果规模更大一些，提取的管理费更多，而且这个收益有"旱涝保收"的特点，随着牛市延续，基金规模将不断壮大，基金公司盈利将持续增长，基金股权价值也将不断提升。  
□ 叶柒平　 中财网 万国测评

股市潜规则

第三届上市公司“中国漂亮50”揭晓
刚刚全仓买进，就有事要出门，涨还是跌急啊！哈哈，看手机就可以知道！
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www.stockstar.com       2007-5-9 18:00:00       新财经
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　　中国漂亮50榜单

　　海油工程
　　
　　中金黄金
　　
　　兰花科创
　　
　　天 士 力
　　
　　同 仁 堂
　　
　　中 青 旅
　　
　　华 侨 城
　　
　　歌华有线
　　
　　长江电力
　　
　　北京城建
　　
　　万 科Ａ
　　
　　招商地产
　　
　　瑞 贝 卡
　　
　　格力电器
　　
　　西飞国际
　　
　　三一重工
　　
　　中国重汽
　　
　　广船国际
　　
　　上海汽车
　　
　　沈阳机床
　　
　　中联重科
　　
　　柳　　工
　　
　　振华港机
　　
　　中国国航
　　
　　上海机场
　　
　　中海发展
　　
　　中远航运
　　
　　招商银行
　　
　　浦发银行
　　
　　工商银行
　　
　　中信证券
　　
　　海螺水泥
　　
　　福耀玻璃
　　
　　武钢股份
　　
　　宝钢股份
　　
　　江西铜业
　　
　　中集集团
　　
　　王 府 井
　　
　　苏宁电器
　　
　　中国石化
　　
　　烟台万华
　　
　　盐湖钾肥
　　
　　伊利股份
　　
　　五 粮 液
　　
　　燕京啤酒
　　
　　张 裕Ａ
　　
　　贵州茅台
　　
　　华胜天成
　　
　　用友软件
　　
　　中兴通讯
　　
　　2007年4月7日，由《新财经》杂志社主办、中信建设证券研究所主评的第三届《新财经》“中国漂亮50”评选在北京西苑饭店隆重揭晓，福耀玻璃、三一重工、瑞贝卡、华侨城、中国国航等五十家上市公司榜上有名。另外，有四家上市公司分别获得本届“中国漂亮50”的单项奖：兰花科创获“优秀投资者关系企业奖”、江西铜业获“最具投资价值企业奖”、华侨城获“优秀持续营销企业奖”、三一重工获“优秀管理团队企业奖”。
　　
　　2007年4月7日晚，伴随一曲雄壮激昂的音乐，“2006‘中国漂亮50’揭晓盛典”在北京西苑饭店拉开帷幕。迄今为止，《新财经》已成功举办了三届“中国漂亮50”评选活动，受到了国资委、发改委、证券界和一千多家上市公司的一致好评。
　　
　　纵观世界经济强国的崛起，基本沿袭这样一条路线，即“制造业大国——消费大国——金融业大国——经济大国”。但无论一国经济怎样崛起，没有一批业绩稳固的行业龙头企业作支撑是不行的。“中国漂亮50”不是一个结果，而是一个过程，是一个与时俱进、不断寻求领袖企业的过程。也许这些企业不一定是今天经济的支柱，但一定是明天的增长动力；它们不是账面价值的创造者，而是股东价值的创造者。
　　
　　随着新兴行业的不断发展和成熟，未来将有更加闪亮的明星企业拥有“中国漂亮50”这一桂冠，但也有可能随着经济结构的调整和变化，原来处于领先地位的企业被打下擂台。但无论怎样，所有入选“中国漂亮50”的企业都需经受一段漫长的企业成长历程的检验。
　　
　　如果说，改革开放是由思想解放开始的一场大讨论。那么，“中国漂亮50”评选活动的出现和延续，将成为中国企业走向世界的出发地，并将成为世界级中国企业诞生的摇篮。
　　
　　划时代的企业群星
　　
　　文/本刊记者 王 博 摄影/张 晶
　　
　　春天，无疑是播种的季节。
　　
　　2007年4月7日，“第三届《新财经》中国漂亮50揭晓活动暨上市公司市值管理高峰论坛”在京开幕，中国资本市场迎来了“全流通”时代下可持续发展的全新实践。
　　
　　“市值管理”呼之欲出
　　
　　2007年1月，《新财经》杂志在全国率先推出“全流通时代上市公司如何进行有效的市值管理”的专题报道。“虽然上市公司市值管理对我国证券市场来说，还是一个较为新鲜的话题。但在一个开放的市场背景下，市值管理已不再是一个简单的企业管理行为，它将直接影响到一个产业的健康发展和国家经济持续壮大与安全！”《新财经》主编任悦的开幕词，指出了市值管理对中国上市公司未来成长的深远意义。
　　
　　“我们曾有长虹、科龙这样的上市公司，但是若干年后，这些曾经辉煌过的企业只注重无节制地产能扩张，不注重价值链的管理，很多已经走向亏损或面临被兼并的边缘，最终毁掉了公司，还伤及了产业的整体价值。”《新财经》副主编曹世中的实证分析，更是一石激起千层浪，引起了与会百余名上市公司高管及专家的关注和喝彩。
　　
　　当主持人第一个把国家发改委宏观经济研究院形势分析室主任王小广请上演讲台，王小广“与其让房地产发生泡沫，还不如让股市出现泡沫”的观点一出，台下“三一重工”副总裁何真临便举手发问：“请问王主任：中国股市从去年的1000多点到今年的3000多点，几乎增长了3倍；而三一重工股价从去年的5元多涨到现在45元多，也翻了8倍。这是不是资金推动的结果？抑或是一种价值的回归？还是中国股市已接近疯狂？”
　　
　　“几年前我就坚持这个观点，我一直反对房地产有泡沫！几种因素都有！”王小广看似含混的回答，再次暗示了“全流通”时代、市值管理顺时而生的可能；而何真临密切联系实际的句句考问，也代表了广大上市公司追求股市价值最大化的现实愿望。
　　
　　“可中国的股票市场到底是不是一个公平、公正的交易市场？中国的股票市场有没有一个有效的市场定价机制？中国的股票市场这样快速的繁荣是不是真正的繁荣？还有，中国的股票市场在一年多的股权分置改革后，是不是真正形成了一个健康、持续发展的市场？如果不是，那我们的基础制度就不健全，我们的市场就离真正的市场差距还很大！”
　　
　　被主持人称为“笑容可掬”的中国社会科学院金融研究所研究员易宪容，一接过话筒，就以他一贯“敢说”的秉性为与会人士泼了一瓢凉水。他语重心长地说：“市值管理必须有良好的制度环境！”他的一番话，激起了会场的阵阵耳语。不难看出，所言正好命中了上市公司发展的要害。当有记者问他“上市公司有没有必要设立一个独立的市值管理部门时”？他的回答很干脆：“没有必要！因为，如果有一个好的信息披露机制，有一个好的基础性制度，那些都是多余的。”

　　“全新考评”疾步而来
　　
　　随着全流通时代的顺利开启，市值正以其本来面目走近人们的视野。“加强市值管理，追求市值最大化”，成为本次论坛中上市公司和专家们的共识。
　　
　　深谙国际国内法规、对经典案例如数家珍的和君咨询董事长王明夫，是本次论坛演讲嘉宾里的“老资格”。他引经据典、深入浅出的演讲赢得了台下阵阵掌声。
　　
　　他说，市值就是企业的一种生存方式和成长机制，而估值溢价水平是企业的核心竞争优势。上市公司要最终适应现代市场经济的规律，必须靠拢国际惯例，从追求利润最大化过渡到追求市值最大化。市值就是上市公司投资价值的具体体现。


