股市潜规则 发表于 2007-6-4 10:49

该文章中有大量美国基金发展历史的资料,本人认为很有价值,以供大家参考。

银河证券-基金规模的片面扩大隐含风险.pdf

meng-h 发表于 2007-6-4 20:08

http://image2.sina.com.cn/blog/tmpl/v3/images/blank.gif


蒙代尔三角与"猪肉价格"[上篇]
http://image2.sina.com.cn/blog/tmpl/v3/theme/images/moon.gif2007-05-23 20:30:59
大中小http://s2.album.sina.com.cn/pic/496cd91802000vbd图 1   经济学中的蒙代尔不可能三角(图1)告诉我们,一个国家在固定汇率,独立货币政策和资本自由流动这三项里面最多只能选择其中的两样,既不可能想拥有固定在一个水平的本币汇率和独立的货币政策,而且准许资本在境内外自由流动。举中国为例,如可以认为中国历来选择了固定汇率和独立货币政策的话,那么中国就不能够让国际资本在国门内外自由流动,实际上,资本管制也确实是中国政府90年代固定人民币兑美元汇率以来所采取的最显著措施,所谓经常帐目开放,资本帐目管制,理论上,官方仅允许通过商品贸易的途径流动。

   为什么蒙代尔三角中一个国家最多只可以选择两个选项呢,仍旧以中国为例,假若中国在固定汇率制度下试图保持独立的货币政策而不实施资本管制的话,那么会有一个什么样的逻辑后果呢。假设外部国家的利率水平为i2,独立的货币政策意味着中国央行可以根据自身的政策需要来控制货币供给和本国的利率水平i1,当i1不等于i2的时候,即中国的利率水平与世界利率水平存在差异的时候,不妨考虑i1>i2的情况,根据传统的国际资本套利公式i1=i2+dS(dS为预期汇率变化),固定汇率下显然dS=0,因为i1>i2,即中国的利率水平高于外部利率,在资本自由流动的前提下,外部国际资本自然愿意流入中国获得更高的利率收益,境外资本将大量的外币兑换成为人民币进入中国,为保持汇率水平固定,央行被动地增加相应数量的人民币,这部分新增人民币被境外资本投入到中国市场,显然的后果是中国货币总供给增加了,这个过程的演进意味着货币供给水平不断增加,货币供给的增加直接导致中国利率水平的下降,直到i1=i2为止。以上例子我们可以看到,在资本自由流动的背景下,中国为保持固定汇率,其汇率水平会自动地维持i1=i2,即本国根本没有货币独立性可言,实际上,其他几种情况的逻辑也同这个例子类似,都可以说明一个国家只能在这个三角形中选择两个政策顶点。
   那么,为什么我们可以将近期的猪肉价格大涨与蒙代尔三角形联系起来呢。在这里,“猪肉价格”上涨可以被我们抽象成为本国通货膨胀的代名词,“猪肉价格”不仅仅是猪肉的价格,而且包括粮食,住房,股票等一切商品与资本品的价格。为方便起见,我们仍然维持人民币固定汇率的三角形一个顶点作为出发点,在决定国际资本动向的套利公式i1=i2+dS当中,虽然中国的利率水平i1要远远低于外部利率水平i2,可惜由于较强的人民币升值预期dS(升值预期dS为负值)的存在,使得i1>i2+dS,而且是升值预期逾强,i1与i2+dS两者之间的差距越大,即国际资本流入中国套利的动机逾强。中国政府在05年7月对汇率水平进行一次性调整2%之后定下一年升值3%的政策方向,其着意基础即在于试图用dS=-3%的水平,使得i1=i2+ds近乎成立,以缓解国际资本流入中国的冲击,事实上,中国央行在05年11月所做的一个人民币一年期掉期交易,也准确地给出了05.11-06.11这一年期间人民币的预期升值速度为3%一年,央行在这一年时间里成功地运用掉期交易的手法给出了dS=-3%的答案,获得了额外的一年时间,可惜的是,直到06年11月这笔掉期交易到期为止,中国的贸易顺差和外汇储备都在不断扩大,偏离其真实水平过远的人民币汇率一方面造成了国际收支的失衡加剧,另一方面也加大了市场对于人民币升值预期的胃口,显然,在日益严重的贸易摩擦和反倾销压力下,加上美元相对世界其他货币的不断贬值,每年3%的dS已经变得不够了,市场都在普遍地预期着一个更大的升值速度dS将要来临,自然地i1与i2+dS的差距变得更大了,国际热钱流入中国的动力也愈加强劲了,暂以03.01-07.04期间的每月外汇储备存量数据(图2)作参考。在经济全球化,资本市场全球化的大背景下,可惜的是中国政府已经无法选择一个完美资本管制的选项了,在足够大的i1与i2+dS差距的诱惑下,外资通过各类名目繁多的途径进入中国,从某种意义上来说,蒙代尔三角形中的那个资本自由流动的选项,已经成了中国政府必然选择的一项了,既然中国政府还选择了近乎固定汇率的人民币汇率制度,那么,丧失本国的货币政策是早晚的事了。
http://s3.album.sina.com.cn/pic/496cd91802000vbe
图 2
    实际上,近些年来中国央行是否在一步步丧失货币政策独立性呢,换句话说,央行是否还能够控制人民币供给水平呢。从外汇储备激增的过程当中我们可以部分地看到外资不断进入中国的影子,与前文所举例子一致的是,央行必然要放出相应的新增货币供给来将这些流入中国的外汇兑换成为人民币,在大量外汇占款释放出来导致人民币供给增加的同时,央行近年来似乎也在努力地与蒙代尔三角形的第三个角——独立货币政策相抵抗,中国央行显然不希望人民币供给失去控制,于是乎,大量的央行票据马不停蹄地轮番发行出来了,像一个排水口放在水池里的抽水机一样,试图将这个水池抽干一些,但终究不是长久之计,被抽出去的水绕一圈后依然摆脱不了回到水池的命运。简单地说,大量的外汇流入引发货币供给的增加,加上其他经济系统自身的因素,中国的“猪肉”能不涨价么,而且这样的过程往往总是从那些价格最容易变动的“猪肉”开始,房地产,股票,这些资产的价格便是最缺乏刚性的,涨价的风潮从这些地方开始,一路刮向包括真正的猪肉在内的一切社会商品。下图为04年以来央行货币供应总供给M1,M2增长情况与外汇储备增长情况的对比,可见货币供给的步调基本上是和外汇储备变动的步调是一致的,从这个图中,我们似乎也可以有央行已经部分丧失货币政策独立性的怀疑(其中dM1,dM2,dR分别代表月度M1,M2,外汇储备的增长率)。http://s4.album.sina.com.cn/pic/496cd91802000vbf
PS:事实上,一个发展中国家试图将本币实际汇率维持在一个较贬值水平(或固定水平)的案例在20世纪八九十年代是较普遍的一种现象,南美洲的巴西,智利,秘鲁就是为后来诸多经济学者所关注的典范。这类汇率锚政策的一个普遍理论后果即是本国的通货膨胀(Peter J. Montiel and JonathanD.Ostry,1991)。