北方交大中国兼并重组研究中心主任张秋生教授却并不这样认为。他站起来对王明夫说：“市值管理作为一个核心竞争力提出来，无论是从哪个流派看，其核心竞争力都是集中在企业内部的，市值仅是核心竞争力的外观，所以，不能把市值完全等同于企业价值。”
　　
　　“的确，市值好像是不能管理的。”清华大学经济学院朱武祥教授也走上台发表了他的观点。他认为，在一个企业内部，既有长期担负责任的创始人，也有短期投机者，从规模来看，亦有不同风格的投资者，他们的价值取向并不总是一致。所以，在他看来，“上市公司应致力于股东价值最大化”的说法是很虚的。此外，股票市场也会经常出现一些波动，这个时候讲市值管理，是不是一定要股票价值最大化？作为公司，股东价值最大化是不是也是企业价值最大化？这些都是需要认真考虑的问题。
　　
　　在演讲之后的“圆桌沙龙”讨论会上，和君咨询副总经理李小剑认为，市值管理应是具有一定科学意义的指标体系。他说，目前国有企业竞争力不强的根本原因就是考核指标的选择问题。他相信随着市场估值能力的逐渐增强，市值的意义和作用将得到空前提升：衡量上市公司综合实力将市值作为关键指标；考核上市公司经营业绩将市值作为政策取向；推进上市公司股权激励机制将市值作为重要保障；提高上市公司股权支付能力将市值作为根本前提；改善上市公司融资效率将市值作为客观条件；防范竞争对手敌意收购将市值作为有效工具；实现公司和股东价值将市值作为具体体现。
　　
　　专家观点
　　
　　王明夫（和君咨询集团董事长）：
　　
　　市值是一种企业生存方式和成长机制
　　
　　我们不要简单地认为把一个公司经营好了，它的股价就能反映出来。股票市场的波动，对公司的价值有左右的力量，甚至在很多时候是致命的、决定性的力量。
　　
　　现在中国大多数产业都处在比较分散的格局，走向产业集中是必然趋势。产业集中最主要的方式是持续不断地并购和重组。现代企业收购的典型形态，是以股票或者其他证券支付对价，而不是支付现金。这样的话，股票或者证券的估值溢价水平就体现为企业的支付能力，市值变成了企业的一种生存方式和成长机制。
　　
　　在现代资本市场中，企业之间换股并购和定向发行，较量往往就在估值水平上，一定是估值溢价高的公司会取得绝对的竞争优势。如果估值水平遥遥领先，它甚至获得清理行业门户的竞争优势。中国资本市场的繁荣，给中国企业实现跨国并购、对国际资源整合带来了历史性机遇。
　　
　　易宪容（中国社会科学院金融研究所研究员）：
　　
　　上市公司股权激励制度环境需改善
　　
　　股权激励是一种报酬激励机制，是使经理人能长期为公司服务的一种激励机制。但由于经理人在经营管理的过程中努力水平难以观测，努力与贡献很难通过一个指标来衡量，所以，如何设计一套有效的制度来保证企业经理人的行为和股东的利益很关键。
　　
　　目前，中国的上市公司，特别是以国有企业为主导的上市公司，在公司治理方面都比较薄弱。尽管国有上市公司其股权结构进行了重大的改组、调整，但仍存在着产权缺位的问题，造成了内部人控制现象。要想使股权激励机制很好地发展下去，首先必须建立一个有效的市场体系。我认为，必须具备三个方面，首先，要有一个公平公正的交易市场，所有参与的人都站在同一个平台上。其次，要有一个有效的市场定价机制。上市公司的股价应该有一个基本的标准，偏离了股票价值的股价，这样的市场将面临衰败。最后，金融市场有一个基本特性，就是资产的持有人永远处于知识上、信息上的弱势地位。所以，要建立一个好的机制来保护投资者、保护每一个弱势的金融资产持有人。
　　
　　张秋生（北方交大经济管理学院，中国兼并重组研究中心主任）：
　　
　　市值管理促成内外互动
　　
　　在经济领域、市场领域，谁在管理上市公司的价值？内部当然是整个公司的高管层；从外部来讲，一定是分析师、机构投资者，他们对市场的价格会产生很大影响。
　　
　　股票分析师在一定程度上是市场经济的主宰者，对资本市场有着巨大的影响力，就像牧师是人类精神领域的主宰者一样。因此，管理企业的价值不仅仅是内部的事情，也是外部的事情，是相互之间互动的事情。同时，像一些机构投资者，国内外银行，包括中国国际金融公司等，都会发表股票价值的报告，它们的报告会对市场产生很大的影响。权威市场分析师的报告会带动一大批机构投资者。这样，价值管理就使内外部衔接起来了。
　　
　　王小广（国家发改委宏观经济研究室主任）：
　　
　　重新调整过剩流动性的方向
　　
　　资金流动性过剩是宏观经济的一个主导问题，是强大的投资需求在支撑着所有的流动性过剩。2003年以后投资资金来源越来越大于投资对资金的需求量，2006年在超额的8000亿左右的投资规模中，有92%的资金流向房地产。也就是说，过剩的流动资金，几乎全部流到了房地产，所以，就造成了房地产热，房价过快增长。这样的资金流向是有问题的，房地产是一个高耗能、高度资本密集型的产业，同时又是一个技术含量很低的行业，所以,我认为不能把它作为支柱产业。对于宏观调控，我自己理解的新的想法就是通过调整房地产政策，使房地产真正降温，但是又不能降到萧条，然后把这个相对过剩的资金流动到股票市场，和产业升级相结合，使制造业的融资条件大大放宽，让产业政策和资本市场有机地结合。
　　
　　朱武祥（清华大学经济管理学院教授）：
　　
　　股票市场市值管理的模式
　　
　　在新金融时代，由于企业分化、发展速度越来越快，通过一些并购重组的方式也可以提升企业价值。一、把过度竞争的企业进行整合，如果能把企业做得有投降价值也是不错的。在新的金融环境下，企业继续抵抗的价值会越来越低，尽快归顺的价值会越来越高。二、分拆价值折扣的多元化业务。由于竞争环境的变化，企业的所有业务未必都占优势，如果分拆的价值高，就要选择分拆。三、分拆不同类型的资本价值业务。通过分拆可以分别找到不同的投资人，因为所有投资人都是基于价值评价标准。四、加快产业链的分解和整合。由于价值评价标准的出现，导致产业链的整合、分解。由于信息技术和供应链管理的发展，改变了企业的模式，在企业调整了业务模式和管理方法后，从而提升企业价值。
　　
　　企业感言
　　
　　张立军 （中青旅董事、总裁）
　　
　　中青旅进入了“中国漂亮50”，感觉还是有一定压力的，我们要一刻不停地继续努力，明年还得争取继续上榜。关于股权激励机制的建立，中青旅正在履行主管部门的审批程序，内部也有专门的工作组在做这件事，同时，也在考虑找专业的公司协助。两年前，中青旅曾经有过一次股权激励机制的尝试，但由于启动太早，国资委还没有明确的政策出台，最后没有做成。当初的股价是5元多，现在是20元左右，如果做起来心情还是不太一样的。
　　
　　王军 （广船国际）
　　
　　市值管理对上市公司带来的最大变化，在于随着市值的扩大，企业创新发展的能力也在不断增强。只有通过主业的发展才能带来市值的提高；只有通过自身内在价值的不断提高，市值才会提高。
　　
　　通过市值管理对上市公司最大的触动是在公司治理结构上。一方面，要更规范地运营公司，如信息披露；另一方面，促使现有的管理层更注重上市公司内在潜能的进一步发挥，做好发展规划等。


王祖光 （柳工董秘）
　　
　　“市值管理”与“股权激励机制”对上市公司来说是全新的考核标准，对公司的管理层也是相当有益的。这次来参加这个研讨会就是想听听、学习一下，特别是对国有上市公司的股权激励机制方面，国资委虽然出台了相关文件，但没有具体的规定。柳工是在准备做，但推出恐怕还得有一段时间。
　　
　　希望《新财经》今后能多组织“市值管理”、“股权激励机制”方面的研讨、培训，能邀请到国资委相关部门的领导，毕竟他们把握着这个尺度。
　　
　　巫弘罡 （天士力集团）
　　
　　股权分置改革以后，上市公司更加重视市值管理，因为市值管理好的企业，市场就会给它一个好的回报，企业可以用较低的成本赢来较高的回报。而市值管理应该是公司经营过程中一个综合指标的体现。经营不光是实体、日常的经营，还包括资本市场的经营。产业的经营和资本市场的经营以后会越来越紧密地配合，产品市场和资本市场也会融合起来。以后的发展趋势是既要拥护投资者又要拥护消费者。
　　
　　“三一”老总的“六个一”
　　
　　在本次论坛上，三一重工的副总裁何真临第一个到场；第一个提问；第一个要资料；第一个提出“义”重于“利”；第一个会做“软广告”；也是唯一的花甲老人
　　
　　晨曦微露之时，西苑饭店鸿运厅“贵
　　
　　宾接待室”已是人声鼎沸。几位专程前来出席论坛、并对资本市场改革十分关注的“嗅觉”灵敏者，已自发地开上了他们的“论坛”。而在这些“重量级”人物中，来自三一重工的副总裁何真临，则是“第一位”提前到达会场的贵宾，他到达的时间，比大会开幕时间早了四十多分钟。
　　
　　论坛当天，何总原定是要赴港参加项目谈判的，但得知《新财经》组织的是一场实务性很强的论坛时，对“市值管理”情有独钟的他，就临时改变计划来京做起了听众。在论坛正式开幕之后，何总一直听得极其认真，他时而凝神聆听，时而锁眉疾书，从始至终都在做“课堂笔记”。在上午论坛期间，他“第一个”吩咐记者“一定要把论坛所有演讲内容给我一份”，并在随后的演讲中“第一个”举手、请专家为三一重工的市值把脉。
　　
　　据何总的秘书余天明介绍，率先上阵的何总，早上六点钟就起床阅读了大量本次论坛的材料。何总可谓本次论坛“唯一”年过花甲的上市公司高管，但他讲话铿锵有力，中气十足，总是赢得台上台下一致的掌声，被专家们誉为本次论坛最富有激情的人。
　　
　　在下午的“圆桌沙龙”讨论中，当与会上市公司代表向台上嘉宾提问“国有企业的老总他们对市值管理有动力吗”时，在几位专家都从“利益”角度阐述后，何总“第一个”用“义”重于“利”、把问题上升到了“国家利益”、“民族责任”的高度。
　　
　　何总的回答，不仅显示了一位管理者良好的领导修养与崇高的精神境界，更诠释了三一重工“创建一流企业、造就一流人才、作出一流贡献”的“三一”内涵和“品质改变世界”的卓越理念。
　　
　　也许是这位“沙场老将”，深知企业发展的重要使命，在一整天的活动中，他提问最多、思辨力最强、经常被与会代表围着讲“三一”的故事。他的名片总是供不应求，因而被主持人笑称为“本次论坛上最会为企业做软广告”的“第一人”。
　　
　　瑞贝卡：漂亮股价来自互动
　　
　　文/本刊记者 于莉娟
　　
　　作为全球唯一一家发制品上市公司，
　　
　　河南瑞贝卡股份有限责任公司副总经理兼董秘陆新尧出席《新财经》举办的“中国漂亮50”活动时很高兴：“这个活动实际上是对上市公司认可度的公证”。陆新尧相信，通过这样的活动可以促进上市公司提高运作质量，提升整体效益，这也是这个活动的意义所在。
　　
　　当然，作为“中国漂亮50”上榜企业必须要有卓越的表现。陆新尧认为，有六项标准应该作为主要依据：一、主业鲜明集中；二、成长性强；三、业绩好；四、股东有合理回报；五、股票在二级市场表现好；六、与监管部门以及媒体加强沟通，让公众及时了解你的公司在做什么，保持信息披露的畅通。
　　
　　其实，陆新尧的观点与此次论坛关于“市值管理”的主题不谋而合：“市值管理实际是突出了以股东利益最大化为考核指标，而股东利益最大化来源于市场定价，这是对股东投资的认可”。
　　
　　瑞贝卡设有专职部门具体负责市值管理事宜，“我们现在的证券部就专门做这个事”。陆新尧告诉记者，“过去上市公司不注重考核这个指标，也不考虑股票在二级市场上的表现，股改完成后，市值管理已成为上市公司综合管理考核的重要指标。
　　
　　“市值管理”很重要的一点是：投资者要买账。瑞贝卡在改善与投资者关系上做得很到位，“我们真正把投资者当做公司的出资人来考虑，不再称‘股民’而是股东，既然是股东就要对公司经营状况有知情权。所以，我们随时接受投资者的咨询，给他们提供资料。我们还建立了内部网站，专门设立了股东论坛，设立了专线专人，每时每刻与投资者保持沟通，如果今天有投资者提一个问题，在线的负责人回答不出来，明天就会通过请教管理层后再来回答”。
　　
　　总之，让投资者及时了解公司的运转情况，保持互动的关系是最重要的，因为“只有互动才能使公司的股价好起来”。陆新尧认为。
　　
　　福耀玻璃：适合的就是最好的
　　
　　文/ 本刊记者 王晓慧
　　
　　“中国漂亮50”上榜企业福耀玻璃财
　　
　　务总监陈向明对这次活动表示了肯定。他认为，这次活动为福耀玻璃的价值提升提供了很有利的帮助，“是对我们企业自己价值的肯定和鼓舞”。只有提升了自身价值才能给企业带来稳定长期的回报，福耀玻璃非常注重公司这方面能力的提升。
　　
　　本次论坛上，专家曾提议企业不必专门为市值管理开设专门的部门，以降低企业管理成本。但据记者了解，福耀玻璃的市值管理不光是有特设的部门，而且是由董秘亲自来抓相关事务。在陈向明看来，“市值管理从一个角度来说，企业有价值的话它的价格就会围着价值浮动，这是价值规律的特点，要让企业自身提升价值，让外面人认知，让人家觉得物有所值。”可以看出，福耀玻璃是非常重视市值管理的。
　　
　　当记者提及股权激励这个话题的时候，陈向明明确地告诉记者，“福耀玻璃没有采用股权激励的办法，我们采用的是另外一种激励体系。”陈向明所说的激励体系就是以向高管和员工按照一定的比例发放奖金为主，解决“吃住行”为辅的一系列激励办法。比如在行的方面，公司给业务骨干配车；在吃住等方面，向高管和员工提供一系列的吃住条件。
　　
　　当记者对福耀的做法表示疑惑时，陈向明笑笑说，“福耀玻璃是个快速发展中的企业，是个年轻的企业，之所以选择这种激励方式，主要是根据企业发展的状态和企业中员工的年龄层次，以及企业后续的发展情况确定的。同时，每个公司的模式不同，根据我们公司的自身特点，不会因为市场上的方式说好我们就跟风，只能是哪个更适合自己。”福耀玻璃下面的子公司很多，根据各子公司指标的经营情况进行奖励，做到感情留人、事业留人、待遇留人等多种方式结合的激励方式。
　　
　　事实表明，福耀玻璃应用的这套激励机制比较有效。员工的忠诚度比较高，稳定性比较好。陈向明最后补充说，“只要对大部分人有效，就是最有效的方法。我们用这样的机制，达到良好的管理结果，适合自己的就是最好的。”

股市潜规则

你走来 我走来 大家走到一起来 企业界共商担起节能减排社会责任
汪震宇 2007-05-10

  
　　近日，中国可持续发展工商理事会(CBCSD)2007年会员大会暨可持续发展新趋势报告会在京召开。企业界代表通过对国内外经济增长方式分析、行业发展趋势以及企业自身建设经验等多方面内容分析，对可持续发展这一话题进行了深入探讨。

　　宝钢集团公司原董事长谢企华表示，近几年来，中国钢铁工业的发展举世瞩目，但与国际先进水平相比，能耗水平仍有10％~15％的差距，污染排放则明显落后，可持续发展能力依然较弱。鉴于此，今年《政府工作报告》明确提出:要完善并严格执行能耗和环保标准，健全节能环保政策体系，坚决淘汰落后生产能力，5年淘汰落后炼铁产能1亿吨、落后炼钢产能5500吨，今年力争分别淘汰3000万吨和3500吨。

　　2006年，宝钢公司吨钢综合能耗为734千克标准煤，比2005年下降2％；万元产值能耗达到历史最好水平1.19吨标准煤/万元，比2005年下降11.85％；吨钢耗新水6.08吨，下降14.6％；其中宝钢分公司吨钢综合能耗686千克标准煤，吨钢耗新水3.63吨，继续居于世界先进水平。

　　宝钢应用全生命周期的管理方法，积极开发以高强钢、高耐腐蚀钢等高效钢材为代表的“绿色产品”，减少下游用户的钢材使用量，延长钢材使用寿命，提高社会资源的利用效率；宝钢的高炉渣水、转炉钢渣经处理后，广泛用于上海及周边地区的基础设施建设，节约了大量石灰石资源，减少了二氧化碳排放量。

　　2006年，宝钢集团公司与国家发改委签订节能目标责任书:到2010年5年内节约标准煤126.64万吨；宝钢集团公司与上海市签订“十一五”节能目标:5年内万元产值能耗下降40％，即由2005年的1.176吨标煤/万元下降到2010年的0.7056吨标煤/万元。

　　壳牌中国集团主席林浩光就我国面临的严峻能源问题进行了分析。他说，据估计，到2020年，中国将消耗全球16％的一次能源。目前，中国的发电能力每年增加约50亿瓦，这相当于英国的年发电能力。

　　发电量的增加必然意味着煤炭消耗量的增加。短期内，煤炭生产的增长对中国有经济意义，因为煤炭资源相对便宜且可以自给。但是，以传统工艺利用煤带来严重的环境污染和温室气体排放。探索洁净利用煤的方式，对中国这样一个产煤用煤大国来说意义重大。

　　许多国家开始通过利用先进的煤气化技术解决这一问题。较传统电厂，使用煤气化技术的电厂效率提高10％，水消耗量降低40％，且固体废物量减少50％。其他环保优点是:二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物和颗粒物的排放大大降低。

　　但是目前采用煤气化技术的发电厂更贵，电的生产成本高出15％~20％。尽管如此，随着采用这种技术的发电厂数量不断增加，以及这种技术的不断优化，采用煤气化技术的发电厂将更具有成本竞争力。

　　最近，由于石油价格上涨以及对能源安全的重视，许多国家也开始考虑是否应该要求生物燃料在其交通燃料中占一定的比例。由于全球对生物燃料的需求上涨，世界各地的粮食价格受到影响。

　　更好的办法是利用更先进的技术，即利用农作物废料或非粮食作物来生产生物燃料。这些技术同时更环保、发展得更快，能预见在不久的将来，就能实现商业化生产。

　　中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司副总裁李锐庭通过企业自身经验说明，企业的经济与环境必须和谐发展，建立统一规划、制度化环保机制。中集在此方面开展了有机废气治理、焊接烟尘治理、粉尘治理、废水治理、噪声治理等工作。

　　中集参考ISO14000环境体系标准建立完善的环境管理组织机构，建立环境目标绩效考核体系，制定环境方针。在中集的环保规划中，2005年至2008年的第一阶段，建立环境管理组织机构，建立环境绩效考核体系，加强环保知识培训和宣传，逐步推行ISO14001环境管理体系；逐步对废气、焊接烟尘和噪声进行治理，做到达标排放；执行环保“三同时”整体验收。在2009年至2010年的第二阶段，进一步加大环保投入，污染源排放稳定达标，逐步改善企业生产环境，厂区环境优美；进一步完善企业生产环境，厂区环境优美；进一步完善企业环境管理机构和各项环境管理规章制度，全面推行环境绩效考核制度；全面推进ISO14001环境管理体系。

　　BP亚洲石化及合资业务总裁博督浩认为，应建立安全和环境友好的经营模式，并使所有的经营活动都以此为基准点。这个承诺以一整套规划、程序和管理系统为基础，要求所有的经营活动遵照执行，以便实现安全、环境无害经济。这些原则适用于我们开展经营活动的任何地区，即使是在最边远的地方、最敏感的环境下也是如此。

　　BP承诺，将为中国构建可持续发展的经济以及环境友好型社会做出自己的贡献。但是，也要量身定做才行。

　　BP在中国石化投资的“能源足迹”就是一个生动的例子。通过与合作伙伴的合作，我们采用创新的设计和加工技术，最大限度地减少我们资产经营所产生的能源消耗。

　　另外一个主要的例子就是赛科，它是BP在中国最大的投资项目，总投资为27亿美元。这个与中石化合资建立的工厂运行着年产量90万吨的乙烯裂化装置，是迄今为止中国规模最大的装置。这个巨大的综合装置所提供的聚合物和其他化学制品，支持着长三角的经济发展。在项目施工阶段，项目团队决定，适当地增加资本投资，能够将可重复利用的现场电力增加几乎50％，从而全面提高了整个设备的能源效率。