meng-h 发表于 2007-6-4 20:31

一根稻草引发的“惨案”

——《金融时报》中文网络版
 
 

作者:陈旭敏


最后那个傻瓜凑齐了么?

也许,但最后那根稻草似乎已经来了。

6%左右的跌幅、历史单日最大下跌点数、4165.92亿的历史天量,经过近两年跋涉的中国A股这只骆驼,周四突然被财政部上调印花税击倒。

表面上看,引发这起1.2万亿财富蒸发的“惨案”缘起中国财政部上调印花税,但实际上,中国A股这次跳水,主要是前期的恐惧心理突然休克,而印花税上调只是最后一根稻草。

从0.1%调升到0.3%,相比以前的政策强度,或是印花税本身带来的交易成本,都不可能与中国A股投资者的资产升值预期相比,很明显,将此次大盘跳水归咎于中国财政部,只是市场在寻找替罪羊。

证券交易印花税率上调、同时证监会决定处罚广发证券借壳事件中的内幕交易,这只是前期中国政府调控股市非理性亢奋的政策延续,只不过是他们接了最后一棒。事实上,自五一长假以来,中国政府对中国A股的非理性癫狂已经保持高度注意,而且调控措施鱼贯而出。

一个明显的迹象是,上证综指站在3800点之上后,大盘的每次大幅上行,引来的都是调控措施出台。从风险提示、股市扩容加速,到查处股价操纵、内幕交易、法定准备金率和利率的上调,以及现在印花税的的提升等。

很明显,如果这次中国A股还不能保持冷静,接下来,更强有力的调控措施还将继续,包括加速股市扩容、资本利得税的征收等,一直延至中小投资者的财富黄粱梦醒。

当然,在目前股市财富效应溢出、流动性过剩的背景下,也许中国A股还会继续亢奋,中国投资者还会群体性癫狂,但是这已经不重要,重要的是,中国政府对股市的调控态度已经明朗,投资者和政府的博奕的结果,最后将是两败俱伤。

不过,对于中国A股来说,出现一次象样的调整,无论是对中国A股或是中国的投资者都是不无裨益。经过近两年上涨的中国A股,目前已经像个大腹便便、步履蹒跚的内毒病人,急需一挤大黄泻火,以便继续轻装前行。只进不泄的股市,按照中医理论,那是便秘。

而且,短期调整并不说明中国资本市场就此止步,事实上,目前中国股市长期看多的理由还有很多:人口红利、经济高速增长、流动性过剩、证券市场日益规范等,但是,这未必就说明中国股市短期就不要歇脚。

也许,传说中的中级调整已在中国A股拉开序幕,但是,这又有什么关系,按照此前热播的排毒养颜胶囊广告词,“排出毒素,一身轻松”,只有这样,中国A股市场才能再次轻松上路。

冬季风暴 发表于 2007-6-4 20:39

meng-h 强!

支持楼上,资源的价格在相当长的时间还会继续上涨的!会从民生产品开始的!

冬季风暴 发表于 2007-6-4 20:45

经济的核心是供需!
如果股票市场在调整,那么抱好低价格的优质成长股,然后找个不错的网络游戏Happy上几个月也许是不错的选择呢!

meng-h 发表于 2007-6-4 20:46

发审委通过远洋控股A股首发
http://www.sina.com.cn 2007年06月04日 18:11 新浪财经

  新浪财经讯 发审委2007年第55次会议审核并通过中国远洋控股股份有限公司首发。

  中远控股是全球规模最大的从事集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流业务的综合性企业之一。据招股说明书申报稿显示,公司计划发行不超过 17.84亿股A股,不超过发行后总股本的20%。将采用向战略投资者定向配售、网下和网上发行相结合的方式进行。发行后总股本将不超过89.19亿股,其中A股不超过63.39亿股,H股为25.81亿股。

  公司此次筹集的资金将用于四个项目,包括斥资16.8亿元人民币收购母公司中远总公司持有的中远物流51%股权,以及通过中远集运支付约60亿元的12艘在建船舶所需的资本开支。