  来源：中国环境报

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专家观点
　　
　　王明夫（和君咨询集团董事长）：
　　
　　市值是一种企业生存方式和成长机制
　　
　　我们不要简单地认为把一个公司经营好了，它的股价就能反映出来。股票市场的波动，对公司的价值有左右的力量，甚至在很多时候是致命的、决定性的力量。
　　
　　现在中国大多数产业都处在比较分散的格局，走向产业集中是必然趋势。产业集中最主要的方式是持续不断地并购和重组。现代企业收购的典型形态，是以股票或者其他证券支付对价，而不是支付现金。这样的话，股票或者证券的估值溢价水平就体现为企业的支付能力，市值变成了企业的一种生存方式和成长机制。
　　
　　在现代资本市场中，企业之间换股并购和定向发行，较量往往就在估值水平上，一定是估值溢价高的公司会取得绝对的竞争优势。如果估值水平遥遥领先，它甚至获得清理行业门户的竞争优势。中国资本市场的繁荣，给中国企业实现跨国并购、对国际资源整合带来了历史性机遇。

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芜湖中集瑞江汽车有限公司总经理王柱江

http://www.sina.com.cn

2007年05月09日 18:37 新浪财经

姓 名
王柱江
性 别
男
民 族
汉
照片

出 生

年 月
1964.10
籍 贯
皖、滁州
政 治

面 貌
无党派

培 养

院 校
中国科学技术大学
学 习

时 间
2000.10-2003.11

工 作

单 位
芜湖中集瑞江汽车有限公司
职 务
总经理

学
习
简
历
起止年月
学习单位
职务

1983-1987.7
安徽工学院
学生

2000.10-2003.11
中国科学技术大学
学生

工
作
简
历
起止年月
工作单位
职务

1987.7-2002.9
安徽扬天汽车有限公司
技术员 / 主任 / 副总经理 / 总经理

2002.9-2007.4
芜湖瑞江汽车有限公司
董事长兼总经理

2007.4-至今
芜湖中集瑞江汽车有限公司
总经理

主要业绩陈述：（可另附页）

　　王柱江同志于 1987 年毕业于安徽工学院汽车专业，毕业后分配到安徽扬天汽车有限公司工作 。 在扬天公司工作期间，王柱江同志锐意进取，大胆改革，使扬天公司从一个年产值不过千万元的国有企业成长为全国专用车行业前五名，年产销专用车 4000 多辆，年销售收入 5 亿元，年利润 2500 万元的知名企业。

　　2002 年 9 月，王柱江带领 50 多名从事汽车生产、技术、营销、管理骨干来到芜湖创业，成立了芜湖瑞江汽车有限公司，在当地政府和社会各界的支持下，瑞江公司从零开始创业并以年均 50% 以上的增长速度迅速成长。 2003 年公司实现销售 700 台，销售额 1.3 亿元； 2006 年实现销售各类专用车 2 7 00 台，销售收入 4 亿元，比 2005 年分别增长了 64% 、 86% 。 2004 年公司被评为安徽省民营企业 200 强， 2005 年公司被评为安徽省民营企业 100 强、芜湖市民营企业 50 强、芜湖市民营企业纳税大户。

　　2007 年，芜湖瑞江汽车有限公司与中集车辆（集团）有限公司成功合作，成立了芜湖中集瑞江汽车有限公司，在新的平台上，把芜湖中集瑞江公司建成世界一流的专用汽车企业，王柱江和他团队将为之奋斗到底。


申请人签名：王柱江

2007 年 4 月 16 日

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中集集团：市盈率不到24倍
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金羊网 2007-05-09 09:58:59






中集集团（000039）总股本221866万股，目前可流通A股66577万股，2004年每股收益2.37元，2005年每股收益1.32元，已实施10派3.8元(含税)转增1股；2006年每股收益1.25元，拟10派4.3元（含税）转增2股；2007年1-3月每股收益0.26元。

该公司是世界上唯一一家可生产全系列集装箱产品并拥有自主知识产权的制造商，自1996年以来，集装箱产量已连续11年保持世界第一，干货集装箱的全球市场占有率超过50％；登机桥国内市场占有率达90％以上，产品技术和质量均已跨入全球第一阵营；半挂车业务也已经位居世界首位。

该公司的集装箱业务主要集中在干货集装箱上。干货集装箱市场从2005年下半年开始因产能过剩，导致竞争白热化，毛利率大幅下降，估计这个局面还将维持一段时间，但2006年已经达到低谷。公司有望凭借行业地位和合理的产业布局，在竞争中胜出。而且公司已经提前预见到了干货箱的周期性，以大力发展冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱和道路运输车辆等业务为，使干货集装箱在销售收入中的比重逐渐下降到50％左右，干货集装箱对其整体经营的影响已越来越小。

该公司新的发展重点是以半挂车为主的道路运输车辆。目前中集车辆业务在国内有12个生产基地，6个营销基地，在美国有1个生产基地，2006年产销量已达到世界第一。该公司针对国内半挂车行业较为分散的特点，通过收购兼并快速发展，并将产品定位在高端市场，超过60％的产品粗口欧美发达国家。该公司的这项业务今年可望取得超过50％的增长。

该公司的另一个发展方向是罐式罐式装备产业。尽管该公司并购欧洲主流的陆路运输装备、罐式集装箱和专用静态储罐的领先供应商之一的荷兰博格工业公司一度受阻于欧盟的反垄断审查，但该公司已修改方案再度收购，从最新消息看，近期有望成功完成收购。

该公司还拟与中铁集装箱运输有限责任公司合资筹建中铁联合国际集装箱有限公司，进入铁路集运装备市场，尽管短期内对公司盈利贡献很小，但可能具有新的战略意义。

该公司还持有招商银行(600036)、招商轮船（601872）和招商证券的股份，目前已大幅升值。尽管这对中集而言不算什么，但也是一个有利因素。

由于机构一直将公司作为周期性行业的公司对待，该股的市盈率定位较低（目前不到24倍），但事实上中集的利润水平是长期持续稳定增长的，行业景气度的变化只回导致其增速的变化。如果多数机构最后认识到这一点，把它作为成长型企业来估值的话，该股将有很大的上升空间。

春节后，该股一直处于横盘之中，涨幅明显落后大盘。昨天该股以涨停突破盘局，新一轮行情有望启动。　（金泉）

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动如风 不动如山  


http://www.jrj.com　 2007年05月09日 13:26  新快报  

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　　东山
　　前天晚上，笔者的朋友问买什么股，我也不客气：开盘价买入中集集团，昨天这只横盘三个月的老牌绩优股轻松涨停。

　　这说明两个问题：第一，市场高温，尤其是券商概念最多捧场客，只要有吹鼓手，不怕炒不上去——前天笔者发现至少有三家机构突然同时鼓吹中集如何参股招商证券、招商银行的陈年往事，用意何在不言自明。第二，患得患失的矛盾心理使得既有业绩又有概念的股票较受欢迎——中集市盈率才20多倍，今年以来涨幅远远落后大盘（我的老友抓了它三四年，赚得不清不楚，近一个月是逢人就骂它“烂股”）。

　　昨天大盘留下近8个交易日以来的第二个高开裂口—一鼓作气，二而衰，三而竭——今日应该有大幅震荡，喜欢坐过山车的各位观众有福气了。

　　沪市成交2047亿。两市147只股票涨停。大象股基本没什么动作。这都还算是好的指标，不过分。

　　昨日本栏鼓吹的三只期货概念股中大股份、厦门国贸、美尔雅全部涨停，估计颇能折腾，一时半会死不了。

　　最近几年声名鹊起的中国人民银行行长周小川在遥远的瑞士情系股市。巴塞尔时间5月6日，周行长在参加国际清算银行（BIS）10国央行行长会议期间被问及是否担心中国股市泡沫的累积时，行长说：“是的。”

　　行长又说：“为维持货币稳定，我们关注消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）以及资产价格。”

　　行长还预计中国2007年的通胀率要高于2006年，但“没有证据显示通胀失去控制”，问题不大。

　　我们中国人受了百年屈辱，养成了尊重老外的习惯。再让您看看欧元之父蒙代尔在“五一”长假发表的讲话：中国内地消费物价指数低于七大工业国水平，并不存在过热问题，人民币不必大幅升值，“由于中国内地仍然实施资本管制，资金无法自由进出，即使先后多次加息及提升存款准备金率，也无法压抑股市炒风”。

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功在环保 利在千秋
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在人们想象中的世界里，注重生态环保和具有社会责任感的企业方能更好地立足于世。这一切离你并不遥远