和平理财 发表于 2007-6-4 21:54

是不是,可以以此类推呢

勝獅<0716.HK>訂單近40萬TEU,價格升逾10%
2007年6月1日   11:17:15 a.m. HKT, AAFN


勝獅貨櫃<0716.HK>副主席張松聲表示,至今貨箱訂單已接近40萬標準箱(TEU),遠勝去年上半年20萬個TEU。

目前,每TEU價格介乎1900-2000美元,相對去年1700美元升逾10%,預期下半年整體表現較去年同期理想。(de)

meng-h 发表于 2007-6-4 22:31

肉蛋价格大幅上扬 5月CPI增幅或创年内新高
http://www.sina.com.cn 2007年06月04日 05:27 中国证券报

  
肉蛋价格大幅上扬5月CPI增幅或创年内新高

肉蛋价格大幅上扬 5月CPI增幅或创年内新高/新华社图片
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  本报记者 高建锋 北京报道

  5月以来,猪肉价格出现全国性普涨,鸡蛋价格也出现较大幅度上涨。而由于替代效应,其他肉类和部分水产品价格也出现了上涨苗头。

  分析人士认为,猪肉、鸡蛋价格上涨,给5月的居民消费价格指数(CPI)走势带来了不确定性,CPI增幅可能会创下年内新高。

  肉蛋价格大幅上扬

  国家发改委日前发布的一份报告显示,5月份,全国36个大中城市的46种重要商品和服务项目中,猪肉、鸡蛋、花生油等22种价格上涨,民用电、管道煤气等15种价格保持稳定,鲜菜、三元复合肥等9种价格下跌。

  据监测,5月20日与4月20日相比,36个大中城市的食品价格上涨较快。其中,猪肉价格为每500克8.71元,环比上涨10.5%;鸡蛋价格环比上涨5.6%;标准粉、特一粉、粳米、籼米价格分别为每500克1.43元、1.58元、1.70元和1.55元,分别环比上涨0.5%、 0.7%、0.7%和0.5%;菜籽油、豆油和花生油价格分别环比上涨0.3%、0.9%和5.9%。

  而受各地鲜菜上市量不断增加影响,鲜菜价格整体回落。青椒、黄瓜、
西红柿、油菜、茄子价格分别比上月下降23.2%、25.3%、15.8%、15.8%、24.2%,鲜奶价格环比下降0.5%。

  在生产资料方面,5月份36个大中城市螺纹钢、中厚板、热轧卷板价格环比分别上涨6.4%、3.2%和3.4%;尿素和三元复合肥价格环比分别上涨0.7%和下降1.4%;水泥、木材价格环比分别上涨1.7%和0.5%;烟煤价格环比下降1.9%;汽油价格与上月持平。

  与此同时,5月份公用事业和公益性服务价格基本稳定,住宅类价格有所上升,而药品价格基本稳定。

  CPI或创年内月度新高

  根据央行年初设定的目标,今年CPI的增幅上限应控制在3%以内,3%也由此被市场称为加息“警戒线”。

  截至4月,CPI增幅已经连续两个月触及或突破3%大关。而5月猪肉、鸡蛋价格环比大涨使CPI面临再度突破警戒线的危险。

  高盛中国首席经济学家梁红在最新发表的一份报告中表示,由于肉价占到CPI一篮子权重的7%左右,再加上猪肉涨价将把通胀压力陆续传导至鸡蛋、鱼和其他食品之上,因此,“未来数月内,仅仅食品涨价一个方面的因素,就可能将CPI增速推高至4%、甚至更高的区间。” 基于上述预期,梁红将今明两年CPI增速预期大幅提高至3.6%和2.6%,原先的预期分别为2.6%和1.8%。

  针对上述5月份CPI增幅将达到4%的观点,部分分析人士尽管不甚认同,但普遍认为5月CPI增幅将突破警戒线,并可能创下年内新高。

  中金公司首席经济学家哈继铭在一份报告中指出,5月份的CPI增幅将达到3.4%,高于今年3月份3.3%的水平,而预计全年通货膨胀率在3%左右。

  报告称,5月商务部公布的数据显示全国鲜猪肉批发价格月均价大幅度上涨,环比涨幅为13%,同比为49%。以此测算,肉禽类制品上涨对CPI 环比增幅贡献0.6个百分点,水产品上涨对CPI 环比增幅贡献0.14个百分点,但蔬菜价格下跌对CPI 环比增幅贡献-0.5个百分点。几者相抵后,食品价格环比有所上涨,对CPI环比增幅总计贡献约0.24个百分点。此外,非食品贡献约0.07 个百分点。

  由此导致5月CPI环比约上涨0.31个百分点,考虑到4月份的新涨价因素为1.3%,5月份的新涨价因素累计为1.6%;加上翘尾因素1.8%,5月份的CPI增幅将达到3.4%,高于今年3月份3.3%的水平。

  中投证券宏观经济分析师邢微微也表示,由于粮食和鲜果价格下降,4月份CPI增幅出现回落,但将“只是暂时现象”:受货币供量滞后作用和消费增长强劲的影响,5月份预期CPI增幅将达到3.5%。

  国家发改委日前发布的一份报告显示,5月份,全国36个大中城市的46种重要商品和服务项目中,猪肉、鸡蛋、花生油等22种价格上涨。

meng-h 发表于 2007-6-4 22:36

不用担心猪 留意你的房子
2007-06-04 21:11:39
大中小
标签:        财经 评论 价格


    现在,是猪就会被补到栏里,不管环肥燕瘦,不管是不是特立独行。

    十天前国家统计的全国猪肉价格为每斤8.71元,比之4月,环比上涨10.5%。

    不过,在秋冬肉食季到来时,不用担心吃不到猪肉。因为只有我母亲那样的“深红”(肉食主义基本教义派)才会在六七月继续蹄膀脚爪。夏天猪肉的需求会季节性下降,让存栏猪有足够的时间长膘。当然,以后不会像以前那样便宜。除了供求关系,成本也在有力地支撑猪肉价格。你吃的米在涨,猪食也在涨。

    这一轮涨势的动力,更来自全球软商品(soft commodity)价格不断上涨。最近几个月,玉米和小麦价格已触及10多年来最高水平,咖啡和可可价格也已分别触及8年和4年高点。伦敦《金融时报》认为,这一轮食品价格高企时期将是“持久的”。

    不日将公布5月份CPI,市场预测不乐观。截至4月,CPI增幅已经连续两个月触及或突破3%大关。5月猪肉、鸡蛋价格环比大涨使CPI面临再度突破警戒线的危险。而且,涨的不止这两样。

    发改委报告显示,5月20日与4月20日相比,36个大中城市46种重要商品和服务项目中,鸡蛋价格环比上涨5.6%;标准粉、特一粉、粳米、籼米价格分别环比上涨0.5%、0.7%、0.7%和0.5%;菜籽油、豆油和花生油价格分别环比上涨0.3%、0.9%和5.9%……

    高盛中国首席经济学家梁红更进一步推论,肉价占CPI一篮子权重的7%左右,猪肉涨价将把通胀压力陆续传导至鸡蛋、鱼和其他食品之上,“未来数月内,仅仅食品涨价一个方面的因素,就可能将CPI增速推高至4%、甚至更高的区间。”

    如五月CPI果然创下本年度最高成绩,会不会再次加息?央行维持人民币较低利率重要原因之一,是保持中美间一定的利差,减少对热钱的诱惑力,维护国际收支平衡。去年底,中国人民银行行长助理易纲曾评论,“现在(人民币和美元)还是比较舒服的利差范围。”他称,即使美元降息,央行也有办法解决问题。中美利差可能会有变化,但不会超出比较合适的范围。之后,中国在今年5月18日加过一次息,美国则始终没调整利率。按易先生的设想,人民币应该还可以加一两次息,并不使利差收窄至令热钱蜂拥而至的地步。
    加息会让你老婆忍一忍,暂时不把那个LV夏季新款帆布包买回家。而你,可能会把购置SUV的预算削减,或者时间推迟。这些小小的不幸福都不会惊动最高决策层,因为全国有4800多万贫困人口(据中国国家贫困线划定,如据国际贫困线,目前中国约有1.35亿人还处在贫困中),以及退休职工、失业者维持其基本生活水平依赖于政府对通胀率的有效控制。而只要月通胀率不断推高市场对年通胀率的预期,加息甚至不会是一场独幕剧。

    惟一需要留意的,是想买房子的人。对利率走高的预期,可能会令更多购房刚性需求提前释放,而不是推迟。因为借得早就借得便宜。

    如果非借不可。

meng-h 发表于 2007-6-4 22:43

食用油涨价链条

21世纪经济报道  2007-06-04 17:42:21


   
  本报记者 滕晓萌 北京报道
  
  “如果其他国家把粮食用作生物能源和化工用途的政策不改变,那么世界粮食市场的供求关系就不会改变,中国的食品价格几年内难以下调。”
    
  6月1日上午10点,不断有家庭妇女和老人到北京市新世界超市的食用油货架处反复询问。
  食用油价格正在上涨,几天前一桶5升装的大豆油只要40元左右,现在已经涨到了45元。他们需要判断的是,是应该抢购几桶油回家,以避免价格继续上涨;还是静观其变,等待价格不久之后回落?
  “在比较长的一段时间内,豆油肯定还会继续往上涨的。”中国最大的国产大豆加工企业———九三油脂有限责任公司总经理田仁礼肯定地说。
  田仁礼接受本报记者采访时表示,由于受国内国外多种因素影响,中国今年大豆和豆油价格肯定将一直走高,大豆油可能从现在的8000多元/吨涨到10000元/吨。据各地物价部门统计,在5月的最后一周,中国各大城市食用油批发价格基本都上涨了10%-20%。
  “中国今年的粮食价格总体将上涨15%-20%。”国务院发展研究中心农村经济所研究员崔晓黎预测说。对于农产品来说,这已经是一个相当高的数字。
  
  涨价链条
  不光是中国,全世界的食品价格都在飞速上涨,4月英国的消费者价格指数达到了6%,而美国的食品价格指数则预计今年上涨将达到21%。有媒体报道说,全世界今年的食品价格很有可能达到30年来最大的涨幅。
  而中国的农产品价格,早已和世界同步。因此,当专家们在分析中国农产品涨价的原因时,首先谈到的是美国对玉米乙醇的开发利用。
  一个完整的食品涨价链条是:世界主要农产品出口国美国将大量的玉米用于生产乙醇,导致全球范围内玉米价格从去年开始大幅上涨,令大豆种植面积减少,同时由于世界石油价格上涨,巴西等大豆主产国开始将大豆用于生产生物柴油,令国际市场上大豆供需关系更加紧张。玉米和豆粕供应量的减少,令饲料价格上涨,直接导致了畜牧产品,包括肉蛋奶等产品的上涨,而这些产品,又引发了加工类食品价格飙升。
  还有一些因素在缓慢释放,世界主要小麦出口国澳大利亚连续两年干旱,小麦据称减产达50%,而在其他北半球国家,气候失常也是困扰农业的主要问题。中国国家气象局预测说,2007年我国的年景总体偏差,除了南涝北旱继续之外,极端气象天气也将多于往年。
  “如果其他国家把粮食用作生物能源和化工用途的政策不改变,那么世界粮食市场的供求关系就不会改变,中国的食品价格几年内难以下调。”崔晓黎说。
  