如何经营像联合利华公司这样的大企业，从常理上讲，首席执行官夏思可每天睁眼后所专注的第一件事就是：卖出的香皂和香波如何能比宝洁公司更多。但当向夏思可问及有关这家市值高达520亿美元的英荷跨国巨头在21世纪面临的最大战略挑战时，他侃侃而谈，话题涉及的都是水资源匮乏的非洲乡村及全球气候变暖等问题。联合利华公司的实验室遍及全球。该公司在巴西圣保罗的一个贫民窟里开设了一家免费洗衣店，资助蕃茄种植者转而采用生态环保的“滴水”灌溉技术，并为一家牙膏厂每年回收利用17吨废品。联合利华公司在孟加拉国投资兴建了一家流动医院，为当地人提供免费的医疗服务，该国平均每1万人中才有20名医生。在加纳，它向棕榈油生产者传授植物废料再利用技术，并向水资源匮乏的地区提供可饮用水。在印度，联合利华公司的员工帮助成千上万身居偏僻山村的妇女开办小企业。面对绿色激进主义分子的质询，该公司披露了其全球工厂的二氧化碳和有害废料排放量。夏思可认为，帮助那些国家与贫穷、水资源匮乏以及气候变化等问题作斗争，对确立自己企业在未来几十年里的竞争优势至关重要。该公司大约有40%的销售收入以及大部分的业务增长来源于发展中国家。在联合利华公司出产的食品中，茶叶产量约占全球总量的10%，蔬菜产量约占30%。它还是全球鱼产品的最大买家之一。随着全球环保法规日趋严格，联合利华公司必须加大对绿色科技的研发力度，否则它在食品包装、香皂及其他商品上的优势地位将岌岌可危。夏思可说：“你不能无视企业对社会以及环境造成的影响。”他进一步指出，过去首席执行官们持有这种观点多出于社会责任方面的考虑。但现在，“这已经关系到企业的发展及创新，不久的将来还会涉及到企业的生死存亡之道”。目前已有相当一批首席执行官开始认同夏思可坚持的这种观点，并着手致力于向可持续发展的目标努力，即使是利益至上的美国亦是如此。多年以来，“可持续发展”一词已经被赋予了太多的内涵。简而言之，就是要在不危及子孙后代的同时，满足人类生存的需要。这是经济发展学家、人权卫士以及保护主义者为之奋斗的目标。但对于许多美国企业领导人来说，可持续发展只意味着更高的生产成本和颇为严肃的联合国共同责任会议以及西欧的乌托邦理想主义。麦肯锡全球研究所主席伦尼?门敦卡指出，如今，已有越来越多的美国首席执行官把可持续发展列入“首要日程”，尤其是那些年轻的领导人。 绝非作秀在仔细阅读很多大公司贴在各自网站上 的可持续发展报告之后，就不难看出 其中的趋势所在。这些报告阐述了企业在减少有毒物气体排放、环保产品研发、贫困人口扶助以及与非营利组织合作等方面所做出的努力。5年前，企业即使发表了这类报告，也常常是为了提升公司形象所刻意做出的姿态。现在，人们更加深刻地认识到，在人类相互联系日益密切的当今社会，客户的忠实程度与公司的管理团队可谓风云变幻，企业的环境和社会行为也因此可以助其抢占战略先机。提倡可持续发展可以使企业避免重蹈荷兰皇家壳牌有限公司在尼日利亚以及优尼科公司在缅甸的覆辙，避免遭受环境灾难、政治动荡以及人权和虐待劳工丑闻所带来的惊人损失。伊诺万斯投资策略评估顾问公司（Innovest Strategic Value Advisors）首席执行官马修?基尔南说：“没人能知道这些事件的影响何时会反映到资产负债表上，因此各公司必须做到未雨绸缪。”伊诺万斯是一家国际研究及咨询公司，其客户包括许多大的机构投资者。该公司为《商业周刊》本期专题报导提供了资料，同时拟制了一个全球可持续发展企业百强排行榜，并于2007年1月24日到 28日在瑞士达沃斯召开的“世界经济论坛”上公布。在众多倡议者的名单里，通用电气公司的首席执行官杰弗里?伊梅尔特名列其中，他投下了数十亿美元的资金，力图使公司在风力发电和混合动力引擎等各种业务领域都保持创新优势。长期以来因劳工和外包问题而饱受诟病的沃尔玛连锁公司近来也做出了一系列高调承诺，要控制其商店以及庞大货运车队等各个部门的能源消耗总量，并使用更多的再生能源电力。葛兰素史克公司发现，通过为贫穷国家投资开发药品，可以与当地政府部门展开更有效地合作，以确保其专利不受侵害。陶氏化学公司正在加大一些产品的研发力度，例如能够产生太阳能的建筑物屋顶瓦片以及为纯净水匮乏地区提供的水处理技术等。陶氏化学公司的首席执行官利伟诚说： “我们业务的驱动力与社会及环境的利益是完全吻合的。” 要想实现这种完美合一谈何容易。许多卓绝的努力由于没有得到很好地贯彻，甚至没有付诸实施，最终以失败告终。哈佛大学商业鼻祖迈克尔?波特说：“如果不与企业的利益挂钩，要想造成影响毫无优势可言。”可持续发展对投资者来说仍是个空洞的命题。几十年的经验证明，如果只根据公司在环保和社会责任上的长期目标来选择股票是很冒险的。不管怎样，由伊诺万斯公司以及其他机构设计出来的用以衡量可持续发展的新标准，已经让首席执行官们和董事会相信他们的付出能够获得回报。一个例子是：华尔街的分析家们很少去分析沃尔玛在劳工和环境方面的不良口碑对其股价的影响；纽约专门从事企业信誉研究的全球通讯咨询公司（Communications Consulting Worldwide）则对此进行了量化分析。该公司经测算认为，如果沃尔玛公司拥有与竞争对手Target公司同样声誉的话，它的股价将至少会上升 8.4%，其市值将增加160亿美元。 充足的资金为可持续发展日程奠定了坚实的后盾。据贸易协会美国社会投资论坛（Social Investment Forum）估算，在共同基金中，旨在为那些履行社会责任的公司投资的资产从1995年的120亿美元飙升到2005年的1780亿美元。仅波士顿的道富环球投资管理有限公司（State Street Global Advisors）就负责管理其中的770亿美元。包括欧洲和加利福尼亚州这样的慈善信托机构以及政府养老基金在内的投资机构则声称在做投资决定时要考虑可持续发展的因素。为何行动如此迅速？影响力与日俱增的监管机构善于利用互联网是其中因素之一。新出台的环境法规也起到了举足轻重的作用。例如，由于电子产品制造商在限制它们的工厂和产品使用有毒原材料的问题上动作迟缓，随着欧洲批准通过了更为严厉的附加法规，企业将处于非常被动的地位。如果美国政府联合其他工业化国家限制温室气体的排放，那些不愿削减矿物燃料使用的美国能源和公用事业公司将蒙受重大损失。埃克森-美孚公司一贯反对将政府政策与全球变暖问题挂钩，而如今它也开始积极出席会议来讨论美国在减排方面应采取的措施。考虑这些问题的投资者显然具有长远目光。但是当他们试图将当前业绩与长远发展放在一起考虑时，棘手问题便随之而来。各公司对外公布了其有形资产以及在设备和不动产上的投资。但美国的监管机构并没要求企业对其环境、社会以及劳工行为进行量化。会计师把这些模糊因素称为“无形科目”。这些科目在公司的资产负债表上体现不出来，但却可能成为企业未来运营的强有力指标。如果一家企业能先人一步认清主要市场上业已成型的大趋势并有所准备的话，这将会成为一笔价值连城的无形资产。温迪国际公司（Wendy誷 International Inc.）是首家停止使用有害健康的反式脂肪（Trans Fat）的快餐连锁店，由于纽约市已经明令禁止餐馆使用这种食品添加剂，该公司的竞争优势无疑将凸显出来。而迟迟未动的麦当劳公司未来将面临诸多考验。投资者对于可持续发展方面的信息要求与日俱增，从而掀起了新一轮研究风潮。高盛公司、德银证券、瑞银集团、花旗集团、摩根士丹利以及其他代理公司已经成立了专门小组来评估方方面面问题对公司的影响，包括气候变化、来自新兴市场的社会压力以及管理纪录等等。高盛资产管理公司的前任首席执行官戴维?布拉德目前负责强化分析倡议（Enhanced Analytics Initiative），这是由22家代理公司倡导的对无形因素问题的研究。他说：“3年前和现在的关注焦点有着天壤之别。”他还是Generation 投资管理公司的领导人。2004年他与美国前任副总统阿尔?戈尔共同创立了这家公司，该公司把可持续发展作为投资的一项衡量指标。毕马威会计师事务所以前的高级合伙人基尔南于1995年创立的伊诺万斯公司做出的举动最为大刀阔斧。除了常规的财务业绩指标以外，伊诺万斯公司还对120 种不同的因素进行了研究，其中包括能源消费、健康及安全纪录、诉讼、雇员行为、管制历史以及负责处理供应商问题的管理系统等。该公司使用这些指标将 2200家上市公司划分为从AAA到CCC的不同等级，如同债券评级一样。在《商业周刊》网站上公布的全球百强企业排行榜上，诺基亚公司和爱立信公司在为发展中国家量身定制产品方面成绩斐然；还有诸如汇丰集团和荷兰银行（ABN-Amro）这样的银行，它们对自己投资项目对环境的影响也展开了研究。伊诺万斯公司的一些结论有悖直觉。例如，惠普公司和戴尔公司都被评为AAA级；而市场宠儿苹果电脑公司却因其离岸工厂疏于管理以及缺乏“清晰的环保商业战略”而被列到中间的BBB级。苹果电脑公司的一位发言人驳斥说这已是老皇历了，并例举了公司在能效产品的研发以及减少有毒物质排放方面的先导地位。接着是索尼公司与任天堂公司之间的对决。华尔街出于种种原因对后者青睐有加，其Wii视频游戏系统在圣诞节一炮打响，这款游戏首次让用户能够模拟诸如舞剑或挥动网球拍的动作。而索尼公司生产的家电设备的功能故障问题也是路人皆知，其笔记本电脑的电池爆炸事故更是让它声誉扫地，此外， PlayStation 3 游戏控制台的上市日期也是一拖再拖。任天堂公司的股价在3年里上涨了3倍。索尼公司却相形见绌。 评价表现然而从可持续发展的角度来看，索尼公司的前景则更 为看好。该公司在能效设备的开发领域是行业的领 先者。它已经从2001年的事件阴影中走了出来，当时它从外部供应商购买的PlayStation游戏机电缆被发现含有违禁金属镉。索尼公司负责企业责任的总经理Hidemi Tomita说，这使索尼公司损失了8500万美元。目前，索尼公司已建立一套完整的组织机构，负责管理其庞大的供应商网络，以帮助规避风险并迅速解决问题。任天堂公司位于京都，是一家规模较小、专营游戏开发的公司。伊诺万斯公司指出，该公司在应付诸如规则变化和供应商问题等突发事件所需的全球管理系统上毫无作为。任天堂公司的一位发言人称，该公司遵守所有的环保法规，并且“一直在总结和思考”全球可持续发展新方针的优势所在。投资哪家公司最好，是埃克森-美孚公司、英国石油公司还是中国石油天然气股份有限公司？埃克森-美孚公司是过去5年中业绩最佳的能源巨头之一，择其股票看起来应该是不二之选。中石油的风险相对要大些，但也颇具吸引力。该公司是飞速发展的中国主要燃油供应商，两年来，它的营业额及利润节节攀升，股票也是一路飘红。 相比之下，英国石油公司似乎与可持续发展的理论背道而驰。首席执行官约翰?布朗 10年来一直鼓吹自己是环境保护主义者，而且英国石油公司的大部分可持续发展指数一直以来名列前茅。但在过去的两年中，该公司在得克萨斯州的炼油厂发生爆炸事件，造成15人死亡；在俄亥俄州的炼油厂由于违反安全规定受到了处罚；在阿拉斯加的输油管道发生重大泄露事故；而美国的司法部门对其涉嫌操纵石油价格展开调查，所有这些都使它成为众矢之的。布朗最近宣布他将退休。英国石油公司的股价自2006年4月底以来下滑了10%。而埃克森美孚公司却上涨了约 12%。伊诺万斯公司仍把英国石油公司评级定为可靠的AA级,而把埃克森-美孚公司定为风险更大的BB级。把中国石油公司定为CCC级。原因如下：英国石油公司在替代能源领域投入了80亿美元，以寻求多样化经营，并与各社会团体和环境组织紧密合作，这给它加分不少。埃克森-美孚公司在限制温室气体排放和促进再生资源利用上鲜有作为，并在像乍得这样动荡不安的地区拥有大型项目。伊诺万斯公司的基尔南说：“我仍然认为从长远看，埃克森-美孚公司具有更大的风险。”中国石油公司的情况就更容易评估了。先看看它相关的安全事故记录：2003年该公司的一座天然气井爆炸，夺走了243人的生命；而发生在2005年的又一起致命爆炸，造成有毒苯泄漏进而造成河流污染，致使数百万人口暂时断水。伊诺万斯公司指出，中国石油公司在替代能源研发上的投资力度不够，其母公司在苏丹冒险投入了巨资。伊诺万斯公司的指标能作为选股的可靠指南吗？很多研究都试图找出公司的社会和环境行为与其财务业绩的直接关联。到目前为止，结论很难界定。基尔南承认伊诺万斯公司找不到其中的因果关系。对于那些年末必须拿出业绩的投资组合经理人来说，它的帮助微乎其微。道富环球投资管理有限公司负责社会责任投资的威廉?佩奇说：“问题的关键在于我们是从长远角度来考虑问题的，而我们的客户看重的却是眼前的利益。” 谈兵论战 然而，基尔南和其他许多专家坚持认为可持续发展因素有助于提高管理质量。基 尔南解释说：“在一个错综复杂、变化莫测的全球环境下竞争，企业必须更具战略眼光、行动更迅捷，准备更为充分。”这也是高盛公司进行无形因素项目研究的原因。例如，从它对全球能源和矿产企业所作的大量年度评估结果中可以看出，它是以可持续发展因素、财务收益以及获取的新能源储量为基础对公司进行评级的。在排名靠前的榜单里，像英国天然气、壳牌以及巴西石油这样的公司在所有3项指标中都是名列前茅。高盛公司说，在过去两年中，入围的优秀企业的股价比其同行要高出5%以上，而名落孙山者的业绩鲜有亮点。英国石油公司差强人意的表现给企业责任改革运动拉响了警钟。可持续发展对于企业来说，说得多不一定做得好。福特汽车公司便是一个例证。前任首席执行官小威廉?福特多年来始终支持绿色环保事业。他曾经做出惊人举动，花费20亿美元来修整位于密歇根州红河非计划用地上建造的厂房区，加盖了面积达10公倾的草坪屋顶来收集雨水。福特汽车公司还向国际生态保护组织（Conservation International）的环保中心捐赠了2500万美元。但福特汽车公司在与其业务休戚相关的领域却鲜有作为：它还在不断大批量地生产耗油的SUV和皮卡。耶鲁大学企业环境战略项目的主管安德鲁?温斯顿与人合作撰写了《点绿成金》（Green to Gold）一书，他说：“绿色工厂不是福特汽车公司关注的核心问题，如今是燃料经济时代。” 在企业责任领域折戟沉沙的宏大目标比比皆是。这令许多首席执行官无所适从。在麦肯锡公司最近对1144名全球顶尖高管的调查中，有79%的人预计，未来应对社会和政治问题的重担，将至少有一部分落到企业的肩上；有3/4的人认为处理这些问题，首席执行官责无旁贷；只有3% 的人认为他们面对社会压力能够应对自如。麦肯锡公司的门敦卡说：“这一领域绝非坦途，因为面对更为广阔的天地，大多数首席执行官还没学会如何去感悟和应对。他们不仅是专职的企业领导人，还要破天荒地扮演政治家的角色。”哈佛大学的波特指出，更为复杂的是，每家公司必须根据自己的目标量身定做相宜的计划。陶氏化学公司眼光放得很远。当它看到市场对低成本的建筑材料有需求时，便着力开发诸如用于砌墙的聚苯乙烯泡沫塑料等环保技术。首席执行官利伟诚还以全球水资源匮乏作为例证，在这一领域陶氏化学公司“将地球所面临的问题与市场机遇联姻在一起”。联合国估计全球有12亿人喝不上纯净水。陶氏化学公司说在这方面的投资能惠及其中的3亿人。这将给陶氏化学公司带来30亿美元的销售额，该公司拥有一系列先进的系统，可以过滤掉水中的细小污染物。为了帮助贫困人群，陶氏化学公司正与各个基金以及联合国展开合作，为这些项目筹集资金。飞利浦电子有限公司也在围绕全球大趋势建立战略规划。联合国预计，到2050年，将有85%的人生活在发展中国家。但缺医少药的问题会更加突出。在飞利浦公司的众多项目中，深入边远山村的医疗车便是其中之一，可以让城里的医生通过卫星对患者进行诊疗。飞利浦公司还研发出了低成本的净化水技术以及无烟木炭炉，这将使每年全球因烟薰引起肺病而死亡的人数减少160万。飞利浦公司的首席采购官巴巴拉?库克斯领导着一个可持续发展委员会，其成员都是来自各业务部门的经理，他说：“对我们来说，可持续发展是公司的命脉。” 这些令人称道的努力，即使修得正果，经理人也无法取得立竿见影的效果。但在激烈的全球竞争中，这将有助于投资者慧眼识出千里马。