  大豆模式
  与其他农产品不同的是,由于基本依赖进口原料,食用油的价格对国际市场原料的上涨更加敏感。2006年,中国进口大豆2600万吨左右,有预测说,今年进口量将超过3000万吨。
  而食用油的另外一项重要原料:用来生产调和油的棕榈油在市场上的价格也不断翻高,从每吨4000元一直上升到每吨7300元,也导致了各食用油厂家不约而同采取了调价的办法。有分析指出,棕榈油的上涨,也是由于其主要出口国———印尼开始将棕榈油用作生物柴油用途。
  对于大豆,国家很难像调控猪肉涨价一样,提出动用储备或加大生产的办法来解决问题。对于东北等中国大豆主产区的农民们来说,尽管大豆的价格涨上去了,但他们最感兴趣的依然是种植玉米。去年,由于进口大豆的冲击,国产大豆的收购价格过低,仅黑龙江一个省,大豆种植面积就减少了1/4。同时,中国大豆85% 的加工能力都掌握在跨国粮商手中。
  “自己放弃了大豆的生产和加工,就等于在国际市场上放弃了议价能力。”一位大豆业内人士评论说,尽管中国目前是世界上最大的大豆进口国和大豆油加工国,但是对于大豆和食用油的价格毫无调控能力,所以如果世界大豆价格继续上涨,中国也不可能置身事外。
  
  调控争议
  全球的食品价格上涨对中国的影响其实很早就显现了出来。从中国商务部生活必需品市场监控系统可以发现,今年以来,除了蔬菜和少量水果之外,食品价格基本都一直呈上涨趋势。
  一位知情专家透露说,今年年初,中央农村经济体制改革小组曾经上交了一份报告,认为美国对玉米乙醇的开发,必定会对中国粮食市场造成巨大影响,直接引起粮食价格全面上涨。
  但粮食涨价对中国是好是坏,无论在政界还是学术界仍然存在争议。一方面,食品价格快速上涨无疑增加了城镇居民、尤其是低收入城镇居民的日常生活开支;而另一方面,粮食价格上涨毕竟对农民有利。
  “我个人认为现在的食品价格上涨还在正常幅度以内,政府完全没有必要采取调控措施去平抑物价。”崔晓黎说。
 

股市潜规则 发表于 2007-6-5 09:58

吴晓求:明确政策预期是稳定当前市场的关键

www.eastmoney.com   
2007-06-05 06:00   吴晓求   上海证券报



  昨日上证指数下挫330点。市场出现如此剧烈的波动,是大家都不愿看到的状况,令人感到忧虑。







  当此关头,我想重申我一直以来秉持的两点意见:第一,中国的资本市场千万不能错失大好的发展机遇;第二,要保证中国资本市场的持续健康发展,根本在于深刻理解我国发展资本市场的战略意义,要保持政策的透明度和连续性,要切实地、真正地、毫不动摇地从战略高度继续推进资本市场持续健康发展的各项工作。

  评价近期的政策动向和市场表现,我们可以发现,有关政策的用意试图是要抑制市场的过度投机,保证市场的持续健康稳定发展。从市场表现看,实际效果似有偏差,这不能不引起我们的深思。就当前的市场状况而言,对投资者来说,宏观因素的不确定性是最大的风险。因此,市场表现出的疑虑情绪,需要我们各方共同努力加以疏导。应该说,在目前情况下,最有效的疏导工作,恐怕还在于给投资者明确的政策预期,解除投资者因不确定性而带来的担忧,解除因担忧而带来的投资行为上的恐慌和失控。

  比如,对于一些专家提出的所谓“调控政策后续还有组合拳”的说法,就应该澄清———这种说法有没有根据?是什么根据?谁对这些说法负责?还比如所谓的“资本利得税”。不坚决澄清这些似是而非的、带有“政策影子”的言论,对于投资者而言,恐怕仍有利剑高悬的感觉,这种感觉是不利于市场健康发展的。

  本来在4000点以上,我们可以利用流动性过剩等千载难逢的机遇做一些加快中国资本市场发展的事情,例如加速蓝筹股的回归,推进公司债市场的发展等,在一个不太长的时间内构建一个既有宽度又有厚度的资本市场,据此加快中国金融体系的市场化改革。现在看来,要实现这个目标将存在新的问题和难度。不能不说我们可能错失了一次从供给层面改善中国资本市场结构的良机。短短的几天,我们的情绪从期待变成了忧虑。

  那么,我们现在该思考些什么呢?思考的主要内容,还是在于我们究竟如何看待中国发展资本市场的战略意义,我们应如何去把握资本市场发展过程中的机遇和挑战,我们究竟应该如何去保持资本市场发展政策的连续性和透明度。

  目前,资本市场的发展正面临着千载难逢的机遇,过去要花10年时间做成的事情,如果我们能够顺势而为,完全有条件在两三年内做成。这些机遇,包括中国经济在市场经济轨道上的蓬勃发展,包括人民币汇率的稳步升值,当然,也包括流动性过剩的宏观金融环境。流动性过剩的出现,为金融体系结构性调整创造了重要外部条件。试问:没有流动性过剩,金融市场产品的购买力从哪里来?金融市场的规模如何扩大?传统的银行主导的金融体系如何向市场主导的金融体系转变?如何促进金融体系的变革?市场只存在结构性的问题,不存在所谓的整体泡沫,市场的基本面没有发生重大改变。我们只能以市场化的机制解决市场的问题,以结构性的政策来解决结构性的问题。

  对此,呼吁还须重复:大力发展资本市场,是中国金融体系市场化改革最重要的基础工作。一个强大的资本市场是现代金融体系的核心,是我们推进金融体制改革的市场化平台;一个不断发展的资本市场能帮助我们化解由于经济高速成长所积累下来的风险,能有效地防范和应对未来可能出现的金融危机;能有力地提升整个国民经济的运行效率和资源配置功能,同时能为投资者提供分享经济增长财富的机会。我们应该清楚,就整体趋势而言,我国居民金融资产结构大调整的时代已经来临,居民持有的金融资产,逐步地由银行存款为主转向以存款和基金、股票等证券化金融资产并存的格局,这是我们的发展方向,也是浩浩荡荡的趋势和规律。

  而要实现这个远大目标,需要我们从战略的高度审视我国资本市场的发展,需要排除种种迷雾给市场一个明确而稳定的预期。我们期待着,市场也在期待着。

股市潜规则 发表于 2007-6-5 10:17

珠三角电力吃紧


  □本报记者 梁钢华                        
  

  记者从广东省经贸委获悉,珠三角电力短缺问题今年以来不仅未获解决,缺电情况更比预期的严重。今年4月份,这个省最大的供电缺电量达400万千瓦,明显高于预测,区内一些城市已限制供电。

  由于前些年电源项目建造滞后,广东过去四年已连续出现电力短缺局面,每年夏季用电缺口都在400万千瓦以上。而今年,广东电力继续吃紧。

  广东省经贸委电力能源处负责人指出,今年4月份,全省最高峰值供电缺口已经突破400万千瓦,比此前所预测的255万至369万千瓦有较大幅度增加。南方电网公司表示,公司已不断加大了电力供应力度。5月份以来,西电送广东最大电力达1065万千瓦,比去年同期增加103万千瓦;购买的香港电力,白天时段最高达到190万千瓦,低谷时期也达到70万千瓦。

股市潜规则 发表于 2007-6-5 18:32

又造船又建码头 中远集团延伸产业链
2007年06月05日      来源:上海证券报      作者:
  □本报记者 于祥明
  

  凭借远洋运输的雄厚财力,中国远洋运输集团总公司(以下简称中远集团)不断向运输中下游的造船、港口码头产业拓展。昨天,记者从中远集团获悉,集团与大连签订合作建设大连造船项目,预计前期投资达38亿元人民币。同时,中远集团还和厦门市签署了推进海峡西岸经济区建设合作备忘录,意欲合资建设海沧码头。

  据悉,中远大连造船项目在大连市旅顺经济开发区船舶制造产业园区,前期投资38亿元人民币,前期建成后将形成200万载重吨的年造船能力,后期将采取滚动发展的建设模式,并最终达到250万至300万载重吨的年造船能力。

  据大连旅顺经济开发区相关人士透露,该项目规划占地面积180万平方米,规划占用海域面积1.5平方公里。主要工程为建设一座包括两个30万吨级船坞在内的国际一流水准现代化造船厂。项目建设期2年,计划2007年底开工建设,2009年底建成并投产,主要生产8000TEU集装箱船、5400TEU集装箱船、8万立方米LPG运输船和31.5万吨大型油轮、苏伊士型油轮、阿芙拉型油轮、好望角散货轮、巴拿马型散货轮等船型。

  中远集团表示,该项目的签订,预示中远集团在南通船厂投产八年之后,在中国北方又将矗立起一座具有世界先进水平的现代化造船厂。届时,中远所辖南通和大连两个船厂将形成500万载重吨的年生产能力。

  在继续拓展造船产业的同时,中远集团还在向港口码头产业拓展,与厦门合力打造海沧港区。据悉,根据协议,双方将投资40亿元人民币建造海沧港区14#至17#4个10万吨级集装箱泊位。这4个泊位今年年底全部建成光板码头,预计在2008年下半年开始投产,2009年全面建成投入运营。

  中远集团总裁魏家福表示,中远与厦门合作建港,不但会推动厦门国际集装箱枢纽港的建设,还将加大对厦门的物流业、航运业、船舶修造业的投入。他还表示今年8月份开始将欧4线挂靠厦门。

  中远集团不仅与大连、厦门等地合作非常顺利,还意欲牵手唐山,做大造船、港口等中下游产业。而就在不久前,中远集团与唐山签订战略合作框架协议,谋划在航运、物流、修造船、能源资源开发和金融等方面与唐山开展合作。

meng-h 发表于 2007-6-6 01:06

周小川:是否加息要看五月CPI
http://www.sina.com.cn 2007年06月05日 22:49 CCTV《经济信息联播》

  进入5月以来,多数省市猪肉价格同比大幅上涨,一些人担心这会导致物价上涨,并引起对央行加息的猜测。今天,央行行长周小川表示,是否再度加息将根据五月份的数据做决定。

  中国人民银行行长周小川说:“我们也是很关注这件事情,但是这个还不是(全部),还得看整个CPI(居民消费价格指数),CPI这里头,食品部分占了一个重要的比例,但总和下来还是要到差不多(本月)10号以后,获得5月份比较全面的数字,但是这个事(猪肉价格上涨)我们显然是关注的。”

  
国家发改委最新发布的数据显示,5月份,全国36个大中城市猪肉价格平均上涨10.5%,其余食品价格也有不同程度上涨。与此同时,部分领域仍有经济过热迹象。前4个月,城镇固定资产投资增速高达29.6%;4月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.4%,其中,深圳、北京的新
房价格涨幅仍超过10%。

  中国
人民银行行长周小川说:“央行从来不排除使用各种政策工具,但是大家也都知道,(是否加息)都是要根据对经济的数据和分析的基础上。”

meng-h 发表于 2007-6-6 01:07

二三季度或加息27个基点
http://www.sina.com.cn 2007年06月05日 06:31 大洋网-广州日报

  本报综合消息 中信证券研究部最新报告预计,中国可能在二、三季度之间迎来第三次加息,幅度为27个基点,以扭转过低的实际利率、应对通胀的趋势性上升以及防止潜在的投资和信贷反弹的需要。

  预计今年人民币升值近5%

  该报告并预计,今年
人民币升值幅度接近5%,到年底美元兑人民币达到1:7.4。此外,中国人民银行料在年内再上调2-3次存款准备金率,累计上调1-1.5个百分点,以防止流动性泛滥带来的风险。