作者：皮特?恩加迪奥（Pete Engardio），与克里?卡佩尔（Kerry Capell）于伦敦、约翰?凯里（John Carey）于华盛顿、 肯吉?霍尔（Kenji Hall）于东京
翻译：夏芳


　　　　　　　　

心月天狐

原帖由 benyaki 于 2007-5-10 07:55 发表
“2007最具全球竞争力中国公司”入围名单揭晓http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 14:15 新浪财经
　　谁将成为2007年度的中国骄傲？经过历时3个多月的广泛的企业调查和数据搜集，由《环球企业家》杂志社和 ...

波导第三？波导可是亏损过两年啊，这个也太有点……

meng-h

上市公司座次重排 中集集团高居竞争力榜首
http://www.cntransnet.com 2006-11-14 中国经营报

　　11月8日在中国经营报竞争力年会上，《中国企业竞争力报告》第四次还原了2006年中国上市公司的竞争力真实状态。今年的《报告》以“创新”为主题，为中国深沪两地上市企业重新排了座次，中集集团高居竞争力榜首。

　　制造业为中国上市公司主力

　　在今年竞争力排名中，中集集团竞争力指数最高为1.99，金瑞矿业最低为-2.57。排在前十名的上市公司中有7家公司属于制造业。同时，净利润单项榜单前100名中，制造业最多占43家，运输仓储和水电煤炭类企业各占15%左右，采掘业也占了近10%。可以得出制造业是沪深两地上市的中国企业主力的结论。
　　规模竞争力提高，增长指标趋缓

　　总榜数据综合评定结果显示，上市公司竞争力指数差异已与去年发生明显变化；在1252家上市公司中的前100家企业的竞争力指数落差中，前3名之间指数落差分别为0.16、0.10，第3名和第4名之间落差为0.24；从第4名到22名之间平均落差为0.026，而第23名到100名平均竞争力落差为0.004，显然存在2个明显大的指数落差，让前百强企业自然分成三个集团，说明企业竞争力确实存在加速提高的事实。

　　从《报告》中看出，净利润单项第一名为划归在采掘业的中国石化，计395.58亿元，远高于上市公司平均利润率1.36亿元290余倍。不过其净资产亦以215.6亿元单项排名第一，而其净资产利润率却为0.18346，单项排名73位，企业竞争力综合排名第14位。而强大的规模因素掩盖了企业的增长因素，因而让一些企业保证了其竞争力排名。

　　规模优势影响上市公司竞争力

　　根据统计数据显示，排名前三的上市公司销售收入、净资产、净利润的平均值分别是1251家上市公司平均值的5.6、3.2、11.4倍。三家公司同属于制造业，且都具有超强的规模，同时销售收入、净资产、净利润在上市公司中遥遥领先，是规模优势使其在提升竞争力中起到了相当的作用。同时，其效率指标也表明规模经济所带来的不可估量的规模效应，近三年净利润的增长平均值更是达到149%，远远高于上市公司17%的相应指标。