  报告认为,中国近期投资的内在冲动仍强劲,全年投资料增长26%;消费则继续增强,全年将增长15%。而由于外部需求的减缓没有预想中明显,顺差仍会有一定幅度增长。在此背景下,物价水平表现出趋势性上升,预计今年CPI(居民消费价格)同比增幅将达2.7%。

  报告表示,从中长期看,中国政府还需对偏低的资源要素价格、劳动要素价格进行重估,从根源上消除导致投资增长过快的因素,使投资增长回到正常水平,进而化解投资过度引起的一系列问题。

  花旗:顺差占比今年或到顶

  又讯 (记者孔华)花旗银行经济学家黄益平与沈明高向本报提供的最新分析报告表明,
中国经济结构调整必须加快步伐,以减轻贸易盈余所带来的压力。

  报告认为,如果今年外汇政策奏效,经常账户盈余占GDP的比例在今年会达到顶峰。如果人民币升值达到7.5%,每月的贸易盈余约在200亿美元,全年贸易顺差达2535亿美元。

  恒生:仍有很大加息空间

  又讯 (记者孔华)由恒生银行首席经济学家关永盛提供本报的最新分析报告指出,中国若要对资金增长及防止经济过热作有力的控制,必须面对
外汇储备急速增长的挑战。

  分析指出,人行为了追赶实际存款储备金率的增长步伐,过去一年存款储备金比率大幅提高。鉴于实际利率仍然偏低,因此仍有相当大的加息空间。这将有助遏止银行体系内信贷膨胀。

meng-h 发表于 2007-6-6 09:00

内地金融机构在港发债箭在弦上
        发布时间: 2007-06-06 07:30         字体:         放大         缩小         还原        


  本报资料图片

  □本报记者 张泰欣 北京报道

  

  中国进出口银行近日宣布,即将启动在港发行人民币债券业务。

  此前,国开行、中行、建行等也纷纷表示,即将试水人民币离岸金融业务。政策性银行与商业银行在抢发“第一单”上的角逐升级。

  专家表示,除了积极的作用外,离岸市场的负面因素也不容小觑,只有加强监管,完善相关的市场制度安排,才能为以后离岸金融业务的扩大铺好路。

  谁将抢发“第一单”?

  内地金融机构在港发债政策限制的打开,不仅标志着人民币离岸金融业务将跨出实质性一步,而且对发债单位本身的业务经营及拓展有着不言而喻的作用,不少商业银行和政策性银行都在为此而积极准备。

  对外经贸大学金融学院副院长丁志杰认为,就目前情况而言,政策性银行先行的可能性很大。他认为,国开行、进出口行一直是国内债券市场的主力发行单位,有着丰富的运作及市场经验,而且更为重要的是,赴港发行人民币债券首先注重的是稳健性,政策性银行拥有与主权相同的信用评级,为首次发行添加了很重要的筹码。“由政策性银行发行,可以充分保证发行的稳定性,为了保证有一个良好的开端,监管部门会有所考虑”,他表示。

  但一些商业银行的人士却表达了不同的看法。他们认为,虽然首次境外发行人民币债券被赋予了重要的政治色彩,但毕竟这属于市场行为,需要商业化运作模式,而对于刚刚开始探索转型的政策性银行而言,难免会有些“水土不服”。近来,中行、建行在香港都加大了业务投入,并且中行在香港经营的一些经验,可为发行人民币债券及后续的工作提供很好的借鉴,因此,中行、建行的可能性更大。

  有助于人民币利率市场化

  赴港发行人民币债券是促进境外资金回流,并有效加以利用的一种有机安排,也是发展亚洲债券市场的一种探索。

  丁志杰认为,债券发行的成功将为促进人民币有序跨境流通管理起到表率作用。通过募集资金不仅使香港、内地市场更紧密地联系在一起,更重要的是对于人民币利率的市场化、汇率体制改革有促进作用。他表示,金融机构发行境外债券,不仅要考虑到国内人民币利率市场的情况,同时也需考虑国际市场上利率的变化,这样才能更好地规避风险,随着运作的深化,这会加强内外两个市场的联动,从而推动人民币利率的市场化,并且对资本账户放开、汇率机制改革起到积极影响。

  还需加强管理

  由于是全新的尝试,内地金融机构将面临着更为复杂的市场形势,中行全球金融市场部高级分析师谭雅铃认为,内外募集资金成本的差异为套利造成了可乘之机,此外,对冲基金、短期炒作等也将考验内地机构。如果不强化管理,筑好离岸金融业务的“岸”,其负面作用难免会波及国内市场。

  中国人民大学财金学院副院长赵锡军认为,作为离岸募集人民币资金的尝试,内地与香港的监管机构更应加强风险防范。离岸市场作为置外货币场所,是不受央行调控的,因此监管部门要做好充分的预案准备。此外,由于内外市场的差异,内地机构在海外可能以更低的成本募集人民币资金,如何有效地利用并加以管理也需有相关办法予以指引。

  赵锡军还表示,除了安全性,对于投资者而言,他们可能会更加关注债券的流动性,因此,除了一级发行市场,政府还需完善建立相关的二级市场,为债券的买卖和再流通营造更好的平台。

tamtian 发表于 2007-6-6 09:37

中金研究报告
中集集团(000039/27.60 元):维持审慎推荐 分析师:罗晓春
中集集团目前潜在的投资收益高达40 亿元,我们重申审慎推荐中集集团并不是
由于看好这些非经常性收益导致的短期利润增长。
这些投资收益的真正意义在于:根据我们的测算,中集集团目前来自股权投资
的收益已经接近40 亿元人民币。除了经营性现金流外,这些投资收益给公司可
能采取的收购行动提供了充足的资金。
如果中集集团在2008 年前完成1 到2 项有意义的收购,则会进一步提高公司的
投资价值。维持中集集团A 股的审慎推荐。

meng-h 发表于 2007-6-6 09:56

Shibor介入短融发行定价
        发布时间: 2007-06-06 09:17         字体:         放大         缩小         还原        