　　和前三名相比，排名随后的上市企业规模指标同样具有优势，可以看出，强大的规模优势仍旧是目前上市公司竞争力的决定性因素，或者可以说，上市企业追求规模的强烈愿望是有道理的。

　　对此，竞争力项目组主要成员李钢博士认为：企业规模问题，其实就是中国企业到底是选择做大还是做强的问题。在企业整体效率不高的情况下，在地方企业需要龙头企业带动经济发展等等因素影响下，企业必然倾向首先选择规模。因此我们自然会看到，具有垄断性质的规模大的企业几乎就是高利润的代名词

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中集集团：名列上市公司竞争力榜首
2006年11月10日 19:36 《证券日报创业周刊》


　　制造业为中国上市公司主力——

　　■本报记者　康潜

　　在日前中国经营报竞争力的年会上，《中国企业竞争力报告》第四次还原了2006年中国上市公司的竞争力状态。今年的《报告》以“创新”为主题，为中国深沪两地上市企业重新排了座次，中集集团高居竞争力榜首。

　　制造业为中国上市公司主力

　　中集集团名列上市公司竞争力榜首。在今年竞争力排名中，中集集团竞争力指数最高为1．99，金瑞矿业最低为－2．57。企业竞争力排在前十名的上市公司依次是：中集集团（行情,资讯）、振华港机、东方锅炉、中远航运、江淮汽车、海螺水泥、赣南果业、武钢、长丰汽车、长江电力，其中有7家公司属于制造业。同时，净利润单项榜单前100名中，制造业最多占43家，运输仓储和水电煤炭类企业各占15％左右，采掘业也占了近10％。可以得出制造业是沪深两地上市的中国企业主力的结论。

　　规模影响上市公司竞争力

　　根据统计数据显示，排名前三的上市公司的销售收入、净资产、净利润的平均值分别是1251家上市公司平均值的5．6、3．2、11．4 倍。三家公司同属于制造业，且都具有超强的规模，同时销售收入、净资产、净利润在上市公司中遥遥领先，是规模优势使其在提升竞争力中起到了相当的作用。同时，其效率指标也表明规模经济所带来的不可估量的规模效应，近三年净利润的增长平均值更是达到149％，远远高于上市公司17％的相应指标。

　　效率差异竞争力的风向标

　　企业竞争力研究项目的领军人物、中国社会科学院工业经济研究所副所长金碚先生说：“在经济学领域中，竞争力的实质就是经济效率的差异。换一句话说，就是用最小的投入获得最大的效益产出。”他在进行了数据分析和个案解读之后指出，效率竞争力、创新竞争力和企业的个性化因素已经成为企业获取竞争力的三个重要源泉。

　　“企业竞争力项目建立多指标监测体系是为了更全面描述企业竞争力状态。对企业进行多维度测度的意义并不单单在于树立行业标杆，更重要的是能显现出企业还有哪方面不足。这在市场化进程加速发展的今天，对企业未来发展意义尤其重大。”金碚研究员对此有更深入的解释。

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何时卖股票
作者: 翟敬勇
时间: [ 2007-04-29 08:38 ]

如何谈论这个话题,这是个比较复杂的问题.张总前几天和我的讨论,以及公司要求我减仓10%的股票,还有我看到了我减仓过的赤湾的业绩下滑,我就想着把这些年的卖股票的体会写出来.
2004年卖掉了宝钢,获利50%;亏钱卖掉了长安汽车、上海汽车；2005年4月卖掉盐田港、皖通高速；7月卖掉了深赤湾；2007年1月中旬调仓卖出了同仁堂和烟台万华。
2004年卖宝钢的理由很简单，这家公司对股东很不负责任，一赚钱就大幅计提，房子的折旧年限从40年到20年。从股东价值最大化的角度来看，这企业是不能买的。2007年一季度公司净利润同比增长150%，这又能说明什么呢，管理层有激励了，把隐藏的利润又释放出来了，目前不投资这个企业，是我们有更好的投资品种了。
亏钱卖掉两个汽车股，让我们明白刚性成本高的企业是不能轻易介入的。2006年通用、福特双双亏钱，表明就算这些企业做到全球第一，还是不能给股东带来丰厚回报。
卖掉盐田港，是东方港湾的钟总和我的同事韩广斌的提醒，盐田港获取的是投资收益，港口是单一的港口，产能是有极限的，没有主业的支持投资这样的企业是不能让人放心的。
卖掉赤湾，是考虑到他是单一港口，把这些投资作为策略投资，策略投资的卖点一定是行业景气度的最高峰。2005年7月公司的单月的港口吞吐量增速环比下降，而当月公司新增了一个泊位投产。结合到人民币要升值，所以我们把赤湾减持掉了。从那之后，关于港口和港口相关的产业的企业的股票我们都没有再碰过了。后期还会不会买入，那需要观察中国和世界的经济的转换关系了，要密切留意升值的极限点了。
2007年1月调出同仁堂是处于对于中药行业的考虑，同仁堂的管理层的不敬业让我们对持有的精力是挑战，象鸡肋的投资，让我们有了好的品种时会很快作出决定，我们在高位进行了减持。调仓烟台万华，并不是不看好这家企业，这是一家让我们非常尊敬的企业，主要是我们有更好的投资品种出现了历史性的投资机遇，因此，我们作出了仓位调整。
对于卖股票要不要看指数，这一点我可以坚定的回答，从来不看指数。指数的高低对于我们没有任何意义，有人问我指数到5000点卖不卖，我更是开玩笑式的认真回答，上证指数到30000点我们再考虑卖吧。
中国证券市场已经开始进入了超常规的快速发展，不要对自己快速增长的财富有担忧，要敢于赚钱，不要老是自己给自己找不痛快。
翟敬勇
2007-4-29

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东方港湾          
       
       
中集2005年第一次临时股东大会 2005年12月
中集20..>        
       
               
       
       
               
       
                               
       
               
       
       
               
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创建：         admin(管理员)         时间：         2006年10月17日-10时47分
关联：        
                       
       
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　　我们注重长期目标，对未来的信念坚如磐石。        
       
       
       
                               
        　　时间:2005年12月29日
地点:蛇口明华国际会议中心三楼
管理层:王在贤董事(简称王)、赵庆生副总裁（简称赵）、冯万广监事长、金建隆财务总监（简称金）、余玉群董事会秘书（简称于）、王心九证券事务代表。
会议议程：主要审议变更会计师事务所、修改公司章程、选举代表股东的监事。会议的议题主要是例行程序。

　　
　　管理层交流记录：

　　
　　问：公司的现金流和公司业绩的增长不匹配，为什么年底的现金流增长特别快？
金：这主要是公司的行业特点所决定的，中国的制造业都存在这样的问题，除了商超等现金流充裕的行业，我国的制造业流行帐期的经营现象，因此，决定了我们的现金流和公司的业绩的增长不相匹配。我们的销售主要以赊销为主，帐期一般在80－90天左右，我们的旺季是在每年的5－10月，由于是赊销，同时还需要大量的备货。因此，现金流不高；而11－4月是淡季，不需要备料，恰好是货款回收期，因此，现金流大量的流入。这样的特点给我们也有一定的压力，为了追求收支平衡，我们在努力的改善年终的现金流状况，现在已经比两年前有了较好的改善。

　　
　　问：公司的股改情况能否介绍一下？公司如何实现盈利和股东利益最大化？
王：对于股改的情况，我们的两大股东招商局和中远已经碰过头并且开过会，在积极的探讨寻求一种最好的解决方式。对于股东利益最大化，我和应总都是在香港上市公司任职，在香港，市值的确代表公司的价值，代表了股东利益的最大化。但是，我们国内的资本市场有很多制约因素，市值只能部分代表公司的利益。
于：我们会积极推动的。
赵：对于实现股东利益最大化这个问题，我认为，我们管理层的定位是和股东的价值为一体的。股东是管理层的源头，没有股东，管理层就成了无源之水、无源之木，管理层最重要的是要把握好公司的基本面，争取较好的盈利；最重要的是管理层的诚信问题。对于股价的问题，我们认为需要辨证的来看，市场的短期波动是不能真实的反应企业的价值的，从长远来看公司的业绩和市值一定会给股东带来利益最大化。

　　
　　问：中集停了2006年1－2月的干箱生产，是否会对公司的财务造成一定的影响？公司一直用银行贷款推动公司利润的增长是否有一定的风险？公司的现金流和利润是否匹配？
赵：我们前期开了个集装箱座谈会，大家谈到需要关注环保，关注对环境的爱护，我们利用淡季给箱厂的工人放假，给工人放假不就停工了，所以被部分媒体曲解成停工了。我们05年春节的时候给工人放了7天假，我们主要是根据订单的多少决定放假时间的长短，我们曾经在2002年给工人放了2个月的假期。我们今年预计将要放假1个月左右。从全年来看，今年的箱量看来不会出现太大的问题，我们的财务不会受到什么负面影响。对于现金流和利润的增长我个人认为没有必然的匹配关系。
金：对于公司的经营，我觉得大家应该了解中国的制造业，我们大部分没有现金交易，我们始终有帐期，当年的销售收入无法当年入帐，只有等到下年入帐。在旺季应付帐款也会大于应收帐款，我们为了竞争必须采取赊销策略，为了改变现金流的状况，我们只有改变付款周期来降低风险，我们的负债率目前不高，只有55％左右。预计2006年将会下降到50％以下。我们的集装箱大部分是赊销，半挂车部分采取现金交易，半挂车主要还是以开拓市场为主，我们近三年来现金流的改善较好。

　　
　　问：明年货源的降低是否降低对集装箱的需求？
王：外贸的出口的回落，空箱的比例增加是会对集装箱产生一定的影响，但是，我们对于明年的外贸形式还是相对乐观，出口回落，但是进口增加了呀，我估计06年集装箱的需求和05年持平（不增长）,比如深圳05年净增270万TEU，上海净增长350万TEU，都超出了市场的预期，对于06年我们是审慎乐观。
应：您谈到的是增幅和增量的关系，珠三角区域的箱量下降，但是，我们可以看到长三角和北方的需求上升了，这是中国经济重心的转移，北方港口据说还要提价，这是供需关系所决定的。明年还有很多新船下水，对于集装箱的需求还是存在的，综合判断，我们认为集装箱应该还有增长的空间。

　　
　　问：能否对明年半挂车进行预测？
赵：明年应该是逐步走上增长的轨道。

　　
　　问：我们的股价如此低迷，能否给市场信心？
赵：我们希望我们的表现能够给大家信心。

　　
　　问：如何看待马士基和中海的集装箱生产对公司集装箱的冲击？
赵：马士基的东莞基地05年6月份已经动工，中海南沙的场地已经拿到手。对我们有没有冲击呢，坦言来讲，肯定有冲击，现在已经开始到我们这里来挖人了。但是我们认为大的船务公司建造集装箱是有问题，比如马士基，东莞一个厂是满足不了他的需求的。
王：任何行业都是有周期的，行业有高峰也有低谷的时候，关键看企业如何应对低谷的冲击，我们在行业还没有进入低迷的时候就已经开始做很多工作了，管理层需要保持企业的持续盈利，这样就必须做一些前瞻性的工作，比如我们两年前已经开始着手现代化装备的发展。企业之间的竞争是有必要的，关键是看企业如何应对竞争对手。

　　
　　问：如何看待行业周期的变动对公司业绩的影响？
赵：国际投资着比较看重企业的基本面，周期大家都知道，但是他是不固定的，对于周期如何发生，那需要关注国际经济的变动，中国经济的波动，明年集装箱（干箱）市场竞争比较激烈。中集近几年一直都在推现代化运输装备的发展，当时大家不理解，现在大家应该明白，我们做这项计划的目的了。每一个新产品的推广都会有很多意想不到的困难的。

　　
　　问：公司的分红率只有22％？能否提高现金分红率到33％？
赵：我们除了增发那年，证监会不让分红以外，我们每年都分红，我们最低的一年每股分红0.2元。我们的分红比例相对还是比较高的。

　　
　　调研感想：本次公司的临时股东大会只是例行程序，由于中集的股价跌幅非常之大，我们看到中集的股东大会上参会的股东只有寥寥几个个人投资者，这些股东更多的成为了会议中的发泄者。如此冷清的的股东大会和年初上百人的热闹的股东大会相比让我们唏嘘不已。投资者的短视行为让我们觉得中国的资本市场的稳健发展还是任重道远的，还需要我们不断的去努力。麦总没有到场，公司解释是临时有事情没有参加。从大会中，我们了解到一些信息，公司的管理层有许多招商局的管理人员加盟，这次新任的监事是中远太平洋的香港公司的财务总经理，主持这次大会的是公司的董事王志贤先生（任职招商局国际的企业规划部的总经理）。从这些人员的构成，我们可以看出中集的发展是离不开大股东的支持的，中集能够做到全球第一也是自身的努力所致。资本市场的非理性的行为对于价值投资者来说，企业的价值被低估的时候，那就是给于盈利的好机会。
　从和公司的交流的状况来看，我们对中集的06年的发展有大概的了解，中集的集装箱明年和05年持平，但是单箱利润的下降，06年集装箱贡献的利润将会比 05年下降，至于下降的幅度，需要根据明年公司的单箱价格而定。对于公司的半挂车业务，进展没有公司预期的那么乐观，估计06年底将进入盈亏平衡点。从基本面综合来看，公司的合适介入机会将在2006年的第四季度。

　　
　　 翟敬勇
　　　　 2005年12月30日

meng-h

假如2008年出现大跌怎么办
作者: 翟敬勇
时间: [ 2007-04-26 17:02 ]

下午,<<价值>>的张总打电话交流了半个小时.张总是比较有思想的人,是我比较尊敬的人.我们两个聊了三只股票和对市场的看法.对于市场的看法,我一般不去预测,但是,张总抛给了我一个问题:"假如2008年出现大跌怎么办?"我还是要和张总谈谈我个人的想法.这次由于我个人不太小心,在上海把身份证丢了,所以没能去拜访张总,到是辛苦他打电话给我，失去了一次较好的向张总学习的机会.
由于电话交流还是有局限性,我给出了张总简单的回复:假如08年出现大跌我们还会持有股票,我们预计07年的8-10月会出现短期的调整,随着市场供求关系逐步平衡,08年出现他所设想的大跌的概率较小，市场分化会比较严重.
电脑又可以上传文章了,所以,我也可以和大家一起分享我们的思想交流了.
至于我们为什么还会持有股票,我的理由是,从2004年开始,我就买了12只股票,没有买过其他的股票,就象茅台,我持有四年了,今年又一次印证了我们当初的判断是正确的(我和但老师一起研究的),在持有茅台期间,我们向老窖的张总求证过("远的不敢说,茅台三年内每年30%的复合增长没有一点问题"----张总原话),也和国内的很多研究机构交流过,四川的那位张姓的朋友理解茅台比我们还深,今年在四川又和他交流再次印证了我们的选择是正确的.既然我们选择是正确的,那么,我们有什么理由担心他的股价下跌呢,这样的优秀的企业的股价的短期下跌是为了长期更好的上涨.
我们采取的是集中组合投资,投资的品种都是各个行业中最优秀的企业.所以我们没有必要担心我们的投资品种会出现不好的表现.我们也在不断的观察市场（不是K线图）,在任何时候我们都不会放弃我们的原则,对于我们具体的投资品种,我们会根据我们的估值评判作出调整,我们的管理是分帐户管理,每笔资金的金额是有限的,所以,我们会根据不同的市况作出仓位的调整,以确保我们的投资回报率.对于市场的变化,一般我们会提前一到两个月作出决定.比如今年年初,我们就制定了防御战略,并且及时进行了仓位调整,经过四个月的市场运行,事实证明了我们的决定是正确的.
正是因为我们会提前作出预判,所以假如08年出现大跌,我们不但不恐慌,而且我们还会更大胆的去买我们想要的投资品种.有些朋友会有疑问:你们不是一直满仓吗,为什么那时你们还会有钱买呢.这主要是我们的投资品种有三类:战略、策略、无风险套利。我们一直满仓，但是，我们始终都会有可以调配的现金。
为什么我们认为08年不会出现大调整？这个讨论我在年初就和一个公募基金的哥们聊过（我认为他是公募基金中的顶尖水平的资金管理人之一，能让我评价是高手的确实不多）。我的理由很简单：07年是一个市场供求关系开始平衡之年，一旦大家开始意识到平衡之时就是短期大幅调整之时；随着上海的行政风暴实施后，管理层会加大对证券市场的监管，行政的监管能够起到杀鸡骇猴的目的，监管有滞后效应。06年一年的狂热不会在07年上半年停止，就象一辆火车，启动之后的高速运行状态是不会噶然而止的。大量的供给会在07年下半年明朗，查处违法行为，也需要时间搜集证据。所以这个时间点的出现应该在07年的8/9/10三个月。在经过短期的整理之后，08年会继续有大量的供给出现，给投机者的衍生品种也会增加，所以08年出现大分化的可能性较大，指数会因为不断有新鲜的血液注入而上涨。08年奥运之后，中国的资本市场因为奥运的影响会吸引更多的境外投资者的关注，短期的抛售很快会被外来的资金消纳。
正是我们对于市场的这样的判断，促使我们调整了我们的投资品种。要讲的东西比较多，有些容易引起争议的话题，我们是不适合公开讨论的。总结我们的观点就是：以企业价值为导向，不去理会他是涨是跌。十年大牛市才刚刚开始，花精力去寻找优秀的能够经得起时间考验的企业。
翟敬勇

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深发展首推“应收账款池融资”业务
        发布时间： 2007-05-10 19:07         字体：         放大         缩小         还原        
    记者从深圳发展银行北京分行获悉，一项名为“应收账款池融资”的新业务１０日起在全国同步推出。

    出口“应收账款池融资”是深发展针对中小出口企业应收账款提供的贸易融资业务，也是目前中国银行业界针对小额、零散出口应收账款的独创性产品。

    统计资料显示，目前中国企业应收账款总量占企业总资产已达３０％左右，远高于发达国家２０％的水平。除了上市公司，中国企业的应收账款回收期平均为９０－１２０天，是欧美企业的３－４倍。大额的海外应收账款使本来就缺乏流动资金的中小企业“雪上加霜”。

    再加上国内多数银行出于风险控制和操作成本考虑，对于贸易金额小的单笔应收账款进行非担保融资大多予以推让，给中小出口企业的融资加设了一道高企的门槛。

    深发展方面称，在这种情况下，企业只要将日常分散、小额的应收账款集合起来，形成具有相对稳定的应收账款余额“池”并转让给深发展，银行就可以据此给予一定比例金额的融资，而无需额外提供抵押和担保。

    该业务主要适合那些经常发生出口贸易并具有一定应收账款规模的企业，主要包括：融资难、无法提供担保或抵押的小企业；有融资需求、担保成本高的中小企业；已有授信支持、需盘活应收账款、扩大业务规模的中大型企业。