  继企业债券之后,shibor(上海银行间同业拆放利率)在短期融资券的发行定价中也开始崭露头角。昨日,第二只以shibor为定价基准的短期融资券 ———江苏交通控股有限公司今年第二期短融券开始在银行间债市上市交易。而就在此前一天,中国电力投资集团公司的第三期短融券也在发行中采取了类似方式定价,再加上5月28日中国长江电力股份有限公司发行的首只以shibor加点方式确定收益率的短融券,市场已经接二连三地迎来了数只“shibor式”定价的新型短融券。

  显然,在监管部门鼓励下,参与者正在积极为shibor的抛头露面捧场。市场人士预计,今后还将有更多的短融券采用这样的方式发行,让作为利率市场化改革突破口的shibor不断被投资者所熟悉和接收。

  根据公开资料显示,今年5月28日发行的中国长江电力股份有限公司第二期短融券曾经首次采取了shibor加点的方式确定发行价格,其最终收益率 3.4661%即为发行前14个交易日的1年期shibor平均值加20.9个基点得到。而昨日上市的江苏交通控股有限公司第二期短融券的利率和本周一发行的中国电力投资集团公司第三期短融券同样是通过发行前10个工作日的1年期shibor加30个或10个基点确定。

  这两只看似普通的短融券为shibor在新的空间中发力打响了头炮。在今年4月份首只以shibor作为定价基准的企业债“07中化工债”发行时,央行官员就表示,短融券期限为1年或更短,更加符合shibor基准利率期限短的特点,shibor在短融券发行中作为定价基准将在三季度全面推开。

  参与过相关发行的承销商表示,在旧的定价机制中,承销商帮助发行人确定的利率水平在面临市场波动时相对比较被动,承销商也不敢给出承诺;但是在shibor加点确定短融券利率的过程中,其中的利差主要反映了发行人的资信程度,易于把握,而shibor的弹性特质又决定了最终定价可以根据市场变化自行做出反应,因此这一方式更利于发行方。

  但与此同时,虽然在企债和短融券的发行定价中均有不俗表现, shibor作为一个问世尚短的创新事物,市场对其的接受事实上还处在摸索阶段。可以作为佐证的是,在目前已有的shibor式定价过程中,几乎所有的企业债或者短融券发行都选择了以1年期 shibor为参考基准。而在所有8个期限的shibor报价中,期限最长的1年期shibor正是波动最小的品种,自今年正式运行以来,其上下震荡不超过40个基点。

  与企业债券期限一般超过5年的较长期限相比,短期融资券的最长期限也不过1年,但是两个品种均选择以1年期shibor为基准,可见发行人和承销商在初次尝试这一定价方式时的稳健原则。

留平头 发表于 2007-6-6 10:10

欧盟环保新规生效 中国遭遇入世来最大贸易壁垒

『行业快讯』
      将影响中欧之间90%以上贸易额,导致中国化工生产总值下降0.4%,为减少冲击,全国外贸重点地区均建了应对REACH法规的实验室
      经过长达6年的讨论,欧盟REACH法规于今日正式生效,这将使中国面临入世以来最大的贸易壁垒。业内专家指出,由于所有物质检测和注册的费用均由企业承担,保守估计我国企业每年为REACH所要负担的成本为5亿-10亿美元。
      REACH法规全称为《关于化学品注册、评估、许可和限制法案》。它将取代欧盟现行的《危险物质分类、包装和标签指令》等40多项有关化学品的指令和法规,对欧盟市场上和进入欧盟市场的所有化学品强制要求注册、评估和许可并实施安全监控。
      这项旨在维护欧盟境内居民健康安全的法规也是一种比反倾销等措施更为严格的贸易壁垒。由于其程序复杂及涉及面广泛,该法规在全球范围内备受关注。
      业内专家指出,它将涉及欧盟市场上约3万种化工产品、影响中欧之间90%以上的贸易额,中欧化工品进出口总额将下降10%,中国化工生产总值将下降0.4%,并有可能导致20万化工及相关从业人员失业。
      统计数据显示:目前,中国与欧盟在化学品领域的双边贸易额每年超过230亿美元。中欧双边贸易总额去年达到2700多亿美元,欧盟已成为中国最大的贸易伙伴。表面上看,上述法案只是针对化学品,影响的将是中国化工产品的出口。然而,化学品不过是冰山一角,它影响的是几乎所有商品,因为几乎没有商品不使用化工产品。
      专家估计,因为REACH,中国与欧盟的贸易全部受到影响,家电纺织、服装、鞋业、玩具、轻工、电子、汽车、制药等均将受到波及,整个中欧贸易格局乃至其上下游产业格局都将面临一次重大洗牌。
      相关链接
      REACH并不是一个单独的法令或法规,而是一个涵盖化学品生产、贸易和使用安全的综合性法规。
      REACH将欧盟市场上约3万种化工产品和其下游的纺织、轻工、制药等500多万种制成品全部纳入注册、评估、许可3个管理监控系统。欧盟自己生产的、用于出口的和从国外进口的所有化工及其下游制品都必须进行注册并被许可后,才能在欧盟市场流通。

股市潜规则 发表于 2007-6-6 10:18

原帖由 tamtian 于 2007-6-6 09:37 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
中金研究报告
中集集团(000039/27.60 元):维持审慎推荐 分析师:罗晓春
中集集团目前潜在的投资收益高达40 亿元,我们重申审慎推荐中集集团并不是
由于看好这些非经常性收益导致的短期利润增长。
这些投资 ...

这位老兄,能否把报告粘上来,让大家看看。
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